[ 이슈 ] 제 4 차산업혁명과바이오헬스 바이오헬스패러다임변화속으로 217/8/28 제 4 차산업혁명은진정한스마트시대 ( 지능화 + 초연결 ) 의도래를의미 의료비부담등에대한해결책은제 4 차산업혁명 제 4 차산업혁명을통한바이오헬스패러다임변화 제 4 차산업혁명시대의바이오헬스은지능정보기술 ( 사물인터넷 (IoT), 빅데이터 (BigData), 인공지능 (AI), 클라우드 (Cloud)) 과의학의결합을통하여질병의이해, 예방, 치료방법의영역을확대할뿐만아니라효율성증대로경험기반이데이터기반으로, 범용에서맞춤형으로진화하고있다. 즉, 의료인개개인의지식과경험기반에서진료 / 유전 / 라이프로그 ( 심박수, 혈압, 혈당, 운동량, 수면시간등일상생활에서측정되는생체정보 ) 등의데이터를기반으로변하게될뿐만아니라지속적인데이터수집및분석을통하여질병의사전예방, 정확한진단및치료, 사후관리서비스까지제공한다. 또한개인별특성에따른맞춤형의약품으로기존의질환에따른범용의약품보다치료효과는높이고, 사용량은줄이는것이다. Analyst 이상헌 (2122-9198) value3@hi-ib.com 조경진 (2122-929) kjcho@hi-ib.com 제 4 차산업혁명핵심기술기반지능형의료기기개발 4 차산업혁명핵심기술인 ICBM 을기반으로 4P( 예측, 예방, 개인맞춤, 참여 ) 중심의신개념의료기 기기술개발을추진중에있다. 결국에는기존의료기기에인공지능 (AI) 등의기술을융합하여질 병분석, 진단보조가가능한지능형의료기기로진화될것이다. 투자유망주 : 코오롱, 오스템임플란트, 비트컴퓨터 - 코오롱 : TissueGene, Inc. 원조집은다르다 TissueGene, Inc. 상장및성장성가시화로동사기 업가치상승할듯 - 오스템임플란트 : 누구도따라올수없는매출 1 등 그동안고정비상승으로수익성이저조하 였지만향후에는매출상승에의한레버리지효과가발생으로수익성개선이가시화될듯 - 비트컴퓨터 : 헬스케어클라우드도입최대수혜 HI Research 1
Ⅰ. 제 4 차산업혁명시대도래 제 4 차산업혁명은진정한스마트시대 ( 지능화 + 초연결 ) 의도래를의미 새로운기술발전에의해경제체제및사회구조가급격하고전면적으로변하는시기를산업혁명이라고한다. 18세기증기기관이나오면서시작된 1차산업혁명, 전기에의한대량생산이가능해진 2차산업혁명, 인터넷과컴퓨터등 IT 기술이태동한 3차산업혁명을지나 4차산업혁명시대가도래하고있다. 제4차산업혁명은디지털혁명 ( 제3차산업혁명 ) 에기반하여물리적, 디지털적, 생물학적공간의경계가희석되는정보기술융합의시대이며, 주요기술로는사물인터넷 (IoT), 로봇공학, 3D프린팅, 빅데이터, 인공지능등이꼽힌다. 이에따라제4차산업혁명은크게융복합되며공진화하는기술혁신, 제조업의산업구조혁신 ( 제조공정의디지털화, 제품의서비스화 ), AI기반의플랫폼비즈니스 ( 공유경제, 블록체인등 ) 등으로표출될수있을것이다. 즉, 제4차산업혁명은지능정보기술이과거기계가진입하지못한다양한산업분야에기계가진입하여생산성을높이고산업구조의대대적변화를촉발함에따라경제사회전반의혁명적변화를초래할것으로전망된다. 또한이와같은제4차산업혁명은진정한스마트시대 ( 지능화 + 초연결 ) 의도래를의미한다. 스마트시대는각종센서와유무선통신기술을통한현실과디지털세상의컨버전스로인하여삶의편의성이획기적으로개선되는것을의미한다. 따라서제4차산업혁명은혁신적인기술의융복합으로인하여스마트카, 스마트공장, 스마트홈, 스마트시티, 스마트농장, 스마트그리드등스마트시스템구축을가능하게할것이며, 이시스템등으로인하여기후변화등사회전반적으로다양한문제에대응할수있을것으로예상된다. HI Research 2
< 표 1> 산업혁명의발전단계특징및정의 구분연도특징정의 1 차산업혁명 1784 년 - 증기및수력기관 - 기계식생산설비 - 가축, 인력등생물자원에서화석연료사용및기계사용이가능한기계적혁명 - 영국이최대공업대국으로부상 2 차산업혁명 187 년 - 전기사용 - 분업과대량생산 - 컨베이어시스템, 전기등을통한대량생산체계구축 - 미국이세계최강대국의지위구축 3 차산업혁명 1969 년 - 전자기기, IT - 자동화생산과인터넷 - 정보의생성 가공 공유를가능하게하는정보기술시대의개막 4 차산업혁명? - 사이버물리시스템 (CPS) - 디지털, 물리적, 생물학적영역의경계가사라지면서기술이융합되는새로운시대 자료 : World Economic Forum, 하이투자증권 < 표 2> 제 4 차산업혁명의주요기술 기술 사물인터넷 (IoT: Internet of Things) 내용 - 사물에센서를부탁하여실시간으로데이터를네트워크등으로주고받는기술 - 인간의개입없이사물상호간정보를직접교환하며필요에따라정보를분석하고스스로작동하는자동화 ( 예시 ) IoT+AI+ 빅데이터 + 로봇공학 = 스마트공장 (CPS) 로봇공학 - 로봇공학에생물학적구조를적용함에따라더욱뛰어난적응성과유연성을갖추고정밀농업에서간호까지 다양한분야의광범위한업무를처리할만큼활용도가향상 3D 프린팅 (Additive manufacturing) 빅데이터 (Big Data) 인공지능 (AI) - 입체적으로형성된 3D 디지털설계도나모델에원료를층층이겹쳐쌓아유형의물체를만드는기술로소형의료임플란트에서대형풍력발전기까지광범위하게응용가능 ( 예시 ) 3D프린팅 + 바이오기술 = 인공장기 - 디지털환경에서생성되는다양한형태의방대한데이터를바탕으로인간의행동패턴등을분석및예측하고산업현장등에서활용하면시스템의최적화및효율화도모가능 ( 예시 ) 빅데이터 +AI+ 금융정보 = 투자로봇어드바이저빅데이터 +AI+ 의학정보 = 개인맞춤형헬스케어 - 컴퓨터가사고, 학습, 자기계발등인간특유의지능적인행동을모방할수있도록하는컴퓨터공학및정보기술 - 다양한분야와연결하여인간의업무를대체하고그보다높은효율성을가저올것으로예상 자료 : World Economic Forum, 하이투자증권 ( 예시 ) AI+IoT+ 자동차 = 무인자율주행자동차 HI Research 3
< 그림 1> 기술변화에따른산업혁명단계 Industry 4. - 사이버물리시스템기반 (Cyber-Physical System) 유연하고효율적인생산체계 3 차산업혁명 - 전자기술과 IT 통한자동화진화 2 차산업혁명 - 컨베이어벨트 - 전기동력에의한대량생산체계 1 차산업혁명 - 수력및증기기관 - 기계식생산설비 18 세기말 2 세기 197 년대오늘날시간 자료 : NIA, 하이투자증권 < 그림 2> 인터넷과연결된사물 (Connected objects) 의수증가추이 ( 십억개 ) 6 5 4 3 2 1 212 213 214 215 216 217 218 219 22 자료 : The Internet of Everything in Motion(Cisco 213), 하이투자증권 HI Research 4
