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1 GM(General Motors) 경영위기의 원인과 시사점 한국경영자총협회

2 GM(General Motors) 경영위기의 원인과 시사점 GM의 경영위기 년 말부터 지속적인 적자 행진 3/4분기 16억 6천만 달러의 적자기록(2004년 3/4분기엔 3억 2천만 달러의 흑자 기록) 년 4/4분기 이후 적자로 돌아선 이래 2/4분기를 제외 하고는 계속적으로 대규모의 손실을 기록 중이며 분기별로 보면 1992년 이후 최대규모의 적자 < 2004년 4/4분기 이후 GM의 순이익 현황 > 632 단위 : 백만달러 / / / / ,104-1,633 자료 : - 2/4분기의 일시적인 흑자는 지난 여름기간 동안 있었던 소위 직 원 할인 * 정책을 사용한 결과라는 풀이가 지배적이고 오히려 이 러한 가격정책이 상황을 더욱 악화시키고 있다는 평가 - 1 -

2/4분기를 제외 하고는 계속적으로 대규모의 손실을 기록 중이며 분기별로 보면 1992년 이후 최대규모의 적자 < 2004년 4/4분기 이후 GM의 순이익 현황 > 632 단위 : 백만달러

3 (TheStreet.com) * 직원할인(Employee Discount) : 일반고객이 GM의 종업원과 동 일한 가격 및 금융조건으로 차를 구매할 수 있도록 하는 판매 촉진책 - 반면 일본 도요타 자동차는 2005 회계연도에 전년에 비해 5%가 량 늘어난 1조7천5백억엔의 영업이익을 기록할 것으로 전망(니혼 게이자이신문, ) 2. 세계시장 및 미국시장의 시장점유율 하락 3/4분기 현재 GM의 세계시장 점유율은 14.6%로 전년동기 의 15.4%에 비해 0.8%p 하락(GM 재무자료) 미국내 지역에서도 10월 중 GM의 자동차 판매대수는 25만 7천여대에 그쳐 지난 해 같은 기간(33만 8천여대)에 비해 24%나 감소 반면 도요타 및 혼다 등 일본자동차의 경우 10월에도 상승하는 약 진세를 보임 - 일본 도요타 자동차의 경우 현재 12% 수준인 세계 시장점유율 이 2010년엔 15% 수준으로 올라갈 것이라는 전망(도요타 자동 차) - 2 -

비해 5%가 량 늘어난 1조7천5백억엔의 영업이익을 기록할 것으로 전망(니혼 게이자이신문, 2005. 10. 31) 2. 세계시장 및 미국시장의 시장점유율 하락 3/4분기 현재 GM의 세계시장 점유율은 14.

4 < 주요 자동차업계 10월 북미시장 판매현황 > (단위 : 만대) 년 GM Ford Toyota Hyundai 자료 : Bloomberg 통신 3. 델파이(Delphi) 파산신청과 천문학적 액수의 부채 GM의 부품업체인 델파이가 경영난을 이기지 못하고 사실상 파산 에 해당되는 파산보호법 제 11조 적용을 뉴욕법원에 신청( ) * 파산보호는 재무위기에 빠진 기업에 대해 기업의 채무이행을 일 시적으로 중지시키고 자산매각 등을 통해 기업을 정상화시키는 절차로 우리나라의 법정관리와 유사한 제도 - 델파이가 2007년 중순 이전에 파산할 경우 종업원의 연금과 건강 보험을 GM이 책임져야 하기 때문에 델파이의 파산보호 신청은 GM에 위기로 작용 GM의 총 부채는 약 4,500억 달러이며 부채비율은 무려 1,630%에 달함( 현재) - 3 -

델파이(Delphi) 파산신청과 천문학적 액수의 부채 GM의 부품업체인 델파이가 경영난을 이기지 못하고 사실상 파산 에 해당되는 파산보호법 제 11조 적용을 뉴욕법원에 신청(2005. 10.

