내부직원용 마이다스준법감시인심의필 2012-266(2012.09.21) MIDAS Long Short Fund 마이다스거북이펀드 본자료는상품에대한이해를돕기위하여작성한것이므로실제판매되는상품과는다소상이할수있습니다. 관련법령, 신탁계약서에의하여집합투자재산을운용할것이며, 본자료에기재된사항중관련법령, 신탁계약서와상이한것은효력이없습니다. 본자료는현시점의시장상황, 전망등을고려하여단순히참고용으로제작한자료이므로, 어떤경로를통해서든지본자료의전부또는일부를교부받은투자자는상품가입전에증권신고서, 신탁계약서를참고하여상품의내용을충분히인지하신후자신의판단과책임하에투자여부를결정하시기바랍니다. 또한, 본자료는참고자료로신뢰할수있다고판단되는각종자료와통계자료를이용하여작성된것이나본자료의내용이향후결과에대한보증이될수없습니다. 집합투자기구의운용실적에따라손익이결정되는실적배당상품으로예금자보호법의적용을받지아니하며, 특히예금자보호법의적용을받는은행등에서집합투자증권을매입하는경우에도은행예금과같이예금자보호를받지못합니다 2012. 09
목차 제안배경 & Sales Point 운용전략 롱숏펀드, 왜마이다스에셋인가? 펀드개요 1
제안배경 투자환경의변화 주식시장의가격변동에따른위험확대 지속적인금리인하에따른실질금리마이너스상태 위험을줄이면서, 적정수준의기대수익 ( 중위험 / 중수익 ) 을추구하는투자절세상품을최대한활용하는투자 롱숏펀드의기대수익률 - 투자위험비교 기대 수익률 주식형 절대수익추구형 채권형 투자위험 2
제안배경 투자포인트 롱숏전략 : 주가의등락에크게구애받지않고, 안정적인운용성과를추구 주식을매수하기만하는기존주식형펀드의경우주가하락에의한위험에노출될수밖에없음 주가상승시이익을추구하는 Long 운용전략 ( 주식매수 ) 와함께, 주가하락시이익이발생하는 Short 전략 ( 주식공매도 / 지수선물매도 ) 을병행시, 주식시장변동에의한위험을줄이면서안정적인운용성과추구가능 기존주식형펀드 마이다스롱숏펀드 기존주식형 절대수익추구전략 주가지수 주가지수 3
Sales Point 글로벌경기둔화및유럽국가채무리스크등악재들의단기간해소를기대하기힘든상황 이에따라금리는낮은수준을유지하고있는반면, 주식시장은높은변동성을보이고있음 투자리스크를줄이면서, 금리이상수준의이익을추구할수있는전략이필요 마이다스롱숏펀드 금리 + α 수익추구 Long-Short 전략을활용한주식투자및채권투자를통한금리이상의수익추구 위험 ( 변동성 ) 축소 다양한절대수익추구전략을복합적으로활용하여투자위험 ( 변동성위험 ) 축소 절세효과 국내주식매매차익에대한비과세로절세효과가능 4
대상고객 금리 + α 안정적인성향의투자자이지만, 낮은금리수준에만족하지못하는투자자 투자위험축소 주식시장의등락및방향에관계없이안정적인투자를원하는투자자 세제혜택 투자수익뿐만아니라이에대한절세효과또한원하는투자자 헤지펀드관심 헤지펀드에관심을가지고있지만, 가입자격 ( 최소투자금액 3 억 ) 때문에고민하는투자자 소형금융기관 채권금리 + α 를추구하는단위신협, 새마을금고등서민금융기관 ( 주식 30% 이하채권혼합형 ) 5
펀드운용전략 개요 [ 주식모펀드 ] 전략개요 Technical Long 60% 이상 -20% ~ +20% Fundamental Long LONG SHORT Fundamental Short 개별주식공매도는 Event Driven & CB Artbitrage 0% ~ +20% Max +20% Net Exposure Long 범위이내 Technical Short Index Short 펀드자산의 20% 이내 Event Driven & Others Long > 90% + Short + [-20% < E. D & etc. <+20%] = [0% <Net Exposure < +20%] 6
