219 년 11 월 2 일 Analyst 유지웅 2 3779 8886 jwyoo@ebestsec.co.kr Overweight 자동차 (Overweight) 현대차 Buy ( 유지 ) 목표주가 165, 원 ( 유지 ) 기아차 Buy ( 유지 ) 목표주가 6, 원 ( 유지 ) 1월유럽자동차판매 : YoY +8.7% 로반등세지속 1 월유럽자동차판매대수가발표되었다. EU 기준으로 117.7 만대를기록했고, 전년동기대비 YoY +8.7% 의증가했으며역사적 1 월간비교시사상최대판매실적을기록했다. 국가별로는독일과프랑스, 이탈리아, 스페인이각각 YoY +12.7%, +8.7%, +6.7%, +6.3% 의증가율을기록했고, 영국의경우 YoY -6.7% 의증가율을기록해주요국가중유일하게역성장을기록했다. 시장전반적으로 WLTP 적용에대한기저효과가발생하기시작했는데, 9 월에이어 1 월에도기저효과가뚜렷하게나타난것으로보인다. 전월에이어 VW의반등뚜렷하게확인 : VW, 현대, 르노부각업체별로는판매증가율트렌드가다른모습을보이고있는데, 대체로 9 월과유사하게 VW 의증가율이타 OEM 대비큰것으로나타났다. 업체별증가율은 VW +3.8%, PSA -5.1%, 르노 +13.2%, 현대차 +13.4%, 기아차 +2.%, FCA +2.7%, BMW +2.5%, Ford -.3%, Daimler -.2% 로나타났다. 대체로 VW, 르노, 현대차등이 9 월에이어판매증가세가유지되었고, 그외업체들은증가세가유지되었다. CO 2 배출량규제로 22년부터는또다른도전을앞둔상황한편 22 년부터유럽시장에서는 CO 2 배출량규제가시작되기때문에이에대한완성차업체들의친환경차 Mix 변화가시도된다. 이는기존의순수내연기관에대한비중이추가로축소되는것을의미하는데, 자동차업체들입장에서는내연기관차량에대한판매전략을다소보수적으로가져갈수밖에없을것으로보인다. 결론적으로는이와같은반등은 1~12 월까지는지속될것으로보이나, 1 월부터는내연기관차량의믹스하향조정으로인해반등세가다시소강상태에접어들가능성이있는것으로보인다. 다만현대기아차의경우, EV mix 가빠른속도로향상되고있어 22 년에경쟁사대비볼륨감소에대한우려로이어지지않을것으로판단한다. 22년은유럽을중심으로 EV 밸류체인부품업체부각예상현대기아의경우유럽내 EV 판매량이 22 년에들어서는각 4~5 만대를기록할것으로예상되고, 기아차의경우 Ceed 의 PHEV 현지생산이확정되면서사실상전동화차량이각 1 만대수준을기록할것으로기대한다. 이과정에서완성차의친환경차사업도 BEP 구간에도달할것으로예상되며, 따라서부품업체들의수익성도규모의경제가나타나기시작할것으로기대한다. 국내에서는현대모비스전동화사업부를필두로완성차향전동화부품공급이이뤄지는데, 현대모비스이하계열사 / 협력업체들도전동화 transition 에따라신규부품출하급증으로기업가치재평가가이뤄질것으로기대한다.
