L-2 장재현

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덕희 견
5 years ago
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1 디지털컨버전스가일으키는 M&A 바람 디지털컨버전스사업강화를위해전세계많은통신사업자들이 M&A 에나서고있다. 이에따라컨버전스서비스의활성화와이를중심으로한새로운경쟁구도형성이예상된다. M&A 에의한과도한시장지배력집중은소비자혜택을감소시킬수있기때문에적절한규제가요구된다. 장재현선임연구원 전세계경기부진여파로인수합병 (M&A) 시장이점차위축되고있다. 톰슨로이터가잠정집계한올해상반기전세계 M&A 규모는 1 조 5,790억달러로전년동기대비 35% 감소한수준이었다. 많은전문가들은 M&A 시장이언제쯤회복될것인가에대해전망하는것이쉽지않다는견해를피력하고있다. 이렇듯전반적으로 M&A 시장이위축되고있기는하지만, 대형통신사업자들은오히려 M&A에적극나서고있는모습이다 년부터현재까지영국의보다폰 (Vodafone), 미국의버라이즌와이어리스 (Verizon Wireless), 독일의 DT(Deutsche Telekom), 스페인의텔레포니카 (Telefonica), 네덜란드의 KPN 등각국의대표적인통신사업자들이 M&A를단행한바있다. 지난수년간통신업계에대형 M&A가없었다는점을고려할때이들대형사업자들의움직임은새삼관심을끌고있다. 통신업계의 M&A를이끄는디지털컨버전스통신시장의 M&A는 1990년대후반부터 2000년까지활발히일어났다. 자유화, 민영화등규제완화의바람이통신시장에본격적으로 불어닥치기시작하면서국가가제공하던통신서비스가민간으로이양되고제2, 제3의사업자들이등장하면서경쟁이촉진되었다. 이에따라통신시장이급격히성장하자사업자들에게는외형적성장을통해규모의경제를달성하여효율성을강화하는것이중요한전략적목표가되었다. 이를위해가장효과적인방법이바로 M&A였다. 그런데성장전략에의해지속적으로확장되던선진국의통신산업은전환기를맞게된다. 가입자규모와매출성장폭이둔화되는정체기에진입한것이다. 이제통신사업자들은성장을지속하고시장지위를유지하기위한새로운방안을마련하는차원에서디지털컨버전스사업에적극뛰어들고있다. 통신시장의환경변화에맞춰 M&A도기업규모의확장보다디지털컨버전스사업에초점이맞춰지고있다. 디지털컨버전스사업강화를위한 M&A는두가지로구분된다. 하나는유선및무선전문사업자가 M&A를통해유 무선종합사업자가되는것이다. 다른하나는통신시장에새로진입하는사업자에대항하기위해기존의통신사업자들이자신의교섭력을극대화시키기위해추진하는 M&A 이다. LG Business Insight

컨버전스사업강화를위해유선및무선중심의사업자들이 M&A 를통해유 무선종합사업자로거듭나고있다. M&A를통한유 무선종합사업자지향컨버전스사업강화를위한대표적인 M&A로이동통신사업자의유선사업자인수를꼽을수있다. 보다폰의경우이동통신사업에만주력해왔으나, 최근그한계를직시하고 모바일플러스 (Mobile Plus) 전략을새롭게선보였다.

