메디프론의미래가치올리는디지탈바이오텍, 서울대출신교수들이만든원천기술보유기업 디지탈바이오텍은 1999 년서울대의과대학과약학대학교수가주축이돼설립됐다. 신약후보물질개발, 타겟팅, 임상에이르는전과정의전문가들로구성돼자체신약연구개발이가능하다는게장점이다. 특히, 경영과연구에참여하고있

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정신 나
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황금알낳는거위를인수하다! 메디프론 (065650) 산업부문경미기자 / 02-2128-3819 / iris0602@etomato.

1 황금알낳는거위를인수하다! 메디프론 (065650) 산업부문경미기자 / / iris0602@etomato.com 글로벌제약시장에승부건신약특허기술보유 전세계유일한 ' 신경병증성치료제 ' 개발중 글로벌제약사로슈에알츠하이머신약기술수출 기술수출로인한캐시카우꾸준히발생 다국적제약업체에기술수출성공기업 메디프론은 IT 유통과컨텐츠제공을주로하는디지털콘텐츠회사다. 지분 100% 를투자하고있는자회사디지탈바이오텍을통해 ' 신경병증성치료제 ' 와 ' 알츠하이머 ' 분야의신약을개발하고있다. 국내바이오벤처기업으로는드물게해외제약업체에 4 건, 국내에 3 건의기술을수출했고, 이들과현재공동연구를진행중이다. 메디프론은자회사디지탈바이오텍을오는 10 월 12 일흡수합병할방침이다. 합병을계기로효율적인파이프라인을추가하고, 기술수출을배가하는등매출을증대시키겠다는복안이다. < 그림 1> 메디프론조직도 1

신약후보물질개발, 타겟팅, 임상에이르는전과정의전문가들로구성돼자체신약연구개발이가능하다는게장점이다.

2 메디프론의미래가치올리는디지탈바이오텍, 서울대출신교수들이만든원천기술보유기업 디지탈바이오텍은 1999 년서울대의과대학과약학대학교수가주축이돼설립됐다. 신약후보물질개발, 타겟팅, 임상에이르는전과정의전문가들로구성돼자체신약연구개발이가능하다는게장점이다. 특히, 경영과연구에참여하고있는묵현상대표와묵인희교수가남매지간에있는등주요스탭들이혈연과학연등의끈끈한관계를맺고있는점등상호협업과신뢰관계가확고하다다는점도눈여겨볼대목이다. 정민환박사와묵인희교수는부부사이다. < 표 1> 메디프론주주분포도 2

연구개발분야는크게두가지. 알츠하이머성치매치료제와바닐로이드수용체를타겟으로하는비마약성강력진통제등주로중추신경계질병치료제분야를주력으로하고있다. < 그림 2> 디지탈바이오텍연구조직도 디지탈바이오텍은 2006 년메디프론과주식스와프를통해코스닥에우회상장했고, 최근메디프론과의흡수합병이공시됐다.

3 연구개발분야는크게두가지. 알츠하이머성치매치료제와바닐로이드수용체를타겟으로하는비마약성강력진통제등주로중추신경계질병치료제분야를주력으로하고있다. < 그림 2> 디지탈바이오텍연구조직도 디지탈바이오텍은 2006 년메디프론과주식스와프를통해코스닥에우회상장했고, 최근메디프론과의흡수합병이공시됐다. 화이자 (Pfizer) 와경쟁할 ' 신경병증성치료제 ' 개발중 메디프론은 2005 년 6 월과 2007 년 4 월에독일의진통제전문제약사인그루넨탈 (Grunenthal GmbH) 에총 2 건의신약을라이선스아웃했다. 그중에서도 TRPV1 Antagonist( 바닐로이드계길항제 - 신경병증성치료제 ) 는최근전임상실험에성공해 4000 만유로의계약규모중현재까지 400 만유로 ( 약 62 억원 ) 가기술료매출로이미반영됐다. 신경병증성치료제 는 2008 년기준전세계시장규모가약 60 억달러로회사가출시를목표로하고있는 2015 년이면그시장규모가더커질것으로예상된다. 이에따라그루넨탈과의경상로열티를순매출액의 5% 로계약해 2015 년판매가시작되면매년최소 500 억원의수입이발생할것으로기대된다. 메디프론의 TRPV1 Antagonist 는현재까지글로벌제약사인머크, GSK, 릴리, 암젠등이연구를진행했지만, 임상단계에서이상발열이발생하는부작용이발생해대부분실패했다. 그러나그루넨탈과메디프론의신약은이상발열부작용을해결하는데성공해, 전세계에서임상단계를주목하고있는상황이다. 이에따라현재이약의대용으로처방되고있는일라이릴리 (Eli Lilly) 의우울증치료제심발타 (Cymbalta) 와화이자 (Pfizer) 의간질치료제인리리카 (Lyrica) 를대체할경우, 신경병증성 3

