기업분석 IT/ 디스플레이 / 전자부품 215. 7. 29 LG 이노텍 (117) 매수 ( 신규 ) 체질개선중 목표주가 14, 원 215 년매출액 6 조 5,41 억원, 영업이익 3,32 억원으로예상 현재가 (7/28) 83,1 원 KOSPI (7/28) 2,39.1pt 시가총액 1,967십억원 발행주식수 23,667 천주 액면가 5,원 52주 최고가 143, 원 최저가 82,2 원 6일일평균거래대금 18십억원 외국인지분율 11.1% 배당수익률 (215F).3% LG이노텍의 215년매출액은 214년대비 1.2% 증가한 6조 5,41억원으로예상한다. 광학솔루션사업부와전장부품사업부매출액은 214년대비증가할것으로전망하지만 LED 사업부와기판소재사업부매출액은 214년대비감소할전망이다. 광학솔루션사업부는신제품출시, 신규거래선확보로성장이가능할것으로기대하지만, LED와기판소재사업부는전방산업의부진에따른영향으로매출액감소가전망된다. 215년영업이익은 214년대비 5.2% 증가한 3,32억원으로예상한다. 광학솔루션사업부영업이익이큰폭으로증가할것으로예상하지만기판소재, 전장부품사업부영업이익은 214년대비감소할전망이다. 주주구성 LG 전자외 4 인 4.81% 국민연금 13.33% 주가상승률 1M 6M 12M 상대기준 -22% -24% -36% 절대기준 -2% -27% -35% 현재직전변동 투자의견매수 - - 목표주가 14, - - EPS(15) 4,72 - - EPS(16) 9,812 - - LG 이노텍주가추이 (P) KOSPI( 좌 ) 2,29 LG이노텍 ( 우 ) 2,19 2,9 1,99 1,89 1,79 1,69 73, 14.7 14.11 15.3 15.7 김운호 2 6915 5656 unokim88@ibks.com ( 원 ) 153, 143, 133, 123, 113, 13, 93, 83, 주요사업부의체질강화 215 년 LG 이노텍의가장큰변화는체질개선이다. 매출액증가가기대에못미치면서 그효과는반감되었지만 216 년에는보다나아진수익성을기대한다. LED 사업부의감 가상각비는 215 년부터빠르게감소하고있고, 부진한매출액을극복하기위해서인력 재배치가진행중이다. 광학솔루션은해외고객사내안정적점유율확보로수익성이개 선되고변동성이크게낮아졌다. 중국고객의물량증가로성장성은유지될것으로기대 한다. 전장부품의수주규모확대와제품믹스강화로성장의발판을확보한것으로판단 한다. 투자의견매수제시, 목표주가 14, 원제시 LG 이노텍에대한투자의견을매수를제시한다. 이는 2 분기실적저점이후 3 분기부터실 적상승세가기대되고, 부진했던 LED 사업부의영업이익이 4 분기부터구조적으로개선 되기시작하고, 3 분기부터업종내차별화된실적모멘텀이기대되고, 섹터내다른투자 대안에비해서투자매력이높다고판단하기때문이다. LG 이노텍에대한목표주가는 14, 원을제시한다. ( 단위 : 십억원, 배 ) 213 214 215F 216F 217F 매출액 6,212 6,466 6,541 7,32 7,944 영업이익 136 314 33 54 64 세전이익 22 192 278 53 61 지배주주순이익 16 113 96 232 273 EPS( 원 ) 77 5,2 4,72 9,812 11,538 증가율 (%) 흑전 551.5-18.9 141. 17.6 영업이익률 (%) 2.2 4.9 5. 7.4 8.1 순이익률 (%).3 1.7 1.5 3.2 3.4 ROE(%) 1.2 7.5 5.5 12.3 12.8 PER 18.6 22.4 2.7 8.6 7.3 PBR 1.3 1.6 1.1 1..9 EV/EBITDA 5.2 4.4 3.9 2.9 2.4 자료 : Company data, IBK 투자증권예상 www.ibks.com 본조사분석자료는당사리서치센터에서신뢰할만한자료및정보를바탕으로작성한것이나당사는그정확성이나완전성을보장할수없으며, 과거의자료를기초로한투자참고자료로서향후주가움직임은과거의패턴과다를수있습니다. 고객께서는자신의판단과책임하에종목선택이나투자시기에대해최종결정하시기바라며, 본자료는어떠한경우에도고객의증권투자결과에대한법적책임소재의증빙자료로사용될수없습니다.
