Earnings review 대한항공 (000000) SKC (011790) 2015 년은 Propylene Oxide 의해 Feb. 2015 13 Analyst 이충재 02) 2184-2199 / twim2000@ktb.co.kr Highlight 화학부문의 4Q14 영업이익률 11.5%. PO 의타이트한수급상황이지속되고있음 BUY 현재 직전 변동 투자의견 BUY 유지 목표주가 38,000 유지 Earnings 상향 Pitch 화학부문의주요제품인 Propylene Oxide(PO) 계열은수급이매우타이트한상황원재료가격이작년 4분기평균보다낮기때문에 1분기도실적호조세이어질듯투자의견 BUY, 목표주가 38,000 원유지함 In detail - 2014년 4분기매출 7,061억원, 영업이익 390억원, 영업이익률 5.5% 를기록했음 Stock Information 현재가 (2/12) 30,400원 예상주가상승률 25.0% 시가총액 11,050 억원 비중 (KOSPI내 ) 0.09% 발행주식수 36,348 천주 52주최저가 / 최고가 24,500-37,650 원 3개월일평균거래대금 52 억원 외국인지분율 9.4% 주요주주지분율 (%) SK( 주 ) 외 7인 44.8 국민연금 13.3 Valuation wide 2013 2014E 2015E PER( 배 ) 19.5 20.8 13.4 PBR( 배 ) 1.0 1.0 0.9 EV/EBITDA( 배 ) 11.3 9.3 8.4 배당수익률 (%) 1.6 1.6 1.6 Performance 1M 6M 12M YTD 주가상승률 (%) 10.5 (10.2) (7.0) 14.3 KOSPI 대비상대수익률 (%) 9.5 (5.3) (7.3) 12.9 - 화학부문은매출 2,617억원, 영업이익 300억원 (OPM, 11.5%) 필름부문은매출 1,707억원, 영업이익 178억원 (OPM 1%) 투자자회사합계는매출 2,738억원, 영업이익 73억원 (OPM 2.7%) - 작년 4분기 PO 수급이타이트하게유지되면서, 유가하락으로원재료인프로필렌가격이크게하락했음에도제품가격하락폭이크지않았음. 이로인해스프레드가크게개선되면서 11.5% 의높은영업이익률을기록했음 - 필름부문은 60억원가량의 1회성비용이발생하여, 1% 의영업이익률기록 - 올해 4월미쓰이화학과의 PG 부문합작사가설립되면, 회사구조가크게바뀜 JV 설립을가정하지않은 2015년예상실적은매출 2.6 조원, 영업이익 1,863 억원올해타이트한수급이예상되는화학부문은매출 1조원, 영업이익 1,450억원예상 2014년 5% 의영업이익률을기록한필름부문은올해 3% 의영업이익률을예상함 Price Trend 40,000 120 35,000 110 30,000 25,000 100 20,000 90 15,000 80 10,000 5,000 70 0 60 14.2 14.5 14.8 14.11 주가 ( 좌, 원 ) KO SPI지수대비 ( 우, p) Review ( 단위 : 십억원 ) 회사잠정 당사추정치대비 전년동기대비 전분기대비 시장컨센서스대비 14.12P 14.12E 차이 (%) 13.12A 차이 (%) 14.09A 차이 (%) 14.12E 차이 (%) 매출액 706 844 (16.4) 765 (7.7) 682 3.6 775 (8.9) 영업이익 39 36 7.6 33 17.8 36 7.1 40 (2.7) 순이익 (0) 12 n/a 3 적전 10 적전 17 n/a 이익률 (%) 영업이익 5.5 4.3 4.3 5.3 5.2 순이익 (0.0) 1.4 0.4 1.4 2.2 차이 (%p) 영업이익률 1.2 1.2 0.2 0.3 순이익률 (1.4) (0.4) (1.4) (2.2) Note: K-IFRS 연결기준 / Source: FnGuide, KTB 투자증권
