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1 반도체 / 디스플레이산업 반도체, 디스플레이산업전망 Meritz Research 반도체 / 디스플레이 Analyst 박유악 / yuak.pak@meritz.co.kr N W E S

2 Part I. [Nov 15] 반도체, 디스플레이산업동향 2

3 I. [Nov 15] 반도체, 디스플레이산업동향 DRAM - 4Q15 Mobile DRAM 가격 ($0.9/Gb, -2.8%QoQ) 강세지속중국내스트리밍서비스확대로스마트폰 DRAM 탑재량증가 - 10월 PC DRAM 고정가격 4GB $16.7로예상치소폭하회분기단위계약포함된것으로, 11월과 12월고정가격하락제한적 - Server DIMM 평균가격 $6.9/GB 전월과비슷한수준의하락 16년 Server Module의 DRAM 탑재량 16~32GB로증가하며, Mobile DRAM과함께큰폭의수요성장기록전망 NAND - SSD 성장본격화전망 : +49%CAGR( 14~ 19년 ) SSD 가격 15년 $0.42/GB 17년 $0.21/GB로하락하며, Note PC 및 Data Center 시장침투율급을이끌것 - 삼성전자 : Xian Phase2 Set-up 후 3Q16까지 Full 가동예상 SK하이닉스 : M11 3D NAND 투자, 2H16 양산예상 - 3D NAND 시장확대에따른수혜 OCI머티리얼즈, 디엔에프, 이엔에프테크놀로지, 아이원스 S.LSI - 4Q15 Qualcomm S820 및 Exynos 8890 양산본격화갤럭시S7 및중국스마트폰탑재예상 - 삼성전자 Exynos, 자체 Core 탑재로경쟁력향상 Exynos 8890, Octa Core + BP + LTE 통합 Exynos 7880/7650 등중저가라인업확보갤럭시S7 및갤럭시A 등중저가스마트폰에탑재예상 - 삼성전자 System LSI 경쟁력상승에따른수혜리노공업, 에스앤에스텍 Display - LCD 패널중국국경절기간 TV 판매부진으로 oversupply 심화. TV Set와 Panel 업체의경쟁적인재고축소노력으로, 12월 ~2월비수기동안 LCD 패널가격하락폭확대 4Q15 TV패널가격 -13%QoQ 급락예상 - OLED 패널 SDC의 OLED 투자전망. 1Q16 A3-P2 15K/ 월예상 Apple의 OLED 채택기대감은너무높다고판단 3 3

4 Part II. 반도체, 디스플레이산업전망 4

5 II. 반도체, 디스플레이산업전망 1. 삼성전자 Exynos 경쟁력확대 중저가스마트폰신규진입 - 삼성전자 14nm FinFET 공정기반의 Exynos 8890, 28nm HKMG 기반 Exynos 7880/7650 출시 Exynos 8890: 독자적인아키텍처로첫양산. 기존 Exynos 7420 대비성능 +30%, 소비전력 -10% Exynos 7880/7650: 경쟁사대체하며 Galaxy A 시리즈등중저가스마트폰탑재예상 - 독자적인아키텍처란? Mobile AP의두뇌역할을하는 ARM Core를그동안 ARM에서제공한그대로사용해왔으나 Exynos 8890부터는 System LSI에서 ARM Core를설계변경하여사용. 기존범용 Core 대비성능및전력특성이우수해짐 삼성전자 Exynos 신제품예상 Spec 삼성전자스마트폰출하량 : 2016 년 Exynos 점유율확대 Exynos 8890 Exynos 7880 Exynos ( 백만개 ) Galaxy S/Note High-end Mid/Low-end 제조공정 14nm FinFET 28nm HKMG 28nm HKMG CPU Octa Core (2.3GHz+1.3GHz) Octa Core (1.8GHz+1.3GHz) Hexa Core (1.7GHz+1.3GHz) Exynos Exynos Exynos Exynos GPU Mali-T880MP12 Mali-T860MP4 Mali-T860MP3 50 메모리기술 LPDDR4 LPDDR3 LPDDR E 2016E 자료 : SamMobile, 메리츠종금증권리서치센터 자료 : SA, 메리츠종금증권리서치센터 5 5

6 II. 반도체, 디스플레이산업전망 삼성전자 Exynos 실적추정 E 2016E Exynos 매출액 [ 십억원 ] 934 2,098 3,779 2,398 1,492 3,126 4,076 출하량 [ 백만대 ] Smartphone Tablet PC Others ASP [USD] 삼성전자스마트폰출하량 [ 백만대 ] Galaxy S Galaxy S I 1 Galaxy S II 17 2 Galaxy S III Galaxy S IV Galaxy S V Galaxy S VI Galaxy S VII 44 Galaxy Note Galaxy Note I 12 1 Galaxy Note II Galaxy Note III Galaxy Note IV Galaxy Note V Galaxy Note VI 19 Mid/Low-end 삼성전자 Tablet PC 출하량 [ 백만대 ]

7 II. 반도체, 디스플레이산업전망 2. 중국, 스트리밍서비스확대 스마트폰 DRAM Density 증가 년중국내유쿠, 아이치이, 텐센트스핀등의동영상스트리밍앱의매출액급증세중국및해외영화, TV프로그램, 해외드라마, NBA 등해외스포츠중계권확보하며콘텐츠경쟁력강화중 - 중국스트리밍시장내액티브유저는 3억 5,000만명. 전체규모는 59억달러. 2015년 On-Line 비디오사용자수도 7억 1,200만명, +11%YoY 증가예상 - 동영상스트리밍성장 스마트폰의 DRAM Density 증가추세 Buffering 없는동영상시청을위한필수조건 중국온라인비디오사용자수 : 최근들어실사용자급증 스마트폰의 DRAM 평균탑재량분석 ( 백만명 ) (GB/Box) +64%YoY %YoY +27%YoY Mid/Low High Premium 자료 : Mckinsey, 메리츠종금증권리서치센터 7 7

