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1 Industry Indepth Report 2015년 8월 27일 인터넷 OVERWEIGHT (신규) 23년만의 신규은행 허가! 그 가치는? Top Picks: 다음카카오 Analyst 김태현, 김학준 02) , 2718

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3 CONTENTS 23년만의 신규 은행 허가! 그 가치는? I. 미래주가와 기업의 미래전략 5 II. 스타크래프트와 미래 이야기 8 III. 미래 시나리오 11 IV. 기존 산업의 해체! 언번들링 현상 27 V. 위기의 한국 금융업 33 VI. 이슈! 23년만의 신규은행 허가 40 VII. 인터넷전문은행 사업자 선정 모멘텀 투자전략 46 종목분석 다음카카오 (035720) O2O서비스와 인터넷뱅크의 만남: 신세계의 시작 61 NAVER (035420) 라인의 성장은 꺾이지 않았다 76

4 SUMMARY 인터넷 OVERWEIGHT (신규) 23년만의 신규은행 허가! 그 가치는? 종목 투자의견 회사명 투자의견 목표주가 (원) 다음카카오 BUY 250,000 ㄴ NAVER BUY 710, 년 하반기 세상을 바꿀만한 모멘텀이 있다면! 그것은 인터넷전문은행 사업자 선정이다 현재 한국증시는 1) 중국 경기부진 우려, 2) 미국 금리인상, 3) 북한과의 군사분쟁 등 삼중고로 올해 들어 최악의 국면에 접어들었다. 그러나, 위기는 기회인 법! 상기 세 가지 이슈가 극단의 상황으로 치닫지 않을 것이라는 전제 하에 당사는 모멘텀 투자 종목을 고민해 보았다. 2015년 하반기! 한국경제에 세상을 바꿀만한 모멘텀이 발생한다면, 그것은 과연 무엇일까? 당 사는 수많은 경제적 이슈 중 최고의 모멘텀으로 인터넷전문은행 사업자 선정을 뽑았다. 인터넷전문은행 사업자 선정 모멘텀 플레이의 매력! 23년만의 신규 은행 허가: 금융위원회는 오는 9월 인터넷전문은행 예비인가 신청접수를 받고 12월에 1~2개 예비인가를 진행 중이다. 이번 인가는 23년만에 처음으로 신규 은행을 허가하는 것이다. 정부의 통제를 받고 있는 한국 금융업의 특성상 라이선스의 가치와 매력은 매우 크다. 맞출 확률 66.7%: 현재까지 인터넷전문은행 예비인가를 신청할 것으로 알려져 있고, 또 선정가 능성이 높아 보이는 곳은 1) 다음카카오 컨소시엄, 2) 인터파크 컨소시엄, 3) KT 컨소시엄 등 세 군데이다. 세 군데 분산투자를 해도 수익기대 확률이 50%가 넘는다! 핀테크는 금융 대세: 세계적으로 은행의 오프라인 지점 방문은 줄고, 인터넷, 모바일 등을 통한 거래가 늘고 있다. 거래도 단순한 입출금, 조회에서 환전, 송금, 금융상품 가입 등으로 다양화 되고 있다. 여기에 알리바바, 페이스북, 구글, 애플 등이 핀테크 사업에 뛰어들면서 상품과 사 업영역의 확장성이 더 커졌다. 기술에 의한 소비자 라이프스타일 변화가 이젠 은행으로 대표되 는 금융업에도 변화를 요구하고 있으며, 오프라인 중심 은행은 갈수록 경쟁력이 약화되고 있다. 금산분리 붕괴가 주는 메리트: 세계적으로 전통의 금산분리( 金 産 分 離 ) 원칙이 무너져 가고 있다. 과거 금산분리 원칙이 지켜졌던 것은 금산융합( 金 産 融 合 )시 은행의 경쟁력이 약화될 것이라는 우려 때문이었다. 그러나 현재는 전문가들이 핀테크 등에 의한 금산융합을 통해서만이 국내 은 행의 글로벌 경쟁력을 강화할 수 있을 것으로 전망하고 있다. 금산융합시 해당 기업은 은행을 통한 자금지원, 정보독점 등이 가능하다는 점 등 사업상 다양한 이점이 있기 때문에, 향후 인터 넷전문은행을 보유한 기업의 성장성은 기대해 볼만하다. 인터넷업종/은행업종 Top pick: 다음카카오(035720, TP:250,000원) 당사는 인터넷전문은행 라이선스의 가치를 최소 9천억원~ 최대 7조 8천억원으로 보고 있다. 컨소시엄 참여기업들의 인터넷전문은행 라이선스 획득시 가치 [50%지분] 시가총액 최소 4,500억원~ 최대 3조 9천억원 증가 예) 다음카카오(법개정후50%), 인터파크홀딩스(법개정후50%), 한국금융지주(50%) [10%지분] 시가총액 최소 900억원~ 최대 7,800억원 증가 예) 다날, KG이니시스, GS홈쇼핑, NHN엔터, KB은행, IBK은행, NH투자증권, SKT, 우리은행 4

5 I. 미래주가와 기업의 미래전략 현재 기업경영이 미래주가를 결정한다! 현재주가=과거 경영활동의 결과 미래주가=현재 경영활동의 결과 주식의 가격은 궁극적으로 기업의 가치에 수렴한다. 따라서 주가에는 기업의 가치가 반 영될 수 밖에 없다. 현재의 주가가 과거 기업경영에 의한 현재 기업가치의 결과물이라면, 미래의 주가는 현재 기업경영에 의한 미래 기업가치의 결과물이라 할 수 있다. 일상적 경영활동 이상으로 중요한 기업의 미래전략 경영활동=통상적 환경변화 대응 + 변화하는 미래준비 과거의 경영활동은 기업이 통상적인 환경변화에 잘 대응하는 것이 전부였다. 그러나 생 존확률이 낮아진 오늘날의 경영활동에는 급박하게 변화하는 미래를 잘 준비하는 것이 더 추가됐다. 현재의 경영상황이 안정적이라 하더라도, 다가올 미래의 불확실성을 피해갈 수 있는 기업은 어디에도 없다. 산업사이클 주기가 짧아지고 파괴적 변화 가 일상화되면서, 전통 에 기반한 기업의 지속성장과 생존은 갈수록 기대하기 힘들게 변하고 있다. 이를 풀어서 말하면, 경영자의 지식, 정보 등 경영인프라가 부족했던 과거에는 기업의 통 상적 환경변화 대응인 영업과 관리를 잘 하는 것이 경영활동에서 가장 중요했다. 그러나, 현재는 경영인프라가 잘 갖춰지고 평준화되어, 영업과 관리의 차별화가 어려워졌다. 반면 에 기업을 둘러싼 경영환경의 변화는 더 빠르고 더 다이내믹해졌다. 때문에 현재 기업의 경영활동은 변화하는 미래를 어떻게 준비할 것인지? 가 대부분을 차지하고 있다. 이에 삼성그룹 등 국내 대기업들은 미래전략실, 미래연구소 등 미래준비를 위한 부서를 설치 해 다양한 연구를 하고 있으며, 정부 역시 미래창조과학부를 설치해 운영하고 있다. 그림1 구글의 미래 성장동력을 연구하는 구글 X 연구소 자료: thebloger, 토러스투자증권 리서치센터 5

6 제대로 미래준비를 하지 못한 한국 조선산업의 현재 한국의 조선산업은 미래예측과 대응에 실패한 대표적 사례이다. 2015년 상반기, 대우중 공업, 삼성중공업, 현대중공업은 수조원의 손실을 기록했다. 특히 대우조선해양은 2014 년 조선업체 Big 3 중 유일하게 흑자를 기록해 실적호조를 보였지만, 1년도 안된 최근 3 조원대의 대규모 손실을 발표했다. 이들 3사는 불과 5년여 전만해도 조 단위의 반기 영 업 실적을 달성하며 사상 최대의 호황을 기록했었다. 이들이 2010년 당시 5년 후의 미 래를 제대로 예측하고, 제대로 준비해왔다면 지금과 같은 일은 발생하지 않았을 것이다. 2010년 현대중공업의 민계식 전 회장은 위기에 처한 한국 조선업의 살 길은 '기술개발' 뿐이라고 말한 바 있다. 그러나 지난 몇 년간 Big 3가 올인 했던 해양플랜트의 기자재 국산화율은 20%에 불과했다는 것이 이번 어닝쇼크에서 밝혀졌다. 유가처럼 예측하기 어 려운 외부환경 변화를 제외하더라도, 기존 수주경쟁에 매몰되어 기술개발이라는 미래 성 장동력을 등한시했던 결과는 지금 사상 최악의 실적 이란 부메랑이 되어 돌아왔다. 그림2 한국 경제를 위협하는 샌드위치론 그림3 삼성의 미래성장전략을 발표한 CES2015 자료 : 서울신문, 토러스투자증권 리서치센터 자료 : CES, 토러스투자증권 리서치센터 미래준비를 제대로 하지 못한 과거의 부메랑을 맞은 한국 산업들 사실 조선산업뿐만 아니라, 철강, 자동차, 전자, 정보기술 등 한국의 주요 산업 중 어느 하나도 환경이 우호적이지는 않다. 세계 최고 수준의 품질경쟁력을 가진 것으로 평가 받 는 철강산업의 포스코는 1) 중국발 공급과잉과 2) 글로벌 수요감소, 그리고 3) 엔저로 최근 일본의 신일주철금에게 영업이익을 23년만에 역전당했다. 자동차 산업도 엔저와 유 로화 약세를 등에 업은 일본과 유럽 자동차의 반격으로 힘을 못 쓰고 있다. 스마트폰으 로 대표되는 전자업종도 미래가 불투명하기는 마찬가지다. '패스트 팔로워'에서 '패스트 무버'로 전환하기 위해 노력하고 있지만, 기술자체로는 혁신의 종착점에 다다라 샤오미 등 중국 브랜드에게 따라 잡히기 직전이다. 그럼에도 불구하고 한국 전자업체들은 애플 대항마로서 브랜드 가치제고 나 디자인 및 신기술 개발 이 요원한 상황이다. 최대다수가 공감하는 미래가정이 미래가치를, 미래가치가 기업가치를 결정 기업가치=현재가치+미래가치 =과거 경영활동+현재 경영활동 앞에서 말했듯이 주식투자자가 주식투자를 위해 특정 기업의 가치를 평가하는 것은 기업 의 과거와 현재의 경영활동을 평가하는 것을 의미한다. 이는 과거 경영활동이 반영된 현 재의 기업가치에다가 기업이 변화하는 미래를 어떻게 준비하고 있는지? 를 평가해 이를 미래의 기업가치로 더해주는 작업이다. 6

7 현재 기업가치는 회계적으로 객관적인 평가가 가능 과거 경영활동이 반영된 현재의 기업가치를 평가하는 작업은 비교적 쉽다. 기업의 매출, 영업이익, 순이익, 자본, 자산 등 각종 회계지표로 객관적인 평가가 가능해 타인과의 견 해차이가 크지 않기 때문이다. 미래 기업가치 산정은 주관적일 수 밖에 없다 그러나 현재의 경영활동이 반영된 미래의 기업가치 산정은 좀 어렵다. 여기에는 세 가지 이유가 있는데, 그 첫 번째는 어떤 기업에서 현재 이루어지고 있는 경영활동 모두를 우 리가 파악할 수 없다는 것이다. 두 번째는 설혹 그것을 파악했다고 하더라도, 각각의 경 영활동이 미래에 창출할 것으로 예상하는 가치는 사람마다 다를 것이기 때문이다. 미래 에 대한 가정은 주관적이기 때문에 사람마다 다르다. 따라서 여기서 창출되는 가치도 주 관적일 수 밖에 없다. 세 번째 문제는 미래를 정확히 예측할 수 있는 사람은 이 세상에 존재하지 않는다는 것이다. 당장 내일, 한달 후, 일년 후의 미래도 장담하지 못하는 것이 현실이기 때문이다. 다수가 공감하는 미래가정이 미래 기업가치를 주관적 객관화 그러나 상기한 미래의 기업가치 산정문제를 해결하는 방법은 의외로 간단하다. 기업가치 산정시 가정하는 미래를 최대한 다수의 사람들이 공감할 수 있는 시나리오로 설정하면 된다. 그만큼 변수가 줄어들어 사람마다 다른 기업가치에 대한 간극(Gap)이 줄어들고 어느 정도 주관적 객관화가 되기 때문이다. 이는 다수가 공감하여 상상하는 미래는 결국 현실화될 수 밖에 없다는 역사적 근거에 기반한 미래예측 방법이다. 인류가 생각하고 상 상하는 대로 미래를 만들고 발전해왔다는 것은 많은 학자들에 의해 널리 입증된 사실이 다. 이것은 인류가 그러한 상상을 했기 때문에 그러한 미래가 만들어 졌느냐?, 그러한 미래가 만들어져 가고 있기 때문에 인류가 그러한 상상을 했느냐? 라는 닭이 먼저냐? 달 걀이 먼저냐? 와 같은 선후의 문제 논쟁도 있지만, 이것은 철학적인 범주에서 다뤄져야 할 문제이므로 본 보고서에서는 다루지 않기로 한다. 그림4 과거 경영활동과 미래의 기업가치 자료: 조선비즈, 토러스투자증권 리서치센터 7

8 II. 스타크래프트와 미래 이야기 미래예측의 발달사( 發 達 史 ) 미래예측은 인간이 가진 상위의 욕구 이러한 이유 때문에 미래의 기업가치를 산출하기 위해서는 먼저 많은 사람이 공감할 수 있는 미래사회의 모습을 그리는 것, 즉 미래예측(미래전망)은 매우 중요하다. 인류역사상 고대부터 지금까지 미래를 미리 알고자 하는 욕구는 인간이 가진 수많은 욕구 중에서 항 상 상위권에 속해 있었다. 고대에는 종교인, 예언가, 무속인, 점쟁이 등과 같은 사람들이 이 역할을 수행했고, 중세에는 문필가나 학자들이 이 역할을 대신했다. 산업혁명 이후 미래예측의 최고 전문가는 공상과학소설가였다! 근대 또는 현대사회의 시작으로 간주되는 산업혁명 이후부터 미래사회의 모습에 대해 가 장 많은 상상과 고민을 하던 이는 바로 공상과학소설가(SF,Science-Fictionist)였다. 공상과학소설 장르는 프랑스의 소설가 쥘 베른(Jules Verne, ~ )에 의해 시작되어 영국의 소설가 웰스(Herbert George Wells, ~ ) 에 의해 확립되었다. 서양의 과학기술은 18세기까지 동양에 비해 상대적으로 뒤쳐져 있 었다. 공상과학소설 장르의 상상력은 과학자들에게 많은 영감을 주었으며, 1800년대 이 후 서양의 과학기술이 동양을 추월하는데 산업혁명과 함께 결정적 영향을 주었다. 이는 우리가 아는 과학기술용어들의 시작이 대부분 바로 이 공상과학소설에서 시작되었다는 점만 봐도 알 수 있다. 바이오센서, 클론, 유전자재조합 기술 등을 통칭하는 유전공학 (genetic engineering)이란 단어는 1941년 잭 윌리엄슨(Jack Williamson)의 소설 용 의 섬(Dragon's Island)에서 처음 등장했다. 로봇(robot)이란 단어도 SF계의 대부 아이 작 아시모프(Isaac Asimov)가 만든 용어다. 그림5 우주항공과 태블릿PC 등을 예견한 아이작 아시모프의 2001 스페이스 오딧세이(1968) 자료: Google, 토러스투자증권 리서치센터 20세기 이후 공상과학소설가의 상상력은 영화, 애니메이션, 게임으로 이어짐 이러한 공상과학소설가의 미래사회에 대한 상상력은 아바타, 터미네이터, 쥬라기공원, 매 트릭스, 로보캅, 스타워즈, 백투더퓨쳐 등과 같은 영화와 아이언맨, 스파이더맨, 판타스틱 포, 헐크, 아톰, 건담, 에반게리온, 공각기동대 등과 같은 만화, 애니메이션으로 이어진다. 이들의 시나리오와 작품을 통해 미래사회에 대한 그림은 더 디테일하게 다듬어 졌다. 1980년대 이후에는 개인용 컴퓨터와 콘솔게임기의 보급에 따른 게임산업 활성화로 게임 8

