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지안 견
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1 주간금융경제동향 제 4 권제 28 호 주간논단 영국의 Digital-only Banks 출현의의미 1 전략연구실전상욱실장 이슈브리프 국내은행의 IP 금융활성화방안 6 전략연구실노호영수석연구원유로존은행구조조정의진행과정및파급영향점검 12 금융연구실송경희수석연구원 시장및정책동향 2014 년 6 월중외국인은우리나라상장증권등 16 금융경제주요지표 금융시장 Hot Indicators 추천도서신호와소음 20 경제연구실이정훈선임연구원

2 Opinion Highlight 마이클페롤리 (JP 모간체이스이코노미스트 ) 연방준비제도이사회의금리인상시기를내년 4분기로예상했으나이를내년 3분기로수정한다. 실업률개선은투자자들에게향후미국경제흐름이상당히건강할것이란신호로받아들여지고있다. 시장에서기준금리인상속도가더딜것이라고예상하는것은무엇보다연준의성장률전망치를신뢰하지않기때문이다. 투자자들은연준이경제를낙관하지만끝내성장률전망치를다시낮춰잡을것으로본다. 연준의장의온건한성향도시장에영향을미쳤다. 투자자들은옐런의장이다른위원들에비해저금리기조가더오래지속되기를바라기때문에결국금리인상속도가늦춰질것으로예상한다 이주열 ( 한국은행총재 ) 환율에금리정책으로대응하는것은적절하지않다는판단을여전히하고있다. 부정적효과가있기때문이다. 직접대응하기보다는환율변동에따른경제 금융상황변화를중요하게보고있다. 기준금리를인상하든, 인하하든기대효과와함께비용도따른다. 금리를낮추면전세금에분명히영향을줄것이다. 그렇지만, 플러스 마이너스효과를정확히판단해전체거시경제측면에서기준금리조정여부를결정할것이다. 중앙은행과정부는고유의기능이있다. 서로고유의기능을존중하되방향이어긋나는것은바람직하지않기때문에경기판단을공유하고간극을좁혀야한다는게일관된생각이다

3 주간논단 주간금융경제동향 영국의 Digital-only Banks 출현의의미 전략연구실전상욱실장 최근영국에서 Atom Bank라는 digital-only bank의출현이가시화되고있다. Digital-only Bank는최근부각되고있는고객관계관리에집중하는 Engagement Banking, 즉몰입형은행모델과밀접한관련을맺고있다. 몰입형은행은영국의 Metro Bank 등의사례에서보는바와같이은행업신규진입자로서나름대로큰성과를거두고있다. 그러나여전히지점을설치하고자체적인 IT 시스템을보유해야한다는측면에서기존대형은행들과비교해비용경쟁력이낮을수밖에없다. 이를극복하기위해몰입형은행이한단계더발전한것이 Digital-only Bank라고할수있다. Digital-only Bank는지점이전혀없으며, 클라우드소프트웨어서비스회사로부터은행비즈니스에필요한 IT서비스를아웃소싱한다는점에서기존은행들의비즈니스모델과는근본적인차이가있다. 결론적으로 Digital-only Bank는무점포전략및클라우드소프트웨어서비스아웃소싱을바탕으로확보할수있는비용경쟁력과고객관계향상에대한자원집중으로가능해진고객몰입도제고를통해기존은행업에큰위협이될것으로보인다. 영국의 Digital-only Bank, Atom Bank 영국에서는 Digital-only Bank인 Atom Bank가 2015년출범을앞두고있다. Digital-only Bank인 Atom Bank 출범예정 Digital-only Bank란지점이전혀없이비대면채널, 즉모바일과디지털채널만을이용하여예금계좌개설, 일반대출, 모기지대출및각종금융서비스를제공하는새로운형태의은행을의미한다. 기존은행들도비대면채널을적극적으로활용하고있기는하나여전히대면채널을비즈니스운영의근간으로삼고있다는점에서 Digital-only Bank의비즈니스운영방식과는근본적인차이가있다. 또한, 이미미국등에서활성화되고있는스마트폰앱을활용한 Mobile-only Bank와유사하다고볼수도있으나 Simple 이나 Moven 과같이소위 Mobile-only Bank라고주장하는서비스들은결제계좌를개설하고이를통해입출금및송금서비스를제공하는수준에머물고있다는점에서대출등모든은행서비스를제공하는 Digital-only Bank와는차이가있다. Digital-only Bank 는기존은행의비대면채널활용및 Mobileonly Bank와는차별화 제 4 권제 28 호

4 주간금융경제동향 주간논단 그렇다면 Digital-only Bank의출현배경은무엇인가? 또기존은행들과비교하여비즈니스운영방식은어떻게차별화되는가? Digital-only Bank 의출현배경, Engagement Banking Digital-only Bank의출현배경을이해하기위해서는우선 Engagement Banking, 즉몰입형은행개념에대한설명이필요하다. Digital-only Bank의출현은 Engagement Banking-몰입형은행과밀접한관련 몰입형은행이란고객수의확대가한계에달하고높은금리를부과하기어려운현재의경영환경을극복하기위하여, 은행서비스제공과정에서차별화된고객경험을제공함으로써은행에대한고객의친밀도및충성도, 즉 몰입도 를강화시켜제한된고객으로부터최대의수익을창출하는데에초점을맞추는비즈니스모델을의미한다. 물론기존은행들도비슷한노력을하고있다. 도이치뱅크나 BNP Paribas 은행등이지점운영방식의변화또는자회사설립등을통해몰입형은행모델의도입을시도하고있는것이그예이다. 문제는기존거대은행들은기존의점포망, 과다한인력, 전통적인 IT 시스템및업무처리프로세스라는족쇄에묶여아직일부파일럿형태나소규모자회사형태의시도외에는기존의고객관계관리방식을전면적으로변화시키지는못하고있다는점이다. 오히려은행산업에신규진입하는소규모은행들이몰입형은행모델을전행적으로적용하는데용이한것으로보이며그대표적인예가 2010년에설립된영국의 Metro Bank이다. 영국은행업에 2010년신규진입한 Metro Bank가몰입형은행의대표적인예 영국에서 150년만에런던에본사를둔은행으로설립허가를받은 Metro Bank는기존영국은행들의영업행태와는차별화된비즈니스방식을적용하고있다. 기본적으로는지점을소비자들이쇼핑을하는 Store 로정의하여느리고불친절하기로유명한기존영국은행들과는다른고객응대방식을실행하고, 고객의편의성제고를위해휴일없는주7일지점운영, 15분이내계좌개설및카드발급, 애완견의지점영업장출입허용등의서비스차별화를도모함으로써큰성과를거두고있다. Metro Bank의 2014년 3월말현재예금은 16억 2천만파운드로전년동기대비 131% 성장하였고, 상업대출을포함한총대출은 9 억 6천만파운드로전년동기대비 298% 성장하였으며, 고객계좌수는 31만 8천좌이상에달하고있다. 2 우리금융경영연구소