8 II. 반도체, 디스플레이산업전망 2015 년말 ~2016 년출시예정스마트폰주요스펙 : 모든 Segment 에서 DRAM Density 증가 Premium Model Galaxy S7 BlackBerry Venice LG G5 Lumia 940 Huawei Nexus 6 Image Release Date 2016년 2월 2015년 11월 2016년 3월 2015년 10월 2015년 10월 Display 5.7'' 5.4'' 5.6'' 5.0'' 5.7'' CPU Exynos 8890 Snapdragon 808 Snapdragon 820 Snapdragon 808 Snapdragon 810 Memory 4GB RAM 3GB RAM 3~4GB 3GB RAM 3GB RAM Camera 16MP+5MP 18MP+5MP 20MP+5.1MP 24MP+5MP 12MP+8MP Battery N/A 3000mAh 4000mAh 3250mAh 3500mAh Price $750~800 $750 N/A $555 $650 High Model LG Nexus 5 (2015) Lenovo Phab Plus Acer Jade Primo LG Class Huawei G8 Image Release Date 2015년 10월 2015년 9월 2016년 2월 2015년 9월 2015년 9월 Display 5.2'' 6.8'' 5.5'' 5.0'' 5.5'' CPU Snapdragon 808 Snapdragon 615 Snapdragon 808 Snapdragon 410 Snapdragon 615 Memory 3GB RAM 2GB RAM 3GB RAM 2GB RAM 3GB RAM Camera 12.5MP+5MP 13MP+5MP 21MP+8MP 13MP+8MP 13MP+5MP Battery 2700mAh 3500mAh N/A 2050mAh 3000mAh Price $400 이하 $299 N/A $330 $350 Mid/low Model ZTE Open L Lenovo Phab Xiaomi Mi 4c Coolpad Rogue OneTouch Flash 2 Image Release Date 2015년 11월 2015년 9월 2015년 9월 2015년 9월 2015년 9월 Display 5.0'' 7.0'' 5.0'' 4.0'' 5.0'' CPU Snapdragon 210 Snapdragon Snapdragon 808 Snapdragon MT6753 Memory 1GB RAM 1GB RAM 2GB RAM 1GB RAM 2GB RAM Camera 5MP+2MP 13MP+5MP 13MP+5MP 2MP+VGA 13MP+5MP Battery 2200mAh 4250mAh 3080mAh N/A 3000mAh Price N/A $179 $200 $50 $132 8

9 II. 반도체, 디스플레이산업전망 2014 년말 ~2015 년상반기출시스마트폰주요스펙 Premium Model Galaxy S5 Plus Huawei Honor 6+ Xiaomi Mi Note LG G Flex2 HTC Desire Eye Image Release Date 2014년 11월 2014년 12월 2015년 1월 2015년 2월 2014년 11월 Display 5.1'' 5.5'' 5.7'' 5.5'' 5.2'' CPU Snapdragon 805 Kirin 925 Snapdragon 801 Snapdragon 810 Snapdragon 801 Memory 2GB RAM 3GB RAM 3GB RAM 3GB RAM 2GB RAM Camera 16MP+2MP Dual 8MP+8MP 13MP+4MP 13MP+2MP 13MP+13MP Battery 2800mAh 3600mAh 3000mAh 3000mAh 2400mAh Price $555 $355 $355 $722 $466 High Model Galaxy E5 Oppo Mirror 3 HTC Desire 620 Acer Liquid Jade S ZTE Grand S II Image Release Date 2015년 2월 2015년 1월 2014년 12월 2014년 12월 2014년 12월 Display 5.0'' 4.7'' 5.0'' 5.0'' 5.5'' CPU Snapdragon 410 Snapdragon 410 Snapdragon 410 MediaTek MT6752M Snapdragon 800 Memory 1.5GB RAM 1GB RAM 1GB RAM 2GB RAM 2GB RAM Camera 8MP+5MP 8MP+5MP 8MP+5MP 13MP+5MP 13MP+5MP Battery 2400mAh 2000mAh 2100mAh 2300mAh 2500mAh Price $244 $298 $200 $222 $200 Mid/low Model Samsung Z1 Huawei Ascend Y520 ZTE Speed Nokia Lumia 638 Vivo Y28 Image Release Date 2015년 1월 2014년 12월 2014년 12월 2014년 12월 2014년 12월 Display 4.0'' 4.5'' 4.5'' 4.5'' 4.7'' CPU Spreadtrum SC7727S MediaTek MT6572 Snapdragon 410 Snapdragon 400 MediaTek MT6582 Memory 768MB RAM 512MB RAM 1GB RAM 1GB RAM 1GB RAM Camera 3.15MP+VGA 5MP+VGA 5MP+2MP 5MP 8MP+5MP Battery 1500mAh 1750mAh 2000mAh 1830mAh 2100mAh Price $90 $90 $90 $111 $114 9

10 II. 반도체, 디스플레이산업전망 3. Memory Tech: DRAM 18년 MRAM, 3D NAND 20년 3D ReRAM - DRAM은 20nm 이하 QPT공정도입후 2018년 MRAM 도입예상 MRAM은기존 DRAM Fab 이용이가능하며, Capacitor 대신 MTJ를사용하여 Aspect Ratio 이슈에서자유로움 - NAND는 3D NAND 이후 2020년 Vertical ReRAM(VRRAM) 도입예상 Vertical ReRAM은기존 3D NAND Fab 이용이가능하며, Stack 수증가에따른 Density 향상이용이 3D XPoint는 DRAM 보다속도 5배느리며, 3D NAND 보다 Density 낮음. 기존 DRAM/NAND 대체가능성없음 - MRAM과 VRRAM 모두기존 DRAM과 NAND 공정을이용. 기술도입에따른업체간경쟁우위변화가능성낮음 DRAM 중장기 Tech Roadmap NAND 중장기 Tech Roadmap (nm) Tech Challenges 1) QPT 2) MRAM EUV 11 1) EUV Multi-pattering 2) Mask 소재변경 ($/GB) D NAND 2D-3D upgrade 2D Greenfield ReRAM Greenfield D-2D cost cross over ReRAM introduction 2 3D-NAND Depreciated 2D 3D Greenfield 자료 : ITRS, IMEC, 메리츠종금증권리서치센터 자료 : ASML, 메리츠종금증권리서치센터 10 10

