< 해외시장진출통한성장발판마련중 > 해외향매출가시화단계로, 국내통신사향에편중된매출로인한동사의성장성 / 주가가재평가받아야할시점이다. 1) 북미향 DPoE 1G E-PON 장비매출본격확대 북미최대 MSO인 Charter의공급사로선정, DPoE 1G E-PON 장비수주가본격

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1 유비쿼스 ( KQ) 투자의견 : BUY (Maintain) 센터장김장열 RA 김아영 목표주가 : 42, 원 ( 상향 ) / 현재주가 : 29,7 원 ( 상승여력 : 41.4%) PM Grade Increase Trading Up Short-term Reduce 유비쿼스, 통신장비주내여전히저평가매력높아 통신사향발주구체화시점 : 5G 투자확대 + 통신사업자의망고도화 6월주파수경매가끝나고, 19년 3월 5G 상용화를위한통신사업자들의구체적인투자규모 / 기간이가시화되는시점에이르렀다. 기지국에서무선장비로부터신호를받아보내는것은프론트홀 / 백홀등유선장비로, 5G용무선장비발주에더해동사장비또한필수로투자진행될것으로예상된다. 동사는 1월경통신사와의단가계약진행이후, 11월 ~12월 5G 관련매출본격적으로발생할것으로예상된다. 2) 동사는 KT와 1기가인터넷서비스위한단말개발 / 상용화준비중이다. 현재관련집선장비개발완료된상황이며, 테스트 / 인증 / 양산진행후 4분기부터본격적인매출반영기대된다. KT는 18년을시작으로, 2년까지주요도시의 5% 를 1기가인터넷으로확대하는방안을추진중이다. UHD급 TV와콘텐츠확산에따른고객의인터넷수요증가는동사의매출확대모멘텀이다. 해외진출통한성장발판마련중 해외향매출가시화단계로, 국내통신사향에편중된매출로인한동사의성장성 / 주가가재평가받아야할시점이다. 1) 북미최대 MSO인 Charter의공급사로선정, DPoE 1G-EPON 장비수주가본격확대중이다. 6월한달만 2억가량매출반영됐으며, 하반기 8억, 19년이후년간 2~3억의추가매출예상된다. 2) 주요고객사 KT 통한글로벌진출확대가기대된다. KT는 17년미국보스턴에서 기가와이어 기술선보인이력바탕으로동남아 / 유럽 / 아프리카등통신서비스발달이비교적늦게이뤄진국가에서의동사제품사용확대기대된다. 동사는집선 / 엑세스단에서백본 / 코어까지라인업모두갖추고있고, KT와의기술공동개발및 KT의해외매출확대로향후동사수혜기대된다. 실적호조지속, 목표주가 42, 원으로상향 동사는 2분기매출 247억 (yoy 9.9%, qoq 34.1%), 영업이익 41억 (yoy 25.3%, qoq 4.2%) 로컨센서스부합한실적기록했다. 매출확대와판관비감소효과로진폭이큰통신네트워크장비업에서도 16.5% 의높은영업이익률기록했다. 18년은매출 1,억 (+3% yoy), 1% 중반대의높은당기순익 (+2~3% yoy) 충분히가능할것으로예상된다. 하반기해외향매출증가와국내통신사망투자사이클진입시기로동사턴어라운드여전히기대되는시점이다. PER 3~9배이상거래되는통신장비업체와달리, 동사여전히 PER 1배에거래중으로 Valuation 매력높은상황이다. 해외수출확대와통신시장모멘텀확보에따라기존목표주가 35,원에 2% 상향한 42,원제시한다. Financial Data 매출액 영업이익 세전이익 순이익 EPS 증감률 EBITDA PER EV/EBITDA PBR ROE ( 십억원 ) ( 원 ) (%) ( 배 ) ( 배 ) ( 배 ) (%) ,391 n/a n/a 218E , 자료 : 유비쿼스, 골든브릿지투자증권, K-IFRS 별도기준 (17년은분할이후 3/1~12/31 까지반영 ) 골든브릿지투자증권리서치센터 1

