Microsoft Word - dongsuh_1509

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1 동서 (2696/KQ) 믹스에서 RTD 까지커피산업의최강자 매수 ( 신규편입 ) T.P 53, 원 ( 신규편입 ) Analyst 김승 seungeee@sk.com Company Data 자본금 499 억원 발행주식수 9,97 만주 자사주 42 만주 액면가 5 원 시가총액 4,777 억원 주요주주 김상헌 ( 외24) 66.63% FIDELITY ( 외4) 6.36% 외국인지분률 11.8% 배당수익률 1.5% Stock Data 주가 (15/9/7) 4,9 원 KOSDAQ pt 52주 Beta.81 52주최고가 47, 원 52주최저가 19,5 원 6일평균거래대금 154 억원 주가및상대수익률 5, 45, 4, 35, 3, 25, 2, 15,, 동서 KOSPI 대비상대수익률 주가상승률 절대주가 상대주가 1개월 -7.8% 3.5% 6개월 4.8% 36.4% 12개월 9.7% 66.8% 동서는관계사동서식품을통해국내인스턴트커피시장 M/S 를 8% 이상차지하고있는국내커피시장의절대강자이다. 최근국제커피원두 / 원당등주요원재료가하락세를보이고있어원가절감효과가하반기부터본격적으로나타날것으로전망된다. 안정적인재무구조, 우수한현금창출력등은동사의투자매력도를증가시키는요인이다. 동서에대해투자의견매수, 목표주가 53, 원을제시하며커버리지에신규편입한다. 국내인스턴트커피시장의절대강자 동서는식자재구매, 포장재제조및구매수출등의사업을영위하고있으며주로관계사동서식품의커피믹스제조와관련된제품을생산, 유통하고있다. 관계사동서식품은국내인스턴트커피시장 M/S 를 8% 이상차지하고있는커피시장의절대강자이다. 몬델레즈가보유하고있던 맥심 브랜드의국내제조 / 판매를담당하고있으며, 커피외에도프리마, 녹차, 아이스티등다양한제품을생산하고있다. 최근시장이커지고있는 RTD 커피시장에서도 티오피 를통해점유율을높여가고있으며, 원두커피시장성장에맞춰인스턴트원두커피 카누 를출시해고급커피수요에도대응하는등국내커피시장에서영향력을점차늘려가고있다. 커피원두가격하락으로원가절감 주요커피산지의생산량증가및로컬환율약세에힘입어국제커피원두가격은하락세가지속될전망이다. 원당또한연초대비 3% 이상하락하고있어원가절감에기여할것으로전망된다. 동서식품의원재료비에서커피 / 크리머 / 설탕등주요원재료가차지하는비중이 6% 에육박하기때문에원재료가격하락으로인한원가절감이기대된다. 커피원두가격이약 3~6 개월시차를두고수입가격에반영되며, 14 년말부터커피가격이하락했다는점을감안시하반기는원재료비하락으로인한원가절감효과가본격반영될것으로예상된다. 최근유가하락으로포장재등기타원재료비가절감될수있다는점도긍정적이다. 안정적재무구조, 우수한현금창출력도장점 동서는본업에서만연간 5 억원이상의영업이익을기록하고있으며, 자회사 / 관계사를통한지분법이익도꾸준히발생하고있다. 현재 5, 억원이상의현금을보유중이며, 부채비율이 % 이하이고 ROE 도 12% 대를유지하고있어재무구조가안정적이다. 주요계열사에서연간 6 억원이상의배당을수취하고있고연간이자수취액도 14 억원에달하는등현금창출력이우수하다는점도장점이다. 영업실적및투자지표 구분 단위 E 216E 217E 매출액 억원 4,597 4,74 5,27 5,7 5,299 5,477 yoy % 영업이익 억원 yoy % EBITDA 억원 세전이익 억원 1,57 1,64 1,636 1,776 1,84 1,858 순이익 ( 지배주주 ) 억원 1,224 1,237 1,275 1,389 1,411 1,454 영업이익률 % % EBITDA% % 순이익률 % EPS 원 1,228 1,24 1,279 1,393 1,415 1,458 PER 배 PBR 배 EV/EBITDA 배 ROE % 순차입금 억원 -4,89-4,587-4,986-5,327-5,7-4,835 부채비율 %