펀드운용전략 - Long-Short 전략의이해 대표적인절대수익추구전략 : Long-Short 전략개요 Long-Short 전략이란? + Long + Short = Total Portfolio Long: 주가가오를것으로 예상되는주식매수 주식 주가상승시이익, 주가하락시손실 보유 Long과 Short을병행하여, 주가의방향과관계없이 Short: 주가가하락하거나, 상대적으로덜오를것으로예상되는주식을공매도 * 주가상승시손실, 주가하락시이익 0% - 주식공매도 or 지수선물매도 시장중립 절대수익추구 Long, Short 중어느한쪽전략에서발생한이익이또다른전략에서발생한손실보다크기만하면이익발생 * 공매도 (Short-Sale) 란? 보유하고있지않은증권을증권회사나기관투자자로부터차입하여매도한다음, 이후시장에서동증권을매수하여상환하는거래 차입매도후주가가하락하면그만큼싼가격으로해당주식을매수하여해당주식을상환하면되므로, 주가하락폭 - 수수료 ( 이자 ) 만큼이익이발생하나주가상승시에는손실발생 7
펀드운용전략 - 주식모펀드 전략 Fundamental Long Short / Index Long Short 기본개념 기업의펀더멘탈 ( 기업실적, 경쟁력 ) 에비해저평가된주식을매수 (Long), 고평가된주식은공매도 (Short) 운용방법 상대적인우위 / 열위종목의쌍 (pair) 을선정, 저평가된주식을매수하는동시에고평가된주식을공매도 동종업종내에서의 pair 구성을원칙으로하며, 공매도가능한 pair 종목이없을경우지수선물매도 펀드자산의 30%~50% 범위에서실시 예시 [ 주가상승시 ] 전기전자업종내저평가된삼성전자 long + 고평가된삼성전기 short 전략실행후저평가된삼성전자가고평가된삼성전기 삼성전자매수 주가 +10% 손익 +10% 대비더욱큰폭으로주가상승 [ 삼성전자주가상승폭 삼성전기주가상승폭 ] 을펀드수익으로실현 (+5%) 삼성전기공매도 +5% -5% +5% [ 주가하락시 ] 저평가된 NHN long + 고평가된엔씨소프트 short 주가 손익 전략실행후주가하락시고평가된엔씨소프트가 NHN보다더큰폭으로주가가하락 NHN 매수 -5% -5% [ 엔씨소프트주가하락폭 NHN 주가하락폭 ] 을펀드수익으로실현 (+5%) 엔씨소프트공매도 -10% +10% +5% 8
펀드운용전략 - 주식모펀드 전략 Technical Long Short 기본개념 과거주가움직임의상관관계가높은두종목의주가가단기적 / 이례적으로많은차이를보일경우, 주가차이가정상수준으로회귀할것이라는가정에서출발 상대적으로하락폭이큰종목을매수 (Long), 상대적으로상승폭이큰종목을차입, 매도 (short) 운용방법 두종목주가간상관관계가 75% 이상, 두종목주가의차가정규분포상양쪽 10% 꼬리부분에진입할정도로벌어졌을때실행 상대적으로하락폭이큰종목을매수 (Long), 상대적으로상승폭이큰종목은공매도 (Short) 펀드자산의 20~30% 범위내에서실행 손실 10% 이상발생시로스컷실행 예시 Short: LG 전자공매도 LG 전자 삼성 SDI 주가차이가정상수준으로회귀시이익실현 10% 10% Long: 삼성 SDI 매수 두주식의가격차이가정규분포상양쪽 10% 에분포할때 Long Short 실행 9
