Just 1 Minute! 기업투자, 정부지출증가율과미증시수익률추이 (%) 기업투자증가율 ( 좌축 ) (%) 2 정부지출증가율 ( 좌축 ) 5 미증시수익률 ( 우축 ) 1 25 (1) (25) (2) 자료 : Thomson Reuters, 신

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1 Daily 3413 호 / 218 년 5 월 1 일 ( 목 ) KOSPI KOSDAQ KOSPI2 선물원 / 달러환율국고 3 년금리 2, (-.24%) (+2.86%) (+.%) 1,8.9 (+4.4 원 ) 2.39 (-.2%) Top down 전략생각미국기업투자환경다시보기 [ 이예신, 곽현수 ] 포트폴리오국내주식포트폴리오 : 인크로스, 와이아이케이 [ 신규 ], LG상사, GKL, LG생활건강, 삼성전자해외주식포트폴리오국내외 ETF 포트폴리오 Bottom up 기업분석 셀트리온 (6827/ 매수 ): 예상대로양호한성장 [ 배기달 ] 아모레퍼시픽 (943/ 매수 ): 우려를불식시킨실적 [ 이지용 ] 동아에스티 (179/ 매수 ): 좋아지고있다 [ 배기달 ] 롯데케미칼 (1117/ 매수 ): HOB 와 JV 통해신규납사크랙커건설 [ 이응주 ] 위메이드 (1124/ 매수 ): IP 비즈니스성과확인 + 이카루스M 기대유효 [ 이문종 ] 쎌바이오텍 (4996/ 매수 ): 듀오락사상최대분기매출기록 [ 손승우 ] 실적한눈에보기 차트릴레이 Top down / Bottom up 목요 Key Chart: 밸류에이션, 필수소비재 / 헬스케어 증시지표

2 Just 1 Minute! 기업투자, 정부지출증가율과미증시수익률추이 (%) 기업투자증가율 ( 좌축 ) (%) 2 정부지출증가율 ( 좌축 ) 5 미증시수익률 ( 우축 ) 1 25 (1) (25) (2) 자료 : Thomson Reuters, 신한금융투자 (5) 미국금리인상, 구축효과우려에민간투자확대가능여부확인필요 미국 CAPEX 확대유효한몇가지근거 기업투자확대기대는증시에긍정적요인으로작용할전망 Daily Summary 1 분기영업이익 1,165 억원 (+3.3%, YoY) 으로컨센서스부합 셀트리온 (6827) 2 분기영업이익 1,564 억원 (+13.1%, YoY) 으로견조한성장예상 목표주가 31 만원, 투자의견 매수 유지 1 분기영업이익 2,359 억원 (-25.5%, YoY) 으로컨센서스부합 아모레퍼시픽 (943) 기저효과와면세회복으로 2 분기영업이익 1,95 억원 (+92.%, YoY) 전망 목표주가 4, 원, 투자의견 매수 유지 HOB 와 JV( 현대케미칼, 롯데켐지분 4%) 통해에틸렌 75 만톤규모 NCC 투자 롯데케미칼 (1117) 중장기성장성부각 : 18 년말련 / 한국, 19 년미국, 21 년한국, 22 년인니신증설 목표주가 51, 원, 투자의견 매수 유지 : 주가바닥 vs. 2Q 개선, 문제는유가 신한데일리 ( 신한생각 ) 에게재된요약본의원본자료는당사홈페이지, 신한아이, 골드윙등에게재되어있으니 참고하시기바랍니다.

3 전략생각신한생각 / 218 년 5 월 1 일 ( 목 ) 미국기업투자환경다시보기 주식전략 _ 이예신 (2) ys.lee@shinhan.com 투자전략팀장 _ 곽현수 (2) gwak81@shinhan.com 토빈의 Q 비율추이 (ratio) 자료 : Thomson Reuters, 신한금융투자 미국금리인상, 구축효과우려에민간투자확대가능여부확인필요 - 5 월 FOMC 에서의물가전망낙관에따른금리인상지속가능성과트럼프행정부의재정적자조합으로구축효과우려확대 - 경기호조에금리가상승하는환경에서민간투자확대는긍정적 미국 CAPEX 확대유효한몇가지근거 - 지난해통과된감세안과풍부한기업자금여력, 투자를유인하는생산환경이기업 CAPEX 확대뒷받침할전망. 감세안효과만으로기업투자증가율 218 년과 219 년각각 8.5%, 2.5% 기록할전망 - 23 년부시와 211 년오바마의설비투자세제혜택은 GDP 대비민간투자개선견인. 217 년감세안에포함된설비투자비용처리세제혜택이긍정적정책환경조성 - 기업자금여력도충분. 금융위기이후기업부채비율은 4%p 이상하락, 총자산대비현금성자산비중은 1995 년이후최고치기록. 송환세율인하정책은 2~3 조달러에달하는해외보유이익환원으로향후기업자금확보뒷받침가능 - 기업이풍부한자금을투자에사용할지여부는토빈의 Q 비율통해가늠. 해당비율이 1 을넘어서자본생산성이비용을초과해기업추가투자유인존재. 투자와높은상관관계지닌매출도향후 3 년간평균 6% 대증가율유지해현시점에서기업투자개선기대 기업투자확대기대는증시에긍정적요인으로작용할전망 - 제조업신규주문과재고 / 출하비율이동시에개선되고생산능력대비실제생산증가율도가파르게상승하는등생산환경양호. 실제기업들의향후 6 개월투자계획서베이긍정적흐름. 기업투자확대가능성은증시에긍정적요인으로작용할전망 S&P 5 기업매출성장률, 투자증가율산포도 ( 민간고정자산투자증가율, %) 2 기업투자, 정부지출증가율과미증시수익률추이 (%) 기업투자증가율 ( 좌축 ) (%) 2 정부지출증가율 ( 좌축 ) 5 미증시수익률 ( 우축 ) (1) y =.917x R²=.7559 (1) (25) (2) (S&P 5 기업매출성장률, %) (2) (1) 1 2 자료 : Thomson Reuters, 신한금융투자 (2) 자료 : Thomson Reuters, 신한금융투자 (5) 이자료에게재된내용들은본인의의견을정확하게반영하고있으며, 외부의부당한압력이나간섭없이작성되었음을확인합니다 ( 작성자 : 이예신, 곽현수 ). 동자료는 218 년 5 월 1 일에공표할자료의요약본입니다. / 3

4 포트폴리오신한생각 / 218 년 5 월 1 일 ( 목 ) 국내주식포트폴리오 인크로스 (2165) KDQ 주가 ( 원 ) 28,6 5월 1일 신규편입 1Q18 부터시작되는이익증가 (1 분기영업이익성장률 166.9% YoY 전망 ) 애드네트워크다윈의연간외형성장 (31.3% 증가 ) 최대주주 NHN 엔터로의최대주주변경에따른내부물량확보, NHN 에이스와애드네트워크사업의시너지 와이아이케이 (23214) KDQ 주가 ( 원 ) 4,65 5월 1일 신규편입 DRAM, NAND 수요증가에따른반도체업체의웨이퍼테스터장비수주수혜기대 기존고객사내시장점유율확대와신규고객대상공급증가로실적성장기대 컨센서스기준 18 년매출액 2,863 억 (YoY +9.2%), 영업이익 429 억 (YoY %) 전망 LG상사 (112) KSP-M 주가 ( 원 ) 25,8 5월 8일 수익률 -4.8% 상대수익 -4.1%p 호주뉴캐슬연료탄가격 11 달러 / 톤 (+8% WoW) 으로상승, 글로벌석탄수요견조한가운데, 공급제약이지속 인도네시아석탄생산능력은 217 년 6 만톤에서 22 년 1,16 만톤으로증가 1 분기어닝쇼크, 프로젝트수익감소는주가에반영, 12 개월선행 PER 7~9 배로저평가 GKL (1149) KSP-M 주가 ( 원 ) 25,75 5월 4일 수익률 -5.7% 상대수익 -3.9%p 218 년연결영업이익은 1,387 억원 (+28% YoY) 으로경쟁사대비약 3 배높을전망 중국인 VIP 모객이어려운상황에서경쟁사보다안정적인이익창출가능 PER 15 배, 배당수익률 3.7%, 순현금 6 천억원등으로하락리스크제한적 LG 생활건강 (519) KSP 주가 ( 원 ) 1,331, 4월 25일 수익률 5.1% 상대수익 5.9%p 1 분기영업이익 2,837 억원 (+9.2%, YoY) 으로컨센서스 5% 상회 후와숨의높은선호도로올해면세매출액 1.4 조원 (+33.1%) 전망 화장품을성장동력으로올해영업이익 1.1 조원 (+14.2%) 예상 / 4

