NO. 06 Monthly 2014 Aug. 08 Daishin ETF Market Outlook 자산전략실 문남중

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1 NO. 6 Monthly 214 Aug. 8 Daishin ETF Market Outlook 자산전략실 문남중 njmoon@deri.co.kr

2 Contents 1. ETF 수익률둘러보기 4 해외및국내 ETF 의수익률을통해국내외금융시장흐름을살펴봅니다. 2. ETF 펀더멘탈살펴보기 6 해외 / 국내지수, 섹터, 스타일 / 테마등분야별 ETF 의펀더멘탈을점검및전망해봅니다. 3. ETF 투자전략 8 TOPIC 별시나리오에따른적합한 ETF 제시를통해시장흐름을선도합니다. 4. 이달의 ETF 는? 1 대신경제연구소에서소개하는이달의 ETF 입니다. 5. ETF 8 월모델포트폴리오 12 Top-down 방식을통한투자유망국가선별을통해글로벌 ETF 를제시합니다.

3 대신경제연구소 ETF Market Analysis & Forecast 두가지불씨 : 경기회복 & 신정부개혁 문남중 (769-35) njmoon@deri.co.kr Summary 지난 7 월해외 ETF 시장은경기회복기대감과신정부개혁기대감에중국및인도네시아 ETF 가좋은성과를보였다. 그리고국내 ETF 시장은최경환경제부총리 2 기경제팀출범에따른정부정책기대로증권, 건설 ETF 가강세를보였다. 8 월 ETF 시장의중요변수중 14 일예정된한국은행금통위는금리인하가능성을높이며국내증시의상승추세를지지할것으로보인다. 또한, 대외적으로 ECB, BOJ 의추가정책기대감은이달들어후퇴하겠지만, 21 일발표되는中 8 월 HSBC 제조업 PMI 잠정치는글로벌경기개선기대감으로연결되며글로벌금융시장의훈풍역할을할것으로보인다. 전반적으로 8 월한달은 7 월에이어상승방향에무게가쏠리는시기로경제회복이라는큰테두리안에서선진국의완화적통화정책이글로벌유동성확대를떠받칠것으로보여각토픽별로제시하는관련 ETF 의비중을확대하는전략이필요하다. 향후투자자들의관심은연초이후와마찬가지로경제회복이라는명제아래모멘텀형성이기대되는국가들로관심이확대될것으로보인다. 이에따라국가펀더멘탈개선을바탕으로투자자들의관심이나날이높아져갈것으로보이는일본, 중국이수혜를받을것으로여겨진다. 대표적인국가인중국도 2/4 분기 GDP 성장에이어 7 월 HSBC 제조업 PMI 잠정치도 18 개월래최고수준을보이면서실물지표개선을이어가고있다. 결론적으로하반기들어경기회복이감지되고있는중국으로투자시야를넓히려는투자자라면이번달에는중국에투자하는 ETF 인 ishares MSCI China ETF 가적절한투자수단이될것이다. 8 월에는하반기들어경기회복기대감이날로높아지고있는중국 일본에대한관심속대선을통한개혁기대감이글로벌자금유입으로이어질신흥국내정치이벤트국 ETF 의수익률성과가기대된다. 3

4 ETF Market Outlook ETF 수익률둘러보기 Ⅰ. 해외월간 Top ETF 경기회복기대감및신정부개혁기대감에중국, 인도네시아 ETF 성과탁월 7월, 해외 ETF 시장은경제지표개선에따른하반기경기회복기대감에중국 ETF 강세 지난 7 월글로벌증시는이라크, 우크라이나, 팔레스타인으로이어지는지정학적불안요인이지속됨에도불구하고, S&P5 지수가사상최고치를경신하는등미국증시의강세가글로벌위험자산선호를이끄는모습이었다. 하지만, 美연준위원들의조기기준금리인상발언들이커져가는가운데, 그동안완화적통화정책기조유지를강조했던옐런연준의장마저도기준금리인상시점이빨라질수있다는의견을밝힘에따라선진국의자금흐름이유출로전환되었다. 주요선진국의경제회복이지속되는가운데, 완화적통화정책이위험자산의상승을지지하고있다. 이러한위험자산선호는먼저하반기경기회복기대감이높아지는국가들의펀더멘탈차별화를부각시키며강세를이끌었다. 지난달 24 일발표된중국의 7 월 HSBC 제조업 PMI 가 18 개월만에최고치를기록한가운데, 기준치 (5) 을두달연속상회하면서중국경기가회복국면에진입한것으로분석됨에따라 DIREXION DAILY FTSE CHINA BU 등과같은중국지역에투자하는 ETF 가좋은성과를보였다. 또한, 순위권밖을살펴보면중국증시강세의연장선상에서 GLOBAL X COPPER MINERS ETF 과같은중국수요에민감한구리투자 ETF 와 GLOBAL X CHINA FINANCIALS 등중국업종투자 ETF 도강세를보였다. 동시에이러한위험자산선호는선거를통해향후정책적변화가기대되는신흥국내국가들의펀더멘탈차별화를부각시키며강세를보였다. 지난달 9 일치러진대선에서투쟁민주당조코위도도후보가대통령으로당선되면서정권이바뀐인도네시아의경우친서민개혁정책을추진할것으로보이는차기정부기대감으로인도네시아증시는강세를보였다. 이에따라월간성과측면에서 ISHARES MSCI INDONESIA ETF 등다수의인도네시아관련 ETF 가좋은성과를보였다. 8 월글로벌증시는선진국의완화적통화정책지속하에위험자산선호는지속될것으로보인다. 특히, 하반기들어경기회복이라는불씨가되살아나고있는일본 중국과구조개혁이라는기대가형성되고있는신흥국내일부국가의위험자산강세가이어질것으로보인다. 표 1. 월간성과상위해외 ETF ( 단위 : USD, Mil. USD, %) 순위종목명 NAV 괴리율 PROSHARES ULTRA VIX ST FUTUR DIREXION DLY RUSSIA BEAR 3X PROSHARES ULTRASHORT BLOOMBE PROSHARES ULTRAPRO SHRT R2K DIREXION DLY SM CAP BEAR 3X PROSHARES VIX SHORT- TERM FUT DIREXION DAILY SEMICON 3X DIREXION DAILY FTSE CHINA BU DIREXION DLY MID CAP BEAR 3X PROSHARES ULTPRO SHRT MC4 기준일 : 일평균거래대금 수익률 1 개월 3 개월 6 개월 1 년 2 년연초이후