< 그림 3> 제 4 차산업혁명및지능정보기술 자료 : 미래창조과학부, 하이투자증권 < 그림 4> 지능정보기술과타산업 / 기술의융합예시 자료 : 미래창조과학부, 하이투자증권 HI Research 5
. 바이오헬스패러다임변화속으로 의료비부담등에대한해결책은제 4 차산업혁명 출산율감소환경하에서기대수명증가로인한인구고령화가경제저성장추이와맞물려개인의료비지출및국가재정부담은심화되는추세에있다. 이에대한근본적인해결방안은제4차산업혁명을통한바이오헬스패러다임변화로효율성을개선시키는것이다. 이에대하여제4차산업혁명은초연결, 초지능사회로발전함으로써그간겪을수없었던다양한바이오헬스의변화가초래될것으로예상된다. 즉, IT와 BT 등다양한기술의융복합은바이오헬스의경계를허물어가고있으며, 그동안의료영역 ( 진단및치료 ) 에머물렀던바이오헬스가항노화, 웰니스, 건강관리등과같은건강관리영역 ( 예방및관리 ) 으로확대되고있다. 향후 3D 프린팅, 사물인터넷, 로봇, 인공지능 (AI) 등과같은제4차산업혁명관련기술등으로인하여바이오헬스은크게성장할것으로예상된다. 즉, 바이오헬스시장은고령화, 건강에대한관심증대, ICT 융합등으로의료서비스를중심으로연평균 5.9% 로급성장할것으로전망된다. 즉, The Business Research Company 에따르면바이오헬스시장이지난해 8조 5,49 억불에서오는 225년에는 14조 3,591억불로 68% 상승할것으로전망하고있다. 한편, 우리나라정부정책의경우산업통상자원부에서는바이오헬스분야의제4 차산업혁명관련비즈니스를선점하고수출산업화를달성하기위해분산형바이오빅데이터구축, 비즈니스모델개발및규제해소, 빅데이터기반맞춤신약개발및혁신생태계조성, 융합의료기기개발및국내외시장진출지원등의정책방향을제시하였다. 또한보건복지부에서도바이오헬스산업육성을위해신약개발, 개인맞춤형의료, 빅데이터등첨단의료기술에대한전략적 R&D 투자를강화한다는계획이다. HI Research 6
< 그림 5> 우리나라연령대별인구구성비추이 < 그림 6> 우리나라건강보험진료비추이 (%) 8-14 세 15-64 세 65 세이상 ( 억원 ) 7 65 세이상진료비 64 세이하진료비 고령자 1 인당진료비 ( 우 ) 4 7 6 35 6 5 3 5 4 25 4 2 3 3 15 2 2 1 1 1 5 196 1966 197 1975 198 1985 199 1995 2 25 21 215 25 26 27 28 29 21 211 212 213 214 215 자료 : 통계청, 하이투자증권 자료 : 건강보험심사평가원, 하이투자증권 HI Research 7
제 4 차산업혁명을통한바이오헬스패러다임변화 제4차산업혁명시대의바이오헬스산업은지능정보기술 ( 사물인터넷 (IoT), 빅데이터 (BigData), 인공지능 (AI), 클라우드 (Cloud)) 과의학의결합을통하여질병의이해, 예방, 치료방법의영역을확대할뿐만아니라효율성증대로경험기반이데이터기반으로, 범용에서맞춤형으로진화하고있다. 즉, 의료인개개인의지식과경험기반에서진료 / 유전 / 라이프로그 ( 심박수, 혈압, 혈당, 운동량, 수면시간등일상생활에서측정되는생체정보 ) 등의데이터를기반으로변하게될뿐만아니라지속적인데이터수집및분석을통하여질병의사전예방, 정확한진단및치료, 사후관리서비스까지제공한다. 또한개인별특성에따른맞춤형의약품으로기존의질환에따른범용의약품보다치료효과는높이고, 사용량은줄이는것이다. 지능정보기술 ( 사물인터넷 (IoT), 빅데이터 (BigData), 인공지능 (AI), 클라우드 (Cloud)) 기반의료서비스시장규모는 215년 1.65억달러에서연평균 42.4% 씩성장하여 221년에는 67억달러에이를것으로예상된다. 225년까지인공지능 (AI) 시스템이바이오헬스거의모든분야에적용되고, 인공지능 (AI) 기술을통해의료서비스성과가 3 4% 향상되면서치료비용은 5% 정도절감될것으로예상된다. 특히인공지능 (AI) 기술은의료영상분석의효율성및정확성증대와의료기관내워크플로우개선을통해바이오헬스서비스전달체계에서혁신효과를두드러지게창출할것으로예측된다. 먼저데이터를기반으로하는경우웨어러블디바이스가식사습관, 운동, 활동량등다양한데이터를수집할수있게될뿐만아니라지속적으로모니터링이건강상태를분석하는데유용하게사용이된다. 이렇게개인데이터를누적분석함으로써맞춤형으로처방을내릴수있게된다. 또한인공지능 (AI) 을활용하여의학잡지, 논문데이터, 임상의료데이터등을분석하고수십만건에달하는의학적근거를학습함으로써정확한진단이가능하게된다. 웨어러블디바이스는애플, 구글, 삼성전자등글로벌기업들이서비스플랫폼을구축 ( 애플, 구글등 ) 하고있으며, IBM의 Watson for Oncology 는암진단및치료를돕는인공지능 (AI) 소프트웨어로데이터베이스에종양학과관련된전문지식, 의학학술지 3개, 의학서 2개등 1,5만쪽분량의의료정보가구축되어있어의사가환자의정보를입력하면빅데이터를바탕으로가장성공률이높은치료법을제안하는것으로서전세계각국의의료기관에서진단보조로활용되고있을뿐만아니라암을비롯하여여러의료분야에서사용될수있도록기능을지속적으로개선중에있다. HI Research 8
이와더불어주요국들은빅데이터분석을통한신약및맞춤형의약품개발에집중투자하고있다. 국내의경우정부주도데이터기반건강관리서비스시범사업을추진중으로산업통상자원부는 217년부터 221년까지 17억원을들여 PHR 기반개인맞춤형건강관리시스템개발을할예정이며, 맞춤의약품을포함한신약개발지원등도확대중에있다. 또한미국은정밀의료프로젝트 (Precision Medicine Initiative) 일환으로국립암연구소중심의맞춤형항암제개발에지난 216년에 7억원을투입하였으며, 화이자, 로슈등글로벌제약사와유전체분석기업이협력하여맞춤형신약개발뿐만아니라, 맞춤의약품추천 (B2C) 및임상설계 (B2B) 를하는서비스도등장하였다. < 그림 7> 환경변화와기술발전에따른바이오헬스패러다임변화 환경변화 사회니즈 기술발전 패러다임변화 - 인구고령화 - 생활수준향상 - 만성질환증가 - 예방중심건강강화 - 건강증진 ( 건강수명연장 ) - 의료비절감 - 사물인터넷 - 클라우드컴퓨팅 - 빅데이터, 인공지능 - 모바일, 웨어러블, 로봇 - 유전공학기술 - 일상관리화 - 개인맞춤화 - 기능향상 - 건강인중심 자료 : 보험연구원, 하이투자증권 < 그림 8> 지능정보기술기반의료서비스시장규모추이 ( 백만달러 ) 7 6% 6 5 4 3 2 1 5% 4% 3% 2% 1% 215 216 217 218 219 22 221 % 자료 : Frost&Sullivan, 하이투자증권 HI Research 9
