반도체 코스피 철강 IT 하드웨어 보험 은행 디스플레이 건강관리 조선 IT 가전 자동차 통신서비스 화학 Just 1 Minute! 업종별수급민감도및 3 개월수급모멘텀 ( 상관계수 ).8 외국인수급 - 주가상관계수 ( 좌축 ) 외국인순매수비율 (3 개월, 우축 ) (%)

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Daily KOSPI 2,282.92 (-.1%) 3499호 / 218년 9월 13일 ( 목 ) Top down 퀀트생각 수급이움직이는시장 [ 김상호 ] KOSDAQ 826.33 (+.74%) KOSPI2 선물 292.65 (+.7%) 원 / 달러환율 1,128.6 (+3.3 원 ) 국고 3 년금리 1.893 (-.

1 Daily KOSPI 2, (-.1%) 3499호 / 218년 9월 13일 ( 목 ) Top down 퀀트생각 수급이움직이는시장 [ 김상호 ] KOSDAQ (+.74%) KOSPI2 선물 (+.7%) 원 / 달러환율 1,128.6 (+3.3 원 ) 국고 3 년금리 (-.3%) 포트폴리오국내주식포트폴리오 : 바이로메드 [ 신규 ], NICE, CJ대한통운, 일진다이아, 비즈니스온, 서진시스템해외주식포트폴리오국내외 ETF 포트폴리오 Bottom up 산업분석 휴대폰 / 전기전자 ( 비중확대 ): 애플, 218 아이폰공개 [ 박형우 ] 기업분석 유나이티드제약 (3327/ 매수 ): 하반기실적도주가도견조 [ 배기달 ] 스몰캡탐방노트 네오팜 (9273/Not rated): 흔들림없는성장 [ 김규리, 손승우 ] 차트릴레이 Top down / Bottom up 목요 Key Chart: 밸류에이션, 필수소비재 / 헬스케어 증시지표

2 반도체 코스피 철강 IT 하드웨어 보험 은행 디스플레이 건강관리 조선 IT 가전 자동차 통신서비스 화학 Just 1 Minute! 업종별수급민감도및 3 개월수급모멘텀 ( 상관계수 ).8 외국인수급 - 주가상관계수 ( 좌축 ) 외국인순매수비율 (3 개월, 우축 ) (%) (2). (3) 자료 : WISEfn, 신한금융투자 최근주식시장을움직이는팩터 : 이익과밸류에이션보다수급 이익보다수급이주도하는환경이지속될가능성높음 외국인수급민감도가높고수급모멘텀이긍정적인업종을선택 Daily Summary 신규아이폰공개, 핵심은제품가격 휴대폰 / 전기전자 218 년아이폰출하량, 역성장가능성은낮으나보수적가정필요 IT 투자전략 : 보수적인가정에서도실적개선가능기업주목 3 분기영업이익 98 억원 (-16.3%, YoY) 으로컨센서스부합예상 유나이티드제약 (3327) 4 분기영업이익 91 억원 (+43.3%, YoY) 으로기저효과전망 목표주가 33, 원으로 1.% 상향하며투자의견 매수 유지 신한데일리 ( 신한생각 ) 에게재된요약본의원본자료는당사홈페이지, 신한아이, 골드윙등에게재되어있으니 참고하시기바랍니다.

3 반도체 코스피 철강 IT 하드웨어 보험 은행 디스플레이 건강관리 조선 IT 가전 자동차 통신서비스 화학 퀀트생각신한생각 / 218 년 9 월 13 일 ( 목 ) 수급이움직이는시장 퀀트 _ 김상호 (2) sangho.kim@shinhan.com 최근주식시장을움직이는팩터 기업의주가를결정하는가장설명력이높은변수는이익이다. 하지만최근주식시장은 이익성장 = 고밸류에이션 이란공식이제대로작동하지않고있다. 이익모멘텀이좋은업종, 밸류에이션이싼업종의성과는오히려부정적이었다. 현재주식시장에대한설명력은이익이나밸류에이션보다는외국인과기관의수급모멘텀이더높다. 기관 + 외국인이전월에많이순매수했던종목들로구성된 기관 + 외국인순매수 (1M, 시총대비 ) 의 KOSPI 대비상대강도를그려보면지난 1 년간 KOSPI 대비 +1.% 로좋은성과를기록했다. 이익과밸류에이션이긍정적인업종성과 (%) 3개월수익률 지금과같이이익보다수급이주도하는환경은지속될가능성이높다. 불확실한매크로환경에서외국인자금은기업이익과무관하게움직일것으로보이고국내기업이익도하향조정되고있기때문이다. 업종별수급민감도 따라서업종별로수급의주체를파악하고수급모멘텀으로대응해야한다. 외국인과기관은샀던업종을더사고팔았던업종을더파는경향이있다. (5) (1) (15) KOSPI 이익모멘텀저밸류에이션 업종별로외국인수급과민감도가높은업종중최근 3 개월간외국인순매수비율이높은업종은불확실한외국인자금유출입환경에서도긍정적이라고판단된다. 이에해당하는업종은 IT 하드웨어, 건강관리, 조선, 통신서비스이다. 기관은외국인에비해증시에미치는영향이작지만 IT 가전, 미디어업종은최근기관순매수비율이컸던업종으로외국인매도가이어져도낙폭이제한적일것으로판단된다. 자료 : 신한금융투자 수급모멘텀포트폴리오의상대강도 업종별수급민감도및 3 개월수급모멘텀 (1/17=1.) 1.2 기관 + 외국인순매수 (1M, 시총대비 ) / KOSPI ( 상관계수 ).8 외국인수급 - 주가상관계수 ( 좌축 ) 외국인순매수비율 (3 개월, 우축 ) (%) (2).9 기관 + 외국인순매수포트폴리오 1 년성과 : +6.8% KOSPI: -3.2%. (3).8 1/17 4/17 7/17 1/17 1/18 4/18 7/18 자료 : 신한금융투자 자료 : WISEfn, 신한금융투자 / 주 : 순매수비율은시가총액대비외국인누적순매수로계산 이자료에게재된내용들은본인의의견을정확하게반영하고있으며, 외부의부당한압력이나간섭없이작성되었음을확인합니다 ( 작성자 : 김상호 ). 동자료는 218 년 9 월 13 일에공표할자료의요약본입니다. / 3

