이경민 2) Market View KOSPI 시장에대한대응강도높여야할때 글로벌증시반등분위기확산 KOSPI 가하루만에상승반전하며 1,93선을회복했다. 미국증시가 1% 대상승세를보였고, 2.5% 넘는급

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1 투자정보부 Market View KOSPI 시장에대한대응강도높여야할때 중소형주탐방리포트 KG모빌리언스 (4644): 모바일결제시장성장의수혜주예스 24(5328): 비도서부문성장과전자책 (E-Book) 시장의개화 Large Cap Pool 변경편입 : 대림산업, 하나금융지주제외 : 농심, 현대그린푸드 Large Cap 추천하나금융지주, 한국전력, SK C&C, 대우조선해양, LG전자, CJ E&M, 제일모직 SK하이닉스, NHN, 삼성전자 Mid-small Cap 추천유원컴텍, 루멘스, KG모빌리언스, 코이즈, 테라세미콘, 제이콘텐트리덕산하이메탈, 아바텍. 게임빌 WM 주식포트폴리오공격형 : 비아트론, 대우조선해양, LG화학, KH바텍, SK하이닉스중립형 : LG, SK하이닉스, 한세실업, 제일모직, SBS 안정형 : NHN, 한국전력, 서울반도체, 제일기획, 코라오홀딩스 Market Window 주가상승률상위종목, 외국인 / 기관순매수상위종목 Market Indicators

2 이경민 2) Market View KOSPI 시장에대한대응강도높여야할때 글로벌증시반등분위기확산 KOSPI 가하루만에상승반전하며 1,93선을회복했다. 미국증시가 1% 대상승세를보였고, 2.5% 넘는급락세를보였던중국증시도상승반전 (+1.55%) 하며 KOSPI 반등에힘을실어주었다. 최근부진했던유럽증시는 3% 이상의급반등세 ( 유로스톡스 6지수기준 ) 로분위기반전의발판을마련하는모습이다. 이러한글로벌증시전반의상승분위기는 1) 글로벌경기회복에대한신뢰도가여전하고, 2) 경기부진을상쇄할정책기대감이유효 ( 유럽경제지표부진이금리인하기대로연결 ) 하며, 3) 최근등락과정을통해눈높이가낮아진데기인하고있다는판단이다. 투자심리가살아있는가운데최근의등락과정을통해낮아진눈높이가다시분위기반전의단초가되고있는것이다. 이러한투자심리개선세는미국이나유럽증시대비높은가격메리트를보유하고있는 KOSPI의매력도역시높여주는요인이다. 밸류에이션측면에서지난 28년금융위기, 211년하반기유럽재정위기및글로벌더블딥우려당시수준까지내려앉으며최근의부담요인들이주가에빠른속도로반영되고있고, 펀더멘털불확실성까지상당부분선반영하고있는주가수준이기때문이다. 최근외국인의매도강도완화도이러한 KOSPI 의가격및밸류에이션매력도를반영하고있는것으로보여진다. 밸류에이션매력도를희석시킬만한또다른돌발악재만출현하지않는다면당분간 KOSPI의회복기조는이어질가능성이높다는판단이다. 우려보다긍정적인 1/4분기실적시즌그동안우려요인이었던 1/4분기실적도시즌막바지로갈수록낮아진눈높이를넘어서는결과를보이면서 KOSPI 의분위기반전가능성에힘을실어주고있다. 지금까지발표된기업들의실제치와예상치 (FnGuide 기준 ) 를비교해보면실적전망치를 5% 이상상회한종목의비율 ( 영업이익기준 ) 이 58.3% 에달하고있는반면, 5% 넘게하회한종목은 23.3% 에불과한것으로나타났다. 실적시즌초반 GS건설 (4월 1일발표 ), 삼성엔지니어링 (4월 16일 ) 등의실적쇼크이후에는비교적긍정적인실적시즌이진행중인것으로볼수있다. 글로벌증시의강한반등세 글로벌경제지표에대한낮아진눈높이 미국 일간수익률 아시아 유럽 CITI 경제지표서프라이즈인덱스 미국 유로 중국 다우존스 나스닥 S&P5 니케이 225 항셍 싱가포르 호주 인도네시아 태국 대만 중국상해종합홍콩 H 프랑스영국독일 -4-6 ' ' ' ' 주 : 미국, 유럽은 4 월 23 일종가, 아시아는 4 월 24 일종가기준 자료 : 우리투자증권투자정보부 자료 : CITI, Bloomberg, 우리투자증권투자정보부 2

3 이에힘입어실적전망치하향조정세도빠르게완화되고있다. 4월첫째주에 1.87% 의하향조정률 ( 주간변화율 ) 을보였던 1/4분기영업이익전망치는이번주 -.13% 까지완화되었고, 2/4분기와연간영업이익전망치의주간변화율도보합권을기록하며실적불확실성이잦아들것임을시사하고있다. 금융위기이후최저수준까지내려앉은밸류에이션을감안할때이러한실적불확실성완화는시장정상화과정의속도를높이는요인이될수있어주목된다. 213 년 1/4 분기실적전망치충족종목비율분기및연간영업이익전망치주간변화율 영업이익기준매출액기준 (%,w-w).5. 영업이익전망치주간변화율 년 1/4 분기 1-1% 이상 하회 -5% 이상 하회 -5% ~ +5% +5% 이상상회 +1% 이상상회 년 2/4분기 213년연간 4월첫째주 4월둘째주 4월셋째주 4월넷째주 주 : 4 월 24 일까지실적을발표한기업들중실적전망치가제시된 (Fn 가이드기준 ) 27 개기업대상 자료 : 우리투자증권투자정보부 주 : KOSPI 의 213 년 1/4 분기, 2/4 분기와연간영업이익전망치의주간변화율산출 자료 : 우리투자증권투자정보부 KOSPI 의우상향가능성을높여주는요인들여기에 4월 24일자 Market View에서언급했던하락쐐기형패턴의완성가능성이높아지고있다. 2일 2 일선간의 Dead Cross 발생이임박했다는점도 KOSPI 의우상향흐름을뒷받침하는부분이다. 전일 KOSPI는거래대금을수반한양봉패턴으로하락추세대의상단 ( 하락쐐기형패턴저항선 ) 을넘어섰다. MACD OSC가상승다이버전스이후양전환에성공했고, Stochastics 도침체권에서벗어나반등세를이어가면서하락쐐기형패턴의완성가능성을높여주고있다. 수렴과정의마무리시그널이강화될수록앞으로는발산과정이 하락쐐기형패턴완성가능성 2-2 일선 Dead Cross 이후 KOSPI (2-2 일선 DC=1) 18 2 년이후 KOSPI 평균 현재 KOSPI D-15 D-1 D-5 D-day D+5 D+1 D+15 D+2 자료 : 우리투자증권투자정보부 주 : 2 년이후 2 일선이상승하는과정에서발생한 2 일 -2 일선 Dead Cross 전후의 KOSPI 평균산출 자료 : 우리투자증권투자정보부 3

4 전개될가능성이더높다하겠다. 이와함께 2일-2 일선 Dead Cross 가임박한것도본격적인반등시그널로볼수있다. 2년이후 2일선의상승세가유효한가운데 2일-2 일선 Dead Cross 가발생한아홉번중여섯번에서뚜렷한반등세 (2일수익률기준. 평균 2.76%) 가전개된바있다. 평균적인 KOSPI 의추이를보더라도 2일-2 일선 Dead Cross 를전후로저점을형성한이후꾸준한우상향흐름을이어간것으로나타났다. 추세선인 2일선의상승기조가중기추세가유효함을보여줌과동시에 2일-2 일선 Dead Cross 는단기낙폭이과대함을시사하는것이기때문이다. 한편, 수급과종목별등락에있어서도분위기반전이가시화되고있다. 수급측면에서는국내기관의매수기조 (4 거래일연속순매수 ) 가이어지는가운데외국인의매매패턴에서도변화가뚜렷하다. 외국인의매도세가 9거래일연속이어지고는있지만, 이번주들어서는매도규모가 1, 억원대이하로크게줄어들었기때문이다. 특히, 외국인의프로그램비차익매수세가 4거래일연속유입되고있는데, 이는 3월초이후처음으로나타난변화이다. 과거비차익매수세가시장전반에대한매수성향을보여주는척도로작용한경우가많다는점에서밸류투자자들의자금이일부유입되고있음을추론해볼수있다. 한편, KOSPI 의하방경직성강화와함께낙폭과다주들의반등세가확산될조짐이다. 그만큼심리적인안정세가뒷받침되고있음을엿볼수있는대목인데, KOSPI2 종목중 4월 18일 (KOSPI 종가기준저점 ) 이후 (+) 수익률을기록한 16개종목중 15개 (65.6%) 가 4월들어 (4월 1일 ~ 17일 ) 하락세를보였던종목들이다. 이는실적및업황불확실성이주가에상당부분반영되었음은물론, KOSPI의하방경직성과추가반등가능성을높여주는또다른요인이다. 단기적으로추세선인 2일선의조기회복및안착여부, 추가적인거래대금증가세가관건으로남아있다. 하지만 KOSPI 시장전반에서나타나는긍정적인시그널들을감안할때추가반등가능성에힘이실리고있다는판단이다. 특히, 쐐기형패턴을완성하는거래대금증가세와외국인의매수전환이가시화될경우보다적극적인대응전략이필요할것으로보여진다. 외국인매매패턴의변화 낙폭과다주들의반등세 ( 천억원 ) 외국인비차익기관비차익외국인 4거래일연속 2 외국인현물기관현물비차익매수세유입 외국인매도강도완화 -3 ' ' ' 월 18 일이후상승종목중 65.6% 가가격메리트가유효했던종목 4 월 18 일이후일평균수익률 월 1일 ~ 17일일평균수익률 자료 : 우리투자증권투자정보부 주 : KOSPI 2 종목중 4 월 18 일이후상승세를보인종목 16 개대상 자료 : 우리투자증권투자정보부 4

