IBK 금융경제브리프 (2005-7) 2005. 5. 18 < 요약 > Ⅰ. 이슈분석 : 위안화평가절상이원화가치및수출에미치는영향 1 Ⅱ. 동향분석 10 (1) 경제동향 10 (2) 금융시장동향 17 (3) 국내외금융권동향 23 기은경제연구소 IBK Economic Research Institute - 1 -
요 약 I. 이슈분석 : 위안화평가절상이원화가치및수출에미치는영향 위안화 평가절상이 단행될 경우 원 / 달러 환율은 하락이 불가피 하겠지 만, 원 / 위안 환율은 상승하고, 원 / 엔 환율은 상황에 따라 달리 반응할 전 망 아시아권을 단일 통화로 취급하는 국제금융시장의 특성상 위안화가 재평가 되면 원 / 달러 환율은 하락 지난해 10 월부터 원 / 달러 환율이 10% 이상 하락하는 과정에서 원화는 위안 화의 평가절상분이 어느 정도 반영되었기 때문에 위안화 평가절상시 원 / 달 러 환율 하락폭은 위안 / 달러 하락폭에 미치지 못할 것으로 전망 원화와 엔화의 비율이 현재처럼 1:9.5 내외일 경우에는 위안화 평가절상 시 원 / 엔 환율은 상승하겠지만, 과거처럼 1:10 을 회복할 경우에는 원 / 엔 환율은 하락할 전망 위안화가평가절상될경우달러대비원화가치도동반상승하기때문에미국등에수출하는우리나라제품가격경쟁력이하락해우리나라의수출둔화는불가피 그러나위안화가평가절상되더라도우리나라의對중국수출이크게감소하지않을것으로전망되고, 미국등제3국에서중국에비해우리나라제품의가격경쟁력이제한적이나마개선될것으로보이기때문에 전체적으로위안화평가절상이우리나라수출에미치는부정적인영향은심각하지않을전망 II. 동향분석 경제동향 최근 대외 환경의 악화 조짐과 내수의 개선 조짐이 동시에 나타나고 있으나, 내수 회복이 대외요인 악화의 부정적 영향을 상쇄하지는 못할 전망
도소매업과서비스업등에서내수의회복조짐이나타나고있으나, 회복세는완만한것으로보여수출둔화의악영향을상쇄하기에는역부족 현재경기는매우완만한회복세를이어가고있으며, 대외불안요인의전개방향과그에따른우리수출의둔화가능성등이하반기경기흐름의주요변수로작용할전망 금융시장동향 금리는高유가, 미국경기둔화가능성등에따른경기불확실성증가로하락기조를유지하겠지만, 금통위의경기회복전망및부동산경기과열우려등이금리하락을억제할전망 위기가 고조되고 있는 북핵문제 등의 지적학적 리스크가 불확실성을 증대시키면서 주가의 하락 요인으로 작용할 것으로 보이는 가운데, 환 율은 위안화 평가절상에 대한 우려감 등으로 지속적으로 하락압력을 받을 전망 국내외금융권동향 국내은행, 창업자금, 경영컨설팅, 영업지원등영세자영업자를위한케어마케팅을전개 국내은행, 투자은행 (Investment Banking) 업무를핵심성장사업으로채택하고, 프로젝트파이낸싱등에서의투자를확대하는등본격적인육성움직임에착수 중국철강업체, General Steel Holdings Inc. 는국내증시상장을추진하고있으며, 성사될경우국내증시상장첫외국기업이될전망 PB 사업은향후 5년간 8~10% 의증가하여은행평균 5~6% 의성장률을상회하면서은행산업을주도할것으로씨티그룹은전망
이슈분석 : 위안화평가절상이원화가치및수출에미치는영향 I. 이슈분석 : 위안화평가절상이원화가치및수출에미치는영향 위안화평가절상임박했나 최근계속되는위안화평가절상이슈에국제금융시장이민감하게반응하는가운데절상시기에대한다양한전망이대두되는등평가절상에대한기대감이고조 지난달 29일 중국이 노동절 연휴중 위안화를 평가절상 할 것이라는 소문 이 퍼지자 엔 / 달러 환율은 28일 대비 106.12 엔에서 104.75엔으로 1.3% 급 락하였으며, 원 / 달러 환율도 1,002.6 원에서 997.1 원으로 0.55% 가 하락 지난달 중국이 노동절 연휴 시작 前 정규거래 마지막 날 이었던 지난달 29 일 20 분 가량 공식 환율을 달러당 8.28 위안에서 8.27 위안으로 낮추자 노동절 연 휴중 위안화 평가절상說이 급부상 노동절 연휴중 위안화 평가절상이 불발로 끝나자 시장은 또 다시 중국외 환거래시스템 (CFETS) 이 취급 외환수를 기존 4개에서 12 개로 확대하는 5 월 18 일에 중국이 위안화를 평가절상할지를 주목 시장에서는 이러한 거래 통화 확대를 환율 개혁 준비가 마무리 됐음을 의미 한다고 분석 10 일 홍콩의 문회보는 중국이 위안화 평가절상 준비를 마쳤으며 6월에 개 최되는 아셈 재무장관 회담 직전에 평가절상을 단행할 가능성이 높다고 보도 삼성경제연구소는 10 일 ' 미국의대중국통상압력과시사점 ' 이라는보고서에서 " 위안화평가절상이빠르면올상반기, 혹은 7월의 G8 정상회담이나 9월의美 中정상회담이전에예고없이단행될것으로보는시각이지배적 " 이라고설명 - 1 -