5 대신경제연구소 Ⅱ. 국내월간 Top ETF 최경환경제부총리 2 기경제팀출범에따른정부정책기대로증권, 건설 ETF 강세 7 월국내 ETF 시장은정부 정책기대로증권, 건설 ETF 가강세 7 월글로벌시장은말레이시아여객기의우크라이나상공추락이후서방국과러시아를둘러싼지정학적우려에유럽증시는하락하는모습을보였다. 하지만, 미경제지표개선흐름속미국중심의선진국증시는상승세를보였고, 엇갈린지표에등락을거듭하던중국증시도경기개선기대감에무게가실어지며신흥국증시는상대적으로견조한모습이었다. 한국증시는월초삼성전자실적쇼크이후기업실적불안감이커지며하락세가두드러진모습을보였다. 특히, 옐런연준의장의조기기준금리인상시사라는카드에노출되며하락압력이가중될만도했지만, 코스피지수는월말에가까워질수록상승세가강화되며 2,3 선을상회하는강세를보였다. 이에코스피는연중최고치를경신하는등월간기준으로 3.69% 상승으로마감했다. 이러한배경에는지난달 24 일최경환부총리 2 기경제팀이출범하면서규제를풀고시장에의미있는통화정책을지속하겠다는정부의정책기조가적극적부양으로선회하면서수혜가예상되는 KODEX 건설과같은건설업종 ETF 가수익률상위를기록했다또한, 코스피가올해들어사상최고치를경신하면서 TIGER 증권, KODEX 증권과같은증권업종 ETF 역시좋은성과를보였다. 부동산시장침체와같은중국의일부지표들은금융시장변동성확대요인이다. 하지만, 7 월 HSBC 제조업 PMI 가지난 13 년 2 월이후 18 개월만에최고치를기록함에따라중국경기바닥론이확산되며 KODEX CHINA A5 등과같은중국투자 ETF 도월간수익률상위권에다수포함되었다. 순위권밖을살펴보면최경환부총리 2 기경제팀이 LTV 와 DTI 완화를통해부동산시장활성화정책을꺼냄에따라수혜가예상되는 TIGER 은행과같은은행업종 ETF 도월간수익률측면에서좋은성과를보였다. 8 월에는선진국경제의회복추세속완화적통화정책기조로글로벌증시의훈풍요인으로작용하는가운데, 내부적으로도 2 기경제팀의부양책기대감을바탕으로한국은행의기준금리인하가능성이농후함에따라코스피지수는우호적금융환경에놓이게될전망이다. 이에따라 8 월증시는전월에이은우상향흐름을보일가능성이높아보인다. 표 2. 월간성과상위국내 ETF ( 단위 : 원, 백만원, %) 순위종목명 NAV 괴리율 일평균거래대금 수익률 1 개월 3 개월 6 개월 1 년 2 년연초이후 KODEX CHINA A5 8, , KStar 중국본토 CSI1 8, KODEX 은행 8, KODEX 증권 6, TIGER 은행 8, TIGER 증권 4, TIGER 차이나 A3 4, KINDEX 중국본토 CSI3 11, , TIGER 금융 7, KODEX China H 16, 기준일 :

