투자정보팀 년주식시장투자전략 Uncertainty, Inflation & Rotation 217 년 3 대키워드 : 불확실성, 인플레이션, 로테이션 217년국내주식시장투자를위한 3대키워드로불확실성 (Unce

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서원 범
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1 년주식시장투자전략 Uncertainty, Inflation & Rotation Top 1 Picks Model Q 퀀트로보는투자매력도 CHINA 유니버스 글로벌 ETF The Flow Show 수급빅매치 Market Indicators 증시캘린더

2 투자정보팀 년주식시장투자전략 Uncertainty, Inflation & Rotation 217 년 3 대키워드 : 불확실성, 인플레이션, 로테이션 217년국내주식시장투자를위한 3대키워드로불확실성 (Uncertainty), 인플레이션 (Inflation), 로테이션 (Rotation) 을선정함. 아울러 Ⅰ. 불확실성을이기는가치주 : 유일가치주, Ⅱ. 인플레이션시대의승자 : 혁신소비민감주 지역강자, Ⅲ. 로테이션의수혜 : 대형주를탑다운스타일전략으로제시하는바임상기변화는 216년하반기부터가시화되고있는현상임. 브렉시트로촉발된정치적인불확실성은트럼프미국대통령당선을통해이어졌는데, 주로내부적인이슈로국한되었던정치적마찰이국가간이슈로확대될가능성을엿보고있는것임. 그리고정치적불확실성은곧재정정책과통화정책의양대정책적불확실성으로연결되는고리를보유. 인플레이션압력이거의 5년여만에처음나타나고있다는것은절대간과해서는안되는핵심거시환경의변화이며, 이에따른금리상승과수급변화에의해바야흐로채권의시대가마감되고주식으로의자금이동이나타나는변화에적절히대응하는것이 217년국내주식투자전략의핵심과제라할수있을것임 그림 년 3 대키워드 Ⅰ 불확실성 (Uncertainty) 브렉시트트럼프당선보호무역 Ⅱ 인플레이션 (Inflation) 재정확대감산합의 Dr. Copper 급등 Ⅲ 로테이션 (Rotation) Rate Hike 채권시대종말선언뉴욕증시최고가경신 자료 : Google, 삼성증권정리 1

Ⅰ. 정치적 정책적불확실성시대 216년양대정치적이벤트로꼽을수있는영국국민투표와미국대선의공통적키워드는고립주의 (Isolationism) 라할수있음.

특히유럽은영국의브렉시트공식일정개시와연이은대선 / 총선일정이기존의은행권부실문제와혼재되어불확실성국면을이어갈것임 ( 그림 2). G2 관계또한트럼프후보당선이후긴장감이고조되고있는데, 특히취임초기에영토및무역관련분쟁이심화될소지가있음.

당선자의성향과지지층의요구를감안할때, 집권초기부터양대핵심이슈에관련된정책들이집중적으로발휘될가능성이커보임정치적 정책적불확실성시기의기업실적은통상이슈나매크로이벤트에의해크게달라질수있음.

3 Ⅰ. 정치적 정책적불확실성시대 216년양대정치적이벤트로꼽을수있는영국국민투표와미국대선의공통적키워드는고립주의 (Isolationism) 라할수있음. 이는반세기에걸쳐구축해왔던세계화의흐름을거스르는움직임으로기존의정치질서를위협하고금융시장에불확실성을증대시키는요인으로작용하고있음 217년에도고립주의에기반한주요이벤트들이예정되어있음. 특히유럽은영국의브렉시트공식일정개시와연이은대선 / 총선일정이기존의은행권부실문제와혼재되어불확실성국면을이어갈것임 ( 그림 2). G2 관계또한트럼프후보당선이후긴장감이고조되고있는데, 특히취임초기에영토및무역관련분쟁이심화될소지가있음. 이러한정치적불확실성이수시로금융시장에변동성을키울가능성이상존정책적인측면에서는트럼프노믹스 (Trumpnomics) 로표현되는미국새경제팀의감세정책과보호무역주의가핵심이슈임. 이에따른미국의재정적자확대우려는달러강세와금리상승세의동력이되고있음. 당선자의성향과지지층의요구를감안할때, 집권초기부터양대핵심이슈에관련된정책들이집중적으로발휘될가능성이커보임정치적 정책적불확실성시기의기업실적은통상이슈나매크로이벤트에의해크게달라질수있음. 대안은차별화된경쟁우위나시장지배력을보유한종목으로판단하며, 투자안정성측면에서비중을높게유지할필요가있음 그림 2. 고립주의를지향하는정치구도 그림 3. 트럼프경제팀 키워드 영국국민투표 (6 月 ) EU 탈퇴결정 프랑스대선 (5 月 ) 우익후보당선여부 미국대선 (11 月 ) 트럼프당선 리스본조약발동 (3 月 ) EU 탈퇴협상개시 이탈리아국민투표 (12 月 ) 총리사임 네덜란드총선 (3 月 ) 극우집권여부 자료 : 삼성증권정리 자료 : 언론보도, 삼성증권정리 2

4 불확실성을이기는가치주 : 유일가치주 (Special One) 불확실성시기의투자대안으로독과점적시장지배력을보유한유일가치주 (Special One) 를제시함불확실성하에서의투자대안으로흔히저밸류에이션 (P/B) 주식을떠올리기쉽지만, 상대적으로낮은 ROE가개선되지않은상황에서주가재평가는쉽지않음. 불확실성의핵심이글로벌보호무역주의강화로인한통상압력증가임을감안하면 1) 차별화된기술적우위 2) 플랫폼선점 3) 대규모투자등을통해높은시장지배력을보유한기업의 ROE 개선가능성이높다고판단되며, 시장패러다임을주도하는 1위기업의개선폭이더욱높아질것으로판단됨 ( 그림 4) 중장기투자관점에서도전통가치주보다는높은시장지배력과 ROE 개선폭이큰유일가치주의주가상승률이높았으며 ( 그림 5), 217년불확실성의대안으로는반도체, OLED, 플랫폼, 소재, 물류등의 1등기업에주목함유일가치주 : 삼성전자, NAVER, CJ대한통운, 효성 그림 4. 과점시장내 No.1 Vs. 2 nd Tier* 그림 5. 유일가치주 Vs. 전통가치주 (ROE, %) 5 No.1 기업 (211.1=1) 6 4 NAVER nd tier 기업 구글삼성전자 퀄컴 (1) (M/S, %) 온라인광고 국내포털 모바일AP 메모리반도체 KOSPI 유일가치주 전통가치주 참고 : *2nd Tier 기업 ( 온라인광고 - 야후, 트위터등 / 국내포털 - 다음, SK 컴즈등 / 모바일 AP- 미디어텍, 마벨등 / 메모리반도체 - 마이크론, 도시바등 ) 자료 : Bloomberg, 삼성증권 참고 : 유일가치주 ( 삼성전자, NAVER, 아모레퍼시픽, 효성, 이마트, 한샘, 에스원, 한국항공우주 ) / 전통가치주 ( 한국전력, 롯데쇼핑, 우리은행, 신세계, 현대제철, KT, 삼성카드 ) 자료 : Fnguide 3

