기업개요 NEW는 2008년 설립된 영화 투자배급사로 국내 4대 투자배급사(CJ E&M, 롯데, 쇼박스, NEW) 중 쇼박스와 함께 양적 경쟁을 지양하며 우수한 투자수익률을 기록하고 있음. 특히, 2013년에는 '7번방의 선물'(1,281만명), '신세계'(468만명)

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현영 하
8 years ago
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1 ( KQ) 태양의 후예 도전에 주목할 필요 Company Note 동사의 첫 사전제작 드라마 태양의 후예 금일부터 방영. 사전심의를 통 해 한중 동시방영 확정되었으며, 초과이익 창출 가능한 수익구조에 주목 콘텐츠 다변화 본격 시동 올해 NEW는 기존 국내 영화, 음악, 공연 등에서 사전제작 드라마, 중국 합 작영화 등으로 콘텐츠 다변화 본격적으로 개시. 국내 영화 라인업 흥행에 의존도 높은 사업구조에서 수익 창출 다변화 시도는 긍정적으로 평가 금일(2/24)부터 동사가 주도적으로 투자/유통하는 드라마 태양의 후예 KBS2 및 중국 플랫폼 아이치이(iQiyi: 바이두 자회사)통해 동시 방영 예정 김은숙 작가( 상속자들, 신사의 품격, 파리의 연인 ) 및 송중기, 송혜교 등 호화로운 출연진, 사전제작 드라마의 높은 완성도는 흥행에 대한 기대요인 사전제작 드라마 수익구조에 주목 태양의 후예 는 KBS의 첫 100% 사전제작 드라마로, 중국의 드라마 사전 심의제(2015년 4월 시행)에 대응하여 동시 방영 가능한 제작형태 NEW에서는 투자 및 국내외 판권 유통, 부가판권 수익을 주도적으로 핸들 링하여 초과이익 창출 가능하다는 판단. 당사는 드라마 전체 매출액 191억 원, 동사의 총 투자이익 30억원으로 전망(총 제작비 130억원 기준) 하반기 영화 라인업이 실적 턴어라운드 견인할 것 하반기 부산행 (공유), 판도라 (김남길, 김명민), 더 킹 (조인성, 정우성) 등 국내 영화 기대작이 실적 턴어라운드 견인할 전망. 지난해 대비 흥행성 높 은 시나리오 및 배우, 다수의 대작이 포진되어 있는 점에 주목할 필요 NEW 사전제작 드라마 수익구조 Not Rated 현재가 ( 16/02/23) 10,550원 업종 미디어 KOSPI / KOSDAQ 1, / 시가총액(보통주) 289.1십억원 발행주식수(보통주) 27.4백만주 52주 최고가( 15/07/03) 15,376원 최저가( 16/02/12) 9,260원 평균거래대금(60일) 2,518백만원 배당수익률(2016E) 0.0% 외국인지분율 13.7% 주요주주 김우택 외 2 인 37.5% HUACE MEDIA (HONG KONG) INVESTMENT LIMITED 13.0% 주가상승률 3개월 6개월 12개월 절대수익률 (%) 상대수익률 (%p) P 2016E 2017F 매출액 증감률 영업이익 영업이익률 (지배지분)순이익 EPS 증감률 PER PBR EV/EBITDA 22.1 N/A ROE 부채비율 순차입금 단위: 십억원, %, 원, 배 주: EPS, PER, PBR, ROE는 지배지분 기준 자료: NH투자증권 리서치센터 전망 국내 지상파 방영 판권(KBS) PPL(간접광고) 재방송권(CATV) VOD 드라마 총 매출액 해외 해외 방영 판권 (중국, 일본, 동남아) 흥행 추가수익(중국) 리메이크 판권 NEW 투자수익 배분 (중국, 일본) 제작비 / 판매수수료 이익 공동 투자자 투자수익 배분 (중국, 일본 제외) Analyst 김진성 02) , justin.kim@nhwm.com 자료: NEW, NH투자증권 리서치센터

국내 영화 라인업 흥행에 의존도 높은 사업구조에서 수익 창출 다변화 시도는 긍정적으로 평가 금일(2/24)부터 동사가 주도적으로 투자/유통하는 드라마 태양의 후예 KBS2 및 중국 플랫폼 아이치이(iQiyi: 바이두 자회사)통해 동시 방영 예정 김은숙 작가( 상속자들, 신사의 품격, 파리의 연인 ) 및 송중기, 송혜교 등 호화로운 출연진, 사전제작

