박성현 結론을내는戰략 No.24 9 월 FOMC 시나리오별투자전략 FOMC 는여전히매크로부분에서가장영향력높은이벤트입니다. 작년 12 월첫금리인상이라는역사적인행보를시작한연준은금년들어아직추가적인스탭을

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호경 정
5 years ago
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1 結론을내는戰략 No.24 9 월 FOMC 시나리오별투자전략 Top 10 Picks Model Q 퀀트로보는투자매력도 CHINA 유니버스 글로벌 ETF The Flow Show 수급빅매치 Market Indicators 증시캘린더

2 박성현 結론을내는戰략 No.24 9 월 FOMC 시나리오별투자전략 FOMC 는여전히매크로부분에서가장영향력높은이벤트입니다. 작년 12 월첫금리인상이라는역사적인행보를시작한연준은금년들어아직추가적인스탭을밟지못하고있는데요, 향후대선등의일정등을고려할때 9 월 FOMC 는연준에게남은 사실상두번의기회중하나 라는점에서주목을끌수밖에없습니다. 최근 slow 해진경기신호에도불구하고두번째금리인상을단행한다면시장은어떻게반응할까요? 이번에도역시낮아진시장의기대대로추가적인 전진 ( 前進 ) 을이루어내지못한다면또시장은어떤반응을보일까요? 금번결전에서는 1) 연준의두번째금리인상이가지는의미와 2) 9 월 FOMC 시나리오별투자전략에대해정리해보았습니다. 금리인상이벤트에대해알아야할 3 가지 첫째, 금리인상이두려운이유는 달러강세 를자극해왔기때문이다우리는지난 < 결전no.23_when 보다중요한 what> 에서투자자들이금리인상을경계하는이유를밝힌바있다. 금리인상을포함한美연준의긴축적행보가줄곧 달러강세 를자극해왔기때문이다 ( 그림 1 참조 ). 달러강세는특히 1) 해외자금의존도가높고 2) 원자재관련산업비중이높은신흥경제와자산시장에부정적이다. 달러강세는곧신흥국으로부터의자금유출과원자재가격하락을유인하기때문이다. 바꿔말하면, 금리인상이달러강세로연결되지않으면, 우리는더이상금리인상이벤트를두려워할필요가없다. 그림 1. 달러인덱스와 MSCI 이머징마켓 (EM) 지수 (pt) 테이퍼링발언 (13.05) 테이퍼링종료 (14.11) 첫금리인상 (15.12) (pt) 1,300 1, ,100 1, 달러지수 MSCI 이머징 600 자료 : Bloomberg, 삼성증권 1

3 둘째, 금리인상이반드시달러강세로연결되는것은아니다사실상금리정책이경제와금융시장을지배하는시기가장기화되면서, 우리는 < 금리인상 = 달러강세 > 라는공식을믿게되었다. 그러나시야를조금더넓혀보면, 美연준의정책금리와달러가치의연관도가그리높지않음을알수있다. 예를들어 2000년대초중반연준은 1.00%p수준이던정책금리를 25개월에걸쳐 5.25%p수준까지끌어올렸지만, 달러화지수 (DXY) 는동구간 4.2% 하락했다 ( 그림 2 참조 ). 당시연준이금리를거칠게올렸음에도달러가치가약해졌던근본적인이유는 경기 에있었다. [ 그림 3] 의 미국-글로벌 GDP 성장률갭 추이를보면, 非미국의성장세가미국의그것을상회했던구간이었음을알수있다. 즉, 달러가치는금리보다는미국과非미국의펀더멘털중누가더강하냐에따라결정된다는원칙을인지할필요가있다. 그림 2: 2004~2006 정책금리급등구간에도달러가치는하락 정책금리 2004~2006 금리인상구간 달러인덱스 (pt) 그림 3: 달러가치는미국과非미국펀더멘털격차에연동 (1) (2) (3) (4) 미국상대적강세 非미국상대적강세 (5) 미국 - 글로벌성장률 gap 2004~2006 금리인상구간 달러인덱스 (pt) 자료 : Bloomberg, 삼성증권 자료 : Bloomberg, 삼성증권 미국과다른나라들간의펀더멘털차이도중요하지만, 미국의펀더멘털자체도중요하다. 달러가치와높은연관도를가지는대표적인펀더멘털항목으로 재정수지 를꼽을수있다. [ 그림 4] 에서보다시피, 미국정부의재정이악화되면달러화는약세로갔고, 재정이튼튼해지면강세를띄었다. 최근수년간달러화가강세를보였던배경에는, 세일석유 boom과재정관리등에힘입은재정적자축소흐름이있었던것이다. 즉, 향후달러가치추세를가늠하고자한다면, 금리인상여부에목메지말고, 1) 비미국의경기가개선되고있는지 2) 미국의재정상황은어떻게전개될것인지를살펴보는것이보다효과적일것이다. 2

4 그림 4. 미국재정수지와달러화인덱스 재정씀씀이가커질때 (pt) 4 달러는약세로갔음 (2) (4) (6) (8) (10) (12) US Budget Balance ( 좌측 ) Dollar Index ( 우측 ) 자료 : Bloomberg, 삼성증권 셋째, 첫금리인상시기와최근의상황이많이다르다같은이벤트라도제반상황이다르면반응또한다르게나올수있다. 한때중국을비롯한신흥자산시장을공포로몰아갔던지난 12월의첫금리인상시기의상황과지금의그것이많이다르다는점을인지할필요가있다. 우선경기의방향성이다르다. 신흥국들의 GDP 성장률추이를보면, 첫금리인상시기이전에는지속적으로둔화되는추세였지만, 두번째인상이벤트를앞두고있는시점에서는오히려개선세를보이고있다 ( 그림 5 참조 ). 실적의방향성을보더라도당시와지금이뚜렷한차이를보이고있음을알수있다 ( 그림 6 참조 ). 그림 5: 신흥국 GDP 성장률추이 (%,YoY) 5.5 그림 6: 신흥국주식시장주당순이익 (EPS) 추정치추이 (2015=100) 110 첫금리인상 첫금리인상 년 9월 15년 9월 16년 9월 17년 9월 자료 : Bloomberg, 삼성증권 년 1월 15년 7월 16년 1월 16년 7월 신흥국 한국 자료 : Thomson Reuters, 삼성증권 3

