건설업종(Overweight) 낙타 타고 중동시장 보기 (MENA 지역 213) 건설 Analyst 김형근 2-639-453 hyunggun.kim@meritz.co.kr
목차 Ⅰ. 중동건설시장 1. Why : Upstream/Downstream 지속적으로 증설 할 수 밖에 없는가? 2. When : 중동 Plant 발주가 왜 지연되는가? 3. How : 중동의 저가수주 가 어떻게 수주 경쟁력을 강화 시킬 수 있는가? Ⅱ. 국내 건설사 해외EPC 사업의 원가경쟁력 (No. 3) 1. 설계(E) : 풍부한 고급인력은 인건비 절감효과 2. 구매(P) : 우량 기자재 Vendor 발굴로 원가절감 3. 공사(C) : Fast Track 공법을 통한 공기단축 Ⅲ. 건설시장 1. Domestic Market 2. Oversea Market Appendix 1. 한국 건설사의 변천사 2. 해외 EPC Process 2
Executive Summary : 해외 EPC 수행능력이 수주 경쟁력 결론 : 해외 EPC사업의 비중이 크고 주택Risk가 작은 회사는 Strong Buy (삼성엔지니어링 > 현대건설 > 대림산업 > GS건설 ) - Investment Point- 1. 국내 건설사의 EPC 경쟁력을 통한 세계 건설시장 M/S확대 예상으로 비중확대 - EPC 6가지 경쟁력 있는 가격으로 MENA지역 수주확대를 통한 Market Share 확대(11년 末 2.7%) - Developer 능력으로 아시아/중남미 시장 선점과 지역 다변화에 성공 - Nothing Everything 창출하는 DNA로 새로운 Business Model 발굴 진행(Offshore공정 진입중) 2. Oversea Market : MENA지역 지속적인 발주+아시아/중남미 시장확대 - 유럽재정위기에 따른 글로벌 경기둔화로 212년 MENA지역 1,33억불 중 24%만 발주 - MENA지역, 212년 지연된 발주와 213년 대규모 발주예상이 겹치면서 Mega Project 재기 - 아시아/중남미 지역, 지분참여/금융조달을 통한 수의계약 형태의 Project 발굴로 시장 확대 3. Domestic Market : 경기둔화에 따른 토목/건축/주택시장 위축 - 토목 : 정부 SOC새로운 경기 부양책이 없다면 글로벌 유동성 위기로 민자 SOC사업 냉각 지속 - 건축 : 정책에 따른 공공시장 한계성, 경기둔화에 따른 민간시장 전체 규모 감소 - 주택 : 지속적인 주택 공급량 감소와 당분간 미분양(수도권/경기도) 해소 어려워 주택시장 둔화 3
-Prolog- 중동이야기 Point : 한국 건설사 無 有 창조하는 DNA (변화를 무서워하지 않는 DNA 해봤어? 불가능은 없다. 하면된다. ) 1) 197년대 중동 1세대 - 단순노동자(위문공연) Supervisor -Proj. Freelancer - 진화되는 Site (현장생활) 2) 해외사업 발전 Model 변화 & 3년 변천사 -C PC EPC F+EPC+O&M - Plant : GOPS Offshore : Oil/Gas Platform FPSO(Oil/Gas : FLNG) Top-side FSRU 3) 기술력 - 초고층(3m, 828m/ 15m or 32층) 디자인(예술+창조) - LNG Gasification Regasification Subsea *FPSO : Floating Production Storage and Offloading (부유식 Oil/Gas 저장하역 설비) FSRU : Floating Storage and Regasification Unit (액화천연가스 저장/재기화 설비) 4
357,4,, USD 5
Ⅰ. 중동건설 시장 발주처(Investor) Oversea Market : MENA지역 발주 지속적 증가 타당성 검토 (Feasibility Study) 금융조달 (Financing Arrange) 투자 (Investment) : 212년 1,9억불 지연된 Projects + 213년 2,565억불 발주예상으로 최대 3,574억불 시장규모 전망 Power Gas Refinery Petrochemical 중동건설의 르네상스 시대 도래 Point 1. Oil/Gas : 212년 416억불+213년 Upstream Production 시설 1,34억불 발주 급증 Point 2. Refinery : 212년 25억불+213년 사상 최대의 석유정유 설비 증설로 623억불 예상 Point 3. Petrochemical : 212년 87억불+213년 149억불+214년 석유화학 시설 679억불 폭발적 예산편성 Point 4. Power : 212년 31억불+213년 453억불 전력 설비 발주 [그림1] MENA지역 발주 추이(Budget Value) [그림2] 213년 MEAN지역별 공정별 발주전망 3 (십억달러) Award Budget 25 2 256 petrochem power power 18% petrochem 6% 15 133 1 5 72 61 refinery Oil/Gas 32 147 8 9 1 11 12E 13E 14E 8 9 1 11 12E 13E 14E refinery 24% Oil/Gas 52% 자료: MEED, 메리츠종금 리서치센터 자료: MEED, 메리츠종금 리서치센터 6 참조 : P.25~32
Ⅰ. 중동건설 시장 발주처(Investor) 1. Why : Upstream/Downstream 지속적으로 증설 할 수 밖에 없는가? 타당성 검토 (Feasibility Study) 금융조달 (Financing Arrange) 투자 (Investment) Point : 중동국가의 경제구조는 천연자원 생산활동 중심으로 GDP 높은 비중을 차지 - 대부분 중동국가는 천연자원(Oil/Gas)을 전세계로 수출하여 국가 재정을 충당하고 부를 축적함 - 지속적인 에너지 산업을 육성하고 수출시장 다변화를 통한 세계적 에너지 공급기지화 - 대부분 중동국가 장기적 관점에서 국가예산 Master Plan을 가지고 대규모 증설투자를 계획 [표1] 중동국가 GDP 천연자원 비중(%) [그림3] 중동국가별 GDP Oil/Gas 생산비중(%) 국가 년도 GDP(sector) 비중(%) Qatar 1~1111 Oil and Gas 56% Iraq 9 Oil 55% Iran, 22% United Arab Emirates, 31% Qatar, 56% Kuwait 1 Oil and Gas 51% Saudi Arabia 11 Petroleum and Gas 51% Oman 1 Petroleum 46% United Arab Emirates 1 Oil and Gas 31% Iran 1~11 Oil 22% Oman, 46% Saudi Arabia, 51% Kuwait, 51% Iraq, 55% 자료: IMF, 메리츠종금 리서치센터 자료: Bloomberg, 메리츠종금 리서치센터 7
Ⅰ. 중동건설 시장 1) 천연가스 중동국가의 재정확대는 오로지 천연자원 수출이며, 특히 Oil/Gas 의존도가 매우 높음 [표2] 211년 중동 석유/가스 매장, 생산량 11` 기준 석유매장량 (Thousand million barrels) 석유생산량 (Thousand barrels daily) 국가 매장량 세계점유율 지역점유율 생산량 세계점유율 지역점유율 Saudi Arabia 265.4 16.1% 33.4% 11,161. 13.4% 4.3% Iran 151.2 9.1% 19.% 4,321. 5.2% 15.6% Iraq 143.1 8.7% 18.% 2,798. 3.3% 1.1% Kuwait 11.5 6.1% 12.8% 2,865. 3.4% 1.3% United Arab Emirates 97.8 5.9% 12.3% 3,322. 4.% 12.% Qatar 24.7 1.5% 3.1% 1,723. 2.1% 6.2% Oman 5.5.3%.7% 891. 1.1% 3.2% Yemen 2.7.2%.3% 228..3%.8% Syria 2.5.2%.3% 332..4% 1.2% Other Middle East.7.%.1% 48..1%.2% Total Middle East 795. 48.1% 27,69. 33.1% 11` 기준 가스매장량 (Trillion cubic metres) 가스생산량 (Billion cubic feet per day) 국가 매장량 세계점유율 지역점유율 생산량 서계점유율 지역점유율 Iran 33.1 15.9% 41.4% 14.7 4.6% 28.9% Qatar 25. 12.% 31.3% 14.2 4.5% 27.9% Saudi Arabia 8.2 3.9% 1.3% 9.6 3.% 18.9% United Arab Emirates 6.1 2.9% 7.6% 5. 1.6% 9.8% Iraq 3.6 1.7% 4.5%.2.1%.4% Kuwait 1.8.9% 2.3% 1.3.4% 2.6% Oman.9.4% 1.1% 2.6.8% 5.1% Yemen.5.2%.6%.9.3% 1.8% Bahrain.3.1%.4% 1.3.4% 2.6% Syria.3.1%.4%.8.3% 1.6% Other Middle East.2.1%.3%.4.1%.8% Total Middle East 8. 38.4% 5.9 16.1% 자료: BP, 메리츠종금 리서치센터 8
Ⅰ. 중동건설 시장 2) Oil 생산단가 두바이유 배럴당 1불 이상, 중동국가들의 Oil 생산 설비 증설 여력 충분 Point : Budgeted Oil Price 기준으로 Oil 생산의 채산성 및 경제성이 있음 - 212년 기준 MENA지역 국가의 Budgeted Oil Price (현시점, 증설 할 수 있는 단가) : 쿠웨이트 65불/ 카타르 65불/ 오만75불/ 사우디 73불/ 이란 85불/이라크 85불/ UAE94불 [그림4] 중동국가 Breakeven oil price(21) [그림5] 국제유가 추이(두바이유) of GDP(29~2 11) Oil sector ratio 6% 5% 4% 3% 2% 1% Qatar UAE Kuwait Oman Iran Iraq Saudi Arabia Algeria % 2 4 52 6 8 1 Fiscal balance Breakeven oil price($/barrel) 16 (US$/배럴) DUBAI index 14 12 1 8. 6 4 2 8 9 1 11 12 13 자료: IMF, 메리츠종금 리서치센터 자료: Bloomberg, 메리츠종금 리서치센터 9
