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1 Company Report (99) 8 인치 Fab 수요증가수혜집중 What s new? Our view 반도체 / 장비 투자의견 : BUY (M) 목표주가 : 27, 원 (M) 주가 (1/16) 18,45원 자본금 2,226억원 시가총액 8,221억원 주당순자산 5,87원 부채비율 총발행주식수 44,511,167 주 6일평균거래대금 53억원 6일평균거래량 316,127 주 52주고 2,7원 52주저 12,65원 외인지분율 13.59% 주요주주 동부외 6 인 19.6% 주가수익률 1 개월 3 개월 12 개월 절대 상대 절대 ( 달러환산 ) 14.8 (1.) 31.5 ( 원 ) 25, , , , , KOSPI 대비상대수익률 ( 최근 2 년 ) 4Q16 영업이익 4억원으로추정치에부합할전망 : TV용 217 년연간영업이익 1,848 억원으로사상최대실적갱신 DDI는연말비수기로물량감소가불가피한데다가판가인할것 : 제품Mix 와 Throughput 개선을통해이익성장지하압박도심화된것으로파악됨. 하지만여전히 PMIC 물속될것. 량증가에힘입어견조한실적추세는이어지고있는것으 올해부터는 PMIC 뿐만아니라 Audio Amplifier, 지문인식로판단됨. 센서등으로제품및고객다변화가속화될전망 4Q16 영업이익 4억원으로당사추정치에부합, 시장컨센서스상회할전망지난 4분기매출액과영업이익은각각 2, 억원 (YoY 1%, QoQ 1%), 4억원 (YoY 33%, QoQ 13%, OPM 2%) 으로기존추정치에부합할전망이다. LG향 TV용 DDI 물량감소및판가인하압박은지속된것으로파악되지만 PMIC 물량증가가실적에긍정적으로작용한것으로추정된다. 더불어통상적으로지급되고있는연말성과급도 85억원수준으로가정해반영했다. 217년연간영업이익 1,848억원, 실적전망변수점검 217 년연간매출액과영업이익은각각 8,193 억원 (YoY 6%), 1,847 억원 (YoY 8%, OPM 23%) 으로사상최대실적을갱신할전망이다. 대부분의 8인치 Foundry 업체들의가동률이 9% 를상회하고있는것으로파악되고이러한추세는올해에도지속될것으로예상된다. 거듭강조하듯이, IoT(Internet of Things), 자동차의전장화등은글로벌비메모리반도체칩의다양화를견인하고있기때문에그만큼 8인치 Fab에대한수요가늘어날것이기때문이다. 동사의경우에는, BCDMOS(Bipolar CMOS DMOS) 공정기술에대해선제적으로대응하고있어 PMIC, Audio Amplifier 등과같은분야에서의점유율확대가실적에긍정적으로작용할전망이다. 이는 Fab 가동률상승효과를가져올뿐만아니라제품Mix 개선에도긍정적으로작용하고있기때문이다. 올해실적전망에있어서변수는크게두가지로구분된다. 1) 지난해부터진행하고있는 Fabless( 반도체설계 ) 사업이올해가시화될경우에는실적전망이상향될가능성이있다. 2) 최근 Silicon Wafer 원자재공급이 Tight 해지고있기때문에원자재가격상승에따른수익성둔화가능성도존재한다. 하지만 8인치 Fab 공급상황도원활하지않다는점을고려하면 Set업체에일정부분전가가가능하다고판단되기때문에크게우려할사항은아니다. 동사에대한투자의견 BUY, 목표주가 27, 원을유지한다. 분기실적 ( 억원 ) 4Q16E 전년동기대비 전분기대비 컨센서스 컨센서스대비 매출액 2, , 영업이익 세전계속사업이익 순이익 영업이익률 %pt 3.1 %pt %pt 순이익률 %pt 6. %pt 자료 : 유안타증권 Forecasts and valuations (KIFRS 연결 ) ( 단위 : 억원, 원, %, 배 ) 결산 (12 월 ) 214A 215A 216F 217F 매출액 5,677 6,666 7,722 8,193 영업이익 456 1,25 1,77 1,847 지배주주귀속순이익 77 1, 증가율 적지 흑전 PER PBR EV/EBITDA ROE 주 : 영업이익 = 매출총이익 판관비, 자료 : 유안타증권

