1) 주요플랜트프로젝트입찰진행현황 (2018 년 5 월중순 ~ 7 월중순 ) 라마단기간중에도 MENA 지역주요대형프로젝트순조로운입찰진행. 향후 UAE, 알제리, 쿠웨이트등을중심으로발주확대기대 그림 1. 주요플랜트프로젝트입찰진행현황 5/1 5/15 라마단기간 6/1 6/

Transcription

1 INDUSTRY REPORT KB RESEARCH 건설 해외수주한눈에 : 지난두달동안시장에서일어난변화 산업재 / 건설 Analyst 장문준 moonjoon.chang@kbfg.com 산업재 / 조선 & 기계 Analyst 정동익 newday@kbfg.com 연구원유재하 jaeha.yu@kbfg.com 해외대형프로젝트입찰본격진행 MENA ( 중동및북아프리카 ) 지역대형프로젝트입찰이본격적으로진행되고있다. UAE에서는 ADNOC Refining 社가발주하는 Gasoline & Aromatics (35억불) 의입찰초청 (ITB: Invitation to Bid) 이지난 6/12 이루어졌다. 기술입찰마감일은 9/6, 상업입찰마감일은 11/6으로예정되었다. ADNOC은오는 2025년까지 450억달러 ( 약 48조원 ) 를투자해아부다비에세계최대규모의정유화학단지를갖추겠다는계획을공개한바있으며, Gasoline & Aromatics는이계획의일환으로연산 420만톤규모의가솔린플랜트와 160만톤규모의아로마틱스플랜트를건설하는프로젝트이다. UAE Gasoline & Aromatics의 ITB 발급은 1 석유화학생산능력확대를위한 ADNOC의 48조원투자계획이본격적으로시작되는기점이라는점, 2 향후 UAE 뿐만아니라쿠웨이트, 사우디등중동주요국가의경쟁적인설비확장 Cycle을기대해볼수있게한다는점에서의미가크다는판단이다. GS건설 ( 단독 ), 삼성엔지니어링 ( 삼성엔지니어링 /CB&I), 현대건설 ( 현대건설 / 현대엔지니어링 / 유럽EPC), 대우건설 ( 대우건설 /Fluor/CPECC) 등한국주요 EPC기업이대부분입찰에참여할것으로전망된다. 25억불규모의알제리 HMD (Hassi Messaoud) Refinery 입찰도순조롭게진행되고있다. 알제리하씨메사우드지역에일산 10만배럴규모의정유설비를건설하는프로젝트로지난 5/28 기술제안서제출이마감되었다. 한국EPC 기업중삼성엔지니어링, GS건설, 현대건설등이입찰에참여중이며오는 9월경상업제안서마감이예상된다. Positive 유지 Recommendations 기준일 : 2018년 7월 19일 삼성엔지니어링 (028050) 현재주가 : 14,800원 목표주가 : 21,500원 GS건설 (006360) 현재주가 : 43,950원 목표주가 : 58,000원 현대건설 (000720) 현재주가 : 51,400원 목표주가 : 72,000원 중동전반으로확대될발주사이클 KB증권에서는 UAE를포함한 MENA지역플랜트발주시장이 2018년하반기부터추세적으로개선될것으로전망하고있다. 중동국가공통적으로 1 다운스트림분야다각화에대한의지가확고하고, 2 증가하는내수수요에대응하기위한안정적인가스공급이중요한화두로떠오르고있으며, 3 하방경직성을확보한유가로인해서대형프로젝트발주가본격화될수있는상황이기때문이다. 쿠웨이트는신규정유공장 (New Refinery) 완공시점인 2019년에맞추어약 8조원규모석유화학단지 EPC공사를발주하기위해지난 6/25 사전적격심사 (PQ: Prequalification) 초청을시작하였다. 최근정유공장을발주한오만과바레인역시향후석유화학설비를통합하여운영하겠다는구상아래추가적인프로젝트발주를준비중인것으로알려졌다. 그간석유화학투자에가장적극적이었던사우디역시투자를가속화할것으로전망되는데, Yanbu 지역에정유와석유화학통합단지를구축하기위해 27조원, Jubail 지역에 Mixed Feed Cracker를건설하기위해 5.5조원을투자하겠다는계획을최근발표하였다. 업종투자의견 Positive: 최선호삼성엔지니어링, GS건설 / 차선호현대건설건설업종에대한투자의견 Positive를유지하고, 삼성엔지니어링과 GS건설을업종최선호주, 현대건설을차선호주로추천한다. 4월이후남북경협에대한기대감등으로업종지수가단기간에급등락을보이는점은다소부담이다. 그러나 1 건설업종주가의 Key Factor 중하나라고볼수있는해외발주시장개선이 2018년하반기부터중장기적으로이어질것으로판단되고, 2 이에따라서한국 EPC기업의해외수주역시추세적개선이가능할것으로기대되며, 3 해외부실감소로대형건설사이익률이본격적으로안정화단계에접어들었다는점에서건설업종리레이팅이중장기적으로이루어질수있다는판단이다. UAE ADNOC 주요자회사발주추이 ( 십억USD) UAE Takreer 발주 UAE borouge 발주 E19E 자료 : MEED Project, ADNOC, KB증권정리