9 시나리오가 만들어지기 시작한다. 초기에는 단순한 상황설정에 불과했던 게임 시나리오 는 2000년 전후 전화선이나 인터넷 등을 통해 연결된 개인용 컴퓨터에서 이루어지는 네 트워크 게임이 활성화되면서, 더 정교해지고, 체계화되었으며, 스토리나 아이디어도 풍부 해진다. 스타크래프트 게임으로 보는 미래 이야기 스타크래프트를 아십니까? 1998년 3월 31일 발매되어 2000년대 후반까지 10여년 이상 전 세계인을 대상으로 시 대를 풍미한 게임이 있다. 스타크래프트 라는 명칭의 이 게임은 지금까지 사람들이 상상 한 미래 세계들을 종합하여 가상으로 완전하게 그려낸 것으로 게임 시나리오(게임 설정) 와 게임성, 흥행 모두에서 역사에 기록될만한 결과를 보여 주었다. 스타크래프트가 국내 에서 세운 450만장의 판매고는 아직도 깨지지 않는 기록이며, E스포츠라는 산업과 프로 게이머라는 직업이 생겨나고 지금까지 이어지고 있는 이유도 바로 이 게임 때문이다. 또 한 스타크래프트는 PC방의 전국확대와 오락실의 쇠퇴에도 결정적 영향을 주었다. 특히 스타크래프트의 게임 시나리오는 과거에는 게임소개를 위한 단순설정에 불과했던 시나리 오를 발전시켜, 책으로 발간해 소설로 읽혀질 수 있을 정도로 탄탄한 스토리로 구성했다. 이를 계기로 이후에 만들어진 게임들의 게임 시나리오는 더욱 구성이 탄탄해지고 치밀해 졌다. 스타크래프트 게임이 주는 미래 사회모습에 대한 공감대 스타크래프트 게임의 설정에는 지금까지 공상과학소설가, 영화 시나리오 작가, 애니메이 션 시나리오 작가, 과학자 등 산업혁명 이후 수백년간 인류의 미래에 대해 다양한 상상 력을 발휘했던 전문가들이 생각한 미래사회의 모습이 집약되어 있다. 또한 스타크래프트 는 70년대~90년대에 태어난 현 시대를 살아가는 전 세계의 수많은 이들이 즐겼던 게임 으로 게임의 설정과 시나리오에 대한 국가를 초월한 공감대가 형성되어 있다. 이를 풀어 서 말하면 스타크래프트 게임 시나리오의 설정에는 대다수 사람들이 공감하는 미래가정 이 담겨 있으니, 이를 기반으로 미래사회를 그려보는 것은 나름 의미 있는 미래예측 방 법이라는 것이다. 그림6 세계적으로 히트한 게임 스타크래프트 자료: Blizzard, 토러스투자증권 리서치센터 9

10 테 란 = 전자/기계 기술 저 그 = 바이오 기술 프로토스 = 에너지 기술 스타크래프트는 인류이면서 전자/기계 문명을 가진 테란, 다른 생물에 기생해 숙주의 유 전자 흡수로 진화하고 수명제한 없이 집단지성으로 이어진 바이오 문명을 가진 저그, 고 도로 발달된 사이오닉 에너지 문명을 가졌으나 노령화로 발전이 정체된 프로토스 등 세 종족의 분쟁을 그리고 있는 게임이다. 우리가 미래사회의 변화를 얘기할 때, 변화의 트리거로 이슈화되는 첨단기술 테마는 크 게 3가지로 압축된다. 1) 전기자동차, 드론, IoT, 빅데이터, 핀테크 등으로 자주 언급되는 전자/기계, 2) 바이오시밀러, 유전자 진단, 클론 기술 등으로 언급되는 바이오, 3) 셰일가 스, 태양광발전, 2차 전지, 핵융합 기술 등으로 언급되는 에너지가 바로 그것이다. 이는 묘하게 스타크래프트 게임 시나리오 상의 종족설정과 일맥상통한다. 전자/기계 첨단기술 을 발전시켜 고도화된 문명을 이룬 테란 종족, 첨단 바이오 기술을 발전시켜 문명을 이 룬 저그 종족, 에너지 기술을 발전시켜 문명을 이룬 프로토스 종족이 바로 그것이다. 본 보고서는 이 중 테란 종족, 전자/기계 분야의 첨단기술 발전과 이로 인해 변화될 미래에 포커스가 맞춰져 있다. 그림7 바이오 문명을 가진 저그 그림8 에너지 문명을 가진 프로토스 자료 : Blizzard, 토러스투자증권 리서치센터 그림9 전자/기계 문명을 가진 테란 자료 : Blizzard, 토러스투자증권 리서치센터 자료: Blizzard, 토러스투자증권 리서치센터 10

11 III. 미래 시나리오 테란: 전자/기계 분야의 미래전망 전자/기계 분야의 미래 = 테란 종족의 문명으로 상징 뉴스를 보면, 드론, 전기자동차, 로봇, O2O, 핀테크, 빅데이터, IoT, 바이오시밀러, 태양 광발전, 2차전지, 셰일가스, 핵융합, 플라즈마 등 한국의 미래를 변화시켜 줄 수많은 첨단 기술이 등장한다. 본 장에서는 바이오와 에너지 관련 기술의 발달은 배제하고, 스타크래 프트 테란 종족으로 상징 지어질 수 있는 전자/기계 분야의 첨단기술 발전과 미래에 대 해 얘기하려 한다. 그림10 전자/기계 분야 첨단기술 4가지 금융업체 핀테크 O2O 소매업체 제조업체 IoT 빅데이타 ICT기업 자료: 토러스투자증권 리서치센터 전자/기계 분야 첨단기술 4가지 = 핀테크, O2O, 빅데이터, IoT 드론, 전기자동차, 로봇, 센서, 핀테크, O2O, 빅데이터, IoT 등 전자/기계 분야의 다양한 첨단기술은 1) 삼성카드(카드), 하나은행(은행), 키움증권(증권) 등 라이선스를 가진 금 융업계를 중심으로 고민하고 있는 핀테크, 2) 신세계(소매), SPC(외식), 인터파크(여행) 등 고객과의 접점을 가진 서비스 기업을 주축으로 추진되는 O2O, 3) 다음카카오(SNS), 네이버(포털) 등 잠재고객의 DB를 보유한 ICT기업을 중심으로 사업기회를 엿보는 빅데 이터, 4) 삼성전자, LG전자 등 새로운 전자/기계 제품의 설계와 디자인, 양산이 가능한 제조업을 주축으로 연구되는 IoT 둥 크게 네 가지 기술분야로 구분된다. 핀테크, O2O, 빅데이터, IoT는 주도 산업이 다를 뿐 결국 모두 같은 비즈니스 재미있는 것은 이들의 구체적인 사업계획이나 기술개발계획에 대한 내용을 들어보면 모 두 대동소이( 大 同 小 異 )하다는 점이다. 왜냐하면 이들 네 가지 기술은 서로 상호보완적이 며, 결국 미래의 소비자 라이프스타일 변화에 맞춘 새로운 제품과 서비스를 제공하겠다 는 동일한 지향점을 갖고 있기 때문이다. 굳이 다른 점을 찾는다면 변화를 주도하는 산 업이 금융업, 서비스업, ICT기업, 제조업 중 누구냐? 는 주도권의 차이와 각각의 기술도 입 및 개발의 순서 정도이다. 11

12 핀테크(fintech) 기술과 전망 핀테크(fintech)의 개념 = 금융기업의 혁신서비스 + 비금융기업의 금융서비스 핀테크(fintech)는 금융을 뜻하는 파이낸셜(financial)과 기술(technique)의 합성어이다. 모바일 결제 및 송금, 개인자산관리, 크라우드펀딩 등과 같이 금융과 정보통신기술(ICT) 의 융합을 통한 1) 새로운 형태의 금융서비스 혁신 또는 2) 산업의 변화를 통칭하는 말 이다. 여기서 새로운 형태의 금융서비스 혁신이란 모바일, SNS, 빅데이터 등 새로운 ICT기술을 활용해 기존 금융기법과 차별화된 금융서비스를 제공하는 기술기반 금융서비 스 혁신이 대표적이며, 앱카드, 모바일뱅킹 등의 사례가 있다. 산업의 변화로는 혁신적 비금융기업이 보유 기술을 활용해 지급결제와 같은 금융서비스를 이용자에게 직접 제공 하는 것으로, 알리페이, 애플페이 등의 사례가 있다. 핀테크라는 용어를 가장 많이 사용 하는 영국은 기술기반 금융서비스 혁신을 전통 핀테크(Traditional Fintech)로, 혁신적 비금융기업의 금융서비스 직접 제공을 신생 핀테크(Emergent Fintech)로 정의한다. 핀테크(fintech)의 사업영역 = 은행업 및 금융데이터 분석 +지급결제+자본시장관련 기술 +금융자산관리 핀테크 비즈니스 모델과 사업 영역을 분류하는 기준은 크게 1) 은행업 및 금융 데이터 분석(Banking & Data Analytics), 2) 지급결제(Payment), 3) 자본시장 관련 기술 (Capital Market Tech), 4) 금융자산 관리(Finance Management) 등 4가지 영역으로 정리되어 가고 있다. 핀테크의 등장은 기존의 금융질서를 파괴하며 창의와 혁신에 바탕 을 둔 비즈니스 모델들을 쏟아내고 있다. 통화의 종류, 결제시스템 같은 기존의 장벽을 허물고 보다 간편하고 보안 이슈까지 잡은 기술들이 속속 등장하기 때문이다. 최근 들어 서는 단순한 결제나 송금 서비스뿐만 아니라 고객의 개인정보, 신용도, 금융사고 여부 등 을 빅데이터 분석으로 정확하게 파악하는 알고리즘 기술까지 등장해 개인자산관리 서비 스까지 그 영역을 확대 중이다. 그림11 빠르고 쉽게 결제 가능한 페이팔 결제 자료: Paypal, 토러스투자증권 리서치센터 12

13 금융거래 고객은 더 이상 개인정보제공을 원하지 않는다! 성공한 글로벌 핀테크 기업 사례로 제시되는 페이팔, 알리페이 등의 가장 큰 특징은 고 객이 직접 제공하는 ID(주민등록번호 등), 소득, 직장 등 개인정보를 최소화시켜 거의 요구하지 않는다는 것이다. 대신 이들은 고객이 직접 제공하지 않아도 되는 SNS친구목 록, 게시글 단어, 관심사, 상태정보 등 간접정보를 최대한 활용해 본인을 확인하고 신용 등급을 나눈다. 기존의 금융권은 신용카드든 은행이든 보험이든 개인의 정보를 다 가져 가려 한다. 직원과 직접 대면하는 오프라인 지점에서 개인정보를 요구하는 것은 당연하 고, 심지어는 현금인출 단말기 조차 개인정보를 요구한다. 옛날에는 금융거래를 원하는 개인은 금융거래 단말기가 있는 은행, 보험 등 금융사 지점에 직접 방문해, 본인이 직접 다룰 수 없는 단말기를 금융사 직원을 통해 대신 컴퓨팅하여 금융거래를 처리했기 때문 에, 개인정보를 제공하는 것이 당연시되었다. 그러나 현재는 누구나 개인용 컴퓨터나 스 마트폰을 통해 직접 컴퓨팅하여 금융거래를 처리할 수 있기 때문에 개인정보의 노출을 꺼려한다. 개인정보만 알면 금융사 직원이 아닌 다른 누군가가 내 이름으로 금융거래를 할 수 있기 때문이다. 현금을 쓰는 사람 역시 개인정보를 주고 싶어하지 않는다는 것이 거래의 기본이다. 표1 전통은행 vs 인터넷전문은행 전통은행 인터넷전문은행 대면채널 비대면채널 - 지점, 사무소, 출장소 등 - 없음 - 통폐합으로 숫자는 주는 추세, 수익의존도는 대면채널 비중 높음 - 대면 영업 불가능, 최소한의 사무실 운용 - 인터넷 모바일 뱅킹 - 인터넷, 모바일 뱅킹 - 콜센터, ATM(유지관리비 증가 수익저하) - 콜센터 ATM(기존 금융사와 제휴) 서비스 - 대면, 비대면 채놀 모두 활용 "풀뱅킹" 서비스 - 은행별 특화된 서비스 제공 - 비대면 상품 제한적 - 유지,관리비 감소에 따른 가격 경쟁력 상승 영업시간 - 평일 9-16시, 시간외 온라인 뱅킹으로 가능한 서비스 제한 - 24시간 365일 운영 자료 : 언론종합, 토러스투자증권 리서치센터 핀테크는 확장성보다 편리성이 보다 중요한 성공의 열쇠 금융전문가들은 신용카드, 선불카드, 자동이체, 상품권 등 기존의 현금을 제외한 거래 매 개물들은 이미 발전할 수 있는 한계까지 다 발전했다고 본다. 다시 말해 새로 나올만한 거래 매개물 아이디어는 별로 없다는 것이다. 때문에 핀테크 비즈니스의 성패는 이러한 거래 매개물들을 개인정보의 제공 없이 보다 더 편하게 거래하려 하는 고객의 트렌드에 맞춰 어떻게 거래를 단순화시킬 것이냐? 에 달려 있다. 이는 결국 관련 규제 완화와 맞물 려 있다. 정부가 기존의 기득권을 가진 은행, 카드, 증권 등 기존 금융업계의 편을 들어 계속 복잡한 규제 등 장벽을 유지하거나 만들어, 새롭고 혁신적인 성장을 방해한다면 핀 테크 산업의 성공적은 육성은 기대할 수 없다. 핀테크의 빅데이터 분석은 환상 핀테크에 대해 잘 모르는 사람들은 ICT기업의 SNS를 통한 소비자 접점과 다양한 확장 성에만 주목한다. 핀테크 기업은 고객의 다양한 거래정보와 소비정보를 수집할 수 있으 니, 이의 빅데이터 분석으로 비즈니스에 다양하게 활용하면, 기존 오프라인 금융업이 제 공하고 있는 온라인 스마트금융과의 차별화가 가능하지 않겠느냐? 는 것이다. 13