6 ETF Market Outlook ETF 펀더멘탈살펴보기 국내 ETF 분류별현황및전망 이익추정치상승반전기대속외국인수급의순환적매수세에미리대응할수있는업종이국내 ETF 그룹을선택하는잣대 8월, 국내경기둔화우려감소속정부정책이외국인수급의순환적매수세를자극하며, 국내 ETF 그룹을선택하는잣대가될전망 지난 7 월코스피는美조기금리인상가능성이대두됨에도불구하고, 2 기경제팀의정책기대감을등에업고코스피는 2,5 선을상회하는전약후강의흐름을보였다. 월초삼성전자실적쇼크이후 2/4 분기실적전체에대한우려감이커지고있지만, 삼성전자를제외한기업들의실적이개선되고있다는점은긍정적이다. 여전히기업이익에대한전망치가하향조정을보이고있지만, 7 월중순이후원 / 달러환율의상승반전이수출기업에대한우려의시각이점차실적개선으로바뀌며, 이익추정치의상승반전가능성을높일것이다. 8 월은국내경기둔화우려감소속배당을늘리겠다는정부정책이외국인수급의순환적매수세를자극할것으로보인다는점에서국내 ETF 그룹을선택하는잣대가될전망이다. 이에따라당월유망 ETF 그룹으로은행, 철강, 유통, 증권을제시한다. 표 3. 국내 ETF 주요그룹별펀더멘탈 ( 단위 : 원, %) 구분구분상세주요현황및전망대표 ETF 명기초지수 NAV 수익률 (1M) 해외지수 국내지수 국내섹터 미국 S&P5 일본 중국 라틴 브라질 시장 파생 전략 IT 금융 에너지 / 화학 자동차 조선 / 운송 철강 건설 2Q GDP 등주요경제지표개선속기준금리인상논란확산지속 내년법인세인하결정등정부의기업투자확대유인책지속 정부의추가부양지속등중국경제성장률개선기대확산 아르헨티나선택적디폴트로라틴지역의불확실성확산 아르헨티나충격파에인근브라질통화가치의하락유도 8월증시는우호적실적, 환율환경속외국인복귀로상승탄력이가속화될전망코스피지수상승에따른레버리지수익률성과기대 시장보다변동성높은고베타종목에투자. 초과수익추구스마트폰 : LG 휴대폰실적개선세확대. 반도체 : DRAM의타이트한수급, NAND 양호한가격흐름지속. 디스플레이 : 건전한수급상황지속으로실적개선세지속 8월기준금리인하가능성으로 NIM 소폭하락예상되나, 턴어라운드및정책기대로상쇄화학 :9~11월아시아 NCC 정기보수집중으로가격상승전망. 정유 : 환율, 디젤마진, PX스프레스의개선으로이익회복예상 원화강세에대한불안감소멸등실적에대한안도감확대 수주약세, 실적약세, 7 월통상임금이슈부각으로 8 월까지조선업투자환경비우호적 원가부담은해소중, 철강업황의상승사이클은아직미도래 정부정책기대속 8 월분양시장및재고주택시장회복기대 TIGER S&P5 선물 (H) KODEX Japan KODEX CHINA A5 TIGER 라틴 KODEX Brazil KODEX 2 KODEX 레버리지 TIGER 베타플러스 TIGER 반도체 TIGER 금융 KODEX 에너지화학 KODEX 자동차 KODEX 조선 ARIRANG 철강금속 KODEX 건설 S&P 5 Futures Index(ER) TOPIX1 FTSE China A5 Index BNY Latin Amereica 35 ADR Index Dow Jones Brazil Titans 2 ADR Index KOSPI2 KOSPI2 FnGuide 베타플러스지수 KRX 반도체 코스피 2 금융 KRX 에너지화학 KRX 자동차 KRX 조선 FnGuide 철강금속 + 지수 KRX 건설 21, , , , , , , , , , , , , , ,

