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1 LG 디스플레이 (3422) 디스플레이 29 년 7 월 17 일 COMPANY RESULT 매수 주가 (7 월 16 일 ) 적정주가 34,8 원 42, 원 소현철 하준두 2) ) johnsoh@goodi.com jdha117@goodi.com KOSPI : 1,432.22p KOSDAQ : p 시가총액 : 12,452. 십억원 액면가 : 5, 원 발행주식수 : 백만주 유동주식수 : 백만주 (62.%) 52 주최고가 / 최저가 : 34,8 원 /16,65 원 일평균거래량 (6 일 ) : 4,179,264 주 일평균거래액 (6 일 ) : 13,525 백만원 외국인지분율 : 29.42% 주요주주 : LG 전자 37.9% 국민연금기금 5.17% 절대수익률 3 개월 11.7% 6 개월 44.4% 12 개월 13.% KOSPI 대비 3 개월 4.3% 상대수익률 6 개월 14.5% 12 개월 18.9% 주가차트 ( 원 ) (8년7월 =1) 6, 15 4, 2, 종합주가지수 =1 8 년 7 월 8 년 1 월 9 년 1 월 9 년 4 월 9 년 7 월 LG 디스플레이주가 ( 좌축 ) KOSPI 지수대비상대지수 ( 우축 ) 투자의견및적정주가추이 ( 원 ) 1, 5, 1 축소 7년7월 8년1월 8년7월 9년1월 9년7월 적정주가 ( 좌축 ) LG 디스플레이주가 ( 좌축 ) 투자판단 ( 우축 ) 5 매수 중립 CRT 와 PDP TV 는역사의뒤안길로사라진다 2분기영업이익 2,18억원, EBITDA 9,38억원으로당사추정치상회 2분기연결기준영업이익과 EBITDA 은신규 8세대와 6세대의조기풀가동과면적당판가 1.5% QoQ 상승으로 2,18억원, 9,38억원을기록하여당사추정치를상회하였다. 특히, 순이익은약 1,억원의외환차익으로당사추정치 (1,47억원 ) 을상회한 3,2억원을기록했다. 3분기영업이익 9,2억원, EBITDA 1조6,45억원으로급증전망 Glass와 DBEF 등핵심부품부족과성수기수요가맞물려 LCD 패널가격상승이지속되고있어 3분기연결기준영업이익과 EBITDA은 9,2억원, 1조6,45억원으로급증할것으로예상된다. 8세대추가투자로 CRT 와 PDP TV 퇴출가속화동사는 8세대 3.3 조원추가투자를통해서글로벌 TV 시장에서 CRT 와 PDP TV를퇴출시켜신규 LCD TV 수요를창출할것으로예상된다. 특히, 동사는 LG이노텍과의수직계열화를통해서 LED TV 생산능력을배가시킬것으로예상되기때문에 PDP TV 세계 1위파나소닉과 3위 LG전자는 21년부터선진시장에서 PDP TV 판매를대폭축소시키고동사로부터 LED TV 패널구매를확대할것으로예상된다. 7세대감가상각종료로가격경쟁력확보 29년 12월 7세대 (4조원투자 ) 공장의감가상각비가세계최초로완료가된다. 이는대만업체대비 2년6 개월이상앞서는것이기때문에동사의가격경쟁력를강화시켜줄것으로판단된다. 특히, 동사는 21년상반기 TV 비수기시기에공격적인가격정책을통해서경쟁업체대비높은시장점유율을유지할것으로판단된다. 목표주가 42,원, 투자의견 매수 유지목표주가 42,원은 29년예상 BPS 28,913원의 Target PBR 1.45배에해당되며, 4년간평균 PBR 1.75배보다도 17% 낮아충분히도달가능한수준이라고판단된다. 특히, 3분기부터시작되는 Back-to-School 세일및하반기성수기 TV 판매량추이여부에따라서목표주가가상향조정될가능성이높다. 