5 포트폴리오신한생각 / 218 년 5 월 1 일 ( 목 ) 삼성전자 (593) KSP 주가 ( 원 ) 5,9 1월 2일 수익률 -.1% 상대수익.8%p 218 년메모리반도체호황지속전망 올해동사주가는컨센서스기준 Fwd PER 8.~9.5 배에서등락 현재 18F PER 은컨센서스기준 8. 배, 신한기준 7.2 배. 현저한저평가구간 [ 포트폴리오편출 ] LG 유플러스 ( 수익률 -1.9%, 상대수익 -.2%p) 상기종목은리서치센터의포트폴리오이며, 장기투자의견과상이하거나, 투자의견이변경될수있습니다. 15% 이상하락할경우 Stop Loss 규정에의해포트폴리오에서제외합니다. 주가는직전거래일종가기준이며, 일부종목정보는 FnGuide 를참고하였습니다. 당사는상기회사 ( 삼성전자 ) 를기초자산으로한 ELS 를발행했습니다. 당사는상기회사 (LG 생활건강 ) 를기초자산으로한주식의유동성공급회사 (LP) 임을고지합니다. 당사는상기회사 ( 인크로스 ) 의 IPO 대표주관사업무를수행하였음을고지합니다. 주가 ( 원 ) 는전일종가기준입니다. / 5

6 포트폴리오신한생각 / 218 년 5 월 1 일 ( 목 ) 해외주식포트폴리오 Intel (INTC US) 미국 주가 ( 달러 ) 년 4월 27일 편입이후수익률 1.1% 원화환산수익률.9% 세계적인종합반도체기업. 메모리, 비메모리, 설계, 제조까지모든영역에서사업영위 기존 PC 위주에서 IoT, 클라우드, 서버, AI 중심으로사업재편에성공 12MF PER 14.1 배로동종업계평균 PER 17. 배대비저평가국면 Amazon (AMZN US) 미국 주가 ( 달러 ) 1, 년 4월 23일 편입이후수익률 4.2% 원화환산수익률 5.5% 미국의대표온라인유통업체. 온라인시장, AWS(Amazon Web Service) 성장성에투자 218 년매출액 2,353 억달러 (+32.3% YoY), 영업이익 91 억달러 (+121.3% YoY) 전망 18F P/E 91.5 배로글로벌 Peer 평균대비높으나온라인시장 1 등기업에대한프리미엄부여 보잉 (BA US) 미국 주가 ( 달러 ) 년 3월 23일 편입이후수익률 5.9% 원화환산수익률 6.4% 글로벌 1 위항공기제조사 218 년영업이익 억달러 (+1.4% YoY), 영업이익률 11.8% 전망 18F P/E 25. 배로글로벌 Peer 평균 27. 배대비가격매력상존 Netflix (NFLX US) 미국 주가 ( 달러 ) 년 1월 15일 편입이후수익률 47.8% 원화환산수익률 48.5% 해외구독자빠른증가세 ( 지난 5 개분기 1,844 만명기록 ) 지속 공격적인영업확장국면이후 217 년해외수익성손익분기점도달기대감확대 18F P/E 83.5 배로고평가됐으나, 22 년까지총구독자수 1.5 억명예상돼성장성에대한투자 엔비디아 (NVDA US) 미국 주가 ( 달러 ) 년 1월 2일 편입이후수익률 29.4% 원화환산수익률 3.% 글로벌외장형 GPU 1 위팹리스업체 18F 매출액 94.5 억달러 (+36.8% YoY), 순이익 28.3 억달러 (+3.% YoY) 예상 18F P/E 43.9 배로높으나딥러닝분야확대수혜, VR( 가상현실 ) 로인한수요증가등에프리미엄타당 복성제약 (6196 CH) 중국 주가 ( 위안 ) 년 3월 7일 편입이후수익률 7.% 원화환산수익률 6.6% 중국대표헬스케어그룹. 제약에서유통, 의료기기, 서비스 ( 병원 ) 까지수직계열화완성 자회사를통한중국최초의바이오시밀러올해출시예정. 이외 2 개품종도 '2 년출시예정 18F P/E 26 배로로컬제약 / 바이오업체평균 46 배대비현저한저평가국면 / 6

7 포트폴리오신한생각 / 218 년 5 월 1 일 ( 목 ) 삼일중공업 (631 CH) 중국 주가 ( 위안 ) 년 3월 7일 편입이후수익률 8.1% 원화환산수익률 7.7% 중국대표건설기계업체. 로컬굴삭기시장점유율 7 년연속 1 위 굴삭기업황호조, 일대일로국가향수출가속화, 대형굴삭기중심믹스효과로수익성개선기대 18F P/E 19 배로로컬건설기계업체평균 31 배대비밸류에이션매력부각 녕파삼삼 (6884 CH) 중국 주가 ( 위안 ) 년 3월 7일 편입이후수익률 9.% 원화환산수익률 8.6% 중국대표 2 차전지소재업체. 양극재 ( 세계 2 위 ), 음극재 ( 세계 3 위 ), 전해질 ( 중국 5 위 ) 전기차보조금기준이배터리효율과에너지밀도에맞춰짐. 생산능력과기술갖춘동사수혜기대 18F P/E 2 배로중국 2 차전지소재업체평균 25 배대비밸류에이션매력부각 호아팟그룹 (HPG VN) 베트남 주가 ( 동 ) 57, 18년 1월 2일 편입이후수익률 21.7% 원화환산수익률 21.9% 베트남 1 위철강업체. 경제성장을위한인프라투자확대수혜주 18F 매출액 54.7 조동 (+24.1% YoY), 영업이익 1.3 조동 (+16.8%) 예상 18F P/E 8.2 배로글로벌 Peer 평균 1.1 배대비가격매력있으며높은영업이익률보유 (18F 18.7%) 따붕간느가라뱅크 (BBTN IJ) 인도네시아 주가 ( 루피아 ) 2,87 18년 1월 2일 편입이후수익률 -19.6% 원화환산수익률 -21.9% 시가총액기준 7 위국영은행으로국민주택대출부문에특화. 216 년모기지론 M/S 33.6% 로압도적 1 위 18F 세전이익 4.5 조루피아 (+14.7% YoY), ROE 15.3% 예상 18F P/E 9.7 배로글로벌 Peer 평균 11.1 배대비가격매력상존 상기종목은리서치센터의포트폴리오이며, 장기투자의견과상이하거나, 투자의견이변경될수있습니다. 15% 이상하락할경우 Stop Loss 규정에의해포트폴리오에서제외합니다. 상기종목정보는 FnGuide, Bloomberg 및 WIND( 중국, 홍콩 ) 컨센서스입니다. 주가 ( 각국통화기준 ) 는각시장의직전거래일종가입니다. ( 단, 미국주식은 8일종가입니다.) 당사는상기회사 (Amazon) 를기초자산으로한 ELS 를발행했습니다. / 7

8 포트폴리오신한생각 / 218 년 5 월 1 일 ( 목 ) 국내외 ETF 포트폴리오 ishares US Technology ETF (IYW) 미국 미국대형기술주에투자. Dow Jones US Technology Index 추적 주가 ( 달러 ) 년 4월 3일 편입이후수익률 4.9% 원화환산수익률 5.7% 애플, 마이크로소프트, 페이스북, 구글, 인텔, 시스코, 엔비디아등시가총액상위기술주편입 아마존, 페이스북, 인텔등대형기술주 1Q 실적예상상회. 미국증시 Tech 주도력재개예상 TIGER 화장품 (22879) 한국 KOSPI, KOSDAQ 에상장된화장품관련기업에투자. 2개이내기업을시가총액비중으로편입 주가 ( 원 ) 5,33 18년 4월 18일 편입이후수익률 -1.7% 코스맥스, 아모레G, 아모레퍼시픽, 한국콜마, LG생활건강, 한국콜마홀딩스등이비중상위기업 3월한국방문중국관광객 13개월만에증가. 사드우려로조정받았던중국관련주주가반등기대 Copper Miners ETF (COPX) 미국 주가 ( 달러 ) 년 3월 8일 편입이후수익률 -3.4% 원화환산수익률 -3.% 구리채굴기업 (copper miner) 에투자하는 ETF 비중상위종목은퍼스트퀀텀미네랄, 텍리소스, 지징마이닝, 써던코퍼등 금리상승환경에서구리등산업금속가격수혜 217 년구리생산전년비 -2% 감소, 중국환경규제등에따른타이트한수급도긍정적요인 ishares MSCI Europe Financials (EUFN) 미국 주가 ( 달러 ) 년 1월 2일 편입이후수익률 -1.4% 원화환산수익률 -.% MSCI Europe Financials 지수추종. 유럽금융주식에투자. 환헤지를하지않음 비중상위종목은 HSBC 홀딩스, 방코산탄데르, 알리안츠, BNP파리바등 상품가격상승과함께유럽금리는미국보다탄력적인상승시현. 유럽기대인플레상승 유럽경기회복세확연. 유럽금리추가상승및금융주수혜기대 ARK WEB X. (ARKW) 미국 클라우드, E 커머스, 빅데이터, 블록체인등차세대인터넷기술관련기업에투자하는액티브 ETF 주가 ( 달러 ) 년 12 월 27 일 편입이후수익률 13.8% 원화환산수익률 14.1% 비중상위종목은아마존, 넷플릭스, 트위터, 엔비디아, 어시너헬스등 기술주내에서도상승을주도하고있는아마존, 넷플릭스, 엔비디아등을모두편입 상기종목은리서치센터의포트폴리오이며, 장기투자의견과상이하거나, 투자의견이변경될수있습니다. 편입이후주가가 15% 이상하락할경우 Stop Loss 규정에의해포트폴리오에서제외합니다. 상기종목정보는각 ETF 운용사홈페이지및 Bloomberg 등정보를인용하였습니다. 주가 ( 각국통화기준 ) 는각시장의전거래일종가입니다. ( 단, 해외상장 ETF 의주가는월요일을제외하고전전거래일의종가입니다.) 수익률은의종가대비전거래일종가로계산한수치입니다. 해외상장 ETF 는월요일을제외하고의종가대비전전거래일종가기준으로계산한수익률입니다. / 8