5 한슬기, CTA 2) 중소형주탐방리포트 모바일결제시장성장의수혜주 KG모빌리언스 (4644) 모바일결제시장의파이가커지고있다 실물결제비중증가로매출액증가세지속 본인인증서비스, 전자직불결제등성장성도풍부 휴대폰결제업계점유율 1위의안정성 + 기타신규사업의성장성 프리미엄정당화 Snapshot 현재가 15,35 원 액면가 5 원 자본금 92 억원 시가총액 2,665 억원 발행주식 1,857 만주 ROE 17.33% 매출액 95 억원 영업이익 151 억원 당기순이익 155 억원 * 재무비율 : 12 년기준 * 현재가 : 종가 국내휴대폰결제시장점유율 1위업체휴대폰소액결제시장은동사를비롯해다날, 인포허브등 3개업체가과점하고있으며, 동사의시장점유율은 46.7% 로 1위를기록중이다. 매출구조를살펴보면전체매출의 84% 가유무선전화결제, 신용카드결제, 계좌이체등결제사업부에서발생하며, 15.4% 가인증서비스및 PC방무인단말기사업등에서발생한다. 휴대폰결제가 8% 로가장높은비중을차지하고있으며, 신용카드결제 ( 계좌이체포함 ) 및기타용역이 8.4%, PC방에서판매하는게임선불카드가 6.3%, 본인인증서비스가 3.3% 의비중을차지한것으로파악된다 (212 년사업보고서기준 ). 모바일쇼핑의성장, 전자직불결제시행, 본인인증서비스확대등의영향으로올해실적은매출액 1,1억원 (+15.7%, y-y), 영업이익 25억원 (+35.7%, y-y) 으로사상최대실적이예상된다 ( 회사측 Guidance, IFRS 별도기준 ). 휴대폰결제시장점유율 213 년사상최대실적전망 인포허브 : 6.3% 기타 :3.9% ( 억원 ) 1,2 1, 매출액 ( 좌 ) 영업이익률 ( 우 ) 2 18 다날 : 43.1% KG 모빌리언스 : 46.7% (E) 자료 : KG 모빌리언스, 우리투자증권투자정보부 주 : IFRS 별도기준 자료 : KG 모빌리언스, 우리투자증권투자정보부 투자포인트 1. 모바일결제시장의파이가커지고있다 모바일쇼핑이빠른속도로성장하고있다. 이는스마트폰및태블릿 PC 의보급으로인한모바일웹가맹점증가, 소셜커머스및기타 E- 커머스시장확대등에기인한것으로분석된다. 또한모바일카드, 모바일직불결제서비스등편리한결제시스템의등장과개선되고있는보안관련문제, 계속상향중인소액결제한도등의요인도모바일결제시장의성장에중요한역할을하고있다. 홈쇼핑및소셜커머스업계자료에따르면지난해모바일쇼핑시장규모는약 6, 억원으로추정되며, 올해는두배이상인 1 조 3, 억원을돌파할것으로전망되고있다. 지난달발표된 DMC 미디어의모바일쇼핑이용실태조사발표에따르면쇼핑이용자수도월간 1,1 만명, 스마트폰이용자중에모바일쇼핑을이용해본경험이있는비율은 66.7% 로나타났다. 5

6 주목해야할점은모바일쇼핑이용시주로사용하는결제방법이신용카드와휴대폰소액결제라는점이다. 한국인터넷진흥원에서발표한 212년하반기스마트폰실태조사에의하면스마트폰을통한상품이나서비스구매시신용카드로결제를하는비중이 72.2%, 휴대폰소액결제를하는비중이 45.4% 로나타났다. 이는모바일쇼핑시장성장에따라관련신용카드 PG시장과휴대폰 PG시장이동반성장할가능성이높다는점을시사하는것으로향후전자결제시장의전망을밝게해주고있다. 동사는국내에서유일하게신용카드 PG업과휴대폰 PG업을동시에가지고있는사업자로동사에더큰관심이필요하다는판단이다. 국내모바일쇼핑시장거래규모 빠르게성장하는휴대폰결제시장 ( 조원 ) ( 조원 ) (E) 215(E) (E) 214(E) 자료 : 한국온라인쇼핑협회 자료 : KG 모빌리언스, 업계추정자료 휴대폰소액결제한도계속상향중 모바일쇼핑이용시신용카드와소액결제를주로사용 ( 만원 ) 모바일쇼핑결제방법 신용카드 45.4 휴대폰소액결제 계좌이체 포인트결제 22.9 무통장입금 15.5 쿠폰결제 8.6 상품권결제 자료 : KG 모빌리언스, 업계추정자료 자료 : 한국인터넷진흥원, 우리투자증권투자정보부 투자포인트 2. 실물결제비중증가로매출액증가세지속과거휴대폰결제시장은음원및게임, 영화다운로드등주로컨텐츠관련부문에서매출이이루어졌다. 동사는경쟁사와의수수료경쟁을피하고, 휴대폰결제시장파이를키우기위해이러한디지털관련매출에머물지않고신규결제영역을개척해나갔다. 특히, 홈쇼핑, 방문판매, 배달, 학습지등그동안오프라인의결제영역으로알려져왔던실물결제시장개척을시도했고, 모바일쇼핑의확대추세를활용해 G마켓, 옥션등오픈마켓에진출하여사업영역을확대해나갔다. 212년동사의휴대폰결제거래액은 1.4조원에달하는것으로파악되며, 213년은 1.6조원으로약 15% 의성장세를보일것으로전망된다. 또한 212년전체매출에서 57% 의비중을차지했던실물결제비중이올해에는 65% 까지성장할것으로예상되며, 이러한추세는계속될것으로전망된다. 6

7 동사의휴대폰결제거래액 실물결제비중증가 ( 조원 ) 실물결제 디지털결제 (E) 214(E) (E) 자료 : KG 모빌리언스, 우리투자증권투자정보부 자료 : KG 모빌리언스, 우리투자증권투자정보부 투자포인트 3. 본인인증서비스, 전자직불결제등성장성도풍부 (1) 주민번호수집금지 빠른증가세를보이는본인인증서비스매출지난해 8월개정된정보통신망법으로인터넷상에서주민번호수집및이용이금지되었으며, 올해 2월 18일부터첫시행되었다. 이에따라가입자들은주민번호대신아이핀, 휴대폰인증, 공인인증서, 신용카드등으로본인인증을대신해야된다. 휴대폰인증서비스의경우비교적간편한방법으로이용이가능하기때문에주민번호인증대체수단으로가장활발히이용될것으로보인다. 실제로웹서버호스팅전문업체인심플렉스인터넷의조사결과에따르면자사사이트인카페24 에가입한사람중휴대폰인증을통해가입한비율이무려 89% 에달한것으로조사되었다. 이에따라아직은미미하지만동사의본인인증서비스부문의매출도빠르게증가할것으로전망된다. 212년동사의 SMS인증및 MOTP인증서비스의매출은전체매출의 3.3% 에불과했으나, 올해에는 5~6% 까지성장가능할것으로보인다. 정보통신망법개정주요내용 휴대폰본인인증방법 구분적용대상내용계도기간 내용 - 본인확인기관 ( 금융사, 통신사포함 ) 이아닌모든웹사이트운영자 - 본인확인등에주민번호이용및수집금지 년 8 월까지이전보유한주민번호모두삭제 년 8 월 18 일 ~213 년 2 월 17 일 법시행일 년 2 월 18 일이후 과태료 - 위반시과태료 3, 만원이하부과 자료 : 정보통신망법 23 조의 2, 우리투자증권투자정보부 자료 : KG 모빌리언스, 우리투자증권투자정보부 (2) 전자직불결제 시작은미미하나그가능성에주목 전자직불결제서비스란신용카드나직불카드없이휴대폰애플리케이션이나전화번호만을이용해결제가가능한서비스를말하는것으로, 동사는자체개발시스템인 엠틱 을통해지난 1 월 8 일부터전자직불결제서비스를제공중에있다. 동사는국내최초로전금융기관연계 ( 은행 22 개, 증권사 17 개등 ) 모바일직불결제시스템을시행하고있으며, 편의점, 카페, 영화관, 서점등 25, 여개가맹점에서사용가능하다. 시행첫해인올해동사는 3 억원의거래액달성을목표로하고있으며, 전자직불카드활성화를위해서는가맹점확대가필수적인만큼대형마트, 백화점, 외식업체등으로의가맹점확대를모색중이다. 7

