이슈코멘트 - 2009. 9. 30. 수 김창권 02-768-4321 kck@bestez.com 문지현 02-768-3615 jhmoon@bestez.com [036570/ 매수 ] [Aion US/Europe] 웨스트탐방, 아이온 의미국과유럽판매량과목표주가상향예정 온라인게임의새로운역사시작확인, WOW 흥행에도전 미국게임판매점 (Gamestop 과 BestBuy 등 ) 과 아이온 의미국과유럽마케팅을총괄하는웨스트 ( 미국시애틀소재 ) 탐방을통해 아이온 의미국, 유럽판매가당사기대치 ( 미국과유럽시장에서 3분기에 52만장판매 ) 를상회할가능성을확인하였다. 매수 투자의견과 2009년 EPS 전망치 9,098원, 목표주가 280,000 원을유지하고, 10월이후에 CD판매량과이와연동되는서버증설이관찰되면추가적으로 2009년과 2010년의실적전망치와목표주가를상향할예정이다. 25일에상용화가시작된유럽 ( 독일, 프랑스, 영국 ) 의경우상용화이전에회사전망치를대폭상회하는 CD판매량을기록하면서, 원활한서비스가제공되기어려운것으로확인되었다. 독일에서는 CD 패키지가품절되면서한때완납대기자만 4만명을상회하기도하였다. 현재 아이온 의미국과유럽의서버수가 1-2 개씩점진적으로증가하고있는이유는, 제한적인기술진인력수등으로인해당초예상치를크게상회한게임이용자에대해대응이어려운상황이기때문이다. 아이온 이전세계적으로 700 만명이상의사용자와연간 1조원이상의매출액을기록하고있는 WOW 에대적할수있는 MMORPG 로부각되면서, 게임전문사이트가아닌미국뉴욕타임즈, 영국더타임지등해외주요언론에도소개되고있다. 미국과유럽의온라인게임시장은한국, 중국등에서많은문제가되었던 BOT( 오토계정 ) 이슈가거의없다. 시장에서우려하는 1개월이후의재결제문제도없을것으로예상된다. 아이온 은국내에서 1년가까이서비스된게임으로서컨텐츠가충분하기때문이다. 결국이번주와다음주를거치면서 아이온 의미국, 유럽서버증설과이와연동된주가상승이기대되는시점이다. 아이온 의미국과유럽에서의전망치를상회하는흥행몰이가확인되면서, 추가적인실적전망상향과더불어글로벌온라인게임기업으로서의밸류에이션재평가가예상되는시기로판단된다. 표 1. 아이온미국, 유럽매출액전망 ( 대, 명, 원, 장, 십억원 ) 3Q09F 4Q09F 1Q10F 2Q10F 3Q10F 4Q10F 서버수 22 30 38 38 38 38 동시접속자 80,000 120,000 152,000 152,000 152,000 152,000 개인계정 520,000 777,593 984,952 984,952 984,952 984,952 ARPU 16,875 16,875 16,875 16,875 16,875 16,875 월정액매출액 - 13.1 16.6 16.6 16.6 16.6 분기월정액매출액 3.3 39.4 49.9 49.9 49.9 49.9 월정액로열티 1.0 11.8 15.0 15.0 15.0 15.0 CD 판매수 520,000 257,593 207,358 CD 매출액 16.3 8.0 6.5 CD 판매로열티 4.9 2.4 1.9 아이온월정액 + CD 매출액 19.5 47.4 56.3 49.9 49.9 49.9 로열티합계 5.9 14.2 16.9 15.0 15.0 15.0 주 : 2009년 9월 22일미국상용화, 9월 25일유럽상용화 자료 : 대우증권리서치센터
그림 1. 게이머들로붐비는미국 / 유럽아이온플레이모습 자료 : Youtube 그림 2. 아이온이소개된뉴욕타임즈사이트 자료 : NYtimes 2
그림 3. 아이온 1 주간 Unique Hits 일간추이 그림 4. 아이온 1 개월간 Unique Hits 일간추이 200 150 1 주간 8/17 일클로즈베타테스트종료 9/23 일미국상용화 600 500 1 개월간 100 400 50 9/6 일오픈베타테스트시작 9/25 일유럽상용화 300 0 그림 5. 아이온 6 개월간 Unique Hits 일간추이 200 그림 6. 