9 기업분석신한생각 / 218 년 5 월 1 일 ( 목 ) 셀트리온 (6827) 예상대로양호한성장 매수 ( 유지 ) 현재주가 (5 월 9 일 ) 259, 원 목표주가 31, 원 ( 유지 ) 상승여력 19.7% 배기달 (2) kdbae@shinhan.com KOSPI 2,443.98p KOSDAQ 85.85p 시가총액 32,43.1 십억원 액면가 1, 원 발행주식수 백만주 유동주식수 79.2 백만주 (63.3%) 52 주최고가 / 최저가 373,5 원 /91,678 원 일평균거래량 (6 일 ) 1,815,259 주 일평균거래액 (6 일 ) 555,86 백만원 외국인지분율 21.89% 주요주주 셀트리온홀딩스외 53 인 22.9% Ion Investments B.V % 절대수익률 3 개월 -1.1% 6 개월 54.5% 12 개월 178.6% KOSPI 대비 3 개월 -13.% 상대수익률 6 개월 61.2% 12 개월 161.4% 1 분기영업이익 1,165 억원 (+3.3%, YoY) 으로컨센서스부합 - 1 분기실적컨센서스 ( 매출액 2,345 억원, 영업이익 1,154 억원 ) 부합, 매출액 2,45 억원 (+24.6%, 이하 YoY) 으로예상치소폭상회 - 영업이익 1,165 억원 (+3.3%), 영업이익률 47.5%(+2.%p) 로좋은수익성보임. 매출증가와수율개선영향으로원가율감소때문 2 분기영업이익 1,564 억원 (+13.1%, YoY) 으로견조한성장예상 - 2 분기매출액 2,888 억원 (+17.3%) 으로사상최대예상. 바이오의약품매출 2,552 억원 (+18.%), 케미컬의약품매출 333 억원 (+12.3%) 추정 - 영업이익 1,564 억원 (+13.1%) 으로사상최대예상되지만, 경상개발비증가등으로영업이익률은 54.2%(-2.%p) 으로소폭감소예상 목표주가 31 만원, 투자의견 매수 유지 - 1) 주가변동성점차완화전망, 2) 영업이익 (3 분기 1,69 억원, 4 분기 1,73 억원 ) 증가예상, 3) 하반기 3 공장증설계획발표와 트룩시마 와 허쥬마 의미국 FDA( 식품의약국 ) 품목승인기대 셀트리온영업실적추이및전망 ( 억원 ) (%) 6, 4,5 3, 1,5 매출액 ( 좌축 ) 영업이익률 ( 우축 ) Q17 2Q17 3Q17 4Q17 1Q18P 2Q18F 3Q18F 4Q18F 1Q19F 2Q19F 3Q19F 4Q19F 자료 : 회사자료, 신한금융투자추정 12 월결산매출액영업이익세전이익순이익 EPS 증가율 BPS PER EV/EBITDA PBR ROE 순부채비율 ( 십억원 ) ( 십억원 ) ( 십억원 ) ( 십억원 ) ( 원 ) (%) ( 원 ) ( 배 ) ( 배 ) ( 배 ) (%) (%) , , , , F 1, , , (8.2) 219F 1, , , (3.1) 22F 1, ,75.8 1, , , (3.9) 자료 : 신한금융투자추정 / 9

10 기업분석신한생각 / 218 년 5 월 1 일 ( 목 ) 셀트리온 1Q18 영업실적요약 ( 억원, %) 1Q18P 4Q17 QoQ 1Q17 YoY 신한금융컨센서스 매출액 2,45 2,743 (1.7) 1, ,564 2,345 영업이익 1,165 1,542 (24.5) ,249 1,154 세전이익 1,153 1,45 (2.5) ,223 1,166 순이익 832 1,44 (2.3) 영업이익률 (8.7)p p 세전이익률 (5.8)p p 순이익률 (4.1)p 34.1 (.2)p 자료 : 회사자료, FnGuide, 신한금융투자 셀트리온수익예상변경 변경전 변경후 변경률 ( 억원, %) 218F 219F 218F 219F 218F 219F 매출액 11,735 16,9 11,396 15,716 (2.9) (1.8) 영업이익 6,392 8,67 6,122 8,47 (4.2) (3.) 세전이익 6,297 8,595 6,37 8,338 (4.1) (3.) 순이익 4,975 6,789 4,769 6,586 (4.1) (3.) EPS 4,25 5,376 3,799 5,144 (5.6) (4.3) 영업이익률 세전이익률 순이익률 자료 : 신한금융투자 목표주가산정요약 ( 원, 배 ) 218F EPS 5,137 3년 (18~2 년 ) 평균 목표 PER 6.9 최근 3년평균 PER(52.9 배 ) 15% 할증 산출주가 312,67 목표주가 31, 자료 : 신한금융투자 ( 올해허쥬마, 내년램시마 SC 가주요시장에서출시되어 22 년이 4 개품목모두매출이본격화되는첫해여서 향후 3 년평균 EPS 적용, 또한 3 년평균영업이익률이 53.7% 로최근 3 년평균 (45.%) 보다 15% 이상높아 15% 할증적용 ) 셀트리온 PER, EPS, 영업이익률추이및전망 ( 배, 원, %) F 219F 22F PER( 기말 ) PER( 최고 ) PER( 최저 ) PER( 평균 ) EPS ,261 1,427 3,195 3,799 5,144 6,469 영업이익률 자료 : QuantiWise, 신한금융투자 이자료에게재된내용들은본인의의견을정확하게반영하고있으며, 외부의부당한압력이나간섭없이작성되었음을확인합니다 ( 작성자 : 배기달 ). 동자료는 218 년 5 월 1 일에공표할자료의요약본입니다. / 1