7 대신경제연구소 구분 구분상세 주요현황및전망 대표 ETF 명 기초지수 NAV 수익률 (1M) 음식료 : 곡물가격하락에따른 소재식품업체들의높은모멘텀기타지속. 화장품 : 중국관광객증가로 KODEX 소비재핵심소비재 18, 국내채널시프트국면에서도성장지속 가치주 실적대비낮은주가에투자하는 17, TIGER 가치주 MF 순수가치투자트렌드지속 국내스타일 / 테마 성장주 배당주 우량주 중소형주 대내외여건의불확실성속성장주의상대적성과기대낮은상황 중위험중수익상품에대한선호도증가로배당관련상품으로자금유입지속 현대차등의주가회복으로상대적성과회복가능성 대형주선호의수급우위지속으로중소형주의외면지속 KINDEX 성장대형 F15 ARIRANG 배당주 KStar 우량업종 TIGER 미드캡 MF F-Shares 15 VW Index FnGuide 배당주지수 MKF 우량업종대표주지수 MF 중형가치 경기방어하락장세예상시대안역할기대 TIGER 경기방어코스피 2 필수소비재 6, , , , , 채권 원자재 통화 부동산 경기민감 삼성그룹 현대차그룹 LG 그룹 선진국경기회복지속시수혜기대 안정적이익모멘텀, 삼성지배구조변화이슈잠재로삼성그룹주모멘텀지속 LF소나타등신차모멘텀지속. 단, 임단협타결장기화시실적및주가의부정적영향력불가피 LG 화학, 전자등핵심자회사및계열자회사의실적개선기대 TIGER 경기민감 KODEX 삼성그룹 GIANT 현대차그룹 ARIRANG LG 그룹 & 코스피 2 자유소비재 MF 삼성그룹 MF 현대차그룹 MKF LG 그룹 & 지수 1년이하 KRW Cash KODEX 단기채권채권금리의추가적인하향 Index( 총수익 ) 3년만기 안정세, 장단기스프레드축소예상 TIGER 국채3 KTB INDEX( 시장가격 ) 1년만기 1. 8월금통위기준금리인하후 KOSEF 1년국고채 KIS 국고채 1년 ( 총수익 ) 추가인하기대감유지 2. 국내경기의하방리스크지속 KOBI 크레딧회사채 KStar 우량회사채지수 ( 총수익 ) 금속 금 은 구리 농산물 원유 달러 리츠 기준일 : 중국경기반등에따른상승세지속 미경기회복세확인및연준조기금리인상가능성확산으로달러화강세흐름지속 귀금속가격하락압력증가 中글로벌구리수요의약 4% 차지. 中경기불확실성감소로구리수요증가가능성 8 월작황개선속기말재고율증가기대로조정요인우세 리비아원유생산회복세로유가하락가능성. 하지만, 러시아제재에따른상승압력도상존 8월초발표된 7월고용지표부진에도불구하고, 조기기준금리인상가능성확산에달러화강세압력증가모기지금리하락세로미부동산경기회복지속되고있지만, 일부지표들은주택시장회복속도둔화를암시중 TIGER 금속선물 (H) KODEX 골드선물 (H) KODEX 은선물 (H) TIGER 구리실물 TIGER 농산물선물 (H) TIGER 원유선물 (H) KOSEF 달러선물 TIGER 합성 -MSCI US 리츠 (H) S&P GSCI Industrial Metals Select(TR) S&P GSCI Gold Index(TR) S&P GSCI Silver Index(TR) S&P CSCI Cash Copper Index S&P GSCI Agriculture Enhanced Index(ER) S&P GSCI Crude Oil Enhanced Index (ER) 미국달러선물지수 MSCI US REIT Index 21, , , , , , , , , , , , , , , ,

8 ETF Market Outlook ETF 투자전략 표 4. 이번달경제 / 증시 / 이벤트일정 구분 첫째주 (8.4~8.8) Ⅰ. 글로벌경제 / 증시동향및주요이벤트 둘째주 (8.11~8.15) 셋째주 (8.18~8.22) 넷째주 (8.25~8.29) 경제지표 < 미국 > < 미국 > < 미국 > < 미국 > < 미국 > 6 월무역수지 (8/6) 7 월소매판매 (8/13) 8 월 NAHB 주택시장지수 (8/18) 7 월 ISM 비제조업지수 (8/5) 7 월산업생산 (8/15) 7 월 CPI(8/19) < 유로존 > 8 월센틱스투자자기대 (8/4) 8 월미시건대소비심리잠정치 (8/15) 7 월주택착공건수 (8/19) 기타 7 월신규주택판매 ((8/25) 7 월 ISM 제조업지수 (8/1) 6월케이스쉴러주택가격 (8/26) 8월소비자신뢰지수 (8/26) 7 월비농업고용 (8/1) 7 월실업률 (8/1) 7 월생산자물가 (8/15) 7 월건축허가 (8/19) 7 월내구재주문 (8/26) 6 월개인소득 (8/1) 6 월생산자물가 (8/4) < 유로존 > 7 월경기선행지수 (8/21) 2Q GDP 잠정치 (8/28) 6 월개인소비 (8/1) 6 월소매판매 (8/5) 6 월산업생산 (8/13) 7 월기존주택판매 (8/21) 7 월미결주택판매 (8/28) < 유럽 > < 중국 > 2Q GDP 잠정치 (8/14) < 유럽 > 7 월개인소득 / 소비 (8/29) 7 월제조업 PMI 확정치 (8/1) 7 월 HSBC 서비스 PMI (8/5) 7 월 CPI 확정치 (8/14) 6 월무역수지 (8/18) 8 월시카고 PMI(8/29) < 중국 > 7 월수출 (8/8) < 중국 > 6 월경상수지 (8/19) < 유럽 > 7 월제조업 PMI (8/1) 7 월수입 (8/8) 7 월고정자산투자 (8/13) < 일본 > 7 월소매판매 (8/13) 7 월본원통화 (8/4) 7 월산업생산 (8/13) 8 월소비자신뢰지수잠정치 (8/21) 8 월제조업 PMI 잠정치 (8/21) 8 월서비스 PMI 잠정치 (8/21) 7 월실업률 (8/29) 8 월소비자물가잠정치 (8/29) < 일본 > < 중국 > 7 월산업생산 (8/29) 6 월산업생산확정치 (8/12) 8 월 HSBC 제조업 PMI 잠정치 (8/21) 7 월생산자물가 (8/12) < 일본 > < 한국 > 2Q GDP 잠정치 (8/13) 7 월무역수지 (8/2) 7 월 HSBC 제조업 PMI 확정치 (8/1) < 한국 > < 일본 > 7 월소비자물가 (8/1) 7 월소매판매 (8/29) 8 월소비자심리지수 (8/27) < 한국 > < 한국 > 7 월경상수지 (8/28) 7 월실업률 (8/13) 7 월생산자물가 (8/19) 글로벌이벤트 < 유럽 > < 미국 > < 유럽 > ECB 통화정책회의 (8/7) 미연준 FOMC 의사록공개 (8/2) EU 정상회담 (8/3) < 일본 > 잭슨홀미팅 (8/21) 터키대통령선거 (8/31) BOJ 금융정책회의 (8/8) 국내이벤트옵션만기일 (8/14) 8 월금통위 (8/14) 자료 : 대신경제연구소주 : 밑줄은중요항목 8

