Microsoft Word - 파트론_101206

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1 파트론 917 / 매수 NFC 는또다른모바일트렌드 휴대폰 / 통신장비선임연구원김영주 spiritju@etrade.co.kr ㆍ목표주가 3 만원으로상향, 매수의견유지 ㆍ 211 년 NFC 가또다른모바일트렌드될것 ㆍ 4 분기매출액 669 억원, 영업이익 18 억원으로분기기준최대실적예상 매수 ( 유지 ) 목표주가 (12M) 3,원 ( 상향 ) 현재주가 ( 1/12/3) 21,25원 업종투자의견 비중확대 Stock Data KOSDAQ( 1/12/3) 52.13pt 시가총액 425십억원 발행주식수 19,996천주 액면가 5원 52주최고가 / 최저가 21,6/11,55원 6일일평균거래대금 6.4십억원 외국인지분율 12.2% 배당수익률 ( 9/12) 1.9% 주주구성 : 김종구외 % 파트론우리사주.4% Company Performance 상대수익률 1 개월 16.2% 6 개월 18.9% 12 개월 79.2% Company vs Composite ( 원 ) 파트론 ( 좌 ) (pt) 25, KOSDAQ( 우 ) 6 2, , 3 1, 2 5, 1 목표주가 3만원으로상향, 매수의견유지파트론목표주가를 3만원으로상향하며매수의견유지한다. 목표주가조정은 211 년실적추정치상향에따른것이다. NFC폰본격화와고화소카메라시장진출로안테나와카메라모듈등기존아이템성장성이회복되고있고신규사업가시화기대감이높아지고있다. 이를반영하여 211년예상 EPS를 2,78 원에서 2,248 원으로상향조정하며 Target P/E 13배를적용하였다. 211년 NFC가또다른모바일트렌드될것내년은 NFC( 근접무선통신 ) 을채용하는휴대폰이빠르게증가하는해가될것이다. 노키아는내년부터모든스마트폰에 NFC를내장할계획이고애플, 삼성전자, LG전자등주요휴대폰업체역시발빠르게움직이고있다. 오프라인방식의모바일결제를통해새로운사업모델을발굴하려는이통사와이에응하려는세트메이커의움직임이본격화되고있다. 최근삼성전자가 NFC 반도체시장진출을발표하는등관련부품주도수혜를받을전망이다. 휴대폰용안테나기술력을활용하여 4분기부터국내고객사에 NFC 안테나를납품하고있는동사의실적개선에주목할시점이다. 4분기매출액 669억, 영업이익 18억으로분기기준최대실적예상전통적인부품업체비수기인 4분기실적도양호할것으로판단된다. 4분기는매출액 억원 (YoY 37.7%, QoQ 15.9%), 영업이익 18.4 억원 (YoY 29.7%, QoQ 15.6%) 로분기기준최대실적이예상된다. '9/11 '1/1 '1/3 '1/5 '1/7 '1/9 '1/11 태블릿시장의태동은모바일부품시장의확대라는측면에서긍정적이다. 4분기최대고객사의태블릿 PC에 1.3M 카메라모듈, DMB 및 GPS안테나, 수정발진기등부품이추가납품되고있다. 내년에는태블릿시장의확대와더불어센서, 옵티컬트랙패드 (OTP), 마이크로폰등신규아이템들의활용도도더욱높아질것으로기대된다. Valuation Summary 매출액 영업이익 세전이익 순이익 EPS 증감률 EBITDA PER EV/EBITDA PBR ROE ( 십억원 ) ( 십억원 ) ( 십억원 ) ( 십억원 ) ( 원 ) (%) ( 십억원 ) ( 배 ) ( 배 ) ( 배 ) (%) , F , F , F , 자료 : 이트레이드증권리서치센터 1