Fig. 01: SKC 연간실적전망변경 ( 단위 : 십억원 ) 변경전 변경후 차이 (%,%P) 2015E 2016E 2017E 2015E 2016E 2017E 2015E 2016E 2017E 매출액 3,158.9 3,234.6 3,299.3 2,653.1 2,716.8 2,771.1 (16.0) (16.0) (16.0) 영업이익 205.0 199.9 213.8 186.3 180.4 193.4 (9.1) (9.7) (9.5) 영업이익률 (%) 6.5 6.2 6.5 7.0 6.6 7.0 0.5 0.5 0.5 순이익 96.7 86.7 92.9 82.3 71.7 77.2 (14.9) (17.3) (16.9) Source: KTB 투자증권 Fig. 02: SKC 분기실적전망변경 ( 단위 : 십억원 ) 변경전변경후차이 (%,%p) 2015.03E 2015.06E 2015.09E 2015.12E 2015.03E 2015.06E 2015.09E 2015.12E 2015.03E 2015.06E 2015.09E 2015.12E 매출액 730.3 790.3 758.0 880.3 633.8 690.1 660.3 669.0 (13.2) (12.7) (12.9) (24.0) 영업이익 50.4 54.7 57.6 42.2 45.6 50.9 52.2 37.5 (9.6) (6.8) (9.3) (11.2) 영업이익률 (%) 6.9 6.9 7.6 4.8 7.2 7.4 7.9 5.6 0.3 0.5 0.3 0.8 순이익 25.7 27.1 29.0 14.9 22.0 24.2 24.9 11.3 (14.5) (10.6) (14.1) (24.6) Source: KTB 투자증권 2 page
Fig. 03: Global Peer Valuation (updated: 2/12) Country Price MCAP MCAP Performance(%) PER PBR ROE EV/EBITDA Name (Local) ($mn) (Wbn) 1D 1W 1M 3M 6M YTD 1YR 2014E 2015E 2014E 2015E 2014E 2015E 2014E 2015E EXXON MOBIL CORP US 90.6 383,648 424,810-0.5-0.9 0.3-5.0-8.0-2.0-0.5 23.5 16.4 2.1 2.0 10.0 11.6 9.0 7.6 PETROCHINA CO LTD-H CH 8.5 313,122 346,716 0.2-0.2-2.6-5.6-20.9-0.7 7.6 10.9 17.1 1.0 1.0 9.8 6.7 7.3 8.0 CHEVRON CORP US 110.0 207,909 230,215-0.2 1.5 3.9-6.5-13.5-2.0-1.8 26.6 15.7 1.4 1.3 5.5 7.8 7.9 5.9 ROYAL DUTCH SHELL PLC-A SHS NE 2,124.5 209,693 232,191 0.4-2.1 2.2-4.4-10.6-1.3 0.5 15.4 11.6 1.1 1.1 7.9 10.1 5.8 4.7 TOTAL SA-SPON ADR FR 53.3 127,145 140,786-1.2-1.4 10.1-6.7-16.8 4.1-11.0 16.4 12.0 n/a n/a 7.3 n/a n/a n/a BP PLC-SPONS ADR GB 40.4 122,635 135,793-0.7-0.2 11.9-2.0-14.9 5.8-16.6 18.5 12.3 1.1 1.0 5.7 8.3 5.9 4.8 정 CNOOC LTD CH 10.7 61,711 68,332-0.9-1.3 0.8-9.5-25.2 2.7-17.3 7.4 16.4 1.0 1.0 14.8 7.4 3.7 5.0 유 RELIANCE INDUSTRIES LTD IN 909.2 47,242 52,311 0.9-1.6 6.9-6.7-7.6 2.0 11.2 12.2 11.2 1.3 1.2 11.2 