삼성전자 (005930) 2Q18 매출부진은우려사항 매수투자의견은유지하나적정주가하향삼성전자의 2Q18 매출과영업이익이 58조원및 14.8 조원을기록하여시장컨센서스인 60.1 조원과 15.3 조원을하회했다. 당사는영업이익보다매출의부진이더욱큰우려사항인것으로판단하고있다. 영업이익의경우충당금등일회성손실반영으로실적이예상을하회할수있으나매출의부진은수요의둔화또는동사 Set 제품의경쟁력악화를의미하는것일가능성이높기때문이다. 2Q18 각부문영업이익은반도체 12.0 조원, DP 0.08 조원, IM 2.3조원, CE 0.4 조원으로추정되어 DP, IM 부문이특히부진했던것으로판단된다. 3Q18 매출과영업이익은애플향 AMOLED 출하재개, 스마트폰및반도체출하량증가에따라전분기대비각각 15.7%, 14.7% 증가하는 67.3 조원과 17.0 조원을기록할것으로전망된다. 따라서이를반영하여동사에대한매수투자의견을유지한다. 단최근미중무역전쟁우려, 반도체업황둔화우려를감안시동사적정주가산정을위한 Valuation 배수의하향조정이불가피한것으로판단된다. 당사는신규적정주가 55,500 원의산정을위해기존적정주가 60,000 원을도출하기위해적용했던 1.85 배 ( 연간고점배수들의역사적평균 ) 대신 1.70 배 ( 역사적평균배수와고점배수의중간값 ) 를적용하였다. 매출부진이우려되는 2Q18 실적동사매출과영업이익이모두시장컨센서스를하회했으나특히매출의부진은다소우려되는사항인것으로판단된다. 2Q18 동사반도체영업비용에는지난 6월 15일미국법원이평결한카이스트에대한 4억달러의배상액일부또는전부가포함되어있을가능성이존재하는것으로보인다. 아직사실여부가알려진바는없으나만약이러한일회성비용의반영이있었다면동사 2Q18 실제영업이익은시장컨센서스에부합하는수준으로평가될수있다. 2018/07/06 반도체송명섭 (2122-9207) mssong@hi-ib.com Buy(Maintain) 목표주가 (12M) 55,500원 종가 (2018/07/05) 45,950원 Stock Indicator 자본금 898십억원 발행주식수 732,295 만주 시가총액 328,447 십억원 외국인지분율 52.6% 배당금 (2017) 42,500 원 EPS(2018E) 6,479원 BPS(2018E) 32,714 원 ROE(2018E) 21.3% 52주주가 45,550~2,861,000 원 60일평균거래량 10,301,154 주 60일평균거래대금 690.1십억원 Price Trend 000'S 3036.4 삼성전자 1.15 (2017/07/05~2018/07/05) 1.13 2536.4 1.11 2036.4 1.09 1.07 1536.4 1.05 1.03 1036.4 1.01 536.4 0.99 0.97 36.4 0.95 Jul Sep Nov Jan Mar May Jul Price( 좌 ) Price Rel. To KOSPI 그러나 2Q18 매출의부진은스마트폰, PC 등 IT 제품에대한전세계적수요둔화또는동사스마트폰등의경쟁력악화를의미하는것일가능성이높으므로펀더멘탈측면에서, 더욱우려되는요인인것으로판단된다. 2Q18 각부문영업이익은반도체 12.0 조원, DP 0.08 조원, IM 2.3조원, CE 0.4
조원으로추정되어 DP, IM 부문실적이특히부진했던것으로보인다. DP 부문에서는애플향 AMOLED 출하가 3Q18 초로연기되고 LCD 가격이지속적으로하락하며극히부진한실적이발생한것으로판단된다. IM 부문에서는 5월까지기출하된갤럭시 S9의실판매가부진하여 2Q18 말에상당한재고및출하조정이발생했고판매촉진을위한마케팅비용의증가역시나타나매출과영업이익의축소가불가피했을것으로추정된다. 3Q18 영업이익은 17.0 조원으로개선될듯 3Q18 매출과영업이익은원-달러환율상승효과와함께애플향 AMOLED 출하재개, 스마트폰및반도체출하량증가에따라전분기대비각각 15.7%, 14.7% 증가하는 67.3 조원과 17.0 조원을기록할것으로전망된다. 반도체부문에서는 NAND ASP가 10% 가랑추가하락할것으로보이나 DRAM ASP는 1% 가량소폭상승하고성수기를맞이하여 DRAM, NAND 출하량이크게증가할전망이므로 3Q18 영업이익은 13.6 조원에달할것으로추정된다. DP 부문에서는 7월부터신제품아이폰향 Flexible AMOLED 의출하가본격적으로재개되고있는것으로보인다. LCD 가격의지속하락에도불구하고 AMOLED 출하량증가와 ASP 상승에따라동부문영업이익은 5,472 억원으로개선될전망이다. 