박성현 結론을내는戰략 No.28 고개하나만건너면만나게될느낌 글로벌교역의시대에승승장구하던한국증시는구조적불황과교역위축, 이로인한자산의부실화에의해자산가치대비 1 배도안되는밸류를받는마켓으로전락했습니다. 그러나인

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서모 심
5 years ago
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1 結론을내는戰략 No.28 고개하나만건너면만나게될느낌 Top 1 Picks Model Q 퀀트로보는투자매력도 이기는배당 The Flow Show 기업실적발표일정 수급빅매치 Market Indicators 증시캘린더 CHINA 유니버스 글로벌 ETF

박성현 Sunghyun73.park@samsung.com 2 22 741 結론을내는戰략 No.28 고개하나만건너면만나게될느낌 글로벌교역의시대에승승장구하던한국증시는구조적불황과교역위축, 이로인한자산의부실화에의해자산가치대비 1 배도안되는밸류를받는마켓으로전락했습니다. 그러나인고의세월을지나, 주변환경이우리에게유리한방향으로개선되는흐름이포착됩니다.

2 박성현 結론을내는戰략 No.28 고개하나만건너면만나게될느낌 글로벌교역의시대에승승장구하던한국증시는구조적불황과교역위축, 이로인한자산의부실화에의해자산가치대비 1 배도안되는밸류를받는마켓으로전락했습니다. 그러나인고의세월을지나, 주변환경이우리에게유리한방향으로개선되는흐름이포착됩니다. 한두가지넘어야할고개만건너면 좋은시절 을만날수있다는기대감이상승하는시점인데요... 금번結戰에서는 대외환경 위주로먼저짚어보도록하겠습니다. 유가 : Level-up 실로오랜만에나타난생산자들의공급조절움직임에여러가지의문부호가붙어있는것이사실이다. 그러나우리가주목하는것은끝이보이지않을것같은증산경쟁이물리적으로는 유한 ( 有限 ) 하다는현실이다. 과거고유가시절에일산 6만배럴을넘나들던 OPEC 의추가증산여력은현재 11만배럴수준으로하락한상황이다. 이는과거 24년바닥수준에근접하는것인데, 최근공급자편에서나타나는움직임또한 증산을하고싶어도마땅치않은현실 이바탕이되었을것이다. 이러한환경변화는당장 11월회담의세부성과에크게관계없이향후공급조절움직임이지속될수있음을시사한다. 유가급락의주된키워드였던 치킨게임 의논리가약화되는것만으로도당분간유가는 WTI 기준배럴당 4달러대 ~6달러대의레벨업을이루어낼것으로본다. 이는석유관련산업비중이높은우리증시에좋은변화다. 그림 1. 최저치에근접하고있는 OPEC 의추가증산여력 ( 백만배럴 / 일 ) 자료 : Bloomberg, 삼성증권 1

3 환율 : BOX 권 우리는지난 < 결전no.27_ 파운드화가두려운진짜이유 > 를통해최근파운드화절하움직임과이에대한정책당국의용인이 제2의환율전쟁 우려를키우고있음을지적했다. 동시에, 과거에비해축소된정책여력을감안할때, 이러한우려가오래가진못할것임또한밝힌바있다. 유럽, 일본등준비통화 (reserve currency) 를가진나라들이경쟁적인통화가치절하에나서는구간에서달러화는상대적으로강세로갈수밖에없었다. 그리고달러인덱스가기록적인상승세를보였던지난구간에서원자재지수와이머징증시는부진을면치못했다 ( 그림 2 참조 ). 즉한국, 중국, 브라질등원자재및관련제조업에대한의존도가높은나라들이가장경계해야하는것이 달러강세 (storng dollar) 현상임은말할필요도없다. 그러나최근급격히축소된정책여력에의해당분간유럽과일본의추가정책발휘및이로인한통화추가약세를기대하기힘들어, 큰틀에서달러강세또한당분간나타나기힘들것으로본다. 달러인덱스 (DXY) 기준 9초 ~1pt 사이의박스권흐름을예상하며, 이에따라원 / 달러또한 1,1 원 / 달러선내외의횡보흐름을보일가능성을크게보고있다. 당분간지나친환율변동성이증시를어지럽히는현상은나타나지않을것으로본다. 그림 2. 달러인덱스와원자재 / 이머징주가지수 (214.1=1) (pt) 그림 3. 달러인덱스 : 9 초 ~1pt 사이의박스권유지전망 (pt) 년 1월 14년 4월 14년 7월 14년 1월 15년 1월 15년 4월 원자재지수 MSCI 이머징 달러인덱스 자료 : Bloomberg, 삼성증권 년 1월 14년 7월 15년 1월 15년 7월 16년 1월 16년 7월 자료 : Bloomberg, 삼성증권 2

4 물가 : Reflation 준비통화국들의통화가치절하를통한디플레이션수출압력이줄어들자중국에서기다리던신호가나타났다. 바로생산자물가 (PPI) 의전년동기대비플러스전환이다. 이는 1산업구조조정을통한단가상승 2원자재가격상승 3환율효과등이복합적으로작용한결과인데, 3대요인모두 진행형 인상황이라, 동지표의개선구간이연장될가능성이크다. 중국의물가지표개선이반가운이유는 파급효과 때문이다. [ 그림 4] 에서보다시피산업과교역연관도가높은한국의수출을개선시킨다. 제조업과금융업위주의경기민감주가방어주에비해성과가좋았던구간또한 PPI 개선구간과일치한다. 그러므로경기민감주비중이높은한국과중국증시에좋은신호다. 그림 4. 중국 PPI 와한국수출추이 그림 5. 중국 PPI 와한국민감 / 방어지수 ratio (YoY, %) (YoY, %) 6 15 ( 배 ) 3. PPI 개선구간 (%) (?) 5 (2) (5).5 (5) (4) (1) (1) 한국수출 중국 PPI 중국 PPI( 우 ) 민감 / 방어 ( 좌 ) 자료 : Bloomberg, 삼성증권 자료 : Bloomberg, 삼성증권 통화정책 : Lower for Longer 중국의물가개선은미국의물가에도파급효과를가진다. 즉, 물가지표개선을통해연준의추가금리인상압력이높아질수있는우려 (?) 다. 그러나이또한크게걱정할필요가없다. 미국연준이 ( 물가상승압력에도불구하고 ) 낮은금리수준을최대한길게끌고갈것임을거듭천명해주고있기때문이다. 미국의금리인상이부담스러운이유는 1) 도대체얼마나올릴것인가 에대한불확실성과 2) 이것이이머징시장이가장두려워하는달러강세를자극할수있다는불안감이다. 그러 3