일각에서는대규모신규투자로인해 21년하반기심각한공급과잉우려를제기하고있으나, 29년글로벌 CRT와 PDP TV 시장규모 (68백만대 ) 를고려할경우 21년하반기공급과잉가능성은낮다고판단된다. 오히려, 선진시장에서 LED TV, 신흥시장에서 LCD TV 수요가본격화되면서새로운 TV 역사가창출될것으로판단된다. 12월결산 매출액 영업이익 세전이익 순이익 EPS 증가율 PER EV/EBITDA PBR ROE 순부채비율 배당수익률 ( 십억원 ) ( 십억원 ) ( 십억원 ) ( 십억원 ) ( 원 ) (%) ( 배 ) ( 배 ) ( 배 ) (%) (%) (%) 27 14, , , ,344. 3, , , , ,86.9 3,38 (19.1) (2.7) E 19, , , , , E 2, ,13.6 2, , , (7.2) E 2, ,83. 2,35.9 1, , (19.) 1.4 Korea Equity Research

2 COMPANY RESULT LG 디스플레이 29 년 7 월 17 일 실적분석및전망 영업이익, 2 분기 2,18 억원흑자전환 3 분기 9,2 억원급증전망 2 분기영업이익 2,18 억원으로턴어라운드달성 29 년 2 분기원 / 달러환율하락 (1 분기 1,459.3 원 2 분기 1,321.6 원 ) 에도불구하고, 면적당판가 1.5% QoQ 상승과판매면적 33.4% QoQ 증가로매출액은 4 조 8,91 억원으로분기별사상최고의실적을기록하였다. 신규 8 세대와 6 세대조기풀가동에따른판매량급증과고정비의대폭적인절감으로영업이익은 2,18 억원으로당사추정치 (1,73 억원 ) 대비 26.4% 상회하였고, EBITDA 는 9,38 억원으로당사추정치 (8,43 억원 ) 보다도 95 억원이나초과하였다. 감가상각비가 5 억원이추가계상되었다는점을감안한다면실제영업이익은 2,7 억원으로추정된다. 또한, 순이익은외환차익약 1, 억원발생으로 3,2 억원을기록해당사추정치 (1,47 억원 ) 대비 15.1% 상회한놀라운실적을보여주었다. 29 년 2 분기실적비교 ( 연결기준 ) ( 십억원 ) 2Q9P 1Q9 % QoQ 2Q8 % YoY 2Q9(GMSH) 차이 (%) 매출액 4,891 3, , , 영업이익 218 (412) 흑자전환 889 (75.4) 세전이익 35 (372) 흑자전환 93 (62.3) 순이익 32 (255) 흑자전환 759 (6.2) EBITDA ,587 (4.9) 영업이익률 (%) 4.5 (11.2) 세전이익률 (%) 7.2 (1.1) 순이익률 (%) 6.2 (7.) EBITDA (%) 자료 : LGD, 굿모닝신한증권추정 LCD 유리공급부족지속전망 28 년 1 월부터 6 개월간대만 LCD 업체들은취약한고객구조 (TV 용 Captive 고객부재 ) 로인해가동률을크게낮추었다. 이로인해글로벌 LCD 유리업체들은대만에있는유리용탱크 (Furnace) 가운데상당부분의가동을중단해버렸다. 그러나, 2 분기부터중국가전하향정책과 LCD TV 의 CRT TV 대체수요로대만업체들의 LCD 유리주문이급증하였으나, 재가동하고있는 LCD 용유리탱크에서품질이슈가생겨유리공급부족상태에빠졌다. 유리공급부족은 3 분기내내지속될것으로전망된다. 특히, 세계 LCD 유리시장점유율 52% 차지하고있는미국코닝은한국에있는유리용탱크는풀가동하고있으나, 대만에있는유리용탱크는보수적으로운영하고있다. 이는코닝이글로벌 TV 브랜드가없는대만에서의사업리스크를낮추기위한조치라고판단된다. LCD 유리수급추이 (m2) 7, 6, 5, 4, 3, 2, 1, 수요 공급 - 3Q7 4Q7 1Q8 2Q8 3Q8 4Q8 1Q9 2Q9 3Q9E 정리 2