5 동일한금리인상구간에서도첫금리인상시점과두번째금리인상시점에서의시장반응이다를수있음도참고할필요가있다. 예를들어 2000년대초중반에걸쳐이루어졌던금리인상구간에도, 첫금리인상시점에서는시장이 거칠게 반응했지만, 두번째금리인상시점에즈음하여상승변곡이발생했음을확인할수있다 ( 그림 7 참조 ) 그림 년의추억 : 첫번째보다는두번째금리인상이의미있었음 (2003.7=100) 두번째인상시점에서의미있는변곡발생 80 03년 6월 03년 12월 04년 6월 04년 12월 미정책금리 S&P500 KOSPI 자료 : Bloomberg, 삼성증권 9 월금리인상과동결, 어떤의미의차이가있나? 상기분석을통해우리는달러강세를강하게초래하는금리인상이벤트가아니라면지나치게두려워할필요가없으며, 오히려두번째금리인상의경우첫번째와다른시장반응이나타날수있음을말했다. 그렇다면이러한구도변화에대응하면될일이지, 지나치게특정월인상여부에몰입할필요가있을까? 9월만큼은그럴필요가있다고본다. 연준이금번회의에서금리인상을단행할수있는지의여부에상당한의미가부여되기때문이다. 1 9 월금리를인상한다면?: 본격적인금리인상구간진입 의선언적의미 주지하다시피, 9월 FOMC 를앞두고고용과물가, 제조업등의주요지표는일제히 slow해지는모습을보이고있다. 이에따라시장에서보고있는금리인상확률도점점하락하고있으며, 주요투자은행 (IB) 들도대부분 9월보다는 12월인상을유력하게보고있다. 문제는이런패턴은금년들어이미열린 5차례의 FOMC에서반복적으로나타나고있다는것이다. 비록연준이첫금리인상의역사적인발은디뎠지만, FOMC가열릴때마다강화되는시장의우려, 이를반영하는지표의둔화, 이에따른연준의입장후퇴가지속되면서, 시장참여 4

자들대부분이아직도스스로 금리인상구간 에서있음을받아들이지못하는것으로보인 다. 이는첫금리인상이후에도지속되고있는인플레이션기대 (inflation expectation) 의부 진, 시중금리의압착현상에서도그대로드러난다 그러나연준이금번 9월 FOMC에서금리인상을단행한다면, 이런시장참여자들의인식도바뀌게될것이다.

6 자들대부분이아직도스스로 금리인상구간 에서있음을받아들이지못하는것으로보인 다. 이는첫금리인상이후에도지속되고있는인플레이션기대 (inflation expectation) 의부 진, 시중금리의압착현상에서도그대로드러난다 그러나연준이금번 9월 FOMC에서금리인상을단행한다면, 이런시장참여자들의인식도바뀌게될것이다. 비록잠시회복세 (flow) 가주춤하긴하더라도, 경기의회복수준 (stock) 이추가금리인상을지지할만큼올라왔음을연준이웅변한셈이되기때문이다. 이는첫금리인상에도불구하고시장참여자들이심각하게받아들이지않고있는 금리인상구간으로의진입 을선언하는의미이며, 동선언은시장참여여자들이오랫동안 금리하락구간 에맞춰구축해놓았던포트폴리오의변화를강제하고가속화시킬것으로본다 ( 그림 8 참조 ). 그림 8. 글로벌펀드들의현금보유비중 (average cash balance) 추이 : 금리하락구간동안현금을비롯한 안전자산위주의포트폴리오를구축해왔음 현금비중확대 리먼사태 부채위기 위안화 폭락 자료 : 메릴린치글로벌펀드메니저서베이자료발췌, 삼성증권 2 9 월에도금리를동결한다면?: 연준의신뢰도와경기회복에대한믿음약화 만약연준이 9 월에도금리를동결한다면어떻게될까? 그저 12 월로예상인상시기가늦춰 졌다 라고치부하면그만일까? 우리는그렇게생각하지않는다. 주지하다시피, 금번 FOMC를앞두고연준의거의모든주요인사들이잭슨홀심포지움등의발언대를통해작금의경기회복세와추가금리인상가능성에대한자신감을표출한바있다. 그러나최근 20% 대까지하락한 9월금리인상확률이말해주듯, 그러한자신감을그대로믿는시장참여자들은많지않다 5

7 복기해보면, 연준의이런 양치기소년 식의경기판단과향후정책의지표명은 FOMC 가열릴때마다반복되고있다. 피셔부의장의입을통하여 연내두번이상의인상도가능함 을자신했던연준이이번에도한발물러난다면, 과연 12월에도같은현상이반복되지말라는법이없을까? 9월금리인상실패는곧금년내내연준이금리를올리지못할것이라는인식확대로연결되고, 이를통해최근고개를들던경기회복론또한상당한훼손을받게될것으로본다. 9 월 FOMC 시나리오별투자전략 9월금리인상여부는단순히 12월금리인상론으로의 시기이동 이아니라, 우리가과연 < 금리인상구간 > 에처해있는지그렇지않은지를확인하는바로미터 (barometer) 로활용함이옳겠다. 동잣대로판단한 9월 FOMC 시나리오별투자전략은아래와같다 1 9월금리인상시나리오 : 위험자산, 신흥시장, 대형주, 低멀티플경기민감섹터선호현재시장이 9월금리인상가능성을낮게보고있기때문에, 실제로금리인상이단행된다면단기적인충격이나타날수있다. 그러나우리가염두에두고있는시나리오는설혹단기충격이발생한다고하더라도, 시장참여자들이이를저가매수의기회로활용할가능성이높으며, 무엇보다 < 금리인상구간 > 에부합하는포트폴리오로의변화를가속화할수있다는것이다. 금년들어금리인상확률이상승할수록오히려경기민감주가방어주대비강세를보이는현상이이를증명하고있다. 그림 9. 금리인상가능성강화가오히려 risk-on 과민감주선호를이끄는현상발생 민감주상대적강세 방어주상대적강세 ( 배 ) 년 1월 16년 3월 16년 5월 16년 7월 16년 9월 금리인상확률 (12월) 민감vs방어 0.85 자료 : Bloomberg, 삼성증권 6

