Microsoft Word - TPC_기업분석_제조_ doc

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1 Company Report TPC (4877) 탐방메모 : 3 년된회사의실적성장이시작되다 투자의견 : NOT RATED 탐방일 : 기계 IT, 자동차, 조선등전방산업호조에따른기계설비투자가증가함에따라기계관련중소형업체의관심이높습니다. 특히, 일본업체와의경쟁구도에있는국내대표업체의경우수혜가더욱기대되는시점입니다. 최근중소형기계관련와이지 - 원 ( 기계, 절삭공구 ) 의주가가실적성장과더불어신고가를경신하는가운데, 시장에숨겨진자동화기계부품주인동사를탐방하게됐습니다. 동사는공압기기 ( 자동화설비핵심부품 ) 국내최대생산업체로한단계레벨업된실적성장이주목됩니다. 주가 6,4원 자본금 43억원 시가총액 55억원 주당순자산 2,152원 부채비율 117.7% 총발행주식수 8,6,주 6일평균거래대금 4억원 6일평균거래량 78,333주 52주고 6,4원 52주저 1,175원 외인지분율.1% 주요주주 엄재윤외 7인 71.% 주가수익률 (%) 1개월 3개월 12개월 절대 상대 절대 ( 달러환산 ) ( 원 ) (% 7, 6, 5 4 5, 4, 3 3, 2 2, 1, TPC Rel to KOSDAQ 자료 : Datastream 자동화설비핵심부품전문업체 생산자동화기계의핵심부품인공압기기전문생산업체로 79년설립, 1년 1월코스닥시장에상장함. 공압기기제품은구동기기, 방향제어밸브, 청정화기기등모든자동화설비에기본장착되는핵심부품으로반도체, LCD, 자동차, 화학등공장자동화가필요한전산업에걸쳐사용됨. 국내공압기기시장규모는약 5 천억원정도이며, 한국 SMC( 일본 ), 한국 FESTO( 독일 ) 등외국현지법인이 6% 를점유하고있고, 동사는 15% 시장점유율을나타내고있음. 최근일본경쟁업체대비납기대응능력이우위에있어시장점유율이증가해수혜로작용하고있음. 실적성장저평가주목 동사는 21 년 (6월결산 ) IT, 자동차, 화학등전방산업호조에따른설비투자증가로 3년만에실적턴어라운드 ( 흑자전환 ) 와더불어최대실적을달성했음. 이후, 21 년하반기삼성전자, LG 디스플레이등대기업向직접매출이가시화되며 FY 211 2Q 실적 ( 매출 188억, 순이익 25억 ) 성장이더욱부각됨. 또한, 자회사의실적성장가시화로지분법평가이익 (FY 211 년반기, 7 억 ) 이반영되며자회사가치증가와 6 월결산법인에따른배당메리트를보유하고있는점도매력적인부분임. 212 년예상 EPS 기준 PER 이 4.3 배 (CY 211 기준 PER 5.3 배 ) 로, 올해당사유니버스코스닥기계업종 12.3 배, 코스닥시장평균 1.8 배대비저평가됐다고판단됨. Forecasts and valuations ( 단위 : 억원, 원, %, 배 ) 결산 (6 월 ) E 212E 매출액 매출증가율 영업이익 순이익 EPS ,479 증가율적전적지흑전 PER PBR EV/EBITDA ROE 배당수익률 자료 : 동양종합금융증권 Tong Yang Research

2 TPC (4877) 자동화기계부품전문업체 동사는생산자동화기계의핵심부품인공압기기전문생산업체로 79년에설립됐고, 1년 1월코스닥시장에상장했다. 공압기기제품은구동기기, 방향제어밸브, 청정화기기등으로모든자동화설비에기본장착되는핵심부품으로반도체, LCD, 자동차, 조선, 화학등공장자동화가필요한전산업에걸쳐사용된다. 국내공압기기시장규모는약 5천억원정도로추정되며, 한국 SMC( 일본 ), 한국 FESTO( 독일 ) 등외국현지법인이 6% 를점유하고있고, 동사는 15% 시장점유율을나타내고있다. 또한, FA(Fac tory Automation) 관련리니어모듈 ( 직선구동모터모듈 ) 과서보모터 ( 기계자동제어장치 ) 등모션콘트롤분야에도진출해있다. 국내리니어모듈시장규모는 2천억원정도추정되며, 서보모터는 1,5 억원정도의시장을형성하고있다. 주요경쟁업체로는리니어모듈은로보스타, 다사로봇등이며, 서보모터는미쯔비시, 야스까와등이다. 제품별매출비중 (21년하반기 ) 은실린더 51%, 밸브콘트롤러 2%, 상품 ( 청정화기기, 리니어모듈및액세서리 ) 3% 로구분된다. 매출 ( 판매 ) 처는자동화기계제조업체를대상으로하는대리점을통한유통망매출과삼성전자, LG 디스플레이, 현대자동차, 기아자동차등대형그룹사를대상으로하는직접거래매출로나뉘는데, 매출비중은각각대리점 89%, 직거래 11% 등이다. 동사는국내자동화기계관련업체 M&A 와해외판매및생산법인 ( 중국 ) 을설립하여 1개의자회사를보유하고있다. 주요자회사는실린더제작업체인씨엔엘모듈테크 (7 년인수 ), 공장자동화자기부상기술력을보유하고있는나노모션테크놀로지 (9년인수 ), 중국생산법인인상해단해과기유한공사 (7 년설립 ) 등이다. 자회사의실적성장이가시화되며, 지분법평가이익 (FY 211년반기 ) 이 7억원을기록했다. 국내외생산설비자동화시스템의성장에따른자회사의실적성장이기대된다. 주요제품매출비중 주요산업별매출비중 자동차 13% 상품 3% ( 청정화기기, 리니어모듈및액세서리 ) 실린더 51% 산업기계 59% IT/ 전자 28% 밸브콘트롤러 19% Source: 동양종합금융증권리서치센터, FY 211 기준 Source: 동양종합금융증권리서치센터, FY 211 기준 2 동양종합금융증권리서치센터

