WISE GSR Equity Research 29 August 2017 Company In-depth Analysis Oracle Corp(ORCL, US) Stock Profile 현재주가 $ 개월수익률 % 시가총액 $204,559( 백만 )

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진태 미
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1 Stock Profile 현재주가 $ 개월수익률 % 시가총액 $204,559( 백만 ) 발행주식수 ( 자사주제외 ) 4,137( 백만주 ) 유동주식수 3,009( 백만주 ) 유동주식비율 72.73% 상장거래소 NYSE 종목코드 ORCL 데이터베이스세계의절대권력 Business Profile 기업국적본사소재지섹터비즈니스그룹주요사업분야 미국캘리포니아 IT 소프트웨어 &IT 소프트웨어 ERP솔루션 IT인프라클라우드데이터베이스애널리틱스서버프로그래밍가상머신 기업개요 1977년현오라클 CEO인래리엘리슨 (Larry Ellison) 이데이터베이스매니지먼트시스템 (DBMS) 개발을위해 SDL(Software Development Laboratories) 사를설립. DBMS의한종류이자지금까지도가장많이사용되는관계형 (Relational) 데이터베이스매니지먼트시스템 (RDBMS) 을개발하였고설립이듬해인 1978년에는회사명을 RSI(Relational Software Inc) 로변경 1979년첫제품을당시프로젝트명이었던오라클 (Oracle) 이름으로출시. 동시에미공군과 CIA 등을고객사로확보. 1982년에는회사명을 RSI에서오라클시스템즈코퍼레이션 (Oracle Systems Corporation) 으로재차변경 1986년나스닥 (NASDAQ) 증권거래소에상장되었으며 1987년경에는시가총액기준으로세계최대 DBMS 소프트웨어기업으로성장. 2013년에는등록증권거래소를나스닥에서뉴욕 (NYSE) 로변경 1979년상업용 RDBMS인오라클2 발매이후매년버전업과제품개량을지속하고있으며. 1998년에는인터넷용 DBMS 시장에진출. 2010년에는자바스크립트언어를개발한썬마이크로시스템즈 (Sun Microsystems) 를인수. 현재데이터베이스, 서버, 스토리지, 클라우드, 어플리케이션관리분야에서사용되는각종소프트웨어및하드웨어, 솔루션등을제공중 1

투자포인트 소수가지배하는데이터베이스시장 2015년매출액기준글로벌 DBMS( 데이터베이스매니지먼트시스템 ) 시장규모는약 359억달러정도로그중상위 3개업체가전체시장점유율의 80% 가까이를점하고있는사실상의과점시장 더불어업계순위를상위 5개업체까지확장할경우, 전세계 DBMS 시장에서 5개업체가차지하고있는점유율은약 90% 에달할정도로

2 투자포인트 소수가지배하는데이터베이스시장 2015년매출액기준글로벌 DBMS( 데이터베이스매니지먼트시스템 ) 시장규모는약 359억달러정도로그중상위 3개업체가전체시장점유율의 80% 가까이를점하고있는사실상의과점시장 더불어업계순위를상위 5개업체까지확장할경우, 전세계 DBMS 시장에서 5개업체가차지하고있는점유율은약 90% 에달할정도로 DBMS는소수기업이대부분의파이를차지하고있는분야 이와같은현상은국내 DBMS 시장역시마찬가지로, 역시 2015년기준으로국내 DBMS 시장은글로벌기업이시장대부분을장악한가운데, 오라클홀로 60% 가넘는점유율을차지 한편, 오라클은업계상위업체중에서도가장많은매출액을기록한글로벌 1위업체로, 2위와 3위인마이크로소프트와 IBM의매출합산치를상회하는점유율을보유중인 DBMS 업계에서는가장우월한지위를지닌기업표 1. 글로벌 DBMS 시장점유율추이 출처 : Gartner 또한시장조사기관 Gartner에따르면 2016년글로벌 DBMS 시장규모는약 388억달러정도로추산되는데, 이를감안시오라클의 2016년글로벌 DBMS 시장점유율은 2015년과큰차이없는 41% 정도인것으로판단 오라클은장기간 DBMS 시장에서계속해서점유율 1위를고수하였으며 2010년대들어서도주력분야인 RDBMS에서매년 40% 대의점유율을유지중. 이와같은추세는상위권업체의합산점유율측면에서도마찬가지인데, DBMS 시장은매년오라클과마이크로소프트, IBM이점유율대부분을차지하고있는가운데점유율총합에서도큰변화없는안정적인추이가계속 결론적으로, DBMS는오랜기간동안소수의기업이시장의대부분을차지하고있으며, 업계구도변화도크지않은시장 2