2Q18 스마트폰출하량이 71백만대에미치지못한것으로보이는 IM 부문에서도 3Q18 영업이익이 2.65 조원으로 14.0% 증가할것으로판단된다. 갤럭시노트9 및신규중저가폰출시효과에따라스마트폰출하량이 76백만대로상승할전망이기때문이다. 미중무역전쟁및반도체업황둔화우려존재미국이예정대로한국시간 7월 6일오후 1시부터 38조원규모의중국산제품에, 그리고 2주안에 18조원규모의제품에 25% 의관세를부과하기시작할것이라고밝혔다. 미중무역전쟁의핵심은중국정부의반도체등첨단산업육성정책포기와광범위한지적재산권인정여부이다. 향후수십년간에도 Tech 산업주도권을유지하려는미국과현재경제체질을변화시키고반도체등첨단산업에서새로운한축으로등장하기를원하는중국의국익이첨예하게부딪히는문제이므로단기내쉬운해결이어려울가능성이높다. NAND의경우 WSTS 출하자료에따르면 4월, 5월 ASP의 YoY 증감률이 1%, 2% 의역성장을기록한것으로나타났으므로이미본격적인업황둔화세에접어든것으로판단된다. 또한스마트폰, PC 수요부진에따른 Mobile DRAM, PC DRAM 의가격하락이 4Q18 이후발생할것으로예상되는가운데 Data Traffic 증가율하향에따라내년 Server DRAM 수요증가율도올해대비하락할것으로예상된다. 이러한미중무역전쟁및반도체업황둔화우려는동사주가에적용되는 Valuation 배수의상승을제한하는요인으로작용할가능성이존재한다. HI Research 2
< 그림 1> 삼성전자 P/B 밴드와 ROE. 미중무역전쟁및반도체업황둔화우려를반영하여적용 P/B 배수및적정주가하향 < 그림 2> 삼성전자 P/E 밴드. 55,500 원의신규적정주가는올해예상 EPS 대비 8.6 배로이는지난해의평균배수수준 70,000 60,000 50,000 1.9x 1.7x 1.5x 1.4x 1.2x 연간 ROE ( 우축 ) 25% 20% 80,000 70,000 60,000 11.5x 10.0x 8.6x 7.6x 6.6x 삼성전자수정주가 ( 원 ) 40,000 30,000 수정주가 ( 원 ) 15% 10% 50,000 40,000 30,000 20,000 10,000 5% 20,000 10,000 0 10 11 12 13 14 15 16 17 18 0% 0 10 11 12 13 14 15 16 17 18 자료 : 삼성전자, 하이투자증권 자료 : 삼성전자, 하이투자증권 < 표 1> 삼성전자분류기준부문별실적추정. 2Q18 매출과영업이익이 58 조원및 14.8 조원을기록하여시장컨센서스인 60.1 조원과 15.3 조원을하회. DP, IM 부문이특히부진했던것으로판단. 영업이익보다매출의부진이더욱큰우려사항인듯 ( 십억원 ) 1Q17 2Q17 3Q17 4Q17 1Q18 2Q18 3Q18 4Q18 FY15 FY16 FY17 FY18 전사 매출 50,548 61,001 62,049 65,978 60,564 58,118 67,257 68,084 200,653 201,867 239,575 254,023 매출총이익 22,392 28,600 29,045 30,249 28,654 29,032 32,389 31,710 77,171 81,589 110,286 121,786 매출총이익률 44.3% 46.9% 46.8% 45.8% 47.3% 50.0% 48.2% 46.6% 38.5% 40.4% 46.0% 47.9% 영업이익 9,898 14,066 14,533 15,147 15,642 14,826 16,998 15,979 26,413 29,241 53,645 63,445 영업이익률 19.6% 23.1% 23.4% 23.0% 25.8% 25.5% 25.3% 23.5% 13.2% 14.5% 22.4% 25.0% 반도체 매출 15,660 17,580 19,910 21,110 20,780 22,070 24,909 24,141 47,589 51,161 74,260 91,899 매출총이익 8,466 10,248 12,211 13,337 13,762 14,381 16,111 14,875 20,813 21,852 44,263 59,130 매출총이익률 54.1% 58.3% 61.3% 63.2% 66.2% 65.2% 64.7% 61.6% 43.7% 42.7% 59.6% 64.3% 영업이익 6,310 8,030 9,960 10,900 11,550 12,049 13,597 12,134 12,790 13,589 35,201 49,330 영업이익률 40.3% 45.7% 50.0% 51.6% 