이슈분석 : 위안화평가절상이원화가치및수출에미치는영향 중국정부도환율제도변경검토를거의끝냈으며, 공표시기를놓고고심하고있는것으로추정 일부전문가들은환율제도변경안이이미국무원에상정되었으나원자바오총리의신중한성향등으로의사결정이늦추어지고있는상황 *) 으로분석 *) 한국은행의해외경제정보제2005-17호 (2005.2.7) 에서再인용 2004년 10월금리인상의경우에도인민은행의정책건의이후국무원의승인을받기까지 7 개월이상이소요된것으로알려짐 중국정부는외환시장의투기가고조되고있는시점에서환율제도를바꾸지않을것이며, 아무도기대하지않은시점에기습적으로단행할것이라언급 저우샤오촨중국인민은행장도지난달 23 일보아오포럼에서 " 중국은환율시스템변화를가속할수있다 " 며조기절상가능성을언급 사실미국은자국의대외무역수지불균형이중국의위안화가저평가되었기때문이라며위안화평가절상에대한압력을지속적으로행사 2003 년하반기미국이중국에위안화의평가절상을요구하면서부터양국간의환율문제가본격적으로논란이되기시작 당시중국의불합리한환율제도로인해자국의경제가심각한위기에처했다며중국의위안한평가절상을관철시키기위해미국은대대적인공세 최근미의회는중국이 6개월내에위안화를평가절상하지않으면수입품에 27.5% 의보복관세를부과하는법안을추진하는등미국의對중국평가절상압력이점점높아가고있는실정 위안화절상폭과방식에대한컨센서스는없는상태 대다수의전문가들은위안화평가절상시기가임박했다는데에는이견이없지만, 얼마나평가절상될지, 어떤방식을선택할지에대해서는다양한의견이대두 - 2 -
이슈분석 : 위안화평가절상이원화가치및수출에미치는영향 중국이달러에만고정된페그제 ( 일종의고정환율제도 ) 에서여러통화로이루어진통화바스켓에위안화가치를연동시키는통화바스켓제를채택할지, 달러페그제를유지한채위안화를단순히평가절상할지, 아니면달러페그제를유지하면서하루변동폭을현재의 ±0.3% 보다크게높인 ±3%, ±5%, ±10% 등으로높일지에대한의견이분분한상태 그러나어떤방식으로건간에평가절상이단행되면, 위안화가치는현재보다 3~10% 상승할것이라는전망이다수 메릴린치는오는 6월말까지중국당국이현재달러당 8.28 위안수준인위안화를 10% 절상한뒤현재의달러화고정환율제도를복수통화바스켓제로변경할것이라고전망 씨티뱅크와 BNP 파리바는중국이현재의고정환율제도를유지하되하루변동폭을현재의 10배수준인 ±3% 로확장할것으로예상 평가절상시원 / 달러환율하락은불가피, 원 / 위안환율은상승, 원 / 엔환율은상황에따라달라질전망 위안화가평가절상될경우달러대비원화가치도동반상승할가능성농후 아시아를단일통화권으로인식하는국제금융시장특성상위안화가평가절상될경우달러대비원화가치도덩달아상승할전망 또한국제무역시장에서우리나라와중국의경쟁관계를이용해이론적으로원화와위안화의동조화현상설명가능 중국은우리나라와국제시장에서경쟁관계에있기때문에위안화가달러대비평가절상되면우리나라수출가격이중국수출가격보다상대적으로더싸지고이는우리나라의수출증대와경상수지개선으로이어져원 / 달러환율이하락 - 3 -
이슈분석 : 위안화평가절상이원화가치및수출에미치는영향 원 / 달러환율변화율이위안화평가절상율에미치지못할것으로보여원 / 위안환율은상승할전망 달러대비위안화가치는과거 7 년이상고정되어온반면달러대비원화가치는최근들어 10% 이상평가절상되었기때문에 위안화가평가절상되더라도원화가치의상승율은위안화의평가절상율에미치지못할전망 동일한논리를적용하면위안화대비엔화등주요아시아국가의통화가치또한위안화평가절상율보다는작은수준에서상승할전망 원 / 위안 ( 원 / 엔 ) 환율은국제금융시장에서형성되는원화와위안화 ( 엔화 ) 의대미달러환율을이용하여간접적으로계산한다. 즉, 원 / 위안 ( 원 / 엔 ) 환율은원 / 달러환율을원 / 위안 ( 엔 / 달러 ) 환율로나누어계산하는재정환율 (cross rate) 이다. 원 / 위안 ( 원 / 엔 ) 환율 = 원 / 달러환율위안 / 달러 ( 엔 / 달러 ) 환율 따라서만약위안 / 달러환율의하락율이원 / 달러환율보다더크면원 / 위안환율은상승함을쉽게알수있다. 원화와엔화의비율이현재처럼 1:9.5 내외일경우에는위안화평가절상시원 / 엔환율은상승하겠지만, 지난해 10 월부터최근까지엔 / 달러보다원 / 달러환율이상대적으로더과도하게하락하였기때문에현재처럼원화와엔화의비율이 1:9.5 내에서등락할경우에는위안화평가절상시원 / 달러보다는엔 / 달러환율이상대적으로더많이하락해원 / 엔환율은상승할것으로전망 원 / 달러는지난해 9 월 30 일대비올해 5 월 10 일현재 13.11% 하락하였지만, 엔 / 달러는불과 4.02% 하락하는데그쳐원 / 달러환율이 3 배가까이하락 - 4 -
이슈분석 : 위안화평가절상이원화가치및수출에미치는영향 지난달원 / 엔환율이 9.52 였던 29 일노동절연휴중위안화평가절상가능성이급부상할때원화는원 / 달러환율은 28 일대비 0.55% 하락한데반해엔 / 달러환율은 1.3% 급락하여원화보다는엔화가위안화평가절상이슈에더민감함을알수있음 그러나과거처럼 1:10 을회복할경우에는원 / 엔환율은하락할전망 그러나원 / 엔환율의비율이 1:10 수준을회복할경우에는중국의수출제품과유사성및경쟁관계에서우리나라가일본에비해더높기때문에위안화가평가절상될경우원 / 달러환율이엔 / 달러환율에비해더많이하락해원 / 엔환율이하락할가능성 산업연구원에따르면, 2000 년현재우리나라와중국의수출경합도지수 *) 는 0.614 이고, 일본과중국은 0.546 인것으로조사되어중국은일본보다우리나라와수출경쟁이더심한것으로분석 *) 양국의수출상품구조가유사할수록경쟁가능성이높다는가정하에특정시장에대한양국수출상품구조의유사성정도를계량한것으로해외시장에서국가간상호경쟁의정도를측정하는지표로활용. 1 에가까울수록경쟁관계가높다는것을의미 위안화평가절상시우리나라의수출둔화는불가피하겠지만, 그정도는심각하지않을전망 위안화가평가절상될경우달러대비원화가치도동반상승하기때문에미국등에수출하는우리나라제품가격경쟁력이하락해우리나라의수출둔화는불가피 그러나위안화가평가절상되더라도우리나라의對중국수출이크게감소하지않을것으로전망되고, 미국등제3 국에서중국에비해우리나라제품의가격경쟁력이제한적이나마개선될것으로보이기때문에 - 5 -