5 Ⅱ. 인플레이션의시대 거시경제측면에서가장중요한화두는 5년여에걸친물가부진구간을지나바야흐로인플레이션 (Inflation) 압력이커지는구간으로접어들고있다는것. 먼저수요 (Demand) 측면에서보면, 사실상완전고용상태에접어든미국고용시장에서의임금상승압력이커지는신호가포착되고있음 ( 그림 6). 미국의소득증대에의한수요회복모멘텀은무역의경로를타고신흥시장에도긍정적인영향력을미칠것임. 실제로선진국과신흥국에고른물가회복신호가나타나고있음소비수요확대와이에대응하는재고축적움직임에의해반도체등을중심으로부품가격상승세가나타나고있음. 원자재공급자들의수급조절노력이가시화되고있는가운데, 금속의경우미국의재정정책확대기대감이맞물리며급등세를연출 ( 그림 7). 올해도이러한속도가유지되기는어려울것으로보이나, 원자재가격의바닥확인및레벨업움직임은특히신흥국경제와관련기업들의수익성회복을이끌것수요 공급측면에서동시에진행되고있는인플레이션구간에서는통상민감주가방어주에비해유리. 특히가격전가력 (Pricing power) 이중요한데, 원재료나부품가격의상승압력을제품가격에원활히전가시키면서매출및수익성확대를도모할수있는기업들에주목할필요 그림 6. 미국임금상승압력고조 ( 전년대비, %) 아틀란타 Fed Fed 그림 7. Dr. Copper의급반등 ( 달러 / 파운드 ) 비상업적포지션 ( 우측 ) 구리선물 ( 좌측 ) ( 천계약 ) (2) (4) (6) 자료 : FRED, 삼성증권 자료 : Bloomberg, 삼성증권 4

인플레이션의승자 : 혁신소비민감주 ( 수요측면 ) 미국이완전고용수준에근접한만큼임금및인플레이션상승기대가높은상황.

따라서향후주목해야부문은차별화된신제품이나신기술, 그리고온라인 / 오프라인커머스융합등의소비트렌드변화를통한혁신의소비증가임.

Killer Applicaion 보유기업에주목할필요가있으며, 2가지관점에서접근필요 H/W

핵심부품인반도체, OLED 부문의시장지배력과글로벌자동차전장 / 오디오업체인하만인수를통해자동차전장부품경쟁력을강화한삼성전자,

소비의커스터마이징 ) 의비교우위를바탕으로모바일 / 온라인 / 오프라인등유통채널간의융합을주도하고있는플랫폼산업이유망하다는판단혁신소비민감주 :

6 인플레이션의승자 : 혁신소비민감주 ( 수요측면 ) 미국이완전고용수준에근접한만큼임금및인플레이션상승기대가높은상황. 수요측면에서는소비여력확대의실질적인수혜여부가중요할전망범용제품의경우금융위기이후의이연소비가이미상당부분회복된상황. 따라서향후주목해야부문은차별화된신제품이나신기술, 그리고온라인 / 오프라인커머스융합등의소비트렌드변화를통한혁신의소비증가임. 기업측면에서도소비를자극할수있는신제품출시나자율주행차, IoT 등의신기술적용확대를통한시장주도권경쟁이치열해질전망주가측면에서는완제품보다는 Killer Applicaion 보유기업에주목할필요가있으며, 2가지관점에서접근필요 H/W 측면에서는플렉서블디스플레이채용을통한제품차별화와커넥티드카, 스마트홈등의 IoT 적용확대에주목. 핵심부품인반도체, OLED 부문의시장지배력과글로벌자동차전장 / 오디오업체인하만인수를통해자동차전장부품경쟁력을강화한삼성전자, 주력자회사의반도체산업내과점적지배력과 IT소재산업의성장성이기대되는 SK에주목함 S/W 측면에서는 IoT, 빅데이터등을활용한맞춤소비 ( 소비의커스터마이징 ) 의비교우위를바탕으로모바일 / 온라인 / 오프라인등유통채널간의융합을주도하고있는플랫폼산업이유망하다는판단혁신소비민감주 : 삼성전자, SK, NAVER, 이마트 그림 8. 혁신소비의기반은 IoT 그림 9. 플랫폼서비스의확장 스마트홈 커넥티드카 모빌리티 자율주행 인포테인먼트 빅데이터솔루션 NAVER 데이터랩 맞춤형 1:1 커뮤니케이션서비스 NAVER 톡톡 빅테이터 AI 고객맞춤형 1:1 예약서비스 NAVER 예약 자료 : 삼성증권 자료 : NAVER 5

7 인플레이션의승자 : 지역강자 ( 공급측면 ) 공급측면에서는보호무역주의강화에대한우려가상존하고있기때문에선진시장보다는이머징지역의강자에주목할필요가있음. 1) 이머징수출비중이높고, 지역내높은시장지배력을보유하고있어원자재가격상승이제품가격인상으로반영될수있거나 2) 원자재가격반등으로최근수년간급감한이머징수요의반등시수혜를기대할수있는섹터에주목함대표수출기업중이머징모멘텀이큰산업은정유화학, 철강금속, 자동차등임정유화학, 철강금속의경우상대적인가격경쟁력부각및마진개선기대. 미국수출비중이크지않아직접적인물량증가를기대하기는어려우나, 소재가격상승에따른가격인상모멘텀및양호한마진이지속될전망자동차의경우 212년이후러시아, 브라질등의신흥시장수요가급감하며높은신흥시장판매비중에따른주가할인이지속됨. 그러나원자재가격반등이후자원보유국중심의신흥시장환율안정화와자동차수요회복등그동안의주가부담요인해소가기대됨지역강자 (Regional Specialist): POSCO, SK이노베이션, 현대차 그림 1. 국내대표산업의이머징수출비중 표 1. 국내대표 Regional Specialist (%) 기업 POSCO SK이노베이션 대표제품자동차강판열연 / 냉연정유제품 NCC제품윤활기유 이머징매출비중 ( 내수포함 ) 86% 89% 내용 한국 / 중국 / 인도네시아 / 인도 / 베트남등아시아내생산클러스터구축 한국시장내정유시장점유율 33%(1 위 ) 정유 / 화학 철강 / 금속 자동차 IT/HW 조선 기계 IT/SW 현대차완성차 72% BRIC 시장점유율글로벌 2 위 - 중국 3 위 / 러시아 1 위 / 브라질 4 위 / 인도 1 위 자료 : Dataguide, 삼성증권 참고 : 전자공시시스템, 삼성증권 6

