' 별그대 ' 의남성주인공인배우김수현이중국에서엄청난인기를끌게됨에따라, 그를모델로기용해전면에내세우고있는지오지아의매출에도큰도움이도고있다. 아울러중국에서김수현의인기가계속되는만큼중국시장내지오지아매장확대를위한노력에도큰도움이될전망이다. 본사는서울시강동구둔촌동에위치해있고, 경기도양

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은송 당
6 years ago
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1 별그대 로날개달다 신성통상 (005390) 정치사회부한광범기자 / / hankb@etomato.com OEM 방식의수출통해성장 토종 SPA 탑텐 대박터뜨려 미얀마생산기지구축으로원가절감 지오지아 중국진출.. 별그대 효과톡톡 니트의류수출기업.. OEM 수출통해성장 신성통상은 1968 년설립된니트의류수출기업으로서 1975 년 12 월유가증권시장에상장됐다. 회사는주문자상표부착 (OEM) 방식의수출을통해성장해왔다. 현재월마트 (WalMart), 올드네이비 (Old Navy) 등대형바이어 (Buyer) 위주로영업을전개하고있으며, 중남미와동남아에소재한현지법인에핵심생산기지를설립해가격경쟁력을확보하고있다. 패션부문은 1990 년대초반부터진출해현재올젠 (OLZEN), 지오지아 (ZIOZIA), 유니온베이 (UNIONBAY), 탑텐 (TOPTEN) 등의브랜드를운영하고있으며, 유통부문은양주사업장의부지와건물을리모델링해 1997 년부터영업을시작했다. 특히 2 년전론칭한토종 SPA( 제조ㆍ유통일괄의류회사 ) 브랜드 탑텐 의성장성은매섭다. 유니클로, 자라, H&M 등해외브랜드들과에잇세컨즈, 스파오등국내대기업브랜드사이에서놀라운성장을하고있다. 또지난해하반기중국에진출한캐주얼남성복브랜드 지오지아 가 SBS 드라마 ' 별에서온그대 ( 별그대 )' 의흥행대박덕분에중국서큰인기를끌고있다. 1

60% 이며그밖에는관계사인 에이션패션 9.73%, 케이디파트너스 5.57%, 기타 34.48% 의지분으로구성돼있다.

2 ' 별그대 ' 의남성주인공인배우김수현이중국에서엄청난인기를끌게됨에따라, 그를모델로기용해전면에내세우고있는지오지아의매출에도큰도움이도고있다. 아울러중국에서김수현의인기가계속되는만큼중국시장내지오지아매장확대를위한노력에도큰도움이될전망이다. 본사는서울시강동구둔촌동에위치해있고, 경기도양주와남양주에각각사업장을보유하고있으며중남미와인도네시아, 베트남, 미얀마등지에해외법인을두고있다. 신성통상은오랜기간의 OEM 생산경험을토대로저가위주의상품을다량생산함으로써생산성에따른수익창출을목표로하고있다. 신성통상의최대주주는 가나안으로 28.62% 의지분을보유하고있다. 이어염태순대표의지분율은 21.60% 이며그밖에는관계사인 에이션패션 9.73%, 케이디파트너스 5.57%, 기타 34.48% 의지분으로구성돼있다. ( 자료 = 신성통상, 뉴스토마토 ) 그래프 1> 신성통상주주구성 (9 월 18 일기준 ) 그래프 2> 사업별매출비중 수출 에서 패션 사업부로무게중심이동 사업군은크게 수출 (OEM) 패션 유통등 3 개분야로나뉘며매출의 95% 이상이수출과패션사업부에서발생하고있다. 수출사업의경우대형바이어 (Buyer) 위주로영업을전개하고있는데, 주요고객사로는타깃 (Target) 과월마트 (Walmart), 올드네이비 (Old Navy) 등이있으며에디바우어 (Eddie Bauer) 등신규바이어확보를통해지속적으로성장하고있다. 최근수출시장은미국소비경기의상승세약화와원부자재가격상승등의복합적요인이작용하면서경영환경이열악했지만신성통상은수익성위주의영업활동과해외기반생산시설의안정화, 원가절감노력등을통해내실있는경영전략을추진해왔다. 2

그러나대내외환경변화와마진율차이에따라앞으로수출사업은추가적인외형성장보다는영업이익개선쪽으로초점을맞추고있다. 즉수출부문의생산설비 (Capa) 를늘리기보다는패션사업에집중하는방향으로경영을하고있다. 수출이내수에비해매출에서높은비율을차지했지만, 현재는내수부분이더높은매출을기록하고있다.