김운호 6915-5656 LG 이노텍 CONTENTS I. 2분기실적 Review... 3 2분기매출액은 1조 4,471억원... 3 2분기영업이익은 489억원... 4 II. 215 년 3 분기실적전망... 5 3 분기매출액은 1 조 6,56 억원으로예상... 5 3 분기영업이익은 88 억원으로예상... 5 III. 215 년실적전망... 6 매출액은 214 년대비 1.2% 증가한 6 조 5,41 억원으로예상... 6 215 년영업이익은 214 년대비 5.2% 증가한 3,32 억원으로예상... 7 IV. 사업부별체질강화... 8 구조적변화가진행중인 LED... 8 광학솔루션은 Cash Cow...1 전장부품은미래의핵심사업...11 V. 투자의견매수제시, 목표주가 14, 원제시... 12 2
LG 이노텍 김운호 6915-5656 I. 2 분기실적 Review 2 분기매출액은 1 조 4,471 억원 2 분기 LED 와전장부품 부진으로 1 분기대비 매출액감소 LG이노텍의 215년 2분기매출액은 215년 1분기대비 6.1% 감소한 1조 4,471억원이다. LED와전장부품사업부의매출액이 1분기대비부진하였다. 사업부별로는 1) LED사업부매출액은 215년 1분기대비 1.6% 감소한 1,975억원이다. 조명매출액은 1분기대비 2.1% 감소했으나 BLU 매출액은 1분기대비 17.% 감소하였다. TV 매출부진에따른것으로추정한다. 2) 광학솔루션사업부매출액은 215 년 1 분기대비.8% 감소하였다. 국내고객사신규 모델의물량증가와해외거래선의물량감소가복합적으로영향을미친것으로추정 한다. 국내고객제품은 ASP 상승에기여하였다. 3) 기판소재사업부매출액은 215년 1분기대비 5.3% 증가하였다. Display 관련부품인 Tape Substrate 는소폭감소하였고, Photo Mask는증가하였다. Package 매출액은퀄컴의부진으로 1분기대비감소하였으나, HDI 매출액은 1분기대비 2% 이상증가하였다. 국내고객사의터치방식채택변경으로터치윈도우매출액은 1분기대비 3% 이상감소하였다. 4) 전장부품사업부매출액은 215 년 1 분기대비 1.5% 감소하였다. 자동차부품은 1 분 기대비 5% 대증가했지만, 일반부품매출액은 1 분기대비큰폭으로감소하였다. TV 매출부진에따라튜너와파워매출액이 2% 이상감소하였다. 표 1. LG 이노텍의분기별실적추이및전망 ( 단위 : 억원 ) 구분 매출액 영업이익 영업이익률 214 215E 2 분기증감률 1Q 2Q 3Q 4Q 1Q 2QP 3QE 4QE QoQ(%) YoY(%) LED 2,639 2,818 2,837 2,199 2,21 1,975 2,71 2,233-1.6% -29.9% 광학솔루션 5,863 5,896 6,325 9,376 7,119 7,61 7,84 11,141 -.8% 19.8% 기판소재 3,58 4,276 4,92 4,219 3,831 4,35 4,119 3,954 5.3% -5.6% 전장부품 2,626 2,61 2,591 2,641 2,621 2,346 3,26 3,238-1.5% -9.8% 소계 14,548 15,429 16,493 18,15 15,413 14,471 16,56 19,471-6.1% -6.2% LED -264-141 -15-561 -33-375 -166-45 적자지속적자지속 광학솔루션 252 254 278 69 451 445 51 724-1.3% 75.5% 기판소재 56 679 75 459 47 416 421 448-11.4% -38.7% 전장부품 135 17 16 74 1 3 115 115-97.4% -97.6% 소계 629 899 1,29 581 69 489 88 1,243-29.2% -45.6% LED -1.% -5.% -3.7% -25.5% -15.% -19.% -8.% -2.% 광학솔루션 4.3% 4.3% 4.4% 6.5% 6.3% 6.3% 6.5% 6.5% 기판소재 14.1% 15.9% 15.2% 1.9% 12.3% 1.3% 1.2% 11.3% 전장부품 5.1% 4.1% 4.1% 2.8% 3.8%.1% 3.8% 3.6% 합계 4.3% 5.8% 6.2% 3.2% 4.5% 3.4% 5.5% 6.4% 3
