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LG 디스플레이연결실적추이및전망 ( 단위 : 십억원 ) 1Q16 2Q16 3Q16 4Q16 1Q17P 2Q17E 3Q17E 4Q17E E 2017E 출하면적 ['000m 2 ] 9,483 9,962 10,859 10,766 10,067 10,213 10

2019 년 3 월 27 일 나이스디앤비 (130580) 기업분석 Mid-Small Cap 안정적인성장성 Analyst 정홍식 기업개요동사는글로벌기업정보서비스 ( 매출비중 22.3%), 기업신용인증서비스

, Fixed Income Analyst, , (pt, 212 초 =1) 17 US HY BofA merrill lynch bond index Europe HY Asian dollar HY Asia

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2018 년 2 월 15 일 아프리카 TV (067160) 기업분석 Mid-Small Cap 광고매출성장고무적 Analyst 김한경 Buy (maintain) 목표주가 현재주가 컨센서스대비 상회부합하회 Sto

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표 1 아프리카 TV 3Q18 Preview ( 단위 : 억원 ) 3Q18E 3Q17 YoY 2Q18 QoQ 기존 변경 컨센서스 매출액 % % 영업이익 % %

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K-IFRS,. 3,.,.. 2

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2019 년 3 월 14 일 SK 하이닉스 (000660) 기업분석 반도체 / 디스플레이 아직도 4.4 배입니다! Analyst 어규진 Buy (maintain) 목표주가 현재주가 컨센서스대비 상회

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LG 디스플레이연결실적추이및전망 ( 단위 : 십억원 ) 1Q16 2Q16 3Q16 4Q16 1Q17E 2Q17E 3Q17E 4Q17E E 출하면적 ['000m 2 ] 9,483 9,962 10,859 10,945 10,339 10,522 11,

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기업분석ㅣ스카이라이프 4분기수익 2조 7,552 억원 (YoY +12.9%), 영업이익 721억원 (YoY +7.8%) 달성 LG유플러스가시장예상치를소폭상회하는 4분기실적을달성했다. IFRS 연결기준 4분기실적은수익 2조 7,552억원 (YoY +12.9%, QoQ -

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LG전자 Valuation LG전자에대한목표주가를기존 66,원에서 72,원으로상향한다. HE 사업부와 H&A 사업부의실적을상향조정했기때문이다. 향후에 VC 사업부의사업가치를반영하기시작하면, 추가적인목표주가상향도가능할것으로판단한다. 표 1. LG 전자의 Valuation

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이슈코멘트 BUY(Maintain) 목표주가 : 1,950,000원주가 (10/11): 1,545,000원시가총액 : 2,430,119억원 삼성전자 (005930) 노트 7 판매중단, 반도체이익감소는 -1% 수준 Stock Data KOSPI (

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한화테크윈 1분기 실적 요약 1Q15 2Q15 3Q15 4Q15 1Q16P QoQ YoY 키움증권 차이 추정치 (실제/추정) 매출액 6,22 6,72 6,48 7,56 6, % 6.7% 6,77 5.7% 항공방산 3,592 4,24 4,373 5,495 4,

SK 하이닉스 (66) Analyst 김록호 표 1. SK 하이닉스 SOTP Valuation 영업가치 ( 십억원 ) 사업부 EBITDA Target EV/EBITDA Value 비고 메모리 18,353 12개월 Forward ,345

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LG 디스플레이연결실적추이및전망 ( 단위 : 십억원 ) 1Q17 2Q17 3Q17 4Q17 1Q18P 2Q18E 3Q18E 4Q18E P 2018E 출하면적 ['000m 2 ] 10,067 10,183 10,315 11,037 10,078 10,492

아이콘트롤스 4분기가 기다려진다 (039570) 투자의견 BUY (유지) 목표주가 42,000원 (유지) 3Q16 매출액 -9.4% YoY, 영업이익 +15.2% YoY 현대산업 입주물량 증가에 따라 스마트홈 고마진세 지속 IBS 수주 확대에 따라

도현우, Analyst, , nm 2D IM Flash 20nm 16nm Gen1 Gen2 3D Samsung 21nm 16nm 14nm 2D 24L

표 1 제주항공실적추이및전망 ( 단위 : 억원 ) 1Q17 2Q17 3Q17 4Q17 1Q18 2Q18E 3Q18E 4Q18E E 영업수익 2,42 2,276 2,666 2,615 3,84 2,795 3,583 3,266 7,476 9,959 12,

2013년 0월 0일

기업분석│현대자동차

0904fc52803f4757

2007

통신장비/전자부품

이베스트투자증권 f

0904fc52803e572c

2분기 잠정 실적과 컨센서스 비교 2Q14 (억원) 변동률 (%) 잠정실적 예상치 컨센서스 예상치 대비 컨센서스 대비 YoY 매출액 11,768 12,333 11, 영업이익 1,723 1,653 1, 세전이익

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1분기 실적 컨센서스 충족 추정 영업이익 성장률 17% 기대 아모레그룹의 1분기 연결 매출액과 영업이익은 각각 1조7,128억원(+18.6%, y-y) 과 3,753억원(+17.0%, y-y)으로 시장 컨센서스를 충족시킬 것으로 추정된다. 이익 기여도가 86%에 달하는