4 포트폴리오신한생각 / 218 년 9 월 13 일 ( 목 ) 국내주식포트폴리오 바이로메드 (8499) KDQ 주가 ( 원 ) 23,1 9월 13일 신규편입 플라스미드 DNA 플랫폼기반유전자치료제개발기업 FDA 첨단재생의약치료제 (RMAT) 로지정된당뇨병성신경병증치료제 VM22 임상 3 상중 VM22 당뇨병성족부궤양, 허혈성심장질환으로적응증확대기대 NICE (3431) KSP-M 주가 ( 원 ) 2,85 9월 12일 수익률 4.% 상대수익 4.%p NICE 그룹내지주회사. 내년상장예정자회사 ITM 반도체가치부각 M&A 를통한사업확장에서내실을다지는시기로전환. 연결배당성향확대전망 연결지배주주순이익 611 억원 (+24% YoY) 예상 CJ대한통운 (12) KSP 주가 ( 원 ) 166,5 9월 1일 수익률 3.1% 상대수익 3.%p 곤지암메가허브터미널가동및 9 월추석효과로 3 분기택배처리량 18.3% YoY 증가전망 회사측의제값받기노력으로인해 219 년에는본격적인택배 ASP 상승가능할전망 22 년까지지속될외형성장을감안하면밸류에이션부담은크지않음 일진다이아 (81) KSP-M 주가 ( 원 ) 26,85 9월 1일 수익률 -1.3% 상대수익 -1.3%p 일진다이아는공업용다이아몬드제조업체로자회사일진복합소재에서차량용수소탱크생산 정부가수소차를 8 대핵심선도사업으로지정하며수소차육성에따른동사의수혜기대 현대차의수소차넥쏘가국내시장흥행에이어하반기미국출시기대감상존 비즈니스온 (13858) KDQ 주가 ( 원 ) 25,4 9월 5일 수익률.6% 상대수익.7%p B2B 전자세금계산서서비스제공업체, 시장점유율 14.5% 로국내 1 위 클라우드플랫폼기반빅데이터분석서비스인스마트 MI 의연평균 (17~2F) 매출액성장률 +19% 예상 당사추정기준 218 년매출액 171 억원 (+27% YoY), 영업이익 79 억원 (+39% YoY) 전망 / 4

5 포트폴리오신한생각 / 218 년 9 월 13 일 ( 목 ) 서진시스템 (17832) KDQ 주가 ( 원 ) 39, 18 년통신장비출하량 (Q) +99% YoY, 매출비중 55%(+13%p YoY) 전망 9 월 4 일 ESS 는 18 년매출성장 +147%, 전기차용 2 차전지의대형화, 신재생에너지설비확대에따른수요증가기대 수익률.% 상대수익 -1.2%p 18 년영업이익 422 억원 (+137% YoY), 18F P/E 9.6 배로동종업계 (5G, 2 차전지, 메탈가공 ) 대비저평가 [ 포트폴리오편출 ] 한미반도체 ( 수익률 -8.%, 상대수익 -6.9%p) 상기종목은리서치센터의포트폴리오이며, 장기투자의견과상이하거나, 투자의견이변경될수있습니다. 15% 이상하락할경우 Stop Loss 규정에의해포트폴리오에서제외합니다. 주가는직전거래일종가기준이며, 일부종목정보는 FnGuide 를참고하였습니다. 주가 ( 원 ) 는전일종가기준입니다. / 5

6 포트폴리오신한생각 / 218 년 9 월 13 일 ( 목 ) 해외주식포트폴리오 화이자 (PFE US) 미국 주가 ( 달러 ) 년 9월 7일 편입이후수익률.6% 원화환산수익률 1.% 글로벌대형제약회사. 바이오시밀러의성장으로수익성개선중 18 년매출액 543 억달러 (+3.26% YoY), 영업이익 24 억달러 (+49.6%) 전망 18F P/E 13.9 배로글로벌 Peer 평균 15.6 배대비가격매력상존 월마트 (WMT US) 미국 주가 ( 달러 ) 년 9월 7일 편입이후수익률 -.3% 원화환산수익률.2% 전세계에대형마트체인을운영. 온라인사업부문강화를위한다방면의노력지속 18 년매출액 5,149 억달러 (+2.9% YoY), 영업이익 22 억달러 (+15.% YoY) 전망 18F P/E 2.1 배로글로벌 Peer 평균 25.7 배대비가격매력상존 AMD (AMD US) 미국 주가 ( 달러 ) 년 9월 7일 편입이후수익률.7% 원화환산수익률 1.2% 미국 CPU 및 GPU 등시스템반도체가주력제품인팹리스반도체제조사 18 년매출액 66.8 억달러 (+25.4% YoY), 영업이익 6.6 억달러 (+224.4% YoY) 전망 18F P/E 63.1 배로 Peer 평균 2.9 배대비높으나 19 년에도호실적전망. 고성장성이밸류에이션정당화 항서제약 (6276 CH) 중국 주가 ( 위안 ) 년 9월 7일 편입이후수익률 -5.2% 원화환산수익률 -4.7% 중국최고의 R&D 역량과신약파이프라인을보유한 1 등제약사. 24 개의혁신신약임상진행중 8 월자체개발표적항암제피로티닙중국판매허가, PD-1 면역항암제캄렐리주맙도허가검토중 19F P/E 47 배로업종평균 (26 배 ) 대비높으나항암제분야압도적점유율로프리미엄부여가능 복성제약 (6196 CH) 중국 주가 ( 위안 ) 년 9월 7일 편입이후수익률 -3.9% 원화환산수익률 -3.4% 중국대표헬스케어그룹. 의약품제조에서유통, 의료기기, 병원운영까지수직계열화성공 중국최초의바이오시밀러올해출시예상. CAR-T 세포치료제도 CFDA 임상실험승인 최근손자회사내부고발이슈로주가급락해 19F P/E 17.5 배까지하락. 과도한저평가구간 이리실업 (6887 CH) 중국 주가 ( 위안 ) 년 9월 7일 편입이후수익률 -3.9% 원화환산수익률 -3.3% 중국대표유제품업체. 올해부터시행된분유등록제정책수혜로점유율추가확대기대 1 자녀정책전격폐지, 고마진의프리미엄유기농제품수요확대로견조한매출성장세지속 상반기마케팅비용확대로실적예상치하회해주가급락. 19F P/E 17 배로업계평균 19 배하회 / 6