김운호 6915-5656 LG 이노텍 2 분기영업이익은 489 억원 2 분기 LED 적자폭확대, 전장부품수익성악화 LG 이노텍의 215 년 2 분기영업이익은 1 분기대비 29.2% 감소한 489 억원이다. 영업이익 감소는 LED 적자폭확대와전장부품수익성악화때문이다. 사업부별로는 1) LED 사업부는 215년 1분기대비적자폭이확대되었다. 2분기수익성악화는매출액감소에따른고정비비중상승이주요원인이다. 2분기감가상각비는 1분기와유사한수준을유지하였다. 2) 광학솔루션사업부영업이익은 215년 1분기대비 1.3% 감소하였다. 매출액에감소에따른영향으로영업이익률은 1분기수준을유지하였다. 3) 기판소재사업부영업이익은 215년 1분기대비 11.4% 감소하였다. 터치윈도우적자전환이가장큰원인으로추정된다. 다른부품은 1분기수준의영업이익률을유지한것으로추정한다. 4) 전장부품사업부영업이익은 215년 1분기대비큰폭으로감소하였다. 디스플레이관련부품의매출이큰폭으로감소하면서적자폭이커졌기때문이다. 자동차관련부품은 5% 대영업이익률은유지하였다. 그림 1. 사업부별매출액추이및전망 그림 2. 사업부별영업이익추이및전망 9, 8, 7, 6, 5, 15.1Q 15.2Q 15.3QE 6 5 4 3 2 1 15.1Q 15.2Q 15.3QE 4, 3, 2, 1, LED 광학솔루션기판소재전장부품 -1-2 -3-4 -5 LED 광학솔루션기판소재전장부품 4
LG 이노텍 김운호 6915-5656 II. 215 년 3 분기실적전망 3 분기매출액은 1 조 6,56 억원으로예상 3 분기매출액증가는 전장부품과광학솔루션 사업부가주도할전망 LG이노텍의 215년 3분기매출액은 2분기대비 1.9% 증가한 1조 6,56억원으로예상한다. 전장부품과광학솔루션사업부가성장을주도할것으로전망한다. 사업부별로는 1) LED사업부매출액은 2분기대비 4.9% 증가한 2,71억원으로전망한다. 조명부문매출액은 2분기대비 1% 이상증가해사업부성장을주도할것으로예상한다. BLU 부문은 2분기수준을유지할전망이다. 2) 광학솔루션사업부매출액은 2 분기대비 11.% 증가한 7,84 억원으로예상한다. 북 미고객신규모델생산이시작될것으로예상하고중국고객매출이증가할것으로 전망한다. 3) 기판소재사업부매출액은 2 분기대비 2.1% 증가할것으로예상한다. 포토마스크와 터치윈도우매출액이부진한반면다른부품매출액은 2 분기대비증가할것으로전망 한다. 4) 전장부품사업부매출액은 2 분기대비 29.% 증가할것으로예상한다. 전장부문은 2 분기대비 1% 이상증가하고, 일반부품부문은 1 분기수준으로매출액이회복될것 으로전망한다. 3 분기영업이익은 88 억원으로예상 3 분기전사업부 영업이익이 2 분기대비 개선될전망 3분기영업이익은 2분기대비큰폭으로증가한 88억원으로예상한다. 전사업부영업이익이 2분기대비개선될전망이다. 사업부별로는 1) LED사업부영업적자는 2분기대비감소한 166억원으로예상한다. 조명비중이높아지고비용절감효과로인해수익성이개선될것으로기대하기때문이다. 2) 광학솔루션영업이익은 2 분기대비 14.6% 증가할것으로예상한다. 매출액증가에따 른효과인것으로판단한다. 신제품출시에따른 ASP 상승효과는크지않을전망이다. 3) 기판소재사업부영업이익은 2 분기대비 2.1% 증가할것으로예상한다. 제품별수익 성은 HDI 는개선되지만나머지부품은 2 분기수준의영업이익률을유지하거나악화될 것으로예상한다. 4) 전장부품사업부영업이익은 1 분기수준으로회복할것으로기대한다. 일반부품매출 액이정상화되면서수익성도동반개선될것으로기대하고전장부품매출액증가에 따른효과가기대되기때문이다. 5