14 핀테크 사업은 개인정보를 수집하면 실패한다 그러나 핀테크 전문가들은 핀테크 기업들이 개인정보를 수집하려는 욕심을 내는 순간 핀 테크 비즈니스는 결국 실패의 길로 들어설 것이라고 말한다. 핀테크가 개인정보를 수집 하면 스마트폰에 신용카드를 집어 넣은 것과 다를 바가 없으며, 이미 오프라인 가맹점이 충분히 확보된 신용카드에 비해 나을 것이 없다. 송금서비스 외에는 경쟁력이 없다는 것 이다. 따라서 향후 핀테크 기업의 빅데이터 분석은 개인정보를 최대한 받지 않는 용도로, 즉 개인이 직접 제공하는 개인정보를 최소화시키고 대체하는 용도로 이루어질 것으로 전 망된다. O2O(Online to Offline) 기술과 전망 O2O(Online to Offline) 용어의 정의 O2O(Online to Offline)는 단어 그대로 온라인이 오프라인으로 옮겨온다는 뜻이다. 정보 유통비용이 저렴한 온라인과 실제 소비가 일어나는 오프라인의 장점을 접목해 새로운 시 장을 만들어 보자는 데서 나온 용어이다. 그림 국내 온/오프라인 상거래와 O2O 잠재시장 규모 자료 : KT경제연구소, 토러스투자증권 리서치센터 온라인의 한계를 넘어서기 위한 O2O의 등장 점포를 운영하는 상점주 입장에서 인터넷이 없을 때 오프라인 상점이 고객을 모으려면 TV나 신문에 광고를 내거나 전단지를 뿌려야 했다. 돈이 많이 드는 광고 방식이다. 인터 넷이 나타난 뒤에는 웹사이트를 만들거나 SNS마케팅을 벌이는 등 상대적으로 돈이 적 게 드는 방식으로 홍보활동을 할 수 있게 됐다. 똑같이 쿠폰 1천장을 뿌려도 오프라인에 서는 쿠폰 제작비와 배포 비용을 내야 하지만, 온라인에서는 이런 돈이 안 든다. 고객에 게도 인터넷은 편리한 쇼핑 수단이다. 과거에는 마음에 드는 신발 한 켤레를 고르기 위 해 따로 시간을 내어 매장에 방문해야 했지만, 인터넷에서는 자투리 시간에 클릭 몇 번 으로 해결할 수 있다. 비슷한 상품의 품질과 가격을 비교해보는 일도 훨씬 쉽다. 이런 장 14

15 점 때문에 인터넷 등장 초기에는 모든 상거래를 온라인 쇼핑몰이 대체할 것처럼 보였다. 그러나 그런 일은 일어나지 않았다. 인터넷이 나타난지 20년, 전자상거래가 나온지 10여 년지 지났지만 여전히 사람들은 오프라인에서 더 많은 돈을 쓴다. 국내 전자상거래 규모 는 44조원 정도인 반면, 오프라인 상거래는 320조원 규모로 7배 이상 크다. 이는 사람 이 오프라인 세상에서 사는 이상 온라인이 대체할 수 없는 영역이 있기 때문이다. 옷을 입고, 밥을 먹고, 커피를 마시는 일은 모두 오프라인에서 일어난다. 종업원과 만나 인간 적으로 교류하는 일 역시 온라인으로는 불가능하다. 온라인으로 대신할 수 없다. 이러한 한계를 뛰어넘어 보자는 발상에서 O2O가 시작됐다. 처음에는 온라인으로 고객을 모아 오프라인으로 데려오는 마케팅 방식을 가리키는 말로 쓰였고, 이후에는 그루폰이나 티몬 같은 소셜커머스 회사가 들고나와 널리 알려지기 시작했다. 그림13 애플의 아이비콘 그림14 SKT 시럽(Syrup) 자료 : 애플, 토러스투자증권 리서치센터 자료 : SKT, 토러스투자증권 리서치센터 O2O열풍을 몰고 온 비콘과 NFC기술 비콘은 블루투스 기술을 활용한 근거리 위치기반 통신 장치다. 조약돌만한 송수신기를 매장에 달면 70m 안에 있는 잠재 고객에게 할인 쿠폰을 쏠 수 있다. 대표적인 예로 애 플 아이비콘(iBeacon)과 SK플래닛 시럽(Syrup)이 있다. 아이비콘은 저전력 블루투스 (블루투스LE) 기술을 이용해 신호가 닿는 범위 안에 있는 사용자에게 매장의 할인정보 와 쿠폰 등을 쏘는 서비스다. 위치를 정확하게 파악할 수 있어 매장 안에 들어온 고객의 동선을 따라가며 상품정보를 전송하는 것도 가능하다. SK플래닛 시럽은 쿠폰과 멤버십 카드를 통합 관리하는 모바일 응용프로그램(앱)이다. 블루투스LE 기술을 기반으로 매장 안에 들어온 고객에게 해당 매장에서 사용할 수 있는 쿠폰과 멤버십 카드를 알려준다. 15

16 그림15 NFC기술을 활용한 결제 자료: Bloter, 토러스투자증권 리서치센터 NFC(근거리 무선 통신)는 10cm 정도로 가까운 거리에서 기기를 접촉하지 않아도 데이 터를 주고받을 수 있는 기술이다. 통신 거리가 짧아 안전하다는 평을 받는다. 다양한 분 야에서 활용되지만, 모바일 결제 분야에서 특히 애용된다. NFC를 가장 잘 활용한 예로는 애플이 내놓은 모바일 간편결제 애플페이가 있다. 아이폰6를 비롯해 애플페이를 지원하 는 단말기 안에 신용카드 정보를 미리 저장해두고, 물건값을 치를 때는 아이폰을 결제단 말기(POS)에 댄 채 지문만 인식하면 결제가 끝난다. 국내에서는 NFC가 교통카드에 널 리 쓰인다. 표2 국내 주요 O2O 업체들과제공 서비스 업종 업체 서비스명 주문앱 쇼핑 부동산 택시 우아한형제들 RGP코리아 미미박스 네이버 채널브리즈 스테이션3 다음카카오 네이버 배달의민족 요기요, 배달통 미미박스 스타일윈도/프레시윈도 직방 다방 카카오택시 라인택시 렌터카 쏘카 쏘카 숙박 에어비앤비 에어비앤비 자료 : 토러스투자증권 리서치센터 16

17 한국 ICT기업의 O2O사업 현황 다음카카오는 2014년 10월1일 합병 후 계획을 발표하는 자리에서 O2O시장에 뛰어들 계획이라고 발표했다. 국내 스마트폰 사용자 가운데 97%가 설치한 카카오톡 고객 기반 에 다음의 지도와 검색 서비스를 결합해 온라인과 오프라인을 아우르겠다는 전략이다. 이석우 다음카카오 공동대표는 사람과 오프라인 비즈니스의 연결은 최근 발표한 옐로우 아이디가 대표적이며, 다음의 지도와 검색 기술이 결합한다면, 지금보다 훨씬 더 가치 있 는 서비스를 제공할 수 있을 것이라고 말했다. 다음카카오가 처음으로 내놓은 O2O 서비 스는 카카오택시이다. SK플래닛도 지난 6월 시럽을 내놓으며 O2O를 넥스트 커머스 전 략의 핵심으로 꼽았다. 또 2014년 9월 27일 O2O 쇼핑업체 샵킥을 인수했다고 발표했 다. 샵킥은 메이시스백화점과 베스트바이 등 14개 미국 대형 유통업체 매장 1만 2천여 곳에서 쓸 수 있는 쇼핑 앱이다. 네이버는 오프라인 매장이 모바일 웹사이트에서 제품을 소개하도록 연결하는 샵윈도 서비스를 2014년 12월 16일 시작했다. 패션의류 상품을 보여주는 스타일윈도와 농수산물을 파는 프레시윈도, 인테리어 소품 업체를 소개하는 리 빙윈도 등 3가지 카테고리로 나뉜다. 라인도 O2O 진출에 박차를 가하는 중이다. 라인은 지난 2014년 5월 15일 내놓고 오프라인 상점이 라인 메신저로 고객 과 소통할 수 있는 창구를 열었다. 카카오톡 옐로아이디와 비슷한 서비스다. 또 배달의민 족과 손잡고 11월 20일부터 일본에서 음식배달서비스 라인와우를 시작했다. 최근엔 라 인 메신저로 콜택시를 부르는 라인택시 서비스도 내놓았다. 표3 온라인 간편결제 시스템 소개와 제휴처 상품명 출시회사 구분 가맹점 페이나우 LGU+ CJmall, 교보문고, 하프클럽, 배달통 등 페이코 NHN엔터 CJmall, 위메프, 홈플러스, GS25 등 케이페이 이니시스 위메프, 다나와, 예서24, 알라딘 등 범용가맹점 카카오페이 다음카카오 롯데홈쇼핑, 홈앤쇼핑, 인터파크 등 네이버페이 네이버 네이버와 제휴관계인 중고 온라인 쇼핑몰 삼성페이 삼성전자 모든 신용카드 가맹점(신세계, SPC 그룹 계열 제외) 시럽페이 SK플래닛 11번가 스마일페이 이베이코리아 계열가맹점 옥션, G마켓 SSG페이 신세계그룹 신세계백화점, 이마트, 스타벅스 등 자료 : 언론종합, 토러스투자증권 리서치센터 17

18 그림16 스타벅스의 신규 서비스 사이렌오더 자료: 스타벅스, 토러스투자증권 리서치센터 한국 오프라인 기업의 O2O사업 현황 온라인서비스 회사만 O2O사업에 뛰어드는 것이 아니다. 스타벅스는 매장에 가기 전에 미리 주문과 결제를 마치고 매장에 가서는 바로 커피를 들고 나올 수 있는 사이렌오더 (Siren Order) 서비스를 2014년 5월 29일 세계 최초로 한국에서 시작했다. 사이렌오더 는 출시 40일 만에 사용횟수가 15만건을 넘길만큼 인기가 높았다. 모바일에서 책을 산 뒤 오프라인 서점에 방문해 바로 책을 가져갈 수 있는 교보문고 바로드림 서비스도 인기 가 높다. 바로드림 서비스 매출은 교보문고 전체 모바일 매출의 36%가 넘는다. 롯데쇼 핑이나 신세계 같은 전통 오프라인 유통회사도 매장과 온라인 서비스를 연계한 O2O서 비스를 현재 준비 중이다. 한국 오프라인 기업의 O2O사업 현황 KT경제경영연구소는 2015년 10대 주목 이슈 가운데 하나로 O2O를 꼽았다. 지금까지 수많은 기기가 인터넷에 연결되며 O2O의 바닥을 다졌다면, 2015년부터는 사물인터넷 (IoT)의 구체적인 서비스 형태로 O2O가 부각될 것이라고 전망했다. O2O시장은 온라인 상거래 시장에만 머물지 않는다. 향후 온라인 상거래가 오프라인 시장과 점접을 넓히면 O2O시장은 연 300조원 규모인 전체 소매시장 규모만큼 커질 수도 있다. 국내 시장규모 만 해도 이 정도다. 가트너는 2016년에 모바일 결제 시장 규모가 6천억달러가 넘을 것 이라고 전망했다. 아직 이 시장을 장악한 회사는 나타나지 않았다. 애플이나 구글, 아마 존 같은 거대 IT기업도 이제 막 손을 뻗은 상황이다. 다음카카오와 라인도 모바일 고객 층을 기반으로 O2O 시장에 뛰어드는 중이다. 이는 온라인과 오프라인 양쪽 시장을 모두 손에 넣을 수 있는 기회이자 둘 다 놓칠지도 모르는 위기일 수 있다. 18

19 그림17 O2O 국내 잠재시장 규모 자료: DIGIECO, 통계청(2014), 토러스투자증권 리서치센터 빅데이터(Big Data) 기술과 전망 빅데이터(Big Data) 용어의 정의 빅데이터는 빅(Big)+데이터(Data)의 단순 합성어가 아니다. 빅데이터는 단순히 대용량 데이터 그 자체만을 지칭하는 것이 아니라 그 데이터를 효과적으로 처리하고 분석할 수 있는 기술에 더 초점을 둔 용어이다. 기업들은 가치를 생성할 수 있는 데이터 를 빅데이 터라고 해석한다. 빅데이터에는 기존의 기업 환경에서 사용되는 정형화된 데이터 는 물 론 메타정보와 센서 데이터, 공정제어 데이터 등 미처 활용하지 못하고 있는 반정형화된 데이터, 여기에 사진, 이미지처럼 지금까지 기업에서 활용하기 어려웠던 멀티미디어 데 이터인 비정형 데이터 가 모두 포함된다. 시장조사기관인 IDC는 빅데이터 기술을 다양한 형태로 구성된 방대한 크기의 데이터로부터, 경제적으로 필요한 가치를 추출할 수 있도 록 디자인된 차세대 기술로 정의하고 있다. 그림18 빅데이터의 주요 특징 자료: IBM, 토러스투자증권 리서치센터 19

20 빅데이터의 특징 3V : 크기(Volume), 다양성(Variety), 속도(Velocity) 가트너는 빅데이터의 주된 특징을 크기(Volume), 다양성(Variety), 속도(Velocity) 등 의 3V로 요약했다. 최근에는 가치(Value)나 복잡성(Complexity)을 덧붙이기도 한다. 여기에서 1) 크기는 데이터의 물리적 크기를 말한다. 크기는 기업 데이터, 웹 데이터, 센 서 데이터 등 페타바이트(PB) 규모로 확장된 데이터를 말한다. 2) 다양성은 데이터의 형태를 말한다. 기존 기업 데이터 환경에서 사용하는 관계형 데이터베이스(RDB)에 저장 된 데이터인지, 웹 로그(Web log: 웹 서버에 남은 사용자 데이터)나 기기 데이터와 같은 데이터인지, 비디오나 이미지 같은 비정형 데이터인지 등 데이터의 형태에 따라 그 종류 가 나뉜다. 빅데이터는 이 모든 데이터를 포함하기 때문에 이를 다룰 수 있는 기술이 필 요하다. 3) 속도는 빅데이터의 가장 중요한 특징으로 꼽히는데, 데이터 처리 능력을 말한 다. 빅데이터는 데이터를 수집/가공/분석하는 일련의 과정을 실시간 또는 일정 주기에 맞 춰 처리할 수 있어야 한다. 그림19 정보량 증가속도 상승 추이 자료: OSS, 토러스투자증권 리서치센터 일상생활의 행동 하나하나가 모두 저장되는 빅데이터 환경 디지털 경제의 확산으로 우리 주변에는 규모를 가늠할 수 없을 정도로 많은 정보와 데이 터가 생산되는 빅데이터(Big Data) 환경이 되었다. 빅데이터는 과거 아날로그 환경에서 생성되던 데이터에 비해 그 규모가 방대하고, 생성 주기도 짧고, 형태도 수치 데이터뿐 아니라 문자와 영상 데이터를 포함하는 대규모 데이터이다. PC와 인터넷, 모바일 기기 이용이 생활화되면서 사람들이 도처에 남긴 발자국(데이터)은 급격히 증가하고 있다. 쇼핑의 경우, 데이터의 관점에서 보면 과거에는 상점에서 물건을 살 때만 데이터가 기록 되었다. 반면 인터넷쇼핑몰의 경우에는 구매를 하지 않더라도 방문자가 돌아다닌 기록이 자동적으로 데이터로 저장된다. 어떤 상품에 관심이 있는지, 얼마 동안 쇼핑몰에 머물렀 는지를 알 수 있다. 쇼핑뿐 아니라 은행, 증권과 같은 금융거래, 교육과 학습, 여가활동, 자료검색과 이메일 등 하루 대부분의 시간을 PC와 인터넷에 할애한다. 사람과 기계, 기 계와 기계가 서로 정보를 주고받는 사물지능통신(M2M, Machine to Machine)의 확산도 디지털 정보 폭증의 한 원인이다. 사용자가 직접 제작하는 UCC를 비롯한 동영상 콘텐츠, 휴대전화와 SNS(Social Network Service)에서 생성되는 문자 등은 데이터의 증가 속 도뿐 아니라, 형태와 질에 변화를 일으키고 있다. 특히 블로그나 SNS에서 유통되는 텍 스트 정보는 내용을 통해 글을 쓴 사람의 성향뿐 아니라, 소통하는 상대방의 연결관계까 지도 분석할 수 있다. 여기에 사진이나 동영상 콘텐츠를 PC를 통해 이용하는 것은 이미 20