SK 하이닉스 12 개월 Trailing P/B vs. 분기영업이익비교 : 평균수준에도못미치는 P/B Multiple ( 배 ) SK 하이닉스영업이익 ( 우 ) SK 하이닉스 Trailing P/B ( 조원 )

SK 하이닉스 (66) SK 하이닉스 12 개월 Trailing P/B vs. 분기영업이익비고 : 최저점수준의 P/B Multiple ( 배 ) 3.5 SK 하이닉스영업이익 ( 우 ) SK 하이닉스 Trailing P/B ( 조원 )

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표 1. YG 목표주가 상향 구분 변경 전 변경 후 16년 지배주주 순이익 주식 수 16,41,892 16,41,892 EPS 1,842 1,94 Target PER 목표 주가 55, 57, 현재주가 43,7 상승 여력 3.4% 자료: 하나금

Highlights

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Highlights

자동차 / 기계 Company Update Analyst 이상현 02) 목표주가 현재가 (2/20) 매수 ( 유지 ) 45,000 원 32,650 원 KOSPI (2/20) 2,229.76

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(Microsoft Word - SK hynix_0620 _\274\366\301\244_)

Highlights

표 1. YG의 목표주가 변경 구분 변경 전 변경 후 16년 지배주주 순이익 주식 수 16,41,892 16,41,892 EPS 1,952 1,631 Target PER ,597 48,945 목표 주가 56, 49, 현재주가(2/25일)

실적 Review BUY(Maintain) 목표주가 : 2,100,000원주가 (1/24): 1,908,000원시가총액 : 2,996,376억원 삼성전자 (005930) 2017 년영업이익 36 조원전망 Stock Data KOSPI (1/24)

신영증권 f

LG 이노텍실적전망 ( 단위 : 억원 ) 1Q16 2Q16E 3Q16E 4Q16E 1Q17E 2Q17E 3Q17E 4Q17E 2015 YoY 2016E YoY 2017E YoY 매출액 11,950 12,065 14,207 16,190 13,695 14,000 15,10

2013년 0월 0일

표 1. 목표주가 변경(P/E Valuation) 구분 16년 지배주주순이익 29.7 주식 수 16,59,892 EPS 1,79 Target PER 31 배(( (기존 34배에서 하향) 55,484 목표 주가 56, 현재주가(11/13일) 44,45 상승 여력 26.%

2007

0904fc52803dc24f

2017 년 10 월 27 일 I Equity Research SK 하이닉스 (000660) 실적만으로설명이가능하다 3Q17 Review: 영업이익 3.74조원으로컨센서스부합 SK하이닉스의 17년 3분기매출액은 8.1조원 (YoY +91%, QoQ +21%), 영업이익

2016 년 8 월 10 일 I Equity Research 코오롱글로벌 (003070) 2Q16 Review: 건설부문턴어라운드의위력 2Q16 실적영업이익 140억원, 전년비 86% 증가코오롱글로벌의 2Q16 실적은매출액 7,932억원으로전년비 1.48% 감소했지만,

GS 리테일 ( KS) 실적모멘텀둔화 Company Comment 분기매출 16,565 억원 (32% y-y), 영업이익 388 억원 (16% y-y) 으로컨 센서스영업이익 525 억원을크게하회하는실적발표 년에는파르 나스호텔

(Microsoft Word - \261\342\276\367\272\320\274\256_KT&G_171027_FINAL)

싱가포르제트유가격추이 ($/bbl) /5 18/6 18/7 18/8 18/9 18/1 18/11 18/12 자료 : Bloomberg, 키움증권리서치 제주항공분기별국제선및국내선 L/F 1% 95% 9% 85% 8% 75% 국내선 L/F 국제

Microsoft Word _OLED-편집2

<4D F736F F D20B4F5C1B8BAF1C1EEBFC25F FB1E2BEF7>

LG 디스플레이연결실적추이및전망 ( 단위 : 십억원 ) 1Q17 2Q17 3Q17 4Q17E 1Q18E 2Q18E 3Q18E 4Q18E E 2018E 출하면적 ['000m 2 ] 10,067 10,183 10,315 11,037 10,016 10,139

Highlights

Highlights

삼성전자 (005930) 2019/1/3 기업실적 Preview 2019 년상고하저실적전망 예상보다부진할 4분기실적 4Q18F 삼성전자의매출액 62.8조원 (-4.9% YoY, -4.1% QoQ), 영업이익 13.7조원 (-9.7% YoY, -22.2% QoQ) 으로시

목표주가산정 (SOTPs 방식 ) 사업부 2018F EBITDA EV/EBITDA 가치 비고 영업가치 디스플레이 6, ,739 삼성전자 3배에 10% 할인 ( 십억원 ) 합계 16,739 구분 2018F 가치 순차입금 현금 2,429 2,429 ( 십억

아이콘트롤스 입주물량 증가로 스마트 홈 실적 호조 (039570) 투자의견 BUY (유지) 목표주가 42,000원 (상향) 1Q16 매출액 +21.4% YoY, 영업이익 +13.9% YoY 시장 기대치보다 빠른 속도로 확대되는 스마트 홈 비즈니스 M

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의 2Q14 실적예상 ( 십억원 ) 2Q14F 1Q14 %QoQ 2Q13 %YoY 컨센서스 매출액 영업이익 순이익