2 기업개요 NEW는 2008년 설립된 영화 투자배급사로 국내 4대 투자배급사(CJ E&M, 롯데, 쇼박스, NEW) 중 쇼박스와 함께 양적 경쟁을 지양하며 우수한 투자수익률을 기록하고 있음. 특히, 2013년에는 '7번방의 선물'(1,281만명), '신세계'(468만명), ' 감시자들'(550만명), '숨바꼭질'(560만명), '변호인'(1,137만명) 등을 배급하며 관객점유율 2위(18.4%) 기록 코스닥 상장(2014년 12월) 직전인 2014년 10월 중국의 최대 TV드라마 제작사인 화책미디어(Huace Media) 대상으로 536억원 규모의 제3자배정 유상증자 실시. 현재 최대주주(37.5%)에 이어 화책미디어는 2대주주(13.0%)로 자리 잡고 있으며, 2015년 10월 합작법인 화책합신 출범하여 중국 공동제작 영화 2016년부터 가시화될 전망 올해부터 동사는 기존 국내 영화, 음악, 공연 등에서 사전제작 드라마, 중국 합작영화 등으로 콘텐츠 다변화 본격적으로 개시. 국내 영화 라인업 흥행에 의존도 높은 사업구조에서 수익 창출 다변화 시도는 긍정적으로 평가 제품 및 매출비중 년 3분기 기준 동사 매출비중은 영화(부가판권 포함) 91.9%, 공연 0.3%, 음악 1.5%, 드라마 5.7% 등으로 구성 년부터 공연, 음악(콘텐츠/매니지먼트) 사업 비중 축소, 영 화부문에 대한 의존도 강화 - 첫 사전제작 드라마 방영 개시, 중국 합작영화 가시화에 따른 콘텐츠 다변화는 기대요인 영화 91.9% 공연 0.3% 음악 1.5% 기타 0.6% 드라마 5.7% 주: 2015년 3분기 기준 자료: NEW 영업 실적 추이 년 2편의 1,000만 관객 영화(7번방의 선물, 변호인)를 포 함한 다수의 흥행작으로 영업이익 191억원 기록 (십억원) 매출액(좌) 영업이익(좌) 영업이익률(우) (%) 하지만 2014년 내수소비 침체 및 대형 스포츠이벤트(보수적인 라인업 운영), 2015년 전반적으로 저조한 흥행결과에 따라 부 60 8 진한 실적 기록 년 하반기부터 흥행 기대감 높은 국내 영화라인업, 사전 제작 드라마 이익기여가 실적 턴어라운드 견인할 전망 0-30 '12 '13 '14 '15P '16E 0-4 자료: NEW, NH투자증권 리서치센터 전망 과거 주가 추이 및 주요 이벤트 (원) 16,000 14,000 12, Huace Media 536억원 규모 유상증자 참여 '스물' 개봉 (최종 관객수304만명) 대주주 화책미디어와 합작법인 설립 발표 첫 사전제작 드라마 '태양의 후예' 방영 10, , '연평해전' 개봉 '대호' 개봉 코스닥 상장 (최종 관객수 604만명) (최종 관객수 176만명) 6,000 '14.10 '14.11 '14.12 '15.1 '15.2 '15.3 '15.4 '15.5 '15.6 '15.7 '15.8 '15.9 '15.10 '15.11 '15.12 '16.1 '16.2 자료: DataGuide, NH투자증권 리서치센터 2

4%) 기록 코스닥 상장(2014년 12월) 직전인 2014년 10월 중국의 최대 TV드라마 제작사인 화책미디어(Huace Media) 대상으로 536억원 규모의 제3자배정 유상증자 실시. 현재 최대주주(37.5%)에 이어 화책미디어는 2대주주(13.