아이온 1 년간 Unique Hits 일간추이 2,000 6 개월간 2,500 1 년간 1,750 2,250 1,500 2,000 1,250 1,750 9/25 일 2 위 1 위 1,000 자료 : mmorpg.com, 대우증권리서치센터 1,500 자료 : mmorpg.com, 대우증권리서치센터 표 2. MMORPG.COM 순위 ( 인기도기준 ) 순위 1 주간 1 개월간 6 개월간 1 년간 (Unique Hits) 1 Aion 187,853 Aion 533,717 Aion 1,775,718 Aion 2,339,212 2 World of Warcraft 49,094 World of Warcraft 153,708 Warhammer Online 753,195 Warhammer Online 2,117,822 3 Darkfall 32,276 Champions Online 138,430 World of Warcraft 711,409 Darkfall 1,618,272 4 Fleen Earth 28,990 Darkfall 115,933 Star Wars: The Old Republic 693,472 World of Warcraft 1,289,563 5 Age of Conan 27,054 Star Wars: The Old Republic 107,069 Age of Conan 636,165 Lord of the Rings Online 1,186,608 6 Warhammer Online 26,313 Warhammer Online 104,063 Darkfall 618,892 Age of Conan 1,185,473 7 Lord of the Rings Online 25,991 EVE Online 96,961 EVE Online 544,844 Atlantica Online 1,153,653 8 Champions Online 25,013 Age of Conan 93,557 Lord of the Rings Online 513,918 Star Wars: The Old Republic 1,091,066 9 EVE Online 24,572 Guild Wars 2 87,018 Atlantica Online 510,227 EVE Online 1,039,562 10 Star Wars: The Old Republic 21,267 Lord of the Rings Online 83,944 Champions Online 479,761 The Chronicles of Spellborn 913,046 주 : 2009 년 9 월 29 일기준일로부터각해당기간내순클릭 (Unique Hits) 순위, 사이트성격은표 7 번참고자료 : mmorpg.com, 대우증권리서치센터 3
표 3. 아이온상품종류 Aion Collector's Edition Aion Standard Edition 가격 $59.99 ($69.99 as a box in Offline-store) $49.99 내용 The first 30 days of this fee are included in the purchase price of this package (The first 37 days included if customer buys in online store) Aion Collector's Edition Bonus Items Sprint Ring, Stat-Boosting Hat, and XP Tailsman (available when game goes live): Black Cloud Earring (gives an HP and an MP boost) Special character title ("Pioneer of Aion") with stat boost Color dye to tint one in-game item Two character emotes (Disco and Samba Emotes) The first 30 days of this fee are included in the purchase price of this package 자료 :, 대우증권리서치센터 그림 7. 