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은혜 어
6 years ago
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1 정훈석 박경재 증시에본격투영되기시작한 4 번째산업혁명 2017 년 Target KOSPI 2,260pt 12MF PER 9.70 배 12MF PBR 0.99 배 Yield Gap 8.7%P 개별종목선별의핵심잣대가 China Story 에서 Fourth Industry Revolution Story 로전환 4 차산업혁명은메가트렌드를형성, 관련중소형주의시세는아직초기단계일뿐 규모, 밸류, 성장측면에서유망중소형주들을선별해바스켓을구성해대응할필요 기술적한계선에직면한코스피, 코스닥으로매기분산조짐 코스피, 기술적과열국면에진입코스닥 100 지수 120 일이동평균선돌파 박근혜대통령탄핵판결을계기로급격히강화되던외국인매수세가둔화조짐을보이는등코스피가가격부담에서자유롭지못한모습이다. 반도체를필두로한수출호조와 1분기실적개선전망이코스피상승세를뒷받침하고있지만, 원화강세에따른수출기업의감익우려, 여전한사드관련불확실성, 대선정국진입에대한정책동력부재등을감안할때코스피가탄력적인움직임을보이기는쉽지않아보인다. 더구나지난 6년간코스피의기술적경험에비추어볼때외국인의기조적매수국면하에서도코스피는 200일이평선 +10% 선은기술적한계선으로작용했었다는점을염두에둘필요가있겠다. 물론중기적으로보면코스피는 6년째지속되고있는박스피를탈출해, 사상최고치경신행보를거듭하고있는여타선진증시와동조화될가능성이높아보인다. 하지만단기적으로는 2015년 4월고점 (2,189P) 뿐만아니라라운드넘버 (2,200P), 역사적고점 (2231P) 등의기술적저항선을별다른매물소화과정이없이단숨에돌파하기는어려워보인다. 결국삼성전자를중심으로대형주에집중되었던시장온기가개별종목으로확대될여지가크다는점에서코스닥반등국면을대비하는전술이필요한시점이다. 주지하다시피코스닥시황을대표하고있는코스닥 100지수는 2015 년 7월이후하락국면을지속해옴에따라가격적측면뿐만아니라기간적측면에서도투자매력도가부각될여지가크다. 실제로코스닥 100지수는 4월들어 120일이동평균선에이어 200일이동평균선을돌파할기세를보이고있다. [ 그림 1] 200 일이평선 +5~+10% +10% 는코스피의과매수영역 (P) 일MAX 년이후 200일MA+5% 가통상 2250 반등의한계선으로작용했으나 2015 년의경우 +10% 까지상승 일MAX 일 MA 일MAX 년이후 200일MA-5% 이하는 일MAX0.90 매수권역으로작용 자료 : WiseFn, 한국투자증권? 0

2 성장스토리는 China 에서 Fourth Industry Revolution 으로전환 작년초부터 4차산업관련테마가주요투자처로부상 대형주에서중소형주로의매기이전과정에대응한전략은 4차산업혁명관련유망중소형주에대한선택과집중이다. 4차산업혁명은인공지능에의해자동화와연결성이극대화되는산업환경의변화를의미한다 년 1월 20일스위스다보스에서열린세계경제포럼에서처음언급된개념으로, 우리나라에선 알파고 를통해일반인들에게도본격적으로인지되기시작했다. 학자에따라개념정의와키워드는조금씩차이가있지만, 기계학습과인공지능의발달이주요한기술수단으로꼽힌다. 