Microsoft PowerPoint Outlook 건설(ver16)_그림editing_F_F.pptx
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1 216년 건설/건자재 연간전망 먹거리의 위기 (보릿고개 시작!) Meritz Research Analyst / 건설, 조선 김형근 / hyunggun.kim@meritz.co.kr / #4
2 Contents 216 Meritz Construction Outlook 216년 건설업 전망 3 I. 국내 부동산 시장 전망 6 II. 건축자재 시장 전망 12 III. 해외 플랜트 시장 전망 14 IV. 아시아인프라투자은행(AIIB) 21 Company Briefs 23 <Appendix> 정부별 부동산 정책 51 2
3 216년 건설업 전망(요약) 결론: 건설업 투자의견 Neutral 및 건축자재 투자의견 Overweight 유지 1. 건설업: 주택 및 해외 신규수주 둔화되지만 실적은 정상화 단계로 진입할 것 1 해외 신규수주 약 3~4% 급감하고 국내 주택 신규분양 약 2~3% 감소할 것 - 국내 부동산: 215년 주택 신규분양 정점으로 재건축/리모델링 시장으로 확대되어 주택시장 안정화 지속 - 해외 플랜트: 유가하락에 따른 재정악화로 중동지역 전체 발주규모는 축소될 전망(이란, 216년 하반기 발주 시작될 것) 해외 건설시장: 중동지역 플랜트 시장 축소되고 217년부터 아시아 인프라 시장으로 개편될 것(AIIB 출범) 2 실적: 정상화 단계 진입으로 하반기부터 실적개선 이루어질 것 - 상반기: 중동지역 저가수주 Projects의 공기지연에 따른 추가원가 반영될 것 - 하반기: 214~215년 주택 신규분양 확대에 따른 주택매출 증가로 이익개선 시작 2. 건축자재 시장: 주택공급 Lagging 효과로 호황기 시작될 것(전방산업의 낙수효과 시작) 1 최근 3년간 주택 신규분양 대폭 증가로 B2B시장 성장과 주택 거래 활성화로 B2C시장 동반 성장 중 - B2B 시장: APT 신규분양 13년 28.3만 14년 33.1만 15년 약 5.2만 세대로 증가세 지속 - B2C 시장: 주택 거래량: 13년 118만 14년 145만 15년 약 182만 세대로 급증 2 건자재 이익성장은 216년 상반기부터 시작되어 217년까지 실적 호황 지속될 전망 - B2B 과점시장 M/S 1위 선점하고 B2B시장과 O2O시장으로 확대하는 업체가 고속 성장할 것 - 노후 주택가구 수 증가에 따른 인테리어 시장 또한 지속적으로 성장할 것 Top Picks: KCC, 현대산업 3
4 216년 건설업 전망 216년 전망: 실적 상저하고, 부동산 상고하저, 해외수주 상저하고 - 주택 및 해외 신규수주 둔화, 기저효과 에 따른 실적 정상화 단계 진입하게 될 것 1) 신규수주: 해외 신규수주 약 3~4% 급감하고 국내 주택 신규수주 약 2~3% 감소할 것 1 국내 부동산: 215년 주택 신규분양 정점으로 재건축/리모델링 시장으로 확대 지속 2 해외 플랜트: 유가하락으로 중동지역 전체 발주규모 축소될 전망 (이란 Sanction 해제 후 216년 하반기 발주 시작) 2) 실적: 정상화 단계 진입으로 하반기부터 실적개선 이루어질 것 1 상반기: 중동 저가수주 Projects 공기지연으로 인한 추가원가 반영 지속 2 하반기: 214~215년 주택 신규분양 확대에 따른 주택매출 증가로 이익개선 시작 [그림1] 건설 Big5 건축/주택 GPM & 해외 GPM [그림2] 건설 Big5 영업이익 합계 14.% 12.% 1.% 8.% 6.% 4.% 2.% 11.7% 9.2% 건축/주택 GPM 11.7% 1.9% 9.8% 1.1% 1.8% 8.4% 해외 GPM (삼엔포함) 1.8% 9.7% 9.1% 3.7% 3.6% 11.9% 6.2% 2,5 2, 1,5 1, 5 1,921 1,481 건설 Big5 영업이익 합계(삼엔 제외) 2,64 1,527 1, ,91 2,29.% -2.% -4.% -3.% E 216E 자료: 각 사, 메리츠종금증권 리서치센터 , E 216E 217E 자료: 각 사, 메리츠종금증권 리서치센터 4
![시작 [그림1] 건설 Big5 건축/주택 GPM & 해외 GPM [그림2] 건설 Big5 영업이익 합계 14.% 12.% 1.% 8.% 6.% 4.% 2.% 11.7% 9.2% 건축/주택 GPM 11.7% 1.9% 9.8% 1.1% 1.8% 8.4% 해외 GPM (삼엔포함) 1.8% 9.7% 9.1% 3.7% 3.6% 11.9% 6.](/docs-images/48/20167439/images/page_4.jpg "2% 2,5 2, 1,5 1, 5 1,921 1,481 건설 Big5 영업이익 합계(삼엔 제외) 2,64 1,527 1,51 911 1,91 2,29.% -2.% -4.% -3.")
5 216년 건설업 전망 [그림3] 건설 Big6 신규수주 (조원) Q15 215E 216E 현대산업 대우건설 국내 해외 GS건설 국내 해외 대림산업 국내 해외 현대건설(별도) 국내 해외 삼성엔지니어링 자료: 각 사, 메리츠종금증권 리서치센터 [그림4] 건설 Big6 수주잔고 (조원) E 현대산업 대우건설 국내 해외 GS건설 국내 해외 대림산업 국내 해외 현대건설(별도) 국내 해외 삼성엔지니어링 자료: 각 사, 메리츠종금증권 리서치센터 [그림5] 건설 Big6 매출 비중 [그림6] 건설 Big6 영업이익 44.9% 46.% 해외 매출 건축/주택 매출 7, 해외 매출 비중 6, 47.9% 47.4% 5, 4.9% 4.3% 35.7% 34.2% 4, 2,43 18,597 2,245 21,471 3, 19,562 22,63 2, 15,748 16,143 23,779 1, 25,56 25,1 24,857 13,27 14,888 19,436 21, E 216E 자료: 각 사, 메리츠종금증권 리서치센터 6.% 5.% 4.% 3.% 2.% 1.%.% E 216E YoY 현대산업 % 대우건설 % GS건설 % 대림산업 % 현대건설 (별도) % 삼성엔지니어링 , , 영업이익 합계 1,914 2,69 2,264-1,841 1, ,931 - 자료: 각 사, 메리츠종금증권 리서치센터 5
![6 27.2 5.4 21.6 2. 국내 6.9 4.8 3.9 3.9 3.2 3.2 4.5 해외 9.8 16.4 17.7 23.3 2.2 18.4 15.5 삼성엔지니어링 11.8 13.1 6.3 6.4 3.2 5. 4. 자료: 각 사, 메리츠종금증권 리서치센터 [그림4] 건설 Big6 수주잔고 (조원) 211 212 213 214 215E 현대산업 11.](/docs-images/48/20167439/images/page_5.jpg "9 12.3 11.5 2.4 22.7 대우건설 37.1 38.2 41.1 39.6 42.6 국내 29.5 3. 3.8 27.9 28.8 해외 7.6 8.2 1.3 11.7 13.8 GS건설 38.8 37.7 37.2 37.4 36.8 국내 21.8 21.7 21. 21.4 21.8 해외 17. 16. 16.2 16. 15.1 대림산업 26.2 25.")
6 I. 국내 부동산 시장 전망 년 신규분양 시장 둔화되지만 주택시장은 안정화 지속 1 215년 주택3법 4월 시행 216년 재건축/재개발 시장 활성화 : 재건축초과이익 환수제 3년 유예, 분양가 상한제 탄력적 적용, 도시 및 주거환경정비법 개정안 (3주택 우선 공급 허용) 2 건축투자활성화 대책 노후건축물 정비 및 리모델링 시장 성장 3 가계부채 종합 관리방안 기존주택 거래 감소 및 주택구매심리 저하(주택구입자금 분활 상환 원칙, 216년 1월 시행) 년 사상 최대 주택 신규분양 물량으로 정점, 216년 재건축 /재개발/리모델링으로 확대 1 전체 APT 신규분양: 13년 28.3만 14년 33.1만 15년 약 5.2만 16년 약 34만 세대로 둔화될 것 2 전체 주택 거래량: 13년 118만 14년 145만 15년 약 182만 16년 약 135만 세대로 감소 [그림7] 전국 분양물량 및 미분양 물량 추이 [그림8] 한국은행 기준금리 6 (만세대) 전국 분양 물량 전국 미분양 물량 6. (%) 한국은행 기준금리 ' '1 '2 '3 '4 '5 '6 '7 '8 '9 '1 '11 '12 '13 '14 '15E '16E. 4Q99 3Q1 2Q3 1Q5 4Q6 3Q8 2Q1 1Q12 4Q13 3Q15 자료: REPS, 메리츠종금증권 리서치센터 자료: 한국은행, 메리츠종금증권 리서치센터 6
7 I. 국내 부동산 시장 전망 3. 미분양 증가 신규분양 둔화 재건축시장 활성화 지속 노후 APT 및 리모델링 시장 확대 1 초저금리 시대 전세 품귀현상 지속에 따른 실수요자 주택구매 지속될 것 : 기존 주택담보대출 전환(단기/변동 장기/고정금리 2.5~2.6%대, 2조원+추가 2조원) 2 지속적인 전세가격 상승 New Stay 정책 시행(기업형 주택임대사업 육성) : 전세 품귀현상 및 임대인의 월세선호 현상으로 반전세와 월세 물량 증가 3 본격적 재건축 시장 개막 이주가구 증가에 따른 전세가격 상승세 3년간 지속될 전망 : 전국 APT매매가 대비 전세가 비율 약 8% (215년 7월) 및 서울 APT 전세 값 상승률 13년 만에 최고 [그림9] 연도별 주택 거래량 [그림1] 지역별 준공 후 미분양 추이 (만세대) 전국 서울특별시(우) 경기도(우) 43.3 (만세대) (만호) 전국 서울특별시(우) 경기도(우) (만호) 부산광역시(우) 대구광역시(우) 인천광역시(우) '7 '8 '9 '1 '11 '12 '13 '14 '15E '16E '7 '8 '9 '1 '11 '12 '13 '14 ' 자료: REPS, 메리츠종금증권 리서치센터 자료: REPS, 메리츠종금증권 리서치센터 7
![값 상승률 13년 만에 최고 [그림9] 연도별 주택 거래량 [그림1] 지역별 준공 후 미분양 추이 2 18 16 (만세대) 전국 서울특별시(우) 경기도(우) 43.3 (만세대) 5 45 4 6 5 (만호) 전국 서울특별시(우) 경기도(우) (만호) 부산광역시(우) 대구광역시(우) 인천광역시(우) 5. 12.4 1.4 1.2 14 12 1 8 6 4 2 32.](/docs-images/48/20167439/images/page_7.jpg "3. 28.5 29.4 27.5 26.3 26.3 23.4 21.1 19.3 2.2 18.3 17.1 15.1 14.2 11.5 11.2 114.9 118. 113.4 13.7 123.1 1.4 118.7 144.7 182.3 135. '7 '8 '9 '1 '11 '12 '13 '14 '15E '16E 35 3 25 2 15 1 5 4 3 2 1.8 2.")
8 I. 국내 부동산 시장 전망 [그림11] 연간 착공면적 추이 [그림12] 연간 아파트 입주물량 [그림13] 주택가격 변동률 16, 14, 12, 1, 8, 6, 4, 2, (만m 2 ) 전체(공업용, 교육 및 사회 포함) 주거용+상업용 1,896 9,665 9,885 9,128 8,419 8,248 7,125 8,33 5,791 6,152 6,183 5,327 4,94 3,928 4,7 14,569 11,194 1,434 6,328 7,59 '2 '3 '4 '5 '6 '7 '8 '9 '1 '11 '12 '13 '14 '15E (만세대) 전국 서울특별시(우) 경기도(우) (만세대) ' '2 '4 '6 '8 '1 '12 '14 '16E (%) 전국 서울특별시 경기도 '7 '8 '9 '1 '11 '12 '13 '14 '15.9 [그림14] 주택 분양가,매매가, 전세가 [그림15] 매매가 대비 전세가 비율 [그림16] 전월세시장 월세 비중 (만원/3.3m²) 1,2 1, 분양가 매매평균가 전세평균가 1, (%) 전국 부산광역시 인천광역시 대전광역시 서울 대구광역시 광주광역시 울산광역시 % 45.% 4.% 35.% 3.% 25.% 전체주택 33.% 34.% 25.4% 25.7% 39.4% 31.9% 아파트 41.% 33.8% 45.8% 38.1% % ' '3 '6 '9 '12 ' ' '3 '6 '9 '12 '15 15.% '11 '12 '13 '14 '15.9 자료: REPS, 국토교통부, 메리츠종금증권 리서치센터 8
9 I. 국내 부동산 시장 전망 박근혜 정부 부동산 규제 완화 강화 요약 정리 213 조세 8.28대책: 취등록세 인하(6억원 이하 2% 1%, 6~9억원 이하 2% 2%, 9억원 초과 4% 3%) 금융 4.1 대책: LTV 6%이하 7% 및 DTI 6~8% 적용(LTV 적용 가능) 214 금리 규제 거래 청약 9.1 대책: 서민 주거안정 강화방안 - 기준금리인하(안심전환대출 출시), 디딤돌 대출금리.2%p 인하 9.1 대책: 규제합리화 통한 주택시장 활성화 1 재건축연한 단축(4년 3년) 2 재건축 안전진단기준 합리화 3 재개발 임대주택 의무건설비율 완화(5% 완화) 부동산 중개수수료 완화(5%) 9.1 대책: 청약제도 개편, 1순위 자격 완화 215년 2월 청약1순위 1,만명 시대 진입 215 규제 - 주택3법 통과로 15년 4월 시행 1 민간택지 분양가 상한제 탄력적용 2 재건축초과이익환수제 3년 유예 3 도시 및 주거환경정비법 개정안 - 건축투자 활성화 7.7 대책(소규모 정비방식 다양화) 1 결합건축제도 도입 2 건축협정 활성화 - 주거안정대책(9.2 대책) 1 저소득 독거노인, 대학생 등 주거취약 계층 지원 강화 2 정비사업 활성화를 통해 도심내 주거환경 개선 정비사업 동의 요건 완화 정책 금융 New stay 정책 시행(기업형 주택임대사업 육성, 1.13 대책) 가계부채 종합 관리방안(7.22 대책) 16년 1월 시행 1 고정금리/분할상환으로 대출구조 개선 가속화 2 상호금융권/금융회사/주택금융공사/가계의 대응력 제고 및 모니터링 강화 9
10 I. 국내 부동산 시장 전망 재건축 추진 절차도 수직증축 리모델링 추진 절차도 자료: 국토교통부, 메리츠종금증권 리서치센터 자료: 국토교통부, 메리츠종금증권 리서치센터 1
11 I. 국내 부동산 시장 전망 전체 PF 미착공 PF (조원) E (조원) E 216E 대림산업 대림산업 현대건설(별도) 현대건설(별도) GS건설 GS건설 현대산업 현대산업 대우건설 대우건설 미분양세대수 공급세대수 (세대) Q15* (세대) Q15 215E 216E 대림산업 2,926 1,123 1,577 1,262 1,15 12 대림산업 3,559 6,719 4,683 8,746 14,511 16, 35, 24,5 현대건설(별도) 1,9 2,6 3,1 2, 현대건설(별도) 2,44 6,323 6,886 3,6 1,5 11,14 17,617 12,332 GS건설 1,4 1,59 1,5 1, GS건설 2,961 6,13 5,234 4,2 13, 14, 32, 22,4 현대산업 4,2 2,8 2,2 2, 현대산업 3,5 6,6 11,3 8,7 1,7 14, 24, 16,8 대우건설 3,38 2,25 3,65 3,5 2,96 3, 대우건설 8,49 22,643 19,2 22, 19,5 27, 37, 25,9 *3Q15 최근 3개월 주택 분양 제외 11
12 II. 건축자재 시장 전망 건축자재 시장: 주택공급 Lagging 효과로 호황기 시작될 것(전방산업의 낙수효과 시작) 1 B2B 시장: APT 신규분양 13년 28.3만 14년 33.1만 15년 약 5.2만 세대로 증가 지속 2 B2C 시장: 주택 거래량: 13년 118만 14년 145만 15년 약 182만 세대로 급증 자료: 메리츠종금증권 리서치센터 12
13 II. 건축자재 시장 전망 [그림17] 노후 아파트 세대수와 비율 (만세대) 1,2 총 세대수 노후 아파트 비율(우) 노후 아파트(15년 경과) 72.7% 8.% 1, % 33.8% 29.3% % 42.8% % % 4.% 2.% E 22E 225E.% 자료: REPS, 메리츠종금증권 리서치센터 [그림18] 지역별 노후 아파트 세대수 8 (만세대) 전국 수도권 서울특별시 자료: 메리츠종금증권 리서치센터 E 22E 225E 자료: REPS, 메리츠종금증권 리서치센터 13
![% 자료: REPS, 메리츠종금증권 리서치센터 [그림18] 지역별 노후 아파트 세대수 8 (만세대) 전국 수도권 서울특별시 711 7 6 556 자료: 메리츠종금증권 리서치센터 5 395 363 4 326](/docs-images/48/20167439/images/page_13.jpg "345 287 267 3 244 123 139 158 176 2 13 17 86 1 28 34 4 48 56 211 212 213 214 215E 22E 225E 자료: REPS, 메리츠종금증권 리서치센터")