11 II. 반도체, 디스플레이산업전망 4. Flexible OLED, 높아진투자기대감과남아있는실망감 - 삼성디스플레이, Flexible OLED 신규투자예상당사예상과같이 2H15 삼성디스플레이 (SDC) 의 OLED Full 가동중. 중국스마트폰의 OLED 채택이주요원인중국내 OLED 탑재확대지속 : 2015년중저가스마트폰 2016년프리미엄스마트폰따라서, 1H16 SDC의 A3-P2(15K/ 월 ) 추가투자집행될전망 - 시장은중국에이어아이폰역시 OLED를채택할것으로기대아이폰에 OLED 탑재하기위한 6G Capa는총 90K/ 월필요. 점유율 30% 가정한 SDC의투자는 27K/ 월그러나, 애플아이폰의 OLED 탑재는너무이름. 현재 Supply-chain도관련 Chip도준비되어있지않음. 삼성디스플레이 OLED Capa: 1Q16 15K/ 월투자예상 아이폰. 단기간내 OLED 가능성낮음. 그래도분석해보면,,, 1Q15 2Q15 3Q15 4Q15E 1Q16E 2Q16E 3Q16E 4Q16E A1 (4G, 730 x 920) Phase Phase Phase A2 (5.5G, 1,300 x 1,500) Phase Phase Phase Phase 3 - Flex Phase Phase A3 (6G, 1,500 x 1,850) Phase 1 - Flex Phase 2 - Flex V1 (8G, 2,200 x 2,500) 아이폰용 OLED Capa 분석 Glass Input Capa [ 천장 / 월 ] 90 Area Capa [m 2 / 분기 ] 749,250 Flexible AMOLED 패널출하량분석 [ 백만개 / 분기 ] 아이폰 (4.7": 5.5"=70:30 가정 ) if) 수율 100% * 가동률 100% 111 if) 수율 90% * 가동률 90% 90 if) 수율 80% * 가동률 90% 80 if) 수율 70% * 가동률 90% 70 아이폰 (5.5" 비중 100% 가정 ) if) 수율 100% * 가동률 100% 90 if) 수율 90% * 가동률 90% 73 if) 수율 80% * 가동률 90% 65 if) 수율 70% * 가동률 90% 57 아이폰 (4.7" 비중 100% 가정 ) if) 수율 100% * 가동률 100% 123 if) 수율 90% * 가동률 90% 100 if) 수율 80% * 가동률 90% 89 if) 수율 70% * 가동률 90%

12 Part III. 반도체 / 디스플레이투자유망종목 삼성전자 SK하이닉스 OCI머티리얼즈리노공업디엔에프에스앤에스텍이엔에프테크놀로지아이원스 12

13 III. 반도체 / 디스플레이투자유망종목 삼성전자 (005930) - 현주가, 15 년 ~17 년배당수익률 1.2~3.3% 15 년배당수익률 1.2%~2.0% 수준 - 4Q15 영업이익 6.4 조원 (-13%QoQ) 전망갤럭시노트 5, 중저가스마트폰재고부담 DP 부문은 LCD 업황악화로실적감소불가피단기적인주가상승제한될것으로판단 - 투자의견 BUY 유지, TP 160 만원유지 SK 하이닉스 (000660) LG 디스플레이 (034220) - 4Q15 영업이익 1.13 조원 (-18%QoQ) 전망공급조절영향으로 DRAM 출하량 +2%QoQ PC DRAM 약세로 DRAM ASP -8%QoQ 전망 - 공급조절에따른 DRAM 수급개선예상삼성전자, SK 하이닉스 DRAM 공급조절중 Micron 역시기대대비 B/G 부진할전망 - 투자의견 BUY 및 TP 49,000 원유지 - 4Q15 영업이익 억원 (-65%QoQ) 전망 LCD TV 패널가격 -14%QoQ 전망 년영업이익 808 억원 (-52%YoY) 전망 LCD 업황턴어라운드까지상당시간필요보수적접근바람직하다고판단 - 투자의견 HOLD, TP 26,000 원유지 OCI 머티리얼즈 (036490) 리노공업 (058470) - 4Q15 영업이익 346 억원 (+148%YoY) 전망 4Q15 중반부터 NF3 신규 Capa 가동되며 +11%QoQ 출하량증가이끌것으로예상 년 Tech Trend 와함께하는업체 3D NAND, FinFET, OLED 의 NF3 사용량은기존제품대비 2 배 ~2.5 배증가추정 - 투자의견 Strong BUY, TP 180,000 원유지 - 1H16 Probe Card 사업본격화전망초도물량의최대매출액 45 억원 / 월추정 - 16 년영업이익 485 억원 (+31%YoY) 전망 Logic 미세화에따른기존 Biz 성장 Probe Card 신규진입모멘텀 - 투자의견 BUY 및 TP 57,000 원유지 디엔에프 (092070) - 삼성전자 Xian 공장가동률상승본격화삼성전자, 증가하는 SSD 수요대응위해 3D NAND 가동률 3Q15 20% 3Q16 90% - 4Q15 말 SK 하이닉스향 SoC 공급본격화 M10 M14 장비이전시점유율확대예상 - 투자의견 BUY, TP 32,000 원유지 에스앤에스텍 (101490) - S.LSI 용 Blank Mask 성장세지속 S.LSI 산업내 14nm/16nm Capa 급증효과 ( 15 년 84K/ 월 18 년 515K/ 월 ) - 16 년영업이익 185 억원 (+53%YoY) 전망반도체용 Blank Mask 출하량증가예상 1H16 신규고객확보와신제품출시효과기대 - 현주가 16 년 P/E 10 배수준 이엔에프테크놀로지 (102710) 년삼성전자향반도체 Etchant 신규공급삼성전자 DRAM 점유율 50% 로상승예상 - SK 하이닉스포함, 반도체 Etchant 비중증가로전사영업이익률개선전망 년영업이익 463 억원 (+19%YoY) 전망 - 현주가 16 년 P/E 7.1 배불과 아이원스 (114810) - 재개되는신제품 Cycle 삼성전자 17 라인, Xian, 평택등신규진입전사영업이익률개선으로이어질전망 - 드디어시작되는 A 사향공급. 1H16 예상 년영업이익 142 억원 (+163%YoY) 전망 - 현주가 16 년 P/E 15 배수준 13 13