9 대신경제연구소 Ⅱ. 토픽에따른시나리오별적합 ETF 부활을꿈꾸는일본 중국 + 개혁기대모멘텀이강화될신흥국 경기개선모멘텀이확산될일본 중국및정치이벤트에따른개혁이기대되는신흥국관련 ETF 비중을확대하는전략유효 8 월 ETF 시장의중요변수중 14 일예정된한국은행금통위는금리인하가능성을높이며국내증시의상승추세를지지할것으로보인다. 또한, 대외적으로 ECB, BOJ 의추가정책기대감은이달들어후퇴하겠지만, 21 일발표되는中 8 월 HSBC 제조업 PMI 잠정치는글로벌경기개선기대감으로연결되며글로벌금융시장의훈풍역할을할것으로보인다. 말레이시아여객기피격이후 EU 회원국의러시아경제제재논의로유로존의경기둔화우려가높아지는가운데, 디플레이션우려도지속되고있다. 하지만, 불안정한경제지표에유로화약세가이어지고있고, 9 월 LTRO 시행을계획하고있는등아직기존정책효과가소멸되지는않았다는점에서금번 ECB 통화정책회의에서추가조치가나오지는않을것으로전망한다. 조기금리인상시기를둘러싼논란이확산되고있지만, 미증시는아랑곳하지않는랠리흐름을보이고있다. 특히, 고용시장개선속실업률하락과미 2Q GDP 가큰폭의성장을보임에따라금리인상시기를두고위원들간의진전된논의가이번 FOMC 의사록에담길것으로보여, 향후조기금리인상시기에대한논란은글로벌금융시장에서점점영향력을높일것으로보인다. 부동산경기둔화, 제조업지표개선등혼조된경제상황에도불구하고中경기회복에대한긍정적기대감들이뚜렷하게나타나고있다. 전월에이은 8 월 HSBC 제조업 PMI 잠정치의기준선상회흐름은하반기中경기반등을시사하면서글로벌경기개선에대한기대감으로연결될것으로보인다. 전반적으로 8 월한달은 7 월에이어상승방향에무게가쏠리는시기로경제회복이라는큰테두리안에서선진국의완화적통화정책이글로벌유동성확대를떠받칠것으로보여각토픽별로제시하는관련 ETF 의비중을확대하는전략이필요하다. 하반기들어경기회복기대감이날로높아지고있는중국 일본에대한관심속대선을통한개혁기대감이글로벌자금유입으로이어질신흥국내정치이벤트국 ETF 의수익률성과가기대된다. 표 5. 시나리오별적합 ETF Topic 시나리오종목코드종목명적합요인 ECB 통화정책회의 韓 8 월 BOK 금통위 美연준 FOMC 의사록공개 8 월 HSBC 제조업 PMI ( 예비 ) 자료 : 대신경제연구소 1. 추가통화부양책시행 EZU Ishares MSCI EMU ETF 완화적통화스탠스를바탕으로경제회복기대감 VGK Vanguard FTSE EUROPE ETF 2. 추가부양책시행의지확인 EFZ PRSH SHT MSCI EAFE EFU PRSH ULSH MSCI EAFE 증가 추가통화부양책실망감으로유럽증시하락 1. 금리인상 9122 TIGER 은행은행 : 역마진감소로순이익증가보험 : 부채가치감소폭이자산가치하락폭보다 147 KODEX 보험 커수혜 ( 네거티브듀레이션갭발생 ) 2. 금리동결 9118 KODEX 자동차 원 / 달러, 원 / 엔환율하락압력작아져국내 TIGER IT 수출주의상대적이익모멘텀보존 3. 금리인하 1177 KODEX 건설건설 : 부채비율높은건설사이자부담감소및주택구입수요증가기대 1297 KODEX 증권 증권 : 유동자금증시유입기대 1, 조기기준금리인상가능성 SH ProShares Short S&P5 금리인상시기에대한논란이재부각되며, 미 시사 2. 온건한통화정책기조시사 SDS ProShares UtraShort S&P5 증시하락압력증가 SPY SPDR S&P5 ETF TRUST 완화적통화정책유지필요성재확인으로 TIGER S&P5 선물 (H) 출구전략기대감약화. 미증시상승흐름기대 1. 예상치상회 GXC SPDR S&P CHINA ETF 중국발모멘텀재확인에따른중국본토중심 KODEX CHINA A5 상승세강화 2. 예상치하회 YANG DIREXION DAILY FTSE CHINA BE 中경기둔화우려증폭에따른한국을비롯한 1148 KODEX 인버스 주변국증시하락 9