14 III. 해외 플랜트 시장 전망 1. 중동지역 플랜트 발주규모 축소될 전망 1) 유가 하락으로 악화된 중동 재정상황과 정치적 이슈로 인해 발주 지연될 것 1 최근 1년간의 저유가 상황으로 중동 국가의 Breakeven Oil Price 상승하여 재정상황 악화 2 알제리, 이집트 이라크, 리비아, 시리아 등, 정치 및 종교적 이슈로 발주 어려운 상황 2) 216년 입찰규모 예산 약 2,3억 달러이지만 실제 발주규모는 약 5~65억 달러로 전망 1 공정별 발주: Gas 876억 달러+Oil(정유) 72억 달러+발전 564억 달러+화학 139억 달러 등 2 215년 예산 입찰규모 약 2,71억 달러 실제 발주규모 약 6억 달러 그쳐 3) 이란 Sanction 해제, 216년 하반기 발주 시작(향후 중동지역에서 가장 많은 Projects 발주할 것으로 예상) : 이란제재(Sanction) 해제 후 향후 5년간 건설발주 규모 약 1,8~2,1억 달러로 추정 [그림19] 연도/공종별 MENA 지역 Budget & Award Value [그림2] 216년 MENA 지역 국가별 발주 금액 (십억달러) Chemical Gas Oil Power B A B A B A B A B A B A B A B A (백만달러) Chemical Gas Oil Power Total Const. Indust. Trans. Water Algeria 2,3 4,5 13,5 6, 25, Bahrain 3,53 9,78 1,313 14,623 6,728 3,593 3, Egypt 1,5 2,5 1,1 15,289 28,939 51,166 1,943 5, Iran 1,215 7,985 9,812 3,7 85, Iraq 14, 8,85 53,75 2,97 79,57 34,757 1,27 6,142 11,976 Kuwait 5 3,4 4,616 11,547 19,73 1,942 29,332 5,396 Libya 1,3 1,46 11,76 54,3 28 Morocco 122 4,49 4, ,819 1 Oman 2,913 8,2 11,3 1,15 23,428 15,423 1,519 1,98 1,125 Qatar ,4 4,5 24,482 28,351 1,25 44,445 2,14 Saudi Arab ia 2, 3,2 8, 21,356 34, ,93 7,278 74,485 15,52 UAE 2,45 1,87 8,492 4,64 17,452 61,775 2,29 63,53 5,3 Syria 3,5 3,5 Tunisia 15,55 15, Yemen 1,23 1,23 1,135 1, Lebanon 2, Jordan ,11 4, , 음영 제외 13,88 87,675 72,74 56,37 229, ,641 27,38 231,378 31,539 Total 31,23 14, ,384 96, , ,234 3, ,271 44,77 자료: MEED, 메리츠종금증권 리서치센터 자료: MEED, 메리츠종금증권 리서치센터 14
15 III. 해외 플랜트 시장 전망 [그림21] 두바이 유가 및 중동 국가별 Breakeven Oil Price [그림22] 중동 국가별 원유 생산량 16 ($/b) Dubai Crude Oil '8.4 '9.4 '1.4 '11.4 '12.4 '13.4 '14.4 '15.4 자료: IMF, Bloomberg, 메리츠종금증권 리서치센터 12. (mil barrels Daily) Saudi Arabia Iran Iraq UAE BEP 1. Kuwait Qatar 1.28 Iran 13 Saudi 13 Iraq 1 Kuwait 79.1 Qatar ' '3 '6 '9 '12 '15 자료: IEA, 메리츠종금증권 리서치센터 [그림23] 중동 석유, 천연가스 매장량 및 생산량 [그림24] 중동 지역 한국 수주금액 (공종별) (`15 기준) 석유매장량(Thousand million barrels) 석유생산량(Thousand barrels daily) 국가 매장량 전체점유율 지역점유율 생산량 전체점유율 지역점유율 Saudi Arabia % 32.9% 11,55 13.% 4.3% UAE % 12.1% 3, % 13.% Iran % 19.5% 3, % 12.7% Iraq % 18.5% 3, % 11.5% Kuwait % 12.5% 3, % 1.9% (`15 기준) 가스매장량(Trillion cubic metres) 가스생산량(Billion cubic feet per day) 국가 매장량 전체점유율 지역점유율 생산량 전체점유율 지역점유율 Iran % 42.6% % 28.7% Qatar % 3.7% % 29.5% Saudi Arabia % 1.3% % 18.% UAE % 7.6% % 9.6% Iraq % 4.5% 1.3.%.2% 자료: BP, 메리츠종금증권 리서치센터 6, 5, 4, 3, 2, 1, (백만달러) 9,53 1,63 2,26 3,111 2,258 3,571 6,445 자료: 해외건설협회, 메리츠종금증권 리서치센터 토목 건축 전기 통신 용역 산업설비 27,24 22,81 35,746 47,25 29,541 36,872 26,143 31,351 11,33 ' '1 '2 '3 '4 '5 '6 '7 '8 '9 '1 '11 '12 '13 '14 '15 15
16 III. 해외 플랜트 시장 전망 2. UAE 지역 저가수주 현장 Commissioning(시운전) 중 1) UAE 지역 공사규모 총 268.7억 달러, 그 중 저가수주 현장 148.5억 달러, 현재 잔여공사 약 9.5억 달러 (Risk 94% 감소) 1 CBDC(Carbon Black Delayed Coker) 약 87% 공사 진행률(총 25억 달러) 2 RRE(Ruwais Refinery Expansion) Projects 약 98.5% 시운전 중(총 96.9억 달러) 3 Borouge 3rd Project 약 1% 완공 (총 11.6억 달러) 4 Shah Gas Development Program 약 1% 완공 (총 15억 달러) 2) 29~212년 수주한 Projects 저가수주 현장 집중되어 있으며 그 외 Proj. 원활하게 진행 중 [그림25] UAE 지도 및 주요 프로젝트 위치 [그림26] UAE Ruwais 현장 EPC7 Zirku Island (Sarb) EPC3 Braka (UAE 원전) Ruwais Habshan UAE Abu Dhabi EPC3 EPC2 - GS건설 RRE#2 EPC4 EPC3 EPC1 CBDC - 삼성ENG EPC4 EPC4 EPC3 삼엔 RRE#3 GASCO NGL -JV(GS건설 +Petrofac) Takeer GDP -GS건설 -현대엔지니어링 Borouge -현대건설 -삼성엔지니어링 SAUDI ARABIA Shah gas field OMAN EPC6 EPC3 EPC1 EPC4 -대우건설 RRE#4 RRE project Takreer -GS건설(IRP-II) EPC1: SK건설(RRE#1) EPC2: GS건설(RRE#2) EPC3: 삼성ENG(RRE#3) EPC4: 대우건설(RRE#4) EPC5: Dredger Int. EPC6: Zublin EPC7: GS건설(RRE#7) CBDC: 삼성ENG 자료: 메리츠종금증권 리서치센터 자료: 메리츠종금증권 리서치센터 16
17 III. 해외 플랜트 시장 전망 [그림27] UAE 주요 프로젝트 Complete On Hold Execution 회사 연도 발주처 Project명 공종 계약일 대우건설 GS건설 현대건설 삼성물산 삼성 ENG SK건설 29 TAKREER Ruwais Refinery Expansion Project - Package 4 (Storage Tanks) Oil ,2 21 TAKREER Inter-Refinery Pipelines - Phase II (Package 1) Oil TAKREER Ruwais Refinery Expansion Project - Package 7 (Marine Facility) Transport TAKREER Ruwais Refinery Expansion Project - Process Package 2 (RFCC) Oil ,19 21 TAKREER Inter-Refinery Pipelines - Phase II (Package 2) Oil Abu Dhabi Company for Onshore Oil O Rumaitha/Shanayel Facilities PhaseⅢ Oil GASCO IGD: Habshan 5 Utilities & Offsites Gas ,7 29 KEPCO Nuclear Power Plant Power ,75 21 TAKREER Group III Base Oil Production Facilities Project Oil Borouge Borouge 3 Expansion Project: Ruwais Offsites & Utilities Chemical ADPC Kizad: Container Terminal Transport Transco Ruwais 4/2 kv Substation Power Borouge Borouge 3 Expansion Project: Ruwais XLPE Conversion Unit Chemical Meraas Holding Bluewaters Island: Dubai Eye Construction ADMA OPCO - Sarb Full Field Development: Main Processing Plant (Package 4) Oil , ADMA Mirfa Water and Power Generation Plant Power ADSSC Strategic Tunnel Enhancement Programme:Deep Sewer Tunnel, Package I Water EMAL EMAL Project: Phase 2: Combined Cycle Power Plant Power TAKREER Ruwais Refinery Expansion Project - Package 3 (Offsites & Utilities) Oil ,7 21 Al Hosn Gas Shah Gas Development (SGD) - Offsite & Utilities Gas ,5 211 GASCO Habshan Field Nitrogen Gas Injection Project Gas TAKREER Ruwais Carbon Black and Delayed Coker Project (CBDC) Oil ,47 29 ADCO Bab Compression Facilities Gas TAKREER Ruwais Refinery Expansion Project - Process Package 1 (CDU) Oil ,1 211 ADNOC Ruwais Housing Complex: Married Staff Accommodation: Package 12 Construction ADNOC Petroleum Institute Staff Accommodation(Maqta Bridge, Abu Dhabi, UAE) Construction 자료: MEED, 메리츠종금증권 리서치센터 완공 예정일 도급액 ($m) 17
18 III. 해외 플랜트 시장 전망 3. 사우디 동부지역 저가수주 공사 마무리 중, 서부지역 본 공사 진행 중 1) 사우디 지역 공사규모 총 46.4억 달러, 그 중 저가수주 현장 231.6억 달러, 현재 잔여공사 약 73억 달러 (Risk 68% 감소) 1 Aramco Jizan Refinery Projects 약 4% 공사 진행률(총 24.1억 달러) 2 Petro Rabigh-Phase 2 Projects 약 62% 공사 진행률 (총 29.4억 달러) 3 Aramco Shabah NGL Projects 약 87% 시운전 중 (총 27.6억 달러) 4 Sadara Jubail New Petrochem. 약 99% 시운전 중 (총 21.1억 달러) 2) 저가수주 현장 잔여공사 중, 동부지역 약 14억 달러+서부지역 59억 달러 공사 진행 중 [그림28] 사우디 주요 도시 [그림29] 사우디 Jubail 현장 서부 동부 Hout 육상 가스 와싯 가스전 주베일 정유 마덴 알루미나 마덴 암모니아 SADARA Ⅰ 얀부 발전 Phase 3 얀부 정유 라빅2 발전 라빅 정유/화학 쇼아이바2 발전 PP12 발전 + 송전선로 RTIP 석유화학,Tank 쿠라야 발전 샤이바 NGL MAIN TANANCE COMPLEX FEED STOCK STEAM MARAFEQ TANK FARM GENE RATION 대우 대우 AROMATICS MIXED FEED CRYO CRACKER JGC TAN KS 15KTA CHEM III 대우 대림 CHLORINE JACOBS CHEM III SADARA SOLUTION SATORP Jubail I TR POLYETHELINE JACOBS ISOCYANATES 대림 PACKAGING COENTER FOSFER WHEELER SITE CHEM I TANK FAR M CHEM I 대우 지잔 정유/터미널 자료: 메리츠종금증권 리서치센터 자료: 메리츠종금증권 리서치센터 18
![1억 달러) 2) 저가수주 현장 잔여공사 중, 동부지역 약 14억 달러+서부지역 59억 달러 공사 진행 중 [그림28] 사우디 주요 도시 [그림29] 사우디 Jubail 현장 서부 동부 Hout 육상 가스 와싯 가스전 주베일 정유 마덴 알루미나 마덴 암모니아 SADARA Ⅰ 얀부 발전 Phase 3 얀부 정유 라빅2 발전 라빅 정유/화학 쇼아이바2 발전](/docs-images/48/20167439/images/page_18.jpg "PP12 발전 + 송전선로 RTIP 석유화학,Tank 쿠라야 발전 샤이바 NGL MAIN TANANCE COMPLEX FEED STOCK STEAM MARAFEQ TANK FARM GENE RATION 대우 대우 AROMATICS MIXED FEED CRYO CRACKER JGC TAN KS 15KTA CHEM III 대우 대림 CHLORINE")
19 III. 해외 플랜트 시장 전망 [그림3] 사우디 주요 프로젝트 1/2 Complete On Hold Execution 회사 연도 발주처 Project명 대우건설 대림산업 GS건설 현대건설 현대 ENG 211 Sadara Chemical Company Jubail New Petrochemical Complex:Refinery Tank Farm Gas Aramco Overseas Company JAZAN REFINERY PJ Oil Satorp Jubail Export Refinery: Treatment Units Oil Saudi Kayan Jubail Petrochemicals Complex: Polyethylene Plant (LDPE) Chemical Arabian Chlor Vinyl Co Jubail Ethylene Dichloride & Caustic Soda Facility Chemical Yasref Yanbu Export Refinery: Gasoline Block (EPC - 3) Oil ,5 21 Yasref Yanbu Export Refinery: Hydrocracker (EPC - 4) Oil ,5 211 Sadara Chemical Company Jubail New Petrochemical Complex: MixedFeedCracker MFC Chemical , 211 SEC Shoaiba II Combined Cycle Power Plant Power , Sadara Chemical Company Jubail New Petrochemical Complex: PMD Package Chemical Sadara Chemical Company Jubail New Petrochemical Complex: TDI Package Chemical Sadara Chemical Company Jubail New Petrochemical Complex: Underground Piping Chemical Kemya Elastomer Plant: Offsites & Utilities Chemical Kemya Elastomer Plant: Methyl Tertiary Butyl Ether (MTBE) Chemical Kemya Elastomer Plant: Carbon Black Plant Chemical Petro Rabigh - Phase 2 - Cumene & Phenol Plants (CP1) Chemical Petro Rabigh - Phase 2 - Cumene & Phenol Plants (CP2) Chemical Sabuco Butanol Plant Chemical Maaden/Mosaic/Sabic Waad Al Shamal Phosphate City: Package 1: Ammonia Plant Chemical Sadara Chemical Company Jubail New Petrochemical Complex: DNT Package Chemical Sadara Chemical Company Jubail New Petrochemical Complex: MNB Package Chemical Sipchem JPC: Phase 3: EVA & LDPE Unit Chemical Petro Rabigh - Phase 2 - MTBE / IB, MMA & Metathesis plants (CP4) Chemical Petro Rabigh - Phase 2 - Offsites & Utilities (UO1) Chemical Petro Rabigh - Phase 2 - EVA / LDPE, EPR, TPO, PPO, PMMA (CP3) Chemical SEC PP-12 복합화력발전소건설공사 Power SEC IRRQAA 38kV OHTL 송전공사 Power Al Zamil/Chemtura - Jubail Metal Alkyls Plant Industrial Maaden / Alcoa Aluminium Project: Ras Al-Khair Alumina Refinery Industrial ,5 21 PTC Jubail Polysilicon Plant Industrial Aramco King Abdullah Sports City in Jeddah: Multi-Purpose Facilities Construction 공종 계약일 완공 예정일 도급액 ($m) 자료: MEED, 메리츠종금증권 리서치센터 19