21 일반화되었고, 방송 프로그램도 TV를 통하지 않고 PC나 스마트폰으로 볼 수 있다. 글로 벌 데이터 규모는 2012년에 2.7제타바이트(zettabyte), 2015년에는 7.9제타바이트로 예측하고 있다(IDC, 2011). 1제타바이트는 1,000엑사바이트(exabyte)이고, 1엑사바이 트는 미 의회도서관 인쇄물의 10만 배에 해당하는 정보량이다. 주요 도로와 공공건물은 물론 심지어 아파트 엘리베이터 안에까지 설치된 CCTV가 촬영하고 있는 영상정보의 양 도 상상 이상으로 많다. 일상생활의 행동 하나하나가 빠짐없이 데이터로 저장되고 있다. 민간분야뿐 아니라 공공분야도 데이터를 양산 중이다. 센서스(Census)를 비롯한 다양한 사회조사, 국세자료, 의료보험, 연금 등의 분야에서 데이터가 생산되고 있다. 스마트워크 의 본격화도 데이터 증가를 가속화할 전망이다. 그림20 검색어로 독감 유행을 예측하는 구글 플루 트렌드 자료: Google, 토러스투자증권 리서치센터 빅데이터 자원의 가치 빅데이터는 미래 경쟁력의 우위를 좌우하는 중요한 자원으로 활용될 수 있다는 점에서 주목 받고 있다. 대규모 데이터를 분석해서 의미 있는 정보를 찾아내는 시도는 과거에도 있었다. 그러나 현재의 빅데이터 환경은 과거와 비교해 데이터의 양은 물론 질과 다양성 측면에서 패러다임의 전환을 의미한다. 이런 관점에서 빅데이터는 산업혁명 시기의 석탄 처럼 IT와 스마트혁명 시기에 혁신과 경쟁력 강화, 생산성 향상을 위한 중요한 원천으로 간주된다. 기업은 보유하고 있는 고객 데이터를 활용해 마케팅 활동을 활성화하는 고객 관계관리(CRM, Customer Relationship Management) 활동을 1990년대부터 시작했다. CRM은 기업이 보유하고 있는 데이터를 통합하는 데이터웨어하우스(Datawarehouse), 고객 데이터 분석(Data Mining)을 통한 고객유지와 이탈방지 등과 같은 다양한 마케팅 활동을 진행하는 것을 뜻한다. 기업의 CRM 활동은 자사 고객 데이터뿐 아니라 제휴회 사의 데이터를 활용한 제휴 마케팅도 포함한다. 최근에는 구매이력정보와 웹로그(weblog) 분석, 위치기반 서비스(GPS) 결합을 통해 소비자가 원하는 서비스를 적기에 적절 21

22 한 장소에서 제안할 수 있는 기술기반을 갖추었다. 이러한 고객분석은 빅데이터 시대를 맞이해 전환점을 맞고 있다. 분산처리방식과 같은 빅데이터 기술을 활용해서 과거와 비 교가 안 될 정도의 대규모 고객정보를 빠른 시간 안에 분석하는 것이 가능하다. 트위터 와 인터넷에 생성되는 기업 관련 검색어와 댓글을 분석해 자사의 제품과 서비스에 대한 고객 반응을 실시간으로 파악해 즉각적인 대처를 시행하고 있다. 소프트웨어나 하드웨어 도 오픈 소스 형태의 하둡(Hadoop)이나 분석용 패키지인 R과 분산병렬처리기술, 클라 우드 컴퓨팅 등을 활용하면 기존의 비싼 스토리지와 데이터베이스에 기반한 고비용의 데 이터웨어하우스를 구축하지 않더라도 효율적인 시스템 운용이 가능하다. 특히 빅데이터 에 기반한 분석방법론은 과거에 불가능했던 일을 가능하게 만들고 있다. 구글은 독감과 관련된 검색어 빈도를 분석해 독감 환자 수와 유행 지역을 예측하는 독감 동향 서비스를 개발했다(google.org/flutrends). 이는 미 질병통제본부(CDC)보다 예측력이 뛰어난 것 으로 밝혀졌다. 미국 국세청의 빅데이터 활용 사례 미국 국세청은 2011년 대용량 데이터와 IT기술을 결합해 통합형 탈세 및 사기 범죄 방지 시스템 을 구축했다. 사기 방지 솔루션으로 이상 징후를 미리 찾아냈는데, 예측 모 델링을 통해 납세자의 과거 행동 정보를 분석한 다음 사기 패턴과 유사한 행동을 검출했 다. 그 뒤 페이스북이나 트위터를 통해 범죄자와 관련된 계좌, 주소, 전화번호, 납세자 간 연관관계 등을 분석해 고의 세금 체납자를 찾아냈다. 이 과정에서 미 국세청은 오픈소스 기반의 대용량 데이터 처리 소프트웨어인 하둡(Hadoop) 등을 적용해 저렴한 비용으로 데이터를 분석했고, 그 결과 연간 3,450억 달러에 이르는 세금 누락을 막아냈다. 구글 자동번역시스템의 빅데이터 활용 사례 데이터의 규모가 중요하다는 것을 확인시킨 사례로는 구글의 자동번역 시스템이 있다. 구글은 수천만 권의 도서 정보와 유엔과 유럽의회, 웹 사이트의 자료를 활용해 64개 언 어 간 자동번역 시스템 개발에 성공했다. IBM도 캐나다 의회의 문서를 활용해 영어 불 어 자동번역 시스템 개발을 시도했으나 실패한 경험이 있다. 이는 기술의 차이보다는 사 용 데이터의 규모 차이에 의한 결과이다. 표4 부문별 IoT 기기 전망(백만 대) 부문 자동차 ,511.1 소비자 1, , , ,172.5 포괄적(Generic) 비즈니스 ,158.6 수직적(Vertical) 비즈니스 , ,164.4 총 기기 수 3, , , ,006.6 자료 : Gartner, 토러스투자증권 리서치센터 주: 자동차(서브시스템), 소비자(정보, 엔터테인먼트, 홈오토메이션 등), 포괄적 비즈니스(에너지시스템, 자동시스템 등), 수직적 비즈니스(제조, 유틸리티, 운송 등) 22

23 빅데이터 분석의 목적은 군집분석 빅데이터 분석을 위해서는 먼저 IoT 인프라가 갖추어져 대규모의 데이터가 수집되어야 한다. 따라서 빅데이터 기술이 발달하려면, IoT기술의 발전이 선행되어야 한다. 빅데이터 는 가설이 세워지지 않은 상태에서 데이터를 목적 없이 모았기 때문에, 쓸데 없는 데이 터가 많아 다른 말로 Fat데이터라고도 부른다. 통계적으로 모집단과 샘플이 비슷하면 아 무런 의미가 없다. 빅데이터 분석은 군집을 분석하기 위해 하는 것이므로, 데이터는 빅데 이터이지만 분석은 소규모로 해야 한다. 빅데이터 분석은 데이터가 많기 때문에 분석 알 고리즘이 복잡하면 분석에 시간과 비용이 많이 들 뿐만 아니라 심하면 시스템이 다운될 수 있다. 따라서 단순한 분석 알고리즘을 사전에 잘 계획하고 설계해야 제대로 된 분석 이 가능하다. 개인 맞춤형 서비스를 위한 빅데이터 분석은 비효율적 빅데이터는 1) 개인에게 맞춤화가 하거나 2) 속도를 빠르게 하여, 분석을 위해 투입된 비용에 상응하는 돈이 될 수 있는 결과물이 나올 수 있도록 분석되어야 한다. 때문에 아 마존 같은 소매기업에서 빅데이터를 분석하는 것은 비효율적이다. 아마존은 구매패턴, 물 류배송, 사전배송 등에 관련된 개인화된 데이터를 개인별로 제공해야 하는 사업이지, 군 별로 데이터가 제공하는 것은 별 의미가 없기 때문이다. 빅데이터 분석으로 소비자 개인 맞춤형 서비스를 제공하겠다는 것은 서버와 시스템을 파는 회사의 수익을 올려 줄 뿐 빅 데이터 분석의 본질에 맞진 않는다. 자라 같은 기업에서 상품의 빠른 턴 오버를 통한 재 고 관리를 위해 빅데이터를 분석하기도 하는데, 이것 역시 당연한 것을 당연하게 하기 위한 것이므로 그다지 효과적이라 말하기 어렵다. 제품결함 발견, 암묵지의 자동화 공정반영에 효과적인 빅데이터 분석 반면 공장에서는 빅데이터가 매우 유용하게 활용될 수 있다. 예를 들어 자동차 제조사인 볼보는 센서를 통해 고객에게 판매된 자동차의 상태가 자동으로 데이터로 올라 온다. 통 계적으로 50만대만 팔면 결함을 바로 파악해 재빨리 대응해 새로 만드는 차에서는 결함 을 고쳐 출시할 수 있다. 최근 일본은 제조 공장을 로봇과 IoT로 자동화시키는 데 투자 해, 투자비는 늘었지만 노동인력 수요는 증가하지 않고 있다. IoT로 수집된 빅데이터는 분석을 통해 노동자의 암묵지를 자동화에 반영시키는데 효과적이다. 이는 고령화 사회에 서 제조업 경쟁력을 유지하는 하나의 좋은 대안이 될 수 있다. IoT(Internet of Things, 사물인터넷) 기술과 전망 그림21 사물인터넷 이해 자료: 벤처스퀘어, 토러스투자증권 리서치센터 23

24 IoT (Internet of Things, 사물인터넷)의 시작 사물인터넷은 영어 머리글자를 따서 '아이오티(IoT)'라 약칭하기도 한다. 이 용어는 1999년 매사추세츠공과대학교(MIT)의 오토아이디센터(Auto-ID Center) 소장 케빈 애시턴(Kevin Ashton)이 향후 RFID(전파식별)와 기타 센서를 일상생활에 사용하는 사 물에 탑재한 사물인터넷이 구축될 것이라 전망하면서 처음 사용됐고 이후 시장분석 자료 등에 사용되면서 대중화되었다. IoT의 핵심은 센싱 기술! IoT투자는 센싱 기술 기업과 보안기술 업체 중심으로 사물인터넷은 기존의 유선통신을 기반으로 한 인터넷이나 모바일 인터넷보다 진화된 단 계로 인터넷에 연결된 기기가 사람의 개입 없이 상호간에 알아서 정보를 주고 받아 처리 하는 것을 말한다. 사물이 인간에 의존하지 않고 통신을 주고받는 점에서 기존의 유비쿼 터스나 M2M(Machine to Machine: 사물지능통신)과 비슷하기도 하지만, 통신장비와 사 람과의 통신을 주목적으로 하는 M2M의 개념을 인터넷으로 확장하여 사물은 물론이고 현실과 가상세계의 모든 정보와 상호작용하는 개념이므로 한 단계 더 진화한 것이라 할 수 있다. IoT를 구현하기 위한 기술은 1) 유형의 사물과 주위 환경으로부터 정보를 얻는 센싱 기술이 어렵지만 가장 중요하며, 2) 대량의 데이터 등 사물 인터넷 구성 요소에 대 한 해킹이나 정보 유출을 방지하기 위한 보안 기술 이 두 번째로 중요하다. 여기에 3) 각종 서비스 분야와 형태에 적합하게 정보를 가공하고 처리하거나 각종 기술을 융합하는 서비스 인터페이스 기술과 4) 사물이 인터넷에 연결되도록 지원하는 유무선 통신 및 네 트워크 인프라 기술 등도 필수적이다. IoT기술발달은 O2O활성화의 트리거! 온라인쇼핑이 오프라인쇼핑보다 유리한 점은 개개의 소비자에게 1:1 맞춤형 서비스 제 공이 가능하다는 것이다. 산업계에서는 IoT를 오프라인에서도 온라인의 강점인 1:1 맞 춤형 서비스를 제공할 수 있게 만들 수 있는 O2O활성화의 수단으로 보고 있다. 과거에 는 소비자에 대한 정보를 실외에서만 수집이 가능했는데, NFC, RFID, 비콘 등의 기술이 발달하면서 실내의 데이터 수집도 가능해졌다. 과거의 정보수집 및 분석법은 소비자별로 다른 서비스를 제공할 수도 없었고, 그들의 반응도 직접적으로 확인할 수 있는 방법이 없었다. IoT분석의 강점은 사람마다 다르게 서비스를 제공해 반응을 볼 수 있다는 점이 다. 예를 들어 나이키 매장에 방문했다가 물건을 구매하지 않고 다시 아디다스 매장에 방문한 잠재고객들에게 지금부터 30분 내에 나이키 매장에서 나이키 상품을 구매하면 추가로 (5%, 10%, 20%, 30%) 할인을 해준다. 는 각각 다른 내용의 문자를 보낸다면, 상황에 맞는 적절한 실시간 프로모션 효과와 함께, 각각의 할인률에 따른 고객반응 정보 를 수집할 수 있다. 표5 부문별 IoT 기기 전망(백만 대) 부문 자동차 ,511.1 소비자 1, , , ,172.5 포괄적(Generic) 비즈니스 ,158.6 수직적(Vertical) 비즈니스 , ,164.4 총 기기 수 3, , , ,006.6 자료 : Gartner, 토러스투자증권 리서치센터 주: 자동차(서브시스템), 소비자(정보, 엔터테인먼트, 홈오토메이션 등), 포괄적 비즈니스(에너지시스템, 자동시스템 등), 수직적 비즈니스(제조, 유틸리티, 운송 등) 24