그림 1 (YoY, %) 35 WLTP 도입이전재고소진급증 25 9~1 월 : WLTP 기저현상발생종료로반등시작 15 5 1Q19 산업수요는 -3.3% 기록 -5-15 WLTP 도입으로 9 월부터판매급감 -25 15/1 15/5 15/9 16/1 16/5 16/9 17/1 17/5 17/9 18/1 18/5 18/9 19/1 19/5 19/9 그림 2 ( 천대 ) 2, 1,8 1,6 1,4 1,141 1,28 1,215 1,119 1,2 1, 8 6 4 2 15/6 15/1 16/2 16/6 16/1 17/2 17/6 17/1 18/2 18/6 18/1 19/2 19/6 19/1 그림 3 (%) 35 3 25 2 15 1 5-5 -1-15 -2 31.1 27 13.4 12.9 1.9 3.4 2.9 2.5 1.3.6 -.2 -.2-4.9-12.9-13.4 Mitsubishi Honda PSA Daimler Ford Nissan Kia FCA BMW Volvo Toyata Renault Hyundai Mazda VW 이베스트투자증권리서치센터 2
표 1 ( 대, %) 219 218 %Change 19/18 219 218 %Change 19/18 AUSTRIA 25,138 22,513 +11.7 283,41 298,271-5. BELGIUM 42,713 36,894 +15.8 481,962 492,616-2.2 BULGARIA 2,798 2,562 +9.2 29,692 29,5 +2.4 CROATIA 4,81 3,984 +2.4 55,457 54,6 +2.6 CYPRUS 959 997-3.8 1,461 11,393-8.2 CZECH REPUBLIC 19,935 19,74 +1.2 211,45 227,488-7.2 DENMARK 18,369 16,669 +1.2 191,992 186,648 +2.9 ESTONIA 2,57 1,724 +19.3 22,675 22,243 +1.9 FINLAND 9,366 7,94 +18. 97,299 15,674-7.9 FRANCE 188,987 173,798 +8.7 1,83,354 1,836,48 -.3 GERMANY 284,593 252,628 +12.7 3,24,751 2,926,46 +3.4 GREECE 7,276 7,125 +2.1 1,48 91,21 +9.7 HUNGARY 12,451 1,922 +14. 127,549 115,537 +1.4 IRELAND 2,18 1,689 +29.1 116,124 124,884-7. ITALY 156,851 147,39 +6.7 1,624,922 1,638,784 -.8 LATVIA 1,57 1,39 +19.9 15,679 14,467 +8.4 LITHUANIA 4,13 2,823 +45.3 38,854 27,151 +43.1 LUXEMBOURG 4,891 4,298 +13.8 47,929 46,667 +2.7 NETHERLANDS 34,11 29,763 +14.6 364,999 389,8-6.2 POLAND 46,895 39,98 +17.5 457,724 443,251 +3.3 PORTUGAL 15,649 13,951 +12.2 189,673 196,646-3.5 ROMANIA 1,649 6,736 +58.1 134,698 113,331 +18.9 SLOVAKIA 9,436 8,71 +16.9 85,854 83,792 +2.5 SLOVENIA 5,855 5,548 +5.5 61,568 64, -3.8 SPAIN 93,961 88,411 +6.3 1,59,275 1,131,84-6.3 SWEDEN 29,631 23,88 +28.3 277,45 34,916-9. UNITED KINGDOM 143,251 153,599-6.7 2,5,522 2,64,419-2.9 EUROPEAN UNION 1,177,746 1,83,693 +8.7 12,946,921 13,39,134 -.7 EU152 1,56,957 979,45 +7.9 11,695,665 11,833,416-1.2 EU123 12,789 14,288 +15.8 1,251,256 1,25,718 +3.8 ICELAND 661 83-17.7 1,488 16,767-37.4 NORWAY 1,479 11,655-1.1 121,96 123,155-1.7 SWITZERLAND 26,13 22,788 +14.5 252,413 248,74 +1.7 EFTA 37,243 35,246 +5.7 383,997 387,996-1. EU + EFTA 1,214,989 1,118,939 +8.6 13,33,918 13,427,13 -.7 EU15 + EFTA 1,94,2 1,14,651 +7.8 12,79,662 12,221,412-1.2 이베스트투자증권리서치센터 3
