2007

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1 년산업전망 : 전기전자 /IT 부품 218 년, 뉴라이프가전의시대 전기전자 /IT 부품노경탁 Tel. 2) kyoungkt@eugenefn.com

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3 Glossary 용어 정의 백색가전 (Major Appliance) 과거 GE 사가냉장고, 세탁기, 에어컨, 전자레인지등은백색으로통일하고 TV 등오디오, 비디오제품은갈색으로통일하면서굳어진용어이다. 냉장고나세탁기는제품특성상청결한이미지를강조해야한다는점때문에제품개발초기부터흰색을즐겨써왔는데, 이로인해붙여진이름이다. 세이프가드 (Safeguard) 스마트홈 (Smart Home System) 고액자산가 (HNWI, High Net Worth Individual) 프리스탠딩 (Free standing) 시스템에어컨 (System Air-Conditioner) 스타일러 (Styler) 메이디 (Midea) 다이슨 (Dyson) OLED(Organic Light-Emitting Diode) QLED(Quantum dot light-emitting diodes) 특정품목의수입이급증하여국내업계에중대한손실이발생하거나그우려가있을경우 GATT 가맹국이발동하는긴급수입제한조치이다. 가전제품 (TV, 에어컨, 냉장고등 ) 을비롯해에너지소비장치 ( 수도, 전기, 냉난방등 ), 보안기기 ( 도어록, 감시카메라등 ) 이외의다양한분야에서모든것을통신망으로연결해모니터링, 제어할수있는기술을말한다. 사용자의특성에따라자동으로작동하거나원격으로조종할수있다. 기본주거용주택및수집품등을제외한순금융자산을 US$1 만이상보유하고있는사람을의미한다. 전세계적으로고액자산가는매년계속늘어, 21 년 1,1 만명에서 216 년 1,57 만명으로증가하였다. 기기자체의독립적인형태로, 필요한공간에쉽게설치가가능하고필요에따라이동시켜사용할수있다. 빌트인가전과상반된개념이다. 실외기한대에다양한실내기를여러대연결하여건물의형태와각실의특성에맞게최적설계가가능하며, 실내외공간을효과적으로활용할수있는차세대공조시스템으로학교, 관공서, 병원, 상가, 오피스텔, 아파트, 쇼핑몰, 사무실, 공장등에설치한다. 세탁소에매번맡기긴아깝고직접관리하기엔망가질까봐조심스러운의류를집에서관리할수있는신개념제품이다. 코트나교복, 와이셔츠등자주입지만물세탁이어려운제품을집에서도항상새옷처럼관리할수있다 년설립된메이디그룹은소형가전업체로시작하여중국가전 1 위, 글로벌가전 1 위로성장한기업이다. 메이디는냉장고, 세탁기, 주방가전등가전제품이외에도 HVAC( 가정용및상업용에어컨, 난방, 환기 ) 와로봇및산업자동화 (Kuka Group, Yaskawa 합작회사 ) 등을다양한포트폴리오로구성되어있다 년설립된영국기업인다이슨은 ' 날개없는선풍기 ', ' 먼지봉투없는진공청소기 ' 를세계최초로개발하여가전제품의혁신을보여주고있으며, 단순한가전제품제조업체가아닌미래지향기술기업으로평가받고있다. 유기발광다이오드 (Organic Light-Emitting Diode, OLED) 는빛을내는층이전류에반응하여빛을발산하는유기화합물의필름으로이루어진박막발광다이오드 (LED) QLED 또는 QD-LED 는별도의광원이필요하지않은자발광기술이다. QLED 의구조는 OLED 기술과매우유사하지만, 발광층이양자점 (Quantum Dot) 물질로구성되어있는점이다르다. 양쪽전극에서주입된전자 (Electron) 와정공 (Hole) 이양자점발광층에서만나여기자 (Exciton) 을형성하고여기자의발광재결합을통해빛을내는구조이다. QLED 의양자점은열과수분에취약한단점으로자발광 OLED 와같은증착방식이불가하여잉크젯프린팅방식의개발이필요하다.

4 1Q12 3Q12 1Q13 3Q13 1Q14 3Q14 1Q15 3Q15 1Q16 3Q16 1Q17 3Q17 Summary 가전산업 217 년 Review & 218 년 Preview 18 프리미엄가전판매확대로매출규모증가 ( 조원 ) LG전자가전사업부매출액추이 217년가전업계의가장큰핵심키워드는프리미엄화라고볼수 2 있다. 제품프리미엄화를통한 P( 제품 ASP) 상승과프리미엄제 품확대판매로인한 Q( 판매량 ) 상승이동반적으로나타나며, 217 년가전업체들의의미있는실적변화를보여준한해였다 LG 전자가전산업부도프리미엄강화전략에힘입어매출액과영 업이익모두과거추세를이탈하는의미있는성장세를기록하였 다 F 자료 : LG전자, 유진투자증권 214 년까지 ASP 정체, 215 년이후 ASP 상승국면 ( 만원 ) LG전자가전사업부의제품평균 ASP는 1Q 만원에서 LG전자가전사업부제품 ASP 추이 3Q 만원으로크게상승하였다. 가전산업의오랜정체기로 자료 : LG 전자, 유진투자증권 인해제품가격에크게변화가없었으나, 초고가프리미엄제품뿐 만아니라, 저가라인업의스펙향상에따라전반적인 ASP 가상 승한것으로파악된다. 기존백색가전에서벗어나고급스러운디자인과다양한편의기능 이더해진프리미엄가전, 5G 와스마트홈, 사물인터넷시대에꼭 필요한스마트가전, 삶의변화에따라새롭게생겨나는뉴라이프 가전등이더해지면서기존산업의변화가시작되고있다 글로벌가전업체매출액대비 R&D 투자비중 (%) LG 전자는 21 년 MC 사업부의실적악화와글로벌가전및 TV LG 전자 Whirlpool Electrolux '5 '6 '7 '8 '9 '1 '11 '12 '13 '14 '15 '16 자료 : Bloomberg, 유진투자증권 시장의성장둔화로상당기간어려운사업환경에있었다고판단된 다. 하지만, LG 전자는연구개발 (R&D) 에꾸준한투자를늘려와, 매출액대비연구개발비비중은 216 년 7.% 까지증가해경쟁사 들을압도하고있는상황이다. 월풀과일렉트로룩스는신흥국으로의새로운매출처다변화를위 한 M&A 를통해가전불황기에도지속적인성장을해왔다. 월풀 과일렉트로룩스는여전히 3.% 미만의 R&D 투자를하고있다.

5 Summary 가전산업 217 년 Review & 218 년 Preview 글로벌메이저가전업체영업이익률 1 위기록 (%) 216 년이후, 국내업체들의과감한 R&D 투자의결과물이가전 LG 전자 H&A Whirlpool Electrolux 산업의프리미엄화흐름에맞춰매출과영업이익, 수익성으로나 타나고있다. LG 전자의영업이익률은 216 년부터글로벌메이저가전업체인 월풀과일렉트로룩스를앞서나가기시작했으며, 영업이익규모도 217 년월풀과동등한수준까지증가하였다. 2.. '9 '1 '11 '12 '13 '14 '15 '16 '17F 자료 : Bloomberg, 유진투자증권 글로벌가전업체영업이익변화 (USD M) 1, F 1,6 1,4 1,2 1, LG전자 H&A Whirlpool Electrolux 자료 : Bloomberg, 유진투자증권 LG전자의영업이익증가로기초체력이좋아져, 218년에는전사기준 4조원이넘는 R&D 투자가가능할것으로보인다. R&D 투자금액의증가는향후신제품과기술개발에큰영향을미치게되며, 그동안변화가없었던가전산업에프리미엄가전과스마트가전, 뉴라이프가전등새로운성장동력이생겨남에따라시장을선도할수있는밑거름이될것으로예상된다. "R&D 투자확대 신제품선도 이익증가 투자금회수 " 의선순환사이클을기대할수있을것이다. 글로벌메이저가전업체들의연초이후주가상승률비교 (%) 글로벌가전업체들의연초이후주가상승률도이러한흐름이크 (2) ( 7.1) 자료 : Bloomberg, 유진투자증권 게반영되고있다. 가전산업에성장성이부여됨에따라프리미엄포트폴리오를다변화하고있는 LG전자는연초대비 8.% 주가가상승하였다. 가전성숙기에접어든선진국시장을기반으로두고있는월풀은미국시장내에서포트폴리오변화에소극적이었으며, 경쟁업체들의기술개발보다는수익성위주의경영으로실적성장이제한되었다. 이에따라월풀은글로벌메이저가전업체들의상승흐름속에서주가가하락하는모습을보여주었다.

6 Summary 218 년가전산업의변화는뉴라이프가전 (%) 국내대형가전보급률추이 냉장고세탁기김치냉장고에어콘 218년가전산업에서새롭게나타날흐름은뉴라이프가전의성장이다. 소득수준의향상과소비자들의가치관변화, 일상생활에대한투자증가등새로운가치소비가빠르게증가할것으로예상된다. 냉장고, 세탁기, 에어컨으로대표되는대형가전은가구당보급률이 8% 이상인필수가전에해당되며, 가전업체의매출내에서도 9% 수준의매우높은비중을차지하고있다 자료 : 통계청, 유진투자증권 ( 억원 ) 2, 18, 16, 14, 12, 1, 8, 6, 4, 2, LG 전자뉴라이프가전매출액전망 스타일러 공기청정기 건조기 무선청소기 빌트인가전 16 17F 18F 19F 2F 우리는 218년에도가전산업의성장성은매우밝을것으로전망하고있으며, 뉴라이프가전이시장성장에중요한역할을할것으로판단된다. 성숙기시장에서는기존제품의기능을강화시키거나용량을차별화하는프리미엄제품과더불어기술과아이디어를접목하여일상생활을편리하게도와주는세컨드가전의수요가크게발생한다. 소비자들의소득수준향상과높은삶의질요구, 일과여가의균형을중요시하는워라밸세대등장, 가격보다는제품을소유함으로얻어지는만족감과가치소비등과같은변화를반영하는하나의트렌드이다. 자료 : 유진투자증권 빌트인가전 공기청정기 스타일러 건조기 LG 전자뉴라이프가전매출증가율전망 (%) 주 : 216 년부터 22 년까지연평균증가율자료 : 유진투자증권 뉴라이프가전의성장은혁신적인기술도입에의한성공보다는성장정체기를맞은가전업체들이철저한시장분석과새로운아이디어, 소비자들의니즈파악으로새로운소비시장을개척하고있는것이다. 뉴라이프가전의성장은이제시작이며, 생활환경의변화와고객의니즈에따라새로운제품이계속적으로생겨날것이다. 보급률크게높일수있는, 신개념히트상품을제조할수있는기술적노하우와철저한시장분석능력을보유한업체에더주목해야할것으로판단된다.

7 Summa Summary 218 년에도프리미엄가전의성장지속 백화점일반가전및프리미엄가전매출증가율 (%) 가전 217년올한해가장큰폭의성장을보여주었던프리미엄가전 프리미엄가전 제품의성장은 218년에도계속된성장을보여줄것이다 롯데백화점현대백화점신세계백화점 주 : 216 년과 217 년의 1~1 월비교자료 : 업계자료, 유진투자증권 우리가지속적으로언급하고있는프리미엄가전제품의성장의중 요한요소는 1) 1 인가구및맞벌이가구의증가, 2) 남성의가사노 동시간확대, 3) 국내외가처분소득증가, 4) 저성장기조지속에 따른소비양극화심화, 5) 고액자산가 (HNWI) 의소비력증가, 6) SNS 의발달로변화하는소비문화등이다. 11 월소비자심리지수, 6 년 11 개월만에최고치기록 소비자심리지수 소비자심리지수가회복되고있다는점역시주목해야한다. 신정부출범기대감과함께소비자심리지수개선이 217년연중내내이루어졌으며, 11월소비자심리지수는 6년 11개월만에최고치 (112.3) 를기록했다. 소비자심리지수를구성하는 6가지구성지수모두호조를보이는가운데, 특히현재경기판단및향후경기전망이큰폭으로상승하고있다. 이는국내경기를낙관적으로바라보는시각이늘어나고있음을의미한다. 자료 : 한국은행, 유진투자증권 국내소비양극화지수동향 소비양극화지수 글로벌경제저성장이지속됨에따라소비의양극화가두드러지면서극단적인가성비를추구하는것과고가격의프리미엄제품군을선호하는두가지축이중요한소비트렌드로나타나고있다. 이같은양극화트렌드는프리미엄브랜드업체들에는우호적인변수가될것으로기대한다 자료 : 한국소비자원, 유진투자증권

8 ry 218 년뉴라이프가전과프리미엄전략으로실적성장, 새로운성장을위한적극적인 R&D 투자가가능한경영환경조성 Top Pick: LG 전자 LG 전자가전사업부는프리미엄제품판매호조와글로벌가전시장지배력강화, 뉴라이프가전 ( 무선청소기, 스타일러, 공기청정기, 빌트인 가전등 ) 의적극적출시를통해시장점유율을빠르게높이고있다. 또한, 뉴라이프가전과스마트가전, 인공지능가전등새로운가전전략을통해가전업계를선도하고있다. 전세계적으로패러다임이변화하고있는가전산업속에서독보적인제조기술리더쉽과소비자의필 요성을충족시키는초프리미엄브랜드와스마트홈가전경쟁력을보유하고있어, 가전사업의장기적성장이기대된다. TV 사업부는 1H17 패널가격상승세에도높은수익성을유지하였으며, 2H17 이후우호적인 LCD 패널가격형성에따라 218 년에도안정적인수익성달성이가능할것이다. B2B 수주기반의 VC 사업부는다양한프로젝트가시화로 2H18 분기매출액 1 조원을달성할것으로보이며, 전장부품사업의의미있는실적을보여줄것으로전망된다. 이에따라, 가전과 TV 의확고한캐시카우와라이징스타인자동차전 장부품사업으로기업경쟁력강화와지속적인실적개선이나타날것으로전망하며, 현시점은여전히투자적기로판단된다. 전기전자산업의 Top Pick 으로 LG 전자 를추천한다. 218년 Top pick: LG전자 ( 투자의견 BUY, 목표주가 11,원 ) ( 십억원, %) 매출액 영업이익 영업이익률 F 218F F 218F F 218F LG전자 ( 연결 ) 55,367 6,575 64,43 1,338 2,559 3, H&A( 가전사업부 ) 17,278 19,36 21,411 1,318 1,669 1, HE(TV사업부 ) 17,425 18,694 2,913 1,237 1,583 1, MC( 스마트폰사업부 ) 12,24 11,53 11,329-1, VC( 전장부품사업부 ) 2,773 3,515 4, 제품프리미엄화로수익성개선 ( 십억원 ) LG전자가전사업부영업이익추이 1,8 1,6 1,4 1,2 1, F 자료 : LG전자, 유진투자증권 v (%) 글로벌메이저가전업체수익성동향 LG 전자 H&A Whirlpool Electrolux '9 '1 '11 '12 '13 '14 '15 '16 '17F 자료 : Bloomberg, 유진투자증권 전기전자 / IT 부품노경탁 Tel. 2) kyoungkt@eugenefn.com