14 III. 반도체 / 디스플레이투자유망종목 삼성전자실적전망 ( 단위 : 십억원 ) 1Q15 2Q15 3Q15 4Q15E 1Q16E 2Q16E 3Q16E 4Q16E E 2016E 매출액 47,118 48,538 51,681 54,005 49,127 49,437 48,563 52, , , ,895 %QoQ/%YoY -11% 3% 6% 4% -9% 1% -2% 9% -10% -2% -1% Semiconductor 10,267 11,293 12,823 12,961 12,290 13,081 13,559 13,545 39,730 47,343 52,475 Memory 8,324 8,491 9,140 8,940 8,625 9,129 9,567 9,446 29,323 34,895 36,766 DRAM 5,673 5,635 6,220 5,816 5,533 5,760 6,164 6,119 19,179 23,343 23,577 NAND 2,521 2,726 2,920 3,124 3,091 3,369 3,403 3,327 9,601 11,292 13,190 System LSI 1,892 2,542 3,366 3,718 3,471 3,531 3,675 3,795 9,757 11,518 14,472 Display Panel 6,852 6,621 7,488 6,930 7,245 6,181 6,277 6,791 25,727 27,891 26,494 Large Panel 3,650 3,810 3,636 3,370 3,648 2,968 2,748 3,271 13,932 14,467 12,635 Mobile & Tablet 2,955 2,759 3,678 3,363 3,381 3,045 3,376 3,337 11,320 12,754 13,140 IT&Mobile 25,887 26,055 26,611 26,014 25,727 25,517 23,758 24, , ,567 99,143 무선사업부 24,991 25,502 25,941 25,202 24,929 25,024 23,204 23, , ,636 96,626 네트워크 / 기타 ,353 2,931 2,518 Consumer Electronics 10,257 11,203 11,590 13,773 10,271 11,415 11,388 13,833 50,183 46,823 46,907 VD 6,220 6,659 6,971 8,955 6,000 6,603 6,851 9,090 32,450 28,805 28,543 영업이익 5,979 6,898 7,390 6,403 6,279 6,627 7,027 7,131 25,025 26,670 27,064 %QoQ/%YoY 13% 15% 7% -13% -2% 6% 6% 1% -32% 7% 1% Semiconductor 2,933 3,400 3,664 3,454 3,259 3,710 4,150 4,119 8,781 13,451 15,238 Memory 3,058 3,168 3,397 3,024 2,846 3,273 3,640 3,526 9,751 12,647 13,286 DRAM 2,746 2,705 2,934 2,546 2,367 2,607 2,988 2,953 8,035 10,931 10,914 NAND ,717 1,716 2,372 System LSI , ,891 Display Panel ,570 2,270 LCD , OLED ,227 1,579 IT&Mobile 2,743 2,761 2,403 1,973 2,437 2,274 2,045 1,958 14,563 9,881 8,715 Consumer Electronics , 영업이익률 13% 14% 14% 12% 13% 13% 14% 14% 12% 13% 14% Semiconductor 29% 30% 29% 27% 27% 28% 31% 30% 22% 28% 29% Memory 37% 37% 37% 34% 33% 36% 38% 37% 33% 36% 36% DRAM 48% 48% 47% 44% 43% 45% 48% 48% 42% 47% 46% NAND 12% 17% 16% 15% 15% 20% 19% 17% 18% 15% 18% System LSI -8% 4% 7% 11% 12% 12% 13% 15% -12% 5% 13% Display Panel 8% 8% 12% 8% 6% 6% 10% 12% 3% 9% 9% IT&Mobile 11% 11% 9% 8% 9% 9% 9% 8% 13% 9% 9% Consumer Electronics -1% 2% 3% 3% 1% 2% 2% 2% 2% 2% 2% KRW/USD 1,096 1,092 1,167 1,156 1,148 1,145 1,135 1,127 1,055 1,130 1,138 14

