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< 참고자료 > IV. 대한항공항공우주사업부분사효과 1. 항공우주사업부분사로차입금상환과신규성장모멘텀기대대한항공이보유한항공우주사업부 (MRO) 는보잉, 에어버스동체제작부터 MD헬기개발, 민항공기정비, 미군창정비까지다양한업무를수행하고있습니다. 지난 2016년에도재무구조개편안의일안으로항공우주사업부의분사가검토되었던바있으나, 유가하락으로인해실적이개선되면서분사는일단락되었습니다. 항공우주사업부의총자산규모는 1.2조원입니다. 보잉과에어버스수주잔고가증가하던 2015년에는매출액 9,135억원영업이익 1,195억원을기록하였으나, 2017년이후수주잔고가감소하고수주가늘지않아매출액감소로영업적자를달성했습니다. 그러나이후 2018년 3분기누적기준영업흑자전환에성공하는등실적정상화가진행중입니다. 항공우주사업부분사로차입금상환이가능하며, 빠르게성장하는저비용항공사시장대응을통해외형성장이기대됩니다. 또한저비용항공사들의해외정비에따른외화유출을줄일수있어국익에도도움이될것으로판단됩니다. 그림 42. 항공우주사업본부실적 ( 단위 : 억원 ) 9,000 9,135 8,989 7,280 4,714 4,000-1,000 1,195 1,111 147-325 2015 2016 2017 2018.3Q 매출액 영업이익 출처 : 대한항공사업보고서 그림 43. 국내 LCC 기재수추이 ( 단위 : 엔 /ASK) 2
200 30% 150 100 50 63 81 101 122 144 20% 10% 0 2014 2015 2016 2017 2018 0% LCC 기재수 YOY 출처 : 항공정보포털 2. 국내 MRO 시장의성장성을감안하면성장가능성이높은사업부국내에는 2018년초기준대형사 ( 대한항공, 아시아나등 ) 위주약 2천여명의 MRO 인력이근무중입니다. 그러나인천공항과항공여객수가비슷한외국의공항들과비교해보면이는터무니없이낮은수치이며, 이로인해저비용항공사들의경우기체정비를자주받지못하여대형사대비높은결항률을보이고있습니다. 앞으로항공여객수는꾸준히증가할전망이며, 2019년에도신규저비용항공사 1~2곳이출범예정인등국내시장을감안하면 MRO 인력 / 업체확보는더욱시급해지고있는상황입니다. 국내에서도이러한 MRO 시장에주목하여인천공항에항공정비단지조성협약을맺는등다양한준비를하고있습니다. 대한항공의항공우주사업부는현재진에어 (27대) 와티웨이항공 (24대) 일부기재를정비하고있습니다. 저비용항공사시장의빠른성장과동사의기술력으로미루어볼때분사후국내정비시장에진출한다면성공가능성은충분합니다. 또한장기적으로정비사업을아시아시장까지영역을확대한다면글로벌항공정비업체로도성장이가능할전망입니다. 그림 44. 세계주요허브공항항공여객수및 MRO 인력추정치 ( 단위 : 명 ) 출처 : 인천시청 3
3. 루프트한자테크닉사례를통해본 MRO 사업부성공가능성 1. 기업개요기업의자체경쟁력을확보하기위해 Lufthansa Group으로부터 1994년분리된 Lufthansa Technik AG( 루프트한자테크닉 AG, 이하 LHT) 는전세계의항공사, 항공기대여업체, 유지보수업체, 기업및 VIP 항공기운영업체를대상으로항공기관련기술서비스를제공하는 MRO(Maintenance, Repair and Overhaul) 업체입니다. LHT는전세계 57개의계열사와 800개이상의고객사, 그리고 31개의정비센터를보유하고있으며, Deutsche Lufthansa AG가 LHT의지분 100% 를소유중입니다. 그림 45. LHT 실적추이 ( 단위 : 천유로, 명 ) 2014 2015 2016 2017 매출 4,545,857 5,415,736 5,365,165 5,731,049 영업비용 4,123,077 4,970,502 4,982,342 5,350,988 EBIT 432,777 447,804 410,295 410,543 EBT 319,925 318,580 310,807 376,926 총자산 3,897,765 4,454,509 5,038,047 5,492,783 총부채 3,897,765 4,454,509 5,038,047 5,492,783 직원수 20,085 20,289 20,708 21,194 출처 : LHT Annual Report 그림 46. Lufthansa Group 내 MRO 매출비중 출처 : Lufthansa Group Annual Report 4
2. 내부거래보다독자생존강조 MRO 사업자는 Captive 의존도가높을것이라는선입견에도불구하고 LHT의매출은내부보다외부에서더많이발생하고있으며, 그비중역시점차증가하여 2017년에는영업수익의약 66% 가외부로부터발생하였습니다. LHT에서서비스를제공받은항공기수는 2015-2017 사이 CAGR 11.3% 로지속적으로증가하고있습니다. 이는 LCC 등신규수요처의등장으로 MRO 시장이계속확대되고있기때문입니다. 이는대한항공항공우주사업부분사이후성공가능성을판단하기에적절한사례입니다. 그림 47. LHT 매출구성및외부매출비중 ( 단위 : 천유로, %) 6,000,000 5,000,000 4,000,000 3,000,000 61.6% 63.9% 65.0% 66.0% 1,835,284 1,843,185 1,626,124 1,663,779 67.0% 66.0% 65.0% 64.0% 63.0% 2,000,000 1,000,000 2,673,069 3,255,960 3,517,483 3,568,309 62.0% 61.0% 60.0% 0 2014 2015 2016 2017 59.0% 외부매출내부매출외부매출비중 출처 : LHT Annual Report 그림 48. LHT 로부터서비스를제공받은항공기수 ( 단위 : 대 ) 5,000 4,000 3,680 4,132 4,556 3,000 2,000 1,000 0 2015 2016 2017 출처 : LHT Annual Report 5
4. 결론항공우주사업본부의실적과자산규모를감안하면, 상장에성공할경우규모는 1조원이상이가능할전망입니다. 지분 51% 를제외한구주매출을진행할경우대한항공에유입되는현금은 5,000억원이상이예상됩니다. 상장을통해유입되는자금을차입금상환에이용한다면차입금감소에따른부채비율개선이기대됩니다. 또한한진칼의항공관련계열사들의구조가 Lufthansa Group의삼각구조와유사하다는점에서, 이를벤치마크하여대한항공내항공우주사업부를전문 MRO 업체로분할및육성하는것이계열사간시너지효과및향후지속적으로성장할 MRO 시장의수혜를모두누릴수있는방법이라고보여집니다. 그림 49. Lufthansa Group 경영전략과한진칼항공계열사구조비교 FSC LCC 항공서비스 Deutsche Lufthansa AG Eurowings Lufthansa Techniks -4 대허브공항중심 Lufthansa -독일국내선, 유럽장거리노선단거리노선 -일등석 프리미엄서비스 -서비스최소화제공한진칼대한항공진에어 -항공기유지 보수등비여객항공서비스대한항공항공우주사업부분할 출처 : 조선일보 6