11 기업분석신한생각 / 218 년 5 월 1 일 ( 목 ) 아모레퍼시픽 (943) 우려를불식시킨실적 매수 ( 유지 ) 현재주가 (5 월 9 일 ) 35,5 원 목표주가 4, 원 ( 유지 ) 상승여력 14.1% 이지용 (2) sgtlee@shinhan.com KOSPI 2,443.98p KOSDAQ 85.85p 시가총액 2,489.7 십억원 액면가 5 원 발행주식수 58.5 백만주 유동주식수 3.6 백만주 (52.4%) 52 주최고가 / 최저가 361, 원 /239,5 원 일평균거래량 (6 일 ) 177,88 주 일평균거래액 (6 일 ) 55,62 백만원 외국인지분율 33.98% 주요주주 아모레퍼시픽그룹외 3 인 47.56% 국민연금 7.8% 절대수익률 3 개월 24.7% 6 개월 8.2% 12 개월 5.3% KOSPI 대비 3 개월 2.6% 상대수익률 6 개월 12.9% 12 개월 -1.3% 1 분기영업이익 2,359 억원 (-25.5%, YoY) 으로컨센서스부합 - 1 분기매출액과영업이익은각각 1.4 조원 (-8.8%, 이하 YoY), 2,359 억원 (-25.5%) 으로컨센서스 (1.4 조원, 2,311 억원 ) 에부합 - 1) 국내화장품매출액은 7,87 억원 (-17.1%) 을기록. 우려와달리면세매출은 3,22 억원 (-23.6%) 으로 3Q17, 4Q17 감소폭개선 - 2) 해외화장품매출액은 5,8 억원 (+5.%) 으로소폭성장 기저효과와면세회복으로 2 분기영업이익 1,95 억원 (+92.%, YoY) 전망 - 2 분기매출액은 1.3 조원 (+1.4%) 으로예상 - 3 월둘째주부터시작된기저효과에최근증가하고있는중국인관광객유입으로면세매출증가기대 목표주가 4, 원, 투자의견 매수 유지 - 투자포인트 : 1) 2 분기를기점으로시작되는실적턴어라운드 (18F EPS 개선 +55.4%), 2) 내년과내후년실적개선으로완화되는 Valuation 부담 (18F 39.5 배 vs. 19F 31.7 배 ), 3) 강력한럭셔리브랜드설화수를기반으로성장하는아시아지역매출 (18F +11.4%) 아모레퍼시픽영업실적추이및전망 ( 조원 ) (%) 매출액 ( 좌축 ) 영업이익률 ( 우축 ) F 19F 2F 자료 : 회사자료, 신한금융투자추정 1 12 월결산매출액영업이익세전이익순이익 EPS 증가율 BPS PER EV/EBITDA PBR ROE 순부채비율 ( 십억원 ) ( 십억원 ) ( 십억원 ) ( 십억원 ) ( 원 ) (%) ( 원 ) ( 배 ) ( 배 ) ( 배 ) (%) (%) 216 5, , , (24.1) 217 5, ,79 (38.4) 6, (12.9) 218F 5, , , (21.7) 219F 6, ,31.8 1, , , (3.4) 22F 6, , , , , (37.6) 자료 : 신한금융투자추정 / 11

12 기업분석신한생각 / 218 년 5 월 1 일 ( 목 ) 아모레퍼시픽부문별매출액, 영업이익추이및전망 ( 십억원, %) 1Q17 2Q17 3Q17 4Q17 1Q18P 2Q18F 3Q18F 4Q18 1Q19F 2Q19F 3Q19F 4Q19F F 219F 매출액 1,569. 1,25.1 1,29.9 1, , ,33.6 1, , ,58.6 1,56.5 1, , , ,639. 6,394.6 국내 1, ,46.5 1,58. 1, , ,67.2 4,236.2 화장품 , ,83.2 3, ,72.7 매스 & 오설록 해외화장품 ,82.4 2,27.1 2,235.5 아시아 , , ,117.9 프랑스 미국 연결조정 (12.3) (9.1) (7.6) (15.) (1.1) (12.9) (15.9) (19.4) (16.5) (16.) (19.8) (24.8) (44.) (58.3) (77.1) 영업이익 ,31.8 국내 화장품 매스 & 오설록 14.2 (2.8) (.6) (11.8) (1.) 해외화장품 아시아 프랑스 1.2 (9.1) (5.5) (3.8) (1.9) (3.4) (1.2) (.4) (.5) (2.).3.9 (17.2) (6.9) (1.3) 미국 (.7) (3.4) (.9) (1.3) (1.6) (.1) (6.3) YoY 매출액 5.7 (16.5) (13.6) (13.4) (8.8) (9.2) 국내 1.8 (22.4) (21.5) (25.5) (14.8) (16.3) 화장품 1.6 (23.5) (24.5) (27.7) (17.1) (17.9) 매스 & 오설록 2.8 (14.9) (6.1) (9.6) (1.8) (3.) (3.1) (4.4) (6.3) (2.9) 2.6 해외화장품 16.9 (2.1) 아시아 프랑스 6.5 (67.5) (52.9) (67.8) (54.) (47.6) (19.1) 12.5 미국 (15.8) (11.7) (11.6) (.8) 영업이익 (6.2) (57.8) (39.7) (24.6) (28.7) (29.7) 국내 (11.5) (57.3) (53.7) (46.5) (32.5) (36.9) 화장품 (12.2) (55.8) (61.8) (43.3) (34.5) (39.6) 매스 & 오설록 1.4 적지 적지 적지 (2.1) 흑전 흑전 흑전 적지 흑전 9. 해외화장품 11. (59.6) (3.8) 17.7 (7.5) (7.7) 아시아 12.9 (35.2) (3.) 프랑스 5. 적전 적지 적전 적전 적지 적지 적지 적지 적지 흑전 흑전 적전 적지 적지 미국 적전 적지 적전 적지 적지 적지 흑전 흑전 흑전 흑전 적전 흑전 1,783.3 자료 : 회사자료, 신한금융투자추정 이자료에게재된내용들은본인의의견을정확하게반영하고있으며, 외부의부당한압력이나간섭없이작성되었음을확인합니다 ( 작성자 : 이지용 ). 동자료는 218 년 5 월 1 일에공표할자료의요약본입니다. 당사는상기회사 ( 아모레퍼시픽 ) 를기초자산으로한주식선물의유동성공급회사 (LP) 임을고지합니다. 당사는상기회사 ( 아모레퍼시픽 ) 를기초자산으로한주식옵션의유동성공급회사 (LP) 임을고지합니다. / 12

13 기업분석신한생각 / 218 년 5 월 1 일 ( 목 ) 동아에스티 (179) 좋아지고있다 매수 ( 유지 ) 현재주가 (5 월 9 일 ) 11,5 원목표주가 14, 원 ( 유지 ) 상승여력 37.9% 배기달 (2) kdbae@shinhan.com 1 분기영업이익 15 억원 (+113.4%, YoY) 으로컨센서스상회 - 1 분기수익성컨센서스 ( 매출액 1,464 억원, 영업이익 71 억원, 영업이익률 4.8%) 상회. 매출액 1,356 억원 (+1.9%, 이하 YoY) 으로 3 분기연속증가 - 영업이익 15 억원 (+113.4%), 영업이익률 7.8%(+4.1%p) 로좋았다. 기저효과와일회성기술료유입 ( 약 2 억원 ) 때문임 2 분기영업이익 16 억원 (+182.3%, YoY) 으로기저효과지속 - 2 분기실적도기저효과에일회성기술료유입으로좋을전망. 매출액 1,41 억원 (+5.6%) 으로예상. 기술료유입 ( 약 5 억원 ) 으로영업이익은 16 억원 (+182.3%) 으로추정 목표주가 14 만원, 투자의견 매수 유지 KOSPI 2,443.98p KOSDAQ 85.85p 시가총액 십억원 액면가 5, 원 발행주식수 8.4 백만주 유동주식수 4.9 백만주 (58.%) 52 주최고가 / 최저가 126,5 원 /76, 원 일평균거래량 (6 일 ) 47,654 주 일평균거래액 (6 일 ) 5,377 백만원 외국인지분율 27.34% 주요주주 강신호외 15 인 23.67% 국민연금 11.82% 절대수익률 3 개월 -9.% 6 개월 1.6% 12 개월 2.6% KOSPI 대비 3 개월 -12.% 상대수익률 6 개월 6.% 12 개월 -3.7% - 1) 2 분기에도실적이좋으며현재 PBR( 주가순자산비율 ) 1.4 배로매력적인가격수준 2) 분기 2 억원이상의 R&D 투자로연구개발성과도기대, 3) 미국임상 1a 가완료된새로운기전의당뇨병치료제 DA-1241 은하반기미국임상 1b 가진행될예정 동아에스티영업실적추이및전망 ( 억원 ) 매출액 ( 좌축 ) (%) 6,25 영업이익률 ( 우축 ) 12 5,5 4, , 자료 : 회사자료, 신한금융투자 F 219F 22F 12 월결산매출액영업이익세전이익순이익 EPS 증가율 BPS PER EV/EBITDA PBR ROE 순부채비율 ( 십억원 ) ( 십억원 ) ( 십억원 ) ( 십억원 ) ( 원 ) (%) ( 원 ) ( 배 ) ( 배 ) ( 배 ) (%) (%) ,54 (74.8) 69, (8.2) (5.2) (62) 적전 68,847 (16.7) (.9) (2.2) 218F ,878 흑전 71, (3.3) 219F , , (7.1) 22F , , (1.1) 자료 : 신한금융투자추정 / 13

