자산운용보고서

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1 - 제 18 호 - 자산운용보고서 한국밸류 10 년투자소득공제증권투자신탁 ( 채권혼합 ) 운용기간 ( ~20) 서울특별시영등포구의사당대로88

2 인사말및운용개요 안녕하십니까? 한국투자밸류자산운용정광우입니다. 한국밸류10년투자소득공제펀드 ( 채권혼합 ) 에투자해주셔서진심으로감사합니다. 이번분기 ( ~20) 한국밸류10년투자소득공제펀드 ( 채권혼합 ) 는 0.85% 의수익률을기록하였습니다. 1.42% 하락한비교지수에비해우수한성과를기록하였습니다. 전반적으로주식시장이부진한모습을보인가운데펀드보유종목중 JYP Ent., 에스엠, 신세계, LG생활건강우등이우수한성과를나타냈습니다. 쌀때사둔주식이크게상승하여목표주가에도달했을때매도하는것만큼기쁜일은없습니다. 지난분기에휠라코리아가이와같이좋은결과를안겨다주었습니다. 미국, 중국, 국내전사업부문의실적개선을바탕으로올해들어서만주가가 2배이상올랐습니다. 미국의경우신제품판매가호조를보였고, 트럼프정부의법인세인하가순이익증가로이어졌습니다. 중국의경우파트너회사인 ANTA의노력으로큰폭의성장세를나타냈습니다. 국내의경우신발을중심으로브랜드리뉴얼에성공하면서이익이증가하였습니다. 이처럼좋은상황에있고, 향후에도기업성장이매우유망해보이지만최초투자시계산해두었던목표주가에도달했기에지난분기에분할매도하였습니다. 이제부터는지난분기에비중을늘린기업의분발을기대합니다. 우선에스엠의투자비중을늘렸습니다. 대한민국대표기획사로최고의경쟁력을보유하고있습니다. 이를증명하듯국내최고의아티스트들을보유하고있습니다. 하지만안타깝게도주식시장에서는 BTS와트와이스, 그리고블랙핑크등소위최근인기가급상승한아티스트를보유한기획사대비에스엠은경쟁력이떨어지는것처럼매도하는경향이있습니다. 그러나여기에는많은오해가담겨져있습니다. 소비재기업을분석할때가장조심해야하는것이바로개인적취향이반영되는것입니다. 내가써봤는데그건별로더라 라는말처럼무책임한분석은없습니다. 기업은이익을잘내는것이중요하고그렇다면연예기획사업에서이익이어떤과정을통해나는지를면밀히분석해야할것입니다. 에스엠은수익을창출해내는면에서탁월합니다. 제가분석하기에이역량은더욱강화되고있습니다. 다음으로투자를늘린종목은스튜디오드래곤입니다. 스튜디오드래곤은국내최고의콘텐츠제작역량을가진기업입니다. 국내콘텐츠제작능력은아시아권역에서가장탁월합니다. 먼저일본과비교를해보면일본은창작자에대한인센티브구조가매우나쁩니다. 사실상연봉제로계약이되어있기때문에창작자가창작의욕구를불태울유인이적습니다. 중국은거대한자본을가지고있음에도불구하고과도한검열이문제입니다. 공산주의국가이기때문에허락할수있는표현의자유에한계가존재할수밖에없습니다. 이러한상황에서경쟁력있는콘텐츠를제작하기는어렵습니다. 한국은합리적인배분구조와표현의자유, 능력있는창작자가존재합니다. 게다가최근에는아쉬운점이었던제작비부문에서넷플릭스등글로벌사업자의적극적인러브콜로인해급격한개선이나타나고있습니다. 콘텐츠제작에있어서제작비지원의증가는작품의퀄리티증가로이어질수밖에없습니다. 스튜디오드래곤은이처럼성장여력이풍부한산업에서최고의경쟁력을가지고있습니다. 미래가치를고려해볼때지금의주가는저평가라고생각합니다. 최근유가움직임이심상치않습니다. 과거를기억해보면경기사이클의마지막을상품시장의왕이라할수있는유가가화려하게장식하곤했습니다. 