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10 1Q12 3Q12 1Q13 3Q13 1Q14 3Q14 1Q15 3Q15 1Q16 3Q16 1Q17 3Q17 Key chart 프리미엄가전판매확대로매출규모증가 ( 조원 ) LG전자가전사업부매출액추이 F 자료 : LG전자, 유진투자증권 제품프리미엄화로수익성개선 ( 십억원 ) LG전자가전사업부영업이익추이 1,8 1,6 1,4 1,2 1, F 자료 : LG전자, 유진투자증권 214 년까지 ASP 정체, 215 년이후 ASP 상승국면 216 년이후가전산업은정체국면을벗어나고있음 ( 만원 ) LG 전자가전사업부제품 ASP 추이 ( 십억원 ) LG전자가전사업부실적동향 (%) 6, 매출액 12 5, 영업이익률 ( 우 ) 1 8 4, 6 3, 자료 : LG 전자, 유진투자증권 2, 2 1, (2) (4) 1Q7 3Q8 1Q1 3Q11 1Q13 3Q14 1Q16 3Q17 자료 : LG전자, 유진투자증권 글로벌가전제품시장규모전망 ( 억달러 ) 시장규모 (%) 5, YoY 증가율 ( 우 ) 1 4,5 9 4, 3,5 3, 2,5 2, 1,5 1, 자료 : IHS, 유진투자증권

11 Key chart 글로벌메이저가전업체영업이익률 1 위기록 글로벌메이저가전업체들의연초이후주가상승률비교 (%) (%) LG 전자 H&A Whirlpool Electrolux (2) ( 7.1). '9 '1 '11 '12 '13 '14 '15 '16 '17F 자료 : Bloomberg, 유진투자증권 자료 : Bloomberg, 유진투자증권 글로벌가전업체매출액변화 (USD M) 25, F 2, 15, 1, 5, LG전자 H&A Whirlpool Electrolux 자료 : Bloomberg, 유진투자증권 글로벌가전업체영업이익변화 (USD M) 1, F 1,6 1,4 1,2 1, LG전자 H&A Whirlpool Electrolux 자료 : Bloomberg, 유진투자증권 LG 전자뉴라이프가전매출액전망 ( 억원 ) 스타일러 공기청정기 건조기 2, 무선청소기 빌트인가전 18, 16, 14, 12, 1, 8, 6, 4, 2, 16 17F 18F 19F 2F 자료 : 유진투자증권 빌트인가전 공기청정기 스타일러 건조기 LG 전자뉴라이프가전매출증가율전망 (%) 주 : 216 년부터 22 년까지연평균증가율자료 : 유진투자증권

12 Key chart 한국대형가전보급률추이 (%) 12 냉장고 1 8 세탁기 김치냉장고 에어콘 자료 : 전력거래소, 유진투자증권 미국가전제품보급률추이 (%) 냉장고 4 세탁기 에어컨 식기세척기 건조기 2 전자레인지 자료 : 시장자료, 유진투자증권 일본가전제품보급률추이 (%) 1 8 세탁기 6 4 냉장고 청소기 전자레인지 2 에어컨 자료 : 일본내각부, 유진투자증권

13 Summary 국내건조기시장규모전망 미국세탁기와건조기보급률추이 ( 만대 ) 15 1 (%) 건조기 세탁기 F 218F 자료 : 시장자료, 유진투자증권추정 자료 : 시장자료, 유진투자증권 ( 만대 ) 2 국내공기청정기시장규모전망 (%) 1 국내공기청정기보급률동향 F 자료 : 시장자료, 유진투자증권추정 자료 : 전력거래소, 유진투자증권 국내무선청소기분류별시장규모전망 한국및아시아지역빌트인가전시장규모 ( 억원 ) 6, 5, 4, 3, 2, 1, F ( 십억원 ) 한국 ( 우 ) ( 십억원 ) 14, 아시아 13,3 1, 11,6 12, 1,2 9 1, 9, 79 8, , , 6 2, 자료 : 유진투자증권추정 프리미엄청소기무선청소기청소기 자료 : 유로모니터, 유진투자증권추정 5

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15 Summary I. 가전산업전망 년가전산업 Review 년이후의가전사업흐름 II. 뉴라이프가전시장전망 1. 뉴라이프가전이성장하는환경조성과성장가능성 2. 새로운시장을형성하는뉴라이프가전 3. 글로벌뉴라이프가전업체동향 4. Appendix 기업분석 LG 전자 (6657.KS) 삼성전기 (915.KS) LG 이노텍 (117.KS) 삼성 SDI(64.KS) 67

16 I. 가전산업전망 년가전산업 Review 1) 프리미엄가전이성장하는과도기 에어컨, 냉장고, 세탁기등으로구성되는일반적인백색가전사업은 216년까지연평균 4.% 씩성장하는저성장산업이었다. LG전자와삼성전자의가전사업부실적역시상당기간정체되었으며, 한자리수초중반대의영업이익률을기록하는저수익성사업으로인식되어왔다. 하지만, 217년가전업계의가장큰핵심키워드는프리미엄화라고볼수있다. 제품프리미엄화를통한 P( 제품 ASP) 상승과프리미엄제품확대판매로인한 Q( 판매량 ) 상승이동반적으로나타나며, 217년가전업체들의의미있는실적변화를보여준한해였다. 특히, LG전자는가전산업의정체기에따라가전사업부의실적역시성장하지못하였으나, 프리미엄강화전략에힘입어매출액과영업이익모두과거추세를이탈하는의미있는성장세를기록하였다. 도표 1 프리미엄가전판매확대로매출규모증가도표 2 제품프리미엄화로수익성개선 ( 조원 ) LG전자가전사업부매출액추이 F 자료 : LG전자, 유진투자증권 ( 십억원 ) LG전자가전사업부영업이익추이 1,8 1,6 1,4 1,2 1, F 자료 : LG전자, 유진투자증권 도표 3 ( 만원 ) 년까지 ASP 정체, 215 년이후 ASP 상승국면 LG 전자가전사업부제품 ASP 추이 자료 : LG 전자, 유진투자증권 16

17 기존백색가전에서벗어나고급스러운디자인과다양한편의기능이더해진프리미엄가전, 5G와스마트홈, 사물인터넷시대에꼭필요한스마트가전, 삶의변화에따라새롭게생겨나는뉴라이프가전등이더해지면서글로벌생활가전시장규모는 216년 3,134 억달러에서 221년 4,429 억달러로연평균 7.2% 상승할것으로전망된다. 프리미엄제품판매비중이높은한국의가전제품시장규모도높은성장세를기록하였다. 21년부터 215 년까지연평균 3.5% 의성장을기록한반면, 216년은 11.8%yoy 증가한 19.9 조원으로성장하였으며, 217년은 9.%yoy 증가한 21.7 조원을기록할것으로예상된다. 1월부터 9월까지의누계기준으로도 1.4%yoy 성장하였다. 도표 4 글로벌가전제품시장규모전망 ( 억달러 ) 시장규모 (%) 5, YoY 증가율 ( 우 ) 1 4,5 9 4, 3,5 3, 2,5 2, 1,5 1, 자료 : IHS, 유진투자증권 도표 5 국내가전제품판매액도표 6 국내가전제품판매액경상지수 ( 조원 ) 25 (p) 2 경상지수 F 자료 : 통계청, 유진투자증권 5/1 7/1 9/1 11/1 13/1 15/1 17/1 자료 : 통계청, 유진투자증권 17

18 2) 과감한투자로장기성장사이클진입 글로벌메이저가전업체들은그동안매출액과영업이익등실적측면에서성장성을보이지못하면서오랜기간정체국면에위치해있었다. 이에따라제품의혁신적인기술개발보다는신흥국으로의새로운매출처다변화를위한 M&A를진행해왔다. 월풀은 Maytag, Brasmotor, Indesit, Consul 등을, 일렉트로룩스는 WCI, AEG, Refripar, 등을인수하면서가전불황기에도지속적인성장을해왔다. LG전자는 21년스마트폰사업부의실적악화와글로벌가전및 TV 시장의성장둔화로상당기간어려운사업환경에있었다고판단된다. 하지만, LG전자는연구개발 (R&D) 에꾸준한투자를늘려와, 매출액대비연구개발비비중은 216년 7.% 까지증가해경쟁사들을압도하고있는상황이다. 월풀과일렉트로룩스는여전히 3.% 미만의 R&D투자를하고있다. 도표 년이후가전산업은정체국면을벗어나고있음 ( 십억원 ) LG전자가전사업부실적동향 (%) 6, 매출액 12 영업이익률 ( 우 ) 1 5, 8 4, 6 3, 2, 1, 4 2 (2) (4) 1Q7 3Q8 1Q1 3Q11 1Q13 3Q14 1Q16 3Q17 자료 : LG전자, 유진투자증권 도표 8 글로벌가전업체매출액대비 R&D 투자비중도표 9 LG 전자연구개발비동향및전망 (%) LG 전자 Whirlpool Electrolux ( 십억원 ) 4,5 4, 3,5 3, 2,5 '5 '6 '7 '8 '9 '1 '11 '12 '13 '14 '15 '16 자료 : Bloomberg, 유진투자증권 2, F 218F 자료 : LG전자, 유진투자증권 18

19 도표 1 Whirlpool 의주요 M&A, 투자내역 공시일 인수대상기업명 거래유형 216-Jul Brasmotor SA M&A 215-May American Dryer Corp M&A 214-Sep Peter Mcinnes Pty Ltd M&A 21-Mar Privilege M&A 27-Dec 엘리카 지분투자 27-Oct Vestel Beyaz Esya Sanayi ve Ticaret AS 지분투자 25-Jul Maytag Corp M&A 23-Jul 알노 지분투자 22-Jul Shanghai Narcissus Electric M&A 22-Mar Polar SA M&A 22-Feb Vitromatic SA de CV M&A 1999-Nov Brasmotor SA 지분투자 자료 : Bloomberg, 유진투자증권 도표 11 Electrolux 의주요 M&A, 투자내역 공시일 인수대상기업명 거래유형 217-Mar Grindmaster-Cecilware Inc M&A 217-Feb Anova Applied Electronics Inc M&A 216-Nov Kwikot Pty Ltd M&A 216-Jul Vintec Co M&A 216-Jun Corndale Marketing Pte Ltd M&A 215-Feb Shanghai Veetsan Commercial Machinery Co Ltd M&A 214-Oct BeefEater Barbecues M&A 211-Aug CTI Cia Tecno Industrial SA M&A 211-Aug Somela SA M&A 21-Oct Olympic Group Financial Investments SAE M&A 21-Aug A Factory In Ivano-Frankivsk Ukraine M&A 25-Jul 비디오콘인더스트리스 지분투자 22-May Diamant Boart SA M&A 21-Apr Marazzini Ernesto SpA M&A 2-Dec Cushion Cut M&A 2-Nov Major appliance business M&A 2-Nov Magnum Diamond & Machinery Inc M&A 2-Nov JKS Lamage M&A 2-Sep Bluebird International Inc M&A 2-May Seitz Group M&A 1999-Oct TURF CARE ASSETS M&A 1999-Feb EUROPEAN OPERATIONS M&A 자료 : Bloomberg, 유진투자증권 19

20 216년이후, 국내업체들의과감한 R&D 투자의결과물이가전산업의프리미엄화흐름에맞춰매출과영업이익, 수익성으로나타나고있다. LG전자의영업이익률은 216년부터글로벌메이저가전업체인월풀과일렉트로룩스를앞서나가기시작했으며, 영업이익규모도 217년월풀과동등한수준까지증가하였다. LG 전자의영업이익증가는향후 R&D 투자에더욱적극적으로나설수있게하는환경이조성되는것으로, 218년에는전사기준 4조원이넘는 R&D 투자가가능할것으로보인다. R&D 투자금액의증가는향후신제품과기술개발에큰영향을미치게되며, 그동안변화가없었던가전산업에프리미엄가전과스마트가전, 뉴라이프가전등새로운성장동력이생겨남에따라이에적극적으로대응하고, 시장을선도할수있는밑거름이될것으로예상된다. 향후 LG전자에서도 "R&D 투자확대 신제품선도 이익증가 투자금회수 " 의선순환사이클을기대할수있을것이다. 도표 12 (%) 1. 글로벌메이저가전업체수익성동향 LG 전자 H&A Whirlpool Electrolux '9 '1 '11 '12 '13 '14 '15 '16 '17F 자료 : Bloomberg, 유진투자증권 도표 13 글로벌가전업체매출액변화도표 14 글로벌가전업체영업이익변화 (USD M) 25, F 2, 15, 1, 5, LG전자 H&A Whirlpool Electrolux 자료 : Bloomberg, 유진투자증권 (USD M) 1, F 1,6 1,4 1,2 1, LG전자 H&A Whirlpool Electrolux 자료 : Bloomberg, 유진투자증권 2

21 글로벌가전업체들의연초이후주가상승률도이러한흐름이크게반영되고있다. 가전산업에성장성이부여됨에따라프리미엄포트폴리오를다변화하고있는 LG전자는연초대비 8.% 주가가상승하였다. 중국의칭다오하이얼, 메이디, 거리전자는중국내수시장성장과중국중산층증가로인한소비수준증가로실적이크게개선되어 1% 가넘는주가상승률을보였다. 반면, 가전의성숙기에접어든선진국시장을기반으로두고있는월풀은미국시장내에서포트폴리오변화에소극적이었으며, 경쟁업체들의기술개발보다는수익성위주의경영으로실적성장이제한되었다. 이에따라월풀은글로벌메이저가전업체들의상승흐름속에서주가가하락하는모습을보여주었다. 월풀은이러한우려를불식시키기위해세이프가드를요청하였으며, 조치가받아들여질경우실적반등을일시적으로기대해볼수있겠으나, 경쟁사대비부족한프리미엄가전라인과약한제품경쟁력으로어려운영업환경은지속될것으로예상된다. 도표 15 글로벌주요메이저가전업체들의연초이후주가상승률비교 (%) (2) Qingdao Haier 자료 : Bloomberg, 유진투자증권 Midea GREE WUXI LITTLE SWAN ( 7.1) LG 전자삼성전자 Electrolux SEB SA Whirlpool 도표 16 중국가전업체매출액변화도표 17 중국가전업체영업이익변화 (USD M) (USD M) 4, F 4, F 35, 3,5 3, 3, 25, 2,5 2, 2, 15, 1,5 1, 1, 5, 5 자료 : Bloomberg, 유진투자증권 메이디칭다오하이얼거리전자 자료 : Bloomberg, 유진투자증권 메이디칭다오하이얼거리전자 21

