2013년 0월 0일

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인권 공
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1 년 월 일 I Global Asset Research Econ Eyes 년 일본 경제 전망: 다소간의 요철구간 일본 Q GDP 부진 예상 다음주 시작과 함께 발표되는 일본의 Q GDP가 지난 Q에 이어 개월 연속 마이 너스 성장 가능성이 높다. 흔히 분기 연속한 경기부진은 추세의 전환으로 받아들 인다. 대책마련 차원에서 조엔 상당의 추경 논의가 있겠지만, BOJ의 추가 양적완 화가 다시금 시장의 뜨거운 감자가 될 조짐이 있다 아베정부의 힘겨웠던 디플레 탈피 시도 복기해 보면, 년 일본 경제는 디플레 탈피를 위한 아베정부의 끊임없는 시도가 이어졌다. 세 번째 화살인 구조개혁이 더딘 흐름을 이어가고 있지만 아베노믹스는 일본 기업들에 활력을 불어 넣은 건 사실이다. 다만 일본 경제의 자생력이 담보되 지 못했다. 성장과 물가의 동반 부진이 이어지며 디플레 압력이 다시 부각되었다. 향후 BOJ 추가 완화 여부와 기업들의 사상최대 이익 관심 년에도 BOJ 추가 양적완화 여부는 최대 관심사다. 내년 7월 참의원 선거를 앞두고 BOJ 추가 양적완화 가능성이 상반기 내내 부각될 개연성이 높다. 시기적으 로는 중간점검 차원에서 수정전망을 발표하는 내년 월 통화정책회의의 전후가 유 력하다. 일본 기업들의 사상최대 이익과 이와 관련된 M&A 확대 등도 관심거리다. 년 일본 경제는 다소간의 굴곡이 나타날 전망 재정지출을 늘리는 동시에 ~월 경에는 BOJ가 양적완화 확대를 선언하며 정부를 측면 지원할 것이다. 하지만 다른 한편에서는 지금까지 일본 경제를 끌어올리는 데 결정적인 영향을 미쳤던 엔화의 추가 약세에 대한 의문도 계속해서 늘어날 것이다. 따라서 내년 일본 경제는 다소간의 굴곡이 불가피할 전망이다. Compliance Notice Macro Check Economics 경제분석 김두언 kimdooun@hanafn.com Economist 소재용 jyso@hanafn.com RA 한대훈 handaehoon@hanafn.com 본 조사자료는 고객의 투자에 정보를 제공할 목적으로 작성되었으며, 어떠한 경우에도 무단 복제 및 배포 될 수 없습니다. 또한 본 자료에 수록된 내용은 당사가 신뢰할 만한 자료 및 정보로 얻어진 것이나, 그 정확성이나 완전성을 보장할 수 없으므로 투자자 자신의 판단과 책임하에 최종결정을 하시기 바랍니다. 따라서 어떠한 경우에도 본 자료는 고객의 주식투자의 결과에 대한 법적 책임소재의 증빙자료로 사용될 수 없습니다. 일본 GDP 두 분기 연속 역성장 가능성 높아 (조엔) 일본 실질 GDP 달러-엔 환율(우) (엔) Q 일본 GDP : -.%(연율) 예상 9 7