10 ETF Market Outlook 이달의 ETF 는? ishares MSCI China ETF (MCHI) ETF 투자포인트 중국, 경기회복기대감을바 탕으로투자자들의관심속 모멘텀이어질전망 지난달부터관찰되고있는경제지표개선을바탕으로성장흐름을엿보이고있는중국지역으로의관심은중국정부의정책기대감과함께높아져가고있는상황이다. 올해중국의 2/4 분기경제성장률이지난 1 분기 7.4%(YoY) 에비해.1% 개선된 7.5%(YoY) 로지난해 3/4 분기이후 2 분기연속뒷걸음질치던성장률이반등하면서중국성장정체에대한우려가낮아진상황이다. 이는중국정부가 4 월부터구사하기시작한미니경기부양책이효과를낸것으로중국정부가연 7.5% 성장률을달성하기위해서는추가부양책을동원할수밖에없다는점을확인시켜줬다는점에서하반기중국정부의추가부양책기대를고조시키고있다. 중국은연초이후구조조정과경기부양이라는당근과채찍중 구조조정 이라는채찍을먼저사용하면서경기위축을용인하는것처럼보였지만, 부동산경기둔화, 그림자금융확산등한쪽으로무게가쏠린정책방향이금융시장불안을초래한점을겪었다는점에서향후두가지스탠스를병행하는정책방향을보일것으로보인다. 향후투자자들의관심은연초이후와마찬가지로경제회복이라는명제아래모멘텀형성이기대되는국가들로관심이확대될것으로보인다. 이에따라국가펀더멘탈개선을바탕으로투자자들의관심이나날이높아져갈것으로보이는일본, 중국이수혜를받을것으로여겨진다. 대표적인국가인중국도 2/4 분기 GDP 성장에이어 7 월 HSBC 제조업 PMI 잠정치도 18 개월래최고수준을보이면서실물지표개선을이어가고있다. 또한, 고정자산투자증가율도 6 월들어소폭반등하며중국의투자증가율이개선되는등점진적인경제회복기대를뒷받침하고있어중국경제성장의모멘텀이이어질것으로전망된다. 중국에투자하는대표적인 ETF 는 ishares MSCI China ETF 로 MSCI Daily TR Net China USD 를추종한다. 추종하는지수의구성현황을살펴보면은행업종비중이 22% 로가장높고, 텐센트홀딩스등의종목들이상위비중을차지하고있는것을확인할수있다. 특히, 정부의통화완화책이도입되고있어시중의유동성이높아지고있고, 부동산경기부양을위한중앙은행의모기지대출장려, 인프라스트럭처프로젝트조기집행등은행, 석유 / 가스업종수혜가기대된다는점에서동 ETF 수익률상승에플러스효과를줄것으로보인다. 결론적으로하반기들어경기회복이감지되고있는중국으로투자시야를넓히려는투자자라면이번달에는중국에투자하는 ETF 인 ishares MSCI China ETF 가적절한투자수단이될것이다. ETF 지역 / 업종 / 보유종목구성세부현황 ( 단위 : %) 구분상위지역배분상위업종배분상위보유종목 ishares MSCI China ETF (MCHI) 중국 은행 텐센트홀딩스 홍콩 석유 / 가스 차이나모바일 정보통신 1.56 중국건설은행 6.87 인터넷 1.49 중국공상은행 보험 7.84 중국은행 (BOC) 기준일 :

11 대신경제연구소 ETF 기본정보기본정보소개 ( 단위 : USD, %) 거래소 기초지수 설정일 총자산 3일평균거래량 운용보수 NYSE Arca MSCI Daily TR Net China USD (M USD) 346.1(K).61 주가 NAV 프리미엄 수익률 (1M) 수익률 (3M) 수익률 (6M) 수익률 (1Y) 49.94(USD) 기준일 : ETF 주가추이 그림 1. ishares MSCI China ETF 주가추이 (USD) ishares MSCI China ETF ( 좌 ) NDEUCHF INDEX ( 우 ) (Index) 기준일 : 수익률 Review: 7 월이달의 ETF 기본정보소개 ( 단위 : %) 구분투자대상종목코드종목명 1M 3M 6M 1Y 자료발간후수익률 ISHARES MSCI INDONESIA EM 인도네시아 EIDO ETF 기준일 :