20 III. 해외 플랜트 시장 전망 [그림31] 사우디 주요 프로젝트 2/2 Complete On Hold Execution 회사 연도 발주처 Project명 공종 계약일 완공 예정일 도급액 ($m) 삼성물산 삼성 ENG SK건설 211 Hajr Electricity Production Company Qurayyah IPP 1 & 2 Power , Al Mourjan For Electricity Production Company Rabigh 2 IPP Power ,2 213 Arriyadh Development Authority Riyadh Metro Industrial , Satorp Jubail Export Refinery: Aromatics Oil Maaden / Alcoa Aluminium Project: Ras Al-Khair Rolling Mill Industrial Saudi Aramco Shaybah NGL Recovery Program-PackageI:Inlet&Gas Treatment Facility Gas Saudi Aramco Shaybah NGL Recovery Program:PackageII:NGL Recovery Plant&Utilities Gas Saudi Aramco Shaybah NGL Recovery Program - Package IV: GOSP Oil Saudi Aramco Shaybah NGL Recovery Program:Package III:Cogeneration Power Plant Power Saudi Aramco Arabiyah-Hasbah Development Programme: Cogeneration Power Plant Power Saudi Aramco CO2 Injection and Pipeline at Uthmaniyah Oil Maaden / Alcoa Aluminium Project: Ras Al-Khair Aluminium Smelter - Cast House Industrial Maaden/Alcoa Aluminium Project: Ras Al-Khair Aluminium Smelter - Material Handling Industrial SOCC Jubail Organometallics Catalyst Plant Industrial Maaden / Alcoa Aluminium Project: Ras Al-Khair Steam Host Facility Industrial Luberef Yanbu Refinery Expansion: Main Package Oil Saudi Aramco Riyadh Refinery : Clean Transportation Fuels Project Oil Arabtank Terminals Yanbu Storage Facilities Expansion: Phase III Oil Saudi Aramco Abqaiq 36MW ISPP Power Saudi Aramco Ras Tanura 36MW ISPP Power Saudi Aramco Hawiyah 16MW ISPP Power Saudi Aramco Shaybah Arabian Extra Light Crude Increment Project Gas Saudi Aramco Total Refining & Petrochemical Co Jubail Export Refinery: Plant Utilities Oil , Saudi Aramco KAPSARC: Residential Campus Construction , Yanbu Aramco Sinopec Refining Co Yanbu Export Refinery: Crude Block (EPC - 2) Oil Saudi Aramco Arabiyah-Hasbah Development Programme:Gas Processing Plant Gas ,5 211 Saudi Aramco Arabiyah-Hasbah Development Programme:NGL Fractionating Column Gas , 211 Saudi Aramco Arabiyah-Hasbah Development Programme:Sulphur Recovery Unit Gas ,5 212 Saudi Aramco Jizan Refinery Project: Package 9 - CDU / VDI, Flare & Pipe Rack Oil ,9 자료: MEED, 메리츠종금증권 리서치센터 2
21 IV. 아시아인프라투자은행(AIIB) 1. 아시아인프라 수요 1) 아시아개발은행(ADB)은 21~22년까지 인프라 투자 자금 약 8조 달러 필요할 것으로 추계 1 인프라 부문별: 전력 약 4조 달러, 수송 약 2.9조 달러, 통신설비 약 1조 달러 2 지역별: 동남아 5.5조 달러(67%), 서남아 2.4조 달러(29%) 필요 2) 아시아인프라투자은행(AIIB) 이끌 아시아지역 인프라 건설사업에 참여해 아시아 지역의 경제적 이익 창출 가능 1 중국의 많은 외환보유액을 활용해 자국 기업의 해외시장 진출과 수출을 촉진하는 데 기여할 것으로 전망 2 중국 건설사의 본격적인 글로벌 시장 진출의 발판이 될 것이며 향후 한국 및 일본 건설사의 공동참여가 이루어 질 것 [그림32] 21~22년 아시아 인프라 투자 수요 전망 [그림33] 아시아지역 부문별 인프라 투자수요 (단위: 십억달러) 9, 8, (십억달러) 인프라 투자 수요 21~22년 동아시아 및 중앙 동남아시아 남아시아 아시아 태평양 지역 합계 7, 전력 3, ,3 6, 5, 수송 1,594 1, ,899 4, 3, 2, 1, E 218E 22E 통신 ,4 상하수도 합계 5,472 2, ,223 자료: ADB, 메리츠종금증권 리서치센터 자료: Bhattacharyay, 메리츠종금증권 리서치센터 21
22 IV. 아시아인프라투자은행(AIIB) 2. 육상 및 해상 실크로드를 위한 인프라 확충 본격화 1) 육상 및 해상 新 실크로드를 통한 경제벨트 1 육상 실크로드: 중국-중앙아시아-유럽으로 이어지는 경제벨트로 대규모 철도, 도로중심의 인프라 공사 확대 2 해상 실크로드: 중국-동남아시아-아프리카-유럽으로 연결하는 경제벨트로 항만, 수송, 통신 중심의 인프라 확충될 것 2) 건설 토목 인프라뿐 아니라 전력 상하수도 주택 통신까지 포괄하는 통합적인 인프라 건설자금 공급에 나설 전망 1 216년 1월 AIIB 운영 시작으로 대출 신청 가능해질 것 (인도네시아 약 38억 달러 신청 예정) 2 중앙아시아 및 동남아시아 인프라시장 217년부터 본격적인 발주 시작될 것으로 전망 [그림34] 중국의 일대일로 프로젝트 육 해상 新 실크로드 경제벨트 모스크바 에카테린부르크 러시아 런던 리스본 르테르담 베를린 뒤스부르크 파리 로마 바르샤바 알마이타 악토기어 우루무치 이프쿠츠크 몽골 시안 단둥 나훗카 하산 하바로프스크 블라디 보스토크 서울 부산 중국 상하이 카이로 마카오 홍콩 타이페이 콜롬보 시베리아 횡단철도(TSR) 육상 실크로드 해상 실크로드 싱가포르 자료: 메리츠종금증권 리서치센터 22
23 Company Briefs KCC(238) 현대산업(1263) 대림산업(21) GS건설(636) 대우건설(474) 현대건설(72) 삼성엔지니어링(285) 23
24 KCC(238) : 기초 건축자재 대장입니다. (B2B+B2C+O2O) 업종 : 건설 / Analyst 김형근 ( /hyunggun.kim@meritz.co.kr) Rating & Target Price Strong Buy(Initiate) 687,원 종가(11.9) : 446,원 Market Data KOSPI 2,25.7pt KOSDAQ pt 시가총액(11.9) : 46,919억원 발행주식수 1,52만주 외국인지분율 17.22% DPS(214) 9,원 배당수익률(214) 1.7% 투자의견 Strong Buy 및 최선호주, 목표주가 687,원으로 커버리지 개시 - 건축자재 시장 성장 및 저평가로 SOTP Valuation 적용 (Valuation PBR 1.1배 수준) - 기초자재 수요 증가 및 재무 건전성 아주 우수한 기업으로 중장기 성장 가능 1. 다양한 포트폴리오로 건축자재 시장을 선점하고 있어 고성장 시작할 것 1 원자재 가격 하락 스프레드 효과 누릴 수 있는 대량 생산체계(박리다매 효과) 2 건축자재 Lagging 효과, 4Q15부터 시작되어 B2B 기초자재 수요는 급증할 것 3 인테리어 Total 패키지로 B2C+O2O 시장 진출해 216년 흑자전환 시작될 전망 4 자동차/선박 단가인하(Cost Reduction) 마무리로 더 악화되지 않을 것 2. 재무 건전성을 통한 안정적인 신사업 추진도 가능 1 시가배당 1.5%+부채비율 약 35%+자산가치 약 2.4조원으로 우수한 재무 건전성 2 삼성그룹 연계사업 및 향후 신사업 추진할 가능성 유효 ' KCC Corporation 7. FROM 9/11/14 TO 9/11/15 DAILY NovDec Jan FebMar AprMayJun Jul AugSepOct Nov PRICE HIGH 62 12/11/14, LOW /8/15, LAST 462 PRICE REL. TO KOREA SE COMPOSITE(KOSPI) (억원,원,배,%) E 216E 217E 매출액 33,998 33,547 36,1 39,4 영업이익 2,734 3, 3,33 3,66 순이익(지배주주) 3,257 3,13 3,513 3,661 EPS(지배주주) 3,964 29,756 33,393 34,84 증감율(%) BPS 586,55 67, , ,26 PER PBR EV/EBITDA ROE 부채비율
25 KCC(238) : 기초 건축자재 대장입니다. (B2B+B2C+O2O) 구분 금액 비고 1 KCC 영업가치 5, E~217E 평균 EBITDA 472 EBITDA Multiple(적용배수) 12 KOSPI 건축자재 EBITDA Multiple 기준 2 투자자산 1,372 (1) 상장사 월 9일 종가 기준 3% 할인 (2) 비상장사 496 6월 3일 장부가 기준 3% 할인 3 보유자산(토지) 1, 년 6월 3일 공시지가 기준 4 순차입금 937 주주가치(NAV) 7, 발행주식수(백만주) 11 1,52,주 기준 주당 NAV(원) 686,937 현재주가(원, 215년 11월 9일) 446, 상승여력(%) 54% [그림35] KCC 매출 비중 3,5 3, 도료 매출액 건자재 매출액 도료 매출 비중(우) 54.3% 51.2% 5.6% 48.9% 47.6% 45.3% 43.6% 2,5 1,19 1,67 1,183 1,39 1,339 1,454 1,568 2, 1,5 1, 1,726 1,762 1,634 1,661 1,596 1,63 1, E 216E 217E 자료: KCC, 메리츠종금증권 리서치센터 6.% 5.% 4.% 3.% 2.% 1.%.% ROE(지배, %) PER PBR EV/EBITDA Average (5~9) Average (1~14) [그림36] KCC 매출총이익률 35.% 건자재 GPM 도료 GPM 3.% 28.1% 27.4% 27.4% 26.8% 25.8% 26.1% 24.9% 25.% 26.2% 26.1% 26.1% 26.2% 24.8% 2.% 22.3% 22.9% 15.% E 216E 217E 자료: KCC, 메리츠종금증권 리서치센터 25
26 KCC(238) : 기초 건축자재 대장입니다. (B2B+B2C+O2O) [그림37] KCC 매출액, 매출총이익률 [그림38] KCC 영업이익, 영업이익률 4,5 4, 3,5 3, 2,5 2, 1,5 1, 5 매출액 매출총이익률(우) 25.4% 23.5% 24.2% 24.4% 21.2% 22.% 18.5% 3,9 3,371 3,246 3,233 3,4 3,355 3,6 3.% 25.% 2.% 15.% 1.% 5.% % % 199 영업이익 8.% 7.2% 영업이익률(우) 8.9% 9.2% % % 8.% 6.% 4.% 2.% E 216E 217E.% E 216E 217E.% 자료: KCC, 메리츠종금증권 리서치센터 자료: KCC, 메리츠종금증권 리서치센터 [그림39] KCC 순이익, 순이익률 [그림4] KCC 차입금, 현금성자산 % % 446 순이익 7.7% 249 순이익률(우) 1.7% 1.2% 1.3% 9.6% % 14.% 12.% 1.% 8.% 6.% 4.% 2.% 1,6 1,4 1,2 1, 차입금 현금성자산 , E 216E 217E.% Q15 자료: KCC, 메리츠종금증권 리서치센터 자료: KCC, 메리츠종금증권 리서치센터 26
27 KCC(238) : 기초 건축자재 대장입니다. (B2B+B2C+O2O) Income Statement Statement of Cash Flow (억원) E 216E 217E (억원) E 216E 217E 매출액 33,998 33,547 36,1 39,4 영업활동현금흐름 2,765 4,712 5,23 4,88 매출원가 26,16 25,12 27,27 29,494 당기순이익(손실) 3,267 3,421 3,839 4,1 매출총이익 7,982 8,535 8,73 9,511 유형자산감가상각비 1,539 1,51 1,348 1,275 판매비와관리비 5,248 5,535 5,4 5,851 무형자산상각비 영업이익 2,734 3, 3,33 3,66 운전자본의 증감 -1, 금융수익 1,258 1,333 1,295 1,314 투자활동 현금흐름 -1,648-1,361-2,143-1,486 종속/관계기업관련손익 유형자산의 증가(CAPEX) -3, , 기타영업외손익 투자자산의 감소(증가) -11, 세전계속사업이익 4,751 4,561 5,119 5,335 재무활동 현금흐름 ,66-1,351-1,328 법인세비용 1,484 1,14 1,28 1,334 차입금증감 542-1, 당기순이익 3,267 3,421 3,839 4,1 자본의증가 지배주주지분 순이익 3,257 3,13 3,513 3,661 현금의증가 ,528 1,994 기초현금 6,89 7,452 7,737 9,266 기말현금 7,452 7,737 9,266 11,26 Balance Sheet Key Financial Data (억원) E 216E 217E (억원) E 216E 217E 유동자산 25,612 26,984 29,683 33,449 주당데이터(원) 현금및현금성자산 7,452 7,737 9,265 11,26 SPS 323, ,89 342,211 37,763 매출채권 8,443 8,696 8,957 1,31 EPS(지배주주) 3,964 29,756 33,393 34,84 재고자산 5,126 5,638 6,22 6,512 CFPS 44,565 6,241 58,867 6,78 비유동자산 6,933 6,519 61,513 61,892 EBITDAPS 4,686 43,4 44,582 47,1 유형자산 25,63 24,695 25,17 24,497 BPS 586,55 67, , ,26 무형자산 DPS 9, 9, 9, 9, 투자자산 32,721 33,256 33,94 34,849 배당수익률(%) 자산총계 86,545 87,53 91,195 95,341 Valuation(Multiple) 유동부채 9,3 8,14 8,45 8,923 PER 매입채무 2,134 2,348 2,583 2,97 PCR 단기차입금 1,954 1,84 1,799 1,82 PSR 유동성장기부채 1, PBR 비유동부채 15,249 14,531 14,955 15,58 EBITDA 4,28 4,524 4,69 4,945 사채 5,829 5,679 5,579 5,59 EV/EBITDA 장기차입금 1, Key Financial Ratio(%) 부채총계 24,252 22,671 23,45 24,431 자기자본이익률(ROE) 자본금 EBITDA이익률 자본잉여금 4,462 4,462 4,462 4,462 부채비율 기타포괄이익누계액 15,437 15,437 15,437 15,437 금융비용부담률 이익잉여금 42,737 44,985 47,617 5,396 이자보상배율(x) 비지배주주지분 ,281 매출채권회전율(x) 자본총계 62,293 64,832 67,79 7,91 재고자산회전율(x)