2 컨버전스사업강화를위해유선및무선중심의사업자들이 M&A 를통해유 무선종합사업자로거듭나고있다. M&A를통한유 무선종합사업자지향컨버전스사업강화를위한대표적인 M&A로이동통신사업자의유선사업자인수를꼽을수있다. 보다폰의경우이동통신사업에만주력해왔으나, 최근그한계를직시하고 모바일플러스 (Mobile Plus) 전략을새롭게선보였다. 이전략에따라보다폰은유선브로드밴드, 유 무선통합서비스등으로사업영역을확장하고있으며, 2010년까지전체매출의 10% 를신규컨버전스사업분야에서창출할계획이다. 보다폰은모바일플러스전략실행의일환으로 2007년 10월스웨덴사업자인텔레2(Tele2) 의이탈리아와스페인사업부를총 7억 7,500만유로를들여인수했다. 이를통해보다폰은이탈리아에서 260만명 ( 초고속인터넷가입자 40만명 ), 스페인에서 55만명 ( 초고속인터넷가입자 24만명 ) 의유선가입자를확보했다. 보다폰은모바일플러스전략을통해유 무선컨버전스영역에진출하고있다. 보다폰은프랑스시장에서도컨버전스서비스강화를위한 M&A를단행했다. 보다폰이대주주로있는프랑스의이통사 SFR은유선통신사인네프세게텔 (Neuf Cegetel) 의지분을 2005년부터매입하기시작하여, 2006년 40.5% 를확보하며최대주주의자리에올라섰다. 그러나당시 29.5% 의지분을보유하고있는 2대주주루이드레퓌스 (Louis Dreyfus) 때문에 SFR이경영권을완전장악한상황은아니었다. SFR은 2008년 4월에드레퓌스의지분까지획득한데이어 6월에는유동주식의매입등을통해 96.41% 까지지분을높여네프세게텔의경영권을완전히확보했다. 이를기반으로보다폰은결합상품경쟁이치열한프랑스시장에서컨버전스전략을한층강화할수있게되었다. 유 무선종합사업자를지향하는 M&A는다른국가들에서도일어나고있다. 네덜란드사업자 KPN 도유 무선컨버전스서비스강화를위해 M&A에뛰어들었다. 벨기에이통사베이스 (Base) 의대주주인 KPN 은 2007년 8월텔레2의벨기에사업부인 Tele2/Vesatel Begium을 1억 2,910억달러에인수했다. 러시아이통사빔펠콤 (VimpelCom) 은 2007년 12 월에유선사업자인골든텔레콤 (Golden Telecom) 을매입했다. 현재도텔레콤이탈리아 (Telecom Italia) 의네덜란드사업부, 이탈리아의초고속인터넷사업자인티스칼리 (Tiscali) 등이이통사들의주요매물로거론되고있는등이통사와유선사업자간의짝짓기는앞으 44 LG Business Insight

3 컨버전스심화에따라통신시장에진입하는사업자가많아지면서, 이들에대한경계와교섭력강화를위한 M&A 가늘고있다. 로도계속될것으로예상된다. 교섭력극대화를위한 M&A도등장컨버전스의심화가예상됨에따라통신시장으로진입하는사업자가많아지면서, 통신사업자들은이들신규진입자들에대항하여교섭력을강화하기위해 M&A를추진하고있다. 새롭게통신시장에뛰어든사업자로는구글, 애플등이있는데, 이들은통신네트워크를구축하고있지는않지만기존통신사들과는차별화된플랫폼을통해통신서비스영역에속속진출하고있다. 이밖에도콘텐츠사업자나단말기제조업체들도호시탐탐통신서비스분야에서영향력강화를노리고있다. 이들신규진입자들덕분에비즈니스모델이좀더다양해지고통신시장의파이가커질수있다는견해도나오고있다. 하지만통신사업자입장에서는이들의진입이그다지달가운일은아니다. 통신료수입을배분해야하거나콘텐츠및광고수입을포기하고데이터통화료에만의존해야하는상황이빚어질수도있기때문이다. 이에따라통신사업자들은신규진입자들과비즈니스모델을구축하는과정에서더큰교섭력을갖기위해 덩치불리기 목적의인수에나서고있다. 스페인의지배적사업자인텔레포니카가이탈리아의지배적사업자인텔레콤이탈리아의지분을 10% 확보한경우와 DT가그리스의 1위사업자 OTE의지분을 25% 획득한일이이에해당한다고볼수있다. 비록성사되지못 했지만 FT도최근교섭력강화차원에서북유럽대표사업자인텔리아소네라 (TeliaSonera) 의인수를계획한바있다. 이들 M&A는 90년대후반에서 2000년대초반에걸쳐이루어진 M&A와다른점이있다. 과거의 M&A는규모확대및비용절감을통해효율성을강화하고다른통신사들에비해우월한위치를선점하려는목적이강했다. 반면최근의 M&A는비용절감효과보다는사업주도권유지와신규진입자경계목적이더강하다. 외신의보도에따르면 FT, DT, 텔레노어 (Telenore) 등의사업자들이지속적으로 M&A 매물을찾고있는만큼, 교섭력극대화를위한 M&A 시도가추가로있을것으로예상된다. 연합과제휴로는컨버전스역량강화에제한적그렇다면컨버전스역량강화수단이 M&A 밖에없는것일까? 통신사업자가선택할수있는대안으로는 M&A 외에제휴나연합등의방법이있다. 보다폰의경우유선사업자를인수하기도하지만, 제휴를통해컨버전스서비스를제공하기도한다. 영국에서는 BT, 이탈리아에서는패스트웹 (FastWeb) 의브로드밴드서비스와보다폰의이동통신서비스가결합상품으로제공되고있다. 그럼에도불구하고많은사업자들이 M&A 전략을채택하는이유는무엇일까? 첫째, 유 무선인프라접근측면에서 M&A는제휴나연합보다훨씬효과적이다. 자사의네트워크가아닌타사의네트워크를통해서비 LG Business Insight