22 년이후의가전사업흐름 1) 뉴라이프 (New Life) 가전의본격성장 218년가전산업에서새롭게나타날흐름은뉴라이프가전의성장이다. 소득수준의향상과소비자들의가치관변화, 일상생활에대한투자증가등새로운가치소비가빠르게증가할것으로예상된다. 가전제품이대부분의가정에보급된성숙기시장에서는기존제품의특정기능을강화시키거나용량을차별화하는프리미엄제품과더불어지금시점에서이용가능한기술과아이디어를접목하여일상생활을편리하게도와주는세컨드가전의수요가크게발생하게된다. 올해일반소비자들에게알려지기시작한의류관리기 ( 스타일러 ), 의류건조기, 상중심무선청소기, 공기청정기등은갑자기새롭게등장한제품이아닌이미존재해있던제품군이다. 기존에있던개념에기술력과소비자들의니즈를반영한아이디어가더해진제품이다. 도표 18 미국가전제품보급률추이 (%) 냉장고 4 세탁기 에어컨 식기세척기 건조기 2 전자레인지 자료 : 시장자료, 유진투자증권 도표 19 일본가전제품보급률추이 (%) 1 8 세탁기 6 4 냉장고 청소기 전자레인지 2 에어컨 자료 : 일본내각부, 유진투자증권 22

23 냉장고, 세탁기, 에어컨으로대표되는대형가전은가구당보급률이 8% 이상인필수가전에해당되며, 가전업체의매출내에서도 9% 수준의매우높은비중을차지하고있다. 213년마지막국내가전기기보급률조사에서냉장고 14%, 세탁기 98%, 에어컨 78% 이었으며, 이후에어컨의보급률은 85% 까지증가한것으로파악되고있다. 지금은에어컨은 3대가전제품으로인식하고있으나, 1년전인 26년도의에어컨보급률은 48% 였으며, 22년월드컵개최당시는 38% 에불과했다. 소득수준의향상에따른생활수준상승이집안환경과가전제품의보급률을크게변화시키고있다. 가전제품소비에있어서소득수준과생활수준은상당히높은상관관계를가지고있으며, 이는가전산업의변화속에서가전업체들의실적도크게성장할수있다는것을의미한다. 도표 2 (%) 12 국내대형가전보급률추이 냉장고 세탁기 김치냉장고 4 2 에어콘 자료 : 전력거래소, 유진투자증권 도표 21 국내소형가전보급률추이 (%) 진공청소기 전자레인지 4 커피포트 정수기 2 공기청정기식기세척기 자료 : 전력거래소, 유진투자증권 23

24 Pen etration rate Pen etration rate Analyst 노경탁 전기전자 도표 22 국가별 1 인당국내총생산에따른가전제품 ( 냉장고 ) 보급률 Refrigerator 1% 9% 8% 7% 6% 5% 4% 3% 2% 1% % 1, 2, 3, 4, 5, 6, 7, G D P per capita (USD) 자료 : JEMA, Euromonitor, World Bank, Citi, 유진투자증권 도표 23 국가별 1 인당국내총생산에따른가전제품 ( 세탁기 ) 보급률 Washing machine 1% 9% 8% 7% 6% 5% 4% 3% 2% 1% % 1, 2, 3, 4, 5, 6, 7, G D P per capita (USD) 자료 : JEMA, Euromonitor, World Bank, Citi, 유진투자증권 24

25 Pen etration rate Pen etration rate Analyst 노경탁 전기전자 도표 24 국가별 1 인당국내총생산에따른가전제품 ( 에어컨 ) 보급률 Air conditioner 1% 9% 8% 7% 6% 5% 4% 3% 2% 1% % 1, 2, 3, 4, 5, 6, 7, G D P per capita (USD) 자료 : JEMA, Euromonitor, World Bank, Citi, 유진투자증권 도표 25 국가별 1 인당국내총생산에따른가전제품 ( 청소기 ) 보급률 V acuum cleaner 1% 9% 8% 7% 6% 5% 4% 3% 2% 1% % 1, 2, 3, 4, 5, 6, 7, G D P per capita (USD) 자료 : JEMA, Euromonitor, World Bank, Citi, 유진투자증권 25

26 2) 프리미엄가전의성장지속 217년올한해가장큰폭의성장을보여주었던프리미엄가전제품의성장은 218년에도계속된성장을보여줄것이다. 우리가지속적으로언급하고있는프리미엄가전제품의성장의중요한요소는 1) 1인가구및맞벌이가구의증가, 2) 남성의가사노동시간확대, 3) 국내외가처분소득증가, 4) 저성장기조지속에따른소비양극화심화, 5) 고액자산가 (HNWI) 의소비력증가, 6) SNS의발달로변화하는소비문화등이다. 글로벌경제저성장이지속됨에따라소비의양극화가두드러지면서극단적인가성비를추구하는것과고가격의프리미엄제품군에대한수요가역설적으로늘어나는경향이심화된다. 이같은양극화트렌드는프리미엄브랜드업체들에는우호적인변수가될것으로기대한다. 도표 년 1~1 월, 백화점일반가전및프리미엄가전매출증가율 (%) 가전 프리미엄가전 자료 : 시장자료, 유진투자증권 롯데백화점현대백화점신세계백화점 도표 27 국내소비양극화지수동향도표 28 분위별평균소득변화 소비양극화지수 자료 : 한국소비자원, 유진투자증권 ( 만원 ) 분위별평균소득변화 (%) 9 1 소득 8 YoY증가율 ( 우 ) (5) 1 (1) 1분위 2분위 3분위 4분위 5분위 자료 : 통계청, 유진투자증권 26

27 Analyst 노경탁 전기전자 소비자심리지수가회복되고있다는점역시주목해야한다. 소비자심리지수자체가전체국내경기상황을대변한다고볼수는없으나, 체감경기와연관성이높다는측면에서결코무시해서는안될지표다. 217년 1월국내소비자심리지수는역대최악의수준인 93.3 까지하락했다. 소비자심리지수하락은 216년하반기부터불안정국 ( 政局 ) 상황에돌입했으며, 이와관련된주말집회가지속되며소비여건자체가형성되지않았기때문이다. 이에따라, 국내소비경기위축되었음은당연한말이다. 그러나신정부출범기대감과함께소비자심리지수개선이 217년연중내내이루어졌으며, 11월소비자심리지수는 6년 11개월만에최고치 (112.3) 를기록했다. 소비자심리지수를구성하는 6가지구성지수모두호조를보이는가운데, 특히현재경기판단및향후경기전망이큰폭으로상승하고있다. 이는국내경기를낙관적으로바라보는시각이늘어나고있음을의미한다. 도표 년 11 월소비자심리지수는 6 년 11 개월만에최고치기록 소비자심리지수 자료 : 한국은행, 유진투자증권 도표 년주택준공물량은 56 만호 ( 만호 ) 자료 : 국토교통부, 유진투자증권 27

28 Analyst 노경탁 전기전자 도표 31 현재경기판단 CSI 지수는 98 도표 32 향후경기전망 CSI 지수는 현재경기판단 CSI 향후경기전망 CSI 자료 : 한국은행, 유진투자증권 자료 : 한국은행, 유진투자증권 도표 33 생활형편전망 CSI 지수는 14 도표 34 소비지출전망 CSI 지수는 생활형편전망 CSI 소비지출전망 CSI 자료 : 한국은행, 유진투자증권 자료 : 한국은행, 유진투자증권 도표 35 전월대비 3.1p 증가도표 36 9 월, 백화점가정용품매출액신장률 +12.8%yoy (p) 소비자심리지수 ( 전월대비개선폭 ) 8 (%) 3 가정용품 (1) -8 (2) 자료 : 한국은행, 유진투자증권 자료 : 산업통상자원부, 유진투자증권 28

29 - 고액자산가 (HNWI) 의소비력증가 최근양극화가심화되면서새롭게주목을받고있는용어인 HNWI는 'High Net Worth Individual' 로, 기본주거용주택및수집품등을제외한순금융자산을 US$1 만이상보유하고있는사람을의미한다. 전세계적으로고액자산가는매년계속늘어, 21년 1,1 만명에서 215년 1,65만명으로증가하였다. 이는전년대비 7.1% 증가한것이다. US$5, 만이상자산을보유한초고액자산가 (Ultra HNWI) 도 216년전년대비 8.3% 증가한 15.7 만명으로추산된다. 삼성전자와 LG전자가앞다투어내놓고있는초고가프리미엄가전의주력타겟층은일반소비자보다는고액자산가와고소득층으로볼수있다. 제품마케팅에있어서도은행의 VVIP를대상으로하거나고급쇼핑몰에서프리미엄고객에게직접체험의기회를주고있다. 고액자산가가많은미국은가전시장에있어서가장큰무대이다. LG전자는 216년프리미엄가전인 'LG시그니처 ' 를선보이면서가장먼저출시한국가역시미국이며, 부의규모가소비에도충분히큰영향을미치고있다. LG전자는미국을시작으로유럽및중국을포함한아시아지역으로프리미엄제품진출을계획하고있으며, 이국가들은모두고액자산가가많이분포해있다. 프리미엄가전의주수요층이될고액자산가는매년빠르게증가하고있으며, 이들의성장은삶의질향상및편의성을강조한프리미엄가전시장의성장과함께할것으로판단된다. 도표 37 고액자산가의수는빠르게증가하고있음도표 38 프리미엄가전수요와밀접한관계 ( 백만명 ) 글로벌고액자산가인구동향 ( 만명 ) 국가별고액자산가인구동향 % % % +9.2% % +7.8% 자료 : Capgemini, 유진투자증권 미국일본독일중국영국한국 자료 : Capgemini, 유진투자증권 29

30 도표 World Wealth Level 자료 : Credit Suisse, 유진투자증권 3

31 - SNS 의발달로변화하는소비문화 홈인테리어에대한관심증가가가전제품을구매하는소비자의구매패턴을변화시키고있다. 디자인적요소는가구뿐만아니라가전제품의선택에중요한요인으로작용하고있다. SNS의활용빈도가높은젊은세대들의달라진라이프스타일에서가전제품이개성과만족감을표현할수있는수단이되었다는점에주목해야한다. 가전제품도이제는기능만으로소비자들의구매를이끌어낼수없으며, 소비자들의구매성향과취향을적극적으로반영해야한다. 최근의소비자들은가격이비싸더라도자신들의개성을표현할수있는프리미엄제품에기꺼이지갑을여는행태를보이고있다. 이에, 삼성전자와 LG전자는프리미엄가전시장에서의지속적인성장을위해차별적인브랜드이미지구축과디자인과성능을강조한제품을출시하고있다. 도표 4 LG SIGNATURE 자료 : LG 전자, 유진투자증권 도표 41 스메그의인테리어가전도표 42 스메그의인테리어가전 자료 : SMEG, 유진투자증권 자료 : SMEG, 유진투자증권 31

32 II. 뉴라이프가전시장전망 1. 뉴라이프가전이성장하는환경조성과성장가능성 우리는 218년에도가전산업의성장성은매우밝을것으로전망하고있으며, 뉴라이프가전이시장성장에중요한역할을할것으로판단된다. 향후큰비중으로성장할것으로예상되는뉴라이프가전에대해품목별로시장분석을하였으며, 당사가추정하는 218년 LG전자의뉴라이프가전매출액은 1.3조원이며, 22년까지 1.9조원으로성장할것으로예상한다. 당사가정의하는뉴라이프가전은 1) 의류건조기, 2) 의류관리기, 3) 공기청정기, 4) 무선청소기, 5) 빌트인가전, 6) 홈케어가전으로, 소비자들의소득수준향상과높은삶의질요구, 일과여가의균형을중요시하는워라밸세대등장, 가격보다는제품을소유함으로얻어지는만족감과가치소비등과같은변화를반영하는하나의트렌드이다. 뉴라이프가전은아직은대형가전과는다른카테고리로, 기존가전과가사노동을보조하고, 소비자들에게새로운경험을제공하는단계의제품이다. 도표 43 LG 전자뉴라이프가전매출액전망 ( 억원 ) 2, 18, 16, 스타일러 건조기 빌트인가전 공기청정기 무선청소기 15,562 18,683 14, 12, 12,55 1, 8, 8,329 6, 4, 4,518 2, 16 17F 18F 19F 2F 자료 : 유진투자증권추정 32

33 뉴라이프가전의성장은혁신적인기술도입에의한성공보다는성장정체기를맞은가전업체들이철저한시장분석과새로운아이디어, 소비자들의니즈파악으로새로운소비시장을개척하고있는것이다. 뉴라이프가전의성장은이제시작이며, 생활환경의변화와고객의니즈에따라새로운품목이계속적으로생겨날것이다. 여전히높은비중을차지하고있는냉장고, 세탁기, 에어컨으로대표되는가전제품시장도중요하지만, 보급률크게높일수있는, 신개념히트상품을제조할수있는기술적노하우와철저한시장분석능력을보유한업체에더주목해야할것으로판단된다. 도표 44 LG 전자뉴라이프가전매출증가율전망 빌트인가전 29.7 공기청정기 6.2 스타일러 47.8 건조기 (%) 주 : 216 년부터 22 년까지연평균증가율자료 : 유진투자증권추정 33

34 2. 새로운시장을형성하는뉴라이프가전 1) 의류건조기 의류건조기는국내시장에서매우빠른성장을보일것으로기대되며, 미국과유럽과같은높은보급률을가진제품으로자리매김할것으로예상된다. 중국발미세먼지영향으로대기질이좋지못해실내공기의환기가어렵고, 아파트의베란다확장추세와소형주택의공급으로건조기에대한수요가빠르게증가하고있다. 또한, 장마나겨울철건조의어려움을모두해결할수있고, 세탁후옷에남아있는먼지를털어주는역할때문에소비자만족도가상당히높다. 최근기술발전으로전기및가스효율과유지비용개선도건조기시장확대에큰역할을하고있다. 도표 45 LG 전자의류건조기 자료 : LG 전자, 유진투자증권 도표 46 롯데하이마트건조기판매량도표 47 서울시미세먼지평균지수 ( 대 ) 8, 7, 6, 5, 4, 3, 2, 1, 216년 ~217년 1월자료 : 시장자료, 유진투자증권 ( μg / m2 ) H17 자료 : 서울특별시대기환경정보, 유진투자증권 34

