주요 연구기관의 2009년 경제전망 비교

경제포커스 (2008-2 호) 부서 : 경제분석실거시경제분석팀 집필 : 연훈수경제분석관 (hsyeon@nabo.go.kr) 문의 : 788-4656 주요연구기관의 2009 년경제전망비교 2008. 11. 21.

< 요약> 서브프라임부실화에따른금융불안이전세계실물부문으로파급되면서 2009 년세계경제가침체국면에진입할것으로전망되는가운데국내외주 요연구기관은 2009 년우리나라경제성장률을하향조정하고있음. IMF는 2008년 10월전망에서 2009년경제성장률을 3.5% 로전망하였으 나 11월수정전망을발표하면서 0.5%p 하락한 3.0% 로전망 국회예산정책처는 2009년경제성장률을 3.7%(2008. 10 월) 로전망하였으 나 11월 3.3% 로하향조정하였음. - 정부의확장적재정지출은경제성장률을 0.4%p 되어이를감안할경우 2009년경제성장률은 3.7% 로전망 제고시키는것으로분석 정부는 2009 년수정예산안을제출하면서기존의성장률전망(4.8~5.2%) 을 크게하향조정하여 3% 내외성장할것으로전망 - 확장적재정지출을감안할경우 2009년경제성장률은 4% 내외가될것 으로전망 한국개발연구원, 삼성경제연구소등국책및민간연구기관도최근의악화 된대외여건을반영하여 2009년경제성장률을 3% 초중반대로전망 한국개발연구원은 2009년경제성장률을 3.3% 로전망 삼성경제연구소와 LG경제연구원은 2009년경제성장률을 3.6% 로전망 한국경제연구원의경제성장률전망은여타연구기관보다높은 망하고있음. 3.9% 로전

4 경제포커스 (2008-2 호) I. 2009 년세계경제전망 2009년세계경제는미국발서브프라임부실화에따른금융불안이전세계 실물부문으로파급되면서경기침체국면이지속될것으로국제기구는전망 하고있음. 당초의예상과달리 2008년 3/4분기부터금융불안에따른실물부문의위 축이빠르게진행되고있음. 특히미국, 유로등선진국의경기둔화속도가빠르게진행되면서미국의 경제성장률은 2/4분기 2.8%( 전기비연율) 에서 3/4분기 -0.3%( 전기비연 율) 성장하여경기침체징후가명확해지고있음. 2/4분기 -0.2%( 전기비연율) 성장하였던유로지역은 3/4분기들어서도 -0.2%( 전기비연율) 성장하여경기침체국면에접어든것으로판단됨. 미국, 영국등엥글로섹슨국가의경기가빠르게둔화되고있는것은미국 발금융불안과더불어 더해져신용경색현상이심화되었기때문임. 2002년이후급등하던자국의부동산가격하락이 주요선진국의경제성장률추이 자료: 블룸버그(Bloomberg).

주요연구기관의 2009년경제전망비교 5 OECD 및아시아주요국의경기선행지수추이를살펴보면 2008년 9월 OECD 선행지수는 -6.0%, 아시아주요 5개국의선행지수는 4.4% 로하락세가확대되고있어향후경기침체국면이가속화될것을시사해주고있음. OECD가발표하는경기선행지수는 23 개회원국의단기경제지표(159 개) 를이용하여작성되고있으며, 회원국의경기변동에 6~9개월선행하고있 어향후경기흐름을파악하는데중요한지표임. OECD 및아시아주요 5개국의경기선행지수추이 자료 : OECD. 실물부문의위축이심화되자 IMF, OECD와같은국제기구는 2009년세 계경제성장률전망을빠르게하향조정하고있음. IMF는 2009년세계경제성장률을 3.0%(08. 10 월) 로전망하였으나 11월 수정전망을발표하면서세계경제성장률을 2.2% 로 0.8%p 하향조정하였 음.