5 주간논단 주간금융경제동향 하지만성공적으로보이는몰입형은행모델도나름의한계를가지고있는데이를극복하기위해은행비즈니스운영방식을한단계더발전시킨것이바로 Digital-only Bank이다. 1) Digital-only Bank의비즈니스운영방식앞서설명한바와같이몰입형은행은 고객관계관리 의차별화가핵심경쟁력이다. 그러나여전히 1개지점당설립비용 170만 ~210만파운드가소요되는지점망을유지해야하고은행업에필수적인대형 IT 시스템을구축 보유해야한다는점에서, 규모의경제효과를달성하기에는고객수가충분치않은몰입형은행들은대형은행과비교하여비용경쟁력이낮을수밖에없다. 실제로 Metro Bank의사례를보더라도대출금리는기존은행들보다높고예금금리는기존은행들보다낮아우량고객확대에애로가있는것으로보인다. 몰입형은행의이러한한계를극복하여고객관계관리의우위라는몰입형은행의장점을극대화하면서도신규진입자로서는큰부담이되는지점설치비용및 IT 투자비용문제를해결하고자제시된것이바로 Digital-only Bank 모델이다. 몰입형은행비즈니스운영방식이한단계더발전한것이 Digital-only Bank 예전부터아이디어는있었지만 Metro Bank가설립되던 2010년에만해도실현이어려웠던이모델이가능해진것은은행의자체적인 IT 투자없이, 클라우드서비스를통해은행비즈니스와관련된모든소프트웨어 (software as a service platform) 를필요에따라모듈별로제공하고동서비스의사용량에비례하여비용을청구하는은행업전문소프트웨어회사들과의제휴가이루어졌기때문이다. Atom Bank의경우 Fiserv라는소프트웨어회사와제휴하여자체적인 IT 시스템없이은행비즈니스운영에필요한소프트웨어를가상공간, 즉클라우드에서사용할수있는데, Fiserv는소위 pay-as-yougrow 모델에따라비용을청구한다. 알려진바로는예금계좌만을가진은행고객은 1인당연간 5파운드, 다수의계좌를가진고객은 1인당연간 25파운드까지클라우드소프트웨어서비스에대한비용을청구한다고한다. Atom Bank 는 Fiserv 로부터클라우드소프트웨어서비스를아웃소싱하여 IT 투자및유지비용절감 1) 최초의 Digital-only Bank 설립을주도하고있는 Anthony Thomson 이바로 Metro Bank 의설립자이다. 제 4 권제 28 호

6 주간금융경제동향 주간논단 Fiserv는다수의 Digital-only Bank에자사소프트웨어를공급함으로써은행대신에 IT 시스템을구축하는비용을회수할계획을가지고있는데, 실제로영국에서는이미 Atom Bank 외에도 30여개은행이 Digital-only Bank 형태로신규진입을추진중이다. 결국 Digital-only Bank 사업자관점에서나클라우드소프트웨어서비스제공업자관점에서수익성을확보할수있는시장여건이형성되고있는것이이모델이실현가능하게된중요한이유이다. 기존은행들은기존 IT 인프라기반의추가시스템개발로개발및유지보수비용급증 한편기존은행들은신규진입자들과는달리모바일및디지털채널을확대하고자할경우, 기존 IT 인프라 (Legacy System) 를근간으로추가적인시스템을개발해야하기때문에대응속도가느릴수밖에없으며시스템구성의복잡성이증가하면서유지보수비용이급증하여경쟁력약화요인으로작용할것으로보인다. Digital-only Bank 출현의시사점 Digital-only Bank 출현의첫째시사점은저비용으로새로운경쟁자가은행산업에진입하여빠른속도로성장하는것이가능해졌다는점이다. 우선 Digital Bank 형태의은행업신규진입자들은지점설치비용이필요하지않고 IT 인프라구축을위해하드웨어구입및소프트웨어개발에소요되는대규모자금을필요로하지않게되었을뿐만아니라, 영업인력외의지원인력, 특히 IT인력을자체적으로유지할필요가없어져초기투자비용부담이크게줄어든다. 은행설립준비기간도기존 2~3년에서 6개월정도로단축될것으로보인다. 또한최근글로벌컨설팅사인 Accenture가영국에서조사한결과에서볼수있는바와같이이미영국금융소비자의 25% 는비대면채널을통해신속하면서도가격경쟁력이있는대출및예금서비스를제공할수있는 Digital-only Bank만을주거래은행으로사용할의사가있는것으로나타나, Digital-only Bank가기존은행업과의경쟁을통해성장해나가는데도큰제약이없을것으로보인다. 둘째시사점은 Digital-only Bank들은대형은행들과는달리은행의모든역량및자원을고객관리및신상품개발에집중하여몰입형은행으로서의경쟁우위를지속적으로강화할수있다는점이다. 고유의은 4 우리금융경영연구소

7 주간논단 주간금융경제동향 행업과 IT업을동시에운영하는상황에처해자원이분산되는기존은행들과는달리 Digital-only Bank는고객경험 (Customer Experiences) 을창출하는회사로발전할수있다는것이다. 셋째시사점은 Digital-only Bank의출현이가시화될수있게환경을조성한영국규제당국의정책도눈여겨봐야한다는점이다. 즉어느나라나은행업에는규제로인한진입장벽이있을수밖에없지만기존은행업이정체되면서금융중개기능은약화되고, 반면에금융소비자의금융서비스요구수준은점점높아지는상황에서정책당국도새로운비즈니스모델을수용할수밖에없다는것이다. 중장기적으로보면다른나라들의경우에도예외가아닐것으로판단된다. 정책당국의입장에서는국민경제내에서금융중개활동을수행하는은행업의역할, 즉 금융중개기능 이원활하게작동하는것이정책의최종목표이지기존은행들을보호하는것이목표가아니기때문이다. 결론적으로 Digital-only Bank는금융소비자의수용성이이미확보되어있는상황하에서, 무점포전략및클라우드소프트웨어서비스아웃소싱을바탕으로확보할수있는비용경쟁력과고객관계관리에대한자원집중으로가능해진고객몰입도제고를통해기존은행업에큰위협이될것으로보인다. Digital-only Bank 는기존은행업에위협이될것 기존은행들은경쟁지형도를완전히바꾸어놓을수도있는변화가이미눈앞에와있다는점을인식하고대응방안을찾아야할때이다. 제 4 권제 28 호

