2 월 FOCUS 주요환율동향및전망 1월환율동향 원 / 달러 : 1월평균 1,144.6 원 물가안정으로정부의경제정책기조선회, FOMC의통화 확대정책연장으로원 / 달러환율전월대비하락 엔 / 달러 : 1월평균 엔 안전자산에대한수요가지속되며소폭하락, 변동성둔화 달

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1 조사분석부 Monthly Global Finance Review KDB 국제금융포커스 2012 년 2 월 ( 제 72 호 ) 국제경제팀 목 차 2 월 Focus... 2 환율 1 월환율동향 월환율전망... 9 금리주요국정책금리동향...17 주요국정책금리전망 해외조달시장 별표 본자료는해당집필자들의견해이며산업은행의공식입장이아닙니다. 또한본자료는국제금융정보제공차원에서배포하는 것으로이외의목적으로사용될수없음을알려드립니다

2 2 월 FOCUS 주요환율동향및전망 1월환율동향 원 / 달러 : 1월평균 1,144.6 원 물가안정으로정부의경제정책기조선회, FOMC의통화 확대정책연장으로원 / 달러환율전월대비하락 엔 / 달러 : 1월평균 엔 안전자산에대한수요가지속되며소폭하락, 변동성둔화 달러 / 유로 : 1월평균 달러 그리스채무협상연장, 포르투갈리스크로인해전월대비하락 원 /100 엔 : 1월평균 1,486.6 원 엔 / 달러대비강세를보인원 / 달러환율영향으로전월대비하락 위안 / 달러 : 1월평균 위안 등락을반복하다전월대비소폭하락 원 / 달러환율동향 원 / 엔환율동향 ( 원 / 달러 ) 1,600 ( 원 /100 엔 ) 1,200 1,550 1,500 1,450 1,100 1,400 1,350 1,300 1,250 1,000 '11.01 '11.04 '11.07 '11.10 '12.01 자료 : KDBS 1,200 '11.01 '11.04 '11.07 '11.10 '12.01 자료 : KDBS 2 월환율전망 원 / 달러 : 2 월평균 1,070.0 원 정부의물가안정정책기조에따른원 / 달러환율하락용인, FOMC 의 확장적통화정책연장, 유로존국가들의재정위기완화조짐으로하락전망 엔 / 달러 : 2 월평균 엔 무역적자심화및엔고따른일본정부의개입가능성, 유로존위기가안정될경우엔캐리트레이드확대전망으로상승예상달러 / 유로 : 2 월평균 달러 유로존의경기둔화완화가능성으로전월대비상승전망 원 /100 엔 : 2 월평균 1,420.0 원 엔화대비원화의상대적강세로하락전망 위안 / 달러 : 2 월평균 위안 점진적하락세유지전망 평균 연말 평균 연말 12월평균 1월평균 2월전망 원 / 달러 1, , , , , , ,070.0 엔 / 달러 달러 / 유로 원 /100 엔 1, , , , , , ,420.0 위안 / 달러

3 주요국정책금리동향및전망 주요국정책금리동향 미국 [FRB]: 연방기금금리목표치를 0~0.25% 로유지 일본 [BOJ]: 기준금리를 0~0.1% 로유지하고추가적인양적완화조치는없음 유럽 [ECB]: 드라기총재의취임이후 11월과 12월에두달연속각각 25bp 씩기준금리를인하했으며, 1월에는현재기준금리 1.0% 를유지하기로결정 중국 [PBOC]: 1월중기준금리 (1년정기예금금리 ) 를 3.50% 로유지 한국 [BOK]: 1월중현재 3.25% 인기준금리를유지하기로결정 < 주요국국채시장동향 > 1 월말국채수익률 (10 년물 ) 전월대비 월중추이 미국 1.80% 8bp 월초미국과유럽의증시상승및미국내경기지표개선등의영향 으로안전자산에대한수요가감소하면서상승세로출발 월말미국의국채수익률은연준의초저금리정책장기화예상과, Fitch 의유로존국가에대한신용등급강등의영향으로하락세전환 일본 0.97% 2bp 일본의 10 년물국채수익률은소폭등락을반복하며월중반이후 한때 1.0% 를넘어서기도했으나, 월말에이르러하락세지속 독일 1.79% 4bp 경제지표가회복세를보이고재정위기국가들이국채발행에성공하는 등유로존위기우려가완화되면서국채수익률은월중반까지소폭상승 Fitch 가이탈리아와스페인등유로존 5 개국가의신용등급을 강등하는등불안감이다시고조되면서국채수익률은하락세전환 주요국정책금리전망미국연방기금금리전망 - 미국은자국경제상황의회복촉진과유럽재정위기로인한글로벌경제부진을감안, 현재의초저금리기조를 14년까지유지할계획을발표함 일본콜금리전망 - BOJ는자국경제둔화우려및유로존재정위기등의대외악재요인에대응하기위해 12년중현재의제로금리수준을유지할것으로전망 - 유로존재정위기등의대외악재요인이더심화되지않는이상 BOJ가추가적인양적완화조치에나서지는않을것으로보임 - 3 -

4 유로지역기준금리전망 - 유로존인플레이션율하락세가명확해지면서올해 1분기내에기준금리추가인하가능성을배제할수없는상황 유로존인플레가앞으로몇달간은진정세를보일것으로예상되고있으며, 올해중반을전후로하여인플레이션율이 2% 수준까지내려갈것이라는전망도나오고있음 중국기준금리전망 - 기준금리는현수준을유지할것으로전망 12.1Q '12.2Q '12.3Q '12.4Q '13.1Q '13.2Q FRB ECB BOJ PBOC 자료 : Bloomberg 중간값, 2/6 기준 해외조달시장동향및전망 해외조달시장동향 1월한국물의대외신인도는전월대비소폭개선 - 외평채가산금리 ( 19년만기 ) 는 144bp 로전년말대비변화가없었으나, 5년만기한국물 CDS 스프레드가 1월말 bp 로전년말대비 12.04bp 축소 - 1월중조달여건개선과함께국내기관들이글로벌및유로달러시장에서장기채조달에성공하는등해외채권발행이활발해짐 해외조달시장전망한국물의발행여건이소폭개선됐음에도불구하고, 유럽재정위기심화우려, 미경기회복불확실성등대외불안요인으로 1분기중해외조달여건이다시악화될가능성이있음대외여건악화에대비, 조달시기조절및통화다변화를통해조달비용감소에노력할필요가있음 - 4 -