이슈분석 : 위안화평가절상이원화가치및수출에미치는영향 전체적으로위안화평가절상이우리나라수출에미치는부정적인영향은심각하지않을전망 이하에서는우리나라의對중국수출및제 3 국시장에서중국과의경쟁관계를중심으로위안화평가절상이우리나라의수출에미치는영향을분석 對중국수출감소하겠지만, 그정도는크지않을전망 위안화평가절상이우리나라의對중국수출에미치는영향을파악하기위해서는중국의내수용수입과수출용수입두측면으로나누어생각할필요 내수용수입의경우위안화평가절상은우리나라제품의가격경쟁력개선으로이어지기때문에우리나라의對중국수출이증가할것으로보이지만, 원화가치가동반상승하고對중국수출품목중소비재비중이낮아그정도는미미할것으로판단 위안화 평가절상이 단행되어도 원화가치에 변화가 없으면 우리나라 수출 제품의 가격경쟁력이 증가하여 對중국 수출이 증가할 것이지만, 원화가치 도 동반상승할 것이기 때문에 우리나라의 對중국 수출증대 효과는 크지 않을 전망 설령 위안화 평가절상시 원화가치에 변화가 없더라도, 對중국 수출품목중 소비재 비중이 7% 임을 감안하면 그 효과는 제한적일 것으로 판단 2005 년 1~4 월현재우리나라의對중국수출의성질별비중 자본재 51% 기타 0% 소비재 7% 원자재 42% 자료 : 한국무역협회 (www.kita.net) - 6 -
이슈분석 : 위안화평가절상이원화가치및수출에미치는영향 수출용수입의경우위안화평가절상은중국제품의가격경쟁력하락, 중국의對세계수출감소, 우리나라의對중국수출둔화로이어질가능성 중국의수출입총액에서원재료를수입한후가공해수출하는가공무역비중이 50% 가넘는다는점을감안하면중국의對세계수출감소는중국의수입감소로이어질전망 우리나라의對중국수출총액중가공무역이 2004 년현재 51.5% 를차지하고있는점을감안하면중국의對세계수출감소는우리나라의對중국수출에부정적인영향을미칠것으로판단 우리나라의총수출중對중국의존도가높으면서주로가공무역의원부자재로쓰이는전자관, 석유화학중간원료, 반도체등을중심으로우리나라의對중국수출이둔화될전망 석유화학, 가전제품 ( 프로젝션 TV, 컬러TV, DVD), 컴퓨터 ( 노트북, PC) 등과관련된중국의對세계수출중가공무역비중은 2004년말현재 90% 를상회 주요원부자재에대한우리나라의對중국수출비중 ( 억달러, %) 석유화학제품 전자관 디스플레이 반도체 총수출액 1,701.5 276.6 131.5 2,651.6 對중국수출액 790.1 101.3 41.8 327.8 비율 46.4 36.6 31.8 12.4 자료 : 한국무역협회 (www.kita.net) 그러나원화를포함한여타아시아국가의통화가치상승폭이위안화평가절상폭에미치지못할것으로보여가공무역과관련된중국의對세계수출감소는크지않을것으로판단. 따라서우리나라의對중국수출둔화는심각하지않을전망 즉, 중국입장에서보면원화가치의상대적소폭감소는가공무역용수입원자재의가격이하락해비용경감효과로이어지고, 이는위안화평가절 - 7 -
이슈분석 : 위안화평가절상이원화가치및수출에미치는영향 상에따른가격경쟁력약화분을일정정도보정해줄것이기때문에중국의가공무역과관련된對세계수출은감소폭은크지않을가능성 또한 가공무역은 그 특성상 반드시 흑자를 낼 수밖에 없기 때문에 위안화 평가절상이 예상외의 큰 폭이 되지 않는 이상 중국의 가공무역 둔화는 제 한될 것으로 전망 즉 위안화 평가절상이 가공무역을 통해 창출된 부가가치를 상쇄할 정도로 큰 폭으로 단행되지 않을 경우 가공무역 부문에서 중국의 對세계 수출 둔화는 제한적일 전망 많은 전문가들은 위안화가 5% 내에서 평가절상될 경우 국내 경제에 미치는 영향은 미미할 것이라 전망 중국과의경쟁업종은제 3 국시장에서제한적이나마유리할전망 위안화가평가절상될경우원화가치도동반상승할것으로보이기때문에중국과경쟁업종이제 3 국시장에서위안화평가절상에따른반사이익을누리는데는한계가존재할것으로판단 위안화평가절상에따른반사이익은양국통화의절상률이비슷할수록반사이익은점점감소되며, 위안화가평가절상되어도원화의가치가변하지않을경우에극대화됨 만약원화의가치가위안화평가절상률보다더높게상승하면원 / 위안환율이하락하여중국제품에비해국내제품의수출가격이상대적으로더비싸져가격경쟁력이악화되기때문에오히려불리 그러나원화가치상승폭이위안화평가절상폭보다작을것이기때문에중국과경쟁업종은제3국시장에서제한적이나마유리할것으로판단 원화가치상승폭이위안화평가절상폭보다작을경우중국과경쟁관계에있는국내제품의수출가격이중국제품보다상대적으로더싸지기때문에가격경쟁력이높아져제 3 국시장에서중국제품보다유리 - 8 -
