KODEX University 1. ETF 이슈리포트 [ 이제자산관리도로봇이한다?] ETF 이슈리포트를통해 ETF 시장의현황및트렌드분석의내용을담고자합니다. 국내외적으로자산관리서비스에대한니즈는확대되고있습니다. KODEX Bi-weekly 를통해서이와관련한현황분석및아이디어

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동희 진
6 years ago
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1 준법감시인 승인필 제 호 Appendix II 1

2 KODEX University 1. ETF 이슈리포트 [ 이제자산관리도로봇이한다?] ETF 이슈리포트를통해 ETF 시장의현황및트렌드분석의내용을담고자합니다. 국내외적으로자산관리서비스에대한니즈는확대되고있습니다. KODEX Bi-weekly 를통해서이와관련한현황분석및아이디어를공유하는자리를여러번가졌었지요. 금번호에서는 IT 기술의발달로온라인채널을통한자산관리서비스가확대되고있는상황에서미국자산운용사들의움직임을한번살펴보았습니다. [ 표 3-1. KODEX Bi-weekly 자산관리서비스관련리서치 ] 날짜제목주요내용 2014/9/23 자산관리서비스와 ETF 미국의자산관리시장과 ETF의활용 2014/10/21 Fintech 의성장, ETF 에도기회는있는가? FinTech 의성장과자산관리서비스 2015/2/24 세계의富, 한국의富 국내외 HNWI의현황및금융자산구성분석 자료 : 삼성자산운용 금번호에서는 IT 기술의발달로온라인채널을통한자산관리서비스가점차확대되고있는상황에서미국의자산운용사들은어떠한상황에있는지, 그리고투자자들의자기주도적투자성향증대에힘입어온라인자산관리의새로운영역으로떠오르고있는 Robo Advisor 란무엇인지점검해보는시간을가져보고자한다. 자산관리서비스에대한니즈확대 최근 Goldman Sachs 는금융의 Socialization( 금융시스템의온라인화및자동화가시장의변화와신시장창출을촉발 ) 가확대되고있다고언급 IT 기술발달로온라인채널을통한금융서비스확대 기존에는온라인채널이고객과의커뮤니케이션수단에서그쳤다면, 이제는온라인채널이서비스그자체가되어가고있음 최근미국에서는온라인채널을통한자산관리서비스중에서도 Robo Advisor 라는새로운영역이화두 Robo Advisor 특화기업뿐만아니라, Charles Schwab, Vanguard 등 Titan 들의진입확대 국내외적으로자산관리서비스에대한니즈는확대되고있는상황이다. 무엇보다도평균수명이길어지고있는가운데, 노후의생활재원마련을위한공적연금이완벽한보장수익원이되지못하기에자산관리서비스에대한수요가확대되고있는것이다. 우리는이미여러차례에걸쳐, 자산관리서비스와그안에서 ETF의활용성, 그리고전세계 HNWI(High Net Worth Individuals) 의현황과그들을대상으로하는자산관리서비스시장의변화를살펴보았다. 또한, 최근지속적으로화두가되고있는핀테크 (Fintech) 시장을들여다보며, 그안에서의자산관리서비스시장을살펴보는시간을가져보았고, 알리바바의위어바오 1 사례를살펴보았다. 최근 Goldman Sachs는금융의 Socialization( 금융시스템의온라인화및자동화가시장의변화와신시장창출을촉발 ) 을주제로한보고서를통해, 온라인자산관리서비스, 특히, 사람의개입을최소화하는온라인기반자산관리서비스를중점적으로다루기도하였다. 자산관리시장이상대적으로발달된미국의경우, 고객의부의규모, 고객의금융자산보유성격에따라서차별적인자산관리서비스를제공하고있으며, 온라인채널을통한자산관리서비스는대중부유층 (Mass affluent) 을주타켓층으로설정, 낮은최소가입금액과저렴한자문 / 운용보수로서비스를확대해나가고있는상황이다. 특히, 최근에는온라인채널을통한자산관리서비스는 Robo Advisor라는새로운영역으로세분화되고있는데, 이들은 IT 환경에익숙한, 그리고정기적인수입을발생하고있는, 그러나아직은충분한부자가아닌젊은부유층 (HENRYs 2 ) 을주타겟층으로설정하고있다. 현재 Robo Advisor를바라보는시장의반응은이들이주고객들의특성처럼현수준에서는규모는작지만, 고객들의부의증가와함께점차그규모가성장할것이라는긍정적인반응이확대되고있는것으로보인다. 1 위어바오 : 알리바바의결제 / 송금서비스인알리페이에충전되어있는여유자금을단기금융상품에투자하는자산관리서비스 2 HENRYs(High Earnings, Not Rich Yet): 정기적으로높은수익이있으나, 아직은부유층이아닌젊은세대 2