< 표 3> 인공지능바이오헬스의적용분야및응용제품및서비스 구분서비스편익기회위협핵심기술 의료영상이미지인식및진단 - 암질환조기진단 - 의사의진단의사결정지원 - PACS 등의료영상진단기기의높은보급률 - 인공지능의예기치않은오류로잘못된처방가능 - 영상인식기술 인공지능기반임상시험 - 개인최적화치료법선택 - 신속한의료데이터검색, 분석결과지원 - 전국민의건강정보 DB -> 다양한양질의임상정보획득가능 - 임상연구의윤리안전문제 - 머신러닝 - 딥러닝 의료기관 의료녹취솔루션 개인맞춤형질병예측치료 - 의료기록작성소요시간단축 - 환자의건강수명연장 - 의료녹취시장확대 - 개인정보유출 - 유전정보와질환간의연관성예측가능 - 인공지능의예기치않은오류로잘못된처방가능 - 머신러닝 - 딥러닝 - 음성인식기술 - 머신러닝 - 딥러닝 - 영상인식기술 - 유전체분석 질병진단인공지능보조의사시스템 - 정확한진단 - 오진방지 - 시스템의해외수출 - 인공지능의예기치않은오류로잘못된처방가능 - 머신러닝 - 영상인식기술 노화방지치료 - 환자의건강수명연장 - 항노화치료시장성장 - 의료양극화 - 머신러닝 - 딥러닝 - 영상인식기술 인공지능수술로봇 - 최소절개및빠른회복시간 - 의사의수술지원 - 의료교육시뮬레이션시장 - 비용부담 - 머신러닝 - 딥러닝 - 영상인식기술 Health IT 기업 고령자케어로봇 - 노인의삶의질개선 - 실버시장확대 암진단시스템 - 조기암진단 - 해외수출 - 로봇의자율적의사결정으로인간생명위협우려 - 인공지능시스템복잡도증가로오류가능성있음 - 머신러닝 - 딥러닝 - 영상인식기술 - 영상인식기술 인공지능기반개인라이프로그분석활용건강관 - 건강관리성과향상리및컨설팅서비스 - 높은 ICT 인프라 '- 우수한 IT 기업 - 개인정보유출 - 머신러닝 - 딥러닝 제약사 개인맞춤형약품개발 인공지능기반신약개발 - 치료효과제고 - 부작용감소 - 신약개발성공가능성높임 - 신약개발시간단축 - 새로운시장창출 - 임상시험세계 1 위 (214 년 ) - 제약사단독의신약개발위험부담 - 약품인허가와판매등제약사주도임상시험 - 유전체분석 - 머신러닝 - 딥러닝 - 유전체분석 - 머신러닝 - 딥러닝 전염병확산경로파악및예측 - 국민건강안전확보 - 전염병확산방지 - 시스템의해외수출 - 관리기구의전문성및인력문제 - 머신러닝 - 딥러닝 국가보건기관 맞춤형건강관리시스템 - 국민건강수준향상 - 전국민건강정보 DB 보유 - 개인정보유출 - 슈퍼컴퓨터 - 머신러닝 자료 : ETRI, 하이투자증권 HI Research 1
제 4 차산업혁명핵심기술기반신개념의료기기개발 의료기기의경우주요국들은인공지능 (AI), 3D프린팅, 로봇등 4차산업혁명기술을활용한산업화를추진하고있다. 특히다국적기업들은 4차산업혁명핵심기술인 ICBM( 사물인터넷, 클라우드컴퓨팅, 빅데이터, 모바일 ) 을기반으로 4P( 예측 : Predictive, 예방 : Preventive, 개인맞춤 : Personalized, 참여 : Participatory) 중심의신개념의료기기기술개발을추진중에있다. 국내기업도세계적추세에발맞춰새로운개념의의료기기개발이활발하게진행중에있으며, 글로벌경쟁력을확보한 IT 기술력을바탕으로인공지능 (AI) 진단기기, 로봇수술기등의기술개발을확대중에있다. 결국에는기존의료기기에인공지능 (AI) 등의기술을융합하여질병분석, 진단보조가가능한지능형의료기기로진화될것이다. 이와같은의료기기의활용도측면에서예들은다음과같다. 유전자정보분석을통한알츠하이머의진단및발생확률을예측하고, 폐 CT 영상을분석하여폐암의위치또는폐암의심각도를자동으로표시해줄뿐만아니라환자의생체측정정보 ( 혈압, 산소포화도등 ) 를분석하여측정정보가정상범위를벗어날경우알람을제공해주며, 의료영상을분석하여혈류속도, 혈관의길이등질병이예측되는특정부위에대한정량적수치등을제공해준다. < 그림 9> 제 4 차산업혁명핵심기술기반신개념의료기기개발 기존의료기기 4 차산업혁명기술 신개념의료기기 영상진단기기 인공지능 (AI) 자가판독영상진단기 인공관절, 임플란트 3D 프린팅 환자맞춤형인공관절 수술기기 로봇 로봇수술기 치료기기 가상 / 증강현실 교육용시뮬레이터 자료 : 산업통상자원부, 하이투자증권 HI Research 11
Ⅲ. 투자유망종목 기대수명증가및고령화, 만성질환자및의료비증가, 사전예방및지능정보 기술의부각등바이오헬스패러다임이변화되는환경하에서준비된기업들만 이성장할수있는기반이조성될것이다. 코오롱 (22) 오스템임플란트 (4826) 비트컴퓨터 (3285) HI Research 12
217/8/28 코오롱 (22) TissueGene, Inc. 원조집은다르다 지주 / Mid-Small Cap 이상헌 (2122-9198) value3@hi-ib.com 조경진 (2122-929) kjcho@hi-ib.com Buy(Maintain) 이제부터 TissueGene, Inc. 원조집의성장가치본격화될듯 코오롱생명과학이퇴행성관절염치료제인보사 ( 티슈진 -C) 에대하여국내임상을마치고 목표주가 (12M) 종가 (217/8/24) 9, 원 64,3 원 올해 7월주사제를통해통증및기능개선의효능을줄수있는골관절염치료제로서품목허가를완료함에따라오는 1월경부터판매가예상된다. 국내임상 3상의경우관찰기간 1년에 12개병원환자 156명대상으로실시하였는데, 관찰기간및임상대상환자수등을고려할때당연히연골재생등에효과에대하여는통계적유의성을얻는것자체가불가능한데도불구하고식약처보도자료에연골재생효과에대한통계적유의미미확보에대한내용이포함되어있어서논란이되었다. 어찌되었든 1월부터판매가가능하기때문에무엇보다의사및환자의선택유무가중요할것이다. 또한포지션상코오롱생명과학은향후인보사 ( 티슈진-C) 에대한생산기지로서의역할에주력할것으로예상된다. 한편, 인보사 ( 티슈진-C) 의원조회사인미국 TissueGene, Inc. 는인보사 ( 티슈진-C) 에대하여미국 FDA 임상 2상을완료한이후 215 년 5월임상 3상승인을받았다. 현재미국전역 1,2 명으로대상으로환자투약준비중으로 218 년부터순차적으로환자투약이이루어질것으로예상되며, 관찰기간은 2년으로 221 년상반기에환자에대한장기관찰을마무리하여오는 222 년에판매허가를목표로하고있다. 이번미국 FDA 임상 3상의경우관찰기간및임상대상환자수등을고려해볼때구조개선효과에대한통계적유의성을얻을수있을것이다. 만약 DMOAD(Disease Modifying OA Drug: 질환을근본적으로치료하는퇴행성관절염치료제 ) 로서의가능성을증명하게된다며, 인보사 ( 티슈진-C) 가적용할수있는시장규모는더욱더커지면서성장성등이부각될수있을것이다. TissueGene, Inc. 