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201 년 3 월 9 일목요일 파생전략 [3 월동시만기 ] 매수우위, 만기이후수급변화에주목 - 차익거래 : 매수우위예상 - 비차익거래 : 매수우위예상 - KOSPI200 선물 : 매도기조지속될것 - 개별주식선물 : KB금융, 삼성물산등 ( 매수우위 ) 한국전력, 기업은행등 ( 매도우위 ) 김세찬. Sehchan.kim@daishin.com 김영일 youngil.kim@daishin.com 산업및종목분석 유니퀘스트 : 자율주행이밀고지문인식이끌고 - 투자의견 : 없음 - 비메모리반도체유통회사로안정적인사업을영위하고있으며자회사드림텍실적개선과 ADAS 전문업체 PLK테크놀로지성장성에주목 - 미래창조투자조합을통해투자한모바일어플라이언스상장차익이 0억에달할것으로전망박양주.yangju.park@daishin.com [ 증권업종 2 월지표점검 ] 1Q 차별화포인트 : ELS 와위탁매매 MS - 증권업종 1분기경상적이익은 4분기대비개선될것으로전망 - Trading 및상품손익부문이 1분기실적개선을견인할것으로예상됨. 1,2월월평균 ELS 조기상환규모가 4분기월평균대비두배증가하였고, 채권평가손실도지난 4분기대비축소될것으로판단되기때문임 - Brokerage 부문수익은회사별로차별화될것으로생각됨. 개인의매매기여도가높은키움, 미래대우의 Brokerage 부문수익의회복이상대적으로부진할것으로예상됨강승건. seunggun.kang@daishin.com 대덕전자 : 201 년비상 ( 飛上 ), 년만에매출증가세로전환 - 투자의견은 매수 (BUY) 유지, 목표주가 11,000원으로상향 (22%) - 201년전체매출은,08억원 (12.2% yoy) 으로 년만에증가세로전환추정. 영업이익은 41억원으로전년대비 4% 증가하여본격적인턴어라운드, 성장궤도에진입할전망 - 201년 1분기매출 (1,24억원) 과영업이익 (9억원) 은각각전년대비 20.3%, 202.1% 증가추정박강호. john.park@daishin.com KT: KT 의 가지매력 - 투자의견매수 (Buy), 목표주가 40,000원유지 - 대내외불확실성으로인해안정적인통신업종으로매수가쏠리면서전일통신업지수 3.% 상승 (SKT +4.3%, KT +2.8%, LGU+ +1.8%) - 하지만단순한반사이익이라기보다는, 유무선매출증가, 마케팅비감소등에따른양호한실적전망등으로당연한주가상승이라고판단 - 실적정상화, 우량자회사, 외국인의러브콜, 배당증가, 유선사업 ( 기가인터넷, IPTV) 선도, CEO 리스크해소및 G 등 가지요인으로통신업종의투자매력이높은가운데 KT를우선우선적으로추천김회재. hoijae.kim@daishin.com

파생전략 [3 월동시만기 ] 매수우위, 만기이후수급변화에주목 김세찬 sehchan.kim@daishin.com 김영일 youngil.kim@daishin.com 3월동시만기매수우위. 지수에영향있을것 - 차익거래 : 매수우위예상 - 비차익거래 : 매수우위예상 - KOSPI200 선물 : 매도기조지속될것 - 개별주식선물 : KB 금융, 삼성물산등 ( 매수우위 ) 한국전력, 기업은행등 ( 매도우위 ) 3 월동시만기매수우위예상 3월동시만기는매수우위가예상된다. 차익거래의경우동시만기에영향을줄수있는투자주체는금융투자정도인데 2월옵션만기이후순차익규모는 -924억원정도수준이다, 차익거래는만기에청산되어야하기때문에만기주차익매수유입가능성이높다. 비차익거래또한매수우위가예상된다. 지난 거래일동안외국인과기관은평균 929억원, 억원을매수했다. 원화강세와최근양호한신흥국자금흐름을감안하면비차익거래매수추세는만기까지지속될전망이다. 