2 개별기업분석 Analyst 김승 / 국내커피시장최강자 인스턴트커피 M/S 8% 이상차지동서식품은국내인스턴트 / 믹스커피시장은 맥심 시리즈를앞세워 M/S 8% 이상을차지하고있는동서식품이절대강자로군림하고있다. 2 년초글로벌커피회사인네슬레의아성을무너뜨리고현재위치에오게되었으며, 211 년커피믹스시장에진출한남양이 프렌치카페카페믹스로 공격적인 무첨가 마케팅을할때잠시 M/S 가 77% 대까지하락했으나 13 년초부터 M/S 8% 대를회복한후오히려인스턴트커피시장지배력이더욱공고해지고있는모습이다. 1Q15 동서식품의인스턴트커피시장점유율은 83.4% 였으며, 인스턴트커피 ( 믹스포함 ) 시장에서연간 1.3 조원가량의매출을올리고있어캐시카우역할을충실히수행하고있다. 조제커피브랜드별소매점점유율추이 ( 단위 : %) 16 남양유업 네슬레 롯데칠성 동서 프렌치카페카페믹스네스카페맥심 맥스웰하우스테이스터스쵸이스 2,5 2, 1,5 1, 5 4Q11 1Q12 2Q12 3Q12 4Q12 1Q13 2Q13 3Q13 4Q13 1Q14 2Q14 3Q14 4Q14 1Q15 자료 : 식품산업통계 주 : 동서는우축, 나머지는좌측 동서식품주요제품목록 자료 : 동서식품 2

3 동서 (2696/KQ) RTD 커피매출도증가세동서식품은커피믹스이외에도카누, 프리마, 티오피, 핫초코등다양한제품을판매하고있다. 아직인스턴트커피의비중이높긴하나최근시장이성장하고있는 RTD 커피부문에서도매출이증가하고있다는점이긍정적이다. RTD 커피는전통적으로롯데칠성 / 매일유업 / 남양유업등유업체 / 음료업체들이강세를보였으나동서의티오피매출이빠르게증가하고있다. 1Q12 13 억원의소매점매출을기록했던티오피는 1Q15 매출이 21 억까지증가했고, 카누매출성장에힘입어동서의 RTD 커피시장점유율도 7% 대에서 1Q15 13% 대로올라왔다. 스타벅스와라이선스를맺고생산하고있는스타벅스 RTD 제품까지감안하면동서식품의 RTD 커피시장점유율은약 18% 수준까지상승할것으로예상된다. RTD 커피분기별소매점매출추이 ( 단위 : 억원 ) 동서의 RTD 커피시장점유율추이 ( 단위 : %) 6 5 롯데칠성 ( 레츠비제외 ) CCB 동서스타벅스 남양유업매일유업빙그레 Q111Q122Q123Q124Q121Q132Q133Q134Q131Q142Q143Q144Q141Q Q111Q122Q123Q124Q121Q132Q133Q134Q131Q142Q143Q144Q141Q15 자료 : 식품산업통계 자료 : 식품산업통계주 : 스타벅스제품은제외하고계산 인스턴트원두커피시장도성장커피전문점시장성장으로인스턴트 / 믹스커피시장은성장률이점차둔화되고있다. 하지만고급커피에대한수요가성장하며인스턴트커피내에서도원두커피는소비가증가하고있다. 인스턴트커피의편리함과간편함을잃지않는가운데원두커피의 맛 도느낄수있어인스턴트원두커피시장은빠르게성장하고있다. 국내인스턴트원두커피시장규모는지난해 1,3 억원에서 1,5 억원으로증가할것으로전망된다. 동서의인스턴트원두커피카누는 4Q11 26 억원에서 1Q15 47 억원으로소매점매출이크게증가하고있다. 3

4 개별기업분석 Analyst 김승 / 맥심카누분기별매출액및 YOY 추이 ( 단위 : 억원, %) 인스턴트원두커피시장규모추이 ( 단위 : 억원 ) 5 맥심카누 카누 YoY ,3 1, E 자료 : 식품산업통계 자료 : 업계자료 2. 커피원두가격하락으로원가절감 매출원가에서원재료비비중높은편동서식품의매출원가에서원재료구입에사용된비용은연도별로차이가있긴하지만총매출원가의약 63~65% 수준을차지한다. 회사매출에서커피매출비중이가장크기때문에원재료구입비용중에가장큰비중을차지하는것은당연히커피이며, 전체적으로커피 / 크리머 / 설탕등믹스커피를조제하는데필요한 3 대원료의비중이 6% 를넘어간다. 인스턴트 / 믹스커피의경우매출성장이크지않아원가절감이이익성장에중요한요소가된다. 동서식품매출원가율추이 ( 단위 : %) 매출원가구성요소 ( 단위 : 억원 ) ,, 기타기타원재료설탕크리머커피 , 6, 6 4, 58 2, 자료 : 동서식품 자료 : 동서시품 4