55.6% 54.6% 54.6% 50.3% 26.9% 26.6% 47.4% 53.7% DP 매출 7,290 7,710 8,280 11,180 7,541 5,400 8,580 9,619 27,491 26,940 34,461 31,139 매출총이익 3,028 3,553 2,949 4,475 2,616 1,665 3,121 4,365 7,257 8,616 14,004 11,767 매출총이익률 41.5% 46.1% 35.6% 40.0% 34.7% 30.8% 36.4% 45.4% 26.4% 32.0% 40.6% 37.8% 영업이익 1,300 1,710 970 1,410 410 80 547 1,272 2,291 2,231 5,390 2,310 영업이익률 17.8% 22.2% 11.7% 12.6% 5.4% 1.5% 6.4% 13.2% 8.3% 8.3% 15.6% 7.4% IM 매출 23,500 30,010 27,690 25,470 28,450 26,147 28,108 26,219 103,560 100,310 106,670 108,925 매출총이익 8,726 11,193 10,367 8,924 10,055 9,371 9,825 9,061 38,994 37,448 39,209 38,312 매출총이익률 37.1% 37.3% 37.4% 35.0% 35.3% 35.8% 35.0% 34.6% 37.7% 37.3% 36.8% 35.2% 영업이익 2,070 4,060 3,290 2,420 3,770 2,324 2,649 2,253 10,130 10,811 11,840 10,996 영업이익률 8.8% 13.5% 11.9% 9.5% 13.3% 8.9% 9.4% 8.6% 9.8% 10.8% 11.1% 10.1% CE 매출 10,340 13,070 13,220 15,040 11,680 12,201 12,712 14,928 46,900 47,051 51,670 51,521 ( 하만포함 ) 매출총이익 3,115 3,551 3,794 4,199 3,235 3,565 3,607 4,096 13,443 14,883 14,658 14,503 매출총이익률 30.1% 27.2% 28.7% 27.9% 27.7% 29.2% 28.4% 27.4% 28.7% 31.6% 28.4% 28.2% 영업이익 380 330 410 570 240 442 303 474 1,250 2,630 1,691 1,458 영업이익률 3.7% 2.5% 3.1% 3.8% 2.1% 3.6% 2.4% 3.2% 2.7% 5.6% 3.3% 2.8% 자료 : 삼성전자, 하이투자증권 HI Research 3
< 표 2> 삼성전자주요사업부문별실적추정. 3Q18 매출과영업이익은원 - 달러환율상승효과와함께애플향 AMOLED 출하재개, 스마트폰및반도체출하량증가에따라전분기대비각각 15.7%, 14.7% 증가하는 67.3 조원과 17.0 조원을기록할것으로전망 1Q17 2Q17 3Q17 4Q17 1Q18 2Q18 3Q18 4Q18 FY16 FY17 FY18 원 / 달러환율 ( 원 ) 1,153 1,131 1,133 1,105 1,073 1,081 1,119 1,119 1,159 1,128 1,100 DRAM 1Gb 기준출하량 ( 백만개 ) 8,359 8,975 9,777 10,021 9,898 11,069 12,039 12,277 32,029 37,133 45,284 %QoQ / % YoY -11% 7% 9% 2% -1% 12% 9% 2% 36% 16% 22% 1Gb 기준 ASP ($) 0.7 0.8 0.8 0.9 1.0 1.0 1.0 0.9 0.6 0.8 1.0 %QoQ / % YoY 22% 12% 8% 10% 5% 2% 1% -5% -30% 47% 20% 매출 ( 백만불 ) 5,803 6,948 8,166 9,228 9,572 10,944 12,051 11,651 17,649 30,145 44,218 %QoQ / % YoY 9% 20% 18% 13% 4% 14% 10% -3% -5% 71% 47% 매출 ( 십억원 ) 6,693 7,858 9,256 10,197 10,272 11,825 13,485 13,037 20,456 34,004 48,620 %QoQ / % YoY 9% 17% 18% 10% 1% 15% 14% -3% -2% 66% 43% 영업이익 ( 십억원 ) 3,599 4,614 5,722 6,519 7,030 8,384 9,771 