8 소프트웨어디스플레이유틸리티평균현재 미디어음식료및담배반도체에너지자동차및운송유통통신보험증권화학건설은행 먼저매크로전망을해보면, 금리인상이단행되더라도달러강세는제한될것으로본다. 가장중요한펀더멘털변수로따져볼때, 1) 신흥국경기모멘텀이상대적으로강화되고있고 2) 대선이후미국의재정정책강화및재정수지악화가예상되기때문이다 ( 그림 3,4 참조 ). 연준이금리를강하게올리지못할것임을반영하고있던시중금리는상승압력을받게될것이며, 이에따라금가격은하락할것으로예상한다. 최근달러나금리와같은매크로변수와상관도가크게떨어진유가는 생산동결 기대감으로소폭강세를유지할것으로보는데, 이는금리동결시에도크게다르지않을것으로본다. 과거금리하락구간에서각광을받았던선진 / 채권 / 방어주카데고리에속하면서높은멀티플을부여받고있는자산들은점점불리해질것이다. [ 그림 10] 을보면섹터별역사적멀티플밴드와최근멀티플수준을살펴볼수있는데, 제약 / 바이오와미디어음식료등의 PER은여전히역사적 / 절대적관점에서높은수준을기록하고있음을알수있다. 이에반해은행, 자동차등은매우낮은수준의멀티플에머물고있어, 일단멀티플리레이팅이개시된다면상당한업사이드룸이존재한다. 그림 10. 주요섹터별 5 년 PER 밴드및현재 PER 비교 ( 배 ) 제약및바이오부품자료 : Dataguide, 삼성증권 여기에금리상승에따른유불리, 최근섹터업황및이익모멘텀을종합적으로고려해보면, 9월금리인상이단행될시향후선호될것으로보이는섹터는설비투자사이클에접어든 IT, 글로벌차원에서감산움직임이진행되고있는철강, 산업재대표업종인자동차 / 운송 / 기계, 그리고금리인상국면이유리한은행섹터가선호될것으로판단한다. 종합적인매크로판단과섹터스타일전략은 [ 표 1] 을참고하기바란다. 7

9 표 1. 9월 FOMC 금리인상시예상되는매크로변화와섹터 / 스타일전략 구분 내용 달러가치 DXY기준 95전후횡보세 금리 시중금리상승세 원자재 유가는생산동결기대감반영되며상승세 금 시중금리상승에따라하락세 글로벌주식 신흥주식 ( 제조국가선호 ) > 선진주식 ( 미국선호 ) Size 대형주 > 소형주 Valuation Low Multiple > High Multiple Sector IT, 철강, 자동차, 운송, 기계, 은행선호 자료 : 삼성증권정리 2 9 월금리동결시나리오 : 안전자산, 선진시장, 소형주, 高멀티플경기방어주선호 앞서주장한바를토대로, 9월금리동결결정은 < 장기초저금리시대 > 에대한기대를다시한번키우고, 하반기들어강화되던 < 금리상승구간진입 > 에대비한민감주확대움직임에제동을걸것으로예상한다. 이에따라하반기들어수급이악화되었던 high 멀티플주식들이반등에나서는단초를제공할것으로본다. 동스타일의주식들이상대적으로많은중소형주, 이들이주로포진한코스닥지수또한대형주나거래소대비강세전환할것으로기대한다. 섹터로는 IT 내에서상대적으로멀티플이높은소프트웨어가유망해보인다. 이외에필수소비재 / 제약등도반등에나설것으로예상하나수년간에걸쳐축적된가격및밸류에이션부담이해소된것은아니므로반등의폭과기간은어느정도제한될것으로예상한다. 즉 IT 소프트웨어를제외한여타 high 멀티플주식들은금리동결이후반등을트레이딩기회정도로활용함이좋겠다. 표 2. 9월 FOMC 금리동결시예상되는매크로변화와섹터 / 스타일전략 구분 내용 달러가치 DXY기준 90근방까지의약세 금리 시중금리하락세 원자재 유가는생산동결기대감반영되며상승세 금 시중금리하락세에따른강세 글로벌주식 선진주식 ( 미국선호 ) > 신흥주식 Size 소형주 > 대형주 Valuation High Multiple > Low Multiple Sector IT( 소프트웨어 ), 필수소비재, 제약, 유틸리티선호 자료 : 삼성증권정리 8

10 리서치센터 Weekly Top 10 picks 종목주가 ( 원 ) 목표주가 ( 원 ) 시가총액 ( 조원 ) 투자포인트 삼성전자 (005930) 1,575,000 1,800, 갤럭시 S7 판매호조와중저가라인업강화로휴대폰수익성은견조 - 가전성수기와 TV 신제품효과로패널 가전실적개선전망 현대차 (005380) 139, , 신흥시장판매회복및하반기신차효과로인한실적개선기대 - 역사적저점인 P/B 0.5 배의현재주가는부정적요인을대부분반영 NAVER (035420) 847, , 모바일광고강화전략이성과를내며매출성장을견인 - 신규출시한메신저앱 스노우 의차기모바일플랫폼성장동력기대감 POSCO (005490) 231, , 스프레드유지를통한철강사업의단기호실적예상 - P/B 0.4 배저평가매력및중국철강업구조조정의구체화기대 아모레 G (002790) 152, , 월중화권수출액시장기대치상회하는등업종의사드영향은제한적 - 이니스프리고성장, 에뛰드턴어라운드로전계열사실적호조 한국항공우주 (047810) 82, , 해외완제기수출계약 대형군수산업관련계약체결로주가회복기대 - 하반기 MRO 사업자선정 미공군훈련기사업모멘텀본격화전망 KCC (002380) 401, , 건자재부문의매출성장세유지및사상최고의영업이익률 - 도료부문의매출감소폭축소및마진개선세지속 현대산업 (012630) 48,550 67, 순조로운분양에따른양호한현금흐름및재무구조개선지속 - 면세점과토목턴어라운드, 개발및운영사업으로주택리스크최소화 코오롱인더 * (120110) 80,900 N/A 폴더블 OLED 핵심소재인 CPI 필름의성장잠재력 - 산업자재및패션사업부의양호한수익성 원익 IPS (240810) 22,600 35, 메모리반도체업체들의 3D NAND 투자사이클의수혜 - 디스플레이업체들의 OLED 투자확대로중장기실적성장기대 참고 : 목표주가는당사리서치센터기준, * 당사비커버리지종목 삼성 Top 10 picks 는당사리서치센터에서주간단위로제시하는투자유망종목입니다. 당사는고객의투자위험관리를위하여고객님이종목에투자하실경우한종목보다는포트폴리오차원의투자를추천드립니다. 개별종목의높은변동성을고려하여적어도세종목이상분산투자를하여고변동성에대한리스크관리를권고드립니다 9