8 Ⅲ. 로테이션의시작 지난 5년여간의물가및금리하락구간에서는주식보다채권이각광을받아왔음. 이기간정책적측면에서는재정정책의빈자리를통화정책이매웠는데, 주요국의완화적인통화정책수단은중앙은행으로하여금채권시장의 큰손 으로군림하게함으로써, 지속적인금리하락과채권가격상승을유도해왔음그러나정책의방점이통화정책에서재정정책으로서서히이동하는가운데, 주요국중앙은행들이서서히채권시장에서철수하는움직임이포착되고있음. 미국은추가적인금리인상과함께재매입중단에대한논의를시작할것이고, 아직까지대규모채권매입프로그램을가동하고있는유럽과일본또한매입채권부족등의기술적문제에의해순차적으로채권매입규모를줄여갈것임 ( 그림 11). 상기우려가커지면서글로벌펀드플로우에서도채권시장에서자금이빠져나가는신호가포착되고있음 5년여간이어져오던채권우위의시대가마감되면서, 주식시장으로의자금유입흐름이강화될것임. 다만, 특정섹터와스타일에주목하는액티브 (Active) 자금보다는지수자체를추종하는패시브 (Passive) 자금이이를주도할것으로보임. 실제신흥국펀드플로우를보더라도최근유입되기시작한자금대부분이패시브성격임을알수있음 ( 그림 12) 패시브스타일의자금은지수추종을위한바스켓 (Basket) 매매에치중하는경향이있음. 이에따라통상패시브자금유입기간에는개별주보다는주요지수를구성하는대형주의수급이양호해지며강세를보이는경향이있음. 실제이런사이즈별차별화흐름은국내시장에서도나타나고있는데, 217년에도패시브자금이선호하는대형주위주의장세를예상함 그림 11. 선진국통화정책의변화 그림 12. 패시브자금유입 ( 십억달러 ) 정책금리인상 QE 지속 QQE 지속 정책금리인상 테이퍼링검토 테이퍼링검토 (5) 218 재매입중단 테이퍼링 테이퍼링 (1) 국채시장으로부터의질서있는퇴장 (15) 신흥국액티브펀드 신흥국패시브펀드 자료 : 삼성증권정리 참고 : 28 년 1 월이후누적유입금액 / 자료 : EPFR, 삼성증권 7

9 로테이션의수혜대형주 : Too big to fail 글로벌주식형자금이인덱스와 ETF 중심으로유입중. 국내 ETF와인덱스는 KOSPI2 을기준으로한시가총액대형주로구성됨을감안시주요섹터의대형주가유리한국면이며, IT( 삼성전자 ), 금융 (KB금융), 자동차 ( 현대차 ), 인터넷 (NAVER), 화학 (LG화학), 정유 (SK 이노베이션 ), 조선 ( 현대중공업 ), 지주 (SK) 등주요섹터내 1등기업중심의양호한수급개선기대또한금리의방향성이바뀐다는점에서는금융주의중장기투자매력이높아질전망. 금융주중에서는대출금리상승을통한 NIM 개선으로이자이익개선세가기대되는은행주에주목할필요가있음로테이션의수혜대형주 : 삼성전자, KB금융, 현대차, NAVER, LG화학, SK이노베이션, 현대중공업, SK 그림 13. 글로벌자금유입시인덱스와 ETF 수혜 ( 십억달러 ) 1, 8 6 ETF 4 2 인덱스뮤추얼펀드 (2) 액티브뮤추얼펀드 (4) (6) (8) (1,) 7년 1월 9년 3월 11년 5월 13년 7월 15년 9월 자료 : EPFR, 삼성증권 표 2. 국내주요업종시가총액상위종목 업종 1등기업 시가총액 2등기업 시가총액 ( 십억원 ) ( 십억원 ) IT 삼성전자 28,746 SK하이닉스 33,15 자동차 현대차 37,951 현대모비스 25,212 인터넷 NAVER 25,151 카카오 5,15 화학 LG화학 18,666 롯데케미칼 12,459 금융 ( 은행 ) KB금융 18,14 하나금융지주 9,442 지주 SK 16,154 LG 1,431 정유 SK이노베이션 13,793 S-oil 9,662 조선 현대중공업 11,21 삼성중공업 3,662 자료 : Fnguide 8

10 ( 참고 ) Uncetainty, Inflation & Rotation 관련주 종목시가총액영업이익 ( 억원 ) 밸류에이션 ROE 수익률 (%) ( 십억원 ) 216(E) YoY(%) 217(E) YoY(%) P/E( 배 ) P/B( 배 ) (%) 1 개월 3 개월 12 개월 삼성전자 282,9 28, , 현대차 38,527 5, , NAVER 25,546 1, , 현대모비스 25,699 3, , POSCO 22,451 3, , LG 화학 18,666 1, , KB 금융 17,895 2, , SK 16,225 5, , SK 이노베이션 13,655 3, , 현대중공업 11,58 1,624 흑전 1, 효성 5,11 1, , 이마트 5, CJ 대한통운 4, 참고 : 밸류에이션지표는 12 개월선행기준, 12/29 기준자료 : Dataguide 9

11 리서치센터 Weekly Top 1 picks 종목주가 ( 원 ) 목표주가 ( 원 ) 시가총액 ( 조원 ) 투자포인트 삼성전자 (593) 1,82, 2,3, 메모리호황국면에서 NAND, D 램부문의수익성증대 - OLED 부문의압도적경쟁력을통한이익차별화 SK 하이닉스 (66) 44,7 6, 타이트한공급제한속에미세화공정안정화에따른 DRAM 실적개선 - NAND 업황개선에따른흑자기조확대기대 현대차 (538) 146, 19, 신흥시장수요회복및완성차재고감소로올해매출턴어라운드전망 - 향후 2 년간신규세그먼트확대에따른신차출시기대감지속 현대모비스 (1233) 264, 35, 글로벌자동차전장화트렌드에따른중장기성장기대감유효 - 현대차친환경차라인업확대와 ADAS 대중모델적용증가에따른수혜 POSCO (549) 257,5 34, 강점탄가격상승에따른판가인상가능성이원가부담을상쇄 - 적극적인구조조정및자회사실적개선등을통한기업가치상승 KB 금융 (1556) 42,8 55, 현대증권통합을통한비은행부문이익기여도개선및 Re-rating - 상대적으로낮은부실가능자산과압도적으로높은자본비율 삼성화재 (81) 268,5 35, 안정적인자본력을바탕으로적극적인주주환원정책기대 - 차별화된언더라이팅역량으로견고한펀더멘털보유 * 롯데케미칼 (1117) 369, N/A 석탄 / 천연가스가격강세로 NCC 경쟁력우위지속 - 해외거점생산능력확대로지역및원재료다각화경쟁력보유 현대중공업 (954) 145,5 19, 기업구조재편을통해시황변동에능동적대응가능, 기업가치재평가 - 다양한 Product mix 와업종내가장견고한재무상태보유 에코프로 (8652) 1,8 15,.2 - 전지재료부문은타이트한수급내에서캐파증설에따른매출확대중 - 미루시드모터스전기차본격양산선언에따른 2 차전지수혜기대 참고 : 목표주가는당사리서치센터기준, * 당사비커버리지종목 전주 Weekly Top 1 picks 중금주제외종목 : 두산밥캣, 한국항공우주, NAVER 삼성 Top 1 picks 는당사리서치센터에서주간단위로제시하는투자유망종목입니다. 당사는고객의투자위험관리를위하여고객님이종목에투자하실경우한종목보다는포트폴리오차원의투자를추천드립니다. 개별종목의높은변동성을고려하여적어도세종목이상분산투자를하여고변동성에대한리스크관리를권고드립니다 1

