Analyst 유재선 2-3771-811 I 하나금융투자리서치센터 하나금융투자유틸리티 Weekly(12.7) Analyst 유재선 Tel: 2-3771-811, E mail: jaeseon.yoo@hanafn.com 1. 주간리뷰및관심종목 # 주간리뷰한주간유틸리티업종수익률은시장을 3.1% 상회했다. 일종가기준 WTI는 2.6달러 / 배럴로전주대비.2% 상승, 호주산유연탄은 12.7달러 / 톤으로전주대비 1.1% 상승, 원 / 달러환율은 1,113.6원으로전주대비 1.4% 하락했다. OPEC의감산규모가예상을벗어나지않는수준에서결정된다면국제유가는 달러 / 배럴수준에서정체될것으로판단된다. 유연탄가격도약세구간에접어든것으로보인다. 환율도소폭안정화되는추세이며전반적으로한국전력비용부담이완화되고있다. 미-중무역분쟁관련이슈가나타날때마다지수변동폭이심화되고있어당분간방어주차원에서유틸리티섹터로의접근이부각될것으로예상된다. 종목별로는한국전력이전주대비 1.2% 상승했다. 유가는소폭반등했지만구조적약세구간에진입했다고판단된다. 발전용유연탄가격의추가약세와원화강세까지뒷받침된다면현재 PBR.28배는충분히저평가된것으로간주할수있을전망이다. 는전주대비.7% 상승했다. 유가상승대비주가상승폭이작다는점에서볼때앞으로미미한수준의유가변동은주가에영향이크지않을전망이다. 이익개선사이클은 22년까지확정적으로지속되고최근환율강세가연말까지이어질경우의미있는수준의배당을기대해볼수있다. 한국전력과에대해기존유가변동에따른롱숏페어보다는동등한시각에서방어주차원으로의접근이유효할것으로보인다. # 관심종목한국전력 : 비용안정화구간진입. FCF가 + 로전환하기위해서는추가원가개선필요. 현재 PBR.28배는 219년흑자전환감안하면저평가 : 유가약세로상승모멘텀약하나장기적인실적개선추세는명확. 안정적현금흐름과높은 ROE와배당수익률이접근포인트 2. 주가동향 종목 주간절대수익률 (%) 주간수급동향 ( 순매수대금, 억원 ) 종가 (12/6) 1W 2W 3W 4W 기관외국인개인 코스피 2,68.69 (2.1) (.1) (.9) (1.1) (799) (1,742) 3,487 한국전력 3,7 1.2 9. 1.4 12. 63 42 (128),2.7.2 2.6 (.1) 43 (14) (28) 한전KPS 31,4 1. 6.6 12.3 1.2 82 (47) (3) 한전기술 2,4 (2.9) (1.9) 2. 3. 9 (3) (7) 지역난방공사 8,4 (1.4).3 1.4 (.8) 4 (4) 삼천리 94,7 (1.7) 1.7 4.3 3.7 1 (3) 2 금화피에스시 3, 2.4 8.1.. 1 1 (2) 3. 섹터 / 종목별수익률 그림 1. 유틸리티섹터절대수익률 그림 2. 커버리지종목절대수익률 (17.12.6=1) 12 KOSPI 수익률 하나금융투자유틸리티유니버스수익률 (17.12.6=1) 2 한국전력한전KPS 한전기술 11 2 지역난방공사금화피에스시 삼천리 1 9 8 1 7 17.12 18.2 18.4 18.6 18.8 18.1 18.12 자료 : 하나금융투자 17.12 18.2 18.4 18.6 18.8 18.1 18.12 자료 : 하나금융투자 1
Analyst 유재선 2-3771-811 I 하나금융투자리서치센터 4. 주요뉴스 # 1. 기재위, 유연탄세올리고 LNG 세내리는세법개정안통과 - https://bit.ly/2zfpyky -국회기획재정위원회, 유연탄세율을 1kg당 36원에서 46원으로인상, 발전용 LNG 세율을 1kg당 6원에서 12원으로인하하는개별소비세법개정안의결 -기재위, " 세율조정이발전단가인상등에영향을줘전기요금인상으로이어지지않도록할필요가있다 " 라는내용의부대의견을채택 -해당부대의견에대해삭제의견이있었지만기재위는조세소위논의와여야간사합의를존중해이를유지하기로결정 # 2. 12 월 LPG 수입가격, 17~2% 인하 - https://bit.ly/2bmiswp -사우디아라비아아람코사는국내 LPG수입사인 E1과 SK가스에 12월 LPG수입가격을프로판은 44달러 / 톤, 부탄은 4달러로발표 -프로판은전월대비 9달러 ( 17.%), 부탄은 11달러 ( 2.9%) 내리면서평균 12.