Ⅰ. 중동건설 시장 3) 석유/화학산업 육성 중동국가의 산업 포트폴리오 다양화를 위해 석유화학 육성을 통한 국가 성장동력 인식 Point : MENA지역 국가들은 천연자원(Oil/Gas) 수출에 전적 의존하는 산업구조를 개선 - Ethane Cracking 공정의 기초원료 에틸렌 제조비용은 NCC (Naphtha Cracking Center) 공정의 3%불과 - 천연가스 에탄(Ethane)을 기반으로 한 Ethane Cracking 공정을 통해 원가 경쟁력 있는 제품 생산 - 원가 경쟁력은 운송비 문제를 충분히 극복할 수 있는 수준으로 수출경쟁력 강화 [그림6] 글로벌 에틸렌 가격/에틸렌 마진 [표3] MENA 지역 주요국가 Ethylene 설비계획 1,6 ($/MT) 에틸렌마진 에틸렌 1,4 1,2 1, 8 6 4 2 1Q9 3Q9 1Q1 3Q1 1Q11 3Q11 1Q12 3Q12 (단위: 천 톤) 11 12 13 14 15 16 Saudi 12,71 13,729 14,474 14,529 14,551 15,638 Iran 4,69 4,223 4,526 4,81 5,19 5,213 Qatar 2,1 2,364 2,362 2,357 2,354 2,363 UAE 1,65 1,894 1,893 2,525 3,161 3,3636 Kuwait 1,47 1,53 1,564 1,612 1,62 1,585 자료: Davis langdon, 메리츠종금 리서치센터 자료: CMAI, 메리츠종금 리서치센터 1 참조 : P.55
Ⅰ. 중동건설 시장 4) Petrochem 생산 글로벌 석유/화학 제품의 수요는 지속적으로 증가 할 것으로 전망 Point : 석유/화학 제품의 원산지에서 Non-Stop으로 기초 석유/화학의 다양한 제품 생산 - 211년 에틸렌 127백만 Metric Tons에서 216년까지 157백만 Metric Tons로 수요증가 (매년 4.3% 증가) - 중동국가의 수출시장 다변화를 위해 유럽/중국/인도/아시아/중남미/아프리카 지역으로 확대 - 천연가스가 풍부한 이란/카타르는 지속적으로 Ethane Cracking 공정 설비를 늘릴 것으로 예상 [그림7] Global Ethylene Demand By End-Use [그림8] Ethylene Capacity Growth By Country 18 (MM tons) Polyethylene Ethylene Ocide/Glycol EDC/VCM/PVC Ethylbenzene/Styrene 16 기타 14 12 1 8 6 4 2 21 211 212 213 214 215 216 자료: HIS Chemical, 메리츠종금 리서치센터 Algeria 21 22 UAE U.A.E Qatar Iran Saudi Arabia China South Korea Russia Brazil US (MM tons) 5 1 15 2 25 3 35 Nameplate Ethylene Capacity 자료: HIS Chemical, 메리츠종금 리서치센터 11
Ⅰ. 중동건설 시장 발주처(Investor) 2. When : 중동 Plant 발주가 왜 지연되는가? 타당성 검토 (Feasibility Study) 금융조달 (Financing Arrange) 투자 (Investment) Point 1. 글로벌 유동성 위기로 Project 타당성 분석(Feasibility Study) 시간 증가 : 거시적 관점 : 금융조달을 통한 Project의 손익분기점(Break Even Point) 분석의 변수가 많아짐 - 투자 효율성(Cost Benefit Analysis) : 글로벌 유동성의 변동성 확대로 수익률 예측 어려움 - 시장성 (Marketability) : 글로벌 경기둔화에 따른 Market 수요의 불확실성 증가 Point 2. SPC설립의 지분구조에 따른 Project 발주시기를 결정함 : 미시적 관점 - 2 이상 회사가 SPC설립을 위해 Consortium 형태의 지분투자 : 대부분 합작회사로 글로벌 변동성이 확대시 투자의견 일치가 어려워 지연됨 1) 경제성을 고려한 재무적 예상 수익률 구조가 불일치 2) 일시적/단기적 경기둔화에도 투자의 당위성 재고 - 단일 회사가 SPC설립을 위해 1% 지분투자 : 대부분 산유국의 국영회사이며 장기 Master Plan으로 발주하므로 상대적 지연이 덜됨 1) 장기적 Budget으로 일시적/단기적 경기둔화 이슈에는 큰 변경사항 없이 발주 2) 국부를 축적하기 위한 유일한 방법 12 참조 : P.39~41
Ⅰ. 중동건설 시장 1) OP마진 증가 3. How : 중동의 저가수주 가 어떻게 수주 경쟁력을 강화 시킬 수 있는가? Point : MENA지역 저가수주 의 우려에도 국내 Big5 건설사의 영업이익 지속적 증가 - 국내 건설시장 악화로 국내 건설사의 해외시장 수주확대로 중동에서 과당경쟁 현상 - MENA지역을 지속적으로 Market Share 늘리기 위한 전략적 수주 로 인식 - 최저가(Lowest) 낙찰제로 Project를 수주함에도 불구하고 재무 건전성과 탄탄한 경영상태 [그림9] 국내 건설사 해외플랜트 Gross Profit Margin(%) [그림1] 국내 건설사 Operating Profit Margin(%) 2% 15% GS건설 삼성엔지니 삼성물산 대림산업 현대건설 Big5영업이익(우) GS(좌) 대림(좌) 현대건설(좌) 9% (%) (십억원) 3,5 삼성엔지니어링(좌) 삼성물산(좌) 2984 2,984 8% 3, 2,613 7% 2,55 2,5 6% 1% 11% 5% 4% 2 2, 1,5 5% 3% 2% 1, 1% 5 % 7 8 9 1 11 % 7 8 9 1 11 자료: 각사, 메리츠종금 리서치센터 자료: 각사 사업보고서, 메리츠종금 리서치센터 13
Ⅰ. 중동건설 시장 2) GP마진 유지 저가수주 가 아닌 수주확대 로 지속적인 성장과 아시아/중남미 시장확대를 통한 이익증가 Point : 지분참여 및 금융조달을 통한 아시아/중남미 지역의 Project 참여로 hedge - 국내 건설사의 해외 매출과 비중 증가하며, 대부분 중동지역 Projects 매출인식으로 성장 가속화 - 중동지역의 다양한 Project 수행 경험을 통한 Know-how 축적으로 원가절감 능력이 향상 - 아시아/중남미에서 수의계약 형태의 Project 발굴을 통한 해외사업 GPM 유지가 가능함 [표4] 국내 건설사 해외 매출 [그림11] 국내 건설사 해외 매출 비중 (단위: 억원) 해외 매출액 7 8 9 1 11 삼성ENG 13,332 23,337 3,18 35,293 68,69 8% (%) 7% 6% 삼성엔지니어링 GS건설 삼성물산 현대건설 대림산업 74% 현대건설 12,528 27,782782 52,677 57,821 61,794 GS 1,557 15,435 17,27 23,657 38,11 대림 7,65 19,187 25,8 21,323 27,494 5% 4% 3% 2% 52% 42% 34% 25% 삼성물산 4,85 8,643 36,14 18,176 18,426 1% % 7 8 9 1 11 자료: 사업보고서, 메리츠종금 리서치센터 자료: 각사, 메리츠종금 리서치센터 14
Ⅰ. 중동건설 시장 3) 수의계약 Proj. 중동시장의 국내 건설사의 과당경쟁으로 새로운 Business Model 발굴 및 참여로 지속적 성장 Point : 해외 Financing Project 현황 건설사 년도 지역 Project 명 발주 자원 발주금액 현대건설 212 베네주엘라 Puerto La Cruz 정유 비공개 13억불 211 베트남 몽즈엉 1 화력발전소 공사 (2 x 5MW) 아시아 개발은행 14억불 대림산업 212 베트남 long Phu 1 (2x6 MW Power) JBIC 자금 3억불 중 일부 212 베트남 Thai Binh No.2 (2x6 MW Power) JBIC 자금 8억불 중 일부 212 네팔 수력발전 World Bank 자원 5억불 211 필리핀 ZAM 1 Power Satation ECA 자원 2.5억불 GS건설 212 이집트 ERC Hydrocracker K-EXIM/JBIC/NEXI/ AfDB/ EIB 21.5억불 212 베네주엘라 Gas Plant 비공개 1억불 211 우즈벡 UGCC K-EXIM/CDB/ADB/NBU 7억불 삼성엔지니어링 212 사우디 얀부 Power Plant 비공개 3억불 211 바레인 STP 하수처리 K-EXIM+ 4.5억불 29 사우디 Jubail refinery #3,4 K-EXIM+ 11.5억불 삼성물산 212 영국 돈벨리 IGCC ECA+ 5억불 211 사우디 쿠라야 IPP Power Plant ECA+이슬람 21억불 대우건설 212 남아공 Power Plant 국내건설사+KDB 17억불 212 크로아티아 Power Plant 국내건설사+KDB 7억불 자료: 각사, 메리츠종금 리서치센터 15