8 주간금융경제동향 이슈브리프 국내은행의 IP 금융활성화방안 전략연구실노호영수석연구원 전세계적으로지식재산 ( 이하 IP) 의산업적가치가커지고있지만국내에서는이에대한거래나사업화정도는낮은편으로이를활성화하기위한 IP 금융의역할이중요해지고있다. IP 금융이란 IP의가치를평가하여투자, 융자, 보증의형태로기업에자금을공급하는기술금융의한형태이다. 국내 IP 금융은정책기관이주도하고있으나규모는아직미미한데, 이를활성하기위해국내은행을활용한 IP 자산금융 에정책적관심을기울일필요가있다. 국내은행의 IP 자산금융 활성화를저해하는원인은 IP의가치를정확히평가할수있는인프라부족, 국내은행의자본부담, 그리고부실채권담보의원활한처리를위한거래기관및시장미비등이다. 이에 IP DB 시스템을구축하고유망 IP를발굴 선별하여활용할수있는민간평가기관의역량을증진하기위한정책적인지원이필요하며, 국내은행의자본부담완화및원활한자금회수를위해회수지원펀드와특허관리회사가참여하는 IP 채권유동화메커니즘을검토할필요가있다. 지식재산 (Intellectual Properties, 이하 IP) 은재산적가치가있는무형자산으로산업적가치가커지고있지만국내에서는이에대한거래나사업화정도는낮음 IP에대한재산적권리인지적재산권은산업재산권, 저작권및신지식재산권등으로구분지적재산권종류와의미 대구분소구분내용특허권기술적창작인원천, 핵심기술 ( 대발명 ) 실용신안수명주기가짧고실용적주변, 개량기술 ( 소발명 ) 산업재산권디자인권물품의형상, 모양, 색채등의결합 ( 심미감 ) 상표권상품의식별표지로서기호, 문자등결합협의저작권문학, 학술, 예술분야의창작물등저작권인접저작건실연가 음반제작가 방송사업자의권리등협의신지식재산권인공지능, 생명공학, 영업비밀, 소프트웨어등신지식재산권광의신지식재산권캐릭터, 퍼블리시티권, 지리적표시등자료 : 한국지식재산연구원분류참고 세계 IP 거래시장규모는 2002년약 2억달러에서 2009년약 17억달러로성장 (World Bank) 국내는연구개발비가커지면서 IP의규모도증가하고있지만활용은저조 - 국내 R&D 투자비는 2010년약 42조원에서 2013년약 56조원으로증가 (GDP 대비 2010년 3.7%, 2013년 4.4%) 6 우리금융경영연구소

9 이슈브리프 주간금융경제동향 년 9월기준지적재산권출원건수는 30만 9천건으로 2010년전체출원건수 (30만 5천건 ) 를상회하지만이를실제사업에적용하는사업화비율은 24.6% 에그침 - 세계지식재산기구는 2013년발표자료를통해우리나라의지식재산생산은 4위, 지식재산의경제적파급효과는 39위로평가 IP 금융이란 IP의가치를평가하여투자, 융자, 보증의형태로기업에자금을공급하는기술금융의한형태 IP 금융은무형의지적재산권중기술과관련된법적 재산적권리 ( 산업재산권, 저작권등 ) 를기반으로금융자금을공급하는활동 - IP에직접투자하거나그것을담보로융자를해주는것이일반적인방식이며, 특허소송을담당하는특허전문기업에대한재무적투자도넓은의미의 IP 금융 국내 IP 금융은적용방식에따라 3가지로분류가능 - IP 기반기술금융 : IP 평가에따라기업에게필요자금을대출하거나보증해주는방식 (IP 평가대출 / 보증 ) 과정부와기업이투자조합등을설립하여공동투자하는방식 ( 창업투자조합을통한 IP 기업투자 ) - IP 자산금융 : IP를자산으로취급하는금융기법으로 IP를담보로자금을대출하는방식 (IP 담보금융 ) - IP 비즈니스금융 : IP 자체의가치에집중하여 IP 보유자나활용자의가치를실현하고창출하는방식으로 NPE 1) 에대한자금공급이대표적인형태 국내에서는 2012년 6월부터 동산 채권등의담보에관한법률 에따라 IP에대한양도와담보설정이법률적으로가능하여 IP 금융활성화기반마련 국내 IP 금융의전체규모는미미하며정책기관 ( 공공 ) 을통한자금지원및보증이대부분 IP 금융의전체규모는 2012년말기준약 6,626억원으로벤처캐피탈의벤처 중소기업투자규모 ( 약정기준 : 약 10.5조 2) ) 의 6.5% 수준 IP 금융중공공부문의비중은 6,026억원으로전체 IP 금융의약 91% 를차지 - 대부분융자와보증의형태로중소기업청 ( 이하중기청 ) 과기술신용보증기금 ( 이하기보 ) 등의정책기관을통해공급되며민간은소규모 IP 펀드투자진행 1) Non Practicing Entity: 특허관리전문기업으로라이센싱사업, IP Pool 사업, IP 소송등이주요사업영역으로국내에는 인텔렉추얼디스커버리 가대표적기업 2) 10.5조원 = 창투조합및한국벤처투자조합 (9.3조) + 창투사 (1.2조) 제 4 권제 28 호

10 주간금융경제동향 이슈브리프 국내 IP 금융구조및규모 (2012 년기준 ) 구분 유형 형태 금액 ( 억원 ) 비중 (%) 보증 기보 ( 특허 ) 기술가치연계보증 정금공기술기반온렌딩제도 융자공공개발기술사업화자금 3, 투자 정금공 / 산은캐피탈특허기술사업화펀드 산은테크노뱅킹 (2013년) 1, 민간 투자 특허관련펀드 컨텐츠관련펀드 IP 금융합계 6, 자료 : 관계부처합동, 창조경제실현을위한지식재산금융활성화방안 IP 금융활성화를위해국내은행의 IP 자산금융에대한정부의지원필요 IP 가치평가에기반을둔정책금융의대표적인형태인기보의 IP 보증건수와금액은 2012년대비 2013년에감소하는등정책기관의보증을통한공급은한계기보의 ( 특허 ) 기술가치연계보증추이 유형 2011년 2012년 2013년 건수 ( 건 ) 금액 ( 억원 ) 자료 : 기보 - 특허권에대한평가를중심으로하는 ( 특허 ) 기술가치평가보증건수는 2012년 392건에서 2013년 189건으로약 52% 감소하였으며보증금액또한동기간약 667억원에서약 341억원으로약 49% 감소 년공급금액 (341억원 ) 은전체기술금융규모대비약 0.2% 수준 (2013년기술금융보증공급 ( 잔액 ) 은약 18.9조원, 금융위원회 ) 이에국내은행이적극적으로 IP 금융에참여할수있는환경을조성하여 IP 자산금융의규모를확대할수있도록지원하는정책적배려가필요 - 정부에서도기술평가와지식재산에기반한지원요건을개선하기위해 IP 담보대출지원한도확대 (20억원 50억원, 산업은행 ) 추진을발표 ( 금융위원회 ) 국내은행의 IP 자산금융부진은 IP 평가인프라부족, 은행의자본부담증가, 그리고부실채권담보의원활한처리를위한거래시스템미비등에기인 IP 가치평가를위한공공인프라와국내은행의내부평가시스템미비 - 기술평가정보가특허청을포함한각평가기관에산재되어있어상호간의정보공유와정보접근성이낮아신속하고정확한가치평가가어려움 - 이와함께 IP를전체기업의가치와분리하여자체적인가치로평가하는인식이부족하여주요평가기관역시기업전체신용도를함께평가 8 우리금융경영연구소