1Q15 영업실적전망 ( 억원, %) 1Q15 4Q14 QoQ(%) 1Q14 YoY(%) 컨센서스 차이 (%) 매출액 2,154 2,580 (16.5) 1, , 영업이익 세전이익 167 5

Microsoft Word _1

음식료 Company Update Analyst 김태현 02) 목표주가 현재가 (2/1) 매수 ( 유지 ) 130,000 원 107,500 원 KOSPI (2/1) 2,568.54pt 시가총액 1

의 사업 부문별 실적 추이 및 전망 (십억원, %) 1Q13 2Q13 3Q13 4Q13 1Q14 2Q14 3Q14F 4Q14F F 215F 216F 매출액 전체 5,721 5,917 5,865 5,641 5,673 5,869 6,4 5,755 23,144

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GS 리테일 (77) 213. 1. 4 기업분석 Analyst 김경기 2. 3772-7471 retailkim@hanwha.com Buy(maintain) 목표주가 : 42,원 ( 유지 ) 주가 (1/3): 27,85원 Stock Data KOSPI(1/3) 2,19.41pt 시가총액 21,445억원 발행주식수 77,천주 52주최고가 / 최저가 35,85 / 2,5원 9일일평균거래대금 111.72억원 외국인지분율 9.5% 배당수익률 (12.12E) 1.% BPS(12.12E) 19,994원 주주구성 ( 주 )GS 65.8% ( 주 )LG상사 12.% 의미없는하락! 이럴때사야한다 이마트의위드미인수이슈로 GS리테일주가하락지난 1월 3일오전, 이마트가중소슈퍼마켓지원책으로전개하는납품사업의경쟁력강화를위해, 전국 94개의점포망에서연 385 억원의매출을거두고있는편의점업체인 위드미FS( 이하위드미, With Me) 와상품공급제휴계약을진행중이라는뉴스가보도됐다. 위드미는 CU나 GS25 같이가맹본부에서직접운영을통제하지않고, 상품공급과브랜드마케팅만을책임지는독립형편의점 (Voluntary Chain) 으로, 상품공급을제휴하는이번계약은사실상이마트가영업권을인수하는것과다름없다. 이에강력한자본력의이마트가편의점시장에진출할경우, 경쟁이더심화될것이라는우려가증권가에확대되며, GS리테일주가가 -6.7% 나급락했다. 편의점은그렇게만만한사업이아니다당사는이마트의편의점시장진출이업계에영향을거의주지못할것으로보고있다. 편의점사업은 1) 가맹점유치및관리, 2) 소규모상권에맞게모듈화된 MD, 3) 효율적인다품목소량상품물류등으로대형마트나백화점과는다른역량이필요하며, 때문에기존대형유통업체는자본력만으로진입하기가쉽지않다. 롯데쇼핑은세븐일레븐을흑자로만들기위해자그마치 17년이나노력했다. 편의점업계에서규모의경제를만들기위한점포수는적어도 1천개이상인데, 홈플러스의 365 플러스편의점의점포수는사업런칭 1년이넘도록 1개도안되며, 당연히전혀효율이나지않고있다. 투자의견 BUY, 목표주가 42, 원 GS리테일의 4분기매출과영업이익은각각전년동기대비 15% 이상, 8% 이상증가할것으로전망된다. 이에동사에대한투자의견 BUY, 목표주가 42, 원을계속유지한다. Stock Price Financial Data 21 211 212E 213E 214E 매출액 ( 십억원 ) 3,474 3,982 4,64 5,283 6,13 영업이익 ( 십억원 ) GS리테일 92 13 172 27 24 ( 원 ) KOSPI지수대비 (pt) 세전계속사업손익 ( 십억원 ) 4, 18 11 129 165 214 262 35, 16 순이익 ( 십억원 ) 94 124 162 199 3, 14 EPS( 원 ) 1,186 1,612 2,12 2,58 25, 12 1 증감률 (%) 35.9 3.4 22.7 2, 8 PER( 배 ) 19.5 17.3 13.2 1.8 15, 6 PBR( 배 ) 1.3 1.4 1.3 1.2 1, 4 EV/EBITDA( 배 ) 5, 7.5 7.9 7.4 6.4 2 영업이익률 (%) 2.7 2.6 3.7 3.9 4. 12/1 12/5 12/9 13/1 EBITDA 마진 (%) 5.3 5.3 6.9 6.8 7.1 ROE(%) 43.8 6.6 8.4 1.1 11.3 순부채비율 (%) -34.3 1.3 23.7 32.2 32.8 주 : IFRS 연결기준