8 휴대폰결제업계점유율 1위의안정성 + 기타신규사업의성장성 프리미엄정당화동사의올해예상실적은매출액 1,1 억원 (+15.7%, y-y), 영업이익 25억원 (+35.7%, y-y) 으로사상최대실적이예상된다. 모바일쇼핑시장확대, 전자직불결제시행, 정보통신망법개정에따른본인인증서비스수요증가등으로매출액성장이예상되며, 이러한매출액증가로규모의경제달성에의한이익률증가세가더욱뚜렷해질것으로전망된다. 또한동사는지난 2월초 KG패스원 ( 구웅진패스원 ) 지분 38% 를인수한바있는데, KG패스원의경우 213년부터동사의연결대상종속회사로편입될예정 ( 회사측 Guidance 에따르면 KG패스원의 213년매출액은 95억원, 영업이익은 1억원으로예상 ) 으로, 인수에따른리스크는제한적인것으로판단된다. 모바일결제시장성장을위한핵심은실물시장으로의시장확대인데, 동사는이러한시장변화에발빠르게대응, 시장을선도하며점유율 1위를기록중이다. 모바일결제패러다임의변화에의한시장확대, 본인인증서비스수요증가, 자체개발시스템인 엔틱 을통한직불결제시장진입및 PC방선불카드사업등신규사업의성장성등을감안할때지속적인관심이필요하다는판단이다. 결산기 매출액 증감률 영업이익영업이익률 순이익 EPS EPS 증감률 PER PBR ROE 12 월 ( 억원 ) ( 억원 ) ( 억원 ) ( 원 ) ( 배 ) ( 배 ) (E) 1, 주 : PER, PBR 은 213 년 4 월 24 일기준, IFRS 기준별도기준 자료 : KG 이니시스, FnDateGuide, 우리투자증권투자정보부 동자료는매수추천을위한자료가아닙니다. 당사는자료작성일현재 'KG 모빌리언스 ' 의발행주식등을 1% 이상보유하고있지않습니다. 당사는동자료를기관투자가또는제 3 자에게사전제공한사실이없습니다. 동자료의금융투자분석사와배우자는자료작성일현재동자료상에언급된기업들의금융투자상품및권리를보유하고있지않습니다. 동자료에게시된내용들은본인의의견을정확하게반영하고있으며, 외부의부당한압력이나간섭없이작성되었음을확인합니다. 고지사항 본조사분석자료에수록된내용은당사투자정보부의금융투자분석사가신뢰할만한자료및정보를바탕으로최선을다해분석한결과이나그정확성이나완전성을보장할수없습니다. 따라서투자자의투자판단을위해작성된것이며어떠한경우에도주식등금융투자상품투자의결과에대한법적책임소재를판단하기위한증빙자료로사용될수없습니다. 본조사분석자료는당사의저작물로서모든지적재산권은당사에귀속되며당사의동의없이복제, 배포, 전송, 변형, 대여할수없습니다. 8

9 이준희 2) 중소형주탐방리포트 비도서부문성장과전자책 (E-Book) 시장의개화 예스 24 (5328) 국내온라인도서시장 M/S 1위업체 비도서부문 ( 공연, 영화등 ) 성장원년이될전망 전자책 (E-Book) 시장개화에따른성장모멘텀부각 Snapshot 현재가 8,48 원 액면가 5 원 자본금 86 억원 시가총액 1,459 억원 발행주식 1,72 만주 ROE % 매출액 3,41 억원 거래매출액 4,367 억원 영업이익 72 억원 당기순이익 73 억원 * 재무비율 : 12 년기준 * 현재가 : 종가 국내 1 위의온라인도서업체 동사는국내최대의온라인도서업체 (212 년말기준 M/S 44% 수준 ) 로서온라인도서시장확대와함께성장하고있다. 매출구성을살펴보면상품매출 83.9%, 수수료매출 3.5%, 광고매출 8.8%, 기타매출 3.8% 로구성 (212 년기준 ) 되어있으며, 도서매출이주를이루고있다. 온라인도서시장은 2 년대들어서지속적으로성장하고있으며, 212 년말기준국내전체도서시장에서온라인도서가차지하는비중은 42% 정도로추정되어여전히성장여력 ( 북미 6% 수준 ) 을보유하고있다. 또한동사는공연 / 영화티켓예매, 음반, DVD 등비도서부문으로도진출하여올해본격적인성장이예상되며, 수익성개선에긍정적인요인으로작용할전망이다. 여기에최근스마트폰, 태블릿 PC, 전용단말기등모바일디바이스의보급이확대됨에따라향후전자책 (E-Book) 시장의본격개화시온라인서점의강력한시장지배력을바탕으로전자책시장에서도높은성장성이기대된다. 212 년실적은거래매출액 (GMS, Gross Merchandise Sales) 4,367 억원 (-2.5%, y-y), 영업이익 72 억원 (+38.4%, y-y) 을기록하였는데, 전체도서시장위축의영향으로매출액은전년에비해감소하였으나, 온라인도서시장의경쟁완화로오히려영업이익은전년에비해증가하였다. 국내온라인도서시장성장세지속 예스 24 실적추이 ( 억원 ) 3, 25, 2, 15, 1, 5, 7 전체도서시장규모 ( 좌 ) 인터넷서점점유율 ( 우 ) ( 억원 ) 거래매출 ( 좌 ) 영업이익 ( 좌 ) 6, 5. 영업이익률 ( 우 ) 5, 4,8 4,479 4,367 4,4 4. 4, , 2, , '2 '3 '4 '5 '6 '7 '8 '9 '1 '1 '11 '12 '13(E) 자료 : 211 대한출판연감, 예스 24, 우리투자증권투자정보부 자료 : 예스 24, 우리투자증권투자정보부 투자포인트 1. 온라인도서시장의절대강자 동사는 1999 년창사이래 13 년동안인터넷서점시장점유율 1 위를유지하고있고, 212 년말기준회원수 827 만명을보유하고있다. 특히, 전체회원중 5% 정도 (41 만명 ) 에이르는마니아회원은객단가 (ARPU) 가일반회원에비해 2 배에이르고있으며, 전체매출에서차지하는비중이 63% 에이를정도로동사에대한충성도가매우높게나타나고있다. 2 년이후온라인도서시장은 5 여개의인터넷서점이수년간치열한경쟁을통해성장해왔으며, 시장의경쟁이과열되면서 29 년이후마진율이낮아지는등매출액대비영업이익이저조하게나타나기도하였다. 9

10 그러나이후소수의상위업체로시장이재편되면서온라인서점간경쟁이완화되는등 212년을기점으로마진율하락추세는일단락된것으로보여진다. 전체도서시장은정체또는감소하고있는상황이지만, 인터넷도서가차지하는비중은여전히증가하고있는추세여서동사는온라인도서시장에서의시장지배력을바탕으로향후에도도서분야에서지속적인성장이가능할것으로전망된다. 주요온라인도서업체시장점유율현황 예스 24 회원수증가추이 예스 24 I 사 K 사 A 사 ( 백만명 ) '7 '8 '9 '1 '11 '12 3Q '1 '11 '12 자료 : 예스 24, 우리투자증권투자정보부 마니아회원비중및매출비중 자료 : 예스 24, 우리투자증권투자정보부 객단가 (ARPU) 비교 ( 원 ) 12, 19, 9, 6, 56, 3, 일반회원 마니아회원 자료 : 예스 24, 우리투자증권투자정보부 자료 : 예스 24, 우리투자증권투자정보부 투자포인트 2. 비도서부문의본격적인성장동사는도서뿐만아니라영화 / 공연티켓예매, 음반, DVD 등비도서부문에서올해본격적인성장을기록할것으로전망된다. 동사에대한충성도가높은마니아고객을기반으로 29년이후영화 / 공연티켓예매에대한투자를집중하였으며, 그결과도서부문의매출비중은 21년 93.6% 에서 212년 85% 까지낮아지는등상품믹스개선효과가나타나고있다. 특히, 작년까지적자를기록한비도서부문이올해흑자달성이가능할것으로기대되는데, 비도서부문의영업이익률이상대적으로높다는점을감안하면향후수익성개선에긍정적으로작용할전망이다. 국내공연시장규모는소득증가및문화수준향상에따라매년증가하고있으며, 한국콘텐츠진흥원의콘텐츠산업동향분석보고서에따르면 212년 3/4분기말기준으로월평균오락 문화지출 (14.4만원 ) 비용은전년동기대비 4.8%, 전분기대비 7.% 증가한것으로나타났다. 공연시장성장및시장점유율확대에따라올해동사의공연티켓예매부문거래매출액은전년대비 3% 정도증가한 52억원이기대되고있다. 1