5 나과거와다른경기와시장상황을고려한느린걸음의금리인상 ( 그림 6 참조 ), 그리고달러화가치의안정속에서금리인상에대한지나친두려움을가질필요는없다. 연준이완화적인금융환경을연장에대한약속 (?) 은시장참여자들로하여금수익률추구의목적물을안전자산에서위험자산카테고리로확장할수있는길을터주고있다. 최초선진국국채에서시작된수익률추구 (reach for yield) 현상은회사채와선진국증시를거쳐이머징국채와주식시장에서나타나고있다 ( 그림 7 참조 ). 소위 우리차례 가돌아온것으로보아도무방하다. 그림 6. 미국기준금리인상구간비교 (%) ~ 96 년금리인상기 4~ 6 년금리인상기 최근금리인상기 그림 7. 밀어내기 (crowding-out): 순차적으로상승하는글로벌자산 (215.11=1) M-1 M+8 M+17 M-1 M+8 M+17 M-1 M+8 M+17 자료 : Thomson Reuters, 삼성증권 1 15년 11월 16년 2월 16년 5월 16년 8월 1선진국채 2우량회사채 3이머징국채 4S&P5 5MSCI EM 자료 :Thomson Reuters, 삼성증권 금리 : 장단기금리차확대 낮은금리수준을연장시켜기어코물가와성장을자극시키겠다는연준의정책구도는정책금리에민감한단기금리상승폭은억제하고, 물가와성장에민감한장기금리상승을자극하고있다. 그결과미국과한국공히줄기차게축소되던장단기금리차가바닥을치고확대되는흐름이나타나고있다 ( 그림 8 참조 ). 통상장단기금리차는경기가부진할때는축소되고, 경기가호조를보이면확대되는경향이있다. 그러므로장단기금리차확대신호는곧경기개선의 신호효과 를지닌다. 이는단기금리로차입하여장기금리로빌려주는상업은행들의마진개선과도연결된다. 투자은행비중이높은미국금융주보다상업은행비중이높은한국과중국의은행주가상대적인우위를나타내는구간에진입했다고판단한다 ( 그림 9 참조 ). 4

6 그림 8. 한국과미국장단기금리차추이 (bp) 한국미국주 : 한국은 1년-3년물국채, 미국은 1년-2년물국채자료 : Bloomberg, 삼성증권 그림 9. 주요국은행업종지수추이비교 (21.1=1) 한국미국중국유럽자료 : Bloomberg, 삼성증권 고개한두개만건너면 상기분석대로재반환경의개선은글로벌증시에서가장푸대접을받던한국증시에도 좋은시절 이찾아올수있음을시사한다. 다만 고개한두개쯤은 건너야만날것같은느낌이다. 대내적으로는역시 수출보릿고개 를건너야하고, 대외적으로가장신경이쓰이는곳은다름아닌 미국증시 다. 과거디플레이션압력과경쟁적통화절하에의존하던시절의가장큰피해자가중국과한국이라면, 가장크게수혜를본국가가바로미국이다. 주변국금융시장에불안을느낀자금이미국의채권과주식시장으로몰려들었고, 기업들은저금리를바탕으로투자보다는부채확대및이를통한자사주매입소각을통해 EPS를제고하는데주력했다. 이에따라증시는차별적인성과를보였고, 역사적으로높은수준의밸류에이션또한용인되었다. 그러나작금의경제와시장의 색깔 은바뀌고있다. 강도는크지않으나금리와물가가바닥을치고있고, 이에따라과거에는용인되었던높은부채비율이나멀티플이부담스러워지는구간에접어들고있다. 한국증시에는금리와물가상승이반가운기업과섹터의비중이높지만, 미국증시에는이런변화가부담스러운기업들이많다 ( 그림 1 참조 ). 최근미국증시의기술적인모습이좋지않은것도경계할필요가있다. 글로벌핵심증시인미국증시의변 5

7 동성확대가능성을염두에두고대비할필요가있겠다 ( 상기내용에대해서는추가자료발 간예정 ). 그림 1. 미국 vs. 한국의섹터비중비교 : 물가와금리상승이부담스러운업좀비중이높음 경기민감주 필수소비재 13 1 소프트웨어 56 유틸리티 통신 헬스케어 주 : MSCI 국가지수기준, 경기민감주는경기소비재, 금융, 산업재, 에너지, IT 하드웨어, 부동산반도체, 소재섹터임자료 : Bloomberg, 삼성증권 좋은시절 을만나게될느낌 그러나남은고개도힘에부칠정도로높지는않을것이다. 경제와시장의색깔과체질변화에필연적으로수반되는진통정도로보면된다. 분명한것은변화의방향이우리에게유리한쪽으로진행되고있다는것이다. 남은연말까지구간구간하락이출현한다면국내증시비중을늘리는기회로활용하길바란다. 선호하는스타일은대형주, 경기민감주, 금리상승수혜주며, 최선호섹터로은행주를제시한다. 남은 4분기 KOSPI 밴드 (1,97~2,12pt) 는유지하나, 대내외여건이개선되는신호가추가되는데로이에합당한밸류에이션과지수밴드를수정제시할예정이다. 6