3 NEW 사전제작 드라마 수익구조 국내 지상파 방영 판권(KBS) PPL(간접광고) 재방송권(CATV) VOD NEW 투자수익 배분 (중국, 일본) 드라마 총괄 핸들링 드라마 총 매출액 드라마 제작비 기타 비용 이익 해외 해외 방영 판권 (중국, 일본, 동남아) 흥행 추가수익(중국) 리메이크 판권 공동 투자자 투자수익 배분 (중국, 일본 제외) 자료: NEW, NH투자증권 리서치센터 KBS 최초 사전제작 드라마 태양의 후예 중국 아이치이(iQiyi) 방영 일정 확정 자료: NEW 자료: iqiyi 중국 방송콘텐츠 수입 관련 규제 현황 TV 방송 해당 부문 해외 드라마 해외 예능 규제 내용 - 해외영화/드라마 해당 채널 일일 영화/드라마 총 편성시간 25% 초과 금지 - 편당 50회 초과 금지, 프라임타임(19:00~22:00) 편성 금지 - '일극양성'(2015.1): 4+X (1개 드라마 4개 위성 방영)에서 1개 드라마 2개 위성 방영 변경 - 기타장르 해외 프로그램 당일 방송시간 15% 이내 제한 - 위성TV 해외 프로그램 포맷 수입 연 1개 이내 제한, 2014년부터 해외 포맷 방송은 2개월 전 신청 - 광전총국 발표(2015.7): 제3항 해외 프로그램 도입에 있어 수량 공제하고 특정 국가/지역 집중되는 것 피해야 온라인 방영 해외 드라마 - 사전심의(2015.4): 해외 드라마/영화 편수 전체 동영상의 30% 제한. 완성 드라마 6개월 전 사전심의 자료: 한류백서, 업계자료, NH투자증권 리서치센터 2016년 방영 100% 사전제작 드라마 현황 제목 제작/투자사 방영시기 방송사 주연배우 태양의 후예 NEW 2/24 KBS 송혜교, 송중기 하부로, 애틋하게 삼화네트웍스, IHQ 6월 KBS 수지, 김우빈 사임당, 더 허스토리 그룹에이트 9월 SBS 이영애, 송승헌 화랑: 더 비기닝 오보이프로젝트 하반기 KBS 박서준, 고아라 보보경심: 려 바람이분다, 유니버설 하반기 SBS 아이유, 이준기 자료: 언론보도, NH투자증권 리서치센터 3

프라임타임(19:00~22:00) 편성 금지 - '일극양성'(2015.1): 4+X (1개 드라마 4개 위성 방영)에서 1개 드라마 2개 위성 방영 변경 - 기타장르 해외 프로그램 당일 방송시간 15% 이내 제한 - 위성TV 해외 프로그램 포맷 수입 연 1개 이내 제한, 2014년부터 해외 포맷 방송은 2개월 전 신청 - 광전총국 발표(2015.

4 NEW 중국사업 구조: JV에서 프로젝트 매니지먼트 및 직접투자, 본사에서 지분투자 병행 NEW (HQ) 지분투자 배당 지분법이익(3) JV (화책합신) 지분투자 배당 지분법이익(3) Huace Media 투자수익(2) 투자수익(2) 지분투자 관리수수료 고유 투자 프로젝트 관리 투자수익(1) 관리수익 지분투자 관리수수료 한국 배급 중국 합작영화 프로젝트 중국 배급 현지 제작 자료: NEW, NH투자증권 리서치센터 NEW 중국 영화손익 가정: <프로젝트 C> 적용 구분 가정 단위 영화 프로젝트 비고 A B C D E F 미스터고 이별계약 중반20세 관객수 백만명 티켓 ATP(평균가격) 36위안 위안 극장매출(박스오피스) 백만위안 극장매출(박스오피스) 십억원 상영관 수익 50% 백만위안 원선 수익 3% 백만위안 배급사 수익 5% 백만위안 제작/투자사 수익 42% 백만위안 총제작비 120억원 가정 백만위안 제작사 수수료 5% 백만위안 인센티브 10% 백만위안 총비용 백만위안 부가판권 수익 극장매출액 10% 백만위안 프로젝트 손익 백만위안 NEW 지분율 % 30% 30% 30% 30% 30% 30% JV 지분율 JV 10% 가정 % 10% 10% 10% 10% 10% 10% 본사 지분율 본사 10% 가정 % 20% 20% 20% 20% 20% 20% NEW 투자손익 십억원 JV 투자손익 십억원 본사 투자손익 십억원 주: 1. 관객수는 극장매출액 및 티켓 ATP 이용하여 역추정 2. 원/위안 환율 180원 적용 3. 티켓 ATP 2014년 기준 36위안 적용 자료: CBO, IHS, NEW, NH투자증권 리서치센터 추정 4

1 티켓 ATP(평균가격) 36위안 위안 36 36 36 36 36 36 36 36 36 극장매출(박스오피스) 백만위안 100 120 250 400 550 700 113 190 365 극장매출(박스오피스) 십억원 19 22 46 74 102 130 21 35 68 상영관 수익 50% 백만위안 50.0 60.0 125.0 200.0 275.0 350.