2 (99) 실적추이및전망 ( 단위 : 십억원 ) 1Q15 2Q15 3Q15 4Q15 1Q16 2Q16 3Q16 4Q16E 1Q17E 2Q17E 3Q17E 4Q17E E 217E Sales YoY 23% 5% 27% 15% 26% 26% 5% 1% 4% 9% 7% 5% 17% 16% 6% QoQ 7.6% 4.% 24.4% 3.6% 1.3% 3.4% 4.3%.9% 4.8% 9.2% 1.8% 1.1% Capacity(K) 95,83 95,83 95,83 95,83 98, 11, 16, 19, 111, 114,84 118, ,31 383,32 414, 463,338 부천 Fab. 53, 53, 53, 53, 53, 56, 58, 59, 6, 61,8 63,36 63,36 212,4 226, 247,872 상우 Fab. 42,73 42,73 42,73 42,73 45, 45, 48, 5, 51, 53,4 55,162 56,265 17,92 188, 215,466 Util. Rate 86.6% 88.7% 88.2% 87.3% 96.1% 98.6% 99.1% 12.% 98.3% 98.8% 99.7% 99.7% 83% 95% 99% Wafer Shipment 215, , , ,46 249,98 277, ,12 333,54 327,24 34, , , ,499 1,175,41 1,378,12 Revenue/Wafer OP YoY 2118% 17% 297% 36% 121% 6% 6% 33% 3% 9% 6% 15% 174% 37% 8% QoQ 17.% 5.5% 75.9% 38.1% 35.% 8.6% 3.6% 12.6% 4.7% 14.6% 1.4% 5.4% OPM 13% 18% 26% 17% 22% 23% 23% 2% 22% 23% 23% 22% 19% 22% 23% 자료 : DART, 유안타증권리서치센터, 주 ) 기타매출은제외 중국매출비중추이 주요지역별매출추이 전체매출 중국비중 2% 18% 16% 14% 12% 1% 8% 6% 4% 2% % 1Q11 4Q11 3Q12 2Q13 1Q14 4Q14 3Q15 2Q16 ( 십억원 ) 일본및기타 미국 대만 + 중국 + 싱가폴 한국 H16 2

3 Company Report 215 년기준단위당매출액 : > Huahong Grace. 주요지역별매출 YoY 성장률추이 (Unit) 1,8,. 1,6,. 1,4,. 1,2,. 1,,. 8,. 6,. 4,. 2,. Wafer Output 523 Revenue/Wafer 417 Huahong Grace (US$) (YoY) 한국 대만 + 중국 + 싱가폴 % 미국 일본및기타 8% 6% 4% 2% % 2% 4% 6% H16 주요제품별매출액비중추정주요고객사별 DDI 매출액 (215 년기준추산 ) 25% 15% PMIC CIS 2% DDI 기타 4% S 사향 L 사향 삼성전자 DDI Foundry 현황추정 LG 전자 DDI Foundry 현황추정 2% 삼성전자 Sys.LSI 1% 2% 6% 기타 5% 4% Rohm 매그나칩 3

4 (99) (99) 추정재무제표 (KIFRS 연결 ) 손익계산서 ( 단위 : 억원 ) 재무상태표 ( 단위 : 억원 ) 결산 (12월) 214A 215A 216F 217F 218F 결산 (12월) 214A 215A 216F 217F 218F 매출액 5,677 6,666 7,722 8,193 8,74 유동자산 2,476 3,378 3,38 4,651 6,6 매출원가 4,38 4,369 4,821 5,6 5,21 현금및현금성자산 44 1, ,34 3,4 매출총이익 1,369 2,297 2,91 3,188 3,53 매출채권및기타채권 1,16 1,314 1,465 1,536 1,568 판관비 913 1,47 1,193 1,341 1,431 재고자산 영업이익 456 1,25 1,77 1,847 2,99 비유동자산 7,373 6,469 6,3 5,872 5,56 EBITDA 1,276 2,78 2,54 2,598 2,828 유형자산 5,918 5,331 5,459 5,463 5,57 영업외손익 1, 관계기업등지분관련자산 외환관련손익 기타투자자산 이자손익 자산총계 9,849 9,846 9,68 1,523 11,512 관계기업관련손익 유동부채 3,764 2,44 2,51 2,66 2,62 기타 매입채무및기타채무 법인세비용차감전순손익 89 1, ,242 단기차입금 법인세비용 유동성장기부채 2,593 1, 계속사업순손익 77 1, 비유동부채 4,877 4,865 4,239 4,239 4,239 중단사업순손익 장기차입금 3,916 3,997 3,356 3,356 3,356 당기순이익 77 1, 사채 지배지분순이익 77 1, 부채총계 8,642 7,36 6,29 6,35 6,31 포괄순이익 846 1, 지배지분 1,27 2,541 3,39 4,218 5,211 지배지분포괄이익 846 1, 자본금 2,226 2,226 2,226 2,226 2,226 주 : 영업이익산출기준은기존 kgaap 과동일. 