8 리서치센터 Weekly Top 1 picks 종목주가 ( 원 ) 목표주가 ( 원 ) 시가총액 ( 조원 ) 투자포인트 삼성전자 (593) 1,589, 2,, 노트 7 단종에대한선제적인비용반영, 중장기이익성장성유효 - 하반기 NAND 와 OLED 관련투자로내년부품부문성장동력기대 현대모비스 (1233) 26,5 35, 차량의전장화트렌드에힘입어그룹내 M/S 증가및제품믹스향상 - 전기차수요증가초입기에 Captive 시장확보및독점납품 KB 금융 (1556) 42,4 5, 현대증권통합을통한비은행부문이익기여도개선및 Re-rating - 상대적으로낮은부실가능자산과압도적으로높은자본비율 아모레 G (279) 157,5 24, 색조에강점을가진에뛰드의중국사업확대기대 - 이니스프리고성장, 에뛰드턴어라운드로전계열사실적호조 현대중공업 (954) 152,5 17, 다양한 Product mix 와업종내가장견고한재무상태보유 - 비조선부문을통한현금확보가가능하여증자필요성낮음 고려아연 (113) 464,5 6, 수급에기인한아연가격의상대적인강세는하반기에도이어질것 - 글로벌경쟁사대비안정적인수익성, 투자확대및주주환원정책집행 한국항공우주 (4781) 71,7 15, 해외완제기수출계약 대형군수산업관련계약체결로주가회복기대 - 하반기 MRO 사업자선정 미공군훈련기사업모멘텀본격화전망 KCC (238) 43, 559, 건자재부문의매출성장세유지및사상최고의영업이익률 - 도료부문의매출감소폭축소및마진개선세지속 현대산업 (1263) 48,75 67, 순조로운분양에따른양호한현금흐름및재무구조개선지속 - 면세점과토목턴어라운드, 개발및운영사업으로주택리스크최소화 포스코켐텍 (367) 11,5 14,.6 - 고로개보수이후생석회등관련부문의실적개선기대 - 국내유일의천연흑연음극재생산업체로업황개선, 시장점유확대예상 참고 : 목표주가는당사리서치센터기준 삼성 Top 1 picks 는당사리서치센터에서주간단위로제시하는투자유망종목입니다. 당사는고객의투자위험관리를위하여고객님이종목에투자하실경우한종목보다는포트폴리오차원의투자를추천드립니다. 개별종목의높은변동성을고려하여적어도세종목이상분산투자를하여고변동성에대한리스크관리를권고드립니다 7

9 투자정보팀 Model Q 퀀트로보는투자매력도 종목코드 종목명 종합점수 (1 점 ) 영업이익 ( 십억원 ) P/E P/B 수익률 (%) (E) YOY(%) ( 배 ) ( 배 ) 1 개월 3 개월 66 SK 하이닉스 ,336 2, 삼성물산 N/A KB 금융 ,821 2, NAVER , 한국타이어 , POSCO 61. 2,41 3, LG 유플러스 N/A 현대산업 KT&G ,366 1, 기업은행 ,5 1, 휴켐스 CJ 제일제당 CJ 대한통운 원익 IPS N/A SK ,43 5, 롯데케미칼 ,611 2, 엔씨소프트 씨젠 휠라코리아 코오롱인더 참고 : 1 월 21 일종가기준자료 : Dataguide, 삼성증권 Model Q 는종목별시장컨센서스변화를기반으로한정량적모델입니다. Fnguide Universe 중추정기관이 3 개이상인종목을대상으로기업이익모멘텀, 수급변화, 주가변화에따른기술적분석, 그리고시장컨센서스목표주가대비현주가수준등을계량화하였습니다. Model Q 는정량적지표를활용한종목 Pool 제공을목적으로하며점수에따른종목선호도제시와추천종목의의미가있지않음을안내드립니다. ( 다음페이지에계속 ) 8

10 ( 참고 ) Model Q 선정방법 내용 기업이익모멘텀 (4%) 각기간별 종목별 Fnguide 컨센서스 EPS 변화율을점수화함 EPS 모멘텀은기간별 종목별 EPS 변화율을변화율이높은순위에따라각각 1~1 점까지점수화한후, 각각 1 주일 5% 1 개월 25% 3 개월 25% 가중치를부여한뒤합산함 계산식 : EPS 모멘텀 = 1 주일 *5% + 1 개월 *25% + 3 개월 *25% 적정주가변화율 (1%) 적정주가변화율은 3 개월이내발표된증권사별최근적정주가의수정비율이높은순위에따라각각 1~1 점까지점수화 계산식 : (3 개월간상향조정된추정지수 - 3 개월간하향조정된추정지수 )/ 전체추정지수 기술적분석 (2%) 정배열되어있고, 이격이크며주가가강세를보이고있는종목들에높은점수가부여 계산식 : 기술적분석총점 (1 점 ) = 1) 정배열 (3 점 ) + 2) 이격도 (3 점 ) + 3) 신고가 (4 점 ) 1. 정배열 = ( 주가정배열개수 - 주가역배열개수 )*1*(3/4) 2. 이격도 = 2( 이격도점수 )* ( 이격도점수 )* 신고가 = (( 종가 - 12 일최저가 )/(12 일최고가 - 12 일최저가 ))*4 수급 (2%) 기관혹은외국인주간수급이플러스 (+) 로전환된종목들에높은점수가부여 계산식 : 수급총점 (1 점 ) = 외국인수급 *.5 + 기관수급 *.5 ( 주간수급합산 ) 지난주 이번주 (-) (+) (7 ~ 1 점 ) / (+) (-) (~ 3 점 ) (+) (+) (3 ~ 7 점 ) / (-) (-) ( 점 ) 정성적평가 (1%) 정성적평가는업황 재무적요소 거래량 최근주가추이등의정성적인평가요소들을고려하여 1~1 점까지부여함 종합점수 (1%) 종합점수 = EPS 모멘텀 *4% + 적정주가변화율 *1%+ 기술적분석 *2% + 수급 *2% + 정성적평가 *1% 9

11 투자정보팀 이기는배당 저성장저금리국면이지속되며배당주투자에대한관심은더욱높아지고있습니다. 이에따라현시점에서연말까지배당투자관점에서접근할만한종목유니버스를제공합니다. 종목선정은 1) 예상배당수익률, 2) 주당배당금 (DPS), 3) 순이익성장, 4) 밸류에이션매력을종합적으로고려하였습니다. 종목명 주가 배당수익률 (%) DPS( 원 ) 배당성향 EPS성장률밸류에이션 (16년) 주가등락률 (%) ( 원 ) 216(E) (E) 년 (%) (%) P/E( 배 ) P/B( 배 ) 1개월 3개월 두산 12, ,7 4, 흑전 SK텔레콤 224, , 1, 한국전력 52, ,265 3, NH투자증권 1, 현대차2우B* 133, N/A 4, 세아베스틸 25, , 1, 기업은행 13, POSCO 241, ,778 8, N/A GS홈쇼핑 177, ,733 5, GS 51, ,619 1, 참고 : 1/21 기준, 시가총액 5 천억원이하및증권사커버리지 2 개이하종목제외, 배당수익률은중간배당금포함, * 배당성향, EPS 성장률, 밸류에이션은보통주기준 참고 ) 배당주스타일별분류 밸류에이션매력 전통적배당주 POSCO SK 텔레콤 세아베스틸 신흥배당주 기업은행 GS홈쇼핑 NH투자증권두산현대차2우B GS 한국전력 DPS 상승모멘텀 참고 : DPS 상승모멘텀은전년 DPS 대비올해예상 DPS 상승수준을의미. 스타일분류는절대적분류가아니며투자참고사항임 1

