Microsoft Word - C003_UNIT_ _ doc

Transcription

1 동아에스티 (170900/KS 매수( 유지 ) T.P 150,000 원 ( 상향 )) 천연물신약 DA-9801 미국의바이오텍회사뉴로보로기술수출동사의천연물신약 DA-9801 이미국의바이오텍회사인뉴로보로총 1 억 7,800 만달러 ( 약 1900 억원 ) 에기술수출됨. 계약금은 21 억원으로 90 일이내에들어올예정이며추가로뉴로보지분 5% 를받게됨. 향후임상진행에따른단계별마일스톤으로 1 억 7,800 만달러를받게되며시판이후에는판매로열티가별도로인식됨. 투자의견 BUY 유지하고목표주가 150,000 원으로상향조정. 천연물신약 DA-9801 미국의바이오텍회사뉴로보로기술수출동사의천연물신약 DA-9801 이미국의바이오텍회사인뉴로보로총 1 억 7,800 만달러 ( 약 1900 억원 ) 에기술수출되었다. 계약금은 21 억원으로 90 일이내에들어올예정이며추가로뉴로보지분 5% 를받게된다. 향후임상진행에따른단계별마일스톤으로 1 억 7,800 만달러를받게되며시판이후에는판매로열티가별도로인식된다. Company Data 자본금 422 억원 발행주식수 844 만주 자사주 0 만주 액면가 5,000 원 시가총액 10,133 억원 주요주주 강정석 ( 외20) 38.14% 국민연금공단 10.24% 외국인지분률 26.70% 배당수익률 0.40% Stock Data 주가 (18/01/18) 124,500 원 KOSPI pt 52주 Beta 주최고가 137,500 원 52주최저가 76,000 원 60일평균거래대금 72 억원 주가및상대수익률 130, , ,000 90,000 80,000 70,000 동아에스티 Analyst 이달미 talmi@sk.com KOSPI 대비상대수익률 60, 주가상승률 절대주가 상대주가 1개월 25.8% 24.1% 6개월 46.0% 40.8% 12개월 27.0% 4.6% DA-9801, 빠른시일내에미국임상 3 상돌입전망 DA-9801 은임상 2 상결과가좋았으나임상 3 상을진행하기위해서는많은자금이필요했기때문에동사는기술수출을위해노력하고있었다. 인수회사인뉴로보는신설회사라많이알려져있지는않지만설립자중한명이 DA-9801 임상 2 상자문의였기때문에해당파이프라인에대해서잘알고임상 3 상에대한프로토콜도짜여진상태여서미국임상 3 상은곧진행될것으로예상된다. 투자의견 BUY 유지, 목표주가 150,000 원으로상향조정 2017 년 4 분기실적은매출액 1,442 억원 (+16.0%YoY), 영업이익은 80 억원 ( 흑전, OPM 5.6%) 시현이전망된다. 그로트로핀, 박카스등의해외수출이증가하면서전체성장세를견인할전망이며영업이익은 R&D 비용집행에도불구하고흑자전환이예상된다. 투자의견 BUY 를유지하고제약업종평균 multiple 40 배를적용한 150,000 원으로목표주가를상향조정한다. 영업실적및투자지표 구분 단위 E 2018E 2019E 매출액 억원 5,681 5,679 5,603 5,537 5,906 6,335 yoy % 영업이익 억원 yoy % EBITDA 억원 세전이익 억원 순이익 ( 지배주주 ) 억원 영업이익률 % % EBITDA% % 순이익률 % EPS 원 4,452 6,109 1,540 2,094 3,771 4,212 PER 배 PBR 배 EV/EBITDA 배 ROE % 순차입금 억원 1, 부채비율 %

2 SK Company Analysis Analyst 이달미 / 동아에스티목표주가산정 Table 구분 내용 비고 12M Forward 예상순이익 ( 억원 ) 발행주식수 ( 주 ) 8,443,868 12M Forward EPS( 원 ) 3,771 적용PER( 배 ) 40.0 국내제약업종평균 PER 적용 주당가치 ( 원 ) 150,854 목표주가 ( 원 ) 150,000 현재주가 ( 원 ) 124,500 상승여력 (%) 20.5 자료 : 동아에스티, SK 증권추정치 동아에스티분기및연간실적전망 Table 1Q16 2Q16 3Q16 4Q16 1Q17 2Q17 3Q17 4Q17E E 2018E 매출액 1, , , , , , , , , , , , ,905.9 ETC , , , , ,188.5 스티렌 플리비톨 리피논 오팔몬 그로트로핀 모티리톤 수출 , , , , ,513.0 박카스 메디칼 기타 영업이익 세전이익 순이익 성장률YoY(%) 매출액 영업이익 흑전 세전이익 흑전 순이익 흑전 수익성 (%) 영업이익률 세전이익률 순이익률 자료 : 동아에스티, SK 증권추정치 2