7 포트폴리오신한생각 / 218 년 9 월 13 일 ( 목 ) 봉화통신 (6498 CH) 중국 주가 ( 위안 ) 년 9월 7일 편입이후수익률 -1.9% 원화환산수익률 -1.3% 중국대표광통신설비및광섬유, 광케이블생산업체. 5G 산업중간재밸류체인보유 정부는 22 년 5G 상용화를목표로기술표준연구와투자가속화. 광섬유및케이블수요급증 19F P/E 27 배로업계평균수준. 5G 발전의핵심설비및중간재공급업체로써프리미엄부여필요 상기종목은리서치센터의포트폴리오이며, 장기투자의견과상이하거나, 투자의견이변경될수있습니다. 15% 이상하락할경우 Stop Loss 규정에의해포트폴리오에서제외합니다. 상기종목정보는 FnGuide, Bloomberg 및 WIND( 중국, 홍콩 ) 컨센서스입니다. 주가 ( 각국통화기준 ) 는각시장의전거래일종가입니다. ( 단, 미국주식은 11 일종가기준입니다.) / 7

8 포트폴리오신한생각 / 218 년 9 월 13 일 ( 목 ) 국내외 ETF 포트폴리오 SPDR S&P Dividend ETF (SDY) 미국 S&P 15 기업중최근 2년연속배당증가기업. 편입기업 111 개. 배당수익률가중방식 주가 ( 달러 ) 년 8월 21일 편입이후수익률.4% 원화환산수익률.9% ETF 시가총액 15.9 bil $, 일평균거래 3 mil $. Trailing P/E 2.8x, P/B 2.8x, 8월중순기준배당수익률 4.77% 금리상승정체, 기대인플레하락으로배당주오름세. 시장변동성확대시방어주매력 Invesco S&P 5 High Dividend Low Volatility ETF (SPHD) 미국 주가 ( 달러 ) 년 8월 21일 편입이후수익률 -1.2% 원화환산수익률 -.7% 기업중배당수익률상위, 주가변동성하위 5 종목편입. 배당수익률가중방식 ETF 시가총액 2.6 bil $, 일평균거래 12 mil $. Trailing P/E 22.5x, P/B 2.4x, 8 월중순기준배당수익률 3.4% 고배당 ETF. 비슷한성격 ETF 중연초이후주가상승폭상대적으로작음 ishares Exponential Technologies ETF (XT) 미국 Morningstar Exponential Tech Index 추적. AI, 사물인터넷 (IoT), 클라우드등 4차산업혁명기업투자 주가 ( 달러 ) 년 7월 13일 편입이후수익률 1.7% 원화환산수익률 1.2% 넷플릭스, 아마존, AMD 등 2여개기업에동일가중으로투자. 특정종목주가등락에따른리스크적음 기술주연초이후상승폭크지않아상대적가격매력 Industrial Innovation ETF (ARKQ) 미국 자율주행, 로보틱스, 3D 프린팅, 에너지저장등제조업혁신기업에투자 주가 ( 달러 ) 년 7월 13일 편입이후수익률.7% 원화환산수익률.3% 테슬라, STRATASYS, 바이두, TERADYNE, 엔비디아, 아마존, JD.COM 등비중상위편입 테슬라모델3 생산확대에따른주가상승기대 상기종목은리서치센터의포트폴리오이며, 장기투자의견과상이하거나, 투자의견이변경될수있습니다. 편입이후주가가 15% 이상하락할경우 Stop Loss 규정에의해포트폴리오에서제외합니다. 상기종목정보는각 ETF 운용사홈페이지및 Bloomberg 등정보를인용하였습니다. 주가 ( 각국통화기준 ) 는각시장의전거래일종가입니다. ( 단, 미국상장 ETF 의주가는월요일을제외하고전전거래일의종가입니다.) 수익률은의종가대비전거래일종가로계산한수치입니다. 미국상장 ETF 는월요일을제외하고의종가대비전전거래일종가기준으로계산한수익률입니다. / 8

산업분석신한생각 / 218 년 9 월 13 일 ( 목 ) 휴대폰 / 전기전자 애플, 218 아이폰공개 비중확대 ( 유지 ) 박형우 (2) 3772-2184 hyungwou@shinhan.com 김현욱 (2) 3772-1545 hyunwook.kim@shinhan.com 신규아이폰공개, 핵심은제품가격 218 년형신규아이폰 3 종이공개됐다.

9 산업분석신한생각 / 218 년 9 월 13 일 ( 목 ) 휴대폰 / 전기전자 애플, 218 아이폰공개 비중확대 ( 유지 ) 박형우 (2) hyungwou@shinhan.com 김현욱 (2) hyunwook.kim@shinhan.com 신규아이폰공개, 핵심은제품가격 218 년형신규아이폰 3 종이공개됐다. 제품성능에는큰변화가없었다. 아이폰최초로 512GB 스토리지 (NAND) 를채용한스마트폰을선보였고, LCD 노치형제품을출시할계획이다. 17 년에아이폰 X 에만채택됐던 3D 센싱모듈이 3 종모두에탑재됐으며 2 종의 OLED 아이폰에만듀얼카메라가채용됐다. 애플은미래의아이폰을위해트리플카메라, ToF 모듈 (3D 카메라 ), 디스플레이지문인식, 폴더블 OLED 등의신규부품을테스트중이다. 218 년아이폰출하량, 역성장가능성은낮으나보수적가정필요 218 아이폰에서의최대관심사는 OLED( 프리미엄 ) 와 LCD( 보급형 ) 아이폰의판매비중이다. 그러나하반기글로벌 IT 하드웨어산업의방향성을결정할핵심변수는신규아이폰의전체 (OLED+LCD) 출하량이라고판단된다. 역성장중인스마트폰업황에도애플은아이폰 X 로 ASP 를대폭높였다. 상반기동향을감안하면시장이우려하는큰폭의전체아이폰출하량의역성장가능성은낮을전망이다. 다만높아진 ASP 를고려해보수적으로가정한다. 하반기 18 년형아이폰의출하량을전년대비 3% 감소한 7,3 만대로추정한다 IT 투자전략 : 보수적인가정에서도실적개선가능기업주목 하반기글로벌아이폰판매가저조할경우이는전체 IT 하드웨어산업의업황부진으로이어질수있다. 스마트폰고객사가부진할경우부품사들의단기주가상승을기대하기는어렵다. 그러나과거애플의주요벤더의주가의방향성을살펴보면아이폰흥행여부보다는자체실적에연동되는흐름을보여왔다. 따라서보수적인아이폰판매가정에서도 18 년과 19 년실적개선이가능한기업에투자를제안한다. MLCC 로 4Q18 과 219 년에도실적점프가이어지는삼성전기와트리플카메라, ToF 3D 카메라로의업그레이드에서최대수혜가가능한 LG 이노텍을최선호주로제시한다. Top Picks 종목명 LG이노텍 (117) 삼성전기 (915) 투자의견 현재주가 (9 월 12 일, 원 ) 목표주가 ( 원 ) 상승여력 (%) 매수 137, 2, 46. 매수 146,5 25, 년신규아이폰 3 종예상안 자료 : 신한금융투자 / 주 : 왼쪽부터아이폰 Xs Plus, 아이폰 Xc, 아이폰 Xs / 9