기업분석ㅣ GS 리테일 [ 표 1] GS 리테일분기별실적추이및전망 ( 단위 : 십억원, %) 211 212E 1Q 2Q 3Q 4Q 1Q 2Q 3Q 4QE 211 212E 213E 214E 매출액 875.5 98.7 1,91.3 1,34.2 1,47.2 1,126.4 1,227.7 1,23. 3,981.6 4,64.3 5,282.7 6,12.7 편의점사업 547.5 636.6 714.6 696. 668.8 743.9 814.4 851.5 2,594.7 3,78.6 3,66.6 4,342.7 슈퍼마켓사업 34.8 328.6 355.5 32.9 353.7 356.8 383. 318.8 1,39.8 1,412.2 1,496.5 1,541.2 도넛, 도매업등 23.1 15.4 21.1 17.3 24.8 25.7 3.4 32.7 77. 113.5 125.7 128.8 영업이익 7.7 25.5 48.3 21.5 14.4 46.8 68.5 41.8 13. 171.5 26.7 24. 편의점사업 9.6 29.2 35.7 27.3 1.1 34.8 46.8 34.5 11.8 126.2 151.6 181.6 슈퍼마켓사업 5.1 9.7 15.1 3.8 6.6 9.7 18.8 4.4 33.7 39.5 43.2 45.8 도넛, 도매업등 -7. -13.4-2.4-9.7-2.3 2.3 2.8 2.9-32.5 5.7 12. 12.6 순이익 9.1 22.3 43.1 19.1 15.8 33.4 49.8 25. 93.6 124.1 161.9 198.6 수익성 (%) 영업이익률.9 2.6 4.4 2.1 1.4 4.2 5.6 3.5 2.6 3.7 3.9 4. 편의점사업 1.8 4.6 5. 3.9 1.5 4.7 5.7 4.1 2.6 2.7 2.9 3. 슈퍼마켓사업 1.7 2.9 4.2 1.2 1.9 2.7 4.9 1.4.8.9.8.8 도넛, 도매업등 n/a.1.2.2 순이익률 1. 2.3 3.9 1.8 1.5 3. 4.1 2.1 2.4 2.7 3.1 3.3 성장률 (%,YoY) 매출액 22.7 2.8 2.3 22. 19.6 14.9 12.5 16.3 21.4 15.6 14.7 13.8 편의점사업 22.5 23.6 24.5 25.9 22.1 16.9 14. 22.3 24.2 18.6 18.9 18.6 슈퍼마켓사업 24.7 18.3 14.1 15.4 16. 8.6 7.7 -.7 17.8 7.8 6. 3. 도넛, 도매업등 -3.7 47.4 1.7 2.5 영업이익 -51.3-11.8 19.8 116.4 86.2 83.4 41.8 94.9 8.4 66.5 2.5 16.1 편의점사업 14.5 21.3 21.1 21.7 4.4 19.2 31.2 26.5 2.7 24. 2.1 19.8 슈퍼마켓사업 -5.9 62.1 7. 21.8 29.3 -.2 25.1 15.7 17.7 17.4 9.1 6.1 도넛, 도매업등 n/a n/a 18.1 5.6 순이익 -55.8-94.1 27.4 223.2 74.1 49.7 15.6 31.3-78.7 32.6 3.4 22.7 주 : K-IFRS 연결기준 [ 표2] GS리테일사업부문별점포현황및추이전망 ( 단위 : 개 ) 28 29 21 211 1Q12 2Q12 3Q12 212E GS25( 편의점 ) 점포수 3,385 3,915 5,26 6,37 6,482 6,633 6864 7,27 GS Supermarket( 슈퍼마켓 ) 점포수 13 138 25 23 235 243 252 256 GS Watsons(H&B) 점포수 2 26 4 54 59 62 68 75 Mister Donut(F&B) 점포수 12 36 82 87 86 7 59 49 GS25( 편의점 ) 점포수증감 56 527 1,111 1,281 175 151 231 9 GS Supermarket( 슈퍼마켓 ) 점포수증감 22 35 67 25 5 8 9 26 GS Watsons(H&B) 점포수증감 9 6 14 14 5 3 6 21 Mister Donut(F&B) 점포수증감 6 24 46 5-1 -16-11 -38 자료 : GS리테일, 한화투자증권리서치센터 2 Research Center

GS 리테일ㅣ기업분석 [ 그림 1] GS 리테일판매관리비구성 [ 그림 2] GS 리테일영업외손익구성 인건비임차료상각비 판매수수료광고판촉비기타 ( 단위 :%) 이자손익현할차지분법손익 ( 단위 :%).4.4 15.7 2.6 2.7.9 1.4.8 1.5 2.7 3. 3.4 3.3 3.1 2.8 2.9 3.1 1. 1.5 1. 1.6.9 1.5 1. 1.5 2.8 3.1 2.7 2.9 3.5 3.5 3.5 3.5 4.1 3.9 3.9-6.7 -.5 11.8 6.4 12.1-11.4 14.8-2.4-1.4 1.1 6.1 5.7 6.6 6.1 6.7 6.6 -.2 3Q11 3Q12 3Q11 누적 3Q12 누적 1 11 3Q11 3Q12 3Q11 누적 3Q12 누적 1 11 [ 그림 3] 편의점가맹점의매출액인식 1% 9% 8% 7% 1 35 가맹점 15 7 GS 리테일매출액 85 로열티수입 6% 5% 4% 3% 가맹점상품매출 2% 1% % 가맹점매출가맹점매출이익로열티매출원가 GS 리테일 자료 : 업계, 한화투자증권리서치센터 [ 그림 4] GS 리테일투자현황 CVS SM 물류기타 ( 단위 : 십억원 ) 44.3 5.8 58.4 16.6 5.2 72.7 25 12.7 23.3 39.4 35 5.9 94.2 111.1 145.4 126.1 29 21 211 212(E) 주 : 임차보증금및비지배지분제외자료 : GS리테일, 한화투자증권리서치센터 Research Center 3