14 기업분석신한생각 / 218 년 5 월 1 일 ( 목 ) 동아에스티 1Q18 영업실적오약 ( 억원, %) 1Q18P 4Q17 QoQ 1Q17 YoY 신한금융컨센서스 매출액 1,356 1,452 (6.6) 1, ,378 1,464 영업이익 15 (5) 흑전 세전이익 92 (13) 흑전 (151) 흑전 순이익 76 (97) 흑전 (113) 흑전 영업이익률 7.8 (.4) 8.1p p 세전이익률 6.8 (8.9) 15.7p (11.4) 18.2p 순이익률 5.6 (6.7) 12.2p (8.5) 14.p 자료 : 회사자료, FnGuide, 신한금융투자 동아에스티수익예상변경 변경전 변경후 변경률 ( 억원, 원, %) 218F 219F 218F 219F 218F 219F 매출액 5,828 6,112 5,562 5,747 (4.6) (6.) 영업이익 (3.) (7.4) 세전이익 (3.5) (6.9) 순이익 (3.5) (6.9) BPS 71,324 74,174 71,225 73,849 (.1) (.4) 영업이익률 세전이익률 순이익률 자료 : 회사자료, 신한금융투자 동아에스티목표주가산정요약 ( 원, 배 ) 218F BPS 71,225 목표 PBR 2. 최근 4년평균 PBR(1.7 배 ) 2% 할증 주당가치 141,23 목표주가 14, 자료 : 신한금융투자 주 : 기술수출료유입과 R&D 투자에따라이익변동이커 PBR 지표사용, R&D 투자증가와 ROE 개선으로 4 년평균 2% 할증적용 동아에스티 PBR, ROE, R&D 추이및전망 ( 배, 억원, %) F PBR( 기말 ) PBR( 최고 ) PBR( 최저 ) PBR( 평균 ) ROE (11.) (.9) 4.4 R&D 금액 자료 : 회사자료, QuantiWise, 신한금융투자 이자료에게재된내용들은본인의의견을정확하게반영하고있으며, 외부의부당한압력이나간섭없이작성되었음을확인합니다 ( 작성자 : 배기달 ). 동자료는 218 년 5 월 1 일에공표할자료의요약본입니다. / 14

15 기업분석신한생각 / 218 년 5 월 1 일 ( 목 ) 롯데케미칼 (1117) HOB 와 JV 통해신규납사크랙커건설 매수 ( 유지 ) 현재주가 (5 월 9 일 ) 389, 원 목표주가 51, 원 ( 유지 ) 상승여력 31.1% 이응주 (2) eungju.lee@shinhan.com 한상원 (2) sangwon.han@shinhan.com KOSPI 2,443.98p KOSDAQ 85.85p 시가총액 13,333.1 십억원 액면가 5, 원 발행주식수 34.3 백만주 유동주식수 15.9 백만주 (46.5%) 52 주최고가 / 최저가 474,5 원 /325, 원 일평균거래량 (6 일 ) 12,252 주 일평균거래액 (6 일 ) 51,619 백만원 외국인지분율 32.93% 주요주주 롯데물산외 4 인 53.55% 국민연금 9.8% 절대수익률 3 개월 -7.% 6 개월 5.6% 12 개월 1.7% KOSPI 대비 3 개월 -1.1% 상대수익률 6 개월 1.2% 12 개월 3.8% HOB 와의 JV 를통해에틸렌 75 만톤규모 NCC 투자발표 - 투자비 2.7 조원 ( 에틸렌 Capa 75 만톤 ) vs. 221 년상업가동, 매출액 3.4 조원, 영업이익.6 조원기대 - 시너지효과 : 1) HOB, 롯데켐의 NCC 운영노하우활용, 2) 롯데켐, 원가경쟁력 (HOB 저가원료활용 ) 확보 성장성부각 : 18 년말련 / 한국, 19 년미국, 21 년한국, 22 년인니신증설 - 이번투자발표를통해중장기성장성재부각 ( 향후 5 년간에틸렌기준생산능력 +13% 증가 ) - 1Q18 말련 +9.3 만톤, 4Q18 한국 +2 만톤, 1H19 미국 +1 만톤, 21 년한국신규 NCC(JV) +75 만톤, 22 년인니 +1 만톤 목표주가 51, 원, 투자의견 매수 유지 : 주가바닥 vs. 2Q 개선 - 12MF 실적기준목표 PBR 1.3 배 - 투자포인트 : 1) 장부가 (12MF 기준 ) 이하의주가, 2) 2 분기이익증가 (+7% QoQ), 3) 투자계획발표를통한중장기성장성부각 롯데케미칼의생산능력 ( 에틸렌기준 ) 추이및전망 ( 백만톤 / 년 ) 현대케미칼신규 NCC 인니 NCC (%YoY) 대산공장인수 에틸렌생산능력 ( 좌축 ) 증감률 ( 우축 ) 대산공장증설 말련 Titan 인수 여수공장증설 미국 ECC 가동 여수공장 / 말련 Titan 증설 F 21F 자료 : 회사자료, 신한금융투자 12 월결산매출액영업이익세전이익순이익 EPS 증가율 BPS PER EV/EBITDA PBR ROE 순부채비율 ( 십억원 ) ( 십억원 ) ( 십억원 ) ( 십억원 ) ( 원 ) (%) ( 원 ) ( 배 ) ( 배 ) ( 배 ) (%) (%) , , , , , , , , ,84.7 2, , , (5.) 218F 16, , ,89.9 2, ,976 (9.9) 383, (2.4) 219F 18,19.2 2, , , ,47 (5.) 429, (5.5) 22F 19, ,57.1 2, , , , (9.6) 자료 : 신한금융투자추정 / 15

16 기업분석신한생각 / 218 년 5 월 1 일 ( 목 ) 한국정유사들의 NCC 보유현황 NCC 보유여부 가동시기 생산능력 ( 천톤 / 년 ) 비고 SKI 기보유 86 GSC 투자발표 (18년 2월 ) 1H22 7 투자금액 2.조원 vs. 예상영업이익.4 조원 S-Oil 투자검토중 HOB 투자발표 (18년 5월 ) 2H21 75 투자금액 2.7조원 vs. 예상영업이익.6 조원 자료 : 각사, 신한금융투자 주 : 1) 생산능력은에틸렌기준, 2) 현대오일뱅크 (HOB) 는롯데켐과의 JV 인현대케미칼을통해투자진행 롯데케미칼사업부문별실적추이및전망 NCC 투자계획비교 : HOB/ 롯데케미칼 JV vs. GS 칼텍스 GS칼텍스 HOB/ 롯데켐 투자주체 GS칼텍스단독 현대케미칼 (HOB/ 롯데켐 JV) 발표시기 218년 2월 218년 5월 상업가동 222년상반기 221년하반기 투자금액 2.조원 2.7조원 생산제품 에틸렌 7만톤 / PE 5만톤 에틸렌 75만톤 / PE 75만톤 프로필렌 35만톤 프로필렌 4만톤 / PP 4만톤 기타 : Mixed C4 2만톤, BTX 1만톤 실적전망 영업이익.4조원 매출액 3.4조원, 영업이익.6조원 설비장점 원가경쟁력 ( 자체저가원료, 부산물활용 ) 원가경쟁력 (HOB 저가원료, 부산물활용 ) 자료 : 각사, 신한금융투자 주 : 1) 현대케미칼은롯데케미칼 (4%) 과현대오일뱅크 (6%) 가공동출자한화학회사 (13 만 b/d 규모의컨덴세이트분해설비보유 ), 2) 4Q16 부터본격가동을시작해 17 년매출액 3.4 조원, 영업이익 2,67 억원기록, 3) NCC 투자비 (2.7 조원 ) 조달 = 현대케미칼차입 1.62 조원 + 현대케미칼자체유보금.6 조원 + HOB 추가출자 2,88 억원 + 롯데케미칼추가출자 1,92 억원 ( 십억원, %) 1Q17 2Q17 3Q17 4Q17 1Q18 2Q18F 3Q18F 4Q18F F 219F 22F 매출액 연결합계 3,996 3,853 3,99 4,35 4,123 4,281 4,22 4,161 15,874 16,785 18,19 19,722 롯데켐 ( 별도 ) 2,658 2,459 2,474 2,555 2,592 2,61 2,569 2,542 1,146 1,314 1,51 11,188 - 올레핀 2,17 1,931 1,974 2,4 2,92 2,95 2,58 2,45 8,115 8,29 8,49 8,894 - BTX ,32 2,24 2,2 2,294 LC 타이탄 ,45 2,462 2,482 2,538 롯데첨단소재 ,894 3,54 3,86 3,741 기타주요자회사 ,64 2,112 2,256 영업이익 연결합계 ,93 2,642 2,559 2,57 롯데켐 ( 별도 ) ,364 1,95 1,731 1,55 - 올레핀 ,952 1,591 1,377 1,13 - BTX LC 타이탄 롯데첨단소재 기타주요자회사 6 (5) (1) 세전이익 ,85 2,891 2,746 2,768 순이익 ,244 2,21 1,921 1,936 매출액증가율 YoY QoQ 8.8 (3.6) (1.4) (1.4) 영업이익증가율 YoY 72.1 (8.9) 19.1 (2.3) (18.8) 12.1 (12.2) (16.3) 15.2 (9.8) (3.1).4 QoQ 11.1 (22.4) 21.2 (6.5) (7.6) 7. (5.1) (1.8) 자료 : 회사자료, 신한금융투자추정 이자료에게재된내용들은본인의의견을정확하게반영하고있으며, 외부의부당한압력이나간섭없이작성되었음을확인합니다 ( 작성자 : 이응주, 한상원 ). 동자료는 218 년 5 월 1 일에공표할자료의요약본입니다. / 16