3 1) 온라인채널을통한서비스의확대금융투자회사들은주로부유층을대상으로자산관리서비스를제공하였으나, 젊은세대를중심으로자기주도적성향의확대와언제어디서든이용가능한서비스접근성에대한인식확대로온라인채널을통해이러한성향의고객기반확대에점차힘쓰고있는상황이다. 기존오프라인기반의운용사 ( 예 : BofA Merrill Lynch, UBS 등 ) 들도기존의방식에서확대하여웹사이트, 콜센터등의채널을통해저렴한수수료로멀티채널전략을확대하고있다. Merrill Lynch는 2010년에자산규모 25만달러미만의고객을대상으로한온라인자산관리브랜드인 'Merrill Edge' 를런칭하였다. 현재이들의관리자산규모는약 1,060억달러로파악된다. 최소가입금액은 2 만달러로진입기준도대폭낮추었다. 제공하는상품및서비스를간략히살펴보면, 개인별투자성향에맞춰뮤추얼펀드및 ETF로구성된포트폴리오를제공하는 Merrill Edge Select Portfolio 서비스가주서비스이며, 투자자는상담을통해여러개의포트폴리오중선택을할수있고, 운용전문가는주기적으로포트폴리오를모니터닝하고리발란싱을진행한다. 또한, 24 시간콜센터를통해언제든지투자자문서비스를제공하고있다. 기존온라인기반의운용사들또한온라인채널을통한기존의금융상품거래및판매중심의영업에서점차, 자문, 일임등자산관리서비스를강화하고있다. 그대표적인예로 Charles Schwab을들수있다. Charles Schwab은 2002년 US Trust를인수하며부유층고객까지의자산관리서비스를확대하려는노력을기울였으나, 2006년 BofA에게재매각하며, 기존온라인채널을기반으로한대중부유층타겟의자산관리서비스에집중하게된다. Charles Schwab은 1971년 discount brokerage로출발하여은행업, 브로커리지, 운용등에이르는사업영역을확대해오고있으며, 현재개인및기관에대한증권중개및금융서비스, 독립투자상담사등에대한플랫폼서비스 (OneSource 등 ), 그리고자문서비스강화 (ETF 솔루션제공등 ) 로사업수익다각화가진행중이다. " 젋은세대를중심으로자기주도적성향의확대와언제어디서든이용가능한서비스접근성인식확대로온라인채널을통한자산관리서비스가빠르게확대되고있다. " Charles Schwab 수익발생비중을한번살펴보면, 2014년기준, 전체수익 (Net Revenue) 중약 42% 가자산운용및관리서비스 (Asset management and Administration Fees) 에서부터발생하고있다. 이중, 일종의펀드슈퍼마켓, 플랫폼서비스인 OneSource, 그리고자산관리서비스 (Advice Solution) 로부터의수익비중이각각 33% 에달한다. OneSource로부터의수익비중은유지되고있는가운데, 자산관리서비스의수익비중이빠르게확대되고있는것이눈에띤다. 약 3여년전부터투자자산 25만달러이상의고객을대상으로 fee-based account 영업을강화해온가운데, 자산관리서비스 (Advice Solution) 의수익비중은 2010년 21% 에서지속적으로증가 2014년말기준으로 33% 까지확대되었다. [ 그림 3-1. Charles Schwab 의수익구조 ] ( 십억달러 ) 3,000 2,500 2,000 1,500 1, % 자료 : Charles Schwab Advice Solution 의수익은 2010 년 3.8 억달러에서 2014 년 8.4 억달러로빠르게증가 33% 기타 Advice Solution OneSource 펀드 (ETF 포함 ) MMF 2) 사람의개입을최소화하다. Robo Advisors 앞서언급한기업들이온라인채널을통한자산관리서비스를확대함과동시에온라인자산관리에특화되어있는신생기업들이점차등장하기시작했다. Robo Advisor가그대표적인예인데, 얼마전까지만해도낯설게들리던이들이점차우리삶의주요한자리로자리매김해갈채비를하고있다. Robo Advisor란무엇일까? 소프트웨어를활용하여자산관리서비스를제공하는회사로, 사람의개입을최소화하려는특성때문에 'Robo' Advisor라불린다. 3