12 China Center CHINA 유니버스 종목명 ( 코드 ) 섹터 투자포인트 시가총액 ( 조원 ) 용정환경보호 (6388) 환경 - 복건성소재의중국최대대기환경보호장비제조민영기업 - 기술력와경험을바탕으로정부의대기오염규제에따른성장지속 2.3 융기실리콘자재 (6112) 유틸리티 - 글로벌최대단결정실리콘제조업체로, 단결정웨이퍼글로벌 M/S 33% - 정부의신에너지발전사업과친환경정책에따른수혜기대 4.6 국예테크놀로지 (6562) 방산 - 중국전자과학기술그룹자회사로, 민간 / 군수분야레이더주요공급업체 - 중국방위산업개혁에따른그룹산하핵심자산편입기대 2.7 화역자동차시스템 (6741) 자동차 - 중국최대자동차부품업체제조업체로, 모그룹상해차에독점공급 - 정부의자동차취득세감면정책시행에따른매출확대 8.5 중국건축 (61668) 건설 - 중국최대건축부동산종합그룹으로, 국유기업개혁수혜전망 - 일대일로전략추진에따른인프라투자확대수혜주 36.8 하남평고전기 (6312) 유틸리티 - 특고압부분선두기업으로, 중국 GIS 시장점유율 4% 의국유기업 - 향후 5 년간 2.7 조위안규모의특고압건설프로젝트시행에따른성장기대 3.3 내몽고이리실업 (6887) 음식료 - 중국최대유제품가공업체로고급유제품시장확대의수혜예상 - 해외진출을통한경쟁력제고, 브랜드파워 / 유통망을통해시장지배력확대 16.2 상해국제공항 (69) 교통 - 화물운송량기준전세계 3 위, 이용객기준 2 위의중국최대국제공항 - 상해디즈니랜드개장과푸동공항제 4 활주로완공으로이용객증가예상 8.7 화태증권 (61688) 금융 - 강소성정부산하국영기업으로중국브로커리지 1 위증권사 - 선강퉁오픈과 MSCI 지수편입이슈에따른증시거래량증가시수혜 21. 화하행복부동산 (634) 부동산 - 개발중인면적의 8% 가징진지지역, 징진지일체화 정책수혜 - 북경주요행정기관의퉁저우지역이전에따른도시개발수혜 13.6 ( 다음페이지에계속 ) CHINA 유니버스는현지의대형증권사들과글로벌 IB 증권사들이복수로추천하는종목중심으로선별後해당 Pool 내에서각업종을대표하는핵심종목을제시해드리고있습니다 11

13 종목명 ( 코드 ) 섹터 투자포인트 시가총액 ( 조원 ) 중국거석 (6176) 소재 - 중국최대유리섬유제조업체로국유기업개혁에따른수혜기대 - 유리섬유산업호황및가격상승에따라안정적인성장세기록 4.5 녕파운승 (6366) 소재 - 네오디뮴자석생산업체로희토류가격반등및전기차수요증가수혜 - 신에너지자동차사업비중은기존 25% 에서 22 년 4% 까지확대전망 2. 중청려홀딩스 (6138) 여행 - 관광지운영및여행업을주력으로하는중국의대표여행업체 - 단거리여행성장세로상해 / 북경인근의우전 / 구베이관광객증가전망 2.7 안기효모 (6298) 음식료 - 중국최대, 글로벌 3위효모생산업체로중국효모시장 M/S 5% - 아태지역, 특히중국내제빵수요증가로효모시장은안정적으로성장중 2.3 정주우통버스 (666) 자동차 - 중국버스시장점유율 1위이자신에너지버스제조분야의선두기업 - 신에너지버스판매호조에따른실적상승및고배당매력부각 8.1 장강전력 (69) 유틸리티 - 중국최대수력발전기업으로지속적인자산인수를통해발전량확대 - 중국의신재생에너지사용비중확대및전력개혁가속화에따른수혜 49.1 국전남서테크놀로지 (646) 유틸리티 - 국가전력망산하유일한상장사로, 중국전력망자동화 M/S 3% - 중국스마트그리드시장확대및전기차충전소건설의수혜 6.6 통화동보제약 (6867) 헬스케어 - 중국최대 2 세대인슐린생산업체로, 당뇨병토탈솔루션제공 - 향후 3 년간연간매출 2%, 순이익 3% 성장전망 5.4 항서제약 (6276) 헬스케어 - 중국신약개발선두업체로항암제 1 위, 마취제 2 위제약회사 - 중국최초말기위암표적치료제아파티닙시판및적용대상확대중 18.2 항천정보 (6271) IT - 중국항천과공그룹의자회사로, 부가가치세위조방지시스템독점기업 - 화자소프트웨어와항천금순인수로빅데이터및 IoT 사업확장 6.9 당사는고객의투자위험관리를위하여中國주식에투자하실경우자산의 1% 이내에서포트폴리오차원의투자를추천드립니다. 개별종목의높은변동성을고려하여최소한세종목이상으로분산투자를하여리스크관리를하시길권고드립니다. 12

