1. 1. ( 월 ) Strategy Idea 투자레터주간 Calendar Key Drivers 칼럼의재해석 경기민감주의비중을고민하다 영어유치원 국내외주요경제발표일정 경기와심리를가장빨리확인하는 Key Indicators 기업이익전망을판단하는 Key Indicators 최근선진국중앙은행들의움직임 - David Marsh ㆍ동자료는 1 년 1 월 3 일당사홈페이지에게시된자료로, 기관투자가등제 3 자에게사전제공한사실이없습니다. ㆍ동자료에게시된내용들은외부의부당한압력이나간섭없이작성되었음을확인합니다. ㆍ동조사자료는고객의투자에참고가될수있는각종정보제공을목적으로제작되었습니다. 이조사자료는당사의리서치센터가신뢰할수있는자료및정보로부터얻어진것이나, 당사가그정확성이나완전성을보장할수없으므로투자자자신의판단과책임하에종목선택이나투자시기에대한최종결정을하시기바랍니다. 따라서이조사자료는어떠한경우에도고객의증권투자결과에대한법적책임소재의증빙자료로사용될수없습니다. ㆍ동조사자료의지적재산권은당사에있으므로당사의허락없이무단복제및배포할수없습니다.
Strategy Idea 1 년 1 월 일 경기민감주의비중을고민하다 1 년을한주만남겨놓은이번주투자가들의최대고민은경기민감주의비중일것이다. 소재, 산업재업종은지난 11 월말이후 KOSPI 를아웃퍼폼하고있는데, 그중심 에는재고재축적수요등에힘입은중국발모멘텀이있었다. Strategist 박승영 ) 79-78 parksy@taurus.co.kr KRX 조선업종지수, 화학업종지수는중국의경기동행지수와같은궤적을그린다. 동행지수는선행지수에대략 1 분기정도후행하는데, 선행지수는당분간오름세를이어갈 수있을것이다. 9 년이후유사한궤적을그려온통화공급이증가세를이어갈것으로보이기때문이다. 중국내대출수요가회복되고있고물가압력은낮아은행들이통화공급을늘릴여지가남아있다. 최근몇달간중국의신규대출감소는연간대출목표를맞추기위한일시적인현상이다. 내년초에는미뤄진대출승인이이뤄지고춘절수요가맞물리면서다시증가세를나타낼것이다. 중국발모멘텀의지속기간은소비자물가상승률로가늠할수있다. 인민은행은소비자물가상승률이억제목표를웃돌면지준율이나금리를인상해통화공급을줄여왔다. 16 일끝난중국경제공작회의에서중국정부는내년성장률목표를올해와같은 7.5% 로유지했으나인플레이션목표는 3.5% 로.5%p 낮췄다. 이는명목성장률을.5%p 낮추는효과를내며인민은행의경기부양강도도약해질것이다. 따라서경기민감주의모멘텀이장기간지속되지는않을것이다. 다만, 지금은중국경 기가턴어라운드중이기때문에경기의레벨보다는방향성에대해서반응할수있는구간이다. 소재, 산업재의비중확대는아직유효하다고판단한다. 중국경기동행지수에연동하는국내경기민감주 (1996=1) (P) 11 중국경기동행지수 ( 좌 ) 6, KRX 조선업종지수 ( 우 ) 15 KRX 화학업종지수 ( 우 ) 5, 1 95 9 85 7.1 7.7 8.1 8.7 9.1 9.7 1.1 1.7 11.1 11.7 1.1 1.7, 3,, 1, 자료 : KRX, CEIC, 토러스투자증권리서치센터
Strategy Idea 1 년 1 월 일 경기민감주의비중을고민하다 경기민감주비중에대한고민 1 년을한주만남겨놓은이번주투자가들의최대고민은경기민감주의비중일것이다. 소재, 산업재업종은 11 월말이후 KOSPI 를아웃퍼폼하고있다 ( 그림 1 참조 ). 내년에도소재, 산업재업종의강세가이어지려면이들업종의펀더멘털에영향을미치는중국경기의반등이이어져야한다. 최근경기민감주반등의배경에는재고재축적수요등에힘입은중국발모멘텀이있었다. 필자는내년초까지는경기모멘텀이지속될것으로보고있으며경기민감주의비중확대전략은아직유효하다 고생각한다. 