달러인하된것 -국제유가가상승하던시기에 LPG수입가격만유난히비싸지면서 LPG소비자들의가중되던연료비부담이해소되었다는판단 # 3. 염전에서도태양광발전가능해진다 - https://bit.ly/2quwagd -한전전력연구원은녹색에너지연구원, SM소프트웨어와공동으로 염전공존형수중태양광발전시스템 을개발및시범운영 -일사량이많고그림자가없으며바람이잘부는곳으로설치조건동일. 국내염전약 8% 와태양광발전 3% 가전남에밀집, 연구개발접근성용이 -최대 4GW의발전부지확보가능. 국내와유사한천일염방식으로소금을생산하는중국, 인도, 프랑스, 이탈리아등해외기술이전이가능할것으로기대 # 4. 순산소순환유동층보일러 원천기술개발 - https://bit.ly/2ftvwev -현재석탄화력발전소에가장많이사용되고있는기술은미분탄보일러 (PC) 로잘게빻은석탄 (1μm이하크기 ) 을분사해태우는방식 -연료사용이제한적이고높은연소온도때문에질소산화물 (NOx) 배출량이많으며, 별도의탈황설비를필요로하는등경제 환경적부담존재 -순환유동층보일러는낮은연소온도를유지함으로써질소산화물배출량적고저급탄이나바이오연료사용할수있고석회석을통한탈황도가능 #. 카타르 내년 1 월 1 일부로 OPEC 탈퇴 - https://bit.ly/2rl8zcy -걸프지역의산유부국카타르는원유를생산하긴하지만올해 1월기준하루평균 61만배럴을만들어비중이큰편은아님 -액화천연가스 (LNG) 생산량은전세계의 3분의 1. 이를원유로환산하면하루평균 48만배럴로 OPEC 2위산유국이라크와맞먹는수준 - 사실상 OPEC을좌우하는사우디의영향력에서벗어나독립적인에너지정책을펴기위한것으로분석 # 6. 산업부, 원전안전 해체 방폐 수출로드맵만든다 - https://bit.ly/2rpofxd -원전의지속가능한운영을위한핵심기술경쟁력을유지하고원전해체, 사용후핵연료관리등유망분야육성을추진하는 Nu-Tech 23 수립착수 -Nu-Tech 23은안전, 해체, 방폐, 수출과국제협력 ( 미래원자력기술 ) 등 4개의분야로나누어논의할예정 - 에너지전환후속조치와보완대책 중산업부문보완대책의주요과제로추진. 착수회의이후약 4개월동안논의를거쳐 219년 3월발표될예정 # 7. 산업부 - 원전공기업, UAE 바리카원전방문... 추가협력논의 - https://bit.ly/2qgvpmx -UAE측은최근국내언론을통해보도된 Nawah-EDF 간계약과관련해이사회보고사항이아닌소규모기술자문성격의계약임을설명 -정부는 UAE측과불필요한오해를불식시키기위해향후운영관련계약체결은지분투자자인한전과사전공유결정 -한수원, 한전KPS 는 LTMA 협상에대해신고리 3호기등국내운영중인 APR14 에대한정보공유, 건설부터운영, 정비까지통합적관리의중요성등을강조 # 8. ESS, 중기간경쟁제품지정 - https://bit.ly/2albckn -PCS 기준 2kW이하 ESS를중소기업자간경쟁제품으로지정. 이에따라내년부터공공기관에서발주하는 ESS에대기업참여제한 -협의과정에서찬반의견이갈리며지정조건은처음전기조합이신청한 1kW 이하에서 PCS 기준 2kW 이하로하향 -중소기업청이중소기업벤처부로승격되는등현정부의중소기업에대한지원강화기조가이번결정에영향을끼쳤다고파악 # 9. 올겨울안정적전력수급예상, 예비력 - 예비자원확보 - https://bit.ly/2kwdcen -1일부터내년 2월 22일까지를 전력수급대책기간 으로지정. 올겨울최대전력수요는기준전망 88만kW 내외, 혹한가정시 9,16만kW 내외로예상 -기준전망은최근 1년평균기온, 혹한전망은최근 년내최저기온 11 를각각반영. 한파발생시에도예비력은 11만kW 이상유지될것으로전망 -추가예비자원총 728만kW도확보해필요시예비력수준에맞춰활용할예정. 수요감축요청 (DR), 석탄발전기출력상향운전, 전압하향조정등을통해확보 # 1. " 지역난방공사 2 년이상노후열수송관 686km" - https://bit.ly/2es8gh -`열수송관현황 ' 에따르면열수송관총 2164km (2열) 중 1년미만이 37%(797 km ), 1 년 16%(39 km ), 2년 %(322 km ), 32% 인 686km가 2년이상 -지난 29 212년성균관대학교산학협력단이진행한열수송관기대수명연구결과를근거로열수송관의기대수명을공급관 4년, 회수관 년으로판단 -매년 억원이상이열수송관유지보수와교체에투입되고있지만 2년이상된배관에서지속적으로사고가발생하고있어관리체계의개선필요 2