11.1 10.1 9.1 VALERO ENERGY CORP US 55.4 28,856 31,952-0.3 2.0 16.9 7.9 8.5 11.8 16.2 10.1 9.3 1.3 1.2 12.6 13.6 5.0 4.6 SK INNOVATION CO LTD SK 97,200.0 8,117 8,988-3.3 2.6 15.0 8.8-6.1 14.2-26.1 12.3 9.7 0.6 0.6 5.0 5.9 8.6 7.6 S-OIL CORP SK 59,900.0 6,090 6,744-3.4-3.5 22.6 46.1 12.8 23.8-10.6 15.5 12.6 1.3 1.2 9.1 10.2 8.7 8.0 GS HOLDINGS SK 42,100.0 3,533 3,912-0.5-0.2 10.2 3.7-8.3 5.3-14.2 11.9 9.8 0.6 0.6 5.2 6.0 11.8 10.1 THAI OIL PCL TH 51.8 3,229 3,576-0.5 3.0 15.0 17.6 0.5 23.2-4.2 n/a 12.4 1.2 1.1-0.9 9.2 25.0 8.1 천 CHESAPEAKE ENERGY CORP US 20.1 13,342 14,774-0.8-2.2 13.4-14.3-22.4 2.5-14.3 12.7 27.2 1.0 0.9 8.1 5.5 5.2 6.8 ENCANA CORP CA 13.3 9,886 10,947-1.5-3.5 5.5-26.5-38.4-3.8-28.2 8.7 27.9 1.1 1.1 14.6 7.2 4.4 5.3 연 TALISMAN ENERGY INC CA 7.7 7,958 8,812 0.8 1.9 2.4 34.5-26.4-1.9-29.2 n/a n/a 1.2 1.2-0.3-0.3 7.5 7.2 가 CHENIERE ENERGY INC US 74.9 17,728 19,630 2.6 4.9 9.3 4.1 6.1 6.3 63.3 n/a n/a n/a n/a -285.0 n/a n/a n/a 스 PEABODY ENERGY CORP US 7.1 1,933 2,140-4.8-2.2 3.5-38.6-54.9-8.0-56.9 n/a n/a 0.7 0.7-10.2-1.3 10.0 7.5 / ALPHA NATURAL RESOURCES INC US 1.2 264 292-4.8 1.7-5.6-54.6-68.4-28.7-76.5 n/a n/a 0.1 0.1-16.7-23.5 17.7 20.7 석 CLEAN ENERGY FUELS CORP US 5.3 479 530 3.5 17.4 17.4-21.8-43.2 6.5-44.8 n/a n/a 1.2 1.4-26.1-24.5 n/a n/a 탄 ARCH COAL INC US 1.2 246 273-1.7-0.9-20.5-52.3-62.7-34.8-70.3 n/a n/a 0.2 0.3-27.3-27.9 14.6 11.8 WALTER ENERGY INC US 1.1 72 80-3.6 3.9-15.9-65.4-83.5-23.2-90.3 n/a n/a 0.2 n/a -83.3 105.3 66.1 32.6 BASF SE GE 82.7 86,145 95,388 2.1 1.7 20.3 19.1 10.7 18.4 3.1 15.1 15.0 2.7 2.5 17.9 17.1 8.6 8.4 DOW CHEMICAL CO/THE US 48.1 56,665 62,745-0.9 4.0 8.9-3.6-7.2 5.4 3.7 16.4 13.5 2.3 2.1 15.5 19.2 8.9 7.9 LYONDELLBASELL INDU-CL A US 87.2 43,648 48,331-1.2 2.1 14.5-1.6-19.9 9.8 5.5 11.2 10.0 4.5 3.9 42.8 47.0 7.6 7.1 SHIN-ETSU CHEMICAL CO LTD JN 8,102.0 29,230 