5 동서 (2696/KQ) 국제커피원두가격하락예상국제커피가격은주요커피산지공급량이늘어나며 211 년이후하락세를보였으나 213/14 시즌초브라질에기록적인가뭄이발생하며 cents/lbs 수준에서 17cents/lbs 까지급등했다. 하지만공급우려가진정되며다시하락세를보이고있다. 215 년 7 월 ICO composite indicator 는 cents/lbs 로전년동기대비약 21.5% 하락했으며, 전달과비교해도 4.2% 하락했다. 이와함께브라질, 콜롬비아화폐가약세를보이고있다는점도커피가격하락에무게를실어준다. 브라질, 콜롬비아는커피생산량측면에서세계 1, 3 위를차지하고있지만자국소비량도많은편이다. 특히브라질의경우 214 년총생산량대비자국소비량이 46.3% 에달한다. 브라질 / 콜롬비아등주요커피산지의환율약세에따라자국소비보다수출물량이늘어날것으로예상된다. 공급우려진정, 커피생산국환율하락등의영향으로국제커피원두가격은올해하반기 ~ 내년초까지하락안정화될것으로전망된다. 국제커피원두가격추이 ( 단위 : cents/lbs) 브라질커피자국소비량추이 ( 단위 : %) ICO composite indicator Colombian Milds Other Milds Brazilian Naturals Robustas / / / / / / / / / / 2/1 21/2 22/3 23/4 24/5 25/6 26/7 27/8 28/9 29/ 2/11 211/12 212/13 213/14 214/15 자료 : ICO 자료 : ICO 브라질헤알 / 달러환율추이 ( 단위 : 헤알 / 달러 ) 콜롬비아페소 / 달러환율추이 ( 단위 : 페소 / 달러 ) 4.5 브라질헤알 콜롬비아페소 자료 : 블룸버그 자료 : 블룸버그 5

6 개별기업분석 Analyst 김승 / 원당가격도하락세커피와함께주요원재료를구성하는항목인설탕또한원당가격하락으로원가절감이가능할전망이다. 원당은 211 년재고율급락으로가격이크게오른이후주요경작지작황호조로가격하락세가지속되고있다. 원당가격은 211 년고점대비 6% 이상하락했고, 215 년들어서도 3% 이상하락했다. 세계 2 위설탕생산국이자최대소비국인인도는과도한설탕재고를줄이기위해설탕강제수출을검토하고있다. 최근엘리뇨발생으로곡물가격상승우려가있으나실제로는곡물가격과엘리뇨사이에큰상관관계가없으며, 원당가격또한마찬가지로엘리뇨보다작황및재고량의영향을받는다. 원당관련투기적포지션또한안정적으로유지되고있어원당가격은상승보다보합혹은하락할가능성이높다고판단된다. 원당선물가격및투기적포지션추이 ( 단위 : 센트 / 파운드, 1, 계약 ) ( 센트 / 파운드 ) 투기적포지션 ( 우 ) 원당선물가 ( 좌 ) (1, 계약 ) 자료 : 블룸버그 주요곡물가격및 ONI 지수추이 ( 단위 : 센트 / 부쉘, ) 원당가격및 ONI 지수추이 ( 단위 : 센트 / 파운드, ) 2, 옥수수 소맥 1,8 대두 ONI( 우축 ) 1,6 1,4 1,2 1, 원당 ONI( 우축 ) 자료 : 블룸버그, NOA 자료 : 블룸버그 NOAA 6