3 그러나대내외환경변화와마진율차이에따라앞으로수출사업은추가적인외형성장보다는영업이익개선쪽으로초점을맞추고있다. 즉수출부문의생산설비 (Capa) 를늘리기보다는패션사업에집중하는방향으로경영을하고있다. 수출이내수에비해매출에서높은비율을차지했지만, 현재는내수부분이더높은매출을기록하고있다. 내수패션시장역시소비심리회복속도가지연되고신규브랜드가과다진입하는등동종업계간경쟁이심화되면서매출신장에어려움을겪었다. 하지만브랜드리뉴얼과핵심상권개발등을통해경쟁력을제고하며적극적으로시장에대응하고있다. 지난 2012 년 5 월론칭한한국형 SPA 브랜드탑텐 (TOPTEN10) 은회사의신주단지다. 그림 1> 탑텐 브랜드이미지 ( 자료 = 탑텐홈페이지캡처 ) SPA 시장진출이비교적늦었던만큼신성통상은빠르고공격적인전략을취했다. 고품질과초저가를앞세운 탑텐 은 시즌별 10 가지필수아이템을초저가에제공한다 는비전을내걸고지난 2012 년 5 월대학로점에처음문을열었다. 1 년이라는짧은준비기간에도불구하고신성통상만의우수한소싱력을바탕으로명동점, 의정부점, 코엑스점등을차례로열며안정적인조기안착에성공했다. 브랜드론칭 2 년동안전국에 65 개의매장을열며치열한스파브랜드시장에서자리를잡아가고있다. ' 탑텐 ' 은내년 1000 억원이넘는매출을기록할것으로예상되고있다. 대기업도, 해외유명브랜드도아닌국내토종브랜드가 3 년만에이룬놀라운성과다. 3

토종 SPA 브랜드 탑텐 대박터뜨려 신성통상은여기서그치지않고 ' 탑텐 ' 의상승세를이어가기위해최선을다하고있다. 지난 3 월신세계인터내셔날상무출신을본부장전무로영입했다. 또 H&M 출신수퍼바이저도새롭게충원됐다. 신성통상은수년내에 ' 탑텐 ' 브랜드로 7000 억원의매출을기록하겠다는목표를잡고있다.

4 토종 SPA 브랜드 탑텐 대박터뜨려 신성통상은여기서그치지않고 ' 탑텐 ' 의상승세를이어가기위해최선을다하고있다. 지난 3 월신세계인터내셔날상무출신을본부장전무로영입했다. 또 H&M 출신수퍼바이저도새롭게충원됐다. 신성통상은수년내에 ' 탑텐 ' 브랜드로 7000 억원의매출을기록하겠다는목표를잡고있다. 동시에오는 2016 년부터는중국과동남아를시작으로세계시장에도도전장을내밀어 1 조원의매출을꿈꾸고있다. ' 탑텐 ' 의장점은경쟁사들에비해 20% 가량낮은가격에있다. 여기에는신성통상이해외에보유한자체생산공장이큰역할을하고있다. 특히미얀마에구축한 4 개의공장에서아우터와니트등모든아이템을자체생산할수있는것이원가절감에큰역할을하고있다. 미얀마의경우현지인건비가여타아시아국가들에비해 1/3 ~1/4 수준으로저렴해생산비절감에큰몫을담당하고있다. 앞으로 1~2 년내에미얀마생산기지의미국수출허가가예상되고있어저임금을통한원가경쟁력은보다확대될것으로전망된다. ' 탑텐 ' 과함께신성통상이기대를걸고있는브랜드는지난해연말중국에진출한 ' 지오지아 ' 다. 지오지아는메인모델인배우김수현이출연한드라마 ' 별에서온그대 ' 가중국에서도엄청난인기몰이를함에따라, 그덕을톡톡히보고있다. 한국에서판매가의배에가까운금액으로판매되지만, 김수현인기에힘입어높은성장세를보이고있다. < 그림 2> 지오지아 브랜드이미지 ( 자료 = 신성통상 ) 4