Ⅱ. 국내 건설사 해외 EPC사업의 원가 경쟁력 시공사(Contractor) 1. 설계(Engineering) : 풍부한 고급인력은 인건비 절감효과 영업/입찰/계약 계획 (Bidding) (Planning) 설계 (E) 구매 (P) 공사 (C) 시운전 (C) Point : 해외 건설사 대비 국내 건설사의 낮은 인건비로 인력의 가격 경쟁력 확보 - E(설계) : E+P+C 전체 공사원가의 5~1% 차지/ 설계부분 원가는 대부분 인건비 - 국내 건설사의 평균 인건비 6~8천만원/ 일본 13억원/ 1.3억원/ 유럽 7~9천만원 (한국 인건비 2~5% 경쟁력) - EPC 전체 공사비 중 인건비 4~6% 차지/ 저임금의 인력을 고급인력으로 육성하여 원가 경쟁력을 확보 [그림12] 국내외 건설사 직원 및 인건비 현황 14 13 12 11 1 9 8 7 6 5 4 GS건설 대림산업 현대건설* 삼성엔지니어링 JGC* Chiyoda* (백만원) Saipem Petrofac Technip 1,361 2,137 4,211 4,876 6,294 7,53 13,212 25,717 4,388 155,16,696 (명) vinci * * 비정규직 제외 자료: 각사, 사업보고서, Bloomberg, 메리츠종금 리서치센터 16
Ⅱ. 국내 건설사 해외 EPC사업의 원가 경쟁력 시공사(Contractor) 2. 구매(Procurement) : 우량 기자재 Vendor 발굴로 원가절감 영업/입찰/계약 계획 (Bidding) (Planning) 설계 (E) 구매 (P) 공사 (C) 시운전 (C) Point : 국내 건설사의 구매전문가/로지스틱 능력으로 한국/Local 우량 기자재 업체들을 발굴하여 사용 - P(구매) : E+P+C 전체 공사원가의 5~6% 차지/ 전체 Project 수익성에 큰 영향을 주는 공정 - 신규 업체의 기술력 및 품질에 대해 발주처의 평가/승인을 거쳐 반드시 Vendor List 등록 후 사용 가능 - 국내 건설사의 해외 수주 증가로 가격 및 품질의 경쟁력을 가진 한국 우량 기자재 업체들 MS도 동반 상승 <Plant 기자재 업체현황> 주요 품목 품목 세부품목 특성 주요 Vendor 한국 Vendor 회전기류 Pump 유체 이송장치로 범용적인 회전기 Sulzer, Flowserve 효성 Compressor Gas를 이송시키는 장치 Elliot Ebara, GE(USA), Siemens(GER) - 발전기 Turbine Generator Gas Turbine Gas 터빈 회전력으로 발전기 구동/전력 생산 GE(USA), Siemens, Alstom(FRA) - Steam Turbine Steam 터빈 회전력으로 발전기 구동/전력 생산 GE, Siemens, Alstom, MHI(JPN) 두산중공업 Heat Recovery Steam 터빈 구동을 위한 증기 생산 Nooter Erikson(USA), MHI 두산중공업 Boiler 온도/압력 기준으로 용량구분 Foster Wheeler(USA), Alstorm 두산중공업/현대중공업 칼럼 Column Heavy 증류/세정 조작에 수직형 용기 촉매 제작사 다양/ 국내 Vendor 주목 우양HC/성진지오텍/DKT Shell&Tube 유체간 전도/대류 원통내부 전열관 제작사 다양/ 국내 Vendor 주목 세원셀론텍/한텍/대경 교환기 Exchanger Air Cooled 냉각을 위한 Rotating 부분 제작사 다양/ 국내 Vendor 주목 S&TC/세원셀론텍/KHE 스위치 기어 Switch Gear 발전소/전동기/계전기 관리하는 장치 ABB(SGP), Schneider, Siemens 현대중공업 분포측정기 Analyzer Process 상태 계측/설정범위 감시하는 장치 ABB, CAE(SGP) Hisco 파이프 Pipe 자료: 각사, 메리츠종금 리서치센터 Welded 원소재 비중이 제일 큰 항목 EBK(GER)/ 국내 Vendor 주목 Steel Flower/세아제강 현대하이스코/휴스틸 Fitting 다양한 제작/금형 설비 Bassi(ITA)/ 국내 Vendor 주목 성광밴드/태광밴드/SBC 17
Ⅱ. 국내 건설사 해외 EPC사업의 원가 경쟁력 시공사(Contractor) 3. 공사 (Construction) : Fast Track 공법을 통한 공기단축 영업/입찰/계약 계획 (Bidding) (Planning) 설계 (E) 구매 (P) 공사 (C) 시운전 (C) Point : Fast Track공법의 목적은 공기단축의 기간만큼 원가절감 실현 - C(공사) : E+P+C 전체 공사원가의 3~4% 차지/ 실질적으로 변수가 많으며 공사를 수행 - Fast Track공법으로 공사수행에 투입되는 노무비/운영비 절감과 발주처의 인지도로 향후 Project 수주 영향 - 발주처의 관계가 좋거나 그 지역의 공사 및 유사 공정 경험이 풍부 하다면 공기단축 매우 가능성 높음 <해외 공기단축 Project 현황> 건설사 삼성엔지니어링 GS건설 대림산업 현대건설 SK건설 Project/ 기간 - Saudi : Tasnee Ethylene(4일), IBN Zahr OCT(5일) - Thailand : MOC Cracker(5일), TOC EO Purification(2일) - Qatar : NODCO(6일), QP LAB(3일) - Kuwait : Gas Oil Desulfurization(3일), OCR Revamp of ARDS(13일) - Korea : No.2 HOU(6일), No.3 HOU(75일) - Kuwait : 9 Crude Oil Filling Lines(9일) - Philippines : Petron FCC(3일), Petron BTX(4일) - Korea : Tongsuh Petrochemical s Acylonitrile(9일), Kumho P&B Bisphenol-A(15일) - Iran : South Pars Field Development Unit 4&5(6일) - UAE : Habshan 5(3일 단축예정) - Kuwait : GC-24(18일) 자료: 각사, 메리츠종금 리서치센터 18 참조 : P.51
Ⅱ. 국내 건설사 해외 EPC사업의 원가 경쟁력 1) MENA지역 M/S확대 원가 경쟁력을 통한 MENA지역의 M/S확대로 국내 건설사의 지속적인 성장동력이 될 것으로 전망 Point : 지속적인 수주를 통한 Market Share 2% 점유하며 MENA지역의 최강자로 등극 - 27년 MEAN지역 1억불 규모의 Mega Project 수주시작으로 228억불/ 21년 473억불 수주 - Lump Sum TK시장을 주도하며 211년 MENA지역 Market Share 2.7%로 독주체제 형성 - 리먼사태/유럽재정위기 등 세계경제 큰 변동성에서도 Project 공기를 준수하여 Partnership으로 인식 [그림13] MENA 지역 국가별 주요 회사 수주 [그림14] MENA지역 국가별 MS 비교 16 (십억달러) 14 12 1 8 6 한국BIG4 유럽BIG4 일본BIG3 15.11 12.8 11.5 9.5 5.5 25 (십억달러) 중동전체(좌) 3% 국내기업MS(우) 유럽기업MS(우) 216 25 일본기업MS(우) 25% 2 15 1 2% 15% 1% 4 2 3. 5 5% 1 2 3 4 5 6 7 8 9 1 11 5 6 7 8 9 1 11 % 자료: MEED, 메리츠종금 리서치센터 자료: MEED, 메리츠종금 리서치센터 19 참조 : P.37
Ⅱ. 국내 건설사 해외 EPC사업의 원가 경쟁력 2) 발주처 강한 신뢰 중동 발주처와 Partnership을 통한 신뢰성 강화하여 Mega Project 수주 지속 Point : 까다로운 요구사항을 최적화하여 가격, 공기, 품질로 최고의 서비스 정신으로 보답 - 기술력+시공경험+신인도+경영상태의 사전자격 심사 (PQ : Pre-Qualification)에 높은 점수 부여 - 무한한 신뢰로 입찰안내서/입찰초청서 (ITB : Instruction/Invitation to bidder)를 획득 - Technical Proposal : 공사의 품질을 통한 제품 완성도/ Commercial Proposal : 합리적인 공사가격 제시 [그림15] 국내 건설사 MENA지역 수주 금액 [그림16] 국내 건설사 Big5 해외수주잔고 5 (십억 달러) 중동(좌) 45 4 35 3 47 3 8 (조원) Big5 해외수주잔고(좌) 7 6 5 43 6 68 25 4 2 3 15 1 5 2 1 4 5 6 7 8 9 1 11 5 6 7 8 9 1 11 자료: 해외건설협회, 메리츠종금 리서치센터 자료: 각사, 메리츠종금 리서치센터 2
Ⅲ. 건설시장 1) 국내(토목/건축) Domestic Market : 경기둔화에 따른 토목/건축 발주시장 감소 예상 Point 1. 토목 : 새로운 경기 부양책이 없다면 글로벌 유동성 위기로 민자 SOC사업 냉각 지속 - 정부 SOC 예산계획 9년 24.7조, 1년 25.1조, 11년 24.4조, 4 12년 23.1조, 13년 23.9조 예상 - 21년 4대강 정비사업, 213년 내수경기 활성화 정책에 따른 정부 SOC 예산의 일시적 증가 Point 2. 건축 : 정책에 따른 공공시장 한계성, 민간시장 전체 규모 감소 - 공공 : 지자체 및 공기업 신규사업 부진, 세종시/ 주한미군이전 공사 일부 발주 예상 - 민간 : 그룹공사의 산업설비 및 공연장/ 호텔/ 테마파크 문화시설 공사만 증가 [그림17] 국내수주(토목/건축) [그림18] 정부 SOC 예산 추이 1 (조 원) 건축(좌) 토목(좌) 합계(우) 14 3 (조 원) 합계(좌) YoY(우) 3% 9 8 7 6 5 4 3 2 1 62 72 39 12 1 8 6 4 2 25 2 15 1 5 25 24 23 25% 2% 15% 1% 5% % -5% 1 2 3 4 5 6 7 8 9 1 11 5 6 7 8 9 1 11 12-1% 자료: 대한건설협회, 메리츠종금 리서치센터 자료: 기획재정부, 메리츠종금 리서치센터 21