이와관련해서 7~31 일중발표되는중국 11 월경기선행지수에주목할필요가있다. 경기선행지수는지난 6 월이후 개월연속반등중이었지만 1 월에는상승폭이둔화됐다. 향후선행지수의방향에따라경기민감주의센티먼트도결정될것이다. 그림 1 경기민감주, 11 월말이후 KOSPI 아웃퍼폼 (1.1=1) 18 조선업종상대강도 16 화학업종상대강도 1 1 1 8 6 자료 : KRX, 토러스투자증권리서치센터 1.1 1. 1.7 1.1 11.1 11. 11.7 11.1 1.1 1. 1.7 1.1 경기민감주와중국경기 다음페이지 < 그림 > 는 KRX 조선업종지수, 화학업종지수와중국의경기동행지수를나타낸것이다. 이들주가는동행지수와유사한궤적을그리는데, 조선수주나화학제품스프레드가경기와동행하기때문이다. 동행지수는선행지수에대략 1 분기정도후행하는데, 올해에는 개월후행했다. 경기선행지수가 11 월에도반등을이어간다면 13 년초에도동행지수는상승할가능성이높다. 선행지수는당분간오름세를이어갈수있을것이다. 9 년이후경기선행지수는통화공급증가율과유사한궤적을그려왔다 ( 그림 3 참조 ). 중국의 M 증가율은올해들어꾸준히상승해지난 11 월 13.9% 를기록했다. 9 월의 1.8% 보다낮아진것이기는하나급격한하락세를보일가능성은낮다고판단한다. 3
Strategy Idea 1 년 1 월 일 그림 중국경기와동행하는경기민감주주가 (1996=1) (P) 중국경기동행지수 ( 좌 ) 11 6, KRX 조선업종지수 ( 우 ) 15 KRX 화학업종지수 ( 우 ) 5,, 1 3, 95, 9 1, 그림 3 중국통화공급증가율, 경기에선행 (1996=1) (% YoY) 115 중국경기선행지수 ( 좌 ) 11 중국경기동행지수 ( 좌 ) 중국 M 증가율 ( 우 ) 35 3 15 5 1 95 15 85 7.1 8.1 9.1 1.1 11.1 1.1 9 7.1 8.1 9.1 1.1 11.1 1.1 1 자료 : KRX, CEIC, 토러스투자증권리서치센터 자료 : CEIC, 토러스투자증권리서치센터 그렇게생각하는이유는중국내대출수요가회복되고있고, 그에비해물가압력은낮아은행들이통화공급을늘릴여지가있기때문이다. < 그림 > 는인민은행이조사, 발표하는중국은행가들의심리지수이다. 중국경기가과열조짐을보이고있다고응답한비율은 7% 에머무른반면통화정책이확장적이라고응답한비율은 75% 를기록했다. 대출수요를나타내는심리지수는 3/ 분기에 67% 까지떨어지기도했으나 / 분기에는 71% 로반등했다. 실제대출승인은통화정책과대출수요에모두영향을받는다. 우호적인정책여건이유지되는가운데대출수요가늘어나고있어서앞으로대출은증가할것이다 ( 그림 5 참조 ). 그림 중국확장적통화정책유지되는가운데 그림 5 대출수요도반등중 1 75 중국은행가들의경기에대한센티먼트 중국은행가들의통화정책에대한센티먼트 1 8 5 5 9.3 9.9 1.3 1.9 11.3 11.9 1.3 1.9 자료 : 인민은행, CEIC, 토러스투자증권리서치센터 6 통화정책 대출수요대출승인 9.3 9.9 1.3 1.9 11.3 11.9 1.3 1.9 자료 : 인민은행, CEIC, 토러스투자증권리서치센터 최근중국의신규대출이감소하고있으나이는연간대출목표를맞추기위한것이다. 중국정부는 9 년이후중국의대출목표를정하고있는데, 올해 11 월까지중국의신규대출은 7.7 조위안으로대략 8 조위안인연간목표금액에거의근접했다. 지난 1 년한해에는 7.9 조위안, 11 년한해에는 7. 조위안이었다. 올해대출액은 3 년만에최대를기록할것으로보인다 ( 그림 6 참조 ). 1 월에는신규대출이감소할수도있으나내년초에는미뤄진대출승인이이뤄지고춘절수요가맞물리면서다시증가세를나타낼것으로예상한다.