Analyst 유재선 2-3771-811 I 하나금융투자리서치센터. 산업데이터동향 주요매크로지표 / 원자재가격추이 단위 12월 일 1W 1M 3M 1Y YTD 1W(%) 1M(%) 3M(%) 1Y(%) YTD(%) 원 / 달러환율원 1,113.6 1,128.9 1,12. 1,117.6 1,84.3 1,71.4 (1.4) (1.1) (.4) 2.7 3.9 달러인덱스 Pt 97. 96.84 96. 9.11 93.31 92.3.2. 2. 4..1 WTI 달러 / 배럴 2.64.6 63.12 68.69 7.66 6.46.2 (16.6) (23.4) (8.7) (12.9) Brent 달러 / 배럴 61.39 7.97 71.11 76.68 63.4 66.73.9 (13.7) (19.9) (3.2) (8.) Dubai 달러 / 배럴 9.86 8.8 71.21 7.2 6.33 64.47 3.1 (.9) (2.4) (.8) (7.2) Bunker 달러 / 톤 4. 419. 491.8 447. 36. 378. (3.3) (17.6) (9.4) 12. 7.1 천연가스 (HH) 달러 /MMBtu 4.46 4.71 3.28 2.79 2.91 2.9 (.3) 36. 9.9 3.3 1.2 우라늄 달러 / 파운드 29. 29.1 27.9 26. 26. 23.7 (.3) 3.9 9.4 9.4 22.1 유연탄 ( 호주 ) 달러 / 톤 12.6 11. 13.4 114.8 96. 11.6 1.1 (.7) (1.6) 6.3 1. 자료 : Thomson Reuters, 하나금융투자 주요판매실적추이 한국전력 218년 9월 217년 9월 YoY(%) 218년 8월 QoQ(%) 218년 YTD 217년 YTD YoY(%) 주택용 6,94,84 12.8 8,81 (2.) 6,76 2,6 7.7 판매량 일반용 1,17 9,3 6. 12,34 (17.6) 9,62 84,784 6.8 (GWh) 산업용 24,121 24,26 (.6) 2,12 (4.) 219,66 214,31 2. 기타 2,84 2,678 6.2 3,221 (11.7) 32,64 31,4 4.8 주택용 6,4 6,336 (4.) 1,742 (43.6) 6,9 7,226.9 판매금액 일반용 12,84 12,8.7 17,227 (2.4) 117,7 111,7 6. ( 억원 ) 산업용 22,898 23,497 (2.6) 29,33 (22.) 233,4 229,873 1.6 기타 2,13 1,912.3 2,34 (12.6) 23,21 21,99 4.7 주택용 91.8 18.4 (.3) 121.4 (24.4) 18.1 19.9 (1.7) 판매단가 일반용 126.4 127.3 (.7) 139.6 (9.) 13. 131. (.8) ( 원 /kwh) 산업용 94.9 96.9 (2.) 117.6 (19.3) 16.3 17.3 (.9) 기타 7.8 71.4 (.9) 71. (1.) 7. 7.6 (.1) 218년 1월 217년 1월 YoY(%) 218년 9월 QoQ(%) 218년 YTD 217년 YTD YoY(%) 판매량 ( 천톤 ) 도시가스 1,363 1,7 27.4 947 43.9,262 13,674 11.6 발전 1,222 84 2. 893 36.8 13,63 1,66 27.9 지역난방공사 218년 1월 217년 1월 YoY(%) 218년 9월 QoQ(%) 218년 YTD 217년 YTD YoY(%) 판매량 열 76 22 44.8 326 131.9 1,28 8,982 13.6 (Gcal, GWh) 냉수 14 (6.7) 2 (3.) 29 211 (.9) 전기 814 31 3.3 36 1.9 9,776,637 73.4 자료 : 한국전력,, 지역난방공사, 하나금융투자 3
