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12 0.00% KTB KRW IRS KRW CRS USD 0.00% IRS USD-T -0.0% -0.0% -0.03% -0.04% -0.% -0.06% -0.08% -0.0% -0.% -0.0% 4.80% 6.00% 4.60% 5.90% % 4.0% 4.00% 3.80% 3.60% 3.40% 3.0% % 5.70% 5.60% 5.50% 5.40% 5.30% 5.0% 5.0% 3.00% % % 0.5% 0.00% IRS5-3y 0.00% IRS0-5y 0.5% 0.05% -0.05% % -0.0% -0.0% -0.5% -0.35% KRW IRS 5-3y KRW IRS 0-5y -0.45% -0.0% 8, Aug, 08, 008

13 0.35% 0.0% -0.5% % -.5% -.65% -.5% 0.08% 0.06% 0.04% 0.0% 0.08% -.65% -3.5% -3.65% -4.5% 0.00% CRS-IRS y CRS-IRS y -0.0% CRS-IRS 3y -0.0% -0.04% CRS-IRS 3y 0.60% 0.40% 0.00% -0.0% 0.00% Bond/IRS spread y Bond/IRS spread 3y 0.0% 0.00% % -0.40% -0.0% -0.03% -0.04% -0.05% -0.06% -0.60% -0.80% -.00% Bond/IRS y Bond/IRS 3y -0.07% -0.08% -0.09% -0.0% -0.09% 3 8, Aug, 08, 008

14 , Aug, 08, 008

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18 USD EUR,060,050 USD,650,040 EUR,030,00,550,00, , , , ,50 Feb-08 Mar-08 Apr-08 May-08 Jul-08 Aug , Aug, 08, 008

19 9 8, Aug, 08, 008

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22 60 50 Spread CP-CD CD(AAA) CP(A) , Aug, 08, 008

23 0,000 CDCD , , , , , , /0 08/0 08/03 08/04 08/05 08/06 08/07 3 8, Aug, 08, 008

24 40 ( ) , Aug, 08, 008

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33 33 8, Aug, 08, 008

34 ut σ S us S ρσσ SS uss σ S us ( S r q) Su S ( r q) SuS ru 0 d = S S z = ln S, z = ln S a= σ, b= ρσσ, c= σ ν = r q σ, ν = r q σ u% au% bu% cu% ν u% ν u% r u% = 0 t z z z z z z z z d b α = arctan a c y = zcosα zsnα y = zsnα zcosα A = a cos α b cosα snα csn α K = ν cosα ν snα C = asn α bsnα cosα c cos α M = ν snα ν cosα u % Au % Cu % Ku % Mu % r u % = 0 t yy yy y y d = y = y A C K M u % t u % 0 u % u % u % r du % = A C u S, S, t) = u~ ( z, z, t) = u~ ( y, y, t) = u~ (,, ) ( t a a at 3 u %(,, t) = e (,, t) t = , Aug, 08, 008

35 = (cos α ln S sn ln ) α S A = ( sn α ln S cos ln ) α S C 3 u( S, S, t) e a a a t = (,, t ) [, ] [, ] [0, T],mn,ma,mn,ma t = 0 = = 0 jk, jk, / jk, / jk, j, k / / j, k jk, / j, k / jk, nd j, k Step st Step jk, t t / t / t t 0< t < t < 3 t < L < M t < < < 3 < L < N =,mn,mn,mn,mn,mn,ma < < < 3 < L < N = jk,,mn,mn,mn,mn,mn,ma 35 8, Aug, 08, 008

36 t t ν = ν = ( ) ( ) = M, L,,, 0 k =,,3, L, N 0, k, k, k = N, k N, k N, k = 0 0 jk, jk, j, k j, k jk, jk, jk, jk, ( ) ( ) = 0, t j =,,3, L, N, k, k ν, k, k, k ( ) = j, k jk, j, k jk, jk, jk, jk, ( ) ν ( ν ) ν = ν, j =,3, L, N Nk, Nk, ν Nk, Nk, Nk, ( ) = j =,,3, L, N 0 0 j, 0 j, j, = j, N j, N j, N = jk, jk, j, k j, k jk, jk, jk, jk, ( ) ( ) = 0, k =,,3, L, N t j, = j, ν j, j, j,, ( ),,,,, ν jk ν jk ν jk = jk ν j k j k jk,, k =,3, L, N 36 8, Aug, 08, 008

37 jn, = jn, ν j, N j, N jn, = (cosα ln S snα ln S ), A = ( snα ln S cosα ln S ) C cosα snα snα cosα = = = = S AS S AS S CS S CS u~ = S u~ = cosα u~ AS snα CS = u~ S u~ = snα u~ AS cosα CS % % α % α α % α % α % α Γ= = u u cos u sn cos u cos u sn u sn S AS A CS AS CS CS % % α % α α % α % α % α Γ = = u u sn u sn cos u sn u cos u cos S AS A CS AS CS CS u % u % snα cosα u % cos α sn α u % snαcosα ℵ= = S S ASS CSS A CSS 37 8, Aug, 08, 008

38 38 8, Aug, 08, 008 ) ( ~ 3 a e u t a a a = ) ( ~ 3 a e u t a a a = ) ( ~ 3 a a e u t a a a = ) ( ~ 3 a a e u t a a a = ) ( ~ 3 a a a a e u t a a a = ) ( ~ 3 3 a e t u t t a a a =,, k j k j =,, k j k j =,,, ) ( k j k j k j =,,, ) ( k j k j k j =,,,, 4 k j k j k j k j = t k j k j t =,,

39 ut σsus S σ SuSS ρσσ SS us ( S r q) Su S ( r q) SuS r 0 du= = ln S, = ln S us (, S, t) = (,, t) t σ σ ρσσ r q σ r q σ r 0 d = t = M, L,,, 0 j, k / j, k j, k / j, k / / j, k j, k j, k j, k / / j, k j, k j, k nd Step st j, k / j, k j, k Step / j, k j, k t t / t / t jk, jk, j, k j, k jk, j, k j, k σ r q σ t ( ) j, k j, k j, k j, k ρσσ r d j, k = 4 j =,,3, L, N 0, 39 8, Aug, 08, 008

40 t t t A = σ B = σ C = ρσ σ ( ) ( ) 4 t t D= r q σ E = r q σ F = r d t j, k j, k j, k ( A D) ( A F /) ( A D) = C j =,3, L, N ( ) j, k j, k j, k j, k j, k jk, jk, jk, jk, jk, jk, jk, σ r q σ t ( ) j, k j, k j, k j, k r d j, k ρσ σ = 0, 4 k =,, 3, L, N t t t A = σ B = σ C = ρσ σ ( ) ( ) 4 t t D= r q σ E = r q σ F = r d t ( B E) ( B F /) ( B E) jk, jk, jk, = C j, k j, k j, k j, k j, k k =,3, L, N 40 8, Aug, 08, 008

41 = = = S S e e = = = S S Γ = = = e S S S Γ = = = e S S S ℵ= = = S S S S e e 4 8, Aug, 08, 008

42 4 8, Aug, 08, 008

43 43 8, Aug, 08, 008

44 44 8, Aug, 08, 008

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46 46 8, Aug, 08, 008 t u y u u =

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