2 Econ Eyes Economist 김두언 일본 Q GDP 부진으로 BOJ 추가 양적완화 부각될 전망 일본 Q GDP 발표와 함께 시선은 일본으로 향할 전망 월 FOMC 이후 미국에 쏠렸던 이목이 일본으로 이동할 전망이다. 다음주 시작과 함께 발 표되는 일본의 Q GDP가 지난 Q에 이어 개월 연속 마이너스 성장 가능성이 높다. 흔히 분기 연속한 경기부진은 추세의 전환으로 받아들인다. 대책마련 차원에서 조엔 상당의 추 경 논의가 있겠지만, BOJ의 추가 양적완화가 다시금 시장의 뜨거운 감자가 될 조짐이 있다. 7월과 9월 사이 발표된 일본 경제지표들이 부진했다. 일본 경제의 %를 차지하는 민간소 비의 선행지표들이 부진하다. 공급자 측면의 도소매 판매와 소비자 측면의 가계 소비지출이 모두 역성장했다. 그나마 설비투자가 제한적인 하락 정도에 그칠 가능성이 높다는 점이 위안 거리다. 일본 설비투자의 선행지표인 기계수주가 보합 수준을 이어갔다. 제조업 경기 호조로 생산과 제고가 함께 증가했다. Q GDP에서 재고 기여도 상승이 예상 된다. 대외부분은 불황형 흑자가 이어지며 GDP 순수출 기여도의 부진이 예상된다. 원자재 가격 하락으로 수입부문 감소가 확대됐다. Q까지 엔을 넘나들던 달러-엔 환율이 Q에 는 엔 수준으로 회귀하며 수출 성장을 제약했다. 내수는 민간소비 부진, 설비투자와 재고는 선방. 불황형 흑자 지속 종합해 보면, 일본 Q GDP에서 내수부문은 민간소비 부진 속에 설비투자와 재고 기여도의 선방이 예상된다. 대외부문은 불황형 흑자가 이어지며 순수출의 부진이 이어질 전망이다. 그림. 분기 도소매 판매 역성장 지속하며 민간소비 를 시사 (%, SAAR) 일본 GDP 민간소비 (%, MA, MoM) 일본 도소매 판매(우) () (.) (.) () (.) () (.) (.) () (.) 그림. 분기 기계수주 보합수준 보이며 설비투자 추가 하락을 제한 (%, SAAR) 일본 GDP 설비투자 (%, MA, MoM) 일본 기계수주(우) () () () () () () 그림. 제조업 재고 늘어남에 따라 재고 기여도 상승 예상 그림. 엔저효과 경감되며 불황형 흑자 이어질 전망 (%p)..... (.) 일본 GDP 재고 기여도 일본 제조업 재고율(우) (%, MA, MoM) () (%, SAAR) () () () 일본 GDP 순수출 일본 무역수지(우) (조엔) () () () (.) () () ()

3 Econ Eyes Economist 김두언 아베정부의 힘겨웠던 디플레 탈피 시도 BOJ 추가 완화는 없었지만 아베정부의 디플레 탈피 시도는 지속 년 일본 경제는 디플레 탈피를 위한 아베정부의 끊임없는 시도가 이어졌다. 비록 지난 해와 같은 BOJ의 대대적인 추가 완화정책이 시행되지 않았지만 위험자산 비중을 단계적으 로 확대하기로 한 일본 공적연금(GPIF)의 포트폴리오 조정이 있었다. 정부는 조엔대 추경 과 법인세율 인하도 준비하고 있다. 세 번째 화살인 구조개혁이 더딘 흐름을 이어가고 있지만 아베노믹스는 일본 기업들에 활력 을 불어 넣은 건 사실이다. 정부 주도의 엔저를 바탕으로 일본 대형 수출기업들의 영업이익 이 지속적으로 증가했다. 실제로 상반기까지(금융기관 제외) 실적을 발표한 주요 개 상 장 기업 중 매출과 이익이 모두 증가한 기업이 절반을 넘는다. 경상이익도 젼년비 % 증가 하며 지난해에 이어 신고가 경신이 유력하다. 기업들의 채산성이 좋아지면서 향후 설비투자 기대도 확대되고 있다. 일본의 설비투자 실적 을 가장 잘 설명하는 단칸 설비투자 전망지수가 아베노믹스 시행 초기 보다 높은 상승을 기 록했다(전년비 기준, 년 Q:+.%/년 Q:+.%). 다만 기업들의 긍정적인 전망과 다르게 일본 경제의 자생력은 담보되지 못했다. 연말로 갈수 록 성장과 물가의 동반 부진이 이어지며 디플레 압력이 다시 부각되었다. Q 가파른 성장세 를 보였던 GDP 성장률이 Q 들면서 급락했다. 분기 만에 역성장했다. 정부주도의 공공투 자만이 성장에 기여했고 대외부문과 민간수요는 줄었다. GDP 성장률은 분기 만에 역상장(-.%)으로 전환 대외부진은 중국발 경기가 글로벌 물동량의 감소를 야기했다는 점에서 일정부문 설명이 가능 하나, 가계 소비 증가율이 분기 만에 처음으로 감소한 점은 아베노믹스의 한계에 대한 우려를 다시 불러올 소지가 있다. 그림. 아베노믹스 이후 일본 기업들 투자확대에 나서 (조엔) 일본 기업이익 일본 단칸 설비투자 전망(우) () () () () 7 9 그림. 대내외 성장 모멘텀 희석되며 분기만에 역성장 기록 (%) 민간수요 기여도 공공수요 기여도 대외부문 기여도 실질 GDP () (.) (.)(.) (.9) (.) (.) () (7.) () Q Q Q Q Q Q Q Q Q Q Q Q Q Q Q Q