10 산업분석신한생각 / 218 년 9 월 13 일 ( 목 ) LG 이노텍분기영업이익과주가추이, 역대아이폰출시일 (USD Mil.) 영업이익 ( 좌축 ) 주가 ( 우축 ) ( 원 ) S 6 6S 7 8&X 2, 12 16, 8 12, 4 8, 4, (4) 자료 : QuantWise, 신한금융투자 아이폰분기출하량과증감률추이 ( 백만대 ) 출하량 ( 좌축 ) (%, YoY) 8 증감률 ( 우축 ) (2) 자료 : SA, 신한금융투자 애플 ( 아이폰 ) 과글로벌스마트폰 ASP 추이 (USD) 8 애플 ASP 글로벌 ASP 자료 : SA, 신한금융투자 이자료에게재된내용들은본인의의견을정확하게반영하고있으며, 외부의부당한압력이나간섭없이작성되었음을확인합니다 ( 작성자 : 박형우, 김현욱 ). 당사는상기회사 ( 삼성전기 ) 를기초자산으로한주식옵션의유동성공급회사 (LP) 임을고지합니다. 동자료는 218 년 9 월 13 일에공표할자료의요약본입니다. / 1

11 기업분석신한생각 / 218 년 9 월 13 일 ( 목 ) 유나이티드제약 (3327) 하반기실적도주가도견조 매수 ( 유지 ) 현재주가 (9 월 12 일 ) 28,25 원 목표주가 33, 원 ( 상향 ) 상승여력 16.8% 배기달 (2) kdbae@shinhan.com 김지하 (2) jh.kim@shinhan.com KOSPI 2,282.92p KOSDAQ p 시가총액 액면가 발행주식수 십억원 5 원 16.2 백만주 유동주식수 8.8 백만주 (54.4%) 52 주최고가 / 최저가 37,55 원 /2,75 원 일평균거래량 (6 일 ) 일평균거래액 (6 일 ) 4,515 주 1,96 백만원 외국인지분율 22.67% 주요주주강덕영외 14 인 36.99% FIDELITY MANAGEMENT & RESEARCH COMPANY 외 9 인 5.8% 절대수익률 3 개월 9.3% 6 개월 -.9% 12 개월 29.9% KOSPI 대비 3 개월 18.2% 상대수익률 6 개월 7.9% 12 개월 34.6% 3 분기영업이익 98 억원 (-16.3%, YoY) 으로컨센서스부합예상 3 분기실적도시장예상치 ( 매출액 543 억원, 영업이익 1 억원 ) 에부합하겠다. 다만작년 3 분기실적이워낙좋아역기저효과가예상된다. 매출액은 526 억원 (+2.2%, 이하 YoY) 이되겠다. 최대품목인항혈전제 실로스탄 CR (+7.2%) 의견조한매출증가와위장관운동개선제 가스티인 CR (+23.7%) 의양호한성장때문이다. 2 분기출시된허혈성증상개선제 유니그릴 CR (7 억원 ) 도순조롭게시장진입을하고있다. 영업이익은 98 억원 (-16.3%), 영업이익률은 18.6%(- 4.1%p) 로역기저효과가불가피하다. 매출원가율은 41.7%(+1.1%p), 판관비율은 39.7%(+3.1%p) 로예상된다. 4 분기영업이익 91 억원 (+43.3%, YoY) 으로기저효과전망 추석연휴여파로 3 분기실적은역기저효과가불가피하나 4 분기실적은반대로기저효과가나타나겠다. 올추석은 3 분기, 작년추석은 4 분기에있었기때문이다. 4 분기매출액은 539 억원 (+1.5%) 이되겠다. 실로스탄 CR (+22.%), 가스티인 CR (+32.1%) 등주력품목의매출호조가예상된다. 영업이익은 91 억원 (+43.3%), 영업이익률은 16.8%(+3.8%p) 로추정된다. 수익성이높은개량신약의매출비중확대 (17 년 4 분기 24.2% 18 년 4 분기 28.4%) 로매출원가율은 41.2%(-3.1%p) 로낮아지겠다. 효율적인비용집행으로판관비율은 42.%(-.8%p) 로예상된다. 목표주가 33, 원으로 1.% 상향하며투자의견 매수 유지 목표주가를 33, 원으로 1.% 상향한다. 목표주가산정시점을올해에서향후 12 개월로변경하였기때문이다. 투자의견은 매수 를유지한다. 1) 지속적인신제품출시로개량신약의매출비중확대 (17 년 22.3% 18 년 26.8% 19 년 29.1%), 2) 영업이익률의개선 (17 년 16.1% 18 년 17.5% 19 년 18.2%), 3) PER( 주가수익비율 ) 도올해 16.8 배, 내년 14.8 배로부담스럽지않기때문이다. 12 월결산매출액영업이익세전이익순이익 EPS 증가율 BPS PER EV/EBITDA PBR ROE 순차입금비율 ( 십억원 ) ( 십억원 ) ( 십억원 ) ( 십억원 ) ( 원 ) (%) ( 원 ) ( 배 ) ( 배 ) ( 배 ) (%) (%) ,24 (1.2) 1, (11.4) , , (7.7) 218F , , (12.3) 219F , , (19.2) 22F , , (25.9) 자료 : 신한금융투자추정 / 11