25 IoT기술의 인프라는 디바이스 보급과 빅데이터 기술 발달 IoT기술이 구현되려면, 이와 관련된 디바이스가 최대한 많이 보급돼야 하며, 방대한 양 의 데이터도 처리해야 한다. 당연히 여기에는 많은 비용이 소모된다. 최근 몇 년간 선진 국을 중심으로 다양한 IoT서비스 구현이 가능한 스마트폰이 소비자에게 보급돼 디바이 스 문제가 일정 부분 해소됐다. 기업은 이 디바이스를 통해 방대한 양의 소비자 데이터 를 축적할 수 있게 됐다. 그러나 아직 디바이스 보급이 충분한 것은 아니다. 데이터 분석 도 효과대비 비용이 높다. 그래서, 현재의 IoT를 통한 정보분석은 샘플링 수준에 불과하 다. 물론 부분적으로 해보더라도 의미 있는 정보수집과 노하우 획득이 가능하긴 하다. IoT기술의 수혜산업은 제조업과 농업 그래서 산업계에서 IoT와 관련해 단기간 내에 가장 많은 발전을 기대하는 분야는 소비 재 쪽이 아니라 인구의 노령화로 전문가가 늙어 신규 인력대체 또는 기존의 기계만으로 는 대체가 불가능한 공업과 농업 분야이다. IoT기술이 적용된 스마트 팩토리는 각종 기 계에 다양한 종류의 센서가 달려있어, 기계가 센서로 사람의 개입 없이 생산과정 상의 모든 데이터를 체크한다. 이를 통해 IoT는 사람만이 가진 전문가의 암묵지 노하우를 복 제할 수 있게 만든다. 표6 IoT 적용 영역 산업 관련사업 통신 B2C, 특히 B2B 중심으로 서비스 회선망 증가 IT IT 기기간 호환성 활용 서비스 확장 자동차 실시간 차량 점검 및 운전자 관리 시스템, 무인자율주행 서비스, 긴급구난 자동전송 에너지 원격검침, 에너지 사용 모니터링 및 절감 교통 실시간 교통 모니터링 및 내비게이션 서비스 유통/물류 광고판 제어, 위치추적 및 재고 원격 관리 헬스케어 건강 측정 및 관리, 원격 환자 모니터링 가정 개인 위치 추적, 주택 가전기기 원격 관리 제조 제조설비 실시간 모니터링, IT융합제품 농업 농작물 발육 모니터링, 생산유통 이력 관리 공공 재난 재해 예방, 환경 상태 체크, 약자 관리 서비스(위치 추적 자료 : 토러스투자증권 리서치센터 25

26 그림22 구글의 구글 네스트 그림23 향후 구글의 스마트홈의 중점이 될 네스트 자료 : 구글, 토러스투자증권 리서치센터 자료 : 구글, 토러스투자증권 리서치센터 IoT는 소비자 라이프스타일과 니즈에 맞춰 발전할 것임 IoT는 최근, 특히 2015년 스마트홈인 구글 네스트(Nest)가 구체화되면서, 기술의 발전 속도가 더 빨라지고 있다. 또한 기존의 가전제품, 전자기기 외에도 헬스케어, 원격검침, 스마트카 등 다양한 분야에서 사물을 네트워크로 연결한 정보공유를 시도하고 있다. 미 국 벤처기업 코벤티스가 개발한 심장박동 모니터링 기계, 구글의 구글 글라스, 나이키의 퓨얼 밴드 등도 이 기술을 기반으로 만들어졌다. 특히 심장박동 모니터링 기계는 사물인 터넷의 대표적인 예이다. 부정맥을 앓고 있는 환자가 기계를 부착하고 작동시키면 심전 도 검사 결과가 자동으로 기록돼 중앙관제센터로 보내진다. 중앙관제센터는 검사 결과를 전문가에게 전송해 임상보고서를 작성하고 이 보고서를 통해 환자와 적합한 의료진과 연 결된다. 이외에도 키를 가지고 접근하면 자동차 문의 잠금 장치가 자동으로 해제되고 키 를 꽂지 않아도 시동을 걸 수 있는 '스마트키', 전기 가스 또는 상하수도를 포함한 에너 지를 효율적으로 관리하는 '스마트그리드' 등도 이미 일상에서 활용되고 있다. 최근 몇몇 전자업체에서 냉장고 등에 반도체와 센서를 넣어 외부에서 조정하는 기능을 추가하고 있 다. 그러나, 이러한 기능은 시장의 니즈가 없으므로 IoT로서 거의 의미가 없는 것으로 판단된다. IoT는 아무 곳에나 기능을 넣는 것이 중요한 것이 아니라 소비자의 라이프스 타일과 니즈에 맞춰 넣는 것이 중요하다. 그림24 코벤터스 심장 박동 모니터링 기계 자료: 코벤티스, 토러스투자증권 리서치센터 26

27 IV. 기존 산업의 해체! 언번들링 현상 대기업의 기존 오프라인 산업을 해체하는 언번들링(Unbundling) 현상 기업과 산업구조가 언번들링 되고 있다 언번들링(Unbundling)은 원래 통신업종과 유통업종에서 사용되던 용어로, 사전적 의미 는 이용자에게 일괄로 제공될 수 있는 상품이나 서비스 또는 설비를 부분적으로 분해해 서 제공하는 것을 말한다. 그런데 최근 들어 소셜을 중심으로 단순한 사업모델을 가진 실리콘벨리의 스타트업들이 사업을 백화점식으로 계열화하여 비즈니스를 하는 은행, IT 회사, 생활용품회사, 물류회사 등을 위협하기 시작하면서, 비즈니스의 언번들링, 즉 상품 이나 서비스 수준이 아닌 기업과 산업구조의 언번들링으로 개념이 확장되고 있다. 닷컴열풍 때보다 더 큰 언번들링 현상이 시작됐다! 닷컴열풍 언번들링 수혜기업: MS, 시스코, 오라클, 델 언번들링 현상은 이번이 처음이 아니다. 1990년대 후반 미국에서 인터넷 기술혁명 으로 시작된 닷컴열풍이 불었을 때, 일부 분야에서 기존 대기업에 대한 언번들링 현상이 있었 다. 그리고 그 결과 MS, 시스코, 오라클, 델 등의 기업들이 스타트업에서 거대기업으로 거듭났다. 모바일 기술혁명 으로 시작된 이전보다 더 큰 언번들링 현상 닷컴버블의 최고조였던 2000년 3월 나스닥 기업가치 Top 10 기업 중 15년 뒤인 현재 에도 Top 10 기업의 자리를 지키고 있는 회사는 MS, 인텔, 시스코뿐이다. 당시 순위권 에 없던 애플이 지금은 스마트폰으로 시작된 모바일 기술혁명 으로 세계 최대의 시가총 액을 가진 회사로 부상했다. 15년 전에는 없었거나 아주 작았던 구글, 페이스북, 아마존 등도 2, 4, 5위에 포진해 있다. 그리고 머지않은 미래에 이 Top 10 랭킹에 우버, 에어비 앤비 같은 유니콘 스타트업 기업들이 들어올 것이다. 이러한 실리콘밸리 스타트업 기업 의 역동성은 틀을 깨부수는 파괴적 혁신에 너그러운 미국 정부와 경제계의 토양이 있기 에 가능했다. 그리고 이번에는 더 다양한 분야의 기존 대기업에 대해 실리콘밸리 스타트 업의 총공격이 시작됐다. 때문에 이번 언번들링 현상은 이전보다 규모와 파급효과가 훨 씬 클 것으로 전망된다. 그림 년 3월 나스닥 시가총액 상위 (십억달러) 600 시가총액 MS 시스코 인텔 오라클 선 델 퀄컴 야후 AM JDS 자료 : NY Times, 토러스투자증권 리서치센터 그림 월 나스닥 시가총액 상위 (십억달러) 시가총액 애플 구글 MS 페이 아마존 인텔 스북 자료 : NY Times, 토러스투자증권 리서치센터 길리 시스코 컴캐 어드 스트 암젠 27

28 소비자 라이프스타일의 변화가 언번들링 현상을 이끈다 대기업의 오프라인 사업모델의 빈틈을 공략하는 스타트업 à 언번들링 가속화 이러한 언번들링 현상은 소비자의 라이프스타일이 인터넷과 모바일을 중심으로 변화하고 있는데, 대기업들은 오프라인을 중심으로 만들어진 기존의 사업구조를 바꾸려 하지 않기 때문에 소비자들이 떠나면서 나타난다. 이들 대기업들은 실적하락을 소비자의 변화한 라 이프스타일에 맞춘 새로운 혁신 비즈니스 모델을 통해 만회하려 하지 않는다. 비록 수익 성은 낮지만, 이미 과거 경험을 통해 이미 알고 있고 검증된 기존 오프라인 사업 M&A 와 수직계열화를 통해 오프라인 시장장악력을 강화함으로써 실적을 개선하려 한다. 반면에 작고 혁신적인 스타트업들은 대기업의 제품이나 서비스의 약점을 파고들며, 다양 한 영역에서 그들의 상품과 서비스를 분해하고, 소비자 트렌드에 맞춰 다시 비즈니스 모 델링을 하여 시장을 잠식해 들어간다. 지금 해외의 거대기업들이 열심히 스타트업에 투 자하고 인수에 나서는 이유는 그렇게 안 하면 나중에 유니콘으로 변한 거대 스타트업에 게 잡아먹히기 때문이다. 산업별 언번들링 현상 사례 스타트업에게 공격 당하는 미국 소비자은행 웰스파고 그림은 미국의 소비자은행인 웰스파고의 서비스를 공격하는 핀테크 스타트업들을 보여 준다. 대출은 렌딩클럽, 온덱, 캐비지 등이, 자산관리는 웰스프론트, 베터먼트 같은 회사 들이 웰스파고의 약점을 파고 들고, 틈새시장을 형성하고 있다. 그림27 언번들링 사례: 웰스파고 자료: CB Insights, 토러스투자증권 리서치센터 28

29 스타트업에게 공격 당하는 유럽 HSBC은행 유럽에서도 비슷한 일이 벌어지고 있다. 그림은 HSBC의 홈페이지 사례이다. 이외에도 역시 수많은 핀테크 스타트업들이 등장해 은행을 경쟁대상으로 하여 공격적인 영업을 펼 치고 있다. 그림28 언번들링 사례: HSBC은행 자료: CB Insights, 토러스투자증권 리서치센터 29

30 스타트업에게 공격 당하는 P&G 생활용품으로 유명한 P&G는 각 제품군마다 수많은 작은 스타트업 기업들의 공격을 받 고 있다. 남성용품은 달러쉐이브클럽 같은 기업이 유료멤버로 가입하면 매월 남성용품을 보내주는 방식으로 P&G의 시장을 빼앗고 있다. P&G를 해체하는 스타트업 중에는 한국 의 스타트업, 미미박스도 나와있다. 가정용 온도조절계, 에어콘, 가습기, 도어록, 보안장 치 등을 만드는 허니웰의 경우는 수많은 IoT스타트업의 공격을 받고 있다. 네스트, 드롭 캠 같은 회사가 대표적이다. 그림29 언번들링 사례: P&G 자료: CB Insights, 토러스투자증권 리서치센터 그림30 언번들링 사례: 허니웰 자료: CB Insights, 토러스투자증권 리서치센터 30

31 스타트업에게 공격 당하는 페덱스 배송업체인 페덱스의 서비스도 수많은 스타트업의 공격을 받고 있다. 우버도 배송의 영 역에 군침을 흘리고 있으며 Shyp같은 회사는 모바일앱으로 어떤 물건이든지 사람이 와 서 알아서 포장해서 배송해주는 방식으로 페덱스의 시장을 조금씩 잠식하고 있다. 그림31 언번들링 사례: 페덱스 자료: CB Insights, 토러스투자증권 리서치센터 그림32 한달에 한번 화장품을 배송해주는 서비스 미미박스 그림33 페덱스를 잠식해가는 shyp 자료 : 미미박스, 토러스투자증권 리서치센터 자료 : shyp, 토러스투자증권 리서치센터 31

32 V. 위기의 한국 금융업 한국 금융시장에 위협요소로 부상한 글로벌 핀테크 기업 갈수록 고객의 이동성(Mobility)과 빠르고 간편한 접근(Instant Access)에 대한 기대가 높아지고 있다. 스마트폰의 확산으로 사람들은 개인용 컴퓨터(PC)를 통한 인터넷등장에 서 기대했지만 누릴 수 없었던 진짜 시간과 공간의 제약이 없는 서비스 이용이 가능해졌 다. 모바일을 통해 상품에 대한 정보를 찾고, 어디에서 살지를 비교해 구매를 결정하며, 결재 후 배송과정을 확인하고, 소셜 등을 통해 지인들과 제품에 대한 평가를 공유하는 활동까지 온라인 상에서 원스톱으로 가능하다. 금융서비스도 마찬가지로 변화하고 있다. SNS에 등록된 친구에게 계좌번호를 묻지 않아도 버튼 하나로 송금이 가능하며, 대출서 비스도 개인의 취향에 따라 제공받을 수 있다. 그림34 주당 은행채널 이용비중 변화 그림35 은행채널 선호도 변화 인터넷 ATM 모바일 창구 유선 소셜미디어 0 모바일 ATM 창구 인터넷 자료 : Capgemini Financial Services Analysis, 토러스투자증권 리서치센터 주: 미국 은행소비자를 대상 조사 자료 : American Bank Association, 토러스투자증권 리서치센터 2014년 미국은행연합회(American Bank Association)가 조사한 스마트폰 등장 전과 후의 소비선호도 비교결과를 보면 이러한 변화가 잘 나타난다. 2008년 창구거래 선호도 는 30%였으나, 2014년에는 21%로 선호도가 감소했다. 모바일 채널에 대한 선호도는 2008년 0%에서 2014년 10%로 크게 증가했다. 또한 글로벌 컨설팅업체 캡제미니 (Capgemini)가 미국에서 실시한 조사에서도 고객의 주당 은행채널 이용비중은 비대면 채널이 월등히 높고, 이 중 모바일 채널의 이용비중은 2013년 13%에서 2014년 22% 로 크게 증가했다. 이러한 고객들의 은행 채널 이용 및 선호도 변화는 대면거래를 하지 않고 인터넷을 주요한 영업채널로 활용하는 인터넷전문은행의 수요확대로 이어질 것으로 전망된다. 32

33 그림 EFMA 은행만족도 조사(%) 실시간 업데이트 디지털 채널을 통한 접근성 업무처리 프로세스 속도 자료: European Financial Management Association, 토러스투자증권 리서치센터 그러나, 기존 은행들은 고객의 기대에 부응하지 못하고 있다. EFMA(European Financial Management Association)가 미국과 스페인에서 실시한 은행만족도 조사를 보면, 현재 은행에서 제공하는 서비스들이 고객의 기대에 부응하고 있지 못하다는 것이 여실히 드러난다. 미국인 1만명을 대상으로 한 컨설팅사 Sctratch의 설문조사에서도 응 답자의 75% 이상이 본인들의 금융서비스 제공자가 은행이 아니고 구글, 아마존, 애플 또는 페이팔이기를 희망한다고 나타났다. 서브프라임 글로벌 금융위기 이후 지속적으로 경영의 어려움을 겪고 있는 은행산업에 핀테크라는 새로운 경쟁자가 등장해 위협을 가하 고 있는 것이다. 새로운 경쟁자인 핀테크 기업은 글로벌 금융시장에서 대형은행과 다양한 영역에서 경쟁 을 하고 있다. 이들 핀테크 기업은 자사 플랫폼을 통해 점차 대출 및 송금 등 전통적인 금융영역으로 영업범위를 넓히고 있다. 일부 핀테크 기업은 자사에 특화된 인터넷전문은 행을 설립해 은행과의 본격적인 전쟁에 돌입했다. 특히 모바일 지급결제 분야는 알리페 이와 페이팔, 애플페이 등 핀테크 기업이 자사 플랫폼 고객을 대상으로 빠르게 시장점유 율을 확대해 나가고 있다. 캡제미니(Capgemini)에 조사에 의하면, 2011년에서 2015년 까지 모바일지급결제 분야에서 비은행 기업의 성장속도는 은행보다 2배 이상 빠른 것으 로 보고 있다. 33