12 투자정보팀 Model Q 퀀트로보는투자매력도 종목코드 종목명 종합점수 (1 점 ) 영업이익 ( 십억원 ) P/E P/B 수익률 (%) 216(E) 217(E) YOY(%) ( 배 ) ( 배 ) 1 개월 3 개월 66 SK 하이닉스 ,986 5, 삼성전자 ,199 35, 한국타이어 ,114 1, GS ,654 1, 롯데케미칼 79. 2,372 2, NAVER 79. 1,121 1, SK 머티리얼즈 현대차 ,732 6, 원익 IPS N/A 이마트 LG 생활건강 KB 금융 73. 2,523 2, LG 이노텍 POSCO ,15 3, SK ,444 5, 효성 ,65 1, 만도 LG 화학 ,945 2, 대림산업 화승인더 참고 : 12 월 29 일기준, 자료 : Dataguide Model Q 는종목별시장컨센서스변화를기반으로한정량적모델입니다. Fnguide Universe 중추정기관이 3 개이상인종목을대상으로기업이익모멘텀, 수급변화, 주가변화에따른기술적분석, 그리고시장컨센서스목표주가대비현주가수준등을계량화하였습니다. Model Q 는정량적지표를활용한종목 Pool 제공을목적으로하며점수에따른종목선호도제시와추천종목의의미가있지않음을안내드립니다. ( 다음페이지에계속 ) 11

13 ( 참고 ) Model Q 선정방법 내용 기업이익모멘텀 (4%) 각기간별 종목별 Fnguide 컨센서스 EPS 변화율을점수화함 EPS 모멘텀은기간별 종목별 EPS 변화율을변화율이높은순위에따라각각 1~1 점까지점수화한후, 각각 1 주일 5% 1 개월 25% 3 개월 25% 가중치를부여한뒤합산함 계산식 : EPS 모멘텀 = 1 주일 *5% + 1 개월 *25% + 3 개월 *25% 적정주가변화율 (1%) 적정주가변화율은 3 개월이내발표된증권사별최근적정주가의수정비율이높은순위에따라각각 1~1 점까지점수화 계산식 : (3 개월간상향조정된추정지수 - 3 개월간하향조정된추정지수 )/ 전체추정지수 기술적분석 (2%) 정배열되어있고, 이격이크며주가가강세를보이고있는종목들에높은점수가부여 계산식 : 기술적분석총점 (1 점 ) = 1) 정배열 (3 점 ) + 2) 이격도 (3 점 ) + 3) 신고가 (4 점 ) 1. 정배열 = ( 주가정배열개수 - 주가역배열개수 )*1*(3/4) 2. 이격도 = 2( 이격도점수 )* ( 이격도점수 )* 신고가 = (( 종가 - 12 일최저가 )/(12 일최고가 - 12 일최저가 ))*4 수급 (2%) 기관혹은외국인주간수급이플러스 (+) 로전환된종목들에높은점수가부여 계산식 : 수급총점 (1 점 ) = 외국인수급 *.5 + 기관수급 *.5 ( 주간수급합산 ) 지난주 이번주 (-) (+) (7 ~ 1 점 ) / (+) (-) (~ 3 점 ) (+) (+) (3 ~ 7 점 ) / (-) (-) ( 점 ) 정성적평가 (1%) 정성적평가는업황 재무적요소 거래량 최근주가추이등의정성적인평가요소들을고려하여 1~1 점까지부여함 종합점수 (1%) 종합점수 = EPS 모멘텀 *4% + 적정주가변화율 *1%+ 기술적분석 *2% + 수급 *2% + 정성적평가 *1% 12

14 China Center CHINA 유니버스 종목명 ( 코드 ) 섹터 투자포인트 시가총액 ( 조원 ) 메이디그룹 (333) 가전 - 중국최대가전업체로, 백색가전및소형가전을생산 - 독일기업 KUKA 인수로로봇산업진출에따른추가성장기대 3.2 러반전기 (258) 가전 - 주방가전전문업체로프리미엄주방가전에독점적지위보유 - 주방후드판매량 ( 매출의 6%) 은 18 년연속업계 1 위유지 4.4 중국교통건설 (618) 건설 - 중국대표인프라건설기업으로 PPP 사업및해외시장확대로이익률상승 - 일대일로전략추진에따른인프라투자확대의수혜주 3.2 안휘해라시멘트 (6585) 건자재 - 중국 2 위, 글로벌 4 위시멘트및크링커제조업체로, 안휘성산하국유기업 - 업계최고수준의수익성및가동률보유, 일대일로정책수혜주 11.5 신화보험 (61336) 금융 - 중국을대표하는국영보험사중하나로개인생명보험상품을주로판매 - 설계사채널을확대하고건강보험판매에주력하는전략으로이익개선 15.4 평안은행 (1) 금융 - 중국평안보험산하은행으로, 소매금융비중이높음 - 예대마진수익증가및비이자수익상품고성장에따른매출확대기대 22.5 하이드그룹 (2311) 농업 - 어류사료제조기업으로출발. 가금류, 돼지사료제조및판매사업 - 1, 여종의사료배합기술을보유. 원가경쟁력확보 3.9 국예테크놀로지 (6562) 방산 - 중국전자과학기술그룹자회사로, 민간 / 군수분야레이더주요공급업체 - 중국방위산업개혁에따른그룹산하핵심자산편입기대 1.7 시노펙 (628) 석유화학 - 정유화학밸류체인을완비한중국 1 위, 글로벌 2 위업체 - 동종기업대비원가경쟁력을보유하고있으며국유기업개혁수혜주 87.4 중청려홀딩스 (6138) 여행 - 관광지운영및여행업을주력으로하는중국의대표여행업체 - 단거리여행성장세로상해 / 북경인근의우전 / 구베이관광객증가전망 2.5 다음페이지에계속 ) 217 년부터 CHINA 유니버스가상해 / 심천시장에상장된 2 개종목으로개편되었습니다. CHINA 유니버스는현지의대형증권사들과 글로벌 IB 증권사들이복수로추천하는종목중심으로선별後해당 Pool 내에서각업종을대표하는핵심종목을제시해드리고있습니다 13