4 M&A 는유 무선인프라접근, 일관성있는사업추진과서비스적기출시, 비용절감효과측면에서제휴나연합보다효과적이다. 스를제공할경우네트워크임대를위한계약을체결해야하는데, 서로만족스러운파트너를찾기가쉽지않다. 또한타사의망을이용하는만큼다양한상품구성을갖추기도어렵다. 상품이출시된다고하더라도이용량에따라망이용대가를지불해야하기때문에요금제구성도제한적이다. BT의경우보다폰과제휴하여퓨전 (Fusion) 이라는유 무선통합 (Fixed Mobile Convergence 이하 FMC) 상품을출시했었다. 퓨전은단말기하나로집에서는집전화, 집밖에서는이동전화로이용할수있는상품으로이용요금의획기적인할인이기대되었다. 하지만막상망이용대가때문에무제한정액제등의파격적인요금제를제공하지못하는등차질을빚으면서결국사업철수를할수밖에없었다. 반면 FT 는자회사인오렌지 (Orange) 를통해 FMC 상품인유니크 (Unik) 를출시한뒤자사의유 무선가입자간무제한정액제등의요금을통해시장의관심을끄는데성공했다. M&A가선호되는두번째이유로는일관성있는사업추진과서비스적기출시 (time to market) 를들수있다. 두업체가제휴하는경우각자의사업목표가서로다르기때문에서비스의컨셉트나공략대상설정에서일치를보기가쉽지않다. 이때문에시장진출및마케팅강화의적절한시점을놓칠수있다. 이는미국의피벗 (Pivot) 사례에서극명하게드러난다. 미국의케이블사업자와이통사스프린트넥스텔 (Sprint Nextel) 은컨버전스서 비스를주도하기위해 2억달러를투자해조인트벤처인피벗을설립했으나, 양측의시각차가좁혀지지않으면서 1년여만에사업을중단한바있다. M&A 전략을선호하는세번째이유로는비용절감을꼽을수있다. 물론 M&A를위해서는초기에많은비용이소요된다. 그렇지만 M&A가성사된이후통합네트워크구성, 중복투자방지, 조직통합등을통해비용절감효과가나타난다. 반면제휴및연합의경우초기에투입되는비용은 M&A보다낮지만, 향후서비스를제공해나가는데있어필요한운영비용의절감폭이크지않은경우가많다. M&A 확산이사업자와소비자들에게미치는영향그럼통신사업자들이컨버전스서비스강화를위해추진중인 M&A는통신시장에어떠한영향을미치게될까? M&A가사업자들의이해관계에따라서추진되는만큼사업자들에미치는영향과소비자들에게미치는영향을구분하여살펴볼필요가있다. 사업자 : 컨버전스중심의경쟁구도형성 M&A를통해유 무선네트워크를확보할경우사업자들은그만큼상품구성을다양하게할수있어전략적운신의폭이넓어지게된다. 물론 M&A 직후출시할수있는상품은복잡한형태의융 복합형서비스보다는유 무선서비스를단순결합한형태일가능성이 46 LG Business Insight