4 이들의규모는아직은작다. 이들중가장큰관리자산을보유하고있는 Wealthfront의관리자산은이제막 20억달러에도달했다. 상위 4개업체들의전체관리자산은 50억달러수준이다. 그림 3-2는미국대형자산운용사들의관리자산규모를나타낸것인데, 이들과비교하면 Robo Advisor 의관리자산은아직까지는매우미미하다. [ 그림3-2. 미국운용회사들의자산규모현황 ] 1,967 1,867 ( 십억달러 ) 1, Pictet&Cie JP Morgan HSBC DB BNP RBC Credit Suisse Morgan Stanley Bank of America UBS 자료 : Goldman Sachs 그러나, 그동안부유층을대상으로활성화되었던자산관리시장에서 Robo Advisor등의온라인전문자산관리기업들은낮은가입문턱및저렴한보수를앞세워대중부유층의니즈를점차맞춰나가고있다. 이들은고비용의인력대신고도화된알고리즘기반의소프트웨어를개발하여저렴한비용으로자동화된포트폴리오자문, 운용서비스를제공하고있다. 주로투자자들은이들의웹사이트를방문하여나이, 재정상태, 투자위험수준등에대한설문을통해투자성향을판단받게되고, ETF로구성된최적의자산배분전략및자동리밸런싱, 주기적인리포팅, 간단한자문등의서비스를제공받고있는것이일반적이다. Robo Advisor의주된투자수단은 ETF이다. 이들은낮은보수를위해비용관리가가장중요한부분인데, 저보수의 ETF가비용의효율성을제공해주고있다. Vanguard와 ishares의 ETF가주로활용되고있는데, Wealthfront, Betterment 등더낮은자문수수료를제공하고있는 Robo Advisor의경우 Vanguard ETF를주로활용하고있는것으로파악된다. " Robo Advisor, 사람의개입을최소화하려는특성을가진자산관리서비스이다. 고비용의인력대신고도화된알고리즘기반의소프트웨어를개발하여저렴한비용으로자동화된포트폴리오자문및운용서비스를제공하고있다. " [ 표 3-2. 미국주요 Robo Advisor 현황및개요 ] Wealthfront Betterment Personal Capital Future Advisor Premium 최소투자금액 ( 달러 ) 5, ,000 10,000 자문수수료 (%) AUM( 백만달러 ) 2,000 1,400 1, 관리고객수 ( 명 ) 22,000 65,000 2,500 1,700 자료 : Goldman Sachs 표 3-2은 Robo Advisor의주요기업과개요를나타낸것이다. Wealthfront는관리자산이 20억달러로가장규모가크다. 최소투자금액은 5,000달러이며, 자문 / 운용보수는 10,000달러까지는무료로제공되고 10,000달러이상부터연 0.25% 의보수가부과된다. Betterment가관리자산 14억달러로그뒤를잇고있다. 최소투자금액은 0달러로가입문턱을최대한낮췄으며, 관리자산이증가할수록보수는낮아진다. [ 표 3-3. 미국주요 Robo Advisor 현황및개요 ] 주요서비스내용 주요회사 운용형자문형하이브리드형 알고리즘기반소프트웨어를통해최적자산배분후이에맞춰고객자산을직접운용 리발란싱, 최적세제전략등의서비스도제공 Wealthfront, Betterment, FutureAdvisor 등 자료 : 금융투자협회 알고리즘기반소프트웨어를통해고객포트폴리오모니터및정기적투자자문제공 ( 투자주체는고객 ) 저성과 / 고비용상품교체, 리밸런싱제안등포함 Jemstep, MarketRiders 등 실제어드바이저판단으로자문 / 운용업무를수행하되고객과의커뮤니케이션수단으로온라인채널을활용 Personal Capital, Learnvest 등 그림 3-3은주요온라인채널을통한자산관리서비스의최소가입금액과보수를나타낸것이다. Wealthfront, Betterment, FuturesAdvisor등의 Robo- Advisor들은상대적으로낮은최소가입금액과저렴한보수가특징적이며, Merrill Lynch 등의대형자산운용회사들또한온라인을통한자산관리서비스는최소가입금액을크게낮춘것을확인할수있다. Vanguard의경우, 현재파일럿형태의온라인자산관리서비스를기준으로한것인데, 최소가입금액은높은편에속하나, 보수는기존의 Robo Advisor와비교하여도낮은편에속하는것으로분석된다. 4