11 투자정보팀 Model Q 퀀트로보는투자매력도 종목코드 종목명 종합점수 (100 점 ) 영업이익 ( 십억원 ) P/E P/B 수익률 (E) YOY ( 배 ) ( 배 ) 1 개월 3 개월 현대중공업 ,540 1,481 흑전 신세계 LS NHN 엔터테인먼트 흑전 휴젤 현대로템 흑전 현대엘리베이 유진테크 뷰웍스 LG 생명과학 SK 케미칼 휠라코리아 컴투스 두산중공업 , 와이지엔터테인먼트 CJ 헬로비전 동아쏘시오홀딩스 네오위즈게임즈 현대산업 코스맥스 참고 : 9 월 2 일종가기준, P/E P/B 수익률은 9 월 9 일기준자료 : Dataguide, 삼성증권 Model Q 는종목별시장컨센서스변화를기반으로한정량적모델입니다. Fnguide Universe 중추정기관이 3 개이상인종목을대상으로기업이익모멘텀, 수급변화, 주가변화에따른기술적분석, 그리고시장컨센서스목표주가대비현주가수준등을계량화하였습니다. Model Q 는정량적지표를활용한종목 Pool 제공을목적으로하며점수에따른종목선호도제시와추천종목의의미가있지않음을안내드립니다. 10

12 China Center CHINA 유니버스 종목명 ( 코드 ) 섹터 투자포인트 시가총액 ( 조원 ) 국예테크놀로지 (600562) 방산 - 중국전자과학기술그룹자회사로, 민간 / 군수분야레이더주요공급업체 - 중국방위산업개혁에따른그룹산하핵심자산편입기대 2.7 해천미업 (603288) 음식료 - 중국최대조미료선두기업. 간장, 양념장, 굴소스등이주력제품 - 프리미엄브랜드, 제품, 유통망경쟁력을바탕으로시장점유율확대전망 14.3 화역자동차시스템 (600741) 자동차 - 중국최대자동차부품업체제조업체로, 모그룹상해차에독점공급 - 정부의자동차취득세감면정책시행에따른매출확대 8.5 중국건축 (601668) 건설 - 중국최대건축부동산종합그룹으로, 국유기업개혁수혜전망 - 일대일로전략추진에따른인프라투자확대수혜주 32.9 하남평고전기 (600312) 유틸리티 - 특고압부분선두기업으로, 중국 GIS 시장점유율 40% 의국유기업 - 향후 5 년간 2.7 조위안규모의특고압건설프로젝트시행에따른성장기대 3.5 내몽고이리실업 (600887) 음식료 - 중국최대유제품가공업체로고급유제품시장확대의수혜예상 - 해외진출을통한경쟁력제고, 브랜드파워 / 유통망을통해시장지배력확대 16.9 상해국제공항 (600009) 교통 - 화물운송량기준전세계 3 위, 이용객기준 20 위의중국최대국제공항 - 상해디즈니랜드개장과푸동공항제 4 활주로완공으로이용객증가예상 9.2 화태증권 (601688) 금융 - 강소성정부산하국영기업으로중국브로커리지 1 위증권사 - 선강퉁오픈과 MSCI 지수편입이슈에따른증시거래량증가시수혜 23.0 화하행복부동산 (600340) 부동산 - 개발중인면적의 80% 가징진지지역, 징진지일체화 정책수혜 - 북경주요행정기관의퉁저우지역이전에따른도시개발수혜 13.4 중국거석 (600176) 소재 - 중국최대유리섬유제조업체로국유기업개혁에따른수혜기대 - 유리섬유산업호황및가격상승에따라안정적인성장세기록 4.6 ( 다음페이지에계속 ) CHINA 유니버스는현지의대형증권사들과글로벌 IB 증권사들이복수로추천하는종목중심으로선별後해당 Pool 내에서각업종을대표하는핵심종목을제시해드리고있습니다 11

13 종목명 ( 코드 ) 섹터 투자포인트 시가총액 ( 조원 ) 녕파운승 (600366) 소재 - 네오디뮴자석생산업체로희토류가격반등및전기차수요증가수혜 - 신에너지자동차사업비중은기존 25% 에서 2020 년 40% 까지확대전망 2.2 중청려홀딩스 (600138) 여행 - 관광지운영및여행업을주력으로하는중국의대표여행업체 - 단거리여행성장세로상해 / 북경인근의우전 / 구베이관광객증가전망 2.7 안기효모 (600298) 음식료 - 중국최대, 글로벌 3위효모생산업체로중국효모시장 M/S 50% - 아태지역, 특히중국내제빵수요증가로효모시장은안정적으로성장중 2.4 정주우통버스 (600066) 자동차 - 중국버스시장점유율 1위이자신에너지버스제조분야의선두기업 - 신에너지버스판매호조에따른실적상승및고배당매력부각 8.4 장강전력 (600900) 유틸리티 - 중국최대수력발전기업으로지속적인자산인수를통해발전량확대 - 중국의신재생에너지사용비중확대및전력개혁가속화에따른수혜 50.7 국전남서테크놀로지 (600406) 유틸리티 - 국가전력망산하유일한상장사로, 중국전력망자동화 M/S 30% - 중국스마트그리드시장확대및전기차충전소건설의수혜 6.5 구주통 (600998) 헬스케어 - 중국내민영 1 위의약품유통업체. 의약품 B2C 시장성장의수혜 - JD.com 과의약품전자상거래시장을개척하며선도적지위 6.6 통화동보제약 (600867) 헬스케어 - 중국최대 2 세대인슐린생산업체로, 당뇨병토탈솔루션제공 - 향후 3 년간연간매출 20%, 순이익 30% 성장전망 5.3 항서제약 (600276) 헬스케어 - 중국신약개발선두업체로항암제 1 위, 마취제 2 위제약회사 - 중국최초말기위암표적치료제아파티닙시판및적용대상확대중 17.2 항천정보 (600271) IT - 중국항천과공그룹의자회사로, 부가가치세위조방지시스템독점기업 - 화자소프트웨어와항천금순인수로빅데이터및 IoT 사업확장 7.1 당사는고객의투자위험관리를위하여中國주식에투자하실경우자산의 10% 이내에서포트폴리오차원의투자를추천드립니다. 개별종목의높은변동성을고려하여최소한세종목이상으로분산투자를하여리스크관리를하시길권고드립니다. 12