11 예스 24 매출비중추이 예스 24 공연 / 영화부문거래매출 (GMS) ( 억원 ) 5 4 영화 공연 '7 '8 '9 '1 '11 '12 자료 : 예스 24, 우리투자증권투자정보부 자료 : 예스 24, 우리투자증권투자정보부 투자포인트 3. 전자책 (E-Book) 시장개화에따른수혜전망최근스마트폰, 태블릿 PC, 전용단말기등모바일디바이스보급이급격하게증가하면서전자책 (E-Book) 시장의본격적인개화시기도한층앞당겨질전망이다. 세계적인시장조사기관인프라이스워터하우스쿠퍼스 (PWC, Price Waterhouse Coopers) 의조사결과에따르면세계전자책시장규모는 212년 82억달러에서 216년에는 28억달러로연평균 3.3% 성장할것으로예상되고있다. 주요국가별로출판시장에서전자책이차지하는비중을살펴보더라도미국의경우 29년 2.7% 에서 215년 22.5% 로증가하는등높은성장을보일것으로전망하고있다. 반면, 212년국내전자책시장규모는단행본기준으로 55억원정도로전체도서시장에서차지하는비중 (1.3% 정도 ) 이아직은미미한수준이다. 그러나모바일디바이스공급확대와더불어콘텐츠공급이증가하면서 213년전자책시장규모는 2배이상성장할것으로예상된다. 동사는지난해 9월전용단말기인 크레마터치 를출시하여단말기와함께여러패키지상품을출시하면서전자책시장을선점하기위한다양한마케팅을진행하고있다. 여기에콘텐츠공급을위해국내주요출판및유통업체들과공동출자하여 한국이퍼브 를설립해향후안정적인콘텐츠확보가가능할전망이다. 동사의전자책거래규모는 212년 5억원에서 213년에는 2배정도증가한 1억원으로예상되어전자책부문에서의미있는성장을보여줄것으로전망된다. 세계전자책시장전망 주요국가별출판시장내전자책비중 ( 십억달러 ) CAGR : 3.3% '1 '11 '12 '13(E) '14(E) '15(E) '16(E) 미국 영국 독일 네덜란드 '9 '1 '11 '12 '13(E) '14(E) '15(E) 자료 : PWC, 우리투자증권투자정보부 자료 : 문화체육관광부, 우리투자증권투자정보센터 11

12 WM Daily 예스 24 전용단말기 크레마터치 예스 24 전자책 실적전망(거래매출) ( 억원) 6 디지털 사업부문 ' '11 '12 '13(E) '14(E) '15(E) '16(E) 자료 : 예스24, 우리투자증권 투자정보부 자료 : 예스24, 우리투자증권 투자정보센터 외형성장과 더불어 수익성 개선 가능할 전망 동사의 올해 실적은 거래매출액 4,8억원(+9.9%, y-y), 영업이익 14억원(+94.4%, y-y)으로 예상되 고 있다(회사측 가이던스). 공연/영화 티켓예매 등 비도서 부문의 성장에 힘입어 매출액 증가와 함께 수익성 개선효과가 나타날 전망이며, 전자책 부문은 중장기적인 관점의 성장동력으로서 의미있는 성장의 발판을 마 련할 것으로 예상된다. 향후 전자책시장의 본격적인 개화 시 온라인 도서시장에서의 강력한 시장지배력을 바 탕으로 동사의 성장모멘텀으로 부각될 전망이다. 여기에 오는 6월 대구에 제2 물류센터(약 4,평)가 완공 될 예정이어서 비용효율화와 더불어 당일배송 역량 제고 등을 통해 동사의 차별화된 경쟁력을 한층 제고시 켜줄 것으로 예상된다. 동사의 올해 실적 가이던스를 고려한 현재 PER은 12.5배 수준으로 동사와 경쟁관계(도서, 공연, 전자책 등) 에 있는 인터파크의 213년 예상실적 기준 PER 24.9배에 비해 약 5% 정도 할인 거래되고 있다. 이러한 디스카운트의 원인은 1) 매출비중이 도서에 편중되어 있다는 점과 2) 매출 및 이익 규모가 상대적으로 적다 는 점 등이 반영되었기 때문으로 보인다. 하지만 동사의 공연/영화 티켓예매 등 비도서 부문과 전자책시장에 서의 성장성을 감안하면 이러한 디스카운트 요인은 점차 해소될 수 있을 것으로 판단된다. 결산기 12 월 (E) 매출액 (억원) 3,348 3,553 3,41 3,8 증감률 영업이익 영업이익률 (억원) 순이익 (억원) EPS (원) EPS 증감률 PER (배) PBR ROE (배) 1.9 N/A(IFRS) 자료: 예스 24, FnDateGuide, 우리투자증권 투자정보부 주 1: PER, PBR 은 213 년 4 월 24 일 기준, 21 년 이후는 IFRS 연결 기준. 주 2: 위표의 매출액은 회계기준 매출액으로 거래매출액(GMS)과 차이가 있음 l l l l l 동 자료는 매수추천을 위한 자료가 아닙니다. 당사는 자료 작성일 현재 '예스24'의 발행주식 등을 1% 이상 보유하고 있지 않습니다. 당사는 동 자료를 기관투자가 또는 제3자에게 사전 제공한 사실이 없습니다. 동 자료의 금융투자분석사와 배우자는 자료 작성일 현재 동 자료상에 언급된 기업들의 금융투자상품 및 권리를 보유하고 있지 않습니다. 동 자료에 게시된 내용들은 본인의 의견을 정확하게 반영하고 있으며, 외부의 부당한 압력이나 간섭 없이 작성되었음을 확인합니다. 고지 사항 본 조사분석자료에 수록된 내용은 당사 투자정보부의 금융투자분석사가 신뢰할 만한 자료 및 정보를 바탕으로 최선을 다해 분석한 결과이나 그 정확성이나 완전성을 보장할 수 없습니다. 따라서 투자자의 투자판단을 위해 작성된 것이며 어떠한 경우에도 주식 등 금융투자상품 투자의 결과에 대한 법적 책임소재를 판단하기 위한 증빙자료로 사용될 수 없습니다. 본 조사분석자료는 당사의 저작물로서 모든 지적 재산권은 당사 에 귀속되며 당사의 동의 없이 복제, 배포, 전송, 변형, 대여 할 수 없습니다. 12

13 김현승 2) Large Cap Pool 변경 Pool 변경내용 구분섹터코드종목명편입 / 제외사유 신규편입산업재 21 대림산업 금융 8679 하나금융지주 제외경기소비재 544 현대그린푸드 유화사업부문의호조와판관비절감으로시장의기대치를상회한 1/4분기실적발표. 경쟁사대비다양한사업부문보유로실적안정성확보. 2/4분기부터수익성이높은필리핀프로젝트매출비중증가로해외원가율안정화기대. 213년연결기준매출액과영업이익은각각 1.9조원 (+6.5%, y-y), 5,558억원 (+14.3%, y-y) 으로전망됨 (Fnguide 컨센서스기준 ) 대내외경제지표개선및부동산정책완화기대감으로은행업업황회복가시화. 양호한자산건전성및충당금적립부담완화, 안정적인대출성장, NIM 회복등으로실적개선모멘텀확보 외환은행잔여지분대상주식교환으로기업가치개선과중장기시너지창출기반마련. 213년기준 ROE는 7.82%, PBR.58배로업종내저평가매력부각. 동사의주가는 Pool 편입이후양호한수익률을달성하였으며, 최근주가상승탄력이약화되고있어종목교체 필수소비재 437 농심 Pool 편입이후양호한수익률달성및단기모멘텀둔화로제외 대림산업 (21.KS) 신규편입 하나금융지주 (8679.KS) 신규편입 ( 원 ) 거래량 ( 우 ) ( 천주 ) 16 종가 ( 좌 ) 4, ( 원 ) 거래량 ( 우 ) ( 천주 ) 5, 종가 ( 좌 ) 15, , 2, 1, 45, 4, 35, 3, 1, 5, 6 25, '11.7 '11.1 '12.1 '12.4 '12.7 '12.1 '13.1 '13.4 '11.7 '11.1 '12.1 '12.4 '12.7 '12.1 '13.1 ' 주고가 / 저가 113,5 원 /66,9 원 - 52 주고가 / 저가 41,55 원 /3,1 원 13