김운호 6915-5656 LG 이노텍 III. 215 년실적전망 매출액은 214 년대비 1.2% 증가한 6 조 5,41 억원으로예상 215 년매출액광학솔루션 사업부큰폭증가, LED 는 큰폭감소예상 LG 이노텍의 215 년매출액은 214 년대비 1.2% 증가한 6 조 5,41 억원으로예상한다. 광 학솔루션사업부는큰폭으로증가할것으로전망하지만 LED 사업부매출액은큰폭으로 감소할전망이다. 사업부별로는 1) LED사업부매출액은 214년대비 19.1% 감소한 8,489억원으로예상한다. TV 시장악화로 BLU 매출액은 214년대비 36.3% 감소할것으로기대하고, 조명매출액은 214년대비 17.2% 증가할것으로전망한다. 조명비중은 214년 32.2% 에서 215년에는 46.6% 로상승할것으로예상한다. 2) 광학솔루션사업부매출액은 214년대비 2.8% 증가한 3조 3,162억원으로예상한다. 주요고객사스마트폰의물량증가효과와카메라모듈화소증가에따른 ASP 상승효과도기대된다. 중화고객확보에따른효과도기대한다. 3) 기판소재사업부매출액은 214년대비 6.2% 감소한 1조 5,94억원으로예상한다. 터치윈도우매출액은 214년대비 5% 이상감소할것으로전망하는것이매출감소의주요원인으로추정한다. HDI, Package 와 Display 관련부품은 214년대비증가할것으로전망한다. Lead Frame 매출은매각으로인해 3분기까지매출액이발생할예정이다. 4) 전장부품사업부매출액은 214년대비 7.4% 증가한 1조 1,231억원으로예상한다. 자동차관련부품매출은 214년대비 28.8% 증가한 6,86억원으로예상한다. 무선통신과신사업 (LED, 후방카메라 ) 매출액이 214년대비큰폭으로증가할것으로기대한다. 그림 3. LG 이노텍사업부별매출액추이및전망 214 215E 216E 4, 35, 3, 25, 2, 15, 1, 5, LED 광학솔루션기판소재전장부품 6
LG 이노텍 김운호 6915-5656 215 년영업이익은 214 년대비 5.2% 증가한 3,32 억원으로예상 215년영업이익광학솔루션사업부를제외한대부분사업부에서부진할전망 LG이노텍의 215년영업이익은 214년대비 5.2% 증가한 3,32억원으로예상한다. 광학솔루션을제외한대부분사업부영업이익이 214년대비감소할것으로예상한다. 사업부별로는 1) LED사업부영업적자는 214년대비소폭개선된 916억원으로전망한다. LED사업부의영업적자개선은감가상각비규모감소와매출액증가에따른고정비비중하락, 제품믹스개선으로가능할것으로기대했으나매출액이큰폭으로감소해서비용개선이어려울전망이다. 2) 광학솔루션사업부영업이익은 214년대비 52.8% 증가할것으로예상한다. 제품믹스개선과수율상승으로 214년대비영업이익률이상승할것으로전망하기때문이다. 3) 기판소재사업부영업이익은 214년대비 26.7% 감소할것으로예상한다. 기판소재사업부영업이익이감소하는것은터치윈도우사업부가적자로전환한것과고수익의 Display 관련부품수익성이 214년대비하락하는것이주요원인이다. 4) 전장부품사업부영업이익은 214년대비 21.1% 감소할것으로예상한다. Display 관련부품수익성이 215년에큰폭으로악화될것으로전망하기때문이다. 차량용부품영업이익은 214년대비개선될것으로기대한다. 그림 4. LG 이노텍사업부별영업이익추이및전망 3, 214 215E 216E 2,5 2, 1,5 1, 5-5 -1, -1,5 LED 광학솔루션기판소재전장부품 7