14 해외주식팀 글로벌 ETF 종목 ( 티커 ) 투자대상펀드개요및투자포인트 ishares MSCI Emerging Markets (EEM) 이머징마켓 주요종목 - 글로벌이머징시장주요종목에투자하는 ETF - 투자대상국가는중국 (19%), 한국 (15%), 대만 (12%), 인도 (8%) 등 - 주요보유종목은 TSMC, 삼성전자, 텐센트홀딩스, 차이나모바일, 나스퍼스등 - 글로벌불확실성완화에따른이머징시장강세전망 SPDR Gold Trust (GLD) 금실물 - 실물골드바 ( 금괴 ) 를보유하는대표적금투자 ETF - 금선물에투자하는일반금투자 ETF 들과차별화되며, 보유하고있는골드바는수탁사창고에보관 - 중국, 인도의장신구용금수요회복및금생산량감소에따른가격강세기대 Deutsche X-trackers CSI 300 China (ASHR) CSI300 구성종목 - 중국 CSI 300 지수를벤치마크로추종하여운용 - 주요보유종목은중국평안보험, 중국민생은행, 흥업은행, 초상은행, 교통은행, 상해포동발전은행, 만과, 중신증권, 농업은행, 귀주모태주등 - 양회이후중국시장정책모멘텀및저가매력에따른매수세유입기대 ishares Core Aggressive Allocation (AOA) 글로벌 ETF - 공격형자산배분 ETF로 80% 의자산을주식, 20% 를채권에투자 - 재간접펀드형태로운영되며, 블랙록이운용하는주식형및채권형 ETF 편입 - 국가별비중은미국 (54%), 일본 (9%), 영국 (6%), 프랑스 (3%) 등 - 원자재시장안정및연준금리인상가능성약화로글로벌자산시장강세기대 Robo Global Robotics and Automation (ROBO) 로봇 / 산업자동화 기업 - 글로벌주요로봇및산업자동화기업들에투자하는 ETF - 국가별비중은미국 (39%), 일본 (24%), 독일 (9%), 대만 (8%), 스위스 (4%) 등 - 주요보유종목은하이윈테크놀로지 ( 대만 ), 코그넥스 ( 미국 ), 링컨일렉트릭 ( 미국 ), 쿠카 ( 독일 ), 파로테크놀로지 ( 미국 ) 등 ( 다음페이지에계속 ) 13

15 종목 ( 티커 ) 투자대상펀드개요및투자포인트 Energy Select Sector SPDR (XLE) 미국에너지기업 - 미국에너지섹터주요종목에투자하는대표적인 ETF - 주요보유종목은엑슨모빌, 셰브론, 슐럼버거, EOG 리소시스등 - 미국에너지기업실적안정화및주가하락에따른밸류에이션매력부각 - 주요산유국감산합의가능성에따른유가상승및정유기업이익개선기대 Consumer Discretionary Select Sector SPDR (XLY) 미국경기소비재기업 - 미국주요경기소비재기업에투자하는 ETF - 아마존닷컴, 홈데포, 월트디즈니, 컴캐스트, 맥도날드, 스타벅스, 나이키등경기소비재업종전반주요종목을보유 - 미국고용안정및민간소비증가에따른경기소비재섹터강세전망 PowerShares QQQ Nasdaq 100 (QQQ) 나스닥대표 100 종목 - 미국나스닥대표 100 종목에투자하는 ETF - 애플, 알파벳을포함한 IT 기업과길리어드사이언스, 암젠, 셀진등바이오테크기업, 디즈니, 컴캐스트등미디어엔터테인먼트기업들이모두포함 - 유동성및펀드총자산규모에서미국투자대표 ETF 중하나 First Trust Dow Jones Internet Index (FDN) 미국인터넷기업 - 미국주요인터넷업체에투자하는 ETF - 알파벳 ( 구글 ), 페이스북, 아마존닷컴, 세일즈포스닷컴, 넷플릭스등글로벌인터넷서비스및컨텐츠, 클라우드컴퓨팅업체등을보유 - 미디어 / 컨텐츠, 인터넷플랫폼산업의구조적성장기대 PowerShares DB Commodity Index (DBC) 원자재 - 세계에서가장거래가많이되는 14개원자재에투자하는 ETF - 원유, 천연가스, 금, 은, 알루미늄, 구리, 대두, 설탕, 밀등을보유 - 글로벌원자재낙폭과대에따른 Bottom-fishing 관점에서접근 - 개별원자재에직접투자하기보다는원자재의전반적가격상승에베팅 참고 : 상기 ETF 는모두미국시장에상장되어거래中 14