28 현대산업(1263) : 이젠 복합기업만 살아 남을 것이다. 업종 : 건설 / Analyst 김형근 ( /hyunggun.kim@meritz.co.kr) Rating & Target Price Buy(Maintain) 67,6원 종가(11.9) : 41,55원 Market Data KOSPI 2,25.7pt KOSDAQ pt 시가총액(11.9) : 31,322억원 발행주식수 7,538만주 외국인지분율 44.38% DPS(214) 3 원 배당수익률(214).8% 투자의견 Buy 및 최선호주 유지, 목표주가 67,6원 하향 (Valuation PBR 1.9배 수준) - 주택분양 시장 둔화에 따라 Multiple 조정하여 SOTP Valuation 적용 - 건설사에서 복합기업으로 진화 (건설개발사업+면세사업+호텔/백화점 사업 확대) 1. 주택시장 둔화에도 이익성장은 지속될 것 1 지난 2년간 주택공급 증가에 따른 이익증가는 217년까지 지속될 것 2 215년 분양률 약 93%로 미분양 Risk 충분히 관리되는 수준 3 미착공 PF 으로 재건축/리모델링/도시재생 등의 향후 주택사업 지속 가능 2. 신성장 사업 시작으로 매출 성장 지속되고 복합기업으로 진화 중 1 리테일 사업 강화: 면세점 1호점, 파크하얏트 3호점, 아이파크 몰 2호점 추가 확대 2 토목사업 확대: 통영 LNG사업 2조원, 부산 신항 2-4단계.7조원, GTX사업 주관사 3 자회사 성장: 현대EP, 아이앤콘스, 아이파크 몰의 안정적인 성장 'S HYUNDAI DEVELOPMENT COMPANY 9. FROM 3/1/14 TO 3/1/15 DAILY OctNovDecJanFebMarAprMayJun Jul AugSepOct PRICE HIGH /7/15, LOW /11/14, LAST 465 PRICE REL. TO KOREA SE COMPOSITE(KOSPI) (억원,원,배,%) E 216E 217E 매출액 44,774 47,332 55, 61, 영업이익 2,253 3,57 4,675 5,49 순이익(지배주주) 688 2,34 2,961 3,826 EPS(지배주주) 913 3,56 3,928 5,75 증감율(%) BPS 28,669 31,463 35,124 39,929 PER PBR EV/EBITDA ROE 부채비율
29 현대산업(1263) : 이젠 복합기업만 살아 남을 것이다. 구분 금액 비고 1 건설 영업가치 4,87 215E~217E 평균 EBITDA 491 EBITDA Multiple(적용배수) 1 KOSPI2 건설 EBITDA Multiple 기준 2 면세 영업가치 75 5% 할인 215E~217E 평균 EBITDA 6 HDC신라면세점 지분 5% 적용 EBITDA Multiple(적용배수) 25 면세사업 EBITDA Multiple 기준 3 투자자산 41 (1) 상장사 월 9일 종가 기준 3% 할인 (2) 비상장사 274 6월 3일 장부가 기준 3% 할인 4 순차입금 931 주주가치(NAV) 5, 발행주식수(백만주) 75 75,384,18주 기준 주당 NAV(원) 67,647 현재주가(원, 11월 9일) 41,55 상승여력(%) 63% ROE(지배, %) PER PBR EV/EBITDA [그림41] 현대산업 매출 비중 4, 3, 2, 1, 11.1% 1,67 7.5% 1, % 자료: 현대산업, 메리츠종금증권 리서치센터 주택(외주) 매출액 47.3% 주택(자체) 매출액 주택(외주) 매출 비중(우) 21.3% ,58 [그림42] 현대산업 매출총이익률 23.6% 1, , % 45.% 885 2,574 1,24 2, E 216E 217E 5.% 4.% 3.% 2.% 1.%.% % 3.% 3.1% 36.3% 주택(자체) GPM 주택(외주) GPM Average (5~9) Average (1~14) % 2.% 15.1% 16.% 1.7% 1.% 6.4% 15.% 12.6% 9.6%.1% -.2% 8.% 9.%.% -2.2% -.7% -1.% E 216E 217E 자료: 현대산업, 메리츠종금증권 리서치센터 29
30 현대산업(1263) : 이젠 복합기업만 살아 남을 것이다. [그림43] 현대산업 신규수주, 수주잔고 [그림44] 현대산업 매출액, 매출총이익률 3, 25, 2, 15, 1, 5, 신규수주 2,892 11,875 12,289 3,168 3,157 2,217 1,995 11,513 수주잔고 25,48 24,486 22,726 2,354 5,931 5,8 5,5 2,636 7, 6, 5, 4, 3, 2, 1, 17.1% 3,59 19.% 4,18 매출액 매출총이익률(우) 15.5% 15.6% 11.3% 1.3% 6.2% 5,5 4,477 4,733 3,334 4, % 6,1 2.% 15.% 1.% 5.% E 216E 217E E 216E 217E.% 자료: 현대산업, 메리츠종금증권 리서치센터 자료: 현대산업, 메리츠종금증권 리서치센터 [그림45] 현대산업 영업이익, 영업이익률 [그림46] 현대산업 순이익, 순이익률 % % % 영업이익 영업이익률(우) -3.5% 5.1% % % % E 216E 217E % 1.% 8.% 6.% 4.% 2.%.% -2.% -4.% -6.% 순이익 순이익률(우) 6.9% 5.5% 5.3% 5.9% 2.7% 1.9% % % E 216E 217E 8.% 6.% 4.% 2.%.% -2.% -4.% -6.% 자료: 현대산업, 메리츠종금증권 리서치센터 자료: 현대산업, 메리츠종금증권 리서치센터 3
31 현대산업(1263) : 이젠 복합기업만 살아 남을 것이다. Income Statement Statement of Cash Flow (억원) E 216E 217E (억원) E 216E 217E 매출액 44,774 47,332 55, 61, 영업활동현금흐름 5,276 6,696 7,187 7,689 매출원가 39,736 39,996 46,429 5,922 당기순이익(손실) 833 2,518 3,236 4,181 매출총이익 5,38 7,337 8,571 1,78 유형자산감가상각비 판매비와관리비 2,785 3,767 3,896 4,588 무형자산상각비 영업이익 2,253 3,57 4,675 5,49 운전자본의 증감 3,647 3,878 3,795 3,477 금융수익 투자활동 현금흐름 -1,652-3,519-3,174-1,377 종속/관계기업관련손익 유형자산의 증가(CAPEX) -24-3,75-2,625-8 기타영업외손익 투자자산의 감소(증가) 세전계속사업이익 1,217 3,357 4,315 5,575 재무활동 현금흐름 -4,37-2,36-3,185-4,243 법인세비용 ,79 1,394 차입금증감 -3,867-2,85-2,964-4,22 당기순이익 833 2,518 3,236 4,181 자본의증가 지배주주지분 순이익 688 2,34 2,961 3,826 현금의증가 ,69 기초현금 2,892 2,479 3,35 4,179 기말현금 2,479 3,35 4,179 6,248 Balance Sheet Key Financial Data (억원) E 216E 217E (억원) E 216E 217E 유동자산 39,814 37,992 36,372 37,737 주당데이터(원) 현금및현금성자산 2,479 3,35 4,179 6,248 SPS 59,394 62,788 72,96 8,919 매출채권 2,916 3,353 3,856 4,82 EPS(지배주주) 913 3,56 3,928 5,75 재고자산 14,587 12,17 1,291 8,747 CFPS 2,96 5,552 6,417 7,61 비유동자산 19,551 22,12 24,433 24,168 EBITDAPS 3,544 5,149 6,68 7,787 유형자산 8,556 1,918 13,257 12,843 BPS 28,669 31,463 35,124 39,929 무형자산 DPS 투자자산 4,94 5,63 5,164 5,329 배당수익률(%) 자산총계 59,365 6,5 6,85 61,95 Valuation(Multiple) 유동부채 25,679 23,331 2,964 19,475 PER 매입채무 3,634 3,561 3,739 4,3 PCR 단기차입금 7,992 6,42 3,792 2,542 PSR 유동성장기부채 5,797 5,297 4,797 3,797 PBR 비유동부채 1,956 11,647 11,798 1,428 EBITDA 2,672 3,881 4,981 5,87 사채 1,991 1,941 1,891 1,841 EV/EBITDA 장기차입금 3,781 4,184 3,984 2,234 Key Financial Ratio(%) 부채총계 36,636 34,978 32,763 29,93 자기자본이익률(ROE) 자본금 3,769 3,769 3,769 3,769 EBITDA이익률 자본잉여금 1,789 1,789 1,789 1,789 부채비율 기타포괄이익누계액 금융비용부담률 이익잉여금 17,261 19,345 22,85 25,69 이자보상배율(x) 비지배주주지분 923 1,137 1,412 1,768 매출채권회전율(x) 자본총계 22,729 25,27 28,42 32,2 재고자산회전율(x)
32 대림산업(21) : 안정성만 추구하면 성장은 없다. 업종 : 건설 / Analyst 김형근 ( /hyunggun.kim@meritz.co.kr) Rating & Target Price Buy(Maintain) 12,5원 종가(11.9) : 74,2원 Market Data KOSPI 2,25.7pt KOSDAQ pt 시가총액(11.9) : 25,822억원 발행주식수 3,48만주 외국인지분율 35.1% DPS(214) 1원 배당수익률(214).2% 투자의견 Buy 및 목표주가 12,5원 유지 (Valuation PBR.9배 적용) - 216년 자체 유화사업 및 YNCC+자회사 대림 C&S 및 PMC+KRCC 이익 견조 - 사우디 지역 저가수주 현장 2Q16 이후 마무리되어 Risk 해소될 것으로 전망 1. 화학부문 및 자회사의 이익성장을 통한 안정적인 실적개선은 지속될 것 1 YNCC 대림 자체유화에 Feedstock 공급을 통한 수직계열화로 이익성장 가능 2 자체 유화사업의 고기능성 필름(BOPP) 및 윤활유(PIB) 및 PMC의 프로필렌 생산 3 대림 C&S의 콘크리트 파일, 수요증가에 따른 생산라인 풀가동 중 2. 중동지역 216년 하반기 이란 건설시장 발주 수혜주로 부각될 것 1 이란제재(Sanction) 해제 후 향후 5년간 건설발주 규모 약 1,8~2,1억 달러 추정 2 해외 플랜트사업의 새로운 도약을 위해 사우디 저가수주 현장 마무리 되어야 할 것 3 주택 미착공 PF.7조원 정리해야 회사이익 크게 개선될 것 'S DAELIM IND. CORP. 1. FROM 9/11/14 TO 9/11/15 DAILY NovDecJan FebMar AprMayJun Jul AugSepOct Nov PRICE HIGH 88 16/7/15, LOW /1/15, LAST 751 PRICE REL. TO KOREA SE COMPOSITE(KOSPI) (억원,원,배,%) E 216E 217E 매출액 92,947 92,3 92,41 93, 영업이익 -2,72 2,74 3,5 4,1 순이익(지배주주) -4,54 2,288 2,58 3,41 EPS(지배주주) -13,62 6,558 7,192 8,721 증감율(%) BPS 17, ,31 119, ,682 PER PBR EV/EBITDA ROE 부채비율
33 대림산업(21) : 안정성만 추구하면 성장은 없다. ROE(지배, %) PER PBR EV/EBITDA [그림47] 대림산업 매출 비중 , 해외 매출액 국내 매출액 해외 매출액 비중(우) 5.% 4.6% 42.9% 37.8% , 6, 4, 24.8% 3, % 3,7 3,577 2,921 2, % 33.4% 2,572 2, % 2,95 4.% 3.% 2.% , 4,161 4,222 1,91 2,39 3,513 3,18 3,89 3, E 216E 217E 자료: 대림산업, 메리츠종금증권 리서치센터 1.%.% [그림48] 대림산업 매출총이익률 25.% 해외 GPM 국내 GPM % 15.% 15.8% 12.9% 19.5% 16.% 15.8% Average (5~9) Average (1~14) % 5.%.% 8.9% 11.8% 8.6% 8.4% 5.1% 7.1% 4.% 5.% 3.5% 4.% 3.3% E 216E 217E 자료: 대림산업, 메리츠종금증권 리서치센터 33
34 대림산업(21) : 안정성만 추구하면 성장은 없다. [그림49] 대림산업 신규수주, 수주잔고 [그림5] 대림산업 매출액, 매출총이익률 4, 35, 3, 25, 2, 15, 1, 5, 신규수주 수주잔고 34,138 32,247 28,685 26,153 25,221 24,554 23,43 2,985 11, 9,44 8,475 8,652 8,97 7,69 9,5 8, E 216E 217E 12, 1, 8, 6, 4, 2, 매출액 매출총이익률(우) 12.5% 11.6% 1.1% 8.7% 9.1% 8.% 5.2% 1,253 9,295 9,23 9,24 9,3 7,691 7,988 9, % E 216E 217E 14.% 12.% 1.% 8.% 6.% 4.% 2.%.% 자료: 대림산업, 메리츠종금증권 리서치센터 자료: 대림산업, 메리츠종금증권 리서치센터 [그림51] 대림산업 영업이익, 영업이익률 [그림52] 대림산업 순이익, 순이익률 영업이익 영업이익률(우) 5.6% 5.5% 4.7% 4.4% 3.8% 3.% % % E 216E 217E 7.% 6.% 5.% 4.% 3.% 2.% 1.%.% -1.% -2.% -3.% -4.% 순이익 순이익률(우) 4.6% 4.8% 3.9% 3.2% 2.4% 2.6% % % E 216E 217E 6.% 4.% 2.%.% -2.% -4.% -6.% 자료: 대림산업, 메리츠종금증권 리서치센터 자료: 대림산업, 메리츠종금증권 리서치센터 34
35 대림산업(21) : 안정성만 추구하면 성장은 없다. Income Statement Statement of Cash Flow (억원) E 216E 217E (억원) E 216E 217E 매출액 92,947 92,3 92,41 93, 영업활동현금흐름 317 1,112 2,41 3,499 매출원가 9,983 84,689 84,371 84,513 당기순이익(손실) -4,45 2,22 2,434 2,95 매출총이익 1,965 7,342 8,3 8,487 유형자산감가상각비 판매비와관리비 4,667 4,62 4,53 4,387 무형자산상각비 영업이익 -2,72 2,74 3,5 4,1 운전자본의 증감 -3-1, 금융수익 투자활동 현금흐름 -3,486-2,846-1, 종속/관계기업관련손익 유형자산의 증가(CAPEX) -1,11-1,2-1,32 기타영업외손익 -1, 투자자산의 감소(증가) -1, 세전계속사업이익 -3,991 2,96 3,245 3,934 재무활동 현금흐름 1, 법인세비용 차입금증감 1, 당기순이익 -4,45 2,22 2,434 2,95 자본의증가 지배주주지분 순이익 -4,54 2,288 2,58 3,41 현금의증가 -1,95-1, ,182 기초현금 15,629 13,725 12,39 12,548 기말현금 13,725 12,39 12,548 14,73 Balance Sheet Key Financial Data (억원) E 216E 217E (억원) E 216E 217E 유동자산 64,231 63,964 64,477 66,77 주당데이터(원) 현금및현금성자산 13,725 12,39 12,548 14,73 SPS 267,9 264, ,52 267,241 매출채권 3,65 3,666 3,696 29,776 EPS(지배주주) -13,62 6,558 7,192 8,721 재고자산 9,336 9,523 9,618 9,714 CFPS 2,534 1,37 11,187 12,61 비유동자산 41,736 44,354 45,855 46,493 EBITDAPS -5,49 9,95 11,975 13,461 유형자산 13,417 13,734 14,426 13,878 BPS 17, ,31 119, ,682 무형자산 DPS 투자자산 17,825 18,116 18,412 18,958 배당수익률(%) 자산총계 15,967 18,318 11, ,57 Valuation(Multiple) 유동부채 43,5 43,455 43,249 42,511 PER 매입채무 14,899 15,48 15,199 15,351 PCR 단기차입금 3,259 3,59 3,559 3,39 PSR 유동성장기부채 2,12 2,262 2,285 2,185 PBR 비유동부채 18,39 18,27 17,855 17,922 EBITDA -1,91 3,463 4,167 4,685 사채 5,785 5,669 5,556 5,556 EV/EBITDA 장기차입금 7,994 7,834 7,677 7,677 Key Financial Ratio(%) 부채총계 61,315 61,482 61,14 6,433 자기자본이익률(ROE) 자본금 2,185 2,185 2,185 2,185 EBITDA이익률 자본잉여금 5,51 5,55 5,53 5,53 부채비율 기타포괄이익누계액 금융비용부담률 이익잉여금 34,896 37,143 39,611 42,611 이자보상배율(x) 비지배주주지분 2,371 2,33 2,229 2,138 매출채권회전율(x) 자본총계 44,653 46,836 49,227 52,137 재고자산회전율(x)