Analyst 유재선 2-3771-811 I 하나금융투자리서치센터. 주요산업데이터동향. 유틸리티 일별 SMP 및수요예측추이 ( 육지기준 ) 11월 29일 ( 목 ) 12월 3일 ( 금 ) 12월 1일 ( 토 ) 12월 2일 ( 일 ) 12월 3일 ( 월 ) 12월 4일 ( 화 ) 12월 일 ( 수 ) 최대 11.8 19.23 16.29 19.88 18.41 19.3 19.87 SMP( 원 /kwh) 최소 12.91 11.67 12.11 98.81 9.71 1.2 11.26 가중평균 16.72 17.11 13.71 12.29.17.71.74 최대 69,69 7,87 61, 6,47 69,86 69,61 71,4 수요예측 (MW) 최소,79,88,69 1,1,11,61,8 평균 63,926 64,728 8,889 3,646 62,486 63,723 64,876 자료 : 전력거래소, 하나금융투자 일별전력수급실적추이 최대전력 (GW) 설비용량 (GW) 공급능력 (GW) 금년 전년 전일수요예측 (GW) 증가율 (%) 차이 (GW) 공급예비력 (GW) 예비율 (%) 11월 29일 1시 ( 목 ) 118.3 93. 7.9 77. (1.) 72.1 3.8 17.6 23.1 12월 3일 1시 ( 금 ) 118.3 9. 74.7 77.7 (3.9) 61.9 12.7 2.3 27.2 12월 1일 1시 ( 토 ) 118.3 93.4 63. 66.2 (4.1) 7.4 6.1 29.9 47. 12월 2일 19시 ( 일 ) 118.3 91.1 6.2 61.2 (1.6) 71.1 (1.9) 3.9 1.3 12월 3일 1시 ( 월 ) 118.3 93.3 73.7 79.2 (6.9) 71.1 2.6 19.6 26.6 12월 4일 1시 ( 화 ) 118.3 9.3 73.6 8.8 (8.9) 73.1. 21.7 29. 12월 일 1시 ( 수 ) 118.3 9.4 76.3 8.9 (.7) 72. 4.3 19.1 2.1 자료 : 전력거래소, 하나금융투자 주간기저발전예방정비계획 (12월 1주차 ) 당진 #3 : 9.24 ~ 12.2 보령 #3 : 18.9.6 ~ 19.9.16 / #4 : 1.26 ~ 12.24 / #8 : 9.1 ~ 12.11 신보령 #2 : 18.9.8 ~ 19.1. 삼천포 #4 : 9.2 ~ 12.18 / # : 9.27 ~ 12.2 여수석탄영흥태안 #4 : 9.1 ~ 12.9 / #1 : 9.24 ~ 12.14 하동 #1 : 9. ~ 12. / #6 : 1.2 ~ 12.21 삼척그린북평호남동해 #1 : 11.24 ~ 12.18 국내탄영동 #2 : 1.31 ~ 19.12.31 고리신고리한빛 #1 : 8.18 ~ '19.1.3 / #2 : 7.16 ~ '19.1.6 / #3 :.11 ~ 19.4.11 / #4 : 17..18 ~ 18.12.3 원자력한울 #1 : 8.18 ~ 12.29 / #6 : 18.12.1 ~ 19.3.31 월성신월성자료 : 전력거래소, 하나금융투자 4
Analyst 유재선 2-3771-811 I 하나금융투자리서치센터 6. 주요차트 그림 3. 월별공급능력 (11 월 YoY +.7%) 그림 4. 월별최대전력 (11 월 YoY -2.2%) (GW) 공급능력 ( 좌 ) 증감률 ( 우 ) (%) 12 (GW) 최대전력 ( 좌 ) 증감률 ( 우 ) (%) 1 9 1 8 1 6 6 4 3 2 () () 19 (1) 자료 : EPSIS, 하나금융투자 자료 : EPSIS, 하나금융투자 그림. 월별공급예비력 (11 월 YoY +.6%) 그림 6. 월별공급예비율 (11 월최대수요예비율 2.1%) (GW) 2 공급예비력 ( 좌 ) 공급능력 ( 우 ) 최대전력 ( 우 ) (GW) 11 (%) 3 최대 - 최소 ('11~'17) 평균 ('11~'17) 217 년 218 년 2 1 28 9 21 1 8 14 7 7 6 19 1 2 3 4 6 7 8 9 1 11 12 ( 월 ) 주 : 최대전력일기준. 자료 : EPSIS, 하나금융투자 주 : 최대전력일기준. 자료 : EPSIS, 하나금융투자 그림 7. 월별일평균예방정비실적 (1 월 YoY +8,9MW/ 일 ) 그림 8. 월별기저발전예방정비실적 (1 월 YoY +6,24MW/ 일 ) (GW/ 일 ) 3 예방정비 ( 좌 ) 증감폭 ( 우 ) (GW/ 일 ) 16 (GW/ 일 ) 24 원자력 ( 좌 ) 석탄 ( 좌 ) 원자력 ( 좌 ) 석탄 ( 좌 ) (GW/ 일 ) 9 2 2 12 8 18 6 4 12 3 1 (4) 6 14 16 17 18 (8) 14 16 17 18 (3) 자료 : 전력거래소, 하나금융투자 자료 : 전력거래소, 하나금융투자