상장가시화로원조로서의위상높아질듯지난해 5월한국수출입은행이미국 TissueGene, Inc. 1.1% 지분에대하여 1, 만달러를 Stock Indicator 자본금 66십억원 발행주식수 1,314만주 시가총액 85십억원 외국인지분율 9.8% 배당금 (216) 5원 EPS(217E) 4,399원 BPS(217E) 49,389 원 ROE(217E) 9.3% 52주주가 49,75~82, 원 6일평균거래량 132,685 주 6일평균거래대금 9.5십억원 Price Trend 'S 84.8 코오롱 (216/8/24~217/8/24) 79.8 74.8 69.8 64.8 59.8 54.8 49.8 44.8 39.8 Aug Oct Dec Feb Apr Jun Aug 1.24 1.19 1.14 1.9 1.4.99.94.89.84 Price( 좌 ) Price Rel. To KOSPI 투자하였다. 또한미국 TissueGene, Inc. 는지난 6월 14일에한국거래소에상장예비심사청구서를제출함에따라, 심사등을거쳐올해안으로상장이가능할것으로전망되며, 공모자금은미국 FDA 임상 3상에소요될것으로예상된다. 무엇보다미국 TissueGene, Inc. 의경우미국 FDA 임상 3상이라는점과더불어미국등시장규모등을고려할때원조로서의기업가치는높아질수있을것이다. HI Research 13
TissueGene, Inc. 상장및성장성가시화로동사기업 가치상승할듯 동사에대한 Sum-of-part 밸류에이션에서상장회사의주가하락및차입금 증가등을반영하여목표주가를 9, 원으로하향한다. 그러나코오롱생명과학인보사 ( 티슈진-C) 논란에대한불확실성은이미동사주가에반영되었다. 무엇보다인보사 ( 티슈진-C) 의원조격인 TissueGene, Inc. 가미국 FDA 임상 3상에서구조개선효과에대하여입증할예정으로성장성등이가시화될수있을뿐만아니라상장등으로원조로서의기업가치가높아질수있을것이다. 결국에는 TissueGene, Inc. 상장및성장성가시화로동사기업가치가상승할 수있을것이다. FY 매출액영업이익순이익 EV/EBITDA 부채비율 EPS( 원 ) PER( 배 ) BPS( 원 ) PBR( 배 ) ROE(%) ( 십억원 ) ( 십억원 ) ( 십억원 ) ( 배 ) (%) 215 3,591 29-64 -4,873 32.9 43,459 1.8-11.2 38.7 216 3,937 137 2 1,557 37.6 1.9 45,691 1.3 3.5 31. 217E 4,197 158 58 4,399 14.6 1.1 49,389 1.3 9.3 283.3 218E 4,35 189 77 5,823 11. 8.7 54,512 1.2 11.2 256.4 219E 4,44 214 91 6,946 9.3 7.8 6,758 1.1 12.1 23.6 자료 : 코오롱, 하이투자증권리서치센터 < 그림 1> 코오롱 PER 밴드 < 그림 11> 코오롱 PBR 밴드 ( 원 ) 1, X16 ( 원 ) 1, X1.8 8, X13 8, X1.4 6, X1 6, X1. X7 4, 4, X.6 X4 2, 2, X.2 '12 '13 '14 '15 '16 '17 '18 '12 '13 '14 '15 '16 '17 '18 자료 : 코오롱, 하이투자증권 자료 : 코오롱, 하이투자증권 HI Research 14
< 그림 12> 코오롱실적추이 ( 억원 ) 5, 45, 4, 별도기타비상장영업이익율 ( 우 ) 코오롱글로벌지분법이익 6% 5% 35, 3, 4% 25, 3% 2, 15, 2% 1, 5, 1% 자료 : 코오롱, 하이투자증권 '15 '16 '17E '18E '19E % < 표 4> 코오롱주당가치및자회사가치평가 ( 단위 : 억원 ) 자회사가치 14,66 사업가치 ( 법인세고려 ) 4, 순차입금 6,85 우선주 28 NAV 1,936 발행주식수 ( 자기주식제외 ) 12,61,185 주당 NAV( 원 ) 9,671 자회사 지분율 자회사가치 코오롱인더스트리 32.2% 5,133 코오롱글로벌 75.2% 1,896 코오롱제약 48.1% 124 코오롱생명과학 2.4% 1,545 코오롱베니트 51.% 173 코오롱아우토 99.3% 669 엠오디 5.% 133 코오롱에코원 99.2% 558 Tissuegene INC 31.5% 3,465 코오롱엘스아이 1.% 148 기타 22 자료 : 코오롱, 하이투자증권 HI Research 15
< 그림 13> 코오롱그룹지배구조 (217 년 7 월 3 일기준 ) 코오롱 ( 지주회사 ) 코오롱인더스트리 32.2% (29.8%) 2.3% 48.1% 31.5% 5.% 코오롱생명과학 코오롱제약 TissueGene 엠오디코오롱베니트 5.% 1% 1% 99.3% 코오롱 LSI 코오롱오토모티브 코오롱아우토 99.5% ( 99.5%) 75.2%( 74.4% 코오롱에코원코오롱글로벌 14.5% 79.8% 97.1% 51.% 66.7% 66.7% 1% 코오롱글로텍 1% 1% 코오롱웰케어 코오롱패션머티리얼 코오롱플라스틱 케이에프엔티 그린나래 25.5% 6.% 코오롱엔솔루션 코오롱피오르드프로세싱 코오롱환경서비스 1.% 덕평랜드 네이처브리지 * ( ) 안의지분율 : 우선주포함기준, 코오롱글로벌은 RCPS 전환시지분율 57.1% 스위트밀 자료 : 각사사업보고서및공시, 하이투자증권 < 그림 14> 인보사 ( 티슈진 -C) 임상진행일정 211 213 215 216 217 미국 주사방식 Phase 1 Phase 2 Phase 3 한국 주사방식 Phase 1,2 a Phase 2b Phase 3 BLA 판매 자료 : 코오롱, 하이투자증권 HI Research 16
K-IFRS 연결요약재무제표재무상태표 ( 단위 : 십억원 ) 포괄손익계산서 ( 단위 : 십억원,%) 216 217E 218E 219E 216 217E 218E 219E 유동자산 1,277 1,353 1,424 1,519 매출액 3,937 4,197 4,35 4,44 현금및현금성자산 11 135 157 19 증가율 (%) 9.6 6.6 2.6 3.1 단기금융자산 61 47 36 27 매출원가 3,481 3,7 3,77 3,871 매출채권 767 797 839 888 매출총이익 456 497 535 569 재고자산 214 229 235 242 판매비와관리비 319 34 346 354 비유동자산 2,57 2,82 2,86 2,95 연구개발비 4 5 5 5 유형자산 456 432 412 395 기타영업수익 - - - - 무형자산 156 16 163 166 기타영업비용 - - - - 자산총계 3,334 3,435 3,51 3,613 영업이익 137 158 189 214 유동부채 1,918 1,954 1,941 1,936 증가율 (%) 372.1 15.3 19.9 13.4 매입채무 633 675 692 714 영업이익률 (%) 3.5 3.8 4.4 4.8 단기차입금 581 611 611 611 이자수익 6 6 7 5 유동성장기부채 317 317 317 317 이자비용 54 56 56 56 비유동부채 585 585 585 585 지분법이익 ( 손실 ) - - - - 사채 185 185 185 185 기타영업외손익 -35-5 -7-6 장기차입금 152 152 152 152 세전계속사업이익 41 98 129 154 부채총계 2,52 2,539 2,525 2,52 법인세비용 1 24 31 37 지배주주지분 6 649 716 798 세전계속이익률 (%) 1. 