3 COMPANY RESULT LG 디스플레이 29 년 7 월 17 일 7 월 32 LCD 가격 +8.8% MoM 15.4 노트북패널가격추이 전통적인성수기수요로 LCD 패널수요가증가하고있으나, LCD 용유리, DBEF ( 휘도향상필름 ) 등주요부품공급부족으로인해 7 월대형 LCD 패널가격의상승세가지속될전망이다. 특히, 글로벌 TV 업체들이 LCD TV 시장점유율확대를위해서패널을구매를확대하고있어 LCD TV 패널가격상승세가높을것으로판단된다. 7 월 32 HD 과 42 FHD LCD TV 패널가격은 6 월대비각각 8.8%, 4.2% 상승한 $21, $37 으로예상된다. 17 모니터패널가격추이 월 9월 1월 11월 12월 1월 2월 3월 4월 5월 6월 7월 8월 9월 28년 29년 월 9월 1월 11월 12월 1월 2월 3월 4월 5월 6월 7월 8월 9월 28년 29년 32 HD LCD TV 패널가격추이 42 FHD LCD TV 패널가격추이 월 9월 1월11월12월1월 2월 3월 4월 5월 6월 7월 8월 9월 28년 29년 월 9월 1월11월12월1월 2월 3월 4월 5월 6월 7월 8월 9월 28년 29년 3 분기영업이익 9,2 억원, EBITDA 1 조 6,45 억원예상 성수기수요와낮은재고수준으로대형 LCD 패널가격이상승하고있어 3 분기면적당판가는 1.7% QoQ 상승한 US$818 으로예상된다. 현재부품부족으로 3 분기부품단가인하는미미할것으로예상되어 3 분기면적당 Cash cost 는.6% QoQ 하락한 US$594 으로전망된다. 한편, 신규 6 세대와 8 세대에서 Capa 확대및기존공장생산성제고로 3 분기판매면적은 17.2% QoQ 증가할것으로예상된다. 따라서, 3 분기영업이익은 2 분기 2,18 억원대비 322% 증가한 9,2 억원으로분기별사상최대이익을기록할것으로예상된다. 3 분기 EBITDA 는전분기대비 7,7 억원증가한 1 조 6,45 억원으로역대최고치를경신할것으로전망된다. 11 월부터통상적인비수기돌입에따른가동률하향조정과가격하락으로 4 분기영업이익은 5,98 억원으로예상된다. 그러나, 글로벌 LCD TV 판매추이에따라서 4 분기영업이익은상향조정될여지가있다고판단된다. 3

4 COMPANY RESULT LG 디스플레이 29 년 7 월 17 일 실적추이 ( 연결기준 ) ( 십억원 ) 1Q8 2Q8 3Q8 4Q8 1Q9 2Q9P 3Q9E 4Q9E 1Q1E 2Q1E 3Q1E 4Q1E 28 29E 21E 매출액 4,36 4,211 3,861 4,156 3,666 4,891 6,1 5,52 4,514 4,996 5,66 5,52 16,264 2,59 2,618 영업이익 (288) (412) ,735 1,324 2,62 순이익 (684) (255) ,87 1,241 1,836 EBITDA 1,566 1, ,645 1, ,93 1,441 1,211 4,276 4,54 4,562 영업이익률 (%) (6.9) (11.2) 순이익률 (%) (16.5) (7.) EBITDA (%) 출하면적 (m2) 3,188 3,275 3,674 3,859 3,754 5,7 5,87 6,82 5,853 6,576 7,271 7,723 13,997 2,714 27,423 % QoQ (6.7) (2.7) (3.8) ASP/ m2 1,339 1, , % QoQ (2.6) (4.8) (22.1) (22.8) (12.6) (7.8) (11.) (1.5) 1.5 (7.6) (19.2) (29.9) (13.2) Cashcost/ m % QoQ (4.9) (3.1) (3.3) (6.3) (1.7) (7.1) (.6) (3.6) (4.) (6.) (3.5) (3.) (14.7) (24.2) (15.3) F/X ( 원 / 달러 ) 946 1,9 1,59 1,46 1,459 1,322 1,25 1,2 1,15 1,15 1,15 1,15 1,81 1,286 1,15 자료 : LGD, 굿모닝신한증권추정 생산능력 ( Input Capacity) 추이 ('m 2 ) 12, 1, 8, G8 G7 G6 G5 이하 6, 4, 2, 1Q8 3Q8 1Q9 3Q9E 1Q1E 3Q1E 자료 : LGD, 굿모닝신한증권추정 영업이익추이 ( 연결기준 ) ( 십억원 ) 1, 영업이익 ( 좌축 ) 8 영업이익률 ( 우축 ) (2) (4) (6) 1Q6 3Q6 1Q7 3Q7 1Q8 3Q8 1Q9P 3Q9E 1Q1E 3Q1E 25% 2% 15% 1% 5% % -5% -1% -15% -2% 자료 : LGD, 굿모닝신한증권추정 4

5 COMPANY RESULT LG 디스플레이 29 년 7 월 17 일 CRT 와 PDP TV 퇴출가속화 신흥시장에서 LCD TV, 선진시장에서 LED TV 대중화가속화 32 LCD TV 가격은 89% 하락 29 년 4 분기 32 LCD TV 가격은 24 년 2 분기 $3,871 대비 89% 하락한 US$416 으로예상된다. 이는 24 년 1 분기 29 CRT TV 가격 US$416 대비 17% 낮아중국, 인도등신흥국가에서도 CRT TV 가급속하게퇴출될것으로예상된다. 29 년 4 분기 42 FHD LCD TV 가격은 US$767 으로 26 년 4 분기 42 HD PDP TV 가격 US$1,398 대비 45% 싸기때문에북미와유럽등의선진시장에서 PDP TV 퇴출이본격화될것으로전망된다. 32 LCD TV 소비자가격추이 4, 3,5 3, 2,5 2, 3,871 3,461 3,459 3,54 2,62 2,12 1,776-89% 1,5 1, 5 1,49 1,439 1,34 1, Q4 3Q4 1Q5 3Q5 1Q6 3Q6 1Q7 3Q7 1Q8 3Q8 1Q9 3Q9 29 CRT vs. 32 LCD TV 소비자가격 42 HD PDP vs. 42 FHD LCD TV 소비자가격 ,5 1, , " CRT 32" LCD 42" HD PDP 42" FHD LCD 1Q4 4Q9E 4Q6 4Q9E 4 LED TV 가격은 $1,599 진입으로대중화확산중 29 년 LCD TV 수요는 26% YoY 증가한 132 백만대로예상된다. 그러나, 29 년 CRT TV 수요는 37% YoY 감소한 54 백만대로예상되며, PDP TV 수요는 2% YoY 감소한 14 백만대로예상된다. 최근미국최대가전유통업체인베스트바이 (Bestbuy) 는삼성전자 4 LED TV (FHD, 12Hz 기준 ) 를 $1,599 에판매하고있다. 베스트바이는미국에서아날로그방송중단에따른특수를최대한활용하기위해서 LED TV(LED 용백라이트채용 LCD TV) 의판매확대를추진하고있다고판단된다. 지난 5 년간 LCD TV 성장역사를돌이켜보면 $1,5 의가격은 LCD TV 판매가폭발적으로증가하는 Magic Price 이다. 25 년 4 분기 32 LCD TV 가격이 $1,49 되면서 25 년 4 분기 32 LCD TV 판매량은 85.7% QoQ 증가한 2.6 백만대를기록하였다. 26 년 4 분기 4 /42 LCD TV 가격이 $1,565 되면서 26 년 4 분기 4 /42 LCD TV 판매량은 1% QoQ 증가한 2.4 백만대를기록하였다. 따라서, 29 년북미 Black Friday 세일기간중에 4 LED TV 가현재보다 1% 이상하락한 $1,399 에판매될것으로예상되는바조만간선진시장에서 LED TV 대중화가빠르게확산될것으로판단된다. 5