7 동서 (2696/KQ) 하반기부터원재료하락원가에반영예상커피, 원당등주요원재료가격하락분이하반기부터는원가에본격반영될것으로예상된다. 커피수입가격은선물가격을약 3~6 개월후행하며, 214 년 월이후커피원두가격이하락세를보였음을감안하면올해 2 분기실적에도원두가격하락분이원가에일부영향을줬을것으로보이며, 하반기에는원가절감효과가뚜렷할것으로전망된다. 보수적으로올해커피원두가격이 % 하락했다고가정시연간커피원두구매액이약 22 억원가량절감될것으로추정된다. 원당또한보수적으로 2% 하락가정시설탕구매액이약 16 억원가량절감될것으로보인다. 원유가격하락으로포장재등기타원재료또한절감될여지가충분하나보수적으로보더라도동서식품의원가는올해 2 억원이상절감될것으로추정되며, 원가율또한 5% 대후반으로하락할것으로예상된다. 커피선물가격및커피수입가추이 ( 단위 : cents/lbs, $/ton) 커피선물가격및동서주가추이 ( 단위 : cents/lbs, 원 ) (cent/lbs) 3 25 커피선물가 ( 좌,3 개월시차 ) 커피수입가 ( 우 ) ($/ton) 6, 5, (cent/lbs) 35 3 커피선물가 ( 좌 ) 동서주가 ( 우 ) ( 원 ) 4, 35, , 3, , 25, 2, 2, 15 15, 5 1, 5, 5, 자료 : 블룸버그, 무역협회 자료 : 블룸버그 동서식품원가율추정 ( 단위 : %) 동서식품주요원재료비추이 ( 단위 : 억원 ) , 4,5 설탕크리머커피 , 3,5 3, 2,5 6 2, E 216E 217E 1,5 1, E 216E 217E 자료 : 동서식품, SK 증권추정 자료 : 동서식품, SK 증권추정 7

8 개별기업분석 Analyst 김승 / 재무구조안정 주요재무지표안정동서는식자재, 포장재, 구매 / 수출등본업에서만연간 5 억원이상의영업이익을안정적으로기록하고있으며, 동서식품및기타자회사 / 관계사를통한지분법이익도꾸준히발생하고있다. 업종의특성상안정적인사업이가능하며업계선도적위치를차지하고있어이익의변동성이작은편이다. 동서의 214 년말순현금은 4,986 억원이었으며현재 5, 억원이상의순현금을보유하고있다. 부채비율은 % 이하로안정적으로유지되고있으며 12% 대 ROE 를꾸준히기록하고있어동서의재무구조는안정적이라고판단된다. 동서순현금추이 ( 단위 : 억원 ) 동서부채비율, ROE 추이 ( 단위 : %) 7, 6, 부채비율 ROE 5, 4, 3, 2, 1, E 216E 217E E 216E 217E 자료 : 동서, SK 증권추정 자료 : 동서, SK 증권추정 배당금, 이자수익등고정적현금창출력우수동서는동서식품등주요계열사에서연간 62~63 억원가량의배당금을안정적으로수령하고있다. 사업이안정적인만큼배당금수령액의큰폭의변화는없을것으로추정되며, 영업실적에따라배당금상향도가능하다고판단된다. 또한보유중인현금 / 유가증권을통한이자수익또한연간 12~13 억원가량수취하고있으며, 보유현금이늘어남에따라올해이자수취액은 14 억원이넘을것으로추정된다. 배당금, 이자수익등고정적현금창출력이우수하다는점은동서에대한투자매력을증가시키는요인이라고판단된다. 8

9 동서 (2696/KQ) 동서배당금수취액추이 ( 단위 : 억원 ) 동서이자수익수취액추이 ( 단위 : 억원 ) E 자료 : 동서 자료 : 동서주 : 215 년이자수익은상반기이자수익에곱하기 2 를해서산출 9

10 개별기업분석 Analyst 김승 / 해외 ( 중국 ) 진출가능성 최근언론에서동서의중국진출가능성보도최근언론에서동서의중국진출가능성에대해보도가꾸준히나오고있다. 국내커피믹스시장이성숙기에접어들어국내시장만으로성장을지속하기쉽지않아해외진출이필요한시기라고생각된다. 아직중국진출계획과관련한구체적인사항을확인하기는어렵지만만약진출하게된다면동서및동서식품에게좋은사업기회가될것으로보인다. 중국커피시장은아직성장초기단계이기때문에시장이성장할수있는기회가많으며, 중국인스턴트커피시장에서 8% 에가까운점유율로 1 위를차지하고있는네슬레와국내커피시장을두고펼친경쟁에서이긴경험이있기때문이다. 맥심 은몬델레즈가보유하고있던상표동서식품은동서와크래프트사가지분을각각 5% 씩보유하고있던합작법인이다. 하지만크래프트가몬델레즈와크래프트푸드로분사하며커피사업부는몬델레즈로이관되게되었다. 동서식품의맥심 ( 맥스웰하우스 ) 은몬델리즈가보유하고있던상표권이며동서는커피 / 시리얼제품에대해매년 261 억원가량의상표권사용료를지급해왔다. 몬델리즈와의계약에의해맥심상표는국내에서만사용할수있었다. 몬델레즈, 커피사업부를 DE 마스터블렌더스에매각몬델레즈는핵심사업에집중하기위해커피사업부를 DE 마스터블렌더스에매각했다. 몬델레즈커피사업부와 DE 마스터블렌더스커피사업부가합병되며 Jacobs Douwe Egberts(JDE) 라는법인이출범하게되었다. 커피사업부가매각됨에따라몬델레즈가보유하던 맥스웰하우스 브랜드도 JDE 로이관되게되었다. 다만몬델레즈가보유하고있는동서식품지분은이번커피사업부매각에서제외되었으며, 여전히동서와몬델레즈가 5% 씩소유하고있다.