외국인의롤오버지속. 금융투자의신규차익매수도기대 2월중순까지스프레드매도우위를지속하던외국인은 3/일,0 계약, 3/ 11,49계약을매수하며 3월 /월스프레드가격반등을주도했다. 지난 12월동시만기이후현재까지외국인의선물누적규모는 14,194 계약이다. 만기까지해당물량의롤오버가이뤄질것으로예상한다. 금융투자의신규차익매수도가능할수있다. 스프레드가격의상승으로 월물베이시스가좋아졌기때문이다. 3월 /월스프레드가격은현재 0.p로 201년이후평균수준인 0.8를여전히하회하고있다. 외국인의롤오버과정에서스프레드가격은추가상승을시도할전망이다. 이경우 월물베이시스가개선되며차익매수기회가발생할수있다. 더불어개별주식선물의경우 3 월만기효과가나타날것으로보이는종목은 KB 금융, 삼성물산, KT( 매수우위 ), GS 건설, 한국전력, 기업은행 ( 매도우위 ) 등으로판단된다 동시만기이후외국인선물둔화가능성 동시만기이후외국인선물거래는매도기조를이어갈전망이다. 과거외국인의선물 거래를살펴봤을때고점으로부터저점까지평균적으로 만계약정도를매도했다. 현재고점대비현재 13,000 계약정도를매도한상황으로추가매도가능성이높다. 특히외국인의누적선물포지션은트럼프대통령의취임식이후확연하게매도로전환했다. 이는외국인선물매매가대외불확실성에민감하게반응하고있다는것을반증한다. 3월부터본격화되는유럽정치이슈, 미국기준금리인상우려와트럼프정책불확실성등이유입 / 확산된다면외국인의선물매매는매수반전보다는매도지속가능성이높다는판단이다. 2

유니퀘스트 (000) 자율주행이밀고지문인식이끌고 박양주 Yangju.park@daishin.com 투자의견 목표주가 Not Rated N/R 현재주가 (1.03.08),440 유통업종 KOSPI 209.41 시가총액 1,42 억원 시가총액비중 0.01% 자본금 ( 보통주 ) 13억원 2주최고 / 최저,390 원 / 3,43 원 120 일평균거래대금 1억원 외국인지분율.80% 주요주주 임창완외 인 4.31% 신정옥.39% 주가수익률 (%) 1M 3M M 12M 절대수익률 2. 0.0 2.0 8. 상대수익률 1.2-3.1 23.2 4.1 ( 천원 ) 유니퀘스트 ( 좌 ) 8 4 4 3 Relative to KOSPI( 우 ) (%) 120 100 3-20 1.03 1.0 1.09 1.12 1.03 80 0 40 20 0 비메모리반도체유통업체로안정적인사업영위 - 비메모리반도체를수입하여국내 IT 업체에공급하는유통사업을영위, 국내고객사는 00 여개로안정적이며전방산업도다양해경기흐름에부침이크지않는장점을보유 - 전방산업별매출비중은무선단말기 30.8%, 디지털가전 24.2%, 통신네트워크 1.%, 산업 19.3%, 자동차전장.3%, 컴퓨터 2.% 이며자동차전장화추세로차량용반도체매출비중이증가추세에있음. 201 년자동차전장비중은 8% 로증가할것으로판단 - 투자포인트는 1) 비메모리반도체유통사업의안정성 2) 자회사드림텍의실적반등 3)ADAS 핵심기술을보유한 PLK 테크놀로지성장성 4) 모바일어플라이언스매각차익 지문인식센서모듈로 201 년드림텍급성장전망 - 모바일 PBA(Printed Board Assembly) 제조업체인드림텍 ( 지분율 43%) 은삼성전자중저가폰 (A,J,C 시리즈 ) 의지문인식센서모듈을수주하면서 201 년매출액,00 억원, 영업이익 40 억원을기록하면서큰폭의실적성장이전망됨 - 삼성전자는프리미엄폰지문인식센서모듈은인하우스공정을통해생산하였으나중저가폰은외주공정을통해생산, 드림텍의경쟁업체는수율문제로초기생산물량의대다수를드림텍이수주한것으로파악됨 ADAS 원천기술을확보한 PLK 테크놀로지인수로성장성확보 - PLK 테크놀로지는현대차사내벤처로출발한 