그런점에서늘주목해야하는요소입니다. 금융시장에관심있는분들이라면미국셰일가스혁명을들어보셨을것입니다. 기술의발달로그동안채굴이어려웠던석유의채취가가능해졌고, 이로인해국제유가는대안정의시기를지나왔습니다. 한때는 WTI기준으로 30달러아래까지떨어질정도로파급력이컸습니다. 따라서현재유가가올라간다하더라도별로올라가지못하고다시떨어질것이라는의견을제시하기쉽습니다. 하지만원유시장을단순히공급요인으로만바라보기에는금융시장의메커니즘이꽤나복잡합니다. 결론만말씀드리자면유가가고공행진할가능성이있다는것입니다. 1

3 만약고공행진을펼치기시작한다면이것은경기사이클의절정을향해가는것입니다. 왜냐하면유가의과도한상승은그자체로불황을잉태하기때문입니다. 현재의경제구조는기름에서부터만들어지는것이많습니다. 우리가입는옷에서부터자동차연료까지말입니다. 따라서과도하게유가가상승하게되면소비자는이를감당하지못하고소비를줄이게됩니다. 소비의감소는결국기업이윤의감소를뜻합니다. 그결과경제가힘을잃고불경기를향해나아가게됩니다. 주식시장은끊임없이현재의유가수준에서과연소비가지속적으로늘어날수있는지를확인하려할것입니다. 상황이조금나아지기는했지만여전히미중무역분쟁, 미국중간선거, 신흥국위기가능성등에대한우려감이나타나고있습니다. 지난분기보고서에서도의견을제시한바와같이이같은이슈들은경우에따라서는심각한결과를초래할수도있습니다. 하지만여전히극단적인결과로이어지지는않을것이라생각합니다. 따라서지금까지해온바와같이앞으로도내재가치대비저평가된기업을꾸준히발굴하여투자해나가도록하겠습니다. 감사합니다. 한국투자밸류자산운용펀드매니저정광우 * 동펀드매니저의운용펀드는다음과같습니다. 한국밸류10년투자 100세행복증권자투자신탁 ( 주식 ) 한국밸류10년투자 100세행복연금증권자투자신탁 ( 주식 ) 한국밸류10년투자소득공제증권투자신탁 ( 주식 / 채권혼합 ) 한국밸류10년투자소득공제펀드 ( 채권혼합 ) 는장기가치투자원칙을고수하며가격부담없는건강한포트폴리오를유지합니다. 이는펀드포트폴리오에담겨있는주식들의편입비중을감안하여산출된펀드 PBR과 PER을통해알수있습니다. PBR (Price to Book Ratio, 주가순자산비율 ) 이란? 주가가한주당기업순자산의몇배나되는지나타내는지표입니다. 펀드도포트폴리오에담겨있는주식들의편입비중을감안하여 PBR을산출할수있습니다. 펀드의 PBR이낮을수록, 자산가치에비해저평가된종목을많이편입하고있음을의미합니다. 구분 PBR( 배 ) 유형평균 1.18 동펀드 1.26 PER (Price to Earnings Ratio, 주가수익비율 ) 이란? 주가가한주당이익금의몇배에거래되는지나타내는지표입니다. 펀드도포트폴리오에담겨있는주식들의편입비중을감안하여 PER을산출할수있습니다. 펀드의 PER이낮을수록, 수익은많이올리는데주가가상대적으로낮은종목을많이편입하고있음을의미합니다. 구분 PER( 배 ) 유형평균 8.89 동펀드 9.48 PBR = 주가 / 회계연도말예상순자산 PER = 주가 / 12개월예상순이익 출처 : FN스펙트럼 ( 최근 12개월간월말평균 / ~ ) 유형 : 주식혼합공모펀드 ( 주식등위험자산편입비가평균 40% 를초과하여운용되는국내혼합형펀드 ) 2