14 김현승 2) Large Cap Pool ( 단위 : 억원, %, 배, %) 섹터코드종목명 매출액영업이익밸류에이션지표 (213 년 ) 12 년 13 년 (E) 증감율 12 년 13 년 (E) 증감율 PER PBR ROE 경기소비재 3 제일기획 23,65 27, ,26 1, SBS 7,83 7, 에스엠 2,413 2, CJ E&M 13,946 16, 파라다이스 5,185 5, , 하나투어 3,79 3, GS홈쇼핑 1,247 11, ,325 1, 현대차 844, , ,369 86, 코라오홀딩스 2,759 3, 금융 8679 하나금융지주 114,39 12, ,141 19, 한국금융지주 8,149 8, ,373 2, 산업재 1229 아이마켓코리아 2,452 25, 대림산업 12,533 19, ,861 5, 대우조선해양 14, , ,863 6, 소재 락앤락 5,84 5, 제일모직 6,99 67, ,217 4, LG화학 232,63 241, ,13 21, 유틸리티 1576 한국전력 494, , ,179 43,874 흑자전환 의료 1 유한양행 7,628 9, 통신서비스 1767 SK텔레콤 163,5 173, ,62 21, 필수소비재 14 CJ 176, , ,63 13, 대상 24,797 27, ,324 1, 오리온 23,68 26, ,637 3, IT 3422 LG디스플레이 294,297 36, ,124 13, 서울반도체 8,587 1, SK하이닉스 11, , ,273 16,672 흑자전환 삼성전자 2,11,36 2,372, , , NHN 23,893 29, ,22 8, SK C&C 22,418 24, ,7 2, LG전자 59,6 55, ,36 14, 주 : * 는 KOSPI 2 또는 KOSDAQ 1에포함되어있지않은종목임. 14

15 이주호 2) 이현주 2) Large Cap 추천종목 Large Cap 선정 Large Cap Pool 3종목을대상으로저평가되었거나성장성이뛰어난기업을선정추천종목수 최대 1종목이내로압축하여추천. 시장상황에따라주식비중조절목표수익률 1~2%. 단, 시장상황이나당사의위험관리원칙에따라변동가능추천기간 2~3주내외. 단, 시장상황이나당사의위험관리원칙에따라변동가능성공률 전체추천종목중절대수익률이 (+) 를기록한종목의비율 누적수익률 ( 연초이후 ) Large Cap -.4% 총추천종목수 6개종목 벤치마크 -1.33% 누적성공률 ( 연초이후 ) 성공종목수 3개종목 초과수익률 +1.29%p 성공률 5.% 주식비중 현금 주식 1 추천종목별수익률 대우조선해양 LG 전자 CJ E&M NHN SK C&C 제일모직 하나금융지주 한국전력 SK 하이닉스 삼성전자 * 벤치마크는 KOSPI(9%) 와 KOSDAQ(1%) 을가중평균한지수를사용합니다 종목 ( 코드 ) 현재가 ( 원 ) 추천일수익률 투자포인트 하나금융지주 (8679) 37,6 4/25 - 대내외경제지표개선및부동산정책완화기대감으로은행업업황회복가시화. 양호한자산건전성및충당금적립부담완화, 안정적인대출성장, NIM 회복등으로실적개선모멘텀확보 외환은행잔여지분대상주식교환으로기업가치개선과중장기시너지창출기반마련. 213 년기준 ROE 는 7.82%, PBR.58 배로업종내저평가매력부각. 한국전력 (1576) 32,25 4/ /4 분기매출액은전년대비 9.6% 증가한 14.5 조, 영업이익은흑자전환한 1.1 조원을기록할것으로추정. 213 년영업이익은 4.3 조원으로예상되어 6 년만에흑자전환전망 (Fnguide 컨센서스기준 ). 기본요금인상에따른전기판매수익의증가와상품가격하락및원화강세에기인한연료비감소로 213 년은턴어라운드의원년이될전망. SK C&C (3473) 94,8 4/ 자회사엔카네트워크와합병으로인력, 자금등본사의리소스활용이용이해지며, 중고차자동차매매이외에자동차부품, 딜러관리솔루션, 자동차판매 CRM 등의부가적인서비스판매도가능해질것으로예상. 또한국내 IT 서비스시장과 SK 그룹의의존도를낮추면서, 해외시장에서새로운활로를찾는다는점에서긍정적. 213 년예상실적은매출액을 2.45 조원 (+9.3% y-y), 영업이익 2,218 억원 (+1.5% y-y) 으로예상 ( 당사리서치센터전망치 ) 15

16 종목 ( 코드 ) 현재가 ( 원 ) 추천일수익률 투자포인트 대우조선해양 (4266) LG 전자 (6657) CJ E&M (1396) 제일모직 (13) SK 하이닉스 (66) NHN (3542) 삼성전자 (593) 26, 4/ , 4/ ,5 4/ , 4/ ,1 4/ , 4/ ,486, 3/ 미국의셰일가스수출이본격화될경우 LNG 운반선수요가증가할것으로기대되는가운데, 단순 LNG 선을건조하는일반조선사보다셰일가스수출에직접관여하며개발형사업을영위하는동사의수혜가한층부각될전망 특히, 동사는자회사 Pangea LNG 를통해미국 South Texas 에서셰일가스수출프로젝트를진행하고있어미국셰일가스수출승인시장기공급계약을통해 2 년이상의안정적인현금창출이예상됨. 이에따라동사의 213 년매출액과영업이익은각각 14 조 7,57 억원 (+5.%, YoY), 5,988 억원 (+23.1%, YoY) 에이를전망 (FN 가이드컨센서스기준 ) LG 전자의 1/4 분기매출액은 13.1 조원으로전분기대비 3% 감소하겠지만영업이익은 2,85 억원으로전분기대비 166% 증가할전망 ( 당사리서치센티추정 ) 이며, 옵티머스 G 프로의판매가본격화되는 2/4 분기부터외형및수익성개선추세가확대될전망 1/4 분기스마트폰제품경쟁력회복및경쟁업체인애플, HTC 의부진에따른출하량증가, 가전, 에어컨성수기진입등의호재성재료를바탕으로추가적인주가상승이가능할전망 방송과영화부문이안정화되는가운데게임부문이신규게임출시및모바일게임강화에힘입어턴어라운드할것으로기대. 213 년매출액과영업이익은각각 1 조 6,13 억원 (+15.7% y-y), 831 억원 (+113.6% y-y) 로추청 ( 당사리서치센터전망치기준 ). 신정부의미디어산업규제완화및유료방송시장의구조적성장과하반기광고시장회복기대. 더불어양호한매출증가와비용감소등에따른영업레버리지개선이실적턴어라운드에기여할전망 편광판적자폭이축소되고있는전자재료부문과케미칼사업부의수익성호조로 1/4 분기실적은전분기와비슷한기조가유지될전망 1/4 분기말부터 OLED 재료 (ETL) 양산매출을시작하며 2/4 분기본격적인물량확대기대. 또한제품포트폴리오확대를통한 OLED 재료매출본격화와편광판부문의턴어라운드기대로점진적실적개선세가이어질것으로예상. 213 년매출액과영업이익은각각 6 조 8,32 억원 (+13.2%, YoY), 4,2 억원 (+25.%, YoY) 으로전망 (Fnguide 컨센서스기준 ) PC DRAM 가격급등에따른 ASP 상승과출하량증가등힘입어 1/4 분기실적은양호할것으로기대. NAND 부문역시 PC 에서모바일기기로의구조적변화로지속적인수요확대가전망됨. 2/4 분기 DRAM 업황개선모멘텀이가장강할것으로기대되는가운데업황회복으로추세적인실적개선모멘텀확보. 213 년매출액과영업이익은각각 12.3 조원 (+21.3%, y-y), 영업이익 1.7 조원 ( 흑자전환, y-y) 전망. ( 당사리서치센터전망치기준 ) 1/4 분기실적은매출액 7,5 억원 (+23.1% y-y, +8.1% q-q), 영업이익 2,115 억원 (+21.8% y-y, +5.8% q-q) 으로예상 ( 당사리서치센터전망치 ). 기존사업매출호조속에마케팅비용이예상을밑돌면서 1 분기영업이익률은 3% 를기록할전망 LINE 의가입자수는 1.35 억명을기록중 ( 일본 5, 만명, 태국 1,6 만명, 대만 1,5 만명, 스페인 1, 만명등 ) 이며, 현재일간가입자는 6 만명으로네트워크의외부효과에따라초기보다더빠르게증가하고있으며, 1/4 분기매출은 1, 억원수준으로추정됨 지난 2 년간의설비투자축소와스마트모바일디바이스들의견조한출하량증가로반도체업황회복이기대되며, 출시를앞두고있는갤럭시 S4 판매호조가양호한외형성장세를견인할것으로전망 또한, 디스플레이업황호전및가전부문성수기효과까지더해지며 213 년매출액과영업이익은각각 조원 (+19.2%, YoY), 37.7 조원 (+29.9%, YoY) 에이를전망 ( 당사리서치센터전망치 ) 주 : * 는 KOSPI 2 또는 KOSDAQ 1 에포함되어있지않은종목임. 신규추천종목하나금융지주 ( 업황개선기대감및실적개선모멘텀확보 ) 제외종목 파라다이스 (+7.76%, 동사는최근홀드율정상화등이익률개선기대감이반영되며추천일이후양호한수익률을기록하여제외. 동사는중국인관광객증가에따른장기적인수혜가예상되므로지속적인관심유지 ) 16