9,176 8,584 20,454 34,361 영업이익률 54% 59% 62% 64% 68% 71% 72% 70% 42% 60% 71% NAND 16Gb 기준출하량 ( 백만개 ) 7,942 8,533 9,773 10,799 10,311 11,448 14,246 15,893 29,065 37,048 51,898 %QoQ / % YoY -10.7% 7.4% 14.5% 10.5% -4.5% 11.0% 24.4% 11.6% 65% 27% 40% 16Gb 기준 ASP ($) 0.6 0.6 0.6 0.6 0.6 0.6 0.5 0.4 0.5 0.6 0.5 %QoQ / % YoY 12% 6% 1% 2% -2% -12% -10% -12% -22% 22% -16% 매출 ( 백만불 ) 4,614 5,279 6,107 6,883 6,467 6,319 7,077 6,948 14,725 22,884 26,811 %QoQ / % YoY 0% 14% 16% 13% -6% -2% 12% -2% 28% 55% 17% 매출 ( 십억원 ) 5,323 5,970 6,923 7,606 6,940 6,828 7,919 7,774 17,065 25,822 29,462 %QoQ / % YoY -1% 12% 16% 10% -9% -2% 16% -2% 31% 51% 14% 영업이익 ( 십억원 ) 2,497 3,189 3,671 4,013 4,001 3,393 3,519 2,601 4,325 13,371 13,513 영업이익률 47% 53% 53% 53% 58% 50% 44% 33% 25% 52% 46% System LSI 매출 ( 십억원 ) 3,540 3,640 3,609 3,170 3,450 3,300 3,383 3,214 13,311 13,960 13,346 %QoQ / % YoY 9% 3% -1% -12% 9% -4% 3% -5% 0% 5% -4% 영업이익 ( 십억원 ) 212 222 559 360 517 267 299 350 661 1,354 1,434 영업이익률 6% 6% 16% 11% 15% 8% 9% 11% 5% 10% 11% 디스플레이출하량 ( 백만개 ) 365 401 427 476 335 229 353 418 1,359 1,668 1,335 %QoQ / % YoY 2% 10% 6% 11% -30% -32% 54% 18% 45% 23% -20% ASP ($) 17.3 17.0 17.1 21.3 21.0 21.9 21.7 20.6 17.1 18.3 21.2 %QoQ / % YoY -4% -2% 1% 24% -1% 4% -1% -5% -34% 7% 16% 매출 ( 백만불 ) 6,320 6,818 7,305 10,118 7,027 4,997 7,667 8,596 23,232 30,561 28,287 %QoQ / % YoY -1% 8% 7% 39% -31% -29% 53% 12% -4% 32% -7% 매출 ( 십억원 ) 7,290 7,710 8,280 11,180 7,541 5,400 8,580 9,619 26,940 34,461 31,139 %QoQ / % YoY -2% 6% 7% 35% -33% -28% 59% 12% -2% 28% -10% 중대형영업이익 ( 십억원 ) 452 569 290 50 40 (110) (188) (127) (694) 1,360 (385) 영업이익률 16% 20% 10% 2% 2% -6% -10% -7% -6% 13% -5% 소형영업이익 ( 십억원 ) 848 1,141 680 1,361 370 190 735 1,400 2,925 4,029 2,695 영업이익률 19% 23% 12% 16% 7% 5% 11% 18% 19% 17% 11% 전체영업이익 ( 십억원 ) 1,300 1,710 970 1,410 410 80 547 1,272 2,231 5,390 2,310 영업이익률 18% 22% 12% 13% 5% 1% 6% 13% 8% 16% 7% 휴대폰출하량 ( 백만개 ) 99 99 103 93 92 83 89 85 387 394 349 /Tablet %QoQ / % YoY 1% 0% 4% -10% -2% -9% 8% -4% -9% 2% -11% ASP ($) 184.0 244.6 218.1 225.6 265.4 264.5 254.0 243.7 203.3 218.0 257.0 %QoQ / % YoY -1% 33% -11% 3% 18% 0% -4% -4% 