2 1) 주요플랜트프로젝트입찰진행현황 (2018 년 5 월중순 ~ 7 월중순 ) 라마단기간중에도 MENA 지역주요대형프로젝트순조로운입찰진행. 향후 UAE, 알제리, 쿠웨이트등을중심으로발주확대기대 그림 1. 주요플랜트프로젝트입찰진행현황 5/1 5/15 라마단기간 6/1 6/15 7/1 7/15 8/1 알제리 HMD Refinery 기술입찰 (5/28) UAE Polypropylene 5 계약 (7/10) USD 2,500 Mil. USD 550 Mil. 상업입찰 : 9 월 (E) 현황 Marie Tecnimont ( 이태리 ) 수주 삼엔 /TR, GS 건설 /Petrofac, 현대건설 / 현대엔지니어링, Sinopec/CTI, HQC 등 Marie Tecnimont, Wison, 삼엔, 현대엔지니어링, TR UAE Gasoline & Aromatics 입찰초청 (6/12) USD 3,500 Mil. 기술입찰 : 9 월 (E) 상업입찰 : 11 월 (E) 삼엔 /CB&I, GS 건설, SK 건설, 현대건설 / 현대엔지니어링, Fluor/ 대우건설 /CPECC, TR 등 UAE IGD Expansion 2 상업입찰마감 (7/9) USD 1,500 Mil. 낙찰자선정 : 9 월 (E) 베트남 Long Son HDPE/PP 계약 (6/28) 현대건설 JV, TR JV, CB&I/L&T, NPCC/Petrofac, Tecnimont 등 쿠웨이트 Al Zour Petrochem PQ 초청 (6/25) USD 7,800 Mil. 현황 USD 550 Mil. 삼엔수주 PQ 마감 : 9 월 (E) 입찰초청 : 2019 년초 (E) 미정 자료 : MEED Project, KB 증권 2

3 2) 본격적인석유화학고도화투자사이클에진입하는 UAE UAE 는지난 2009년 ~2010년의투자를통해서 Ruwais 지역정제능력을일산 42만배럴에서 84만배럴로 2배증가시킨바있다. 2018년 2월삼성엔지니어링이수주한 POC (Process Offshore Crude) 설비완공시점부터는기존육상경질유 (Murban Crude) 보다가격경쟁력이있는해상중질유 (Upper Zakum Crude) 활용이가능해진다. 1 정제능력증가, 2 Feedstock ( 원료 ) 가격경쟁력확보등으로인해석유화학설비투자에대한당위성이높아졌다. 2년간지연되었던 POC LOA (Letter of Award: 낙찰통지서 ) 발급을기점으로발주사이클이가속화되는이유다. 3월초 Ruwais 정유공장의폐열회수시설인 Waste Heat Recovery (4.7억달러) 의 LOA 가발급되었으며, 6월말에는 Polypropylene 5 (5.5억달러) LOA 가발급되었다. 지난 6/12 Gasoline & Aromatics (35억달러) 입찰서가발급되었고, 2019년에는 Borouge 4 (50억 ~80억달러 ), Linear Alkyl Benzene (5억달러) 등의입찰서발급이예정되어있다. 그림 2. UAE Ruwais Industrial Complex 관련 Project Flow: 2018년부터고도화를위한 Petrochemical 발주본격화 FEEDSTOCK ( 원료 ) REFINING ( 정유 ) PETROCHEMICAL ( 화학 ) 육상 Murban Crude ( 기존 Feedstock) '16-'17 평균가격 : USD 49.4 CB/DC 2018년완공예정 Ruwais Refinery East (420,000 BPD, 2002년증설완료 ) Ruwais Refinery West (Expansion) Borouge (ADNOC 자회사 ) Borouge 1 : 0.6MPTA Borouge 2 : 1.4MPTA Borouge 3 : 2.5MPTA Polypropylene 5 (U$ 550 Mil.) LOA 발급 ( ) / Marie Tecnimont (417,000 BPD, 2014 년완공 ) Borouge 4 (U$ 5,000~8,000 Mil.) POC (U$ 3,100 Mil.) New Refinery (U$ 15,000 Mil.) (600,000 BPD, 입찰예정 (2020년)) 입찰예정 (2019년) Gasoline & Aromatics (U$ 3,500 Mil.) Ruwais Derivative Park ( 미정 ) 발주예정 (2020~2021년) 해상 Upper Zakum Crude ( 향후 Feedstock 추가예정 ) '16-'17 평균가격 : USD 47.0 LOA 발급 ( ) / 삼성엔지니어링 * 해상중질유를정유 Feed Stock 으로교체 Waste Heat Recovery (U$ 470 Mil.) LOA 발급 ( ) / 삼성엔지니어링 * 정유공장폐열회수처리시설 ITB 발급 ( ) Linear Alkyl Benzene (U$ 500 Mil.) (150 KTA, 2019년발주예정 ) Ruwais Conversion Park ( 미정 ) 발주예정 (2020~2021년) 자료 : MEED Project, ADNOC, KB 증권 주 : 2017 년수주프로젝트금액은한국기업 portion 만구분하여기재 빨간색은 2018 년기수주프로젝트 3

