CONTENTS 1. 이슈점검 5G 통신산업성장이끌까? 3 1) 최근 5G가통신산업에미칠영향에대한관심높아지는상황 3 2) 5G는통신사매출성장에결정적기여할것, 3G 스마트폰이상의혁명예상 5 3) 5G는사실상 IoT에최적화된기술, 5G 조기도입본격화예상 7 4) 5G는 Q와 P의증가를모두가져올전망 11 5) 자율주행자동차와 VR이 5G의핵심서비스로부상할듯 14 6) 총 CAPEX 규모 LTE보단큰폭증가예상, 하지만장기분산투자예상 20 7) 2018년부터네트워크장비, 2020년부터통신서비스업체실질수혜예상 22
2017 년 1 월 24 일 I Equity Research 5G 가통신산업에몰고올변화는? 3G 를능가하는큰파장예상, 통신서비스 / 네트워크장비수혜예상 5G 도입은통신사매출성장에결정적기여할전망 5G 서비스는통신산업매출성장에결정적기여를할것으로보인다. 3G 스마트폰이상, 2G 도입에버금가는시장파급이있을것으로판단하는데그이유는 1) 통신기반디바이스확산으로오랜만에 Q( 가입자 ) 의성장이예상되고, 2) 데이터속도처리향상에따른트래픽증가와더불어한단계 P(ARPU) 의상승이기대되며, 3) IoT의확산과더불어 4차산업의핵심인자율주행자동차 /VR 성장을이끌것으로예상되며, 4) 지능형교통시스템구축과더불어빅데이터활용증가가예상되기때문이다. 5G는사실상 IoT에최적화된기술, 5G 조기도입예상 5G는사실상 IoT에최적화된네트워크이다. 끊김 / 속도지연현상이없이안정적이며응답속도가뛰어나기때문이다. 결국 5G는 IoT 패권경쟁이본격화되면서조기도입이예상된다. 5G 네트워크는 2020년전세계주요국가에서상용화에돌입할전망이며국내는 2019년조기도입이예상된다. 자율주행자동차와 VR이 5G의핵심서비스로부상할듯 5G 시대에서의먹거리는자율주행자동차와 VR이될전망이다. 스마트폰에서자동차 / 웨어러블로통신사주력단말확산이예상되며이에따른통신사매출액증가가기대된다. 차량용통신인 V2X에 5G 적용이유력해지는상황이며구동및인포테인먼트측면에서차량용트래픽이폭증할전망이다. 여기에 VR 콘텐츠용량의크기를감안시동일사용시간에도불구하고트래픽폭증이예상된다. 2018년네트워크장비, 2020년통신서비스업체 5G 수혜예상 5G 투자는장기간에걸쳐진행될것으로보여통신사연간 CAPEX 규모는 LTE 수준을유지할전망이다. 하지만사용주파수대역 / 수용디바이스숫자를감안시총 CAPEX 규모가 LTE보다최소 1.5배이상커질것으로예상되고전세계동시다발적인투자가예상되어이에따른수혜강도가클전망이다. 2018년기지국 / 계측장비업체의 5G 수혜가기대되며통신사는 2020넌부터본격적인수혜를입을것으로전망된다. 5G 도입에따른수혜정도는기지국장비 (KMW, 에이스테크 ) = 인빌딩중계기 ( 쏠리드 )= 계측기 / 스몰셀 ( 이노와이어 )> 통신서비스 > 모배일백홀 ( 다산네트웍스, 유비쿼스 )> 전송장비순으로예상된다. Top picks 및관심종목 Issue Focus Overweight 종목명투자의견 TP(12M) CP(1 월 23 일 ) SK 텔레콤 (017670) BUY 280,000 원 220,500 원 KT(030200) BUY 40,000 원 29,050 원 LG 유플러스 (032640) BUY 15,000 원 11,850 원 Analyst 김홍식 02-3771-7505 pro11@hanafn.com RA 최보원 02-3771-7637 bw.choi@hanafn.com 2
이슈점검 5G 통신산업성장이끌까? 1) 최근 5G 가통신산업에미칠영향에대한관심높아지는상황 자율주향자동차와 VR 에 5G 적용이 유력해지면서 5G 에대한기대감 고조 연초부터 5G 가주식시장에서빅이슈로부각되는상황이다. 5G 가자율주행자동차와 VR 을 실현시켜줄차세대네트워크로부상되고있고전세계주요통신사들이 5G 조기상용화를 언급하고있어서다. 국내통신 3사는해외자동차메이커들과커넥티드카보다한단계진보된자율주행차공동개발에한창이다. 최근 SKT와 KT가각각독일 BMW사와 LGU+ 가인도마힌드라사와공동협력관계를맺었다. 향후자율주행자동차구동형네트워크로활용될 V2X에 LTE보다한단계진화된 5G를적용할가능성이높은상황이고이에따라자동차- 통신업체간합종연횡이늘고있다고볼수있다. 그림 1. 국내통신 3 사자율주행자동차협업현황 SK 텔레콤독일 BMW 영종도스마트디바이스자율주행시험 KT 독일 BMW 판교자율주행시범단지조성 LG 유플러스인도마힌드라 3 년내자율주행상용서비스출시예정 자료 : 언론보도, 하나금융투자 국내통신사들의경우글로벌업체들과마찬가지로 VR 서비스확산에도한창이다. 현재많은글로벌기업들은 VR에주목하고있다. 단순히관련기기판매때문이아니라가상현실기기를통해다양한뉴비즈가탄생할가능성이높기때문이다. 국내통신사역시 VR 컨텐츠서비스를선보이고자체컨텐츠제작에나서는등 VR 서비스확산에심혈을기울이고있다. 가장큰이유는 VR 컨텐츠사용량증가시다량의트래픽발생과함께매출증가를기대할수있기때문이다. 3