3% 7% 18% 매출 ( 백만불 ) 18,213 24,216 22,508 21,047 24,288 21,947 22,728 20,834 78,722 85,985 89,797 %QoQ / % YoY 0% 33% -7% -6% 15% -10% 4% -8% -6% 9% 4% 매출 ( 십억원 ) 21,008 27,387 25,513 23,257 26,065 23,714 25,432 23,314 91,585 97,165 98,525 %QoQ / % YoY 0% 30% -7% -9% 12% -9% 7% -8% -3% 6% 1% 영업이익 ( 십억원 ) 1,801 3,785 3,168 2,371 3,581 2,115 2,414 1,953 10,168 11,125 10,062 영업이익률 9% 14% 12% 10% 14% 9% 9% 8% 11% 11% 10% TV 출하량 ( 백만개 ) 10 9 10 14 10 9 10 14 48 43 42 %QoQ / % YoY -38% -10% 11% 35% -29% -5% 11% 35% -1% -11% 0% ASP ($) 499.7 538.7 510.7 508.9 496.8 506.7 481.4 481.4 470.9 513.5 490.3 %QoQ / % YoY 11% 8% -5% 0% -2% 2% -5% 0% -3% 9% -5% 매출 ( 백만불 ) 4,997 4,848 5,107 6,871 4,762 4,614 4,866 6,568 22,372 21,823 20,810 %QoQ / % YoY -31% -3% 5% 35% -31% -3% 5% 35% -4% -2% -5% 매출 ( 십억원 ) 5,764 5,483 5,789 7,592 5,110 4,986 5,445 7,350 25,970 24,627 22,890 %QoQ / % YoY -31% -5% 6% 31% -33% -2% 9% 35% -2% -5% -7% 영업이익 ( 십억원 ) 389 112 413 524 326 358 282 380 2,481 1,438 1,345 영업이익률 7% 2% 7% 7% 6% 7% 5% 5% 10% 6% 6% 기타매출 ( 십억원 ) 929 2,952 2,679 2,975 1,185 2,066 3,014 3,776 6,540 9,536 10,041 영업이익 ( 십억원 ) 101 434 29 (51) (222) 229 166 247 792 513 420 Total 매출 ( 십억원 ) 50,548 61,001 62,049 65,978 60,564 58,118 67,257 68,084 201,867 239,575 254,023 자료 : 삼성전자, 하이투자증권 %QoQ / % YoY -5% 21% 2% 6% -8% -4% 16% 1% 1% 19% 6% 영업이익 ( 십억원 ) 9,898 14,066 14,533 15,147 15,642 14,826 16,998 15,979 29,241 53,645 63,445 영업이익률 20% 23% 23% 23% 26% 26% 25% 23% 14% 22% 25% HI Research 4
< 그림 3> NAND ASP YoY 증감률추이. 5 월현재 -2% 기록중이며 NAND 업황은이미본격둔화세에접어든듯 60% NAND NAND ASP ASP %YoY %YoY ( ( 우축 ) ) < 그림 4> Data Center Traffic 및 Server DRAM 내장량증가율. 양지표간에는 1 년의선후행비례관계존재 60% Data Center Traffic %YoY (-1Y) Server DRAM 내장량 %YoY 40% 20% 0% -20% -40% 50% 40% 30% 20% 51% 32% 26% 21% 36% 35% 18% 46% 37% 33% 31% 27% 25% 22% 21% -60% 10% 13% -80% 자료 : WSTS 10 11 12 13 14 15 16 17 18 0% CY13 CY14 CY15 CY16 CY17 CY18E CY19E CY20E CY21E 자료 : Cisco, 하이투자증권 HI Research 5