5 NEW 2015~ 2016년 영화 라인업 (단위: 십억원, 천명) 영화명 개봉일 투자형태 감독 주연 누적 매출액 누적 관객수 허삼관 메인 하정우 하정우, 하지원 도라에몽 직수입 야마자키 타카시 헬머니 배급대행 신한솔 김수미, 정만식, 김정태, 이태란 스물 메인 이병헌 김우빈, 강하늘, 이준호 ,044 연평해전 메인 김학순 김무열, 진구, 이현우 ,041 뷰티인사이드 메인 백종열 한효주, 김주혁, 유연석 외 ,053 더 폰 메인 김봉주 손현주, 엄지원, 배성우 ,594 열정 같은 소리 하고 있네 메인 정기훈 박보영, 정재영 뽀로로 극장판 메인 박영균 대호 메인 박훈정 최민식 ,761 오빠 생각 메인 이한 임시완, 고아성 8.0 1,067 널 기다리며 메인 모홍진 심은경, 김성오, 윤제문 감옥에서 온 편지 2Q16 메인 권종관 김명민, 김상호, 성동일 부산행 3Q16 메인 연상호 공유, 마동석, 정유미 서울역 3Q16 메인 연상호 류승룡, 심은경, 이준 루시드 드림 3Q16 메인 김준성 고수, 설경구, 박유천 장산범 3Q16 메인 허정 염정아 판도라 3Q16 메인 박정우 김남길, 김명민, 정진영 원라인 4Q16 메인 양경모 임시완, 진구 더 킹 4Q16 메인 한재림 조인성, 정우성, 류준열 사랑하기 때문에 4Q16 메인 주지홍 차태현, 김유정, 서현진 자료: 영화진흥위원회, NEW, NH투자증권 리서치센터 NEW 실적 전망 (단위: 십억원, %, 배) P 2016E 매출액 영화배급 부가판권 등 해외판권수출 공연 콘텐츠/매니지먼트 드라마 영업이익 영업이익률(%) EBITDA 세전이익 (지배지분)순이익 EPS 1, PER N/A PBR N/A EV/EBITDA N/A 22.1 N/A 29.1 ROE 주: 2015년 부문별 매출액은 미발표 자료: NH투자증권 리서치센터 전망 5

3 1,594 열정 같은 소리 하고 있네 2015-11-25 메인 정기훈 박보영, 정재영 4.8 654 뽀로로 극장판 2015-12-10 메인 박영균 - 3.3 443 대호 2015-12-16 메인 박훈정 최민식 13.5 1,761 오빠 생각 2016-01-21 메인 이한 임시완, 고아성 8.

6 한국 영화시장 관련 지표 (단위: 백만명, %, 편, 개, 회, 십억원) 관람객수(백만명) 전체 관객수 y-y(%) 한국영화 관객수 y-y(%) 점유율(%) 외국영화 관객수 y-y(%) 점유율(%) 한국영화 개봉편수 외국영화 개봉편수 전국 스크린수 1,648 1,880 1,975 2,004 2,055 2,003 1,974 2,081 2,184 2,281 2,424 1인당 관람횟수 한국영화 투자수익률(%) 시장규모(십억원) 박스오피스 매출 , , , , , , ,715.4 디지털/온라인 매출 IPTV/디지털CATV 인터넷VOD 패키지(DVD) 부가판권 vs 극장(%) 해외매출 합계 1, , , , , , , , , , ,113.1 영화 시장규모 추이: 2010년 이후 성장률 CAGR 9.9% 국내 1인당 연간 관람횟수 4회 이상에서 안착 (십억원) 2,500 2,000 해외수출 디지털/온라인 부가판권 박스오피스 (회) 인당 관람횟수 ,500 1, '05 '06 '07 '08 '09 '10 '11 '12 '13 '14 ' '05 '06 '07 '08 '09 '10 '11 '12 '13 '14 '15 6

9 58.8 59.7 50.1 52.0 외국영화 관객수 60.1 55.5 79.4 87.3 80.6 79.8 76.9 80.3 86.1 107.4 104.4 y-y(%) 9.3-7.6 43.0 9.9-7.7-1.0-3.7 4.5 7.2 24.8-2.8 점유율(%) 41.3 36.2 50.0 57.9 51.3 53.5 48.1 41.2 40.3 49.