2.3 3. 3.5 자본금 66 66 66 66 당기순이익 28 74 98 117 자본잉여금 379 379 379 379 순이익률 (%).7 1.8 2.3 2.6 이익잉여금 18 232 32 386 지배주주귀속순이익 2 58 77 91 기타자본항목 4 4 4 4 기타포괄이익 -3-3 -3-3 비지배주주지분 231 247 269 295 총포괄이익 26 72 95 115 자본총계 831 896 985 1,93 지배주주귀속총포괄이익 19 56 74 89 현금흐름표 ( 단위 : 십억원 ) 주요투자지표 216 217E 218E 219E 216 217E 218E 219E 영업활동현금흐름 137 189 24 224 주당지표 ( 원 ) 당기순이익 28 74 98 117 EPS 1,557 4,399 5,823 6,946 유형자산감가상각비 21 24 2 16 BPS 45,691 49,389 54,512 6,758 무형자산상각비 7 6 5 5 CFPS 3,698 6,673 7,755 8,591 지분법관련손실 ( 이익 ) - - - - DPS 5 5 5 5 투자활동현금흐름 -97-8 14 11 Valuation( 배 ) 유형자산의처분 ( 취득 ) 2 - - - PER 37.6 14.6 11. 9.3 무형자산의처분 ( 취득 ) 14 1 8 8 PBR 1.3 1.3 1.2 1.1 금융상품의증감 -3 2 1 25 PCR 15.8 9.6 8.3 7.5 재무활동현금흐름 -52 8-22 -22 EV/EBITDA 1.9 1.1 8.7 7.8 단기금융부채의증감 14 3 - - Key Financial Ratio(%) 장기금융부채의증감 - - - - ROE 3.5 9.3 11.2 12.1 자본의증감 - - - - EBITDA 이익률 4.2 4.5 5. 5.3 배당금지급 -15-7 -7-7 부채비율 31. 283.3 256.4 23.6 현금및현금성자산의증감 -12 34 22 34 순부채비율 129. 12.8 18.9 95.8 기초현금및현금성자산 112 11 135 157 매출채권회전율 (x) 4.9 5.4 5.3 5.1 기말현금및현금성자산 11 135 157 19 재고자산회전율 (x) 21.4 18.9 18.6 18.6 자료 : 코오롱, 하이투자증권리서치센터 HI Research 17
주가와목표주가와의추이 139, 89, 투자의견변동내역및목표주가추이 의견제시일자 투자의견 목표주가 217-8-28 Buy 9, 215-6-8 Buy 11, 39, 15/8 15/11 16/2 16/5 16/8 16/11 17/2 17/5 주가 ( 원 ) 목표주가 ( 원 ) Compliance notice 당보고서공표일기준으로해당기업과관련하여, 회사는해당종목을 1% 이상보유하고있지않습니다. 금융투자분석사와그배우자는해당기업의주식을보유하고있지않습니다. 당보고서는기관투자가및제 3자에게 E-mail 등을통하여사전에배포된사실이없습니다. 회사는 6개월간해당기업의유가증권발행과관련주관사로참여하지않았습니다. 당보고서에게재된내용들은본인의의견을정확하게반영하고있으며, 외부의부당한압력이나간섭없이작성되었음을확인합니다. ( 작성자 : 이상헌, 조경진 ) 본분석자료는투자자의증권투자를돕기위한참고자료이며, 따라서, 본자료에의한투자자의투자결과에대해어떠한목적의증빙자료로도사용될수없으며, 어떠한경우에도작성자및당사의허가없이전재, 복사또는대여될수없습니다. 무단전재등으로인한분쟁발생시법적책임이있음을주지하시기바랍니다. 1. 종목추천투자등급 ( 추천일기준종가대비 3등급 ) 종목투자의견은향후 12개월간추천일종가대비해당종목의예상목표수익률을의미함.(217 년 7월 1일부터적용 ) - Buy( 매수 ): 추천일종가대비 +15% 이상 - Hold( 보유 ): 추천일종가대비 -15% ~ 15% 내외등락 - Sell( 매도 ): 추천일종가대비 -15% 이상 2. 산업추천투자등급 ( 시가총액기준산업별시장비중대비보유비중의변화를추천하는것임 ) - Overweight( 비중확대 ), - Neutral ( 중립 ), - Underweight ( 비중축소 ) 하이투자증권투자비율등급공시 217-6-3 기준구분매수중립 ( 보유 ) 매도투자의견비율 (%) 89.2% 1.8% - HI Research 18
217/8/28 오스템임플란트 (4826) 누구도따라올수없는매출 1 등 지주 / Mid-Small Cap 이상헌 (2122-9198) value3@hi-ib.com 조경진 (2122-929) kjcho@hi-ib.com Buy(Maintain) 향후매출증가에의한레버리지효과로수익성개선될듯 동사는올해 K-IFRS 연결기준으로매출액 4,6 억원 (YoY+17.8%), 영업이익 44 억원 목표주가 (12M) 종가 (217/8/24) 9, 원 7,2 원 (YoY+28.6%) 으로추정되면서지난해부진에서탈피할것으로예상된다. 여기서주목할점은지난해부터영업력강화목적으로인력등이늘어남에따라고정비가대폭증가되는환경이였기때문에매출증가에비하여수익성개선이더디게일어났다. 그러나향후해외및내수부문매출상승으로인한레버리지효과로수익성이개선될수있을것이다. 특히해외부문의경우중국및북미법인이매출상승을이끌것으로예상된다. 중국법인의경우올해와내년매출이각각 65억원 (YoY+19.7%), 82억원 (YoY+26.1%) 으로예상되면서적자폭이상당부문줄어들것으로기대된다. 북미법인의경우도올해와내년매출이각각 6억원 (YoY+27.7%), 75억원 (YoY+25.%) 으로이익이늘어날것이다. 또한러시아및인도법인의매출의경우도고성장하고있다. 결국에는내년에중국및북미법인의매출상승본격화로레버리지효과가발생하면서해외법인수익성개선에지대한영향을미칠것이다. 내수부문의경우도치과용임플란트건강보험요양급여적용연령이지난해 7월 1일부터 65세이상으로대상확대및노령화로인한적용인구증가로인하여견조한성장등이예상된다. 