11 이슈브리프 주간금융경제동향 - 국내은행의 IP 평가관련조직은대부분최근신설되거나짧은운영역사를가지고있어안정적인평가시스템구축을위해서는추가적인비용과시간이소요 3) IP 자산금융이늘어날경우국내은행의위험가중자산도함께증가하기때문에국내은행의소극적융자태도를유도 - 정책기관보증서담보대출의위험가중치 0% 와달리 IP 자산금융을제공한기업익스포져의위험가중치는표준신용등급에따라 20~150% 적용 - IP 자산금융의운영경험축적을통해정상적운영이가능한수준까지국내은행의자본부담을경감해줄수있는대책필요 IP 자산금융이부실화될경우해당대출의담보인 IP를원활하게처리하기위한시스템부족 - 융자기관의원활한자금회수를지원하면서사업성있는 IP에대한기업활용도를높일수있는회수지원펀드, 특허관리회사와 IP 거래시장이필요 IP 자산금융활성화를위해 IP DB 시스템을구축하고유망 IP를발굴 선별할수있는민간평가기관의역량증진에정부의정책적지원이필요 국가 R&D 과제에 IP 전문가참여를제도화하고이를위해 IP 전문인력풀구축, 운영, 교육에대한지원이필요 정부는현재진행중인공공재적성격의기술정보 DB (TDB: Tech Data Base 4) ) 구축과민간기술신용평가기관 (TCB: Tech Credit Bureau 5) ) 활성화를적극적으로추진할계획 ( 금융위원회 ) - 특히기술금융중 IP에특화된평가시스템개발이중요하여현재정부는 2014년하반기까지예비창업자기술평가모형개발계획등사업화이전의아이디어와개발초기단계의기술에집중하는평가모형개발준비중 ( 금융위원회 ) - 향후민간전문평가기관의공신력과신뢰성확보를위해특허청등정부기관의기관인증과모니터링강화도필요 3) 산업은행 기술금융부 (2012.9), 신한은행 산업기술평가팀 신설 ( ), 우리은행 창조금융팀 신설 (2014.1), IBK 기업은행의기술금융팀을 기술금융부 승격 (2014.5) 4) TDB: 수요자의요구에맞는기술정보생산을목적으로하는기술정보 DB로향후기술평가에필요한핵심정보인기술정보, 특허권리정보, 시장정보등을축적하고평가 거래정보도관리할예정 5) TCB: 금융기관의비전문성을보완하고기술정보격차축소를목적으로하는기술평가기관. 평가의신뢰성제고와유용한정보제공이주요업무영역. 기존의신용평가업무담당기관에추가적인기능부여할계획 제 4 권제 28 호

12 주간금융경제동향 이슈브리프 국내은행의자본부담경감및원활한자금회수를위해 IP 채권유동화메커니즘 의구축도검토필요 IP 대출채권을유동화하여국내은행의자금부담을경감하고대출부실화에따른 IP 담보의원활한처분을위해국내은행과회수지원펀드및특허관리회사가참여 [ 예시 ] IP 채권유동화메커니즘구조도 자료 : 우리금융경영연구소 IP 금융이부실화될경우담보의원활한매각을지원하기위해회수지원펀드의설립이필요하며이경우국내은행들의공동출자도고려가능 - 특허청은올해부터부실시위험을완화할수있는 IP 전문회수펀드를약 300억원규모로조성할계획인데이를지속적으로확대할필요 ( 산업통상자원부 ) 사업적가치가있는 IP를매입, 국내은행 ( 또는 SPC) 에게수월한담보처분의기회를제공하고유동성을공급하기위해기존의특허관리회사도참여 - 매입한 IP의사용권을타기업에판매함으로써추가수익활동도가능 정부, 국내은행그리고자본시장투자자등참여자모두가혜택을받을수있는 IP 채권유동화구조설계검토가가능 - 정부는기업들에게다양한자금조달을통로를제공하고국내은행을통한 IP 금융시장활성화와수혜대상기업확대가가능 - 국내은행은 IP 자산금융을용이하게취급할수있으며대출운용노하우축적이가능 - 자본시장참여자들에게는고수익을기대할수있는안정적인포트폴리오투자수단제공 10 우리금융경영연구소

13 이슈브리프 주간금융경제동향 한편특허관리회사의사업모델을발전시켜이들회사를주체로하는 IP 거래소를설립하여운영하는것도고려해볼수있으며, 운영방식은중국의지식산권거래소의사례참고가능 ( 중국특허청 ) - 베이징국제판권거래센터 (2008년설립, 저작권거래 ): 온라인거래플랫폼에서의경매등의방식을차용 - 상하이문화산권거래소와브랜드거래소 (2009년설립 ): 음악, 게임, 음악등다양한문화상품의저작물과저작권, 2차판권, 파생상품등을거래 - 천진의국제지식산권거래소 (2011년설립 ): 지식산권자체거래, 지식산권을가진회사의지분거래, 지식산권을기초자산으로하는파생상품의거래, 지식산권관련정보공시 - 중국의 IP 거래활성화노력을통해중국내 IP 자산금융융자규모는 2011년 90억위안에서 2013년 254억위안으로증가하였고올해 5월까지의공급액은약 193억위안 제 4 권제 28 호

14 주간금융경제동향 이슈브리프 유로존은행구조조정의진행과정및파급영향점검 금융연구실송경희수석연구원 유로존에서는위기재발방지를위한단일은행감독체제 (SSM) 출범에앞서주요은행들을대상으로자산실사, 스트레스테스트등을실시하여그결과를 10월발표할예정인데, 이를앞두고유로존은행들의구조조정및자본확충이활발하게이루어지고있다. 구체적으로는증자와비핵심자산및사업부문의매각, 감원등이진행되고있는데, 이는국내금융기관들에게우량자산매수또는해외진출활성화기회로작용할수있다. 또한이과정에서부실은행의퇴출가능성도배제할수없는만큼유로존은행들과거래시에는잠재위험관리에유념해야하며, 유로존은행구조조정이야기할수있는실물경제및금융시장을통한충격에도유의할필요가있다. 유로존회원국들은위기재발방지를위해단일은행감독체제 (SSM) 설립에합의하고 SSM 출범에앞서은행부문에대한포괄적평가 (CA) 및자본확충을실시할예정 유로존에서는 2012년부터재정위기의궁극적해법중하나로은행동맹 (bank union) 결성을지속적으로논의하여 2013년 9월단일은행감독기구 (SSM: Single Supervisory Mechanism) 설립에합의 - 은행동맹이결성되면부실은행에대한유로존차원의신속한지원을통해은행위기와재정위기의악순환고리를차단하고, 특정지역은행의부실이유로존전체의시스템위기로확산되는것을방지할수있을것으로기대 * 은행동맹은공동의은행감독기구및부실정리기구, 예금보장제도로이루어지는데유로존은단일은행감독기구 (SSM) 와부실정리기구 (SRM: Single Resolution Mechanism) 설립에는합의했지만, 비용분담문제등으로공동예금보장제도설립은지연 *SSM의감독대상은행은현재 128개로, ESM( 유로안정기금 ) 등공적자금지원여부, 각회원국 3대은행해당여부, 총자산 (300억유로이상 ) 규모등 5개기준에모두부합해야하며 3년연속기준미달시감독대상에서제외유로존은행구조조정일정 기간 주요내용 ~ 2014년 2월 - 감독리스크평가 ~ 2014년 6월 - 자산실사 (AQR: Asset Quality Review) ~ 2014년 9월 - 스트레스테스트실시 2014년 10월 - 평가결과발표및단일은행감독기구 (SSM) 출범 ~2015년 7월 -자발적자본확충및구조조정 2015년 8월 ~ - 강제적자본확충및구조조정 자료 : ECB 12 우리금융경영연구소