Strategy Idea 1 년 1 월 일 그림 6 1 년신규대출, 3 년만에최대기록할전망 ( 십억위안 ) 중국신규대출,5, 9.6 조위안 7.9 조위안 7.5 조위안 7.7 조위안 (1~11 월 ) 1,5 1, 5 자료 : CEIC, 토러스투자증권리서치센터 9.1 9.7 1.1 1.7 11.1 11.7 1.1 1.7 중국모멘텀의유효기간 중국발모멘텀의지속기간은소비자물가상승률로가늠할수있다. 과거인민은행은소비자물가상승률이억제목표를웃돌면지준율이나금리를인상해통화공급을줄여왔다 ( 그림 7 참조 ). 중국의한해경제운영방향을결정하는경제공작회의가지난 16 일열렸는데, 이회의에서중국정부는내년성장률목표를올해와같은 7.5% 로유지했으나인플레이션목표는 3.5% 로.5%p 낮췄기때문이다. 이는명목성장률을.5%p 낮추는효과를낼것이다. 이를근거로내년인민은행의경기부양강도는올해보다약해질것으로예상한다. 그림 7 중국내년통화정책, 올해보다부양여지축소 (% YoY) 1 소비자물가상승률 ( 좌 ) 인플레이션목표 ( 좌 ) 8 지준율 ( 우 ) 6 인플레목표 3.5% 로하향 18 16 1 1 1.1 1.7 11.1 11.7 1.1 1.7 13.1 13.7 1 자료 : CEIC, 토러스투자증권리서치센터 블룸버그컨센서스에따르면내년중국의경제성장률은올해 / 분기 7.8% 에서 8.%, 8.%, 8.%, 7.95% 로 / 분기까지모멘텀이강할것으로예상됐다. 소비자물가상승률은올해 / 분기.5% 에서.5%, 3.%, 3.%, 3.5% 로 / 분기쯤억제목표에도달할것으로예상됐다. 5
Strategy Idea 1 년 1 월 일 내년중국경기의궤적이이대로흘러갈지는알수없으나올해와비교해내년성장률이큰폭으로개선되기는어려워보인다. 내년중국의성장률컨센서스는 8.1% 로올해의 7.7% 보다불과.%p 높아질것으로예상되고있다. 따라서내년전체로보면소재, 산업재업종의모멘텀은시간이흐를수록둔화될가능성이있다. 비중확대는아직유효 지금까지의논의를요약하면다음과같다. 소재, 산업재등경기민감주는중국경기에연동해움직인다. 중국의통화공급은경기에가장선행하는데, 대출수요가반등하고있고통화정책여건도우호적이어서내년초까지증가세를이어갈것으로보인다. 중국발모멘텀은중국의소비자물가상승률이억제목표인 3.5% 에가까워지면약해질것이다. 중국정부는내년목표를올해보다.5%p 낮은 3.5% 로결정했다. 아직은 % 수준이어서반등할여지는많다. 그러나올해보다내년중앙은행의부양강도가약해지는것은불가피해보인다. 같은맥락에서경기민감주의모멘텀이장기간지속되지는않을것이다. 다만, 지금은중국경기가턴어라운드중이기때문에경기의레벨보다는방향성에대해서반응할수있는구간이다. 소재, 산업재의비중확대는아직유효하다고판단한다. 6
투자레터 1 년 1 월 일 영어유치원 인구구조는생각보다많은현상들을설명합니다. 18 대대선이주식시장에주는함의도인구구조측면에서봐야한다고생각합니다. 이번선거의의미는한국이본격적으로고령화시대에진입했음을선언한것이었습니다. * 한국의 세이상인구중 ~3 대인구비율은 3 년처음으로 5% 를밑돈뒤계속하락하고있습니다. 11 년에는.6% 까지떨어졌는데, 1 년사이 1%p 나하락한것입니다. 추가하락도명백해보입니다. * 1997 년과 년에김대중, 노무현이선출될수있었던중요한이유가운데하나도같은맥락입니다. 