4 투자자고지사항투자의견및목표주가변경내역 ( 주가, 목표주가 ) 삼성엔지니어링 25,600 21,200 16,800 12,400 8,000 삼성엔지니어링 (028050) , , , , , , ,500 GS건설 60,000 50,000 40,000 30,000 20,000 GS건설 (006360) Marketperform 27, , Hold 30, Hold 30, Hold 32, , , ,000 현대건설 90,000 78,000 66,000 54,000 42,000 30,000 현대건설 (000720) Marketperform 40, , , , , , , ,000 종목명 인수합병 1년이내 BW/CW/EW 유상증자 주식등 1% 자사주 ELW 채무이행 계열사 공개매수 업무관련 IPO 인수계약 모집주선 이상보유 취득 / 처분 발행 유동성공급 보증 관계 사무관련 삼성엔지니어링 GS건설 현대건설 KB증권은동조사분석자료를기관투자가또는제3자에게사전제공한사실이없습니다. 본자료를작성한조사분석담당자는해당종목과재산적이해관계가없습니다. 본자료작성자는게재된내용들이본인의의견을정확하게반영하고있으며, 외부의부당한압력이나간섭없이신의성실하게작성되었음을확인합니다. 투자등급비율 ( 기준 ) 매수 () 중립 (Hold) 매도 (Sell)

5 투자의견분류및기준 종목투자의견 (6개월예상절대수익률기준 ) : 15% 초과 Hold: 15% ~ -15% Sell: -15% 초과비고 : 2017년 2월 23일부터 KB증권의기업투자의견체계가 4단계 (Strong BUY, BUY, Marketperform, Underperform) 에서 3단계 (, Hold, Sell) 로변경되었습니다. 산업투자의견 (6개월예상상대수익률기준 ) Positive: 시장수익률상회 Neutral: 시장수익률수준 Negative: 시장수익률하회 이보고서는고객들에게투자에관한정보를제공할목적으로작성된것이며계약의청약또는청약의유인을구성하지않습니다. 이보고서는 KB증권이신뢰할만하다고판단하는자료와정보에근거하여해당일시점의전문적인판단을반영한의견이나 KB증권이그정확성이나완전성을보장하는것은아니며, 통지없이의견이변경될수있습니다. 개별투자는고객의판단에의거하여이루어져야하며, 이보고서는여하한형태로도고객의투자판단및그결과에대한법적책임의근거가되지않습니다. 이보고서의저작권은 KB증권에있으므로 KB증권의동의없이무단복제, 배포및변형할수없습니다. 이보고서는학술목적으로작성된것이아니므로, 학술적인목적으로이용하려는경우에는 KB증권에사전통보하여동의를얻으시기바랍니다. 비고 : 2017 년 6 월 28 일부터 KB 증권의산업투자의견체계가 (Overweight, Neutral, Underweight) 에서 (Positive, Neutral, Negative) 로변경되었습니다. 5