15 종목명 ( 코드 ) 섹터 투자포인트 시가총액 ( 조원 ) 춘추항공 (6121) 운송 - 상해기반의민영저가항공사로단거리국제선위주취항 - 저비용고마진이라는구조적인강점과점유율상승에따른성장기대 1.2 융기실리콘자재 (6112) 유틸리티 - 글로벌최대단결정실리콘제조업체로, 단결정웨이퍼글로벌 M/S 33% - 정부의신에너지발전사업과친환경정책에따른수혜기대 4. 오량액 (858) 음식료 - 중국프리미엄백주대표기업으로, 중국내백주의 1% 를생산 - 귀주모태주대비가격경쟁력을보유. 풍부한현금으로 M&A 진행 22.1 안기효모 (6298) 음식료 - 중국최대, 글로벌 3 위효모생산업체로중국효모시장 M/S 5% - 아태지역, 특히중국내제빵수요증가로효모시장은안정적으로성장중 2.4 항서제약 (6276) 제약 - 중국신약개발선두업체로항암제 1 위, 마취제 2 위제약회사 - 중국최초말기위암표적치료제아파티닙시판및적용대상확대중 18. 운남백약 (538) 제약 - 중의약브랜드가치 1 위기업. 생활용품인운남백약치약은 M/S 2 위 - 국자위산하중의약제조기업이며, 혼합소유제개혁에따른민영자본유입 13.4 화동의약 (963) 제약 - 저장성을기반으로한국영제약기업으로중국의약품유통기업매출 8 위 - 발효동충하초제는호흡기질환분야 M/S 1 위, 당뇨병치료제는 M/S 2 위 5.3 광신테크 (2281) 통신 - 중국광통신분야선도기업으로커넥터, 모듈등광통신장비제조 - IDC 산업의고성장및중국내통신업체의광모듈수요확대에따른수혜 2.7 해강위시 (2415) IT - CCTV 및통합보안관리솔루션전문기업. 중국보안시장매출 1 위 - 국내매출의 3% 가정부에서발생하며, 평안도시프로젝트수혜 19. 입신정밀 (2475) IT - 중국최대커넥터제조기업. 모바일 / 통신인프라커넥트제조에특화 - 애플향매출이 33% 수준. 향후로컬스마트폰성장으로수요확대 6.6 당사는고객의투자위험관리를위하여中國주식에투자하실경우자산의 1% 이내에서포트폴리오차원의투자를추천드립니다. 개별종목의높은변동성을고려하여최소한세종목이상으로분산투자를하여리스크관리를하시길권고드립니다. 14

16 해외주식팀 글로벌 ETF 종목 ( 티커 ) 투자대상펀드개요및투자포인트 ishares MSCI Emerging Markets (EEM) 이머징마켓 주요종목 - 글로벌이머징시장주요종목에투자하는 ETF - 투자대상국가는중국 (19%), 한국 (15%), 대만 (12%), 인도 (8%) 등 - 주요보유종목은 TSMC, 삼성전자, 텐센트홀딩스, 차이나모바일, 나스퍼스등 - 글로벌불확실성완화에따른이머징시장강세전망 SPDR Gold Trust (GLD) 금실물 - 실물골드바 ( 금괴 ) 를보유하는대표적금투자 ETF - 금선물에투자하는일반금투자 ETF 들과차별화되며, 보유하고있는골드바는수탁사창고에보관 - 중국, 인도의장신구용금수요회복및금생산량감소에따른가격강세기대 Deutsche X-trackers CSI 3 China (ASHR) CSI3 구성종목 - 중국 CSI 3 지수를벤치마크로추종하여운용 - 주요보유종목은중국평안보험, 중국민생은행, 흥업은행, 초상은행, 교통은행, 상해포동발전은행, 만과, 중신증권, 농업은행, 귀주모태주등 - 양회이후중국시장정책모멘텀및저가매력에따른매수세유입기대 ishares Core Aggressive Allocation (AOA) 글로벌 ETF - 공격형자산배분 ETF로 8% 의자산을주식, 2% 를채권에투자 - 재간접펀드형태로운영되며, 블랙록이운용하는주식형및채권형 ETF 편입 - 국가별비중은미국 (54%), 일본 (9%), 영국 (6%), 프랑스 (3%) 등 - 원자재시장안정및연준금리인상가능성약화로글로벌자산시장강세기대 Robo Global Robotics and Automation (ROBO) 로봇 / 산업자동화 기업 - 글로벌주요로봇및산업자동화기업들에투자하는 ETF - 국가별비중은미국 (39%), 일본 (24%), 독일 (9%), 대만 (8%), 스위스 (4%) 등 - 주요보유종목은하이윈테크놀로지 ( 대만 ), 코그넥스 ( 미국 ), 링컨일렉트릭 ( 미국 ), 쿠카 ( 독일 ), 파로테크놀로지 ( 미국 ) 등 ( 다음페이지에계속 ) 15

17 종목 ( 티커 ) 투자대상펀드개요및투자포인트 Energy Select Sector SPDR (XLE) 미국에너지기업 - 미국에너지섹터주요종목에투자하는대표적인 ETF - 주요보유종목은엑슨모빌, 셰브론, 슐럼버거, EOG 리소시스등 - 미국에너지기업실적안정화및주가하락에따른밸류에이션매력부각 - 주요산유국감산합의가능성에따른유가상승및정유기업이익개선기대 Consumer Discretionary Select Sector SPDR (XLY) 미국경기소비재기업 - 미국주요경기소비재기업에투자하는 ETF - 아마존닷컴, 홈데포, 월트디즈니, 컴캐스트, 맥도날드, 스타벅스, 나이키등경기소비재업종전반주요종목을보유 - 미국고용안정및민간소비증가에따른경기소비재섹터강세전망 PowerShares QQQ Nasdaq 1 (QQQ) 나스닥대표 1 종목 - 미국나스닥대표 1 종목에투자하는 ETF - 애플, 알파벳을포함한 IT 기업과길리어드사이언스, 암젠, 셀진등바이오테크기업, 디즈니, 컴캐스트등미디어엔터테인먼트기업들이모두포함 - 유동성및펀드총자산규모에서미국투자대표 ETF 중하나 First Trust Dow Jones Internet Index (FDN) 미국인터넷기업 - 미국주요인터넷업체에투자하는 ETF - 알파벳 ( 구글 ), 페이스북, 아마존닷컴, 세일즈포스닷컴, 넷플릭스등글로벌인터넷서비스및컨텐츠, 클라우드컴퓨팅업체등을보유 - 미디어 / 컨텐츠, 인터넷플랫폼산업의구조적성장기대 PowerShares DB Commodity Index (DBC) 원자재 - 세계에서가장거래가많이되는 14개원자재에투자하는 ETF - 원유, 천연가스, 금, 은, 알루미늄, 구리, 대두, 설탕, 밀등을보유 - 글로벌원자재낙폭과대에따른 Bottom-fishing 관점에서접근 - 개별원자재에직접투자하기보다는원자재의전반적가격상승에베팅 참고 : 상기 ETF 는모두미국시장에상장되어거래中 16