2 < 해외시장진출통한성장발판마련중 > 해외향매출가시화단계로, 국내통신사향에편중된매출로인한동사의성장성 / 주가가재평가받아야할시점이다. 1) 북미향 DPoE 1G E-PON 장비매출본격확대 북미최대 MSO인 Charter의공급사로선정, DPoE 1G E-PON 장비수주가본격확대중이다. 6월한달만 2억가량매출반영됐으며, 하반기 8억, 19년이후년간 2~3억의추가매출예상된다. 동사는 14년부터글로벌광통신케이블회사 CommScope와의시범서비스진행해왔다. 전문성확대와파트너십강화위해기존해외사업자와파트너계약해지후, 16년 ADTRAN과신규로파트너십을맺었다. 17 년시범사업통해매출 4억발생했으며, 18년북미 MSO사업자의 FTTH 구축계획구체화에따른매출지속확대중이다. 동사가 Charter에제공하는서비스는 DPoE 솔루션으로, DOSCIS 방식으로 E-PON 호환이가능한기술을말한다. 캐이블업체의이더넷 (IP) 기술의일종으로전세계적으로동사를포함해해당기술구현이가능한기업은 Nokia, Sumitomo, Arris에불과하다. 기존이더넷 (IP) 기술이용한 Carrier 사업자들의인터넷서비스는고도화된반면, 케이블업체의망고도화투자는초기상태로 E-PON 호환기술경쟁력보유한동사수혜지속될것으로예상된다 * 용어정리 DOCSIS: 케이블망이용한데이터통신서비스표준규격 DPoE: DOCSIS Provisioning of Ethernet (DOCSIS 방식으로 EPON 호환이가능한기술 ) ADTRAN: 1985년설립. TPS서비스 / 인터넷커뮤니케이션네트워크장비공급사업영위. 임직원수 2명, 29개자회사보유. 자산 669$, 부채 171M$ 2) 주요고객사 KT 통한글로벌진출확대 17년 6월 KT는 기가와이어 기술을미국시장에첫선을보였다. 기가와이어 는광케이블없이구리선만으로 1Gbps의광케이블급인터넷속도구현하는기술로, 기존건축물훼손없이네트워크인프라개선이가능하다. KT는 18년 7월독일통신장비회사알비스엘콘과기가와이어기술유럽에서활용할수있는 MOU 맺은바있다. 해당기술은비교적통신발달이늦어진동남아 / 유럽 / 아프리카등지역에서의활용도가높을것으로기대된다. 동사는집선 / 엑세스단에서백본 / 코어까지라인업모두갖추고있고, KT와의기술공동개발으로향후매출확대기대된다. 현재는시장진입단계로매출및이익기여도가크지않다. 18년하반기 ~19년초 1차물량매출발생시작으로, 향후해외시장으로본격적으로나아가는중요한교두보될것으로기대된다. 골든브릿지투자증권리서치센터 2

3 기업개요 < 주주구성 > 유비쿼스홀딩스외 3 인 41.42%. 자사주.4%. < 주요제품군 > 1 L2/L3 Switch (Access, Aggregation, Edge&Core lever) 2 FTTH (1G/1G E-PON, DPoE, G-PON) 3 LTE Backhaul Switch 4 Advanced DSL Solution (VDSL2, G.hn, DPU) < 회사연혁 > 년설립 ( 프리미어네트웍스 ). 1년메트로이더넷스위치국산화성공. 5년유비쿼스사명변경. 9년코스닥상장. 12년기가인터넷선도시범사업협약체결 (KT, LG). 14년 ITU 전권회의유선망구축 ( 국산장비최초 ). 15년 LGU+ 4테라급대용량스위치개발 / 납품. KT와 G.hn기반 GIGA Wire 장비상용화. 17년네트워크사업부인적분할 / 코스닥재상장 [ 그림 1] 인터넷망구조와유비쿼스제품군 자료 : 유비쿼스, 골든브릿지투자증권 [ 그림 2] 기업시장사업확대로통신사업자중심의매출구조개선 자료 : 유비쿼스, 골든브릿지투자증권 골든브릿지투자증권리서치센터 3