주지하다시피 4차산업혁명이글로벌경제의핵심화두로등장함에따라작년초부터 4차산업관련테마가스마트머니의주요한투자처로부상하기시작했다. 특히작년중반사드배치논란을계기로중소형주선별잣대가 China Story 에서 Fourth Industry Revolution Story 로바통이완전히넘어간것으로판단된다. 작년하반기이후우리증시의견인차는삼성전자였고, 삼성전자의역사적신고가행진은반도체슈퍼사이클이뒷받침하고있으며, 반도체슈퍼사이클의원동력은 4차산업혁명이라는점에서현재의 삼성전자주도장세 는 4차산업혁명주도장세 라는등식이도출될수있다. 즉, 4차산업혁명의핵심기술들인 IoT(internet of things), CPSS(cyber-physical system), 빅데이터, 인공지능등은공히반도체에직접적으로연결되어있다는점에서삼성전자와 SK하이닉스, 그리고반도체장비및재료업체들의기조적상승랠리는 4차산업혁명에기초하고있다고해도무방해보인다. SK텔레콤, LG유플러스등통신주들이 52주신고가를형성했던것도 4차산업혁명의인프라라고할수있는 5세대이동통신 (5G Networks) 에대한베팅이었다고풀이할수있다. 지난 10~15 년에걸쳐전세계무선통신사업자는네트워크용량을 20배로늘렸지만같은기간동안수요는 100배이상증가함에따라 4차산업혁명시대에돌입하기위해서는통신인프라의혁신이시급한상황이다. 또한자율주행테마가 3월중에고공행진을펼친것도자율주행차와관련한기술도 4차산업혁명의핵심축을형성하고있기때문이라고볼수있다. [ 그림 3] 3 월상승률상위 15 개종목 [ 그림 4] 3 월상승률상위 30 개종목의상승요인별비중 종목 수익률 상승이유 하나머스트3호스팩 118.9% 대선테마 아남전자 104.8% 하만인수관련 안랩 97.2% 대선테마 넥스트칩 92.1% 자율주행 DSR 88.7% 대선테마 우성사료 86.4% 대선테마 이화공영 78.8% 대선테마 우리들제약 70.3% 대선테마 미래컴퍼니 69.2% 의료로봇개발 DSC인베스트먼트 69.0% 4차산업투자 써니전자 64.9% 대선테마 아이리버 60.8% 인공지능스피커 모비스 58.4% 인공지능솔루션 티에스인베스트먼트 53.3% 4차산업투자 모바일어플라이언스 53.1% 자율주행 자료 : 한국투자증권 기타, 17% 4 차산업혁명관련주, 40% 자료 : 한국투자증권 대선후보관련주, 43% 1

3 3월증시의주도주는대선후보및 4차산업혁명관련주 실제로지난 3월수익률상위종목 ( 거래정지제외 ) 을확인해본결과, 수익률상위 30 개종목중대선후보관련주가 13개종목 ( 평균상승률 63%) 으로가장많은비중을차지했지만 4차산업혁명관련주역시 12개종목 ( 평균상승률 61%) 으로두번째로많은비중을차지했다. 나머지 5개종목은자사주공개매수, 넷마블상장이슈등개별이슈로상승했다. 매번대선철이돌아오면대선테마주는관련후보의지지율에따라급등락을거듭한다. 대선을약한달앞둔현재수익률상위 30종목내에대선후보관련테마주가상당수포진해있는것은당연한귀결일수있다. 하지만우리가주목해야할것은대선후보관련테마에버금가는상승세를시현하고있는 4차산업혁명관련주들이다. 이처럼현재의 4차산업혁명을축으로한증시의흐름은일과성이아니라는판단이다. 통상한번형성된성장스토리는장기간에걸쳐관성을보이게될뿐만아니라, 대선이후새로운정부정책도글로벌경제의핵심축으로등장한 4차산업혁명에맞추어질수밖에없다. 4차산업혁명은미래가아닌이미현실에파고들어와있으며증시참여자에게는투자의문제로다가온지오래다. 