15 III. 반도체 / 디스플레이투자유망종목 SK 하이닉스실적전망 ( 단위 : 십억원 ) 1Q15 2Q15 3Q15 4Q15E 1Q16E 2Q16E 3Q16E 4Q16E E 2016E DRAM 출하량 [ 백만개. 1Gb Eq] 3,862 4,034 4,498 4,587 4,633 4,981 5,479 5,753 13,561 16,981 20,846 %QoQ/%YoY -5% 4% 11% 2% 1% 8% 10% 5% 32% 25% 23% ASP/1Gb [USD] %QoQ/%YoY -5% -8% -11% -8% -5% -2% -1% -2% 1% -20% -19% Cost/1Gb [USD] %QoQ/%YoY -6% 1% -6% -4% -3% -5% -6% -2% -15% -16% -15% Operating Profits/1Gb [USD] OPm/1Gb 43% 37% 34% 31% 29% 31% 34% 35% 39% 36% 33% NAND 출하량 [ 백만개. 1Gb Eq] 2,908 3,152 3,609 3,898 3,820 4,126 4,827 5,503 8,125 13,567 18,275 %QoQ/%YoY 0% 8% 15% 8% -2% 8% 17% 14% 60% 67% 35% ASP/1Gb [USD] %QoQ/%YoY -7% -6% -15% -6% -6% -4% -9% -8% -35% -29% -27% Cost/1Gb [USD] %QoQ/%YoY -7% -7% -20% -5% -2% -8% -4% -7% -24% -33% -25% Operating Profits/1Gb [USD] OPm/1Gb 2% 3% 8% 7% 3% 7% 1% 0% -1% 5% 3% 매출액 4,818 4,639 4,925 4,613 4,432 4,590 4,929 5,006 17,126 18,994 18,957 %QoQ/%YoY -6% -4% 6% -6% -4% 4% 7% 2% 21% 11% 0% DRAM 3,593 3,442 3,671 3,412 3,251 3,416 3,688 3,768 13,238 14,118 14,123 NAND 1,054 1,067 1,104 1,105 1,011 1,045 1,103 1,149 3,398 4,330 4,307 매출원가 2,530 2,523 2,796 2,783 2,748 2,687 2,850 2,944 9,462 10,631 11,228 매출원가율 53% 54% 57% 60% 62% 59% 58% 59% 55% 56% 59% 매출총이익 2,288 2,116 2,129 1,830 1,684 1,904 2,079 2,061 7,664 8,364 7,729 판매비와관리비 ,554 2,885 2,872 영업이익 1,589 1,375 1,383 1,131 1,013 1,208 1,333 1,303 5,109 5,478 4,857 %QoQ/%YoY -5% -13% 1% -18% -10% 19% 10% -2% 51% 7% -11% DRAM 1,538 1,274 1,236 1, ,067 1,271 1,308 5,193 5,103 4,598 NAND 영업이익률 33% 30% 28% 25% 23% 26% 27% 26% 30% 29% 26% DRAM 43% 37% 34% 31% 29% 31% 34% 35% 39% 36% 33% NAND 2% 3% 8% 7% 3% 7% 1% 0% -1% 5% 3% 법인세차감전손익 1,602 1,378 1,312 1,146 1,024 1,203 1,323 1,313 5,048 5,439 4,863 법인세비용 , 당기순이익 1,295 1,108 1, ,058 1,050 4,195 4,369 3,901 당기순이익률 27% 24% 21% 20% 19% 21% 21% 21% 24% 23% 21% KRW/USD 1,095 1,092 1,167 1,156 1,148 1,145 1,135 1,127 1,052 1,127 1,138 15

16 III. 반도체 / 디스플레이투자유망종목 LG 디스플레이실적전망 ( 단위 : 십억원 ) 1Q15 2Q15 3Q15 4Q15E 1Q16E 2Q16E 3Q16E 4Q16E E 2016E 출하면적 ['000m 2 ] 9,801 9,782 9,835 9,775 9,329 9,832 10,003 10,372 37,398 39,192 39,535 %QoQ/%YoY -3% 0% 1% -1% -5% 5% 2% 4% 6% 5% 1% ASP/m 2 [US$] %QoQ/%YoY -16% -5% 0% 3% -12% -1% 1% 9% -4% -6% -9% COGS/m 2 [US$] %QoQ/%YoY -19% -2% 3% 7% -11% -2% -1% 8% -6% -7% -6% Gross Profit/m 2 [US$] GPm/m 2 19% 17% 15% 11% 11% 12% 14% 14% 14% 16% 13% 매출액 7,022 6,708 7,158 7,266 6,053 6,278 6,410 7,204 26,456 28,155 25,946 %QoQ/%YoY -16% -4% 7% 2% -17% 4% 2% 12% -2% 6% -8% Monitor 1,218 1,100 1, ,630 4,363 3,715 Note PC ,722 2,434 2,051 Tablet PC , ,064 3,485 2,842 2,536 TV 2,880 2,703 2,774 2,480 2,266 2,428 2,502 2,619 10,556 10,838 9,814 Mobile Etc. 1,732 1,858 1,963 2,124 1,755 1,981 1,959 2,133 5,062 7,677 7,829 매출총이익 1,361 1,140 1, ,044 3,788 4,375 3,299 매출총이익률 19% 17% 15% 11% 11% 12% 14% 14% 14% 16% 13% 판매비와관리비 ,431 2,695 2,491 영업이익 ,357 1, %QoQ/%YoY 19% -34% -32% -65% -40% 82% 104% 36% 17% 24% -52% 영업이익률 11% 7% 5% 2% 1% 2% 4% 5% 5% 6% 3% 법인세차감전손익 ,242 1, 법인세비용 당기순이익 , 당기순이익률 7% 5% 3% 1% 1% 1% 3% 3% 3% 4% 2% 매출비중 Monitor 17% 16% 15% 13% 16% 15% 14% 12% 18% 15% 14% Note PC 9% 9% 8% 8% 9% 8% 8% 7% 10% 9% 8% Tablet PC 8% 6% 10% 16% 9% 7% 8% 15% 13% 10% 10% TV 41% 40% 39% 34% 37% 39% 39% 36% 40% 38% 38% Mobile Etc. 25% 28% 27% 29% 29% 32% 31% 30% 19% 27% 30% 16

17 III. 반도체 / 디스플레이투자유망종목 OCI 머티리얼즈실적전망 ( 단위 : 십억원 ) 1Q15 2Q15 3Q15 4Q15E 1Q16E 2Q16E 3Q16E 4Q16E E 2016E 매출액 %YoY 72% 57% 57% 55% 34% 34% 18% 13% 11% 60% 24% NF SiH WF 매출원가 매출원가율 62% 61% 55% 55% 54% 53% 52% 52% 77% 58% 53% 매출총이익 매출총이익률 38% 39% 45% 45% 46% 47% 48% 48% 23% 42% 47% 판관비 영업이익 %YoY 1895% 370% 393% 148% 73% 71% 27% 22% 265% 321% 43% 영업이익률 29% 30% 36% 36% 37% 38% 39% 39% 12% 33% 38% 법인세차감전손익 법인세비용 당기순이익 당기순이익률 21% 22% 24% 27% 28% 29% 29% 30% 6% 24% 29% 17