3 Company Report 생산자동화시스템구조및주요제품용도 구분청정화부제어부구동부 공기청정기기방향제어기기액츄에이터 주요제품 Filter, Regulator, 밸브콘트롤러 실린더 Lubricator 제품용도 에어라인청정화 유체흐름및구동기기제어 직선, 회전, 요동, 동 압력제어 력전달 자료 : 동양종합금융증권리서치센터 자회사현황 ( 단위 : 억원, %,*FY 211년반기기준 ) 회사명 주요제품 지분율 순자산 매출액 당기손익 지분법이익 TPC Pneumatics 미국판매법인 98 % Sonar Safety System 미국판매법인 72 % 단해 청정화기기, 후방감지기 ( 트럭 ) 9 % 우암국제무역상해유한공사 중국판매법인 1 % 상해단해과기유한공사 중국생산법인 88 % 씨엔엘모듈테크 리니어모듈 6 % 동죽무역상해유한공사 중국판매법인 1 % 메카피아 전자상거래 67 % 나노모션테크놀로지 자기부상시스템전동기기 57 % 케이에스티 알루미늄가공 8 % * FY 211 년반기 : 21.7 ~ 자료 : 동양종합금융증권리서치센터 합계 동양종합금융증권리서치센터 3

4 TPC (4877) 매출액, 영업이익률추이 ( 억원 ) (%) 매출액 ( 좌 ) 영업이익률 ( 우 ) (E) 212 6(E) 자료 :, 동양종합금융증권리서치센터 실적비교 CY 기준 (1~12 월기준 ) (E) FY(6 월결산기준 ) 211 6(E) (E) 매출액 매출액 영업이익 영업이익 순이익 순이익 PER PER 자료 : 동양종합금융증권리서치센터 실적성장저평가주목동사는생산자동화기계의핵심부품인공압기기국내최대생산업체로 79년에설립돼, 업력이 3 년이넘는전문업체로한단계레벨업된실적성장이주목된다. 동사의투자포인트는 1) IT( 반도체, LCD), 자동차, 조선등전방산업호조에따라실적성장이지속되고있다는점, 2) 지난해삼성전자, LG 디스플레이등반도체 / 디스플레이직접매출이가시화되며, 매출처가다양화됐다는점, 3) 독과점적지위에있는일본업체와의경쟁구도에서시장점유율이확대되고있다는점, 4) 자회사의실적성장가시화로지분법평가이익이반영되고있다는점, 4) 6월결산법인에따른배당메리트도보유하고있다는점등이다. 따라서, 212년예상 EPS 기준 PER 이 4.3배 (CY 211 기준 PER 5.3배 ) 로, 올해당사유니버스코스닥기계업종 12.3 배, 코스닥시장평균 1.8 배대비저평가됐다고판단된다. 4 동양종합금융증권리서치센터