15 이슈브리프 주간금융경제동향 SSM 출범에앞서은행부문에대한포괄적평가 (CA: Comprehensive Assessment) 를시행하고 2014년 10월결과를발표할예정 - 포괄적평가는감독리스크평가, 부실채권등의실제규모를파악하는자산실사 (AQR: Asset Quality Review), 금융시장불안에대한은행의대응능력을점검하는스트레스테스트로구성 포괄적평가시최대 7,900억유로 (2013년유로존 GDP 대비약 8%) 내외에달할것으로전망되는자본부족액에대해최장 9개월간 (2015년 7월까지 ) 은행들의자발적확충을요구하고이후에는강제적자본확충및구조조정에착수할예정 - 유로존은행들의자본부족예상액추정치는편차가매우큰데, 유럽시스템리스크위원회 (ESRB) 자문위원 Acharya 등은스트레스테스트결과자본부족액이최대 7,849억유로에달할것으로추정 유로존은행들은 10월스트레스테스트결과발표를앞두고자본확충및자산매각에주력하고있으며, 이과정에서은행산업의대형화 집중화가가속화될전망 유로존은행들은주식및 coco-bond와같은조건부자본증권의발행등을통해스트레스테스트이전에선제적인자본확충을위해노력중 - Morgan Stanley에따르면 2013년 7월 ~2014년 4월간증자, IPO 등을통한은행들의자본확충규모가 350억달러에달함 - Dealogic에따르면 2014년 1~5월유로존은행들의 coco-bond 발행규모는 78억달러로 2013년연간발행규모 38억달러를이미상회 자본확충만으로는감독당국의요구수준을충족시키기어려워비핵심자산및사업부문의매각을통한구조조정도활발 - PwC에따르면유로존은행들의비핵심사업과관련된대출채권매각규모는 2013년 640억유로 2014년 1,000억유로로증가할전망 1) - 또한 SSM의포괄적평가 (CA) 이전부터수익성제고, 미국등의규제강화회피등을위해시작되었던비핵심또는해외사업부문매각이한층가속화될전망 은행 RBS Deutsche Bank HSBC UniCredit Barclays 자료 : 언론보도 유로존은행들의주요사업부문매각사례 매각내용 - 미국내자회사 Citizens Bank 매각 - 미국내단기환매조건부채권사업감축 년부터일본의 private bank, 러시아의소매은행, 라틴아메리카자회사등 60여개의해외사업부문을매각하면서진출국이 150개국에서 70개국으로축소 - 인터넷대출회사매각예정 - 투자은행부문일부및영국을제외한유럽전역의소매사업부문매각예정 1) 2014 년상반기매각되었거나매각협상중인대출채권규모가이미 800 억유로에달함 제 4 권제 28 호

16 주간금융경제동향 이슈브리프 - 사업부문축소에따라불필요한인력에대한구조조정도병행할계획 은행 RBS Unicredit Barclays 자료 : 언론보도 유로존은행들의 2014 년이후주요인력구조조정계획 감원계획 - 전체직원 12만명중최대 3만명감원계획 년까지전체인력의 8% 감원계획 - 전체인력의 9% 즉시감원및 2016년까지투자은행부문인력 25% 감원 이와함께구조조정과정에서은행산업의대형화및집중화가가속화될전망 - 은행구조조정시고액예금자의손실분담을우려 2) 한주요고객들이비우량은행에서대규모이탈하고, 부실은행에대한인수합병 (M&A) 이활성화되면서유럽은행산업에서는우량은행중심의대형화가가속화될전망 - 구조조정과정에서은행들의비핵심자산및사업부문매각이늘어나면서주력사업부문에대한집중화가심화될전망 국내금융기관들은유로존은행구조조정을유용한투자기회또는사업확장기회로활용하는한편거래위험최소화에유의할필요 유로존은행들의구조조정과정에서우량자산의저가매수기회가늘어날가능성 - 유로존은행들의매각대상대출채권중정상여신 (performing loan) 의비중이 2013년 15~20% 2014년약 25% 로증가할것으로전망 (PwC) 되는등구조조정과정이진행될수록우량자산의매각도늘어날전망 유로존은행들의증자, 사업부문매각등을활용한신규사업기회창출이나감원인력의선별적흡수를통한선진금융기법습득등을검토할필요 - 우량은행의증자등에참여하여전략적제휴를맺거나유럽은행들의해외사업부문매각을활용하여아시아 동유럽 중남미지역등에보다용이하게진출하는방안등을검토 비우량은행과거래시대출축소또는회수, 구조조정시손실분담위험등에노출될수있으므로거래기관선정시편의성보다는안정성을중시할필요 은행대출등제도권금융기능이위축되면서그림자금융 (shadow banking) 이발달하여과도한위험에노출될수있으므로관련리스크의적절한관리가필요 2) 유로존에서는자발적자본확충에실패한은행을구조조정할경우주주및채권자뿐아니라고액예금자에게도손실부담을요구할방침 14 우리금융경영연구소

17 이슈브리프 주간금융경제동향 유로존은행들의자본확충및구조조정과정에서발생할수있는실물경제애대한영향및금융시장불안에도유의할필요 유로존은행들의구조조정은유로존의경기회복을지연시키고금융불안을초래할수있는요인 - 은행들의지속적인디레버리징은유동성을축소시켜경기회복세를저해하고, 은행권의자산매각확대는유로존의디플레이션을더욱심화할우려 - 또한유로존은행들이자발적자본확충에실패할경우, 주식시장불안뿐아니라뱅크런등이발생하고, 그림자금융이과도하게확대될우려 유로존의경기후퇴및금융시장불안은유럽에대한수출및차입의존도가높은신흥국을중심으로세계경제및금융시장에도영향을미칠전망 - 자국수출중 EU의존도가높은동유럽, 중국, 인도등의수출타격이특히클전망 - 유럽계은행들의해외채권 (foreign claims) 규모는 2013년 4분기 16.4조달러로비유럽계은행들의해외채권 (8.6조달러 ) 규모를크게상회하며, 특히對신흥국채권규모는 3.2조달러로 BIS가집계한신흥국의해외부채 (foreign liability) 중약 65% 를차지하고있어이들의자금회수가본격화될경우신흥국금융시장의혼란이우려 우리나라역시對유럽수출위축, 유럽계자금의이탈등이우려될뿐아니라유럽발세계경기둔화및국제금융시장불안에따른 2차충격도우려 - 국내수출중 EU에대한직접수출비중은 8.7%(2013년 ) 에불과하지만, 對 EU수출비중이높은동유럽, 중국, 인도등에대한수출에도악영향이우려 - 국내총외국인투자중 EU 투자자의비중은 27.3% 로특히외국인주식및채권투자자금중약 1/3을차지하는유럽계자금의일시유출이우려될뿐아니라, 국제금융시장에서의안전자산선호심리에따른원화자산가격급락위험도존재 국내외국인투자현황 (2013 년말기준 ) 총계직접투자증권투자기타주 ) ( 주식 ) ( 채권 ) 외국인투자금액총계 ( 억달러 ) 9,910 1,673 6,174 3,879 2,295 2,063 EU 투자금액 ( 억달러 ) 2, ,644 1, EU 투자비중 (%) 주 : 기타는파생상품투자와기타투자합계액자료 : 한국은행 제 4 권제 28 호