4 Stock Data KOSDAQ(8/23) 791.3pt 시가총액 1,522억원 발행주식수 5,124천주 액면가 5원 52주최고가 / 최저가 32,15/15,45원 9일일평균거래대금 11억원 외국인지분율 1.% 배당수익률 (18.12E).% BPS(18.12E) 15,646원 주가수익률 (%) 1W 1M 6M 1Y 절대수익률 -5.3% 22.2% 3.% 58.4% 상대수익률 -9.2% 17.7% 39.5% 35.5% 주주구성유비쿼스홀딩스 ( 외 3 인 ) 41.4% 가치투자자문 5.6% 한일웅.1% Stock Price 유비쿼스 KOSDAQ 35, 3, 25, 2, 15, 1, 5, 1, /3 17/7 17/11 18/3 18/7 골든브릿지투자증권리서치센터 4

5 유비쿼스목표주가추이 투자의견변동내역 5, ( 원 ) 주가 목표주가 일시투자의견목표가격 목표가격대상시시점 괴리율평균주가대비최고 ( 최저 ) 주가대비 4, Buy(Initiate) 35,_ 1년 Buy(Maintain) 42,_ 1년 3, 2, 1, 17/3 17/8 18/1 18/6 Compliance Notice 본자료에기재된내용들은작성자본인의의견을정확하게반영하고있으며외부의부당한압력이나간섭없이작성되었음을확인합니다 ( 작성자 : 김장열 ) 연락처 : / jay.kim17@gmail.com 본자료는고객의증권투자를돕기위한정보제공을목적으로제작되었습니다. 본자료에수록된내용은당사리서치센터가신뢰할만한자료및정보를바탕으로작성한것이나, 당사가그정확성이나완전성을보장할수없으므로참고자료로만활용하시기바라며유가증권투자시투자자자신의판단과책임하에최종결정을하시기바랍니다. 따라서본자료는어떠한경우에도고객의증권투자결과에대한법적책임소재의증빙자료로사용될수없습니다. 본자료는당사의저작물로서모든저작권은당사에게있으며어떠한경우에도당사의동의없이복제, 배포, 전송, 변형될수없습니다. - 동자료는제공시점현재기관투자가또는제3자에게사전제공한사실이없습니다. - 동자료의추천종목은전일기준현재당사에서 1% 이상보유하고있지않습니다. - 동자료의추천종목은전일기준현재당사의조사분석담당자및그배우자등관련자가보유하고있지않습니다. - 동자료의추천종목에해당하는회사는당사와계열회사관계에있지않습니다. 투자등급및적용기준 구분 투자등급 guide line ( 투자기간 6~12 개월 ) 투자등급 적용기준 ( 향후 12 개월 ) 투자의견비율 Sector 시가총액대비 Overweight( 비중확대 ) ( 업종 ) 업종비중기준 Neutral ( 중립 ) 투자등급 3 단계 Underweight ( 비중축소 ) Company 투자등급 4 단계 Buy ( 매수 ) +15% 이상 46.4% ( 기업 ) Hold ( 보유 ) -15% ~+15% 4.7% Sell ( 매도 ) -15% 이하기대.% Not Rated( 투자의견없음 ) 등급보류 49.% 합계 1.% 비고투자의견비율은의견공표종목들의맨마지막공표의견을기준으로한투자등급별비중 ( 최근 1 년간누적기준, 분기별갱신 ) 골든브릿지투자증권리서치센터 5