그림 2. 글로벌기업들의 VR 산업진출현황 구글 보급형 VR 체험기기 " 구글카드보드 " 출시 (2014) 유튜브에 360 도영상기능추가 (2015) 구글홈및가상현실 " 플랫폼인데이드림 (Daydream)" 공개 (2016) 페이스북 VR 기기업체인오큘러스인수 (2014) VR 헤드셋오큘러스리프트출시 (2016) HTC 스팀 VR 헤드셋 HTC Vive" 출시 (2016) 11 조원규모의 VR 벤처캐피털펀드조성 (2016) 마이크로 소프트 VR-AR 플랫폼 " 윈도홀로그래픽 " 공개 (2016) 홀로렌즈를이용한혼합현실기술공개 (2015) 애플 VR 헤드마운티드디스플레이 ( 가칭 : 애플 VR) 특허취득 (2016) VR 관련업체인메타이오, 페이스시프트등을인수 (2015) 소니 게임기연동 " 플레이스테이션 VR" 출시 (2016) 자료 : 각사, 언론보도, 하나금융투자 자율주행자동차 /VR 과 5G 와의기술적 연관성높아 5G 서비스도입시장 파급력클전망 사실상 5G와자율주행자동차 /VR을따로떼어놓고보긴어렵다. 결국자율주행자동차는 5G 조기도입을이끌고 5G 서비스조기도입으로인해통신사는과거초고속인터넷이후자율주행자동차로최대성장의기회를맞이할것으로예상된다. 여기에 VR도미디어혁명을주도할가능성이높다. 5G 서비스는 LTE와는비교할수없을정도의통신서비스업체들의성장을이끌공산이크다. 그림 3. 최근 5G 이슈가부각되는이유 1 자율주행자동차구동네트워크로서 5G 를적용할예정 2 5G 네크워크적용되면 VR 본격활성화될전망 3 IoT 패권경쟁심화로전세계각국 5G 조기도입에박차 4 2018 년 5G 시범서비스개시예정 4
2) 5G 는통신사매출성장에결정적기여할것, 3G 스마트폰이상의혁명예상 5G 도입으로통신사트래픽급증 전망, 빅데이터활용도증가예상, 규제측면에서도긍정적 향후 5G 서비스는통신산업매출성장에결정적기여를할것으로보인다. 아마도 3G 스마 트폰이상, 거의 2G 도입에버금가는시장파급이있을것으로판단하는데그이유를구체 적으로설명하면다음과같다. 1) 통신기반디바이스확산이예상된다. 현재는통신비를내는기기가전화, PC, 스마트폰, 셋톱박스정도에국한되어있지만향후엔웨어러블 / 자동차로확산이예상된다. IoT 서비스가확산될전망이기때문이다. 결국스마트폰이후자동차 / 웨어러블과같은차세대주력단말기등장, 즉 Q의증가에따른통신사매출액증가가예상된다. 2) 데이터속도처리향상에따른자연스러운트래픽증가가기대된다. 과거통신사들은세대진화를겪으면서트래픽증가와더불어매출증가의계기를맞이한바있다. 주된요인은네트워크가고도화되면컨텐츠가발달하는경향을보였고이에따라트래픽이늘어나는양상이나타났기때문이다. 5G에서도이러한패턴은지속될가능성이높다. 특히 5G에선신개념미디어 / 컨텐츠등장으로데이터사용량이폭증할전망이어서통신사매출액전망을밝게한다. 3) 차량용이동통신트래픽폭증이예상된다. 교통상황파악을파악하고구동하는등운행목적에서도데이터소비량이증가할수있지만대화면디스플레이와오디오시스템을갖춘고사양전자기기가바로자동차가될것으로보여엔포테인먼트측면에서의트래픽폭증이예상되기때문이다. 이에따라통신사이동통신매출액증가가예상된다. 4) VR/AR 등차세대미디어확산이예상된다. 5G는속도향상및데이터지연방지로실감나는컨텐츠구현이가능하다. 따라서가상현실, 증강현실과같은스마트미디어가확산될전망이며트래픽증가가예상된다. 5) 지능형교통시스템구축이본격화될전망이며빅데이터활용증가가예상된다. 현재통신사빅데이터는예상보다활성화가지연되는양상이지만일부국가들을중심으로통신사빅데이터가활용되는사례를나타내고있는데정부주도의교통통제시스템이바로대표적인사례이다. 향후자율주행자동차시대도래시통신사빅데이터를활용하여지능형교통시스템이구축될가능성이높으며교통통제시스템을바탕으로자동차구동이이루어질것으로보여트래픽증가에일조할것으로기대된다. 6) 정부통신요금규제압력완화가예상된다. 통신산업은지속적인정부요금인하압력에시달려왔다. 휴대폰통신요금이급격한상승세를나타냈기때문이다. 하지만자동차, 웨어러블등 IoT를기반으로한통신요금증가시엔사정이다를것으로보인다. 트래픽증대에따른 ARPU 상승이정당화될전망이며통신요금인하압력완화가예상된다. 기존통신기능과다른새로운부가서비스개념으로인식될가능성이높기때문이다. 과거에도유선전화기, 데스크탑, 피쳐폰, 셋톱박스, 스마트폰을통해통신사가유선전화, 초고속인터넷, 이동전화, IPTV, 무선인터넷서비스매출을새롭게창출해왔지만혁신적인개념도입을통한서비스창출에나섰을경우엔사실상요금인하압력이높지않았다. 이제는새로운단말출현에따른통신사매출증대를기대할만하다 5
그림 4. 5G 도래시통신사매출액증가가예상되는이유 5G는단순한속도개선이아닌새로운형태의서비스가될듯, 통신사 ARPU 성장기대감높아질전망 1 2 자동차 / 웨어러블등트래픽을증가시키는차세대주력디바이스 ( 단말기 ) 의확산 데이터처리속도확산에따른컨텐츠고도화및트래픽증가 3 차세대미디어 ( 스마트미디어 ) 의보급확산 4 소비자 / 규제기관의통신요금인하압력완화 6
3) 5G 는사실상 IoT 에최적화된기술, 5G 조기도입본격화예상 5G 는사실상 IoT 에최적화, IoT 패권 경쟁본격화예상, 디바이스확산에 따른통신사매출파급효과클전망 당초예상보다 5G 도입이빨라질전망이다. 전세계각국가별 IoT 패권경쟁이본격화되면서 5G 서비스도입을서두르는양상이기때문이다. 얼마전까지만해도 IoT에 5G가적용될것이란시장참여자들의확신이크지않았다. 하지만이젠대다수의시장참여자가진화된 IoT 서비스네트워크에는 5G가적용될가능성이높다는판단을하고있다. 운송시스템을위한 IoT(Internet of Things) 의역할이논의되고실제로자율주행자동차통신시스템인 V2X에 5G가적용되고있으며초다수의디바이스연결을위한 5G Massive IoT 체제가구축되고있기때문이다. 이젠빠른데이터전송속도와응답속도, 초전력시스템으로모든사물을 5G 네트워크로제어하는것이현실적으로가능해질전망이며진보된 IoT라고할수있는자율주행자동차, 드론에 5G 네트워크가적용될가능성이높아지고있다. 그림 5. 미래자율주행자동차구상도 자료 : 인텔, 하나금융투자 표 1. 5G 의 IoT 관련기술적특징및적용분야 구분특징적용분야 Massive IoT Mission Critical Control Enhanced Mobile Broadband 아주낮은네트워크성능만을요구, 센서기능수행가끔수집한데이터를전송하는역할데이터속도보다는응답속도가빠른것을요구함빠른데이터전송속도 산업시설웨어러블위험시설원격제어위험상황감지비디오원격진료드론영상실시간전송 표 2. 5G Massive IoT의기술적요구사항구분디바이스수의증가초저가디바이스초전력향상된커버리지 자료 : ETRI, 하나금융투자 내용전체 500억개, 1제곱km 당 100만개이상이목표 5~10달러수준의저렴한디바이스를제공디바이스에배터리장착으로 10년이상수명을유지기존대비 20db 커버리지향상 7