18 주간금융경제동향 시장및정책동향 시장및정책동향 2014년 6월중외국인은우리나라상장증권에 1.1조원순투자하며 3개월연속순유입세를지속 ( 금융감독원, 7.9) 2014년 6월말외국인이보유하고있는상장주식은 437.5조원 ( 전체시가총액의 32.5%), 상장채권은 97.6조원 ( 전체상장채권의 6.8%) 으로, 총 535.1조원의상장증권을보유 외국인상장주식투자는 3개월연속순매수를이어갔으나, 6월중반이후매도세가이어지면서순매수폭이감소 국가별로는일본이상장주식 0.5조원을순매수하며최대순매수국으로부상한가운데, 카타르 중국이각각 0.3조원을순매수하며상위권형성 외국인은대규모만기상환 (5.2조원 ) 에도상장채권순매수규모가크게증가하며 4개월연속상장채권순투자 - 국가별로는남아프리카공화국이 0.8조원을순매수하며최대순매수국으로부상한가운데, 룩셈부르크 (-1.0조원 ), 미국 (-0.3조원 ) 등은순매도 2014년 6월수출물가는전월대비 0.2% 하락한한편수입물가는원 / 달러환율하락에도불구하고유가상승의영향으로전월대비보합 ( 한국은행, 7.10) 2014년 6월원 / 달러평균환율이 1,019.36원으로전월대비 0.5% 하락하며수출물가지수하락을주도 반면원화환율하락에도불구하고월평균두바이유가가전월대비 2.2% 상승하는등유가상승의영향으로수입물가지수는전월대비보합 2014년 6월말전체펀드시장에서 1.1조원의순유출이발생하며전체펀드의순자산은전월말대비 0.4조원감소, 설정액은 1.1조원감소 ( 금융투자협회, 7.10) 국내주식형펀드의순자산은전월말대비소폭증가한 59.6조원을기록했고, 해외주식형펀드는전월말과동일한 15.6조원기록 - 국내주식형펀드는 KOSPI가 6월들어 2000p 이하로하락하면서자금이순유입되었고, 해외주식형펀드는해외주가지수의상승과무관하게여전히순환매세를보임에도불구하고, 자산가치상승이이를상쇄 채권형펀드의경우, 국내채권형펀드순자산이전월말대비 0.7조원증가하여 51.3조원을기록한한편, 해외채권형펀드는전월말대비 0.4조원증가한 7.0조원기록 MMF는 4.2조원의순유출이발생하면서전월말대비 4.1조원감소 (-5.2%) 한 74.2조원으로마감 16 우리금융경영연구소

19 시장및정책동향 주간금융경제동향 금융통화위원회는기준금리를 2.50% 로유지하기로결정 ( 한국은행, 7.10) 향후세계경제는선진국을중심으로완만한회복세를지속할것으로전망되나, 미연준의통화정책기조변화에따른글로벌금융시장여건변화, 일부신흥국의성장세약화등에영향받을가능성상존 국내경제는수출이호조를지속한반면내수가위축되며성장세가다소둔화되었고, 향후마이너스 GDP갭은점차축소될것이나그속도는완만할것으로예상 한국은행은 2014년우리나라경제성장률전망치를 4.0% 에서 3.8% 로하향조정 ( 한국은행, 7.10) 한국은행은우리나라경제성장률이 2014년하반기 3.8% 를기록하며연간 3.8% 성장률을달성할것으로전망했고, 2015년에는 4.0% 성장할것으로전망 경제성장률하향조정의배경으로세월호사고에따른 2/4분기성장률둔화가작용했고, 3/4분기이후에는성장률이점차회복하겠지만소비및투자심리위축장기화, 원화가치변동성확대가능성등하방리스크가다소우세한것으로평가 2014년 7월셋째주회사채발행계획집계결과총 33건으로 1조 1,120억원의회사채가발행될예정 ( 금융투자협회, 7.11) 채권종류별로는무보증사채가 10건으로 8,400억원, 자산유동화증권이 23건으로 2,720억원발행될예정 발행되는회사채는운영자금 8,320억원, 차환자금 2,800억원등으로사용될예정 금융위원회는금융투자업인가단위를간소화하고인가절차를개선하는등금융투자업인가규제완화방안을발표하였으며, 법령개정이불필요한사항은 9월중시행하기로결정 ( 금융감독원, 7.14) 현행인가제도는과도하게세분화된인가업무단위, 인가소요기간, 인가반납시재취득의어려움등이작용하여탄력적인사업구조조정을저해하는것으로평가 - 현행인가 등록단위는업종및상품에따라총 48종이며소요기간은통상 7~8개월 [ 인가 등록업무단위개편 ] 원칙적으로업종진입시에만인가제를적용하고이후업무단위추가시는기존인가제에서등록제로전환 [ 대주주관련요건합리화 ] 대주주적격성심사범위를조정하고기관제재에따른인가제한규제를완화 [ 기타규제 ] 숙려기간을폐지하고인가 등록단위자진폐지후재진입의제한을완화 제 4 권제 28 호

20 주간금융경제동향 금융경제주요지표 금융시장 단기자금및채권시장 콜 (1 일 ) CD (91 일 ) 국고채 (3 년 ) 회사채 (3 년,AA-) 회사채 (3 년,BBB-) 13년말 년 6월말 월 09일 월 10일 월 11일 월 14일 주식시장 코스피 코스닥 총거래액 ( 억원 ) 외인순매수 ( 억원, 기간중 ) 13년말 2, ,615 47,227 14년 6월말 2, ,838 2,150 7월 09일 2, , 월 10일 2, ,192 1,746 7월 11일 1, , 월 14일 1, , 외환시장 원 / 달러 원 /100엔 원 / 위안 원 / 유로 13년말 1, , , 년 6월말 1, , 월 09일 1, , 월 10일 1, , 월 11일 1, , , 월 14일 1, , ,385.1 해외시장 다우존스 주가 상하이종합 LIBOR (3 개월,$) 금리 미국 10 년국채 엔 / 달러 13년말 16,577 2, 년 6월말 16,827 2, 월 09일 16,986 2, 월 10일 16,915 2, 월 11일 16,944 2, 월 14일 17,055 2, 주 : 미국주가 ( 다우존스 ) 및금리 (LIBOR 3 개월, 10 년국채 ) 는현지영업일기준 18 우리금융경영연구소

21 금융경제주요지표 주간금융경제동향 Hot Indicators 한국은행은 7월수정경제전망에서올해경제성장률은 4월보다 0.2% 낮은 3.8% 로하향조정 세월호사고영향을반영해민간소비증가율을큰폭하향조정한것이 GDP 전망하향의주요인 소비자물가상승률도농산물가격약세지속, 최근원 달러환율하락, 공공요금인상지연등을반영해지난전망치보다소폭 (0.2%p) 낮은 1.9% 로하향한은 2014년수정경제전망 (YoY, %) 월전망 월전망 GDP 민간소비 설비투자 R&D 건설투자 상품수출 자료 : Bloomberg, 우리금융연구소 5월독일산업생산이전월대비 1.8% 감소하며 3개월연속감소세 건설업이전월대비 4.9% 감소해 3개월째위축되고, 소비재생산도 3.5% 감소하면서산업생산위축을주도 독일의경기둔화우려가부각되면서 ECB가부양정책을강화할명분을제공하고있는것으로해석독일의산업생산증가율 6 5 (%) (%) 전월대비전년동월대비 ( 우 ) 자료 : Bloomberg, 우리금융연구소 제 4 권제 28 호