4 목차 1. 펀드의개요 2. 운용경과및수익률현황 3. 자산현황 4. 비용현황 5. 투자자산매매내역 [ 참고 ] 펀드용어정리 [ 공지사항 ] o 자산운용보고서는자본시장과금융투자업에관한법률 ( 이하 자본시장법 이라함 ) 에의거자산운용회사가작성하며, 투자자가가입한상품의특정기간 (3 개월 ) 동안의자산운용에대한결과를요약하여제공하는보고서입니다. o 고객님께서가입하신펀드는자본시장법의적용을받습니다. o 이상품은혼합채권형펀드로서, 추가입금이가능한추가형펀드이고, 다양한판매보수의종류를선택할수있는종류형펀드입니다. o 투자자의계좌별수익률정보는판매회사의 HTS 나인터넷뱅킹등을통해조회할수있습니다 o 이보고서는자본시장법에의하여 한국밸류10년투자소득공제증권투자신탁 ( 채권혼합 )( 모 ) 의자산운용회사인 한국투자밸류자산운용 이작성하여수탁회사인 KB국민은행 의확인을받아한국예탁결제원을통해투자자에게제공됩니다. o 각종보고서확인 : 한국투자밸류자산운용 : 금융투자협회 : 3

5 1. 펀드의개요 1. 기본정보 적용법률 자본시장법 위험등급 4등급 ( 보통위험 ) 펀드명칭 금융투자협회펀드코드 한국밸류10년투자소득공제증권투자신탁 ( 채권혼합 )( 모 ) AP625 클래스 C AP626 클래스 C-E AP905 클래스 S-T AP627 펀드의종류 투자신탁, 증권펀드 ( 혼합채권형 ), 추가형, 개방형, 종류형 최초설정일 운용기간 ~ 20 존속기간 종료일이따로없습니다. 신탁업자 KB국민은행 판매회사 한국투자증권외 일반사무관리회사 신한아이타스 상품의특징 시장의변동성에흔들리지않고오직기업의내재가치에만주목하여장기투자합니다. 리스크최소화를통한안정적수익을지향합니다. 2. 자산현황 한국밸류 10 년투자소득공제증권투자신탁 ( 채권혼합 )( 모 ) ( 단위 : 백만원, %) 펀드명칭 항목 전분기말 금분기말 증감률 자산총액 149, , 부채총액 425 1, 순자산총액 149, , 기준가격 1, , 종류 (Class) 별기준가격현황 클래스 C 기준가격 1, , 클래스 C-E 기준가격 1, , 클래스 S-T 기준가격 1, , * 기준가격이란투자자가펀드를입금 ( 매입 ), 출금 ( 환매 ) 하는경우또는분배금 ( 상환금포함 ) 수령시에적용되는가격임. 기준가격 =( 펀드순자산총액 수익증권총좌수 ) 1, 운용경과및수익률현황 1. 기간수익률 ( 단위 : %, %p) 최근3개월 최근6개월 최근9개월 최근12개월 최근 2년 최근 3년 펀드명칭 ~ ~ ~ ~ ~ ~ 한국밸류10년투자소득공제증권투자신탁 ( 채권혼합 )( 모 ) ( 비교지수대비성과 ) (2.27) (4.48) (7.26) (7.50) (8.55) (4.02) 비교지수 종류 (Class) 별현황 클래스 C ( 비교지수대비성과 ) (2.07) (4.08) (6.64) (6.66) (6.69) (1.25) 비교지수 클래스 C-E ( 비교지수대비성과 ) (2.13) (4.20) (6.83) (6.92) (7.27) (2.11) 비교지수 클래스 S-T ( 비교지수대비성과 ) (2.13) (4.20) (6.83) (6.92) (7.27) (2.11) 비교지수 * 비교지수 : (0.45 * [KOSPI200]) + (0.55 * [CD 금리 ]) * 위수익률은거치식투자를가정하였으며, 적립식등으로투자한경우표시된수익률과다를수있으니정확한수익률은판매회사를통해확인하시기 바랍니다. * 위투자실적은과거성과를나타낼뿐미래의운용성과를보장하는것은아닙니다. 2. 손익현황 ( 단위 : 백만원 ) 구분 증권파생상품특별자산단기대출및부동산주식채권어음집합투자증권장내장외실물자산기타예금 기타 손익합계 전분기 금분기 ,435 4

