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재현 차
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Daishin Issue & News 21.9.1 + Company Analysis KT(32) Buy ( 매수, 유지 ) 아이폰 출시로스마트폰경쟁력회복 아이폰 출시로스마트폰경쟁력회복동사에대한투자의견매수, 목표주가 6, 원을유지한다. 9월 1일 ( 금 ) 동사를통해아이폰가출시된다. 1차예약가입자가 21.

1 Daishin Issue & News Company Analysis KT(32) Buy ( 매수, 유지 ) 아이폰 출시로스마트폰경쟁력회복 아이폰 출시로스마트폰경쟁력회복동사에대한투자의견매수, 목표주가 6, 원을유지한다. 9월 1일 ( 금 ) 동사를통해아이폰가출시된다. 1차예약가입자가 21.2 만명, 9월 9일 18: 기준 2차예약가입자가 8만명을기록중이다. 현재의예약현황으로보면, 9년 11월말출시후 9개월간 9만대가량판매된아이폰3GS 의기록은무난히갱신할것으로기대된다. 동사는아이폰3GS 16/32GB 모델의단종이후스마트폰경쟁에서 SKT 에밀려있었지만, 이번아이폰의출시를계기로다시한번스마트폰경쟁력을회복할것으로기대된다. 특히, 지난 월부터도입된스마트스폰서요금제의경우는가입시점에지출하는마케팅비용의비중을줄이고매월제공되는요금할인의폭을넓힘으로써, 이전의쇼킹스폰서요금제에서는 1개월가량소요되던손익분기점을 개월이내로줄이는효과를가져다줌과동시에, 방송통신위원회의마케팅비가이드라인충족에도도움이되기때문에, 아이폰 출시는동사에매우긍정적이라고평가된다. 아이폰 출시후인덱스대비초과수익률발생아이폰가출시된 22개국의 개통신사중상장사 2개사와출시국내에서아이폰를취급하지않는 12개상장사를대상으로출시후의주가흐름을비교해본결과, 대체로해당국의인덱스보다초과수익률을달성하는것으로나타났다. 과거국내의사례를보더라도, 동사의아이폰3GS 출시후한달시점의주가는 -6.6% 의초과수익률을기록했지만, 두달후시점의주가는인덱스대비 26% 의초과수익률을기록하였다. 특징적인사항은아이폰의출시국내에서아이폰를취급하지않는통신사들의주가도대체로인덱스대비초과수익률을거두고있다는사실이다. Analyst 김회재 khjaeje@daishin.com 목표주가 6,원 현재가 ('1/9/7) 3,원 예상주가상승률 (6M) % 시가총액 113,71억원 시가총액비중 1.2% 자본금 ( 보통주 ) 1,6 억원 액면가,원 2주최고 / 최저,6원 / 38,원 12일평균거래대금 66억원 KOSPI 1,787.7 발행주식수 261,112천주 외국인지분율 9.% 자사주 6.86% 주요주주 국민연금공단 7.69% KT 우리사주외 % 배당수익률 (9 년 ).12% Performance 주가상승률 (%) 절대주가 상대주가 1개월 개월 개월 영업실적및주요투자지표 ( 단위 : 십억원, 원, %) 28A 29A 21F 211F 212F 매출액 ( 십억원 ) 11,78 1,96 19,73 2,1 2,712 영업이익 ( 십억원 ) 1, ,38 2,28 2,621 세전순이익 ( 십억원 ) 6 6 1,813 2,8 2,181 순이익 ( 십억원 ) 17 1,37 1,6 1,63 EPS( 원 ) 1,639 1,91,26,97 6,332 증감율 (%) PER( 배 ) PBR( 배 ) ROE(%) 자료 : KT, 대신증권리서치센터