기업분석ㅣ GS 리테일 [ 그림 5] GS25 편의점판매관리비구성 [ 그림 6] GS25 편의점 EBITDA 추이 인건비임차료상각비 판매수수료광고판촉비기타 ( 단위 :%) 18.3 ( 단위 : 십억원 ) 161.1 143.9 123.4.9.8.8.8 2.1 2.2 2.9 2.9 3.5 3.4 1. 1..9.7.9.8.8.9 2.3 2.4 2.3 2.3 3. 3.1 2.8 3. 3.7 3.6 3.7 3.7 2.5 2.4 2.8 2.6 2.9 2.8 3Q11 3Q12 3Q11 누적 3Q12 누적 1 11 29 21 211 3Q212 [ 그림 7] 국내주요기업형슈퍼마켓점포수추이 [ 그림 8] 국내주요기업형슈퍼마켓매출액추이 GS수퍼홈플러스익스프레스롯데슈퍼 277 ( 단위 : 점포 ) 291 35 GS수퍼홈플러스익스프레스롯데슈퍼 1.4 1.4 ( 단위 : 조원 ) 1.7 138 185 19 25 24 23.95 1.1 1.1.65.85.45 29 21 211 29 21 211 자료 : 중소기업연구원 ( 홈플러스익스프레스 '9~'1), 감사보고서 ( 롯데슈퍼 '9~'11), 회사추정 ( 홈플러스익스프레스 '11), GS 리테일, 한화투자증권리서치센터 자료 : 회사추정, GS 리테일, 한화투자증권리서치센터 [ 그림 9] GS 수퍼판매관리비구성 [ 그림 1] GS 수퍼 EBITDA 추이 인건비임차료상각비 판매수수료광고판촉비기타 ( 단위 :%) 62.6 ( 단위 : 십억원 ) 59.4 51.4 39.1 5.1 5.3 4.9 5.2 5.3 5. 1. 1. 1.2 1.2 1.1 1.2 2.6 2.6 2.7 2.7 3. 2.8 2.1 2.1 2.2 2.2 2.1 2.2 3. 3.2 3. 3.2 2.9 3.1 1.4 1.2 1.6 1.7 1.3 1.9 3Q11 3Q12 3Q11 누적 3Q12 누적 1 11 29 21 211 3Q212 4 Research Center

GS 리테일ㅣ기업분석 [ 표3] GS수퍼지역별점포현황 ( 단위 : 점포, %) 4Q11 3Q12 증감 ( 율 ) 점포수 비율 점포수 비율 점포수증감 점포수증감율 전체 23 1. 252 1. 22 9.6 서울 47 2.4 49 19.4 2 4.3 경기 83 36.1 96 38.1 13 15.7 강원 3 1.3 5 2. 2 66.7 충북 1 4.3 1 4. -. 충남 17 7.4 2 7.9 3 17.6 경북 18 7.8 2 7.9 2 11.1 경남 41 17.8 41 16.3 -. 전북 11 4.8 11 4.4 -. 전남 - - - - - - 제주 - - - - - - 자료 : GS리테일, 한화투자증권리서치센터 [ 그림 11] 편의점시장규모및점포수변화추이및전망 ( 십억원, 개 ) 9, 점포수 (LHS) 시장규모 (LHS) (%) 9 8, 시장규모신장률 (RHS) 점포수신장률 (RHS) 8 7, 7 6, 6 5, 5 4, 4 3, 3 2, 2 1, 1 22 25 28 211E 214E 217E 22E [ 그림 12] 국내주요편의점점포수추이 [ 그림 13] 국내주요편의점매출액추이 GS25 훼미리마트 7-11 & 바이더웨이 4,684 3,915 3,687 5,365 5,26 4,596 ( 단위 : 점포 ) 6,688 6,37 6,5 GS25 훼미리마트 7-11 & 바이더웨이 2 1.8 1.2 2.1 2.3 1.35 2.6 ( 단위 : 조원 ) 2.62 2 29 21 211 29 21 211 자료 : 한국편의점협회, GS 리테일, 한화투자증권리서치센터 자료 : 각사감사보고서, GS 리테일, 한화투자증권리서치센터 Research Center 5