5 2012 년 1 월환율동향 정부의정책기조선회, FOMC 의초저금리연장으로원 / 달러하락 원 / 달러환율동향 1 월중원 / 달러환율은지속적하락으로월말 1,120 원대진입 1 월중원 / 달러환율은대외적불안정성에도불구하고정부의연속된물가안정의지표명에 의한구두시장개입, FOMC 의확장적통화정책지속발표에의한달러약세로전월대비하락 ( 월평균 1,144.6 원, 전월평균 1,148.3 원 ) - 1일 1,155.8 원으로출발한원 / 달러환율은 6일프랑스신용등급강등가능성과북한관련경수로폭발루머로 1,160 원대진입 (1,162.9 원 ) - 13일국내증시의상승세, 스페인과이탈리아국채의입찰호조및 EU의이란석유금수조치의연기등대외리스크가완화되며 1,148.3원으로하락 - 16일유로존 9개국신용등급강등소식에 1,150원대후반으로급등하였으나삼성중공업의신규수주소식등으로상승세제한 1,154.7원으로마감 - 17일전일신용등급강등에도불구하고프랑스국채입찰이무사히마무리되며유로존에대한불안정성완화, 환율급락으로하락국면진입, 한달만에최저수준 (1,145.5 원 ) 기록 - 25일 FOMC의초저금리기간연장과추가적인양적완화시행가능발표로인한달러매도확대, 연속적인외국인의국내주식순매수로하락추세더욱심화 1,120원대진입 (1,125.9 원 ) - 30일외국인투자자들이 20일만에주식시장에서순매도를기록, 일시적으로상승하였으나이명박대통령이 31일국무회의에서물가안정의지강조, 하락압력심화 1,123.3 원으로마감 1월중원-달러평균환율은 1,144.6 원으로전월 (1,148.3 원 ) 대비 3.7원 (0.3%) 하락, 6대주요통화대비달러화의가치를나타내는달러인덱스는 1월평균 로전월 (79.63) 대비 0.71(0.8%) 상승, 달러가치소폭강세 원 / 달러환율동향 달러화인덱스동향 ( 원 / 달러 ) 90 ( 달러인덱스 ) 1, , ,000 '11.01 '11.04 '11.07 '11.10 ' '11.01 '11.04 '11.07 '11.10 '12.01 자료 : KDBS 자료 : KDBS - 5 -

6 엔 / 달러평균환율 으로전월대비 1..15% 하락 엔 / 달러환율동향 1 월중엔 / 달러환율은변동성이축소되며소폭하락 1월엔-달러환율은 77엔을중심으로월중반까지보합세를유지, 26일이후하락하며 76.22엔으로마감 - 작년말일정부의시장개입에대한미당국의우려표명이후변동성은축소되었으나안전자산선호에의한엔화수요가지속되며 23일까지횡보 - 24일 1980년이후 31년만에최초로일본의무역적자예상전망이발표된이후급등하여, 77.5엔을상회 - 25일 FOMC 의경기부양적통화정책기조유지가발표된이후엔-달러환율은지속적으로하락, 76엔대재진입 31일 76.22엔으로마감, 1월중엔-달러평균환율은 76.93엔으로전월 (77.82) 대비 1.15%(0.89) 하락 1월중달러 / 유로평균환율은 달러로전월대비 1.3% 하락 달러 / 유로환율동향 1 월중달러 - 유로환율은 FOMC 의초저금리발표이후상승세전환마감 1월중달러-유로환율은하락후횡보국면진입이후프랑스의성공적인국채발행소식으로상승세전환 - 유로존국가의신용등급강등전망등불확실성확대에따라월초달러-유로환율은전월대비하락출발, 월중반까지변동성을축소하며보합세를유지 - 17일 S&P의유로존 9개국신용등급강등이후성공적인프랑스국채발행으로상승전환, 이후 FOMC의통화확대정책유지발표로상승폭확대 1월중달러-유로평균환율은 1.291달러로전월 (1.315달러 ) 대비 1.8%(0.024) 하락 엔 / 달러환율동향달러 / 유로환율동향 88 ( 엔 / 달러 ) 1.50 ( 달러 / 유로 ) '11.01 '11.04 '11.07 '11.10 '12.01 자료 : KDBS 1.15 '11.01 '11.04 '11.07 '11.10 '12.01 자료 : KDBS - 6 -

7 원 / 엔평균환율은 100 엔당 1,486.6 원으로보합세 원 / 엔환율동향 1 월중원 - 엔환율은지속적으로하락, 최근원화강세추이를반영 1 월중원 - 엔환율은엔 - 달러환율에비해상대적으로하락폭이큰원 - 달러환율변동 추이에따라월초부터지속적으로하락 - 월초원 /100엔환율은전월대비상승한 으로출발했으나, 일본은행의자국경제성장률전망조정 (2.2% 2.0%) 과 28년만에최초인무역수지적자 (7,253억엔 ) 발표이후지속적으로하락 - 미국의초저금리기조지속은엔-달러환율의하락을방어하는요인이지만, 한국정부당국은인플레이션으로인한정책기조의변경 ( 경제성장 물가안정 ) 으로원화강세를용인, 이는원-달러환율하락폭확대요인으로작용 1월중원 /100엔평균환율은 1,486.6로전월 (1475.7) 대비 0.7%(10.91) 상승했으나, 월말기준으로는 원을기록전월 ( ) 대비하락, 특히 1월중순이후하락폭심화 - 향후경기부양을위한일본정부의외환시장개입이시행되고, 국내물가안정위해한국정부의원화강세유도기조가지속된다면원-엔환율의하락폭은확대될전망 위안 / 달러평균환율은 위안으로하락 위안 / 달러환율동향 위안화절상속도둔화 1 월평균환율은달러당 위안으로전월의 위안대비 0.18% 하락 - 1월중환율은 6.31~6.33위안사이에서등락하다월말환율은 위안을기록 년들어작년말대비위안화환율은오히려 0.25% 상승기록 중국당국은위안화절상의지를보이기위해전략적으로 일자환율을전일대비 0.23% 하락한 위안으로고시한것으로판단됨 자국경제둔화를우려한중국당국은 1/5일환율을다시 위안으로끌어올림역외시장에서는전월말 6.383이었던 NDF 1년물이 1월말 6.285으로하락 - 유럽재정위기심화에따른안전자산선호현상으로이탈했던역외투자자들이다시위안화절상을기대하고투자를재개한것으로추정 - 7 -

8 원 /100 엔환율동향 최근 3 개월간위안 / 달러환율동향 1,600 1,550 1,500 1,450 ( 원 /100 엔 ) ( 위안 ) ,400 1,350 1,300 1, Spot NDF(1 년 ) 1,200 '11.01 '11.03 '11.05 '11.07 '11.09 '11.11 '12.01 자료 : KDBS /1 11/16 12/1 12/16 12/31 1/15 1/30 자료 : KDBS 주요환율평균환율동향 전월대비 전년대비 평균 평균 평균 변동 (%) 변동 (%) 원 / 달러 엔 / 달러 달러 / 유로 원 /100엔 위안 / 달러

9 2012 년 2 월환율전망 주요요인분석 소비및기업부분 모두경제성장률 둔화지속전망 < 국내요인 > 향후경기에대한부정적전망으로인해경제성장률둔화지속전망 한국은행발표 1월소비자심리지수 (CSI) 및 2월업황전망기업경기실사지수 (BSI) 모두기준치하회 - 향후경제상황에대한소비자의주관적기대를나타내는소비자심리지수는 98로두달연속기준치 (100) 하회 가계수입전망CSI는 95로전월과동일한반면소비지출전망CSI는 106으로전월대비 1p하락, 향후소비위축으로인한경기둔화예상 기대인플레이션율은연평균 4.1% 로전월대비 0.1% 상승, 미-이란간갈등심화로국제유가가상승시 2월중실질인플레이션율은기대인플레이션율을상회할전망 - 기업경영자들의업황전망을반영하는기업경기실사지수역시기준치를하회. 2월제조업업황전망 BSI는 81로전월대비 2p 상승, 비제조업업황전망 BSI는 79 로 1월과동일하지만모두기준치 (100) 하회지속 비제조업의수요가주로내수시장에집중되어있으므로이는내수경기의불황이지속된다는의미로해석가능 1 월소비자물가 전년동기대비 3.4% 상승 1 월소비자물가지수는지속적상승세 통계청발표 1월소비자물가지수는전월대비 0.5%, 전년동월대비 3.4% 상승 - 4% 이내로물가상승률이낮아졌지만농산물과석유류를제외한근원물가는 11개월연속 3% 대의상승세를지속 - 최근서울시의버스및지하철요금인상발표등상반기공공요금인상이계획대로시행 된다면물가상승압력은더욱심화될전망 - 이명박대통령은신년연설과 1/31 일국무회의에서물가안정중심의경제정책기조를강조 CSI, BSI 변동추이 소비자물가지수추이 (P) CSI 제조업BSI 비제조업BSI 기준선 (%, 전년동월비 ) '08.07 '09.02 '09.09 '10.04 '10.11 '11.06 '12.01 자료 : 한국은행 0 '10.01 '10.04 '10.07 '10.10 '11.01 '11.04 '11.07 '11.10 '12.01 자료 : 통계청 - 9 -