Ⅲ. 건설시장 2) 국내(주택시장) Domestic Market : 집값 하락 거래감소 주택시장 침체 가계부실 우려감 Point 3. 주택 : 지속적인 주택 공급량 감소와 당분간 미분양(수도권/경기도) 해소 어려워 주택시장 둔화 - 5년 ~ 7년 : 국내주택시장 호황으로 주택공급량 증가(중/대형, 전국공급) - 8년 : 리먼사태로 글로벌 금융위기에 따른 주택시장 급냉각 미분양 증가(지방, 수도권) - 9년 ~ 11년 : 건설사 PF지급보증 증가, 저축은행/중견 건설사 자금악화로 부도 - Big4 (삼물/대림/GS/현대) 신규분양가구수 :9년 17만 1.7만, 1년 1만, 11년 32만 3.2만 증가(중/소형, 지방) [그림19] 주택 미분양 [그림2] 주택공급량 18 (천호) 16 14 12 1 8 6 4 2 전국(좌) 수도권(우) 경기도(우) (천호) 35 3 25 2 15 1 5 5 (천호) 45 4 35 3 25 2 15 1 5 전국(좌) 서울특별시(우) 경기도(우) 347 (천호) 25 14 12 1 8 6 4 2 2 4 6 8 1 5 6 7 8 9 1 자료: 국토해양부, 메리츠종금 리서치센터 자료: 통계청, 부동산114, 메리츠종금 리서치 센터 22
Ⅲ. 건설시장 2) 국내(주택 PF) Domestic Market : 새로운 부동산 활성화 정책이 없으면 주택시장 둔화 지속 Point 3. 주택 : 미착공 PF잔액 감소가 당분간 어려워 주택관련 Risk 반영에 따른 이익 감소 우려됨 - 대형 건설사 PF지급보증 잔액은 지속적으로 감소하였으나 미착공 PF잔액 여전히 높음 - 3Q12 미착공 PF (전체 PF지급보증 잔액) : 대우 1.7조(2.8조), 현대 1.조(1.7조), GS 1.4조(2.2조), 삼물.5조(.8조), 대림 18(2 1.8(2.4조) 대림 8조(1.8조(1.조)/고려개발조)/고려개발 4조(.4조(.4조)/삼호4조)/삼호 6조(.6조(.9조) - 212년 Big4 신규분양 목표 3.9만 세대 중 상반기 1.2만 세대 공급, 3% 달성률 (미분양 7,2세대) [그림21] 주요건설사 PF 잔액 4,5 (십억원) 21 211 3q212 4, 3,5 3, 2,8 2,5 2, 2,2 1,7 1,5 1, 5 1, 8 4 9 GS건설 대림산업 현대건설 삼성물산 대우건설 고려개발 삼호 자료: 사업보고서, 메리츠종금 리서치센터 23
Ⅲ. 건설시장 해외(MENA지역) Oversea Market : MENA지역 발주 지속적 증가 : 213년~214년 오일/가스/정유/석유화학/발전 부분만 약 4,34억불 발주예상 Gas Refinery Petrochemical 중동건설의 르네상스 시대 도래 Point 1. Oil/Gas : 213년 Upstream Production 시설 1,34억불 발주 급증 Point 2. Refinery : 주춤하던 Refinery시장은 213년 사상 최대의 석유정유 설비 증설로 623억불 예상 Point 3. Petrochemical : 지속적인 수요 증가로 214년 Petrochemical 시설 679억불 폭발적 예산편성 Point 4. Power : 중동 산업설비 및 민간의 지속적인 수요 증가로 213년 453억불 전력 설비 발주 [그림22] MENA지역 발주 추이(Budget Value) [그림23] 213년 MEAN지역별 공정별 발주전망 3 (십억달러) Award Budget 25 2 256 petrochem power power 18% petrochem 6% 15 133 1 5 72 61 refinery Oil/Gas 32 147 8 9 1 11 12E 13E 14E 8 9 1 11 12E 13E 14E refinery 24% Oil/Gas 52% 자료: MEED, 메리츠종금 리서치센터 자료: MEED, 메리츠종금 리서치센터 24
Ⅲ. 건설시장 1) 해외(Oil/Gas) Point 1. 213년 Upstream시장에 Oil/Gas Production 시설 1,34억불 발주 급증 : 이란과 이라크 Gas시설의 역사적 Mega Proj. 발주 예상 - 29년 : 312억불 중 UAE SAS Oil field 35억불, Habshan 68억불, 사우디 Karan Gas 1억불 등 - 21년 : 261억불 중 이란 South Pars Gas 175억불, UAE 1.8 MMBPD 2억불 등 - 212년 : 473억불 중 416억불 발주대기/ 이라크 174억불, 이란 78억불, 사우디 Jizan 66억불, UAE 77억불 등 - 213년 : 이란 547억불 North Pars Gas 16억불/ Golshan Gas 16억불 이라크 361억불 Basrah Gas 172억불/ Nasiriyah Oil 1억불, Basrah Gas 172억불 UAE 137억불 Zakum 1억불, 이집트 93억불 West Nile 9억불 [그림24] MENA지역 Oil/Gas 시장 [그림25] 213년 MEAN지역별 Oil/Gas 발주전망 16 (십억달러) Budget value(좌) yoy(우) 2% 14 12 1 134 Saudi Egypt 기타 UAE 15% 1% 기타 9% Egypt 7% Saudi 6% Iran 41% 8 6 47 Iraq 5% UAE 1% 4 2 Iran % 8 9 1 11 12 13-5% Iraq 27% 자료: MEED, 메리츠종금 리서치센터 자료: MEED, 메리츠종금 리서치센터 25
Ⅲ. 건설시장 213년 Mega Proj. 발주 예산 및 계획(Oil/Gas) [표5] 213년 국가별 Oil/Gas 발주 (단위: 백만 달러) 국가 프로젝트 명 예산 계약일 Algeria Sonatrach/Cepsa/Total - Timimoun & Adrar 1 Field Development 1,5 213-1 Egypt BP / RWE Dea - West Nile Delta Development: North Alexandria Concession 9, 213-11 Iran ICOFC - South Gashu Gas Field Development 1, 213-1 PEDEC - Azar and Band-Karkheh Oilfields 1,9 213-7 Sinopec - Yadavaran Oil Field Development: Early Production Facilities: Phase II 1, 213-7 China National Petroleum Corporation - North Pars Gas Field Development: Onshore 1, 213-1 China National Petroleum Corporation-North Pars Gas Field Development:Offshore 6, 213-1 ICOFC - Development of Oil and Gas Fields 5, 213-1 Iranian Oil Terminals Company - Jask Oil Terminal 5,2 213-1 OVL - Farsi Offshore Block Exploration & Development 5, 213-1 1 IOOC - Golshan & Ferdowsi Gas Fields Development: Offshore 6, 213-11 IOOC - Golshan & Ferdowsi Gas Fields Development: Onshore 1, 213-11 Iraq Basrah Gas Company - South Gas Utilisation Project 17,2 213-7 North Oil Company - East Baghdad Oil Field Development 3, 213-7 Ministry of Oil - Nasiriyah Oil Field Development 1, 213-1 Lukoil / NOC - West Qurna-2 Oil Field Development: Yamama Reservoir 1, 213-12 Kuwait KOC - Kuwait Environmental Remediation Project 3,5 213-1 Oman BP - Khazzan & Makarem Fields: Early Field Development Phase 3, 213-1 Saudi Arabia Khafji Joint Operations - Dorra Gas Field Development Offshore 1,5 213-3 3 Khafji Joint Operations - Dorra Gas Field Development Onshore 1, 213-6 South Rub Al-Khali Company - Rub Al-Khali Development (Phase III) 4, 213-1 UAE ADMA-OPCO - Nasr Field Development: Full Field Development 2, 213-1 ZADCO - Upper Zakum Full Field Development: Permanent Production Facility 1, 213-1 자료: MEED, 메리츠종금 리서치센터 26
Ⅲ. 건설시장 2) 해외(Refinery) Point 2. 주춤하던 Refinery시장은 213년 사상 최대의 석유정제 설비 증설로 623억불 예상 : 212년 일부 Mega Proj. 지연 및 213년 국가별 예산 발주 겹치면서 Refinery 시대 도래 - 29년 : 228억불 중 UAE RRE#1,2,3 79억불, 사우디 Jubail Refining 8억불/Yanbu 35억불 등 - 21년 : 79억불 중 사우디 Yanbu 62억불 등 - 212년 : 24억불 중 25억불 발주대기/ 이라크 15억불, 이란 3억불, 사우디 39억불 등 - 213년 : 쿠웨이트 337억불 중 Clean Fuel#1~2 18억불/ NRP#1~5 15억불 이라크 1억불 중 Kirkuk 6억불, 오만 6억불 중 Duqm 6억불 이란 Anahita 31억불, UAE Fujairah 32억불, 예맨 Aden 3억불 [그림26] MENA지역 Refinery 시장 [그림27] 213년 MEAN지역별 Refinery 발주전망 7 (십억달러) Budget value 6 62 기타 Oman 1% Iran 7% 5 Oman 4 3 24 Kuwait 기타 14% Kuwait 53% 2 1 Iraq 8 9 1 11 12 13 Iran Iraq 16% 자료: MEED, 메리츠종금 리서치센터 자료: MEED, 메리츠종금 리서치센터 27