6 COMPANY RESULT LG 디스플레이 29 년 7 월 17 일 글로벌 TV 수요전망 ( 백만대 ) LCD 25 PDP 2 CRT '4 '5 '6 '7 '8 '9 E '1 E '11 E '12 E LCD PDP CRT 추정 북미시장삼성전자 LCD TV 가격 (7 월 16 일자기준 ) 3, 2,699 2,5 2,99 2,199 2, 1,5 1, 1, , " 46" 55" 4" 46" 55" LED CCFL 자료 : Bestbuy(TV spec: FHD, 12Hz 기준 ) LED TV 수요추이 ( 백만대 ) E 21E 211E 212E 213E 6

7 COMPANY RESULT LG 디스플레이 29 년 7 월 17 일 부록 : 요약재무제표 대차대조표 12월결산 ( 십억원 ) E 21E 211E 자산총계 13, ,52. 16, , ,947.6 유동자산 5, , , , ,66.6 현금및현금성자산 1,19.7 1,27.8 1,6.7 1,96.7 2,953.6 단기투자자산 , 매출채권 2, , ,257. 2,32. 2,328.1 재고자산 ,74.8 1,14.8 1,18.6 기타 비유동자산 7,75.2 1, , ,28.6 1,34.9 투자자산 ,19.7 1,69.1 1,119.2 유형자산 6,83.6 8, , , ,389.6 무형자산 부채총계 5,15.1 7,226. 5, , ,969.7 유동부채 2, , ,374. 2,985. 2,668. 매입채무 ,177. 1,29.8 1,214. 단기차입금..... 유동성장기부채 기타 , , , ,24. 비유동부채 2, , , , ,31.6 사채 1, , 장기차입금 , 기타 자본총계 8, ,276. 1, , ,977.9 자본금 1, , , , ,789.1 자본잉여금 2, , , , ,311.1 자본조정..... 기타포괄손익누계액 이익잉여금 4, ,1.9 6,54.6 7, ,686.9 총차입금 3, ,8.4 2, , 순차입금 ( 순현금 ) 1,261.1 (254.5) (879.) (2,658.5) 손익계산서 12월결산 ( 십억원 ) E 21E 211E 매출액 14, , , , ,232.4 증가율 (%) 수출비중 (%) 매출원가 12, , , , ,194.1 증가율 (%) (1.3) (.) 매출총이익 2,86.4 2, , , ,38.3 매출총이익률 (%) 판매비와관리비 증가율 (%) 영업이익 1, , , ,13.6 2,83. 증가율 (%) 흑전 3. (16.8) 영업이익률 (%) 영업외수익 ( 비용 ) 54.4 (242.8) 이자수익 이자비용 외화관련이익 ( 손실 ) 62.8 (59.)... 자산처분이익 ( 손실 ) 지분법이익 ( 손실 ) (6.3) (29.5) 기타영업외수익 ( 비용 ) 법인세차감전계속사업이익 1, , , , ,35.9 법인세비용 계속사업이익 1,344. 1,86.9 1, , ,974.8 중단사업이익..... 당기순이익 1,344. 