김운호 6915-5656 LG 이노텍 IV. 사업부별체질강화 구조적변화가진행중인 LED 감가상각비감소, 제품믹스개선, 인원축소감가상각비는 215년부터의미있게감소할전망 LG이노텍의 LED사업부가비용구조변화로실적개선이진행중이다. 이에따라영업이익의적자규모가점차감소할것으로예상한다. 비용구조는 1) 감가상각비의감소 2) 제품믹스개선 3) 인력배치조정을통해서진행될것으로예상한다. 이를통해서월간 BEP 매출규모도크게감소할것으로예상한다. LED사업부의감가상각비는 215년부터의미있는수준으로감소할것으로예상한다. 21년 1.3조원의투자이후연간 LED 감가상각비는 2,5억원규모를유지했다. 214 년감가상각액은약 2,3억원이었으나 215년감가상각액은 214년대비큰폭으로감소한 1,5억원으로전망한다. 216년에는 8억원대로감소할것으로추정한다. 그림 5. LED 매출액및영업이익추이 3,5 3, 2,5 2, 1,5 1, 5 매출액 ( 좌축 ) 영업이익 ( 우축 ) 4 2-2 -4-6 -8 1Q.9 1Q.1 1Q.11 1Q.12 1Q.13 1Q.14 1Q.15 1Q.16E -1, 그림 6. LED 사업부감가상각비와영업이익추이 2,5 2, 1,5 1, 5-5 -1, -1,5 감가상각비 영업이익 -2, 213 214 215E 216E 8
LG 이노텍 김운호 6915-5656 조명비중상승중 LG이노텍의 LED 사업부제품믹스가개선되고있다. 조명비중은 212년 1분기에 1% 에불과했으나 215년 2분기에는 57% 까지상승하였다. 지금까지는조명비중상승이수익성개선으로연결되지않았으나매출액증가가동반되면서수익성개선이가능할것으로기대된다. 조명비중이상승하면수익성이개선될것으로전망하는것은조명관련제품의공헌이익률이 IT 제품에비해서높기때문이다. 인력재배치를통한비용구조개선도진행중이다. 자동차관련사업부와 Mobile 관련사 업부로인력을재배치함으로써 TV 부문의실적부진을통한비용구조악화를최소화할전 망이다. 그림 7. LED 어플리케이션별매출액및영업이익률추이 3,5 3, 2,5 2, 1,5 1, 5 TV&IT(BLU) 조명영업이익률 ( 우축 ) 5% % -5% -1% -15% -2% -25% 12.1Q 12.4Q 13.3Q 14.2Q 15.1Q 15.4QE 16.3QE -3% 그림 8. LED 주요업체별매출액영업이익률 (15.1Q) 9
김운호 6915-5656 LG 이노텍 광학솔루션은 Cash Cow 해외거래선과동반성장중안정적수익성하반기화소증가효과기대 LG이노텍의광학솔루션사업부는카메라모듈을생산한다. 해외고객와국내핵심고객이매출의상당부분을차지하고있고해외거래선의비중이가장높다. 이로인해해외고객의신제품출시와매출액증가와높은상관관계를보이고있다. 최근에는중국고객확보를통해서성장을모색중이다. 광학솔루션사업부의영업이익률은매출액증가에비례하지않는다. 해외거래선매출은대부분원자재를통제받기때문에일정수준이상의영업이익률을확보하기는쉽지않은것으로판단한다. 다만국내고객사와관련된매출액은수익성개선에영향을줄수있을것으로예상한다. 해외거래선의채택화소증가에따른 ASP 상승이기대되고이로인해 13MP 제품의매출비중이큰폭으로상승할것으로기대한다. 그림 9. 광학솔루션매출액및영업이익추이 14, 12, 1, 8, 6, 4, 2, 매출액 ( 좌축 ) 영업이익률 ( 우축 ) 7% 6% 5% 4% 3% 2% 1% % -1% 1.1Q 11.1Q 12.1Q 13.1Q 14.1Q 15.1Q 16.1QE -2% 그림 1. 광학솔루션화소별매출액비중추이 1% 8MP 13MP이하 5MP이하 9% 8% 7% 6% 5% 4% 3% 2% 1% % 14.1Q 14.3Q 15.1Q 15.3QE 16.1QE 16.3QE 자료 : LG이노텍, IBK투자증권리서치센터 1