표2 %Share Units %Change %Share Units %Change '19 '18 219 218 19/18 '19 '18 219 218 19/18 VW Group 25.1 2.8 34,635 232,297 +31.1 24.5 24. 3,262,2 3,228,687 +1. VOLKSWAGEN 12.1 1.2 146,982 113,9 +29. 11.1 11.2 1,485,726 1,58,35-1.5 AUDI 4.2 2.8 51,38 3,892 +65.2 4.7 4.8 631,519 641,196-1.5 SKODA 5. 5.1 6,37 56,551 +6.8 4.8 4.6 641,137 618,954 +3.6 SEAT 3. 2.6 37,5 28,934 +27.9 3.3 2.9 434,346 391,949 +1.8 PORSCHE.7.2 8,858 1,792 +394.3.5.5 64,284 64,13 +.4 OTHERS2.. 382 228 +67.5.. 4,99 4,27 +16.9 PSA Group 14.9 17. 181,386 19,741-4.9 16. 16. 2,138,37 2,151,332 -.6 PEUGEOT 6.6 7.1 79,823 79,154 +.8 6.1 6.2 818,497 832,326-1.7 OPEL/VAUXHALL 3.8 5.7 46,29 63,374-27.1 5.5 5.7 728,422 763,759-4.6 CITROEN 4.2 4.1 5,663 45,396 +11.6 4.1 3.8 55,688 516,156 +6.7 DS.4.3 4,691 2,817 +66.5.3.3 4,43 39,91 +3.4 RENAULT Group 1. 9.6 121,15 17,28 +12.9 1.4 1.5 1,385,941 1,43,53-1.3 RENAULT 6.6 6.2 79,863 68,964 +15.8 6.7 7.1 887,575 954,54-7. DACIA 3.3 3.4 4,687 37,752 +7.8 3.7 3.3 49,436 443,2 +1.7 LADA.. 298 376-2.7.. 4,151 4,518-8.1 ALPINE.. 167 116 +44... 3,779 1,488 +154. HYUNDAI Group 7.2 7.3 87,419 81,418 +7.4 6.8 6.6 95,29 892,794 +1.4 HYUNDAI 3.8 3.6 46,145 4,678 +13.4 3.6 3.5 474,865 466,236 +1.9 KIA 3.4 3.6 41,274 4,74 +1.3 3.2 3.2 43,425 426,558 +.9 FCA Group 5.6 5.9 67,896 66,27 +2.5 6.1 6.6 89,138 891,336-9.2 FIAT 3.9 4.1 46,848 46,228 +1.3 4.2 4.7 562,933 625,973-1.1 JEEP.9 1. 11,499 1,941 +5.1 1.1 1.1 143,894 142,223 +1.2 LANCIA/CHRYSLER.4.4 4,847 4,534 +6.9.4.3 5,66 39,998 +26.7 ALFA ROMEO.4.3 4,267 3,83 +11.4.3.6 45,649 74,87-39. OTHERS3..1 435 737-41...1 6,2 8,272-27.4 BMW Group 7.2 7.6 88,47 85,595 +2.9 6.5 6.4 864,765 863,47 +.1 BMW 5.8 6. 7,57 66,738 +5.6 5.1 5.1 683,655 683,87 -.2 MINI 1.4 1.7 17,54 18,857-7. 1.4 1.3 181,11 179,663 +.8 FORD 6.3 6.8 75,988 76,13 -.2 6.1 6.3 815,479 844,714-3.5 DAIMLER 7. 7.7 85,523 85,666 -.2 6.3 6. 838,8 811,381 +3.3 MERCEDES 6.4 6.8 77,98 76,48 +2. 