35 217년국내건조기시장규모는약 6만대수준으로 216년 1만대에비해약 6% 성장할것으로전망된다. 그동안의류건조기의경우한국시장에서는크게주목을받지못하였으나, 설치환경과전기요금이크게개선된전기식건조기가출시됨에판매량이빠르게증가하였고, 최근필수가전으로부각되고있다. 216년이전에는연간판매량이 1만미만이었기때문에, 국내보급률은 1% 내외로추정된다. 미국의경우, 의류건조기의보급률은 1951년 1.9% 를시작으로 196년 19.%, 1972년 5.6% 로빠르게보급이확산되었으며, 현재는세탁기와유사한 8% 이상의보급률을보이고있을만큼필수가전으로이미성장해있다. 국내에서의건조기의보급률은과거의김치냉장고보급률상승기와유사한흐름을보일가능성이높다고판단되며, 건조기와스타일러등의류관리제품의시장이확대되면서국내최대가전유통업체인롯데하이마트의매출액에서도의류관리제품이차지하는비중이 2% 수준으로빠르게확대되고있다. LG전자의건조기매출액은 22년까지연평균 4.4% 성장할것으로추정된다. 도표 48 국내세탁기와김치냉장고보급률추이도표 49 미국세탁기와건조기보급률추이 (%) 1 김치냉장고 세탁기 (%) 1 건조기 세탁기 자료 : 전력거래소, 유진투자증권 자료 : 시장자료, 유진투자증권 도표 5 국내건조기시장규모전망도표 51 글로벌건조기시장규모전망 ( 만대 ) (USD M) 7, 6, 5, 4, 3, 2, 1, Americas Asia Pacific Europe Middle East and Africa F 218F 자료 : 시장자료, 유진투자증권추정 자료 : IHS, 유진투자증권 F 218F 35

36 주택건설시장에서도건조기열풍을반영하듯큰변화가나타나고있다. 지금까지쉽게보급이어려웠던이유중하나가건조기를놓을공간적제약이다. 가스식건조기의특성상공간상제약이보급에큰걸림돌이었으며, 이를해결한전기식건조기가시장성장의촉매제역할을하였다. 최근부동산시장에서분양을한아파트의경우를살펴보면, 처음부터집을지을때건조기를놓을수있는공간을고려하고있으며, 이러한환경은시장이성장하는데매우유의미하다. 도표 52 서대문구래미안 DMC 루센티아모델하우스 자료 : 삼성물산, 유진투자증권 도표 53 반포우성재건축아파트설계변경안도표 54 서울숲트리마제건조기빌트인 자료 : 시장자료, 유진투자증권 자료 : 두산중공업, 유진투자증권 36

37 2) 의류관리기, 스타일러 의류관리기스타일러는세탁기스팀기술과냉장고온도관리기술, 에어컨기류제어기술등가전의핵심기술이집약된신개념의류관리기로, 세탁소에매번맡기긴아깝고직접관리하기엔조심스러운의류를집에서관리할수있는제품이다. 장기적인소비침체가예상되던상황에서, LG전자는변화하는소비패턴에발빠르게대응력을보여주고있으며, 현재활용가능한기술을이용한철저한시장분석과아이디어로고객니즈를파악하여기존에없던새로운시장을만들어가고있다. 신제품의성공적인출시로업체들의시장정보력과소비시장의변동에따른대응력을알수있다. 또한, 한국의소비패턴은세계적인트렌드를동시에반영하고있다는점에서국내가전업체들의수출확대와해외진출에있어서상당한의미를가진다. 도표 55 LG 전자의류관리기, 스타일러 자료 : LG 전자, 유진투자증권 도표 년 1~1 월, 온라인몰건조기 & 스타일러매출증가율 (%) 자료 : 시장자료, 유진투자증권 옥션 G 마켓 11 번가 37

38 의류관리기의시장규모는월 1만대판매수준으로연간 12만대규모로추정된다. 의류관리기의초기타겟층은고소득층이었으나, 일반가정에서도사용할수있는편리성과간편성이강조되면서바쁜직장인과신혼부부들의판매가크게증가하였다. 또한, 일반가정외에도호텔, 리조트등고급숙박시설과음식점등 B2B 시장에서도설치되는사례가늘어나고있어, 꾸준한성장세가예상된다. 삶의질향상과건강을지키고자하는웰니스트렌드확대에따라 LG전자의스타일러매출액은 22년까지연평균 47.8% 증가할것으로추정된다. 도표 57 LG 전자스타일러기능도표 58 LG 전자스타일러기능 자료 : LG 전자, 유진투자증권 자료 : LG 전자, 유진투자증권 38

39 3) 공기청정기 소비자들이황사, 미세먼지, 발암물질등유해요소억제에크게관심을가지면서, 유해물질저감과억제기능이탑재된제품을출시에열을올리고있다. 실제로 214년 5만대의판매량을보이던국내공기청정기판매량은 217년 17만대까지증가할것으로예상되며, 이에따라시장규모도 216년 1조원시장에서 1.5조원시장으로급격하게성장할전망이다. 미세먼지에대한관심이늘면서공기청정기도필수가전제품이라는인식이확산되고있으며, 가정에 2대이상을설치하거나, 공기청정효능과청정면적이큰제품하나를사용하려는경향이나타나고있다. 국내에서는 LG전자와삼성전자, 코웨이, 대유위니아, 캐리어등제조업체들이프리미엄기능을적용한신제품출시를앞당기거나마케팅을강화하고있다. 지속적인미세먼지이슈와웰니스트렌드확대에따라 LG전자의공기청정기매출액은 22년까지연평균 6.2% 증가할것으로추정된다. 도표 59 LG 전자퓨리케어공기청정기 자료 : LG 전자, 유진투자증권 도표 6 국내공기청정기시장규모전망도표 61 국내및글로벌공기청정기시장규모전망 ( 만대 ) 2 ( 조원 ) 국내시장 ( 억달러 ) 2. 글로벌시장 ( 우 ) F 자료 : 시장자료, 유진투자증권 F 자료 : 한국과학기술정보연구원, 유진투자증권추정

40 213년기준한국의공기청정기제품보급률은 7% 수준이며, 215년이후공기청정기렌탈과판매증가에따라올해 3% 수준까지올라올것으로추정된다. 하지만, 미국은공기청정기보급률이 8% 를보이고있으며, 가정내에 2대이상설치와렌탈시장확대에따라계속된성장을보일것이다. 또한, 국내뿐만아니라전세계적으로미세먼지로인한대기오염이갈수록심해지면서글로벌공기청정기시장은연평균 1% 이상씩성장하고있다. 217년글로벌공기청정기시장은전년대비 17.5% 성장한 67억달러로전망되며, 중국과인도등신흥국의산업화로시장성장이가속화되고있다. 특히, 중국과인도의공기관련가전제품의보급률이 3% 도채되지않아, 프리미엄브랜드인지도를가지고있는국내업체들의아시아국가들로의진출이용이할것으로판단된다. 도표 62 국내공기청정기보급률동향도표 63 일본공기청정기보급률추이 (%) 1 (%) 자료 : 전력거래소, 유진투자증권 자료 : 일본내각부, 유진투자증권 도표 64 국내초미세먼지오염도증가도표 65 서울시미세먼지지수동향 ( 회 ) 1 월 ~3 월초미세먼지특보발령횟수 ( μg / m2 ) ( μg / m2 ) 12 3 월초미세먼지평균농도 ( 우 ) 회 회 41 회 자료 : 한국환경공단, 유진투자증권 H17 자료 : 서울특별시대기환경정보, 유진투자증권추정 4

41 4) 상중심무선청소기 영국의다이슨이주도권을잡고있는프리미엄무선청소기시장에 LG전자와삼성전자가진입함에따라시장이빠르게성장할것으로예상된다. 최근주목받고있는상 ( 上 ) 중심청소기는일반핸드스틱무선청소기에비해가격이상당히비싸지만, 높은가격이아깝지않은성능과우수한디자인으로집안의분위기를변화시켜줄수있다는점에서많은소비자들이프리미엄무선청소기를구매하고있다. LG전자는 14W의흡입력을가진상중심무선청소기코드제로 A9를출시하였으며, 자립형거치대를사용하여장소에상관없이제품을설치할수있는장점이있어, 국내에서판매량을빠르게늘려가고있다. LG전자의코드제로 A9는출시이후월평균판매량 2만대를기록하고있으며, 연간 5만대규모의국내시장규모를감안했을때상당히높은수준이다. 삼성전자도 IFA 217에서 ' 파워스틱프로 ' 를공개하였으며, 9월국내판매를시작하였다. 업계최고의 15W 흡입력과인체공학적설계로제품사용을쉽게하였다. 다이슨과 LG전자, 삼성전자를중심으로프리미엄무선청소기시장이빠르게성장할것으로예상된다. 도표 66 LG 전자상중심무선청소기, 코드제로 A9 도표 67 다이슨상중심무선청소기 자료 : LG 전자, 유진투자증권 자료 : Dyson, 유진투자증권 도표 68 국내무선청소기분류별시장규모전망도표 69 글로벌국가별청소기시장비중 ( 억원 ) 6, 5, F 기타 22% 북미 26% 4, 3, 2, CIS 4% 일본 7% 1, 프리미엄청소기 무선청소기 청소기 자료 : 유진투자증권추정 한국 3% 자료 : Gfk, 유진투자증권 중국 7% 유럽 31% 41

42 F 218F 219F 22F 221F Oct-16 Nov-16 Dec-16 Jan-17 Feb-17 Mar-17 Apr-17 May-17 Jun-17 Jul-17 Aug-17 Analyst 노경탁 전기전자 216년글로벌청소기시장규모는 124억달러이며, 국내청소기시장규모는약 4,5 억원으로추정된다. 또한, 국내무선청소기시장규모는약 2,3 억원으로전체의 5% 수준이며, 그비중은계속증가하고있다. 기존에판매되던대부분의무선청소기가격은 1~2 만원수준이었으나, 6만원이상의고가프리미엄청소기판매량이증가하면서, 217년국내청소기시장 ASP는기존대비 2배이상증가할것으로예상되며, 이에따라국내청소기시장규모는전년대비 17.8% 성장한 5,3 억원이될것으로전망된다. 프리미엄무선청소기시장규모도 1, 억원을상회할것으로예상되며, 프리미엄제품비중이전체청소기시장의 2% 를차지할것으로전망된다. 프리미엄무선청소기시장확대에따라 LG전자의무선청소기매출액은 22년까지연평균 232.8% 증가할것으로추정된다. 도표 7 글로벌무선청소기비중전망도표 71 국내무선청소기비중전망 1% 유선무선 8% 유선무선 65% 8% 6% 59% 6% 4% 4% 2% 41% 2% 38% % F 자료 : Gfk, 시장자료, 유진투자증권 % F 자료 : Gfk, 시장자료, 유진투자증권 도표 72 글로벌무선청소기시장전망도표 73 국내청소기시장점유율 ( 만대 ) 1,5 (%) 3 LG전자삼성전자 다이슨일렉트로룩스 1,4 2 1,3 1 1,2 1,1 자료 : IHS, 유진투자증권 주 : 온라인판매기준추정자료 : 시장자료, 유진투자증권 42

43 도표 74 상중심무선청소기주요제품스펙 제조사 LG 전자삼성전자다이슨테팔후버 제품명코드제로 A9 파워스틱 / 파워건 V8 플러피에어포스 36 슬림백 배터리전압 25.5V 리튬이온 ( 착탈식, 듀얼 ) 32.4V 리튬이온 ( 착탈식 ) 21.6V 리튬이온 21.9V 리튬이온 22.V 리튬이온 사용시간 8 분 ( 배터리 2 개사용 ) 4 분 / 7 분 ( 터보 ) 4 분 / 7 분 ( 터보 ) 2 분 24 분 충전시간 3 시간 3 분 4 시간 3 분 5 시간 3 시간 5 시간 무게 2.7kg 2.7kg 2.6kg 2.8kg 1.8kg / 2.1kg( 배터리포함 ) 크기 (mm) 26 x 112 x x 111 x x 1244 x x 742 x x 112 x 21 색상 특징 판타지실버, 보헤미안레드아쿠아블루, 블랙스마트인버터모터 P9 무상AS 1년, 14W 메탈브라운옐로우, 아이언니켈, 레드블랙, 코발트그레이 15W 115W, 무상 AS 2 년 7 단계먼지분리시스템헤드부분 LED 램프 5 단계분리구조로킹기능 출시일 Jun-17 Sep-17 Jun-16 May-17 May-17 출고가 89~129 만원 8~13 만원 139 만원 64 만원 49 만원 자료 : 시장자료, 유진투자증권 43

44 5) 빌트인가전 LG전자가초 ( 超 ) 프리미엄빌트인가전운영을통해한국과미국시장을중심으로빌트인가전시장공략을가속화하고있다. ' 시그니처키친스위트 ' 는 LG전자가 216년 7월출시한초프리미엄빌트인가전브랜드이다. LG전자는프리스탠딩가전제품분야에서는세계적수준의경쟁력을보유하고있으나, 주방가전의라인업부족으로글로벌빌트인가전시장에서의시장점유율은낮은상태이다. 216년부터적극육성중인초프리미엄브랜드와주방가전라인업확대와함께프리스탠딩가전제품의높은인지도를통해글로벌빌트인가전시장에서괄목할만한성장이가능할것으로전망된다. 한국에서는수입제품에의존하던프리미엄빌트인가전시장에 LG전자의라인업이추가됨에따라건설사와일반소비자들의높은관심이예상된다. 또한, 소비자의가처분소득증가, 주방구조변경에대한관심, 심미적요인등으로대형건설사와중소형건설사의프리미엄빌트인가전수요를빠르게흡수할것으로보이며, 국내에서도빌트인가전시장이높은성장세를보일것으로전망된다. 국내프리미엄빌트인가전시장확대에따라 LG전자의빌트인가전매출액은 22년까지연평균 29.7% 증가할것으로추정된다. 도표 75 LG 전자의시그니처키친스위트풀패키지 자료 : LG 전자, 유진투자증권 도표 76 미국초프리미엄빌트인가전시장점유율도표 77 미국과유럽의가전및빌트인가전시장규모 Jenn-Air Miele Dacor ( 억달러 ) 5 4 가전시장 빌트인 Monogram Sub-Zero&Wolf 3 Viking 2 1 자료 : 시장자료, 유진투자증권 Thermador 미국 자료 : 시장자료, 유진투자증권 유럽 44