펀드운용전략 - 주식모펀드 전략 Technical Long Short 백테스팅사례 지난 6년간의주가움직임으로백테이터테스팅이완료된페어약 500개보유 성공율은 73%, 성공한페어의평균수익률은 +9.8% 실패율은 27%, 실패한페어의평균수익률은 -7.5% 로스컷규정을준수하며신호발생페어에대해적극적으로전략을사용시중장기적으로시장의방향성과관계없이수익축적 04-Oct-11 LG Electronics SS SDI Daishin Securities Korean Aire Doosan Infra POSCO POSCO S-oil STX Engine Daelim Ind Kumho Petro SS Electro- Mechanics SS Hanjin Doosan Dongkuk Steel Hyundai GS Holding Samsung C&T SS SDI Securiites Transport Heavy Steel STX O&S LG Chem Prob 93% 6% 90% 7% 0% 95% 99% 98% 99% 3% 99% Corr 85% 87% 97% 92% 78% 87% 97% 97% 96% 84% 93% Prob: 정규분포상위치에해당하는확률 0~10% 또는 90~100% 에들어왔을때매매실행 Corr: 상관계수 75% 이상시매매실행 매매실행 삼성SDI 롱 LG전자숏 삼성SDI 롱 삼성전기숏 삼성증권롱 대신증권숏 대한항공롱 한진숏 두산인프라롱 두산중공업숏등 10
펀드운용전략 - 주식모펀드 전략 Event Driven / Index Arbitrage Event Driven 개념 예시 기업관련 Event(M&A, 유무상증자, CB/BW 발행, 블럭딜등 ) 를이용한무위험수익추구 이들 Event 의영향이주가에효율적으로반영되지못할경우 (mis-pricing) 수익기회발생 M&A: 공개매수가격을피인수기업의주가보다높게제시하는점을이용, 피인수기업의주식을매수 (long) 하고, 인수기업의주식을차입매도 (short) CB: CB( 전환사채 ) 는주식으로전환할수있는권리가부여되어있는채권으로, 저평가된 CB 를매입하고주식을공매도 (Short) 합병비율과실제주가비율의괴리 : 향후주가는합병비율을기준으로결정될것이므로, 실제양사의주가비율이합병비율과차이가날때저평가된기업주식을 long, 고평가된기업의주식은 short(ex 현대백화점 vs 현대 DSF 합병, 제일모직과 vs 에이스디지텍합병 ) Index Arbitrage 개념 예시 주가지수 (KOSPI200) 와주가지수선물의비정상적인가격차이가발생할경우, 저평가된것을매수하면서고평가된것을매도 주가지수선물 > 이론가격 : 선물매도 & 현물매수 ( 선물가격 - 이론가격 ) 만큼이익 주가지수선물 < 이론가격 : 선물매수 & 현물매도 ( 이론가격 - 선물가격 ) 만큼이익 11
펀드운용전략 채권모펀드 세부운용전략 ( 투자목표 ) 안정적이며높은 Carry 수익추구시장의불균형시정을통한초과수익확보 Carry 수익극대 Duration Term Structure Credit Sector 차익거래 효율적프론티어 시장추세를이용한 장 / 단기금리구조 Credit Spread 현 / 선물베이시스 (Efficient Frontier) 탄력적듀레이션 분석을통한 변화에따른 변동에따른 개념을활용한 조절 포트폴리오의 Sector 비중조절 차익거래 최적의 Portfolio [Neutral(1.5 년 ) 적정만기구조 구성 ± 0.8 년 ] 선택 기본 Portfolio 초과수익획득전략 12
펀드운용전략 채권모펀드 초과수익획득전략 Duration Strategy 시장 Trend 파악을기초로국면별대응전략 - 기본포트폴리오를중심으로시장국면을종합적으로판단하여적정듀레이션선택 [ 시장국면별포트폴리오구성 ] 강세국면 기본포트폴리오구성방향 약세국면 단기적 Duration 조정 단기적 Duration 조정 강세국면 * 듀레이션전략 Neutral Target(1.5 년 ) + 0.8 년이내 * Risk: 강세국면중나타나는일시적금리반등 미세조정을통한단기적 hedge 약세국면 * 듀레이션전략 Neutral Target(1.5 년 ) - 0.8 년이내 * Risk: 약세국면중나타나는일시적금리반락 적극적시장대응 13