4 통증치료제분야의히든카드가될전망이다. 이신약은올하반기에유럽과미국에서임상이동시에진행될예정이다. < 표 2> 신경병증성치료제 미국, 유럽및일본등시장규모 ( 단위 : 십억달러 ) < 자료 : Decision Resources, 뉴스토마토 > 글로벌제약사로슈에알츠하이머신약기술수출 메디프론은지난 1 월글로벌제약사인로슈 (Roche) 에알츠하이머치료후보물질에대한공동연구와기술이전계약을체결했다. 전체계약금액은 2 억 9000 만달러 (3400 억원 ) 로연구개발이진행되는각단계에따른계약금이매출로발생하게된다. 현재까지시판된알츠하이머병치료제는아세틸콜린에스테라제저해제로화이자 (Pfizer) 의아리셉트 (Aricept), 노바티스 (Norvatis) 의엑셀론 (Exelon) 등이대표적이다. 그러나이약들은근본적인발병원인을치료하지못하고일부환자의경우 ( 약 20%) 에서일시적인증세완화효과를보이는데그쳤다. 알츠하이머의근본치유방법은베타아밀로이드의생성및응집억제를통한방법으로메디프론은근본치료제를개발중이다.( 응집억제제,RAGE 억제제등 ) 이중에서도로슈에수출한 RAGE 억제제 는고령자에게서높은농도로나타나고혈중아밀로이드 베타 를뇌속으로전달하는 RAGE 를막기때문에, 이를억제하면플라그형성을막을수있다. 현재화이자의프로그램이임상 2 상에있어가장빠르지만메디프론의 RAGE 억제제는 4

5 전임상에서화이자의물질보다우수한결과를낸것으로알려졌다. < 그림 3> 알츠하이머치료제의작용기전 < 그림 4> 파이프라인현황 5

기술수출로인한캐시카우꾸준히발생 메디프론은지난해 IT 유통과디지털컨텐츠제공비율이늘면서매출은전년대비 21% 증가한 108 억원, 영업이익은전년적자에서 5 억원으로흑자전환했다. 그러나메디프론은매년자회사평가손실로인한지분법손실이 19 억원씩발생해영업외비용으로반영, 당기순손실이 13 억원에달했다.