사회변화에비교적유연한 ~3 대의인구비율이당시에는 5% 를상회했습니다. 지난 7 년대선에서 대가캐스팅보트를행사한것도, 이번대선에서 ~5 대가캐스팅보트를행사한것도인구구조와무관하지않습니다. 다음선거에서는분명 5 대이상이행사할것입니다. * 선거에영향을미친또다른요인은 5 대의세력화입니다. 주변 3 대들에게물어보니이번선거에서부모님과지지하는후보가다른경우가많았고각자지지하는후보에투표했다고했습니다. 의견절충은많지않았던것같습니다. 이는세대간정보의접점이다르기때문에빚어진결과입니다. ~3 대는트위터와페이스북같이그들끼리만개방돼있는네트워크에서정보를주고받고있는반면 5~6 대는 TV, 신문등에서정보를얻고있습니다. 언젠가부터세대간정보의흐름은끊겨있습니다. * 세력화하고기대여명이길어진 5~6 대는이번선거에서그들의뜻을관철시키는데성공했습니다. 자식이기는부모는생각외로많았습니다. 이번선거는빠르게변하는인구구조와다원화된정보의집합점이빚은결과로요약할수있습니다. 누가잘했고누가잘못했음을따질필요는없습니다. 고령화사회는평균연령이높아지는사회가아니라고령층이주도하는사회를말합니다. 앞으로나타날변화도고령층의생각을반영해갈것입니다. 그리고헬스케어, 보험, 고배당주는이런사회분위기에서수혜를입을것입니다. 좋은하루되십시오 ( %) 9 8 세이상전체인구에서 ~3 대가차지하는비중이 3 년이후 5% 를밑돌았습니다. Chart by 김대준 7 6 5 '6 '6 ' 68 ' 7 '76 '8 '8 ' 88 ' 9 '96 ' ' ' 8 7
주간 Calendar 1 년 1 월 일 경제지표 월 (1 월 일 ) 화 (1 월 5 일 ) 수 (1 월 6 일 ) 목 (1 월 7 일 ) 금 (1 월 8 일 ) 일본, 독일주식시장휴장 오바마, 공화당의재정절벽관련구두합의기한 한국, 미국, 홍콩, 영국, 독일주식시장휴장 홍콩, 독일, 영국주식시장휴장 한국소비심리지수 (1 월, 전월 99P) 미국케이스쉴러주택지수 _ 전월대비 (1 월, 예상.%, 전월.39%) 한국 BSI 제조업 (1 월, 전월 67P) 미국소비자신뢰지수 (1 월, 예상 7.P, 전월 73.7P) 신규주택판매 (11 월, 예상 38K, 전월 368K) 한국산업생산 _ 전년대비 (11 월, 예상.6%, 전월 -.8%) 선행지수순환변동치 _ 전월차 (11 월, 전월 -.3P) 미국시카고 PMI (1 월, 예상 51.P, 전월 5.P) 신규실업수당청구건수 (1 월 주, 예상 366K, 전주 361K) 중국 (7~31 일중발표 ) 선행지수 (11 월, 전월 1.P) 잠정주택판매 _ 전월대비 (11 월, 예상 -.5%, 전월 5.%) 일본소비자물가 _ 전년대비 (11 월, 전월 -.%) 경제지표 월 (1 월 31 일 ) 화 (1 월 1 일 ) 수 (1 월 일 ) 목 (1 월 3 일 ) 금 (1 월 일 ) 연준오퍼레이션트위스트종료 한국, 일본, 대만, 독일주식시장휴장 한국소비자물가 _ 전년대비 (1 월, 예상 1.5%, 전월 1.6%) 근원소비자물가 _ 전년대비 (1 월, 전월 1.3%) 중국 HSBC 제조업 PMI (1 월, 예상 51.P, 전월 5.5P) 한국, 미국, 홍콩, 일본, 영국, 독일주식시장휴장 한국수출 _ 전년대비 (1 월, 전월 3.8%) 중국제조업 PMI (1 월, 예상 51.P, 전월 5.6P) 일본주식시장휴장 미국 ISM 제조업지수 (1 월, 전월 9.5P) 유로존제조업 PMI (1 월, 예상 6.3P, 전월 6.P) 일본주식시장휴장 미국 FOMC 의사록공개 ADP 취업자수변동 (1 월, 전월 118K) 신규실업수당청구건수 (1 월 5 주, 전주 : 미발표 ) 미국비농업부문취업자수변동 (1 월, 전월 16K) 민간부문취업자수변동 (1 월, 전월 17K) 실업률 (SA) (1 월, 전월 7.7%) 제조업주문 _ 전월대비 (11 월, 전월.8%) ISM 비제조업지수 (1 월, 전월 5.7P) 유로존 PMI 서비스업 (1 월, 예상 7.8P, 전월 6.7P) 종합 PMI (1 월, 예상 7.3P, 전월 6.5P) 주 : 각국현지시간기준, Briefing.com, 토러스투자증권리서치센터 8
Key Driver 1 년 1 월 일 경기와심리를가장빨리확인하는 Key Indicators 지난주신규실업수당청구건수는 36.1 만건으로전주대비 1.7 만건증가. 추수감사절및베테랑데이등에따른일시적증가로판단. 그러나주택경기회복과안정적인서비스업업황등에힘입어고용개선세는지속될것으로판단. 한편박스권을지속하던미국의장단기금리차는 1.76%p 까지확대. QE 에따른경기회복기대감이높아지고있기때문 미국 TIPS 스프레드와기대인플레이션 (%p) 미국 TIPS 스프레드 ( 좌 ).8 미시건기대인플레이션 ( 우 ) 5. 미국신규실업수당청구건수 ( 천건 ) 미국신규실업수당청구건수 ( 좌 ) (P, 역계열 ) 5 미국 ISM 고용지수 ( 우 ) 6.6.5 5 5.. 5. 3.5. 3. 58 1.8.5 35 6 1.6 1.1 11. 11.8 11.1 1. 1.8 1.1. 3 1.1 11. 11.8 11.1 1. 1.8 1.1 66, Bloomberg 미국과유로존경기서프라이즈지수 미국개인투자자들의부정적심리비율 (Index) 15 1 미국시티그룹 Surprise Index 유로존시티그룹 Surprise Index (Bearish ratio, %) 55 5 5 개인투자자 Investors Intelligence Advisors 5 35 3-5 5-1 15-15 1.1 11. 11.8 11.1 1. 1.8 1.1 1 1.1 11. 11.8 11.1 1. 1.8 1.1 미국 ECRI 지수와미국경기선행지수 미국모기지신청지수및리파이낸싱지수 (% YoY) ECRI 경기선행지수 ( 좌 ) (% YoY) (P) 모기지신청지수 ( 좌 ) (P) 1 US 경기선행지수 ( 우 ) 8 1,1 리파이낸싱지수 ( 우 ) 6,5 7 5 6 9 5,5 5,5 7-5 3 3,5-1 1 5,5-15 1.1 11. 11.8 11.1 1. 1.8 1.1 3 1.1 11. 11.8 11.1 1. 1.8 1.1 1,5 9
Key Driver 1 년 1 월 일 경기와심리를가장빨리확인하는 Key Indicators 미국주간철강생산량 ( 천톤 ),1 미국주간철강생산량 ( 좌 ) 9 미국주간철강생산가동률 ( 우 ), 85 1,9 1,8 1,7 1,6 1.1 11. 11.8 11.1 1. 1.8 1.1 미국레드북매출증가율 (% YoY) 미국레드북매출증가율 ( 전년대비, 좌 ) (% MoM) 6 미국레드북매출증가율 ( 전월대비, 우 ) 3 8 75 7 65 6 다우운송지수및산업지수 (1.1=1) 다우운송지수 ( 좌 ) (1.1=1.) 