1,86.9 1, , ,974.8 증가율 (%) 흑전 (19.1) 당기순이익률 (%) EBITDA 4, , , , ,524. 증가율 (%) (6.7) 배당성향 (%) 현금흐름표 12월결산 ( 십억원 ) E 21E 211E 영업활동으로인한현금흐름 2, , , , ,37.4 당기순이익 1,344. 1,86.9 1, , ,974.8 유형자산감가상각비 2,61.3 2,28.6 2,62. 2, ,4.4 무형자산상각비 지분법손실 ( 이익 ) (45.7) (48.8) (49.4) 투자자산처분손실 ( 이익 ) 유형자산처분손실 ( 이익 ) (3.1) (2.8) (2.9) (3.) (3.2) 영업활동자산, 부채의변동 (1,249.3) (1,297.7) (634.9) (6.) 기타 (239.9) (176.1) 13.1 투자활동으로인한현금흐름 (2,98.2) (4,159.6) (1,51.6) (2,27.8) (2,444.8) 단기투자자산의감소 (-증가) (785.) (1,27.) 1, (32.9) 장기투자자산의감소 (-증가) (85.) (13.8)... 유형자산의감소 (-증가) (1,26.1) (2,613.) (2,743.6) (2,192.2) (2,412.) 기타 (22.1) (145.8)... Free Cash Flow ,4. 1,925.6 재무활동으로인한현금흐름 (564.2) (697.8) (948.) (5.) (932.7) 단기차입금증가 ( 감소 )..... 유동성장기부채의증가 ( 감소 ) (557.3) (351.2) (198.7) 3. (35.) 사채의증가 ( 감소 ) (81.4) (78.3) (53.) (4.) (3.) 장기차입금의증가 ( 감소 ) (4.4) (4.) (13.8) 자본증가 ( 감소 )..... 배당금지급. (268.4) (178.9). (178.9) 기타..... 현금의증가 ( 감소 ) (147.1) 기초의현금 ,19.7 1,27.8 1,6.7 1,96.7 기말의현금 1,19.7 1,27.8 1,6.7 1,96.7 2,953.6 설비투자 / 매출액 (%) 감가상각비 / 매출액 (%) 감가상각비 / 설비투자 (%) 자료 : 회사자료, 굿모닝신한증권추정 주요투자지표 12월결산 E 21E 211E EPS ( 원 ) 3,756 3,38 3,442 5,132 5,519 Adj. EPS ( 원 ) 3,748 3,3 3,434 5,124 5,51 BPS ( 원 ) 23,167 25,924 28,913 34,46 39,65 DPS ( 원 ) PER ( 배 ) Adj. PER ( 배 ) PBR ( 배 ) PCR ( 배 ) EV/ EBITDA ( 배 ) PEG ( 배 ) 배당수익률 (%) 수익성영업이익률 (%) EBITDA이익률 (%) 세전이익률 (%) 순이익률 (%) ROA (%) ROE (%) ROIC (%) 안정성부채비율 (%) 순부채비율 (%) 15.2 (2.7) 3.4 (7.2) (19.) 이자보상배율 ( 배 ) 활동성총자산회전률 ( 회 ) 매출채권회전률 ( 회 ) 재고자산회전률 ( 회 ) 매입채무회전률 ( 회 ) 운전자본회전률 ( 회 ) , 자료 : 회사자료, 굿모닝신한증권추정 7