한편, 동사는디지털임플란트및덴탈CT를출시함에따라이를통하여시장지배력확대뿐만아니라종합치과의료기기업체로거듭나는계기를마련할것으로예상된다. 이제부터매출 1등에프리미엄을주자동사에대하여실적추정치를상향조정을반영하여목표주가를 9, 원으로상향한다. Stock Indicator 자본금 7십억원 발행주식수 1,429만주 시가총액 1,3십억원 외국인지분율 51.3% 배당금 (216) - EPS(217E) 2,53원 BPS(217E) 9,221원 ROE(217E) 24.9% 52주주가 5,5~7,2 원 6일평균거래량 118,794 주 6일평균거래대금 7.십억원 Price Trend 'S 75.4 오스템임플란트 (216/8/24~217/8/24) 7.4 65.4 6.4 55.4 5.4 45.4 4.4 Aug Oct Dec Feb Apr Jun Aug 1.33 1.28 1.23 1.18 1.13 1.8 1.3.98.93.88 Price( 좌 ) Price Rel. To KOSDAQ 목표주가는 218 년예상기준 EPS 2,83 원에 Target PER 32.3 배 ( 글로벌경쟁사 Straumann 218 예상기준 PER) 를적용하여산출하였다. 동사의경우국내및중국시장에서시장점유율 1위를하고있을뿐만아니라, 국내치과용의료기기어느업체와비교해도당분간동사매출수준을따라오기가어려울것이다. 그동안고정비상승으로수익성이저조하였지만향후에는매출상승에의한레버리지효과가발생으로수익성개선이가시화되면서동사주가상승에일조를할것이다. HI Research 19
FY 매출액영업이익순이익 EV/EBITDA 부채비율 EPS( 원 ) PER( 배 ) BPS( 원 ) PBR( 배 ) ROE(%) ( 십억원 ) ( 십억원 ) ( 십억원 ) ( 배 ) (%) 215 278 33 18 1,259 64.4 29.3 7,615 1.6 16.5 25.9 216 345 34 24 1,645 36.9 21.9 7,35 8.3 22.1 325.4 217E 46 44 29 2,53 34.2 18.8 9,221 7.6 24.9 267.9 218E 475 58 4 2,83 25. 15.5 11,886 5.9 26.6 215.5 219E 555 7 49 3,398 2.7 13.5 15,145 4.6 25.1 174. 자료 : 오스템임플란트, 하이투자증권리서치센터 < 그림 15> 오스템임플란트 PER 밴드 < 그림 16> 오스템임플란트 PBR 밴드 ( 원 ) 1, X5 X4 ( 원 ) X1 1, X8. X3 8, 8, X6. 6, X2 6, X4. 4, X1 4, X2. 2, 2, '11-1 '12-1 '13-1 '14-1 '15-1 '16-1 '17-1 '18-1 '11-1 '12-1 '13-1 '14-1 '15-1 '16-1 '17-1 '18-1 자료 : 오스템임플란트, 하이투자증권 자료 : 오스템임플란트, 하이투자증권 < 그림 17> 오스템임플란트실적추이 ( 억원 ) 6, 5, 임플란트국내 ( 좌 ) 체어제품및상품 ( 좌 ) 해외 ( 좌 ) 영업이익율 ( 우 ) 14% 12% 4, 3, 2, 1% 8% 6% 4% 1, 2% '13 '14 '15 '16 '17E '18E '19E % 자료 : 오스템임플란트, 하이투자증권 HI Research 2
South Korea Spain Italy Germany Austria Switzerland France Sweden Netherlands US Canada Australia UK & Ireland Japan Taiwan Brazil Argentina Turkey Russia Colombia Mexico Greter China India < 그림 18> Straumann 실적추이 < 그림 19> Straumann 시가총액추이 1,6 1,4 1,2 1, 매출액 ( 좌, 백만 USD) 영업이익률 ( 우 ) 3% 27% 24% 21% 18% ( 백만 CHF) 12, 1, 8, 8 15% 6, 6 4 2 12% 9% 6% 3% 4, 2, '11 '12 '13 '14 '15 '16 '17E '18E '19E 자료 : Bloomberg, 하이투자증권 % '8 '9 '1 '11 '12 '13 '14 '15 '16 '17 자료 : Bloomberg, 하이투자증권 < 그림 2> 각국 1, 명당임플란트사용개수 ( 개 ) 5 45 4 35 3 25 2 15 1 5 자료 : Straumann anuall report 216, 하이투자증권 HI Research 21
< 그림 21> 임플란트전세계시장규모추이 < 그림 22> 전세계임플란트시장점유율 (216 년기준 ) ( 백만달러 ) 8, 7, 6, Henry Schein, 7% 기타, 18% STRAUMANN, 23% 5, 4, 3, OSSTEM, 7% Danaher, 2% 2, DENTSPLY, 11% Zimmer Biomet, 14% 1, 16 17E 2E 23E 자료 : MRG, 하이투자증권 자료 : 오스템임플란트, 하이투자증권 < 그림 23> 임플란트중국시장규모추이 < 그림 24> 중국임플란트시장점유율 (216 년기준 ) ( 백만 USD) 8 7 6 기타, 29% OSSTEM, 21% 5 4 3 NOBEL, 8% STRAUMANN, 19% 2 DENTSPLY, 1% ENTIUM, 13% 1 16 17E 2E 23E 자료 : MRG, 오스템임플란트, 하이투자증권 자료 : 오스템임플란트, 하이투자증권 < 그림 25> 연도별중국 AIC 연수생수추이 < 그림 26> 중국법인매출액추이 ( 명 ) ( 억원 ) 3, 9 2,5 8 7 2, 6 1,5 5 4 1, 3 5 2 1 6 7 8 9 1 11 12 13 14 15 16 1 11 12 13 14 15 16 17E 18E 자료 : 오스템임플란트, 하이투자증권 자료 : 오스템임플란트, 하이투자증권 HI Research 22
< 그림 27> 임플란트미국시장규모추이 < 그림 28> 미국임플란트시장점유율 (216 년기준 ) ( 백만달러 ) 3,5 3, 2,5 2, BIOHORIZON, 4% 기타, 29% NOBEL, 18% 1,5 1, HIOSSEN, 3% BIOMET 3I, 17% STRAUMANN, 17% DENTSPLY, 12% 5 16 17E 2E 23E 자료 : MRG, 하이투자증권 자료 : 오스템임플란트, 하이투자증권 < 그림 29> 연도별미국 AIC 연수생수추이 < 그림 3> 미국법인매출액추이 ( 명 ) 2,5 2, 1,5 ( 억원 ) 8 7 6 5 4 1, 3 5 2 1 6 7 8 9 1 11 12 13 14 15 16 1 11 12 13 14 15 16 17E 18E 자료 : 오스템임플란트, 하이투자증권 자료 : 오스템임플란트, 하이투자증권 < 그림 31> 임플란트국내시장규모추이 < 그림 32> 국내임플란트시장점유율 (216 년기준 ) ( 백만달러 ) 35 기타, 7% 3 메가젠, 7% 25 디오, 8% 오스템, 5% 2 15 네오, 12% 1 덴티움, 16% 5 16 17E 2E 23E 자료 : MRG, 하이투자증권 자료 : 오스템임플란트, 하이투자증권 HI Research 23