5 < GM, 도요타, 현대차의 재무구조 비교 > (단위 : 억 달러) 매출액 순이익 부채 총액 자본 총액 (매출액순이익률) (부채비율) GM 1, , (1.4%) (1,630.8%) 도요타 1, , (6.3%) (169.1%) 현대차 (6.5%) (82.6%) 주) 1. GM과 현대는 일, 도요타는 일 기준 2. 현대차는 달러당 1,043원으로 환율 적용(2004년 12월 31일 현재) 자료 : 각사 연례보고서 - 경쟁사인 도요타와 현대차는 각각 부채비율이 169%와 83% 수준 으로 GM의 재무구조가 심각한 위기에 직면해 있음을 알 수 있 음 년 한국이 IMF 구제금융을 맞을 당시 부채가 300억 달러 남 짓이었음을 감안하면 4,500억 달러는 천문학적 액수에 해당 - 매출액 대비 순이익률도 GM은 1.4%에 불과, 각각 6%를 넘는 도 요타와 현대차에 훨씬 못 미치고 있음. GM은 저금리 기조를 타고 2004년만 해도 승용차 1대당 5,000달러 의 리베이트(미국 빅3 평균 리베이트는 2,700달러)를 내걸었으나 금 리가 상승기조로 전환되고, 유가와 부품가격 상승에 따라 직격탄 을 맞음 4. 신용등급 하락과 주가 폭락 GM의 신용등급은 2001년 10월 이후 지속적으로 하락하기 시작하 - 4 -

현대차는 달러당 1,043원으로 환율 적용(2004년 12월 31일 현재) 자료 : 각사 연례보고서 - 경쟁사인 도요타와 현대차는 각각 부채비율이 169%와 83% 수준 으로 GM의 재무구조가 심각한 위기에 직면해 있음을 알 수 있 음 - 1997년 한국이 IMF 구제금융을 맞을 당시 부채가 300억 달러 남

6 였고, 스탠다드&푸어스는 지난 10월 BB-로 5월의 BB수준 (정크본드)에서도 한 단계 하락한 등급을 발표 신용평가회사 무디스는 GM의 신용등급을 Ba2에서 두단계 하락한 B1으로 발표함으로써 피치, 스탠다드&푸어스와 함께 GM 의 신용등급을 하향 조정 전미은행(BOA)은 2년 안에 GM의 파산보호 신청 가능성을 기존의 30%에서 40%로 상향조정하여 발표( ) 경영실적 악화로 GM의 주가는 2월말 37.5달러에서 11월 16 일 현재 21.3달러 수준으로 43% 하락 $ 45 < 중 GM의 주가 추이 > 월 2월 3월 4월 5월 6월 7월 8월 8월 9월 10월 자료 : 5. 회계부정 의혹 GM이 2000년 당시 계열사였던 자동차 부품업체 델파이와의 거래 - 5 -

파산보호 신청 가능성을 기존의 30%에서 40%로 상향조정하여 발표(2005. 11. 10) 경영실적 악화로 GM의 주가는 2월말 37.5달러에서 11월 16 일 현재 21.

7 를 통해 재무실적을 부풀렸다는 의혹에 봉착(월스트리트 저널, ) - GM이 차량리콜 과정에서 델파이로부터 받은 2억3천700만 달러 를 수입으로 처리하여 실적을 부풀렸다는 의혹이 제기됐으며 이 에 따라 미증권거래위원회(SEC)가 관련자료 제출 요청과 소환장 을 발부한 상태 - 월드컴, 엔론, AIG 등 미국기업의 연이은 회계부정으로 투자자 들의 GM에 대한 시선도 매우 싸늘해지고 있는 상태 최근 언론에 의하면 GM은 2001년의 순이익(Earnings)을 3억 달러 에서 4억 달러 정도 과다 계상한 것으로 SEC에 실토한 것으로 알 려짐(CNN. com, ) - 이에 따라 GM의 감사위원회는 투자자들에게 GM의 2001년 재 무보고서를 참고하지 말 것을 권고하기에 이름 GM 경영위기의 원인 1. 세계 자동차 업계의 경쟁격화에 따른 경영난 세계 자동차업계의 글로벌화와 경쟁이 격화됨에 따라 GM, 포드를 비롯한 미국의 자동차 업체는 심각한 판매부진과 수익 저하에 직 면 - 그간 흑자기조를 유지하던 미국 제 2의 자동차업체인 포드마저 3/4분기 2억8천4백만달러의 적자를 냄으로써 위기국면에 가세 - 6 -

회계부정으로 투자자 들의 GM에 대한 시선도 매우 싸늘해지고 있는 상태 최근 언론에 의하면 GM은 2001년의 순이익(Earnings)을 3억 달러 에서 4억 달러 정도 과다 계상한 것으로 SEC에 실토한 것으로 알 려짐(CNN. com, 2005. 11.