Ⅲ. 건설시장 213년 Mega Proj. 발주 예산 및 계획(Refinery) [표6] 213년 국가별 Refinery 발주 (단위: 백만 달러) 국가 프로젝트 명 예산 계약일 Iran Anahita Oil Refining Company - Anahita Refinery 3,13 213-44 Naft-E-Nik Qeshm Company - Qeshm Condensate Refinery 1, 213-1 Iraq MRC - Daura FCC Unit 1, 213-1 NRC - Kirkuk Refinery 6, 213-4 NRC - Baiji FCC Unit 1, 213-1 1 SCOP - Nasiriya Refinery 2, 213-1 Kuwait KNPC-Mina AlAhmadi Refinery Solid Sulphur Handling&Ship LoadingFacilitiesUpgrade 7 213-1 KNPC - Clean Fuel Project 22: MAA Package 6, 213-1 KNPC - Clean Fuel Project 22: Package I 6, 213-1 KNPC - Clean Fuel Project 22: Package II 6, 213-1 KNPC - New Refinery Project: Package 1 (Process Plant) 4, 213-1 KNPC - New Refinery Project: Package 2 (Process Plant) 3,5 213-1 KNPC - New Refinery Project: Package 3 (Utilities & Offsites) 4, 213-1 KNPC - New Refinery Project: Package 4 (Tankage) 1,5 213-1 KNPC - New Refinery Project: Package 5 (Marine Facilities) 1,5 213-1 KNPC - New Refinery Project: Site Preparation 5 213-1 Oman Duqm Refinery and Petrochemical Industries LLC - Duqm Refinery 6, 213-12 Saudi Arabia Saudi Aramco - Ras Tanura Clean Fuels Project 5 213-2 Petro-Rabigh - Clean Fuels Project 1, 213-6 UAE IPIC - Fujairah Refinery 3,5 213-7 Yemen ARC - Aden Refinery Upgrade 3, 213-12 자료: MEED, 메리츠종금 리서치센터 28
Ⅲ. 건설시장 3) 해외(Petrochem) Point 3. 석유/화학 제품의 수요 증가로 214년 Petrochemical 시설 679억불 폭발적 예산편성 - 26년~27년 : 311억불 중 사우디 Kayan 52억불/ UAE Borouge#2 47억불/ 오만 Sohar 16억불 등 - 21년 ~ 212년 : 글로벌 금융위기 이후 91억불/138억불/184억불로 지속적인 발주 증가 사우디 Sadara 15억불/ Rabigh#2 39억불/ Kemya 26억불, UAE Borouge#3 47억불 등 - 213년 : 149억불 중 이집트 74억불, 이란 32억불, 사우디 29억불 등 - 214년 : 사우디 39억불 중 Yanbu 21억불/ Jubail 96억불 이집트 Kafr el Shekh 17억불, 카타르 Ras Laffan 78억불 등 [그림28] MENA지역 Petrochemical 시장 [그림29] 214년 MEAN지역별 Petrochemical 발주전망 8 (십억달러) Budget value(좌) yoy(우) 4% 7 6 5 4 3 2 1 15 68 Kuwait 기타 Iraq Qatar Egypt Saudi 6 7 8 9 1 11 12 13 14 자료: MEED, 메리츠종금 리서치센터 3% 2% 1% % -1% -2% Qatar 11% Iraq 6% 기타 6% Egypt 25% 자료: MEED, 메리츠종금 리서치센터 Kuwait 6% Saudi 46% 29
Ⅲ. 건설시장 214년 Mega Proj. 발주 예산 및 계획(Petrochemical) [표7] 214년 국가별 Petrochemical 발주 (단위: 백만 달러) 국가 프로젝트 명 예산 계약일 Egypt ECHEM/Noor Development-Kafr el Sheikh Integrated Refinery & Petrochemicals 17, 214-5 Iran NPC / Ghadir Investment Company - 12th Olefins and Aromatics Complex 1, 214-7 Iraq Ministry of Industry & Minerals - Petrochemical Complex 3,2 214-4 Ministry of Oil - Petrochemical Complex 1, 214-7 Kuwait United Petrochemical Company (UPC) - PTA and PET Plants 1, 214-1 PIC - Olefins III Project 3, 214-4 Oman OOC / IPIC - Duqm Petrochemical Complex 2, 214-6 Qatar QP / Shell - Ras Laffan Olefins Complex - Alpha-Olefins Plant 1, 214-1 QP / Shell - Ras Laffan Olefins Complex - LDPE / EVA Units 1, 214-1 QP / Shell - Ras Laffan Olefins Complex - MEG Unit 1, 214-1 QP / Shell - Ras Laffan Olefins Complex - Mixed Gas Cracker 1, 214-1 QP / Shell - Ras Laffan Olefins Complex - Offsites & Utilities 1, 214-1 QP / Shell - Ras Laffan Olefins Complex - Oxo-Alcohols Units 1, 214-1 Rasgas - Ras Laffan Glycol Regeneration Project 8 214-3 Qatar Petroleum - Ras Laffan Aromatics Project 1, 214-7 Saudi Arabia Saudi Aramco/Mitsui&Co/Nabaa i&c /N -Yanbu Integrated t Refinery & Petrochemicals 2, 214-44 SATORP - Jubail Petrochemicals Plant Expansion - Phase II 9,6 214-7 Saudi Aramco / Sabic - Yanbu Petrochemical Complex 1, 214-7 UAE Tacaamol - Al-Gharbia Chemicals Industrial City - Aromatics Complex 8 214-1 자료: MEED, 메리츠종금 리서치센터 3
Ⅲ. 건설시장 4) 해외(Power) Point 4. 중동 플랜트 산업설비 및 민간의 지속적인 수요 증가로 213년 453억불 전력 설비 발주 - 21년 : 26억불 중 사우디 139억불, UAE 39억불, 이라크 29억불, 오만 2억불 - 211년 : 342억불 중 287억 발주완료/ 사우디 113억불, 이라크 79억불, 쿠웨이트 26억불, 이집트 21억불 등 - 212년 : 434억불 중 31억불 발주대기/ 사우디 8억불, 이라크 42억불, 쿠웨이트 45억불 등 - 213년 : 사우디 172억불 중 Pan-Arab 85억불/ Shuqaiq 2억불/ Rabigh#2 IPP 18억불 등 UAE 18억불 중 Lehbab 55억불/ Dewa IGCC 3억불/ Dubai Coal 15억불 등 이집트 39억불 중 Wajeh 24억불, Dairut IPP 15억불, 이라크 Kurdistan IPP 2억불 바레인 32억불 중 Addur#2 IPP 2억불/ Addur#3 IWPP 12억불 [그림3] MENA지역 Power 시장 [그림31] 213년 MEAN지역별 Power 발주전망 5 (십억달러) Budget value 45 4 35 3 25 2 15 1 43 45 기타 Bahrain Egypt UAE Kuwait Iraq Saudi Bahrain 7% Egypt 9% 기타 1% Kuwait 7% Iraq 6% Saudi 37% 5 8 9 1 11 12 13 UAE 24% 자료: MEED, 메리츠종금 리서치센터 자료: MEED, 메리츠종금 리서치센터 31