115 다우운송 / 산업지수 ( 우 ) 1.6 11 15 1 95 9 85 8 75 1.1 11. 11.8 11.1 1. 1.8 1.1 미국 ICSC 소매지수및 ABC 소비자기대지수 1..98.9.9.86.8.78 (% YoY) ICSC/ 골드만삭스소매지수 ( 전년대비, 좌 ) (P) 6 미국 ABC 소비자기대지수 ( 우 ) -3 5 3 1 1-1 - -3 5 3 1-35 - -5-5 1.1 11. 11.8 11.1 1. 1.8 1.1 미국과한국금리스프레드 (%p) 3.5 3..5. 1.5 1..5. 미국금리스프레드한국금리스프레드 1.1 11. 11.8 11.1 1. 1.8 1.1 주 : 1) 미국금리스프레드 = 국채 1 년금리 - 년물금리 ) 한국금리스프레드 = 국채 5 년금리 - 1 년물금리 - -55 1.1 11. 11.8 11.1 1. 1.8 1.1 VIX 와 VKOSPI 지수 (P) 5 VIX VKOSPI 5 35 3 5 15 1 1.1 11. 11.8 11.1 1. 1.8 1.1 1
Key Driver 1 년 1 월 일 기업이익전망을판단하는 Key Indicators 지난주글로벌증시는경제지표호조속에재정절벽협상에대한관망세를보이며 1.% 상승에그침. 전주에.9% 상승했던한국증시는 1.3% 하락하며주춤. 전세계이익조정비율은 -.9% 로하향조정이지속되고있으며, 섹터별로는에너지, 소재, 산업재가각각 -9.%, -8.9%, -7.7% 로둔화폭이큰모습 주간지역별 / 국가별주가상승률 주간한국섹터별주가상승률 8 6 1-1 - - - EM Latin EM EMEA 미국 선진국 유럽 전세계 EM 중국 EM Asia 한국 -6 유틸리티 금융 통신 필수소비재 소재 산업재 의료 에너지 전체 경기소비재 IT 한국의 1M Fwd PER 은 8. 배기록 선진대비이머징의 PER 은.8 배를기록 (X) 1 13 1 11 1 9 +1s Avg -1s (X) 1.1 1..9.8 이머징 PER / 선진 PER( 좌 ) 한국 PER / 이머징 PER( 우 ) (X) 1. 1.3 1. 1.1 1..9 8 7.7.8.7 6 7 8 9 1 11 1.6 7 8 9 1 11 1.6 전세계 1M Fwd EPS Growth 지역별 / 국가별 1M Fwd EPS Growth 3 1 1M Fwd EPS Growth( 전세계 ) 16 1 8-1 7 8 9 1 11 1 한국 EM Latin EM Asia EM 전세계 선진국 중국 미국 유럽 EM EMEA 11
Key Driver 1 년 1 월 일 기업이익전망을판단하는 Key Indicators 전세계, 한국이익조정비율 ( 주이동평균 ) 지역별 / 국가별이익조정비율 3 1 이익조정비율 ( 전세계, MA) 이익조정비율 ( 한국, MA). -1. -. -3. -. -1-5. - -6. -7. -3-7 8 9 1 11 1 중국 EM Asia EM EM Latin EM EMEA 한국 미국 전세계 선진국 유럽 전세계섹터별 1M Fwd EPS Growth 5 전세계섹터별이익조정비율. -. 15 -. 1-6. 5-8. -1. 소재 경기소비재 IT 금융 전체 유틸리티 산업재 필수소비재 통신서비스 헬스케어 에너지 헬스케어 금융 IT 경기소비재 유틸리티 필수소비재 전체 통신서비스 산업재 소재 에너지 한국섹터별 1M Fwd EPS Growth 한국섹터별이익조정비율 5 16 1 3 8 1 - -8-1 -1-16 통신서비스 헬스케어 에너지 IT 소재 전체 산업재 필수소비재 경기소비재 금융 IT 통신서비스 유틸리티 전체 에너지 헬스케어 필수소비재 경기소비재 금융 산업재 소재 1