17 이주호 2) 이현주 2) Mid-small Cap 추천종목 Mid-Small Cap 선정 중소형주 ( 시가총액 1조원이하 ) 를대상으로재무적안정성과성장성 유동성이뒷받침되는기업추천종목수 최대 1종목이내로압축하여추천. 시장상황에따라주식비중조절목표수익률 1~2%. 단, 시장상황이나당사의위험관리원칙에따라변동가능투자추천기간 2~3주내외. 단, 시장상황이나당사의위험관리원칙에따라변동가능성공률 전체추천종목중절대수익률이 (+) 를기록한종목의비율 누적수익률 ( 연초이후 ) Mid - Small Cap +2.41% 총추천종목수 56개종목 벤치마크 -1.33% 누적성공률 ( 연초이후 ) 성공종목수 3개종목 초과수익률 %p 성공률 53.6% 주식비중 현금 1 주식 9 추천종목별수익률 코이즈 KG 모빌리언 스 제이콘텐트리 게임빌 유원컴텍 테라세미콘 루멘스 아바텍 덕산하이메탈 * 벤치마크는 KOSPI(9%) 와 KOSDAQ(1%) 을가중평균한지수를사용합니다 종목 ( 코드 ) 현재가 ( 원 ) 추천일수익률 투자포인트 * 유원컴텍 (365) 1,15 4/ 자회사유원화양을통해서삼성전자 ( 혜주법인 ) 및중국로컬업체 (ZTE, 화웨이, 쿨패드등 ) 에마그네슘내장재공급물량확대기대. 중국스마트폰시장성장에따른직접적수혜가기대되며 214 년유원화양의중국심천증시상장은추가적인모멘텀으로작용할전망. 갤럭시 S4 용마그네슘내장재공급이진행되고있으며, 2 분기신제품인열확산시트의신규공급계약이체결될것으로기대되어실적모멘텀이지속될것으로기대됨. 연결기준 213 년매출액과영업이익은각각 2,877 억원 (+126.9%, y-y), 349 억원 (+232.4%, y-y) 으로전망 (Fnguide 컨센서스기준 ). 루멘스 (386) 9,55 4/ 올해하반기부터태블릿용 LED 납품을시작할것으로예상. 삼성전자태블릿PC의고속성장에따른수혜가전망되는가운데태블릿PC용 LED의높은수익성을감안하면향후태블릿PC용 LED는동사에또다른성장모멘텀을제공할전망 삼성전자의 213년 LED TV 출하대수증가율이 27% 로전망되어올해동사의 TV용 LED도고성장을지속할전망. 올해조명용 LED 매출액은 955억원 (+112.2% y-y) 으로기대되며, 이를기반으로향후조명시장진출을위한기반확보에나설전망 KG 모빌리언스 (4644) 15,35 4/ 동사는국내휴대폰소액결제시장에서 212 년기준점유율 46.7% 로 1 위를차지하고있는기업. 휴대폰소액결제는초기에디지털콘텐츠거래에주로이용되었으나, 최근에는실물결제수단으로이용이빠르게증가하고있어그영역이점차확대되는추세에있음 213 년 1 월부터전자직불결제서비스가전면시행됨에따라동사는기존의모바일결제시스템인 엠틱 에전자직불결제솔루션을추가해서비스를시작. 또한정보통신망법의개정에따른인터넷주민등록번호수집금지로휴대폰인증을통한본인인증이용량이급격한증가추세에있어주목할필요가있다는판단 17

18 종목 ( 코드 ) 현재가 ( 원 ) 추천일수익률 투자포인트 * 코이즈 (12185) * 테라세미콘 (1231) 제이콘텐트리 (3642) 덕산하이메탈 (7736) * 아바텍 (14995) 게임빌 (638) 14,15 4/ ,55 4/ ,59 4/ ,75 4/ ,35 4/ ,7 3/29 8. 동사는광학필름코팅과도광판, 보호필름등을주력으로생산하는업체로 LG 디스플레이와미래나노텍, 상보등을주요매출처로두고있음. 최근디스플레이패널업체들의설비투자가확대되며광학필름코팅수요가큰폭으로증가할것으로예상됨. 또한주문자부착생산방식 (OEM) 의프리즘시트생산을신규사업으로추진중에있으며, 중국의 LCD TV 시장성장에힘입어프리즘시트수요증가가예상됨. 동사의 213 년매출액과영업이익은각각 55 억원, 13 억원에이르며전년대비 56.8%, 41.4% 씩증가할것으로예상됨 ( 회사측가이던스기준 ). 212 년에는삼성디스플레이 OLED 투자계획이지연되면서동사의주가와실적이부진했으나, 올해에는본격적인 OLED 투자재개에따른수주증가및기저효과에힘입은실적턴어라운드가기대됨. 한편, 삼성전자의 OLED TV 출시를앞두고삼성디스플레이가 OLED TV 양산을위한설비투자에나서는데이어플랙서블디스플레이설비투자도본격화될것으로예상되어이에따른수혜도이어질전망. 1/4 분기메가박스를이용한영화관람객은 1,24 만명으로전년대비 26% 증가해동사의시장점유율은 19% 수준을유지한것으로예상되며, 직영점기준으로는관람객수가전년대비 28% 증가하여 1/4 분기실적개선가능할전망 드라마제작 ( 드라마하우스 ) 및유통 ( 제이콘텐트허브 ) 을담당하는방송사업부문에서의실적턴어라운드가본격화될전망. 213 년방송부문의매출액은지난해 75 억원대비 36.% 증가한 1,2 억원으로예상되어큰폭의외형성장과이에따른마진률회복이예상 2/4 분기이후대형 AMOLED 라인투자가단행될것으로기대되면서 AMOLED 핵심유기재료업체인동사의최대수혜가전망됨. 213 년매출액과영업이익은각각 1,683 억원 (+17%, y-y), 476 억원 (+14.1%, y-y) 으로전망 (Fnguide 컨센서스기준 ) 솔더볼사업부의경우, 높은시장지배력을바탕으로 cash-cow 역할을담당하며동사의안정적인이익성장에기여할것으로기대 LG 디스플레이향태블릿 PC 용글래스슬리밍에특화된업체로 LG 디스플레이전체슬리밍수요의 4% 담당. 스마트기기확산및경박단소화추세로인해슬리밍및 ITO 코팅사업의점진적실적개선전망 강화유리사업과 G2 터치개발에따른사업영역다각화로추가성장모멘텀확보. 하반기부터해당사업부문의본격적인매출발생기대. 213 년매출액과영업이익은각각 1,494 억원 (+8%, y-y), 291 억원 (+55.6%, y- y) 로전망 ( 당사리서치센터전망치기준 ) 동사는 4 월에신규게임들이집중출시될예정으로신작모멘텀이부각될수있을전망. 특히, 에어펭귄의전작은글로벌누적 2,5 만다운로드를기록했었던만큼흥행성은이미검증되어있고, 차기작이 NHN 의 LINE 등메신저플랫폼을통해출시되며기대감제고 또한동사는 213 년매출액가이던스 1, 억원중메신저플랫폼매출기여를약 7 억원수준만반영하고있는데, 최근 LINE/ 카카오톡의상위권게임매출액이월평균수십억원에서수백억원에이르고있다는점도긍정적 주 : * 는 KOSPI 2 또는 KOSDAQ 1 에포함되어있지않은종목임. 신규추천종목 없음 제외종목 없음 18