5 [ 그림 3-3. 주요온라인자산관리서비스의보수, 최소가입금액 ] 1.2% 1.0% 0.8% 0.6% 0.4% 0.2% 0.0% Betterment 자료 : Goldman Sachs 최소가입금액 ( 우 ) 보수 ( 좌 ) Wealthfront FutureAdvisor 주 1 : 보수는 100,000 달러투자금액기준 Personal Capital 주 2 : Vanguard Personal Advisor Services, Schwab Intelligent Portfolios, Merrill Edge Solutions 기준 3) Robo Advisor 2.0: Startups vs. Titans 최근 Charles Schwab이 'Schwab Intelligent Portfolios' 라는서비스로 Robo Advisor 시장에뛰어들면서더욱관심이집중되고있다. 동서비스를통해 Charles Schwab은 30여개의자동포트폴리오를제공하고있다. 관심이집중되고있는이유중주요한부분은 Charles Schwab은자문에대한무보수정책을내걸었다는점이다. 최소가입금액은 Wealthfront와동일한 5,000달러로최저수준으로낮추었다. Vanguard Charles Schwab Merrill Lynch ( 달러 ) 120, ,000 80,000 60,000 40,000 20,000 0 [ 표3-4. Charles Schwab의기존자산관리서비스현황 ] 주서비스내용 최소가입금액 보수 Schwab Managed Portfolio Charles Schwab의 Mutual Fund 혹은 ETF Managed Portfolio $25, % Managed Account 제 3 자운용사들운용. 개별주식및채권포트폴리오제공 Schwab Private Client Windhaven Strategies ThomasPartners Dividend Growth Strategy 자료 : Charles Schwab, 삼성자산운용정리 주식 : $100,000 채권 : $250,000 주식 : 1.35% 채권 : 0.65% 고객맞춤형서비스제공 $500,000 주식, 주식형펀드및 ETF: 0.90% 채권및채권형펀드 : 0.70% ETF Managed Portfolio $100, % 주로배당관련투자전략 $100, % Vanguard 또한 2013년에대중부유층을타겟층으로한온라인자산관리서비스 'Vanguard Personal Advisor Services 3 ' 를런칭하였다. 아직까지는소수고객을대상으로하는파일럿프로그램임에도불구하고약 100억달러의관리자산을보유한것으로파악된다. 2013년말관리자산 7.5억달러에서빠른증가세를나타내고있다. 이러한관리자산확대에힘입어올해내로는정식적으로서비스를런칭할것으로알려지고있다. Charles Schwab의보수가 0% 인데에는많은논란이존재하고있는데, 눈에보이는보수는 0% 이지만, 자사의 ETF를포트폴리오에편입시킴으로써, 이를통한보수를취하게됨이기존 Robo-advisor와다른점이라는것이다. " Charles Schwab, Vanguard 등몸집이큰업체또한 Robo Advisor 시장에발을들여놓고있다. 보수또한기존 Robo Advisor 업체들과크게차이나지않는다. " 표 3-4는 Charles Schwab의기존자산관리서비스를정리해본것이다. 주로아래나열한자산관리서비스를통해서벌어들이는수익이앞서나타낸그림 3-1에서의 Advice Solution 에해당하며, 이들의수익 (net revenues) 는 2010년이후연평균 21.6% 증가한것으로파악된다. Vanguard Personal Advisor Services의보수는 AUM 대비연간 0.3% 로경쟁사대비낮으며, 최저가입금액은 10만달러이다. 기존 Wealthfront, Bettermont와비교하여도비싼수준이아니다. 이렇듯, IT 기술의발달로온라인채널을통한자산관리서비스가점차확대되고있다. 기존에는고객과의커뮤니케이션수단으로서온라인채널이활용되었다면, 이제는온라인채널이커뮤니케이션수단이아닌자산관리, 그자체가되어가고있다. 아직까지는 IT 환경에익숙한젊은층이주타겟층으로, 그들의금융자산이 HNWI 대비적을수도있다. 그러나, 성장성측면에서봤을때는간과해서는안될자산관리서비스의고객층임은분명해보인다. 3 Vanguard Personal Advisor Services: 약 360억달러의관리자산을보유하고있는 vanguard Advisors division의 Robo Advisor형의파일럿프로그램 5