6 3. 자산현황 1. 자산구성현황 전분기말 금분기말 기타단기대출및예금특별자산부동산파생상품집합투자증권어음채권주식 기타 단기대출및예금 특별자산 부동산 파생상품 집합투자증권 어음 채권 주식 통화별구분 KRW ( 단위 : 백만원, %) 증권파생상품특별자산단기대출부동산주식채권어음집합투자증권장내장외실물자산기타및예금 기타 자산총액 76,841 79, , ,693 (48.73) (50.42) (0.11) (0.74) (10) * ( ) : 구성비중 : 집합투자기구총자산중각자산이차지하는비율 2. 주요자산보유현황 펀드자산 ( 주식, 채권, 기타자산포함 ) 총액에서상위 10 종목, 자산총액의 5% 초과보유종목및발행주식총수의 1% 초과종목의보유내역을보여줍니다. 보다상세한투자대상자산내역은금융투자협회전자공시사이트의펀드분기영업보고서및결산보고서를참고하실수있습니다. 단, 협회 전자공시사이트에서조회한분기영업보고서및결산보고서는본자산운용보고서와작성기준일이상이할수있습니다. 가. 주식 ( 단위 : 주, 백만원, %) 종목명 보유수량 평가액 비중 비고 JYP엔터테인먼트 229,388 7, 씨제이이엔엠 31,511 7, 펄어비스 25,447 5, 에스엠엔터테인먼트 87,739 4, 신세계 12,082 4, 스튜디오드래곤 37,718 4, 삼성물산 31,149 3, 지엠비코리아 280,628 2, 대한항공우 15, 비중 : ( 평가액 총자산 ) 100 비고 ( 보유주수 총발행주수 ) 100 나. 채권 ( 단위 : 백만원, %) 종목명 액면가액 평가금액 발행일 상환일 보증기관 신용등급 비중 국고 (18-1) 8,820 8, RF 5.66 통안 ,900 4, RF 3.11 통안 ,490 4, RF 2.86 다. 어음, 집합투자증권, 파생상품, 부동산, 특별자산, 단기대출및예금, 기타자산 - 해당사항없음 3. 업종별투자비중 업종별투자비중 오락, 문화화학금융업유통업방송서비스디지털컨텐츠금융서비스업운수장비음식료품기타 3.21% 2.74% 7.30% 5.79% 5.64% 10.90% 10.76% 10.57% 10.09% 9.56% 23.45% * 본그래프는기준일현재펀드에편입되어있는주식의업종별비율을나타냅니다. 5

7 4. 비용현황 1. 보수및비용지급현황 펀드명칭 한국밸류 10 년투자소득공제증권투자신탁 ( 채권혼합 )( 모 ) * 비율 : 펀드의순자산총액 ( 기간평잔 ) 대비비율 ( 단위 : 백만원, %) 구분 전분기금분기금액비율금액비율 자산운용회사 클래스 C 판매회사 클래스 C-E 클래스 S-T 펀드재산보관회사 ( 신탁업자 ) 일반사무관리회사 보수합계 기타비용 단순매매 중개수수료 매매 조사분석업무등서비스수수료 중개수수료합계 증권거래세 * 기타비용 : 회계감사비용, 증권등의예탁및결제비용등펀드에서경상적, 반복적으로지출된비용 ( 매매중개수수료는제외 ) 2. 총보수비용비율 ( 단위 : 연환산, %) 펀드명칭 구분 총보수비용비율 매매 중개수수료비율 합계 한국밸류10년투자소득공제증권투자신탁 전분기 ( 채권혼합 )( 모 ) 금분기 종류 (class) 별현황 클래스 C 전분기 금분기 클래스 C-E 전분기 금분기 클래스 S-T 전분기 금분기 * 총보수, 비용비율 (Total Expense Ratio) 이란운용보수등펀드에서부담하는 보수 와기타비용총액을순자산연평잔액 ( 보수, 비용차감전기준 ) 으로 나눈비율로서해당운용기간중투자자가부담한총보수, 비용수준을나타냄. * 매매중개수수료비율이란매매중개수수료를순자산연평잔액 ( 보수. 