2 아이폰 출시후인덱스대비초과수익률발생 아이폰는 1차 (6월 2일출시 ) 개국, 2차 (7월 3일출시 ) 17개국에서출시되었으며, 전체 개통신사를통해서판매되고있다. 아이폰를취급하는 개통신사중상장사 2개사와출시국내에서아이폰를취급하지않는 12개상장사를대상으로출시후의주가흐름을비교해본결과, 대체로해당국의인덱스보다초과수익률을달성하는것으로나타났다. 출시한달후가장높은초과수익률을보인통신사는 HongKong 에서 3 라는브랜드로사업을하는 Hutchison Whampoa 로서 1.2% 의초과수익률을기록했다. 한편, 아이폰 출시국내에서아이폰 를취급하지않는통신사들의주가도대체로해당국의인덱스보다초과수익률을기록한것으로분석됐다. 출시후한달또는두달후의인덱스대비초과수익률을조사한이유는, 외국과는다르게국내통신사들은한달단위또는 1만대단위로판매량을집계해서발표하는경향이있기때문에이를주가흐름과비교하기위함이다. 그림 1 아이폰 출시한달, 두달후의인덱스대비초과수익률 ( 전세계 ) (%) M+1 M+2 아이폰 출시통신사아이폰 미출시통신사 1 9 (1) T FR EN DT SB VO TL RC BC TL TI TE SC 13 ST SH M1 TD TS T2 VZ S KG KD NT A1 BC 8 KN EL TR TN (6) (11) 자료 : Bloomberg, 대신증권리서치센터주 : M+1 은출시일대비한달후, M+2 는출시일대비두달후주가초과수익률. 주가상승률 - 인덱스상승률주 : 1 차출시통신사는 6 월 2 일대비 7 월 2 일, 8 월 2 일주가, 2 차출시통신사는 7 월 3 일대비 8 월 3 일주가비교주 : 여러나라에서사업하는통신사의경우는, 해당통신사의 Parent Company 가상장되어있는나라의주가와인덱스비교 그림 2 아이폰 3GS 출시전후두달간의인덱스 (KOSPI) 대비초과수익률 ( 한국 ) 출시 () KT SKT LGU+ (1) (1) 자료 : DataGuide, 대신증권리서치센터주 : 아이폰은 KT 만출시. 비교일 : 9.9.3(M-2), 9.1.3(M-1), (M), (M+1), 1.2.1(M+2) 2

3 미국사례. 아이폰출시는주가에긍정적 가장많은아이폰가입자를보유하고있는미국의경우를따로분석해보면재밌는현상이벌어지고있다. AT&T 의과거 번의아이폰출시일전후의초과수익률을보면, 출시한달후에는두번 (2G, 3GS) 인덱스대비초과수익률을기록하였고, 출시두달후에는세번 (2G, 3G, ) 인덱스대비초과수익률을기록하였다. 즉, 아이폰출시가대체적으로단기 ( 한달또는두달 ) 의주가흐름에는긍정적인영향을미치는것으로볼수있다. 하지만, 최초의아이폰인아이폰2G가출시된시점을제외하고는, 나머지 3번모두 1위사업자인 Verizon 의인덱스대비초과수익률이 AT&T 의초과수익률보다약간높은것으로나타났다. 결국, 미국의경우는아이폰출시를통해 AT&T 의주가가모멘텀을받지만, 1위사업자의주가도동반상승하는모습을보이고있다. 그림 3 아이폰 2G 출시전후두달간의인덱스대비초과수익률 ( 미국 ) 출시 그림 아이폰3G 출시전후두달간의인덱스대비초과수익률 ( 미국 ) 출시 (2) () (6) (8) (1) 2 (2) () (6) (8) (12) (1) (1) (12) (16) (1) 그림 아이폰 3GS 출시전후두달간의인덱스대비초과수익률 ( 미국 ) 출시 그림 6 아이폰 출시전후두달간의인덱스대비초과수익률 ( 미국 ) 출시 1 2 () (1) 1 1 (1) (2) (2) (3) (3) () (1) (1) 3

4 표 1 국가별 iphone 출시현황 Country Round Telco Parent Company Code Index iphone 3GS iphone Orange France Telecom FT CAC O O France 1 SFR SFR O O Bouygues Telecom Bouygues Telecom EN CAC O O T-Mobile Deutsche Telekom DT DAX O O Germany 1 Vodafone Vodafone Group PLC X X E-Plus Koninklijke KPN KG DAX X X O2 Telefonica S.A. X X NTT Docomo NTT DoCoMo Inc. NT NIKKEI 22 X X Japan 1 KDDI KDDI Corp. KD NIKKEI 22 X X Softbank Mobile Softbank Corp. SB NIKKEI 22 O O T-Mobile Deutsche Telekom O O United Kingdom 1 O2 Telefonica O O Vodafone Vodafone Group VO FTSE 1 O O Verizon Wireless Verizon Communications VZ NYSE X X United States 1 AT&T AT&T Inc. T NYSE O O Sprint Nextel Sprint Nextel Corporation S NYSE X X T-Mobile Deutsche Telekom X X Telstra Telstra corp ltd TL ASX 2 O O Austraila 2 Optus Singapore Telecom O O Vodafone/3 Vodafone Group O O A1 Telekom Austria AG A1 ATX X X Austria 2 T-Mobile Deutsche Telekom O O 3 Hutchison Whampoa X X Proximus Belgacom BC BEL 2 X X Belgium 2 Mobistar France Telecom O O BASE Koninklijke KPN O O Rogers Wireless Rogers Communications RC S&P/TSX O O Canada 2 Bell Mobility Bell Canada BC S&P/TSX O O Telus Mobility Telus Corporation TL S&P/TSX O O TDC TDC A/S TD OMX 2 X O Denmark 2 Telenor Telenor Group X O Telia TeliaSonera O O TeliaSonera TeliaSonera O O Finland 2 Elisa Elisa Oyj EL OMX HELSINKI 2 X X DNA DNA X X 3 Hutchison Whampoa 13 HANG SENG O O Hongkong 2 CSL CSL O O PCCW PCCW Limited 8 HANG SENG X X SmarTone-Vodafone SmarTone-Vodafone O O Ireland 2 O2 Telefonica O O Meteor Ericom X X 자료 : Apple.com, 각사홈페이지, Bloomberg, 대신증권리서치센터주 : 1 st round 1.6.2, 2 nd round 1.7.3