LG 이노텍 김운호 6915-5656 전장부품은미래의핵심사업 차량용부품빠르게성장중 215 년말수주잔고 6 조 1, 억원 LG이노텍의전장부품사업부에는일반부품인파워, 튜너와차량용부품인무선통신장비, 모터 / 센서, BMS, 차량용카메라등이포함되어있다. 이중에서모터 / 센서의비중이가장높다. 215년 2분기매출에서무선통신이 44.6% 를차지하고있다. LED 조명과차량용카메라를포함한신규사업매출액이성장속도는가장빠르다. 215년자동차부품의수주잔고는 6조 1,억원을상회할것으로예상하고, 신규수주규모는 2.5조를상회할것으로기대한다. 모터 / 센서의비중이 215년 2분기기준으로누계매출액과수주잔고가가장높다. 215년 2분기말모터 / 센서의수주잔고는 2조 8,755억원규모이다. 수주잔고기준으로는 BMS가두번째로많은데약 1조 2,6억원정도이다. 최근들어 BMS와차량용카메라의수주가큰폭으로증가하고있다. 215년 2분기말차량용카메라의수주금액은 5,711억원이다. 그림 11. LG 이노텍의주요전장부품 그림 12. 전장부품수주잔고및신규수주 그림 13. LG 이노텍의전장제품매출누계및수주잔고 (15.2Q) ( 조원 ) 9. 수주잔고 신규수주 12, 매출액누계 ( 좌축 ) 수주잔고 ( 우축 ) ( 조원 ) 3.5 8. 7. 6. 1, 8, 3 2.5 5. 4. 6, 2 1.5 3. 2. 1. 4, 2, 1.5. 21 211 212 213 214 215E 216E 모터 / 센서차량통신 BMS 차량용카메라 11
김운호 6915-5656 LG 이노텍 V. 투자의견매수제시, 목표주가 14, 원제시 섹터내가장매력적 투자대안 LG 이노텍에대한투자의견을매수를제시한다. 이는 1) 2 분기실적저점이후 3 분기부터꾸준한실적상승세가기대되고 2) 부진했던 LED 사업부의영업이익이 4 분기부터구조적으로개선되기시작하고 3) 3 분기부터업종내차별화된실적모멘텀이기대되고 4) 섹터내다른투자대안에비해서투자매력이높다고판단하기때문이다. 목표주가는 14, 원 LG이노텍에대한목표주가는 14,원을제시한다. Sum of the Parts로목표주가를산정하였다. EBITDA 는 12개월예상치를적용하였다. LED 사업부는여전히경쟁업체에비해서낮은수익성을보이고있어서 EV/EBITDA 를 4.배를적용하였고, LED를제외한사업부에대해서는 EV/EBITDA 5.배를적용하였다. 순부채규모는연말기준으로 9,억원으로가정하였다. 표 2. LG이노텍적정주가는 143, 원영업이익 감가상각비 EBITDA 적용 EV/EBITDA EV LED 제외 4,664 2,8 7,464 5. 37,318 LED -113 1,5 1,387 4. 5,549 소계 42,867 Net Debt 9, 적정 Market CAP 33,867 적정주가 ( 원 ) 143,99 그림 14. LG 이노텍투자주체별순매수추이 그림 15. LG 이노텍 EV/EBITDA 밴드 ( 천주 ) 5, 4, 기관 외국인 ( 천원 ) Price 3.3 4.1 4.9 5.7 6.5 18 3, 15 2, 12 1, 9 6-1, 3-2, 1.1 1.7 11.1 11.7 12.1 12.7 13.1 13.7 14.1 14.7 15.1 15.7 11.1 11.7 12.1 12.7 13.1 13.7 14.1 14.7 15.1 15.7 12