이슈분석 : 위안화평가절상이원화가치및수출에미치는영향 산업연구원에따르면우리나라와중국의수출경합도가지속적으로상승하고있어중국의수출구조가우리나라와유사해지고있는것으로분석 우리나라와중국의수출경합도추이 1994 1995 1996 1997 1998 1999 2000 0.548 0.565 0.570 0.573 0.590 0.608 0.614 자료 : 산업연구원, 한중일제조업경쟁력의비교와정책적시사점 주 : HS 2 단위품목을기준 산업별로는 조선, 컴퓨터, 통신기기 등의 산업에서 경쟁관계가 심한 것 으로 나타나 이들 산업은 어느 정도 위안화 평가절상의 수혜를 받을 것 으로 판단 산업연구원에따르면, 2000 년현재한중양국의수출경합관계순서는조선 (0.815) 에서가장높으며, 통신기기 (0.707), 컴퓨터 (0.707) 순으로조사 반면자동차, 철강제품, 전자부품등은비교적경합도가작은것으로추정 2000 년현재한중수출경합도 산업 수출경합도 조선 0.815 통신기기 0.707 컴퓨터 0.707 정밀기기 0.504 가전 0.494 기계류 0.393 섬유류 0.346 전자부품 0.304 철강제품 0.271 자동차 0.163 자료 : 산업연구원, 한중일제조업경쟁력의비교와정책적시사점 주 : HS 6 단위품목을기준 내용문의 : 조태근 ( 연구위원 / 경제학박사, 729-7385) - 9 -
동향분석 : 경제동향 II. 동향분석 1. 경제동향 : 내수회복진행중, 수출은둔화가능성 산업활동및서비스활동 : 산업생산은부진지속, 서비스업은회복조짐 연초산업활동과서비스업의부진으로인해올 1/4 분기성장률은작년 4/4 분기의 3.3% 보다낮은 2% 대후반에그친것으로추정 제조업중심의산업생산은 1/4분기에 3.8% 증가하여 2004년 2/4분기 (12.7%) 이래증가세가계속둔화되고있으나, 서비스업은올해 1/4 분기 0.7% 의상승세로반전하여내수회복기조를시사 3월경기동행지수와경기선행지수는모두전월대비상승하면서경기회복신호를나타내고있으나회복강도는미미 현재경기국면을보여주는경기동행지수순환변동치는건설기성액, 수출증가에힘입어전월대비소폭 (0.1p) 상승 향후경기전환을예고하는경기선행지수전년동월비는 BSI, 주가상승등에힘입어 3개월째상승하고있으나상승세는미약 산업생산과서비스업증가율 (%) 경기동행지수와선행지수추이 14 12 102 동행지수순환변동치 ( 좌축 ) 15 12 10 8 6 4 2 서비스업 산업생산 3.8 0.7 100 98 선행지수전년동월비 ( 우축 ) 9 6 3 0 0-3 -2 2001 Ⅰ 2002 Ⅰ 2003 Ⅰ 2004 Ⅰ 2005 Ⅰ 96-6 '01.03 '02.03 '03.03 '04.03 '05.03-10 -
동향분석 : 경제동향 민간소비 : 점진적회복기조지속, 소비심리의상승세는둔화 민간소비는점진적인회복기조를이어가고있으나회복세는매우완만 3월중전체소비재판매는백화점과할인점등의매출증가로 3.8% 증가하면서전월의 3.2% 에이어상승세를이어갔으나, 1/4 분기합계로는 0.6% 증가에 불과 최근의소비확대는내구재중심으로진행되고있으며, 이는고소득층이주도하는소비회복패턴을반영 내구재 소비증가율 : -7.3 (04.2/4) -2.7 (04.3/4) 2.2 (04.4/4) 2.3 (05.1/4) 연초큰폭으로호전되었던소비자기대지수는실제경기회복이기대에못미치는것으로드러나면서 4월들어소폭하락 지난 3월기준치인 100 을돌파했던소비자기대지수는 4월들어주가하락, 기대에못미친경기회복세등의요인으로인해전월대비 0.9 하락한 101.3을기록 4월소비자평가지수는전월대비 0.6 상승한 90.2 를기록하였으나, 연초의급등세는진정되는양상 소비재판매증감률추이 (%) 소비자심리지수추이 (%) 8 120 4 0 내구재비내구재전체 100 80 기대지수 평가지수 101.3 90.2 60-4 40 기대지수 - 평가지수 -8 20-12 2003 Ⅰ 2003 Ⅲ 2004 Ⅰ 2004 Ⅲ 2005 Ⅰ 0 2002.04 2003.04 2004.04 2005.04-11 -
동향분석 : 경제동향 최근신용카드사용액의큰폭의증가등이소비회복의본격화를예고하는것으로해석되기도하지만, 실제소비의움직임을잘보여주는도소매판매액과서비스업활동지수의증감률은소비회복세가매우완만하게진행되고있음을시사 신용카드사용액과도소매판매액, 서비스업활동지수의증가율비교 (1/4 분기 ) 전체소비백화점할인점수퍼마켓음식 * 숙박 * 의료 * 학원 * 신용카드사용액증가율도소매판매또는서비스업증가율 12.5 6.2 38.8 8.4 11.5 4.4 18.9 25.2 3.3-0.9 9.8 3.1-1.2 7.1 0.8-5.5 주 1. 신용카드이용액과의비교를위해도소매판매액은경상금액기준으로계산하였으나, 서비스업활동지수는불변금액기준임. 2. 전체소비와관련된신용카드사용액증가율은소비관련업종 ( 숙박, 레저, 유통, 의료, 음식등 55 개 ) 에서의신용카드사용액을기준으로계산 설비투자 : 뚜렷한회복조짐없이횡보세지속 3월설비투자는컴퓨터및산업용기계투자증가로 2.2% 증가했으며, 1/4 분기전체로는 4.3% 증가 3월기계류내수출하는컴퓨터, 전기기계및조립금속제품등의출하가증가하여 0.9% 증가하였으나, 1/4 분기전체로는 0.5% 감소 설비투자증가율추이 (%) 2004년 2005년 3월 3/4 4/4 연간 1/4 1월 2월 3월 설비투자 -7.1 3.8 0.1 1.4 4.3 16.0-3.5 2.2 기계류내수출하 -0.6 0.4-0.9-1.3-0.5 9.3-10.7 0.9 투자의선행지표인국내기계수주가 3월에 -3.3% 을기록하면서전월의 -18.8% 에비해크게개선되었으나대부분공공부문의증가에기인하는등전반적인부진지속 - 12 -