미증시의역사적신고가행진은 4차산업혁명에기초한것일수도 다우지수와나스닥지수가역사적신고가에돌입한것은단순히기업수익이나초저금리에바탕한밸류에이션할증으로치부할것이아니라 4차산업혁명으로인해유발되고있는경제의구조적변혁에기초한것인지에대해곱씹어볼필요가있다. 모바일혁신과사물인터넷에서출발한 4번째의산업혁명이라면미국증시뿐만아니라세계증시는아직장기강세국면의초입에불과하기때문이다. [ 그림 2] 장기강세장에돌입한다우지수 (P, 로그값 ) 100,000 역사적신고가 역사적신고가 역사적신고가 10,000 3차산업혁명의과실향유기 15년횡보국면 1,000 2차세계대전승리의과실향유기 16 년횡보국면 4차산업혁명시작? 자료 : WiseFn, 한국투자증권 4차산업혁명의핵심기술은인공지능 4차산업혁명관련주에대한선택과집중은필수 4차산업혁명의핵심기술은인공지능 (AI) 이다. 4차산업혁명이란지금까지사람이결정하던것들을빅데이터와클라우드시스템을통해스스로학습한인공지능이결정하게만들어다양한산업과융합되게만드는것이다. 사람의음성인식, 혹은뇌파등 2

4 의신호를감지하거나카메라, 센서등의장비를통해사물을인식하여 5G 혹은무선 인터넷을통해인공지능에데이터를전송한다. 데이터를수신한인공지능은지금까지 수집했던데이터를알고리즘을이용해분석하고가장적합한행동을취하게된다. 따라서인공지능기술을중심으로 3D 프린터, 로봇공학, 사물인터넷, 빅데이터등의 기술들을융합하여산업의생산성을크게향상시키거나일상생활을편리하게만들수 있는분야들이 4 차산업혁명과관련한테마가될수있다. 융합을연결망인 5G 통신, 사람과사물의간의인터페이스를담당하는음성인식, 센서, 방대한데이터및소프트 웨어의저장을담당하는반도체등도 4 차산업혁명과관련한핵심테마로분류될수 있을것이다. < 표 1> 4차산업혁명관련주수익률현황주가상승률주가상승률테마테마최근1년 17년 1분기최근1년 17년 1분기 빅데이터 -1.9% 13.7% 드론 -0.9% 8.5% 로보틱스 10.2% 11.3% 스마트카 16.1% 5.7% 사물인터넷 2.7% 10.0% 인공지능 11.7% 4.2% 3D 프린터 15.4% 9.7% 스마트그리드 10.0% 2.9% 5G 27.3% 9.1% 핀테크 -3.4% 2.9% 스마트공장 15.4% 8.8% 반도체장비소재 16.7% -5.9% 주 ) 주가상승률은 4월 1일종가기준 작년부터 4차산업혁명은증시에투영되기시작했으나, 일부종목들에국한되었다. 하지만 3월부터는자율주행차, 핀테크관련주들을중심으로 4차산업혁명이증시에본격적으로영향을미치는모습이다. 4차산업혁명관련주의주가가단기적으로급등세를보이고있지만, 말그대로메가트렌트의변화라면시세는아직초기단계에불과하다. 장기간에걸쳐 4차산업혁명관련주들은젊은시세를향유할공산이크다. 4차산업혁명관련스몰캡으로바스켓을구성해대응할필요 4차산업혁명으로인한실질적인수혜종목을선별해바스켓을구성할필요 최근의글로벌경제흐름에비추어볼때 4차산업혁명은메가트렌드를이루며진행될것으로보이지만, 문제는인공지능을중심으로한기술혁신과산업의융합이어떤방식으로어떤시너지를발생시키며성장해나갈지에대해서는아직명확하지않다는것이다. 더구나어떤업체가 4차산업혁명과정에서성공을일구어낼지더더욱알수없다. 실제로거의대다수의기업들은성공보다는실패로귀결되며, 도태과정을겪을것이다. 시장참여자들에게있어관건은 4차산업혁명과관련해어떤종목에투자해야하는것이냐일것이다. 