ADAS 업체로지분.4% 를인수 - 현대 / 기아차에 LDW( 차선이탈경보 ) 를공급하고있으며국토부가 201 년부터버스, 트럭등에 ABES( 비상제동장치 ), LDW 설치를의무화하면서수혜전망 - ADAS 핵심기술인알고리즘기술을통하여모빌아이처럼 ADAS Chip 을자체생산하고있으며 BMW 에 ADAS 를공급하고있는모바일어플라이언스에 ADAS Chip 을공급 모바일어플라이언스상장에따른매각차익 0 억원발생전망 - 미래창조 UQIP 투자조합을통해투자한모바일어플라이언스가성공적으로상장함에따라약 0 억원수준의매각차익이 1 분기에반영될전망 - 201 년실적기준으로한 PER 은 8.1 배수준으로드림텍의실적개선, PLK 의성장성, Pre- IPO 투자기업의가치를감안하면프리미엄부여는가능, 유사업체인유니트론텍은중국차량용반도체사업기대감으로컨센서스기준으로 12.8 배에서거래중, 이를감안하면추가상승여력은 0% 로판단 영업실적및주요투자지표 ( 단위 : 억원, 원, %) 2014A 201A 201F 201F 2018F 매출액 2,823 2,90 2,3 2, 2,94 영업이익 103 90 9 114 세전순이익 192 19 4 308 311 총당기순이익 1 23 28 240 242 지배지분순이익 143 23 39 21 218 EPS 1,139 8 14 800 80 PER 8. 44.1 0.4 8.1 8.0 BPS 12,,28,199,800,410 PBR 0.8 0. 1.2 0.9 0.9 ROE 9. 1.4 2.3 12.3 11.4 주 : EPS 와 BPS, ROE 는지배지분기준으로산출자료 : 유니퀘스트, 대신증권리서치센터 3

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Issue & News 대덕전자 (00800) 201 년비상 ( 飛上 ), 년만에매출증가세로전환 박강호 john.park@daishin.com 투자의견 유현재 jay.yoo@daishin.com BUY 매수, 유지 목표주가 11,000 상향현재주가 (1.03.08) 8,0 가전및전자부품업종 투자의견은 매수 (BUY) 유지, 목표주가 11,000 원으로상향 (22%) - 대덕전자, 201 년전체매출은,08 억원 (12.2% yoy) 으로 년만에증가세로전환추정. 영업이익은 41 억원으로전년대비 4% 증가하여본격적인턴어라운드, 성장궤도에진입할전망. 매출은 2012 년,11 억원이후에 201 년 4,909 억원으로연속감소. 반면에영업이익은 2013 년 10 억원저점으로지속적인증가세유지, 201 년 28 억원기록 - 201 년반도체용 PCB( 패키징 ) 의매출증가와전체평균판매단가 (ASP) 상승으로외형증가대비영업이익증가세가높을전망 - 201 년반도체용 PCB( 패키징 ) 매출증가배경은 1) 삼성전자와 SK 하이닉스의모바일디램, 낸드출하량증가와거래선내안정적인점유율을유지 2) 삼성전자의신공장 ( 평택 ) 가동으로낸드출하량이전년대비증가전망 3) 3D 낸드비중증가및모바일디램의고용량추세로부가가치가높은 MCP, UT-CSP 매출비중이높아진점도마진율개선에기여. 201 년영업이익률은.% 로전년대비 1.%p 개선예상 KOSPI 209.41 시가총액 428십억원 시가총액비중 0.03% 자본금 ( 보통주 ) 24십억원 2주최고 / 최저 8,0 원 /,030 원 120 일평균거래대금 억원 외국인지분율 22.1% 주요주주 김영재외 인 2.4% 국민연금.13% 주가수익률 (%) 1M 3M M 12M 절대수익률.4 11.2 14.9.8 상대수익률 3.9. 