45 주방은집에서가장큰비중을차지하는공간이며, 이러한주방공간을활용하고의미있는활동을하기위한곳으로만들려는움직임이더욱강력해지고있다. 미주와유럽등을중심으로친구나손님을초대하여집에서파티를즐기는트렌드가확대되고있으며, 음식을준비하고조리하는기능성위주의공간에서가족이함께시간을보내는가족의핵심공간으로변화하고있다. 다양한쿠킹쇼나요리프로그램의영향으로미식에대한관심이커지면서소비자들은자신들이집에서마치셰프처럼요리를하고싶어하며, 주방가구와가전에도전문가적인퀄리티를요구하고있다. 조리가더이상주부혼자담당하는가사노동이아닌가족이함께요리활동에참여하고, 대화가늘어나는새로운라이프스타일이주목을받고있다. 도표 78 남성의주방에대한관심도증가도표 79 남성들의가사노동시간은매년증가추세 (%) 년 215 년 216 년 남성의주방용품구매비중변화 ( 분 ) 6 5 혼인상태별가사노동시간변화 기혼남성주말기혼남성평일미혼남성주말미혼남성평일 매출비중 자료 : 통계청, 유진투자증권 고객비중 년 24 년 29 년 214 년 자료 : 통계청, 유진투자증권 도표 8 요리관련방송증가에따른고성능프리미엄가전부각 자료 : Electrolux, 유진투자증권 45

46 글로벌빌트인가전시장은 US$45 억 ( 약 51조원 ) 규모로추정되며, 이는전체가전시장의 3% 를웃도는수준이다. 특히, 미국빌트인가전시장규모는미국전체가전시장의 2% 인약 US$9 억이며, 유럽시장에서는전체유럽가전시장의 4% 를차지할만큼매우큰시장이다. 이시장을과점하고있는업체들은현지의전통가전업체들이며, 독일의밀레와보쉬, 스웨덴의일렉트로룩스, 미국의월풀, GE가세계적인강자라고볼수있다. 프리미엄빌트인시장은빌트인가전시장내에서도 2% 이상을차지할정도로수요가적지않다. 또한, 빌트인가전사업은 B2B 영업을기반으로하기때문에안정적인수익을확보할수있어, 아직빌트인비중이크지않은국내가전업체들의새로운성장동력이될것이다. 도표 81 미국시장가전업체들의브랜드체계도 LG 전자삼성전자 Whirlpool GE BOSCH 초프리미엄 프리미엄 일반 자료 : 유진투자증권 도표 82 저성장가전시장속에서빌트인가전시장은높은성장성을보임 ( 십억원 ) ( 십억원 ) 한국및아시아지역빌트인가전시장규모 13,3 14, 한국 ( 우 ) 1, 아시아 11,6 12, 1,2 9 1, 9, , 71 6, , 6 2, 자료 : 유로모니터, 유진투자증권 5 46

47 도표 83 시그니처키친스위트제품라인업 자료 : LG 전자, 유진투자증권 도표 84 시그니처키친스위트쿠킹스튜디오 자료 : LG 전자, 유진투자증권 도표 85 LG 시그니처키친스위트주요제품도표 86 LG 시그니처가전제품 자료 : LG 전자, 유진투자증권 자료 : LG 전자, 유진투자증권 47

48 6) 홈케어가전 홈케어가전은병원에서전문가에의해받던고가의시술을뷰티케어기기를통해가정에서도이용할수있는제품을의미한다. 뷰티케어기기는얼굴과전신의피부를아름답게하거나, 그상태를유지, 보호하기위한것이며, 기능별로는클렌징, 제모 / 양모, 주름 / 탄력개선, 여드름치료, 체형관리등이있다. 가정용뷰티케어기기는병원에서사용되는고가장비의기술을기반으로하고있으며, 전문가에의한치료효과를보다저렴하고편안하게안전하게이용하기위한것이주목적이다. 글로벌뷰티케어기기사장규모는 214 년 193억달러에서 22년에는 541억달러로연평균 18.7% 성장할것으로예상된다. LG전자도새롭게선보인홈뷰티디바이스프라엘 (Pra.L) 을통해필립스와피나소닉등이진출한셀프피부관리시장에진입하였다. 피부탄력과주름개선등전문적인피부관리효과를집에서도받아볼수있다는것이장점이며, 4,5 억원규모의국내홈뷰티기기시장에서두각을나타낼수있을것으로예상된다. 도표 87 LG 전자홈뷰티기기, 프라엘 (Pra.L) 도표 88 LG 전자홈뷰티기기, 프라엘 (Pra.L) 자료 : LG 전자, 유진투자증권 자료 : 유진투자증권 도표 89 LG 프라엘의제품별기능및가격 제품 기능 가격 더마 LED 마스크 적색및적외선 LED를이용하여피부탄력을개선 799, 원 토탈리프트업케어 고주파및 LED, 미세전류를이용하여피부를자극하고리프팅하는효과 499, 원 갈바닉이온부스터 노폐물을제거하고화장품의좋은성분을피부깊숙이침투시킴 349, 원 듀얼모션클렌저 좌우모션과미세진동으로피부를매끈하게세정 249, 원 자료 : LG전자, 유진투자증권 48

49 도표 9 미용및개인관리분야한국시장규모전망 (USD B) F 218F 자료 : Mintel, Statista, 유진투자증권 도표 91 (p) 소비자심리지수와화장품신용카드사용액동향 소비자심리지수 개인신용카드사용액내화장품비중 (%) 자료 : 한국은행, 유진투자증권.5 도표 92 글로벌뷰티디바이스시장규모도표 93 일본 YA-MAN 뷰티디바이스 ( 억달러 ) 자료 : GBI리서치, 유진투자증권 자료 : 야만, 유진투자증권 49

50 3. 글로벌뉴라이프가전업체동향 1) 필립스 (PHILLIPS) 199년대까지세계최대의가전업체중하나였던필립스는 199년대이후반도체와전자산업분야에서일본과한국을중심으로한아시아기업들의빠른성장에부딪혀실적부진을거듭하였다. 이에따라, 아시아기업들과의치열한경쟁보다는새로운산업분야로사업재편을시도하게된필립스는 'LG필립스LCD' 지분과반도체및가전사업부매각을통해확보한자금으로의료기기와헬스케어 / 웰빙을기반으로한생활가전, 조명분야에집중적인투자를하며기업정체성을완전히새롭게변화시켜현재많은글로벌 IT업체들의타산지석 ( 他山之石 ) 으로여겨지고있다. 필립스는선진국을중심으로한메가트렌드, 즉건강관리비용상승과고령화현상등에주목하였다. 노년층이늘어나고건강에대한사람들의관심이높아지는시장의흐름에따라의료기기사업에집중하고있으며, 최근에는모태사업인조명사업부분사를결정하여의료기기와소비자생활부문에더집중하고있다. 결국필립스는부품 / 정보기술 (IT) 서비스대신에헬스케어 / 소비자라이프스타일에기반한소형가전 / 조명영역으로재편하여, 헬스케어 / 웰빙기업으로변신한것이다. 필립스의컨슈머라이프스타일라인은생활전반과관련된소비재가전제품을취급하고있으며, 남성용전기면도기, 구강세정기, 블렌더, 커피메이커, 에스프레소머신등의다양한제품을선보이고있다. 필립스는이제품라인을통해소비자들에대한이해와기술력을바탕으로건강과웰빙을추구하는소비자의일상생활속욕구를만족시키는솔루션을제공하고있다. 필립스는매출의 5% 를컨슈머라이프스타일상품군연구개발에투자하고있으며, 라인내친환경제품도개발하여전세계소비재시장에서선도적인위치를점하고있다. 도표 94 필립스라이프스타일생활가전도표 95 필립스 Personal Health 사업부실적동향 (EUR M) (%) 2,5 2, 1,5 1, 5 매출액 영업이익률 ( 우 ) 자료 : Philips, 유진투자증권 1Q14 3Q14 1Q15 3Q15 1Q16 3Q16 1Q17 3Q17 자료 : Bloomberg, 유진투자증권 5

51 필립스는라이프스타일가전과함께스마트홈시스템에도적극적이다. 필립스의스마트조명솔루션은아마존의알렉사와애플의시리와같은인공지능음성비서를활용하여조명을제어할수있다. 사용자의위치를인지하여집에서돌아오는시간에맞춰스스로켜지고, 외출시자동으로꺼지는조명이다. 또한사람의동작에반응해실내조명을제어할수있는 'HUE 모션센서 ' 는실내공간에간단하게설치할수있으며, 사용자가조명을제어하기위해스위치를직접켜고끄지않아도된다. 스마트조명을활용하게되면, 사용자위치및동작을파악하고, 낮과밤을인식한조명조절등으로효율적인에너지사용이가능할것으로판단된다. 이러한특성은향후스마트빌딩에도좋은솔루션이될수있으며, 빛에너지와건물에서사용되는에너지를제어하여근무환경을개선하고에너지비용을줄일수있게된다. 도표 96 Philips HUE 스마트폰애플리케이션 자료 : Philips, 유진투자증권 도표 97 Philips HUE 도표 98 ICT 가적용된스마트빌딩 자료 : Philips Lighting, 유진투자증권 자료 : KT estate, 유진투자증권 51

52 2) 샤오미 (XIAOMI) 샤오미 (Xiaomi) 는 21년창업주레이쥔이구글과마이크로소프트출신의기술진들과만든회사로, 태생적으로하드웨어업체이기보다는소프트웨어개발업체이다. 안드로이드 OS 기반의자체 OS인 'MIUI' 를통해사용자의편리성을강화하면서애플의 ios와유사한 UI를제공하여시장지배력을빠르게확대시켜나가고있다. 즉, 샤오미는기존하드웨어업체와는완전히다른 DNA 를가지고있는기업이며, 미국의애플과아마존의경쟁력과자주비교되고있다. 샤오미는단말기판매를통한수익창출하는기존스마트폰업체들과달리, 스마트폰을자사콘텐츠를판매하는채널로간주하고 MIUI 에자사계정을연동시켜놓는등수익원을다르게정의하고있다. 즉, 사용자기반을빠르게확산시키기위해저가의스마트폰판매에집중한이후, 소프트웨어를통해수익을확보하겠다는전략을구사하고있는것이다. 소프트웨어개발업체가하드웨어를제조하고, 샤오미라는브랜드를통합해서판매한다는점은애플과유사하지만, 중저가단말기판매를통해확산된플랫폼을활용하여수익을창출한다는점에서아마존과매우비슷한수익모델을가지고있다. 도표 99 Xiaomi 의수익모델구조 자료 : medium, 유진투자증권 52

53 샤오미는구상하고있는생태계는중저가스마트폰뿐만아니라소형가전까지확대되어모든스마트기기들이스마트폰의앱에연동되어 Data 가축적되는형태이다. 스마트폰으로시작된업체이지만, 샤오미라는브랜드가소비자들에게널리알려지고있는것은가격이저렴하고품질이좋은소형가전이다. 샤오미는스마트폰이외에도스마트TV, 셋톱박스, 노트북, 헤드폰등스마트기기와공기청정기, 로봇청소기, 압력밥솥, 전기주전자, 스마트카메라, LED라이트, 선풍기, 체중계, 전동칫솔에이르는소형가전까지상당히많은제품을쏟아내고있다. 이모든제품은 'Mi Home' 이라는스마트홈앱생태계내에서작동되며, 집안에서사용되는모든가전제품을샤오미생태계안에서활용할수있도록확장하고있다. 합리적가격과우수한퀄리티, 우수한디자인으로호평을받고있어, 국내에서도일부소비자들은직구를통해샤오미제품을사용하고있으며, 향후국내가전업체들과의경쟁이불가피할것으로보인다. 국내가전업체들이스마트홈생태계구축을위해냉장고를비롯한스마트가전을출시하고있으나, 소형가전분야에서의적극적인움직임은보이지않는다. 국내뿐만아니라글로벌시장으로빠른침투를위해서는소비자들이쉽게다가갈수있는소형가전분야에서의적극적인대응이필요할것으로판단된다. 도표 1 Xiaomi 의제품라인업 자료 : Xiaomi, 유진투자증권 도표 11 Xiaomi 의비즈니스영역확장 Cloud storage service, Internet services, Entertainment Content Vertical Expansion App store E-commerce MIUI (operating system) VR External battery Headphones Smartphones Laptops Tablets Fitness band Blood Pressure- Monitor Electric Bike Scooter Drones Luggage Network router Smart TV TV set-top box USB power strips USB LED lights Air Purifier Smart webcam Action Camera Smart scale Water purifier Smart rice cooker Robotic vacuum Smart home kit 자료 : medium, 유진투자증권 Horizontal Expansion 53

54 도표 12 Xiaomi 의 Mi Home 구조 자료 : Xiaomi, 유진투자증권 도표 13 샤오미 Mi Home 도표 14 샤오미 Mi Home 자료 : Xiaomi, 유진투자증권 자료 : Xiaomi, 유진투자증권 도표 15 샤오미선풍기도표 16 샤오미로봇청소기 자료 : Xiaomi, 유진투자증권 자료 : Xiaomi, 유진투자증권 54

55 3) 메이디 (MIDEA) 1968년설립된메이디그룹은소형가전업체로시작하여중국가전 1위, 글로벌가전 1위로성장한기업이다. 메이디는냉장고, 세탁기, 주방가전등가전제품이외에도 HVAC( 가정용및상업용에어컨, 난방, 환기 ) 와로봇및산업자동화 (Kuka Group, Yaskawa 합작회사 ) 등을다양한포트폴리오로구성되어있다. 메이디는 28년에어컨및냉장고업체인 HUALING, 21년세탁기제조사 Little Swan( 소천아, CH418) 등을국내인수합병을통해성장을해왔으나, 중국가전보급률이크게높아지고성장세가둔화되자, 215년이후에는 Bosch, Yaskawa, Cuchen 등해외기업과의조인트벤처설립을통해사업구조를다변화시키고있다. 216년에는 Toshiba 의가전부문과이탈리아에어컨제조업체 Clivet, 독일산업용로봇업체 KUKA를인수하면서성장세를이어가고있다. 도표 17 중국주요가전제품메이디시장점유율 Product Category Market Share Market Ranking Market Share Market Ranking Air-conditioners 23.9% % 2 Washing machines 23.% % 2 Refrigerators 1.5% 3 9.6% 4 Rice cookers 42.2% % 1 Induction cookers 5.% % 1 Electric pressure cookers 45.5% % 1 Electric kettles 36.9% % 1 Microwave ovens 45.7% % 2 Water heaters 12.7% % 3 Range hoods 9.5% 3 8.8% 3 자료 : Midea, 유진투자증권 도표 18 Midea 실적동향도표 19 Midea 매출액구성 (216 년 ) (CNY B) (%) 매출액 25 영업이익률 ( 우 ) Other 11% Small Appliances 27% Air Conditioning 42% 5 '7 '8 '9 '1 '11 '12 '13 '14 '15 '16 '17F 자료 : Bloomberg, 유진투자증권 2 자료 : Bloomberg, 유진투자증권 Refrigerators Washing 1% Machines 1% 55