12 기업분석신한생각 / 218 년 9 월 13 일 ( 목 ) 유나이티드제약 3Q18F 실적전망 ( 십억원, %) 3Q18F 2Q18 QoQ 3Q17 YoY 신한금융컨센서스 매출액 영업이익 (16.3) 세전이익 (6.2) 13.2 (29.2) 순이익 (5.9) 1.7 (3.1) 영업이익률 (2.7)p 22.8 (4.1)p 세전이익률 (1.5)p 25.7 (7.9)p 순이익률 (1.1)p 2.8 (6.6)p 자료 : 회사자료, FnGuide, 신한금융투자 유나이티드제약수익예상변경 변경전 변경후 변경률 ( 십억원, 원, %) 218F 219F 218F 219F 218F 219F 매출액 영업이익 세전이익 순이익 EPS 1,78 1,915 1,738 1, 영업이익률 세전이익률 순이익률 자료 : 신한금융투자 유나이티드제약목표주가산정요약 ( 원, 배 ) 218F 비고 EPS 1,759 12개월선행 (18년 3분기 ~ 19년 2분기 ) 목표 PER 18.9 최근 2년최고 PER 평균 (18.9 배 ) 주당가치 33,263 목표주가 33, 자료 : QuantiWise, 신한금융투자 ( 개량신약의매출비중이올해 26.8% 로사상최고여서최근 2 년최고 PER 평균적용 ) 유나이티드제약 PER, 개량신약매출액추이및전망 ( 배, 십억원, %) F PER( 기말 ) PER( 최고 ) PER( 최저 ) PER( 평균 ) 개량신약매출액 매출비중 자료 : 회사자료, QuantiWise, 신한금융투자 이자료에게재된내용들은본인의의견을정확하게반영하고있으며, 외부의부당한압력이나간섭없이작성되었음을확인합니다 ( 작성자 : 배기달, 김지하 ). 동자료는 218 년 9 월 13 일에공표할자료의요약본입니다. / 12

13 스몰캡탐방노트신한생각 / 218 년 9 월 13 일 ( 목 ) 네오팜 (9273) 흔들림없는성장 Not rated 현재주가 (9 월 12 일 ) 48,75 원 아토팜, 제로이드브랜드를보유하고있는더마코스메틱업체 스킨케어에강점이있는더마코스메틱 * 업체다. 사업부는 Skin care( 아토팜, 제로이드 ), Facial care( 리얼베리어 ), Body care( 더마비 ) 등으로나뉜다. 18 년추정실적기준매출비중은각각 68%, 18%, 11% 이다. 유통채널별로는온라인 4%, 오프라인 45%, 홈쇼핑 9%, 수출 ( 중국, 미국등 ) 6% 가예상된다. 김규리 (2) kimkyuri@shinhan.com 손승우 (2) swson85@shinhan.com KOSPI 2,282.92p KOSDAQ p 시가총액 십억원 액면가 5 원 발행주식수 7.5 백만주 유동주식수 4.6 백만주 (62.%) 52 주최고가 / 최저가 62,8 원 /27,75 원 일평균거래량 (6 일 ) 61,321 주 일평균거래액 (6 일 ) 3,185 백만원 외국인지분율 17.% 주요주주 잇츠한불외 2 인 32.83% Templeton Asset Management, Ltd. 외 1 인 5.6% 절대수익률 3 개월 -9.7% 6 개월 -14.5% 12 개월 74.7% KOSDAQ 대비 3 개월 -4.4% 상대수익률 6 개월 -8.5% 12 개월 39.6% 모든브랜드고성장중 ; 18 년 Skin care 사업부매출 +22% YoY 전망 피부과화장품브랜드제로이드의성장세가눈부시다. 17 년 (+8% YoY) 에이어올해도 67% YoY 의높은외형성장이예상된다. 매출비중은 17 년 18% 에서 24% 로증가할전망이다. 아토팜의안정적인매출성장이더해져 18 년 Skin care 사업부매출액은 459 억원 (+22% YoY) 이기대된다. Facial care( 리얼베리어 ) 는 1)H&B 스토어입점확대 ( 올리브영입점매장수 17 년말 3 개 현재 55 개 ), 2) 중국킹킹그룹매출발생 (2 억원추정 ) 으로 18 년매출액 119 억원 (+22% YoY) 이예상된다. 11 년런칭한더마비의매출액은 72 억원으로전년대비 64% 성장이전망된다. 18 년매출 674 억원 (+26% YoY), 영업이익 19 억원 (+36% YoY) 전망 18 년매출액은 674 억원으로전년대비 26% 성장이기대된다. 아토팜과제로이드의동반성장에힘입어 Skin care 사업부매출액은 459 억원 (+22% YoY) 을기록할전망이다. 영업이익은 19 억원 (+36% YoY), 영업이익률은 28% (+2%p YoY) 이예상된다. 현주가는 18F PER 25.2 배, 19F PER 19.5 배에거래중이다. 국내주요화장품업체의평균밸류에이션은 18F PER 3.6 배, 19F PER 25.1 배이다. 상대적으로높은실적성장성 (18 년매출성장률추정치 26% vs. 국내동종업체평균 8%) 감안시현저한저평가상태이다. 주가리레이팅이기대된다. * 더마코스메틱 : 피부과학이라는뜻을가진더마톨로지 (Dermatology) 와화장품뜻을가진코스메틱 (Cosmetic) 합성어 ; 화장품에의약품이미지를담아피부재생과회복에중점을두고있는화장품 12 월결산매출액영업이익세전이익순이익 EPS 증가율 BPS PER EV/EBITDA PBR ROE 순차입금비율 ( 십억원 ) ( 십억원 ) ( 십억원 ) ( 십억원 ) ( 원 ) (%) ( 원 ) ( 배 ) ( 배 ) ( 배 ) (%) (%) ,38-5, (62.7) , , (65.9) 218F , , (7.6) 219F , , (74.8) 22F , , (78.7) 자료 : 신한금융투자추정 / 13