하지만사전적으로 4차산업혁명과정을도약대로삼을수있는기업을찾기는매우어렵다. 따라서현시점에서투자자들의 4차산업혁명관련주에대한투자는교과적인대응에기초할수밖에없다. 첫째, 4차산업혁명이메가트렌드를이룰것이분명한만큼연관테마내시총상위주로바스켓을구성해투자하거나, 관련 ETF나 ETN을투자하는것이대안이될수있다. 둘째로는 4차산업혁명과관련한사업을영위하는기업들중성장성혹은밸류측면에서상대적으로투자매력도가충분한종목들선별해공략하는것이다. 셋째, 정성적접근이다. 시장에서 4차산업혁명과관련해핵심스몰캡이라고회자되는종목에집중하는전략이다. 3

5 주요사업이 4차산업과관련된여러산업들과융합하여새로운시너지를창출해낼수있는기업들을선별하는것이쉽지않지만규모적측면에서, 밸류적측면에서, 성장성측면에서, 정성적측면에서선별된종목들로포트폴리오를구성하는것은 4차산업혁명의증시투영과정에대비하는좋은전략이될수있다는판단이다. 참고로시장에 4 차산업혁명관련주로언급되고있는종목들중에서규모적측면 ( 시 총 1 조이상 ~2 조이하 ), 밸류적측면 (PBR 1 배이하 ), 성장성측면 ( 연평균성장률 50% 이상 ) 에서상대적으로유망해보이는중소형주를선별해보았다. < 표 2> 시가총액측면에서선별한 4차산업혁명관련중소형주 구분 종목명 시가총액 ( 조원 ) 비고 빅데이터 NHN엔터테인먼트 1.2 네이버의빅데이터를기반으로결제서비스와광고서비스제공가능기업 반도체장비원익IPS 1.1 사물인터넷보편화추세를따라 3D NAND 수요증가에따른수혜예상기업 반도체소재 SK머티리얼즈 1.8 반도체제조에사용되는특수가스제조및판매사업영위기업 스마트공장포스코 ICT 1.1 혁신을리드할수있는 Industry 4.0기반의스마트팩토리사업영위기업 로보틱스 현대로보틱스 N/A 현대중공업조직개편후로봇관련사업담당기업 스마트그리드 LS 산전 1.4 전력자동화와 ICT 를융합한마이크로그리드기술력보유기업 주 ) 시가총액은 4 월 4 일종가기준 ( 단위 : 조원 ) < 표 3> 밸류측면에서선별한 4차산업혁명관련중소형주 ( 단위 : 배 ) 구분종목명 P/B 비고 빅데이터 NHN 엔터테인먼트 0.8 네이버의빅데이터를기반으로결제서비스와광고서비스제공가능기업반도체장비하나마이크론 0.8 반도체패키징및테스트를영위하는기업으로지문인식모듈패키지중심으로성장기대 사물인터넷다산네트웍스 0.9 네트워크솔루션및통신장비개발생산업체로 KT, LG U+ 등주요고객사확보스마트카켐트로닉스 1.0 자동차반도체설계업체 NXP 와 V2V V2X 간다채널통신등커넥티드카기술을개발중 스마트카팅크웨어 0.9 스마트카기술이융합된차량진단, 분석시스템인 ' 아이나비 Drive X' 제품출시주 ) P/B는 2016 년실적기준. 시가총액은 4월 4일종가기준 < 표 4> 성장성측면에서선별한 4차산업혁명관련중소형주 ( 단위 : %) 구분종목명 CAGR 비고 로보틱스디에스티로봇 53% 일본로봇전문업체인 AITEC 을인수하여진공로봇에대한적극적인영업진행 사물인터넷다산네트웍스 53% 네트워크솔루션및통신장비개발생산업체로 KT, LG U+ 등주요고객사확보 사물인터넷모다정보통신 123% 무선데이터통신단말기 ( 모바일라우터 ) 를주력제품으로생산하며국내와해외에판매 AR, VR 덱스터 131% 영화, CF, MV 등모든영상전반의 VFX(Visual Effects) 의제공을주요사업으로영위하는기업 주 ) 성장성은 