14 해외주식팀 글로벌 ETF 종목 ( 티커 ) 투자대상펀드개요및투자포인트 ishares MSCI Emerging Markets (EEM) 이머징마켓 주요종목 - 글로벌이머징시장주요종목에투자하는 ETF - 투자대상국가는중국 (19%), 한국 (15%), 대만 (12%), 인도 (8%) 등 - 주요보유종목은 TSMC, 삼성전자, 텐센트홀딩스, 차이나모바일, 나스퍼스등 - 글로벌불확실성완화에따른이머징시장강세전망 SPDR Gold Trust (GLD) 금실물 - 실물골드바 ( 금괴 ) 를보유하는대표적금투자 ETF - 금선물에투자하는일반금투자 ETF 들과차별화되며, 보유하고있는골드바는수탁사창고에보관 - 중국, 인도의장신구용금수요회복및금생산량감소에따른가격강세기대 Deutsche X-trackers CSI 3 China (ASHR) CSI3 구성종목 - 중국 CSI 3 지수를벤치마크로추종하여운용 - 주요보유종목은중국평안보험, 중국민생은행, 흥업은행, 초상은행, 교통은행, 상해포동발전은행, 만과, 중신증권, 농업은행, 귀주모태주등 - 양회이후중국시장정책모멘텀및저가매력에따른매수세유입기대 ishares Core Aggressive Allocation (AOA) 글로벌 ETF - 공격형자산배분 ETF로 8% 의자산을주식, 2% 를채권에투자 - 재간접펀드형태로운영되며, 블랙록이운용하는주식형및채권형 ETF 편입 - 국가별비중은미국 (54%), 일본 (9%), 영국 (6%), 프랑스 (3%) 등 - 원자재시장안정및연준금리인상가능성약화로글로벌자산시장강세기대 Robo Global Robotics and Automation (ROBO) 로봇 / 산업자동화 기업 - 글로벌주요로봇및산업자동화기업들에투자하는 ETF - 국가별비중은미국 (39%), 일본 (24%), 독일 (9%), 대만 (8%), 스위스 (4%) 등 - 주요보유종목은하이윈테크놀로지 ( 대만 ), 코그넥스 ( 미국 ), 링컨일렉트릭 ( 미국 ), 쿠카 ( 독일 ), 파로테크놀로지 ( 미국 ) 등 ( 다음페이지에계속 ) 13

15 종목 ( 티커 ) 투자대상펀드개요및투자포인트 Energy Select Sector SPDR (XLE) 미국에너지기업 - 미국에너지섹터주요종목에투자하는대표적인 ETF - 주요보유종목은엑슨모빌, 셰브론, 슐럼버거, EOG 리소시스등 - 미국에너지기업실적안정화및주가하락에따른밸류에이션매력부각 - 주요산유국감산합의가능성에따른유가상승및정유기업이익개선기대 Consumer Discretionary Select Sector SPDR (XLY) 미국경기소비재기업 - 미국주요경기소비재기업에투자하는 ETF - 아마존닷컴, 홈데포, 월트디즈니, 컴캐스트, 맥도날드, 스타벅스, 나이키등경기소비재업종전반주요종목을보유 - 미국고용안정및민간소비증가에따른경기소비재섹터강세전망 PowerShares QQQ Nasdaq 1 (QQQ) 나스닥대표 1 종목 - 미국나스닥대표 1 종목에투자하는 ETF - 애플, 알파벳을포함한 IT 기업과길리어드사이언스, 암젠, 셀진등바이오테크기업, 디즈니, 컴캐스트등미디어엔터테인먼트기업들이모두포함 - 유동성및펀드총자산규모에서미국투자대표 ETF 중하나 First Trust Dow Jones Internet Index (FDN) 미국인터넷기업 - 미국주요인터넷업체에투자하는 ETF - 알파벳 ( 구글 ), 페이스북, 아마존닷컴, 세일즈포스닷컴, 넷플릭스등글로벌인터넷서비스및컨텐츠, 클라우드컴퓨팅업체등을보유 - 미디어 / 컨텐츠, 인터넷플랫폼산업의구조적성장기대 PowerShares DB Commodity Index (DBC) 원자재 - 세계에서가장거래가많이되는 14개원자재에투자하는 ETF - 원유, 천연가스, 금, 은, 알루미늄, 구리, 대두, 설탕, 밀등을보유 - 글로벌원자재낙폭과대에따른 Bottom-fishing 관점에서접근 - 개별원자재에직접투자하기보다는원자재의전반적가격상승에베팅 참고 : 상기 ETF 는모두미국시장에상장되어거래中 14

16 투자정보팀 The Flow Show 금리상승에도채권형펀드자금유입지속 Key Chart 전주글로벌주식형펀드 3주연속순유출. 반면, 채권형펀드는 5주연속순유입. 지역별로는신흥주식형펀드 4주연속순유입. 채권형은 16주연속순유입. 선진주식형펀드는 3주연속순유출, 채권형펀드는 5주연속순유입 특징적인것은, 1) 글로벌채권금리상승에도채권형펀드로자금쏠림현상지속, 2) 라틴아메리카지역주식형펀드로자금유입확대 브라질구조개혁에대한기대감과헤알화강세효과로인해라틴지역으로자금이유입되는것이관찰됨 주식형펀드누적순유입흐름 선진 vs. 신흥 ( 십억달러 ) ( 십억달러 ) 12 8 (2) 4 (4) (6) (4) (8) (8) (1) 15년 1월 15년 6월 15년 11월 16년 4월 16년 9월 선진시장 ( 좌측 ) 신흥시장 ( 우측 ) 자료 : EPFR, 삼성증권 채권형펀드누적순유입흐름 선진 vs. 신흥 ( 십억달러 ) ( 십억달러 ) (4) 15년 1월 15년 6월 15년 11월 16년 4월 16년 9월 자료 : EPFR, 삼성증권 선진시장 ( 좌측 ) 신흥시장 ( 우측 ) (5) (1) (15) (2) (25) (3) (35) 자산별자금흐름 ( 미국 ETF 기준 ) ( 총자산대비, %) (1.) (.2) (2.) (3.) (4.) (3.21) 주식 채권 대안투자 자산배분 환율 원자재 1주전 2주전 주간 ETF 평가 상위 Top3 순위 ETF 명 티커 주간성과 (%) 1 Latin America 4 ILF FTSE EM VWO S&P Emerging Europe ETF GUR 2. 하위 Top3 순위 ETF 명 티커 주간성과 (%) 1 J.P. Morgan USD EM Bond EMB (.19) 2 DB Base Metals Fund DBB (.15) Year Credit Bond CSJ.9 자료 : Bloomberg, 삼성증권 주 : 1 월 13 일 ~ 1 월 19 일기준 자료 : Bloomberg, 삼성증권 주 : 1 월 13 일 ~ 1- 월 19 일기준 15