10 무역수지 24 개월만에적자반전 수출감소로 1 월무역수지적자발생 국내무역수지는수출증가세둔화로 24 개월만에적자로전환 - 지식경제부발표 1월수출입동향에따르면수출은전년동월대비 6.6% 감소한 415.3억불, 수입은 3.6% 증가한 434.9억불로무역수지는 19.6억불적자기록 월간수출은유럽재정위기장기화등대외적불확실성이증가하는가운데 이후 27개월만에전년동월대비마이너스증가율 (6.6% ) 기록 품목별로는석유제품 (39.5% ) 을제외한주요품목의수출이부진, 특히선박 (41.5% ) 과무선통신기기 (39.7% ) 의수출이급격히감소, 지역별로는소비가부진한 EU 지역을제외한주요국가에서높은수출증가율기록 수입은국제유가상승과설비투자확대로인한원자재및자본재의수입증가로전년동월대비 3.6% 증가, 반면소비재수입증가세는크게둔화, 국내경기의위축을반영 - 금월무역수지적자발생은연말효과상쇄, 설연휴등에따른조업단축, 선박수출감소, 원유도입증가에기인 외국인주식순매수사상최고, 채권순투자액증가로전환 1 월중외국인주식순매수사상최고 외국인은 6.2조의상장주식을순매수사상최대규모기록 - 금융감독원발표 1월외국인증권투자동향에따르면외국인은 10.4월 5.5조의순매수이후월간최대규모인 6.2조원의상장주식을순매수, 유럽계와미국계모두전월순매도 에서대규모순매수로전환 - 1월말현재외국인은상장주식 380.8조원 ( 전체시가총액의 30.8%) 보유, 국가별로는미국 (153.1 조원 ) 이 40.2% 를, 영국 (41조원 ) 이 10.8% 룰보유 - 작년중반이후미국경기지표의개선기대로인한증시급등이후상대적으로경제상황이양호한국내로투자자금유입확대 1월중외국인상장채권순투자는전월대비 1.6조원증가 - 유럽계와미국계모두전월순투자감소에서증가로전환, 국가별로는작년순투자가미미했던홍콩 (5,464억원) 버뮤다 (4,210억원) 의순투자가증가 - 1월말현재외국인이전체보유규모는 84.6조원으로 11.12월 3.7조원이감소에서증가로전환, 국별로는미국 16.4조원 (19.4%), 중국 10.2조원 (12.1%) 보유

11 < 해외요인 > 신용등급강등에도불구주요국국채발행성공적으로완료유로존 PMI 의기준치회복은최근통화정책의효과를반영 유로존재정위기관련뉴스에대한시장반응은약화 S&P는 13일유로존 9개국신용등급강등에이어 16일유럽재정안정기금 (EFSF) 의신용등급도하향조정 - 이는전월 2011년 12월 S&P의신용등급강등경고에이은조정으로써프랑스, 이탈리아, 스페인, 포르투갈, 오스트리아, 슬로베니아, 키프로스, 몰타, 슬로바키아가포함 - 특히독일과함께유로존재정위기의해결을주도하고있는프랑스의신용등급이최고등급인 AAA에서 AA+ 로강등, 국제금융시장에충격이예상되었음 - EFSF의신용등급하향 (AAA AA+) 은발행채권을보증하는유로존 6개국 ( 독일, 프랑스, 네덜란드, 핀란드, 오스트리아, 룩셈부르크 ) 중프랑스와오스트리아의신용등급하향에따른추가조치 - 하지만등급강등의충격이후프랑스, 스페인, 이탈리아 3국은계획물량을상회하며낮은금리로국채발행에성공, 오히려신용등급강등은시장의불확실성을해소시키는긍정적방향으로작용 긍정적거시지표로인한재정위기의충격완화전망 25일시장조사사업체마켓이코노믹스가발표한유로존구매관리지수 (PMI)* 는 50.4% 를기록 * Purchase Managers' Index, 제조업구매담당자들의현재및향후경제상황에대한전망을나타내는지표, 50% 보다높게나오면긍정적전망을, 50% 보다낮게나오면부정적전망을반영 - 이는 2011년 12월 48.3% 에서 2.1% 상승한수치로 5개월만에기준치 (50%) 를회복, 하락을예상한블룸버그의전망치 (47.3%) 를월등히상회 - 지속적인유로화약세로인한독일등주요수출국의경쟁력회복과 2011년 12월이후유럽중앙은행 (ECB) 의사상최저수준의기준금리유지 (1%) 가 PMI 회복의주요요인으로작용 - 유럽은행들의신뢰회복과경기부양을위한 ECB의장기대출프로그램시행과저금리기조로인해향후발표되는거시지표는유로존의경기회복세를반영할전망 유로존주요국가신용등급조정현황 60 (%) 유로존 PMI 동향 국가 조정현황 프랑스 AAA AA+ (1등급하향 ) 오스트리아 AAA AA+ (1등급하향 스페인 AA- A (2등급하향 ) 이탈리아 A BBB+ (2등급하향 ) 포르투갈 BBB- BB (2등급하향 ) EUROZONE PMI 기준선 45 '10.01 '10.07 '11.01 '11.07 '12.01 자료 : Bloomberg

12 그리스디폴트위험해결은향후금융시장안정화의관건 그리스디폴트위험해결과재정취약국의국채상환여부가향후관건 지연되고있는그리스와민간채권단간손실분담협상과 2~4 월에만기가집중되어있는재정취약국들의국채상환의결과에따라향후재정위기의전개방향결정 - 그리스정부는민간채권단과 1천억유로의부채문제를해결하기위한협상을진행 중, 민간채권단은보유하고있는그리스국채와교환될장기채권표면금리를 4% 로요구, 하지만유로존재무장관들이 3.5% 이하를요구하는등협상이난항을거듭하자표면금리를 3.6% 정도로조정 - 3월20일예정된 145억유로의그리스국채의만기이전채권단과의협상이타결되는경우그리스재정위기는일단안정적상황으로진입전망 - 2~4월에만기가집중되어있는그리스외에이탈리아, 프랑스, 독일의국채상환이무사히마무리된다면이는시장신뢰회복의요인이되므로장기적으로세계금융시장의안정요인으로작용 대외적불안요인에의해미국경제회복둔화전망 미국의경기회복추세는둔화될전망 1월 일열린미연방공개시장위원회 (FOMC) 에서는미국경제가완만한회복세를보이고있으나글로벌금융시장의불안이경기하강의위험을가져오고있다고언급 - 이로인해 2014 년까지초저금리기조의연장을결정, 2012 년 GDP 성장률전망치도종전 2.5%~2.9% 에서 2.2%~2.7% 로하향 - 향후경기부양적인통화정책기조유지를재확인, 경기회복세가둔화될경우추가부양책시행이가능하다고언급, 3차양적완화조치의가능성을시사 - 12월소비자지출전년동월대비 3.9% 증가, 1월제조업지수가 54.1를기록전월 (53.1) 에이어기준치 50을상회, 하지만대표적경기선행지표인소비자신뢰지수는 12월 (64.8) 대비하락한 61.1을기록최근유가상승과대외불안요인으로인한경기회복세의둔화가능성을반영 - 향후 Fed의경기부양을위한확장적통화정책이효과적으로작용하고유로존재정위기가안정국면에진입한다면경기회복추세는지속될전망 중국외화자산 3 개월연속감소 중국의외화자산 3 달째감소, 국제자본유출우려증가 월말현재중앙은행의보유외화자산잔액이전월대비 310억위안감소 - 중국인민은행이보유한외화자산잔액은작년 12월말 23조2,388억위안을기록했는데이는 03년이후처음감소세를보였던작년 10월이후 3개월연속감소한것임감소금액 : 10월 893억위안 11월 279억위안 12월 310억위안 - 외국환평형기금잔액과외환보유액도 10월이후감소추세외국환평형기금잔액은 4/4분기 25조3,587억위안으로전기대비 1,531억위안