Analyst 유재선 2-3771-811 I 하나금융투자리서치센터. 유틸리티주요차트 그림 9. 국내월별 LNG 수입량 / 단가 (1 월 YoY +37.9%/+37.1%) 그림 1. 국제유가 (12 월 3 대유종평균 YoY -.2%) ( 백만톤 ) LNG 수입량 ( 좌 ) LNG 단가 ( 우 ) ( 달러 / 톤 ) 1, 14 ( 달러 / 배럴 ) WTI Brent Dubai 4 8 12 1 3 6 8 2 4 6 1 2 4 2 19 자료 : 무역협회, 하나금융투자 자료 : Thomson Reuters, 하나금융투자 그림 11. SMP 와국제유가 (11 월 SMP YoY +29.%) 그림 12. 연료비단가 (11 월 LNG YoY +28.8%) ( 원 /kwh) SMP( 좌 ) 두바이유 ( 우 ) ( 달러 / 배럴 ) 2 16 ( 원 /kwh) 2 원자력유연탄 LNG 12 1 8 1 4 자료 : EPSIS, Thomson Reuters, 하나금융투자 자료 : EPSIS, 하나금융투자 그림 13. 연료원별 SMP 결정비중 (1 월기저전원비중.%) 그림 14. 기저발전량비중 (9 월 71.%) (%) 1 석탄 LNG 유류 (TWh) 기저전원발전량 ( 좌 ) 비중 ( 우 ) (%) 4 8 8 3 7 6 7 2 4 6 2 1 6 자료 : EPSIS, 하나금융투자 자료 : 한국전력하나금융투자 6
Analyst 유재선 2-3771-811 I 하나금융투자리서치센터. 유틸리티주요차트 그림. 국내유연탄수입량및단가 (1 월 YoY +3.7%/+1.3%) 그림 16. 지역별유연탄수입단가 (1 월호주 YoY +6.%) ( 백만톤 ) 유연탄수입량 ( 좌 ) ( 달러 / 톤 ) 유연탄단가 ( 우 ) 16 ( 달러 / 톤 ) 2 호주러시아인도네시아기타 12 12 9 8 1 6 3 4 자료 : 무역협회, 하나금융투자 자료 : 무역협회, 하나금융투자 그림 17. 지역별유연탄수입물량 (1 월호주 YoY -.2%) 그림 18. 지역별유연탄수입금액 (1 월호주 YoY +.%) ( 백만톤 ) 호주러시아인도네시아기타 ( 십억달러 ) 1.6 호주러시아인도네시아기타 12 1.2 9.8 6 3.4. 자료 : 무역협회, 하나금융투자 자료 : 무역협회, 하나금융투자 그림 19. 호주발전용유연탄 (6,3kcal) (11 월 YoY +3.6%) 그림 2. 인도네시아발전용유연탄 (,9kcal) (11 월 YoY -14.6%) ( 달러 / 톤 ) (%) 16 호주발전용유연탄 ( 좌 ) 증감률 ( 우 ) 12 ( 달러 / 톤 ) (%) 12 인니발전용유연탄 (HBA)( 좌 ) 증감률 ( 우 ) 12 12 8 9 8 8 4 6 4 4 3 (4) (4) 자료 : KOMIS, 하나금융투자 자료 : KOMIS, 하나금융투자 7
Analyst 유재선 2-3771-811 I 하나금융투자리서치센터 7. 커버리지실적추정테이블 ( 억원, 원, %) 주가정보 3Q18 3Q18C YoY QoQ 218F 218C YoY 투자의견 BUY PER N/A 매출액 164,98 163,61 1.4 23. 67,171 67,687 1. 한국전력 목표주가 43, PBR.28 영업이익 13,92 13,184 (49.7) 흑전 (3,429) (866) 적전 76 현재가 3,7 ROE (2.9) 세전이익 11,87 9,969 (49.3) 흑전 (2,6) (18,943) 적전 상승여력 39.8 DPS 순이익 7,86 7,61 (2.) 흑전 (14,82) (11,733) 적전 시가총액 197,44 배당수익률. 영업이익률 8. 8.1 (4.3) 13.7 (.6) (.1) (8.8) 투자의견 BUY PER 7.23 매출액 47,276 47,38 22.3 (6.) 