7 2015년 국내 박스오피스 결산 (단위: 십억원, 천명, 개) 순위 영화명 개봉일 국적 매출액 관객수 스크린수 배급사 1 베테랑 한국 ,414 1,115 CJ E&M 2 암살 한국 ,705 1,519 NEW 3 어벤져스: 에이지 오브 울트론 미국 ,494 1,843 월트디즈니컴퍼니코리아 4 국제시장 한국 ,916 1,044 CJ E&M 5 내부자들 한국 ,055 1,129 NEW 6 사도 한국 ,247 1,210 NEW 7 킹스맨: 시크릿 에이전트 미국 , 이십세기폭스코리아 8 미션 임파서블: 로그네이션 미국 ,126 1,202 롯데엔터테인먼트 9 연평해전 한국 ,044 1,013 NEW 10 쥬라기 월드 미국 ,547 1,290 유니버설픽쳐스 코리아 11 검은 사제들 한국 ,442 1,109 CJ E&M 12 히말라야 한국 ,129 1,095 CJ E&M 13 인사이드 아웃 미국 , 월트디즈니컴퍼니코리아 14 마션 미국 ,881 1,132 이십세기폭스코리아 15 조선명탐정: 사라진 놉의 딸 한국 , NEW 16 매드 맥스: 분노의 도로 미국 , 워너브라더스 코리아 17 인턴 미국 , 워너브라더스 코리아 18 분노의 질주: 더 세븐 미국 , 유니버설픽쳐스 코리아 19 터미네이터 제니시스 미국 ,240 1,113 롯데엔터테인먼트 20 스물 한국 , NEW 주: 국제시장 관객수는 2015년 이후 기록. 히말라야 관객수는 2015년 기준 국내 4대 투자배급사 및 해외직배사 상영편수 추이 국내 4대 투자배급사 및 해외직배사 관객점유율 추이 (편) 200 해외직배사 NEW 쇼박스 롯데 CJ E&M 100% 기타 해외직배사 NEW 쇼박스 롯데 CJ E&M % '11 '12 '13 '14 '15 60% 40% 20% 0% 9.0% 8.3% 12.1% 18.4% 8.1% 15.4% 12.8% 7.5% 13.7% 7.5% 17.1% 12.4% 14.9% 12.1% 7.5% 36.4% 27.1% 21.4% 24.9% 22.9% '11 '12 '13 '14 '15 7

4 6,130 728 이십세기폭스코리아 8 미션 임파서블: 로그네이션 2015-07-30 미국 48.5 6,126 1,202 롯데엔터테인먼트 9 연평해전 2015-06-24 한국 45.6 6,044 1,013 NEW 10 쥬라기 월드 2015-06-11 미국 47.

8 종목 투자등급(Stock Ratings) 및 투자등급 분포 고지 1. 투자등급(Ratings): 목표주가 제시일 현재가 기준으로 향후 12개월간 종목의 목표수익률에 따라 Buy : 15% 초과 Hold : -15% ~ 15% Sell : -15% 미만 2. 당사의 한국 내 상장기업에 대한 투자의견 분포는 다음과 같습니다. (2016년 2월 19일 기준) 투자의견 분포 Buy Hold Sell 73.4% 25.6% 1.0% - 당사의 개별 기업에 대한 투자의견은 변경되는 주기가 정해져 있지 않습니다. 당사는 투자의견 비율을 주간 단위로 집계하여 기재하고 있으니 참조하시기 바랍니다. Compliance Notice 당사는 자료 작성일 현재 NEW"의 발행주식 등을 1% 이상 보유하고 있지 않습니다. 당사는 동 자료를 기관투자가 또는 제3자에게 사전 제공한 사실이 없습니다. 동 자료의 금융투자분석사와 배우자는 자료 작성일 현재 동 자료상에 언급된 기업들의 금융투자상품 및 권리를 보유하고 있지 않습니다. 본 자료는 당사 공식 Coverage 기업의 자료가 아니며, 정보제공을 목적으로 투자자에게 제공하는 참고자료입니다. 따라서 당사의 공식 투자의견, 목표주가는 제시하지 않습니다. 동 자료에 게시된 내용들은 본인의 의견을 정확하게 반영하고 있으며, 외부의 부당한 압력이나 간섭 없이 작성되었음을 확인합니다. 고지 사항 본 조사분석자료에 수록된 내용은 당사 리서치센터의 금융투자분석사가 신뢰할 만한 자료 및 정보를 바탕으로 최선을 다해 분석한 결과이나 그 정확성이나 완전성을 보장할 수 없습니다. 따라서 투자자의 투자판단을 위해 작성된 것이며 어떠한 경우에도 주식 등 금융투자상품 투자의 결과에 대한 법적 책임소재를 판단하기 위한 증빙자료로 사용될 수 없습니다. 본 조사분석자료는 당사의 저작물로서 모든 지적 재산권은 당사에 귀속되며 당사의 동의 없이 복제, 배포, 전송, 변형, 대여할 수 없습니다. 8

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Microsoft Word - 2016030308330764.docx (160550) 미디어 Company Update 2016.3.7 (Maintain) Trading Buy 목표주가(원,12M) 16,000 현재주가(16/03/04,원) 14,000 상승여력 14% 영업이익(15F,십억원) -2 Consensus 영업이익(15F,십억원) 1 EPS 성장률(15F,%) -76.4 MKT EPS 성장률(15F,%) 20.0 P/E(15F,x)