11 동서 (2696/KQ) 몬델레즈커피사업부와 DE 마스터블렌더스커피사업부합병개요 자료 : 동서식품, 몬델레즈, JDE JDE 의의사결정이중요할것몬델레즈와 DE 마스터블렌더스커피사업부간의합병으로 JDE 가출범하게되었고, 맥심브랜드도 JDE 로넘어가게되었다. 그동안동서식품은몬델레즈와의계약에의해맥심브랜드를국내에서만사용할수있었고, 몬델레즈자체적으로중국에서 맥스웰하우스 브랜드로인스턴트커피시장 M/S 를 % 가량차지하고있었기때문에동서식품이중국에진출하게될경우맥스웰하우스와직접경쟁하게되는문제점도있었다. 하지만 JDE 가몬델레즈의커피사업부를인수하면서상표권보유주체가바뀐만큼향후 JDE 의의사결정에따라현상황에서변화가생길가능성도있을것으로보인다. 동서식품의중국진출여부에대해정확히알수는없지만 JDE 가주로원두커피쪽제품을주로취급하고있어동서식품을통해인스턴트커피라인을보강할수있고, 성장잠재력이큰중국시장을네슬레에완전히내주고있는상황에서네슬레와의경쟁에서이긴경험이있는동서식품을통해중국시장에서 M/S 반등을노릴수도있다. 향후 JDE 의의사결정이동서의중국진출에중요한변수로작용할전망이다. 11

12 개별기업분석 Analyst 김승 / 밸류에이션 투자의견매수, 목표주가 53, 원으로신규편입동서에대해투자의견매수, 목표주가 53, 원을제시하며커버리지에신규편입한다. 목표주가는 DCF 밸류에이션으로산출된회사가치에동서식품등관계사가치를더해산출했다. Implied PER 은 38.1 배수준으로싸지않지만, 1) 국내커피시장에서압도적 1 위를차지하고있고, 2) 관계사배당, 이자수익등을통해안정적현금창출이가능하며, 3) 보유현금이 5, 억원이넘고재무구조가안정되어있다는점을감안해야된다고생각된다. 최근주식시장변동성증가로음식료업종의상대적안정성부각되며음식료주요종목은밸류에이션프리미엄에거래되고있다. 동서또한프리미엄을충분히받을수있는종목이라고판단된다. DCF 밸류에이션 ( 단위 : 억원, 원, 천주, %) 비고 215E 216E 217E 218E 219E 22E 221E 222E 222E 223E 224E 225E Noplat NCC 상각비및비현금 WC 운전자본증감 FC 투자금액 FCFF(t) 현금흐름 FCFF(PV) ( 가 ) 현금흐름현가 3,742.6 Terminal Value CV(PV) ( 나 ) 영속가치현가 3,4.3 FV ( 가 )+( 나 ) 기업가치 6,746.8 Net Debt 순부채 5,327.3 Equity Value 1,419.6 Add: 관계사가치 5,5. Enterprise Value 51,919.6 # Stock 주식수 ( 천주 ) 99,272 자사주 427 Fair Value 52,526 목표주가 53, g 영구성장률 1% Rf 무위험수익률 1.7% Beta 52주베타.77 Risk Premium 리스크프리미엄 6.% COE CAPM 적용 6.3% COD 7% WACC 가중평균자본조달비용 6.3% Debt Capital 부채비중 15% Equity Capital 자본비중 85% 자료 : SK 증권 12