통신서비스 Analyst 김홍식 02-3771-7505 그림 6. 5G Massive IoT 관련 후보 기술 Ne w Wave F orm (다 중 주파수 전 송) 5 G Massive IoT Ne w M ulti Access 저속 전 송 용 새 로운 코 딩 기 술 (오 버 랩 최 소화, 다 중접속방식) 자료: ETRI, 하나금융투자 그림 7. SKT 스마트 디바이스 T5(SK텔레콤 5G) 개념도 Multiview, 360 Live, Live conference 5G 기반 영상인식 Ⅰ 5G Assisted V2X Lane Keeping Assist System Drone Live Streaming 멀 티 뷰, 360 생중계, L i ve 컨퍼런스 5G 초저지연 속도망을 이용한 멀티뷰, 360 생중계, Live 컨퍼런스 5 G 기반 영상인식 Ⅰ 전방의 장애물/돌발상황을 인식하여 운전자에게 전송, 사고 예방 5 G 기반 V2X 기술 뒷차의 사각 지대에서 돌발상황으로 인한 앞차가 급정차, 앞차의 돌발 상황을 5G로 신호 전송하여 후방 차량에게 경고 차 선 유지 시스템 차량의 도로주행 상황을 인식하여 차선 이탈 시 자동으로 차선을 유지 무 인 조종 드론 항 공 영상 무인 조종 드론으로 사고상황을 확인, 대용량 영상정보를 실시간 공유하고 사고처리를 요청하는 운전자 5 G 기반 영상인식 Ⅱ 도로 장애물을 인식하여 안내, 운전자의 도로경로 우회 5G 기반 영상인식 Ⅱ 자료: SK텔레콤, 언론보도, 하나금융투자 8
IoT/ 자율주행차동차패권경쟁으로 인해전세계각국 5G 조기도입 경쟁가속화예상 당초 5G 도입은먼얘기로인식되고있었지만최근엔 5G 조기도입기능성이급부상중이다. 자율주행자동차 /VR 등차세대먹거리가 5G와밀접한관계를갖고있다고믿기시작하면서세계각국이 5G 조기도입에박차를가하고있기때문이다. 결국자율주행자동차와기술적으로밀접한연관관계를갖고있다는이유로최근의자율주행자동차에대한높은관심은 5G 조기도입을불러일으킬가능성이높고 5G 조기도입으로보다발전된형태의자율주행자동차가빨리등장하는선순환구조가기대된다. 그림 8. 5G 조기도입이부각되는이유 1 VR/ 자율주행자동차와기술적으로밀접, 세계각국 / 글로벌업체간패권다툼본격화 2 IoT 서비스확장으로트래픽증가양상, 5G 빠른응답속도로 IoT 서비스에최적화 3 5G 서비스가향후 IT/ 자동차산업에미칠파장이클전망, 조기서비스선점에세계각국이나서는양상 5G 네트워크 2020 년전세계주요 국가에서상용화에돌입할전망, 국내는 2019 년조기도입예상 현재상황을감안시 5G는 2020년에전세계주요국가에서상용화되어기존이동통신시장을대체하면서급성장할전망이다. 전세계적으로시장규모가 2023년에 3,600억달러, 2026년에 1조 6천억달러에달할것으로예상된다. 국내통신 3사역시 5G를조기도입할것으로예상된다. 이미언론을통해언급한대로 2018년평창올림픽에서통신 3사가 5G를선보일예정이다. SKT는이보다조금빠른 2017년말에 5G 시범서비스를실시할것으로밝힌바있고최근 KT가당초예상보다빠른 2019년 5G 상용서비스계획을언급해 5G 조기도입경쟁가열도기대된다. 그림 9. 전세계이동통신트래픽전망 그림 10. 세계 5G 시장규모전망 (Exbyte/ 월 ) 30 전세계이동통신트래픽전망 (USD Bn) 1400 시장규모 25 1200 20 15 10 1000 800 600 400 5 200 0 14 15 16F 17F 18F 19F 0 20F 21F 22F 23F 24F 25F 26F 자료 : CISCO, 하나금융투자 자료 : 가트너, 하나금융투자 9
5G 는끊김없는안정적네트워크를 제공, 응답속도뛰어난특징보유, 자율주행자동차적용에효과적 5G는기술적인측면에서 IoT에최적화된기술적특징을갖고있다. 구체적으로설명하면다음과같다. 1) 5G 네트워크에서는 Short TTI(Time To Interact), Multi RAT(Radio Access Technology), 차량간직접통신, 빔간고속핸드오버를통해속도지연 / 단절현상을해결할수있다. LTE로는사실상자율주행자동차주행에무리가따른다. 속도자체도느리지만응답속도가떨어지기때문이다. 하지만현재 5G의응답속도는 0.1초미만으로추정되고있다. LTE 지연속도의 1/50 수준이다. 2) mmwave 광대역통신기슬로주파수자원부족에대한고민도줄어들수있다. 현재 LTE용주파수는 700MHz~2.6GHz 대역을사용하지만 5G에선 mmwave 대역에속하는 24~40 GHz 주파수까지도사용함으로써 700MHz~40GHz 대역을모두사용할수있을것으로예상된다. 향후통신사들의주파수활용도증가가기대되며 100MHz 이상의광대역을사용함에도불구하고주파수할당대가부담은크지않을것으로보인다. 전파특성계수가낮은고주파수대역을사용할수있게됨에따라단위당주파수할당가격이낮아질수밖에없기때문이다. 이에따라 5G 도입은웨어러블 / 자동차등진보된 IoT 서비스가확산될수있는결정적계기가될전망이다. 표 3. 5G 이동통신주요핵심기술정리 5G 는초고주파광대역통신, 고속핸드오버, 저지연 / 실감인터랙션 기술을보유한차세대네트워크 구분 5G 무선전송용량증대기술이동네트워크기술저지연 / 저신뢰기술및다수디바이스수용기술 5G 소형셀기술모바일홀르그램 / 초다시점서비스플랫폼 주요핵심기술 Massive MIMO(Multi In Multi Out) Advanced Duplex mmwave 광대역통신 고성능인프라통신차량간직접통신차량형이동셀멀티플로우빔간고속핸드오버 Short TTI(Time To Interact) New Waveform 다수디바이스접속 / 연결 Ultra Dense Network 무선백홀 Multi RAT(Radio Access Technology) 다층셀 Cloud RAN(Radio Access Network) 박막형홀로그래픽패널양방향실감인터랙션모듈형홀로그래픽컨텐츠변환 5G 도입으로통신사홈 IoT 에서 진보된 IoT 로본격진화예상 현재통신사들의 IoT는홈 IoT에머물러있는양상이다. 하지만곧 AI를거쳐자율주행자동차로까지 IoT 사업확장이예상되며이과정에서 5G 상용화, 빅데이터활용이큰역할을수행할전망이다. 또한 5G 조기도입은미디어산업측면에도긍정적인영향을미칠전망이다. 박막형홀로그래픽패널, 양방향실감인터랙션, 모듈형홀로그래픽컨텐츠변환이가능해 AR( 증강현실 ), VR( 가상현실 ) 등차세대미디어확산이가능해질수있기때문이다. 10
4) 5G 는 Q 와 P 의증가를모두가져올전망 5G 는통신사 P 와더불어 Q 의성장도 가져올전망, 향후매출성장전망 낙관적 결국 IoT에최적화된네트워크라는이유만으로도 5G의성공가능성은높다. 3G와 4G의경우엔단순히무선인터넷통신속도의향상을통한휴대폰당매출액증가만을가져왔지만 5G 는 P(ARPU) 와더불어 Q( 가입자 ) 의성장을가져올것이기때문이다. 이러한판단을하는이유는다음과같다. 1) 실로오랜만에휴대폰이후의차세대먹거리가등장할수있을것으로보인다. 자동차와 웨어러블이바로차세대주역이다. 자율주행자동차, VR 시대가곧열릴것임을감안시 오랜만에통신사의 Q 의성장을기대할수있을전망이다. 그림 11. 통신사과거매출성장계기및향후전망 스마트폰에서자동차로통신사 주력단말확산예상 유선전화 이동전화 초고속인터넷 무선인터넷 IoT( 자율주행자동차 )/VR/5G 2) 자동차용트래픽폭증이예상된다. 구동과더불어특히엔포테인먼트용트래픽증가가기대된다. 이동중에특별히할일이없으면항상가입자의트래픽이급증하는패턴을보여왔고이러한특성을감안한통신사요금제가기획된경우가많기때문이다. 3) 미디어진화, 차세대미디어보급확산에따른트래픽증가가예상된다. AR/VR이대표적이다. VR 컨텐츠의경우용량이 HD의 2배이상에달한다. 트래픽증가에따른통신사매출증가는당연하다. 4) 네트워크고도화에따른시간당트래픽증가가예상된다. 항상네트워크진화로인터넷속도가빨라지면통신사 ARPU가상승하는패턴이지속되었다. 5G에서도 ARPU 상승의공식은계속될전망이다. 5) 빅데이터활용도증가및각종부가서비스의확산이기대된다. 여태껏통신사빅데이터활용이원활하지못했다. 개인정보유출이슈때문이다. 하지만자율주행자동차때문에정부규제가변화하고있다. 이젠본격적인빅데이터활용도증가에따른매출증가를기대해볼만하다. 11
표 4. 2016 년방통위청와대업무보고내용 기반고도화및규제개선 시장자율성제고및불공정거래대처 자료 : 언론보도, 하나금융투자 구분 UHD 방송신규융합사업방송한류개인정보활용사업 UHD 방송시장선도 콘텐츠및기기산업육성 신유형서비스활성화 1인미디어기업발굴 옥외미디어신사업육성 콘텐츠경쟁력강화 글로벌협력기반강화 개인정보이용촉진 위치정보산업육성 내용 통신사망에대한패권강화하는 양상, 5G 서비스도입에따른요금 상승은불가피 6) 데이터트래픽증가시소비자및관련기업에대한요금부담증가가불가피한상황이다. 여전히트래픽이증가해도소비자들에게요금을전가하는것이쉽지않고관련기업에요금을내라고하는것역시어려울것이라고생각하는투자가들이많다. 하지만현재와같은환경에서는트래픽이증가하면소비자또는트래픽유발관련기업이요금을지불해야한다. 차세대망인 5G에대한투자주체가통신사밖에없기때문이다. 3G/4G와더불어홈 IoT 서비스를도입하면서이미통신사들은망에대한헤게모니쟁취를위한적지않은노력을기울여왔다. 현재와같은규제환경하에서트래픽증가시그부담은소비자 / 트래픽유발업체에전가될수밖에없다. 그림 12. IoT 트래픽증가시비용부담주체결정이슈 향후 IoT 트래픽이슈부각시에도결국정부소비자에요금부과하거나 IT/ 자동차업체에비용부담전가할수밖에없을듯, 통신사패권잡기에는무리없어 IT/ 자동차 통신사 IoT 정부 소비자 12
그림 13. 5G 가 P 의성장과더불어 Q 의성장을가져올것이라고판단하는이유 1 휴대폰이후의차세대먹거리 ( 자동차 / 웨어러블 ) 등장 2 자동차엔포테인먼트용트래픽폭증 3 New Multi Access( 오버랩최소화, 다중접속방식 ) 4 네트워크고도화에따른시간당트래픽증가 5 빅데이터활용도증가및각종부가서비스의확산 6 트래픽증가시소비자요금부담증가불가피한상황 13
5) 자율주행자동차와 VR 이 5G 의핵심서비스로부상할듯 5G 시대에는통신사자율주행자동차 /VR 로놀라운성장예상 한편 5G 시대에서의주력서비스가무엇이될것이며 5G 시대에통신사들이어떻게돈을벌것인가에대한투자가들의궁금증이많은상황인데결론적으로 5G 시대에통신사들은자율주행자동차와 VR을통해성장할것이라고말할수있다. 자율주행자동차와 VR에대한관심이높이지면서 5G 조기도입이슈가거세지고있고 5G가사실상자율주행자동차와 VR 에최적화된기술적특징을가지고있기때문이다. 그림 14. 통신사주력단말의변천사 스마트폰에서자동차로통신사 주력단말확산예상 전화기데스크탑피쳐폰 / 노트북 스마트폰, 태블릿, 셋톱박스 자동차, VR 특히자율주행자동차트래픽 덩어리될것, 통신사매출전망낙관적 과거휴대폰의영광을이어갈만한주력단말이최근몇년간출현하지못하고있다. 노트북에이어태블릿의역할을기대했지만이들기기모두트래픽을폭증시키고통신시장성장을이끄는데는실패했다. 하지만자율주행자동차활성화를계기로한차원높은 IoT가전개될것으로보여통신사입장에선휴대폰이후차세대먹거리로자동차가부각될전망이다. 자율주행자동차의본격등장은이동전화 / 초고속인터넷이후정체된 Q( 가입자또는디바이스 ) 의정체문제를해결할공산이크다. 