동향분석 : 경제동향 3월민간부문의기계수주액은 12.7% 하락하였으나, 전력업등공공부문의수주액증가덕분에 3월전체기계수주액증감률은 -3.3% 를기록 올해들어서꾸준히개선되던기업경기실사지수 (BSI) 전망치도 5월들어서상승세가둔화, 정체되면서전월과동일한 91 을기록 국내기계수주증감률추이 (%) 기업경기실사지수 (BSI) 추이 40 30 100 90 전망 실적 91 20 85 10 80 0-10 70-20 04.03 04.05 04.07 04.09 04.11 05.01 05.03 60 03.05 03.11 04.05 04.11 05.05 주 : 국내기계수주는선박제외기준증감률이며, BSI 는한국은행자료임. 건설투자 : 전반적인횡보세지속, 정부의부동산관련정책이향후변수 3월건설기성액은 5.8% 증가하며전월의 -2.4% 에비해개선되었으나전체적으로는횡보세 3월공공발주는 0.8% 감소하였으나민간발주공사실적이 9.0% 증가하여전체적으로는 5.8% 증가 건설경기선행지표인건설수주액은 3월중공공부문의토목공사 ( 고속도로건설 ) 등에힘입어 72.7% 증가했으며, 분기별로도작년 4/4 분기 28.8% 에이어올 1/4 분기 24.8% 증가하는등공공부문의대규모공사덕분에상승세지속 건설경기의상승세지속여부에는정부의아파트재건축관련대책이변수 건설기업의체감경기는연초에급등하다가최근상승세가꺾이는양상 - 13 -
동향분석 : 경제동향 4월실적은전월의 78.4 에서상승한 81.2 을기록하였으나여전히기준치에는미달한반면, 건설경기회복세가연초의기대에미치지못함에따라 5 월전망은 96.4 로전월의 112.3 에비해둔화되는모습 건설기성액과건설수주증가율추이 (%) 건설경기실사지수추이 80 60 40 20 0-20 120 100 전망 건설수주액건설기성액 80 96.4 81.2 실적 60 40 20-40 04.03 04.05 04.07 04.09 04.11 05.01 05.03 0 04.01 04.03 04.05 04.07 04.09 04.11 05.01 05.03 05.05 주 : 건설경기실사지수는건설산업연구원조사자료임. 수출 : 호조세지속, 그러나향후둔화가능성 세계경제의성장세에힘입어호조세를지속하여왔으나, 향후세계경기둔화에따라우리수출증가율도둔화될전망 환율하락으로인한수출기업들의채산성악화도향후설비투자와고용에부정적으로작용할가능성 4월수출은 231.5 억달러로 8개월연속 200 억달러이상의수출실적을기록하였으며, 증가율은 3월 13.5% 에서하락한 7.7% 기록 4월수출은증가율로는둔화되었으나, 일평균수출액은여전히 10 억달러이상을기록하며호조세지속 일평균수출액 ( 억달러 ) : 9.8(05.1) 10.7(05.2) 10.0(05.3) 10.3(05.4) 우리수출을예고하는 OECD 경기선행지수는 2004 년 10 월의 1.0% 를저점으로반등하다가올해들어다시둔화되면서 3월에는 -0.3% 기록 - 14 -
동향분석 : 경제동향 향후선진권경기둔화로인해우리수출도둔화될전망 OECD 경기선행지수와수출증가율 (%) 달러 - 원화수출증가율추이 (%) 7 5 OECD 경기선행지수 ( 좌축 ) 40 30 50 40 3 20 30 1-1 10 0 20 10 달러기준원화기준 -3 한국수출증가율 ( 우축 ) -10 0-5 -20 2001.04 2002.04 2003.04 2004.04 2005.04-10 2003.04 2003.1 2004.04 2004.1 2005.04 주 : 왼쪽그림의한국수출증가율은 3 개월이동평균임. 달러기준수출이증가세를지속하여도환율하락에따라원화기준수출증가율은하락할수있으며, 이는기업들의채산성악화로귀결 4월달러기준수출증가율은 7.7% 이지만원화기준수출증가율은 -5.6% 를기록하여 3개월째마이너스증가세지속 환율하락에따른수출기업들의채산성악화로인해 1/4 분기기업들의수익성은급격하게악화되고있으며, 이는투자및고용의둔화를야기하여경기회복에부담으로작용할전망 - 15 -
동향분석 : 경제동향 국내주요경제지표 2004년 2005년 2002년 2003년 4/4분기 1/4분기 2월 3월 4월성장 GDP 7.0 3.1 3.3 - - - - 하락세 경기 산업활동 동행지수순환변동치 101.4 99.8 97.7 97.8 97.1 97.2 상승 선행지수전년동월비 8.8 1.3 1.6 1.4 1.4 1.6 상승 산업생산 8.1 5.1 6.7 3.8-7.3 4.8 상승 출 하 7.9 4.2 5.8 3.4-6.1 4.3 상승 재 고 -4.7 7.4 9.4 10.4 9.3 9.2 둔화 제조업평균가동률 78.4 78.3 80.4 80.0 77.2 80.9 하락 제조업 BSI( 실적 ) 102 75 72 74 76 82 85 상승 소비 도소매판매액지수 8.2-1.0-1.3-1.1-1.6 1.3 상승소비자기대지수 104.7 93.2 86.6 90.3 99.4 102.2 상승 투자 설비투자추계 8.3-2.3 0.1 4.3-3.5 2.2 상승 소비자물가 2.7 3.6 3.4 3.1 3.3 3.1 3.1 횡보 물가 ( 전기비 ) (-0.1) (1.3) (0.6) (0.8) (0.1) 생산자물가 -0.3 2.2 6.5 3.3 3.2 2.7 2.9 상승 ( 전기비 ) (0.4) (0.1) (0.4) (0.5) (0.6) 경상수지 ( 억달러 ) 53.9 119.5 78.4 60.6 9.7 12.2 증가 국제수지 수출 ( 증가율 ) 8.0 19.3 21.2 12.8 6.6 13.5 7.8 하락 수입 ( 증가율 ) 7.8 17.6 23.6 14.1 4.7 18.1 12.5 하락 고용 실업률 ( 계절조정 ) 3.1 3.4 3.5 3.6 3.5 3.5 3.6 상승 - 16 -