3 그이유는? 온라인과 IT 기반서비스를구성하는핵심요소는통신망인네트워크인프라와접속자가이용할수있는각종정보 ( 문서, 동영상, 거래기록등 ) 를저장하는데이터베이스인프라그림 1. 데이터베이스와개별컴퓨터의연결 출처 : Wiseinfonet 데이터베이스인프라는다시크게 1) 데이터를저장하는물리적인하드웨어, 2) 외부이용자가데이터베이스에접속할수있게해주는어플리케이션이나프로그램, 3) 외부네트워크망과데이터베이스의내부네트워크를연결시켜주고보안검사등을실시하는미들웨어 ( 중간프로그램 ) 등으로분할. 또한, 특정기업의데이터베이스를이용할경우관련된유지및보수역시데이터베이스제공업체에서관리 DBMS는이과정에서데이터를축적, 추가, 수정, 삭제하는것은물론보안기능까지제공하는시스템으로데이터베이스인프라의두뇌라할수있는핵심 온라인및 IT 관련서비스제공업체로서는사용자가필요로하는정보를모으고, 빠르게열람할수있는방식으로관리하며접속권한에따른데이터제공수준제한과외부침입을방지하는보안시스템을갖추는것은기본적이고필수적 따라서 DBMS 도입시신뢰도와안정성을최우선시하는경향이있으며, 또한프로그램호환성등의이유로인해가능한널리사용되는시스템을도입하는것이편리 더불어 DBMS를변경하려면소프트웨어단계의관련프로그램을다시만들어내야하는것은물론, 온프레미스서비스의경우하드웨어도새로운장비를도입해야하며무엇보다그동안축적한데이터를모두새 DBMS 업체가제공하는형식에맞게이전해야하는등막대한업무가필요 이와같은이유로인해 DBMS 업체를변경하는경우는흔치않으며시장에서이미신뢰도를검증받은업체를이용하는경우가대부분. DBMS 시장점유율이일부소수업체에집중되어있고, 시장구도가오랜기간크게변하지않는것은이와같은특성때문 3

4 장기간쌓아올린자산과브랜드파워 오라클은 1970년대부터 DBMS 부문에서비즈니스를영위한시장선구자적기업. 오랜기간축적한경험을바탕으로가장높은수준의기술력을지닌것으로평가. 실제로, 오라클은데이터베이스소프트웨어평가업체인 DB Engines가선정하는 DBMS 평가순위에서최근 5년간매월 1위자리를유지표 2. 최근 DBMS 순위 Top 5 출처 : DB Engines, 2017 년 8 월기준 2위를차지한 MySQL DBMS의개발사인마이SQL AB의경우, 오라클이 2010년인수한썬마이크로시스템즈 (Sun Microsystems) 의자회사중하나이므로, 실질적으로오라클의소유. 결론적으로, 오라클은이용자만족도에서업계수위권평가를받는제품을보유 한편오라클은이와같은고품질의 DBMS를장기간의노하우를바탕으로완성. 또한앞서언급했듯이오랜기간쌓아올린브랜드인지도와같은무형자산도상당한것으로평가. 실제로오라클은경제전문지포브스 (Forbes) 가선정한 2016년브랜드가치에서글로벌 16위를차지표 년글로벌브랜드가치 Top 20 출처 : Forbes 4