13 감소했고, 특히 12월잔액은 11월대비 1,003억위안이줄어감소세가심화됨 - 유로존재정위기심화로단기투자성격이강한유럽과미국쪽투자자들 ( 금융기관 ) 이유동성확보를위해아시아쪽포지션을축소하는것이주요원인 - 중국금융기관과기업들도위안화평가절하를예측하여달러보유추세 춘절소비전년 동기간대비둔화 중국춘절 ( 설연휴 ) 소비둔화 춘절연휴 (1/21~1/29 일 ) 의소매판매및요식업매출액은 4,700 억위안으로전년동 기간대비 16.2% 증가 - 지출액은증가했으나 11년 19.0%, 10년 16.2% 보다증가율은둔화됨물가를고려한실질소비증가율 : 10년 15.5% 11년 14.1% 12년 12.1% - 연말보너스지급액증가등에도불구하고춘절소비가둔화된것은작년부터진행되고있는소비둔화추세의연장으로보임 - 국내여행지출증가세는둔화된반면해외여행증가는가속화 1 월중국 PMI 50.5, 예상치상회 1 월중국 PMI 50.5 로 2 개월연속반등, 예상치상회 중국물류구매연합회에서발표한 1 월 PMI 는 50.5 를기록, 시장예상치 (49.6) 와 전월치 (50.3) 를모두상회 - 통상춘절이포함된달은조업일수감소로인해 PMI가하락하는점을감안하면이는긍정적신호이나이를경기선행지표의상승추세로확대해석하기에는이름 - PMI 지수의개선원인은중국정부의유동성공급확대에기인한내수기반신규주문이나생산증가에있는것으로판단 국제원자재가격이반등하고춘절효과로인해구매물가가큰폭상승한것도영향을줌 * 동지수 50이상은제조업경기확장을시사

14 2012 년 2 월주요환율예상치 2월원 / 달러평균환율은전월대비하락한 1,070 원대예상 원 / 달러환율 2월원 / 달러환율은 1,050~1,110 원대예상, 평균환율은 1,070원선으로하락전망 - 선행지표의하락추세는향후국내경제성장둔화가능성을반영하지만물가안정을우선시하는정부의정책기조변화는하락을유도하는요인으로작용 - FOMC의초저금리연장결정으로인한외환시장의달러공급확대도달러약세를유도, 하락요인으로작용할전망 - 2월무역수지가흑자로전환된다면이는국내경제상황에대한긍정적신호로작용해향후증시상승과함께외국인투자유입을확대시킨다면하락압력증가예상 - 하지만그리스와민간채권단의협상이지연되거나디폴트위험이현실화된다면원 / 달러환율하락은제한될전망 상승요인 - 그리스의국채교환협상의타결시한연장가능성확대 - 국내내수부진에의한기업실적악화가능성 - 최근주식시장의급등이후조정국면돌입가능성 하락요인 - 정부의물가안정정책기조에따른원 / 달러환율하락용인 - 2월무역수지흑자반전예상 - 유로존국가들의국채발행성공등재정위기완화조짐 - FOMC의통화확대정책연장 2월엔 / 달러평균환율은 78.5 엔으로전월대비상승전망 엔 / 달러환율 2월엔 / 달러환율은 77.5~79 엔대의범위에서움직이며평균 78.5엔으로상승전망 - 미정부의잇단경고에도불구하고무역수지적자및엔고로인한일본기업들의수출경쟁력약화로일정부의시장개입이현실화될경우엔 / 달러상승전망 - 최근엔-달러환율의변동성이크게줄어든상황에서유로존위기가안정될경우엔캐리트레이드가활성화될전망이며이는상승요인으로작용 - 지속적으로하락하고있는유로존국가들의국채발행금리는재정위기의위험이상당부분축소된상황을반영, 신흥시장에자산에대한수요가증가할경우대표적안전자산인엔화수요는감소할전망 상승요인 - 일정부의엔화약세유도를위한시장개입가능성 - 유로존위기의안정화로인한앤캐리트레이드의확대 하락요인 - Fed의추가양적완화시행가능성의현실화 - 유로존재정위기의연장으로인한안전자산선호현상지속

15 2월달러 / 유로평균환율은 1.37 달러로상승전망 달러 / 유로환율 2월달러 / 유로환율은 1.30~1.40달러범위에서움직이며평균 1.35달러로전월대비상승전망 - 최근유로존재정위기관련뉴스에대한시장반응의약화, 국채발행금리의지속적하락은달러 / 유로환율의상승요인임 - FOMC의확장적통화정책지속결정도달러공급을확대달러 / 유로환율의상승요인으로작용할전망 - 하지만 2월중 1조유로로예상되는유럽중앙은행의추가장기대출프로그램의시행이현실화된다면달러 / 유로환율의상승세는약화될전망 - 그리스와민간채권단간의협상시한의연장및디폴트가능성또한주요상승요인임 상승요인 - 유로존지역의경기둔화완화가능성 ( 국채금리하락, 구매관리지수상승 ) - FOMC의확장적통화정책으로인한달러공급확대 하락요인 - 유럽중앙은행의추가장기대출프로그램규모확대가능성 - 그리스와민간채권단간의협상지연및디폴트가능성상승 2월원 / 엔환율은 100 엔당평균 1,420 원으로하락전망 원 / 엔환율 2월원 / 엔환율은 100엔당 1,400원 ~1,450원전망, 평균 1,420원선으로하락전망 - 일본정부의엔고현상을저지하기위한외환시장개입이현실화된다면원 / 엔환율의하락가능성상승 - 상승이전망되는엔 / 달러환율, 하락이예상되는원 / 달러환율을반영한교차환율 ( 원 / 달러환율을엔 / 달러환율로나눠준값 ) 을고려한다면원 / 엔환율은하락예상 - 향후유로존재정위험의가능성이다시대두된다면안전자산선호로인해엔화수요증가 ( 원 / 엔상승 ) 가능성상존 상승요인 - 유로존재정위험재발로인한안전자산 수요증가가능성 하락요인 - 일본정부의엔고저지를위한시장 개입가능성