6 기술수출로인한캐시카우꾸준히발생 메디프론은지난해 IT 유통과디지털컨텐츠제공비율이늘면서매출은전년대비 21% 증가한 108 억원, 영업이익은전년적자에서 5 억원으로흑자전환했다. 그러나메디프론은매년자회사평가손실로인한지분법손실이 19 억원씩발생해영업외비용으로반영, 당기순손실이 13 억원에달했다. 그러나내년 IFRS( 국제회계기준 ) 가도입되면비용손실은없을것으로보인다. 메디프론의지난상반기매출은 55 억 8000 만원, 영업이익은 9600 만원을기록했다. 여기에올하반기자회사인디지털바이오텍흡수합병에따라기술수출계약건에따른수입이메디프론의매출로본격화할전망이다. 디지탈바이오텍은지난 1 월로슈와전체 2 억 9 천만달러 (3400 억원 ) 의기술수출을체결했고, 이에따른 RAGE 억제제 의전임상이끝난후임상 1 상이진행되면계약금 180 억원을받게된다. 또그루넨탈에기술이전한신경병증성치료제의임상 1 상진입으로계약금 27 억원이추가돼하반기실적은설립이후최대치가될전망이다. 이에더해메디프론의 IT 유통과디지털컨텐츠제공으로인한올해전체매출 111 억원과디지털바이오텍의기술수출계약금이더해져올해메디프론은지난해대비 195% 증가한 319 억원의매출이예상된다. 또글로벌제약사로부터받는계약금은순수영업이익으로반영, 당기순이익도 100 억원에이를전망이다. < 표 3> 매출액및영업이익추이 바이오기업, 미래가치가정답이다 메디프론의현재주가는 3000 원대후반수준이다. 지난 1 월로슈에기술수출건이발표되며 6420 원을기록한후, 2000 원 ~4000 원사이에서등락을거듭하고있다. 메디프론의주력사업인 IT 관련분야는외형은늘고있지만수익이크게나지않는구조다. 또자회사인디지탈바이오텍의매출은메디프론의수입으로잡히지않았던것이현재까지의상황이다. 그러나올하반기메디프론의미래는밝다. 당장의매출이눈에보이지않는바이오산업의특성상매년적자를거듭하며연구개발에힘을쏟는여타의바이오벤처와달리, 글로벌제약사가인정한기술을가지고이를판매한계약금이현금으로유입되고있다. 또이계약금들은고스란히 6

7 이익으로남아앞으로의연구개발에도박차를가할전망이다. 관건은임상진행여부 다만신약개발의특성상임상진행과정에서 Drop 되는경우도있는만큼앞으로의추이를지켜봐야하는것은고려할만한부분이다. 메디프론은기술수출에따른글로벌시장에서의선전을통해장기적인관점에서투자여부를판단하는것이바람직하는판단이다. < 그림 5> 메디프론주가추이 < 자료 : 뉴스토마토 > 7

8 메디프론 (065650) 주식지표 ( 기준 ) 현재가 ( 원 ) 3,890 전일대비 ( 원 ) -10 최근결산월 12 월결산 거래량 ( 주 ) 85,806 거래대금 ( 백만 ) 329 액면가 ( 원 ) 500 시가총액 ( 억원 ) 822 외국인지분 (%) 보통주식수 ( 천주 ) 21,132 메디프론투자지표 12 월결산 (E) 주당순이익 (EPS, 원 ) 주당순자산 (BPS, 원 ) 1,681 1,333 1,362 2,049 주가순자산비율 (PBR, 배 ) 주가수익비율 (PER, 배 ) 매출액 ( 억원 ) 영업이익 ( 억원 ) ( 영업이익률 ) 당기순이익 ( 억원 ) ( 순이익률 ) 자산 ( 유동자산 ) 부채 ( 유동부채 ) 자본 부채비율 (%) 유동비율 (%) 자기자본이익률 (ROE) 총자산이익률 (ROA) 유보율 (%) < 자료 :( 주 ) 이토마토 > 본자료를작성한기자는해당회사의유가증권을보유하고있지않습니다. 본자료는기관투자자또는제 3 자에게제공된사실이없습니다. 당사는추천일현재해당회사와관련하여특별한이해관계가없습니다. 이자료에게재된내용들은자료작성자의의견을정확하게반영하고있으며, 외부의부당한압력이나간섭없이작성되었음을확인합니다. 본조사자료는투자자들에게도움이될만한정보를제공할목적으로작성되었으며, 당사의사전동의없이무단복제및배포할수없습니다. 본자료에수록된내용은당사가신뢰할만한자료및정보로얻어진것이나, 그정확성이나완전성을보장할수없으므로투자자자신의판단과책임하에최종결정을하시기바랍니다. 본자료는어떠한경우에도고객의주식투자의결과에대한법적책임소재의증빙자료로사용될수없습니다. 8

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Microsoft PowerPoint 산업전망_통장전부_v9.pptx Contents 3 4 5 6 7 8 9 10 11 12 13 14 주 : Murata 는 3 월 31 일결산, Chiyoda Integre 는 8 월 31 일결산자료 : Bloomberg, 미래에셋대우리서치센터 15 자료 : Bloomberg, 미래에셋대우리서치센터 16 17 18 19 20 21 22 23 24 25 26 27 28 29 30 31 32