36 GS건설(636) : 완전한 정상화가 우선되어야 한다. 업종 : 건설 / Analyst 김형근 ( /hyunggun.kim@meritz.co.kr) Rating & Target Price Buy(Maintain) 34,5원 종가(11.9) : 22,1원 Market Data KOSPI 2,25.7pt KOSDAQ pt 시가총액(11.9) : 15,691억원 발행주식수 7,1만주 외국인지분율 14.61% DPS(214) 원 배당수익률(214).% 투자의견 Buy 및 목표주가 34,5원 하향 (Valuation PBR.65배 적용) - Valuation: 15~17년 BPS 53,1원 X PBR.65배 = 34,5원 -해외 저가수주 현장 마무리와 주택 미착공 PF 1.1조원 해결이 우선 과제 1. 파르나스호텔 매각을 통한 Cash로 해외 현장 및 주택 미착공 PF 해결 중 1 자산매각과 유상증자를 통한 Cash 확보로 안전 정상화 될 수 있는 상황 2 사우디 및 UAE지역 저가수주 현장 3Q16 마무리되어 Risk 완전 해소될 것 3 최근 2년 재건축 및 신규분양 호조로 장기 미착공 PF 1.1조원 잘 정리될 것 2. 완전 정상화를 목표로 안정적 사업을 위한 노력 지속되어야 할 것 1 스페인 이니마 사업과 베트남 개발사업에 대한 구체적 전략 수립 필요 2 선택과 집중 전략은 호황 뒤 위기가 찾아올 때 빠른 대처능력이 떨어져 'S GS Engineering & Construction Corp 4. FROM 9/11/14 TO 9/11/15 DAILY NovDec Jan FebMar AprMayJun Jul AugSep Oct Nov PRICE HIGH /4/15, LOW 199 7/1/15, LAST 228 PRICE REL. TO KOREA SE COMPOSITE(KOSPI) (억원,원,배,%) E 216E 217E 매출액 94,876 16,1 17,28 12,83 영업이익 ,67 2,57 순이익(지배주주) ,59 1,677 2,689 EPS(지배주주) ,35 2,362 3,787 증감율(%) BPS 43,676 5,151 52,629 56,522 PER PBR EV/EBITDA ROE 부채비율
37 GS건설(636) : 완전한 정상화가 우선되어야 한다. ROE(지배, %) PER PBR EV/EBITDA [그림53] GS건설 매출 비중 , 국내 매출액 해외 매출액 해외 매출 비중(우) 74.3% 8.% , 58.1% 56.6% 57.1% 8, 48.7% 51.8% 2,331 3,88 4,954 4,662 6, 5,511 7,882 6,73 5, % 42.1% 4, 5,993 5,245 4,97 2, 4,612 3,977 4,655 4,411 2, E 216E 217E 자료: GS건설, 메리츠종금증권 리서치센터 6.% 4.% 2.%.% Average (5~9) Average (1~14) [그림54] GS건설 매출총이익률 해외 GPM 국내 GPM 2.% 14.5% 15.1% 11.9% 15.% 1.1% 8.8% 9.7% 9.7% 1.% 12.3% 9.3% 11.2% 5.% 5.4% 5.4% 6.2% 6.3%.% 1.5% -5.% -1.% -15.% -2.% -18.9% -25.% E 216E 217E 자료: GS건설, 메리츠종금증권 리서치센터 37
38 GS건설(636) : 완전한 정상화가 우선되어야 한다. [그림55] GS건설 신규수주, 수주잔고 [그림56] GS건설 매출액, 매출총이익률 45, 4, 35, 3, 25, 2, 15, 1, 5, 신규수주 수주잔고 38,754 37,739 37,168 37,417 36,87 33,915 34,379 33,596 14,15 13,253 11,216 9,17 9,9 1, 8,3 9, E 216E 217E 12, 1, 8, 6, 4, 2, 매출액 매출총이익률(우) 13.5% 11.5% 8.% 6.1% 6.7% 7.6% 4.5% 1,61 1,728 1,283 9,52 9,569 9,566 9,488 8,324-4.% E 216E 217E 15.% 1.% 5.%.% -5.% 자료: GS건설, 메리츠종금증권 리서치센터 자료: GS건설, 메리츠종금증권 리서치센터 [그림57] GS건설 영업이익, 영업이익률 [그림58] GS건설 순이익, 순이익률 , -1,2 영업이익 영업이익률(우) % % %.5%.8% 1.6% 2.5% -9.8% E 216E 217E 1.% 5.%.% -5.% -1.% -15.% , 순이익 순이익률(우) % % % 2.3% 1.% 1.4%.9% % E 216E 217E 6.% 4.% 2.%.% -2.% -4.% -6.% -8.% -1.% 자료: GS건설, 메리츠종금증권 리서치센터 자료: GS건설, 메리츠종금증권 리서치센터 38
39 GS건설(636) : 완전한 정상화가 우선되어야 한다. Income Statement Statement of Cash Flow (억원) E 216E 217E (억원) E 216E 217E 매출액 94,876 16,1 17,28 12,83 영업활동현금흐름 5,715 3,6 1,3 1,73 매출원가 9,589 99,667 1,139 95,16 당기순이익(손실) , ,47 매출총이익 4,287 6,433 7,141 7,814 유형자산감가상각비 판매비와관리비 3,775 5,623 5,471 5,244 무형자산상각비 영업이익 ,67 2,57 운전자본의 증감 4, 금융수익 투자활동 현금흐름 -3, 종속/관계기업관련손익 유형자산의 증가(CAPEX) -3, 기타영업외손익 ,566-2,463-2,272 투자자산의 감소(증가) -1, 세전계속사업이익 ,287 1,223 1,96 재무활동 현금흐름 법인세비용 차입금증감 -3, 당기순이익 , ,47 자본의증가 5,515 지배주주지분 순이익 ,59 1,677 2,689 현금의증가 2,857 2, 기초현금 18,655 21,512 23,535 23,714 기말현금 21,512 23,535 23,714 24,19 Balance Sheet Key Financial Data (억원) E 216E 217E (억원) E 216E 217E 유동자산 86,529 88,928 89,631 9,472 주당데이터(원) 현금및현금성자산 21,512 23,534 23,714 24,19 SPS 149, , ,99 144,831 매출채권 EPS(지배주주) ,35 2,362 3,787 재고자산 6,132 5,948 5,889 5,83 CFPS 3,26 5,794 2,743 3,474 비유동자산 44,418 44,22 44,67 44,1 EBITDAPS 2,24 2,223 3,29 4,481 유형자산 24,56 24,31 23,557 23,128 BPS 43,676 5,151 52,629 56,522 무형자산 1,7 1,611 1,529 1,453 DPS 투자자산 8,868 9,269 9,688 1,127 배당수익률(%).... 자산총계 13, ,13 133, ,473 Valuation(Multiple) 유동부채 61,272 61,98 6,717 6,22 PER 매입채무 15,134 14,983 14,833 14,685 PCR 단기차입금 1,257 1,27 1,157 1,17 PSR 유동성장기부채 4,836 4,336 3,836 3,336 PBR 비유동부채 33,859 33,751 33,783 33,585 EBITDA 1,281 1,578 2,336 3,181 사채 9,32 8,82 8,77 8,77 EV/EBITDA 장기차입금 14,78 14,78 14,78 14,78 Key Financial Ratio(%) 부채총계 95,131 94,85 94,5 93,85 자기자본이익률(ROE) 자본금 3,55 3,55 3,55 3,55 EBITDA이익률 자본잉여금 6,16 6,16 6,16 6,16 부채비율 기타포괄이익누계액 금융비용부담률 이익잉여금 25,341 29,849 31,526 34,215 이자보상배율(x) 비지배주주지분 3,17 1, 매출채권회전율(x) 자본총계 35,816 38,281 39,198 4,667 재고자산회전율(x)
40 대우건설(474) : 새로운 먹거리가 필요하다. 업종 : 건설 / Analyst 김형근 ( /hyunggun.kim@meritz.co.kr) Rating & Target Price Hold(Maintain) 6,9원 종가(11.9) : 6,22원 Market Data KOSPI 2,25.7pt KOSDAQ pt 시가총액(11.9) : 25,852억원 발행주식수 41,562만주 외국인지분율 6.29% DPS(214) 원 배당수익률(214).8% 투자의견 Hold 및 목표주가 6,9원 유지 (Valuation PBR 1.배 적용) - 주택분양 시장 둔화로 현재 주요사업인 주택부문의 성장 모멘텀 감소 - 금감원 회계감리 및 해외 저가수주 현장 마무리로 Risk 대부분 해소되는 국면 1. 국내 주택 분양시장 둔화로 신규공급 축소되어 주택사업 모멘텀 약화 1 주택 신규분양 공급 축소로 인한 성장동력 둔화로 새로운 사업 발굴 필요 2 금감원 회계감리 마무리로 과징금 약 2억원 4Q15 반영 3 미착공 PF.3조원으로 축소되고 해외 저가현장 준공하여 대부분의 Risk 해소 2. 아시아인프라은행(AIIB) 아시아 인프라사업의 수혜주로써 부각될 것 1 214년 11월 CSCEC(중구건축공정총공사) 전략적 제휴 협약서 체결 2 동남아시아 및 중앙아시아 인프라 공사는 217년부터 발주될 것으로 예상 'S DAEWOO ENGINEERING & CONSTRUCTION 1. CO., LTD FROM 6/11/14 TO 6/11/15 DAILY NovDec Jan FebMar AprMayJun Jul AugSep Oct Nov PRICE HIGH /4/15, LOW /1/15, LAST 64 PRICE REL. TO KOREA SE COMPOSITE(KOSPI) (십억원,원,배,%) E 216E 217E 매출액 99,95 11,469 18,72 11,688 영업이익 4,27 3,793 4,667 5,643 순이익(지배주주) 1,48 1,33 1,752 2,427 EPS(지배주주) 증감율(%) BPS 6,5 6,387 6,83 7,434 PER PBR EV/EBITDA ROE 부채비율
41 대우건설(474) : 새로운 먹거리가 필요하다. ROE(지배, %) PER PBR EV/EBITDA [그림59] 대우건설 매출 비중 7, 6, 5, 4, 3, 2, 1, 주택 매출액 해외 매출액 해외 매출액 비중(우) 41.8% 35.7% 33.2% 31.5% 31.7% 29.3% 29.% 27.1% 3,54 3,153 3,241 2,912 3,156 3,438 1,837 2,54 2,891 2,855 2,977 2,946 1,591 1,293 1,479 2, E 216E 217E 자료: 대우건설, 메리츠종금증권 리서치센터 5.% 4.% 3.% 2.% 1.%.% Average (5~9) [그림6] 대우건설 매출총이익률 2.% 해외 GPM 15.% 11.2% 12.3% 1.% 8.8% 5.% 8.6% 8.9% -.9%.% 주택 GPM 15.8% 16.4% 13.8% 13.7% 8.3% -.7% 5.8% -1.4% Average (1~14) % -3.8% -1.% -6.8% E 216E 217E 자료: 대우건설, 메리츠종금증권 리서치센터 41
42 대우건설(474) : 새로운 먹거리가 필요하다. [그림61] 대우건설 신규수주, 수주잔고 신규수주 수주잔고 45, 42,594 41,119 41,22 39,61 37,7 38,232 4, 35,348 39,679 35, 3, 25, 2, 13,271 13,812 13,787 15, 11,697 11,415 1,937 1, 9,1 9,5 5, E 216E 217E 자료: 대우건설, 메리츠종금증권 리서치센터 [그림62] 대우건설 매출액, 매출총이익률 매출액 매출총이익률(우) 12, 1.9% 9.7% 1.% 1.1% 1, 7.6% 8.2% 8, 6, 3.9% 9,995 11,47 1,87 11,69 4, 8,223 6,78 7,2 8,782 2, 2.2% E 216E 217E 자료: 대우건설, 메리츠종금증권 리서치센터 12.% 1.% 8.% 6.% 4.% 2.%.% [그림63] 대우건설 영업이익, 영업이익률 [그림64] 대우건설 순이익, 순이익률 영업이익 영업이익률(우) 4.2% 4.2% 4.3% 4.3% 3.4% % % % 4.% 2.%.% -2.% -4.% 순이익 2.5% 2.1% % 순이익률(우) 2.4% 1.8% 1.% 1.3% % 2.%.% -2.% -4.% -6.% -8.% -1.% % E 216E 217E 자료: 대우건설, 메리츠종금증권 리서치센터 -6.% -1, -11.2% E 216E 217E 자료: 대우건설, 메리츠종금증권 리서치센터 -12.% 42
43 대우건설(474) : 새로운 먹거리가 필요하다. Income Statement Statement of Cash Flow (억원) E 216E 217E (억원) E 216E 217E 매출액 99,95 11,469 18,72 11,688 영업활동현금흐름 2,644 5,12 4,521 5,376 매출원가 92,314 11,448 97,731 98,625 당기순이익(손실) 1,21 1,424 1,914 2,652 매출총이익 7,636 9,21 1,971 12,63 유형자산감가상각비 판매비와관리비 3,367 5,228 6,35 6,42 무형자산상각비 영업이익 4,27 3,793 4,667 5,643 운전자본의 증감 -1,247 3,478 2,422 2,537 금융수익 투자활동 현금흐름 종속/관계기업관련손익 유형자산의 증가(CAPEX) -1, 기타영업외손익 -1,884-1,366-1,3-1,3 투자자산의 감소(증가) 세전계속사업이익 1,562 1,626 2,553 3,536 재무활동 현금흐름 -2,891-1, 법인세비용 차입금증감 -2,315-1, 당기순이익 1,21 1,424 1,914 2,652 자본의증가 7 지배주주지분 순이익 1,48 1,33 1,752 2,427 현금의증가 ,132 3,195 4,111 기초현금 4,96 3,257 6,389 9,584 기말현금 3,257 6,389 9,584 13,695 Balance Sheet Key Financial Data (억원) E 216E 217E (억원) E 216E 217E 유동자산 69,879 72,823 75,856 79,858 주당데이터(원) 현금및현금성자산 3,257 6,389 9,584 13,695 SPS 24,48 26,579 26,154 26,632 매출채권 32,631 32,35 31,982 31,662 EPS(지배주주) 재고자산 12,316 12,7 11,828 11,592 CFPS 1, 비유동자산 32,723 33,162 33,327 33,72 EBITDAPS 1, ,196 1,43 유형자산 7,976 7,867 8,127 8,42 BPS 6,5 6,387 6,83 7,434 무형자산 1,152 1, DPS 투자자산 8,991 9,638 9,634 9,817 배당수익률(%).... 자산총계 12,62 15,985 19, ,578 Valuation(Multiple) 유동부채 42,337 42,125 42,254 42,74 PER 매입채무 4,81 5,5 5,33 5,568 PCR 단기차입금 9,688 9,188 9,138 9,83 PSR 유동성장기부채 4,956 4,456 3,956 3,756 PBR 비유동부채 33,9 35,18 36,334 37,593 EBITDA 4,848 4,11 4,97 5,943 사채 8, 7,95 7,9 7,85 EV/EBITDA 장기차입금 4,213 4,13 3,863 3,713 Key Financial Ratio(%) 부채총계 75,346 77,35 78,589 8,332 자기자본이익률(ROE) 자본금 2,781 2,781 2,781 2,781 EBITDA이익률 자본잉여금 5,489 5,489 5,489 5,489 부채비율 기타포괄이익누계액 -1,55-1,55-1,55-1,55 금융비용부담률 이익잉여금 2,568 3,871 5,623 8,49 이자보상배율(x) 비지배주주지분 959 1,8 1,243 1,468 매출채권회전율(x) 자본총계 27,256 28,68 3,594 33,246 재고자산회전율(x)