칼럼의재해석 1 년 1 월 일 최근선진국중앙은행들의움직임 - David Marsh 지난 11 월말영국은영란은행의차기총재로캐나다중앙은행총재인마크카니를지목했다. 최근카니는영국의경기회복을위해성장률목표치를도입할수있다고밝혔다. 이는그동안영국이 % 의인플레목표치를시행해온것과는반대의정책으로 볼수있다. 목표한성장률을달성하기위해서는대규모의통화부양책이필요하며어느정도의인플레압력이용인되어야하기때문이다. 카니가영란은행총재로임명된이후목표성장률을도입하고또한그성장률을달성할수있을지는미지수이다. 다만그의과거정책들은실효성이높았다. 지난 1 년그는캐나다의기준금리를 1.% 로 75bp 인상한경험이있다. 금리를인상했음에도불구하고캐나다경제는선진국중가장양호한상태를유지하고있다. 또한다른선진국중앙은행이양적완화를시행하는동안카니는경제와금리전망을담은부속보고서를발표했다. 즉그는무 제한적인발권력에의존하기보다는시장의멘탈을움직이는방향을선택했다. 영란은행의정책이다른국가의통화정책에영향을줬었다는점을감안할때향후카니의정책역시다른국가들에게도영향을미칠가능성이높아보인다. 번역 : Economist 김환 ) 79-76 stop59@taurus.co.kr 최근선진국의중앙은행들은새로운정책을시행하고있다. 우선일본의경우, 강력한통화부양책이시행될것으로예상되고있다. 현재일본은행총재인시라카와마사키는재임기간동안일본이디플레에서벗어나게하는데실패했다. 그의뒤를이어일본경제연구센터의이와타카즈마사소장이차기총재로임명될것으로예상되고있는데, 그는아베신조와마찬가지로강력한부양책을시행할것으로보인다. 그는엔고현상을저지하기위해 5 조엔규모의해외채권매입기금을조성해야한다고주장해왔다. 미국의경우버냉키연준의장은최근추가부양책을시행할것이라고밝혔다. 이에따라 QE3 의 억달러모기지채권매입과 더불어매월 85 억달러규모의유동성이공급된다. 또한그는이번양적완화정책은실업률이 6.5% 수준으로내려갈때까지지속될것이라고덧붙였다. 한편캐나다중앙은행총재인마크카니는내년 7 월부터영란은행총재로임명될예정이다. 그는영국의침체기를벗어날새로운정책을이미제시했다. 그것은명목성장률목표치를설정하는것이다. 이정책은새로운것이아니다. 이는파이낸셜타임즈의저명한칼럼니스트인사무엘브리튼이오래전부터주장해왔던정책이다. 영국재무부는영국의경제전망이악화되고있는데도불구하고적자감축만고수해왔다. 그러나영국정부는카니차기총재의 정책을받아들이고인플레목표제를포기할수도있다고언급했다. GDP 목표치를달성하기위해서는어느정도의인플레를감안해야하며강력한부양책을시행해야하기때문이다. 이에따라현재.5% 수준의영국기준금리는더낮아질가능성이높다. 반면유로존의 ECB 는아직별다른움직임이보이지않는다. 독일이 ECB 가재정위기국의국채를무제한으로매입하거나새로 운양적완화정책을시행하는데반대하고있기때문이다. 이는결과적으로유로존의경기를악화시킬가능성이높다. 다른국가보다상대적으로높은금리로부터발생하는긍정적효과보다유로존국가들의낮은성장률로부터발생하는부정적효과가더크기때문이다. 13