5 경쟁사인마이크로소프트와 IBM이각각 3위와 7위에오르기는했으나이들기업의경우 DBMS외다른사업이주력비즈니스이므로, DBMS 전문업체로서는가장높은브랜드가치를지닌것으로판단 더불어클라이언트입장에서쉽게변경하기힘든 DBMS의성격상앞으로 DBMS 업계에서오라클이지닌위상은당분간계속될것으로전망 시장지위를실적으로증명 오라클은안정된시장점유율처럼실적또한꾸준한수준을유지중. 매년견조한매출과수익, 현금흐름을기록하고있으며이는앞서언급한 DBMS의시장특성과구도로인한것으로판단표 4. 최근 5 개년실적 출처 : Oracle 클라우드투자로미래경쟁력강화 DBMS 분야에서도최근 IT 세계의전반적인흐름과마찬가지로클라우드기반서비스에대한수요와중요도가커지는중 오라클은이에대응하기위해지난 2013년클라우드 DBMS 시장을공략하기위해오라클 12c를출시하였고 2014년에는오라클엑사데이터클라우드머신을공개. 이를통해그동안상대적으로약세로지적되었던클라우드부문의비중을높이는것은물론, 고객사가추후온프레미스에서클라우드로전환하고자할때안정적인서비스이전을지원하면서기확보한클라이언트베이스가앞으로도수익원이될수있게끔유지할것을목표로하고있으며, 지금까지의추이는양호한것으로평가 5

6 실제로, 오라클 12c 이후오라클의클라우드부문매출은매년꾸준히증가. 오라클 12c 출시이듬해인 2014년까지는클라우드 SaaS( 서비스형소프트웨어 ) 와 PaaS( 서비스형플랫폼 ) 부문매출이합산집계되었으나, 2015년부터는각부문별성장에따라매출이개별집계되기시작했으며전체클라우드매출실적도매년성장세를유지표 5. 최근 5 개년클라우드부문매출 ( 백만달러 ) 출처 : Oracle 클라우드시장에대한오라클의대응은시기적으로적절한것으로판단되며, 지금까지의노하우를클라우드부문에도접목할수있을것으로기대. 또한오라클은매년수십억달러를넘는 R&D 비용을지출하면서도앞서언급한바와같이매년안정적인현금흐름실적을유지하고있는점을감안시, 투자여력은물론배당및자사주매입능력도충분하며앞으로도이와같은추세를유지할수있을것으로전망표 6. 최근 5 개년투자지출및잉여현금흐름실적 ( 백만달러 ) 출처 : Oracle 최신이슈 견조한실적으로회계연도마무리 오라클이시장예상치를상회하는분기실적과함께회계연도 2017년을마무리. 분기실적이매출과영업이익, 순이익모두시장컨센서스를상회하면서오라클은 2017년 2분기이후세분기연속으로실적서프라이즈를지속. 동시에, 2017년전체실적역시당초전망치를상회 클라우드부문강화위해인력보강 오라클은기업용클라우드부문에서경쟁사인세일즈포스닷컴에대항하기위해신규인력을채용한다고발표. 지난 8월 28일오라클은엔지니어와컨설턴트, 영업사원및지원부서인력충원을위해 5,000명을충원한다고언급. 인력계획발표자리에서, 오라클 CEO 래리엘리슨은기업용클라우드 SaaS 시장에서세일즈포스닷컴을앞지를수있을것이라는자신감을표명 6

애널리스트컨센서스 Summary 현재주가 평균목표주가 업사이드포텐셜 $49.45 $55.16 +11.

7 애널리스트컨센서스 Summary 현재주가 평균목표주가 업사이드포텐셜 $49.45 $ % 컨센서스추이 투자매력도 Score Overall Score: 72/100 ( 매수 ) ( 매도 ) 섹터평균 Overall Score: 68/100 ( 매수 ) ( 매도 ) 출처 : Thomson Reuters, Wiseinfonet 주가추이 주가수익률 (1 년 ) % 최저가 ( 달러 ) 벤치마크수익률 % 최고가 ( 달러 ) 출처 : S&P500, Wiseinfonet, 2017 년 08 월 29 일기준 7

최근실적및전망 ( 단위 : 백만달러 ) 2018( 예상 ) 2017 2016 매출액 39,440 37,728 37,047 성장률 4.5% 1.8% -3.1% 매출총이익률 80.9% 80.2% 79.

0% 24.7% 24.0% EPS 2.42 2.21 2.07 CFO 14,994 14,126 13,685 FCF 13,145 12,105 12,496 FCF/Share 3.10 2.82 2.87 ROA 9.6% 9.