26,741 261,38 19.9 목표주가 74, PBR.4 영업이익 (1,722) (1,761) 적지 적전 12,672 12,83 22.6 3646 현재가,2 ROE 7.89 세전이익 (3,1) (2,836) 적지 적지 8,183 7,712 흑전 상승여력 47.4 DPS 1,78 순이익 (2,8) (2,7) 적지 적지 6,412 6,221 흑전 시가총액 46,341 배당수익률 3. 영업이익률 (3.6) (3.7) (1.7) (3.9) 4.8 4.9.1 투자의견 BUY PER 1.21 매출액 2,68 2,836 (.) (21.7) 12,17 12,168 (2.8) 한전KPS 목표주가 39, PBR 1.46 영업이익 162 29 (49.6) (74.7) 1,68 1,624 2.4 16 현재가 31,4 ROE 14.79 세전이익 179 327 (49.8) (72.8) 1,78 1,719 1.9 상승여력 24. DPS 1, 순이익 142 238 (48.3) (72.1) 1,386 1,33 1.9 시가총액 14,3 배당수익률 4.77 영업이익률 6.1 1.2 9.7 (12.8) 14. 13.3.7 투자의견 BUY PER 31.2 매출액 1,12 N/A 1.4 18.1 4,21 N/A (18.) 한전기술 목표주가 2, PBR 1.62 영업이익 47 N/A 143.7 2,47.8 119 N/A (34.) 269 현재가 2,4 ROE.43 세전이익 19 N/A 63.3 321.8 312 N/A (.9) 상승여력 22.2 DPS 26 순이익 92 N/A 314.9 767.7 22 N/A 18.7 시가총액 7,816 배당수익률 1.27 영업이익률 4.6 N/A (1.2) 4.3 3. N/A (.7) 투자의견 BUY PER 177.9 매출액 3,818 N/A 68.4 (7.2) 24,84 N/A 3.2 지역난방공사 목표주가 76, PBR.38 영업이익 (433) N/A 적지 적지 9 N/A (3.3) 7132 현재가 8,4 ROE.21 세전이익 (16) N/A 적지 적지 82 N/A (9.2) 상승여력 3.1 DPS 순이익 (416) N/A 적지 적지 38 N/A (94.6) 시가총액 6,762 배당수익률.26 영업이익률 (11.3) N/A (19.8) (2.8) 2.3 N/A (4.3) 투자의견 BUY PER 8.94 매출액,48,923 4.7 (14.8) 32,87 34,48 (.3) 삼천리 목표주가 13, PBR.29 영업이익 (24) (2) 적지 적전 77 782 2.9 469 현재가 94,7 ROE 3.42 세전이익 (1) (7) 적지 적지 67 78 6.9 상승여력 37.3 DPS 3, 순이익 (11) N/A 적지 적전 43 4 22.2 시가총액 3,84 배당수익률 3.17 영업이익률 (.4) (.4) (.1) (1.2) 2.3 2.3. 투자의견 BUY PER.17 매출액 443 43 (14.2) (46.6) 2,4 2,142 4.7 금화피에스시 목표주가 4, PBR.8 영업이익 81 46 13.2 (49.) 31 31 3.7 3619 현재가 3, ROE 17.8 세전이익 87 N/A 13. (64.6) 49 41 48.8 상승여력 33.3 DPS 9 순이익 66 N/A 14.4 (64.8) 348 39 72.3 시가총액 1,8 배당수익률 3. 영업이익률 18.3 1.6.3 (1.1) 16.3 16.4 (.2) 그림 21. 유틸리티커버리지 PBR-ROE Chart (PBR, 배 ) 2. 그림 22. 유틸리티커버리지예상배당수익률 (DPS, 원 ) 3, 1. 한전기술 한전 KPS 3, 2, 삼천리 1. 금화피에스시. 지역난방공사한국전력삼천리 (ROE, %). - 1 2 자료 : 하나금융투자 2, 1, 1, 한전KPS 금화피에스시 한국전력한전기술 ( 배당수익률, %) 지역난방공사 1 2 3 4 6 자료 : 하나금융투자 8