18 III. 반도체 / 디스플레이투자유망종목 리노공업실적전망 ( 단위 : 십억원 ) 1Q15 2Q15 3Q15 4Q15E 1Q16E 2Q16E 3Q16E 4Q16E E 2016E 매출액 %YoY 10% -8% 22% 11% 28% 32% 23% 20% 16% 8% 26% Leeno Pin Test Socket, Probe Head Others 매출원가 매출원가율 53% 53% 53% 54% 54% 53% 53% 54% 55% 53% 53% 매출총이익 매출총이익률 47% 47% 47% 46% 46% 47% 47% 46% 45% 47% 47% 판관비 영업이익 %YoY 12% -11% 26% 45% 29% 38% 29% 27% 13% 13% 31% 영업이익률 38% 38% 37% 34% 38% 39% 39% 36% 35% 37% 38% 법인세차감전손익 법인세비용 당기순이익 당기순이익률

19 III. 반도체 / 디스플레이투자유망종목 디엔에프실적전망 ( 단위 : 십억원 ) 1Q15 2Q15 3Q15 4Q15E 1Q16E 2Q16E 3Q16E 4Q16E E 2016E 매출액 %YoY 69% 26% 3% 13% 13% 25% 37% 40% 199% 23% 29% ACL SOD DPT High-K HCDS Others 매출원가 매출원가율 56% 57% 57% 58% 58% 58% 58% 58% 57% 57% 58% 매출총이익 매출총이익률 44% 43% 43% 42% 42% 42% 42% 42% 43% 43% 42% 판관비 영업이익 %YoY 75% 30% 15% 57% 24% 26% 31% 37% 흑전 41% 29% 영업이익률 26% 28% 29% 28% 28% 28% 28% 28% 24% 28% 28% 법인세차감전손익 법인세비용 당기순이익 당기순이익률 23% 30% 22% 23% 25% 23% 22% 22% 17% 24% 23% 19

20 Compliance Notice 동자료는작성일현재사전고지와관련한사항이없습니다. 당사는동자료에언급된종목과계열회사의관계가없으며 2015년 11월 19일현재동자료에언급된종목의유가증권 (DR, CB, IPO, 시장조성등 ) 발행관련하여지난 6개월간주간사로참여하지않았습니다. 당사는 2015년 11월 19일현재동자료에언급된종목의지분을 1% 이상보유하고있지않습니다. 당사의조사분석담당자는 2015년 11월 19일현재동자료에언급된종목의지분을보유하고있지않습니다. 본자료에게재된내용들은본인의의견을정확하게반영하고있으며, 외부의부당한압력이나간섭없이작성되었음을확인합니다. ( 작성자 : 박유악 ) 동자료는투자자들의투자판단에참고가되는정보제공을목적으로배포되는자료입니다. 동자료에수록된내용은당사리서치센터의추정치로서오차가발생할수있으며정 확성이나완벽성은보장하지않습니다. 과거의자료를기초로한투자참고자료로서향후주가움직임은과거의패턴과다를수있습니다. 동자료를이용하시는분은동자료와 관련한투자의최종결정은자신의판단으로하시기바랍니다. 투자등급관련사항 1. 종목추천관련투자등급 ( 추천기준일종가대비 4등급 ) 아래종목투자의견은향후 6개월간추천기준일종가대비추천종목의예상목표수익률을의미함. ㆍStrong Buy : 추천기준일종가대비 +50% 이상. ㆍBuy : 추천기준일종가대비 +15% 이상 ~ +50% 미만. ㆍHold : 추천기준일종가대비 +5% 이상 ~ +15% 미만. ㆍReduce : 추천기준일종가대비 +5% 미만. 2. 산업추천관련투자등급 ( 추천기준일시장지수대비 3 등급 ) 아래산업투자의견은시가총액기준산업별시장비중대비보유비중의변화를추천하는것. ㆍ비중확대 (Overweight) / 중립 (Neutral) / 비중축소 (Underweight) 투자의견비율 구분 투자의견비율 (%) 매수 78.5 중립 18.8 매도