19 이주호 2) 이현주 2) WM 주식포트폴리오 대상기업 투자정보부 Large Cap Pool과 Mid-Small Cap Pool 포트폴리오구성 Top-down 및 Bottom-up 어프로치를바탕으로시장상황에가장적합한포트폴리오추출종목수는 5개이내로구성. 투자정보부의 Best 투자Idea에집중하여유형별수익률극대화추구포트폴리오유형 가치주성장주, 시가총액및변동성등을기준으로세가지유형제시 Rebalancing 주간단위. 단시장상황이나당사의위험관리원칙에따라수시변동가능 WM 주식포트폴리오전략 최근국내증시에서는이익모멘텀을주도하고있는 IT와제약, 음식료, 미디어등일부내수주를제외하고는여타업종의 1/4분기실적추정치하향조정세가가파르게진행되고있음. 건설업종의실적부진우려가조선, 철강, 화학뿐만아니라자동차업종까지확대되는양상이어서전방산업의업황과실적을감안한신중한종목선택이필요한시점. 반면, KOSDAQ시장의경우 KOSPI대비수급의안정성과정부주도의신사업육성책에따른정책모멘텀등에힘입어상대적으로견조한흐름이이어질것으로전망. 이번주 KOSPI 시장에서는밸류에이션매력및외국인매도세진정에따라지수의저점확인과정과 1/4분기실적에대한평가에따른종목별차별화양상이활발하게진행될것으로예상. 특히, 포트폴리오차원에서종목별대응력을강화해나갈필요가있는데, 1) IT와미디어업종의성장, 2) 내수주의이익안정성부각, 3) 기업설비투자효과등세가지관점에서접근할필요가있음. WM 주식포트폴리오는주간단위로종목교체가이루어지고있으며, 투자지표및수익률은일간변화를반영하고있습니다. 공격형주식포트폴리오 ( 단위 : 배, %) 코드 종목 213 년 (E) PER PBR ROE 배당률 3 년평균 EPS 증가율 시가총액 ( 억원 ) 베타 (1W,1yr) 편입일 투자비중 수익률 A141 비아트론 #N/A 1, 월 24일 A4266 대우조선해양 , 월 22일 A5191 LG화학 , 월 22일 2 1. A672 KH바텍 , 월 28일 A66 SK하이닉스 , 월 19일 ( 단위 : %, %p) 주식포트폴리오수익률 지표 구분 포트폴리오 BM ( =1) 1,5 BM 공격형주식포트폴리오 1, 수익률 변동성 설정이후 BM대비 -3.6 위험조정 일간 주간 - - Beta 1.28 신규편입종목 없음 제외종목 없음 WM 주식포트폴리오는주식자산의포트폴리오투자에적합하도록구성하여제시하는추천포트폴리오입니다. 종목별투자의경우 Large Cap 및 Mid small Cap 추천종목을이용하여주시기바랍니다. 투자성향에따라유형별동일종목및비중투자를권장합니다. 19

20 ( 단위 : 배, %) 중립형주식포트폴리오 코드 종목 213 년 (E) PER PBR ROE 배당률 3 년평균 EPS 증가율 시가총액 ( 억원 ) 베타 (1W,1yr) 편입일 A355 LG , 월 25 일 2 - A66 SK 하이닉스 , 월 22 일 A1563 한세실업 #N/A 7, 월 19 일 A13 제일모직 , 월 16 일 2.11 A3412 SBS , 월 2 일 투자비중 수익률 ( 단위 : %, %p) 주식포트폴리오수익률지표구분포트폴리오 BM ( =1) 1,5 BM 중립형주식포트폴리오 수익률 설정이후 BM 대비.43 1, 위험조정 변동성 일간 주간 - - Beta.56 신규편입종목 LG ( 자회사들의실적모멘텀에따른 NAV 상승기대 ) 제외종목 CJ (-3.67%, 최근외국인의매도물량출회등주가상승세가약해지고있어종목교체함. 다만, 동사는자회사들의양호한실적개선세에힘입어펀더멘털이지속개선되고있어중기적으로관심유지 ) ( 단위 : 배, %) 안정형주식포트폴리오 코드 종목 213 년 (E) PER PBR ROE 배당률 3 년평균 EPS 증가율 시가총액 ( 억원 ) 베타 (1W,1yr) 편입일 A3542 NHN , 월 19 일 A1576 한국전력 , 월 18 일 A4689 서울반도체 , 월 3 일 A3 제일기획 , 월 2 일 A914 코라오홀딩스 #N/A 11, 월 21 일 투자비중 수익률 ( 단위 : %, %p) 주식포트폴리오수익률지표구분포트폴리오 BM ( =1) 1,2 BM 안정형주식포트폴리오 수익률 설정이후 BM 대비 ,1 1, 변동성 위험조정 3.72 일간 주간 - - Beta.38 신규편입종목 없음 제외종목 없음 2

21 김현승 2) Market Window I 주가상승률상위종목 순위 KOSPI KOSDAQ 대형주중형주소형주등락률등락률등락률등락률등락률종목종목종목종목종목 1 AK홀딩스 15. 넥스지 15. 현대하이스코 14.8 AK홀딩스 15. S&TC STX조선해양 14.9 누리플랜 14.9 대한항공 6.5 STX조선해양 14.9 신성에프에이 STX엔진 14.9 서울전자통신 14.9 SK네트웍스 6.5 STX엔진 14.9 흥아해운 STX 14.9 누리텔레콤 14.9 현대상선 5.1 STX 14.9 삼성출판사 9. 5 STX팬오션 14.9 셀트리온제약 14.9 삼성전기 5. STX팬오션 14.9 인디에프 STX중공업 14.8 알앤엘삼미 14.9 두산중공업 4.9 STX중공업 14.8 삼부토건 대한전선 14.8 파캔OPC 14.9 KCC 4.8 대한전선 14.8 신세계 I&C 현대하이스코 14.8 행남자기 14.8 고려아연 4.8 진흥기업 1.8 태경화학 S&TC 13.7 셀트리온 14.8 코웨이 4.3 한진해운 7.7 코스모신소재 진흥기업우B 13.6 피씨디렉트 14.8 GS 4. 한진중공업 7.6 동부건설 7.1 거래량증가상위종목 ( 단위 : 천주, %) KOSPI KOSDAQ 순 5일평균순 5일평균종목거래량등락률종목거래량등락률위대비 위대비 1 유양디앤유 우리기술 3, 골든브릿지증권 대한약품 KSS해운 지에스이 1, 태경화학 대성창투 3, 동양철관 1, 제미니투자 에리트베이직 에이티넘인베스트 4, 참엔지니어링 특수건설 대한전선 1, 누리텔레콤 AK홀딩스 갤럭시아컴즈 동부화재 옴니시스템 1, CJ씨푸드 SBI글로벌 삼성생명 대동스틸 삼성전기 큐에스아이 동성제약 1, 이엠넷 대덕GDS 에코플라스틱 인디에프 1, 이화공영 티이씨앤코 2, 세미텍 1, 시장별상대강도 투자주체별업종순매수상위 (212.1=1) KOSDAQ-KOSPI 수익률갭 ( 우 ) (%p) ( 억원 ) KOSPI( 좌 ) 1, KOSDAQ( 좌 ) 외국인 기관 운수장비 화학 통신업 철강, 금속 전기가스업 전기, 전자 보험 화학 철강, 금속 유통업 자료 : 우리투자증권투자정보부 자료 : 우리투자증권투자정보부 21

22 김현승 2) Market Window II 외국인순매수상위종목 ( 단위 : 억원 ) 기관순매수상위종목 ( 단위 : 억원 ) 순 KOSPI KOSDAQ KOSPI KOSDAQ 위종목순매수종목순매수종목순매수종목순매수 1 LG전자 474 CJ오쇼핑 3 삼성전기 551 서울반도체 68 2 현대모비스 291 성광벤드 29 삼성전자 393 루멘스 38 3 기아차 225 KG이니시스 27 삼성생명 28 메디톡스 29 4 롯데쇼핑 115 GS홈쇼핑 18 NHN 179 사람인에이치알 29 5 현대차 112 인터플렉스 16 고려아연 156 와이지엔터테인먼 28 6 하나금융지주 15 씨젠 14 동부화재 139 동서 26 7 삼성테크윈 89 컴투스 13 삼성중공업 131 SK브로드밴드 24 8 현대제철 52 게임빌 12 대우조선해양 13 바이로메드 22 9 현대건설 52 젬백스 12 제일모직 18 네패스 2 1 SK텔레콤 49 파트론 11 신한지주 12 제이콘텐트리 18 외국인, 기관동시순매수 / 순매도 외국인연속순매수 순매수순매도순위 KOSPI KOSDAQ 대한항공 우리금융 롯데케미칼 현대위아 락앤락 위메이드 만도 호텔신라 메디톡스 이노칩 삼성엔지니어링 GKL 삼성물산 코이즈 씨티씨바이오 GS 5 일이상 삼성전자우 LG 전자기업은행한화생명삼성 SDI 한국가스공사현대해상 LS 한전 KPS GS 리테일롯데하이마트녹십자 GS 홈쇼핑메디톡스매일유업태웅리노공업와이지 - 원바이오니아크리스탈인트론바이오선광이엔에프테크놀로지 삼성테크윈 한글과컴퓨터 아이디스 GS건설 삼성화재 현대백화점 에스엠 KB금융 서울반도체 현대차2우B 에스원 SK케미칼 성광벤드 현대해상 종근당 STX팬오션 4 일연속 현대건설엔씨소프트삼성정밀화학대웅제약 LIG 손해보험코스맥스신도리코한솔제지대우인터내셔널한라비스테온공조 CJ E&M 성우하이텍게임빌 CJ 프레시웨이네오위즈게임즈디오아트라스 BX 동국 S&C 동진쎄미켐 JYP Ent. 이엠코리아인포바인 주 : 외국인연속순매수 : 전전일기준, 5 일간순매수상위 : 전일기준 최근 5 일간순매수상위종목 ( 시가총액대비순 ) ( 단위 : 억원 ) 외국인, 기관순매수전환 외국인기관투자주체 KOSPI KOSDAQ 한국사이버결제 93 한스바이오메드 7 삼영이엔씨 16 AP시스템 14 자화전자 86 사람인에이치알 88 KG이니시스 72 오텍 4 외국인 기아차하나금융지주 SK 텔레콤대한항공삼광글라스덕성윌비스대한유화삼익악기 KEC 한라건설세아특수강 성광벤드 CJ 오쇼핑조이맥스평화정공디지텍시스템피앤텔한국전자인증광림 KPX 생명과학금성테크상아프론테크케이엘넷 보루네오 6 코이즈 26 케이엠 5 옵트론텍 9 디지탈옵틱 18 이지바이오 62 기관 두산중공업금호석유 LG 전자우현대해상비상교육동국실업세방전지 SJM 홀딩스 바이로메드유진테크모베이스태웅예스 24 테라젠이텍스심텍에버다임동일금속 국제약품 5 흥아해운 3 주 : 순매수전환 =2 일연속매도 ->2 일연속매수매수금액 > 매도금액 자료 : Fnguide, 한국거래소 Market Window 의종목들은단순참고용종목으로추천종목이아닙니다. 22