Ⅲ. 건설시장 213년 Mega Proj. 발주 예산 및 계획(Power) [표8] 213년 국가별 Power 발주 (단위: 백만 달러) 국가 프로젝트 명 예산 계약일 Bahrain MOF - Addur 2 IPP 2, 213-5 MOF - Addur 3 IWPP 1,2 213-9 Egypt EEHC - Dairut IPP 1,5 213-8 Wajeh Al Kebly Power Generation Company - South Helwan Power Plant 2,42 213-2 Iran TAVANIR / NTDC - Iran-Pakistan Electrical Transmission Lines 718 213-1 Iraq KRG - Kurdistan IPP 2, 213-33 Jordan National Electric Power Company - Oil Shale Power Plant 5 213-1 Kuwait PTB - Jeleia Power Plant 1,2 213-7 PTB - Khiran Power & Desalination Plant (IWPP) 75 213-1 PTB - Shuwaikh Power Plant 1,2 213-7 Oman Oman Power & Water Procurement Company - Duqm IWPP 2, 213-4 Saudi Arabia SEC - Rabigh 2 IPP 1,8 213-2 SEC - Shuqaiq Power Plant 2, 213-2 RAWEC - Rabigh IWSPP Expansion 5 213-5 SEC - Al-Muzahimiyah Power Plant 75 213-5 5 SEC - Salbukh Power Plant 746 213-6 SEC - Deba IPP (Phase I) 65 213-7 EETC (Egypt)/SEC (KSA) - Pan-Arab Grid (Saudi Arabia-Egypt Undersea Link) 8,5 213-8 SEC - Rabigh Steam Power Plant Extension (Phase II) 65 213-8 SEC - Deba IPP (Phase II) 5 213-1 Saudi Aramco - Jizan Refinery Power Plant 6 213-12 UAE DEWA - Dubai Coal Fired Power Plant 1,5 213-5 DEWA - IGCC Power & Desalination Plant 3, 213-5 DEWA - Lehbab Power Plant 5,5 213-5 자료: MEED, 메리츠종금 리서치센터 32
Appendix #1 한국 건설사의 변천사 해외시장 공정 다변화를 통한 MS 확대 (Diversification) 개척기 성장기 조정기 재성장기 성숙기 고도화 시작 197 ~ 198년대 199년대 2년대 21년대~ [그림32] 국내 건설사 해외수주 추이(전체) [그림33] 국내 건설사 해외수주 추이 (공종별) 7 (십억 달러) 수주금액 6 5 4 67 35 (십억 달러) 3 25 2 발전소 화학공장 가스처리시설 정유공장 가스시설 기타 32.9 (UAE원전 포함) 3 15 2 1 1 5 1965 197 1975 198 1985 199 1995 2 25 21 4 5 6 7 8 9 1 11 자료: 해외건설협회, 메리츠종금 리서치센터 자료: 해외건설협회, 메리츠종금 리서치센터 33
Appendix #1 한국 건설사의 변천사 해외 지역 확대를 통한 MS확대 (Localization) 중동 중동+동남아시아 중동+아시아 (+아프리카) 중동+아시아+중남미 중남미 +시장다변화(아프리카, BRICs, CIC 등) 197 ~ 198년대 199년대 2년대 21년대~ [그림34] 국내 건설사 해외수주 추이(주요 지역별) [그림35] 국내 건설사 해외수주/1억불 이상 5 (십억 달러) 중동(좌) 아시아(좌) 중남미(좌) 45 47 8 (십억 달러) 해외수주 1억불 이상 해외수주 72 (UAE원전 포함) 4 35 3 3 7 6 5 59 25 2 15 1 5 19 4 3 2 1 4 5 6 7 8 9 1 11 자료: 해외건설협회, 메리츠종금 리서치센터 4 5 6 7 8 9 1 11 자료: 해외건설협회, 메리츠종금 리서치센터 34
Appendix #1 한국 건설사의 변천사 기술을 통한 사업 Model 변화 (Technology : 인력+기술+Financing) 197 ~ 198년대 199년대 2년대 21년대~ 대외여건 중동시장 활황 아시아 경제성장, 유가급등, 개도국 자원민족주의 강화, 걸프전쟁 경제성장 금융위기 세계경제 Risk 증가 시장환경 개방적인 중동시장 현지업체 기술력 증가 선진 업체 경쟁증대, 현지화 중요 현지업체, 개도국업체 경쟁력 지속증대 주요시장 중동 중동, 중국, 동남아시아 중동, 아시아, 아프리카 시장다변화 (BRICs, CIC, 아시아 등) 주력부문 토목/건축 토목/건축/플랜트 플랜트 플랜트/투자개발사업 기술수준 단순시공 (C) : 노동집약적 기술집약형(E+P+C) 사업관리, 고도 기술집약 (F+E+P+C+O&M) 주요 경쟁력 저임금/저가격 가격경쟁력 기술력+가격경쟁력 PM+PJ개발+PF능력 Financing Investor(발주처) Investor Developer (발주처) Contractor+Developer (Arrange+Investment) 자료: 해외건설협회, 메리츠종금 리서치센터 35
Appendix #1 한국 건설사의 변천사 해외 진출 현황(196 ~ 21) 28개 26개 22개 2개 19개 15개 12개 25년 215년 주 택 토 목 건 축 발 전 플 랜 트 아시아 중동 CIS/동유럽 플 랜 트 발 전 / 환 경 건 축 토 목 주 택 아프리카/중남미 자료: 해외건설협회, 메리츠종금 리서치센터 36
Appendix #1 한국 건설사의 변천사 세계 건설사 순위(29~212) - 전체매출부분 Second Tier그룹, 하지만 해외매출부분 First Tier 그룹 - 중동 뿐만 아니라 아시아/중남미에서 Projects 발굴을 통해 유럽/일본 Major업체를 추월하고 있는 중 - 한국 건설사 無 有 창조하는 DNA로 지속적인 성장을 위해 New Business Model 개발/연구 중 The Top 225 Global Contractors (ENR) FIRM Country Rank 212 211 21 29 (단위:억불) VINCI France 4 4 3 1 524.4 Saipem Italy 22 25 24 25 142.51 TECHNIP France 29 33 3 27 94.82 현대건설 Korea 31 3 33 39 85.99 삼성엔지니어링 Korea 33 55 69 99 8.62 GS건설 Korea 34 35 36 45 76.45 대림산업 Korea 39 44 41 63 65.92 삼성물산 Korea 41 39 45 36 62.2 대우건설 Korea 43 43 38 47 6.98 Petrofac U.K. 55 57 66 77 52.9 JGC Corp Japan 57 71 94 85 47. Tecnicas Reunidas Spain 73 63 61 66 36.58 Techint Group Italy 87 8 65 82 3.32 The Top 225 International Contractors (ENR) 211 Rank FIRM Country Revenue e 212 211 21 29 (단위:억불) 211 Revenue e VINCI France 3 2 2 2 186.74 Saipem Italy 6 6 7 7 141.1 TECHNIP France 11 9 1 9 93.13 삼성엔지니어링 Korea 15 34 35 53 59.7 Petrofac U.K. 2 22 24 52 52.9 현대건설 Korea 25 23 23 52 42.49 JGC Corp Japan 29 35 51 46 38.66 GS건설 Korea 32 48 63 68 33. Tecnicas Reunidas Spain 33 31 29 42 32.54 Techint Group Italy 37 38 27 39 28.75 대림산업 Korea 4 41 42 77 27.4 대우건설 Korea 5 57 54 67 21.71 삼성물산 Korea 63 56 72 75 15.72 자료: ENR, 메리츠종금 리서치센터 37
Appendix #1 한국 건설사의 변천사 한국 건설사 : 無 有 창조하는 DNA로 새로운 Business Model 개척 1) 열정 : 해외공사(중동, 아시아, CIS 등) 다변화 - 결집력 : 현장소장의 Leadership - 경험 : 공정별 Experience - 정신 : 긍정적 Mind 공기단축 - 지역 : 다양한 Localization 2) 창조 : 삶의 질 향상 다공정 - 개발력 : 새로운 사물을 연구하여 건설 - 기술력 : 공기단축, 품질 향상 노력 - 지각력 : 경험을 통해 축적되는 힘 - 발굴력 : 새로운 지역/ Vendor 관리 3) 책임감 : 신뢰성 확보 수주확대 - 공기단축 : 발주처 신뢰성 강화 - 품질 : 끊임없는 Feedback을 통한 개선 - Risk : Claim 최소화, 만족도 최대화 원가절감 수주경쟁력 38
Appendix #1 한국 건설사의 변천사 건설은 노가다 아닌 금융이다 : Financing Arrange Project Financing i 구조 Advisors Financial Advice Sponsors Dividend Contractor EPC Contract Equity Injection Off-Takers Payment O&M Agreement Project (SPC) Off-Taker Agreement Supply Agreement Escrow Operator Loan Agreement Suppliers Payment Advisors Technical & Legal Advice Lenders Interest Payment & Loan Repayment 39
Appendix #1 한국 건설사의 변천사 Lenders : Project Financing 종류 발주처(Investor) 타당성 검토 (Feasibility Study) 금융조달 (Financing Arrange) 투자 (Investment) PF 차입금 조달 Lenders Loan Agreement Project (SPC) 대규모 자금으로 Syndicated d Loan형태로 자금지원 : 중장기자금 융자 1) 수출신용기관 (ECA : Export Credit Agency) : CIRR 고정금리 : CIRR(Commercial Interest Reference Rate) OECD 정하는 상업금리 - US EXIM(미국수출입은행), ECB(유럽중앙은행), EIB(유럽투자은행), - NEXIM(일본수출입은행), JBIC(일본국제협력은행), AIB(아프리카투자은행) - KEXIM(한국수출입은행), KSURE(한국무역보험공사), KDB(한국산업은행), KDIC(한국예금보험공사) 2) 국제개발금융기관 (MDB : Multi-lateral Development Bank) : 공식지원 절차, 투명성, 환경문제 중시 - IFC(국제금융공사), IBRD(국제부흥개발은행), ADB(아시아개발은행), EBRD(유럽부흥개발은행) 3) 상업금융기관 (Commercial Banks) : 변동금리 (Libor+Spread), 유동성 풍부, 지원조건 융통성 - BNP Paribas, SG(SocGen), HSBC 4