3 동아에스티 (170900/KS) 동아에스티신약파이프라인 코드명특성적응증 DA-7218 (Sivextro) DA-1229 (Suganon) Oxazolidinone 계열항생제 DPP4 저해제 폐렴 (HABP/ VABP) 2 형당뇨병 연구개발단계현황임상국가파트너전임상임상1상임상2상임상3상 글로벌임상 3 상중 현지임상준비 / 진행중 미국, 유럽 중국, 인도러시아, 라틴아메리카 MSD, Bayer Luye, Alkem, Eurofarma, Geropharm CVC+DA-1220 NASH 1상중 미국 Tobira/Allergan DA-8010 M3 antagonist 과민성방광염 1상중 유럽 DA-1241 GPR119 agonist 2형당뇨병 1상중 미국 DA-4501 Novel IO target 항암제 후보물질도출중 AbbVie DA-9801 부채마 / 산약 당뇨병성신경병증 3상준비중 미국 뉴로보 DA-9701 기능성소화현호색 / 견우자 (Motilitone) 불량증 2상중 미국 DA-9805 목단피 / 시호 / 백지 파킨슨병 2상 IND 승인 미국 DA-3880 Darbepoetin α BS 빈혈 3 상중일본 SKK(JP) 3 상준비중글로벌 3상준비중일본 Meiji Seika DMB-3111 Trastuzumab BS 유방암유럽, 라틴아메리카, 3상준비중 Gedeon CIS, 러시아 DMB-3115 Ustekinumab BS 건선전임상준비중 Meiji Seika 자료 : 동아에스티, SK 증권 동아에스티 PER 밴드차트 동아에스티 PBR 밴드차트 수정주가 138.1X 106.9X 수정주가 3.1X 2.6X ( 원 ) 250, X 44.5X 13.3X ( 원 ) 250, X 1.6X 1.2X 200, , , ,000 50, 자료 : Dataguide, SK 증권 50, 자료 : Dataguide, SK 증권 3

4 SK Company Analysis Analyst 이달미 / 국내제약업체 Valuation Table 항목 년도 한미약품 유한양행 종근당 동아에스티 Ticker ks equity ks equity ks equity ks equity 종가 (1/18) 591, , , ,500 단위 십억원 십억원 십억원 십억원 시가총액 6,740 2,765 1,327 1,064 매출액 , E 924 1, E 1,004 1, E 1,040 1, 영업이익 E E E 영업이익률 (%) E E E 순이익 E E E PER ( 배 ) E E E PBR ( 배 ) E E E ROE (%) E E E EV/EBITDA ( 배 ) E E E 자료 : Bloomberg, SK 증권추정치 4

5 동아에스티 (170900/KS) 일시투자의견목표주가 목표가격 대상시점 평균주가대비 괴리율 최고 ( 최저 ) 주가대비 매수 150,000원 6개월 매수 120,000 원 6개월 % 5.42% 매수 120,000 원 6개월 % % 매수 120,000 원 6개월 % % 매수 110,000원 6개월 % -1.82% 매수 180,000 원 6개월 % -3.61% 매수 180,000원 6개월 % -3.61% 매수 180,000원 6개월 % -3.61% 매수 180,000 원 6개월 % -6.67% 매수 180,000원 6개월 % -6.67% ( 원 ) 200, , , , ,000 80,000 수정주가 목표주가 60, Compliance Notice 작성자 ( 이달미 ) 는본조사분석자료에게재된내용들이본인의의견을정확하게반영하고있으며, 외부의부당한압력이나간섭없이신의성실하게작성되었음을확인합니다. 본보고서에언급된종목의경우당사조사분석담당자는본인의담당종목을보유하고있지않습니다. 본보고서는기관투자가또는제 3 자에게사전제공된사실이없습니다. 당사는자료공표일현재해당기업과관련하여특별한이해관계가없습니다.. 종목별투자의견은다음과같습니다. 투자판단 3 단계 (6 개월기준 ) 15% 이상 매수 / -15%~15% 중립 / -15% 미만 매도 SK 증권유니버스투자등급비율 (2018 년 1 월 18 일기준 ) 매수 90.07% 중립 9.93% 매도 0% 5