2 파트론 (917) 년 NFC 가또다른모바일트렌드될것 NFC 는초근거리무선통신방식 NFC(Near Field Communication) 은네덜란드 NXP 반도체가개발한비접촉시초근거리무선통신방식으로 1cm이내거리에서 4.24Kbps 속도로데이터를주고받을수있다. 통신거리가짧기때문에보안문제가간단하며초기셋업타임이매우짧은것이장점이다. 일본에서가장대중화되어주로결제업무에사용노키아내년출시되는모든스마트폰에 1% NFC 내장계획 NFC칩을내장한휴대기기는현재일본에서가장넓게퍼져있으며주로금융기관의 ATM기나상점및교통수단의카드리더기를통해무선으로결제업무를수행하는데사용된다.. 내년은 NFC( 근접무선통신 ) 을채용한휴대폰비중이빠르게증가할것으로기대된다. 세계최대휴대폰업체노키아는내년부터모든스마트폰에 1% NFC를내장할계획이고애플, 삼성, LG전자등주요업체역시발빠르게움직이고있다. 삼성전자차기전략모델에도 채용가능성 애플아이폰 5 에도채용가능성 삼성전자는이미몇몇제품에서 NFC를채용하고있으나내년초출시될차기스마트폰라인업에는전략모델에도이를채용할가능성이높다. 삼성전자는최근 NFC 반도체칩개발에본격적으로나설것으로발표했다. 삼성전자와넥서스 S를공동개발하는구글의 CEO 에릭슈미츠역시넥서스 S에 NFC 기능이탑재된다고언급한바있어내년삼성전자의본격적인사업추진가능성을높혀주고있다. 애플역시많은관심을가지고있다. 애플이아이폰 5에서 NFC를기본으로채용한다거나 NFC 기반 제품정보바로살펴보기 앱을개발하고있다는소문은간접적으로나마스마트폰에서 NFC의다양한역할을유추할수있다. 실제로애플은전자지불에관한수개의 NFC 관련특허를출원중이다. [ 도표 1] 211 년 NFC 탑재휴대폰비율급증전망 [ 도표 2] 주요해외업체 NFC 도입사례 ( 백만대 ) 1,6 1,4 1,2 1, 8 글로벌휴대폰 NFC 탑재휴대폰비중 ( 우 ) 21 (%) 업체명노키아브로드컴 내용 211년부터전체스마트폰라인업에 NFC 기본탑재 NFC와 RIFID 솔루션업체인이노비젼인수 오렌지텔레콤 삼성전자단말이용교통, 지불, 관광정보등 NFC 시범서비스제공중 ,9 21F 211F 212F - VISA NFC 이용한새로운스마트폰결제시스템도입 자료 : ABI Research, NTT Docomo, 이트레이드증권리서치센터 자료 : DIEGO, 일간지, 이트레이드증권리서치센터 2

3 파트론 (917) 다양한사업모델발굴위한이통사및구글, 애플의계획 KT 등국내이통사내년부터본격사업추진예상 NFC 관련부품주수혜 그렇다면 NFC에대한관심이높아지는이유는무엇일까. 무엇보다도 NFC의매력은다양한사업모델의발굴가능성에있다. 따라서오프라인방식의무선모바일결제를통해새로운사업모델을발굴하려는이통사및구글, 애플의의도와이에부응하려는세트메이커의움직임이본격화되고있다. 결제기능외에도고객정보가들어있는 NFC칩을통해구매제품정보를사전검색하여쿠폰을다운받는다든지먹으려는음식칼로리를계산해주는등다양한부가서비스가가능할것이다. 최근국내이통사들의잇단카드업진출과모바일카드출시노력도이와무관치않아보인다. 가장개인화된단말기인휴대폰이스마트폰등으로고기능화되면서이를통하여소비자성향이최적화된소비를유도하는비즈니스가가능한것이다. 국내에서도 KT가삼성전자와함께지난 1월 NFC폰을론칭하는등본격적인확산을준비중이다. KT는내년부터 NFC칩을내장한휴대폰라인업을대폭보강하고칩에신용카드나멤버십카드, 쿠폰등을다운받아사용하는쇼터치서비스활성화계획을가지고있다. NFC폰의확대에따라관련부품주도수혜를받을전망이다. 칩설계, 생산이나솔루션과함께어느 NFC 방식이든통신을위한별도안테나는추가되어야한다. 동사는기존휴대폰용안테나기술력을활용하여 4분기부터국내최대고객사에 NFC 안테나를납품하고있다. NFC 시장확대로내년안테나 부문실적추정상향 동사의 NFC안테나는기존의칩이나금속형이아닌필름방식으로배터리바로뒤에위치하는 NFC칩특성상경박단소화에유리하다. 현재는아직채용모델수가많지않지만내년에는주요전략모델에도채용될가능성이높아지고있어동사의내년안테나부문실적추정치를상향조정한다. 동사의안테나부문매출은올해 826 억원에서내년 1,69 억원수준으로증가할전망이다. [ 도표 3] NFC 이용도어락사용예시 [ 도표 4] 삼성전자와 KT 가출시한 NFC 폰 자료 : engadget, 이트레이드증권리서치센터 자료 : 삼성전자, KT, 이트레이드증권리서치센터 3