자동차가스마트폰못지않은트래픽을일으킬가능성이높기때문이다. 자율주행자동차구동에따른트래픽증가도이슈가될수있지만거대한디스플레이와이동성을바탕으로엔포테인먼트로서역할을자동차가수행할가능성이높아매출증가에따른기대를갖게한다. 자동차는향후휴대폰이후통신사매출에가장크게기여하는디바이스로성장할가능성이높다고판단하는데그이유는다음과같다. 1) 노트북 / 태블릿은고정상태에서사용하는빈도가높지않지만자동차는이동중에사용하는빈도가절대적으로높다. 노트북과태블릿은당초기대와달리이동통신트래픽급증을초래하진못했다. 유선통신을사용하는경우가많았기때문이다. 하지만자동차는다를수밖에없다. 태생적으로이동통신을사용할수밖에없는단말이기때문이다. 2) 노트북 / 태블릿은와이파이사용이가능하나자동차는와이파이사용이사실상제한적이다. 와이파이는핸드오버기능이없어이동중엔사용이불가하기때문이다. 결국자동차에선 5G와같은이동통신사용이필수적이므로이동통신트래픽폭증이나타날수밖에없다. 3) 자동차의경우 2가지형태로트래픽증가가예상된다. 첫째교통상황파악 / 대처 / 구동등운행목적에서데이터트래픽이증가할수있고, 둘째검색 / 동영상등정보 / 엔포테인먼트측면에서데이터트래픽증가가예상된다. 특히향후자동차용디스플레이기술이발전할경우엔포테인먼트측면에서트래픽이대량으로발생할수있어통신사매출액증가측면에서긍정적인영향이예상된다. 14
그림 15. 자동차가과거노트북, 태블릿과달리무선트래픽을폭증시킬것으로판단하는이유 자동차핸드오버기능없는 와이파이사용불가, 이동통신매출액고성장계기될전망 1 노트북 / 태블릿은고정상태에서사용하는빈도큼, 하지만자동차는항상이동중에사용 2 노트북 / 태블릿은와이파이사용가능, 자동차는이동통신사용이필수 3 교통상황파악 / 대처 / 구동등운행목적에서데이터트래픽발생 4 검색 / 동영상등정보 / 엔포테인먼트측면에서데이터트래픽대량발생예상 기술적특징, 최근지능형교통 시스템감안시자율주행자동차에 5G 적용이유력해지는상황 아직도자율주행자동차구동시네트워크에대한논란이존재하며어떤네트워크가적용될지확정되진않았다. 하지만최근대다수시장참여자들이예상하는것처럼결국고차원적인자율주행자동차가탄생하고실제로도로를주행하는시기엔 5G 네트워크가적용될가능성이높다. 이러한판단을하는이유는다음과같다. 1) 5G는자율주행자동차에가장적합한이동통신기술이다. Short TTI(Time To Interact), 빔간고속핸드오버를통해속도지연 / 네트워크단절현상을해결할수있어서다. 무엇보다절대끊김없는안정적네트워크특성을가지고있다는점은중요한기술적강점이다. 또 mmwave 광대역통신기술로주파수자원부족에대한고민도줄어들수있다. 5G 는 LTE보다 10배이상의출력을나타낼전망이다. 이에따라현재국내통신3사는향후 5G 사용주파수대역을 10GHz 이상으로계획하고있으며국제표준역시 10GHz~30GHz 대역이논의되는양상이다. 황무지나다름없는주파수대역을사용함으로써주파수걱정이없고실제주파수할당대가도크지않을것으로기대된다. 2) 자율주행자동차가결국머신러닝 -교통관제시스템 -네트워크를기반으로움직인다고가정시가장합리적인방식은쌍방향통신과대량의트래픽소화가가능한 5G를사용하는방식이다. 물론초기방식은센서, 매핑기술, 운행제어소프트웨어로운행될가능성이높고위성방식이더현실적이지않겠냐고주장할수도있지만역시가장이상적인자율주행자동차방식은 5G 기지국과셀룰러 V2X(Vehicle to everything ; 운전중도로인프라및다른차량과통신하면서교통상황등의정보를교환하거나공유하는기술로 ) 을사용하는방식임이분명하다. 쌍방향통신과빠른트래픽전송이가능하기때문이다. 표 5. 자율주행자동차구동측면에서네트워크방식별장 / 단점정리구분 기지국방식 위성방식 구축비용 고가 저가 커버리지 우수 부족 음영지역 없음 존재 ( 지하, 건물밀집지역 ) 쌍방향통신 가능 불가 정보교류 가능 불가 15
현실적으로통신사외에자율주행자동 차에적용될네트워크투자감당하기 어려운상황, 결국 5G 적용불가피 3) 비용집행주체 / 효율성측면에서도 5G 네트워크가가장적절하다. 결국고도로진화한자율주행자동차에필요한대규모망투자를누가담당할것인가를따져보면통신사외엔답이안나오며통신사입장에서볼때음영지역해소를위한갭필러를설치할바엔차라리 5G가더비용측면에서효율적일수있기때문이다. 정부가대규모망투자를할수도없는노릇이고 IT/ 자동차 /OS 업체들이이를담당하기도버겁다는점을감안시고도화된자율주행자동차시대에는통신사기지국이네트워크를담당할것이유력하다. 이런이유로자율주행자동차에사용될 WAVE 통신방식이셀룰러 WAVE 로적용되고셀룰러 WAVE 가향후 5G로적용될것이유력해지는상황이라고볼수있다. 그림 16. 자율주행자동차구동시스템네트워크체계 AI ( 머신러닝 ) 자율주행자동차 교통관제시스템 (C-ITS, 빅데이터 ) V2X(WAVE/5G) (Vehicle To Everything) 16
VR 서비스트래픽폭증유발 예상되어통신사관심급증, 결국 5G 도입촉진할듯 VR 역시 5G 시장에서주목받을서비스이다. 이러힌이유로최근통신업계에서 VR에대한관심이높다. VR로제작된콘텐츠를전송하기위해서는방대한인터넷데이터트래픽이요구되고 360도영상을촬영한멀티카메라관련데이터처리에도빠른속도와더불어많은트래픽이발생되기때문이다. 데이터트래픽을늘려야하는통신사입장에서는 VR콘텐츠가매력적일수밖에없다. 또유무선네트워크와모바일미디어플랫폼보유로통신사가 VR콘텐츠유통에서강점을갖고있다는점도 VR 산업에대한관심을높이는이유이다. 현재많은글로벌기업들은 VR에주목하고있다. 단순히관련기기판매때문이아니라가상현실기기를통해다양한뉴비즈가탄생할가능성이높기때문이다. 가상현실속에서도촉감 / 미각등의오감을느낄수있어온라인쇼핑을뛰어넘은 VR쇼핑의시대가이어질수있으며부동산, 게임, 공연산업등에도적용이가능하다. 