아이온주간순위 주 : Amazon 은미국사이트차트기준으로순위가매시간갱신됨, 매주동일시간의순위반영, Steelbook Edition 은 Standard Edition 과동일가격이며, 22 일전후로배달되는상품으로다운로드와큰차이없음, 자료 : Amazon.com, Direct2Drive, Shacknews, Steam, 대우증권리서치센터 표 4. PC 게임판매주간순위 6/27 7/18 8/8 8/29 9/19 1 2 3 4 5 6 7 8 9 10 11 12 13 14 15 Steam (Collector's Edition, Download) Direct2Drive (Collector's Edition, Download) Steam (Standard Edition, Download) Direct2Drive (Standard Edition, Download) Amazon (Steelbook Edition, CD) ( 순위 ) Steam Direct2Drive 1. Aion Collector's Edition (Pre-Sale) 1. Aion Collector's Edition (Pre-Sale) 2. Batman: Arkham Asylum 2. Champions Online 3. Resident Evil 5 3. Batman: Arkham Asylum 4. Star Wars Jedi Knight Collection 4. Fallen Earth (Pre-Sale) 5. Garry's Mod 5. BioShock 6. Left 4 Dead 6. The Chronicles of Riddick: Assault on Dark Athena 7. Red Faction: Guerrilla 7. Need for Speed SHIFT 8. Aion Standard Edition (Pre-Sale) 8. Star Wars: Knights of the Old Republic 9. Counter-Strike Source 9. Majesty 2: The Fantasy Kingdom Sim 10. Champions Online 10. Aion Standard Edition (Pre-Sale) 주 : 매출액기준, 9 월 13 일 ~19 일간판매실적, 각사이트성격은표 7 번참고자료 : Direct2Drive, Shacknews, Steam, 대우증권리서치센터 4
표 5. 아이온미국및유럽판매상품정보 번호명칭설명 1 Pre-order 아래 2,3 을포괄하는용어 2 Pre-sale $5 를내고 beta key 만사는경우. 상용화때에잔금지불여부를결정, 오프라인매장에서는이옵션만구매가능혜택 : Early Game Access( 상용화 48시간이전조기접속가능 ) Access to Aion Server Character Pre-Selection Access to all BETA Event Weekends 3 Pre-tail $49.99(Standard), $59.99(Collector s Edition) 를내고미리전체상품가를완불하는경우. 온라인전문매장에서만구매가능 ( 디지털다운로드의경우 Steam, Direct2Drive 에서각각 $49.95, $59.95에판매중 ) 자료 :, 대우증권리서치센터 표 6. 아이온미국및유럽서비스관련일정 일정날짜비고 베타키판매 5 월 14 일 ~ 완불제품판매 6 월 17 일 ~ 클로즈베타테스트 3 차 7 월 2~6 일 Asmodian levels 1~20 4차 7월 17~20일 Elyos and Asmodian levels 1~25 5차 7월 31일 ~8월 3일 Elyos and Asmodian levels 1~30 6차 8월 14~17일 Elyos and Asmodian levels 1~30 유럽마케팅 독일 8월 19~23일 독일게임전시회 ' 게임즈컴 ' 에참여현장참여자에게아이온시연기회제공 오픈베타테스트 1차 9월 6~13일 Elyos and Asmodian levels 1~30, 한국과는다른, 클로즈베타를확대한개념 2차 9월중순한국과는다른, 클로즈베타를확대한개념 상용화 9월 18일 Preselection: 캐릭터선정 9월 20일 Head Start: Pre-order 구매자 48 시간조기접속시작 미국 9 월 22 일서버수미국동부 6, 서부 6 호주 9 월 23 일서버수 1 유럽 9 월 25 일서버수영국 6, 독일 5, 프랑스 4 주 : 일자는미국시애틀현지기준, 서버수는 2009 년 9 월 29 일기준자료 :, 해외언론기사종합, 대우증권리서치센터 표 7. 