Analyst 유재선 2-3771-811 I 하나금융투자리서치센터 8. 국내외피어밸류에이션테이블 전기 / 가스유틸리티피어그룹 국내유틸리티 회사명통화종가 시가총액 ( 십억원 ) 수익률 (%) PER( 배 ) PBR( 배 ) ROE(%) 1D D 1M 3M YTD 17 18F 19F 17 18F 19F 17 18F 19F 한국전력 KRW 3,7 19,74.2 1.2. 1.8 (19.4) 18.9 N/A.6.3.3.3 1.8 (1.7) 1.8 KRW,2 4,634 (1.8).7 (4.) (7.7) 18. N/A 7.6 7.4... (14.) 7.6 7.3 한전 KPS KRW 31,4 1,4 (.6) 1..8 (12.) (22.) 13.4 1. 1.8 2. 1. 1.4 16. 14.4 13.2 한전기술 KRW 2,4 782 (1.9) (2.9) 6.2. (14.1) 42.9 46.9 36. 2. 1.7 1.6 4.8 3.6 4.6 지역난방공사 KRW 8,4 676 (3.) (1.4) 2.6 (9.9) (2.) 12.1 14. 14.1..4.4 3.9 2. 2.6 삼천리 KRW 94,7 384 (.) (1.7) 1.3 (1.7) (16.2) 34.7 7.8 9.8.3.3.3 1.1 3.9 3.1 금화피에스시 KRW 3, 18 (.) 2.4. (6.8) (3.1) 12.7.8 6.1 1.4.9.8 11..8 13. 해외전력유틸리티 ENEL EUR 4.83 62,226 (.1) 1. 9.3 1.3 (.9) 11.8 11.9 1.3 1. 1.3 1.3 12. 11.2 12.2 EDF EUR 13.73 2,418 (1.3) (6.7) (7.9) (3.4) 31.8 17.2 21. 16..9 1. 1..6 4.8 6. E.ON EUR 8.98 2,6 (.1) (.) 4.4.6 (.9) 6.4 13. 13.1 3.4 3.4 3.1 66.3 27.8 3.2 Duke Energy USD 9. 71,864. 2. 6.8 7.9 7.1 17. 18.9 18.1 1. 1. 1.4 6.9 7.9 8.1 Dominion Resources USD 7.32,343.3 1.6 6.6 4.2 (7.1) 17.8 18.6 17.8 2.7 2.3 2.2 17.9 13.7 13. Entergy USD 88.98 18,4 1.3 3.1 4.2 4. 9.3 11.7 13.2.3 1.9 1.9 1.8.1 13.2 11.3 China Yangtze Power CNY 14.22,82 (2.7) (.1) (.9) (1.1) (8.8) 14.9 14.1 14.2 2.3 2.2 2.1 16.7.9.3 CLP Holdings Ltd HKD 87.8 31,768 (.3) (.1) 1. (2.6) 9.8 14.1.2 17.1 2. 1.9 1.8 14.9 12.9 1.8 Power Assets Holdings HKD 2.7 16,18.3 (1.4).1 (4.2) (12.6) 13.4 14.3 14.3 1.3 1.4 1.3 8.8 8.7 9.1 Tokyo Electric Power JPY 67. 1,7. (2.) 17.2 38.3 1.3. 3.8 4.2.6.7.6 12. 9.8 7.6 Kansai Electric Power JPY 1,689.,72 (1.2) (.8) (1.1) 8.7 22.4 13.8 1.6 1.7 1. 1.1 1. 7.4 1.3 9.3 Chubu Electric Power JPY 1,7. 12,78 (1.8) (2.6) 7.3 8.6 21.4 16.4 16.9 16.7.7.7.7 4. 4.7 4. 해외가스유틸리티 Gazprom RUB 161.88 64,183 (1.6) (1.9) 3.8 1.1 24. 3.1 2.8 2.9.3.3.3 9. 9.8 9.1 Engie EUR 12.3 37,972 (.6) (1.6) 2.3.1 (14.2) 34. 12. 11..8.8.8 2.9 6.7 6.9 Northwest Natural Gas USD 6. 2,111 (3.) (2.8) (3.2) (1.7) 9.8 31. 29.6 26.7 2.6 2. 2.4 (7.8) 8.6 N/A GAIL India INR 34.9 12,284 (1.) 2. (7.8) (.4) (7.7) 16.3 16.6 12.1 1.9 1.9 1.7 11.9 11.8 14.6 China Gas Holdings HKD 27.9 2,3 (1.4).9 11.8 13.8 29.4 2.1 22.6 18. 