22 주간금융경제동향 추천도서 Weekly Book Review 신호와소음 네이트실버저 이경식역 더퀘스트 (2014) 경제연구실이정훈선임연구원 WRITER _ 네이트실버 시카고대학에서경제학을전공하고회계컨설팅사인 KPMG에입사하였으나본래의업무보다는통계학과예측에심취하였다. 메이저리그선수들의성적을예측하는시스템 페코타 (PECOTA) 를개발하여놀라운적중률로명성을얻었고카지노에서확률및통계기법을전략적으로활용해큰수입을올렸다. 그동안쌓인통계학및예측노하우를활용해 2008년정치예측블로그인 파이브서티에이트 (FiveThirtyEight.com) 를개설했다. 뉴욕타임스 의자매블로그가된파이브서티에이트는 2008년대선에서미국의 50개주중 49개주의결과를정확히예측했고, 총선에서도상원당선자 35명전원을맞히며많은사람들의주목을받기시작했다. 2012년미국대선은그를스타로만들었다. 오바마와롬니가박빙으로경쟁하는가운데개최된첫토론회이후대부분의여론조사기관이롬니의승리를예측한반면실버는오바마가승리할것으로예상했다. 실버는오바마의승리는물론 50개주의결과를모두맞혔다. 패스트컴퍼니 선정 가장창조적인인물 1위, 타임스 선정 전세계에서가장영향력있는 100인 으로선정되기도하였다. REVIEW _ 미래예측, 끊임없이수정하고겸손하라 오늘날우리는정보의홍수속에살고있다. SNS에올린글이나사진, 모바일메신저대화기록, 구매및거래기록, GPS 위치정보, 스마트폰검색기록, CCTV 등한개인이아침에눈을떠서밤에잠자리에들기까지모든것이기록되고저장되고분석된다. 이처럼과거에는기록되지않았던수많은것들이기록되면서생산되는데이터의양도기하급수적으로증가하고있다. IBM에따르면현재우리는매일 2.5퀸틸리언 (Quintillion) 1) 바이트의데이터를생산하고있고최근 2년사이에축적된데이터의양은인류가지난수천년간쌓아온것보다 9배나많다고한다. 다시말해지금우리가보유하고있는데이터의 90% 는최근 2년사이에축적된것이라는말이다. 1) 10 18, 100 경을의미 20 우리금융경영연구소

23 추천도서 주간금융경제동향 분석할수있는데이터가급격하게증가하고이를분석할수있는기술이빠르게발전함에따라방대한데이터에대한분석을통해기존에알지못했던새로운정보를알수있게되고미래에대한예측력이향상될것이라는기대가확산되고있다. 이러한기대는최근널리회자되고있는 빅데이터 (Big Data) 라는용어에응축되어있다. 이책은빅데이터시대를살아가는우리들에게예측이라는문제를고찰해볼수있는기회를제공한다. 여전한불확실성저자는정치, 경제, 스포츠, 기후, 전쟁, 테러, 전염병, 도박등여러분야에걸쳐다양한사례들을매우구체적으로분석하며오늘날과같은빅데이터시대에도여전히예측이쉽지않음을역설한다. 모든분야에서수집되는데이터는과거에비해기하급수적으로증가하였으나수많은소음 (noise) 속에서예측에도움이되는신호 (signal) 을찾아내는일은크게개선되지못했다. 특히경제분야의예측결과는처참한수준이다. 미국정부는해마다약 4만 5천건의경제지표관련자료를생산하고민간자료공급업체들이추적하는통계수치는 400만건에이른다. 이많은자료에서의미있는신호를찾아내기란쉽지않은일이다. 더구나경제는고정된시스템이아니다. 경기가후퇴할것이라는예측이있다면정부는경기부양책을내놓을가능성이크고이는다시예측결과에영향을미친다. 예측의근간으로사용되었던과거데이터들조차모두과거에정부의인위적인정책들의영향을받은것들이다. 또한경제시스템은시간에따라진화한다. 기술발전, 인구구조변화, 산업구조변화등경제활동의규칙은끊임없이변화하고있다. 이러한모든것들이경제예측의정확도를낮추는요소들이다. 실제 1968년이후절반이상에서 GDP 성장률은경제전문가들이 90% 확률로예측한구간을벗어났다. 과거예측결과를바탕으로실제확률 90% 예측구간을구해보면 ±3.2% 에달한다. 즉내년 GDP가 2.5% 성장할것이라는전문가들의예측은실제로는 90% 의확률로 0.7~5.7% 가될것이며이범위를벗어날가능성도 10% 로작지않다는의미이다. 예측에대한올바른태도저자는예측력을높이기위한태도와접근방법을소개하고있다. UC 버클리필립테틀록교수가수행한정치전문가들의예측정확성에대한연구 ( 전문가의정치적판단, 2005) 에따르면전문가들의예측정확도는그들의직업, 경력, 전공분야에상 제 4 권제 28 호

24 주간금융경제동향 추천도서 관없이동전던지기와다를바없는수준을보였다. 그러나그중에서도상대적으로예 측을잘하는집단과예측을잘하지못하는집단이있었다. 테틀록교수는이를 고 슴도치 와 여우 에비유했다. 자잘한것을무시한채커다란아이디어를추구하는사 람보다는여러분야의지식을아우르며다양한시도를하는사람, 실수를인정하고복 잡한상황과정보를잘견디며이론보다는관찰을중시하는사람이더정확하게미래 를예측할수있다고말한다. 여우 - 여러분야에걸쳐서생각한다정치적스펙트럼의기원과상관없이다양한원리에서비롯한발상들을통합한다. 여우와고슴도치의태도 고슴도치 - 구체적으로생각한다커다란한두문제에집중한다. 외부인 의의견을회의적으로바라보는경향을보인다. - 적용할수있는것을생각한다새로운접근법을찾아내고나동시에여러개접근법을추구한다. 최초의접근법이효과가없어도상관하지않는다. - 자기비판적으로생각한다때로는자기가한예측에서잘못된점이있다는것을인정하고그에따른비난을주저없이받아들인다. - 복잡성을관대하게받아들여생각한다우주는복잡한것이라고바라본다. 그뿐아니라, 수많은본질적인문제가해결될수없다거나근본적으로예측불가능하다고까지생각한다. - 조심스럽게생각한다자기가하는예측을확률적용어로표현하며자기의견에단서를여럿단다. - 경험적으로생각한다이론보다는관찰에더많이의존한다. 여우는더나은예측자다 - 대범하게생각한다 올인 접근법을고수하며, 새로운자료를동원해초기에자신이설정한모델을보완한다. - 고집스럽게생각한다실수는운이나빴거나환경과조건이특이했기때문이라고생각한다. 좋은모델도틀릴때가있다고생각한다. - 질서정연한것을생각한다일단어떤신호 (signal) 가소음 (noise) 속에서포착되면, 세상은상대적으로단순한중심적원리에따라돌아간다는사실이드러나길기대한다. - 자신만만하게생각한다자기가하는예측이잘못될것에대비하는일이거의없으며자기가한예측을바꾸려하지않는다. - 이론적으로생각한다일상의여러문제에대한해결책들은거대한이론이나투쟁이구체화한것으로생각한다. 고슴도치는더못한예측자다 예측에대한올바른접근 : 베이즈주의베이즈정리는어떤사건이일어났다는전제하에이론이나가설이참일확률, 즉조건부확률 (conditional probability) 에대한정리이다. 사건 X가발생할확률은다른정보가없을때 ( 사전확률 ) 는 P(X) 이나사건 Y가일어난후에는 P(X Y) 로더구체화된다. 수학적으로매우간단한정리에불과하지만저자는베이즈정리의철학적토대를강조하며예측을잘하기위해서는베이즈주의적접근방법에익숙해질필요가있다고말한다. 즉인간은불완전하고어림값들을통해우주에대해배우는데, 증거를더많이모을수록진리에조금씩더가까이다가갈수있다는태도로예측을수행해야한다는것이다. 22 우리금융경영연구소