5 M&A 에따라유무선종합사업자의수가증가하면통신시장의경쟁구도가단품경쟁에서컨버전스상품경쟁중심으로변화될것이다. 크다. 유 무선사업부를거느린많은사업자들이내놓는컨버전스서비스는아직결합서비스중심이다. M&A를통해결합서비스의강자가된대표적인사업자로는싱가포르의 2 위사업자인스타허브 (Starhub) 를꼽을수있다. 유 무선전화사업으로출발한스타허브는이후초고속인터넷, 케이블 TV 사업자를인수하며종합통신사업자로성장했다. 스타허브는 M&A로추가된사업영역을바탕으로출시한결합서비스허빙 (Hubbing) 을적극적으로밀고나갔다. 이에대한시장반응도긍정적인데, 스타허브전체가입가구중절반이넘는 52% 가 2개이상의서비스를이용하고있는것으로나타났다. M&A에따라통신사의통합네트워크구축이본격화될경우단순결합보다는한층결합의고리가강화된융 복합서비스가활성화될것으로예상된다. 앞서언급한 FT의유니크와같은 FMC 서비스가음성통화뿐아니라데이터서비스로도확장될것으로전망된다. 나아가동일한서비스를유 무선간네트워크에상관없이이용할수있는컨버전스상품인크로스플랫폼 (cross platform) 서비스도활성화될것으로기대된다. M&A에따라유 무선종합사업자의수가증가하고이들이다양한컨버전스상품을쏟아내게되면, 통신시장의경쟁구도가단품경쟁에서컨버전스상품경쟁으로변화될것으로예상된다. 쉽게말해이동통신서비스간의경쟁, 초고속인터넷간의경쟁이아니라이 제는컨버전스서비스간의경쟁이활성화된다는것이다. 이러한현상이심화한다면, 유선및무선전문사업자는가입자확보및유지에상당한어려움을느낄것으로보인다. 다양한컨버전스서비스를이용하고자하는고객은유 무선종합사업자의서비스를이용할가능성이높을것으로예상되기때문이다. 여기에유선및무선전문사업자가컨버전스상품의요금할인에대응하기위해단품상품의요금을인하하면그만큼수익성이악화될수밖에없다. 소비자 : 요금인하및편의성증대효과 M&A를통해다양한컨버전스서비스의제공이활발해진다면, 소비자들에게도혜택이돌아갈가능성이크다. 앞서언급했다시피사업자들은 M&A를통해비용절감효과를누릴수가있다. 여기에다양한서비스들이융 복합되면서발생한수익은추가적인가격인하요인으로작용한다. 즉, 컨버전스서비스가활성화된다면이용할수있는서비스는점차많아지면서요금할인폭은점점커지는효과가나타날수있다. 여기에컨버전스서비스에따른편의성증대도소비자에게혜택을줄수있다. 앞서언급한크로스플랫폼서비스가활성화할경우언제어디서나서비스를이용할수있다는점에서고객들은큰만족을느낄수있다. 또한유 무선사업부의통합에따라콜센터 LG Business Insight