동향분석 : 금융시장동향 2. 금융시장동향 금리 : 하락기조유지하겠지만, 그폭은제한적일전망 금리 ( 국고채 3 년 ) 는미국경제둔화전망이대두하면서 3.8% 대를하향돌파하였으나, 생산자물가상승, 서비스업호조등의영향으로하락세가제한 미국의 3월소매매출이월가의예상치 (0.8%) 보다훨씬낮은전월비 0.3% 으로나타나자미국경기둔화에대한우려가확산 국내 3월생산자물가가 4개월째오름세를보이고서비스업생산이한달만에반등하는등경제지표가금리의상승요인으로작용 금리는高유가, 위안화평가절상임박說등에따른경기불확실성증가로하락기조를유지하겠지만, 금통위의경기회복전망및부동산경기과열우려등이금리하락을억제할전망 금통위가하반기에경기가회복될것으로전망하고있고, 부동산경기과열에대해우려를표명한만큼추가적인콜금리인하를기대하기어려운상태 콜금리의추가적인인하가수반되지않을경우시장금리하락은제한적일전망 국고채및콜금리수익률추이 5.5 5.0 4.5 4.0 3.5 국고 3 년국고 5 년국고 10 년콜금리 3.0 03/01 03/05 03/09 04/01 04/05 04/09 05/01 05/05-17 -
동향분석 : 금융시장동향 주가 : 북핵문제등이주가의하락압력으로작용할가능성 주가는 미국의 점진적인 금리인상에 대한 기대감으로 인해 투자심리가 호전되어 940p 까지 회복되기도 하였으나, 대외 리스크 증대로 다시 920p 대로 하락 미연준은 5월초기준금리를 0.25%p 인상하면서인플레이션압력이최고조에달했음에도불구하고소비침체징후가나타나고있다고언급함으로써향후신중한금리인상을시사 高유가, 환율하락, 미국경기둔화가능성등이국내경기회복에부담요인으로작용하면서연초의고조되었던경기회복기대감이약화되는경향 위기가고조되고있는북핵문제등의지정학적리스크가불확실성을증대시키면서주가의하락요인으로작용할가능성 지난 2 월북한의핵보유선언은증시가상승기였기때문에주가에큰영향을미치지못했지만, 현재는대외리스크증가등으로조정국면이지속되고있는상황이기때문에국내증시가북핵문제를언제까지나외면할수없을것으로판단 1,000 950 KOSPI 및 DJIA 의추이 KOSPI( 좌축 ) DJIA( 우축 ) 11,200 11,000 10,800 10,600 900 10,400 10,200 850 10,000 800 9,800 9,600 750 9,400 9,200 700 04/01 04/03 04/05 04/07 04/08 04/10 04/12 05/02 05/04 9,000-18 -
동향분석 : 금융시장동향 환율 : 위안화평가절상임박說등으로지속적인하락압력을받을전망 원 / 달러환율은위안화평가절상에대한기대감이고조되면서 1,000 원이무너진후미국의공격적인금리인상가능성에우려, 북핵리스크등의영향으로상승하면서 1,000원내외에서등락 지난 4월 29 일중국의노동절연휴를앞두고위안화가현행달러당 8.28 위안에서 8.27 위안으로거래되자국제금융시장에서는중국이노동절연휴중평가절상할것이라는기대감이고조 5월미연준의 FOMC회의를앞두고시장은 3월소매매출의부진으로점진적인금리인상을전망했지만, 사상최고조에달한물가상승압력으로인한미연준의공격적금리인상가능성에대한부담감으로환율이상승 위안화평가절상에대한우려감등으로원 / 달러환율은지속적으로하락압력을받을전망 중국노동절연휴중위안화평가절상이실현되지않아평가절상기대감이약화되었지만, 중국의외환취급수가 4개에서 12 개로확대되는 5월 18 일혹은 7월 G8 정상회담전에위안화평가절상이단행될것이라는전망이대두되는등국제금융시장에서는위안화평가절상에대한기대감지속 원화와엔화의환율추이 116 1,190 114 1,160 1,130 1,100 1,070 1,040 1,010 엔 / 달러 원 / 달러 112 110 108 106 104 102 100 98 96 980 94 04/03 04/05 04/07 04/10 04/12 05/02 05/05-19 -
동향분석 : 금융시장동향 수신시장 : 4 월중수신은은행과투신사모두큰폭증가 4월중은행수신은부가세 (6.5 조원 ) 납부에도불구하고대폭증가로전환 (3 월 -4.3 조원 4월 9.9 조원 ) 4월중수신은 9.9 조원증가하였는데, 상품종류별로는실세요구불 (2.4 조원 ), 수시입출식예금 (1.9 조원 ) 은지난달감소에서증가로반전했으며, 단기시장성수신 (2.9 조원 ) 은증가폭이확대 2월중정기예금 (3.1 조원 ) 은일부은행들의수신금리인상의영향으로전월 (0.6 조원 ) 에비해증가폭이확대 4월중투신사수신은 MMF, 주식형, 혼합형수익증권등으로꾸준히자금이유입되면서증가로전환 상품별로보면 MMF 는전월에비해 0.4 조원감소한 0.8 조원증가했으며, 4 월중채권형은 0.1 조원감소해전월 (-3.7 조원 ) 에비해감소폭이대폭축소 주식형은주식시장의조정에도불구하고 0.9조원증가해그폭이전월보다확대 4월중은행권의수신증가분중상당부분은대출자금이은행권으로再유입된것으로판단되기때문에순수한증가분은그다지크지않은것으로추정 은행의기업대출이 3조원, 가계대출이 3.1 조원인점을감안하면수신증가액 (9.9 조원 ) 의절반이상이대출자금의再유입에기인한것으로판단 - 20 -