34 표7 미국의 주요 인터넷전문은행 구분 인터넷전문은행 비고 증권사 카드사 보험사 제조업 금융업 E*Trade Bank 무점포 연방저축은행 Tlebank의 인수로 설립 Charles Schwab Bank California에 11개 지점보유, 증권사계열 미국 최대 인터넷전문은행 Discover Bank Credit Card Bank Green Dot Bank 선불카드에 집중 American Express Bank 신탁업에 특화 Barclays Bank Delaware Credit Card Bank Principal Bank Trust, Fiduciary, Custody에 특화 Nationwide Bank 2개의 지점보유, 생명보험, 은퇴설계에 특화 State Farm Bank 대출, 예금상품 등 종합 금융서비스 제공 Ally Bank 현재 미국 내 예금기준 29위 대형은행, 자동차딜러 대상 기업대출, 오토론을 통한 이자수입 BMW Bank of North America 캡티브 마켓을 바탕으로 종합 금융 서비스 제공 Synchrony Bank 캡티브 마켓을 바탕으로 종합 금융 서비스 제공 Sallie Mae Bank 모 그룹의 학자금 대출 관련 노하우 활용 CIT Bank 모 그룹의 학자금 대출 관련 노하우 활용 백화점 NordStrom Bank 백화점 캡티브 마켓을 바탕으로 신용카드 비즈니스에 집중 독립계 First Internet Bank of Indiana Everbank Bofl Federal Bank The Bancorp Bank Bridege Bank 자료 : 한국금융연구원, 토러스투자증권 리서치센터 표8 일본의 주요 인터넷전문은행 구분 설립주체 인터넷전문은행 비고 은행 + 비은행 Sakura Bank(50%), Sumitomo Bank(10%), Nippon Life Insuarance(10%), Fujitsu(10%) Sony Financial Holdings(80%), Sakura Bank(16%) Sumitomo Trust Gropu(50%), SBI Holdings(50%) Japan Net Bank Sony Bank SBI Sumlshin Net Bank 모회사의 결제업무, 주주에 온라인 쇼핑사이트 포함 예금을 비롯한 투자상품, 대출상품에 강함 그룹사와 연계해 대면채널 제공 BTMU(50%), KDDI(50%) Jibun Bank 주주(무선통신)의 강점을 살려 사업전개 비은행 금융회사 Daiwa Securities Group(100%) Daiwa Next Bank 증권회사 고객에게 편의를 제공, 증권사와 서비스 연계 비은행 + 비금융 Matsuo(15.4%), Japan Telecom(5.7%), Mitsui Sumitomo Insurance(3.0%) 자료 : 한국금융연구원, 토러스투자증권 리서치센터 Rakuten Bank 모회사의 결제업무, 주주에 온라인 쇼핑사이트 포함 34

35 표9 유럽의 주요 인터넷전문은행 은행계 (사업부) 은행계 (자회사) 보험계 비금융 독립계 구분 인터넷전문은행 국가 비고 First Direct 영국 모회사 브랜드 기반으로 유럽 전역에서 대출, 예금, 자산운용, 보험 등 다양한 금융서비스 제공 Hello Bank 프랑스 BNP파리바의 스마트 전용 은행으로 유럽 4개국가에 서비스 제공 Cahoot Smile 영국 영국 Activo Bank 포르투갈 포르투갈 최대은행의 자회사로 25-44세가 주요 타겟. Zuno Bank BforBank Comdirect FinecoBank OpenBank Uno e-bank Mbank Egg Bank Skandia Banken ING Direct 오스트리아 프랑스 독일 이탈리아 스페인 스페인 폴란드 영국 스웨덴 네덜란드 보험사인 Prudential이 인터넷뱅킹을 선호하는 젊은층을 타겟으로 설립. 경영난으로 2007년 CITI, 2011 Barclays, Yorkshire B/D Society로 매각 북유럽 대형 보험사 Skandia가 고객의 만기보험금을그룹내 유보기시키기 위해설립. 보험계약제 대상으로 신규고객 유치, 계좌이체, 주식,신용카드 보험금, 등 일괄적으로 처리할 수있는 통합계좌 Volkswagen Bank 독일 모회사 브랜드 기반, 자동차할부 등 특정 분야에 집중 BMW Bank 독일 Fidor Bank 독일 클라우드, SNS 등 혁신적 비즈니스 모델 도입 Aldermore Holvi Cambridege&Counties Bank Atom Bank 자료 : 한국금융연구원, 토러스투자증권 리서치센터 영국 핀란드 영국 영국 그림37 글로벌 은행 모바일 지급결제 시장변화(십억달러) 그림38 글로벌 비은행 모바일 지급결제 시장변화(십억달러) CAGR 58.1% CAGR 82.7% E 2015E E 2015E 자료 : Capgemini Financial Services Analysis, 토러스투자증권 리서치센터 자료 : Capgemini Financial Services Analysis, 토러스투자증권 리서치센터 35

36 위기 속의 한국 금융업 오프라인 지점은 증가했는데 대면거래는 줄었다 한국 역시 예외가 아니다. 한국은행에 따르면 은행 입출금 거래에서 대면거래가 차지하 는 비중은 2005년 1분기 26.9%에서 올해 1분기에 11.3%로 줄었다. 은행 거래 10건 중 1건 정도만 지점창구에서 이뤄지고 있다. 하지만 국내 은행의 점포 수는 2005년 1분 기 6,550개에서 올 1분기 7,683개로 17% 이상 늘었다. 은행들은 스마트폰용 앱과 온 라인 전용상품을 다양하게 출시하고 있지만, 올해 1분기 인터넷뱅킹 하루 평균 이용건수 6,369만 건 중 90% 이상이 단순한 예금조회였다. 한국 금융산업의 글로벌 경쟁력 80위 전문가들은 벽에 부딪친 현재, 한국 경제성장의 전환을 꾀하려면, 세계적 수준인 제조업 경쟁력에 어울리는 금융산업 발전이 필요하다고 말한다. 그러나, 2014년 세계경제포럼 (WEF)에 의하면 한국 금융산업의 글로벌 경쟁력은 80위로 베트남(90위)과 비슷한 순 위이다. 홍콩이 1위, 싱가포르가 2위이며, 말레이시아(4위), 미국(9위), 영국(15위), 일 본(16위), 대만(18위) 등이 상위권에 있고 중국도 54위로 한국보다 순위가 높다. 정부와 기존 금융사업자 모두의 문제 전문가들은 이의 원인을 1) 금융당국의 규제 만능주의와 2) 기존 금융사들의 보신주의 때문이라 보고 있다. 정부의 정책방향이 나올 때마다 금융권은 이에 대응해야 하고, 정치 인의 낙하산 자리도 챙겨줘야 하니, 눈치보기와 보신주의가 팽배할 수밖에 없다는 것이 다. 이에 대한 대표적인 사례는 안심전환대출과 같은 새로운 정부정책이다. 고객이 금리 2%대 주택대출로 갈아타도록 하기 위해, 은행은 대출채권 40조원을 만들었다. 재원은 주택금융공사의 주택저당증권(MBS) 발행으로 마련했지만, 은행들은 이를 1년간 보유해 야 한다. 은행은 이자를 받던 대출채권을 주택금융공사에 넘기고, 투자수익률이 낮은 MBS를 강제로 떠안으면서, 이중으로 손실을 입게 됐다. 언론에 의하면 그 손실액은 최 소 2천억원으로 추정된다. 최근 금융감독당국이 은행권 수익 악화의 주원인으로 지목한 수수료 인하도, 따지고 보면 금융감독 당국이 만들어낸 결과이다. 이전 정권 정부는 은행 의 수수료 비즈니스 모델을 비판하고, 거의 모든 수수료를 폐지했다. 이로 인해 은행수익 중 비이자이익 비중은 2010년 17%에서 2012년 9%로 감소했다. 정부의 정책변화로 인한 은행의 수익성 하락은 은행의 안정된 수익예측을 어렵게 하고, 해외진출과 신사업 같은 장기전략을 추진하기 어렵게 만든다. 그림39 아직 한국기업에 의존적인 국내 은행의 해외진출 자료: 언론종합, 토러스투자증권 리서치센터 36

37 안정적인 예대마진 차익 사업에 치중한 은행 영업 정부의 눈치를 보며, 편하고 안정적인 예대마진 장사 습관을 버리지 못하는 금융권도 책 임이 있기는 마찬가지이다. 해외에 진출한 국내은행은 현지에 진출한 국내 기업을 상대 로 대출영업만 한다. 예를 들어 신한베트남은행은 은행권에서 말하는 대표적인 해외진출 성공사례이다. 그러나 속사정을 알고 보면, 은행이 현지에서 잘해 성공한 것이 아니라, 최근 삼성전자와 LG전자가 현지에 사업을 확장하면서, 어부지리로 금융수요가 늘어나 성장한 것이다. 삼성전자는 타이응웬에 20억달러를 투자해 제2휴대폰 생산공장을 지었 고, LG전자는 하이퐁 지역에 생산기지를 2028년까지 15억달러를 들여 이전키로 했다. 이로 인해 신한베트남은행은 지난 1년간 총자산이 13억 9,700만달러에서 18억 7,300 만달러, 대출금은 6억 8,100만달러에서 8억 5,900만달러로 크게 늘었다. 이에 따라 몇 년 전만 해도 한국의 개발도상국 경험을 살려 금융노하우를 전수해달라고 한국은행에게 요청하던 베트남은 한국 금융산업에서 배울 게 없다고 보고 최근에는 태도를 바꿔 일본 은행을 배우자는 분위기로 바뀌었다. 그림40 WEF 한국금융 성숙도 순위 (순위) 대출의 용이성 벤처캐피털 이용가능성 금융서비스 이용가능성 금융서비스 가격적정성 주식시장을 통한 자금조달 자료: WEF, 토러스투자증권 리서치센터 새로운 경쟁력 개발에 소극적인 은행권 창조경제 활성화를 위해 우수한 기술력을 가진 벤처기업과 중소기업에 대한 대출을 늘리 라고 한 정부지시에 대한 현 은행권의 대응도 같은 맥락이다. 은행들은 담보를 중심으로 한 기존의 보수적인 대출심사항목은 그대로 둔 채, 기술심사라는 항목만 추가로 넣어 담 보 중심으로 여전히 대기업에만 대출을 해주고 있다. 기업대출에 대한 은행의 심사비용 만 늘어난 셈이다. 핀테크 기업에게 유리한 중소기업 대출시장 최근 한국의 주요 시중은행인 하나은행의 하나금융연구소에서 시중은행들이 핀테크(금 융+기술) 경쟁에서 밀리면 주요 사업영역 중 하나인 중소기업 대출시장을 핀테크기업에 내줄 수 있다는 연구보고서를 발표했다. 중소기업 대출시장이 시중은행들이 인터넷전문 은행에게 양보할 수 있는 비즈니스로 대두된 것이다. 사실 양보라고 표현했지만 중소기업 대출시장은 원래 시중은행들이 뛰어들어 사업하기 어려운 분야다. 최근 몇 년 동안 한국정부는 시중은행들에게 유망 벤처기업, 유망 중소기 업에 대한 대출 등 자금지원을 늘릴 것을 강하게 요청했다. 그러나 별다른 성과를 거두 지 못했는데, 여기에는 여러가지 이유가 있다. 이중 가장 큰 원인은 기존에 담보를 중심 으로 안전한 대기업에게만 대출을 해오던 시중은행의 심사경험과 평가능력으로는 유망 37

38 벤처기업과 중소기업의 기술과 무형자산의 가치를 평가해 이를 담보로 대출해 주기가 어 렵다는 현실적 문제가 있기 때문이다. 이에 기존 시중은행은 리스크 관리 차원에서 중소 기업 대출을 엄격히 제한하고 있다. 반면 핀테크기업들은 정보기술(IT)을 기반으로 새로 운 대출기법을 발전시키고 있다. 해외의 경우, 미국의 비즈투크레딧(Biz2Credit) 같은 핀테크 기업은 신용정보와 관련된 정보를 제공하는 중소기업에게 우대혜택을 주는 대출기법을 발전시켜 빠르게 성장하고 있다. 이에 따라 미국 시중은행의 중소기업 대출 비중은 2004년 34.8%로 정점을 찍은 뒤 감소하기 시작해 2014년에는 20.8%까지 떨어졌다. 반면 2014년 핀테크 기업의 중 소기업 대출은 2013년보다 50% 증가한 120억달러를 기록했다. 뉴욕 연방준비은행 조 사에서도 2014년 상반기 대출을 희망한 중소기업의 20%가 핀테크기업에 온라인 대출 을 신청한 것으로 파악된다. 핀테크기업은 IT를 바탕으로 온라인, 특히 모바일을 자금조 달 창구로 활용해 중소기업의 대출 수요에 부응하고 있다. 향후 정부의 선정을 거쳐 새로 금융사업을 개시하게 될 한국의 인터넷 전문은행은 정책 적 지원 하에 벤처기업과 중소기업의 기술과 무형자산 가치를 평가해 이를 담보로 대출 해 주는 새로운 대출기법을 발전시켜 빠르게 성장할 수 있을 것으로 기대된다. 또한 정 부의 정책적 지원 하에 금융과 산업을 연결하는 새로운 퓨전 비즈니스 영역을 개척하는 첨병이 될 것이다. 이 과정에서 한국의 시중은행도 핀테크 기업의 대출기법을 도입해 중 소기업 대출을 확대하는 방안을 다시 한번 진지하게 고민할 것으로 보인다. 그림41 알리페이와 제휴한 한국스마트카드 자료: 언론종합, 토러스투자증권 리서치센터 38