8 최근실적및전망 ( 단위 : 백만달러 ) 2018( 예상 ) 매출액 39,440 37,728 37,047 성장률 4.5% 1.8% -3.1% 매출총이익률 80.9% 80.2% 79.8% 영업이익 13,789 12,710 12,604 성장률 8.5% 0.1% -9.1% 영업이익률 35.0% 33.7% 32.0% 순이익 10,255 9,335 8,901 성장률 9.9% 4.9% -10.4% 순이익률 26.0% 24.7% 24.0% EPS CFO 14,994 14,126 13,685 FCF 13,145 12,105 12,496 FCF/Share ROA 9.6% 9.3% 10.1% ROE 21.7% 22.8% 23.4% 출처 : Oracle, Thomson Reuters, Wiseinfonet 매출구성 비즈니스별 지역별 ( 직전회계연도기준 ) 출처 : Oracle, Thomson Reuters, Wiseinfonet 8

9 재무현황 ( 단위 : 백만달러 ) 자산유동자산 74,515 64,313 63,183 비유동자산 60,476 47,867 47,720 자산총계 134, , ,903 부채유동부채 24,178 17,208 15,291 비유동부채 56,953 47,683 46,949 부채총계 81,131 64,891 62,240 자본자본및자본잉여금 27,065 24,217 23,156 이익잉여금등 26,795 23,072 25,507 자본총계 53,860 47,289 48,663 출처 : Oracle, Wiseinfonet 지분현황 최대주주 Top5 지분율주식수 ( 백만 ) 최종변경일턴오버 Ellison 27.18% 1, Low The Vanguard Group 4.99% Low Capital Research 3.42% Low BlackRock 3.08% Low State Street Global 2.87% Low 상위주주지분율 ( 누적 ) Top10 Top20 Top50 Top100 출처 : Oracle, Thomson Reuters, Wiseinfonet, 2017 년 08 월 29 일기준 46.32% 52.99% 64.14% 72.70% 9

10 주요경쟁사실적비교 ( 직전회계연도기준 ) ( 단위 : 백만달러 ) Ticker 시가총액매출영업이익순이익 EPS Oracle ORCL 204,559 37,728 12,710 9, Microsoft MS 562,649 89,950 22,271 21, IBM IBM 133,398 79,919 12,330 11, Salesforce CRM 67,436 8, Amazon AMZN 458, ,987 4,186 2, SAP SE SAP 128,217 24,202 5,633 4,001 3,33 출처 : 업체별실적자료, Thomson Reuters, Wiseinfonet 주요경쟁사 / 비즈니스그룹 / 섹터밸류에이션비교 ( 단위 : 배 ) Ticker EV/ 매출 EV/EBITDA P/E P/B Oracle ORCL Microsoft MS IBM IBM Salesforce CRM Amazon AMZN SAP SE SAP 소프트웨어 &IT 그룹 IT 섹터 출처 : Thomson Reuters, Wiseinfonet, 2017 년 08 월 29 일기준 본자료는투자정보제공의목적으로작성되었으며, 어떠한경우에도무단으로대여, 복제, 배포, 전송및변형할수없습니다. 본자료는당사가신뢰할만한자료및정보로작성되었으나그정확성이나완전성을보장할수없으며, 최종투자결정은투자자자신의판단과책임하에하시기바랍니다. 따라서, 본자료는어떠한경우에도모든금융투자상품의투자결과에대한법적인책임소재를판단하거나증빙하는자료로사용될수없습니다. 당사는자료작성과관련하여외부압력이나부당한간섭을받지않았으며, 당사의의견을정확히반영하여신의성실하게작성했습니다. 10

기업분석(Update)

기업분석(Update) 1.. Quantitative Analyst 이창환 91-73 ch.lee@ibks.com Sector Monitor: 업종별수익률 : Cyclical 업종이 Defensive 업종대비아웃퍼폼 이익모멘텀 : 1개월전대비 EPS 전망치변화율은업종전반적으로 (+) 를기록. ERR 역시전반적으로 (+) 를기록한가운데 와, 업종이두드러짐. 개월선행 EPS 전망치는,,