14 스몰캡탐방노트신한생각 / 218 년 9 월 13 일 ( 목 ) 네오팜수출액추이및전망 ( 십억원 ) 수출 ( 기타, 좌축 ) 1 수출 ( 중국, 좌축 ) 비중 ( 우축 ) 8 (%) 자료 : 회사자료, 신한금융투자추정 F 19F 2F 네오팜영업실적추이및전망 ( 십억원 ) 12 매출액 ( 좌축 ) (%) 35 영업이익률 ( 우축 ) F 19F 2F 자료 : 회사자료, 신한금융투자추정 5 네오팜영업실적추이및전망 ( 십억원, %) F 219F 22F 매출액 Skin care Facial care Body care 기타 영업이익 당기순이익 매출액증감률 영업이익증감률 순이익증감률 영업이익률 순이익률 자료 : 회사자료, 신한금융투자추정 / 주 : 213~215 부문별매출은신한금융투자추정치 : 매우긍정적, : 긍정적, : 중립, : 다소부정적, : 부정적 이자료는본인의의견을정확하게반영하고있으며, 외부의부당한압력이나간섭없이작성되었음을확인합니다 ( 작성자 : 김규리, 손승우 ). 동자료는 218 년 9 월 13 일에공표할자료의요약본입니다. / 14

15 차트릴레이 Top down 신한생각 / 218 년 9 월 13 일 ( 목 ) 월 : 수급화 : 경제수 : 리스크목 : 밸류에이션금 : 금리 / 환율 12 일기준 KOSPI 12 개월선행 PER 8.6 배 외국계증권사의메모리반도체업황에대한부정적전망등영향으로 KOSPI 전주대비 8.85pt 내린 2,282.92pt 기록 12 일기준 KOSPI 12 개월선행 PER 은전주대비.1 배하락한 8.6 배기록 KOSPI 12 개월예상 PER( 주가수익비율 ) 추이 (pt) 2,6 2,4 2,2 2, 1,8 KOSPI( 좌축 ) 12MF PER( 우축 ) ( 배 ) ,6 9/12 3/13 9/13 3/14 9/14 3/15 9/15 3/16 9/16 3/17 9/17 3/18 9/18 자료 : Thomson Reuters, 신한금융투자 8 차트릴레이 11 일기준 KOSPI 12 개월선행 EPS 265.9pt KOSPI 12 개월선행 EPS 265.9pt 로전주대비 2.2pt 상승 IT 섹터이익추정치상향영향 11 일기준 MSCI 한국 IT 12 개월선행 EPS 179.3pt MSCI 한국 IT 섹터지수 12 개월선행 EPS 179.3pt 로상승 전주대비.1pt 상승 KOSPI 12 개월선행 EPS( 주당순이익 ) MSCI 한국 IT 섹터지수 12 개월선행 EPS( 주당순이익 ) (pt) /12 9/13 9/14 9/15 9/16 9/17 9/18 자료 : Thomson Reuters, 신한금융투자 (pt) /12 9/13 9/14 9/15 9/16 9/17 9/18 자료 : Thomson Reuters, 신한금융투자 / 15

16 차트릴레이 Bottom up 신한생각 / 218 년 9 월 13 일 ( 목 ) 월 : IT 통신서비스 화 : 소재산업재 수 : 경기소비재금융 목 : 필수소비재헬스케어 금 : 에너지유틸리티 국제원당가격 5.% 하락 국제원당가격 11. 센트 (+5.% WoW) 기록 전주대비증감률소맥 -2.9%, 옥수수 +2.7%, 대두 -.1% 선망참치어가전년동기대비 33% 하락 7 월방콕가다랑어가격은 33% YoY 하락 7 월가다랑어가격하락지속되어 1,3 달러 / 톤기록 국제곡물가격추이 ($/bu) 2 15 소맥 ( 좌축 ) 옥수수 ( 좌축 ) 대두 ( 좌축 ) 원당 ( 우축 ) (cent/lb) 4 3 방콕선망참치어가 ( 가다랑어 ) 및 YoY 등락율추이 (USD/MT) 선망참치어가 ( 좌축 ) (%) 2,4 YoY 증감률 ( 우축 ) 8 2, , 자료 : QuantiWise, 신한금융투자 1,2 (4) 7/16 1/17 7/17 1/18 7/18 자료 : Thai Union, 신한금융투자 국내의약품원외처방조제액 7 월원외처방조제액 18 년 7 월원외처방조제액 1. 조원 (+6.9%, YoY) 으로전년과비슷. 전달대비조제액 3.4% 증가 원외처방조제액추이 ( 억원 ) (% ) 11, 1, 원외처방조제액 ( 좌축 ) 원외처방증감률 ( 우축 ) 국내원외처방조제액업체별점유율 7 월원외처방조제액업체별점유율 18 년 7 월원외처방조제액외자업체 29.5%, 국내상위 1 대업체 24.7%, 국내중견업체 25.4% 로외자업체점유율소폭증가 의약품판매액업체별점유율추이 (%) 4 35 외자업체 국내상위 1 대 국내영세업체 (3 위미만 ) 국내중견업체 (11~3 위 ) 9, , (5) 2 7, (15) 1/14 7/14 1/15 7/15 1/16 7/16 1/17 7/17 1/18 7/18 자료 : 유비스트, 신한금융투자 15 1/14 7/14 1/15 7/15 1/16 7/16 1/17 7/17 1/18 7/18 자료 : 유비스트, 신한금융투자 / 16