13.2-0.8 ( 천원 ) 대덕전자 ( 좌 ) 9 9 8 8 Relative to KOSPI( 우 ) (%) -20 1.03 1.0 1.09 1.12 1.03 0 - -10-1 - 201 년주당순이익 (EPS) 을종전대비 23% 상향, 목표주가도 11,000 원으로 22% 상향, 투자의견은 매수 (BUY) 유지 - 잔여이익모델 (RIM) 기준으로장기적적정주가는 1,28 원을산출, 반도체시장성장과전략고객 ( 삼성전자, SK 하이닉스 ) 보유로 2019 년이후연평균순이익증가를 2.% 로추정. 2013 년영업이익 10 억원을저점으로 2014 년이후에증가세시현중 - 201 년반도체경기호황과삼성전자의신규공장가동으로이익증가세가높을것으로추정, 지난 개년평균 P/E(13 배 ) 적용하여단기적인목표주가 (11,000 원 ) 제시 201 년 1 분기영업이익은 202%(yoy) 증가추정 - 201 년 1 분기매출 (1,24 억원 ) 과영업이익 (9 억원 ) 은각각전년대비 20.3%, 202.1% 증가추정. 주요고객선의스마트폰판매량양호, 모바일낸드물량증가에힘입어반도체용 PCB 매출은 14.3% 증가하면서영업이익률은.%p 로전년대비 3.3%p 개선예상 - 201 년하반기, 기대하는부분은 1) 삼성전자의평택공장신규가동으로 3D 낸드출하량증가 2) 애플의아이폰 8 기대및판매증가여부로추가적인실적상향가능성상존 - 201 년 4 분기매출과영업이익은 1,418 억원 (20.% yoy), 109 억원 (42.1% yoy) 으로종전추정치를각각 1.1% 42.1% 씩상회하였음 영업실적및주요투자지표 ( 단위 : 십억원, 원, %) 2014A 201A 201F 201F 2018F 매출액 91 13 491 1 8 영업이익 24 2 29 42 44 세전순이익 3 40 40 3 총당기순이익 30 31 23 41 44 지배지분순이익 30 31 23 41 44 EPS 19 2 49 840 89 PER 14. 12.1 18.3 10.4 9.8 BPS 8,9 9,349 9,9 10,10 10,8 PBR 1.0 0.8 0.9 0.9 0.8 ROE.0.8.1 8. 8. 주 : EPS 와 BPS, ROE 는지배지분기준으로산출 / 자료 : 대덕전자, 대신증권리서치센터

Issue & News KT (030200) KT 의 가지매력 김회재 hoijae.kim@daishin.com 투자의견 BUY 매수, 유지 목표주가 40,000 유지현재주가 (1.03.08) 31,00 통신서비스업종 KOSPI 209.41 시가총액 8,21 십억원 시가총액비중 0.3% 자본금 ( 보통주 ) 1,4 십억원 2주최고 / 최저 33,20 원 / 28,00 원 120 일평균거래대금 14억원 외국인지분율 49.00% 주요주주 국민연금 10.00% 주가수익률 (%) 1M 3M M 12M 절대수익률 4.1 4. -0.8 10.9 상대수익률 2. 1.3-2.3 3.0 ( 천원 ) KT( 좌 ) 3 34 32 30 28 2 24 22 20 Relative to KOSPI( 우 ) (%) - 18-10 1.03 1.0 1.09 1.12 1.03 20 1 10 0 투자의견매수 (Buy), 목표주가 40,000 원유지 - 목표주가 40,000 원은 201E EPS 3,01 원에 PER 13 배적용 - 잔여이익모델기준적정주가는 8,000 원 왜 KT 를사야하는가? KT 의 가지매력 - 전일통신업지수는 3.% 상승. SKT +4.3%, KT +2.8%, LGU+ +1.8%. 탄핵심판선고임박, 중국의한한령등대내외불확실성으로인해안정적인성격의통신업종으로매수가쏠리면서나타난현상. 