18 투자정보팀 The Flow Show 위험기피심리확대, 신흥지역자산순유출 Key Chart 주식형펀드누적순유입흐름 선진 vs. 신흥 전주글로벌주식형펀드는 2주연속순유출반면, 채권형펀드는순유입전환. 지역별로는신흥주식형및채권형펀드 2주연속순유출. 선진주식형펀드및채권형펀드는순유입 1) 연말효과로인해달러강세현상이다소조정되며북미지역주식형펀드유출금액이확대된점, 2) 채권금리하락으로모든선진지역채권형펀드로자금유입이발생한점, 3) 217년부터이행될감산합의기대감에유가가 215년 7월이후최고수준을기록한점이특징적채권형펀드누적순유입흐름 선진 vs. 신흥 ( 십억달러 ) ( 십억달러 ) 15 ( 십억달러 ) ( 십억달러 ) (2) (4) (6) (1) (2) (5) (8) (3) (1) 15년 1월 15년 6월 15년 11월 16년 4월 16년 9월 (1) (5) 15년 1월 15년 6월 15년 11월 16년 4월 16년 9월 (4) 선진시장 ( 좌측 ) 신흥시장 ( 우측 ) 선진시장 ( 좌측 ) 신흥시장 ( 우측 ) 자료 : EPFR, 삼성증권 자료 : EPFR, 삼성증권 자산별자금흐름 ( 미국 ETF 기준 ) ( 총자산대비, %) (1.) (2.) (1.2) (1.5) 주식 채권 대안투자자산배분 환율 원자재 1주전 2주전 주간 ETF 평가 상위 Top3 순위 ETF 명 티커 주간성과 (%) 1 Latin America 4 ILF FTSE EM VWO DB Energy Fund DBE 3.6 하위 Top3 순위 ETF 명 티커 주간성과 (%) 1 DB Base Metals Fund DBB (2.51) 2 S&P 5 SPY (.46) 3 FTSE Pacific VPL (.36) 자료 : Bloomberg, 삼성증권 주 : 12 월 22 일 ~ 12 월 29 일기준 자료 : Bloomberg, 삼성증권 주 : 12 월 22 일 ~ 12 월 29 일기준 17

19 자산별자금흐름동향 주식 / 채권 / 원자재 주식 ( 뮤추얼펀드기준 ) Flows 총자산 ( 백만달러 ) 순유입 ( 백만달러 ) * 유입강도 (%) 신흥 818,714 (2,59) (.31) ETF 명 대표 ETF 티커 총자산 ( 백만달러 ) ** 유입강도 GEM 433,73 (1,151) (.27) FTSE EM VWO 44,121. 아시아 ( 일본제외 ) 322,76 (1,224) (.38) MSCI Asia ex Japan AAXJ 2,58 (3.51) 라틴아메리카 24,316 (217) (.91) Latin America 4 ILF 949 (3.63) EMEA 38, S&P Emerging Europe ETF GUR 36. 선진 7,388,541 1,443.2 Global 1,64, MSCI EAFE EFA 59, 아시아태평양 45,41 2,51.62 FTSE Pacific VPL 3,173. 서유럽 1,62,988 (4) (.) FTSE Europe VGK 1,22.24 북미 4,279,799 (1,482) (.3) S&P 5 SPY 225,49.26 참고 : * 유입강도 = 순유입액 / 총자산, ** 유입강도 =( 주간유통주식수차 *NAV)/ 총자산 ; 12 월 22 일 ~ 12 월 29 일기준 (%) 자료 : Bloomberg, EPFR, 삼성증권 채권 ( 뮤추얼펀드기준 ) Flows 총자산 ( 백만달러 ) 순유입 ( 백만달러 ) * 유입강도 (%) ETF 명 대표 ETF 티커 총자산 ( 백만달러 ) ** 유입강도 EM 314,423 (1,348) (.42) J.P. Morgan USD EM Bond EMB 7,928 (.97) US 1,862,916 (3,48) (.18) Core US Aggregate Bond AGG 41, Global 1,281,236 (584) (.4) 1-3 Year Credit Bond CSJ 11,16.14 하이일드 496,863 1, iboxx $ High Yield Corporate Bond HYG 18, MMF 3,733,73 (28,899) (.76) 혼합형펀드 96,31 (1,89) (.19) 참고 : * 유입강도 = 순유입액 / 총자산, ** 유입강도 =( 주간유통주식수차 *NAV)/ 총자산 ; 12 월 22 일 ~ 12 월 29 일기준 (%) 자료 : Bloomberg, EPFR, 삼성증권 원자재 (US ETF 기준 ) Flows 총자산 ( 백만달러 ) 순유입 ( 백만달러 ) * 유입강도 (%) ETF 명 대표 ETF 티커 총자산 ( 백만달러 ) ** 유입강도 종합 62,639 (347) (.55) DB Commodity Index DBC 2, 에너지 7,599 (227) (2.98) DB Energy Fund DBE 21. 농산물 1,387 (29) (2.6) DB Agriculture Fund DBA 723 (2.17) 산업금속 DB Base Metals Fund DBB 귀금속 46,351 (15) (.) Gold Shares GLD 3,324 (.14) 참고 : * 유입강도 = 순유입액 / 총자산, ** 유입강도 =( 주간유통주식수차 *NAV)/ 총자산 ; 12 월 22 일 ~ 12 월 29 일기준 (%) 자료 : Bloomberg, 삼성증권 18