이런이유로많은기업들이 VR에뛰어들고있으며국내통신 3사역시최근 VR 서비스본격화에나서고있는양상이다. 그림 17. SKT- 서틴플로어의 " 설현 360 VR 콘텐츠 그림 18. SKT 의증강현실플랫폼 T-real 표 6. KT 의 VR 이용사례 사례기술및내용비고 1 국내최초로 VR 기술을도입한광고런칭 VR 전용카메라로골프퍼팅, 바이크등을사용하는모습을촬영. 360 도로제품을사용하는모습을보며직접체험하는느낌을받음. 개인건강관리에대한관심증대 GiGA 헬스밴드이용가능 2 연예인신곡 VR 생중계 ( 나인뮤지스등 ) 사장내에설치한총 3 세트의 VR 카메라를통해 360 도고화질영상을촬영. 이를하나처럼느낄수있도록상하좌우로연결해전송하는스티칭 (STITCHING) 기술을실시간으로구현. 소규모인원뿐만아니라오프라인쇼케이스무대를수천만팬들이현장에가보지않고도동시에느낄수있음 올레 TV 모바일에서 GiGA VR Music LIVE APP 을통해관람가능 3 원격홀로그램기술 4 현대백화점의가상현실스토어 자료 : 언론보도, 하나금융투자 상영하기힘든소재의제약조건을극복할수있는홀로그램솔루션을개발. 전화를건상대방이옆에있는것과같은 3 차원영상통화, 평창에서실시간으로진행되는공연을서울에서볼수있는원격홀로그램기술에역량을쏟고있음. 오프라인매장을그대로옮겨온곳에서제품옆빨간동그라미를몇초간응시하면상품의정보와가격을확인할수있음. 한자리에서고개를돌리는것만으로도매장의상하좌우를모두살펴볼수있음. 스마트폰을이용해 VR 스토어사이트에들어간뒤 VR 장비에스마트폰을끼우기만하면됨. 고해상도대용량데이터전송을위해선통신인프라가확보돼야하는데 KT 는이를선도 향후개별상품을 360 도로돌려볼수있는기술을도입할예정. 선택한상품과어울리는다른제품을추천하는서비스도함께출시예정 17
5G 는 VR 에도효과적, 차세대미디어 혁명이끌듯, 향후통신사매출급증 기대 많은사업자들이 VR 사업에뛰어들고있지만아직은성과가미진한상황이다. 그이유는 VR 산업성장에필요한제반조건들이갖춰져있지않기때문이다. 대표적으로 1) VR기기의낮은보급률, 2) 컨텐츠부족, 3) 네트워크속도저하등을들수있다. 하지만 5G 도입을계기로네트워크품질향상과더불어 VR기기확산과컨텐츠보급이활성화될것으로보여기대를갖게한다. VR산업에서 5G가주목받는이유는 5G가갖는기술적특성때문이다. 기술적으로볼때 5G는 VR에적합한이동통신기술이다. 박막형홀로그래픽패널 / 양방향실감인터랙션 / 모듈형홀로그래픽컨텐츠변환이가능해 AR( 증강현실 ), VR( 가상현실 ) 등차세대미디어확산이가능해질수있기때문이다. 완벽한 VR 재현을위해선사실상네트워크고도화가필연적이다. 100% 가상의공간을 HMD(Head-mounted display) 등의디스플레이를통해눈앞에제공하므로인지부조화시멀미, 두통등이용자불편을초래할수있기때문이다. 이러한이유로통신사들이최근네트워크고도화에나서고있으며 VR 활성화를위해 5G 조기도입이예상된다. 국내통신 3사는최근 LTE 추가주파수할당이후본격적으로데이터속도확장사업에나서고있다. 지연시간이길어지면영상이전달될때미세하게균열이발생하고이때문에 VR 콘텐츠를볼때어지럼증이나피로감을느낄수있기때문이다. 이미국내이동통신 3사는모두 256쾀등신기술도입을위한준비가마무리된상황이며 5G 도입을위한준비가한창이다. 이미 SK텔레콤이세계최초로 20Gbps 속도의데이터전송에성공하였으며 2018년평창동계올림픽에서는 KT가싱크뷰, 360도 VR, 홀로그램라이브, 5G 세이프티와같은실감형 5G 서비스를선보일예정이다. 곧많은데이터를수반하는가상현실 (VR) 이나최고화질 (UHD) 영상을장소에구애받지않고시청할수있게될전망이다. VR은 5G 상용화와맞물리면서통신사매출증대에긍정적역할을수행할전망이다. 통신사들은 VR( 가상현실 ) 을 5G 이동통신시대의신성장동력으로지목하면서스포츠, 게임, 뉴스, 부동산, 영화, 공연등으로 VR 사업을확장할것으로예상된다. 이에따라통신사장기매출성장기대감이높아질전망이다. 그이유는다음과같다. 1) 트래픽증가가예상된다. VR은일반적으로머리에쓰는밀폐된고글형식의장비인헤드마운트디스플레이 (HMD) 를통해콘텐츠를제공한다. 가상현실속에서실제현실과유사한경험을제공하는기술로방대한데이터와빠른전송속도를필요로한다. 따라서 VR 과같은차세대미디어확산에따른트래픽증가는필수적이다. 2) 단말증가에의한매출액증가가예상된다. 과거통신비를내는기기가전화, PC, 스마트폰, 셋톱박스정도에국한되어있었다면이젠 HMD를비롯한 VR기기로의확산이예상된다. 결국새로운형태의단말기등장에따른통신사매출액성장이기대된다. 3) 정부통신요금규제압력완화가예상된다. 통신산업은지속적인정부요금인하압력에시달려왔다. 휴대폰통신요금이급격한상승세를나타냈기때문이다. 하지만 VR 서비스를통한통신요금증가시엔사정이다를것으로보인다. 트래픽증대에따른 ARPU 상승이정당화될전망이며통신요금인하압력완화가예상된다. 기존통신기능과다른새로운부가서비스개념으로인식될가능성이높기때문이다. 18
그림 19. VR 도입확산시통신사매출액증가가예상되는이유 VR 기기증가 /ARPU 상승으로 VR 도입확산시통신사매출에 긍정적영향예상 1 VR 컨텐츠트래픽다량소모, 트래픽증가에따른 ARPU 성장전망 2 VR 기기수요증가예상, 단말확산에따른매출액성장전망 3 신규서비스출시에의한요금상승이라통신요금인하압력완화전망 19