56 메이디는장기전략목표를혁신을통한앞선제품과효율적구동, 글로벌운영으로내세우고있어, 연구개발 (R&D) 에도상당한투자를아끼지않고있다. 메이디의연구개발 (R&D) 센터는 8개국가에 17개가분포되어있으며, 미국실리콘밸리에도세워져인공지능고도화및응용연구가진행되고있다. 현재메이디는글로벌약 2개의계열사와 6여곳의해외지점, 12곳의전략업무기관을확보하고있어, 이제더이상중국가전제조업체에서벗어나글로벌 IT 그룹으로성장하였다. 216년기준 R&D 투자액은약 6억위안 ( 한화 1.조원 ) 에이르고, 212년이후누적투자액은 2억윈 ( 한화 3.3조원 ) 으로장기적성장을위해많은투자가진행되고있다. 도표 11 메이디의가전관련자회사 자료 : Midea, 유진투자증권 도표 111 Midea 지역별매출구성 (216 년 ) 도표 112 자회사소천아 (Little Swan) 실적동향 (CNY M) (%) 25, 2, 매출액 영업이익률 ( 우 ) Other Countries 48% China 52% 15, 1, 4 2 5, '7 '8 '9 '1 '11 '12 '13 '14 '15 '16 '17F (2) 자료 : Bloomberg, 유진투자증권 자료 : Bloomberg, 유진투자증권 56

57 도표 113 Midea 가전제품 자료 : Midea, 유진투자증권 도표 114 IFA217 Midea 부스도표 115 IFA217 Midea 부스 자료 : Midea, 유진투자증권 자료 : Midea, 유진투자증권 도표 116 IFA217 Midea 부스도표 117 IFA217 Midea 부스 자료 : Midea, 유진투자증권 자료 : Midea, 유진투자증권 57

58 4) 다이슨 (DYSON) 1991년설립된영국기업인다이슨은 ' 날개없는선풍기 ', ' 먼지봉투없는진공청소기 ' 를세계최초로개발하여가전제품의혁신을보여주고있으며, 단순한가전제품제조업체가아닌미래지향기술기업으로평가받고있다. 다이슨제품은우수한성능외에도눈길을사로잡는독특한외관과디자인을가지고있으며, 일상의불편함을해결하는혁신성을갖추고있다. 이러한특별함으로다이슨은전세계청소기시장의 3% 를차지하는프리미엄청소기시장에서 6~7% 의점유율을차지하고있으며, 청소기외에도선풍기, 공기청정기, 가습기, 헤어드라이기등프리미엄소형가전시장에서높은매출증가세를보이고있다. 다이슨의제품역시일반적인가전제품에비해상당히비싸지만, 높은가격이아깝지않은성능과우수한디자인으로집안의분위기를변화시켜줄수있다는점에서많은소비자들이다이슨의제품을구매하고있다. 또한, 다이슨은높은점유율을기록하고있는데비해특별한마케팅을펼치고있지않으며, 오로지성능과사용자들의평가로꾸준한성장을기록하고있다는점은매우인상적이다. 도표 118 다이슨의무선청소기도표 119 혁신제품을중심으로실적도크게성장 ( m) (%) D y son 실적동향 3, 2,5 Revenue EBITDA Margin( 우 ) 35 3 자료 : Dyson, 유진투자증권 2, 1,5 1, 자료 : Dyson, 유진투자증권 도표 12 다이슨의무선청소기도표 121 혁신제품을중심으로실적도크게성장 자료 : Dyson, 유진투자증권 자료 : Dyson, 유진투자증권 58

59 다이슨은지난 215년제품개발에 2.1억파운드 ( 약 3, 억원 ) 를투자하였으며, 216년에도 2.7억파운드의 R&D비용을투자했다. 다이슨은무선청소기의핵심부품인배터리개발에투자를하고있으며, 향후 5년간배터리기술개발에 1억파운드 ( 약 1.47 조원 ) 를투자하고, 배터리수명을배로늘려주는기술을개발중인스타트업 ' 새트키3' 을 US$9, 만 ( 약 1,44 억원 ) 에인수하기도하였다. 이러한배터리기술을활용하여 22년다이슨도전기차를출시할계획을밝혔으며, 전기자동차와배터리개발에 2억파운드 ( 약 3.1조원 ) 를투자하기로하였다. 테슬라가지난 5년간연구개발에사용한비용인 18.8 억파운드를상회하는규모로투자비용의절반은고체전해질을사용하는솔리드스테이트배터리연구에사용된다. 가전제품에가장큰제품경쟁력이라고볼수있는모터와배터리의기술력을보유하고있는가전업체들의전기자동차사업진출은완전히새로운영역으로의도전이아니며, 사업의이해도가높은분야라고볼수있다. LG전자역시 VC( 전장부품 ) 사업부를통해전기차부품사업을하고있으며, 전기자동차시대에서가전업체들에게새로운역할이부여될것으로기대된다. 도표 122 다이슨무선청소기에사용되는디지털모터 자료 : Dyson, 유진투자증권 59

60 5) 발뮤다 (BALMUDA) 23년설립된일본의가전업체발뮤다 (Balmuda) 는최소한의부품만으로제품을만들고, 최소한의디자인으로아름다움을추구하고, 최소한의에너지로최대의효과를제공하는것이이회사의모토이다. 발뮤타의터닝포인트는 28년미국금융위기로세계경제가불황에빠져들었을때의발상의전환으로독특한소형가전업체로변모하였다. 발뮤다는불황심화로소비자들에게꼭필요한제품인에너지를절감할수있는제품을생산하기로하였고, 레드오션이었던선풍기에집중하였다. 21년 4월, 이중날개구조의혁신적인선풍기, Green Fan을선보였으며, 가격이저렴한교류모터대신고가의직류모터를채용하여전력소비를기존선풍기의 1/1까지줄였다. 하지만, 가격은일반선풍기보다 1배비싼가격으로판매하였고, 동일본대지진이후전력난이발생하면서 Green Fan은대히트를기록하였다. 발뮤다의매출액은 29년 4,5 만엔에불과했으나, Green Fan 판매호조로 213년 23억엔, 214년 3억엔을넘어섰다. 발뮤다는다양한제품군으로영역을확장하고있으며, 213년에는공기청정가습기 Rain, 공기청정기 AirEngine, 215년토스터기 The Toaster, 217년전기주전자 The Pot, 전기밥솥 The Gohan 을출시하며생활가전에서주방가전까지새로운고객경험가치를제공하는데집중하고있다. 도표 123 발뮤다주요제품라인업 자료 : Balmuda, 유진투자증권 6

61 도표 124 GreenFan S : \549, 도표 125 AirEngine : \699, 자료 : Balmuda, 유진투자증권 자료 : Balmuda, 유진투자증권 도표 126 The Toaster : \319, 도표 127 The Pot : \199, 자료 : Balmuda, 유진투자증권 자료 : Balmuda, 유진투자증권 도표 128 발뮤다제품출시연혁 연도 제품 23 X-base Stream 출시 24 Highwire, Floater, Kite 출시 25 Read Me 출시 26 Life, Aero 출시 27 Colony, Silence 출시 28 Airline, Numberkey 출시 29 Highwire Smooth 출시 21 GreenFan 출시 211 GreenFan2 출시 212 GreenFan Mini, Jet Clean 출시 213 AirEngine, BALMUDA Humidifier, SmartHeater, GreenFan2+ 출시 215 BALMUDA The Toaster 출시 217 BALMUDA The Pot 출시 자료 : Balmuda, 유진투자증권 61

62 6) 로라스타 (LAURASTAR) 로라스타는초고가다리미브랜드로, 198년스위스에서설립된다리미전문회사이다. 스위스가정네집중한집이이회사다리미를사용할만큼강력하고정교한스팀과바람이나오는다리미판기술이적용되었다. 로라스타의스팀다리미는평소다리기어려운실크, 앙고라등모든소재의옷을빠르고편리하게사용할수있고, 집에서도전문가못지않은수준으로관리할수있다. 로라스타는리프트 (Lift), 리프트플러스 (Lift Plus), S4a, 펄스실버 (Pulse Silver) 총 4가지라인으로국내에출시하였으며, 현재로라스타는세계적으로 27만대에육박하는판매고를기록하고있고, 유럽에서는독보적인위치를차지하고있다. 제품가격은보급형 119만원부터시작하며, 펄스실버는 449만원이책정되어있다. 도표 129 초고가다리미브랜드, 로라스타펄스실버 자료 : Laurastar, 유진투자증권 도표 13 초고가다리미브랜드, 로라스타도표 131 초고가다리미브랜드, 로라스타 자료 : Laurastar, 유진투자증권 자료 : Laurastar, 유진투자증권 62

63 7) 스메그 (SMEG) 강남냉장고로불리는이탈리아의가전업체스메그 (SMEG) 는기존의냉장고의기계적인이미지에서벗어나하나의인테리어제품으로서디자인을설계한기업이다. 스메그의 3L에불과한냉장고의가격은약 3 만원으로국내가전업체들의대용량냉장고가격의 2~3배수준이다. 그럼에도불구하고젊은층을중심으로입소문을타면서높은판매고를달성하고있으며, 재고가부족한경우 2~3개월제품을기다리며구매하는소비자역시많다. 냉장고외에도밀가루반죽기, 토스트기, 전기주전자등비슷한디자인을활용한제품군을출시하고있으며, 소비자들의만족도역시높다. 스메그의디자인은국내의업체들의디자인방향과는상반되고있으나, 국내에서동사의판매추이를보았을때, 소비자들은가전제품을하나의인테리어로고려하고있다는점을알수있으며, 연간매출액의약 7% 를디자인 R&D에할당하고있는스메그의디자인정책에대해많은생각이필요할것으로판단된다. 도표 132 스메그의프리미엄가전제품도표 133 스메그의프리미엄주방가전 자료 : SMEG, 유진투자증권 자료 : SMEG, 유진투자증권 63

64 8) 나노드론 (NANODRON) 소비자들이황사, 미세먼지, 발암물질등유해요소억제에크게관심을가지면서, 유해물질저감과억제기능이탐재된제품을출시에열을올리고있다. 실제로 214년 5만대의판매량을보이던국내공기청정기판매량은 217년 14만대까지증가할것으로예상되며, 시장이급격하게성장하면서공기청정효능과청정면적등하나를사용해도가치가높은제품을선호하고있다. 이에따라해외브랜드의공기청정기제품의인기도높아지고있다. 독일프리미엄공기청정기나노드론은군사및의료목적으로사용되던기술을독일 HEALTH AIR Technology GmbH 사에서상용화한공기청정기로, 고전압과정전기필터의원리에의해 1나노미터크기의미세먼지는물론모든유해입자를제거하는제품으로첨단기술과친환경기술이적용된제품이다. 판매가격은 62만원에달한다. 도표 134 Nanodron Classic Line 도표 135 Nanodron Special Line 자료 : Nanodron, 유진투자증권 자료 : Nanodron, 유진투자증권 도표 136 나노드론의공기청정기능도표 137 나노드론의공기청정기능 자료 : Nanodron, 유진투자증권 자료 : Nanodron, 유진투자증권 64

65 4. Appendix 도표 138 Whirlpool 실적동향도표 139 Electrolux 실적동향 (USD M) (%) 25, 매출액 8 영업이익률 ( 우 ) 7 2, 6 15, 5 4 1, 3 2 5, 1 (SEK B) (%) 14 매출액 6 영업이익률 ( 우 ) '7 '8 '9 '1 '11 '12 '13 '14 '15 '16 '17F 자료 : Bloomberg, 유진투자증권 '7 '8 '9 '1 '11 '12 '13 '14 '15 '16 '17F 자료 : Bloomberg, 유진투자증권 도표 14 SEB SA 실적동향도표 141 De Longhi 실적동향 (EUR M) (%) 7, 매출액 12 영업이익률 ( 우 ) 6, 1 5, 8 4, 6 3, 4 2, 1, 2 (EUR M) (%) 2,5 매출액 14 영업이익률 ( 우 ) 12 2, 1 1,5 8 1, '7 '8 '9 '1 '11 '12 '13 '14 '15 '16 '17F 자료 : Bloomberg, 유진투자증권 '7 '8 '9 '1 '11 '12 '13 '14 '15 '16 '17F 자료 : Bloomberg, 유진투자증권 도표 142 Panasonic 실적동향도표 143 Arcelik 실적동향 (JPY B) 매출액 (%) 1, 영업이익률 ( 우 ) 7 9, 6 8, 7, 5 6, 4 5, 4, 3 3, 2 2, 1, 1 '7 '8 '9 '1 '11 '12 '13 '14 '15 '16 '17F 자료 : Bloomberg, 유진투자증권 (TRY M) 매출액 (%) 25, 영업이익률 ( 우 ) 12 2, , 6 1, 4 5, 2 '7 '8 '9 '1 '11 '12 '13 '14 '15 '16 '17F 자료 : Bloomberg, 유진투자증권 65

66 도표 144 Midea 실적동향도표 145 Qingdao Haier 실적동향 (CNY B) (%) 25 매출액영업이익률 ( 우 ) '7 '8 '9 '1 '11 '12 '13 '14 '15 '16 '17F 자료 : Bloomberg, 유진투자증권 (CNY B) (%) 18 매출액 8 16 영업이익률 ( 우 ) '7 '8 '9 '1 '11 '12 '13 '14 '15 '16 '17F 자료 : Bloomberg, 유진투자증권 도표 146 Gree 실적동향도표 147 Hisense 실적동향 (CNY B) (%) 16 매출액 영업이익률 ( 우 ) '7 '8 '9 '1 '11 '12 '13 '14 '15 '16 '17F 자료 : Bloomberg, 유진투자증권 (CNY M) (%) 4, 매출액 9 35, 영업이익률 ( 우 ) 8 3, 7 25, 6 5 2, 4 15, 3 1, 2 5, 1 '7 '8 '9 '1 '11 '12 '13 '14 '15 '16 '17F 자료 : Bloomberg, 유진투자증권 도표 148 Little Swan 실적동향도표 149 Hangzhou Robam 실적동향 (CNY M) (%) 25, 매출액 1 영업이익률 ( 우 ) 2, , 4 1, 2 5, (CNY M) (%) 8, 매출액 3 7, 영업이익률 ( 우 ) 25 6, 5, 2 4, 15 3, 1 2, 1, 5 '7 '8 '9 '1 '11 '12 '13 '14 '15 '16 '17F 자료 : Bloomberg, 유진투자증권 (2) '7 '8 '9 '1 '11 '12 '13 '14 '15 '16 '17F 자료 : Bloomberg, 유진투자증권 66

67 기업분석 LG 전자 (6657.KS) BUY( 유지 ) / TP 11, 원 ( 유지 ) LG 전자의성장은내년에도계속된다 삼성전기 (915.KS) BUY( 유지 ) / TP 125, 원 ( 유지 ) 하이엔드부품수요증가추세는이어질것 LG 이노텍 (117.KS) BUY( 유지 ) / TP 21, 원 ( 유지 ) 프리미엄부품사이클본격진입 삼성 SDI(64.KS) BUY( 유지 ) / TP 26, 원 ( 유지 ) 안정적인 Cash Cow 를보유한성장기업 67