44 현대건설(72) : 이제 시너지 효과를 보여줄 때 입니다. 업종 : 건설 / Analyst 김형근 ( /hyunggun.kim@meritz.co.kr) Rating & Target Price Hold(Maintain) 39,9원 종가(11.9) : 32,6원 Market Data KOSPI 2,25.7pt KOSDAQ pt 시가총액(11.9) : 36,32억원 발행주식수 11,136만주 외국인지분율 26.46% DPS(214) 5원 배당수익률(214) 1.2% 투자의견 Hold 및 목표주가 39,9원 유지 (Valuation PBR.8배 적용) - 현대엔지니어링 분식회계 의혹은 큰 문제없이 점진적으로 해소될 것 - 매출채권 관련 Risk와 수익성 좋은 수의계약 Projects의 착공 시점이 여전히 중요 1. 해외 신규수주 둔화로 기존 수익성 좋은 수의계약 Projects 진행이 관건 1 중동 및 CIS, 중남미 시장의 건설공사 발주규모 축소로 신규수주 둔화될 것 2 매출성장을 위한 기존 수의계약 Projects 약 155억 달러 착공 과제 베네수엘라 7억 달러+러시아 비료공장 52억 달러+우즈벡 GTL 32억 달러 등 3 지속적으로 감소되고 있는 주택 미착공 PF.5조원 216년내 대부분 정리될 것 2. 현대엔지니어링과 현대건설의 시너지 효과와 관련해 구체적인 방향성이 필요 1 엠코+현대엔지니어링 합병으로 현대차 그룹 내에 종합 건설사 2개 존재 2 향후 해외 및 국내 건설경기 악화시 새로운 먹거리 더 많이 필요할 것 'S HYUNDAI ENGINEERING & CONSTRUCTION 7. FROM 6/11/14 TO 6/11/15 DAILY NovDec Jan FebMar AprMayJun Jul AugSep Oct Nov PRICE HIGH /4/15, LOW /8/15, LAST 336 PRICE REL. TO KOREA SE COMPOSITE(KOSPI) (억원,원,배,%) E 216E 217E 매출액 173,87 195,25 189,49 26,1 영업이익 9,589 1,4 1,9 1,346 순이익(지배주주) 4,197 4,424 4,316 4,14 EPS(지배주주) 3,768 3,972 3,876 3,64 증감율(%) BPS 41, 45,698 49,7 53,123 PER PBR EV/EBITDA ROE 부채비율
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215. 6. 22 Sector Update (OVERWEIGHT) 하반기 업종 투자전략 WHAT S THE STORY? Event: 2분기 실적 시즌을 앞두고 업종 내 투자전략 점검 및 하반기 전망. Impact: 저금리 및 전세과부족 현상 지속되는 가운데 예년치를 웃도는 거래량과 분양 시장의 호조세는 지속되고 있어, 국내 주택시장의 기저 모멘텀은 견조한
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1 Outlook 1 증권 산업전망 Overweight 증권/은행/지주 1. 11. 7 Analyst 박선호 -9-7 Sunho.park@meritz.co.kr RA 은경완 -9-97 Kyungwan.eun@meritz.co.kr Top Pick 대우증권() Buy, TP 1,원 투자포인트 I. 수익구조 개선 당위성 증대: 이제는 생존의 문제이다 1. 문제의
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12월 메리츠 스몰캡 추천종목 213. 12. 23 Top Pick - 골프존(12144)/ NR / 시가총액 7,69억원 스크린 골프 사업이 네트워크 서비스 매출과 비젼 교체매출 확 대에 힘입어 안정적인 수준을 유지하고 있는 가운데 신규사업 확대가 외형성장을 견인할 것. 시장지배적 사업자로서 견조한 외 형성장과 높은 이익안정성이 담보된다는 측면에서 장기적으로
<4D6963726F736F667420576F7264202D204753B0C7BCB3C0CEBBE7C0CCC6AE5FC7D8BFDCBCF6C1D6BAAFC8AD5F3131313031322E444F43>
211년 1월 12일 Company Analysis GS건설 (636) 해외 부문, 변화가 나타나고 있다 매수 (유지) Insight 투자포인트 1: 해외부문, 중동 중심에서 벗어나 시장이 다각화되고 있다 기존 중동 수주 중심에서 벗어나 동남아시아, 남미, 아프리카 지역으로 수주 지역 다각화가 진행중임. 지역 다각화를 통해 중동 중심의 경쟁 구도 완화와 장기적인
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편의점 Overweight 유통업 214. 8. 21 Analyst 유주연 2-639-4584 juyeon.yu@meritz.co.kr RA 박지은 2-639-451 jeeeun.park@meritz.co.kr BGF리테일(2741) Buy, TP 72,원 GS리테일(77) Buy, TP 26,원 결론: 편의점 업체로의 관심 유효 - 이마트의 본격적인 편의점
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유지인트(195990) IPO기업 메탈케이스용 MCT로 성장모멘텀 확보 업종: 스몰캡 / 2015. 04. 10 Analyst 문경준(02-6309-4677) junmoon@meritz.co.kr 공모희망가 12,400원 ~ 14,000원 확정공모가 15,000원 시가총액 1,732억원 공모주식수 2,060,000주 상장주식수 11,548,800주 최대주주
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건설업 이익의 상대성 이론(E=mc 2 ) 건설업 Overweight 제시하며 산업 Coverage 개시 최근 중동 발주에 대한 우려 속에서, 국내 건설주들 주가가 강한 조정을 받았다. 그러나 중ㆍ 장기적으로 중동 시장의 발주는 꾸준히 증가하는 방향성을 가질 전망이다. 상대적으로 프로젝 트의 사업성 보다는 안정적인 자국의 경제성장을 중요시하는 NOC(National
Microsoft Word - 181710_131108.doc
Company Brief 213. 11. 8 Buy NHN엔터테인먼트(18171) 3Q Review : 규제리스크 vs. 모바일 성장 Analyst 김동희(639-4591) 목표주가(6개월) 16,원 현재주가(11.7) : 13,원 소속업종 서비스업 시가총액(11.7) : 15,62억원 평균거래대금(6일) 61.4억원 외국인지분율 25.46% 예상EPS(전년비)
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Industry Report Meritz Fashion Guide Neutral 의 류 업 2008.06.02 Analyst 유주연 6309-4584 juyeony@imeritz.com 업종 투자의견 Neutral 제시 당사는 1) 고유가 및 불확실한 대외경제 등을 이유로 하반기 소비환경에 대해 보수적인 시각을 유지하고, 2) 의류업 경기에 가장 큰 영향을
표 1. 목표주가 변경(P/E Valuation) 구분 16년 지배주주순이익 29.7 주식 수 16,59,892 EPS 1,79 Target PER 31 배(( (기존 34배에서 하향) 55,484 목표 주가 56, 현재주가(11/13일) 44,45 상승 여력 26.%
215년 11월 16일 I Equity Research (12287) YG플러스의 성장을 위한 투자가 반영된 실적 3Q Review: OPM 11.5% 3분기 실적은 시장 예상치를 크게 하회했고, 가장 보수적이 었던 당사의 예상치 또한 하회했다. YG의 3분기 별도 실적 은 매출액/영업이익 각각 374억(+14% YoY)/75억 (+38%, OPM 2%)으로,
바이오 부문 실적 개선 지연, 소재식품 역기저 효과가 부담 1분기 실적 컨센서스 하회 전망 CJ제일제당의 1분기 연결 매출액과 영업이익은 각각 3조4,636억원(+11.0%, y-y) 과 2,127억원(-5.6%, y-y)으로 컨센서스를 소폭 하회할 전망이다. CJ대한
(097950.KS) 단기 모멘텀보다 개선 잠재력에 주목 Company Note 2016. 3. 24 바이오제품 가격 상승 지연, 환율 상승에 따른 일부 사업부 역기저 효과 등으로 1분기 실적은 컨센서스 하회 예상. 하지만 가공식품 고성장세 지 속될 전망이고, CJ헬스케어 상장 모멘텀 대기 중이어서 Buy 관점 유효 1분기 실적 컨센서스 소폭 하회할 듯 CJ제일제당의
표 1. YG 목표주가 상향 구분 변경 전 변경 후 16년 지배주주 순이익 3.2 31.2 주식 수 16,41,892 16,41,892 EPS 1,842 1,94 Target PER 3. 3. 목표 주가 55, 57, 현재주가 43,7 상승 여력 3.4% 자료: 하나금
216년 5월 12일 I Equity Research 와이지엔터테인먼트 (12287) 하반기는 더 좋다 목표주가 상향 YG의 연간 매출액/영업이익 추정치를 각각 8%/5% 상향하 면서 목표주가를 5.7만(+4%)으로 제시한다. 매니지먼트는 3분기 스타디움 콘서트(3회)를 포함한 빅뱅의 엄청난 규모의 해외 투어와 약 11% 상승한 /엔 환율로 콘서트/로열티 매
Microsoft Word - 140429 POSCO.doc
POSCO (005490) 2014. 04. 29 기업분석 Analyst 박혜민 hmpark@hanwha.com Buy(maintain) 목 표 주 가: 360,000원 (유지) 주가(4/28): 292,500원 Stock Data KOSPI(4/28) 1,969.26pt 시가총액 255,021억원 발행주식수 87,187천주 52주 최고가 / 최저가 340,000
표1 4Q12 실적 Review 4Q11 3Q12 4Q12P 발표치 % YoY % QoQ 추정치 괴리율 컨센서스 괴리율 매출액 716 697 71-2..6 748-6.3 732-4.1 영업이익 27 3 18-31.2-38.6 35-47.6 32-42.9 세전이익 -14
213년 3월 4일 DIFFERENT TOMORROW BUY (유지) 목표주가 / 현재주가 (2월`28일) / 상승여력: 134,원 / 115,원 / 16.5% (12) 단기 주가 모멘텀 부재, 합병시너지 및 중장기 성장성은 유효 토러스투자증권 리서치센터 Analyst 이희정 2) 79-2713 heui.j.lee@taurus.co.kr 단기적인 모멘텀 부재가
IR Presentation SAMSUNG ENGINEERING
IR Presentation SAMSUNG ENGINEERING 2 0 1 4 1 회사소개 CONTENTS 2 3 첨부 회사소개 상품소개 화공 정유가스석유화학업스트림 CDU/VDU Heavy Oil Upgrading Aromatics, HDS Gas Processing GTL(Gas To Liquid) Air Separation Unit Coal Gasification
Microsoft Word - 2248_Daoudata_20080320.doc
Small Cap Report 투자전략 2008. 3. 20 Buy(매수) Analyst / 손세훈 (769-2076) wang2ma@daishin.com 자회사와 부동산 가치만으로도 싸다. 현재가(08/03/19) 3,505원 목표주가(6개월) 5,850원 액면가 500원 KOSDAQ 612.13 52주 최고/최저 6,860원/ 2,655원 자본금(보통주)
표 1. YG의 목표주가 변경 구분 변경 전 변경 후 16년 지배주주 순이익 32. 26.8 주식 수 16,41,892 16,41,892 EPS 1,952 1,631 Target PER 29. 3. 56,597 48,945 목표 주가 56, 49, 현재주가(2/25일)
216년 2월 26일 I Equity Research 와이지엔터테인먼트 (12287) YG의 방향성은 2분기에 결정 된다 목표주가 하향 YG에 대한 목표주가를 49,(-13%)으로 하향한다. YG 엔터의 실적 모멘텀은 빅뱅/아이콘/위너의 매니지먼트 매출 확대로 사상 최대 실적이 예상되지만, 자회사 YG플러스의 예상 영업손실은 63억으로( 16년 YG의 예상
Microsoft Word - 2011MWC 이슈 코멘트.doc
YUHWA Research MWC 2011의 두가지 화두 산업분석 LTE 서비스 상용화와 NFC 내장 휴대폰 출시 Overweight 2011년 2월 14일(월) Analyst : 최성환(3770-0191) 1월 개최되었던 CES 2011에 이어 2월 14일부터 열리는 MWC에 세간의 관심 집중 - 우리는 지난 1월 라스베이거스에서 열린 세계 최대의 가전전시회인
국문 Market Tracker
Research Center HANYANG SECURITIES LG 상사(001120) - 한 템포 쉬어가자! 2009.4.21 Analyst : 김승원 3770-5325 Rating Hold(유지) Target Price 19,400원 Previous 19,400 원 60 50 40 30 20 10 0-10 -20-30 주가지표 KOSPI(04/20): KOSDAQ(04/20):
Microsoft Word - 20160525191517847.doc
216년 5월 26일 산업분석 화학 Overweight (유지) 시장의 오해, 그리고 투자의 기회 PE 스프레드: 구조적인 하락에 대한 오해 화학/정유 Analyst 백영찬 2-6114-2968 yc.baek@hdsrc.com RA 김신혜 2-6114-2925 chloe.kim@hdsrc.com PE스프레드의 하반기 하락 우려감은 시장의 오해다. 216년 PE
삼성 SDI 실적 전망 (IFRS 연결) (단위: 십억원, 원, 배, %) 214 215E 216F 217F 매출액 - 수정 후 5,474 7,824 8,662 9,161 - 수정 전 5,474 7,58 8,347 8,969 - 변동률 3.2 3.7 2.1 영업이익 -
(64.KS) Company Comment 215. 11. 2 지존의 모습을 기대한다 지난 시기와 달리 지금부터 BoT (Battery of Things) 시대 본격화 전망. 금번 매각딜 이 제공하는 삼성SDI의 2차전지 시장 지배력 강화 움직임에 주목. 주가 주도력도 재 차 강화될 전망 3분기 Review: 영업실적 흑자전환 성공 3분기 삼성SDI의 연결
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산업분석 중동 현장 방문으로 사의 가능성을 엿보다 Analyst 유덕상 Investment Points 오만 Sohar2와 Barka3 IPP Project 현장 방문: GS의 오만 Sohar2와 Barka3는 각각 750MW규모의 IPP프로젝트이다. 전세계 최대 IPP업체인 GDF-Suez가 발주낸 것으로 총 프로젝트 규모는 13억달러(GS분 6.3억달러)에
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INDUSTRY REPORT 미디어 종편이 뭐길래 종편 영업개시 임박 보도에 따르면 10월 초부터 jtbc, CSTV, 채널 A 등 종합편성채널사용사업자(이하 종편)의 프로그램 설명회가 연이어 개최될 예정. 이는 사실상 종편의 영업개시 라는 점에서 관련주에 대 한 시장의 관심이 더욱 높아질 전망. 한편 SBS, MBC 등 지상파도 미디어렙 설립이 임박. 랠리는
Microsoft Word - 20150129080414253_1
Company Report 215.1.3 SK텔레콤 (1767) 4분기 리뷰 : 주주환원 정책과 커머스플랫폼 전략을 통해 1 / 1 비전 달성한다 통신서비스 What s new? Our view 투자의견: BUY (M) 목표주가: 38,원 (M) 주가 (1/29) 284,원 자본금 시가총액 446억원 229,318억원 주당순자산 26,398원 부채비율 81.14%
Microsoft Word - 게임산업_20141211_4tSEdcX4cxGQHhUB6ht3
Industry Report 게임산업 Dec 12, 214 : 저평가 + 트리거 + 실적 가시성 Top Pick 종목명 투자의견 목표주가(12M) 엔씨소프트 Buy 23,원 저평가, 이를 해소할 수 있는 트리거 보유 업체 단순히 낮은 밸류에이션을 받는 업체에 무조건적인 투자 옳지 않음. 낮은 밸류에이션을 받는 경우 대부분 그에 맞는 합당한 이유가 있기 때문.