K-IFRS 연결요약재무제표재무상태표 ( 단위 : 십억원 ) 포괄손익계산서 ( 단위 : 십억원,%) 2017 2018E 2019E 2020E 2017 2018E 2019E 2020E 유동자산 146,982 178,669 200,782 223,129 매출액 239,575 254,023 228,621 217,190 현금및현금성자산 30,545 62,111 93,352 121,328 증가율 (%) 18.7 6.0-10.0-5.0 단기금융자산 52,639 49,417 46,393 43,553 매출원가 129,291 132,237 125,741 121,626 매출채권 31,805 33,723 30,351 28,833 매출총이익 110,285 121,786 102,879 95,563 재고자산 24,983 26,490 23,841 22,649 판매비와관리비 56,640 58,341 52,541 49,932 비유동자산 154,770 161,527 167,915 172,367 연구개발비 16,356 16,511 14,860 14,117 유형자산 111,666 122,002 130,655 136,559 기타영업수익 - - - - 무형자산 14,760 11,311 9,175 7,852 기타영업비용 - - - - 자산총계 301,752 340,195 368,697 395,496 영업이익 53,645 63,445 50,339 45,631 유동부채 67,175 72,305 76,656 82,386 증가율 (%) 83.5 18.3-20.7-9.4 매입채무 9,084 9,632 8,669 8,235 영업이익률 (%) 22.4 25.0 22.0 21.0 단기차입금 15,768 15,768 15,768 15,768 이자수익 9,737 10,287 10,835 11,323 유동성장기부채 279 279 279 279 이자비용 8,979 8,979 8,979 8,979 비유동부채 20,086 20,086 20,086 20,086 지분법이익 ( 손실 ) 201 201 201 201 사채 953 953 953 953 기타영업외손익 1,591 1,399 1,399 1,399 장기차입금 1,814 1,814 1,814 1,814 세전계속사업이익 56,196 66,354 53,796 49,576 부채총계 87,261 92,391 96,742 102,472 법인세비용 14,009 17,916 14,525 13,385 지배주주지분 207,213 239,560 262,926 283,273 세전계속이익률 (%) 23.5 26.1 23.5 22.8 자본금 898 893 893 893 당기순이익 42,187 48,438 39,271 36,190 자본잉여금 4,404 4,404 4,404 4,404 순이익률 (%) 17.6 19.1 17.2 16.7 이익잉여금 215,811 253,664 282,532 308,382 지배주주귀속순이익 41,345 47,471 38,487 35,468 기타자본항목 -13,899-19,401-24,904-30,406 기타포괄이익 -5,502-5,502-5,502-5,502 비지배주주지분 7,278 8,245 9,029 9,751 총포괄이익 36,684 42,936 33,768 30,688 자본총계 214,491 247,805 271,955 293,024 지배주주귀속총포괄이익 35,952 42,079 33,094 30,075 현금흐름표 ( 단위 : 십억원 ) 주요투자지표 2017 2018E 2019E 2020E 2017 2018E 2019E 2020E 영업활동현금흐름 62,162 82,523 83,466 80,386 주당지표 ( 원 ) 당기순이익 42,187 48,438 39,271 36,190 EPS 271,061 6,479 5,256 4,843 유형자산감가상각비 20,594 28,064 31,347 34,096 BPS 1,406,276 32,714 35,904 38,683 무형자산상각비 1,524 3,450 2,136 1,322 CFPS 416,067 10,781 9,828 9,680 지분법관련손실 ( 이익 ) 201 201 201 201 DPS 42,500 1,416 1,416 1,416 투자활동현금흐름 -49,385-42,380-44,177-44,362 Valuation( 배 ) 유형자산의처분 ( 취득 ) -42,484-38,400-40,000-40,000 PER 9.4 7.1 8.7 9.5 무형자산의처분 ( 취득 ) -983 - - - PBR 1.8 1.4 1.3 1.2 금융상품의증감 3,432 3,222 3,025 2,839 PCR 6.1 4.3 4.7 4.7 재무활동현금흐름 -12,561-5,825-9,613-9,613 EV/EBITDA 4.0 