8 - 심각한 경영난에 직면한 미 자동차업계의 기업들이 세계 제 2위 의 자동차 부품업체인 델파이 이전에도 줄줄이 파산보호를 신청 < 파산보호법 11조 적용을 신청한 업체 > 업체명 신청일자 업체명 신청일자 Delphi Oxford Automotive Plymouth Rubber Co Intermet Universal Automotive Industries Citation Corp Collins & Aikman Venture Industries Meridian Automotive Systems Exide Technologies BBI Group Heys Lemmerz Tower Automotive Federal Mogul 자료 : Fourin, 세계자동차조사월보, , 델파이 파산보호 신청의 원인 과 시사점, 산업연구원에서 재인용 년대부터 해외업체들이 미국승용차 시장을 잠식하기 시작했 고, 90년대 중반 이후에는 주도권을 일본 및 유럽차에 내 줌 고급승용차는 렉서스, BMW, 벤츠가, 중형세단은 도요타 캠리, 혼다 어코드, VW, 소형승용차는 현대차가 장악 2. 제품 및 제조경쟁력의 약화 GM은 1990년대 미국 소형 상용차(경트럭, 미니 밴, SUV, CUV 등) 붐에 취해 고수익에 안주한 결과 R&D, 생산, 판매에서, A/S에 이 르는 전반적인 경쟁력이 취약해 짐 - 7 -

3 Heys Lemmerz 2001. 12 Tower Automotive 2005. 2 Federal Mogul 2001. 10 자료 : Fourin, 세계자동차조사월보, 2005.

9 - GM의 2004년 연구개발비는 4년 전에 비해 10% 감소 < GM과 도요타의 연구개발비 비교(2004년) > 연구개발비 (백만 파운드) 2000년 대비 증감률 (%) 영업이익 대비 (%) GM 3, 도요타 3, 자료 : The 2004 R&D Scoreboard( 英 ), 거대기업 쇠퇴에서 배우는 교훈, 삼성 경제연구소에서 재인용 미국의 컨슈머 리포트 誌 ( )에 따르면 가장 신뢰할만한 차종 가운데 일본의 도요타는 31개 가운데 15개를 차지한 반면, GM과 포드는 단 1개씩 밖에 들지 못함 3. 강성노조의 무리한 요구와 경영진의 부적절한 대응 GM과 델파이는 1999년 분사할 당시 델파이가 2007년 중순 이전 에 파산할 경우 퇴직자들의 의료 및 연금 혜택을 GM이 책임진다 고 합의 - 만약 델파이가 파산하면 GM은 최대 110억 달러(11조원)의 부담 을 떠안게 됨 - 델파이의 고강도 구조조정에 노조가 파업으로 맞서면 조업이 중 단될 것이고 GM의 부품공급에 차질이 불가피 이러한 무리한 합의를 단행하게 된 이면에는 미국 내 강성노조의 하 나인 GM 노조의 영향이 컸음 - 8 -

27)에 따르면 가장 신뢰할만한 차종 가운데 일본의 도요타는 31개 가운데 15개를 차지한 반면, GM과 포드는 단 1개씩 밖에 들지 못함 3.

10 - UAW는 재무상태가 좋은 특정기업과 단체협약을 체결한 후에 그 수준을 타기업이 받아들이도록 요구하는 소위 모델교섭 방 식을 주로 사용 - 그런데 GM 노조는 미국자동차노조(UAW) 산하 노조 중에서도 가장 영향력이 크다고 평가되고 있으며 잦은 파업으로 유명 - 강성 노동운동과 잦은 파업은 GM의 생산성을 크게 하락시키는 데 일조 이에 따라 비즈니스위크 誌 는 업계의 경쟁이 치열해지고 있는 상황 에서 고임금과 높은 수당이 지속될 수는 없다며 GM노조가 진지한 양보를 해야 할 시기 라고 지적( ) - 델파이의 경우 파산보호 신청에 앞서 UAW에 임금 및 복지혜택 을 63% 삭감하는데 합의해 줄 것을 요청했으나 거절당함 - GM의 릭 웨고너회장은 지금과 같은 임금 수준이라면 GM은 파산신청이 불가피하다 고 지적 4. 과도한 복지비용 등 고비용구조 심화 퇴직자에게 주는 복지혜택인 유산비용(Legacy Cost)의 비중이 지나 치게 과중 - GM은 올해 퇴직자 건강보험 급여로만 50억 달러를 지출해야 하는 상황이며 이는 연간 매출액의 3%에 해당하는 막대한 규모 델파이 스티브 밀러 회장은 GM이 향후 3년안에 노조로부터 양보를 얻어내지 못한다면 델파이처럼 파산에 직면할 것 이라 - 9 -