아이온순위발표사이트정보순위발표주기순위기준사이트이름설명 일간, 주간, 월간, 연간 인기도 (Unique Hits) MMORPG.com MMORPG 장르게임의뉴스와정보, 커뮤니티, 포럼, 채팅방등을제공하는대표적인사이트. MMORPG 장르의 347 개의게임을다루고있으며, 1,774 개의길드 ( 커뮤니티 ), 약 110 만명의회원, 약 290 만개의게시글을보유하고있다. 주간 매출액 (Revenue) Steam 온라인기반으로 PC 게임소프트웨어를디지털다운로드방식으로유통판매하는사이트. 전세계의 1,500 만이상의게이머를상대로게임디지털컨텐츠를배급한다. Apple 의 itunes 나 App-store 등과유사하게전용브라우징프로그램을다운받으면게임주문과다운로드, 게임관련정보와커뮤니티 (SNS) 등을이용할수있다. 이를운영하는기업 Valve 는 1996 년미국워싱턴을기반으로설립된회사로, Half-Life 로유명한 PC 게임개발사이며, 게임엔진개발및 Steam 등의게임온라인배급비즈니스를하고있다. 인디게임다운로드로도유명하나, 소니와 EA 등메이저게임개발사들도자사의게임을 Steam 플랫폼에제공하고있다. 현재약 350 개에달하는게임을다운로드받을수있다. 2004 년이후로매년 100% 이상규모가성장해왔으며, 게임소프트웨어산업의디지털생태계를성공적으로구축했다는평가를받고있다. 주간 매출액 (Revenue) Direct2Drive (D2D) IGN Entertainment 에서운영하는 PC 게임소프트웨어디지털다운로드유통사이트이다. Steam 과경쟁사이나, 2nd tier 급으로추정된다. 메이저게임과인디게임등을다운로드받을수있는, Steam 과비슷한곳이다. IGN 은 ign.com, Gamespy 등게임관련전문사이트를운영하고있으며, 게임다운로드에특화된 D2D 뿐아니라일반소프트웨어다운로드사이트 fileplanet, 3D 게임전용다운로드사이트 3D Gamers 를운영하고있다. 게임퍼블리셔, 개발사, 게임통계리서치를보유하고있기도하다. 자료 : 각사사업보고서및회사소개페이지, 언론기사종합, 대우증권리서치센터 5
Compliance Notice - 당사는자료작성일현재을 ( 를 ) 기초자산으로하는주식워런트증권을발행한사실이있습니다. - 당사는자료작성일현재을 ( 를 ) 기초자산으로하는주식워런트증권에대해유동성공급자 (LP) 업무를수행하고있습니다. - 본자료는당사홈페이지에게시된자료로, 기관투자가등제 3 자에게사전제공한사실이없습니다. - 본자료를작성한애널리스트는자료작성일현재해당회사의유가증권을보유하고있지않습니다. 또한동자료를작성함에있어게재된내용들이본인의의견을정확하게반영하고있으며, 외부의부당한압력이나간섭없이작성되었음을확인합니다. - 투자의견분류및적용기준 (2008 년 3 월 31 일부터변경, 기간은 12 개월, 상대수익기준 ) 매수 ( 시장대비 20% 이상의초과수익예상 ), Trading Buy( 시장대비 10% 이상의초과수익이예상되나주가에영향을주는변수의불확실성이높은경우 ), 중립 ( 시장대비 -10~10% 이내의등락이예상 ), 비중축소 ( 시장대비 10% 이상의주가하락예상 ) - 투자의견및목표가등추이 ( 투자의견제시일이비영업일인경우익일영업일로표시함 ) 주가 (---), 목표주가 ( - - - ), Not covered( ), 매수 ( ), Trading Buy ( ), 중립 ( ), 비중축소 ( ) ( 원 ) 350,000 [ 매수 /280,000 원 ] 300,000 250,000 200,000 150,000 100,000 50,000 0 07.10 07.12 08.3 08.6 08.9 08.12 09.3 09.6 09.9 이조사자료는고객의투자에참고가될수있는각종정보제공을목적으로제작되었습니다. 이조사자료는당사의리서치센터가신뢰할수있는자료및정보로부터얻어진것이나, 당사가그정확성이나완전성을보장할수없으므로투자자자신의판단과책임하에종목선택이나투자시기에대한최종결정을하시기바랍니다. 따라서이조사자료는어떠한경우에도고객의증권투자결과에대한법적책임소재의증빙자료로사용될수없습니다. 이조사자료의지적재산권은당사에있으므로당사의허락없이무단복제및배포할수없습니다. 6