5 표 2 국가별 iphone 출시현황 Country Round Telco Parent Company Code Index iphone 3GS iphone TIM Telecom Italia TI FTSE MIB O O Italy 2 Wind Wind Group X X LUXGSM P&T Luxembourg O O Luxembourg 2 Tango Belgacom O O KPN Koninklijke KPN KN NYSE EURONEXT X X Netherlands 2 T-Mobile Deutsche Telekom O O Vodafone Vodafone Group X X Newzeland 2 Telecom Telecom Newzeland TN NZSE X X 2degrees 2degrees X X Telenor Mobil Telenor Group TR OSLE O O Norway 2 NetCom TeliaSonera O O Mobile Norway Mobile Norway X X SingTel Singapore Telecom ST STRAITS TIMES O O Singapore 2 StarHub StarHub SH STRAITS TIMES O O M1 M1 M1 STRAITS TIMES O O Movistar Telefonica TE IBEX Index O O Spain 2 Yoigo Yoigo X X Telia TeliaSonera TS OMX 3 O O Sweden 2 Tele2 TELE2 T2 OMX 3 O O Telenor Telenor Group O O Swisscom Swisscom AG SC SMI O O Swiss 2 Sunrise TDC A/S O O Orange France Telecom X O 자료 : Apple.com, 각사홈페이지, Bloomberg, 대신증권리서치센터 주 : 1 st round 1.6.2, 2 nd round 1.7.3

6 금융투자업규정 -2 조 1 항 호사목에따라작성일현재사전고지와관련한사항이없으며, 당사의금융투자분석사는자료작성일현재본자료에관련하여재산적이해관계가없습니다. 당사는동자료에언급된종목과계열회사의관계가없으며당사의금융투자분석사는본자료의작성과관련하여외부부당한압력이나간섭을받지않고본인의의견을정확하게반영하였습니다 ( 작성자 : 김회재 ). 투자등급관련사항 산업투자의견 - Overweight( 비중확대 ): 향후 6 개월간업종지수상승률이시장수익률대비초과상승예상 - Neutral( 중립 ): 향후 6 개월간업종지수상승률이시장수익률과유사한수준예상 - Underweight( 비중축소 ): 향후 6 개월간업종지수상승률이시장수익률대비하회예상 기업투자의견 - Buy( 매수 ): 향후 6 개월간시장수익률대비 1%p 이상주가상승예상 - Marketperform( 시장수익률 ): 향후 6 개월간시장수익률대비 -1%p~1%p 주가변동예상 - Underperform( 시장수익률하회 ): 향후 6 개월간시장수익률대비 1%p 이상주가하락예상 KT(32) 투자의견및목표주가변경내용 ( 원 ) 7, 6,,, 3, 2, 1, Adj.Price Adj.Target Price 제시일자 투자의견 Buy Buy Buy Buy Buy Buy Buy 목표주가 6, 6, 6, 6, 6, 6, 6, 제시일자 담당자변경 투자의견 Buy Buy Buy Buy Buy Buy 목표주가 6, 6,,,,, 제시일자 투자의견 Buy Buy Buy Buy Market Perform Market Perform Market Perform 목표주가,,,,,,, 본자료는투자자들의투자판단에참고가되는정보제공을목적으로배포되는자료입니다. 본자료에수록된내용은당사리서치센터의추정치로서오차가발생할수있으며정확성이나완벽성은보장하지않습니다. 본자료를이용하시는분은동자료와관련한투자의최종결정은자신의판단으로하시기바랍니다. 6

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Microsoft Word _semicon_comment_final.doc Issue&News 산업분석 211.16 반도체 Overweight [ 비중확대, 유지 ] DRAM 상승세 2 월까지지속될전망 투자포인트 Top pick 강정원 769.362 jeffkang@daishin.com 삼성전자 Buy 목표주가 32% 2,, 종목명 투자의견 목표주가 삼성전자 Buy 2,, 원 SK 하이닉스 Buy 32, 원 한미반도체 Buy 1,5