7) - 델파이의 경우 파산보호 신청에 앞서 UAW에 임금 및 복지혜택 을 63% 삭감하는데 합의해 줄 것을 요청했으나 거절당함 - GM의 릭 웨고너회장은 지금과 같은 임금 수준이라면 GM은 파산신청이 불가피하다 고 지적 4.

11 고 경고 - 영국 이코노미스트 誌 는 자동차를 비롯한 전통산업의 기업 등은 국제경쟁력이 점차 떨어지는 상황에서 엄청난 규모의 적립금을 쌓아야 하는 것이 큰 부담이라고 분석( ) 종업원이 많아 노조의 목소리가 큰 기업일수록 퇴직자 지원부 담이 과도하다고 지적 < 미국기업의 퇴직연금 적립금 부족 현황 > 백만달러 70,000 60,000 50,000 40,000 30,000 20,000 10, ,000-20,000-30,000 Net Position Assets Liabilities ,305 자료 : PBGC Annual Reports 2004 GM의 퇴직자 지원프로그램이 지나치게 과중해 앞으로 310억~700 억 달러 정도가 부족할 것으로 관측되는 전망도 나오는 실정 - 이는 GM의 시가총액 150억 달러 수준을 크게 상회하는 것 - GM이 부담하는 총 의료비는 2004년 52억 달러에 달하며, 2000 년 대비 33% 증가

0-10,000-20,000-30,000 Net Position Assets Liabilities 1994 1996 1998 2000 2002 2004-23,305 자료 : PBGC Annual Reports 2004 GM의 퇴직자

12 - 의료비 지출은 56억 달러 수준으로 예상 < GM의 의료비 지출과 증가율 > 억 달러 39 총의료비 증가율 6.7% 7.1% 6.3% % % % 8.0% 7.0% 6.0% 5.0% 4.0% 3.0% % 1.0% % 자료 : The Wall Street Journal, "Health Care Costs A Growing Corporate Issue", , 재구성 - 이는 생산직 근로자에 대한 연간 임금지불액 87억 달러의 60% 수준이며, GM은 신차 1대당 1,525 달러의 의료비를 부담하는 꼴

2.0% 1.0% 0 2000 2001 2002 2003 2004 2005 0.

13 시사점 1. 노사협력은 기업경쟁력 제고를 위한 시발점 GM 경영진은 노사관계에서 수세적인 입장만을 계속 취해 경영비 용이 급증하고, 퇴직비용 등이 눈덩이처럼 불어나는데도 수수방관 한 모럴해저드의 전형이었다는 비판에 직면 - 자동차 산업과 같은 라인형 사업장은 기본적으로 노동쟁의 및 분쟁에 취약한 구조를 지니고 있음. 그럼에도 불구하고 경영진 은 노사관계에 있어서 법과 원칙 에 따른 자세를 견지하는 것 이 장기적으로 옳다는 사실을 인식하는 것이 중요 - 더구나 급변하는 경영환경에 대한 면밀한 숙고 없이 UAW(전미 자동차노조)의 무리한 요구조항을 받아들인 점은 파산위기의 결 정적인 원인으로 작용 경쟁력과 기업의 장기적인 지불능력을 도외시한 채 노사간 협상이 급여 및 복지수준 올리기에만 집중될 경우 이는 진정한 노사협력 이라 할 수 없음 기업이 위험에 닥치면 노사간에 약속한 보상수준도 결국 물거품이 될 수밖에 없으며, 따라서 진정한 노사협력은 기업이 있어야 근로 자가 존재한다 는 정신을 공유할 때 발현 가능 - 좋은 것(높은 급여 및 복지수준 보장)이 좋은 것(기업경쟁력, 고 용, 노사협력 등의 선순환)이 아니라는 점을 상기할 필요가 있음 - 연간 100억 달러가 넘는 기록적인 순이익 수준에도 불구하고 일 본의 도요타 자동차 노사가 55년째 무분규 전통을 수립하고 있 다는 점은 노사협력의 좋은 사례