68 LG 전자 (6657.KS) 전기전자 /IT 부품노경탁 Tel / kyoungkt@eugenefn.com LG 전자의성장은내년에도계속된다 달라진라이프스타일과프리미엄제품으로의소비변화에주목 LG 전자는프리미엄제품판매호조와글로벌가전시장지배력강화, 라이프스타일가전 ( 무선청소기, 스타일러, 공기청정기등 ) 의적극적출시를통해시장점유율을 빠르게높이고있다. 또한, 스마트가전과인공지능가전등새로운가전전략을통해가전업계를선도하고있다. TV 사업부는 1H17 패널가격상승세에도높은수익 성을유지하였으며, 2H17 이후우호적인 LCD 패널가격형성에따라 218 년에도안정적인수익성달성이가능할것이다. B2B 수주기반의 VC 사업부는다양한프 로젝트가시화로 2H18 분기매출액 1 조원을달성할것으로보이며, 전장부품사업의의미있는실적을보여줄것으로전망된다. 4Q17 Preview: 북미소비시즌으로 OLED TV 판매호조전망 4Q17 매출액은 조원 (+9.2%yoy, +6.%qoq), 영업이익 4,571 억원 (- 11.4%qoq) 을기록할것으로전망된다. 1) 연말소비성수기시즌진입으로 OLED 및 LCD TV 판매확대, 2) 프리미엄및라이프스타일가전확대와빌트인가전성장, 3) 연결자회사 LG 이노텍의실적 개선, 4) MC 사업부의손실폭축소등으로실적호조세를이어갈전망이다. 블랙프라이데이부터연말에이르는북미소비시즌을맞아 1) OLED TV 판매증가와 2) LCD 패널가격하락에따른원가부담경감등으로 HE 사업부의수익성 은역대 4 분기중가장높을것으로예상된다. 목표주가 '11, 원 ', 투자의견 'BUY' 유지 LG 전자에대해투자의견 'BUY', 목표주가 '11, 원 ' 을유지한다. MC 사업부의부진이지속되고있으나, 가전과 TV 의이익호조세가매분기시장기대치를상회 하고있으며, VC 사업부의중장기전망이밝다는점에서현재주가는매수로대응해야하는구간으로판단된다. 218 년당사실적추정치기준밸류에이션은 PER 7. 배, PBR 1.1 배이다. (IFRS 연결기준 ) 결산기 (12 월 ) 215A 216A 217F 218F 219F 매출액 ( 십억원 ) 56,59 55,367 6,575 64,43 67,325 영업이익 ( 십억원 ) 1,192 1,338 2,559 3,39 3,9 세전계속사업손익 ( 십억원 ) ,768 3,395 3,831 당기순이익 ( 십억원 ) ,979 2,376 2,682 EPS( 원 ) ,489 13,36 15,78 증감률 (%) , PER( 배 ) ROE(%) PBR( 배 ) EV/EBITDA( 배 ) 자료 : 유진투자증권 BUY( 유지 ) 목표주가 (12M, 유지 ) 11, 원 현재주가 (11/24) 93,4 원 ( 기준일 : ) KOSPI(pt) 2,544.3 KOSDAQ(pt) 액면가 ( 원 ) 5, 시가총액 ( 십억원 ) 15, 주최고 / 최저 ( 원 ) 98,5 / 44,7 52주일간 Beta.78 발행주식수 ( 천주 ) 163,648 평균거래량 (3M, 천주 ) 1,54 평균거래대금 (3M, 백만원 ) 132,859 배당수익률 (17F, %).4 외국인지분율 (%) 33. 주요주주지분율 (%) LG 외 2인 34. 국민연금공단 7. 주가수익률 (%) 1M 3M 6M 12M 절대수익률 KOSPI 대비상대수익률 , 주가 ( 좌, 원 ) 18 KOSPI 지수대비 ( 우, p) 1, 16 8, , 1 4, 8 2,

69 F 218F F 218F Analyst 노경탁 전기전자 1. 실적전망 1) 217 년매출액및영업이익각각 6.3%yoy, 32.5%yoy 증가예상 LG전자의 218년실적은 1) 프리미엄가전판매확대와뉴라이프가전성장에따른 H&A사업부개선및구조적실적성장과 2) UHD 및 OLED TV를중심으로한프리미엄제품확대와대면적 TV 비중증가에따른 HE사업부실적개선, 3) 1H18 신규플레그쉽스마트폰출시및중저가스마트폰확대, 경영효율화효과에의한 MC사업부적자폭축소, 4) GM Bolt 의판매호조및글로벌자동차업체와의꾸준한수주증가, 새로운전장부품분야로의확장에따른 VC사업부외형성장과 2H18 턴어라운드가시화등으로크게개선될것으로판단된다. 218년매출액은 1) 프리미엄가전및프리미엄TV 판매확대, 2) 신규수요가발생할라이프가전, 3) 전장부품관련신규영역확대, 4) VC사업부수주증가에따라 6.3%yoy 증가한 64조4,33 억원일것이며, 그동안 6조수준의매출규모를탈피하는제조업체로서의의미있는한해가될것으로예상된다. LG전자의 218년영업이익은가전과 TV에서의고가제품판매확대에따른제품믹스개선지속과 MC사업부적자폭축소, VC사업부의턴어라운드등으로 32.5%yoy 증가한 3조3,9 억원을기록할것으로예상된다. 도표 15 LG 전자전사매출액동향및전망도표 151 LG 전자전사영업이익동향및전망 ( 조원 ) ( 십억원 ) , 3,5 3, 2,5 2, 1,5 1, 5 자료 : LG 전자, 유진투자증권 자료 : LG 전자, 유진투자증권 69

70 도표 152 LG 전자분기별실적전망 (IFRS 연결기준 ) ( 단위 : 십억원,%) 실적 ( 십억원 ) 215 1Q16 2Q16 3Q16 4Q Q17 2Q17 3Q17 4Q17F 217F 1Q18F 2Q18F 3Q18F 4Q18F 218F 219F 매출액 56,59 13,362 14,3 13,224 14,778 55,367 14,657 14,551 15,224 16,142 6,575 15,876 16,185 16,41 16,31 64,43 67,325 영업이익 1, , , ,39 3,9 세전이익 , , ,395 3,831 순이익 , ,376 2,682 수익성 (%) 영업이익률 세전이익률 순이익률 사업부별실적 매출액 (LG 이노텍제외 ) 51,697 12,498 13,155 12,59 12,987 5,699 13,282 13,487 13,914 14,26 54,89 14,452 14,96 14,526 14,375 58,26 61,92 영업이익 , , ,899 3,358 영업이익률 Home Appliance & Air Solution(H&A) 매출액 16,531 4,23 4,712 4,282 4,55 17,278 4,648 5,265 4,984 4,41 19,36 5,22 5,853 5,485 4,853 21,411 23,459 영업이익 , , ,855 2,54 영업이익률 Home Entertainment(HE) 매출액 17,398 4,333 4,157 4,142 4,793 17,425 4,326 4,235 4,638 5,495 18,694 5,222 4,968 5,41 5,683 2,913 21,485 영업이익 , , ,785 1,852 영업이익률 Mobile Communication(MC) 매출액 14,4 3,21 3,421 2,61 2,981 12,24 3,92 2,71 2,88 2,929 11,53 2,952 3,7 2,85 2,566 11,329 1,562 영업이익 , 영업이익률 Vehicle Components(VC) 매출액 1, , , ,92 1,166 4,21 5,1 영업이익 영업이익률 LG 이노텍 매출액 4, ,165 1,791 4,668 1,375 1,64 1,31 1,936 5,685 1,424 1,279 1,515 1,926 6,143 6,233 영업이익 영업이익률 제품출하량가정 휴대폰 (M unit) 스마트폰 (M unit) OLED TV (K unit) , ,863 3,175 자료 : 유진투자증권 7

71 2) LG 전자 H&A 사업부 LG전자가전사업부는 28년이후가전시장의저성장과중국업체들의적극적인백색가전시장진출등으로인해낮은수익성을기록하던사업부였다. B2C시장의정체속에서점유율을확대하는전략에서벗어나, 제품의품질과디자인을강화한가전의프리미엄화및고급화를통해서수익성을개선하였으며, 이러한전략이 2H15부터나타나기시작하였다. 216년 3월출시한프리미엄가전라인인, 'LG SIGNATURE' 는동사가보유한주요가전제품을하나의브랜드로통합한것이며, TV, 냉장고, 세탁기, 공기청정기의초프리미엄가전제품이다. 'LG시그니처' 를비롯한프리미엄제품들의판매호조는동사의가전사업부제품믹스를개선시켜주고있으며, 북미지역을시작으로유럽, 중국등영역을확장할것으로기대하고있다. 217년제품프리미엄화전략을통한 P( 제품 ASP) 상승과프리미엄제품확대판매로인한 Q( 판매량 ) 상승이동반적으로나타나며, 217년가전업체들의의미있는실적변화를보여준한해였다. 특히, LG전자는가전산업의정체기에따라가전사업부의실적역시성장하지못하였으나, 프리미엄강화전략에힘입어매출액과영업이익모두과거추세를이탈하는의미있는성장세를기록하였다. 도표 153 LG 전자의프리미엄가전브랜드 LG 시그니처 도표 154 LG 전자의 시그니처키친스위트 자료 : LG 전자, 유진투자증권 자료 : LG 전자, 유진투자증권 도표 155 프리미엄가전판매확대로매출규모증가도표 156 제품프리미엄화로수익성개선 ( 조원 ) LG전자가전사업부매출액추이 F 자료 : LG전자, 유진투자증권 ( 십억원 ) LG전자가전사업부영업이익추이 1,8 1,6 1,4 1,2 1, F 자료 : LG전자, 유진투자증권 71

72 LG전자는 21년스마트폰사업부의실적악화와글로벌가전및 TV 시장의성장둔화로상당기간어려운사업환경에있었다고판단된다. 하지만, LG전자는연구개발 (R&D) 에꾸준한투자를늘려와, 매출액대비연구개발비비중은 216년 7.% 까지증가해경쟁사들을압도하고있는상황이다. 월풀과일렉트로룩스는여전히 3.% 미만의 R&D투자를하고있다. 216년이후, 국내업체들의과감한 R&D 투자의결과물이가전산업의프리미엄화흐름에맞춰매출과영업이익, 수익성으로나타나고있다. LG전자의영업이익률은 216년부터글로벌메이저가전업체인월풀과일렉트로룩스를앞서나가기시작했으며, 영업이익규모도 217년월풀과동등한수준까지증가하였다. LG 전자의영업이익증가는향후 R&D 투자에더욱적극적으로나설수있게하는환경이조성되는것으로, 218년에는전사기준 4조원이넘는 R&D 투자가가능할것으로보인다. R&D 투자금액의증가는향후신제품과기술개발에큰영향을미치게되며, 그동안변화가없었던가전산업에프리미엄가전과스마트가전, 뉴라이프가전등새로운성장동력이생겨남에따라이에적극적으로대응하고, 시장을선도할수있는밑거름이될것으로예상된다. 향후 LG전자에서도 "R&D 투자확대 신제품선도 이익증가 투자금회수 " 의선순환사이클을기대할수있을것이다. 도표 157 글로벌가전업체매출액대비 R&D 투자비중도표 158 LG 전자연구개발비동향및전망 (%) LG 전자 Whirlpool Electrolux ( 십억원 ) 4,5 4, 3,5 3, 2,5 '5 '6 '7 '8 '9 '1 '11 '12 '13 '14 '15 '16 자료 : Bloomberg, 유진투자증권 2, F 218F 자료 : 유진투자증권 도표 159 글로벌메이저가전업체수익성동향도표 16 글로벌가전업체영업이익변화 (%) LG 전자 H&A Whirlpool Electrolux. '9 '1 '11 '12 '13 '14 '15 '16 '17F 자료 : Bloomberg, 유진투자증권 (USD M) 1, F 1,6 1,4 1,2 1, LG전자 H&A Whirlpool Electrolux 자료 : Bloomberg, 유진투자증권 72

73 우리는 218년에도가전산업의성장성은매우밝을것으로전망하고있으며, 뉴라이프가전이시장성장에중요한역할을할것으로판단된다. 향후큰비중으로성장할것으로예상되는뉴라이프가전에대해품목별로시장분석을하였으며, 당사가추정하는 218년 LG전자의뉴라이프가전매출액은 1.3조원이며, 22년까지 1.9조원으로성장할것으로예상한다. 뉴라이프가전의성장은혁신적인기술도입에의한성공보다는성장정체기를맞은가전업체들이철저한시장분석과새로운아이디어, 소비자들의니즈파악으로새로운소비시장을개척하고있는것이다. 뉴라이프가전은성장은이제시작이며, 생활환경의변화와고객의니즈에따라새로운품목이계속적으로생겨날것이다. 여전히높은비중을차지하고있는냉장고, 세탁기, 에어컨으로대표되는가전제품시장도중요하지만, 보급률크게높일수있는, 신개념히트상품을제조할수있는기술적노하우와철저한시장분석능력을보유한업체에더주목해야할것으로판단된다. 도표 161 LG 전자뉴라이프가전매출액전망 ( 억원 ) 2, 18, 16, 스타일러 건조기 빌트인가전 공기청정기 무선청소기 15,562 18,683 14, 12, 12,55 1, 8, 8,329 6, 4, 4,518 2, 16 17F 18F 19F 2F 자료 : 유진투자증권추정 도표 162 LG 전자뉴라이프가전매출증가율전망 빌트인가전 29.7 공기청정기 6.2 스타일러 47.8 건조기 주 : 216 년부터 22 년까지연평균증가율자료 : 유진투자증권추정 73