6 2. ETF 단신 지난 2 주간국내외 ETF 관련기사중의미있는기사만을엄선하여제공합니다. 국내외 ETF 시장을둘러싼환경 ( 규정, 경쟁구도, 산업트렌드등 ) 을중심으로 ETF 에관심있는투자자라면꼭짚고넘어가야할이슈들을공유하고자합니다. 국내주요기사 中증시개방 2 탄, ' 선강퉁 ' 이온다 ( 아시아경제, ) [ 링크 : 선강통시행이석달여앞으로다가오면서선전주식을담은펀드들이벌써부터들썩거리고있음. 중국이선전증시와홍콩증시의교차거래를허용하는시기는 6 월전후가될듯. 선전은글로벌전자업계에서한국을빠르게추격하는중국의하드웨어실리콘밸리라는측면에서투자자들에게큰기회의장이될것으로기대되고있음. 선전증시는시가총액기준으로세계 8 위, 거래대금기준으로는세계 5 위규모의시장임. 특히, 전자, IT 업체들이다수상장되어있음. 최근중국정부의지원으로 LCD 패널공장에 10 조 5 천억원을투자하기로한중국최대디스플레이업체 BOE 가대표적인기업이며, 중국최대가전업체로현지 TV 시장 1 위인 TCL, 종합가전업체메이디, 전기자동차 /IT 부품 / 배터리업체비아적, 아이폰스피커의 50% 를공급하는읍향부품업체가아성학등이선전증시에상장되어있음. 한증권사연구원은선강통시행으로중국신흥산업과중소기업에대한투자루트가확보될전망이라면서선강통시행으로외국인자본이투자할수있는기회가열린다면글로벌증시에서선전증시의위상은점점높아질것이라고분석함 KDB 대우證, 국내유일 ETF 실시간거래퇴직연금 ( 아시아경제, ) [ 링크 : 퇴직연금의중요성은이미많은사람이공감하고있음. KDB 대우증권은국내퇴직연금사업자중유일하게상장지수펀드 (ETF) 거래가가능한상품을제공하고있음. ETF 는한국거래소에상장되어일반주식처럼자유롭게사고팔수있고수수료나거래비용이저렴한지수연동형펀드로금융투자업계관계자는 ETF 가향후퇴직연금자산으로폭넓게활용될가능성이높다고말함. 대우증권은퇴직연금가입자가전용홈페이지계좌를통해 ETF 실시간거래가가능하도록하고있음. 지난해 10 월에는모바일에서도실시간으로거래할수있는퇴직연금전용앱 KDB 대우스마트펜션 ' 도출시. 해외주요기사 Biogen의상승으로바이오 ETF 상승세지속 [Biogen Boosts Biotech ETFs to More New Highs] (ETFtrends.com ) [ 링크 : 대형바이오기업중하나인 Biogen이지난금요일약 7% 의상승을기록함. 알츠하이머치로제인 aducanumab가환자들의인식능력감퇴를막는것으로밝혀졌다고회사는언급. 바이오 ETF는 Broad한 ETF에서부터 Trial 단계에있는기업들에투자하는바이오 ETF에이르기까지지속적으로성장하고있음. Fed 정책변화우려로채권ETF에서약 61억달러의자금유출 [Investors Pull $6.1 Billion From Bond ETFs Amid Fed Concerns] (Bloomberg ) [ 링크 : 3월들어 16일까지미국채권 ETF에서약 61억달러의자금이유출된것으로파악됨. 이러한속도가지속된다면 2013년 6월, 약 86억달러의유출이후최대치가될것으로전망. 그러나, 국채 ETF에서자금을뺀투자자들은지난수요일에있었던 Fed의금리인상속도조절소식으로하락한국채금리의수혜를놓친것으로보임. 미국장기국채 ETF인 ishares 20+ Year Treasury Bond ETF는이번달들어순자산의규모가약 17% 축소됨. 반면, 글로벌주식에투자하는 ETF 들은이번달들어 260억달러의자금유입을기록. 6

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2-1-3.hwp 증권거래소 / 금융감독원 유가증권 관리 / 감독 스폰서 설립 현금 REITs ㅇ 주주총회 ㅇ 이사회 ㅇ 감사 현금 주식 / 수익증권 투자자 (자본시장) 지분 출자 부동산 (부동산시장) 소유권 / 모기지 계약 주간사 : IPO, 증자 등 자산운용회사 관리/ 개발/ 처분 자산 관리 / 운용계약 신용평가회사 부동산정보회사 : 신용등급 : 정보제공 ㅇ 부동산 관리