기업분석ㅣ GS 리테일 [ 표 4] 편의점이잠식가능한음식료품중소소매점수 ( 단위 : 개 ) 구분 사업체수 음식료품중소소매점 (9.75 평,3 m2미만 ) 184,87 - 슈퍼마켓 (9.75 평,3 m2미만 ) 3,627 - 기타음 식료품위주종합소매업 (9.75 평,3 m2미만 ) 83,142 - 그외기타종합소매업 (9.75 평,3 m2미만 ) 2,524 - 음 식료품및담배소매업 (9.75 평,3 m2미만 ) 94,794 주 : 29 년기준자료 : 통계청, 한화투자증권리서치센터 [ 표 5] 편의점컨셉트및입지별특화편의점유형 구분상품별특화입지별특화면적별특화 내용슈퍼형 ( 생활밀착형 ), 카페형베이커리형, 프리미엄형, 반찬특화형, 먹을거리형 ( 즉석식품특화형 ), 주류전문형, 복권특화형등병원, 지하철역, 리조트 ( 관광단지 ), 경기장, 공원, 터미널, 공항, 고속도로휴게소, 학교, 군부대, 섬, 배 ( 선상 ) 등이동식형, 중형, 미니형, 무인형등 자료 : 211 유통업체연감, 한화투자증권리서치센터 [ 표 6] 개인및법인도소매 음식업사업자현황 ( 단위 : 명 ) 개인사업자 26 27 28 29 General Taxpayer 일반사업자 818,73 862,563 919,151 975,116 Wholesale 도매업 328,364 315,167 327,942 342,713 Retail 소매업 295,682 33,669 318,66 334,221 Food Services 음식업 194,684 243,727 272,549 298,182 Simplified Taxpayers 간이사업자 731,519 626,915 611,65 615,1 Wholesale 도매업 275 29 195 Retail 소매업 338,8 298,255 32,387 315,958 Food Services 음식업 392,719 328,385 39,54 298,947 VAT Exampted Taxpayer 면세사업자 147,995 146,748 152,791 158,735 Wholesale 도매업 64,835 64,193 66,747 69,737 Retail 소매업 83,23 82,444 85,956 88,93 Food Services 음식업 137 111 88 68 Individual 자영업자 * 1,55,249 1,489,478 1,53,81 1,59,216 Wholesale 도매업 328,364 315,442 328,151 342,98 Retail 소매업 634,482 61,924 621,47 65,179 Food Services 음식업 587,43 572,112 581,63 597,129 법인사업자 26 27 28 29 Corporation Taxpayer 법인사업자 111,674 118,326 124,11 129,7 Wholesale 도매업 85,93 9,581 95,22 99,928 Retail 소매업 17,58 18,151 18,885 2,41 Food Services 음식업 8,686 9,594 9,924 8,732 주 : 자영업자는면세사업자를제외한수치 ( 자영업자 = 일반사업자 + 간이사업자 ) 자료 : 국세청, 한화투자증권리서치센터 6 Research Center

GS 리테일ㅣ기업분석 [ 표7] 입지맞춤형점포로진화한편의점사례 구분 내용 베이커리형 즉석에서빵을구워판매하는형태 특화점포중가장많은비중차지 카페형 커피전문점수준의인테리어로매장분위기쇄신 커피브랜드와제휴해업그레이드된커피맛제공 주류강화형 막걸리, 사케등 2 여종의다향한구색확보 대형마트가격수준으로판매 문구형 학교및오피스밀집지역위치 학습지, 캐릭터상품판매 치킨전문점형 치킨프랜차이즈업체와연계해즉석에서만든치킨판매 낚시특화형 바닷가인근위치 미끼, 릴등 3 여종의낚시용품판매 미니형 기존편의점면적대비 3분의 1수준규모 취급품목 8 여 SKU 로압축해핵심상품만취급 무인형 멀티형자판기와시식공간으로구성 삼각김밥, 샌드위치같은먹을거리뿐아니라간단한생활용품도취급 자료 : 한국편의점협회, 한화투자증권리서치센터 [ 표 8] 타업태편의점형태진출현황 구분모나미한솥도시락드럭스토어스토리스토어유니클로 내용문구 + CVS 도시락전문점 + CVS 약국 + CVS 한국형드럭스토어 (CVS, 레스토랑 ) + 패션 주 : CVS(Convenience Store)- 편의점자료 : 패션비즈 -211 년 11 월호, 한화투자증권리서치센터 [ 그림 14] 영국헬스 & 뷰티및의약품유통시장에서업체별점유율 (%) 3 헬스 & 뷰티 의약품 25 2 15 1 5 부츠슈퍼드럭로이즈파머시테스코아스다세인즈베리모리슨 자료 : 업계, 한화투자증권리서치센터 Research Center 7

기업분석ㅣ GS 리테일 [ 표 9] 보건복지부령예상공표 ( 안 ) 보건복지부령예상공표 ( 안 ) 의약품공급 재고관리 점포판매 의약품도매상허가 - 안전상비의약품공급자선정 1일분상품만공급가능 판매수량및연령의제한 의약품별도보관 / 배송 - 일반상품과공동배송불가 총괄전문인력채용요구 교육기관을통한사전교육이수 - 4시간집합교육 시, 군, 구청에판매자등록 진열제한 - 일반상품과구분진열 [ 표 1] 안전상비의약품결정품목 효능군 품목명 타이레놀정 5mg 타이레놀정 16mg 해열진통제 어린이용타이레놀정 8mg 어린이타이레놀현탁액어린이부루펜시럽 감기약 판콜에이내복액판피린티정 베아제정 (12 월시판 ) 소화제 닥터베아제정훼스탈골드정 훼스탈플러스정 (12 월시판 ) 파스 제일쿨파스신신파스아렉스 계 13 개품목 (11 월 15 일 11 개품목, 12 월 2 개품목추가 ) [ 표 11] 편의점 Product Mix 변화 구분 29 년 21 년 211 년 매출구성비매출구성비매출구성비 주류 182 8. 212 7.9 256 7.7 F/F (1) 129 5.7 169 6.3 226 6.8 가공식품 (2) 393 17.3 491 18.3 645 19.4 일배식품 (3) 272 12. 327 12.2 416 12.5 과자류 15 6.6 182 6.8 233 7. 식품류소계 1126 49.6 1381 51.5 1776 53.4 담배 924 4.7 141 38.8 124 37.3 잡화 (4) 125 5.5 148 5.5 173 5.2 서비스상품 (5) 95 4.2 113 4.2 136 4.1 기타소계 1144 5.4 132 48.5 1549 46.6 총계 227 1. 2683 1. 3325 1. 주 : 1) 도시락, 샌드위치등, 2) 음료, 일반식품등, 3) 우유, 아이스크림등, 4) 문구, 위생용품등, 5) 택배, 공과금, 로또등자료 : GS리테일, 한화투자증권리서치센터 8 Research Center