13 동서 (2696/KQ) 투자의견변경일시투자의견목표주가 매수 53, 원 ( 원 ) 6, 수정주가 목표주가 55, 5, 45, 4, 35, 3, 25, 2, 15,, Compliance Notice 작성자 ( 김승 ) 는본조사분석자료에게재된내용들이본인의의견을정확하게반영하고있으며, 외부의부당한압력이나간섭없이신의성실하게작성되었음을확인합니다. 본보고서에언급된종목의경우당사조사분석담당자는본인의담당종목을보유하고있지않습니다. 본보고서는기관투자가또는제 3 자에게사전제공된사실이없습니다. 당사는자료공표일현재해당기업과관련하여특별한이해관계가없습니다.. 종목별투자의견은다음과같습니다. 투자판단 4 단계 (6 개월기준 ) 25% 이상 적극매수 / %~25% 매수 / -%~+% 중립 / -% 미만 매도 SK 증권유니버스투자등급비율 (215 년 9 월 9 일기준 ) 매수 91.43% 중립 8.57% 매도 % 13

14 개별기업분석 Analyst 김승 / 대차대조표 손익계산서 월결산 ( 억원 ) E 216E 217E 월결산 ( 억원 ) E 216E 217E 유동자산 5,393 5,821 6,183 6,12 6,156 매출액 4,74 5,27 5,7 5,299 5,477 현금및현금성자산 매출원가 3,83 4,98 4,162 4,315 4,453 매출채권및기타채권 매출총이익 ,24 재고자산 매출총이익률 (%) 비유동자산 5,735 5,936 6,391 7,454 8,554 판매비와관리비 장기금융자산 영업이익 유형자산 영업이익률 (%) 무형자산 비영업손익 1,94 1,95 1,225 1,233 1,252 자산총계 11,128 11,758 12,573 13,574 14,79 순금융비용 유동부채 외환관련손익 단기금융부채 관계기업투자등관련손익 ,52 1,61 1,8 매입채무및기타채무 세전계속사업이익 1,64 1,636 1,776 1,84 1,858 단기충당부채 세전계속사업이익률 (%) 비유동부채 ,133 계속사업법인세 장기금융부채 계속사업이익 1,265 1,3 1,423 1,445 1,488 장기매입채무및기타채무 중단사업이익 장기충당부채 * 법인세효과 부채총계 1,9 1,15 1,63 1,256 1,542 당기순이익 1,265 1,3 1,423 1,445 1,488 지배주주지분 9,874,559 11,3 12,84 12,9 순이익률 (%) 자본금 지배주주 1,237 1,275 1,389 1,411 1,454 자본잉여금 지배주주귀속순이익률 (%) 기타자본구성요소 비지배주주 자기주식 총포괄이익 1,263 1,266 1,38 1,43 1,445 이익잉여금 8,719 9,419,212 11,27 11,885 지배주주 1,235 1,231 1,347 1,369 1,412 비지배주주지분 비지배주주 자본총계,38,743 11,5 12,317 13,167 EBITDA 부채와자본총계 11,128 11,758 12,573 13,574 14,79 현금흐름표 주요투자지표 월결산 ( 억원 ) E 216E 217E 월결산 ( 억원 ) E 216E 217E 영업활동현금흐름 성장성 (%) 당기순이익 ( 손실 ) 1,265 1,3 1,423 1,445 1,488 매출액 비현금성항목등 영업이익 유형자산감가상각비 세전계속사업이익 무형자산상각비 EBITDA 기타 EPS( 계속사업 ) 운전자본감소 ( 증가 ) 수익성 (%) 매출채권및기타채권의감소 ( 증가 ) ROE 재고자산감소 ( 증가 ) ROA 매입채무및기타채무의증가 ( 감소 ) EBITDA 마진 기타 안정성 (%) 법인세납부 유동비율 , , ,53.8 1,53.2 투자활동현금흐름 부채비율 금융자산감소 ( 증가 ) 순차입금 / 자기자본 유형자산감소 ( 증가 ) EBITDA/ 이자비용 ( 배 ).. 71, 무형자산감소 ( 증가 ) 주당지표 ( 원 ) 기타 EPS( 계속사업 ) 1,24 1,279 1,393 1,415 1,458 재무활동현금흐름 BPS 9,94,591 11,344 12,12 12,939 단기금융부채증가 ( 감소 ) CFPS 1,35 1,34 1,453 1,477 1,522 장기금융부채증가 ( 감소 ) 주당현금배당금 자본의증가 ( 감소 ) -1 Valuation 지표 ( 배 ) 배당금의지급 PER( 최고 ) 기타 PER( 최저 ) 현금의증가 ( 감소 ) PBR( 최고 ) 기초현금 1, PBR( 최저 ) 기말현금 PCR FCF EV/EBITDA( 최고 ) 자료 : 동서, SK증권추정 EV/EBITDA( 최저 )