5 신성통상의올해 (6 월결산법인 ) 매출은 7777 억원으로전년 7840 억원에비해 0.8% 감소했다. 영업이익은 261 억원으로전년대비 117.8%, 당기순이익은 21 억원으로전년대비 1815% 증가했다. 신성통상은영업이익급증의이유에대해 " 수출부분마진구조개선에따른영업이익증가 " 라고공시했다. 미얀마공장의준공에따른원가절감과중국시장에서 지오지아 가초기투자비용을상쇄하면서안정적인수익을거두고있는것이다. 신성통상은올해하반기에도안정적인성장을이어가며내년에는 8000 억원가량의매출을기록할것으로예상된다. 영업이익도 450 억원가량으로큰폭으로증가할것으로보인다. 하반기양호한실적은패션부분이이끌것으로보인다. 영업이익과순이익모두증가가예상된다. 탑텐의출시 2 년에접어든올해매출에서부터흑자로전환하며안정적인성장세를유지하고있다. 스파브랜드에대한구매연령이점점다양해지며, 스파브랜드에대한수요가증가하고있는상황에서, 탑텐은경쟁브랜드에비해낮은가격을바탕으로안정적으로성장을이어갈것으로예상된다. 여기에더해지오지아도 ' 별에서온그대 ' 의열풍을바탕으로중국에서빠르게자리잡아가고있어기대감을높이고있다. 특히지오지아는중국에서의판매가격이한국에비해두배가량비싸더많은수익을기대할수있다. 아울러미얀마공장을통한원가절감도매출에많은도움을줄것으로예상된다. 리스크요인도있다. 우선높은부채비율이다. 지난 2014 년사업연도기준으로신성통상은 4275 억원의부채를보유하고있다. 전년대비 22 억원증가한수준으로, 부채증가속도는둔화됐다. 그렇지만여전히부채가자본금의두배가넘어높은수준을유지하고있다. 두번째리스크요인은수출 (OEM) 부문의성장정체다. 미국의소비시장위축과주문량감소에따라매출의약 55% 를차지하는해외 OEM 수출물량이줄면서올해실적에도영향을미칠전망이다. 특히지난해갭과의거래가종료되며매출규모가줄어들었다. 그러나양적크기는줄었지만, 영업이익은늘면서질적으로성장했다는반론도나온다. 신성통상의올해실적기준현재주가는 PER 12.9 배, 내년실적추정치를기준으로하면 PER 은 6.7 배수준이다. 이는동종업계평균 PER 에비해크게저평가된수치다. 신성통상의향후실적은 탑텐 의국내실적과 지오지아 의해외실적에크게좌우될것으로보인다. 일본 ( 유니클로 ), 스페인 ( 자라 ), H&M( 스웨덴 ) 등국제적인스파브랜드와에잇세컨즈 ( 제일모직 ), 스파오 ( 이랜드 ) 등국내대기업들과의경쟁에서지금의성장세를유지하느냐가관건이될것으로전망된다. 현재경쟁브랜드들에비해낮은가격을유지하며경쟁력을유지하고있는상황에서, 다른브랜드들도 할인행사 등을통해 탑텐 의가격경쟁력에강하게맞설경우탑텐이어떤전략을내놓을지가실적에큰영향을미칠것으로예상된다. 5