16 투자정보팀 The Flow Show 신흥국 10 주연속순유입지속 Key Chart 전주글로벌주식형펀드 2주연속순유입, 채권형펀드 10주연속순유입. 지역별로는신흥지역에주식과채권모두 10주연속순유입. 선진지역은채권형으로 7주연속순유입, 주식형은 1주만에순유출전환 특징적인것은, 1) 10주연속신흥지역자산으로자금이유입되며글로벌투자자들의신흥시장선호도는금융시장내변수와무관하게지속되는흐름, 2) 유가상승으로에너지관련펀드성과양호 8월미국고용지표둔화로 9월 FOMC 기준금리인상전망이약화되었고, 전주원자재가격이상승하면서신흥국주식유입액이확대된것으로판단 주식형펀드누적순유입흐름 선진 vs. 신흥 ( 십억달러 ) ( 십억달러 ) (20) (40) 40 (60) 0 (80) (40) (100) 15년 1월 15년 5월 15년 9월 16년 1월 16년 5월 16년 9월 선진시장 ( 좌측 ) 신흥시장 ( 우측 ) 자료 : EPFR, 삼성증권 채권형펀드누적순유입흐름 선진 vs. 신흥 ( 십억달러 ) ( 십억달러 ) (5) 120 (10) (15) 80 (20) 40 (25) 0 (30) (40) (35) 15년 1월 15년 5월 15년 9월 16년 1월 16년 5월 16년 9월 선진시장 ( 좌측 ) 신흥시장 ( 우측 ) 자료 : EPFR, 삼성증권 자산별자금흐름 ( 미국 ETF 기준 ) ( 총자산대비, %) (0.5) (1.0) (0.83) (1.5) (2.0) (1.41) 주식 채권 대안투자 자산배분 환율 원자재 1주전 2주전 주간 ETF 평가 상위 Top3 순위 ETF 명 티커 주간성과 1 S&P Emerging Europe ETF GUR MSCI Asia ex Japan AAXJ DB Energy Fund DBE 3.40 하위 Top3 순위 ETF 명 티커 주간성과 1 DB Base Metals Fund DBB (0.81) Year Credit Bond CSJ Core US Aggregate Bond AGG 0.13 자료 : Bloomberg, 삼성증권 주 : 9 월 1 일 ~ 9 월 7 일기준 자료 : Bloomberg, 삼성증권 주 : 9 월 1 일 ~ 9 월 7 일기준 15

17 자산별자금흐름동향 주식 / 채권 / 원자재 주식 ( 뮤추얼펀드기준 ) Flows 총자산 ( 백만달러 ) 순유입 ( 백만달러 ) * 유입강도 ETF 명 대표 ETF 티커 총자산 ( 백만달러 ) ** 유입강도 신흥 890,263 1, GEM 469,938 1, FTSE EM VWO 42, 아시아 ( 일본제외 ) 358, MSCI Asia ex Japan AAXJ 2, 라틴아메리카 25,803 (56) (0.22) Latin America 40 ILF EMEA 35,885 (130) (0.38) S&P Emerging Europe ETF GUR 선진 7,276,425 (1,613) (0.02) Global 1,671, MSCI EAFE EFA 60, 아시아태평양 398, FTSE Pacific VPL 3, 서유럽 1,073,301 (1,157) (0.11) FTSE Europe VGK 11,746 (1.06) 북미 4,133,756 (1,589) (0.04) S&P 500 SPY 203, 참고 : * 유입강도 = 순유입액 / 총자산, ** 유입강도 =( 주간유통주식수차 *NAV)/ 총자산 ; 9 월 1 일 ~ 9 월 7 일기준 자료 : Bloomberg, EPFR, 삼성증권 채권 ( 뮤추얼펀드기준 ) Flows 총자산 ( 백만달러 ) 순유입 ( 백만달러 ) * 유입강도 ETF 명 대표 ETF 티커 총자산 ( 백만달러 ) ** 유입강도 EM 336,169 1, J.P. Morgan USD EM Bond EMB 9, US 3,725 3, Core US Aggregate Bond AGG 41, Global 1,362,909 (537) (0.04) 1-3 Year Credit Bond CSJ 11, 하이일드 499,335 1, iboxx $ High Yield Corporate Bond HYG 16, MMF 3,637,788 (12,831) (0.35) 혼합형펀드 969, 참고 : * 유입강도 = 순유입액 / 총자산, ** 유입강도 =( 주간유통주식수차 *NAV)/ 총자산 ; 9 월 1 일 ~ 9 월 7 일기준 자료 : Bloomberg, EPFR, 삼성증권 원자재 (US ETF 기준 ) Flows 총자산 ( 백만달러 ) 순유입 ( 백만달러 ) * 유입강도 ETF 명 대표 ETF 티커 총자산 ( 백만달러 ) ** 유입강도 통합 6,693 (176) (2.62) DB Commodity Index DBC 2,303 (5.28) 에너지 8, DB Energy Fund DBE 농산물 1,503 (13) (0.86) DB Agriculture Fund DBA 800 (1.02) 산업금속 292 (1) (0.00) DB Base Metals Fund DBB 귀금속 60, Gold Shares GLD 40, 참고 : * 유입강도 = 순유입액 / 총자산, ** 유입강도 =( 주간유통주식수차 *NAV)/ 총자산 ; 9 월 1 일 ~ 9 월 7 일기준 자료 : Bloomberg, 삼성증권 16

18 투자정보팀 수급빅매치 전일외국인주요매매종목 유가증권시장 코스닥시장 순매수 ( 억원 ) 순위 순매도 ( 억원 ) 순매수 ( 억원 ) 순위 순매도 ( 억원 ) 한국전력 삼성전자 764 카카오 44 1 나무가 45 기아차 현대모비스 204 이오테크닉스 39 2 파트론 26 삼성물산 POSCO 129 메디톡스 34 3 휴젤 21 LG생활건강 94 4 BGF리테일 124 보성파워텍 26 4 컴투스 19 LG디스플레이 90 5 삼성전자우 115 테스 26 5 셀트리온 16 KB금융 81 6 LG화학 103 인트론바이오 25 6 다원시스 15 SK하이닉스 53 7 SK텔레콤 102 대화제약 23 7 크루셜텍 12 KB손해보험 50 8 KT&G 89 서희건설 23 8 주성엔지니어링 11 현대중공업 48 9 LG전자 87 동국제약 23 9 에코바이오 10 S-Oil 한미약품 67 뷰웍스 보광산업 8 전일기관주요매매종목유가증권시장 코스닥시장 순매수 ( 억원 ) 순위 순매도 ( 억원 ) 순매수 ( 억원 ) 순위 순매도 ( 억원 ) 현대모비스 BGF리테일 123 코미팜 20 1 카카오 81 현대차 한미약품 108 셀트리온 15 2 테스 28 기아차 91 3 LG생활건강 106 솔브레인 10 3 CJ E&M 25 SK이노베이션 81 4 LG디스플레이 102 코오롱생명과학 8 4 동국제약 22 SK텔레콤 78 5 GS리테일 93 동진쎄미켐 8 5 슈피겐코리아 21 하나금융지주 53 6 삼성전기 87 보령메디앙스 7 6 파트론 18 한국가스공사 49 7 LG이노텍 76 비에이치 7 7 에코바이오 17 삼성화재 47 8 대한항공 76 GS홈쇼핑 6 8 크리스탈 17 SK하이닉스 46 9 엔씨소프트 68 한라IMS 5 9 블루콤 16 현대증권 아모레퍼시픽 67 메디톡스 5 10 이오테크닉스 16 참고 : 상기자료는 17:00 시기준자료로서시간외대량매매의발생및장외지분변동시일부자료에차이가발생할수있습니다. 자료 : Koscom 전일외국인 / 기관동시순매수 / 순매도주요종목유가증권시장 코스닥시장 순매수 ( 억원 ) 순위 순매도 ( 억원 ) 순매수 ( 억원 ) 순위 순매도 ( 억원 ) 기아차 삼성전자 818 메디톡스 39 1 나무가 53 한국전력 BGF리테일 247 코미팜 30 2 파트론 43 SK하이닉스 한미약품 175 솔브레인 14 3 에코바이오 27 참고 : 상기자료는 17:00 시기준자료로서시간외대량매매의발생및장외지분변동시일부자료에차이가발생할수있습니다. 자료 : Koscom 17