4 Econ Eyes Economist 김두언 BOJ 추가 완화 여부와 기업들의 사상최대 이익 관심 BOJ 추가 양적완화 가능성 내년에도 BOJ의 추가 양적완화 여부는 최대 관심사다. 내년 7월 참의원 선거를 앞두고 하 락한 아베내각의 지지율과 여전한 디플레 압력을 감안하면, BOJ의 추가 양적완화 가능성이 상반기 내내 부각될 개연성이 높다. 시기적으로는 중간점검 차원에서 수정전망을 발표하는 내년 월 통화정책회의 전후가 유력하다. BOJ가 인플레 목표산정 시 기준지표로 삼고 있는 신선식품을 제외한 소비자물가 상승률이 마이너스 증가로 진입했다. 미국과 중국발 경기로 확대된 안전자산 선호 심리가 엔저를 제약하고 있다. 년 넘게 활력을 잃어버린 경제구조를 감안하면 엔저를 바탕으로 한 대외 부문 개선은 여전히 절실하다. 더구나 추가 통화완화를 먼저 준비하고 있는 유럽 ECB의 상 황도 BOJ의 양적완화 가능성을 높인다. 일본 기업들의 사상 최대 이익도 관심거리다. 막대한 자금력을 갖춘 일본 기업들이 M&A를 확대하고 있다. M&A 건수는 아베노믹스가 시행된 이래 약 % 증가했다. 일본 자체 기업 들간의 M&A(In-In)뿐만 아니라 일본 기업들의 해외기업 M&A(In-Out)가 급증했다. 9년 대 후반부터 나타난 차 M&A는 장기침체로 발생한 구조조정의 일환이었다. 자산가격 붕괴 로 수익성이 악화된 일본 기업들이 파산했고 해외 기업들에게 인수됐다. M&A는 일본 기업들의 생산성 향상 을 불러와 차 M&A 물결은 일본 기업들의 생산성과 연관이 깊다. 실제로 과거 두 번의 M&A 확장기 를 거치면서 일본 기업들은 생산성이 강화됐다. 일본 전체 제조업 매출액의 % 이상을 해 외에서 생산한다. 제조업 공동화 현상이 높은 상황에서 생산성 향상이 예상되는 일본 기업들 로 투자가 회귀할 수 있을 지 관심을 가질 필요가 있다. 그림 7. 가계의 실질임금 개선여부가 최대 관건이 될 전망 일본 실질임금 일본 실질 가처분소득 () () () () () 7 9 자료: Bloomberg, 하나금융투자 그림. 일본 기업들의 차 M&A 확대 주목 (건수) 일본 기업간 M&A(In-In) 일본기업 해외기업 M&A(In-Out) 해외기업 일본기업 M&A(Out-In) 자료: MARR, JP, 하나금융투자

5 Econ Eyes Economist 김두언 년 일본 경제는 다소간의 굴곡이 나타날 전망 년 정책효과가 절실한 시기 자생력 확보에 대한 논란이 완전히 제거되지 않는 만큼 결국 일본 경제는 정부의 정책의지 가 가장 중요하다. 현재 일본은 지속 가능한 성장성을 담보하지는 못하고 있다. 고용과 산업 등 경기 전반의 구조개혁을 통해 잠재성장률을 끌어올리려는 아베노믹스의 세 번째 화살은 아직 충족되지 못한 상태이다. 일본은 이미 세 인구가 전체 인구의 %를 넘어선 초고령 사회에 진입했다. 노동생산성 이 지속적으로 하락하고 있다. 일본 제품의 ~%는 여전히 해외에서 생산된다. 국내로 의 투자유인이 충분하지는 않다. 그 동안 전개된 순환적 회복이 구조적 개선으로 레벌 업이 되기 위해서는 보다 강력한 성장성 확인이 필요하다. 가계의 실질임금 상승이 하단을 지지 하는 형태를 예상 이러한 연장선에서 기업 이익이 가계의 소비확대로 이어질 수 있도록 하는 아베 정부의 노 력이 관건이다. 일례로 지난 춘투에서 % 넘는 임금인상의 결과는 정부의 압박이 있었기에 가능했다. 다만 기본급이 아닌 초과수당을 중심으로 한 임금인상이 주를 이루고 있어 경기 불안감 확대시 소비 민감도가 커질 수 있는 한계를 노출하고 있다. 여기에 좀더 길게 보면 7년 소비세 인상이 대기해 있다는 점도 고민거리다. 결국 7월 선거를 앞두고 경기부양에 대한 정치적인 필요성은 보다 높아질 수 밖에 없는 구 조이다. 재정지출을 늘리는 동시에 ~월경에는 BOJ가 양적완화 확대를 선언하며 정부를 측면 지원하고 나설 것이다. 일본의 시장과 경기지표의 개선을 기대할 수 있는 부분이다. 하지만 다른 한편에서는 지금까지 일본 경제를 끌어올리는 데 결정적인 영향을 미쳤던 엔화 의 추가 약세에 대한 의문도 계속해서 늘어날 것이다. 따라서 내년 일본 경제는 다소간의 굴 곡이 불가피할 전망이다. 그림 9. 금리차에 비해 과도하게 오른 듯한 엔화 환율 (%p) 미일금리차 달러-엔 환율(우) (엔) 9 7 그림. 높지도 낮지도 않은 일본 경기. 일본 경제성장률 일본 소비자물가.... (.) (.) (.) (.) (.) 자료: Bloomberg, 하나금융투자