< 표 5> 국민건강보험적용시효과 < 그림 33> 내수매출액추이 적용일자 연령대 보험적용인원 214.7.1 75세이상 8만명 215.7.1 7세이상 1만명 216.7.1 65세이상 15만명 * 총비용 = 11 만원 ~128 만원 / 개당 X 5% 재료비 (9만원 ~27만원 ) + 수술비 (11 만원 ) * Market Size 추정 ( 평균단가 18만원적용 ) 14.7.1 8만명 X 18, 원 (1~2 개 ) = 144 억 ~288 억 15.7.1 1만명 X 18, 원 (1~2 개 ) = 18 억 ~36 억 16.7.1 15만명 X 18, 원 (1~2 개 ) = 27 억 ~54 억 * 보험효과반영시향후 3년간 GAGR 1%~15% 시장사이즈성장가능 ( 억원 ) 2, 1,8 1,6 1,4 1,2 1, 8 6 4 2 임플란트 (58%) 치과기자재 (27%) 덴탈체어 (1%) 11 12 13 14 15 16 자료 : 보건복지부, 오스템임플란트, 하이투자증권 자료 : 오스템임플란트, 하이투자증권 HI Research 24
K-IFRS 연결요약재무제표재무상태표 ( 단위 : 십억원 ) 포괄손익계산서 ( 단위 : 십억원,%) 216 217E 218E 219E 216 217E 218E 219E 유동자산 278 34 338 38 매출액 345 46 475 555 현금및현금성자산 76 71 69 65 증가율 (%) 24.1 17.8 17. 16.8 단기금융자산 25 21 18 15 매출원가 141 167 196 229 매출채권 89 15 122 143 매출총이익 23 239 279 326 재고자산 8 94 11 128 판매비와관리비 169 195 221 256 비유동자산 198 2 25 211 연구개발비 8 1 12 13 유형자산 123 114 15 98 기타영업수익 - - - - 무형자산 16 14 12 11 기타영업비용 - - - - 자산총계 475 54 543 591 영업이익 34 44 58 7 유동부채 325 328 332 337 증가율 (%) 2.8 28.4 31.9 2.7 매입채무 9 11 13 15 영업이익률 (%) 9.9 1.8 12.2 12.6 단기차입금 75 75 75 75 이자수익 1 1 1 1 유동성장기부채 28 28 28 28 이자비용 4 4 4 4 비유동부채 39 39 39 39 지분법이익 ( 손실 ) 사채 - - - - 기타영업외손익 -1-1 -1 장기차입금 29 29 29 29 세전계속사업이익 32 39 53 65 부채총계 364 367 371 375 법인세비용 12 12 16 2 지배주주지분 14 132 17 216 세전계속이익률 (%) 9.4 9.6 11.2 11.7 자본금 7 7 7 7 당기순이익 2 27 37 46 자본잉여금 56 56 56 56 순이익률 (%) 5.9 6.7 7.8 8.2 이익잉여금 75 14 144 193 지배주주귀속순이익 24 29 4 49 기타자본항목 -38-38 -38-38 기타포괄이익 -2-2 -2-2 비지배주주지분 7 5 2-1 총포괄이익 18 25 35 44 자본총계 112 137 172 216 지배주주귀속총포괄이익 21 27 38 46 현금흐름표 ( 단위 : 십억원 ) 주요투자지표 216 217E 218E 219E 216 217E 218E 219E 영업활동현금흐름 4 58 6 6 주당지표 ( 원 ) 당기순이익 2 27 37 46 EPS 1,645 2,53 2,83 3,398 유형자산감가상각비 6 9 8 7 BPS 7,35 9,221 11,886 15,145 무형자산상각비 1 2 1 1 CFPS 2,124 2,852 3,481 3,974 지분법관련손실 ( 이익 ) DPS - - - - 투자활동현금흐름 -74-19 -2-2 Valuation( 배 ) 유형자산의처분 ( 취득 ) 1 - - - PER 36.9 34.2 25. 2.7 무형자산의처분 ( 취득 ) 1 - - - PBR 8.3 7.6 5.9 4.6 금융상품의증감 -16-8 -6-7 PCR 28.6 24.6 2.2 17.7 재무활동현금흐름 22 - - EV/EBITDA 21.9 18.8 15.5 13.5 단기금융부채의증감 5 - - Key Financial Ratio(%) 장기금융부채의증감 - - - - ROE 22.1 24.9 26.6 25.1 자본의증감 - - - - EBITDA 이익률 11.9 13.6 14.2 14.1 배당금지급 - - - - 부채비율 325.4 267.9 215.5 174. 현금및현금성자산의증감 -12-4 -2-4 순부채비율 28.4 29.1 26.3 24. 기초현금및현금성자산 87 76 71 69 매출채권회전율 (x) 3.8 4.2 4.2 4.2 기말현금및현금성자산 76 71 69 65 재고자산회전율 (x) 4.9 4.7 4.7 4.7 자료 : 오스템임플란트, 하이투자증권리서치센터 HI Research 25
주가와목표주가와의추이 14, 9, 4, 15/8 15/11 16/2 16/5 16/8 16/11 17/2 17/5 투자의견변동내역및목표주가추이 의견제시일자 투자의견 목표주가 217-8-28 Buy 9, 217-5-2 Buy 7, 216-1-4 Buy 13,5 주가 ( 원 ) 목표주가 ( 원 ) Compliance notice 당보고서공표일기준으로해당기업과관련하여, 회사는해당종목을 1% 이상보유하고있지않습니다. 금융투자분석사와그배우자는해당기업의주식을보유하고있지않습니다. 당보고서는기관투자가및제 3자에게 E-mail 등을통하여사전에배포된사실이없습니다. 회사는 6개월간해당기업의유가증권발행과관련주관사로참여하지않았습니다. 당보고서에게재된내용들은본인의의견을정확하게반영하고있으며, 외부의부당한압력이나간섭없이작성되었음을확인합니다. ( 작성자 : 이상헌, 조경진 ) 본분석자료는투자자의증권투자를돕기위한참고자료이며, 따라서, 본자료에의한투자자의투자결과에대해어떠한목적의증빙자료로도사용될수없으며, 어떠한경우에도작성자및당사의허가없이전재, 복사또는대여될수없습니다. 무단전재등으로인한분쟁발생시법적책임이있음을주지하시기바랍니다. 1. 종목추천투자등급 ( 추천일기준종가대비 3등급 ) 종목투자의견은향후 12개월간추천일종가대비해당종목의예상목표수익률을의미함.(217 년 7월 1일부터적용 ) - Buy( 매수 ): 추천일종가대비 +15% 이상 - Hold( 보유 ): 추천일종가대비 -15% ~ 15% 내외등락 - Sell( 매도 ): 추천일종가대비 -15% 이상 2. 산업추천투자등급 ( 시가총액기준산업별시장비중대비보유비중의변화를추천하는것임 ) - Overweight( 비중확대 ), - Neutral ( 중립 ), - Underweight ( 비중축소 ) 하이투자증권투자비율등급공시 217-6-3 기준구분매수중립 ( 보유 ) 매도투자의견비율 (%) 89.2% 1.8% - HI Research 26