6 M&A 를통해시장지배력이증가한사업자가가격을좌우하여소비자혜택과사회후생을감소시킬수있으므로적절한규제가필요하다. M&A 를통한사업강화의대표적사례인 FT FT(France Telecom) 는사업강화를위해 M&A 를적절히활용하고있는대표적인통신사업자이다. 1999년부터 2002년까지의규제완화시기에는인수를통한규모확장을시도했다. FT 는영국의이통사인보다폰이독일의만네스만을인수하면서 M&A 허가조건으로내놓은영국의오렌지를 2000 년에인수하였으며, 글로벌원 (2000년 ) 과이퀀트 (2001년 ) 등의통신업체들도매입했다. 이후 FT 는컨버전스서비스강화가필요한시점에이르자자회사합병을통해대응하고있다. 오렌지와이퀀트, 초고속인터넷자회사인워너두 (Wanadoo) 를소액지분까지완전매입해 100% 자회사로만들었다. 2005년에는 FT는새로운혁신적인서비스를가입자들에게소개하기위한 3개년프로그램인 NExT(New Experience in Telecommunications) 를발표했다. FT 는 NExT 프로그램을통해조직통합, 네트워크통합, 브랜드통합등을추진하여컨버전스서비스의잠재력극대화를추진하고있다. 단순결합외의 FT 의첫컨버전스상품으로는 2006년 10월에소개된유 무선통합 (FMC) 서비스인유니크 (Unik) 가있는데, 프랑스에서 2007년 3분기현재 47 만명의가입자를확보하고있다. 번호가하나로통합되는것도애프터서비스를원하는고객입장에서는여러번호를알고있어야하는수고를덜수있다는점에서편리하다. M&A의부정적효과를막기위한규제가필요지금까지살펴본바와같이컨버전스에의한 M&A 트렌드가강화되고있으며, 이는사업자들에게컨버전스사업강화라는기회를, 소비자들에게요금인하및편의성증대라는혜택을가져다줄것으로기대되고있다. 그렇지만 M&A가반드시긍정적인효과만을가져다 주는것만은아니다. M&A를통해시장지배력이증대한사업자가가격을좌우하는현상이발생할수도있기때문이다. 즉, M&A를통한비용절감및효율성증대에도불구하고시장지배력이극대화된사업자는요금을낮출필요가없으며오히려장기간에걸쳐요금을올릴수도있다. 또한M&A를통해지배력이증대된사업자는경쟁사를벼랑끝으로내몰기위해소위 약탈적가격 이라는과도한요금인하전략을펼수도있다. 이는경쟁사의존립을위협하는동시에, 장기적으로는경쟁감소에따른피해를소비자가고스란히떠안게될수도있다는문제를야기한다. 따라서 M&A가일어날경우소비자혜택의감소를막기위한규제기관의역할이중요하다. 특히통신시장의경우사업자수가많지않은바람에 M&A에따른급격한쏠림현상이발생할수있다. 그렇기때문에각국의규제기관은통신사업자들의 M&A를허용하는데있어지배력강화를막는다양한조건을내걸고있는것이다. 국내의경우 SK텔레콤이하나로텔레콤인수하였으며, KT는자회사 KTF와의합병을추진중에있다. 이들지배적사업자의 M&A는통신시장의과점화를불러일으켜장기적으로소비자혜택과사회후생이감소할수도있다는지적이나오고있다. 따라서규제당국은 M&A 허가조건을시장상황에맞게규정하고, 공정경쟁과소비자권익보호를위한지속적인관리감독을게을리 하지말아야할것이다 LG Business Insight

3 FMC & FMS / / M&A 6 Catch 6 1: M&A 7 2 : 8 3: Low growth 9 FMC FMS 10 FMS / FMC 10 FMC 11 1 : 12 FMS : 0.0% ~ 0.5% (SK ) 12 FMC : 0.5% ~ 3.6% (KT )

2009.11.17 Analyst 3770-3549 Analyst 3770-3478 2010 년투자환경 ( 핵심화두는스마트폰과 FMC & FMS) 유선네트워크의가치재조명 3 FMC & FMS / / M&A 6 Catch 6 1: M&A 7 2 : 8 3: Low growth 9 FMC FMS 10 FMS / FMC 10 FMC 11 1 : 12 FMS : 0.0%