6) 총 CAPEX 규모 LTE 보단큰폭증가예상, 하지만장기분산투자예상 통신사장기간에걸쳐 5G CAPEX 집행예상, 총 CAPEX 규모 LTE보다커질전망이나연간 CAPEX 규모는 LTE 수준을유지할듯 단 5G 투자로인해통신사 CAPEX 증가가예상된다. 5G의경우사용주파수대역폭이넓고궁극적으로는커버리지도넓어야하기때문이다. Massive IoT의확산으로인해다수의디바이스가 5G에물리고자율주행자동차가구동해야한다는점을구상하면어찌보면당연하다. 하지만그럼에도불구하고국내통신 3사의 2018년이후연간 CAPEX 규모가큰폭으로증가할가능성은낮아보인다. 이러한판단을하는이유는다음과같다. 1) 5G는 LTE와달리 5년에걸친장기투자가예상된다. 따라서 5G에투자하는총 CAPEX 규모는 LTE대비 1.5~2배가량될수있지만연간통신 3사 CAPEX 규모가 LTE 투자정점인 2011~2012 년보다높아질가능성은낮다. 2) 5G 도입초기엔 LTE와혼용하여망을운용할것으로예상된다. 기존 LTE 전국망하에 5G 네트워크커버리지확대가순차적으로이루어질전망이다. 3) 주파수효용계수가낮아단위당주파수가격의큰폭하락이예상된다. 5G 기존 LTE 대비 2배이상의주파수를필요로한다. 하지만 5G용주파수가격이기존 LTE대비크게늘어날가능성은낮다. 단위당주파수가격이낮기때문이다. 일반적으로주파수최저경매가는과거주파수할당 / 낙찰가격, 전파특성계수, 향후예상매출액과실제매출액기준으로정한다. 전파특성계수가낮은초고주파를사용함에따라주파수관련비용부담절감이예상된다. 그림 20. 국내통신산업 CAPEX 추이및전망 그림 21. 정부주파수최저경쟁가격 ( 경매가 ) 산정기준 ( 십억원 ) 11,000 3 사 CAPEX 합계 1 과거주파수할당 / 낙찰가격 9,000 2 전파특성계수 7,000 3 향후예상매출액 5,000 3,000 07 08 09 10 11 12 13 14 15 16F 17F 18F 19F 20F 21F 22F 4 실제발생매출액 자료 : 각사, 하나금융투자 자료 : 미래부, 하나금융투자 20
5G 초기엔 LTE 와병행, 자율주행자동 차도입직전커버리지확대 / 용량 증설예상 4) 자율주행자동차상용화직전에야 5G 전용망구축이예상된다. 2023 년레벌 4~ 레벌 5 수 준의완전자율주행자동차가상용화될것임을감안시통신사 5G 투자는 2022 년까지도 지속될공산이크다. 5) 사용주파수큰폭확대에도불구하고 5G 총네트워크장비투자규모가 3G 수준에그칠전망이다. 주파수사용폭이 LTE대비 2배가까이늘어날전망이지만장비가격하락이지속되고있기때문이다. LTE보다는네트워크장비투자규모증가가불가피할전망이나 3G 수준을넘어설가능성은낮다는판단이다. 그림 22. 5G 투자로통신사연간 CAPEX 가큰폭증가할가능성이낮은이유 단계적투자증대로통신사 5G CAPEX 부담크지않아 1 5G 는 LTE 와달리 5 년에걸친장기투자가예상 2 5G 도입초기엔 LTE 와혼용예상 3 자율주행자동차상용화직전 5G 전용망구축예상 4 주파수효용계수낮아단위당주파수가격큰폭하락예상 5 사용주파수큰폭확대에도불구 5G 총 CAPEX 규모 3G 수준에그칠전망 21
7) 2018 년부터네트워크장비, 2020 년부터통신서비스업체실질수혜예상 2018 년기지국 / 계측장비 5G 수혜 예상, 통신사는 2020 넌본격수혜 전망 그러면 5G 수혜는언제부터어떤업체들이받을수있을까? 결론부터말하지만 2018년부터수혜를입는업체들이나타날것이고 5G 투자초기엔기지국 / 중계기업체, 5G 투자말기엔통신서비스업체들의수혜가예상된다. 단 2019년 5G 요금제가출시될수있을것임을감안시통신서비스업체들도 5G 투자가완전히종료되는 2022년이아닌 2020년부터는 5G 수혜를받을것으로기대된다. 그림 23. 차세대네트워크투자에따른무선통신장비제품별수혜시기 투자결정투자초기투자중기투자말기상용화시험장비단말기개발기계측장비기지국장비인빌딩중계기단말기통신서비스 LTE 와는달리전세계각국 5G 투자시기큰차이없을듯, 2018~2022 년수혜강도클듯 5G의경우엔 LTE와는달리전세계적으로모든통신사들이큰차이없이네트워크투자에돌입하고장기간투자에나설것으로예상된다. 특히한국 / 일본 / 미국이 5G 투자경쟁에곧본격적으로나서는가운데중국이가세할것으로보여당초예상보다빨리큰시장형성이예상된다. 표 7. 주요국가 5G 도입준비현황 한국 5G 2017 년시범서비스예정, 미국 / 일본 / 중국등 2020 년 5G 상용서비스예정 구분한국미국일본유럽중국 최근동향 5G 마스터전략 (5G 조기활성화, 표준화공조, 스마트신생태계조성 ) 추진 2018년평창올림픽시범서비스, 2020년상용서비스예정 SKT는정부안보다빠른 2017년에 5G 시범서비스를선보일예정이라고밝힘 퀄컴, UC버클리등업계와학계를중심으로 5G 원천기술을연구중 2020년에 5G 주파수를확보할예정, 버라이즌 2016년테스트, 2017년상용화계획밝힘 2020년도쿄올림픽에서 5G 시연예정 5G용주파수할당계획수립중 (7개대역 ) 총무성 2022년일본 5G 가입자가 1천만명에달할것으로예상 침체된이동통신시장의재도약을위해 FP7, METIS 2020, 5GPPP 프로젝트를발표 2020년 5G 서비스개시목표 공업정보화부중심으로 IMT2020 5G 프로모션그룹발족, 기술 / 표준화 / 주파수전략을수립 표준화주도노력, 하웨이 /ZTE/ 차이나모바일이해외업체와기술개발에박차를가하는상황 22
5G 투자예상보다빨라시작될것, 단단계적분산투자전망 5G 네트워크투자는예상보다조기에시작되어서장기간지속될것으로판단되는데그이 유는다음과같다. 1) 전세계각국이자율주행자동차 /VR 사업의패권쟁취를위해 5G에조기투자하며치열한네트워크경쟁에나설것으로예상된다. 5G 도입에뒤처지면자동차 /IT 산업의붕괴를맞이할수도있다는절박감이있기때문이다. 2) LTE 투자시기는전세계적으로큰차이를보였지만 LTE 투자는동일시기에집중될것으로예상된다. LTE 투자에늦었던중국은물론이고유럽도 5G 조기투자에열을올리고있기때문이다. 3) 5G의경우엔 CAPEX 부담이큰상황이다. LTE처럼 2년동안집중투자하긴어려워보이며아마도 4~5년에걸쳐단계적커버리지확대가예상된다. 4) 전세계국가중네트워크투자규모가큰미국 / 중국 / 일본통신사들의 5G 투자가 2018~2022년에집중될전망이다. 이에따라 5G 투자는빨리투자하되단기급증보단오래지속될가능성이높다. 그림 24. 2018~2022 년에걸쳐전세계적으로 5G 투자가집중될것으로예상하는이유 투자매력큰관계로 5G 투자 조기집행예상, 단단계적서비스 진화전망 1 전세계적으로자율주행 /VR 패권쟁취위해 5G 조기투자경쟁예상 2 LTE 투자시기는전세계적으로큰차이보임, 하지만 LTE 투자는동일시기에집중예상 3 5G CAPEX 부담큰상황, 4~5 년에걸쳐단계적커버리지확대전망 4 특히 CAPEX 규모큰미국 / 중국 / 일본 5G 투자 2018~2022 년에집중예상 23