GS 리테일ㅣ기업분석 [ 그림 15] 212 년 2 분기누계 Product Mix 증감률 (YoY) [ 그림 16] 212 년 2 분기누계 Product Mix 구성비 27.4% 27.7% 37.% 24.4% 21.4% 23.% 21.7% 18.2% 13.8% 19.2% 12.9% 7.6% 6.7% 7.5% 5.% 4.2% 주류 F/F 가공식품 일배식품 과자류 담배 잡화 서비스 주류 F/F 가공식품 일배식품 과자류 담배 잡화 서비스 [ 그림 17] 글로벌오프라인유통업체 P/E 추이 ( 배 ) 12 신세계월마트세븐앤아이월그린 1 8 6 4 2 1982 년 1985 년 1988 년 1991 년 1994 년 1997 년 2 년 23 년 26 년 29 년 212 년 자료 : Bloomberg, 한화투자증권리서치센터 [ 표 12] 글로벌오프라인유통업체의성장기기간 P/E Band 신세계월마트세븐앤아이월그린 성장기기간 26 년 ~ 27 년 1985 년 ~ 1995 년 ( 미국내 ) 1998 년 ~ 25 년 ( 해외 ) 1994 년 ~ 21 년 1996 년 ~ 27 년 P/E Band 23.1 배 ~ 27.4 배 21.7 배 ~ 43.8 배 21.8 배 ~ 4.3 배 21.9 배 ~ 44.5 배 자료 : Bloomberg, 한화투자증권리서치센터 Research Center 9

기업분석ㅣ GS 리테일 Financial Sheets 손익계산서 ( 단위 : 십억원 ) 대차대조표 ( 단위 : 십억원 ) 12월결산 21 211 212E 213E 214E 12월결산 21 211 212E 213E 214E 매출액 3,474 3,982 4,64 5,283 6,13 유동자산 1,121 994 899 1,36 1,144 매출원가 2,665 3,136 3,56 4,98 4,635 현금및현금성자산 186 3 399 475 525 매출총이익 88 846 1,45 1,185 1,378 단기금융상품 799 732 54 56 58 판매비및관리비 716 752 852 978 1,138 매출채권 54 69 316 359 398 기타손익 9-21 재고자산 7 133 116 132 147 영업이익 92 13 172 27 24 비유동자산 1,474 2,1 2,158 2,474 2,718 EBITDA 184 212 316 361 427 투자자산 657 1,27 1,317 1,371 1,426 영업외손익 9 26-6 7 22 유형자산 743 683 71 944 1,11 이자수익 24 42 3 34 36 무형자산 74 11 131 159 182 이자비용 24 2 44 42 29 자산총계 2,596 2,994 3,58 3,51 3,862 외화관련손익 1 4 5 5 유동부채 73 957 673 879 1,51 지분법손익 -1 3-1 -1-1 매입채무 267 393 396 45 5 세전계속사업손익 11 129 165 214 262 단기차입금 257 57 22 37 49 계속사업법인세비용 29 36 41 52 63 비유동성부채 474 63 853 96 965 중단사업손익 45 장기금융부채 249 44 596 699 699 당기순이익 521 93 124 162 199 부채총계 1,23 1,559 1,526 1,84 2,16 지배주주지분 94 124 162 199 자본금 77 77 77 77 77 포괄손익 678 93 124 162 198 자본잉여금 33 156 156 156 156 매출총이익률 (%) 23.3 21.2 22.7 22.4 22.9 자본조정 157 EBITDA 마진율 (%) 5.3 5.3 6.9 6.8 7.1 기타포괄손익누계액 157 영업이익률 (%) 2.7 2.6 3.7 3.9 4. 이익잉여금 828 1,198 1,299 1,438 1,613 당기순이익률 ( 지배주주 )(%). 2.3 2.7 3.1 3.3 지배회사지분 1,392 1,43 1,531 1,67 1,846 ROA(%) 2.8 3.3 4.1 4.9 5.4 소수주주지분 4 ROE(%) 43.8 6.6 8.4 1.1 11.3 자본총계 1,392 1,435 1,531 1,67 1,846 ROIC(%) 5. 6. 7.5 7.7 7.9 순차입금 -478 148 362 537 65 주요지표 ( 단위 : 십억원 ) 현금흐름표 ( 단위 : 십억원 ) 12월결산 21 211 212E 213E 214E 12월결산 21 211 212E 213E 214E 투자지표 영업활동현금 188 1 534 318 388 PER( 배 ) n/a 19.5 17.3 13.2 1.8 당기순이익 521 93 124 162 199 PBR( 배 ) n/a 1.3 1.4 1.3 1.2 비현금수익비용가감 -456 166 22 16 192 PSR( 배 ) n/a.4.5.4.4 유형자산감가상각비 79 11 119 126 154 배당수익률 (%). 1.3 1.1 1.1 1.1 무형자산상각비 14 2 25 28 33 EV/EBITDA( 배 ) n/a 7.5 7.9 7.4 6.4 기타현금수익비용 2-5 58 6 5 성장성 (%,YOY) 영업활동자산부채변동 123-62 251-3 -3 매출액 2.4 14.6 15.6 14.7 13.8 매출채권감소 ( 증가 ) 11-15 26-43 -4 영업이익. 11.9 66.5 2.5 16.1 재고자산감소 ( 증가 ) 12-63 16-16 -15 세전계속사업손익 -2.4 28.1 27.9 29.3 22.7 매입채무증가 ( 감소 ) -14 47 53 54 5 지배주주지분당기순이익 n/a n/a 32.7 3.4 22.7 기타자산, 부채변동 114-31 -24 2 2 포괄손익 81.6-86.3 33. 3.5 22.7 투자활동현금 29-216 -48-473 -434 EPS n/a n/a 35.9 3.4 22.7 유형자산처분 ( 취득 ) -11-183 -146-36 -32 안정성 (%) 무형자산감소 ( 증가 ) -42-43 -43-56 -56 유동비율 153.7 13.9 133.6 117.9 18.8 투자자산감소 ( 증가 ) -794-1 -1-4 -3 부채비율 86.4 18.7 99.7 11.2 19.3 기타투자활동 1,155 11 142-53 -55 이자보상배율 137.5-4.7 11.8 26.8-36.3 재무활동현금 -226 28-117 23 97 순차입금 / 자기자본 -34.3 1.3 23.7 32.2 32.8 차입금의증가 ( 감소 ) -267 246-93 253 12 주당지표 ( 원 ) 자본의증가 ( 감소 ) -25-39 -23-23 -23 EPS n/a 1,186 1,612 2,12 2,58 배당금의지급 25 39 23 23 23 BPS n/a 18,512 19,888 21,69 23,969 기타재무활동 65 EBITDA/Share n/a 2,754 4,12 4,683 5,54 현금의증가 171-8 369 76 5 CFPS n/a 2,738 4,238 4,176 5,69 기초현금 15 38 3 399 475 DPS n/a 3 3 3 3 기말현금 186 3 399 475 525 1 Research Center