6 경제포커스 (2008-2 호) - 선진국의경제성장률은 0.5%(08. 10 월) 에서 -0.3%(08. 11 월) 로마이 너스성장을전망 - 금융불안의영향이상대적으로작을것으로보였던신흥시장및개도 국의경제성장률은 6.1%(08. 10 월) 에서 5.1%(08. 11 월) 로 1%p 하향조 정하여선진국보다하향조정의폭이크게나타남. - 세계경제침체에따라세계교역량규모도 4.1%(08. 10 월) 증가에서 2.1%(08. 11 월) 증가로수정하였음. 주요국제기구의 2009년세계경제성장률전망 08. 4 2009 년경제성장률전망 08. 10 (A) 08. 11 (B) 하향조정폭 (B-A) 세계경제 3.8% 3.0% 2.2% -0.8%p IMF 선진국경제 1.3% 0.5% -0.3% -0.8%p 신흥시장및개도국 6.6% 6.1% 5.1% -1.0%p 세계교역량 5.8% 4.1% 2.1% -2.0%p OECD OECD 전체 1.7% -0.3% 미국 1.1% -0.9% 유로 1.4% -0.5% 일본 1.5% -0.1% -2.0%p -2.0%p -1.9%p -1.6%p 주의경우전망시점은년월이아니라월임 : OECD 2008 10 9. 자료 : IMF, OECD.

주요연구기관의 2009년경제전망비교 7 II. 2009 년국내경제전망 1. 최근의경제동향 금융시장불안( 신용경색, 외화유동성부족등) 의여파로최근우리나라또 한경기침체에대한우려가고조되고있음. 향후의경기국면을알려주는경기종합지수선행지수전월비증가율은 08 년 1월하락세가지속되다 9월들어서는 0.1% 증가하였음. - 경기선행지수의하락세는향후우리나라경기가위축국면에진입할것 임을시사 산업생산지수( 계절조정) 의전월비증가율은 08년 5월이후감소세가지속 되는가운데최근들어감소폭이확대되는추세를보이고있어실물부문 의경제활동이위축되고있음을시사 산업생산지수및선행지수추이 주: 산업생산지수는계절조정계열을이용. 자료: 통계청.

8 경제포커스 (2008-2 호) 향후경기위축에대한우려는경제주체들의심리지표에서보다명확하게 드러나고있음. 한국은행의기업실사지수를보면 11월전망치는 64( 전산업기준) 로 10월 (76) 보다 12포인트나하락 소비자들의경제상황에대한심리를종합적으로나타내는소비자심리지수 도 10월중 88 로전월(96) 보다 8포인트하락 소비자동향지수및기업실사지수 주: 기업실사지수는분기평균임. 자료: 한국은행. 국제자본시장에서극심한신용경색이야기되면서국내금융기관및기업들 의해외자본차입축소로원/ 달러환율이급등세를나타내고있음. 2008년초 937 원이던원/ 달러환율이 10월평균환율은 1,326원으로급등 하였고 11월 17일현재 1,425 원으로급등세가지속되고있음.

주요연구기관의 2009년경제전망비교 9 환율및금리추이 주: 08년 11월은 11월 17 일원/ 달러기준환율임. 자료: 한국은행. 국내신용경색이발생하여은행의신용스프레드가 해두배, 기업의신용스프레드는무려세배를상회하고있음. 10월말에는연초에비 국내금융지표추이 ( 단위: 원, %p) 2008년 1월초 6월말 8월말 9월말 10월말 은행신용스프레드 0.88 0.36 0.54 0.61 1.84 기업신용스프레드 1.05 0.98 1.57 2.02 3.66 주: 1) 은행신용스프레드=CD수익률- 콜금리, 기업신용스프레드= 회사채수익률- 국고채수익률. 2) CD수익률은 91 일물기준, 회사채(AA-) 및국고채는 3 년만기기준. 자료: 국회예산정책처, 한국은행.

10 경제포커스 (2008-2 호) 2. 국내외주요연구기관의 2009년경제전망 (1) 경제성장률 세계경제둔화및국내금융시장의불안은수출둔화및내수시장의위축으로 이어져 특히 2009 년우리나라경제성장전망을어둡게하고있음. 2009년은수출부진과내수부진이동시적으로진행되면서경기침체 국면이길어질것으로전망하고있음. 세계경제및미국, 유로, 일본등과같은선진국의경제전망이잇따라하 향조정되면서국내외연구기관의 대로하향조정하고있음. 2009년우리나라경제성장률또한 3% IMF는 11월 6일 2009년우리나라의경제성장률을 3.0% 로 -0.5%p하향 조정하였음. 국회예산정책처도 2009년경제성장률을 3.3% 전망하였으며경제난국극복 종합대책은성장률을 0.4%p 상승시켜 3.7% 성장할것으로전망 정부는 2009년경제성장률을 2%p 하향조정한 3.0% 로전망하였으며경제 난국극복종합대책을통해성장률을 1.0%p 제고시켜 4% 성장할것으로 전망 KDI, 삼성경제연구소등국책및민간연구기관또한대외여건의악화를 반영하여 2009년경제성장률을 3% 초중반대로전망하고있음.