펀드운용전략 채권모펀드 Term Structure 초과수익획득전략 수익률곡선분석을통한운용성과제고 - 다양한시장상황및 Scenario 하에서수익률곡선의움직임예측 - 과거데이터및최근 Spread 변화분석을통한종목 Selection 및 Rebalancing Credit Investment Credit Fundamental 및 Historical Credit Spread 분석 - 거시경제및채권시장환경분석을통해신용채권투자및 exposure에대한의견결정 - Credit Sector를성격별로세분화한뒤, Spread 분석을통해각 Sector별비중조절을이용한상대가치매매전략수립 각 Credit Sector 내에서저평가영역을상대적으로탐색하여투자기회포착 현 / 선물간의準차익거래 현 / 선물간의가격괴리발생시적극적대응을통해초과수익추구 - 국채선물일자별현재가 / 이론가 / 가격Gap Data 관리 - 펀드운용에선물활용가능성을높여초과수익추구 14
펀드운용전략 채권모펀드 채권및유동성부문 Portfolio 포트폴리오 편입자산 신용등급 편입비율 편입수익률 기여수익률 만기 기본 Portfolio 국고채 / 통안채 Rf 55.0% 2.76% 1.52% 1년내외 특수채 AAA 20.0% 2.90% 0.58% 1.5년내외 은행채 AAA 20.0% 3.02% 0.60% 3년내외 현금성유동자산 5.0% 3.00% 0.15% 소계 100.0% 2.85% 초과수익획득을위한전략 듀레이션전략 0.10% 수익률곡선을활용한 Yield Curve Riding Credit 비중조절을이용한 Relative Value Trading 0.10% 0.05% 채권및유동자산운용에따른수익률 3.10% * 적용일자 : 2012 년 8 월 7 일기준으로 simulation 한참고용수익률이며달성가능성을전제로한수익률이아님을유의하여주시기바랍니다. * 운용초기자산운용방안및자산구성은채권시장상황및운용환경변화에따라약관범위내에서언제든지변동가능합니다. * 기여수익률은채권모펀드기준의기여수익률입니다. * 유동자산은콜론, 예금등을말합니다. 과거의운용실적이미래의수익을보장하는것은아닙니다. 15
목표수익률 목표수익률예시 ( 연간, 보수차감전 ) 채권혼합자펀드 주식모펀드 주식혼합자펀드 운용전략구성 목표수익률 ( 연간 ) 3.8% 30% Long-Short Net exposure 8% 2% 활발한 long-short 전략을통해월 0.5~1.0% 수익추구 Long-short 후주식순매수포지션을시장상황에따라 0~20% 범위내에서조절, 연 2% 내외수익추구 50% 6.3% 증권대여 1% 장기보유주식을대여를통한이자수익추구 배당수익 1.5% 보유주식으로부터발생하는배당수익 Event Driven Arbitrage +α 기회발생시실행하여추가수익확보 2.3% 합계 12.5%+α 70% 채권모펀드 1.7% 채권 3.3% 국공채 / 우량회사채 (A+ 이상 ) 투자로이자수익, 매매차익추구 50% 합계 6.1%+α 주 1) 상기목표수익률은예시를위한수치로시장상황의변동과실제운용과정에서실제수익률은목표수익률과달라질수있습니다. 주 2) 상기목표수익률등은보장수익률이나과거운용수익률이아닙니다. 합계 8.0%+α 16