5 Company Report TPC (4877) 추정재무제표 대차대조표 ( 단위 : 억원 ) 손익계산서 ( 단위 : 억원 ) 결산 (6 월 ) E 212E 결산 (6 월 ) E 212E 유동자산 매출액 현금및현금성자산 매출원가 단기예금, 단기매매증권 매출총이익 매출채권 판매비와관리비 재고자산 영업이익 기타유동자산 영업외수익 비유동자산 금융수익 투자자산 외환관련이익 유형자산 지분법이익 무형자산 기타수익 기타비유동자산 영업외비용 자산총계 금융비용 유동부채 외환관련손실 매입채무 지분법손실 단기차입금 기타비용 유동성장기부채 * 경상이익 기타유동부채 * 특별손익 비유동부채 세전계속사업이익 사채 계속사업이익법인세비용 장기차입금 계속사업이익 기타비유동부채 중단사업이익 부채총계 법인세효과 자본금 당기순이익 자본잉여금 매출총이익률 (%) 자본조정 EBITDA Margin (%) 기타포괄손익누계액 영업이익률 (%) 이익잉여금 * 경상이익률 (%) 자본총계 세전계속사업이익률 (%) 총차입금 순이익률 (%) 순차입금 수정순이익률 (%) 현금흐름표 ( 단위 : 억원 ) Key Financial Data ( 단위 : 억원 ) 결산 (6 월 ) E 212E 결산 (6 월 ) E 212E 영업활동현금흐름 FCF 당기순이익 ( 손실 ) EBIT 비현금수익비용가감 EBITDA 유형자산감가상각비 SPS ( 원 ) 3,772 3,625 5,631 8,278 11,47 무형자산상각 EPS ( 원 ) ,479 기타비현금수익비용 DPS ( 원 ) 영업활동관련자산, 부채변동 BPS ( 원 ) 1,81 1,759 2,152 3,55 4,533 매출채권감소 ( 증가 ) EBITDAPS ( 원 ) ,125 1,723 재고자산감소 ( 증가 ) 매출증가율 2.6% 매입채무증가 ( 감소 ) 영업이익증가율적전적지흑전 기타자산, 부채변동 EPS 증가율적전적지흑전 투자활동현금흐름 EBITDA 증가율 -85.6% 유형자산감소 ( 증가 ) ROA -3.1% 무형자산감소 ( 증가 ) ROE -5.7% 투자자산감소 ( 증가 ) ROIC -5.3% 기타투자활동 배당수익률 2.3% 재무활동현금흐름 PSR ( 배 ) 사채및차입금의증가 ( 감소 ) PER ( 배 ) 자본의증가 ( 감소 ) PBR ( 배 ) 배당금의지급 EV/EBITDA ( 배 ) 기타재무활동 부채비율 현금의증가 차입금 / 자기자본 기초현금 순금융비용 / 매출액 기말현금 영업이익 / 금융비용 ( 배 ) 동양종합금융증권리서치센터 5

6 TPC (4877) TPC (4877) 투자등급및목표주가추이 ( 원 ) 7, 6, 5, 4, 3, 2, 1, 주가 목표주가 날짜투자의견목표주가 21/1/21 액면분할 (.5) 211/4/11 NOT RATED - 원 자료 : 동양종합금융증권 이자료에게재된내용들은본인의의견을정확하게반영하고있으며타인의부당한압력이나간섭없이작성되었음을확인함. ( 작성자 : 오경택 ) 당사는자료공표일현재동종목발행주식을 1% 이상보유하고있지않습니다. 당사는자료공표일현재해당기업과관련하여특별한이해관계가없습니다. 당사는동자료를전문투자자및제 3 자에게사전제공한사실이없습니다. 동자료의금융투자분석사와배우자는자료공표일현재대상법인의주식관련금융투자상품및권리를보유하고있지않습니다. 종목투자등급 Guide Line: 투자기간 6~12 개월, 절대수익률기준투자등급 3 단계 (Buy, Hold, Sell) 와위험도 2 단계 (H:High, L:Low) 로구분 Buy : 1% 이상 (Low)/2% 이상 (High), Hold: -1~1%(Low)/-2%~2%(High), Sell: -1 이상 (Low)/-2% 이상 (High) 업종투자등급 Guide Line: 투자기간 6~12 개월, 시가총액대비업종비중기준의투자등급 3 단계 (Overweight, Neutral, Underweight) 로구분 28 년 2 월 19 일부터당사투자등급이기존 5 단계 (Strong Buy, Buy, MarketPerform, UnderPerform, Sell) 에서 3 단계 (Buy, Hold, Sell) 와리스크 2 단계 (High, Low) 로변경 본자료는투자자의투자를권유할목적으로작성된것이아니라, 투자자의투자판단에참고가되는정보제공을목적으로작성된참고자료입니다. 본자료는금융투자분석사가신뢰할만하다고판단되는자료와정보에의거하여만들어진것이지만, 당사와금융투자분석사가그정확성이나완전성을보장할수는없습니다. 따라서, 본자료를참고한투자자의투자의사결정은전적으로투자자자신의판단과책임하에이루어져야하며, 당사는본자료의내용에의거하여행해진일체의투자행위결과에대하여어떠한책임도지지않습니다. 또한, 본자료는당사투자자에게만제공되는자료로당사의동의없이본자료를무단으로복제전송인용배포하는행위는법으로금지되어있습니다. 6 동양종합금융증권리서치센터