16 2 월위안 / 달러평균 환율은 위안 전망 위안 / 달러환율 2 월위안 / 달러평균환율은 위안을기록할전망 - 위안화는중국정부의점진적위안화절상정책에따라강세추세를이어갈전망 - 그러나유로존에서재정위기장기화로인해민간소비가위축될가능성이커자국수출부진을우려한중국정부는환율하락속도를크게늦출것으로전망유럽에대한수출이전체중국수출에서가장큰비중을차지하고있는데지난 4/4분기부터유럽에대한수출증가율이두자리수에서한자리수로둔화됨 상승요인 - 중국의수출경쟁력약화우려 - 글로벌경기둔화에따른중국경제경착륙방지를위해위안화점진적절상정책을변경할가능성 하락요인 - 글로벌불균형축소를위한국제적압력심화 - 환율안정을통한국제자본유출방지 2012 년 2 월주요환율전망 월평균 1월평균평균 12 월평균전월비전월비연초대비 원 / 달러 % % -7.42% 엔 / 달러 % % 2.09% 달러 / 유로 % % 4.42% 원 /100엔 % % -5.54% 위안 / 달러 % % 0.27% 분기별주요환율전망 2011 평균 Q Q Q Q 2012 평균 전년비 원 / 달러 % 엔 / 달러 % 달러 / 유로 % 원 /100엔 % 위안 / 달러 %

17 금리 주요국정책금리동향 1월말현재주요국정책금리수준미국 : 0~0.25% 일본 : 0~0.1% 유로지역 : 1.00% 한국 : 3.25% 중국 : 3.50% 주요국정책금리추이 미연준 (FRB) 은 1/24~25일이틀동안열린정례회의에서연방기금금리유지결정 - 현재의 0~0.25% 의기준금리를 14년까지유지하겠다고발표했는데지난해 8월연방공개시장위원회 (FOMC) 에서 13년중반까지제로금리를유지하겠다고밝힌것에서한발더나아간것으로보임 - 이번 FOMC에서추가양적완화대책은발표되지않았으나제로금리유지기간을 연장한것은유동성공급노력이계속될것이라는의미로해석됨 일본은행 (BOJ) 은 1/23~24일에있었던금융정책회의에서기준금리유지하기로결정 - BOJ는만장일치로기준금리인무담보콜금리목표를 0~0.1% 로유지하기로결정 - 기존의 20조엔규모의자산매입프로그램과 35조엔규모의신용대출프로그램도그대로유지하기로결정했으며, 두달연속경기판단을하향조정함 유럽중앙은행 (ECB) 은 1/12일개최된금융통화정책회의에서기준금리를 1.00% 로유지 - 유럽중앙은행 (ECB) 은 11월과 12월에두달연속각각 25bp씩기준금리를인하하였으며, 이번달에는현재의기준금리 1.0% 를그대로유지하기로결정 - 드라기총재는금리동결을발표한뒤가진기자회견에서 유럽경제는점차적으로회복세를보이겠지만당장은금융시장불안과내수부진등으로경기침체가이어질것 이라고언급 중국인민은행 (PBOC) 은 1월기준금리 (1년만기예금금리 ) 를 3.5% 로유지 - 춘절전은행지급준비율추가인하에대한전망이있었으나지준율은 21% 로유지 - 대신중국인민은행은공개시장조작을통해통화공급을확대 춘절직전주간인민은행어음, 역RP 등을통해총 3,530억위안을공급하였는데주간단위공급액으로는 08년이후최대규모였음 한국은행은 1/13일개최된금융통화위원회정책회의에서기준금리를 3.25% 로유지 - 앞으로국내경제의성장세는해외위험요인의영향등으로당분간저조한상태에머물다가점차장기추세수준으로회복될것으로예상 - 향후통화정책은견실한경제성장이지속되는가운데중기적시계에서소비자물가상승률이물가안정목표의중심선에서안정되도록운용해나갈것 이라고발표

18 주요국정책금리추이 ( ~ ) (%) FED(FFR) BOJ( 콜 ) ECB( 기준 ) BOK( 기준 ) PBOC( 기준 ) '10.01 '10.07 '11.01 '11.07 '12.01 자료 : FRB, BOJ, ECB, BOK, PBOC < 주요국국채시장동향 > 미 10 년물국채수익률은전월대비 8bp 하락한 1.80% 로마감 미국국채시장동향 1 월말미국 10 년물국채수익률은 1.80% 로 12 월말의 1.88% 보다 8bp 하락 - 단기금리인 2 년물국채수익률은 0.21% 로 12 월말의 0.24% 보다 3bp 하락 월초 10년물국채수익률은미국과유럽의증시상승및미국내경기지표개선등의영향으로안전자산에대한수요가감소하면서상승세로출발 - 미국 ISM( 공급관리협회 ) 12월제조업지수는전월 (52.7) 대비상승한 53.9를기록하여 6개월래최대상승폭을보임 - 미국의 12월민간부문고용은전월 (+20.4만명 ) 대비 32.5만명증가하여 52.9만명을기록했으며, 이는 01년이래최대의증가폭으로노동시장이점차개선되고있음을보여줌 월중반 10년물미국국채수익률은상승세지속 - 독일과포르투갈이국채발행에성공하고그리스의국채교환협상이재개되는등재정위기에대한우려가다소완화되고, 미국증시상승세가이어지면서미국국채수익률은 1/20일 2.02% 를기록하며상승세지속 월말미국국채수익률은연준의초저금리정책장기화예상과 Fitch의유로존국가들에대한신용등급강등의영향으로하락세로전환, 1/31일 1.80% 로마감 - 연준은 1/24일 ~25일에있었던통화정책회의에서 14년까지현재의초저금리기조를유지하겠다고발표하고, 3대신용평가사중하나인 Fitch가이탈리아와스페인등유로존 5개국가들에대한신용등급을강등하면서안전자산에대한수요가증가하여미국국채수익률은하락

19 5 4 (%) 미국국채수익률추이 ( ~ ) 기준금리 3 개월국채 (2 년 ) 국채 (10 년 ) 자료 : FRB, Bloomberg 일본 10 년물국채수익률은전월대비 2bp 하락한 0.97% 로마감 일본국채시장동향 일본 10 년물국채수익률은 1 월말 0.97% 로전월대비 2bp 하락 - 일본 10 년물국채수익률은소폭등락을반복하면서월중반이후한때 1.0% 를넘어 서기도했으나월말에이르러하락세지속하여 1/31일 0.97% 로전월대비소폭하락 - BOJ는 1월금융정책회의에서 " 일본경제는성장이잠시멈춘상황이며주된이유는글로벌경제둔화와엔화강세때문 " 이라고언급했으며, 일본경제는당분간정체가계속될것 이라고예상하며경기판단을하향조정함 BOJ는지난달에도유로존재정위기가글로벌경제에악영향을미치고있고, 엔화강세와태국홍수여파등으로일본경제가타격을받고있다며경기전망을하향조정한바있음 독일 10 년물국채수익률은전월대비 4bp 하락한 1.79% 로마감 독일국채시장동향 독일 10년물국채수익률은월중소폭등락을반복하다전월대비 4bp 하락한 1.79% 로마감 - 유로존및독일의 12월제조업 PMI( 구매자관리지수 ) 가전월대비상승하는등경제지표가회복세를보이기시작하면서월초독일의국채수익률은상승세출발 - S&P의신용등급강등에도불구하고 EFSF 및스페인이국채발행에성공하고, 그리스의국채교환협상이재개되었을뿐아니라독일과포르투갈도국채발행에성공하는등유로존위기에대한우려가다소완화되면서독일의국채수익률은소폭상승 월중반이후까지상승세를보여 1/24일 2.0% 기록 - 그러나 IMF가 12년유로존경제성장률전망치를하향조정하여마이너스성장할것이라고발표하고, Fitch가이탈리와스페인등유로존 5개국가의신용등급을강등하는등위기에대한불안감이다시고조되기시작하면서독일의국채수익률은하락세로전환