23 김현승 2) Market Indicators 증시자금추이 Fund Flow ( 십억원 ) 실질고객예탁금증감누적 ( 좌 ) 5, KOSPI ( 우 ) 2,1 ( 조원 ) 국내주식형펀드설정액 ( 좌 ) ( 조원 ) 74 해외주식형펀드설정액 ( 우 ) 32 2, , -1, 1, , 1, , 1, '12.1 '12.4 '12.7 '12.1 '13.1 '13.4 '12.1 '12.4 '12.7 '12.1 '13.1 '13.4 자료 : 금융투자협회, Fndataguide, 우리투자증권투자정보부 자료 : 금융투자협회, 우리투자증권투자정보부 환율동향 국고채및회사채수익률 ( 원 ) 1,2 원 / 달러 ( 좌 ) 엔 / 달러 ( 우 ) ( 엔 ) 국고채 3 년 회사채무보증 3 년 AA , , ,5 '12.1 '12.4 '12.7 '12.1 '13.1 ' '12.1 '12.4 '12.7 '12.1 '13.1 '13.4 자료 : Fndataguide, 우리투자증권투자정보부 반도체가격 금가격과달러인덱스 ($/EA) 2. 2G DDR 1333mhz( 좌 ) 필라델피아반도체지수 ( 우 ) 45 (p) 달러인덱스 ( 좌 ) ($/ 온스 ) 86 금지수 ( 우 ) 1, ,7 1,6 1,5 1, ,3 '12.1 '12.4 '12.7 '12.1 '13.1 '13.4 '12.1 '12.4 '12.7 '12.1 '13.1 '

24 Market Indicators CRB 지수와 WTI 유가 Dubai 유가와천연가스가격 CRB INDEX( 좌 ) ($/ 배럴 ) 325 WTI( 우 ) 11 ($/MMBtu) 5 천연가스 ( 좌 ) Dubai( 우 ) ($/ 배럴 ) '12.1 '12.4 '12.7 '12.1 '13.1 '13.4 '12.1 '12.4 '12.7 '12.1 '13.1 '13.4 국제금속가격 국제곡물가격 ($ / MT) 22,5 니켈 ( 좌 ) 아연 ( 우 ) ($ / MT) 2,4 ($ / Bushels) 옥수수 ( 좌 ) ($ / Bushels) 9 대두 ( 우 ) 2, 2, 17,5 2,2 2, 1, ,8 1,6 1,4 1,2 15, 1,6 5 1, '12.1 '12.4 '12.7 '12.1 '13.1 '13.4 '12.1 '12.4 '12.7 '12.1 '13.1 '13.4 펄프와고무가격 BDI 지수와석탄가격 ($ / MT) 펄프 ( 좌 ) (MYR / gram) 875 고무 ( 우 ) 1,2 2,5 운임지수 (BDI, 좌 ) 석탄 ( 우 ) ($ / MT) ,1 1, 9 8 2, 1,5 1, '12.1 '12.4 '12.7 '12.1 '13.1 '13.4 '12.1 '12.4 '12.7 '12.1 '13.1 '

25 Market Indicators 미국증시 중국 / 홍콩증시 16, 다우존수공업지수 ( 좌 ) 나스닥지수 ( 우 ) 3,5 24, 홍콩 ( 좌 ) 중국 ( 우 ) 2,6 15, 14, 13, 12, 3,25 3, 2,75 22, 2, 2,4 2,2 2, 11, 2,5 18, 1,8 '12.1 '12.4 '12.7 '12.1 '13.1 '13.4 '12.1 '12.4 '12.7 '12.1 '13.1 '13.4 일본 / 대만증시 영국 / 독일증시 일본 ( 좌 ) 영국 ( 좌 ) 15, 대만 ( 우 ) 8,5 6,75 독일 ( 우 ) 8,5 14, 13, 12, 11, 1, 9, 8, 7,5 7, 6,5 6,25 6, 5,75 5,5 5,25 8, 7,5 7, 6,5 6, 8, 6,5 5, 5,5 '12.1 '12.4 '12.7 '12.1 '13.1 '13.4 '12.1 '12.4 '12.7 '12.1 '13.1 '13.4 프랑스 / 이탈리아증시 그리스 / 스페인증시 프랑스 ( 좌 ) 그리스 ( 좌 ) 4, 이탈리아 ( 우 ) 2, 1,2 스페인 ( 우 ) 1, 3,75 18, 1, 9, 3,5 3,25 16, 8 8, 7, 3, 14, 6 6, 2,75 12, 4 5, '12.1 '12.4 '12.7 '12.1 '13.1 '13.4 '12.1 '12.4 '12.7 '12.1 '13.1 '

26 Market Indicators 유동성 Proxy 주식시장유동성 Proxy (p) 2,3 1,9 1,5 1,1 7 3 KOSPI( 좌 ) 유동성 Proxy 6 개월변화율 ( 우 ) '.1 '2.1 '4.1 '6.1 '8.1 '1.1 '12.1 (%,6m chg) 8 주 : 본원통화증가율 / M1 증가율 / 재고순환지표 / 회사채유통수익률 / 초과유동성을경기선행지수산출방식으로계산 자료 : 우리투자증권투자정보부 (p) KOSPI( 좌 ) ( = 1) 2,1 주식시장유동성 Proxy( 우 ) 13 2, 1,9 1,8 1,7 '12.1 '12.3 '12.5 '12.7 '12.9 '12.11 '13.1 '13.3 주 : 고객예탁금 / 기관 외국인누적순매수 / 미수금 + 신용융자 / 부동자금 (MMF 의역수를지수화 ) 을경기선행지수산출방식으로계산 자료 : 우리투자증권투자정보부 한국 / 미국변동성지표 스페인 / 대한민국 / 이탈리아 CDS 5 년물 3 25 VKOSPI VIX (bp) 스페인 ( 좌 ) 이탈리아 ( 좌 ) 대한민국 ( 우 ) (bp) '12.1 '12.4 '12.7 '12.1 '13.1 '13.4 자료 : Bloomberg, KRX, 우리투자증권투자정보부 1 '12.1 '12.4 '12.7 '12.1 '13.1 ' Compliance Notice 당사는자료작성일현재 상기추천종목 의발행주식등을 1% 이상보유하고있지않습니다. 당사는동자료를기관투자가또는제 3 자에게사전제공한사실이없습니다. 당사는 NHN 과경영컨설팅계약을맺은회사임을알려드립니다. 동자료의금융투자분석사와배우자는자료작성일현재동자료상에언급된기업들의금융투자상품및권리를보유하고있지않습니다. 당사는 하나금융지주, LG, 한국전력, 대우조선해양, LG 화학, LG 전자, 한국전력, 제일모직, NHN, 서울반도체, 삼성전자, SK 하이닉스 를기초자산으로하는 ELW 의발행회사및 LP( 유동성공급자 ) 임을알려드립니다. 동자료에게시된내용들은본인의의견을정확하게반영하고있으며, 외부의부당한압력이나간섭없이작성되었음을확인합니다. 고지사항 본조사분석자료에수록된내용은당사투자정보부의금융투자분석사가신뢰할만한자료및정보를바탕으로최선을다해분석한결과이나그정확성이나완전성을보장할수없습니다. 따라서투자자의투자판단을위해작성된것이며어떠한경우에도주식등금융투자상품투자의결과에대한법적책임소재를판단하기위한증빙자료로사용될수없습니다. 본조사분석자료는당사의저작물로서모든지적재산권은당사에귀속되며당사의동의없이복제, 배포, 전송, 변형, 대여할수없습니다. 26