동향분석 : 금융시장동향 금융권수신증감및통화량증가율추이 ( 월평균증감, 조원 ) 2003 2004 2005 연중 1/4 4 월 2/4 3/4 4/4 1/4 1 월 2 월 3 월 4 월 은행 3.3-0.1 0.9-0.8 1.5-0.6-2.0 0.0-7.4 11.7-4.3 9.9 ( 실세요구불 ) 0.1 0.2 0.4-3.2-0.6 1.2-0.4-0.8-0.4 1.1-3.2 2.4 ( 정기예금 ) 1.2 0.0 0.5 3.6 0.4 0.1-1.1-1.0-3.3-0.5 0.8 3.1 ( 수시입출식 ) 1.3-0.6-1.7-3.2-0.6-0.5 0.4 0.4-2.4 5.8-2.4 1.9 ( 단기시장성 ) 0.8 0.4 2.0 1.8 2.0-1.6-0.7 1.9-1.3 5.1 1.8 2.9 투신사 -2.4 3.8 5.7-2.3-0.3 4.5 5.2 1.8 0.7 4.6-0.1 3.3 (MMF) -0.6 1.5 4.9-0.5-1.0 0.6 1.4 3.0 0.9 6.8 1.2 0.8 ( 주식형 ) -0.1-0.1-0.2-0.6-0.2-0.2 0.3 0.6 0.2 0.7 0.7 0.9 ( 채권형 ) -0.6 1.8 0.1-0.1 1.2 3.5 2.5-3.3-2.1-4.1-3.7-0.1 ( 혼합형 ) -1.1-0.1 0.9-1.2-0.6-0.4-0.3 0.3 0.3 0.0 0.5 0.8 대출시장 : 기업대출과가계대출모두증가 4월중은행대출은 6.1 조원이증가하였는데, 이중기업대출이 3조원, 가계대출이 3.1 조원을차지 기업대출은전월중분기말요인에따른소폭감소에서큰폭증가로반전 (3월 -1.0조원 4월 3.0조원 ) 가계대출은주택담보대출이크게늘어전월 (1.1 조원 ) 보다증가폭이확대 중소기업대출은부가세납부등계절적자금수요, 일부은행의대출확대등으로 1.9 조원증가 4월중중소기업대출은전월의감소에서증가로전환하였지만, 2003 년의월평균 (2.9 조원 ) 에미치지못한것으로조사되어여전히중소기업대출이부진한것으로판단 은행별로살펴보면 4월당행중소기업대출증가액은 9,012 억원으로전체증가액의 44% 를차지 - 21 -
동향분석 : 금융시장동향 반면국민은행은중소기업대출금액이 1,438 억감소하는등올해들어중소기업대출을보수적으로운용하는경향 4 월중은행별중소기업대출순증현황 1~4 월중은행별중소기업대출순증현황 10,000 8,000 6,000 4,000 2,000 0-2,000 기업 국민 4 월순증 ( 좌축 ) 점유비율 ( 우축 ) 농협산업한미신한외환제일하나조흥우리 수협 22,081 17,081 12,081 7,081 2,081-2,919 1~4 월순증 수협농협산업한미신한외환제일하나조흥우리국민기업 4월중은행가계대출 (3.1 조원 ) 은전년의월평균증가액 (1.9 조원 ) 보다크게상회한것으로나타나전월에비해가계의자금수요가크게증가 가계의자금수요는강남再건축단지에대한대규모집단대출취급등으로주택담보대출이크게증가한데기인 은행대출증감액및통화량증가율추이 ( 월평균증감, 조원 ) 2003 2004 2005 연중 1/4 2/4 3/4 4/4 1/4 4 월 2 월 3 월 4 월 은행대출 5.1 2.2 4.4 2.7 4.4 2.3-0.6 1.6 2.2 0.1 6.1 기업대출 2.5 0.3 2.7 0.6 2.5 0.5-2.5 0.7 0.4-1.0 3.0 대기업 -0.4-0.3 0.4-0.8-0.2-0.0-0.6-0.0 0.2-0.9 1.1 중소기업 2.9 0.6 2.3 1.3 2.6 0.6-1.9 0.7 0.3-0.0 1.9 [ 개인사업자 ] 1.6 0.3 0.8 0.5 0.3 0.2-0.3-0.0 0.1-0.4-0.0 가계대출 2.6 1.9 1.7 2.1 1.9 1.8 1.9 0.9 1.8 1.1 3.1 주택담보대출 1.8 1.4 1.0 1.8 1.9 1.4 1.3 0.8 1.2 0.5 2.1-22 -
동향분석 : 국내외금융권동향 3. 국내외금융권동향 국내은행, 자영업자에대한 Care 마케팅실시 국내은행은경제적으로어려움을겪고있는영세자영업자에게필요한창업자금및경영컨설팅제공은물론, 고객확보까지챙겨주는창업도우미역할을자처 기업은행은경영컨설팅센터를통해자영업희망자를대상으로창업에필요한각종준비작업을도와주는서비스제공 세미나를개최하여자영업부문과제조업부문으로강좌를제공하고, 전문가의업종 / 상권분석, 입지선정, 점포개발, 임대계약등에대한강의를실시 창업지원서비스제공을통해자영업자고객을효과적으로확보 Woori 은행은신용회복영세자영업자중창업자금지원대상자를선정하여창업자금, 경영컨설팅및도우미서비스를제공 대출조건은최장 8년으로, 연체유무에따라금리가점차낮아짐 은행의산업분석전문가가유망업종을선정하여대리점계약을체결하도록주선하고후원점포로지정하여영업에지속적으로도움을제공 하나은행은한국정보통신산업협회와공동으로인터넷쇼핑몰창업지원서비스를제공 인터넷쇼핑몰개설을위한초기준비와구축, 사이트꾸미기등을돕고, 온라인결제시스템구축비용할인, 쇼핑몰도메인초기사용료면제, 카드무이자할부혜택등을제공 국민은행은신용평가시스템을도입하여 SOHO 대출활성화추진 가계대출의고객평가시스템과유사한시스템을도입하여, 개인의주관적판단을줄이고우량소호고객을손쉽게선별하여지원을확대 - 23 -