20 일본 10 년물국채수익률추이 1.4 (%) '10.12 '11.03 '11.06 '11.09 '11.12 주 : Bloomberg 독일 10 년물국채수익률추이 (%) '10.12 '11.03 '11.06 '11.09 '11.12 주 : Bloomberg 주요국국채수익률곡선변화추이 미국국채수익률곡선변화추이 4.0 (%) 개월 6 개월 1 년 3 년 5 년 10 년 자료 : Bloomberg 일본국채수익률곡선변화추이 (%) 개월 6 개월 1 년 3 년 5 년 10 년 자료 : Bloomberg 독일국채수익률곡선변화추이 (%) 자료 : Bloomberg 3 개월 6 개월 1 년 3 년 5 년 10 년

21 주요국정책금리전망 미국연방기금금리 14 년까지동결전망 미국연방기금금리전망 미국은자국경기회복지연에대한불안및유럽재정위기로인한글로벌경제부진 등으로인해저금리기조유지가필요한상황 - 12월경기선행지수 (0.4%) 및산업생산지수 (0.4%) 등이전월대비상승하는등미국경기침체에대한우려는다소완화되고있으나, 글로벌경제둔화및고용시장불안지속 ( 실업률 : 11월 8.7% 12월예상치 8.5%) 등으로인해소비심리가본격적으로회복되지는못하고있는상황 11월 S&P/ 케이스실러 20대도시주택가격지수는전년동월대비 3.7% 하락하여 14개월연속하락세지속 컨퍼런스보드의 1월소비자신뢰지수는전월 (64.5) 대비하락한 61.1을나타내는등시장안정에대한소비자들의신뢰회복이본격화되지못하고있어경기회복에대한기대감이높지못한상황 연준은현재의통화정책기조를 14년까지유지하겠다고발표했으며, 올해경제성장률전망치는하향조정함 - 지난 8월정례회의에서연방기금금리목표치를 % 로결정하고이를 13년중순까지유지하겠다고발표한바있으며이번회의에서는그기간을연장 연준의저금리기조연장에대해시장은 이와같은결정은연준이미국경제의회복속도에만족하지못하고있음을보여주는것 이라고평가 저금리기조유지를통해단기금리와장기금리를모두인하함으로써투자와소비를진작시키고이를통한경기부양효과를기대하고있는것으로분석됨 - 연준은미국의올해경제성장률전망치를 2% 중반대로하향조정 올해미국의 GDP 증가율전망치를 2.2~2.7% 로결정했는데, 이는작년 11월발표한 2.5~2.9% 보다낮아진것 연방기금금리선물금리 vs 연방기금금리 ( ~ ) 3 (%) 2.5 FED(FFR) '11.3 월물 '11.6 월물 '11.9 월물 '11.12 월물 '11.01 '11.04 '11.07 '11.10 '12.01 자료 : Bloomberg

22 BOJ 는 12 년중 현재의제로금리 수준유지전망 일본콜금리전망 BOJ 는기준금리를현재의제로금리수준에서동결하기로결정했으며, 올해경제성장률 전망치는하향조정함 - BOJ는올해경제성장률전망치를 2% 로하향조정하고, 성장둔화에대응하기위해현재제로금리 (0~0.1%) 수준의기준금리를그대로유지하기로결정 성장전망치하향조정은유럽의경제위기로수출이둔화되고, 유로존에대한불안으로인한안전자산선호로엔고현상이계속되면서기업의수익이감소할수있다는우려를반영한것 경기둔화및대외악재요인에대응하기위해 12년중제로금리유지전망 - 경기둔화가계속되고있는가운데최근엔고현상심화등의영향으로 BOJ는당분간저금리기조를고수할것으로예상됨 - 시장은 BOJ가유로존재정위기를최대위험으로보고있는것으로평가하고있으나, 유로존의위기가더심화되는국면으로접어들지않는이상 BOJ가추가적인완화조치에나서지는않을것으로전망 ECB 는기준금리동결, 12 년 1분기중추가적인금리인하가능성 유로지역기준금리전망 1/12일개최된 ECB의금융통화정책회의에서는현재 1.0% 의기준금리를유지하기로결정 - 마리오드라기총재취임이후 11월과 12월, 두달연속으로기준금리를 25bp씩인하한 이후첫동결로, 시장에서예상했던결과와일치 - ECB 총재는정책회의후가진기자회견에서 " 일부경제지표에따르면경제활동이어느정도안정된조짐을보이곤있지만여전히경기악화및불확실성이남아있다 " 며금리동결이유를설명 12년 1분기중 ECB의추가금리인하가능성을배제할수없는상황 - 유로존의 1월인플레이션율이 12월에이어 2.7% 를기록하는등인플레압력이점차진정되는기미를보임에따라 ECB가추가금리인하를시행할수있다는전망에힘이실리고있음 전문가들은대부분의유로존국가들이경기침체국면으로접어들가능성이크기때문에 CPI 하락추세는당분간이어질것으로전망 - 인플레하락추세가뚜렷해지면서 올해중반을전후로인플레이션율이 2% 수준까지내려올것 " 이라는전망도나오고있음 현재의인플레이션율이좀더하락하여 ECB 목표치인 2% 에근접할경우올 1분기이내에기준금리추가인하가시행될가능성도배제할수없음

23 중국통화확장정책의 일환으로지준율 인하예상 중국기준금리전망 중국인민은행은 2 월중기준금리는동결하되, 지급준비율은인하할것으로예상 - 최근중국인민은행은 2 주사이 4 차례나온건한통화정책기조를강조하며시세 변화에따라선제적으로미세조정을할것이라고밝힘 - 최근중국의외화자산규모가감소추세를보이고있어지준율인하를통한유동성공급을확대하여시장을안정시킬필요성증가 - 12월물가상승률이전년대비 4.07% 를기록하여인플레이션압력완화되고, M2 증가율이상승추세 (11월 12.7% 12월 13.6%) 에있으나여전히정부의연간목표인 16% 를하회하여통화확장정책을시행할여력이충분 - 최근부동산가격하락지역이전국으로확산되고있고, 중국의수출증가율이 1월에도둔화될것으로예상되어경기부양책을시행할가능성증가 중국의 CPI 상승률추이 16.0 (%) 14.0 소비자물가 식료품 '08.08 '08.12 '09.04 '09.08 '09.12 '10.04 '10.08 '10.12 '11.04 '11.08 '11.12 자료 : Bloomberg 중국의금리및지준율추이 3.6 (%) (%) 3.4 기준금리 ( 좌축 ) 3.2 대형은행지준율 ( 우축 ) '10.09 '10.12 '11.03 '11.06 '11.09 '11.12 자료 : Wind 투자은행들의주요국기준금리전망 12.1Q '12.2Q '12.3Q '12.4Q '13.1Q '13.2Q FRB ECB BOJ PBOC 자료 : Bloomberg 중간값, 2/6 기준