17 기업분석신한생각 / 218 년 5 월 1 일 ( 목 ) 위메이드 (1124) IP 비즈니스성과확인 + 이카루스 M 기대유효 매수 ( 유지 ) 현재주가 (5 월 9 일 ) 55,4 원 목표주가 72, 원 ( 유지 ) 상승여력 3.% 이문종 (2) mj1224@shinhan.com 이수민 (2) v41@shinhan.com KOSPI 2,443.98p KOSDAQ 85.85p 시가총액 93.7 십억원 액면가 5 원 발행주식수 16.8 백만주 유동주식수 8.7 백만주 (52.%) 52 주최고가 / 최저가 6, 원 /29, 원 일평균거래량 (6 일 ) 22,556 주 일평균거래액 (6 일 ) 1,731 백만원 외국인지분율 4.81% 주요주주 박관호외 2 인 47.% 절대수익률 3 개월 15.2% 6 개월 54.3% 12 개월 78.4% KOSDAQ 대비 3 개월 14.1% 상대수익률 6 개월 28.8% 12 개월 34.9% 1Q18 매출액, 영업이익각각 (QoQ) 351 억원 (+2%), 75 억원 (+38%) 기록 - 4 분기출시작 ( 열화뇌정등 ) 의온기반영및기존게임미정산금 ( 일회성, 약 9 억원 ) 일시반영으로라이선스매출 252 억원 (+84%) 기록 - 소송관련비용일시적증가로지급수수료는 +44% QoQ 증가 전기 IP 비즈니스청신호 + 자체개발 MMORPG 이카루스 M 기대 - 중전열중문화발전과전기 IP 양성화추진이후 5 건의신규 IP 계약. 신규계약이외에도상반기중모바일 1 종, HTML5 2 종신작출시예정 - 이카루스 M 직접퍼블리싱으로변경 ( 기존넷마블퍼블리싱 ). 7 월출시예상으로 3Q18 부터본격적인실적개선가능 목표주가 72, 원, 투자의견 매수 유지 - 1) 열혈전기 IP 의신규계약과다수의흥행게임등장에 JV 설립가능성확대, 2) 로열티매출과자체개발신작에따른실적개선기대 (18F 영업이익 +471%), 3) 미르모바일, 이카루스 M 글로벌등자체신작관련실적추정치추가상향가능성 위메이드의분기별라이선스매출추이및전망 ( 십억원 ) 자료 : 회사자료, 신한금융투자추정 / 주 : 일회성매출제외 (1Q17 1 억원, 1Q18 9 억원 ) 12 월결산매출액영업이익세전이익순이익 EPS 증가율 BPS PER EV/EBITDA PBR ROE 순부채비율 ( 십억원 ) ( 십억원 ) ( 십억원 ) ( 십억원 ) ( 원 ) (%) ( 원 ) ( 배 ) ( 배 ) ( 배 ) (%) (%) (88.6) (71.) (4,224) 적지 17,494 (5.3) (21.7) (23.6) 흑전 17, (68.5) 218F , , (67.9) 219F , , (64.) 22F , , (67.3) 자료 : 신한금융투자추정 1Q17 2Q17 3Q17 4Q17 1Q18 2Q18F 3Q18F 4Q18F / 17

18 기업분석신한생각 / 218 년 5 월 1 일 ( 목 ) 위메이드의 1Q18P 실적발표 ( 십억원 ) 1Q18P 4Q17 % QoQ 1Q17 % YoY 컨센서스 매출액 영업이익 순이익 영업이익률 (%) 순이익률 (%) 자료 : 회사자료, 신한금융투자 위메이드의 217 년, 218 년실적추정치 218F 219F ( 십억원 ) 변경전변경후변경률 (%) 변경전변경후변경률 (%) 매출액 영업이익 순이익 자료 : 신한금융투자추정 위메이드의분기별영업실적추정 1Q17 2Q17 3Q17 4Q17 1Q18P 2Q18F 3Q18F 4Q18F F 219F 매출액 (% QoQ) 88.7 (34.4) (7.7) (% YoY) PC게임 모바일게임 라이선스 판관비 인건비 지급수수료 광고선전비 감가상각비 기타 영업이익 2.4 (2.8) 영업이익률 (%) 7.1 (12.7) (% QoQ) 흑전 적전 흑전 (31.5) (% YoY) (157.7) 적전 흑전 흑전 21.8 흑전 흑전 세전이익 (1.8) (.6) 법인세비용 지배주주순이익.3 (.2) 지배주주순이익률 (%).9 (1.) 자료 : 회사자료, 신한금융투자추정 이자료에게재된내용들은본인의의견을정확하게반영하고있으며, 외부의부당한압력이나간섭없이작성되었음을확인합니다 ( 작성자 : 이문종, 이수민 ). 동자료는 218 년 5 월 1 일에공표할자료의요약본입니다. / 18

19 기업분석신한생각 / 218 년 5 월 1 일 ( 목 ) 쎌바이오텍 (4996) 듀오락사상최대분기매출기록 매수 ( 유지 ) 현재주가 (5 월 9 일 ) 43,75 원 목표주가 63, 원 ( 유지 ) 상승여력 44.% 손승우 (2) swson85@shinhan.com 윤창민 (2) changmin.yoon86@shinhan.com KOSPI 2,443.98p KOSDAQ 85.85p 시가총액 십억원 액면가 5 원 발행주식수 9.4 백만주 유동주식수 5.1 백만주 (54.7%) 52 주최고가 / 최저가 52,1 원 /33,95 원 일평균거래량 (6 일 ) 82,749 주 일평균거래액 (6 일 ) 3,974 백만원 외국인지분율 22.94% 주요주주 정명준외 4 인 25.8% 절대수익률 3 개월 -6.3% 6 개월 12.3% 12 개월 15.4% KOSDAQ 대비 3 개월 -7.2% 상대수익률 6 개월 -6.3% 12 개월 -12.7% 1 분기매출액 159 억원 (+9% YoY), 영업이익 58 억원 (+2% YoY) 기록 - 유통채널확대 ( 올리브영공급매장확대 (66 개 (+11 개 YoY)) 로듀오락매출액 54 억원 (+14% YoY) 사상최대치를기록 - 판관비율전년대비 1%p 상승, 영업이익률 36%(-2%p YoY) 기록 18 년매출액 675 억원 (+11% YoY), 영업이익 257 억원 (+13% YoY) 전망 - 유통채널확대로듀오락매출 221 억원 (+16% YoY) 전망 - 동사제품의올리브영內침투율은 6% 상회, 국내약국커버리지율은 3%(+5%p YoY) 수준 투자의견 매수, 목표주가 63, 원유지 - 안정적인매출성장대비밸류에이션은저평가 (18F 19 배 vs. 국내건기능평균 P/E 27 배 ) 구간 쎌바이오텍의 12 개월 Forward P/E 추이및전망 ( 원 ) 8, 6, 4, 2, F 자료 : QuantiWise, 신한금융투자추정 35x 3x 25x 2x 15x 12 월결산매출액영업이익세전이익순이익 EPS 증가율 BPS PER EV/EBITDA PBR ROE 순부채비율 ( 십억원 ) ( 십억원 ) ( 십억원 ) ( 십억원 ) ( 원 ) (%) ( 원 ) ( 배 ) ( 배 ) ( 배 ) (%) (%) , , (66.6) ,936 (1.6) 9, (66.5) 218F , , (73.1) 219F , , (78.1) 22F , , (81.9) 자료 : 회사자료, 신한금융투자추정 / 19