LG 이노텍 김운호 6915-5656 포괄손익계산서 재무상태표 ( 십억원 ) 213 214 215F 216F 217F ( 십억원 ) 213 214 215F 216F 217F 매출액 6,212 6,466 6,541 7,32 7,944 유동자산 2,7 2,82 2,38 2,966 3,427 증가율 (%) 16.8 4.1 1.2 11.9 8.5 현금및현금성자산 4 396 492 848 1,136 매출원가 5,522 5,63 5,643 6,192 6,687 유가증권 1 매출총이익 69 863 898 1,127 1,257 매출채권 1,136 1,245 1,399 1,572 1,7 매출총이익률 (%) 11.1 13.3 13.7 15.4 15.8 재고자산 376 354 424 476 515 판관비 554 549 568 588 617 비유동자산 2,574 2,347 2,143 1,975 1,85 판관비율 (%) 8.9 8.5 8.7 8. 7.8 유형자산 2,15 1,898 1,659 1,478 1,344 영업이익 136 314 33 54 64 무형자산 168 181 161 137 117 증가율 (%) 76.1 13.6 5.2 63.4 18.5 투자자산 24 36 39 41 43 영업이익률 (%) 2.2 4.9 5. 7.4 8.1 자산총계 4,581 4,429 4,523 4,942 5,277 순금융손익 -94-74 -41-36 -3 유동부채 1,629 1,647 1,576 1,796 1,877 이자손익 -93-66 -42-36 -3 매입채무및기타채무 564 653 749 842 911 기타 -8 2 단기차입금 38 15 62 76 92 기타영업외손익 -2-49 -11 유동성장기부채 595 48 362 442 42 종속 / 관계기업손익 비유동부채 1,635 1,86 1,168 1,141 1,128 세전이익 22 192 278 53 61 사채 919 299 399 399 399 법인세 6 79 182 271 337 장기차입금 69 666 583 533 53 법인세율 29.4 41.2 65.4 53.9 55.2 부채총계 3,264 2,732 2,744 2,937 3,5 계속사업이익 16 113 96 232 273 지배주주지분 1,317 1,696 1,779 2,5 2,272 중단사업손익 자본금 11 118 118 118 118 당기순이익 16 113 96 232 273 자본잉여금 872 1,134 1,134 1,134 1,134 증가율 (%) 흑전 625. -14.5 141. 17.6 자본조정등 당기순이익률 (%).3 1.7 1.5 3.2 3.4 기타포괄이익누계액 -11-6 -3-3 -3 지배주주당기순이익 16 113 96 232 273 이익잉여금 356 451 53 756 1,23 기타포괄이익 1-12 -8 비지배주주지분 총포괄이익 26 11 88 232 273 자본총계 1,317 1,696 1,779 2,5 2,272 EBITDA 665 849 752 885 943 비이자부채 1,14 1,272 1,338 1,487 1,69 증가율 (%) 21.3 27.5-11.3 17.6 6.6 총차입금 2,16 1,46 1,46 1,449 1,396 EBITDA 마진율 (%) 1.7 13.1 11.5 12.1 11.9 순차입금 1,76 1,64 913 61 26 투자지표 현금흐름표 (12 월결산 ) 213 214 215F 216F 217F ( 십억원 ) 213 214 215F 216F 217F 주당지표 ( 원 ) 영업활동현금흐름 436 743 393 467 495 EPS 77 5,2 4,72 9,812 11,538 당기순이익 16 113 96 232 273 BPS 65,287 71,681 75,15 84,712 96,1 비현금성비용및수익 697 677 48 381 333 DPS 25 25 25 25 유형자산감가상각비 494 498 391 321 284 밸류에이션 ( 배 ) 무형자산상각비 36 36 31 24 2 PER 18.6 22.4 2.7 8.6 7.3 운전자본변동 -172-45 -138-111 -82 PBR 1.3 1.6 1.1 1..9 매출채권등의감소 -19-14 -149-173 -128 EV/EBITDA 5.2 4.4 3.9 2.9 2.4 재고자산의감소 13 24-7 -52-39 성장성지표 (%) 매입채무등의증가 -174 83 95 93 69 매출증강율 16.8 4.1 1.2 11.9 8.5 기타영업현금흐름 -14-2 -46-36 -3 EPS 증가율흑전 551.5-18.9 141. 