그럼에도 불구하고 경영진 은 노사관계에 있어서 법과 원칙 에 따른 자세를 견지하는 것 이 장기적으로 옳다는 사실을 인식하는 것이 중요 - 더구나 급변하는 경영환경에 대한 면밀한 숙고 없이 UAW(전미 자동차노조)의 무리한 요구조항을 받아들인 점은 파산위기의 결 정적인 원인으로 작용 경쟁력과 기업의 장기적인

14 < 노사화합을 통한 경쟁력 제고 사례 > < LG전자 > 1980년대 LG전자는 "GOLD STAR" 브랜드로 국내 최고의 경쟁력을 확보 1989년 노사분규 이래로 기업경쟁력 하락 1989년 노사분규 (창사 이래 최대의 경영위기) - 분규일수 36일, 실질적 무작업일수 150일, 매출손실 총 4,500억원 1993년 勞經關係 로 지칭되는 신 노사관계 설정 - 투명성에 입각한 노사관계 구축(경영실적 공유, 공정한 성과배분) - 인재육성을 위한 끊임없는 투자(매년 교육비 30억) 노사화합의 결과 기업경쟁력 회복 - 글로벌 플레이어로 약진(전세계 TV 시장 출하량 기준 1위) < 하이닉스 반도체 > 1999년 현대전자와 LG반도체가 합병한 회사 합병 이후 두 번의 위기 - 합병초기 LG반도체측 노조와 사측간의 갈등(통합회사에 대한 거부감) - 30년만의 반도체 경기 하락과 유동성 위기 노사단합으로 실적 호전 - 노사공동의 경영정상화 추진위원회 구성 - 노조의 임금동결과 복리후생 등 반납(연간 450억원의 비용절감) 년 말 영업이익 2조원 달성 < 태평양 > 1945년 창립 이래 59년 동안 국내 화장품업계의 대표기업 1987년 이후 민주화 물결속에 강성 조합원들의 투쟁적 조합운영 년의 경우 불법파업으로 인해 조합원 477명 연행 1994년 노사공동 결의대회 개최 등 발전적 노사관계 시동 년 노조 주도로 일하기 좋은 일터 만들기 운동 전개 년 재미있는 일터 만들기 노사공동 선언 국내 화장품 업계의 독보적 위치 구축 - 매출액은 2001년 7,930억원 2004년 1조 1,053억원 - 경상이익 2001년 1,250억원 2004년 2,123억원

사측간의 갈등(통합회사에 대한 거부감) - 30년만의 반도체 경기 하락과 유동성 위기 노사단합으로 실적 호전 - 노사공동의 경영정상화 추진위원회 구성 - 노조의 임금동결과 복리후생 등 반납(연간 450억원의 비용절감) - 2004년 말 영업이익 2조원 달성 < 태평양 > 1945년 창립 이래 59년 동안 국내 화장품업계의 대표기업 1987년 이후 민주화

15 2. 일시적 구조조정이 아닌 상시적 혁신시스템 가동 GM 뿐만 아니라 국내 대규모기업 종업원의 생존은 글로벌 경쟁시 장에서의 '지속적인 승리'가 전제되어야 담보될 수 있음 - 국제적 경쟁은 전 세계 자동차업계에서 각각 最古 와 最大 의 위 치를 점하고 있던 포드와 GM마저 무너뜨릴 만큼 이미 격화되 었다는 점을 명심해야 함. GM의 릭 웨고너 회장은 최근 들어 대규모 구조조정 실시 정책을 발표했지만 시장에서는 이미 적정시기를 놓쳤다는 평가가 주류이 며 그 방향도 바람직하지 않다는 평가가 대다수임 - 이는 1980년대 말부터 GM이 크고 작은 구조조정들을 실시해 왔 기 때문에 실제 효과가 의문스럽다는 것임 - 기업이 파산 위기에 몰린 후에 실시하는 구조조정은 큰 의미가 없으며 조직에 끊임없는 긴장과 위기의식을 불어넣는 등 한 발 앞서 대응해야 시장의 큰 흐름에 뒤처지지 않을 수 있음 세계최고의 경쟁력을 자랑하는 도요타 자동차의 가이젠 과 같은 상시적 혁신 시스템을 벤치마킹하는 것이 필요 * 일본의 도요타 式 개선(가이젠) 활동은 전 사원이 가이젠이라는 말을 입버릇처럼 되뇔 정도로 슬로건화 되었으며 경영의 전 부문 에 걸쳐 계속적인 개선과 혁신을 추구하는 것을 의미 년 기준 미국시장에서 도요타는 144만대를 생산하여 자체 생산능력의 107%를 활용한 반면, GM은 492만대를 생산하여 생 산능력의 86%만을 활용함