21 삼성전자 (005930) 의투자등급변경내용추천확정일자자료형식투자의견목표주가담당자주가및목표주가변동추이 산업분석 Buy 1,900,000 박유악 기업브리프 Buy 1,900,000 박유악 2,500,000 주가목표주가 산업브리프 Buy 1,900,000 박유악 기업브리프 Buy 1,800,000 박유악 산업브리프 Buy 1,800,000 박유악 2,000, 기업브리프 Buy 1,800,000 박유악 산업브리프 Buy 1,800,000 박유악 산업브리프 Buy 1,800,000 박유악 1,500, 산업분석 Buy 1,800,000 박유악 산업분석 Buy 1,800,000 박유악 기업브리프 Buy 1,700,000 박유악 1,000, 산업브리프 Buy 1,700,000 박유악 산업브리프 Buy 1,700,000 박유악 기업브리프 Buy 1,700,000 박유악 500, 산업브리프 Buy 1,700,000 박유악 산업브리프 Buy 1,700,000 박유악 기업브리프 Buy 1,700,000 박유악 산업분석 Buy 1,700,000 박유악 산업분석 Buy 1,700,000 박유악 기업브리프 Buy 1,700,000 박유악 기업브리프 Buy 1,700,000 박유악 산업브리프 Buy 1,700,000 박유악 기업브리프 Buy 1,700,000 박유악 기업브리프 Buy 1,700,000 박유악 기업브리프 Buy 1,700,000 박유악 기업브리프 Buy 1,700,000 박유악 산업분석 Buy 1,700,000 박유악 기업브리프 Buy 1,600,000 박유악 산업분석 Buy 1,600,000 박유악 기업브리프 Buy 1,600,000 박유악 산업분석 Buy 1,600,000 박유악 기업분석 Buy 1,600,000 박유악 기업분석 Buy 1,600,000 박유악 기업브리프 Buy 1,600,000 박유악 산업분석 Buy 1,600,000 박유악 산업분석 Buy 1,600,000 박유악 기업분석 Buy 1,600,000 박유악 산업분석 Buy 1,600,000 박유악 산업분석 Buy 1,600,000 박유악 기업브리프 Buy 1,600,000 박유악 기업브리프 Buy 1,750,000 박유악 산업브리프 Buy 1,750,000 박유악 산업브리프 Buy 1,750,000 박유악 산업브리프 Buy 1,750,000 박유악 기업브리프 Buy 1,750,000 박유악 산업분석 Buy 1,750,000 박유악 산업브리프 Buy 1,750,000 박유악 산업분석 Buy 1,750,000 박유악 기업브리프 Buy 1,750,000 박유악 기업브리프 Buy 1,750,000 박유악 산업브리프 Buy 1,750,000 박유악 산업브리프 Buy 1,750,000 박유악 산업브리프 Buy 1,750,000 박유악 기업브리프 Buy 1,750,000 박유악 산업브리프 Buy 1,750,000 박유악 산업분석 Buy 1,750,000 박유악 산업분석 Buy 1,750,000 박유악 산업브리프 Buy 1,750,000 박유악 산업브리프 Buy 1,750,000 박유악 산업분석 Buy 1,750,000 박유악 산업브리프 Buy 1,750,000 박유악 산업브리프 Buy 1,750,000 박유악 기업브리프 Buy 1,900,000 박유악 산업브리프 Buy 1,900,000 박유악 산업분석 Buy 1,900,000 박유악 산업브리프 Buy 1,900,000 박유악 기업브리프 Buy 1,900,000 박유악 기업브리프 Buy 1,900,000 박유악 산업브리프 Buy 1,900,000 박유악 산업분석 Buy 1,900,000 박유악 산업브리프 Buy 1,900,000 박유악 기업브리프 Buy 1,900,000 박유악 산업분석 Buy 1,900,000 박유악 기업브리프 Buy 1,600,000 박유악 산업브리프 Buy 1,600,000 박유악 기업브리프 Buy 1,600,000 박유악 기업브리프 Buy 1,600,000 박유악 산업분석 Buy 1,600,000 박유악 산업브리프 Buy 1,600,000 박유악 산업브리프 Buy 1,600,000 박유악 산업브리프 Buy 1,600,000 박유악 산업브리프 Buy 1,600,000 박유악 SK하이닉스 (000660) 의투자등급변경내용추천확정일자자료형식투자의견목표주가담당자주가및목표주가변동추이 산업분석 Buy 39,000 박유악 산업브리프 Buy 39,000 박유악 70,000 주가목표주가 산업브리프 Buy 39,000 박유악 기업브리프 Buy 39,000 박유악 60, 산업브리프 Buy 39,000 박유악 기업브리프 Buy 41,000 박유악 50, 산업브리프 Buy 41,000 박유악 산업브리프 Buy 41,000 박유악 40, 기업브리프 Buy 46,000 박유악 산업분석 Buy 46,000 박유악 30, 기업브리프 Buy 53,000 박유악 기업브리프 Buy 53,000 박유악 20, 기업브리프 Buy 53,000 박유악 산업브리프 Buy 53,000 박유악 10, 산업분석 Buy 53,000 박유악 산업브리프 Buy 53,000 박유악 산업브리프 Buy 53,000 박유악 산업분석 Buy 53,000 박유악 기업브리프 Buy 53,000 박유악 기업브리프 Buy 53,000 박유악 산업브리프 Buy 53,000 박유악 산업분석 Buy 53,000 박유악 산업브리프 Buy 53,000 박유악 산업브리프 Buy 53,000 박유악 기업브리프 Buy 53,000 박유악 산업브리프 Buy 53,000 박유악 기업브리프 Buy 62,000 박유악 산업분석 Buy 62,000 박유악 산업브리프 Buy 62,000 박유악 산업분석 Buy 62,000 박유악 기업브리프 Buy 62,000 박유악 산업브리프 Buy 62,000 박유악 산업브리프 Buy 62,000 박유악 산업브리프 Buy 62,000 박유악 산업브리프 Buy 62,000 박유악 산업분석 Buy 62,000 박유악 기업브리프 Buy 62,000 박유악 산업분석 Buy 62,000 박유악 산업브리프 Buy 62,000 박유악 산업브리프 Buy 62,000 박유악 산업분석 Buy 62,000 박유악 산업브리프 Buy 62,000 박유악 산업브리프 Buy 62,000 박유악 산업브리프 Buy 62,000 박유악 기업브리프 Buy 62,000 박유악 산업분석 Buy 62,000 박유악 산업브리프 Buy 62,000 박유악 산업브리프 Buy 62,000 박유악 산업분석 Buy 55,000 박유악 기업브리프 Buy 55,000 박유악 산업브리프 Buy 55,000 박유악 산업분석 Buy 55,000 박유악 기업브리프 Buy 55,000 박유악 산업브리프 Buy 55,000 박유악 기업브리프 Buy 55,000 박유악 산업분석 Buy 55,000 박유악 산업브리프 Buy 55,000 박유악 기업브리프 Buy 49,000 박유악 산업브리프 Buy 49,000 박유악 산업브리프 Buy 49,000 박유악 산업브리프 Buy 49,000 박유악 21