Appendix #1 한국 건설사의 변천사 Sponsors : SPC설립 지분구도 종류 발주처(Investor) 타당성 검토 (Feasibility Study) 금융조달 (Financing Arrange) 투자 (Investment) PF 종류 및 출처 Sponsors Equity Injection Project (SPC) 1) 발주처 1% 투자 ex) 사우디 ARAMCO (Arabian Oil Company) Jizan 정유 7억불, 리야드 정유확장 25억불 쿠웨이트 KNPC (Kuwait National Petroleum Company) New Refinery Project (NRP) 15억불 Clean Fuel Project (CFP) 165억불 UAE (Takreer) RRE#2(Ruwais Refinery Expansion) 23억불, 카본블랙 (Carbon Black) 3억불 2) 발주처 + Consortium 자본금 = 1% 투자 ex) 사우디 Aramco(62.5%) +일본 스미토모 화학(37.5%) 페트로라빅#2 CP1,2,3,4 & UO 1,2,3 & RP1,2 - 카프로락탐& 나일론 6(CP2) 취소, 큐멘&페놀&사이클로헥산(CP1) 재입찰 쿠웨이트(5%)+사우디(5%) = 알카프지(Al-Khafiji) KJO 육상시설 upgrade 사우디 Sabic(5%)+미국 엑슨모빌(5%) 켐야(Kemya) : 합성고무공장 사우디 Sabic(5%)+미국 Dow Chemical(5%) 사다라(Sadara) : EOD/POD/EOSS 41
Appendix #2 해외 EPC Process 1) 전체 EPC 절차 발주처(Investor) : E+P+C 前 단계 타당성 검토 (Feasibility Study) 금융조달 (Financing Arrange) 투자 (Investment) 시공사(Contractor) : E+P+C(=E+P+C+C ) 영업/입찰/계약 (Bidding) 계획 (Proj. Planning) 설계 (Engineering) 구매 (Procurement) 공사 (Construction) 시운전 (Commissioning) 영업정보 입수 PQ제출 ITB접수 입찰 확인/협상 계약 수행조직구성 내부K/O Meeting 발주처K/O / Meeting 공정 Scheduling 사업 수행 기본 계획 QA/HSE 계획 실행예산 원가/공정 관리 개념설계 기본설계 FEED 상세설계 현장설계 시운전/성능 (시험운행 지원) Vendor List 견적의뢰 기자재 발주 납기관리/검사 선적관리 계약서 검토 공사수행계획 수립 공사수행계획 실행 공사수행 시운전 작업준비 시운전 조직구성 Pre-Commissioningg 시운전 수행계획수립 공사수행 시운전 성능시험/공장인도 발주처(Developer) : E+P+C 後 단계 유지/보수 (Operation & Maintenance) 판매 (Product Off-take) 42
Appendix #2 해외 EPC Process 2) 시공사 EPC 절차 시공사(Contractor) : E+P+C(=E+P+C+C ) 영업/입찰/계약 (Bidding) 계획 (Proj. Planning) 설계 (Engineering) 구매 (Procurement) 공사 (Construction) 시운전 (Commissioning) 영업정보 입수 수행조직구성 개념설계 Vendor List 계약서 검토 시운전 작업준비 PQ제출 내부 K/O Meeting 기본설계 견적의뢰 공사수행계획 수립 시운전 조직구성 ITB접수 발주처 K/O Meeting FEED 기자재 발주 공사수행계획 실행 Pre-Commissioning 입찰 공정 Scheduling 상세설계 납기관리/검사 공사수행 시운전 수행계획수립 확인/협상 사업 수행 기본 계획 현장설계 선적관리 공사수행 계약 QA/HSE 계획 시운전/성능 시운전 실행예산 (시험운행 지원) 성능시험/공장인도 원가/공정 관리 43
Appendix #2 해외 EPC Process 3) 해외 EPC사업 경쟁력 국내 건설사의 EPC사업의 경쟁력 확보를 통한 수주확대 전망 Point : 철저한 EPC Process 관리를 통한 6가지 경쟁력으로 수주 경쟁력을 지속적으로 강화 1) 입찰(B) : 우호적인 환율 변동 수주 증가 2) 계획(P) : 공정관리를 통한 실행예산관리 원가관리 3) 설계(E) : 풍부한 설계인력 확보 인건비 절감 4) 구매(P) : 신규 우량 Vendor 발굴 기자재 비용 절감 5) 공사(C) : Fast Track 공법 공기단축 6) 시운전(C) : 발주처 신뢰성 강화 증설/신규 Project 수주 인건비(자체 & 설계 외주비용) 본사경비 설계 5~1% 시공 공사 외주비 3~4% 구매 - 기계/배관/전기/계장/철골 5~6% 기자재 비용 - 토건/보온/도장 등 FIH (해상 & 내륙 운송비/보험) 현장인건비 현장경비 가설공사 시운전 인건비 & 경비 44
Appendix #2 해외 EPC Process 시공사(Contractor) 1. 영업/입찰/계약(Bidding) : 경쟁력 있는 가격으로 수주 경쟁력 확보 영업/입찰/계약 계획 (Bidding) (Planning) 설계 (E) 구매 (P) 공사 (C) 시운전 (C) Point : 미비한 환변동은 Project 최종입찰가격의 변수로 크게 작용하지 않음 - 29년 ~ 211년 원화 대비 엔화강세로 한국업체 수주 증가, 반면 유로 환변동은 큰 영향을 주지 못함 - 현실적 EPC Project 수행 통한 Know-how가 경쟁력 있는 Lump-Sum TK 입찰 가격을 결정 - 국내 건설사의 EPC 수주 경쟁력 : 1)낮은 인건비+2)우량 Vendors+3)공기준수를 통한 발주처의 신뢰성 [그림36] 원/엔 환율과 MENA지역 한국,일본 수주 [그림37] 원/유로 환율과 MENA지역 한국,유럽 수주 5 (십억달러) 한국수주(좌) (원/엔) 18 45 일본수주(좌) JPYKRW(우) 16 4 14 35 12 3 1 25 2 8 15 6 1 4 5 2 1 2 3 4 5 6 7 8 9 1 11 12 5 45 (십억달러) 한국수주(좌) 유럽수주(좌) EURKRW(우) (원/유로) 2,1 1,9 4 1,7 35 3 1,5 25 1,3 2 1,1 15 9 1 5 7 5 1 2 3 4 5 6 7 8 9 1 11 12 자료: Bloomberg, MEED, 메리츠종금 리서치센터 자료: Bloomberg, MEED, 메리츠종금 리서치센터 45
Appendix #2 해외 EPC Process 4) 해외EPC 입찰Process (1) 영업/입찰/계약 : Bidding(사우디) Bidding 총 기간 : 정보입수 ~ EPC Contractor 체결까지 약 1~ 12개월간 진행 됨. - PQ 제출 2~3개월, ITB제출 3~4개월, 입찰평가 3~4개월 후 LOA/LOI 발급 - Technical Proposal & Commercial Proposal 동시 접수 : TP통과(Clarification) : 등수무관 CP 검토 (사우디 입찰과정) 영업정보 입수 PQ제출 ITB접수 입찰서 작성 입찰 Clarification 계약 구 분 212년 213년 3월 4월 5월 6월 7월 8월 9월 1월 11월 12월 1Q 분 류 PQ ITB PQ제출 PQ제출 입찰서 검토 및 Review Meeting General & PQ통과 Site Survey PQ통과 Design Technical Proposal 제출 Commercial Proposal 제출 EPC Proposal 평가 Technical Clarification Commercial Clarification 최종 Proposal 접수 Final Negotiation contractor 선정 (LOA/LOI) EPC Contractor 체결 1 st B/M 2 st B/M TP제출 최종견적 CP제출 기자재 Nego 최종입찰가 산출 최종입찰가 산출 T Clarification CClarification Clarification D-12/16 최종 Nego with 발주처 (LOA/LOI) 발급 계약 46 Quotation Preparation of Proposal
Appendix #2 해외 EPC Process 4) 해외EPC 입찰Process (2) 영업/입찰/계약 : Bidding(쿠웨이트) Bidding 총 기간 : 정보입수 ~ EPC Contractor 체결까지 약 1~ 12개월간 진행 됨. - PQ 제출 2~3개월, ITB제출 3~4개월, 입찰평가 3~4개월 후 LOA/LOI 발급 - Technical Proposal & Commercial Proposal 동시 접수 : CP통과(Clarification) : 1,2,3등만 TP 검토 (사우디 입찰과정) 영업정보 입수 PQ제출 ITB접수 입찰서 작성 입찰 Clarification 계약 구 분 212년 213년 3월 4월 5월 6월 7월 8월 9월 1월 11월 12월 1Q 분 류 PQ PQ제출 PQ제출 입찰서 검토 및 Review Meeting General & PQ통과 Site Survey PQ통과 Design ITB 1 st B/M Technical Proposal 제출 2 st B/M TP제출 최종견적 Commercial Proposal 제출 CP제출 기자재 Nego EPC Proposal 평가 Quotation Technical Clarification T Clarification Commercial Clarification 최종 Proposal 접수 Final Negotiation contractor 선정 (LOA/LOI) EPC Contractor 체결 최종입찰가 산출 최종입찰가 산출 CClarification Clarification D-12/16 최종 Nego with 발주처 (LOA/LOI) 발급 계약 Preparation of Proposal 47