17 자산별자금흐름동향 주식 / 채권 / 원자재 주식 ( 뮤추얼펀드기준 ) Flows 총자산 ( 백만달러 ) 순유입 ( 백만달러 ) * 유입강도 (%) ETF 명 대표 ETF 티커 총자산 ( 백만달러 ) ** 유입강도 신흥 885, GEM 471, FTSE EM VWO 43,121. 아시아 ( 일본제외 ) 352,11 (137) (.4) MSCI Asia ex Japan AAXJ 3,19 (2.38) 라틴아메리카 26, Latin America 4 ILF 1, EMEA 35,114 (4) (.1) S&P Emerging Europe ETF GUR 34. 선진 7,1,81 (4,862) (.7) Global 1,643,892 1,614.1 MSCI EAFE EFA 58,5. 아시아태평양 41, FTSE Pacific VPL 3, 서유럽 1,61,591 (1,612) (.15) FTSE Europe VGK 11,114 (.51) 북미 3,994,35 (5,3) (.13) S&P 5 SPY 194,629 (.1) 참고 : * 유입강도 = 순유입액 / 총자산, ** 유입강도 =( 주간유통주식수차 *NAV)/ 총자산 ; 1 월 13 일 ~ 1 월 19 일기준 (%) 자료 : Bloomberg, EPFR, 삼성증권 채권 ( 뮤추얼펀드기준 ) Flows 총자산 ( 백만달러 ) 순유입 ( 백만달러 ) * 유입강도 (%) ETF 명 대표 ETF 티커 총자산 ( 백만달러 ) ** 유입강도 EM 333,582 2,19.61 J.P. Morgan USD EM Bond EMB 9, US 5,563 5, Core US Aggregate Bond AGG 42,11.32 Global 1,35,325 1, Year Credit Bond CSJ 11,433 (.14) 하이일드 498,785 2,482.5 iboxx $ High Yield Corporate Bond HYG 18,228.2 MMF 3,593,21 2,73.8 혼합형펀드 965,421 (169) (.2) 참고 : * 유입강도 = 순유입액 / 총자산, ** 유입강도 =( 주간유통주식수차 *NAV)/ 총자산 ; 1 월 13 일 ~ 1 월 19 일기준 (%) 자료 : Bloomberg, EPFR, 삼성증권 원자재 (US ETF 기준 ) Flows 총자산 ( 백만달러 ) 순유입 ( 백만달러 ) * 유입강도 (%) ETF 명 대표 ETF 티커 총자산 ( 백만달러 ) ** 유입강도 통합 6, DB Commodity Index DBC 2, 에너지 9,221 (263) (2.86) DB Energy Fund DBE 농산물 1, DB Agriculture Fund DBA 779. 산업금속 DB Base Metals Fund DBB 귀금속 58, Gold Shares GLD 39, 참고 : * 유입강도 = 순유입액 / 총자산, ** 유입강도 =( 주간유통주식수차 *NAV)/ 총자산 ; 1 월 13 일 ~ 1 월 19 일기준 (%) 자료 : Bloomberg, 삼성증권 16

18 투자정보팀 기업실적발표일정 한국주요기업실적발표일정 회사명잠정실적 Fnguide Consensus 영업 ( 잠정 ) 실적 ( 십억원 ) 발표예정일매출액영업이익순이익매출액영업이익순이익 제일기획 1 월 24 일 한샘 1 월 24 일 LG 생명과학 1 월 25 일 LG 생활건강 1 월 25 일 1, LG 하우시스 1 월 25 일 SK 하이닉스 1 월 25 일 4, 대림산업 1 월 25 일 2, 한국항공우주 1 월 25 일 LG 상사 1 월 26 일 3, LG 이노텍 1 월 26 일 1, OCI 1 월 26 일 POSCO 1 월 26 일 13, 삼성물산 1 월 26 일 7, 현대중공업 1 월 26 일 9, 현대차 1 월 26 일 22,944 1,441 1,475 GS 리테일 1 월 27 일 1, KT&G 1 월 27 일 1, NAVER 1 월 27 일 1, S-Oil 1 월 27 일 4, SK 텔레콤 1 월 27 일 4, 기아차 1 월 27 일 13, 삼성 SDI 1 월 27 일 1, 삼성전기 1 월 27 일 1, SK 이노베이션 1 월 28 일 1, 금호석유 1 월 28 일 1, KT 1 월 28 일 5, 서울반도체 1 월 28 일 참고 : 컨센서스는 K-IFRS 연결기준 3 분기실적으로 216 년 9 월 3 일기준, 상기실적발표일은변경될수있음에유의하십시오. 자료 : Fnguide, 삼성증권. 17

19 투자정보팀 수급빅매치 전일외국인주요매매종목 유가증권시장 코스닥시장 순매수 ( 억원 ) 순위 순매도 ( 억원 ) 순매수 ( 억원 ) 순위 순매도 ( 억원 ) KB금융 34 1 삼성전자 54 SK머티리얼즈 19 1 메디톡스 59 SK하이닉스 현대모비스 111 지엔코 15 2 휴젤 48 NAVER KT&G 92 잉글우드랩 (Reg.S) 15 3 게임빌 18 SK 한전KPS 76 대화제약 14 4 케어젠 13 현대차 13 5 신한지주 75 카카오 12 5 컴투스 12 POSCO 87 6 한국전력 71 코미팜 12 6 보성파워텍 1 아모레퍼시픽 76 7 삼성생명 55 오텍 1 7 코오롱생명과학 1 호텔신라 6 8 한온시스템 49 셀트리온 8 8 뉴트리바이오텍 1 한국가스공사 59 9 이마트 46 에스티아이 8 9 삼지전자 9 삼성중공업 58 1 CJ제일제당 45 쎌바이오텍 7 1 동국S&C 8 전일기관주요매매종목 유가증권시장 코스닥시장 순매수 ( 억원 ) 순위순매도 ( 억원 ) 순매수 ( 억원 ) 순위순매도 ( 억원 ) 삼성전자 NAVER 167 컴투스 18 1 파라다이스 33 현대모비스 11 2 LG 디스플레이 13 테스 15 2 원익 IPS 25 POSCO 76 3 KB 금융 96 게임빌 13 3 CJ E&M 21 BNK 금융지주 76 4 SK 86 씨젠 12 4 비아트론 21 신한지주 69 5 한국전력 71 셀트리온 1 5 메디톡스 2 삼성중공업 66 6 아모레퍼시픽 66 코텍 6 6 카카오 17 한전 KPS 59 7 현대차 6 이녹스 6 7 한컴지엠디 16 이마트 56 8 에스원 6 내츄럴엔도텍 6 8 SK 머티리얼즈 14 하나금융지주 5 9 오리온 53 테스나 6 9 휴젤 14 두산중공업 46 1 LG 전자 5 동진쎄미켐 5 1 한컴시큐어 13 참고 : 상기자료는 17: 시기준자료로서시간외대량매매의발생및장외지분변동시일부자료에차이가발생할수있습니다. 자료 : Koscom 전일외국인 / 기관동시순매수 / 순매도주요종목 유가증권시장 코스닥시장 순매수 ( 억원 ) 순위순매도 ( 억원 ) 순매수 ( 억원 ) 순위순매도 ( 억원 ) SK 하이닉스 한국전력 143 셀트리온 18 1 메디톡스 78 POSCO 삼성카드 72 대화제약 14 2 휴젤 62 삼성중공업 삼성 SDI 64 코미팜 12 3 파라다이스 37 참고 : 상기자료는 17: 시기준자료로서시간외대량매매의발생및장외지분변동시일부자료에차이가발생할수있습니다. 자료 : Koscom 18