목표수익률 롱숏펀드의절세효과 주요수익원천인롱숏전략수익은주식매매차익으로비과세. 발생수익전액에과세되는예금, ELS 상품에비하여세금부담축소 세금부담비교 예금, ELS 롱숏펀드 ( 주식 30%) 롱숏펀드 ( 주식 50%) 16.50% 6.44% 4.02% 세후수익 과세부분 과세예시 구분 수익구분 과세여부 모펀드 목표수익률 자펀드 ( 주식 30%) 자펀드 ( 주식 50%) 비고 주식운용수익 주식매매차익 X 10.0% 3.00% 5.00% Long-Short 전략, Net Exposure 로부터의수익 배당수익 O 1.5% 0.45% 0.75% 2012 년말 KOSPI 시가배당수익률 ( 출처 : 한국거래소 ) 이자수익 ( 주식대여 ) O 1.0% 0.30% 0.50% 대여주식당대여금리연 3% 수준 채권운용수익채권매매차익 / 이자수익 O 3.3% 2.31% 1.65% ( 수익소계 ) 6.06% 7.90% 보수 0.91% 1.14% 보수수준은현재시안기준 세전목표수익률 5.16% 6.77% 수익소계 - 보수 과세대상수익 2.16% 1.77% 세전목표수익률 - 주식매매차익수익률 ( 비과세 ) 세후목표수익률 4.82% 6.49% 세전목표수익률 - 과세대상수익 * 세율 주 ) 상기절세효과는펀드운용성과에대한임의의가정및현재의과세제도에근거하여작성되었습니다. 실제투자시과세내역은펀드의실제운용성과및과세제도의변화에따라달라질수있습니다.( 세율은개인투자자기준, 소득세, 주민세합산 15.4% 적용 ) 17
운용성과 모펀드운용성과 ( 마이다스거북이주식모 ) (2012.03.06~2012.09.19) 누적성과 Risk vs Return 10% 5% 마이다스퇴직연금거북이증권모투자신탁 ( 주식 ) KOSPI 7.85% ( 연 14.48%) 15% 10% 수익률 거북이주식모펀드 5% 0% -5% 12-3-5 12-4-5 12-5-5 12-6-5 12-7-5 12-8-5 12-9-5-0.41% 변동성 0% 0% 5% 10% 15% 20% -5% -10% -10% KOSPI -15% -15% * 수익률 : 주간수익률의연환산 * 변동성 : 주간수익률표준편차의연환산 과거의수익률이미래의수익률을보장하지는않습니다. 18
운용성과 동일전략 / 동일모펀드활용펀드운용성과 ( 마이다스퇴직연금거북이 40 펀드 ) 5% (2012.3.5 ~ 2012.9.19) 펀드수익률 :+4.03% ( 연 +7.40%) 변동성 : 연 2.30% 0% 12-3-2 12-4-2 12-5-2 12-6-2 12-7-2 12-8-2 12-9-2-1.31% -5% 마이다스퇴직연금거북이 40-10% KOSPI -15% 과거의수익률이미래의수익률을보장하지는않습니다. 19
롱숏펀드, 왜마이다스에셋인가? 독립자산운용사로서주식형자산위주 6조원이상수탁고유지 창립이래 12년연속순이익을내며견실한재무건전성확보 장기근속하는펀드운용역과리서치전담인력의효율적인협업 운용역평균근속기간 7년이상으로장기근속과안정적운용강조 소수펀드장기운용 철학 12년째유지하며안정적장기성과기록 12년간절대수익추구형, 차익거래펀드운용경험 준비된운용사 20
마이다스롱숏펀드개요 1/2 펀드명마이다스거북이 50 증권자투자신탁 1 호 [ 주식혼합 ] 마이다스거북이 30 증권자투자신탁 1 호 [ 채권혼합 ] 펀드형태 운용방법 모펀드운용 주식형, 개방형, 추가형, 모자형의자펀드 주식모펀드 50~60% 이하편입 ( 주식 net exposure 10~12%) 채권모펀드 40% 이상편입 주식모펀드 : 마이다스거북이증권모투자신탁 [ 주식 ] - 주식 : 펀드자산의 60% 이상 - 주식공매도 : 펀드자산의 20% 이내 - 주식공매도 + 지수선물매도 주식매수금액 - 순매수포지션 : 펀드자산의 0~20% 주식모펀드 30% 이하편입 ( 주식 net exposure 6% 이하 ) 채권모펀드 70% 이상편입 채권모펀드 : 마이다스증권모투자신탁 [ 채권 ] - 채권 : 펀드자산의 60% 이상 - 신용등급 A+ 이상, 기준듀레이션 1.5 년 ± 0.5 년범위내듀레이션운용 모펀드투자전략 클래스 다양한복합투자전략 (Long/Short 전략, 자산배분, 차익거래및이벤트드리븐전략등 ) 으로시장의변동성과상관없이안정적인절대수익추구 A Ae C Ce A C 인터넷전용 인터넷전용 판매수수료 0.5% 이하 0.25% 이하 - - 0.5% 이하 - 운용 0.450% 0.450% 0.450% 0.450% 0.355% 0.355% 보수 ( 연 ) 판매 0.450% 0.225% 0.850% 0.425% 0.355% 0.700% 신탁 0.020% 0.020% 0.020% 0.020% 0.020% 0.020% 사무 0.020% 0.020% 0.020% 0.020% 0.020% 0.020% 합계 0.940% 0.715% 1.340% 0.915% 0.750% 1.095% 환매방법 오후 3 시이전환매신청시 : 환매청구일로부터제 3 영업일기준가적용제 4 영업일지급오후 3 시경과후환매신청시 : 환매청구일로부터제 4 영업일기준가적용제 5 영업일지급 환매수수료 30 일미만환매시이익금의 70% / 30 일이상 90 일미만환매시 : 이익금의 30% 21
마이다스롱숏펀드개요 2/2 펀드명마이다스거북이 50 월지급식증권자투자신탁 1 호 [ 주식혼합 ] 마이다스거북이 30 월지급식증권자투자신탁 1 호 [ 채권혼합 ] 펀드형태 운용방법 모펀드운용 주식형, 개방형, 추가형, 모자형의자펀드, 월지급식펀드 주식모펀드 50~60% 이하편입 ( 주식 net exposure 10~12%) 채권모펀드 40% 이상편입 주식모펀드 : 마이다스거북이증권모투자신탁 [ 주식 ] - 주식 : 펀드자산의 60% 이상 - 주식공매도 : 펀드자산의 20% 이내 - 주식공매도 + 지수선물매도 주식매수금액 - 순매수포지션 : 펀드자산의 0~20% 주식모펀드 30% 이하편입 ( 주식 net exposure 6% 이하 ) 채권모펀드 70% 이상편입 채권모펀드 : 마이다스증권모투자신탁 [ 채권 ] - 채권 : 펀드자산의 60% 이상 - 신용등급 A+ 이상, 기준듀레이션 1.5 년 ± 0.5 년범위내듀레이션운용 모펀드투자전략 클래스 다양한복합투자전략 (Long/Short 전략, 자산배분, 차익거래및이벤트드리븐전략등 ) 으로시장의변동성과상관없이안정적인절대수익추구 A Ae C Ce A C 인터넷전용 인터넷전용 판매수수료 0.5% 이하 0.25% 이하 - - 0.5% 이하 - 운용 0.450% 0.450% 0.450% 0.450% 0.355% 0.355% 보수 ( 연 ) 판매 0.450% 0.225% 0.850% 0.425% 0.355% 0.700% 신탁 0.020% 0.020% 0.020% 0.020% 0.020% 0.020% 사무 0.020% 0.020% 0.020% 0.020% 0.020% 0.020% 합계 0.940% 0.715% 1.340% 0.915% 0.750% 1.095% 환매방법 오후 3 시이전환매신청시 : 환매청구일로부터제 3 영업일기준가적용제 4 영업일지급오후 3 시경과후환매신청시 : 환매청구일로부터제 4 영업일기준가적용제 5 영업일지급 환매수수료 30 일미만환매시이익금의 70% / 30 일이상 90 일미만환매시 : 이익금의 30% 22
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