217/8/28 비트컴퓨터 (3285) 지주 / Mid-Small Cap 이상헌 (2122-9198) value3@hi-ib.com 조경진 (2122-929) kjcho@hi-ib.com 헬스케어클라우드도입최대수혜 제 4 차산업혁명시대헬스케어클라우드서비스도입본격화될듯 클라우드는소프트웨어, 데이터, 콘텐츠등을인터넷과연결된고성능컴퓨터 ( 데이터센터 ) 액면가 종가 (217/8/24) NR 5 원 5,42 원 에저장할수있는서비스로인터넷만연결만돼있으면언제어디서든이데이터및콘텐츠를이용할수있을뿐만아니라저장공간은걱정하지않아도된다. 이와같이클라우드는제4차산업혁명변화의동인지능정보기술인빅데이터, 사물인터넷, 인공지능등을접목하기위한필수기반기술로서온라인의가상공간에서공유된서비스를저장공간을통하여저장하고연산하는기능을수행한다. 헬스케어클라우드는다양한환자정보를클라우드에저장하고이를환자진료에활용하는것으로의료의패러다임이치료에서예방과관리로바뀌면서대두되는대표적인 ICT 융복합디지털헬스케어기술이다. 미국의료정보경영학회 (HIMSS) 가발표한보고서에따르면 216 년미국헬스케어기관의 83% 가클라우드서비스를사용하고있다. 우리나라의경우의료법시행규칙개정및전자의무기록의관리 / 보존에필요한시설과장비에관한기준이제정됨에따라병원이아닌외부기관에서도의료데이터를보관할수있게되었다. 이와같은규제완화와더불어병원경영난이가중되고정보보안에관심이높아지면서병원데이터를외부시설에저장해관리해주는헬스케어클라우드도입이본격화될것으로예상된다. 새로운대안및제4차산업혁명으로인한신규수요창출로동사성장가속화될듯동사는병원급의료기관을대상으로 EMR( 전자의무기록 ), OCS( 처방전달 ) 등을클라우드서비스로제공하는통합의료정보시스템클레머 (CLEMR) 를 7월에출시하였다. 기존의구축형의료정보시스템를클라우드방식으로전환하여, 병원은별도의서버없이웹으로접속 Stock Indicator 자본금 8.3십억원 발행주식수 1,662만주 시가총액 9십억원 외국인지분율 2.7% 배당금 (216) 73원 EPS(216) 325원 BPS(216) 2,552원 ROE(216) 14.% 52주주가 4,48~8,41 원 6일평균거래량 152,862 주 6일평균거래대금.8십억원 Price Trend 'S 9.6 비트컴퓨터 (216/8/24~217/8/24) 8.6 7.6 6.6 5.6 4.6 3.6 Aug Oct Dec Feb Apr Jun Aug 1.6 1.1.96.91.86.81.76.71.66.61 Price( 좌 ) Price Rel. To KOSDAQ 해시스템을사용한다. 시스템운영, 관리, 보안등별도인력을내부에둘필요가없으며, 과금체계역시쓴만큼낸다. 데이터보관등클라우드인프라는 KT가제공한다. 의료기관이디지털화되고데이터가폭발적으로증가함에따라대부분의의료기관은데이터의관리와더불어보안및비용등에대한고민이함께커지고있는상황이므로동사의클레머 (CLEMR) 가이런고민들을해결해주는새로운대안이되면서선점하는효과가있을것이다. 또한제4차산업혁명시대도래로인한헬스케어클라우드신규수요창출로동사성장이가속화될것으로예상된다.
FY 매출액영업이익세전이익순이익지배주주순이익 EPS PER ( 억원 ) ( 억원 ) ( 억원 ) ( 억원 ) ( 억원 ) ( 원 ) ( 배 ) 212 328 13 5 4 4 21 215.4 213 354 13-6 -5-5 - - 214 347 26 16 13 13 79 62.3 215 373 5 57 46 46 279 27.9 216 355 51 68 54 54 325 16.9 자료 : 비트컴퓨터, 하이투자증권 : < 그림 34> 클라우드컴퓨팅도입기대효과 자료 : 비트컴퓨터, 하이투자증권 HI Research 28
< 그림 35> 클라우드서비스로제공하는통합의료정보시스템클레머 (CLEMR) 자료 : 비트컴퓨터, 하이투자증권 HI Research 29
주가와목표주가와의추이 13,5 8,5 투자의견변동내역및목표주가추이 의견제시일자투자의견목표주가 217-7-24 NR 3,5 15/8 15/11 16/2 16/5 16/8 16/11 17/2 17/5 주가 ( 원 ) 목표주가 ( 원 ) Compliance notice 당보고서공표일기준으로해당기업과관련하여, 회사는해당종목을 1% 이상보유하고있지않습니다. 금융투자분석사와그배우자는해당기업의주식을보유하고있지않습니다. 당보고서는기관투자가및제 3자에게 E-mail 등을통하여사전에배포된사실이없습니다. 회사는 6개월간해당기업의유가증권발행과관련주관사로참여하지않았습니다. 당보고서에게재된내용들은본인의의견을정확하게반영하고있으며, 외부의부당한압력이나간섭없이작성되었음을확인합니다. ( 작성자 : 이상헌, 조경진 ) 본분석자료는투자자의증권투자를돕기위한참고자료이며, 따라서, 본자료에의한투자자의투자결과에대해어떠한목적의증빙자료로도사용될수없으며, 어떠한경우에도작성자및당사의허가없이전재, 복사또는대여될수없습니다. 무단전재등으로인한분쟁발생시법적책임이있음을주지하시기바랍니다. 1. 종목추천투자등급 ( 추천일기준종가대비 3등급 ) 종목투자의견은향후 12개월간추천일종가대비해당종목의예상목표수익률을의미함.(217 년 7월 1일부터적용 ) - Buy( 매수 ): 추천일종가대비 +15% 이상 - Hold( 보유 ): 추천일종가대비 -15% ~ 15% 내외등락 - Sell( 매도 ): 추천일종가대비 -15% 이상 2. 산업추천투자등급 ( 시가총액기준산업별시장비중대비보유비중의변화를추천하는것임 ) - Overweight( 비중확대 ), - Neutral ( 중립 ), - Underweight ( 비중축소 ) 하이투자증권투자비율등급공시 217-6-3 기준구분매수중립 ( 보유 ) 매도투자의견비율 (%) 89.2% 1.8% - HI Research 3