20 최근 5일간외국인주요매매종목 유가증권시장 순매수 금액 ( 억원 ) 수익률 (%) 순위 순매도 금액 ( 억원 ) 수익률 (%) 삼성전자 1, KT&G LG화학 현대모비스 NAVER 삼성카드 아모레퍼시픽 한전KPS KB금융 이마트 SK 삼성생명 POSCO 한온시스템 삼성물산 롯데케미칼 아모레G 우리은행 한화테크윈 코오롱인더 코스닥시장순매수 금액 ( 억원 ) 수익률 (%) 순위 순매도 금액 ( 억원 ) 수익률 (%) CJ E&M 미투온 인바디 메디톡스 잉글우드랩 (Reg.S) AP시스템 뉴트리바이오텍 휴젤 아프리카TV 셀트리온 에스에프에이 파라다이스 솔브레인 마제스타 대화제약 바이로메드 57.5 연우 골든센츄리 블루콤 주성엔지니어링

21 최근 5 일간기관주요매매종목 유가증권시장 순매수금액 ( 억원 ) 수익률 (%) 순위순매도금액 ( 억원 ) 수익률 (%) 우리은행 NAVER 한화케미칼 현대차 POSCO 아모레퍼시픽 LG 화학 한국항공우주 기업은행 아모레 G S-Oil 한국전력 삼성생명 삼성전자 OCI 기아차 이마트 한국타이어 신한지주 엔씨소프트 코스닥시장 순매수금액 ( 억원 ) 수익률 (%) 순위순매도금액 ( 억원 ) 수익률 (%) 카카오 골든센츄리 컴투스 파라다이스 셀트리온 메디톡스 드래곤플라이 에이치시티 게임빌 CJ E&M 나노신소재 인텔리안테크 AP 시스템 미투온 이녹스 아프리카 TV 엔브이에이치코리아 비아트론 동국 S&C 원익 IPS 참고 : 상기자료는 17: 시기준자료로서시간외대량매매의발생및장외지분변동시일부자료에차이가발생할수있습니다. 자료 : Fnguide 기관 / 외국인순매수전환종목 유가증권시장 외국인 BGF리테일, 팬오션, 메리츠화재외국인로엔, 에머슨퍼시픽, 금화피에스시코스닥시장기관삼성에스디에스, 한미사이언스기관아모텍, 에스티아이 참고 : 순매수전환은 2 일연속매도에서 2 일연속매수전환하고, 매수금액이매도금액보다큰종목자료 : Fnguide 2

22 투자정보팀 Market Indicators Macro Indicator 시티매크로리스크인덱스 ( 지수 ) 년 11월 15년 3월 15년 7월 15년 11월 16년 3월 16년 7월자료 : Bloomberg 시티매크로서프라이즈인덱스 ( 지수 ) 선진시장 1 (1) (2) (3) 신흥시장 (4) 14년 11월 15년 4월 15년 9월 16년 2월 16년 7월자료 : Bloomberg 미국 / 일본국채수익률추이 (%) 년 11월 15년 4월 15년 9월 16년 2월 16년 7월 참조 : 1 년물기준자료 : Bloomberg 일본 ( 우측 ) 미국 ( 좌측 ) (%) (.2) (.4) 달러인덱스와아시아달러인덱스추이 ( 지수 ) ( 지수 ) 아시아달러인덱스 ( 좌측 )* 14 14년 11월 15년 4월 15년 9월 16년 2월 16년 7월 참조 : * 미국달러화에대한아시아 1 개국통화가치자료 : Bloomberg 달러인덱스 ( 우측 )

23 글로벌증시동향 MSCI 지역별증시성과 (%) 4 MSCI 지역별 12 개월선행기준예상 EPS 증가율및 P/B P/B ( 배 ) 미국 (4) 한국 신흥시장 신흥아시아 선진유럽일본중국 1 주일 1 개월 글로벌 선진시장 미국 선진국 글로벌신흥아시아선진유럽중국한국신흥국 일본 EPS 증가율 ( 전년대비,%) 참고 : 1 월 13 일 ~ 1 월 2 일기준자료 : Thomson Reuters 자료 : Thomson Reuters MSCI 선진시장섹터별주간증시성과 (%) 4 2 (2) 철강금속금융소재유틸리티건설화학자동차에너지기계 IT 산업재경기소비재제약유통필수소비재운송 MSCI 선진시장주요국가별 216년예상 EPS 추이 (215.7 =1) 년7월 15년11월 16년3월 16년7월미국선진유럽일본 참고 : 1 월 13 일 ~ 1 월 2 일기준자료 : Thomson Reuters 자료 : Thomson Reuters MSCI 신흥시장섹터별주간증시성과 (%) 6 4 MSCI 신흥시장주요국가별 216년예상 EPS 추이 (215.7=1) 화학철강금속소재건설에너지운송유통금융경기소비재산업재유틸리티 IT 필수소비재제약자동차기계 년7월 15년1월 16년1월 16년4월 16년7월 한국 중국 신흥아시아 참고 : 1 월 13 일 ~ 1 월 2 일기준자료 : Thomson Reuters 자료 : Thomson Reuters 22