74 1Q12 3Q12 1Q13 3Q13 1Q14 3Q14 1Q15 3Q15 1Q16 3Q16 1Q17 3Q17 Analyst 노경탁 전기전자 217년 H&A사업부는초프리미엄시그니처브랜드와프리미엄가전의판매에따른제품믹스개선, 국내뉴라이프가전보급시작등으로영업이익률 8.6% 를달성할것으로예상되며, 역대최고실적을갱신할것으로보인다. LG시그니처의판매확대와원가구조개선이이루어지면서 LG전자의캐시카우사업부역할을하고있으며, 이러한기조는상당기간지속될것으로보인다. 217년 H&A사업부매출액및영업이익은각각 11.7%yoy, 26.6%yoy 증가한 19조3,64 억원, 1조6,687 억원을기록할것으로전망되며, 특히, 매출액은그동안 16~17 조원추세를크게벗어나는사업규모성장을보여주었다. 218년 H&A사업부매출액은 1.9%yoy 증가한 21조4,19 억원, 영업이익은 11.1%yoy 증가한 1조8,545 억원을기록할것으로전망한다. 불안정한매크로변수에따른환율영향과세이프가드발동여부에따른북미가전시장변화가변수로작용하고있다. 하지만, 218년에도글로벌프리미엄가전판매증가에따른수익성개선효과는이어질것으로판단되며, 국내에서는건조기와스타일러, 공기청정기, 무선청소기, 빌트인가전등뉴라이프가전의성장이본격화될것으로예상됨에따라규모의성장은이어질것으로전망된다. 도표 163 프리미엄가전출시로 H&A 사업부의구조적성장전망 도표 년까지 ASP 정체, 215 년이후 ASP 상승국면 ( 십억원 ) LG전자가전사업부실적동향 (%) 6, 매출액 12 5, 영업이익률 ( 우 ) 1 8 4, 6 3, 4 ( 만원 ) LG 전자가전사업부제품 ASP 추이 2, 2 1, (2) (4) 1Q7 3Q8 1Q1 3Q11 1Q13 3Q14 1Q16 3Q17 자료 : LG전자, 유진투자증권 자료 : LG 전자, 유진투자증권 74

75 1Q14 2Q14 3Q14 4Q14 1Q15 2Q15 3Q15 4Q15 1Q16 2Q16 3Q16 4Q16 1Q17 2Q17 3Q17 Analyst 노경탁 전기전자 3) LG 전자 HE 사업부 LG전자 HE사업부는기본적으로프리미엄제품을주력으로경쟁력을강화하고있으며, OLED TV, 울트라 HD TV로프리미엄매출을꾸준히확대하여견조한수익성을이어나갈것으로전망된다. 217년 TV 패널업체의생산량증가와부자재비용절감등으로 OLED TV와 LCD TV의세트가격차가크게좁혀짐에따라, OLED TV가보급단계에접어들었다. 미국지역에서판매되고있는 LG전자 55인치 OLED TV의가격을보면, 216년초 US$5,69였으나, 217년초에는 US$2,497, 217년말 US$1,499 까지하락하며, 3년도채안된사이에가격이 7% 이상크게하락하였다. 이에따라 LG전자의 TV판매액중 OLED TV가차지하는비중은 215년 7.3% 에서 216년 14.6%, 217 년 18% 이상으로크게증가하고있으며, 218년에는 22% 를상회할것으로전망된다. 현재 OLED TV시장을선도하고있는 LG전자는보급화단계에접어들고있는 OLED TV시장의성장을향유할것으로예상된다. 또한, 일본의 Sony 의 OLED TV시장진입으로시장은더욱확대되고있는국면이다. LG디스플레이의 OLED TV 패널생산확대에따라 OLED TV 시장역시높은성장세를유지할것으로예상된다. 도표 165 글로벌 TV 판매비중전망도표 166 OLED TV 보급률은과거대비크게증가함 1% 9% 8% 7% 6% 5% LCD OLED 1% 2% 4% 6% 1% 12% (%) North America Western Europe Eastern Europe Asia Pacific China Total 4% 3% 2% 4 2 1% % F 218F 219F 22F 자료 : 유진투자증권 자료 : IHS, 유진투자증권주 : TV 판매금액기준 75

76 1Q14 2Q14 3Q14 4Q14 1Q15 2Q15 3Q15 4Q15 1Q16 2Q16 3Q16 4Q16 1Q17 2Q17 3Q17 Analyst 노경탁 전기전자 217년 HE사업부는상반기패널가격상승에따른원재료비상승에도불구하고, OLED TV 및 UHD TV의판매증가에따른제품믹스개선와철저한원가절감노력등으로우수한실적을기록하였다. 프리미엄TV시장성장과원가구조개선으로 H&A사업부와함께 LG전자의캐시카우사업부로성장하였다. 특히, 3Q17 HE사업부의영업이익률은 9.9% 로매우높은수익성을달성하였으며, 217년예상영업이익률도 8.5% 로역대최고실적을기록할것으로보인다. 217년 HE사업부매출액및영업이익은각각 7.3%yoy, 27.9%yoy 증가한 19조3,64 억원, 1조5,826 억원을기록할것으로전망된다. 우리는 218년 HE사업부매출액은 11.9%yoy 증가한 2조9,133 억원, 영업이익은 12.8%yoy 증가한 1조 7,851 억원을기록할것으로예상한다. LG디스플레이의 OLED 패널수율개선과 65인치패널가격하락에따른대형세그먼트성장에따라 OLED TV 보급이더욱확대될것으로보인다. TV의주력사이즈가커지면서 OLED TV 시장은 Q( 판매량 ) 와 P( 제품가격 ) 가모두상승하는국면에들어섰다. 동사는 OLED TV 시장에서독보적인위치를점하고있으며, 향후 OLED TV 시장성장을향유할것으로전망된다. 초프리미엄 TV에대한브랜드이미지개선으로프리미엄 LCD-TV인 UHD-TV에서도시장점유율을유지하며지속성장할것으로예상됨에따라높은수익성을기록할것으로예상된다. 도표 167 낮아진가격으로높은판매량을보임도표 168 고해상도 TV 시장에서도높은우위를보임 ( 천대 ) inch 65inch 55inch LG 전자 OLED TV 출하량동향 Others 33% Samsung 21% LGE 11% 5 Skyworth 5% Hisense 11% TCL 1% Sony 9% 자료 : IHS, 유진투자증권 자료 : IHS, 유진투자증권주 : 3Q17 55 인치이상 UHD TV 판매량기준 76

77 4) LG 전자 MC 사업부 LG전자의 MC사업부는 24년초콜릿폰성공을시작으로초콜릿폰2, 샤인폰, 프라다폰등을연이어성공적으로출시한결과, 28년에노키아, 삼성전자에이은휴대폰시장에서 3위를기록하며글로벌휴대폰판매 1억대를달성하였다. 이에힘입어 2Q9 글로벌시장점유율 1.6% 를기록하였으며, 분기 3,36 만대를출하하면서 MC사업부의실적역시고공행진을하였다. 하지만 29년 6월발표된애플의세번째아이폰인 iphone 3GS를시작으로스마트폰시대가본격적으로개화되었으며, 삼성전자가 21년 6월갤럭시S 를출시하면서스마트폰경쟁시대에접어들게되었다. LG전자역시스마트폰시장에일부대응하였으나여전히피처폰에집중을하였으며, 이후출시한스마트폰들이이전의피처폰만큼의파급력을갖추지못하면서 MC사업부의실적도큰어려움을겪게되었다. 212년 9월많은시행착오끝에 LG전자는옵티머스G 라는플래그쉽스마트폰브랜드를론칭하였으며, 이후 G시리즈로확고한브랜드를만들어냈다. MC사업부실적회복에도큰역할을했으며, 215년는대화면플레그쉽스마트폰인 V시리즈를출시하여모델다변화를시도하였다. 도표 169 LG 전자 MC 사업부실적동향도표 17 LG 전자피처폰시장점유율동향 ( 십억원 ) (%) 6, 매출액 15 영업이익률 ( 우 ) 5, 1 (%) , 3, 2, 1, 5 (5) (1) (15) (2) 1Q7 4Q8 3Q1 2Q12 1Q14 4Q15 3Q17 자료 : LG전자, 유진투자증권 1Q4 4Q4 3Q5 2Q6 1Q7 4Q7 3Q8 2Q9 자료 : IHS, 유진투자증권 77

78 1Q13 2Q13 3Q13 4Q13 1Q14 2Q14 3Q14 4Q14 1Q15 2Q15 3Q15 4Q15 1Q16 2Q16 3Q16 4Q16 1Q17 2Q17 3Q17 Analyst 노경탁 전기전자 217년 MC사업부는동사의전략스마트폰인 G6출시로시장의큰관심을받았음에도불구하고, 시장기대치에못미치는판매량으로인해시장의실적기대치에부합하지못하였다. 217년매출액은 4.1%yoy 감소한 11조5,31 억원, 영업적자는전년대비축소된적자 7,999 억원을기록할것으로전망된다. 플래그십스마트폰인 G6는이전작과같은품질관련이슈가없었으며, 매분기안정적인판매량을보여주고있기때문에, 218년에도소비자들의구매를일으킬수있다고판단된다. 218년상반기에출시될플레그십스마트폰과함께 LG전자내프리미엄제품군의비중이점차늘어날수있다고예상된다. 더불어, 중저가라인업에서강점을보이고있는미국시장에서 LG전자의신규중가라인업인 Q시리즈의판매확대를통한실적회복을기대할수있으며, 216년부터진행된 MC사업부효율화와제품라인업간소화를통한손익구조도개선으로영업적자폭은축소될것으로예상된다. 218년 MC사업부매출액은 1.7%yoy 감소한 11조3,294 억원, 영업적자는소폭축소된적자 6,62 억원을기록할것으로전망된다. 도표 171 LG 전자스마트폰시장점유율동향도표 172 LG 전자 MC 사업부인력현황 (%) Q1 2Q11 3Q12 4Q13 1Q15 2Q16 3Q17 자료 : IHS, 유진투자증권 ( 명 ) 9, 8, 7, 6, 5, 4, 3, 자료 : LG전자, 유진투자증권 78

79 1Q15 2Q15 3Q15 4Q15 1Q16 2Q16 3Q16 4Q16 1Q17 2Q17 3Q17 1Q15 2Q15 3Q15 4Q15 1Q16 2Q16 3Q16 4Q16 1Q17 2Q17 3Q17 Analyst 노경탁 전기전자 5) LG 전자 VC 사업부 213년 7월, LG전자는 VC사업부를신설하여기존의스마트폰과 TV, 가전제품과같은 IT Set 제조가아닌자동차부품제조로사업포트폴리오를다변화하기시작하였다. 차량의전장화비중이점차늘어나고있으며, 이제자동차는가장고가의 IT기기이자모바일디바이스로변모하고있다. 이에따라 IT기업들의자동차전장시장참여기회가확대되고있으며, 구글, 애플, 인텔, 엔비디아등내로라하는기업들이전장시장을차세대성장동력으로보고있다. LG전자는시대흐름에빠르게대응하고있다. IT제품과달리자동차는생명과안전에직결되는제품이며, 극한상황에서의작동이중요하기때문에부품가격이나납기보다는품질에대한신뢰성이그무엇보다핵심이다. 따라서 IT업체가전장시장에진입하기위해서는완성차업체와부품업체간의오랜협업과충분한검증을통한레퍼런스확보가필요하다. LG전자는국내업체대비빠른시장진입으로많은경험을축적하고있으며, 전기차핵심부품인모터에대한이해도가높다는점에서향후전장시장에서의성장을주목해볼수있다. 도표 173 전기차시장지속확대전망도표 174 전기차배터리가격하락 전기차경쟁력상승 ( 천대 ) 4, 3,5 3, 세계전기차시장전망 하이브리트 (HEV) 플러그인하이브리드 (PHEV) 순수전기차 (EV 3,392 3,534 2,5 3,24 2,559 2, 2,27 1,36 1,5 1,824 1, , , F 218F 219F 22F 자료 : B3, 유진투자증권 ($/kwh) 1,2 1, 전기차용리튬이온배터리가격 21~215 년연평균 18.9% 하락 '1 '11 '12 '13 '14 '15 '16F '17F '18F '19F '2F 자료 : Inside EV, 유진투자증권 도표 175 VC 사업부성장에따라인력도증가하고있음도표 176 LG 전자내에서성장하고있는 VC 사업부 ( 십억원 ) VC사업부매출액및직원수동향 ( 명 ) 1, 5, 9 매출액 4,5 8 직원수 ( 우 ) 4, 7 3,5 6 3, 5 2,5 4 2, 3 1,5 2 1, 1 5 (%) VC 사업부매출액비중 자료 : LG 전자, 유진투자증권 자료 : LG 전자, 유진투자증권 79

80 Jan-16 Feb-16 Mar-16 Apr-16 May-16 Jun-16 Jul-16 Aug-16 Sep-16 Oct-16 Nov-16 Dec-16 Jan-17 Feb-17 Mar-17 Apr-17 May-17 Jun-17 Jul-17 Aug-17 Sep-17 Oct-17 Dec-16 Jan-17 Feb-17 Mar-17 Apr-17 May-17 Jun-17 Jul-17 Aug-17 Sep-17 Oct-17 Analyst 노경탁 전기전자 217년 VC사업부매출액은 26.8%yoy 증가한 3조5,154 억원, 영업적자는 97억원을기록할것으로전망된다. 216년 12월부터 GM의순수전기차 'Bolt EV' 가판매되기시작하였으며, 본격양산에따른가동률상승으로매출액성장세가이어졌으며, 분기 8,5억이상의매출을시현할것으로예상된다. 글로벌 OEM업체들과의협력과증가한수주잔고로선행개발투자가계속되었으며, 적자폭은전년과유사한수준을기록할것으로전망된다. 미국시장에서 'Bolt EV' 의판매량 (16년 12월 579대 17년 4월 1,292 대 17년 1월 2,781 대 ) 이계속적으로증가세를보이고있으며, 레퍼런스가중요하게작용하는전기차시장에서매우긍정적인모습이다. 217년 VC사업부매출액은 19.5%yoy 증가한 4조2,11 억원, 영업이익은흑자전환한 12억원을기록할것으로전망되며, 3Q18 분기매출액 1조원을달성함에따라손익측면에서도턴어라운드가가능할것으로예상된다. LG전자는 5G통신기술기반 V2X 기술협약, ZKW 인수추진등자율주행차부품시장시장선점및전장사업의영역확대전략을이어가고있다. 또한, 자율주행차시장이빠르게성장하면서독자적인기술개발외에도자율주행관련기업들과의얼라이언스를통해협력을도모하고있다. LG전자는자율주행에있어핵심분야중하나인반도체업체와의협력강화를통해서자율주행차시대를준비하고있으며, VC사업부의실적성장과사업가치상승에도긍정적요인으로작용할것이다. 도표 177 Bolt EV 판매로전기차판매량증가도표 178 미국및유럽판매량빠르게증가 ( 대 ) G M 전기차미국월별판매량 ( 대 ) G M Bolt EV 월별판매량 5, 4,5 4, 3,5 3, 2,5 2, 1,5 1, 5 Chevrolet Volt ChevroletSpark EV Chevrolet Bolt EV 3,5 3, 2,5 2, 1,5 1, 5 Chevrolet Bolt EV Opel Ampera-e 자료 : Inside EV, 유진투자증권 자료 : EV Inside, EV Sales, 유진투자증권 도표 179 GM Bolt 에공급되는 LG 그룹의전장부품 자료 : LG 전자, 유진투자증권 8