12 ETF Market Outlook ETF 8 월모델포트폴리오 해외 ETF 포트폴리오 선진국위험자산선호속일본, 중국의위험자산강세예상 경제회복모멘텀을바탕으로일본, 중국중심의 ETF 선별전략이유효표 6. 해외 ETF 추천포트폴리오 美 2Q 경제성장률의깜짝성장으로선진국경제의회복을바탕으로선진국전반적인위험자산의선호는강화될것으로보인다. 하지만, 미경제회복가속화에조기금리인상논란이확산될여지가많아오히려정부정책기대속경제성장을꽃피울려는일본, 중국이상대적으로더투자매력이높을것으로보인다. 이에따라일본, 중국중심의 ETF 전략과대선을통해개혁기대가기대되는신흥국중심의 ETF 선별전략이유효할것으로보인다. ( 단위 : USD) 번호 구분 투자대상 종목코드 투자적합도 종목명 주가 총자산 3일평균 (B USD) 거래량 (M) 1 DM 유럽 VGK VGRD FTSE EUROPE ETF DM 이탈리아 EWI ishares MSCI Italy Capped ETF DM 스페인 EWP ISharesMSCI Spain Capped ETF DM 일본 EWJ ishares MSCI Japan ETF EM 중국 ( 신규 ) MCHI ishares MSCI China ETF EM 인도 EPI WISDOMTREE INDIA EARNINGS EM 인도네시아 EIDO ISHARES MSCI INDONESIA ETF 기준일 : 국내 ETF 포트폴리오 8 월, 새로운균형점을바탕으로코스피지수의우상향기대 코스피 2 및은행, 철강, 유통, 증권 ETF 전략유효 표 7. 국내 ETF 추천포트폴리오 지난 7 월은대외적인지정학적리스크가반복적으로제기됨에도불구하고, 최경환경제부총리 2 기경제팀의정책기대감이지난 3 년간의박스권상단부담을털어버리고월말로갈수록상승폭을키운상황이다. 8 월에도새로운경제팀에대한기대속실적, 환율, 외국인복귀에의해상승탄력이가속될것으로예상한다. 이에따라 8 월의주도업종은정책, 실적, 환율이결합되면서경기민감주내에서확산이나타날가능성이높아은행, 철강, 유통, 증권업종을담는 ETF 전략이유효해보인다. ( 단위 : 원, 억원 ) 번호 구분 투자대상 종목코드 투자적합도 종목명 주가 총자산 3일평균거래량 (M) 1 시장 코스피 KODEX 2 26,99 44, 섹터 은행 9122 TIGER 은행 8, 섹터 철강 ARIRANG 철강금속 7, 섹터 유통 KODEX 소비재 18, 섹터 증권 1297 KODEX 증권 6, 기준일 :

13 대신경제연구소 수익률 Review: ETF 7 월모델포트폴리오몯 포르투갈은행리스크로유럽지역수익률부진. 하지만, 초이노믹스관련 ETF 수익률은양호포르투갈은행 방코에스피리토산토 사태로유럽지역에투자하는 ETF가부진한수익률을기록한가운데, 포르투갈에투자하는 PGAL ETF는 5% 대하락을보였다. 최근유로존의경제지표가국가별로상이한흐름을보이는가운데, 경제둔화우려가증시약세및투자심리훼손으로연결될수있겠지만, 정체되고있는경제회복세가하반기에는다시궤도에올라설것으로예상하고있다는점에서유럽지역 ETF의수익률성과도개선될것으로보인다. 또한, 7월최경환경제부총리 2기경제팀출범으로정부정책기대감이은행업종수혜로연결되면서 TIGER 은행 ETF도 11% 상승하는강세를보였다. 8월에도국내증시에대한긍정적인시각을바탕으로정부와금융당국의정책조합수혜를받을수있는국내업종 ETF의수익률성과가두드러질것으로보인다. 표 8. ETF 7 월모델포트폴리오수익률현황 ( 단위 : % ) 자료발간후번호구분투자대상종목코드종목명 1M 3M 6M 1Y 수익률 해외 DM 유럽 VGK VGRD FTSE EUROPE ETF 2 해외 DM 이탈리아 EWI ishares MSCI Italy Capped ETF 3 해외 DM 스페인 EWP ishares MSCI Spain Capped ETF 4 해외 DM 일본 EWJ ishares MSCI Japan ETF 5 해외 EM 인도 EPI WISDOMTREE INDIA EARNINGS 6 해외 EM 인도네시아 EIDO ISHARES MSCI INDONESIA ETF 7 국내 시장 코스피 KODEX 2 8 국내 섹터 철강 ARIRANG 철강금속 9 국내 섹터 화학 KODEX 에너지화학 1 국내 섹터 은행 9122 TIGER 은행 11 국내 섹터 조선 1296 KODEX 조선 기준일 : 그림 2. ETF 7 월모델포트폴리오수익률추이 (%) 1 개월총수익 3 개월총수익 6 개월총수익연간총수익자료발간후수익률 VGRD FTSE EUROPE ISHR MSCI Italy Capped ETF ishares MSCI Spain Capped ETF ishares MSCI Japan ETF WISDOMTREE INDIA EARNINGS ISHARES MSCI INDONESIA ETF KODEX 2 ARIRANG 철강금속 KODEX 에너지화학 TIGER 은행 KODEX 조선 해외 ETF 추천포트폴리오 국내 ETF 추천포트폴리오 기준일 :