6 Econ Eyes Economist 김두언 Eye-calendar 미국 물가지표와 일본 경기지표 주목 주요 이슈 및 매크로 점검 북미 : 미국 월 소비자물가 상승 기대. 미국 월 광공업생산 증가 전망. 미국 월 NAHB주택시장지수 보합 예상 선진유럽 : 유로존 월 소비자물가 보합 전망. 독일 월 ZEW경기선행지수 상승. 영국 월 소비자물가 상승 예상 선진아태 : 일본 Q GDP 역성장 전망. 일본 월 수출 감소 예상. 호주 월 웨스트팩 경기선행지수 우려 남미 : 브라질 월 실업률 상승 예상. 멕시코 Q GDP 성장률 증가 전망. 칠레 Q GDP 예상 EMEA : 러시아 월 광공업생산 우려. 러시아 월 소매판매 개선 기대. 남아공 월 소비자물가지수 증가 전망 신흥아시아 : 인도 월 도매물가 감소 전망. 인도 월 수출/입 감소 우려. 인도네시아 월 수출 감소 예상 금주 발표될 주요 경제지표 일본 Q GDP A 지표 날짜 시간 기준 중요도 예상치 이전치 : %,SAAR 영국 월 라이트무브 주택가격 9: %,MoM --. 인도 월 도매물가 : %,YoY / 유로존 월 소비자물가지수 9: %,YoY.. 미국 월 엠파이어스테이트제조업지수 : 기준= 인도 월 수출/수입/무역수지 -- %,YoY,백만달러 --/--/ -./-./-79 영국 월 소비자물가지수 : %,MoM. -. 독일 월 ZEW경기선행지수 9: 기준=.. /7 미국 월 소비자물가지수 : %,MoM. -. 미국 월 광공업생산/월 설비가동률 : %,MoM/%./77. -./77. 미국 월 NAHB주택시장지수 : 기준= 호주 월 웨스트팩 경기선행지수 : %,MoM --. 남아공 월 소비자물가지수 / 7: %,YoY.7. 남아공 9월 소매판매 : %,YoY..9 미국 월 주택착공건수/월 건축허가 : 천호 / / 일본 월 수출/수입/무역수지 : %,YoY/십억엔 -.7/-.7/-7../-./-.7 일본 9월 전산업활동지수 : %,MoM 일본 월 공작기계수주 F /9 : %,YoY 영국 월 소매판매 : %,MoM --.7 러시아 월 소매판매/월 실업률 : %,MoM/%./. -./. 미국 월 컨퍼런스보드 경기선행지수 : %,MoM. -. 미국 월 필라델피아 연준 경기전망지수 : 기준=. -. 독일 월 생산자물가지수 : %,MoM / 캐나다 9월 소매판매/월 소비자물가지수 : %,MoM --/--./-. 멕시코 Q GDP : %,YoY.. 유로존 월 소비자기대지수 P : 기준= 자료: Bloomberg, 하나금융투자 주 : ) 국내지표는 당사 전망치, 날짜와 시간은 한국기준, ) P(속보치), A(잠정치), F(확정치) 주요 이벤트 및 관전 포인트 이벤트 날짜 시간 중요도 관전 포인트 인도네시아 월 통화정책회의 /7 -- 현행 기준금리 7.% 9개월째 동결할 가능성 높아 타룰로 Fed위원 연설 / : 금리인상 연기를 주장한 타룰로 위원(투표권 보유) 연설 APEC 정상회담 /~9 -- 주요국 정상들과 경제협력방안 논의 가능성 높아 BOJ 통화정책회의/구로다 연설 : 추가 양적완화 압력 받는 BOJ의 Q GDP 발표 후 첫 회의 /9 월 FOMC 의사록 공개 -- 연준인사들의 경제전망과 금리인상에 대한 의견 가늠 록하트 Fed위원 연설 : 조만간 금리인상이 적절하다는 의견 피력한 록하트 구로다 BOJ 총재 연설 / : 추가 완화 압력을 받고 있는 BOJ 구로다 총재의 연설 블러드 Fed위원 연설 : 대표적 매파인 블러드 총재의 고용지표 호조 후 첫 연설 자료: 하나금융투자 주 : 날짜와 시간은 한국기준