19 최근 5일간외국인주요매매종목 유가증권시장 순매수 금액 ( 억원 ) 수익률 순위 순매도 금액 ( 억원 ) 수익률 현대차 LG화학 기아차 현대모비스 LG생활건강 삼성전자우 삼성물산 SK텔레콤 삼성전자 한미약품 현대중공업 삼성화재 SK하이닉스 하나금융지주 한국전력 삼성전기 엔씨소프트 LG생명과학 아모레G 코웨이 코스닥시장순매수 금액 ( 억원 ) 수익률 순위 순매도 금액 ( 억원 ) 수익률 CJ E&M 자이글 이오테크닉스 AP시스템 솔브레인 아이씨디 코미팜 크루셜텍 카카오 나무가 원익IPS 동진쎄미켐 CJ오쇼핑 케어젠 동국제약 비아트론 리노공업 HB테크놀러지 로엔 파트론

20 최근 5 일간기관주요매매종목 유가증권시장 순매수금액 ( 억원 ) 수익률 순위순매도금액 ( 억원 ) 수익률 SK 하이닉스 1, 삼성전자 현대모비스 한미약품 현대차 LG 생활건강 SK 텔레콤 CJ 제일제당 하나금융지주 LG 화학 기아차 LG 디스플레이 삼성화재 LG 생명과학 SK 이노베이션 삼성물산 두산인프라코어 한화케미칼 현대제철 CJ 코스닥시장 순매수금액 ( 억원 ) 수익률 순위순매도금액 ( 억원 ) 수익률 메가스터디교육 자이글 아미코젠 셀트리온 현대공업 메디톡스 주성엔지니어링 카카오 아이씨디 파라다이스 코미팜 솔브레인 젬백스 원익 IPS 인바디 에스에프에이 지스마트글로벌 CJ E&M 휴젤 동국제약 참고 : 상기자료는 17:00 시기준자료로서시간외대량매매의발생및장외지분변동시일부자료에차이가발생할수있습니다. 자료 : Fnguide 기관 / 외국인순매수전환종목 유가증권시장 외국인금호석유, 삼립식품, 해태제과식품외국인카카오, 씨젠, 대화제약코스닥시장기관대한유화, JW중외제약기관휴젤, 제낙스, 인터파크 참고 : 순매수전환은 2 일연속매도에서 2 일연속매수전환하고, 매수금액이매도금액보다큰종목자료 : Fnguide 19

21 투자정보팀 Market Indicators Macro Indicator 시티매크로리스크인덱스 ( 지수 ) 년 11월 15년 3월 15년 7월 15년 11월 16년 3월 16년 7월자료 : Bloomberg 시티매크로서프라이즈인덱스 ( 지수 ) 선진시장 10 0 (10) (20) (30) 신흥시장 (40) 14년 11월 15년 4월 15년 9월 16년 2월 16년 7월 자료 : Bloomberg 미국 / 일본국채수익률추이 년 11월 15년 3월 15년 7월 15년 11월 16년 3월 16년 7월 참조 : 10 년물기준자료 : Bloomberg 일본 ( 우측 ) 미국 ( 좌측 ) (0.2) (0.4) 달러인덱스와아시아달러인덱스추이 ( 지수 ) ( 지수 ) 아시아달러인덱스 ( 좌측 )* 년 11월 15년 3월 15년 7월 15년 11월 16년 3월 16년 7월 참조 : * 미국달러화에대한아시아 10 개국통화가치자료 : Bloomberg 달러인덱스 ( 우측 )

22 글로벌증시동향 MSCI 지역별증시성과 MSCI 지역별 12 개월선행기준예상 EPS 증가율및 P/B 8 P/B ( 배 ) (4) 한국 중국 신흥시장 신흥아시아선진유럽일본 1 주일 1 개월 글로벌 선진시장 미국 선진국 신흥아시아일본선진유럽 한국 미국 글로벌 중국 신흥국 EPS 증가율 ( 전년대비,%) 참고 : 9 월 1 일 ~ 9 월 8 일기준자료 : Thomson Reuters 자료 : Thomson Reuters MSCI 선진시장섹터별주간증시성과 에너지철강금속유틸리티건설운송자동차소재제약금융산업재기계필수소비재경기소비재 IT 유통화학 MSCI 선진시장주요국가별 2016 년예상 EPS 추이 ( =100) 년7월 15년11월 16년3월 16년7월미국선진유럽일본 참고 : 9 월 1 일 ~ 9 월 8 일기준자료 : Thomson Reuters 자료 : Thomson Reuters MSCI 신흥시장섹터별주간증시성과 8 6 MSCI 신흥시장주요국가별 2016 년예상 EPS 추이 (2015.7=100) 자동차철강금속경기소비재 IT 기계에너지금융유틸리티소재필수소비재제약산업재건설운송화학유통 년7월 15년10월 16년1월 16년4월 16년7월 한국 중국 신흥아시아 참고 : 9 월 1 일 ~ 9 월 8 일기준자료 : Thomson Reuters 자료 : Thomson Reuters 21