GS 리테일ㅣ기업분석 Compliance Notice 이자료에게재된내용들은본인의의견을정확하게반영하고있으며, 외부의부당한압력이나간섭없이작성되었음을확인합니다. ( 작성자 : 김경기 ) 상기종목에대하여 213 년 1월 3일기준당사및조사분석담당자는규정상고지하여야할재산적이해관계가없습니다. 당사는본조사분석자료를기관투자가또는제3자에게사전제공한사실이없습니다. 당사는 213 년 1월 3일기준으로지난 1년간위조사분석자료에언급한종목들의유가증권발행에참여한적이없습니다. 당사는 213 년 1월 3일현재상기종목의발행주식을 1% 이상보유하고있지않습니다. 본자료는투자자의증권투자를돕기위하여당사고객에한하여배포되는자료로서어떠한경우에도복사되거나대여될수없습니다. 본조사자료에수록된내용은당사리서치센터가신뢰할만한자료및정보로부터얻어진것이나, 당사는그정확성이나안전성을보장할수없습니다. 따라서, 어떠한경우에도본자료는고객의증권투자의결과에대한법적책임소재에대한증빙자료로사용할수없습니다. GS 리테일주가및목표주가추이 ( 원 ) 45, 4, 종가 목표주가 35, 3, 25, 2, 15, 1, 5, 11/12 12/4 12/8 12/12 투자의견변동내역 일 시 211.12.5 211.12.23 212.1.3 212.2.15 212.3.26 212.4.2 212.4.2 212.4.24 투자의견 담당자변경 Buy Buy Buy Buy Buy Buy Buy 목표가격 김경기 33, 33, 33, 33, 33, 33, 33, 일 시 212.5.22 212.6.1 212.7.19 212.9.12 212.9.13 212.1.26 212.11.2 212.11.17 투자의견 Buy Buy Buy Buy Buy Buy Buy Buy 목표가격 33, 33, 33, 42, 42, 42, 42, 42, 일 시 212.11.27 212.12.4 212.12.13 213.1.3 투자의견 Buy Buy Buy Buy 목표가격 42, 42, 42, 42, 투자등급예시 (6 개월기준 ) 기업 산업 Buy( 매수 ) 시장대비초과수익률 2% 이상기대 Overweight 비중확대 Outperform( 시장수익률상회 ) 시장대비초과수익률 1% ~ 2% 기대 Neutral 중립 Marketperform( 시장수익률 ) 시장대비초과수익률 -1% ~ 1% 기대 Underweight 비중축소 Underperform( 시장수익률하회 ) 시장대비초과수익률 -1% 이하기대 N/R(Not Rated) 투자의견없음 Research Center 11