5G 도입에따른수혜정도는기지국장비 = 인빌딩중계기 = 계측기 = 스몰셀 > 통신서비스 > 모배일백홀 > 전송장비순으로예상 5G 도입에따른수혜정도는기지국장비 = 인빌딩중계기 = 계측기 = 스몰셀 > 통신서비스 > 모배일백홀 > 전송장비순으로예상된다. 특히 5G는총투자규모가크고투자기간이길것으로보여기지국 / 인빌딩장비들의수혜가클것으로보이며시험장비업체들의큰수혜가예상된다. 스몰셀업체들의경우엔 5G 투자로시장개화의기회를맞이할전망이다. LTE에서는소량매출에그쳤지만 5G에서는통신업체들의스몰셀채택이증가할가능성이높기때문이다. 트래픽분산에탁월한특성을가지고있고최근미국, 중국등에서스몰셀에대한관심이높아지는상황이기때문이다. 통신서비스업체들의경우엔수혜시기가가장늦지만기지국장비못지않은수혜가예상된다. 앞서언급했듯이 5G 서비스도입으로인해오랜만에 Q와 P가모두성장하는기회를맞이할것으로예상되기때문이다. 모바일백홀업체들역시상대적수혜는크지않지만적지않은 5G 도입의수혜를받을것으로판단된다. 5G 서비스도입초기엔이슈가크지않지만 5G 가입자증가로트래픽이증가하면모바일백홀보완투자가필수이기때문이다. LTE 이후정체되었던모바일백홀투자재개가예상된다. 표 8. 5G 수혜종목점검구분 수혜시기 수혜정도 (1~5) 상장업체 통신서비스 2019~2025년 4 SKT, KT, LGU+ 기지국장비 2018~2022년 5 KMW, 에이스테크, 웨이브일렉트로 무선장비 인빌딩중계기 2018~2022년 5 쏠리드, CS, 삼지전자계측기 ( 시험장비 ) 2018~2023년 5 이노와이어리스 펨토셀 ( 스몰셀 ) 2018~2022년 5 이노와이어리스 유선장비 전송장비 ( 백본장비 ) 2022~2023년 1 코위버, 쏠리드가입자장비 ( 모바일백홀포함 ) 2019~2022년 3 다산네트웍스, 유비쿼스 주 : 수혜강도는 1~5로표시, 5가수혜정도가가장높음 24
투자의견변동내역및목표주가추이 SK 텔레콤 ( 원 ) 400,000 350,000 300,000 SK 텔레콤 목표주가 날짜투자의견목표주가날짜투자의견목표주가 17.1.24 BUY 280,000 16.10.28 BUY 280,000 16.4.28 BUY 260,000 15.5.6 BUY 320,000 15.1.27 BUY 340,000 250,000 200,000 150,000 100,000 50,000 0 15.1 15.4 15.7 15.10 16.1 16.4 16.7 16.10 17.1 KT ( 원 ) 45,000 KT 목표주가 날짜투자의견목표주가날짜투자의견목표주가 17.1.24 BUY 40,000 15.1.27 BUY 40,000 40,000 35,000 30,000 25,000 20,000 15,000 10,000 5,000 0 15.1 15.4 15.7 15.10 16.1 16.4 16.7 16.10 17.1 LG 유플러스 ( 원 ) 16,000 14,000 LG 유플러스 목표주가 날짜투자의견목표주가날짜투자의견목표주가 17.1.24 BUY 15,000 16.11.1 BUY 15,000 15.1.25 BUY 14,000 12,000 10,000 8,000 6,000 4,000 2,000 0 15.1 15.4 15.7 15.10 16.1 16.4 16.7 16.10 17.1 25
투자등급관련사항및투자의견비율공시 투자의견의유효기간은추천일이후 12 개월을기준으로적용 기업의분류 BUY( 매수 )_ 목표주가가현주가대비 15% 이상상승여력 Neutral( 중립 )_ 목표주가가현주가대비 -15%~15% 등락 Reduce( 매도 )_ 목표주가가현주가대비 15% 이상하락가능 산업의분류 Overweight( 비중확대 )_ 업종지수가현재지수대비 15% 이상상승여력 Neutral( 중립 )_ 업종지수가현재지수대비 -15%~15% 등락 Underweight( 비중축소 )_ 업종지수가현재지수대비 -15%~15% 등락 투자등급 BUY( 매수 ) Neutral( 중립 ) Reduce( 매도 ) 합계 금융투자상품의비율 88.3% 11.0% 0.7% 100.0% * 기준일 : 2017 년 1 월 22 일 Compliance Notice 본자료를작성한애널리스트 ( 김홍식 ) 는자료의작성과관련하여외부의압력이나부당한간섭을받지않았으며, 본인의의견을정확하게반영하여신의성실하게작성하였습니다 본자료는기관투자가등제 3 자에게사전제공한사실이없습니다. 당사는 2017 년 1 월 24 일현재해당회사의지분을 1% 이상보유하고있지않습니다 본자료를작성한애널리스트 ( 김홍식 ) 는 2017 년 1 월 24 일현재해당회사의유가증권을보유하고있지않습니다. 본조사자료는고객의투자에정보를제공할목적으로작성되었으며, 어떠한경우에도무단복제및배포될수없습니다. 또한본자료에수록된내용은당사가신뢰할만한자료및정보로얻어진것이나, 그정확성이나완전성을보장할수없으므로투자자자신의판단과책임하에최종결정을하시기바랍니다. 따라서어떠한경우에도본자료는고객의주식투자의결과에대한법적책임소재의증빙자료로사용될수없습니다. 26