GM의 릭 웨고너 회장은 최근 들어 대규모 구조조정 실시 정책을 발표했지만 시장에서는 이미 적정시기를 놓쳤다는 평가가 주류이 며 그 방향도 바람직하지 않다는 평가가 대다수임 - 이는 1980년대 말부터 GM이 크고 작은 구조조정들을 실시해 왔 기 때문에 실제 효과가 의문스럽다는 것임 - 기업이 파산 위기에 몰린

16 최근 국내 일부 노동계는 기업 순이익의 일정 비율을 일괄적으로 분배할 것을 요구하는 등의 움직임을 가시화하고 있음. - 그러나 어렵게 만들어 낸 이익을 곶감 빼먹듯 분배해서는 기업 의 장기적 성장을 달성하기 힘들며, 오히려 그 재원을 기술 획 득 및 시장 선점을 위한 인적 물적 R&D 투자 확대와 효율화 에 사용해야 함 3. 노동부문의 고비용구조 혁파 GM을 비롯한 미국자동차 업계의 경영위기는 노동부문에서 촉발된 고비용구조를 개혁하지 못한데서 출발한다는 것이 중론 따라서 우리나라의 산업계도 노동부문의 고비용구조를 시급히 개선 해야 한다는 점을 시사 - 한국의 자동차업계를 포함한 제조업은 최근의 생산성을 초과하 는 지나친 임금상승으로 인해 경쟁력에 심대한 타격을 입고 있 는 실정 - 이에 따라 임금경쟁력을 잃은 중소기업들이 중국을 포함한 후발 개도국으로 공장을 이전하는 등 제조업공동화가 가속화 - 예컨대 현대자동차의 미국 앨라배마 공장 종업원의 임금수준(연 봉 기준 약 4만 달러)은 우리나라 울산공장의 임금수준에 비해 20% 가량 낮은 것으로 알려짐 근로자의 복지수준은 자발적인 혁신활동을 통한 생산성 향상으로 만 개선될 수 있음을 인지하는 것이 중요

노동부문의 고비용구조 혁파 GM을 비롯한 미국자동차 업계의 경영위기는 노동부문에서 촉발된 고비용구조를 개혁하지 못한데서 출발한다는 것이 중론 따라서 우리나라의 산업계도 노동부문의 고비용구조를 시급히 개선 해야 한다는 점을 시사 - 한국의 자동차업계를 포함한 제조업은

17 - GM과 UAW는 GM의 퇴직자 건강보험 채무액을 150억 달러 줄 이고, 현직 종업원의 건강보험 비용도 매년 30억 달러씩 삭감하 기로 잠정 합의했다고 최근 발표했으나 그 시기가 좀 늦은 감이 없지 않다는 아쉬움 존재 고비용구조를 혁파하기 위한 인적 물적 구조조정이 원활히 이루어 질 수 있도록 관련제도 개선과 정책 마인드의 전환이 필요 - 퇴직자의 보험료까지 비용을 부담하는 GM과 같은 복지정책은 아니라 하더라도, 우리나라도 기업 구조조정 혹은 인수 합병시 퇴직자에 대한 고액의 위로금 혹은 장려금을 지불하는 것이 관 행화되어 있어 기업경쟁력의 악화요인이 되고 있음

있도록 관련제도 개선과 정책 마인드의 전환이 필요 - 퇴직자의 보험료까지 비용을 부담하는 GM과 같은 복지정책은 아니라 하더라도, 우리나라도 기업

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Çö´ëÀ§¾Æ½Ã¾È10 Special Business Automotive Parts Heavy Machinery Machine Tools Disclaimar Table of Contents I _ II _ III _ IV _ V _ COMPANY OVERVIEW 01 _ 02 _ 03 _ 04 _ 05 _ 01 : 201011. 01 39.46% 51% 50% 17% 38.7% 30%