20 투자정보팀 수급빅매치 전일외국인주요매매종목 유가증권시장 코스닥시장 순매수 ( 억원 ) 순위 순매도 ( 억원 ) 순매수 ( 억원 ) 순위 순매도 ( 억원 ) 삼성전자 한미약품 25 원익IPS 24 1 일신바이오 29 현대차 한미사이언스 74 셀트리온 24 2 지엔코 23 NAVER 13 3 SK하이닉스 69 SKC 솔믹스 24 3 컴투스 11 POSCO 94 4 KCC 44 AP시스템 2 4 코디엠 11 KB금융 87 5 삼성카드 33 비에이치 16 5 홈캐스트 11 아모레퍼시픽 78 6 롯데케미칼 26 뉴트리바이오텍 15 6 에스티팜 1 SK텔레콤 77 7 LG유플러스 24 이녹스 12 7 파라다이스 9 신한지주 71 8 LG 23 손오공 11 8 바이로메드 8 삼성생명 67 9 유한양행 2 메디톡스 11 9 지스마트글로벌 8 삼성물산 63 1 삼성중공업 18 HB테크놀러지 1 1 텔콘 7 전일기관주요매매종목유가증권시장 코스닥시장 순매수 ( 억원 ) 순위 순매도 ( 억원 ) 순매수 ( 억원 ) 순위 순매도 ( 억원 ) 롯데케미칼 68 1 삼성전자 865 휴젤 41 1 톱텍 31 아모레G 56 2 삼성물산 162 CJ E&M 16 2 SK머티리얼즈 19 S-Oil 47 3 POSCO 137 카카오 15 3 에스와이패널 15 LG전자 33 4 한국전력 128 와이엠씨 13 4 인터플렉스 13 GS건설 28 5 KB금융 114 HB테크놀러지 13 5 제이스텍 13 대한유화 24 6 한미약품 13 젬백스 11 6 이오테크닉스 12 LG 21 7 신한지주 98 파트론 1 7 AP시스템 12 CJ 21 8 NAVER 95 서울반도체 1 8 비에이치 12 한세실업 17 9 기업은행 94 테라세미콘 9 9 씨젠 9 동아쏘시오홀딩스 16 1 삼성생명 92 원익IPS 9 1 SKC코오롱PI 8 참고 : 상기자료는 17: 시기준자료로서시간외대량매매의발생및장외지분변동시일부자료에차이가발생할수있습니다. 자료 : Koscom 전일외국인 / 기관동시순매수 / 순매도주요종목유가증권시장 코스닥시장 순매수 ( 억원 ) 순위 순매도 ( 억원 ) 순매수 ( 억원 ) 순위 순매도 ( 억원 ) 대림산업 66 1 한미약품 38 원익IPS 33 1 톱텍 32 LG전자 54 2 SK하이닉스 161 카카오 25 2 이오테크닉스 17 한세실업 23 3 한미사이언스 112 HB테크놀러지 22 3 파라다이스 14 참고 : 상기자료는 17: 시기준자료로서시간외대량매매의발생및장외지분변동시일부자료에차이가발생할수있습니다. 자료 : Koscom 19

21 최근 5일간외국인주요매매종목 유가증권시장 순매수 금액 ( 억원 ) 수익률 (%) 순위 순매도 금액 ( 억원 ) 수익률 (%) 삼성전자 LG LG화학 한미약품 현대차 삼성전자우 POSCO 한국전력 아모레퍼시픽 SK텔레콤 삼성생명 유한양행 LG전자 SK 우리은행 두산중공업 NAVER 삼성카드 LG생활건강우 S-Oil 12.5 코스닥시장순매수 금액 ( 억원 ) 수익률 (%) 순위 순매도 금액 ( 억원 ) 수익률 (%) 메디톡스 셀트리온 원익IPS 카카오 지엔코 컴투스 씨젠 홈캐스트 AP시스템 일신바이오 SKC코오롱PI CJ E&M 바이넥스 오텍 보성파워텍 휴젤 셀트리온제약 지스마트글로벌 루트로닉 서울옥션

22 최근 5 일간기관주요매매종목 유가증권시장 순매수금액 ( 억원 ) 수익률 (%) 순위순매도금액 ( 억원 ) 수익률 (%) LG 전자 POSCO LG 삼성전자 삼성전기 삼성물산 S-Oil 한국전력 롯데케미칼 LG 디스플레이 삼성전자우 한국항공우주 SK 아모레퍼시픽 두산중공업 NAVER 현대차 삼성화재 SK 텔레콤 하나금융지주 코스닥시장 순매수금액 ( 억원 ) 수익률 (%) 순위순매도금액 ( 억원 ) 수익률 (%) CJ E&M 셀트리온 모아텍 SK 머티리얼즈 휴젤 이오테크닉스 카카오 테스 와이엠씨 주성엔지니어링 파트론 AP 시스템 에스티팜 비에이치 진성티이씨 톱텍 서울반도체 SKC 코오롱 PI 동아엘텍 파라다이스 23.8 참고 : 상기자료는 17: 시기준자료로서시간외대량매매의발생및장외지분변동시일부자료에차이가발생할수있습니다. 자료 : Fnguide 기관 / 외국인순매수전환종목 유가증권시장 외국인 SK텔레콤, 기아차외국인레고켐바이오, 텍셀네트컴코스닥시장기관한샘, GS건설기관에코마케팅, 대원미디어 참고 : 순매수전환은 2 일연속매도에서 2 일연속매수전환하고, 매수금액이매도금액보다큰종목자료 : Fnguide 21

23 투자정보팀 Market Indicators Macro Indicator 시티매크로리스크인덱스 ( 지수 ) 년 11월 15년 5월 15년 11월 16년 5월 16년 11월자료 : Bloomberg 시티매크로서프라이즈인덱스 ( 지수 ) (1) (2) (3) (4) 14년 11월 15년 5월 15년 11월 16년 5월 16년 11월 자료 : Bloomberg 선진시장 신흥시장 미국 / 일본국채수익률추이 (%) (%) (.2) 1.3 (.4) 14년 11월 15년 5월 15년 11월 16년 5월 16년 11월 미국 ( 좌측 ) 일본 ( 우측 ) 달러인덱스와아시아달러인덱스추이 ( 지수 ) ( 지수 ) 년 11월 15년 5월 15년 11월 16년 5월 16년 11월 아시아달러인덱스 ( 좌측 )* 달러인덱스 ( 우측 ) 참조 : 1 년물기준자료 : Bloomberg 참조 : * 미국달러화에대한아시아 1 개국통화가치자료 : Bloomberg 22