22 LG디스플레이 (034220) 의투자등급변경내용 추천확정일자 자료형식 투자의견 목표주가 담당자 주가및목표주가변동추이 기업브리프 Buy 40,000 지목현 50,000 주가 목표주가 담당애널리스트변경 기업분석 Buy 40,000 박유악 산업브리프 Buy 40,000 박유악 40, 산업브리프 Buy 40,000 박유악 산업브리프 Buy 40,000 박유악 기업브리프 Buy 40,000 박유악 30, 산업브리프 Buy 40,000 박유악 산업브리프 Buy 40,000 박유악 산업분석 Buy 40,000 박유악 20, 산업브리프 Buy 40,000 박유악 기업분석 Buy 40,000 박유악 산업분석 Buy 40,000 박유악 10, 산업브리프 Buy 40,000 박유악 산업브리프 Buy 40,000 박유악 기업브리프 Buy 40,000 박유악 산업브리프 Buy 40,000 박유악 기업브리프 Buy 40,000 박유악 산업분석 Buy 40,000 박유악 산업브리프 Buy 40,000 박유악 산업분석 Buy 40,000 박유악 산업분석 Hold 35,000 박유악 산업브리프 Hold 35,000 박유악 산업브리프 Hold 35,000 박유악 산업분석 Hold 35,000 박유악 산업분석 Hold 32,000 박유악 산업브리프 Hold 32,000 박유악 산업브리프 Hold 32,000 박유악 산업분석 Hold 32,000 박유악 기업브리프 Hold 32,000 박유악 산업브리프 Hold 32,000 박유악 산업브리프 Hold 32,000 박유악 산업브리프 Hold 32,000 박유악 산업브리프 Hold 32,000 박유악 기업브리프 Hold 32,000 박유악 기업브리프 Hold 26,000 박유악 산업브리프 Hold 26,000 박유악 기업브리프 Hold 26,000 박유악 산업브리프 Hold 26,000 박유악 리노공업 (058470) 의투자등급변경내용 추천확정일자 자료형식 투자의견 목표주가 담당자 주가및목표주가변동추이 산업분석 Buy 57,000 박유악 60,000 주가 목표주가 산업분석 Buy 57,000 박유악 산업브리프 Buy 57,000 박유악 산업브리프 Buy 57,000 박유악 50, 산업분석 Buy 57,000 박유악 산업브리프 Buy 57,000 박유악 40, 산업브리프 Buy 57,000 박유악 산업브리프 Buy 57,000 박유악 산업분석 Buy 57,000 박유악 30, 산업브리프 Buy 57,000 박유악 산업브리프 Buy 57,000 박유악 20, 산업분석 Buy 57,000 박유악 산업브리프 Buy 57,000 박유악 기업브리프 Buy 57,000 박유악 10, 산업브리프 Buy 57,000 박유악 산업브리프 Buy 57,000 박유악 산업브리프 Buy 57,000 박유악 산업브리프 Buy 57,000 박유악 산업브리프 Buy 57,000 박유악 OCI머티리얼즈 (036490) 의투자등급변경내용 추천확정일자 자료형식 투자의견 목표주가 담당자 주가및목표주가변동추이 산업분석 Buy 90,000 박유악 200,000 주가 목표주가 산업브리프 Buy 90,000 박유악 산업분석 Buy 90,000 박유악 기업브리프 Buy 120,000 박유악 산업브리프 Buy 120,000 박유악 150, 산업브리프 Buy 120,000 박유악 산업브리프 Buy 120,000 박유악 산업브리프 Buy 120,000 박유악 산업분석 Buy 120,000 박유악 100, 기업브리프 Buy 150,000 박유악 산업분석 Buy 150,000 박유악 산업브리프 Buy 150,000 박유악 50, 산업브리프 Buy 150,000 박유악 산업분석 Buy 150,000 박유악 산업브리프 Buy 150,000 박유악 산업브리프 Buy 150,000 박유악 산업브리프 Buy 150,000 박유악 산업분석 Buy 150,000 박유악 산업브리프 Buy 150,000 박유악 산업브리프 Buy 150,000 박유악 산업분석 Buy 180,000 박유악 산업브리프 Buy 180,000 박유악 기업브리프 Buy 180,000 박유악 기업브리프 Buy 180,000 박유악 산업브리프 Buy 180,000 박유악 산업분석 Strong Buy 180,000 박유악 산업브리프 Strong Buy 180,000 박유악 기업브리프 Strong Buy 180,000 박유악 산업브리프 Strong Buy 180,000 박유악 산업브리프 Strong Buy 180,000 박유악 디엔에프 (092070) 의투자등급변경내용 추천확정일자 자료형식 투자의견 목표주가 담당자 주가및목표주가변동추이 산업분석 Buy 30,000 박유악 40, 산업브리프 Buy 30,000 박유악 주가 목표주가 산업분석 Buy 30,000 박유악 35, 기업브리프 Buy 30,000 박유악 산업브리프 Buy 30,000 박유악 30, 산업브리프 Buy 30,000 박유악 산업브리프 Buy 30,000 박유악 25, 산업브리프 Buy 30,000 박유악 산업브리프 Buy 30,000 박유악 20, 산업브리프 Buy 30,000 박유악 산업브리프 Buy 30,000 박유악 15, 산업분석 Buy 30,000 박유악 10, 산업브리프 Buy 30,000 박유악 산업브리프 Buy 30,000 박유악 5, 산업브리프 Buy 30,000 박유악 기업브리프 Buy 35,000 박유악 산업분석 Buy 35,000 박유악 산업브리프 Buy 35,000 박유악 산업브리프 Buy 35,000 박유악 산업분석 Buy 35,000 박유악 산업브리프 Buy 35,000 박유악 산업브리프 Buy 35,000 박유악 산업분석 Buy 32,000 박유악 산업브리프 Buy 32,000 박유악 기업브리프 Buy 32,000 박유악 산업브리프 Buy 32,000 박유악 산업브리프 Buy 32,000 박유악 22