비용차감전기준 ) 으로나눈비율로서해당운용기간중투자자가부담한 매매중개수수료의수준을나타냄. 5. 투자자산매매내역 1. 매매주식규모및회전율 ( 단위 : 주, 백만원, %) 매수 매도 매매회전율 수량 금액 수량 금액 해당기간 연환산 496,578 24,766 1,274,301 20, * 매매회전율이란주식매매의빈번한정도를나타내는지표로서해당운용기간동안매도한주식가액을같은기간동안평균적으로보유한주식가액으로 나누어산출. 2. 최근 3 분기매매회전율추이 ( 단위 : %) ~ ~ ~ 매매회전율이높을경우매매거래수수료 (0.1% 내외 ) 및증권거래세 ( 매도시 0.3%) 발생으로실제투자자가부담하게되는펀드비용이증가합니다. 6

8 [ 참고 ] 펀드용어정리 용 어 내 용 금융투자협회펀드코드 금융투자협회에서펀드에부여하는고유의코드이며, 이를이용하여펀드의각종정보에대한조회가가능합니다. 채권혼합형 ( 펀드 ) 약관 ( 정관 ) 상주식에 50% 이하를투자하는펀드입니다. 추가형 ( 펀드 ) 기존에설정된펀드에추가로설정이가능한펀드입니다. 통상 멀티클래스 펀드로 부릅니다. 멀티클래스 펀드란 하나의 펀드 내에서 종류형 ( 펀드 ) 투자자그룹 (Class) 별로서로다른판매보수와수수료체계를적용하는상품을말합니다. 보수와수수료의차이로 Class 별기준가격은다르게산출되지만, 각 Class 는 하나의펀드로간주돼통합운용되므로자산운용및평가방법은동일합니다. 자본시장통합법상유가증권의일종으로집합투자업자가일반대중으로부터자금을모아 수익증권 펀드를만들때이펀드에투자한투자자들에게출자비율에따라나눠주는권리증서를 말합니다. 투자신탁에가입 ( 매입 ) 한다는것은이수익증권을산다는의미입니다. 보수 자산운용회사 수탁회사 일반사무관리회사 판매회사 매매 중개수수료비율 투자신탁의운용및관리와관련된비용입니다. 다시말해재산을운용및관리해준대가로고객이지불하는비용입니다. 이는통상연율로표시되며, 신탁보수에는운용, 판매, 수탁보수등이있습니다. 보수율은상품마다다르게책정되는것이일반적입니다. 투자자는은행, 증권사, 보험사등의판매회사에서펀드에가입하지만이렇게투자자로부터모집한자금으로실제주식등의유가증권에투자, 운용하는회사는자산운용회사입니다. 자산운용회사는투자자로부터자금을모은위탁자가되어펀드의운용을업으로하는자로서금융위원회의허가를받은회사를말합니다. 수탁회사란펀드의수탁자로서펀드재산의보관및관리를영업으로하는회사를말합니다. 현행법은자산운용회사가투자자로부터위탁받은재산을운용회사의고유재산과분리하여관리하도록규정하고있으며, 이에따라투자자의투자자금은수탁회사에안전하게보관 관리되고있습니다. 펀드일반사무관리업무의위탁을받아펀드기준가산정등의업무를수행하는회사를말합니다. 판매회사란펀드의판매, 환매등을주된업무로하는회사를말하며, 투자자가펀드를주로매입하는은행, 증권사, 보험사등이이에속합니다. 판매회사는투자자보호를위하여판매와관련된주요법령및판매행위준칙을준수할의무가있습니다. 해당운용기간중펀드에서지출되는유가증권및파생상품등의매매 중개수수료총액을펀드의순자산총액으로나눈비율입니다. 7