2016~18 년컨센서스매출액기준 < 표 5> 정성적측면에서선별한 4차산업혁명관련유망중소형주 구분종목명비고 핀테크 민앤지 개인정보인증및보안부문에서향후사물인터넷, 음성인식 ( 생체인식 ) 등응용될수있는분야가많음 빅데이터 더존비즈온 클라우드고객사가매년큰폭으로증가하고있으며, 향후모바일솔루션, D-클라우드서비스에서의성장기대 스마트공장포스코 ICT POSCO 공장의스마트화를시작으로공장스마트화경험을통해경쟁력확보가능 3D프린터 코렌텍 3D프린터기술을인공관절생산에응용하여맞춤형관절을생산하는기업으로관련시장성장기대 사물인터넷 MDS테크 전산관련솔루션및소프트웨어시장확대가예상되며당사의기술은향후다양한분야에적용가능 4

6 < 표 6-1> 4 차산업관련주정리 ( 단위 : 배, 십억원 ) 구분종목명 P/E P/B 시가총액구분종목명 P/E P/B 시가총액 Naver ,018 하나마이크론 N/A 인공지능 빅데이터 반도체 디에스티로봇 SK 머티리얼즈 ,798 로보스타 네패스 삼성전자 ,989 디엔에프 셀바스AI N/A 램테크놀러지 N/A 에이디칩스 반도체 솔브레인 오픈베이스 원익머트리얼즈 우리기술 이엔에프테크 유진로봇 N/A 케이씨텍 카카오 ,800 한솔케미칼 케이엘넷 후성 KTH 감마누 N/A MDS테크 기산텔레콤 N/A NHN엔터테인먼트 ,166 서화정보통신 N/A 가비아 오이솔루션 G 더존비즈온 이루온 N/A 모바일리더 LG유플러스 ,331 비트컴퓨터 KT ,473 소프트센 N/A SK텔레콤 ,752 엑셈 MDS테크 카카오 ,800 기가레인 N/A 케이아이엔엑스 누리텔레콤 퓨전데이타 더존비즈온 효성ITX 아모텍 스마트공장 ISC 케이아이엔엑스 SFA반도체 코맥스 네패스 포스코 ICT ,092 동부하이텍 현대통신 디아이 효성ITX 시그네틱스 N/A 디에스티로봇 심텍 로보스타 싸이맥스 맥스로텍 N/A 에프에스티 미래컴퍼니 오킨스전자 N/A 삼익THK 원익IPS ,057 스맥 로보틱스유진테크 썬코어 N/A 이오테크닉스 ,122 에스에프에이 ,341 주성엔지니어링 에이디칩스 테스 우리기술 테크윙 유진로봇 N/A 피에스케이 이니텍 주 ) P/E와 P/B는 2016 년실적기준. 시가총액은 4월 4일종가기준 5

7 < 표 6-2> 4 차산업관련주정리 ( 단위 : 배, 십억원 ) 구분 종목명 P/E P/B 시가총액 구분 종목명 P/E P/B 시가총액 이디 N/A 일진전기 큐렉소 N/A 스마트 제룡전기 N/A 로보틱스 테크윙 그리드포스코 ICT ,092 퍼스텍 N/A 피에스텍 푸른기술 KT ,473 현대중공업 ,540 LG전자 ,177 SH에너지화학 MDS테크 TPC N/A SGA N/A 대진디엠피 SK텔레콤 ,752 동부라이텍 기가레인 N/A 딜리 누리텔레콤 로보스타 다산네트웍스 N/A 맥스로텍 N/A 대한과학 메타바이오메드 링네트 모아텍 메타바이오메드 세중 모다정보통신 N/A 스맥 바른전자 D프린터 신도리코 비츠로시스 엔피케이 삼진 우리기술 성호전자 우진플라임 아모텍 유진로봇 N/A 아이엠 N/A 제이씨현시스템 사물인터넷 알파홀딩스 N/A 큐에스아이 어보브반도체 프로텍 에넥스 하이비젼시스템 에스넷 N/A 한국정보공학 N/A 에이디테크 N/A 화천기계 N/A 엔텔스 코렌텍 엘디티 N/A 화천기공 오이솔루션 LS산전 ,415 오픈베이스 광명전기 와이솔 누리텔레콤 우리조명 N/A 비츠로셀 위즈코프 삼진엘앤디 N/A 케이엘넷 스마트삼화콘덴서 코맥스 그리드선도전기 코콤 아이앤씨 테스나 옴니시스템 텔레필드 N/A 이글루시큐리티 피델릭스 N/A 인스코비 N/A 필룩스 주 ) P/E와 P/B는 2016 년실적기준. 시가총액은 4월 4일종가기준 6