주요연구기관의 2009년경제전망비교 11 국내외주요연구기관의 2009년실질경제성장률조정내역 2009 년경제성장률전망 당초전망 (A) 수정전망 (B) 하향조정폭 (A-B) IMF 3.5% 3.0% -0.5%p 국회예산정책처 3.7% 3.3%( 정책효과반영: 3.7%) -0.4%p 정부 4.8~5.2% 3% 내외 ( 정책효과반영: 4.0% 내외) -1.8~2.2%p 한국개발연구원 3.3% 삼성경제연구소 3.6% LG 경제연구소 3.6% 한국경제연구원 3.8% 주: 1) 국회예산정책처와정부의당초전망은 08년 10 월, 수정전망은 08년 11 월임. 2) 주요투자은행의당초전망은 08년 9 월, 수정전망은 08년 10 월임. 3) 한국개발연구원의전망시점은 08년 11 월이며, 나머지연구기관의전망시점은 08년 10 월임. 4) OECD는 2009년우리나라성장률전망을 5.0%(08년 9 월) 로전망하였으며수정전망은 11월 25 일발표예정임. 자료: 국회예산정책처, 기획재정부, IMF, 각연구원경제전망발표자료, 각투자은행. 국내외주요연구기관의 2009년실질경제성장률전망 주: 2008년 10월및 11월의 2009 년경제성장률전망임. 자료: 국회예산정책처, 기획재정부, IMF, 각연구원경제전망발표자료.

12 경제포커스 (2008-2 호) 주요투자은행들은 2009년경제성장률은 2%( 평균) 대가될것으로전망하고있 음. Morgan Sranley가가장높은수준인 2.7% 성장할것으로예상하였으며 UBS가가장낮은1.1% 성장할것으로전망 8개투자은행의 2009년경제성장률평균은 2.2% 임. 주요투자은행의 2009년실질경제성장률전망 주: Citigroupl, Credit Suisse, Nomura International, Standard Chartered의전망시점은 08년 11월 17일기준이며 JP Morgan 10월 25 일, Morgan Stanley 10월 29 일, UBS 10월 31 일, ML 10월 26일기준임. 자료: 블룸버그, 국제금융센터.

주요연구기관의 2009년경제전망비교 13 (2) 물가 2009 년물가상승률( 소비자물가기준) 은 3% 대에서하향안정화될것으로 전망 2008년물가상승을주도했던국제유가및비원유원자재가격이수요감소 로하향안정화되면서국내물가상승압력은완화될것으로전망 그러나최근원/ 달러환율의급등세는국내물가안정을저해하는요인으로 작용 - 한국은행의분석(2005 년산업연관표( 실측표) 작성결과(2008.10.29)) 에 의하면환율이 10% 상승하면소비자물가는 2.62% 상승하고, 유가가 10% 하락하면소비자물가는 0.49% 하락 2009 년기관별소비자물가상승률전망 주: 각기관의전망시점은국회예산정책처및한국개발연구원은 2008년 11 월, 한국경제연구원 2008년 9 월이며, 삼성경제연구소와 LG경제연구소는 2008년 10 월임. 자료: 국회예산정책처, 각연구소경제전망발표자료.

14 경제포커스 (2008-2 호) (3) 금리 세계적인경기침체및내수시장의부진에따른자금수요감소는금리를 하락시키는요인으로작용할것이나신용경색에따른자금사정악화는시 장금리의상승요인으로두가지요인이상존함. 국회예산정책처는경기부양및시장금리안정을위한적극적정책금리인하, 우량자산선호현상으로 2009 년중금리( 국고채 3 년) 는다소큰폭으로하 락할것으로전망 반면회사채수익률(3 년만기, AA-) 는신용경색심화및신용스프레드확 대로하락폭은국고채에비해작을것으로전망하고있음. 2009 년금리전망 주: 각기관의전망시점은국회예산정책처 2008년 11 월, 한국경제연구원 2008년 9 월이며, 삼성경제 연구소 2008년 10 월임. 자료: 국회예산정책처, 각연구소경제전망발표자료.