39 핀테크에 의한 글로벌 금융업 재편과 한국의 금융 종속화 우려 증폭 알리페이, 페이팔, 애플페이, 안드로이드페이 등 비금융권의 금융활동 영향력이 커지면서 글로벌 금융업계의 지각변동이 예상된다. 전문가들은 현재 각국의 정책방향과 기술동향, 그리고 소비자의 움직임을 볼 때 기존 은행 중심의 금융업이 핀테크를 기반으로 한 ICT 기업 중심의 금융업으로 재편될 것으로 전망하고 있다. 그리고, 이러한 변화에 대한 준비 와 대응이 부족한 한국 금융업은 알리페이, 애플페이 등에 의해 외국기업들에게 종속화 될지도 모른다는 정부와 경제계의 우려가 커지고 있다. 표10 글로벌 주요업체 핀테크 진출 사례 업종 기업 주요내용 플랫폼 SNS 통신서비스 검색 Google Apple Facebook Tencent Verizon Safaricom Baidu Alibaba 구글월렛(2011년), 이메일 기반송금 서비스 출시(2013년) 영국내 전자화폐 발행허가, 소액대출업채 랜딩클럽 투자(2014년) 전자지금 패스북 출시(2012년) 및 아이폰5 이후 모델 기본탑재 아일랜드 내 전자화폐 발행승인(2014년) 및 EU 내 효력 발생 해외송금 기업인 아지모(영국) 등과 제휴 추진(2014년) 지금결제서비스 텐패이(2013년), MMF 리차이퉁(2014년) 출시 AT&T 모바일과 공동으로 모바일 지급결제 서비스(ISIS) 출시(2012년) 지금결제 및 전자화폐 서비스 M-페사 출시(2007년) M-페사에 예금 및 무담보대출 서비스 추가(2012년) 온라인전용 MMF 바이파 출시 (2013년) 중국 정부의 민영은행 시범 사업자 선정(2014년) 지급결제서비스 알리베이 출시(2003년), 소액대출 알리파이낸스(2011년), 온라인 MMF 위어바오 출시 (2013년) 전자상거래 Ebay 자사 사이트 내 지급결제 서비스 페이팔 출시(1998년) 자사 선불카드인 마이캐시 출시(2012년) Amazon 자사 사이트 내 지급결제 서비스 아마존페이먼트 출시(2014년) 자료 : KDB산업은행, 언론종합, 토러스투자증권 리서치센터 39

40 VI. 이슈! 23년만의 신규은행 허가 2015년 하반기에 일어날 향후 세상을 바꿀 최고의 이벤트! 23년만의 신규은행 허가! 인터넷전문은행 사업자 선정 본 애널리스트는 오는 9월말에 예비사업자 신청이 예정되어 있는 '인터넷전문은행 사업 자 선정'일 것이라고 보고 있다. 당사는 '인터넷전문은행 사업자 선정'이 사업자 선정 자 체가 결과물이 아니라, 정부의 정책적 보호와 지원 아래 시작되는 본격적인 한국 핀테크 산업 성장의 신호탄으로 보고 있다. 때문에 은행, 카드업체 등 금융업계, 다음카카오, NHN, 옐로우모바일 등 인터넷서비스 업계, 롯데쇼핑, 신세계 등 유통업계, 삼성전자, LG전자 등 소비재 제조업계 등 수많은 기업들이 관심을 표명하고 있다. 표14 인터넷전문은행 도입 일정 시기 내용 9월 예비인가 신청 접수 10월-11월 예비인가 심사 12월 예비인가 2016 상반기 본인가 자료 : 금융감독위원회, 토러스투자증권 리서치센터 인터넷전문은행을 통해 보여주는 정부의 강한 핀테크 육성 의지 인터넷전문은행은 핀테크 육성정책의 시작점 향후 금융업계가 핀테크를 중심으로 재편되는 것은 시간의 문제일 뿐 기정사실이다. 인 터넷전문은행은 한국정부의 본격적인 핀테크 산업 지원정책의 시작점이 될 것이다. 이번 에 선정될 인터넷전문은행을 이끌 핀테크 기업은 인터넷, 금융, 내수(유통/서비스/소비재 제조) 등 다양한 산업분야를 근본적으로 뒤바꿀 것이다. 만약 해당 핀테크 기업이 성공 하지 못한다면, 한국의 금융업과 내수산업은 결국 해외 핀테크 기업에게 종속될 것이다. 표11 금융위원회, 금융감독원이 제시한 인터넷전문은행 도입 필요성 1. 금융소비자 편의성제고: IT 인프라를 활용 접근성 향상, 금리, 수수료 등 서비스를 보다 저렴하게 이용 2. 은행산업 경쟁 촉진: 비대면거래 증가(90% 이상) 추세 속에 경쟁을 촉진, 은행의 보수적 영업 행태 혁신 3. 미래 신성장동력 창출: 금융회사와 ICT기업 등이 제휴해 시너지 효과 창출하고 새로운 금융서비스 개발 및 신시장 개척 자료 : 금융감독위원회, 토러스투자증권 리서치센터 표12 해외 인터넷전문은행 사례 1. 90년대 미국에서 최초로 도입된 후 미국 20여개, 유럽 30여개, 일본 8개, 중국 2개 정도 운영 중 2. 대부분 은행계, 2금융권(증권,보험,카드), 기업계, 합자 형태 등 다양한 모습으로 존재 3. 모기업, 계열사의 연계 마케팅 등을 통해 특정 서비스에 특화하는 등 대체로 기존은행과 차별화된 방식으로 영업 자료 : 금융감독위원회, 토러스투자증권 리서치센터 40

41 표13 인터넷전문은행 사업 추진 전략 및 향후 계획 - 현행법상 은산분리 제도 하에서 1-2개 시범인가 1단계 - 법개정없이 추진가능, 성공가능성 여부 판단 가능 - 해외에서도 초기 도입시 시험적으로 1개사만 인가 후 1-2년뒤에 추가 인가(미국, 영국, 일본) - 은행법 개정으로 은산분리 규제가 완화된 후 추가 인가 2단계 - 플랫폼 사업체, 핀테크 업체 등 다양한 플레이어 참여 유도 - 시범인가된 은행의 영업추이 및 소비장 반응, 성장가능성 등을 감안해 추가 인가 자료 : 금융감독위원회, 토러스투자증권 리서치센터 법을 바꿔서라도 핀테크 산업을 육성하려는 정부의 강한 의지 고시에 의하면 인터넷전문은행 사업을 하려는 일반기업은 최대 10%(의결권 지분은 4%)가 보유가능한 지분의 한계지만 향후 법 개정을 통해 50%까지 지분을 늘릴 수 있 도록 추진 중이다. 때문에 인터넷전문은행 사업의 중심축이 될 것으로 예상되는 인터넷 업계와 금융업계 외의 기업들도 다수가 참여할 것으로 예상된다. 이는 올 하반기 대한민 국 전체가 인터넷전문은행 사업자 선정으로 들썩들썩 거릴 것이라는 것을 의미한다. 인터넷전문은행에 대해 부정적인 당신에게 핀테크 또는 인터넷전문은행의 성공가능성에 대해 부정적으로 말할 때, 흔히들 다음과 같은 문제점을 지적한다. 표15 전통은행 vs 인터넷전문은행 전통은행 인터넷전문은행 대면채널 비대면 채널 - 지점, 사무소, 출장소 등 - 없음 - 통폐합으로 숫자는 주는 추세, 수익의존도는 대면채널 비중 높음 - 대면 영업 불가능, 최소한의 사무실 운용 - 인터넷 모바일 뱅킹 - 인터넷, 모바일 뱅킹 - 콜센터, ATM(유지관리비 증가 수익저하) - 콜센터 ATM(기존 금융사와 제휴) 서비스 - 대면, 비대면 채놀 모두 활용 "풀뱅킹" 서비스 - 은행별 특화된 서비스 제공 - 비대면 상품 제한적 - 유지,관리비 감소에 따른 가격 경쟁력 상승 영업시간 - 평일 9-16시, 시간외 온라인 뱅킹으로 가능한 서비스 제한 - 24시간 365일 운영 자료 : 언론종합토러스투자증권 리서치센터 Q1. 인터넷전문은행이 제공하는 서비스는 기존 시중은행들도 스 마트금융 인터넷 서비스로 다 제공하고 있다. 결국 인터넷전문 은행은 결국 틈새시장에 불과하 지 않을까? 앞의 핀테크 개념에서 설명했듯이 핀테크는 스마트금융과 달리 다양한 첨단기술을 적용 해 고객에게 많은 개인정보를 요구하지 않으며, 거래의 간편성을 극대화시킨다. 과도한 개인정보 제공을 원하지 않는 고객, 기존 시중은행의 불편한 스마트금융 인터넷 서비스 에 대해 불만을 가진 고객의 전환가능성은 충분히 있다고 판단된다. 모든 비즈니스의 시작은 틈새시장에서 시작한다. 모바일 첨단기술의 발달은 대세고 트렌 드다. 인터넷전문은행을 비롯한 핀테크 산업은 이제 막 시작단계지만 젊은 층을 중심으 로 한 소비자의 니즈는 많은 잠재력을 갖고 있다. 또한 산업은 다르지만 스타트업 기업 들이 기존 대기업을 붕괴시킨 사례는 얼마든지 있다. 앞에서 예시한 III. 언번들링 현상 에서 어떻게 기존의 대기업들이 스타트업 기업들에게 비즈니스를 위협받는지 다시 한번 읽어보길 바란다. 41

42 Q2. 해외 사례를 볼 때 인터넷 전문은행은 수익성이 낮다. 낮은 수익성에서는 외형이 커져도 기 존 시중은행보다 이익이 커지기 어려울 것이다. 과연 외형만 크 고 이익이 나지 않는 기업을 성 공한 기업이라 말할 수 있을까? 해외도 핀테크가 활성화된 기간은 최근 몇 년에 불과하다. 성공사례로 인용되는 인터넷 전문은행은 1990년대 후반에서 2000년대에 사업을 시작해, 핀테크 기업이라기보다는 오프라인 시중은행의 인터넷뱅크에 가까운 사업구조를 가지고 영업을 하고 있다. 때문에 자산과 작은 인터넷전문은행은 수익성이 낮을 수 밖에 없다. 은행의 사업은 규모가 중요 하기 때문이다. 해외에서 성공한 것으로 평가 받는 인터넷전문은행들은 높은 이자의 예 금과 낮은 금리의 대출로 이자수입(예대마진 차익)을 포기하는 대신 고객의 트래픽을 높 이고, 높아진 트래픽을 기반으로 다양한 수수료 수입을 높였다. 그러나, 최근 주목 받고 있는 핀테크 은행들은 고객의 트래픽을 높이기 위해 이자수입을 포기할 필요가 없다. SNS라는 비용지불 없이 고객의 트래픽을 높일 수 있는 마케팅 툴 이 있기 때문이다. 인터넷전문은행은 오프라인 시중은행보다 판관비가 낮은 구조를 가지 고 있기 때문에 규모가 커지면 수익성은 점차 개선될 수 밖에 없다. 표16 자본금, 사업계획 등 인가요건 추진방안 및 해외사례 현행제도 - 은행업 인가시 최저자본금(1천억원), 주주구성(비금융주력자 주식보유 한도 설정), 사업계획, 인력 및 시설 등의 요건 심사 규제완화 - 인터넷전문은행의 진입 활성화를 통한 경쟁총진, 영업점포가 없는 은행을 감안해 최저자본금을 기존 1,000억원 500억원으로 완화 해외사례 - 주요국 최저자본금 우리나라보다 낮은 수준, 설립 시 투입된 자본금은 우리나라 최저자본금 수준 - 일본: 법정 최저자본금 20억엔(185억원), Jibun Bank 설립자본금 200억엔(1,850억원) - EU: 법정 최저자본금 500만유로(60억원), Uno e-bank 설립자본금 8,000만유로(690억원) 자료 : 금융감독위원회, 토러스투자증권 리서치센터 Q3. 금융업은 자본금의 규모가 성장의 크기를 결정한다. 시장의 수요가 있다고 하더라도 인터넷 전문은행 수준의 작은 자본금으 로 과연 얼마나 성장할 수 있을 까? 핀테크 기반 인터넷전문은행을 기존 은행산업의 범주에 넣고 성장성을 예측해선 안 된다. 이들의 경쟁력은 ICT기업 특유의 제휴에 기반한 다양하고 유연한 서비스 제공, SNS에 기반한 뛰어난 고객접근성과 사업확장 가능성에 있다. 만약 핀테크 기반 인터넷전문은행이 자본이 모자라 대출의 수요는 있는데 대출할 자본이 없다면 P2P대출로 개인과 개인이 금융거래를 할 수 있는 마켓 플레이스를 제공하면 된 다. 은행의 수익은 대출 중개수수료를 받아도 되고, 트래픽을 위해 대출 중개수수료를 포 기한다면, 대출과정에서 필요한 신용등급평가 인증, 담보설정과 같은 서류대행, 채권추심 대행과 같은 부가업무로 수수료수익 구조를 만들면 된다. 금액이 좀 큰 대출이라면, 은행 이 직접 클라우딩펀딩을 유치해 자금을 모집해도 된다. 이같이 플랫폼을 염두에 둔 다양 한 비즈니스 설계로 상품을 만들고 SNS에 기반한 마케팅을 펼친다면 자본금과 상관없 이 지속적인 성장이 가능할 것으로 기대된다. 42

43 표17 은산분리 완화관련 국내 추진 방안 및 해외 성공 사례 현행제도 - 비금융주력자는 은행 지분을 4% 초과 보유 불가 - 의견권 미행사를 전제라 금융위 승인을 바다 10%까지 보유 가능 - 인터넷전문은행 제도를 도입해도 ICT기업 등을 비롯한 혁신성을 갖춘 잠재후보자 진입 불가능 추진방안 - 은산분리제도의 큰 틀은 유지, 인터넷전문은행 특성, 성공가능성, 외국사례 등을 감안해 인터넷전문은행에 한해서 일부 완화 - 비금융주력자 은행 지분 보휴 한도 기존 4% 50%로 상향 조정 해외규제 - 유럽: 별도의 은산분리 제도 없이, 건전성 차원에서 대주주 심사 - 일본: 20% 초과시 사전승인, 50% 초과시 대주주에 대한 감시, 감독 강화 - 미국: 일반은행은 산업자본이 25%까지만 보유 가능(실질적 지배금지), ILC 제도 등을 이용해 기업계 인터넷전문은행 진입 - 은행중심이었던 홍콩, 싱가폴은 수익모델 부재로 대부분 실패 함 해외 성공 사례 - Rakuten Bank(일본): 전자상거래분야의 성공을 발판으로 은행업 진출해 일본 인터넷은행 중 최대 계좌수 확보(460만) - Ally Bank(미국): 미국 자도차회사 GM의 금융계열사로 자동차금융 관련 서비스에 특화해 미국내 예금 기준 29위 은행으로 성장 자료 : 금융감독위원회, 토러스투자증권 리서치센터 Q4. 과연 한국의 시중은행이 인터넷전문은행이 성장하도록 그냥 방치할까? 핀테크 기업 같은 파괴적인 혁신을 만든 회사는 필연적으로 오프라인 시중은행과 같은 기존 기득권 세력과 충돌할 수 밖에 없다. 한국의 시중은행은 핀테크 투자, 정부로비, 상 품 카피, 마케팅 강화 등 다양한 방법으로 인터넷전문은행의 성장을 방해할 것이다. 이런 충돌 속에서 규제 당국이 어느 쪽 손을 들어 주느냐?, 혁신으로 새로운 회사가 나와서 기존 업계의 질서가 바뀌는가?, 기존 강자들이 자신의 자리를 지키는가? 등이 결정된다. 이는 관련 규제 완화와도 맞물려 있다. 정부가 기존의 기득권을 가진 은행, 카드, 증권 등 기존 금융업계의 편을 들어 계속 복잡한 규제 등 장벽을 유지하거나 만들어, 새롭고 혁신적인 성장을 방해한다면 핀테크 산업의 성공적은 육성은 기대할 수 없다. 그러나, 언 론 등에 노출된 법률개정 추진방향과 박근혜 대통령의 핀테크 산업에 대한 강한 육성의 지를 볼 때, 긍정적인 방향으로 풀릴 수 있을 것으로 기대하고 있다. Q5. 한국은 은행법, 개인정보보 호법, 외환법 등 기존 규제가 글 로벌 핀테크 기업과 경쟁할 수 있는 서비스와 기술의 등장을 원천적으로 봉쇄하지 않을까? 현재 인터넷전문은행 도입은 금융위원회의 주도 하에, 1단계 현행법상 은산분리 제도하 에서 1~2개 시범인가, 2단계 은행법 개정으로 은산분리가 완화된 후 추가 인가 한다는 방침 아래 빠르게 진행되고 있다. 그 외 개인정보보호법과 외환법 등은 아직까지 은행법 개정만큼 관계 부처의 발 빠른 법률개정 움직임이 보이고 있진 않지만, 언론 등에 노출 된 법률개정 추진방향과 박근혜 대통령의 핀테크 산업에 대한 강한 육성의지를 볼 때 긍 정적인 방향으로 풀릴 수 있을 것으로 전망하고 있다. 표18 국내 인터넷전문은행 도입방안 1. 은산분리 규제, 최저자본금 기준 등 진입장벽 완화 ICT기업 등을 비롯한 혁신성있는 경영주체의 금융산업 진입 활성화 2. 업무범위, 건정성, 영업행위 등에 대한 사전규제 최소화 다양하고 창의적인 사업모델 추현 유도 3. 외부평과위원회 중심으로 투명하고 엄정한 인가절차 진행 지속가능한 경쟁력, 혁신성을 갖춘 플레이어 위주로 진입 허용 자료 : 금융감독위원회, 토러스투자증권 리서치센터 43