17 대차거래 / 공매도신한생각 / 218 년 9 월 13 일 ( 목 ) 대차잔고증감 ( 단위 : 십억원 ) 217년말 9/5 ( 수 ) 9/6 ( 목 ) 9/7 ( 금 ) 9/1 ( 월 ) 9/11 ( 화 ) 코스피 46,93 54,839 54,986 55,96 56,155 55,838 코스닥 12,292 15,99 16,72 16,14 16,115 16,225 KOSPI 대차잔고 (2 거래일 ) KOSDAQ 대차잔고 (2 거래일 ) ( 십억원 ) ( 십억원 ) 57, 17, 56, 16, 55, 15, 54, 14, 53, 13, 대차거래상위종목 KOSPI ( 단위 : 주 / 백만원 ) 기준일 : 218년 9월 11일 수량 금액 종목 증가 총잔고 차입주체 종목 증가 총잔액 차입주체 삼성전자 3,29,19 97,626,83 외국인77%/ 기관23% 삼성전자 137,824 4,441,986 외국인77%/ 기관23% 신한지주 1,126,72 14,942,843 기관1% POSCO 77,85 7,431 외국인14%/ 기관86% KB금융 982,144 15,33,444 기관1% NAVER 6, ,463 기관1% 우리은행 938,845 43,173,16 외국인98%/ 기관2% KB금융 5,89 78,475 기관1% BNK금융지주 562,333 1,656,942 기관1% 신한지주 47, ,599 기관1% 현대제철 461,422 3,43,375 외국인99%/ 기관1% SK이노베이션 39,492 45,672 외국인92%/ 기관8% 하나금융지주 417,22 14,4,437 외국인95%/ 기관5% LG화학 37, ,793 외국인87%/ 기관13% 웅진씽크빅 393,948 6,46,89 외국인87%/ 기관13% 현대모비스 29, ,348 외국인92%/ 기관8% 대차거래상위종목 KOSDAQ ( 단위 : 주 / 백만원 ) 기준일 : 218년 9월 11일 수량 금액 종목 증가 총잔고 차입주체 종목 증가 총잔액 차입주체 서희건설 346,649 2,643,69 외국인99%/ 기관1% 포스코켐텍 13, ,94 외국인7%/ 기관93% 코오롱티슈진 (Reg.S) 291, ,877 기관1% 코오롱티슈진 (Reg.S) 12,823 34,934 기관1% 포스코켐텍 21,62 2,915,178 외국인7%/ 기관93% 메디톡스 6, ,564 외국인95%/ 기관5% 포스링크 184, 2,171,354 외국인1% 바이로메드 5, ,43 외국인96%/ 기관4% 에스모 173,134 13,632,152 외국인1% 엘앤에프 3,819 68,56 외국인7%/ 기관3% 홈캐스트 18,84 4,581,258 외국인1% 에이치엘비 2,826 1,69,3 외국인64%/ 기관36% 보성파워텍 1, 2,66,215 외국인1% 비에이치 2,367 83,628 기관1% 비에이치 99,669 3,521,21 기관1% 아모텍 1,632 37,879 외국인55%/ 기관45% / 17

18 대차거래 / 공매도신한생각 / 218 년 9 월 13 일 ( 목 ) 공매도상위종목 KOSPI ( 단위 : 주 / 백만원 ) 체결일 : 218년 9월 11일 종목 수량 비중 종목 금액 비중 삼성전자 826, % SK하이닉스 46, % SK하이닉스 66, % 삼성전자 37, % 쌍용양회 373, % 삼성전기 3, % LG디스플레이 282, % 셀트리온 21, % HDC 263, % 엔씨소프트 21, % 금호타이어 228, % POSCO 14, % SG세계물산 22, % 호텔신라 13, % 삼성전기 199, % LG전자 12, % 공매도상위종목 KOSDAQ ( 단위 : 주 / 백만원 ) 체결일 : 218년 9월 11일 종목 수량 비중 종목 금액 비중 파루 284,721 2.% 코오롱티슈진 (Reg.S) 7, % 해덕파워웨이 21, % 에이치엘비 7, % 코오롱티슈진 (Reg.S) 18, % 엘앤에프 7, % 서희건설 18, % 셀트리온헬스케어 6, % HB테크놀러지 174, % 바이로메드 3, % 엘앤에프 164, % 메디톡스 2, % 포스코엠텍 158,25 1.6% 포스코켐텍 2, % 아난티 149, % 파라다이스 2, % 누적공매도상위종목 ( 단위 : 주 ) KOSPI 5거래일누적공매도 KOSDAQ 5거래일누적공매도 종목 수량 비중 종목 수량 비중 삼성전자 4,682,61 8.8% 서희건설 1,324, % SK하이닉스 3,123, % 네이처셀 1,222,37.83% SG세계물산 2,251, % 대아티아이 711, % 쌍용양회 1,546, % 에스모 59, % LG유플러스 1,292, % 텔콘RF제약 474, % 한솔홈데코 1,276, % 이스트아시아홀딩스 467,891.84% 기아차 1,61, % HB테크놀러지 446, % 미래산업 1,58, % 씨케이에이치 417, % / 18

19 투자주체별매매동향신한생각 / 218 년 9 월 13 일 ( 목 ) KOSPI (9 월 12 일 )* ( 억원, 체결기준 ) 기관 외국인 개인 기타금융투자 보험 투신 사모 은행기타금융 연기금 국가기타법인 매도 12, , , ,173. 2, , , , , 매수 14, , , , , ,559. 1, , , 순매수 1, , , , 매도 / 매수상위종목 ( 억원, 금액기준 )* 국내기관 외국인 순매도 순매수 순매도 순매수 SK하이닉스 셀트리온 삼성전자 1,582. 셀트리온 삼성전기 삼성전자 SK하이닉스 686. LG유플러스 KODEX 레버리지 KODEX 삼성전기 63.8 삼성바이오로직스 85.5 KODEX 코스닥15선물인버스 KODEX 코스닥15 레버리지 KODEX 필룩스 7.8 아모레퍼시픽 17.5 POSCO POSCO 아모레퍼시픽 52.2 LG전자 87.3 SK이노베이션 17.9 LG이노텍 대한유화 51.6 대한유화 82.6 신한지주 98.3 LG전자 우리은행 51. 일진머티리얼즈 65.6 오리온 96.2 삼성전자우 14.2 맥쿼리인프라 5.9 CJ제일제당 63.2 현대중공업 93.5 SK이노베이션 97.5 호텔신라 46.8 녹십자홀딩스 53.9 카카오 91.3 삼성SDI 86.7 KODEX 코스닥15 레버리지 45.5 KOSDAQ (9 월 12 일 )* ( 억원, 체결기준 ) 기관 외국인 개인 기타금융투자 보험 투신 사모 은행 기타금융 연기금 국가기타법인 매도 2, , , 매수 3,89.5 4, , , 순매수 , 매도 / 매수상위종목 ( 억원, 금액기준 )* 국내기관 외국인 순매도 순매수 순매도 순매수 포스코켐텍 119. 셀트리온헬스케어 에이치엘비 66.3 신라젠 에코프로 39.4 CJ ENM CJ ENM 63.8 카페 대주전자재료 29.2 신라젠 153. 에스엠코어 26.8 포스코켐텍 67.8 와이솔 23.1 스튜디오드래곤 1.8 네이처셀 25. 녹십자셀 56.6 하나머티리얼즈 21. SK머티리얼즈 48.2 뉴프라이드 24.4 셀트리온헬스케어 45.8 엘앤에프 18.7 에스엠 42.3 이지바이오 23.5 바이로메드 44.7 펄어비스 14.3 에이치엘비 37.1 에코프로 19.9 한스바이오메드 31.1 원익IPS 14.3 한국전자금융 34.2 오성첨단소재 19.3 펄어비스 3.5 녹십자랩셀 14. 바이로메드 3.7 케이피엠테크 19. 녹십자랩셀 28. 비에이치 13.8 셀트리온제약 27.4 대주전자재료 19. 에스엠 26.7 * 주 : 정규장종료기준 / 19