17.6 투자활동현금흐름 -45-39 -493-183 -184 수익성지표 (%) 유형자산의증가 (CAPEX) -383-261 -213-14 -15 배당수익률..2.3.3.3 유형자산의감소 17 17 ROE 1.2 7.5 5.5 12.3 12.8 무형자산의감소 ( 증가 ) -45-56 -9 ROA.3 2.5 2.2 4.9 5.3 투자자산의감소 ( 증가 ) 4-12 -3-2 -2 ROIC.5 4.1 3.7 9.3 11.3 기타 3 3-268 -4-32 안정성지표 (%) 재무활동현금흐름 16-44 -29 72-23 부채비율 (%) 247.9 161.1 154.3 146.5 132.2 차입금의증가 ( 감소 ) -28-44 -162-5 -3 순차입금비율 (%) 133.6 62.7 51.4 3. 11.4 자본의증가 이자보상배율 ( 배 ) 1.3 4.1 6.4 1.6 12.5 기타 297 133 122 7 활동성지표 ( 배 ) 기타및조정 3 225 매출채권회전율 5.5 5.4 4.9 4.9 4.9 현금의증가 47-3 96 356 288 재고자산회전율 14.5 17.7 16.8 16.3 16. 기초현금 353 4 396 492 848 총자산회전율 1.3 1.4 1.5 1.5 1.6 기말현금 4 396 492 848 1,136 * 주당지표및밸류에이션은지배주주순익및지배주주지분기준 13
김운호 6915-5656 LG 이노텍 Compliance Notice 동자료에게재된내용들은외부의압력이나부당한간섭없이본인의의견을정확하게반영하여작성되었음을확인합니다. 동자료는기관투자가또는제3자에게사전제공한사실이없습니다. 동자료는조사분석자료작성에참여한외부인 ( 계열회사및그임직원등 ) 이없습니다. 조사분석담당자및배우자는해당종목과재산적이해관계가없습니다. 동자료에언급된종목의지분율 1% 이상보유하고있지않습니다. 당사는상기명시한사항외고지해야하는특별한이해관계가없습니다. 종목명 담당자 담당자 ( 배우자 ) 보유여부 수량취득가취득일 1% 이상보유여부 유가증권발행관련 계열사관계여부 공개매수사무취급 IPO 회사채지급보증 중대한이해관계 M&A 관련 해당사항없음 투자의견안내 ( 투자기간 12개월 ) 투자등급통계 (214.7.1~215.6.3) 종목투자의견 ( 절대수익률기준 ) 투자등급구분건수비율 (%) 적극매수 4% ~ 매수 15% ~ 중립 -15% ~ 15% 매도 ~ -15% 매수 117 89.3 업종투자의견 ( 상대수익률기준 ) 중립 14 1.7 바중확대 +1% ~ 중립 -1% ~ +1% 비중축소 ~ -1% 매도. ( ) 적극매수 ( ) 매수 ( ) 중립 ( ) 비중축소 ( ) Not Rated / 담당자변경 ( 원 ) 2, 15, 1, 5, LG 이노텍주가및목표주가추이 과거투자의견및목표주가변동내역추천일자투자의견목표주가추천일자투자의견목표주가 213.11.12 매수 11, 원 214.4.8 매수 13, 원 214.4.29 매수 15, 원 214.6.23 매수 18, 원 214.1.29 매수 14, 원 215.5.29 담당자변경 215.5.29 매수 14, 원 215.7.28 담당자변경 215.7.28 매수 14, 원 14