24 상품및산업 Indicators TR/Jefferies CRB Index ( 지수 ) CRB( 에너지제외 ) 국제유가 ( 달러 / 배럴 ) CRB 15 14년 11월 15년 3월 15년 7월 15년 11월 16년 3월 16년 7월 자료 : Thomson Reuters, 주 : CRB( 농산물 + 에너지 + 비철금속 ) 2 14년 11월 15년 3월 15년 7월 15년 11월 16년 3월 16년 7월 두바이 WTI 브렌트 자료 : Thomson Reuters 싱가포르정제마진 ( 달러 / 배럴 ) 년 11월 15년 3월 15년 7월 15년 11월 16년 3월 16년 7월자료 : Thomson Reuters 항공유 & 가솔린 ( 달러 / 배럴 ) ( 달러 / 갤런 ) 가솔린 ( 우측 ) 항공유 ( 좌측 ) 년 11월 15년 4월 15년 9월 16년 2월 16년 7월 자료 : Bloomberg 대두 & 옥수수 ( 달러 / 부셀 ) ( 달러 / 부셀 ) 1,2 5 옥수수 ( 우측 ) 1,1 45 1, 대두 ( 좌측 ) 년 11월 15년 4월 15년 9월 16년 2월 16년 7월 자료 : Thomson Reuters 소맥 & 원당 ( 달러 / 부셀 ) ( 달러 / 파운드 ) 소맥 ( 좌측 ) 원당 ( 우측 ) 년 11월 15년 4월 15년 9월 16년 2월 16년 7월 자료 : Thomson Reuters 23

25 LME( 비철금속 ) 지수 ( 지수 ) 3,2 귀금속가격 ( 달러 / 온스 ) ( 달러 / 온스 ) 1,4 25 2,8 1,3 금 ( 좌측 ) 2 1,2 2,4 1,1 은 ( 우측 ) 15 2, 14년 11월 15년 3월 15년 7월 15년 11월 16년 3월 16년 7월 자료 : Thomson Reuters 1, 14년 11월 15년 4월 15년 9월 16년 2월 16년 7월 자료 : Thomson Reuters 1 비철금속가격 ( 달러 / 톤 ) ( 달러 / 톤 ) 7, 2,8 철강유통가격 ( 위안 / 톤 ) 3,2 6, 아연 ( 우측 ) 2,4 2,8 2, 2,4 상해철근 5, 구리 ( 좌측 ) 4, 14년 11월 15년 4월 15년 9월 16년 2월 16년 7월 자료 : Thomson Reuters 1,6 1,2 2, 중국열연코일 1,6 14년 11월 15년 3월 15년 7월 15년 11월 16년 3월 16년 7월 자료 : Bloomberg 한국장단기금리스프레드 (% 포인트 ) 년11월 15년3월 15년7월 15년11월 16년3월 16년7월 자료 : Fnguide 1yr-3yr 국채금리스프레드 KOSPI & KOSDAQ 거래대금 (5 일평균, 조원 ) 년1월 15년8월 16년3월 16년1월 자료 : KRX 215 년이후평균거래대금 8.5 조원 24

26 증시캘린더 MON TUE WED THU FRI [ 미국 ] [ 유럽 ] [ 미국 ] [ 미국 ] [ 미국 ] 1 월마킷제조업 PMI (1 월 -/E 51.5/P 51.5) 8 월 FHFA 주택가격지수 ( 전월대비 ) (8 월 -/E.5%/P.5%) MBA 주택융자신청지수 ( 전주대비 ) (1 월 3 주 -/E -/P.6%) 신규실업수당청구건수 ( 천건 ) (1 월 3 주 -/E -/P 26) 3 분기개인소비 ( 전분기대비 ) (3 분기 -/E 1.6%/P 1.8%) [ 유럽 ] 1 월마킷제조업 PMI (1 월 -/E -/P 52.6) 1 월소비자기대지수 (1 월 -/E 11./P 14.1) [ 한국 ] 3 분기 GDP( 전년대비 ) (3 분기 -/E 2.6%/P 3.3%) 9 월신규주택매매 ( 전월대비 ) (9 월 -/E -1.2%/P -7.6%) [ 한국 ] 1 월소비자심리지수 (1 월 -/E -/P 11.7) 9 월내구재주문 ( 전월대비 ) (9 월 -/E.1%/P.1%) 9 월미결주택매매 ( 전월대비 ) (9 월 -/E 1.2%/P -2.4%) [ 유럽 ] 3 분기 GDP( 전분기대비 ) (3 분기 -/E 2.5%/P 1.4%) 1 월미시건대소비자지수 (1 월 -/E 88.1/P 87.9) [ 한국 ] 9 월 M3 통화공급 ( 전년대비 ) (9 월 -/E 5.%/P 5.1%) 11 월기업경기실사지수제조업 (11 월 -/E -/P 75) 31 11/ 美 9 월개인소득 9 월개인소비지수韓 9 월광공업생산유 1 월소비자물가지수 3 분기 GDP 美 1 월제조업 PMI 1 월 ISM 제조업지수韓 1 월소비자물가지수 1 월수출 수입中 1 월제조업 PMI 1 월차이신제조업 PMI 美 MBA 주택융자신청지수 1 월 ADP 취업자변동 11 월 FOMC 회의 美신규실업수당청구건수 1 월 ISM 비제조업지수 9 월제조업수주 9 월내구재주문 美 9 월무역수지 1 월비농업고용자수 1 월실업률유 1 월생산자물가지수 * 증시휴장 일본 참고 : 韓 : 한국, 美 : 미국, 유 : 유로존, 中 : 중국, 日 : 일본, 독 : 독일, 영 : 영국 / 현지시간기준 / E: 예상치, P: 직전발표치자료 : Bloomberg 25

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Microsoft Word K_01_02.docx Fund Flow Weekly 선진 ETF 대규모자금유출 美증시추종 ETF 대거상환 (219 년 1 월 25 일 - 1 월 31 일 ) S&P5 및 Nasdaq 추종 ETF 의대규모상환으로주식형자금이연초이후출혈을이어감. Fed 의금리인상지연등의증시호재를바탕으로진행된 1 월반등과정에서차익실현을한것으로추정됨. ETF 등에서유출된자금일부가 Active 로유입될가능성도배제할수없음.