25 추천도서 주간금융경제동향 베이즈정리적용사례 9 11 테러 테러리스트가맨해튼의고층건물에돌진할확률의초기추정치는 0.005% 로매우낮다. 그러나두대의비행기충돌이라는새로나타난증거가매우강력해사후확률은 100% 가까운수준까지상승한다. (1 단계 ) 사후확률추정과정 사전확률테러리스트집단이맨해튼의고층건물에돌진할확률의초기추정치 0.005% 새로운사건발생 : 첫번째비행기가세계무역센터건물에충돌했다테러리스트가맨해튼의고층건물을공격한다는조건하에서충돌이발생했을확률 100% 우연한사고로충돌이발생했을확률 0.008% 사후확률첫번째비행기가세계무역센터와충돌했다는조건하에서테러공격확률 38% (2단계) 사전확률첫번째비행기가세계무역센터와충돌했을때의테러공격확률초기추정치 38% 새로운사건발생 : 두번째비행기가세계무역센터건물에충돌했다테러리스트가맨해튼의고층건물을공격한다는조건하에서충돌이발생했을확률 100% 우연한사로고충돌이발생했을확률 0.008% 사후확률두대의비행기가세계무역센터와충돌했다는조건하에서테러공격확률 99.99% 현대사회는서로복잡하고긴밀하게얽혀있다. 복잡하고긴밀한세상에서앞으로도예측은매우중요할것이고정확하지못한예측에따른피해는더욱크게나타날수있다. 책에소개된다양한사례들을보면기술의발달로일부분야에서는예측능력이향상되기도했다. 오늘날우리는 1970년대에비해훨씬구체적으로태풍의경로를예상할수있으며기온예측의오차도절반정도로감소했다. 그러나여전히많은부분에서예측은여전히어려운과제로남아있을것으로보인다. 앞으로도지진의발생시기와규모는예측하기어려울것으로보이며경제전문가들역시경제지표를정확하게예측하지못할것이다. 이러한상황에서중요한점은우리가예측할수없는부분과예측할수있는부분에대하여명확하게인식하는것이다. 예측할수없는것을예측할수있다고믿는데서오는피해는더욱클수있기때문이다. 이러한관점에서이책은우리들에게예측의중요성과그과정에서범할수있는오류들, 그리고현대기술로예측가능한것들과정확도들을되짚어보게한다. 첨단과학과방대한데이터, 수많은전문가들의예측속에서살아가는우리들에게세상을바라보는시각을제공하고있다. 제 4 권제 28 호

26 우리금융경영연구소발간물현황 정기간행물 수시보고서 주간금융경제동향월간 WFRI Perspective - 동향과전망금융경제분석시리즈 - 정책 / 금융 / 경제 / 글로벌연구연구보고서 연간기획물 WFRI OUTLOOK 주간금융경제동향발간목록 주간금융경제동향 제4권제19호 [ 논 단 ] 은행비이자비즈니스확대에대한소고 [ 이 슈 ] 원 / 달러환율하락이제조업수익성에미치는영향중국외환보유액감축및다각화필요성과시사점 ECB 추가부양정책관련이슈와전망 [ 추천도서 ] 결핍의경제학 (Scarcity) 제4권제20호 [ 논 단 ] 규제와기술, 은행업이직면한두가지도전 [ 이 슈 ] 사물인터넷 (IoT) 이금융업에미치는영향및시사점필리핀은행업현황과국내은행의진출에대한시사점일본경상수지악화배경과향후전망 [ 추천도서 ] 돈은어떻게자라는가 제4권제21호 [ 논 단 ] 금융시장에비친불편한경기전망 [ 이 슈 ] 국내은행의수수료수익부진원인과과제하반기소비회복가능성점검아시아신흥국의민간부채현황및리스크점검 [ 추천도서 ] 확신의덫 제4권제22호 [ 논 단 ] 혁신의열쇠는모순해결에있다 [ 이 슈 ] 해외사례를통해본국내중소형증권사의특화가능성점검관계형금융에기반한노르딕뱅킹의현황및특징미국국채금리의하락배경과전망 [ 추천도서 ] 벤버냉키, 연방준비제도와금융위기를말하다 제4권제23호 [ 논 단 ] 신흥국의디지털혁명과국내은행의해외진출에대한시사점 [ 이 슈 ] 글로벌은행들의해외영업활동현황과특징경상수지흑자와환율과의상관관계약화가능성공공기관의주택담보대출비즈니스동향및시사점 [ 추천도서 ] 화폐의전망 (Paper Promises) 제4권제24호 [ 논 단 ] 은행업패러다임의변화와대응방향 [ 이 슈 ] 미국사업개발회사 (BDC) 의성장배경과시사점국내은행의기술금융활성화방안한국의대중국수출부진원인과시사점 [ 추천도서 ] 기후불황 제4권제25호 [ 논 단 ] 소득대비주택가격비율 (PIR) 을통해본주택시장현황 [ 이 슈 ] 사모부채펀드의성장배경과국내금융기관에대한시사점글로벌부동산시장의현황과과열가능성점검유로지역의통화정책변화와대EU 수출에의시사점 [ 추천도서 ] 나는스티브잡스를이렇게뽑았다 제4권제26호 [ 논 단 ] 환율하락에대한평가와과제 [ 이 슈 ] 펀드패스포트도입이국내자산운용업에미치는영향미국출구전략에대한최근논의와쟁점 [ 추천도서 ] 워크 제4권제27호 [ 논 단 ] 고객불만과반감관리에집중하라 [ 이 슈 ] 영국의 P2P 대출 (Peer-to-Peer Lending) 현황및시사점미국학자금대출부실논란과시사점 [ 추천도서 ] 금융대국가, 그거대한게임 * 우리금융경영연구소홈페이지 ( 에서더욱다양한자료를검색할수있습니다. 자료문의

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<C1D6B0A3B1DDC0B6B0E6C1A6B5BFC7E22DC1A634B1C7C1A63238C8A32DC0CEBCE2BCDBBACEBFEB2E687770> 영국의 Digital-only Banks 출현의 의미 전략연구실 전상욱 실장 swchun@woorifg.com 최근 영국에서 Atom Bank라는 digital-only bank의 출현이 가시화되고 있다. Digital-only Bank는 최근 부각되고 있는 고객관계관리에 집중하는 Engagement Banking, 즉 몰입형 은행 모델과 밀접한 관련을 맺고