4.8. 4.1 2.9 26.6 2.1 Hong Kong & China Gas HKD.96 3,167.3 2.3 6. 1.1 14.6 28.8 28.2 26.9 4. 3.7 3. 14. 13.6 13.9 Xinao Gas HKD 73. 11,77 (.9) 3.9 9.7.3 31.2 23.8 16.7 14.2 4. 3. 3. 17.4 21.9 22.6 Tokyo Gas JPY 2,874. 12,864. (.8) 6.1 11.3 11. 18.7 17.7. 1.1 1.2 1.1 6.3 6.6 6.8 Osaka Gas JPY 2,82. 8,61.3 (.7) 1.8 2.4 (4.1) 31.6 17.6 2..9.9.8 2.8. 4.1 자료 : Bloomberg, 하나금융투자 9
Analyst 유재선 2-3771-811 I 하나금융투자리서치센터 투자의견변동내역및목표주가괴리율 한국전력 ( 원 ) 한국전력 수정TP 8, 7, 6,, 4, 3, 2, 1, 16.12 17.2 17.4 17.6 17.817.117.12 18.2 18.4 18.6 18.818.118.12 날짜투자의견목표주가 평균 괴리율 최고 / 최저 18.11.3 BUY 43, 18.1.12 BUY 33, -17.2% -6.67% 18.8.14 BUY 39, -23.86% -19.87% 18.7.27 BUY 43, -26.% -22.6% 18.. BUY 46, -27.47% -19.67% 18.2.14 BUY 39, -12.98% -3.21% 18.1.29 BUY 4, -21.22% -19.6% 17.11.16 BUY, -31.7% -28.64% 17.11.1 Analyst Change - - 17..1 BUY, -23.33% -17.27% 17.2.7 BUY 6, -26.4% -18.7% 16.12.13 BUY 71, -37.67% -33.8% 16.8.4 BUY 8, -33.89% -21.7% ( 원 ) 수정TP 8, 7, 6,, 4, 3, 2, 1, 16.12 17.2 17.4 17.6 17.817.117.12 18.2 18.4 18.6 18.818.118.12 날짜투자의견목표주가 평균 괴리율 최고 / 최저 18..24 BUY 74, 18.4.2 BUY 64, -11.18% -4.69% 17.11.16 BUY 6, -22.24% -12.% 17.11.1 Analyst Change - - 17.2.2 BUY 8, -18.48% -7.41% 투자등급관련사항및투자의견비율공시 투자의견의유효기간은추천일이후 12 개월을기준으로적용 기업의분류 BUY( 매수 )_ 목표주가가현주가대비 % 이상상승여력 Neutral( 중립 )_ 목표주가가현주가대비 -%~% 등락 Reduce( 매도 )_ 목표주가가현주가대비 -% 이상하락가능 산업의분류 Overweight( 비중확대 )_ 업종지수가현재지수대비 % 이상상승여력 Neutral( 중립 )_ 업종지수가현재지수대비 -%~% 등락 Underweight( 비중축소 )_ 업종지수가현재지수대비 -% 이상하락가능 투자등급 BUY( 매수 ) Neutral( 중립 ) Reduce( 매도 ) 합계 금융투자상품의비율 94.9% 4.3%.9% 1.1% * 기준일 : 218 년 12 월 일 Compliance Notice 본자료를작성한애널리스트 ( 유재선 ) 는자료의작성과관련하여외부의압력이나부당한간섭을받지않았으며, 본인의의견을정확하게반영하여신의성실하게작성하였습니다 본자료는기관투자가등제 3 자에게사전제공한사실이없습니다. 당사는 218 년 12 월 7 일현재해당회사의지분을 1% 이상보유하고있지않습니다 본자료를작성한애널리스트 ( 유재선 ) 는 218 년 12 월 7 일현재해당회사의유가증권을보유하고있지않습니다. 본조사자료는고객의투자에정보를제공할목적으로작성되었으며, 어떠한경우에도무단복제및배포될수없습니다. 또한본자료에수록된내용은당사가신뢰할만한자료및정보로얻어진것이나, 그정확성이나완전성을보장할수없으므로투자자자신의판단과책임하에최종결정을하시기바랍니다. 따라서어떠한경우에도본자료는고객의주식투자의결과에대한법적책임소재의증빙자료로사용될수없습니다. 1