Microsoft Word - 140528 나이스정보통신.docx
나이스정보통신 (368) 214. 5. 28 Mid Small-cap Analyst 서용희 yhseo@hanwha.com Not Rated 주가(5/27): 16,2원 Stock Data KOSDAQ(5/27) 547.97pt 시가총액 1,62억원 발행주식수 1,천주 52주 최고가 / 최저가 17,45 / 5,91원 9일 일평균거래대금 13.25억원 외국인
(Microsoft Word - Company_Indepth_20140623_\304\304\305\365\275\272.doc)
Company Indepth Report 2014년 6월 23일 컴투스 BUY (신규) 글로벌 Top 게임사로의 도약 투자의견 BUY, 목표주가 86,000원 낚시의 신, 서머너즈워 의 글로벌 연속 흥행으로 기업가치 상승 자체플랫폼 가입자 증가로 선순환 구조 구축 Analyst 유승준 02) 709-2712 youth63@taurus.co.kr SUMMARY
(1999=100) CSI() () ()
mjoh@hanastock.co.kr (1999=100) 125 120 CSI() () () 1.6 1.4 115 110 105 100 95 90 85 80 99 00 01 02 03 04 1.2 1.0 0.8 0.6 0.4 0.2 0.0-0.2-0.4 100 (%) 80 60 40 20 0-20 -40 83 84 85 86 87 88 89 90 91 92
Microsoft Word - 140207 GS리테일.doc
GS리테일 (007070) 2014. 2. 7 기업분석 Analyst 김경기 02. 3772-7471 retailkim@hanwha.com Buy(maintain) 목표주가: 32,000원 (하향) 주가(2/06): 23,600원 Stock Data KOSPI(2/06) 1,907.89pt 시가총액 18,172억원 발행주식수 77,000천주 52주 최고가 /
<4D F736F F F696E74202D F6B7462B1E8BCB1B9CC5F B0C7BCB3BEF7BFACB0A3C0FCB8C15FC6EDC1FDC1DF>
26 Nov. 218 KTB Investment & Securities CONTENTS 2 3 11 2 46 KTB Investment & Securities 2 KTB KTB Investment Investment & Securities Securities 3 5. (pt) 14. (%) 4. 1. 3. 6. 2. 2. 1. (2.). -1. 18-1 18-3
Microsoft Word - Industry Indepth Final V3_EDITING_F_F_7월4일.docx
Summary 3 Key Chart 4 Part Ⅰ 변하지 않는 주가 결정변수, 이익의 방향성 8 Part Ⅱ 차령과 인센티브의 디커플링 우려 11 Part Ⅲ 높은 본사 이익비중과 내수 수출 판매부진에 따른 부담 19 Part Ⅳ 추가적인 이익 불확실성의 근거, 현대차 금융 기아차 통상임금 26 기업분석 현대모비스 (1233)_ 포트폴리오 방어전략의 중심
Microsoft Word - 111130_삼성SDI
삼성SDI 삼성SDI (64) BUY (Maintain) 주가(11/29) 131,5원 목표주가 19,원 211.11.3 울트라북, 2차전지 시장지형을 바꾼다 지금까지의 통념을 깨고 성능이 뛰어나면서도 싸고 가벼운 노트북이 등장했다. 울트라북이다. 울트라북은 모바일 인터넷 시대에 대응한 노트북의 진화이며, 215년에 전체 노트북의 45%를 차지하며 급성 장할
Microsoft Word - 교보-10월탑픽_20131001.doc
1 월 Oct 1, 213 Mid-SmallCap 연구위원 김영준 3771-969 yjkim63@iprovest.com 연구위원 김갑호 3771-9734 kh122@iprovest.com 연구위원 최성환 3771-9355 gnus87@iprovest.com 책임연구원 심상규 3771-9751 aimhhigh@iprovest.com 책임연구원 정유석 3771-9351
Microsoft Word - 20150811201049900_1
Company Report 215.8.12 CJ E&M (1396) 기대보다 좋았고 앞으로도 좋을 듯 미디어/엔터 What s new? Our view 투자의견: BUY (M) 목표주가: 12,원 (M) 주가 (8/11) 81,5원 자본금 시가총액 1,937억원 31,567억원 주당순자산 42,468원 부채비율 49.26% 총발행주식수 6일 평균 거래대금 38,732,89주
Microsoft Word - 141022_김홍균_기계Preview1.doc
산업분석 두산 대표기업들의 스토리는 올라오는데 214. 1. 22 Analyst 김홍균 2 369 312 usckim1@dongbuhappy.com Investment Points 두산인프라코어 밥캣이 있어 든든하다: 두산인프라코어의 3Q14실적은 전반적으로 컨센서 스와 유사하나 영업이익률은 컨센서스대비.2%pt 하회한 것으로 추정된다. 건설부문 과 관련된
<4D6963726F736F667420576F7264202D204F6E6C696E655FB1E2BEF75FC7D1B1B9BBE7C0CCB9F6B0E1C1A65F313630323139>
2016 년 2 월 19 일 한국사이버결제 (060250) 16 년 성장성 더욱 강화, 수익성도 개선 전망 인터넷/소프트웨어 Analyst 성종화 02. 3779-8807 jhsung@ebestsec.co.kr 4Q15 실적은 매출은 호조, OP는 부진. 당사 전망치 대비 매출은 부합, OP 는 미달 4Q15 연결실적은 매출 586 억원(QoQ 16%, YoY
COMPANY INITIATION , 98,400 1), 2), 3) DCF 98,400 75,300 23,100 DCF ~ (EV) (+ ) (93.1) 1,024.6 ( ) 10.4
(019680) 2007 321 COMPANY INITIATION, CFA 02) 3772-1557 02) 3772-1568 emilypark@goodi.com Kitten78@goodi.com KOSPI : 1444.17p KOSDAQ : 645.37p : 756.4 : 5,000 : 8.5 : 3.4 (39.8%) 52 / : 95,400 /65,600
THT Development Co.,Ltd 2006.01.19 15th Floor Daeha B/D, 360 Kim Ma Street, Ba Dinh District, Hanoi, Vietnam 부동산 투자개발 126,112 의결권 50%이상 자산총액500억이상 Sai
분 기 보 고 서 (제 13 기 1분기) 사업연도 2012년 01월 01일 2012년 03월 31일 부터 까지 금융위원회 한국거래소 귀중 2012년 5 월 30 일 회 사 명 : (주) 대우건설 대 표 이 사 : 사장 서종욱 본 점 소 재 지 : 서울특별시 종로구 신문로 1가 57번지 (전 화) 02)2288-3114 (홈페이지) http://www.daewooenc.co.kr
Microsoft Word - 대한통운_기업분석_제조_2012020722071801.doc
Company Report 2012.03.29 대한통운 (000120) 닫혀있던 성장판이 열린다 투자의견: HOLD (I) 목표주가: 94,000원 (I) 육운 대한통운의 커버리지를 시작합니다. 동사는 시가총액 1.9조원 규모의 국내 최대 자산형 물류업체입니 다. 안정된 수익구조와 재무구조에도 불구하고, 2000년 법정관리로부터 최근의 금호사태까지 이어진 강
제약업종 복지부의 당면과제 약값 절약 제네릭 의약품 업체에 대한 시장의 관심 증가 최근 정부정책의 주안점 약제비 절감 최근 국내 제약업종에 대한 화두는 크게 두가지로 요약될 수 있다. 첫째는, 제약업종에 대한 재평가(Re-rating)라는 긍정적인 요소와 둘째는, 건강
산업분석 2002-096 복제의 미학 베낀것이 더 아름답다 Analyst 황호성 02)768-7597 hswhang@iflg.com 제네릭 의약품 업체에 대한 재인식 필요 의약품 시장 환경이 변화하고 있다 최근 제약업계 환경변화 중 외자 제약사의 국내 점유율 확대, 정부의 고가 약 억제정책 등은 외자 제약사 제품의 도입 및 판매에 주로 의존하고 있는 대부분의
Microsoft Word - 2016연간전망_edit9(NO TOUCH)_2
215. 11. 3 216년 연간전망: 유통(백화점/편의점/홈쇼핑/대형마트) Escape from The Gray Zone 유통/화장품 담당 김지효 Tel. 2)368-6173 katarina@eugenefn.com Summary 1.국내 내수시장편 쉽지 않았던 215년 유통산업 215년 가계지출증가율
Microsoft Word - 20150630_아프리카TV-v1
Company Report 아프리카TV 067160 Buy 신규 / TP 48,500원 신규 Jun 30, 2015 Company Data 현재가(06/29) 37,200 원 액면가(원) 500 원 52 주 최고가(보통주) 35,250 원 52 주 최저가(보통주) 20,450 원 KOSPI (06/29) 2,060.49p KOSDAQ (06/29) 733.04p
Microsoft Word - 140619_SKT
Issue & News SK텔레콤 (1767) 5로 LTE 무제한 가속화 김회재 769.35 khjaeje@daishin.com 투자의견 BUY 매수, 유지 목표주가 3, 상향 현재주가 3,5 (1.6.19) 통신서비스업종 KOSPI 199.3 시가총액 19,66십억원 시가총액비중 1.65% 자본금(보통주) 5십억원 5주 최고/최저 3,5원 / 196,5원
GS건설채용브로셔-2011
tel: 82-2-728-1114 fax: 82-2-728-2754 homepage: http://www.gsconst.co.kr Dreamyour Future, Make it with GS E&C CONTENTS 04 HISTORY 06 MESSAGE FROM CEO 08 GS PRIDE 10 VISION 12 NETWORK 14 BUSINESS AREA
Microsoft Word - 111207_유통_최종.doc
증권업계 최고 신용등급 AA+로 상향 211년 11월 한기평, 한신평, 나신평 기준 212 Outlook Report 211. 12. 7 유통 비중확대 Analyst 김민아 2-768-4163 mina.kim@dwsec.com 이지은 2-768-326 jieun.lee@dwsec.com 212년 경기 하강기, 구조적 성장에 주목 212년 국내 소비는 악화되는
Microsoft Word - HMC_Company Note_SK Networks_20130802.doc
Company Note 2013. 08. 02 SK네트웍스(001740) BUY / TP 9,100원 우려를 뛰어 넘어라 Analyst 박종렬 02) 3787-2099 jrpark@hmcib.com 현재주가 (8/1) 상승여력 6,860원 32.7% 시가총액 발행주식수 자본금/액면가 1,613십억원 248,188천주 649십억원/2.5천원 52주 최고가/최저가
Microsoft Word - 1207_건설업_2Q12preview.doc
INDUSTRY REPORT 건설업 실적은 예상 하회하지만 수주 갈증이 해소된 2분기 6개사의 매출액은 전년대비 2% 성장, 영업이익은 일회성 요인으로 11% 감소 당사 커버리지 6개 건설사의 2분기 매출액은 전년대비 19.7% 증가한 19.2조원을 기록할 전망. 해 외수주 증가에 따른 해외 매출 고성장이 외형 증가를 견인할 것으로 보임. 한편 작년 2분기에
Microsoft Word - 인터파크INT_140116_editing.doc
Company Brief 214. 1. 16 인터파크INT(1879) 상장예정 번아웃 시대의 최적의 투자안 Analyst 김동희(639-4591) 공모희망가 5,7~6,7원 시가총액 1,84~2,17억원 액면가 5원 자본금 135억원 공모후 주식수 32,43천주 유통가능주식 비중 24.2% 보호예수기간 최대주주 1년 공모후 주요주주(%) 인터파크 7.7% 주요
Results Review Korea / Construction 17 July 2013 HOLD 목표주가 현재주가 (16 Jul 13) 78,000 원 71,600 원 Upside/downside(%) 8.9 KOSPI 시가총액 ( 십억원 ) 2,864
Results Review Korea / Construction 17 July 2013 HOLD 목표주가 현재주가 (16 Jul 13) 78,000 원 71,600 원 Upside/downside(%) 8.9 KOSPI 1866.36 시가총액 ( 십억원 ) 2,864 52 주최저 / 최고 67,500-213,000 일평균거래대금 ( 십억원 ) 32.82 외국인지분율
Microsoft Word - 산업_홈쇼핑_20150512
2015. 05. 12 2015년 하반기 전망: 유통(백화점/홈쇼핑/면세점/대형마트) 유통 애널리스트, 쇼핑호스트 도전기 유통/화장품 담당 김지효 Tel. 02)368-6173 katarina@eugenefn.com Glossary 용어 취급고 매출액 쇼핑호스트 (Shopping Host) MD (Merchandising) IPTV (Internet Protocol
Microsoft Word - NHN_기업분석_제조_2012100211241901.doc
Company Report 2012.10.04 NHN (035420) 애니팡, 카카오톡 그리고 LINE 투자의견: BUY (M) 목표주가: 380,000원 (U) 인터넷 추석연휴 동안 애니팡 하트 많이 받으셨나요? 애니팡 덕분에 그동안 소식이 뜸했던 지인들과 다시 안부 도 주고받고, 애니팡 순위 경쟁에 빠져 간만에 유료결제를 하진 않으셨나요? 하루 접속자 1천만명,
수신
전 경 련 국 제 동 향 3 월 4째 주 국 제 본 부 국 제 경 제 팀 1 중국 주요 경제 및 산업 동향 ➊ 13차 5개년 규획 강요 발표 ❷ 중국 가전업체 메이디( 美 的 ), 도시바 백색가전 부문 인수 추진 ❸ 안방( 安 邦 )보험 그룹, 스타우드 호텔 인수 추진 2 일본 주요 산업 및 대외경제 동향 ➊ 엔화약세 추세에서 변화 징조 ❷ 일본산 농수산품
<4D6963726F736F667420576F7264202D20B1B8C1B6B0B3C6EDC0C720BDC3B4EB2C20C5F5C0DAB4EBBEC8C0B8B7CEC0C720C1F6C1D6C8B8BBE75F3135303431345F31>
215. 4. 14 지주회사 구조개편의 시대, 투자대안으로서의 지주회사 Overweight 지주회사/통신 담당 김준섭 Tel. 2)368-6517 jskim@eugenefn.com Summary 지주회사 Overweight, Top-picks로 CJ(14), SK C&C(3479)를 제시 지주회사에 대한 관점으로 Overweight 의견을 제시한다. 기업
Microsoft Word - 151013_Lg상사_full.docx
(112) 종합상사 Company Report 215.1.13 (Maintain) 매수 목표주가(원,12M), 현재주가(15/1/12,원) 32, 상승여력 53% 영업이익(15F,십억원) 142 Consensus 영업이익(15F,십억원) 147 EPS 성장률(15F,%) - MKT EPS 성장률(15F,%) 23.4 P/E(15F,x) 29.9 MKT P/E(15F,x)
Microsoft Word - 120326 SK케미칼.doc
SK케미칼 (612) 212. 3. 26 기업분석 Analyst 김나연 2.3772-716 irene.kim@hanwha.com Buy(maintain) 목표주가: 1,원(유지) 현주가(3/23): 62,1원 Stock Data KOSPI(3/23) 2,26.83pt 시가총액 12,944억원 발행주식수 2,843천주 52주 최고가 / 최저가 84,9 / 59,5원
<4D6963726F736F667420576F7264202D203136303630375FBDC5B0E6C1A65FC1DFB1B9C5BDB9E6C4DDB6F3BAB828C7D5BABB292D28BFCF29>
CJ E&M (1396) 하반기 중국 프로젝트 대거 출격 216. 6. 7 통신/미디어 Analyst 김현용 2. 3779-8955 hyunyong.kim@ebestsec.co.kr 평안도를 비롯하여 강호출산기, 써니로 중국 영화시장 정조준 동사의 올해 중국시장 공략은 하반기 본격화될 예정에 있다. 이르면 7월말 미스터리/스 릴러물 평안도가 중국 시장에서 개봉
Microsoft Word - 산업양식_클라우드_20150330_피드백_Final_xHdxk5Qr66JJrL7hVYyL
Mid-Small Cap 연구위원 김갑호 215.4.1 3771-9734, kh122@iprovest.com 인터넷/게임 연구원 이성빈 3771-918, aliaji@iprovest.com 클라우드 시장 더 이상 뜬 구름이 아니다 3 1. 클라우드 컴퓨팅의 확산 1-1. 클라우드 컴퓨팅이란 1-2. 도입 효과 1-3. 시장 크기 및 전망 8 2. 해외 현황
Microsoft Word - retail_131122.doc
Analyst 유주연 (639-4584) juyeon.yu@meritz.co.kr RA 박지은 (639-451) jeeeun.park@meritz.co.kr 213.11.22 유통업 Overweight 1월 매출동향: 대형마트 -6.4%, 백화점 -2.2% Top Pick 하이마트 (7184) Buy, TP 15,원 현대홈쇼핑 (575) Buy, TP 21,원
<4D6963726F736F667420576F7264202D20A1DA496E6475737472795F5265706F72745FB9F6C6BCC4C3C7C3B7A7C6FB5F32303135303833315FC3D6C1BEB9F6C0FC>
Vertical Platform 버티컬 플랫폼 Sep 1, 215 인터넷/게임 연구원 이성빈 3771-918, aliaji@iprovest.com 지속 성장 가능한 버티컬 플랫폼 업체 3 1. Summary 4 2. 버티컬 플랫폼(Vertical Platform) 이란? 5 3. 주요 사업 영역별 경쟁력 분석 3-1. 음원 플랫폼 3-3. E-commerce
Microsoft Word - 140325_유덕상_LG화학.doc_BsEmNKtbWpnEWoNmiHiv
BUY 5191 기업분석 화학 BASF가 부럽다면 을 사라 214. 3. 25 목표주가(신규) 32,원 현재주가(3/24) 248,원 Up/Downside +29.% 투자의견(신규) Buy Analyst 유덕상 2 369 3458 Investment Points LG그룹의 바스프 라인업 핵심역할 지속, 성장 수혜는 계속: Global No.1화학사 BASF와의
C ontents C 2
MIRAEASSET EQUITY RESEARCH KOREA Industry Analysis Neutral Oct. 25, 2005 In-depth Report C ontents C 2 () () (%) SK 003600 66,000 52,600 25.5 LG 051910 60,000 46,450 29.2 001300 30,000 23,700 26.6 KCC
Microsoft Word - 위메이드_112040_ - not rated.doc
Dec 7, 215 / 15-37 Ridden79@bookook.co.kr Not Rated 위메이드 (1124) 여전히 기대할 부분이 많다 현재가 (원) 35,45 액면가 (원) 5 자본금 (억원) 87 시가총액 (억원) 5,956 상장주식수 (만주) 1,68 외국인보유비중 (%) 3.2 6일 평균거래량 (주) 257,991 67, 52주 최고/최저 (원)
연간전망_통신 1215
Data, Model & Insight Equity Research Telecom Industry Contents Compliance Notice SUMMARY 4 5 6 7 8 9 10 11 12 13 14 15 16 17 18 19 20 21 22 23 24 25 26 27 28 29 (017670) Buy (Maintain) COMPANY 30 Income