즉, 매출액에서매출원가와판관비만차감 자본잉여금 1,281 1,281 1,281 1,281 1,281 이익잉여금 1, ,56 2,5 비지배지분 자본총계 1,27 2,541 3,39 4,218 5,211 순차입금 6,45 4,95 3,178 1, 총차입금 6,584 5,257 4,162 4,162 4,162 현금흐름표 ( 단위 : 억원 ) Valuation 지표 ( 단위 : 원, 배, %) 결산 (12 월 ) 214A 215A 216F 217F 218F 결산 (12 월 ) 214A 215A 216F 217F 218F 영업활동현금흐름 481 1,527 2,258 2,355 2,585 EPS 1,736 2,856 2,12 1,865 2,24 당기순이익 77 1, BPS 2,989 5,87 7,833 9,745 12,41 감가상각비 EBITDAPS 2,867 4,67 5,625 5,837 6,355 외환손익 SPS 12,755 14,976 17,348 18,48 19,635 종속, 관계기업관련손익 DPS 자산부채의증감 PER 기타현금흐름 PBR 투자활동현금흐름 , EV/EBITDA 투자자산 PSR 유형자산증가 (CAPEX) 유형자산감소 재무비율 ( 단위 : 배, %) 기타현금흐름 결산 (12 월 ) 214A 215A 216F 217F 218F 재무활동현금흐름 ,143 매출액증가율 단기차입금 영업이익증가율 흑전 사채및장기차입금 69 1,213 지배순이익증가율 적지 흑전 자본 매출총이익률 현금배당 영업이익률 기타현금흐름 지배순이익률 연결범위변동등기타 EBITDA 마진 현금의증감 ,189 1,366 ROIC 기초현금 , ,34 ROA 기말현금 44 1, ,34 3,4 ROE NOPLAT 456 1,367 1,784 1,847 2,99 부채비율 FCF 724 1,3 1,552 1,653 1,783 순차입금 / 자기자본 자료 : 유안타증권주 : 1. EPS, BPS 및 PER, PBR 은지배주주기준임 2. PER 등 valuation 지표의경우, 확정치는연평균주가기준, 전망치는현재주가기준임 3. ROE,ROA 의경우, 자본, 자산항목은연초, 연말평균을기준일로함 영업이익 / 금융비용 ( 배 )

5 Company Report PER band chart ( 천원 ) Price(adj.) 1.6 x 9.9 x 18.2 x 26.4 x 34.7 x PBR band chart ( 천원 ) Price(adj.).1 x 1. x 1.9 x 2.8 x 3.7 x (99) 투자등급및목표주가추이 ( 원 ) 날짜투자의견목표주가주가 3, 목표주가 BUY 27, 25, BUY 27, 2, 15, 1, 5, 자료 : 유안타증권 구분 투자의견비율 Strong Buy( 매수 ) 2.6 Buy( 매수 ) 85.2 Hold( 중립 ) 12.2 Sell( 비중축소 ). 합계. 주 : 기준일 해외계열회사등이작성하거나공표한리포트는투자등급비율산정시제외 이자료에게재된내용들은본인의의견을정확하게반영하고있으며타인의부당한압력이나간섭없이작성되었음을확인함. ( 작성자 : 이재윤 ) 당사는자료공표일현재동종목발행주식을 1% 이상보유하고있지않습니다. 당사는자료공표일현재해당기업과관련하여특별한이해관계가없습니다. 당사는동자료를전문투자자및제 3 자에게사전제공한사실이없습니다. 동자료의금융투자분석사와배우자는자료공표일현재대상법인의주식관련금융투자상품및권리를보유하고있지않습니다. 종목투자등급 (Guide Line): 투자기간 6~12 개월, 절대수익률기준투자등급 4 단계 (Strong Buy, Buy, Hold, Sell) 로구분한다 Strong Buy: 3% 이상 Buy: 1% 이상, Hold: 1~1%, Sell: 1% 이하로구분 업종투자등급 Guide Line: 투자기간 6~12 개월, 시가총액대비업종비중기준의투자등급 3 단계 (Overweight, Neutral, Underweight) 로구분 214 년 2 월 21 일부터당사투자등급이기존 3 단계 + 2 단계에서 4 단계로변경 본자료는투자자의투자를권유할목적으로작성된것이아니라, 투자자의투자판단에참고가되는정보제공을목적으로작성된참고자료입니다. 본자료는금융투자분석사가신뢰할만 하다고판단되는자료와정보에의거하여만들어진것이지만, 당사와금융투자분석사가그정확성이나완전성을보장할수는없습니다. 따라서, 본자료를참고한투자자의투자의사결정 은전적으로투자자자신의판단과책임하에이루어져야하며, 당사는본자료의내용에의거하여행해진일체의투자행위결과에대하여어떠한책임도지지않습니다. 또한, 본자료는당사투자자에게만제공되는자료로당사의동의없이본자료를무단으로복제전송인용배포하는행위는법으로금지되어있습니다. 5