44 표19 해외 인터넷전문은행 관련 규제 - EU는 특정 국가에서 은행업 인가를 받으면 역내 다른국가에서 은행업 영위 가능 유럽 - 유럽은 은산분리 규제가 없으며 적격성 심사를 통해 부적격자 진입을 방지 - 영국은 10%, 20%, 33%, 50% 지분 초과시 대주주의 적격성을 심사 - 대주주 특성에 따라 차별화된 모델 운영 중 일본 - Rakuten Bank(전자상거래 회사가 대주주): 지급결제 업무 특화 - Jibun Bank(통신회사가 대주주): 모바일 뱅킹에 특화 - 2금융권과 기엽계 주도로 사업모델 다양화 - 사업자본이 일반응행 지분 25%까지만 보유 가능하며 실직적인 지배는 금지 미국 - Industrial Loan Company(ILC) 제도 등을 이용해 기업계도 인터넷전문은행 설립 - ILC란 산업자본이 대주주 가능, 채권을 위주로 자금조달 또는 일정규모 이내에서 자산 운용 자료 : 금융감독위원회, 토러스투자증권 리서치센터 Q6. 당신 같으면 큰 돈을 인터 넷전문은행에 맡기겠는가? 인터 넷은행의 안전성을 무엇으로 신 뢰할 것인가? 과거에 다른 산업에서 이것과 비슷한 질문을 받아본 적이 있다. 당신 같으면 수백만원인 명품을 조금 싸다고 오픈마켓에서 사겠는가? 그 상품이 짝퉁이 아니라는 것을 무엇으로 신뢰하겠는가? 2008년에는 인터넷쇼핑몰에서 판매하는 상품에 대한 신뢰도가 높지 않 았다. 특히 검증되지 않은 불특정 다수의 업자가 판매하는 오픈마켓은 더욱 신뢰도가 낮 았다. 이로 인해 온라인 상에서의 수입명품의 거래도 활성화되지 않았다. 당시 오픈마켓 사업에 뒤늦게 뛰어든 후발주자였던 SK플래닛 11번가는 판매상품에 대한 신뢰를 높이 는 마케팅으로 위조품보상제 를 실시했다. 이 보상 프로그램은 11번가를 통해 구매한 상 품이 짝퉁일 경우 110% 보상해주는 것으로, 소비자의 높은 호응을 얻었을 뿐만 아니라 오픈 첫 해에 11번가가 국내 3대 오픈마켓 중 하나로 자리잡도록 만들었다. 신뢰의 확 보는 신뢰가 가는 기업이 신뢰 있는 마케팅으로 신뢰를 강화시켜 주면 되는 것이다. 표20 인터넷전문은행 설립 관련 컨소시엄의 주요업체 현황 컨소시엄 업체명 현재 사업 현황 주도업체 다음카카오 메신저 및 포탈 서비스, O2O서비스 참여업체 한국금융지주 증권, 자산운용을 포함한 종합 금융 서비스 제공 KB국민은행 여신/수신 취급, 신용카드 업무 수행 주도업체 인터파크 전자상거래 및 온라인 쇼핑몰 운용 참여업체 SKT 이동통신, 인터넷, TV, 전자결제, 포털서비스 제공 NHN엔터 NH투자증권 PC, 모바일 게임 사업과 간편결제 시스템 운용 위탁중개, 자산관리, IB 업무 주도업체 KT 유/무선 전화, 인터넷, IPTV 서비스 제공 참여업체 BC카드 신용카드, 카드론, 현금 서비스 제공 자료 : 토러스투자증권 리서치센터 교보생명 우리은행 생존, 사망, 단체 보험업 여신/취급, 신용카드 업무 수행 44

45 현재까지 인터넷전문은행 사업자를 신청하겠다고 밝힌 기업은 1) 한국금융지주, KB은행, KG이니시스 등이 포함된 다음카카오 컨소시엄, 2) SK텔레콤, IBK기업은행, NH투자증 권, GS홈쇼핑, NHN엔터테인먼트, 옐로금융그룹, 웰컴저축은행 등이 참여한 인터파크 컨 소시엄, 3) 우리은행, 교보생명, 다날, G마켓 등이 합세한 KT컨소시엄이다. 한국의 우량 기업은 모두 모여 있다. 그럼 다시 질문을 해보자! 당신 같으면 큰 돈을 인터넷전문은행 에 맡기겠는가? 인터넷은행의 안전성을 무엇으로 신뢰할 것인가??? 미래에 대한 불안감이 현재 주식시장에 반영 중 현재 한국증시는 1) 중국 경기부진 우려, 2) 미국 금리인상, 3) 북한과의 군사분쟁 등 삼 중고로 올해 들어 최악의 국면에 접어들었다. 또한 장기화되는 불황 속에서 한국인들의 미래에 대한 불안감은 그 어느 때보다 커지고 있다. 이러한 사람들의 미래에 대한 불안 심리는 기업의 미래가치에 투자하는 주식시장에서 더 빠르고 강렬하게 나타나고 있다. 2015년 미래 기술산업인 바이오와 중국 등 미래 신소비시장에 대한 기대감이 담긴 화장 품으로 무한상승을 도모하던 주식시장이 현재 방향을 잃고 혼조세를 보이고 있는 것은 바로 한국 경제의 미래에 대한 한국인의 불안심리를 잘 보여주는 사례라고 판단된다. 그 러나, 위기는 기회인 법! 상기 세 가지 이슈가 극단의 상황으로 치닫지 않을 것이라는 전 제 하에 당사는 투자 아이디어를 고민해 보려 한다. 핀테크로의 전환가능성 자가진단 1. 컴퓨터나 휴대폰으로 송금한 적이 있다 ( YES, NO ) 2. 입출금 내역확인을 인터넷으로 한다 ( YES, NO ) 3. 인터넷뱅킹 개인인증 과정에서 짜증난 적이 있다 ( YES, NO ) 4. 대출할 때, 인터넷으로 은행별 금리를 비교한 후 지점에 방문한다 ( YES, NO ) 만약 당신이 상기 질문에서 두 개 이상 YES로 대답했다면, 당신은 핀테크로 이동할 준 비가 되어 있는 잠재고객으로 판단해도 좋다. 그림42 오프라인 은행지점 그림43 핀테크 자료 : 언론종합, 토러스투자증권 리서치센터 자료 : zdnet, 토러스투자증권 리서치센터 45

46 VII. 인터넷전문은행 사업자 선정 모멘텀 투자전략 인터넷전문은행 라이선스 가치 : 사업자 선정시, 다음카카오, 인터파크홀딩스, 한국금융지주의 시총은 4,500억~3조9천억 증가 인터넷전문은행 사업자 선정 결과는 어떻게 될까? 금융위원회는 오는 9월 인터넷전문은행 예비인가 신청접수를 받고 12월에 1~2개 예비 인가를 진행 중이다. 이번 인가는 23년만에 처음으로 신규은행을 허가하는 것이다. 때문 에 정부의 통제를 받고 있는 한국 금융업의 특성상 라이선스의 가치와 매력은 매우 크다. 당사는 인터넷전문은행 라이선스의 가치를 최소 9천억원~ 최대 7조 8천억원으로 보고 있다. 컨소시엄 참여기업들은 적게는 10%(산업자본)에서 많게는 50%의 지분을 보유하 고 있거나(금융자본) 보유하게 될 예정(산업자본,법개정후)이다. 인터넷전문은행 라이선 스 획득시 가치는 50%의 지분을 이미 보유하고 있는 한국금융지주, 은산법 개정 후 50%의 지분을 보유하게 될 것으로 예상되는 다음카카오와 인터파크홀딩스의 시가총액 증가액은 최소 4,500억원에서 최대 3조 9천억원으로 추산된다. 10%의 지분을 보유할 것으로 예상되는 다날, KG이니시스, GS홈쇼핑, NHN엔터테인먼트, KB은행, IBK기업은 행, NH투자증권, SK텔레콤, 우리은행, 교보생명 등의 시가총액 증가액은 최소 900억에 서 최대 7,800억원일 것으로 기대된다. 인터넷전문은행 사업자 선정기준과 방법 은행 본연의 기능에 충실하면서 당초 인터넷전문은행 도입취지 에 부합하도록 5가지 기준 제시 금융위원회는 은행업감독규정상 은행업 인가심사기준을 기본적으로 적용할 계획이지만, 인터넷전문은행 도입취지에 부합하도록 1) 사업계획의 혁신성, 2) 주주구성과 사업모델 의 안정성, 3) 금융소비자의 편익증대, 4) 국내 금융산업 발전 및 경쟁력 강화에 기여, 5) 해외진출 가능성 등을 중점적으로 고려해 평가할 것으로 예상된다. 또한 영업점포가 없는 인터넷전문은행의 특수성을 고려해 보완적으로 전산사고 발생시 대응체계, 유동성 부족시 대주주의 자금공급계획 등도 심사에 반영할 예정이다. 또한 평가심사위원단은 금 융감독원 담당자들과 은행산업, 핀테크, 금융전산, 회계법률, 금융소비자보호 분야 등의 외부 전문가들로 구성할 예정이다. 표21 인터넷전문은행 심사기준 사업계획 혁신성 (Innovation) 주주구성과 사업모델의 안정화 (Stability) 금융소비자 편익증대 (Consumer Convenience) 국내 금융산업 발전에 기여 (Competitiveness) 해외진출 가능성 (Global Expansion) 해외사례 자료 : 금융감독위원회, 토러스투자증권 리서치센터 - 기존 금융관행을 혁신하고 새로운 서비스를 제공할 수 있는지 여부 - 기존 은행 시장을 보다 경쟁적으로 변화시킬 수 있는지 여부 - 충분한 출자능력, 건전한 재무상태 및 주주구성, 지속가능한 사업모델을 갖추었는지 여부 - 다양한 금융서비스를 소바지에게 더 낮은 비용이나 좋은 조건으로 제공 할 수있는지 여부 - 점포방문 없이 금융서비스를 이용할 수 잇는 시스템 구축 여부 - 차별화된 금융기법, 고객 맞춤형 서비스 제공을 통해 금융산업 부가가치 제고, 신규 일자리 창출 가능 여부 - 국내시장 뿐만 아니라 해외시장 진출을 고려한 사업계획과 실천능력 보유 여부 - 인터넷전문은행용 별도 인가심사기준 마련, 적용 - 미국: 인터넷전문은행 유동성, 집중, 운영, 평판 위험 등을 감안하여 인가기준 마련 - 일본: 비대면거래시 고객보호, 모회사 리스크차단 등을 인가시 추가확인 46

47 정부의 의도에 따라 달라질 사업자 선정 결과 사업자 선정은 정부목표와 의도 에 따라 크게 달라질 수 있음 인터넷전문은행 사업자 선정은 평가배점과 평가기준에 대한 가이드라인이 명확히 공시되 지 않아 결과가 나올 때까지 누가 선정될지 아무도 예측할 수 없다. 때문에 인터넷전문 은행 사업자 선정 결과는 정부가 사업자 선정의 목표와 의도를 어디에 두고 있는지에 따 라 완전히 달라질 것으로 보인다. 그림44 인터넷전문은행 사업자별 영역 핀테크 O2O IoT 빅데이타 자료: 토러스투자증권 리서치센터 표22 인터넷전문은행 설립 관련 컨소시엄의 주요업체들의 장단점과 비즈니스 모델 컨소시엄 업체명 장점 단점 가능 사업 모델 주도업체 다음카카오 한국금융지주 KB국민은행 다음카카오 플랫폼 (개인고객 신용평가시 스템 구축, 마케팅시스템 구축,) ICT업계에서 인정하는 서비스 플랫폼 구 축 기술력 (혁신성, 개발속도 등) 주도업체 인터파크 인터파크, 아이마켓코리아의 전자상거래 빅데이터 (개인고객/중소상인/제조업체 고 참여업체 SKT 갹 신용평가시스템 구축 가능) NHN엔터 ICT업계에서 인정하는 판매 플랫폼 구축 기술력 (안정성, 개발속도 등) NH투자증권 통신사 가입자대상 마케팅 가능 무선 통신기술력 주도업체 참여업체 KT BC카드 교보생명 우리은행 자료 : 토러스투자증권 리서치센터 통신서비스 가입자 빅데이터 (개인고객, 기업고객 신용평가시스템 구축 가능) 통신사 가입자대상 마케팅 가능 유무선 통신기술력 상대적으로 우월한 자본력 중소상인/제조업체 신용평 가시스템 부재 (중소상공 인 대상 대출업무 취약 예상) SNS플랫폼 부재 (고객접 근 마케팅 채널이 상대적 으로 취약하다는 업계 평) 서비스 플랫폼 개발력 (창 의력, 속도가 경쟁사 대비 상대적으로 취약하다는 업계 평) SNS 플랫폼을 기반으로 공격적인 마케팅을 실시 해 신규 가입자 확보 O2O연계서비스 P2P 개인신용대출 온라인쇼핑 이용자를 대 상으로한 금리우대 서비 스를 제공 인터파크의 대상 대출 O2O연계서비스 P2P 개인신용대출 중소상공인 통신사 가입자 대상 금리 우대 등 각종 혜택 대기업 대상으로 낮은 금 리의 장기대출 서비스 47