2.5 2.5 2.3 단기금융부채의증감 2,731 - - - Key Financial Ratio(%) 장기금융부채의증감 -142 - - - ROE 21.0 21.3 15.3 13.0 자본의증감 - -4 - - EBITDA 이익률 31.6 37.4 36.7 37.3 배당금지급 -6,804-5,826-9,618-9,618 부채비율 40.7 37.3 35.6 35.0 현금및현금성자산의증감 -1,566 31,566 31,241 27,976 순부채비율 -30.0-37.4-44.5-49.8 기초현금및현금성자산 32,111 30,545 62,111 93,352 매출채권회전율 (x) 8.0 7.8 7.1 7.3 기말현금및현금성자산 30,545 62,111 93,352 121,328 재고자산회전율 (x) 11.1 9.9 9.1 9.3 자료 : 삼성전자, 하이투자증권리서치센터 HI Research 6
최근 2 년간투자의견변동내역및목표주가추이 ( 삼성전자 ) 4,036,000 3,036,000 2,036,000 1,036,000 36,000 16/07 16/10 17/01 17/04 17/07 17/10 18/01 18/04 주가 ( 원 ) 목표주가 ( 원 ) 일자 투자의견 목표주가 ( 원 ) 목표주가괴리율대상시점평균주가대비최고 ( 최저 ) 주가대비 2016-10-04 Buy 1,950,000 6개월 -15.1% -13.3% 2016-10-07 Buy 2,000,000 6개월 -19.4% -16.0% 2016-10-12 Buy 1,900,000 6개월 -15.4% -11.7% 2016-11-29 Buy 2,070,000 6개월 -14.4% -12.5% 2016-12-26 Buy 2,150,000 6개월 -16.3% -15.2% 2017-01-06 Buy 2,200,000 6개월 -10.9% -3.3% 2017-03-27 Buy 2,500,000 6개월 -16.6% -14.4% 2017-04-27 Buy 2,700,000 6개월 -14.5% -10.6% 2017-07-07 Buy 2,900,000 1년 -16.7% -9.5% 2017-09-19 Buy 3,100,000 1년 -15.0% -11.6% 2017-10-13 Buy 3,250,000 1년 -15.2% -12.0% 2017-11-17 Buy 3,400,000 1년 -23.0% -17.7% 2017-12-20 Buy 3,300,000 1년 -23.5% -21.0% 2018-01-09 Buy 3,200,000 1년 -23.7% -19.1% 2018-03-29 Buy 3,000,000 1년 -55.4% -11.7% 2018-06-08 Buy 60,000 1년 -21.4% -16.8% 2018-07-06 Buy 55,500 1년 HI Research 7
Compliance notice 당보고서공표일기준으로해당기업과관련하여, 회사는해당종목을 1% 이상보유하고있지않습니다. 금융투자분석사와그배우자는해당기업의주식을보유하고있지않습니다. 당보고서는기관투자가및제 3자에게 E-mail 등을통하여사전에배포된사실이없습니다. 회사는 6개월간해당기업의유가증권발행과관련주관사로참여하지않았습니다. 당보고서에게재된내용들은본인의의견을정확하게반영하고있으며, 외부의부당한압력이나간섭없이작성되었음을확인합니다. ( 작성자 : 송명섭 ) 본분석자료는투자자의증권투자를돕기위한참고자료이며, 따라서, 본자료에의한투자자의투자결과에대해어떠한목적의증빙자료로도사용될수없으며, 어떠한경우에도작성자및당사의허가없이전재, 복사또는대여될수없습니다. 무단전재등으로인한분쟁발생시법적책임이있음을주지하시기바랍니다. 1. 종목추천투자등급 ( 추천일기준종가대비 3등급 ) 종목투자의견은향후 12개월간추천일종가대비해당종목의예상목표수익률을의미함.(2017 년 7월 1일부터적용 ) - Buy( 매수 ): 추천일종가대비 +15% 이상 - Hold( 보유 ): 추천일종가대비 -15% ~ 15% 내외등락 - Sell( 매도 ): 추천일종가대비 -15% 이상 2. 산업추천투자등급 ( 시가총액기준산업별시장비중대비보유비중의변화를추천하는것임 ) - Overweight( 비중확대 ), - Neutral ( 중립 ), - Underweight ( 비중축소 ) 하이투자증권투자비율등급공시 2018-06-30 기준구분매수중립 ( 보유 ) 매도투자의견비율 (%) 93.9 % 6.1 % - HI Research 8