24 글로벌증시동향 MSCI 지역별증시성과 MSCI 지역별 12 개월선행기준예상 EPS 증가율및 P/B (%) 8 4 P/B ( 배 ) 미국 (4) (8) 중국 신흥시장 선진유럽 신흥아시아글로벌선진시장 1 주일 1 개월 미국 일본 한국 2.5 선진국 2. 글로벌 일본신흥국신흥아시아중국한국 선진유럽 EPS 증가율 ( 전년대비,%) 참고 : 12 월 22 일 ~ 12 월 29 일기준자료 : Thomson Reuters 자료 : Thomson Reuters MSCI 선진시장섹터별주간증시성과 (%) 4 2 MSCI 선진시장주요국가별 217년예상 EPS 추이 (216.1 =1) (2) 철강금속소재제약유틸리티필수소비재건설 IT 화학유통기계에너지산업재운송경기소비재금융자동차 년1월 16년4월 16년7월 16년1월 미국 선진유럽 일본 참고 : 12 월 22 일 ~ 12 월 29 일기준자료 : Thomson Reuters 자료 : Thomson Reuters MSCI 신흥시장섹터별주간증시성과 (%) 2 MSCI 신흥시장주요국가별 217 년예상 EPS 추이 (216.1=1) (2) 제약금융유통필수소비재철강금속에너지소재경기소비재건설유틸리티산업재운송화학 IT 자동차기계 년1월 16년4월 16년7월 16년1월 한국 중국 신흥아시아 참고 : 12 월 22 일 ~ 12 월 29 일기준자료 : Thomson Reuters 자료 : Thomson Reuters 23

25 상품및산업 Indicators TR/Jefferies CRB Index ( 지수 ) 년 11월 15년 5월 15년 11월 16년 5월 16년 11월 CRB CRB( 에너지제외 ) 국제유가 ( 달러 / 배럴 ) 년 11월 15년 5월 15년 11월 16년 5월 16년 11월 두바이 WTI 브렌트 자료 : Thomson Reuters, 주 : CRB( 농산물 + 에너지 + 비철금속 ) 자료 : Thomson Reuters 싱가포르정제마진 ( 달러 / 배럴 ) 12 항공유 & 가솔린 ( 달러 / 갤런 ) ( 달러 / 갤런 ) 년 11월 15년 5월 15년 11월 16년 5월 16년 11월 자료 : Thomson Reuters 년 11월 15년 5월 15년 11월 16년 5월 16년 11월 가솔린 ( 좌측 ) 항공유 ( 우측 ) 자료 : Bloomberg 대두 & 옥수수 ( 달러 / 부셀 ) ( 달러 / 부셀 ) 1,2 5 1,1 45 1, 년 11월 15년 5월 15년 11월 16년 5월 16년 11월 대두 ( 좌측 ) 옥수수 ( 우측 ) 소맥 & 원당 ( 달러 / 부셀 ) ( 달러 / 파운드 ) 년 11월 15년 5월 15년 11월 16년 5월 16년 11월 소맥 ( 좌측 ) 원당 ( 우측 ) 자료 : Thomson Reuters 자료 : Thomson Reuters 24

26 LME( 비철금속 ) 지수 ( 지수 ) 3,2 귀금속가격 ( 달러 / 온스 ) ( 달러 / 온스 ) 1,4 25 2,8 2,4 2, 14년 11월 15년 5월 15년 11월 16년 5월 16년 11월 자료 : Thomson Reuters 1,3 1,2 1,1 1, 14년 11월 15년 5월 15년 11월 16년 5월 16년 11월 금 ( 좌측 ) 은 ( 우측 ) 자료 : Thomson Reuters 비철금속가격 ( 달러 / 톤 ) ( 달러 / 톤 ) 7, 3,2 2,8 6, 2,4 5, 2, 1,6 4, 1,2 14년 11월 15년 5월 15년 11월 16년 5월 16년 11월 구리 ( 좌측 ) 아연 ( 우측 ) 철강유통가격 ( 위안 / 톤 ) 4,4 4, 3,6 3,2 2,8 2,4 2, 1,6 14년 11월 15년 5월 15년 11월 16년 5월 16년 11월 상해철근 중국열연코일 자료 : Thomson Reuters 자료 : Bloomberg 한국장단기금리스프레드 (% 포인트 ) 년11월 15년5월 15년11월 16년5월 16년11월 자료 : Fnguide 1yr-3yr 국채금리스프레드 KOSPI & KOSDAQ 거래대금 (5일평균, 조원 ) 년이후 14 평균거래대금 8.5조원 년1월 15년8월 16년3월 16년1월 자료 : KRX 25

27 증시캘린더 MON TUE WED THU FRI [ 중국 ] [ 미국 ] [ 미국 ] [ 미국 ] [ 미국 ] 12 월차이신제조업 PMI (12 월 -/E 5.9/P 5.9) 12 월 ISM 제조업지수 (12 월 -/E 53.7/P 53.2) 12 월마킷제조업 PMI (12 월 -/E 54.2/P 54.2) 11 월건설지출 ( 전월대비 ) (11 월 -/E.5%/P.5%) MBA 주택융자신청지수 (12 월 4 주 -/E -/P 2.5%) 12 월 FOMC 의사록공개 [ 유럽 ] 12 월소비자물가지수 ( 전년대비 ) (12 월 -/E 1.%/P.6%) 주간실업수당청구건수 ( 천건 ) (12 월 4 주 -/E -/P 275) 12 월 ISM 비제조업지수 (12 월 4 주 -/E 56.5/P 57.2) 12 월 ADP 취업자변동 ( 천명 ) (12 월 -/E 17/P 216) [ 유럽 ] 11 월무역수지 ( 십억달러 ) (11 월 -/E -42./P -42.6) 12 월비농업고용자수 ( 천명 ) (12 월 -/E 175/P 178) 12 월실업률 (12 월 -/E -4.7%/P 4.6%) 11 월내구재주문 ( 전월대비 ) (11 월 -/E -/P -4.6%) 12 월생산자물가지수 ( 전년대비 ) (12 월 -/E -.1%/P -.4%) [ 유럽 ] 12 월소비자기대지수 (12 월 -/E -5.8/P -5.1) * 증시휴장 미국, 홍콩, 일본, * 증시휴장 일본등대만등 유 11 월실업률中 (8 일발표 ) 12 월외환보유고 12 월무역수지 中 12 월소비자물가지수 12 월생산자물가지수 美 MBA 주택융자신청지수 美 12 월수입물가지수주간실업수당청구건수 美 12 월생산자물가지수 12 월소매판매 1 월미시건소비자지수韓 1 월한국은행금통위 * 증시휴장 일본등 참고 : 韓 : 한국, 美 : 미국, 유 : 유로존, 中 : 중국, 日 : 일본, 독 : 독일, 영 : 영국 / 현지시간기준 / E: 예상치, P: 직전발표치자료 : Bloomberg 26

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Microsoft Word K_01_02.docx Fund Flow Weekly 선진 ETF 대규모자금유출 美증시추종 ETF 대거상환 (219 년 1 월 25 일 - 1 월 31 일 ) S&P5 및 Nasdaq 추종 ETF 의대규모상환으로주식형자금이연초이후출혈을이어감. Fed 의금리인상지연등의증시호재를바탕으로진행된 1 월반등과정에서차익실현을한것으로추정됨. ETF 등에서유출된자금일부가 Active 로유입될가능성도배제할수없음.