6 별그대열풍힘입어 지오지아 중국시장안정적안착지오지아중국판매가격국내 2 배, 수익률극대화 현재중국에서큰인기를끌고있는 지오지아 의실적과관련해선, 별그대이후 에대한신성통상의대응이관심을끈다. 현재 별그대 의주인공인배우김수현의인기를바탕으로중국시장에서큰인기를끌고있지만, 별그대 의열풍이끝없이계속될수없는상황에서, 신성통상이시장상황에맞는전략을내놓는지가중국시장에서지오지아의향후실적을좌우할것으로보인다. 국내시장에는여러일본스파브랜드들의대규모진출아진행중이거나, 진출을준비중이다. 이들브랜드들은엔화가치의하락을바탕으로국내시장에서유니클로보다낮은가격으로상품을공급한다는계획을세운것으로알려졌다. 이들은그동안단조로운디자인으로승부했던유니클로와는달리, 일본젊은이들에게어필하는개성넘치는디자인까지탑재해국내 10 대 ~20 대소비자들에게어필하려하고있다. 일본스파브랜드들이국내시장을공습하는상황에서탑텐이시장에서가격경쟁력을유지하는것과함께젊은층에게어필할수있는디자인을내놓을지여부가신성통상전체매출에큰영향을끼치게될것으로전망되다. 이에따라신성통상은국내외소비증가에따른수혜기대감이실적으로반영되는지여부를확인하며중장기투자관점으로접근하는것이바람직하다는판단이다. < 그래프 7> 신성통상주가차트 ( 자료 = 이토마토 ) 6

7 신성통상 (005390) 주식지표 ( 기준 ) 현재가 ( 원 ) 1,220 전일대비 ( 원 ) -5 최근결산월 6 월결산 거래량 ( 주 ) 4,574,467 거래대금 ( 백만 ) 5,688 액면가 ( 원 ) 500 시가총액 ( 억원 ) 1,753 외국인지분 (%) 1 보통주식수 ( 천주 ) 143,708 신성통상투자지표 6 월결산 (E) 주당순이익 (EPS, 원 ) 주당순자산 (BPS, 원 ) 1,447 1,415 1,509 주가순자산비율 (PBR, 배 ) 주가수익비율 (PER, 배 ) , 매출액 ( 억원 ) 7,173 7, 영업이익 ( 억원 ) ( 영업이익률 ) 당기순이익 ( 억원 ) ( 순이익률 ) 자산 5,519 6,280 6,444 ( 유동자산 ) 3,180 3,450 3,580 부채 3,440 3,948 4,058 ( 유동부채 ) 2,939 3,494 3,197 자본 2,079 2,333 2,386 부채비율 (%) 유동비율 (%) 자기자본이익률 (ROE) 총자산이익률 (ROA) 유보율 (%) < 자료 :( 주 ) 이토마토 > 본자료를작성한기자는해당회사의유가증권을보유하고있지않습니다. 본자료는기관투자자또는제 3 자에게제공된사실이없습니다. 당사는추천일현재해당회사와관련하여특별한이해관계가없습니다. 이자료에게재된내용들은자료작성자의의견을정확하게반영하고있으며, 외부의부당한압력이나간섭없이작성되었음을확인합니다. 본조사자료는투자자들에게도움이될만한정보를제공할목적으로작성되었으며, 당사의사전동의없이무단복제및배포할수없습니다. 본자료에수록된내용은당사가신뢰할만한자료및정보로얻어진것이나, 그정확성이나완전성을보장할수없으므로투자자자신의판단과책임하에최종결정을하시기바랍니다. 본자료는어떠한경우에도고객의주식투자의결과에대한법적책임소재의증빙자료로사용될수없습니다. 7

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Microsoft PowerPoint 산업전망_통장전부_v9.pptx Contents 3 4 5 6 7 8 9 10 11 12 13 14 주 : Murata 는 3 월 31 일결산, Chiyoda Integre 는 8 월 31 일결산자료 : Bloomberg, 미래에셋대우리서치센터 15 자료 : Bloomberg, 미래에셋대우리서치센터 16 17 18 19 20 21 22 23 24 25 26 27 28 29 30 31 32