5.6 5.4 751,524 727,366 +3.3 SMART.6.8 7,543 9,186-17.9.6.6 86,556 84,15 +3. TOYOTA Group 5.5 5.4 66,984 6,414 +1.9 5.1 4.9 68,7 657,927 +3.4 TOYOTA 5.2 5.1 62,593 57,227 +9.4 4.7 4.6 633,67 618,292 +2.4 LEXUS.4.3 4,391 3,187 +37.8.4.3 46,94 39,635 +18.4 NISSAN 2.3 2.5 28,28 27,871 +.6 2.5 3.3 334,55 439,562-23.9 VOLVO CAR CORP. 2.3 2.4 28,283 27,343 +3.4 2.1 2. 276,619 265,23 +4.3 MAZDA 1.8 1.5 21,838 17,196 +27. 1.5 1.5 26,135 2,836 +2.6 JAGUAR LAND ROVER Group 1.3 1.7 16,111 18,82-14.3 1.5 1.5 194,74 198,275-2.1 LAND ROVER.9 1.1 11,146 11,879-6.2 1. 1. 127,887 129,55 -.9 JAGUAR.4.6 4,965 6,923-28.3.5.5 66,187 69,22-4.4 MITSUBISHI.9 1.2 11,163 12,89-13.4 1..9 127,427 121,933 +4.5 HONDA.6.8 7,848 9,11-12.9.8.9 13,254 118,497-12.9 이베스트투자증권리서치센터 4
현대차목표주가추이 변동내역 ( 원 ) 25, 2, 15, 1, 5, 주가 목표주가 215.11.9 변경 유지웅 218.1.3 Buy 2, -18. -29. 218.1.11 Buy 175, -32.3-33.9 218.1.26 Buy 14, -21.4-23.6 218.11.12 Buy 13, -5.4-15.8 219.1.7 Buy 145, -9.7-13.5 219.1.24 Buy 16, -18.8-22.6 219.4.15 Buy 17, -15.6-2. 219.7.23 Buy 18, -25.3-28.5 219.1.7 Buy 165, 17/11 18/5 18/11 19/5 19/11 기아차목표주가추이 변동내역 ( 원 ) 7, 6, 5, 4, 3, 2, 1, 주가 목표주가 215.11.9 변경 유지웅 218.1.3 Buy 45, -26.6-28. 218.1.18 Buy 42, -16.1-2.6 218.3.26 Buy 4, -17.3-2.5 218.5.3 Buy 42, -16.1-23.2 218.1.29 Buy 38, -8.3-19.5 219.1.7 Buy 44, -7.7-19.1 219.4.15 Buy 5, -9.5-15.4 219.6.25 Buy 55, -15.6-21. 219.1.7 Buy 6, 17/11 18/5 18/11 19/5 19/11 Compliance Notice 본자료에기재된내용들은작성자본인의의견을정확하게반영하고있으며외부의부당한압력이나간섭없이작성되었음을확인합니다 ( 작성자 : 유지웅 ) 본자료는고객의증권투자를돕기위한정보제공을목적으로제작되었습니다. 본자료에수록된내용은당사리서치본부가신뢰할만한자료및정보를바탕으로작성한것이나, 당사가그정확성이나완전성을보장할수없으므로참고자료로만활용하시기바라며유가증권투자시투자자자신의판단과책임하에최종결정을하시기바랍니다. 따라서본자료는어떠한경우에도고객의증권투자결과에대한법적책임소재의증빙자료로사용될수없습니다. 본자료는당사의저작물로서모든저작권은당사에게있으며어떠한경우에도당사의동의없이복제, 배포, 전송, 변형될수없습니다. _ 동자료는제공시점현재기관투자가또는제 3 자에게사전제공한사실이없습니다. _ 동자료의추천종목은전일기준현재당사에서 1% 이상보유하고있지않습니다. _ 동자료의추천종목은전일기준현재당사의조사분석담당자및그배우자등관련자가보유하고있지않습니다. _ 동자료의추천종목에해당하는회사는당사와계열회사관계에있지않습니다. 투자등급및적용기준 구분 투자등급 guide line ( 투자기간 6~12 개월 ) 투자등급 Sector 시가총액대비 Overweight ( 비중확대 ) ( 업종 ) 업종비중기준 Neutral ( 중립 ) 투자등급 3 단계 Underweight ( 비중축소 ) 적용기준 ( 향후 12 개월 ) 비율 비고 Company 절대수익률기준 Buy ( 매수 ) +15% 이상기대 94.6% 218 년 1 월 25 일부터당사투자등급적용기준이 ( 기업 ) 투자등급 3 단계 Hold ( 보유 ) -15% ~ +15% 기대 5.4% 기존 ±2% 에서 ±15% 로변경 Sell ( 매도 ) -15% 이하기대 합계 1.% 비율은 218. 1. 1 ~ 219. 9. 3 당사리서치센터의의견공표종목들의맨마지막공표의견을기준으로한투자등급별비중임 ( 최근 1 년간누적기준. 분기별갱신 ) 이베스트투자증권리서치센터 5