8 굿모닝신한증권영업망 서울지역 강 남 2) 논현동영업소 2) 강남구청역 2) 강 남 중 앙 2) 관 악 2) 광 교 2) 광 화 문 2) 종로영업소 2) 구 로 2) 중앙유통단지영업소 2) 노 원 역 2) 논 현 2) 답 십 리 2) 성수동영업소 2) 도 곡 2) 대치동센트레빌영업소 2) 양재동영업소 2) 도곡명품플라자 2) 도곡중앙지점 2) 마 포 2) 명 동 2) 명품PB센터강남 2) 목 동 2) 목 동 중 앙 2) 방 배 동 2) 보 라 매 2) 82-2 삼 성 역 2) 삼성동아이파크영업소 2) 삼 풍 2) 남부터미널영업소 2) 상 암 동 2) 서 교 동 2) 송 파 2) 신 당 2) 종로광장시장영업소 2) 신 림 2) 신 반 포 2) 신 설 동 2) 동대문영업소 2) 압 구 정 2) 압구정 F C 2) 여 의 도 2) 동부이촌동영업소 2) 여의도명품플라자 2) 연 희 동 2) 영 등 포 2) 영 업 부 2) 서여의도영업소 2) 올 림 픽 2) 천호동영업소 2) 잠실롯데캐슬 2) 잠실신천역 2) 중 부 2) 창 동 2) 강북영업소 2) 태 평 로 2) 인천 ᆞ 경기지역 계 양 32) 부천상동영업소 32) 구 월 동 32) 동 두 천 31) 산 본 31) 수 내 역 31) 성남중앙영업소 31) 수내역명품플라자 31) 수 원 31) 영통중앙영업소 31) 수 지 31) 안 산 31) 연 수 32) 의 정 부 31) 일 산 31) 일산중앙영업소 31) 정 자 동 31) 죽 전 31) 평 촌 31) 평 택 31) 부산 ᆞ 경남지역 금 정 51) 동 래 51) 마 산 55) 밀 양 55) 부 산 51) 서 면 51) 서면명품플라자 51) 울 산 52) 울 산 남 52) 창 원 55) 해 운 대 51) 대구 ᆞ 경북지역 구 미 54) 대 구 53) 대 구 동 53) 대 구 서 53) 시 지 53) 안 동 54) 포 항 54) 대전 ᆞ 충북지역 대 전 42) 둔 산 42) 유 성 42) 청 주 43) 광주 ᆞ 전라남북지역 광 주 62) 상무영업소 62) 군 산 63) 동 광 양 61) 여 천 61) 전 주 63) 정 읍 63) 하 남 62) 강원지역 강릉 33) 제주지역 서 귀 포 64) 제 주 64) PB 센터 강 남 2) 부 산 51) 분 당 31) 서울파이낸스 2) 서 초 2) 스 타 타 워 2) 여 의 도 2) 지역 IB 센터 영남IB센터 51) 호남충청IB센터 62) 투자등급 (23 년 2 월 1 일부터적용 ): 매수 ; 6 개월수익률 +15% 이상, 중립 ; 6 개월수익률 -15% ~ +15%, 축소 ; 6 개월수익률 -15% 이하 고객지원센터 : 서울특별시영등포구여의도동 23-2 굿모닝신한타워 이자료에게재된내용들은본인의의견을정확하게반영하고있으며, 외부의부당한압력이나간섭없이작성되었음을확인합니다. ( 작성자 : 소현철, 하준두 ) 당사는상기회사를기초자산으로하는 ELS, ELW 를발행하였으며, 유동성공급회사 (LP) 임을고지합니다. 자료제공일현재당사는상기회사가발행한주식을 1% 이상보유하고있지않으며, 지난 6 개월간상기회사의유가증권 (DR, CB, IPO 등 ) 발행에당사가주간사로참여한적이없습니다. 자료제공일현재조사분석담당자는상기회사가발행한주식및주식관련사채에대하여규정상고지하여야할재산적이해관계가없으며, 추천의견을제시함에있어어떠한금전적보상과도연계되어있지않습니다. 당자료는상기회사및상기회사의유가증권에대한조사분석담당자의의견을정확히반영하고있으나이는자료제공일현재시점에서의의견및추정치로서실적치와오차가발생할수있으며, 투자를유도할목적이아니라투자자의투자판단에참고가되는정보제공을목적으로하고있습니다. 따라서종목의선택이나투자의최종결정은투자자자신의판단으로하시기바랍니다. 본조사분석자료는당사고객에한하여배포되는자료로어떠한경우에도당사의허락없이복사, 대여, 재배포될수없습니다.