7 Econ Eyes Economist 김두언 Eye-catching 미국 소비자물가지수 두 달만에 플러스 전환 기대 미국 소비자물가지수 미국 소매판매(우) () () 7 9 () () () 미국 월 소비자물가지수(/7):.(E)/-.(P) 미국 월 소비자물가지수 플러스 증가율 전환 기대 식품부문에서의 상승이 이어질 것으로 기대되면서 소비자물가 지수는 두달만에 플러스로 전환할 것으로 전망 다만 국제유가를 비롯한 에너지 가격의 하락이 지속되면서 작 년 월 이후 %대 성장 지속될 것 연말 쇼핑시즌 도래와 저물가의 지속은 미국 소매판매의 완만 한 개선에 기여할 것으로 전망 물가가 지속적으로 연준의 목표(%)를 크게 하회하고 있고, 최 근에는 원자재 가격 하락과 미달러 강세로 폭 확대하고 있 는 점은 향후 연준에 부담으로 작용할 것 미국 광공업생산 부진 지속될 것 미국 광공업생산 (년 이후 평균 77.) 설비가동률(우) () () () 미국 월 광공업생산(/7):.(E)/-.(P) 미국 월 설비가동률(/7): 77.(E)/77.(P) 미국 월 광공업생산 부진 지속될 것으로 전망 신규 제조업수주의 역성장이 이어지고 있어 광공업생산 둔 화세는 이어질 것으로 예상 미국 월 ISM제조업지수가 개월 연속 하락했고, 달러강세 와 유가하락으로 인해 고정투자 부문의 회복세가 더딘 점도 광 공업생산 회복에 걸림돌로 작용할 것 설비가동률의 추세적인 하락도 광공업생산 에 일조할 것 다만 월 ISM 신규수주 부문이 전월보다 개선(..9) 되며 광공업생산 폭은 경감시킬 것 미국 월 주택시장 지표 개선세 지속될 것 (기준=) NAHB 주택시장지수 건축허가 (우) (천건) 미국 월 NAHB주택시장지수(/): (E)/(P) 미국 월 NAHB 주택시장지수 전월과 같은 수준 기대 모기지 금리가 7월 셋째주 이후 주 연속으로 하락하고 있고(.9%.7%), 기존주택판매의 견조한 증가세도 이어지고 있어 주택지표 호조 계속될 것으로 전망 견조한 증가세를 보이던 건축허가가 지난 월(.7만) 7년 7월 이후 최고치를 경신한 이후 세를 보이는 점은 부담으로 작용할 것 년 월(p) 이후 최고치 기록했던 전월과 같은 수 준을 이어가면서 주택경기의 견조한 회복세 재확인 7