4 파트론 (917) 분기매출액 669 억, 영업이익 18 억으로분기기준최대실적예상 4분기매출액 억원, 영업이익 18.4 억원으로비수기없는성장예상태블릿PC 시장확대로부품수요증가도긍정적 211년매출액 3,433 억원, 영업이익 542억원으로높은성장세유지판단신규제품중심전방산업확대 & 해외고객사다변화 전통적인부품업체비수기인 4분기실적도양호할것으로판단된다. 4분기는매출액 억원 (YoY 37.7%, QoQ 15.9%), 영업이익 18.4 억원 (YoY 29.7%, QoQ 15.6%) 로분기기준최대실적이예상된다. 갤럭시시리즈의매출호조와 4분기부터시작된태블릿 PC용부품양산으로비수기없이지속적으로성장할것이다. 특히태블릿 PC 시장의태동은모바일부품시장의확대라는측면에서긍정적이다. 4분기현재최대고객사의태블릿 PC에 1.3M 카메라모듈, DMB 및 GPS안테나, 수정발진기등부품이추가납품되고있다. 내년에는태블릿 PC 시장의본격적인확대와더불어센서, 옵티컬트랙패드 (OTP), 마이크로폰등신규아이템들의활용도가더욱높아질것으로기대된다. 211년은매출액 3,433억원 (YoY 46.5%), 영업이익 542억원 (YoY 43.%) 으로전망된다. 이전예상치 ( 매출액 3,141 억원, 영업이익 496억원 ) 보다각각 9.3% 증가한수치이다. 휴대폰부품업체임에도불구하고높은성장세를유지할것으로판단한다. 스마트폰의확산으로대당안테나사용개수가증가하고있고 2M이하중저화소제품에한정되어있던카메라모듈포지션이고화소제품으로까지확대되고있다. 신규제품군을중심으로전방산업확대와고객사다변화가능성역시높다고판단한다. 동사가보유하고있는옵티컬트랙패드 (OTP) 는내년 1분기부터국내고객사모델을시작으로채용이시작될것으로보인다. 지그비 (Zigbee) 센서의경우스마트그리드나홈네트워크기기간무선통신방식으로채택되면서가전시장으로진출할가능성이높다. 근접센서, 가속도센서등센서류역시휴대폰외에 TV, 세탁기, 게임기등에활용될여지가많아중장기적인성장잠재력을지닌것으로판단된다. [ 도표 5] 파트론분기별실적추정 ( 단위 : 억원 ) 1Q1 2Q1 3Q1 4Q1F 1Q11F 2Q11F 3Q11F 4Q11F 29 21F 211F 212F 매출액 ,922 2,343 3,433 4,323 안테나 ,69 1,288 수정발진기 카메라모듈 ,37 1,46 1,471 유전체필터 아이솔레이터 기타총합 ,7 RF 모듈 관통콘덴서 옵티컬트랙패드 기타 영업이익 영업이익률 16.6% 15.7% 16.2% % 16.5% 16.% 15.3% 17.3% 16.2% 15.8% 15.2% 세전이익 세전이익률 15.5% 14.3% 11.8% 15.1% 15.2% 16.8% 16.2% 15.6% 14.8% 14.2% 16.% 16.5% 당기순이익 당기순이익률 13.1% 11.% 11.1% 12.1% 12.2% 13.5% 12.9% 12.4% 12.5% 11.8% 12.8% 13.2% 4

5 파트론 (917) [ 도표 6] 실적추정치변경내역 ( 단위 : 억원 ) 변경전 변경후 변동율 4Q1F 21F 211F 4Q1F 21F 211F 4Q1F 21F 211F 매출액 663 2,337 3, ,343 3,433 1.%.3% 11.5% 영업이익 %.1% 1.% 세전계속사업이익 % -3.1% 14.6% 당기순이익 %.9% 14.9% 영업이익률 16.2% 16.2% 16.2% 16.2% 16.2% 15.8% 세전계속사업이익률 15.2% 14.7% 15.5% 15.1% 14.2% 16.% 당기순이익률 12..2% 11.8% 12.4% 12.1% 11.8% 12.8% [ 도표 7] 파트론연도별실적전망 ( 억원 ) (%) 4, 2 3,5 3, 2,5 2, 1,5 1, 매출액 영업이익 영업이익률 ( 우 ) F 211F [ 도표 8] 신규사업비중확대 ( 억원 ) (%) 1, , 옵티컬트랙패드 RF 모듈 4 1 관통콘덴서 기타 신규사업비중 ( 우 ) 29 21F 211F 212F 5