Appendix #2 해외 EPC Process 4) 해외EPC 입찰Process (3) 영업/입찰/계약 : Bidding(UAE) Bidding 총 기간 : 정보입수 ~ EPC Contractor 체결까지 약 1~ 12개월간 진행 됨. - PQ 제출 2~3개월, ITB제출 6~7개월 중 Technical Proposal 접수/통과 : 7% Commercial Proposal 접수 Commercial Proposal 통과 3개월 후 LOA/LOI 발급 (사우디 입찰과정) 영업정보 입수 PQ제출 ITB접수 입찰서 작성 입찰 Clarification 계약 구 분 212년 213년 3월 4월 5월 6월 7월 8월 9월 1월 11월 12월 1Q 분 류 PQ ITB PQ제출 PQ통과 PQ통과 General & Design Technical Proposal 제출 TP제출 Commercial Proposal 제출 CP제출 EPC Proposal 평가 Quotation Technical Clarification T Clarification Commercial Clarification CClarification Clarification 최종 Proposal 접수 D-12 Final Negotiation contractor 선정 (LOA/LOI) EPC Contractor 체결 6 ~7 개월 최종 Nego with 발주처 (LOA/LOI) 발급 계약 Preparation of Proposal 48
Appendix #2 해외 EPC Process 시공사(Contractor) 2. 계획(Project Planning) : Proj. 실행예산를 통한 효율적 원가관리 영업/입찰/계약 계획 (Bidding) (Planning) 설계 (E) 구매 (P) 공사 (C) 시운전 (C) Ex) Contract Price Breakdown of EPC Lump-Sum Turnkey Project 공 사 실 행 예 산 운 영 비 총 공 사 비 수 주 前 비 용 조사비 영업비 사업타당성 분석비 일반 경비 기초 설계비 원재료비 노무비 외주비 운영비 인건비 경비(운영중 보험료 포함) 예비비(물가변동비) 하자보수비 Workscope 계약금액 비율 Offshore Onshore Process Engineering - Mechanical Design/Engineering - Civil & Structural Design/Engineering - Engineering Piping Design/Engineering - Electrical Design/Engineering - Instrumentation Design/Engineering i i - Fire Protection Engineering - Subtotal 5.% 5.% - Equipment & Machinery - Civil & Structural - Piping - Electrical - Procurement Instrumentation - Fire Protection - Insurance Spares - Catalysts, chemicals etc. - Any other items not included above - Subtotal 65.% 65.% - Civil Work - Structural Work - Demolition Work - Buildings - Equipment & Machinery Installation/Erection - Piping Work - Construction Electrical Work - Instrumentation Work - Insulation - Painting - Pre-commissioning - Any other work not included above - Subtotal 27.% - 27.% Training of Company Personnel - Vendor Representatives - Commissioning Field Staff - & Start-up Any other work not included above - Subtotal 3.% - 3.% Total 1.% 7.% 3.% 49
Appendix #2 해외 EPC Process 5) 해외EPC 공정Process Project의 공정관리를 통해 생산성을 극대화로 원가를 효율적 관리 Ex) EPC L/S Turnkey Project Mobilization Plan 5
Appendix #2 해외 EPC Process 시공사(Contractor) 3. 공사(Construction) : New Fast Track공법을 통한 공기단축 효과 영업/입찰/계약 계획 (Bidding) (Planning) 설계 (E) 구매 (P) 공사 (C) 시운전 (C) 기존 공사 Process 설계 (Engineering) 구매 (Procurement) 공사 (Construction) 기본설계 (기본+FEED) 실시설계 (상세+현장) 견적의뢰 (Nego) 시공 기자재 발주 (납기관리) Fast Track 공사 Process 설계 (Engineering) 구매 (Procurement) 공사 (Construction) 설계와 시공 병행 설계지연 리스크 감소 기본설계 (기본+FEED) 실시설계 (상세+현장) 견적의뢰 (Nego) 수익성 개선 기자재 발주 (납기관리) 시공 공기단축 51
Appendix #2 해외 EPC Process 시공사(Contractor) 4. 시운전 (Commissioning ) : 우수한 품질로 발주처 신뢰성 확보 영업/입찰/계약 계획 (Bidding) (Planning) 설계 (E) 구매 (P) 공사 (C) 시운전 (C) Point : 설계(E)+구매(P)+공사(C) Process를 전체적으로 발주처와 함께 최종적으로 Check하는 공정 - C(시운전) : E+P+C 전체 공사원가의 2~3% 차지/ 향후 Project에 가장 많은 영향을 주는 공정 - 공사진행률 7 ~75% 시점에서 시운전 조직이 구성되고 공사 Claim 및 Penalty 항목이 있음 - 시운전 전 Pre-Commissioning는 시공(Construction)의 최종 점검 단계이며 시운전 인력 Peak [그림38] 시운전(Commissioning) i i Process 시운전 작업준비 시운전 조직구성 Pre-Commissioning 시운전 성능시험 및 공장 인도 (Turn-Over) 공정도 검토 발주처 승인 사항 시공사/발주처 합동 계약서 요구사항 부합 소유자재 파악 상세일정계획 수립 시운전 인력확보 시운전 교본 작성 자료: 각사, 메리츠종금 리서치센터 52
Appendix #2 해외 EPC Process 5) 해외Project 현장조직도 해외 EPC 현장 Organization (Project 수행) Project 사업부 조직도 현장소장 Proj. Director Proj. Manager Site Manager PEM PPM PCM FPCM FQA/QCM 기계/계장 FEM 시운전 Coordinator QA/QC E Local Purch. Coordinator Planning E Maint. M Contract M Civl/Build Mtr. Control Process Comm Oper Mech. SV Cost. E Mechanical Mechanical Mechanical Field Oper Piping SV Schedule E Paint/Insul. W/house Piping Coordinator Instru. SV Interface Elect. Mtr. Opt. Elect. Paint/Insul. Turnover M Risk M Instrument Instrument Elec. /Inst. Training M Doc. Contorl Doc. Contorl Civil/Arch. Piping Stl/Str Welding 자료: 각사, 메리츠종금 리서치센터 53
Appendix #2 해외 EPC Process 5) 해외Project 현장조직도 해외 EPC 현장 Organization (Site Office) 해외현장 조직도 현장소장 Civil/Build. M Stl./Str. M Mechanical M Piping F HSE M 계장 Admin. M Const. Planning M 토목 기계 F Piping 안전 총무 Plan Engr. 건축 Insulation 보안 Camp Coordinator Painting 응급 인사 Quantity Envir. E IT Engr. Tank Scaffolding 자금/회계 Paint/Insul. Visa Elec. /Inst. Public R Gate Pass 자료: 각사, 메리츠종금 리서치센터 54
Appendix # 석유화학 공정도 탐 사 정유산업 석유화학산업 신소재/가공 사업 기초원료 EP 고무 타이어, 전선피혁 천연가스 Gas 에틸렌 폴리 에틸렌 농업용필름, 전선피복, 성형제품 PVC 파이프, 필름, 레지 나프타(납사) 납사 분해 공정 에틸렌 글리콜 폴리 프로필렌 폴리에스터 섬유, 부동액 필름, 성형제품, 합성섬유 원 유 경질유 휘발유 등유 프로필렌 IPA 프로필렌 글리콜 용제, 도료, 화공용 계면활성제, 가소제, 용제 경유 아크릴로 나트릴 아크릴섬유, ABS, SAN, NBR 아크릴 산 아크릴섬유, 도료, 접착제 C4 혼합물 PMMA 광학, 의료, 기계, 전기부품 부타디엔 부타디엔 고무 타이어, 신발, 산업용품 자료: 메리츠종금 리서치센터 부타디엔 라텍스 접착제, 제지, 섬유처리 55