24 해외조달시장 2012 년 1 월중국제채권시장동향 1월중선진국국채지수와신흥국국채지수모두전월말대비상승 선진국및신흥국국채시장 선진국국채지수는 11.12월말 pt에서 12.1월말 pt로 0.50pt 상승 - 프랑스를포함한유로존국가들에대한대규모신용등급강등소식으로안전자산으로여겨지는미국, 독일등선진국국채에대한수요가증가 미국과독일의 10년물국채수익률은 1월말기준 1.7% 대로하락 - ECB가 1/12일기준금리를동결하고국채매입을통한양적완화에주력하기로결정했으며, FRB가 1/25일 2014년까지제로금리수준의기준금리를유지하기로결정하는등주요국의저금리기조및양적완화정책또한선진국국채지수에영향신흥국국채지수는 11.12월말 567.0pt에서 12.1월말 577.0pt로 10.0pt 상승 - 유럽재정위기에따른반사이익으로신흥국국채에대한투자수요가증가하며신흥국국채지수상승 - 신흥국국채스프레드도 11.12월말 bp 에서 12.1월말 bp 로 10.21bp 축소 선진국및신흥시장국채지수 신흥국국채스프레드 자료 : JPMorgan( 신흥국국채지수 ), Merrill Lynch( 선진국국채지수 ) 자료 : JPMorgan 신용평가사들의유로존국가신용등급에대한추가하향조정이이어짐 1 월중주요국가신용등급변화 지난해에이어재정위기를겪고있는유로존국가들에대한신용등급하향조정이이어짐 - S&P는 1/13일프랑스를포함한유로존 9개국가의신용등급을강등프랑스와오스트리아의신용등급이최고등급인 AAA' 에서 AA+' 로강등스페인, 이탈리아, 포르투갈등남유럽국가의신용등급도하향조정 S&P는최근유럽정책당국의재정위기해결노력이유로존의 구조적인스트레스 를 해결하기에는불충분하다는점을강등배경으로지적 - 1/27 일에는 Fitch 가이탈리아, 스페인, 벨기에, 슬로베니아, 사이프러스등유로존 5 개 국가의신용등급을하향조정

25 Fitch 는 1/6 일헝가리의재정상황, 대외자금조달환경, 성장전망악화로인해 IMF, EU 와의 구제금융협상이실패할경우큰위험에처할수있다며신용등급을정크등급으로강등 한편유럽국가들의신용등급하향조정이이어진것과는달리, 1/18 일 Moody's 는 98 년 아시아외환위기이후처음으로인도네시아의신용등급을투자등급으로상향조정 구분국가명변경일신용평가사기존등급신규등급 유럽 1 월중주요국신용등급변동내역 헝가리 1/6 Fitch BBB- BB+ 프랑스 1/13 S&P AAA AA+ 스페인 1/13 S&P AA- A 1/27 Fitch AA- A 이탈리아 1/13 S&P A BBB+ 1/27 Fitch A+ A- 포르투갈 1/13 S&P BBB- BB 오스트리아 1/13 S&P AAA AA+ 슬로바키아 1/13 S&P A+ A 슬로베니아 1/13 S&P AA- A+ 1/27 Fitch AA- A 사이프러스 1/13 S&P BBB BB+ 1/27 Fitch BBB BBB- 말타 1/13 S&P A A- 벨기에 1/27 Fitch AA+ AA 아시아인도네시아 1/18 Moody's Ba1 Baa3 우리나라해외조달시장현황 1 월중한국물의 대외신인도소폭 개선 1 월중한국물외평채가산금리및 CDS 스프레드동향 1 월중한국물의대외신인도는전월말대비소폭개선 - 19 년만기외평채가산금리는 월말 144bp 에서 1 월말 144bp 로변화가없었으나, 5 년물 CDS 스프레드는 월말 bp 에서 12.1 월말 bp 로하락 - 유로존국가들에대한국제신용평가사들의대규모신용등급강등조치에도불구하고, 신흥국 채권에대한투자수요및긍정적전망으로한국물의대외신인도개선 외평채가산금리추이 한국물 CDS 프리미엄추이 자료 : 국제금융센터 자료 : CMA

26 1월중국내기관들의해외차입활발히진행 1 월중해외자금차입현황 1월중조달여건개선과함께국내기관들의해외채권발행이활발해짐 - 수출입은행은 1/4일국내금융기관으로서는최대규모인 22억 5천만달러의글로벌본드발행 5년만기 12억 5천만달러 (T+3.15%) 와 년만기 10억달러의 Dual Tranche 구조로 발행되었으며, 09년정부가 30억달러의외평채를발행한이후최대규모 - 한국가스공사는국내최초로 중도상환없이 30년만기 조건의글로벌채권 7억 5천만달러규모를발행했으며, 동자금은해외자원개발등을위해사용될예정 - 기업은행의캥거루본드, 수출입은행의링기트본드등기타통화표시해외채권발행도활발 1 월중국내기관주요해외차입현황 자료 : Bloomberg

27 대외불안요인에따라해외조달시장여건이악화될가능성에대비 조달시장전망 주요국의저금리기조유지및양적완화확대등으로단기금융시장지표소폭하락 - 3개월물 Libor 금리는 11년말 0.581% 에서 12.1월말 0.542% 로소폭하락 - TED 스프레드는 11년말 0.57% 에서 12.1월말 0.49%, OIS 스프레드는 11년말 0.50% 에서 12.1 월말 0.45% 로소폭축소 TED 스프레드와 OIS 스프레드는 10 년말각각 0.18%, 0.12% 수준에서 11 년말 0.57%, 0.50% 로점진적으로확대됨 한국물의대외신인도는지난해연말이후소폭개선 - 19 년만기외평채가산금리는 1 월말 144bp 로전년말대비변화가없었으나, 5 년만기 한국물 CDS 스프레드가 1 월말 bp 로전년말대비 12.04bp 축소 한국계외화채권에대한인식이양호한재정건전성, 풍부한외환보유액, 은행권의낮은 부실채권비율등으로과거보다개선 ( 국제금융센터 ) - 금융당국의은행들에대한외환건전성개선요구및국내은행들의꾸준한외화자금 확보로은행부문의외환건전성은양호한수준을유지 금융감독원에따르면, 월말국내은행들의외화유동성비율은 104.2% 로 11 월의 103.2% 보다상승했으며, 지도기준인 85% 를크게상회하는것으로나타남 한국물의발행여건이소폭개선됐음에도불구하고, 유럽재정위기심화우려, 미경기 회복불확실성등대외불안요인으로해외조달여건이악화될가능성이있음 - 12 년 1 분기중 PIIGS 국가들의대규모국채만기도래로유럽재정위기가심화될가능성 12 년 2~3 월중만기도래하는 PIIGS 국가의국채규모는 1,567 억유로로연간만기도래 액의 28% 를차지 1 월중남유럽국가뿐만아니라프랑스, 오스트리아등유로존핵심국의신용등급이하락한 가운데, 유럽재정안정기금 (EFSF) 의신용등급도최고등급에서한단계아래로하향조정 - 최근발표된미국경제지표들의부진으로경기회복에대한기대감하락 11.4 분기 GDP 성장률이시장예상 (3.0%) 보다낮은 2.8% 를기록 미 20 대도시주택가격을나타내는 S&P/ 케이스실러지수가 11 월전년동기대비 3.67% 하락 미 1 월컨퍼런스보드소비자신뢰지수가 월 (64.8), 시장예상치 (68.0) 에크게못미치는 61.1 을기록 대외여건악화에대비, 조달시기조절및통화다변화를통한조달비용감소에 노력할필요성 - 국제금융센터에따르면, 12 년만기도래하는한국계해외채권은 266 억달러규 모로, 신규자금수요까지감안할경우 12 년해외채권발행액은사상최대인 300 억달러이상을기록할전망 - 전통적인외화조달통화인달러화와유로화외에차입시장및수단을다양화할필요