하지만, 단순히외부요인에의한반사이익이라기보다는, 유무선매출증가, 마케팅비감소등으로 1Q 및연간실적전망이양호하기때문에당연한주가상승이라고판단 - 통신업종의투자매력이높은가운데, KT 를우선적으로추천하는이유는다음의 가지요인 1. 실적정상화 : 2013~2014 년실적부진을딛고, 201 년부터분기별 3 천억원대실적달성. 201 년에는분기별 4 천억원수준, 연간 1. 조원영업이익달성전망. 4Q 계절성비용을제외하면분기별낮은실적변동성 2. 우량자회사 : 스카이라이프, BC 카드, KT 에스테이트등은연간 4 천억원의영업이익기여. 1 년 3. 천억원, 1E 3.9 천억원. 향후 년간연결자회사영업이익은 CAGR 8.2% 의성장전망 3. 외국인의러브콜 : 실적개선에따른외국인매수증가로, 201 년말외국인보유한도소진. 외국인들은 2004~200 년 KT 의영업이익이 2 조원을상회했던시점과, 200~2009 년실적감소후 2010 년실적이개선되었을때한도를모두소진후 3 년이상장기보유. 현상황도 2014 년적자이후 201 년실적이정상화되면서한도를모두소진한상황. KT 에대한외국인의러브콜은역대최고인 19% 의 DR 프리미엄을통해서도증명. 과거 DR 프리미엄이발생했던 4 번의사례에서는 KT 의원주가상승하면서 DR 프리미엄해소 4. 배당증가 : 실적이정상화되면서 201 년 DPS 00 원으로배당재개. 201 년은 800 원으로상향. 배당을상향했지만, 1 년과 1 년모두일회성이익제외기준배당성향은 30% 에불과. 2003~2012 년동안배당성향 0% 이상또는 DPS 2 천원의정책을시행했었기때문에, 배당의상향가능성은매우높다고판단. 2014 년 19% 까지상승했던부채비율이 201 년 123% 로감소했고, 순차입금 /EBITDA 도 2014 년 3. 에서, 201 년 1.4 로감소했기때문에, 추가적인재무구조개선보다는주주환원강화가능성이높다고판단. 당사추정 DPS 및 Payout 은 201 년 1.1 천원, 32%, 2018 년 1.4 천원, 3%. 유선사업 ( 기가인터넷, IPTV) 선도 : 2014 년 10 월국내최초로기가인터넷을상용화시킨후 201 년누적가입자 242 만명 (KT 초고속가입자중 2%) 달성. 초고속 ARPU 는 개분기연속상승. 201 년누적가입자 320 만명 (3%), ARPU 3.1% 성장전망. CEO 리스크해소 : 연말이후주가조정의원인중하나는, 우수한경영성과를보여준현 CEO 의임기종료. 하지만, 오는 3/24 주주총회에서연임이확실시되기때문에리스크해소. G: G 의기술표준은아직나오지않았지만, G 의핵심은대용량데이터를보다더빠르게전송하는것이고, 그만큼이를실어나르는유선 N/W 의중요성이부각될것. KT 의유선 N/W 은경쟁사대비월등히우수. SKT 가 CJHV 인수를시도했었고, SKB 가향후 년간유선통신인프라에 조원을투자하기로결정한이유가바로 G 를준비하기위함 영업실적및주요투자지표 ( 단위 : 십억원, 원, %) 201A 201A 201F 2018F 2019F 매출액 22,281 22,44 22,42 23,281 24,03 영업이익 1,293 1,440 1,3 1,24 1,89 세전순이익 19 1,12 1,1 1,3 1,3 총당기순이익 31 98 8 1,043 1,14 지배지분순이익 3 11 88 938 1,048 EPS 2,118 2,23 3,01 3,93 4,012 PER 13.3 10.8 10. 8.8.9 BPS 41,34 43,820 4,08 48,48 1,34 PBR 0. 0. 0. 0. 0. ROE.2.4.. 8.0 주 : EPS와 BPS, ROE 는지배지분기준으로산출 / 자료 : KT, 대신증권리서치센터

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