32,364 1.7 2.8 4.4 7.2 28.1 3.0 41.1 26.5 23.8 1.9 1.8 7.2 7.5 10.5 9.4 FORMOSA PETROCHEMICAL CORP TA 69.7 21,085 23,348 1.0 1.6 6.9 2.0-3.9 1.5-8.9 25.8 21.8 2.7 2.6 11.3 12.0 14.9 13.5 화 LG CHEM LTD SK 211,000.0 12,628 13,983-1.6 4.5 16.9 4.5-22.1 16.6-17.9 12.2 10.0 1.1 1.0 9.6 11.0 5.5 4.8 학 TORAY INDUSTRIES INC JN 991.6 13,507 14,955 0.5-2.0 3.6 25.7 41.0 2.4 39.3 19.6 17.7 1.8 1.6 9.4 9.7 10.9 9.8 PTT GLOBAL CHEMICAL PCL TH 58.3 8,034 8,896-0.4-0.9 7.9-8.6-9.7 13.7-21.3 11.5 9.0 1.0 1.0 9.3 11.6 7.8 6.2 LOTTE CHEMICAL CORP SK 175,000.0 5,417 5,998-1.1 0.9 18.2 5.1-0.6 9.4-22.7 13.3 10.8 0.9 0.8 6.7 7.8 6.0 5.3 LANXESS AG GE 46.0 4,773 5,285 2.7 3.7 32.6 19.6-0.3 19.6-11.1 23.1 21.4 1.8 1.8 7.8 8.1 7.2 7.1 KUMHO PETRO CHEMICAL CO LTD SK 85,500.0 2,353 2,605 0.1-3.1-0.2 8.0-2.2 6.1-6.3 15.4 9.5 1.6 1.4 10.9 16.1 10.1 7.5 TSRC CORP TA 35.4 928 1,028-5.3-7.3 8.1 1.1-14.8 4.3-10.4 23.4 16.9 1.8 1.7 8.6 10.6 11.5 10.0 태 WACKER CHEMIE AG GE 100.9 5,966 6,606 1.8 2.1 18.9 5.6 20.0 10.8 7.3 29.2 20.6 2.2 2.0 7.3 10.4 6.8 5.8 GCL-POLY ENERGY HOLDINGS LTD HK 1.7 3,375 3,737-0.6-3.4-7.1-23.9-35.0-6.1-35.5 11.9 9.0 1.4 1.2 12.1 14.6 6.6 5.7 양 FIRST SOLAR INC US 48.8 4,887 5,412 0.5 3.8 13.9-1.7-29.4 9.4-5.4 18.2 10.9 1.0 0.9 6.0 7.8 7.6 5.1 광 OCI CO LTD SK 84,600.0 1,822 2,018-1.7 4.1 15.1-8.4-46.3 7.6-56.7 73.7 18.7 0.7 0.7 1.3 4.7 6.8 5.8 발 SUNPOWER CORP US 27.4 3,601 3,987 1.1 1.9 7.5-5.9-20.5 6.2-13.3 20.3 21.3 2.6 2.4 14.3 9.9 11.5 12.2 전 HANWHA CHEMICAL CORP SK 12,750.0 1,865 2,065-2.7 1.6 10.4-5.6-27.8 8.1-35.6 27.1 15.0 0.5 0.5 1.7 3.4 11.8 10.2 / REC SILICON ASA NO 2.1 644 713 3.8-2.3 24.6-18.6-39.2 20.0-35.4 n/a n/a 0.7 0.7 8.5-2.7 3.4 7.3 연 MEYER BURGER TECHNOLOGY AG SZ 7.0 671 743 0.7 11.7 10.1-15.0-29.7 8.1-51.9 n/a n/a 1.8 2.2-33.2-12.9 n/a 130.4 료 RENESOLA LTD-ADR CH 1.4 143 159 5.2 6.8 10.2-34.1-45.8 