8 Econ Eyes Economist 김두언 유로존 소비자물가 전월과 같은 수준 전망 유로존 소비자물가지수 (기준=) 유로존 PMI(우) () 7 9 유로존 월 소비자물가지수(/):.(E)/.(P) 유로존 소비자물가지수 보합 전망 지속적인 물가 상승을 보이던 담배 및 주류부문의 물가상승률 이 세로 전환되면서 전월과 같은 수준 이어갈 것으로 기대 폭스바겐 사태 이후 운송분야에서의 물가 상승률도 되며 전반적인 물가 상승은 침체 다만 식품부문의 상승은 지속되며 하락 폭 제한 유로존 물가의 부진이 이어지는 가운데 ECB의 목표치인.% 달성을 위해 월 ECB의 추가 경기부양 가능성은 더욱 높아질 것 호주 경기선행지표 우려 (기준=) 호주 웨스트팩 경기선행지수 (%) 호주 기준금리(우) 호주 월 웨스트팩 경기선행지수(/): --(E)/97.(P) 호주 월 웨스트팩 경기선행지수 전망 다섯 분기 연속 GDP 성장률이 %대 성장(%,QoQ)을 이어가 는 등 중국의 경기 우려로 중국 경기에 대한 익스포져가 높은 호주 경제에 대한 불안감 반영하며 세 이어갈 것 원자재 수출이 부진해 경기회복에 우려감 높아 실제 호주중앙은행은 올해 호주 GDP 성장률 기존의.%에 서.%로 하향 조정 당장 기준금리(%) 인하 가능성은 낮지만 경기 우려 지속 되고, 경제지표 부진 이어지면 추가 금리인하 압력 높아질 것 인도 개월 연속 수출입 마이너스 증가율 기록할 것 인도 월 수출(/): --(E)/-.(P) 인도 수출 인도 수입 () () 7 9 인도 월 수입(/): --(E)/-.(P) 인도 월 수출과 수입은 각각 개월 연속 마이너스 증 가율 기록할 것으로 전망 원자재 가격 하락으로 원자재 관련 수출 비중이 전체의 %에 육박하는 인도 수출 부진 이어질 것으로 예상 인도의 대 수출국인 중국의 경기부진도 수출 부진에 일조 올해 우기에 평년보다 낮은 강우량이 예상되면서 농산품 수출 비중이 높은 경제구조도 부정적으로 작용 올해 들어 네 차례 금리인하(.7%)를 단행하며 인도 기 업의 경쟁력 강화 수출 증가를 기대했지만 수출 부진은 지속되고 있고, 도매물가 역시 개월 연속 마이너스를 기 록할 것으로 보여 추가 금리인하 압력 거세질 것

9 Econ Eyes Economist 김두언 Eye-chart 북미 (기준=) 미국 엠파이어스테이트 제조업지수 () () () () 7 9 (기준=) NAHB 주택시장지수 반등 미국 소비자물가 () () () 7 9 미국 건축허가 미국 광공업생산 () () () () 7 9 (기준=) 미국 컨퍼런스보드 소비자기대지수 7 상승세 () () 7 9 () 선진 (기준=) 독일 ZEW 서베이 예상 () () () () 7 9 하락세 (%, MoM) 독일생산자물가지수 (.) (.) 7 9 세 () () () 영국 주택가격 () 7 9 유럽 영국 소매판매 () () () 7 9 상승 영국 소비자물가 () 7 9 (백만유로) 이탈리아 경상수지,,,,, (,) (,) (,) (,) (,) 7 9 흑자 선진 일본 GDP () () () () () () 7 9 (십억엔) 일본 무역수지,, () (,) (,) (,) 7 9 적자확대 일본 수출 () () () 7 9 아태 (%, MoM) 일본 전산업활동지수 호주 웨스트팩 선행지수 싱가포르 GDP () () () () () () () () () 7 9 () 7 9 () 7 9 9

10 Econ Eyes Economist 김두언 남미 (%,) 브라질 실업률 증가 7 9 아르헨티나 경제활동지수 () () 7 9 멕시코 GDP () () () () () 7 9 () 칠레 GDP 콜롬비아 광공업생산 반등 () 콜롬비아 소매판매 상승 () () 7 9 (%) () () () 러시아 광공업생산 () () 러시아 소매판매 세 남아프리카 소비자물가 () 7 9 () EMEA 남아프리카 소매판매 () () 7 9 폴란드 광공업생산 () () () () 7 9 (%) 터키 실업률 증가 중국 M 인도 수출 인도 수입 상승 () 세 () () 세 신흥 7 9 () 7 9 () 7 9 아시아 인도 도매물가 () () 세 () 7 9 (%) 인니 기준금리 동결 7 9 인니 수출 () () 7 9

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<40C1B6BBE7BFF9BAB85F35BFF9C8A328C3D6C1BE292E687770> 최근 미국 경제동향 및 향후 통화정책 전망 최근 미국 경제동향 및 향후 통화정책 전망 목 차 Ⅰ. 검토 배경 Ⅱ. 최근 미국의 경제지표 Ⅲ. 미국 통화정책 전망에 대한 시장 평가 Ⅳ. 향후 전망 및 시사점 Ⅰ 검토 배경 미국 경제지표 부진 15년도 들어 미국 주요 경제지표 실적은 혼조세 시현 - 14년도 경기회복을 견인한 소비 및 제조업 관련 지표 실적은 전반적으로