20 기업분석신한생각 / 218 년 5 월 1 일 ( 목 ) 쎌바이오텍의 1Q18 영업실적요약 ( 십억원, %) 1Q18P 1Q17 YoY 4Q17 QoQ 신한컨센서스 매출액 영업이익 순이익 영업이익률 순이익률 자료, 회사자료, 신한금융투자 쎌바이오텍의목표주가산정요약 ( 십억원 ) 계산 ( 십억원 ) 계산 ( 십억원 ) 계산 217년순이익 년순이익 년순이익 24.7 EPS ( 원 ) 1,936 EPS ( 원 ) 2,312 EPS ( 원 ) 2,628 목표주가 ( 원 ) 63, 목표주가 ( 원 ) 63, 목표주가 ( 원 ) 63, PER (x) 33 Target PER (x) 27 PER (x) 24 현재주가 ( 원 ) 43,75 현재주가 ( 원 ) 43,75 현재주가 ( 원 ) 43,75 현재주가PER (x) 22.6 현재주가PER (x) 18.9 현재주가PER (x) 16.6 자료 : 신한금융투자추정 쎌바이오텍의연간실적전망변경 변경전변경후변경률 ( 십억원, %) 218F 219F 218F 219F 218F 219F 매출액 (.1) - 영업이익 (2.3) - 순이익 (1.4) - 영업이익률 순이익률 자료 : 회사자료, 신한금융투자추정 쎌바이오텍의영업실적추이및전망 ( 십억원, %) 1Q17 2Q17 3Q17 4Q17 1Q18P 2Q18F 3Q18F 4Q18F 1Q19F 2Q19F 3Q19F 4Q19F F 219F 매출액 원말 완제품 듀오락 영업이익 순이익 YoY 매출액 (7.2) (1.9) 영업이익 (2.3) (2.7) 순이익 (29.2) (49.8) 46.4 (3.2) (1.6) 이익률 영업이익률 순이익률 자료 : 회사자료, 신한금융투자추정 이자료에게재된내용들은본인의의견을정확하게반영하고있으며, 외부의부당한압력이나간섭없이작성되었음을확인합니다 ( 작성자 : 손승우, 윤창민 ). 동자료는 218 년 5 월 1 일에공표할자료의요약본입니다. / 2

21 실적한눈에보기신한생각 / 218 년 5 월 1 일 ( 목 ) ( 십억원 ) 매출액영업이익순이익 상회 아모레퍼시픽 1Q18P 컨센서스 1, 실적 1, 차이 (1.3) Q18F 신한금융 1, 동아에스티 1Q18P 컨센서스 실적 차이 (.6) Q18F 신한금융 위메이드 1Q18P 컨센서스 실적 차이 Q18F 신한금융 부합 셀트리온 1Q18P 컨센서스 실적 차이 Q18F 신한금융 하회 쎌바이오텍 1Q18P 컨센서스 실적 자료 : 신한금융투자 차이 -.4 (.1) 2Q18F 신한금융 / 21

22 차트릴레이 Top down 신한생각 / 218 년 5 월 1 일 ( 목 ) 월 : 수급화 : 경제수 : 리스크목 : 밸류에이션금 : 금리 / 환율 9 일기준 KOSPI 12 개월선행 PER 9.2 배 미국트럼프대통령의이란핵협정탈퇴결정과남북경협주차익실현에 KOSPI 전주대비 61.63pt 내린 2,443.98pt 기록 9 일기준 KOSPI 12 개월선행 PER 은전주대비.3 배내린 9.2 배기록 KOSPI 12 개월예상 PER( 주가수익비율 ) 추이 (pt) 2,6 2,4 2,2 2, 1,8 KOSPI( 좌축 ) 12MF PER( 우축 ) ( 배 ) ,6 8 5/12 11/12 5/13 11/13 5/14 11/14 5/15 11/15 5/16 11/16 5/17 11/17 5/18 자료 : Thomson Reuters, 신한금융투자 차트릴레이 9 일기준 KOSPI 12 개월선행 EPS 266.5pt KOSPI 12 개월선행 EPS 266.5pt 로전주대비 1.5pt 상승 IT 섹터이익추정치상승영향 9 일기준 MSCI 한국 IT 12 개월선행 EPS 177.1pt MSCI 한국 IT 섹터지수 12 개월선행 EPS 177.1pt 로상승 전주대비.9pt 증가하며 2 주연속상승 KOSPI 12 개월선행 EPS( 주당순이익 ) MSCI 한국 IT 섹터지수 12 개월선행 EPS( 주당순이익 ) (pt) /12 5/13 5/14 5/15 5/16 5/17 5/18 자료 : Thomson Reuters,, 신한금융투자 (pt) /12 5/13 5/14 5/15 5/16 5/17 5/18 자료 : Thomson Reuters, 신한금융투자 / 22

23 차트릴레이 Bottom up 신한생각 / 218 년 5 월 1 일 ( 목 ) 월 : IT 통신서비스 화 : 소재산업재 수 : 경기소비재금융 목 : 필수소비재헬스케어 금 : 에너지유틸리티 국제곡물가격소맥가격 6.4% 상승 국제소맥가격 528 달러 (6.4% WoW) 기록 전주대비증감률원당 +3.5%, 옥수수 +2.1%, 대두 -.8% 선망참치어가전년동기대비 13% 상승 3 월방콕가다랑어가격은 13% YoY 상승 1 월부터지속된하락세반전되어 1,7 달러 / 톤기록 국제곡물가격추이 방콕선망참치어가 ( 가다랑어 ) 및 YoY 등락율추이 ($/bu) 2 15 소맥 ( 좌축 ) 옥수수 ( 좌축 ) 대두 ( 좌축 ) 원당 ( 우축 ) (cent/lb) 4 3 (USD/MT) (%) 2,5 선망참치어가 ( 좌축 ) 9 YoY 증감률 ( 우축 ) 2, , , ,3 8/16 11/16 2/17 5/17 8/17 11/17 2/18 (3) 자료 : QuantiWise, 신한금융투자 자료 : Thai Union, 신한금융투자 원외처방조제액 3 월원외처방조제액 18 년 3 월원외처방조제액 1. 조원 (+2.1%, 이하 YoY) 으로소폭증가. 18 년 1 분기원외처방조제액총 3. 조원 (+4.1%) 으로역시증가 국내및외자점유율 3 월국내및외자점유율 18 년 3 월국내상위 1 대업체점유율은 24.3% (-.1%p), 국내중견업체점유율 2.6% (-.1%p) 로전달과비슷 원외처방조제액추이 ( 억원 ) (% ) 11, 원외처방조제액 ( 좌축 ) 25 원외처방증감률 ( 우축 ) 1, 15 국내및외자점유율추이 (%) 4 35 외자업체국내상위 1대국내영세업체 (3위미만 ) 국내중견업체 (11~3위) 9, , (5) 2 7, 1/14 7/14 1/15 7/15 1/16 7/16 1/17 7/17 1/18 자료 : 유비스트, 신한금융투자 (15) 15 1/14 7/14 1/15 7/15 1/16 7/16 1/17 7/17 1/18 자료 : 유비스트, 신한금융투자 / 23

24 대차거래 / 공매도신한생각 / 218 년 5 월 1 일 ( 목 ) 대차잔고증감 ( 단위 : 십억원 ) 217년말 4/3 ( 월 ) 5/2 ( 수 ) 5/3 ( 목 ) 5/4 ( 금 ) 5/8 ( 화 ) 코스피 46,93 63,492 62,726 63,156 62,567 6,384 코스닥 12,292 14,484 14,394 14,313 14,37 13,467 KOSPI 대차잔고 (2 거래일 ) KOSDAQ 대차잔고 (2 거래일 ) ( 십억원 ) ( 십억원 ) 65, 15, 64, 63, 62, 61, 14,5 14, 13,5 6, 13, 대차거래상위종목 KOSPI ( 단위 : 주 / 백만원 ) 기준일 : 218년 5월 8일 수량 금액 종목 증가 총잔고 차입주체 종목 증가 총잔액 차입주체 삼성전자 1,844,784 57,37,759 외국인84%/ 기관16% 삼성전자 57,436 3,,186 외국인84%/ 기관16% 만도 3,955,642 4,993,547 외국인75%/ 기관25% 만도 178, ,958 외국인75%/ 기관25% 태영건설 2,162,371 3,366,19 외국인1% SK하이닉스 47,898 3,38,846 외국인97%/ 기관3% SK네트웍스 1,149,877 18,387,795 외국인97%/ 기관3% KODEX 2 35, ,159 기관1% KODEX 2 1,138,194 18,446,11 기관1% 삼성전자우 32, ,643 외국인81%/ 기관19% KODEX 코스닥 ,851 3,265,689 외국인 5%/ 기관95% LG전자 27, ,8 외국인64%/ 기관36% 현대상선 822,157 49,967,589 외국인42%/ 기관58% 셀트리온 26,66 6,875,316 외국인75%/ 기관25% 삼성전자우 769,88 5,229,61 외국인81%/ 기관19% 태영건설 24,867 38,71 외국인1% 대차거래상위종목 KOSDAQ ( 단위 : 주 / 백만원 ) 기준일 : 218년 5월 8일 수량 금액 종목 증가 총잔고 차입주체 종목 증가 총잔액 차입주체 신라젠 853,96 15,358,276 외국인62%/ 기관38% 신라젠 56,15 1,9,38 외국인62%/ 기관38% 이트론 534,115 7,81,732 외국인1% 에이치엘비 39,318 79,344 외국인97%/ 기관3% SBI인베스트먼트 419, 5,27,51 외국인99%/ 기관1% 바이로메드 37, ,277 외국인14%/ 기관86% 에이치엘비 386,65 6,974,876 외국인97%/ 기관3% 카페24 16,742 46,625 외국인74%/ 기관26% 국일제지 366, 5,12,346 외국인85%/ 기관15% 테스 3,274 25,41 외국인34%/ 기관66% 데코앤이 362,272 2,965,431 외국인97%/ 기관3% 지트리비앤티 2,897 83,633 외국인1%/ 기관99% 제이콘텐트리 222,652 2,15,644 기관1% 스튜디오드래곤 2,676 19,343 외국인14%/ 기관86% 넥센테크 23,55 3,63,97 외국인5%/ 기관5% SK머티리얼즈 2, ,354 외국인1% / 24