0.0-56.2 n/a 47.0 1.1 1.0-27.0 0.9 8.1 5.6 JA SOLAR HOLDINGS CO LTD-ADR CH 8.7 416 460 0.5 1.2 9.4 8.4-0.7 5.7-10.4 9.0 6.7 0.5 0.5 6.1 2.4 3.0 2.5 전 MANZ AG GE 64.0 358 396 2.1 1.9 4.2 7.4 2.8 14.4-10.5 n/a 22.5 1.8 1.7-2.2 7.6 14.1 6.9 지 PLUG POWER INC US 3.3 564 625 6.5 13.6 10.9-23.1-42.3 8.7-12.8 n/a n/a n/a n/a -28.4-12.8 n/a n/a Source: Bloomberg, KTB 투자증권 3 page
재무제표 (K-IFRS 연결 ) 대차대조표 유동자산 789.3 805.4 872.2 986.4 1,049.5 현금성자산 65.6 46.4 114.9 266.0 313.1 매출채권 328.8 387.1 348.1 329.8 337.5 재고자산 344.3 324.5 361.3 342.2 350.1 비유동자산 2,702.0 2,780.4 2,799.3 2,946.7 3,093.6 투자자산 503.5 464.0 451.8 470.2 489.3 유형자산 2,086.0 2,196.9 2,224.0 2,357.1 2,488.9 무형자산 112.6 119.4 123.4 119.4 115.4 자산총계 3,491.3 3,585.8 3,671.4 3,933.1 4,143.1 유동부채 1,254.0 1,136.6 1,295.2 1,271.9 1,282.4 매입채무 422.6 467.0 454.3 430.4 440.3 유동성이자부채 736.5 606.9 777.6 777.6 777.6 비유동부채 1,045.7 1,243.8 1,132.0 1,352.8 1,498.8 비유동이자부채 896.1 1,105.7 960.1 1,175.1 1,315.1 부채총계 2,299.7 2,380.3 2,427.2 2,624.7 2,781.3 자본금 181.1 181.1 181.7 181.7 181.7 자본잉여금 158.4 154.5 157.2 157.2 157.2 이익잉여금 807.7 851.4 885.5 949.7 1,003.2 자본조정 4.4 (4.0) 7.5 7.5 7.5 자기주식 (1.8) (1.8) (1.8) (1.8) (1.8) 자본총계 1,191.6 1,205.5 1,244.2 1,308.4 1,361.9 투하자본 2,467.5 2,600.2 2,604.3 2,721.7 2,857.0 순차입금 1,567.0 1,666.2 1,622.9 1,686.7 1,779.6 ROA 1.0 0.7 1.2 2.2 1.8 ROE 2.8 2.2 3.5 6.5 5.4 ROIC 3.2 2.6 4.5 5.3 4.9 현금흐름표 영업현금 118.8 149.9 257.8 249.5 227.6 당기순이익 49.0 25.7 42.4 82.3 71.7 자산상각비 104.4 121.1 141.6 144.3 151.8 운전자본증감 (36.7) (2.9) 27.3 13.6 (5.5) 매출채권감소 ( 증가 ) 168.2 96.2 93.3 18.3 (7.7) 재고자산감소 ( 증가 ) (45.7) 34.3 (38.9) 19.0 (7.9) 매입채무증가 ( 감소 ) (130.7) (116.9) (24.3) (23.9) 9.9 투자현금 (458.4) (242.8) (155.2) (296.1) (303.3) 단기투자자산감소 (3.2) (6.9) 9.5 (0.9) (0.9) 장기투자증권감소 14.8 2.0 (4.9) (14.2) (14.7) 설비투자 (454.0) (227.3) (168.9) (265.3) (271.7) 유무형자산감소 (10.0) (10.3) (9.1) (8.0) (8.0) 