8 < 표 6-3> 4 차산업관련주정리 ( 단위 : 배, 십억원 ) 구분 종목명 P/E P/B 시가총액 구분 종목명 P/E P/B 시가총액 사물인터넷 스마트카 스마트 헬스케어 핀테크 한국전자인증 핀테크한컴시큐어 N/A 효성 ITX 골프존 MDS 테크 나무가 N/A 경봉 N/A 덱스터 넥스트칩 동운아나텍 만도 ,287 레드로버 모바일어플라이언 N/A N/A 197 바른테크놀로지 미동앤씨네마 N/A 삼성전자 ,989 브리지텍 상보 N/A 엔지스테크널러지 세븐스타웍스 N/A 엠씨넥스 N/A 스카이라이프 유비벨록스 N/A 아이엠 N/A 인포뱅크 아프리카 TV 켐트로닉스 N/A 에스넷 N/A 텔레칩스 에스에스컴텍 N/A 트루윈 N/A 에스코넥 팅크웨어 AR/VR 에스피지 비트컴퓨터 엔씨소프트 ,908 아이센스 엠게임 인바디 이랜텍 인성정보 조광 ILI 인피니트헬스케어 조이시티 N/A 현대정보기술 칩스앤미디어 KG 모빌리언스 코렌 N/A KG 이니시스 코아로직 KTH 태양씨앤엘 N/A NAVER ,018 티엘아이 N/A NHN 한국사이버 팅크웨어 SBI 액시즈 N/A N/A 90 하이소닉 N/A 갤럭시아컴즈 한국큐빅 다날 N/A 한빛소프트 N/A 라온시큐어 현대아이비티 N/A 아모텍 대한항공 N/A 1.2 2,950 아비코전자 이에스브이 N/A 이니텍 제이씨현시스템 드론이스트소프트 N/A 퍼스텍 N/A 코나아이 N/A 한국항공우주 ,673 키움증권 ,828 휴니드 파수닷컴 N/A 포비스티앤씨 한네트 주 ) P/E 와 P/B 는 2016 년실적기준. 시가총액은 4 월 4 일종가기준 본자료는고객의증권투자를돕기위하여작성된당사의저작물로서모든저작권은당사에게있으며, 당사의동의없이어떤형태로든복제, 배포, 전송, 변형할수없습니다. 본자료는당사리서치센터에서수집한자료및정보를기초로작성된것이나당사가그자료및정보의정확성이나완전성을보장할수는없으므로당사는본자료로써고객의투자결과에대한어떠한보장도행하는것이아닙니다. 최종적투자결정은고객의판단에기초한것이며본자료는투자결과와관련한법적분쟁에서증거로사용될수없습니다. 본자료에제시된종목들은리서치센터에서수집한자료및정보또는계량화된모델을기초로작성된것이나, 당사의공식적인의견과는다를수있습니다. 이자료에게재된내용들은작성자의의견을정확하게반영하고있으며, 외부의부당한압력이나간섭없이작성되었음을확인합니다. 7

Microsoft PowerPoint 산업전망_통장전부_v9.pptx

Microsoft PowerPoint 산업전망_통장전부_v9.pptx Contents 3 4 5 6 7 8 9 10 11 12 13 14 주 : Murata 는 3 월 31 일결산, Chiyoda Integre 는 8 월 31 일결산자료 : Bloomberg, 미래에셋대우리서치센터 15 자료 : Bloomberg, 미래에셋대우리서치센터 16 17 18 19 20 21 22 23 24 25 26 27 28 29 30 31 32