25 대차거래 / 공매도신한생각 / 218 년 5 월 1 일 ( 목 ) 공매도상위종목 KOSPI ( 단위 : 주 / 백만원 ) 체결일 : 218년 5월 8일 종목 수량 비중 종목 금액 비중 삼성전자 899, % 셀트리온 82, % LG디스플레이 752, % 삼성전자 47, % DB 537, % 삼성바이오로직스 31, % 한솔홈데코 511,831.76% 현대건설 24, % SK네트웍스 392, % LG디스플레이 17, % 현대건설 376, % KODEX 2 11, % KODEX 2 376, % 롯데케미칼 11, % 삼성중공업 344, % LG전자 11, % 공매도상위종목 KOSDAQ ( 단위 : 주 / 백만원 ) 체결일 : 218년 5월 8일 종목 수량 비중 종목 금액 비중 신라젠 475,1 1.8% 신라젠 34, % 제이콘텐트리 279, % 에이치엘비 19, % 에이치엘비 167, % 바이로메드 11, % 네이처셀 148, % 셀트리온헬스케어 8, % 국일제지 143,849.8% 컴투스 5, % KD건설 134, % 네이처셀 4, % 브레인콘텐츠 127, % 카페24 4, % 지엔코 124, % 펄어비스 4, % 누적공매도상위종목 ( 단위 : 주 ) KOSPI 5거래일누적공매도 KOSDAQ 5거래일누적공매도 종목 수량 비중 종목 수량 비중 현대건설 4,13, % 국일제지 1,719, % 현대로템 3,44, % 유니슨 1,238, % LG디스플레이 3,396, % 신라젠 1,9, % SK네트웍스 3,192, % 에스맥 921,735.6% 삼성중공업 3,113, % 서희건설 919, % 두산인프라코어 3,63, % 브레인콘텐츠 85, % 삼성전자 2,863, % 리노스 661, % 현대상선 2,17, % 유진기업 598, % / 25

26 투자주체별매매동향신한생각 / 218 년 5 월 1 일 ( 목 ) KOSPI (5 월 9 일 ) ( 억원, 체결기준 ) 기관 외국인 개인 기타금융투자 보험 투신 사모 은행기타금융 연기금 국가기타법인 매도 매수 순매수 매도 / 매수상위종목 ( 억원, 금액기준 ) 국내기관 외국인 순매도 순매수 순매도 순매수 삼성전자 아모레퍼시픽 삼성전자 삼성전기 KODEX 레버리지 273. 현대제철 현대건설 51.7 삼성바이오로직스 28.3 현대건설기계 셀트리온 현대차 삼성SDI 121. 롯데쇼핑 86. SK하이닉스 삼성전자우 삼성에스디에스 12.9 KODEX 코스닥15 선물인버스 79.4 LG화학 한국전력 호텔신라 94.7 LG전자 64. 삼성SDI KT&G 덴티움 79.9 삼화콘덴서 6.7 한미약품 아모레퍼시픽 LG전자 75.8 신세계 54. 현대로템 KB금융 96.1 기업은행 6.1 대림산업 53.2 엔씨소프트 99.5 넷마블 94.7 인스코비 59.6 조선선재 49. 한국전력 91.8 현대제철 87.8 셀트리온 56.7 KOSDAQ (5 월 9 일 ) ( 억원, 체결기준 ) 기관 외국인 개인 기타금융투자 보험 투신 사모 은행 기타금융 연기금 국가기타법인 매도 매수 순매수 매도 / 매수상위종목 ( 억원, 금액기준 ) 국내기관 외국인 순매도 순매수 순매도 순매수 나이스정보통신 45.8 셀트리온헬스케어 신라젠 셀트리온헬스케어 62.9 메디포스트 25.9 포스코켐텍 바이로메드 유니테스트 46.6 펩트론 24.7 에이치엘비 51.6 네이처셀 83.1 나이스정보통신 41.7 파라다이스 22.6 비에이치 43.8 에이치엘비 78.3 컴투스 38.3 JYP Ent 셀트리온제약 42. 비에이치 37.4 메디포스트 37.3 메디톡스 18.9 케어젠 34.7 파라다이스 22.7 삼천당제약 34.2 뉴로스 18.9 에코프로 32.3 키이스트 16.3 녹십자랩셀 29.5 아모텍 18.7 유진기업 32.1 포스코켐텍 15.4 펄어비스 28.6 와이지엔터테인먼트 16.6 신라젠 31. 더블유게임즈 13.2 JYP Ent 비에이치아이 16.5 유니테스트 3.9 고영 11.8 휴젤 27. / 26

27 증시자금및거래지표신한생각 / 218 년 5 월 1 일 ( 목 ) 217 년말 5/2 ( 수 ) 5/3 ( 목 ) 5/4 ( 금 ) 5/8 ( 월 ) 5/9 ( 화 ) KOSPI 지수추이 ( 등락 ) 2, ,55.61(-9.77) 2,487.25(-18.36) 2,461.38(-25.87) 2,449.81(-11.57) 2,443.98(-5.83) 거래량 ( 만주 ) 22,34 8,759 61,41 59,988 71,473 59,337 거래대금 ( 억원 ) 42, ,123 78,661 16,76 96,37 9,694 상장시가총액 ( 조원 ) 1,66 1,673 1,662 1,645 1,638 - KOSPI2 P/E* ( 배 ) 등락종목수상승 496(5) 298(3) 437(7) 226(1) 48(9) 하락 332() 518() 47() 619() 426() 주가이동평균 5 일 2, , , , , 일 2, , , , , 일 2, , , , , 일 2, , ,477. 2, , 이격도 5 일 일 투자심리선 1 일 년말 5/2 ( 수 ) 5/3 ( 목 ) 5/4 ( 금 ) 5/8 ( 월 ) 5/9 ( 화 ) KOSDAQ 지수추이 ( 등락 ) (-4.92) 866.7(-4.96) (-9.73) (-29.12) 85.85(+23.63) 거래량 ( 만주 ) 16, ,76 135,454 19,614 94,844 9,589 거래대금 ( 억원 ) 66,78 71,313 62,273 54,779 54,11 58,818 시가총액 ( 조원 ) KOSDAQ P/E* ( 배 ) 등락종목수 상승 545(8) 566(3) 475(1) 246(2) 721(2) 하락 619() 587(1) 671() 931() 434(1) 주가이동평균 5일 일 일 일 이격도 5일 일 투자심리선 1일 * P/E 배수는최근반기실적반영치로수정 증시자금추이 217년말 5/2 ( 수 ) 5/3 ( 목 ) 5/4 ( 금 ) 5/8 ( 월 ) 5/9 ( 화 ) 고객예탁금 ( 억원 ) 264,966 29,82 297,93 29, ,94 - 실질고객예탁금증감 *** ( 억원 ) -9,644 +8,122 +7,11-7,637-5,199 - 신용잔고 ** ( 억원 ) 98,68 122, , , ,833 - 미수금 ( 억원 ) 1,923 1,485 1,887 2,63 2,497 - 신한금융투자유니버스투자등급비율 (218 년 5 월 7 일기준 ) 매수 ( 매수 ) 93.95% Trading BUY ( 중립 ) 3.26% 중립 ( 중립 ) 2.79% 축소 ( 매도 ) % / 27

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