재무현금 300.8 66.2 (24.8) 196.8 121.8 차입금증가 274.7 62.6 (11.3) 215.0 140.0 자본증가 (18.3) (18.0) (13.5) (18.2) (18.2) 배당금지급 18.3 18.0 18.1 18.2 18.2 현금증감 (41.7) (26.9) 78.1 150.3 46.2 총현금흐름 (Gross CF) 248.8 256.6 267.0 235.9 233.1 (-) 운전자본증가 ( 감소 ) 4.7 23.2 10.3 (13.6) 5.5 (-) 설비투자 454.0 227.3 168.9 265.3 271.7 (+) 자산매각 (10.0) (10.3) (9.1) (8.0) (8.0) Free Cash Flow (219.9) (4.1) 78.8 (23.8) (52.1) (-) 기타투자 (14.8) (2.0) 4.9 14.2 14.7 잉여현금 (205.1) (2.2) 73.9 (38.0) (66.7) 손익계산서 매출액 2,629.2 2,641.4 2,802.5 2,653.1 2,716.8 증가율 (Y-Y,%) 6.3 0.5 6.1 (5.3) 2.4 영업이익 144.7 124.0 151.6 186.3 180.4 증가율 (Y-Y,%) (32.3) (14.3) 22.3 22.9 (3.2) EBITDA 249.1 245.1 293.3 330.6 332.3 영업외손익 (47.8) (76.0) (79.3) (77.7) (85.9) 순이자수익 (62.8) (74.0) (70.3) (74.2) (82.3) 외화관련손익 5.0 (0.3) (0.8) 0.0 0.0 지분법손익 12.2 6.9 (3.6) (3.6) (3.6) 세전계속사업손익 96.9 48.0 72.4 108.6 94.6 당기순이익 31.8 25.7 42.4 82.3 71.7 지배기업당기순이익 66.0 56.8 53.1 82.3 71.7 증가율 (Y-Y,%) (59.2) (19.1) 64.7 94.2 (12.9) NOPLAT 73.2 66.5 117.1 141.2 136.8 (+) Dep 104.4 121.1 141.6 144.3 151.8 (-) 운전자본투자 4.7 23.2 10.3 (13.6) 5.5 (-) Capex 454.0 227.3 168.9 265.3 271.7 OpFCF (281.2) (62.8) 79.6 33.8 11.4 3 Yr CAGR & Margins 매출액증가율 (3Yr) 11.4 3.3 4.2 0.3 0.9 영업이익증가율 (3Yr) 24.6 (15.1) (10.8) 8.8 13.3 EBITDA증가율 (3Yr) 5.8 (7.6) (1.9) 9.9 10.7 순이익증가율 (3Yr) 50.2 (41.8) (18.4) 37.3 40.7 영업이익률 (%) 5.5 4.7 5.4 7.0 6.6 EBITDA마진 (%) 9.5 9.3 10.5 12.5 12.2 순이익률 (%) 1.2 1.0 1.5 3.1 2.6 주요투자지표 ( 단위 : 원, 배 ) 2012 2013 2014E 2015E 2016E Per share Data EPS 1,823 1,568 1,463 2,265 1,972 BPS 28,689 29,368 30,497 32,372 33,954 DPS 500 500 500 500 500 Multiples(x,%) PER 23.1 19.5 20.8 13.4 15.4 PBR 1.5 1.0 1.0 0.9 0.9 EV/ EBITDA 12.4 11.3 9.3 8.4 8.7 배당수익율 1.2 1.6 1.6 1.6 1.6 PCR 6.1 4.3 4.1 4.7 4.7 PSR 0.6 0.4 0.4 0.4 0.4 재무건전성 (%) 부채비율 193.0 197.5 195.1 200.6 204.2 Net debt/equity 131.5 138.2 