동향분석 : 국내외금융권동향 국내은행, 투자은행 (Investment Banking) 업무를핵심성장사업으로채택 투자은행업무를향후핵심적인사업부문및신규수익원으로발전시키기위해본격적인육성움직임에착수 Woori 지주회사는 은행의 자금조달력 및 기업고객 네트워크와 증권사의 인수기능 및 업무경험을 통합하여 투자업무부문 강화를 추진 미국 Ivy league 출신의 MBA 졸업자 17 명을 채용하여 Woori 투자증권 및 Woori 은행에 배치할 예정 (7 월 ) Woori 투자증권의 IB 부문과 본점의 IB 사업단을 통합하는 방안을 추진 중 신한금융지주회사는 자회사간 협력강화를 도모하고 지하철 9호선 사업 등 SOC 건설사업에 적극적으로 투자할 방침 자회사인 신한매쿼리 금융자문에서는 사회간접자본 투자 전문가를 파격적인 조건으로 채용 은행 IB 팀과 굿모닝신한증권의 IB 팀을 신한은행 본점건물의 같은 층에서 운 영하고 있는 중 국민은행은 수익 극대화를 위해 SOC, 부동산 등의 프로젝트 파이낸싱 분 야에서 투자를 공격적으로 확대 인천북항, 인천 제2연륙교, 송도신도시, 일산 상업시설 건설 프로젝트, 원주 기업도시 프로젝트 등 참여 예정 국내은행 중 IB 경험을 가장 많이 축적한 산업은행은 SOC 프로젝트 파이 낸싱에서 2조 4천억원 정도의 주간사 실적을 쌓을 예정 최근높은수익을획득하고동시에투자은행업무노하우를축적할수있는 SOC 프로젝트파이낸싱참여경쟁이치열해지고있는상황 최근총 15 억달러규모의송도국제신도시건설을위한프로젝트파이낸싱에참여하기위한금융권의경쟁이본격화 - 24 -
동향분석 : 국내외금융권동향 송도신도시개발을위한프로젝트파이낸싱의주간사기관으로국민은행, Woori 은행, ABN Amro Bank 가선정 금년들어가장큰규모의투자건으로, 리스크대비수익률이높기때문에은행은물론대형보험사들도신디케이션참여를적극검토중 중국철강업체, 국내증시상장을추진 중국철강업체인 General Steel Holdings Inc. 는한국증권시장상장을위해국내증권사를접촉했으며, 조만간상장여건, 절차등을협의하기위해내한할예정 천진에제철공장이소재하고있으며, 연간 25 만톤의열연강판을생산 농업용차량소재로사용되며, 40% 를시장점유율을유지 동사의주식은미국에서는장외시장을통해거래 중국증권시장의침체로해외증시로러시 2004년중국기업의해외증시상장은 84 개사로전년에비해 75% 가증가하였으며, 자금조달액도 111 억불로 59% 증가한반면, 중국내주식시장모집금액은 97년이래가장낮은 353억위안으로해외 IPO 모집액의 1/3 수준 국내증시상장이성사될경우, 외국기업상장 1호가될전망이나납입자본금, 수익성기준을통과할지는의문 향후은행산업발전은 PB 부문이이끌것 씨티그룹은 PB 업무가향후은행산업에서가장중요한성장분야가될것이며, 특히아시아에서가장큰기회를제공할것으로전망 세계적인 PB 부문선도금융기관도 1.5~2% 정도의시장점유율을가지고있을정도로시장분산이심한분야 2004년전세계적으로 PB 에서벌어들인수입은 5천 4백억불이었으며, 이는전세계금융기관전체수입의 20% 수준 - 25 -
동향분석 : 국내외금융권동향 씨티은행의 경우 작년 PB 부문에서 전세계적으로 85 억불을 벌어들였으며, 시 장점유율은 1.6% 정도 PB 부문은 향후 다른 사업부문보다 빠른 속도로 성장할 것으로 예측 개인의 저축, 대출, 투자 등의 금융수요가 매우 복잡화되고 있으며, 더 많은 사람들이 자산관리를 위해 전문가의 조언을 구하는 추세 향후 5년간, PB 부문 수익은 연간 8~10% 정도로 증가할 것이고, 이는 금융전 반의 5~6% 수익증가율 전망보다 높은 수치 아시아에서는 한국, 인도, 중국이 성장잠재력이 가장 클 것으로 전망 한국은 경제 규모를 ( 아시아 3위, 세계 10 위 ) 고려할 때, 부유층 규모가 가장 빨리 확대될 가능성 인도 경제는 연간 7% 수준으로 성장하고 있으며, 주가지수는 과거 3년간 2배 로 증가하고 있어, 향후 부유층 확대 가능성 중국은 현재 외국 금융기관의 PB 업무를 불허하고 있지만, 2006년 은행시장 완전 개방을 앞두고 있어 장기적으로 발전가능성이 많은 시장으로 평가 UBS 는금년 1/4 분기유럽과아시아 PB 부문에서 154 억스위스프랑규모의신규고객을확보한데힘입어당기순이익이전년대비 15% 증가 PB 고객운용자산이 2.3조스위스프랑에이르고있는, PB부문에서세계에서가장강한은행중하나 전동기대비 PB 부문에서수입이 7% 증가하고자산관리부문에서는 12% 증가하여, 수입이 9.2% 감소한투자은행부문을커버 - 26 -