온라인게임 투자의견 종목 투자의견 목표주가(원) 투자포인트 엔씨소프트 (036570) Buy 420,000 1. B&S 4월 27일 1차 CBT 성공적으로 실시 : 게임성과 흥행성 검증 2. B&S 5월 16일 중국 현지업체(텐센트)와 퍼블리싱 계약 체결 : 아이온보다
[인터넷/온라인게임] 2012년 온라인게임 기업가치 확대 전망 리서치센터 기업분석부 연구위원 강록희 (769-3097) 온라인게임 투자의견 종목 투자의견 목표주가(원) 투자포인트 엔씨소프트 (036570) Buy 420,000 1. B&S 4월 27일 1차 CBT 성공적으로 실시 : 게임성과 흥행성 검증 2. B&S 5월 16일 중국 현지업체(텐센트)와 퍼블리싱
실적 및 전망 09년 하반 PECVD 고객 다변화에 따른 실적개선 10년 태양광 R&D 장비 매출을 반으로 본격적인 상업생산 시작 1. 09년 3Q 실적 동사는 09년 3Q에 매출과 영업이익으로 각각 142 억원(YoY 16.7%, QoQ 142%), 6 억원(흑전환)
KRP Report (3회차) GOLDEN BRIDGE Research - 스몰켑 - Not Rated 테스 (095610) 공정미세화 추세의 수혜, 태양광 장비의 매출 가시화로 견조한 성장 작성일: 2009.11.18 발간일: 2009.11.19 3Q 실적 동사의 3분에 매출과 영업이익은 각각 141.5 억원(QoQ 142%), 6 억원(흑전)이다. 목표가
주간 PF Market Watch (' ) 1 주요원자재및상품시장동향 WTI (NYMEX, $/bbl) Natural Gas (Chicago Hub, $/Mil.B) 에너지 품목거래소인도월단위 가격 (10/01) WTI NYMEX Oct-12 $/bbl
주간 PF Market Watch ('12. 10. 02) 1 주요원자재및상품시장동향 WTI (NYMEX, $/bbl) Natural Gas (Chicago Hub, $/Mil.B) 에너지 품목거래소인도월단위 WTI NYMEX Oct-12 $/bbl 92.48 0.63 브렌트유 ICE Oct-12 $/bbl 112.19 0.20 석유화학 9/24 자대비품목거래소인도월단위
Microsoft Word - 나우콤.doc
2012.09.03 YUHWA Securities Research 나우콤 (A067160) 나우콤의 기업가치, 유튜브에 컴투스를 더하다 BUY(유지) 목표주가(원) 18,000 현재주가(원) 10,800 상승여력(%) 66.7 KOSPI 지수 1,905.12 KOSDAQ 지수 508.35 시가총액(억원) 993 자본금(억원) 45 액면가(원) 500 발행주식수(만주)
에스엠 (4151 표 1. 목표주가 상향 구분 16년 지배주주 순이익 37 주식 수 2,885,663 EPS 2,95 Target PER 33. 69,135 목표 주가 7, 현재주가 45,3 상승 여력 54.5% 자료: 하나금융투자 단위 억원 주 원 배 원 원 원 표
216년 1월 28일 I Equity Research 에스엠 (4151 NCT - 에스엠이기에 꿈 꿀 수 있는 미래 목표주가 상향 27일 개최된 이수만 회장의 PT를 통해 밝힌 NCT(New Culture Technology 프로젝트에서 찾은 2가지 의미는 1 아티스트들이 데뷔 전부터 팬들과 다양한 방식의 소통을 통 해 강력한 팬덤을 구축하여 수익화 과정 즉,
Microsoft Word - 080225 Morning Brief 표지.doc
Morning Brief 리서치본부 Daily 28년 2월 25일 월요일 [요 약] Daily 이슈분석 [송창민, 796] 28년, 대한민국 M&A 붐의 출발점? Daily Market Point [송창민, 796] 신정부 수혜 업종에 집중 China Daily 증시관련 주요 이슈 [조용찬, 8438 / 이은호, 8464] 1. 3월 비유통주 해제물량은 52조원(46억
Microsoft Word - 2013전망_보험Full_합본.doc
Sector Report 212.11.27 보험 수요가 공급을 이끄는 보험산업 종목 투자의견 목표주가 (원) 삼성화재 BUY 28, 동부화재 BUY 6, 현대해상 BUY 42, LIG 손해보험 BUY 39, 메리츠화재 BUY 17, 현재 시장에서 바라보는 손해보험에 대한 우려는 크게 세 가지인 것 같습니다. 첫 번째는 과연 보장성 상품이 내년에 도 잘 팔릴
Microsoft Word - 20150727_f.docx
2015년 7월 27일 ᆞStrategic Insight 하반기 시장 전망에 대한 여섯 가지 질의응답 ᆞ이머징마켓 동향 지표부진, 차익부담 등에 주요 이머징 약세 ᆞ전일 시장 특징주 및 테마 ᆞKIS 투자유망종목 단기 유망종목: 삼천당제약 외 5개 종목 중장기 유망종목: 코웨이 외 5개 종목 ᆞ기업분석 고려아연, 대림산업, 에스원, 현대차, KB금융, LG하우시스,
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6 :,, 1. (yoy) (6Mch, AR) 18 1. (yoy) 14 8. 16 8. 12 6. 4. 2. - -2. 14 12 1 8 6 4 6. 4. 2. - -2. 1 8 6 4-4. -6. () () 2-4. -6. () BSI() 2 24/4 24/12 25/8 26/4 26/12 27/8 28/4 28/12 24/4 24/12 25/8 26/4
Microsoft Word - Kumho_Petrochemical_Comment_110524.doc
LIG Research Center Company Analysis 211/5/24 Analyst 김영진/주혜미ㆍ2)6923-7318/7345ㆍyjkim/hmjoo@ligstock.com 금호석유화학 (1178KS Buy 유지 TP 272,원 상향) 합성고무 및 BPA 증설을 통한 성장 및 수익 전략 -, 수익예상 상향에 따라 272,원으로 상향 조정하며, 투자의견
Microsoft Word - 20140820204306733_3
Company Report 214.9.23 아모레G (279) 고객이 넘치는 상해 이니스프리 매장 투자의견: BUY (I) 목표주가: 1,2,원 (I) 지주회사 지난 주말 상해 방문시 난징루의 이니스프리/에뛰드하우스 매장을 방문하였습니다. 일단 쇼핑하기 조금 어려울 정도로 매장 안이 사람들로 붐비는 상태였습니다. 점원들이 한국말로 인사를 하고 있었고, 25
(Microsoft Word - 20160326_\273\352\276\367\300\347)
216년 3월 28일 구경제 정부는 어디에 우호적일까? 구경제 Analyst 박용희, 양형모, 홍성영 2. 3779-8843 yhm@ebestsec.co.kr 정부는 어디에 우호적일까? 우리는 지난 3월 22일날 살아남은 기자재업체를 찾아라 라는 보고서를 발간했다. Money Mechanism이 불러올 Game의 Rule 변화에 대해 분석하면서 단순히 기자재업체에
Contents 1. 오프라인 유통산업의 정확한 이해가 필요 3 2. 오프라인 유통업체 성장 정체는 구조적인 현상 6 1) 출점을 통한 성장 모델의 한계 2) 합리적 소비 확산 3) 일부 제품군 로열티 하락이 가져오는 현상 3. 시장에서 우려한 성장성 둔화는 제한될 전
Industry Research 2014.04.21 유통산업 전망 보고서 오해와 진실에 관한 유통산업 이야기 남성현(유통담당 연구원) 6933-7194 gone267@heungkuksec.co.kr 오프라인 유통업체 성장성 둔화는 구조적인 현상 오프라인 유통업체들의 성장성은 둔화. 일부에서는 채널다변화에 따른 오프라 인 잠식효과 영향이 클 것으로 생각하고 있지만,
<4D6963726F736F667420576F7264202D203134303930355FB1C7C0B1B1B85FBFCDC0CCC1F6BFA3C5CDC5D7C0CEB8D5C6AE2E646F63>
BUY 122870 기업분석 엔터테인먼트 미래로 가는 연결고리 목표주가(하향) 61,000원 현재주가(09/04) 49,300원 Up/Downside +23.7% 투자의견(유지) Buy Analyst 권윤구 Investment Points LVMH + 의 사업방향 가늠해 보기: 우리는 기존 버버리, 루이비통, 삼성 전자의 사례를 통해 LVMH 그룹과 의 향후
(Microsoft PowerPoint - Vol 1. NAV\264\302 \301\327\276\372\264\331_Final.pptx)
1 2 Contents Vol 1. 신호와 소음 Holding Company Puzzle I 지주회사의 가치를 말하다 5 1) 지주회사 Investment Thesis: Cycle에 있는 최대주주의 편에 서자 2) 신호와 소음: 지주회사 Valuation method 3) 지주회사가 수취하는 브랜드Loyalty의 의미 II 당사 Coverage update
Microsoft Word - IBSPPR doc
Industry Analysis 11. 6. 24 Positive ( 유지 ) 상반기대비하반기모멘텀개선되는대표적업종 Analyst 이왕상 2)768-7598, wayne.lee@wooriwm.com 이창희 2)768-7737, derek.lee@wooriwm.com 건설업종모멘텀은상반기대비하반기에개선되며, 12 년까지양호할전망 올해들어건설업지수수익률은 -6.%
Microsoft Word - 040203 .........doc
24. 2. 4/ 기업분석 신한지주 Analyst 구경회 2) 3772-7476 bird9@koreastock.co.kr 신한지주 (5555) 기업가치의 Upgrade 가능성을 보자 Buy(maintain) 매수(유지) 조흥은행을 개선시켜 기업가치를 Upgrade : 목표 주가 24,원 은행주 중에서 유일하게 매수(Buy) 의견을 제시하는 이유는 향후 기업가치가
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BUY ( I ) TP : 5,7 (368): VAN Analyst 377-3547 seuoh@myasset.com 26 3.2% 3 6. 29.9% 2 26 414, 22 26 23.5%. 26 PG 14, PG 22 (26 33.5%), 15( 3.9%) 2 1 27 17.5%, 16.1% 615, 63 5,7, Buy Stock Information (
SAMSUNG ENGINEERING IR Presentation 2011
SAMSUNG ENGINEERING IR Presentation 2011 Contents 01 ㅣ주요경영지표 02 ㅣ Investment Highlights 03 ㅣ Appendix Business Portfolio 주요경영지표ㅣ 01 Hydrocarbon Refinery CDU/VDU Heavy Oil Upgrading Aromatics, HDS Petrochemicals
Microsoft Word - 121030 Hanwha Morning Brief.doc
Hanwha Morning Brief Daily I 리서치센터 212. 1. 31 산업분석 반도체 [안성호, 7475 / 고정우, 7466] 1월 하반월 DRAM 고정가격 -1.19% 하락 213 은행업종 전망 [심규선, 7464 / 이한별, 7161] 규제와 은행주: Part2 수익성규제 기업분석 삼성SDI(Buy/maintain, TP: 19, (유지))
Microsoft Word - 유비쿼스.doc
2013.02.12 YUHWA Securities Research 유비쿼스 (A078070) 꿈의 네트워크 SDN 시대의 주도주 BUY(재개) 목표주가(원) 8,300 현재주가(원) 5,810 상승여력(%) 42.9 KOSPI 지수 1,950.90 KOSDAQ 지수 504.94 시가총액(억원) 1,232 자본금(억원) 106 액면가(원) 500 발행주식수(만주)
1. 삼성전자의 영국 CSR사 인수 내용 영국 CSR사의 Mobile 사업부문을 3.1억 달러에 인수 삼성전자는 영국 CSR사의 Mobile 관련 사업, 특허, 라이센스 및 310명의 개발 인력을 총 3.1억 달러에 인수, CSR 지분 4.9%를 신주발행 방식으로 3,
삼성전자 005930 Jul 18, 2012 Buy [유지] TP 1,850,000원 [유지] Company Data 현재가(07/17) 1,168,000 원 액면가(원) 5,000 원 52 주 최고가(보통주) 1,410,000 원 52 주 최저가(보통주) 680,000 원 KOSPI (07/17) 1,821.96p KOSDAQ (07/17) 480.61p
Microsoft Word - 101130 2011년 게임업종 전망_최종_.doc
wl 기업분석팀ᅵ리서치본부 Analyst 나태열 2) 3772-7473 tyrah@koreastock.co.kr 21. 11. 3 211년 게임업종 전망 RPG는 콘솔 플랫폼으로 FPS는 중국 시장으로 211년 게임업종 전망 Investment Summary 3 I. 211년 게임업종 성장의 Key, 중국과 콘솔 온라인 시장을 공략하라 6 II. 국내 게임시장의
Microsoft Word - 0311_교보데일리
11 MAR 2016 Box Briefing /리서치 단기 추천 종목 /리서치 Spot Brief 엔씨소프트 / 이성빈 Market Monitor 주식시장 지표 선물 및 옵션 지표 해외증시 및 기타 지표 2016/03/11 주요 경제지표 및 이벤트 일정 교보증권 매크로팀 일자 국가 시기 일정 예상치 이전치 12 일(토) 중국 2 월 광공업생산(전년대비) 5.50%
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213. 2. 1 기업분석 빙그레 (518/Trading Buy) 음식료 213년에도 수출은 급성장한다 212년 4분기 실적, 실제 질적으로는 양호 빙그레는 4분기 매출액 1,466억원(YoY +4.3%), 영업이익 -59억원(YoY 적지), 순이익 -73억원(YoY 적지)로 컨센서스를 하회했다. 매출액은 12월 기온이 낮아지면서 아이스크 림과 우유의 판매량이
Microsoft Word - HMC_Company_KOLON_100208
Company Brief 코오롱인더스트리 (1211) 21. 2. 8 지주회사 물량 축소, 사업회사 물량 확대의 적기 도래! 소용환 수석연구위원 2) 3787-2183 yhsoh@hmcib.com / 곽진희 연구원 2) 3787-2583 jinheekwak@hmcib.com Buy [유지] 목표주가(6개월) 6,원 현재주가 (2/5) 43,9원 상승여력 36.7%
Microsoft Word - 1005_Kyobo_Daily
5OCT 215 Box Briefing /리서치 단기 추천 종목 /리서치 Spot Brief 우리은행 / 황석규 쏠리드 / 김갑호 Market Monitor 주식시장 지표 선물 및 옵션 지표 해외증시 및 기타 지표 주요 경제지표 및 이벤트 일정 교보증권 투자전략팀 일자 국가 시기 일정 예상치 이전치 5 일(월) 일본 8 월 실질 임금총액(전년대비) n/a.3%
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213년 1월 4일 Company Analysis CJ CGV (7916) 중국 영화관 탐방: 중국 영화관 사업 순항중 매수 (유지) Insight 중국 영화 시장 향후 3년간 연평균 26.9% 성장 예상 212년 중국 박스오피스는 171억위안(+3.3%)로 미국에 이어 2위 규모로 급속히 성장하였고, 향후 3년간 연평균 26.9%의 고성장이 예상된다. 이는
Microsoft Word - 110610 Morning Brief 표지.doc
Morning Brief 리서치센터 I Daily 211. 6. 8 [요 약] 기업분석 하나마이크론(Buy/maintain, TP: 2,원) [안성호, 7475 / 박유악, 744] 2분기 실적기대치 충족 전망, 최근 주가하락은 저가매수 기회! 인탑스(Buy/maintain, TP: 25,원) [김운호, 7153] Galaxy 최대 수혜 신세계(Buy/Upgrade,
Microsoft Word - 130304 녹십자.doc
녹십자 (628) 213. 3. 4 기업분석 Analyst 정보라 2.3772-716 bora.chung@hanwha.com Buy(maintain) 목표주가: 17,원(유지) 주가(2/28): 148,5원 Stock Data KOSPI(2/28) 2,26.49pt 시가총액 15,45억원 발행주식수 1,131천주 52주 최고가 / 최저가 175, / 115,원
Microsoft Word - CJCGV_Ini
213년 2월 4일 Company Analysis CJ CGV (7916) 영화, 가장 쉽게 즐기는 Outdoor 여가 매수 (신규) Insight 목표주가 46,원과 매수 투자의견으로 커버리지 개시 CJ CGV에 대해 매수 투자의견과 목표주가 46,원으로 커버리지를 개시한 다. 목표주가는 4Q FWD 연결 EPS 3,173원에 최근 5년 평균 PER 14.5배를
, Analyst, 3774 1903, heather.kang@miraeasset.com, 3774 1782, yongdai.park@miraeasset.com Figure 1 우리은행 12 개월 forward P/B 및 업종 대비 할증(할인) 추이, NPL 비율 추이
Company update & Earnings preview Korea / Banks 14 July 2016 BUY 15,000 9,950 Upside/downside (%) 50.8 KOSPI 2,005.55 6,726 8,230-10,800 19.20 24.9 Forecast earnings & valuation Fiscal year ending Dec-14
Microsoft Word - 20160120_기업분석_SDI__HKResaerch__수정
OS ( / 9) 삼성SDI(64) 216.1.2 오세준(통신장비/가전 전자부품) 2-739-5934 sejune_oh@heungkuksec.co.kr BUY(유지) 목표주가 127,원(유지) 목표주가 컨센서스 138,63원 현재주가(1/19) 99,9원 시가총액 6,976십억원 6D 일평균 거래대금 51십억원 액면가 5,원 유동주식비율(보통주) 79.5%
2013 Energy Info. Korea
KOREA ENERGY 2013 ISSN 2233 4386 ECONOMICS Energy Info. Korea INSTITUTE 2013. 12 Energy Info. Korea is Published by KEEI (Korea Energy Economics Institute, Republic of Korea) Publisher : Yanghoon Sonn
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Company POSCO Processing & Service Co., Ltd. 2 Company VISION 3 Vision Company Steel Machining and Marketing VISION Steel Construction Materials Total Solution Provider Resource Recycling Recycling Recycling
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BUY 13948 기업분석 유통 낙폭과대 우량주로 분류하다 목표주가(하향) 245,원 현재주가(6/12) 196,5원 Up/Downside +24.7% 투자의견(상향) Buy Analyst 차재헌 RA 손지웅 2 369 3321 sonjiung@dongbuhappy.com Action 목표주가 하향하지만, 투자의견은 상향: 13년 EPS추정치를 7.5%하향함에
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CONTENT SUMMARY _ 3 IT 성장 우려 속에 돋보이는 태블릿의 성장 _ 4 안드로이드 태블릿은 반격에 나설 것인가 _ 6 삼성 태블릿의 반격을 기대 _ 13 종목 분석 삼성SDI (64) 태블릿 성장으로 폴리머 전지 공급 확대 _ 18 일진디스플레이 (276) 이제 태블릿 시장이다 _ 2 이라이콤 (4152) 태블릿용 BLU도 기대된다! _ 22