23 상품및산업 Indicators TR/Jefferies CRB Index ( 지수 ) CRB( 에너지제외 ) 국제유가 ( 달러 / 배럴 ) CRB 년 11월 15년 3월 15년 7월 15년 11월 16년 3월 16년 7월 자료 : Thomson Reuters, 주 : CRB( 농산물 + 에너지 + 비철금속 ) 20 14년 11월 15년 3월 15년 7월 15년 11월 16년 3월 16년 7월 두바이 WTI 브렌트 자료 : Thomson Reuters 싱가포르정제마진 ( 달러 / 배럴 ) 년 11월 15년 3월 15년 7월 15년 11월 16년 3월 16년 7월자료 : Thomson Reuters 항공유 & 가솔린 ( 달러 / 배럴 ) ( 달러 / 갤런 ) 가솔린 ( 우측 ) 항공유 ( 좌측 ) 년 11월 15년 3월 15년 7월 15년 11월 16년 3월 16년 7월 자료 : Bloomberg 대두 & 옥수수 ( 달러 / 부셀 ) ( 달러 / 부셀 ) 1, , 옥수수 ( 우측 ) 1, 대두 ( 좌측 ) 년 11월 15년 3월 15년 7월 15년 11월 16년 3월 16년 7월자료 : Thomson Reuters 소맥 & 원당 ( 달러 / 부셀 ) ( 달러 / 파운드 ) 소맥 ( 좌측 ) 원당 ( 우측 ) 년 11월 15년 3월 15년 7월 15년 11월 16년 3월 16년 7월 자료 : Thomson Reuters 22

24 LME( 비철금속 ) 지수 ( 지수 ) 3,200 귀금속가격 ( 달러 / 온스 ) ( 달러 / 온스 ) 1, ,800 1,300 금 ( 좌측 ) 20 1,200 2,400 1,100 은 ( 우측 ) 15 2,000 14년 11월 15년 3월 15년 7월 15년 11월 16년 3월 16년 7월 자료 : Thomson Reuters 1,000 14년 11월 15년 3월 15년 7월 15년 11월 16년 3월 16년 7월 자료 : Thomson Reuters 10 비철금속가격 ( 달러 / 톤 ) ( 달러 / 톤 ) 7,000 2,400 철강유통가격 ( 위안 / 톤 ) 3,200 6,000 아연 ( 우측 ) 2,000 2,800 2,400 상해철근 5,000 구리 ( 좌측 ) 1,600 2,000 4,000 14년 11월 15년 3월 15년 7월 15년 11월 16년 3월 16년 7월 자료 : Thomson Reuters 1,200 중국열연코일 1,600 14년 11월 15년 3월 15년 7월 15년 11월 16년 3월 16년 7월 자료 : Bloomberg 한국장단기금리스프레드 (% 포인트 ) 년11월 15년3월 15년7월 15년11월 16년3월 16년7월 자료 : Fnguide 10yr-3yr 국채금리스프레드 KOSPI & KOSDAQ 거래대금 (5 일평균, 조원 ) 년1월 15년8월 16년3월 자료 : KRX 2015 년이후평균거래대금 8.6 조원 23

25 증시캘린더 MON TUE WED THU FRI [ 중국 ] [ 미국 ] [ 미국 ] [ 한국 ] 8 월광공업생산 ( 전년대비 ) (8 월 -/E 6.2%/P 6.0%) MBA 주택융자신청지수 ( 전주대비 ) (9 월 1 주 -/E -/P 0.9%) 신규실업수당청구건수 ( 천건 ) (9 월 1 주 -/E -/P ) 8 월소비자물가지수 ( 전월대비 ) (8 월 -/E 0.1%/P 0.0%) 8 월소매판매 ( 전년대비 ) (8 월 -/E 10.2%/P 10.2%) 8 월고정자산투자 ( 전년대비 ) (8 월 -/E 7.9%/P 7.9% [ 유럽 ] 7 월산업생산 ( 전년대비 ) (7 월 -/E -0.7%/P 0.4%) 8 월소매판매 ( 전월대비 ) (8 월 -/E -0.1%/P 0.0%) 8 월생산자물가지수 ( 전월대비 ) (8 월 -/E 0.1%/P -0.4%) 9 월미시건대소비자지수 (9 월 -/E 91.0/P 89.8) [ 유럽 ] 9 월뉴욕주제조업지수 (9 월 -/E -1.00/P -4.21) 9 월 ZEW 서베이 (9 월 -/E -/P 4.6) 8 월광공업생산 ( 전월대비 ) (8 월 -/E -0.2%/P 0.7%) [ 한국 ] 8 월실업률 (8 월 -/E 3.6%/P 3.6%) [ 유럽 ] 8 월소비자물가지수 ( 전월대비 ) (8 월 -/E 0.1%/P -0.6%) * 증시휴장 한국 * 증시휴장 한국, 대만, 중국 * 증시휴장 한국, 홍콩, 대만, 중국 美 9 월 NAHB 주택시장지수 美 8 월주택착공건수 8 월건축허가 美 MBA 주택융자신청지수 9 월 FOMC 회의한 8 월생산자물가지수 美신규실업수당청구건수 8 월기존주택매매 8 월경기선행지수 7 월 FHFA 주택가격지수유 9 월소비자기대지수 美 9 월마킷제조업 PMI * 증시휴장 일본 * 증시휴장 일본 참고 : 韓 : 한국, 美 : 미국, 유 : 유로존, 中 : 중국, 日 : 일본, 독 : 독일, 영 : 영국 / 현지시간기준 / E: 예상치, P: 직전발표치자료 : Bloomberg 24

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Microsoft Word K_01_02.docx Fund Flow Weekly 선진 ETF 대규모자금유출 美증시추종 ETF 대거상환 (219 년 1 월 25 일 - 1 월 31 일 ) S&P5 및 Nasdaq 추종 ETF 의대규모상환으로주식형자금이연초이후출혈을이어감. Fed 의금리인상지연등의증시호재를바탕으로진행된 1 월반등과정에서차익실현을한것으로추정됨. ETF 등에서유출된자금일부가 Active 로유입될가능성도배제할수없음.