6 SK Company Analysis Analyst 이달미 / 재무상태표 포괄손익계산서 월결산 ( 억원 ) E 2018E 2019E 월결산 ( 억원 ) E 2018E 2019E 유동자산 5,191 5,609 4,601 4,733 5,096 매출액 5,679 5,603 5,537 5,906 6,335 현금및현금성자산 2,954 2,853 1,700 1,762 1,887 매출원가 2,738 2,838 2,704 2,923 3,129 매출채권및기타채권 1,254 1,560 1,610 1,617 1,741 매출총이익 2,941 2,765 2,833 2,982 3,205 재고자산 931 1,059 1,211 1,270 1,381 매출총이익률 (%) 비유동자산 5,400 5,056 5,112 4,991 4,879 판매비와관리비 2,398 2,613 2,506 2,581 2,768 장기금융자산 영업이익 유형자산 4,070 3,662 3,403 3,274 3,161 영업이익률 (%) 무형자산 비영업손익 자산총계 10,590 10,665 9,713 9,724 9,975 순금융비용 유동부채 2,366 3,861 2,689 2,411 2,361 외환관련손익 단기금융부채 1,445 2,528 1,300 1,120 1,103 관계기업투자등관련손익 매입채무및기타채무 세전계속사업이익 단기충당부채 세전계속사업이익률 (%) 비유동부채 2, ,021 1, 계속사업법인세 장기금융부채 2, 계속사업이익 장기매입채무및기타채무 중단사업이익 장기충당부채 * 법인세효과 부채총계 5,077 4,774 3,710 3,423 3,341 당기순이익 지배주주지분 5,513 5,891 6,003 6,300 6,634 순이익률 (%) 자본금 지배주주 자본잉여금 2,540 2,865 2,865 2,865 2,865 지배주주귀속순이익률 (%) 기타자본구성요소 비지배주주 자기주식 총포괄이익 이익잉여금 ,135 1,453 1,809 지배주주 비지배주주지분 비지배주주 자본총계 5,513 5,891 6,003 6,300 6,634 EBITDA 부채와자본총계 10,590 10,665 9,713 9,724 9,975 현금흐름표 주요투자지표 월결산 ( 억원 ) E 2018E 2019E 월결산 ( 억원 ) E 2018E 2019E 영업활동현금흐름 성장성 (%) 당기순이익 ( 손실 ) 매출액 비현금성항목등 영업이익 유형자산감가상각비 세전계속사업이익 무형자산상각비 EBITDA 기타 EPS( 계속사업 ) 운전자본감소 ( 증가 ) 수익성 (%) 매출채권및기타채권의감소 ( 증가 ) ROE 재고자산감소 ( 증가 ) ROA 매입채무및기타채무의증가 ( 감소 ) EBITDA마진 기타 안정성 (%) 법인세납부 유동비율 투자활동현금흐름 부채비율 금융자산감소 ( 증가 ) 순차입금 / 자기자본 유형자산감소 ( 증가 ) EBITDA/ 이자비용 ( 배 ) 무형자산감소 ( 증가 ) 주당지표 ( 원 ) 기타 EPS( 계속사업 ) 6,109 1,540 2,094 3,771 4,212 재무활동현금흐름 , BPS 68,603 69,770 71,098 74,614 78,570 단기금융부채증가 ( 감소 ) CFPS 9,069 4,050 4,614 6,097 6,349 장기금융부채증가 ( 감소 ) , 주당현금배당금 1, 자본의증가 ( 감소 ) Valuation 지표 ( 배 ) 배당금의지급 PER( 최고 ) 기타 PER( 최저 ) 현금의증가 ( 감소 ) , PBR( 최고 ) 기초현금 2,816 2,954 2,853 1,700 1,762 PBR( 최저 ) 기말현금 2,954 2,853 1,700 1,762 1,887 PCR FCF EV/EBITDA( 최고 ) 자료 : 동아에스티, SK증권추정 EV/EBITDA( 최저 )