6 파트론 (917) 파트론 (917) 재무상태표 ( 단위 : 십억원 ) F 211F 212F 유동자산 현금성자산 매출채권 재고자산 비유동자산 투자자산 유형자산 무형자산 자산총계 유동부채 매입채무 단기차입금 유동성장기부채 비유동부채 사채 장기차입금 부채총계 자본금 자본잉여금 이익잉여금 자본조정 자본총계 손익계산서 ( 단위 : 십억원 ) F 211F 212F 매출액 매출원가 매출총이익 판관비 영업이익 영업외수익 금융수익 외환관련이익 지분법평가이익 3 4 영업외비용 이자비용 1 1 외환관련손실 지분법손실 세전계속사업이익 법인세비용 중단사업이익 당기순이익 EBITDA 현금흐름표 ( 단위 : 십억원 ) 주요투자지표 F 211F 212F 영업활동현금흐름 당기순이익 유형자산감가상각비 무형자산상각비 자산부채변동 기타 투자활동현금흐름 유형자산투자 유형자산매각 6 유동자산순증 투자자산순증 기타 재무활동현금흐름 자본금및자본잉여금증가 차입금의순증 배당금지급 기타 현금의증가 자료 : 이트레이드증권리서치센터 F 211F 212F EPS ( 원 ) 862 1,253 1,419 2,248 2,926 BPS ( 원 ) 3,598 4,687 6,27 8,25 1,72 DPS ( 원 ) SPS ( 원 ) 6,1 9,984 11,99 17,562 22,116 매출증가율 (%) 영업이익증가율 (%) 순이익증가율 (%) EPS증가율 (%) EBITDA증가율 (%) 영업이익률 (%) 순이익률 (%) EBITDA Margin (%) ROA (%) ROE (%) 배당수익률 (%) 순차입금 ( 십억원 ) 영업이익이자보상배율 ( 배 ) 차입금 / 자본총계비율 (%) PER ( 배 ) PBR ( 배 ) PSR ( 배 ) EV/EBITDA ( 배 )

7 파트론 (917) 투자의견및목표주가변경내역종목 ( 코드번호 ) 제시일자 투자의견 목표주가 파트론 (917) 매수 ( 신규 ) 24,원 매수 ( 유지 ) 24,원 매수 ( 유지 ) 24,원 매수 ( 유지 ) 3,원 ( 원 ) 4, 35, 3, 25, 2, 15, 1, 5, 주가 목표주가 12/9 4/1 8/1 12/1 Compliance Notice 본자료에기재된내용들은작성자본인의의견을정확하게반영하고있으며외부의부당한압력이나간섭없이작성되었음을확인합니다 ( 작성자 : 김영주 ). 본자료는고객의증권투자를돕기위한정보제공을목적으로제작되었습니다. 본자료에수록된내용은당사리서치센터가신뢰할만한자료및정보를바탕으로작성한것이나, 당사가그정확성이나완전성을보장할수없으므로참고자료로만활용하시기바라며유가증권투자시투자자자신의판단과책임하에최종결정을하시기바랍니다. 따라서본자료는어떠한경우에도고객의증권투자결과에대한법적책임소재의증빙자료로사용될수없습니다. 본자료는당사의저작물로서모든저작권은당사에게있으며어떠한경우에도당사의동의없이복제, 배포, 전송, 변형될수없습니다. 동자료는제공시점현재기관투자가또는제 3 자에게사전제공한사실이없습니다. 동자료의추천종목은전일기준현재당사에서 1% 이상보유하고있지않습니다. 동자료의추천종목은전일기준현재당사의조사분석담당자및그배우자등관련자가보유하고있지않습니다. 동자료의추천종목에해당하는회사는당사와계열회사관계에있지않습니다. 투자등급및적용기준 구분 투자등급 적용기준 ( 향후12개월 ) Sector( 업종 ) OVERWEIGHT ( 비중확대 ) 시장대비 7% 이상상승예상 NEUTRAL ( 중립 ) UNDERWEIGHT ( 비중축소 ) 시장대비 -7%~7% 수익률예상 시장대비 7% 이상하락예상 Report( 기업 ) BUY ( 매수 ) 추정적정주가 1% 이상상승예상 HOLD ( 중립 ) SELL( 매도 ) 추정적정주가 -1%~1% 수익률예상 추정적정주가 1% 이상하락예상 7