28 별표 주요세계경제지표 - 선진국 주요세계경제지표 - 개도국 주요국제금융지표 국제자본시장주요지표

29 주요세계경제지표 - 선진국 전년동기대비증감 (%) 최근 1 년실적 ($10 억 ) GDP 산업생산소비자물가무역수지경상수지 실업률 (%) 미국 +1.5 Q Dec +3.0 Dec Nov Q3 8.5 Dec 일본 -0.7 Q3-4.0 Nov -0.5 Nov -9.4 Nov Nov 4.5 Nov 영국 +0.8 Q4-3.1 Nov +4.2 Dec Nov Q3 8.4 Nov 캐나다 +2.4 Q Oct +2.3 Dec +0.2 Nov Q3 7.5 Dec 유로지역 +1.4 Q3-0.3 Nov +2.8 Dec Nov Nov 10.3 Nov 프랑스 +1.5 Q Nov +2.5 Dec Nov Nov 9.8 Nov 독일 +2.5 Q Nov +2.1 Dec Nov Nov 6.8 Dec 이탈리아 +0.2 Q3-4.1 Nov +3.3 Dec Nov Nov 8.6 Nov 스페인 +0.8 Q3-7.0 Nov +2.4 Dec Nov Oct 22.9 Nov 주요세계경제지표 - 개도국 전년동기대비증감 (%) 최근 1년실적 ($10억) GDP 산업생산소비자물가무역수지경상수지 실업률 (%) 중국 +8.9 Q Dec +4.1 Dec Dec Q3 6.1 (2010) 홍콩 +4.3 Q Q Dec Dec Q3 3.3 Dec 인도 +6.9 Q Nov +9.3 Nov Nov Q (2010) 인도네시아 +6.5 Q Nov +3.8 Dec Nov +3.6 Q3 6.6 Aug 말레이시아 +5.8 Q Nov +3.0 Dec Nov Q3 3.1 Nov 싱가포르 +3.6 Q Dec +5.5 Dec Dec Q3 2.0 Q3 한국 +3.4 Q Nov +4.2 Dec Dec Nov 3.1 Dec 대만 +3.4 Q3-8.1 Dec +2.0 Dec Dec Q3 4.3 Nov 태국 +3.5 Q Nov +3.5 Dec Nov Nov 0.8 Sep 아르헨티나 +9.3 Q Nov +9.5 Dec Nov nil Q3 7.2 Q3 브라질 +2.1 Q3-2.5 Nov +6.5 Dec Dec Nov 5.2 Nov 칠레 +4.8 Q Nov +4.4 Dec Dec -1.2 Q3 7.1 Nov 멕시코 +4.5 Q Nov +3.8 Dec -1.3 Nov Q3 4.5 Dec 러시아 +4.8 Q Dec +6.0 Dec Nov Q4 6.1 Dec

30 주요국제금융지표 주요 지표 변동율 (B-A) 12.1월말 (B) 11.12월말 (A) '10년말 '09년말 한국시장 환율 원 / 달러 , , , , 원 / 엔 (100엔) , , , , 금리 CD 국고채 (3년) 회사채 (3년) 국고채 (10년) 주가 KOSPI , , , , KOSDAQ 해외시장 환율 엔 / 달러 달러 / 유로 금리 USD 3M LIBOR Yen 3M LIBOR Euro 3M LIBOR 미국 Treasury 10년 독일 Bund 10년 일본 JGB 10년 주가 Dow Jones Industrial Average , , , , NASDAQ , , , , Nikkei , , , , DAX , , , , 상품시장 유가 Dubai WTI 1) 상품지수 R/J CRB 선물가격지수 DJ-AIG 상품지수 귀금속 금 ($/oz) 2) , , , ,097.6 은 ($/100oz) 2) , , , ,684.5 비철금속 구리 ($/MT) 3) , , , ,375.0 알루미늄 ($/MT) 3) , , , ,230.0 니켈 ($/MT) 3) , , , , ,525.0 아연 ($/MT) 3) , , , ,560.0 반도체 DDR2 512MB (64M 8, 667Mhz) DDR2 1GB (128M 8, 800Mhz) NAND Flash 4G (512M 8, SLC) 주 1) 1개월선물, NYMEX 기준 2) 3개월선물, 시카고상품거래소 (CMX) 기준 3) 3개월선물, 런던금속시장 (LME) 기준

31 국제자본시장주요지표 유통채권 Coupon Cash UST가산 Swap가산 전일대비 KDB 09/10/' % KDB 01/23/'14 8 % KDB 08/10/' % KDB 09/09/'16 4 % KDB 05/04/' % KOFC 09/20/' % IBK 09/29/' % Korea 04/16/' % KEXIM 10/20/' % KEXIM 01/11/'17 4 % KEXIM 04/11/'22 5 % CDS 전일대비 USD 전일대비 Korea CDS 5Y 149 bp -4 bp O/N 0.14 % 0.00 % KDB CDS 5Y 172 bp 1 bp 3M Libor 0.54 % 0.00 % KEXIM CDS 5Y 174 bp 0 bp 6M Libor 0.78 % 0.00 % Woori CDS 5Y 181 bp -11 bp 1Y Libor 1.10 % 0.00 % itraxx Europe 143 bp -4 bp Swap 1Y 0.50 % 0.00 % itraxx Asia IG 182 bp -3 bp Swap 3Y 0.59 % 0.00 % CDX NA IG 101 bp -1 bp Swap 5Y 0.99 % 0.00 % JPM EMBI+ 370 bp 2 bp Swap 10Y 1.92 % 0.00 % 주요국국채 미국 한국 일본 독일 싱가포르 홍콩 중국 스위스 1Y 0.11 % 3.38 % 0.12 % 0.09 % 0.32 % 0.14 % 2.80 % - 5Y 0.70 % 3.49 % 0.34 % 0.74 % 0.47 % 0.55 % 3.04 % 0.24 % 10Y 1.80 % 3.77 % 0.97 % 1.79 % 1.53 % 1.27 % 3.41 % 0.72 % 베이시스 USSP JPY EUR SGD CHF AUD MYR U$ 3M v 6M 1Y 38 bp -33 bp -62 bp -8 bp -26 bp 18 bp -110 bp 23 bp 3Y 30 bp -65 bp -55 bp -35 bp -37 bp 22 bp -138 bp 15 bp 5Y 28 bp -78 bp -48 bp -54 bp -42 bp 28 bp -153 bp 12 bp 주가지수 전일대비 VIX 상품 전일대비 주요국 CDS 전일대비 Dow 12, VIX Greece 6,061 bp 632 bp DAX 6, GOLD 1,734-1 France 181 bp 5 bp Nikkei 8,803 9 Oil (WTI) Spain 376 bp -3 bp KOSPI 1, BDI Japan 138 bp 3 bp 자료 ) Bloomberg

32 한국산업은행조사분석부 서울특별시영등포구여의도동 16-3 ( 원형관 4 층 ) 담당자한국산업은행조사분석부국제경제팀 이윤재팀장총괄전화 ) 팩스 ) 이메일 eyoonjae@kdb.co.kr 이효찬수석연구원 김예진선임연구원 한정원전임연구원 환율 위안화, 환율 국제금리 전화 ) 전화 ) 전화 ) 팩스 ) 팩스 ) 팩스 ) 이메일 lhc@kdb.co.kr 이메일 yaejinkim@kdb.co.kr 이메일 jwhan@kdb.co.kr 황현정선임연구원해외조달시장전화 ) 팩스 ) 이메일 hhj03@kdb.co.kr