20 증시자금및거래지표신한생각 / 218 년 9 월 13 일 ( 목 ) 217 년말 9/6 ( 목 ) 9/7 ( 금 ) 9/1 ( 월 ) 9/11 ( 화 ) 9/12 ( 수 ) KOSPI 지수추이 ( 등락 ) 2, ,287.61(-4.16) 2,281.58(-6.3) 2,288.66(+7.8) 2,283.2(-5.46) 2,282.92(-.28) 거래량 * ( 만주 ) 22,34 38,11 35,756 31,261 36,821 33,14 거래대금 * ( 억원 ) 42,744 55,297 62,637 55,995 61,883 62,786 상장시가총액 ( 조원 ) 1,66 1,53 1,525 1,53 1,526 - KOSPI2 P/E** ( 배 ) 등락종목수상승 316(1) 476() 473(2) 462() 364() 하락 55() 341() 361() 342() 454() 주가이동평균 5 일 2,35. 2, , , , 일 2, , , , , 일 2, , , , , 일 2, , , , ,373.7 이격도 5 일 일 투자심리선 1 일 년말 9/6 ( 목 ) 9/7 ( 금 ) 9/1 ( 월 ) 9/11 ( 화 ) 9/12 ( 수 ) KOSDAQ 지수추이 ( 등락 ) (-4.82) (+3.68) (-2.7) 82.23(+4.7) (+6.1) 거래량 * ( 만주 ) 16,616 7,63 69,952 61,828 68,825 62,854 거래대금 * ( 억원 ) 66,78 44,963 45,363 39,227 4,228 54,365 시가총액 ( 조원 ) KOSDAQ P/E** ( 배 ) 등락종목수 상승 351(1) 489(3) 553(4) 718(2) 435(3) 하락 824() 669() 61() 442() 714() 주가이동평균 5일 일 일 일 이격도 5일 일 투자심리선 1일 * 직전거래일데이터는정규장종료기준 ** P/E 배수는최근반기실적반영치로수정 증시자금추이 217년말 9/6 ( 목 ) 9/7 ( 금 ) 9/1 ( 월 ) 9/11 ( 화 ) 9/12 ( 수 ) 고객예탁금 ( 억원 ) 264, , ,875 26, ,288 - 실질고객예탁금증감 ( 억원 ) -9, ,82 +8,373-11,96 - 신용잔고 ( 억원 ) 98,68 114, , , ,76 - 미수금 ( 억원 ) 1,923 1,365 1,567 1,681 1,463 - 신한금융투자유니버스투자등급비율 (218 년 9 월 1 일기준 ) 매수 ( 매수 ) 93.84% Trading BUY ( 중립 ) 3.79% 중립 ( 중립 ) 2.37% 축소 ( 매도 ) % / 2

21 신한생각 메모

22 신한생각 메모

23 신한금융투자영업망 서울지역강남 2) 노원역 2) 마포 2) 삼풍 2) 연희동 2) 강남중앙 2) 논현 2) 명동 2) 송파 2) 영업부 2) 광교 2) 답십리 2) 목동 2) 스타시티 2) 잠실신천역 2) 광화문 2) 대치센트레빌 2) 반포 2) 신당 2) 중부 2) 구로 2) 도곡 2) 보라매 2) 82-2 압구정 2) 남대문 2) 마곡역 2) 삼성역 2) 여의도 2) 인천ᆞ 경기지역계양 32) 수원 31) 의정부 31) 판교 31) 분당 31) 안산 31) 일산 31) 평택 31) 산본 31) 인천 32) 정자동 31) 평촌 31) 부산ᆞ 경남지역금정 51) 마산 55) 서면 51) 울산남 52) 동래 51) 밀양 55) 울산 52) 창원 55) 대구 ᆞ 경북지역 제주지역 구미 54) 대구위브더제니스 53) 포항 54) 서귀포 64) 대구 53) 월배 53) 제주 64) 대전 ᆞ 충북지역 강원지역 대전 42) 유성 42) 청주 43) 강릉 33) 광주ᆞ 전라남북지역광주 62) 광양 61) 전주 63) 군산 63) 여수 61) 수완 62) PWM Lounge 경희궁 2) 명동 2) 순천연향동 61) 의정부 31) 충북 43) 과천 2) 문정역 2) 스타시티 2) 전북 63) 판교 31) 광교영업부 2) 부산서면 51) 신제주 64) 종로 2) 평촌 31) 노원 2) 산본중앙 31) 안산 31) 종로중앙 2) 평택 31) 마포중앙 2) 서여의도 2) 울산 52) 창원 55) 포항남 54) PWM센터강남 2) 목동 2) 서울FC 2) 이촌동 2) 부산 51) 강남대로 2) 반포 2) 서초 2) 인천 32) PVG강남 2) 광주 62) 방배 2) 스타 2) 일산 31) PVG서울 2) 대구 53) 분당 31) 압구정 2) 잠실 2) 대전 42) 분당중앙 31) 압구정중앙 2) 태평로 2) 도곡 2) 서교 2) 여의도 2) 해운대 51) 해외현지법인 / 사무소뉴욕 (1-212) 홍콩 852) 상해 (86-21) /6 호치민 (84-8) 호치민사무소 (84-8) 인도네시아 (62-21)

주체별 매매동향

주체별 매매동향 글로벌주식컨설팅팀 02-6977-2002 sunwook.kim.a@miraeasset.com 국내기관 ( 업종 ) 기관전체 ( 당일 2263.8 / 5일 -8009.6) 외국인 ( 업종 ) 외국인전체 ( 당일 -1261.3 / 5일 5770.1) 순매매상위 금액 5일 순매매하위 금액 5일 순매매상위 금액 5일 순매매하위 금액 5일 운수장비 1,471.8 148.6