주요연구기관의 2009년경제전망비교 15 (4) 원달러환율 / 금융시장불안에따라원/ 달러환율의상승세가지속되고있으며 2009년 에도대내외적인불안요인이상존할것으로예상됨에따라대부분의기관 은원/ 달러환율은상승할것으로전망 원달러환율전망 / 국회예산정책처 1,158 2009 년원/ 달러환율전망비고 ( 단위: 원) 국내기관 해외기관 정부 1,100( 예산편성기준환율) 삼성경제연구원 1,040 한국경제연구원 1,170 Citigroup 1,200 Calyon 1,250 BNP Paribas 1,300 UBS AG 1,300 Merrill Lynch 1,050 Standard Chartered 1,050 Scotia Capital 1,150 평균 : 1,123 1) 평균 : 1,189 주: 1) 국내기관의원/ 달러환율평균은정부의예산편성기준환율이제외된수치임. 2) 주요투자은행의전망시점은 2008년 11월 18 일임. 3) 국내기관의전망시점은국회예산정책처 2008년 11 월, 삼성경제연구원및한국경제연구원은 2008년 10 월임. 자료: 국회예산정책처, 각연구원경제전망, 블룸버그.

16 경제포커스 (2008-2 호) (5) 경상수지 2009년경상수지는세계경제침체국면에따른선진국및개도국의수입수 요감소로수출증가율이둔화되는가운데국제유가하락및내수부진에따라수입금액이더큰폭으로감소하여흑자내지는소폭의적자를시현할것으로전망 국회예산정책처(+121 억달러), 한국개발연구원(+86 억달러) 및삼성경제연 구원(+6 억달러) 은 2009년경상수지가흑자로전환될것으로전망 - 또다른경상수지흑자요인은소득감소, 환율상승등에따른해외여행 감소로서비스수지적자가크게개선되면서경상수지흑자에일조할것으로전망 반면정부는무역수지가 -86 억달러적자를보일것으로전망하고있음. LG 경제연구원( -11 억달러), 한국경제연구원( -58 억달러) 은 2009년까지경상수지적자기조가지속될것으로전망 경상수지전망 주: 1) 각기관의전망시점은국회예산정책처, 정부및한국개발연구원은 2008년 11 월, 한국경제연구원 2008년 9 월이며, 삼성경제연구소와 LG경제연구소는 2008년 10 월임. 2) 정부는무역수지에대한전망치임. 자료: 국회예산정책처, 기획재정부, 각연구소경제전망발표자료.

주요연구기관의 2009년경제전망비교 17 (6) 고용 경제성장둔화에따른고용창출여력이악화됨에따라실업률은 2008년 3.3%( 국회예산정책처전망치) 보다다소상승한 3.5%( 전망기관평균) 가될 것으로전망하고있음. 그러나구직을포기한실망실업자( 비경제활동인구) 가빠르게증가하면서 공식적인실업률통계가체감고용상황을반영하는데는한계가있음. 실업률전망 주: 각기관의전망시점은국회예산정책처, 한국개발연구원은 2008년 11 월, 한국경제연구원 2008년 9 월이며, 삼성경제연구소와 LG경제연구소는 2008년 10 월임. 자료: 국회예산정책처, 기획재정부, 각연구소경제전망발표자료. 17.5 0.4%p, 2009

18 경제포커스 (2008-2 호), 15.2, 2.3 재정확대를통한성장률제고, 공공부문투자확대및민간소비, 투자진작을 통한적극적인일자리창출효과를고려한 2009년고용증가는 17.5만여 명에이를것으로전망됨 정부는 2009년중신규취업자수가 12~13만명내외에그칠것으로전망 하는가운데 경제난국극복종합대책 의효과에의한추가적인일자리는 7~8만개증가하여신규취업자는 20만명내외증가예상 신규취업자수증가전망 주: 전망시점은 2008년 11 월임. 자료: 국회예산정책처, 기획재정부.

주요연구기관의 2009년경제전망비교 19 < 부표> 기관별 2009년경제전망 국회예산처 정부 한국개발연구원 삼성경제연구원 LG 경제연구원 한국경제연구원 경제성장률 (%) 3.7 4.0 3.3 3.6 3.6 3.6 경상수지 121-56 1) 86 6-11 -58 소비자물가 (%) 3.5 3.6 3.2 3.7 3.3 실업률 (%) 3.4 3.6 3.5 3.4 3.3 신규취업자수( 천명) 175 200 내외 원/ 달러환율( 평균) 1,158 1,100 2) 1,040 1,170 금리( 평균) 4.3 3) 6.8 4) 6.6 4) 주: 1) 무역수지기준. 2) 2009 년수정예산안편성의기준환율. 3) 3 년만기국고채금리. 4) 3 년만기회사채(AA-) 금리. 자료: 국회예산정책처, 기획재정부, 각연구기관경제전망발간자료.