14 ETF Market Outlook [Appendix] Ⅰ. 해외 ETF 포트폴리오 구성종목 주가 추이 그림 3. ishares MSCI Italy Capped ETF 그림 4. ishares MSCI Spain Capped ETF EWI US Equity (좌) (USD) (Index) M1IT255 INDEX (우) 4 2,5 35 2, ,5 2 EWP US Equity (좌) M1ES255 INDEX (우) (USD) (Index) 8 3,5 7 3, 6 2,5 5 2, 4 1, 15 1,5 3 1, 자료: Bloomberg, 대신경제연구소 자료: Bloomberg, 대신경제연구소 그림 5. ishares MSCI Japan ETF 그림 6. ishares MSCI China ETF EWJ US Equity (좌) (USD) (Index) NDDUJN INDEX (우) 18 6, 5, MCHI US Equity (좌) (USD) (Index) NDEUCHF INDEX (우) , 14 4,5 12 4, 3, , 8 2, , 자료: Bloomberg, 대신경제연구소 자료: Bloomberg, 대신경제연구소 그림 7. WISDOMTREE INDIA EARNINGS ETF 그림 8. ISHARES MSCI INDONESIA ETF EIDO US Equity (좌) EPI US Equity (좌) (USD) WTEMINTR INDEX (우) (Index) 3 25 (USD) (Index) MIMUINON INDEX (우) 2,4 2,2 25 2, , , 자료: Bloomberg, 대신경제연구소 , ,2 1, 자료: Bloomberg, 대신경제연구소

15 대신경제연구소 [Appendix] Ⅱ. 국내 ETF 포트폴리오구성종목주가추이 그림 8. KODEX 2 KODEX 2 ( 좌 ) ( 원 ) 코스피2 ( 우 ) (P) 35, 35 그림 9. TIGER 은행 TIGER 은행 ( 좌 ) ( 원 ) 코스피2 ( 우 ) (P) 14, 35 3, 25, 2, 15, 1, 5, , 3 1, 25 8, 2 6, 15 4, 1 2, 그림 1. ARIRANG 철강금속 그림 11. KODEX 소비재 ARIRANG 철강금속 ( 좌 ) ( 원 ) 코스피2 ( 우 ) (P) 9, , 265 7, , 25 5, , 235 3, KODEX 소비재 ( 좌 ) ( 원 ) 코스피2 ( 우 ) (P) 19, 32 18, 3 17, 28 16, 26 15, 14, 24 13, 22 12, 그림 12. TIGER 증권 KODEX 증권 ( 좌 ) ( 원 ) 코스피2 ( 우 ) (P) 12, 35 1, 8, 6, 4, 2, I m your DERI

16 ETF Market Outlook [Compliance Notice ] 본 < 대신 ETF Market Outlook> 보고서는대신증권에서대신경제연구소에의뢰하여신뢰할만한자료와정보를사용하여작성한리포트로고객의투자편의를위하여단순참고용으로제공됩니다. 본리포트의내용은특정한투자상담, 권유또는광고를포함하고있지않으며당사는본리포트에서제공된시장분석, 전망을포함한모든내용에관하여그정확성또는예측의실현여부등을보장하지않습니다. 당사는어떠한경우라도고객의선물투자결과에대하여책임을지지않으며, 누구든지본리포트를증권투자와관련한분쟁에서법적책임소재의증빙자료로사용할수없습니다. 본리포트를참고한고객의투자의사결정은전적으로고객자신의판단과책임하에이뤄진것으로서당사는본리포트의내용에의거하여고객이행한일체의투자행위또는그결과에대하여어떠한책임도지지않습니다. 또한당사의동의없이본리포트를무단으로복제 / 전송 / 인용 / 배포하는행위는법으로금지되어있습니다. 16

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<40C1B6BBE7BFF9BAB85F35BFF9C8A328C3D6C1BE292E687770> 최근 미국 경제동향 및 향후 통화정책 전망 최근 미국 경제동향 및 향후 통화정책 전망 목 차 Ⅰ. 검토 배경 Ⅱ. 최근 미국의 경제지표 Ⅲ. 미국 통화정책 전망에 대한 시장 평가 Ⅳ. 향후 전망 및 시사점 Ⅰ 검토 배경 미국 경제지표 부진 15년도 들어 미국 주요 경제지표 실적은 혼조세 시현 - 14년도 경기회복을 견인한 소비 및 제조업 관련 지표 실적은 전반적으로