130.4 128.9 130.7 Net debt/ebitda 629.1 679.7 553.4 510.2 535.6 유동비율 62.9 70.9 67.3 77.6 81.8 이자보상배율 2.3 1.7 2.2 2.5 2.2 이자비용 / 매출액 2.5 2.9 2.6 2.9 3.1 자산구조투하자본 (%) 81.3 83.6 82.1 78.7 78.1 현금 + 투자자산 (%) 18.7 16.4 17.9 21.3 21.9 자본구조차입금 (%) 57.8 58.7 58.3 59.9 60.6 자기자본 (%) 42.2 41.3 41.7 40.1 39.4 자료 : KTB 투자증권 4 page
Compliance Notice 당사는본자료를기관투자가등제 3 자에게사전제공한사실이없습니다. 당사는본자료발간일현재해당기업의인수 합병의주선업무를수행하고있지않습니다. 당사는자료작성일현재본자료에서추천한종목의지분을 1% 이상보유하고있지않습니다. 당사는본자료발간일현재해당기업의계열사가아닙니다. 당사는동종목에대해자료작성일기준유가증권발행 (DR, CB, IPO, 시장조성등 ) 과관련하여지난 6 개월주간사로참여하지않았습니다. 당사는상기명시한사항외에고지해야하는특별한이해관계가없습니다. 본자료를작성한애널리스트및그배우자는발간일현재해당기업의주식및주식관련파생상품등을보유하고있지않습니다. 본자료의조사분석담당자는어떠한외부압력이나간섭없이본인의의견을정확하게반영하여작성하였습니다. 투자등급관련사항 아래종목투자의견은향후 12 개월간추천기준일종가대비추천종목의예상목표수익률을의미함. ㆍSTRONG BUY: 추천기준일종가대비 +50% 이상. ㆍHOLD: 추천기준일종가대비 +5% 이상 +15% 미만. ㆍBUY: 추천기준일종가대비 +15% 이상 ~+50% 미만. ㆍREDUCE: 추천기준일종가대비 +5% 미만. ㆍSUSPENDED: 기업가치전망에불확실성이일시적으로커졌을경우잠정적으로분석중단. 목표가는미제시. 투자의견이시장상황에따라투자등급기준과일시적으로다를수있음동조사분석자료에서제시된업종투자의견은시장대비업종의초과수익률수준에근거한것으로, 개별종목에대한투자의견과다를수있음. ㆍ Overweight: 해당업종수익률이향후 12 개월동안 KOSPI 수익률을상회할것으로예상하는경우ㆍ Neutral: 해당업종수익률이향후 12 개월동안 KOSPI 수익률과유사할것으로예상하는경우ㆍ Underweight: 해당업종수익률이향후 12 개월동안 KOSPI 수익률을하회할것으로예상되는경우 주 ) 업종수익률은위험을감안한수치 최근 2 년간투자등급및목표주가변경내용 일자 2014.09.29 2014.11.03 2014.11.24 2014.12.01 2015.01.06 투자의견 커버리지 BUY BUY BUY BUY BUY 목표주가 개시 40,000 원 38,000 원 38,000 원 38,000 원 38,000 원 일자 2015.01.20 2015.02.09 2015.02.13 투자의견 BUY BUY BUY 목표주가 38,000 원 38,000 원 38,000 원 최근 2 년간목표주가변경추이 50,000 ( 원 ) SKC 목표주가 45,000 40,000 커버리지개시 35,000 30,000 25,000 20,000 15,000 10,000 5,000 0 Feb-13 May-13 Aug-13 Nov-13 Feb-14 May-14 Aug-14 Nov-14 Feb-15 본자료는고객의투자판단을돕기위한정보제공을목적으로작성된참고용자료입니다. 본자료는조사분석담당자가신뢰할수있는자료및정보를토대로작성한것이나, 제공되는정보의완전성이나정확성을당사가보장하지않습니다. 모든투자의사결정은투자자자신의판단과책임하에하시기바라며, 본자료는투자결과와관련한어떠한법적분쟁의증거로사용될수없습니다. 본자료는당사의저작물로서모든저작권은당사에있으며, 당사의동의없이본자료를무단으로배포, 복제, 인용, 변형할수없습니다. 5 page