주요증시지표및주체별거래동향 주요증시지표 유가증권 코스닥 구 분 05/09( 수 ) 05/10( 목 ) 05/11( 금 ) 05/14( 월 ) 05/15( 화 ) 05/16( 수 ) 종합주가지수 1, , , , ,898.

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1 2012 년 5 월 17 일 투자전략 김정훈 시자전황 박소연 글로벌전략 박중제 이머징마켓 윤항진 경제분석 전민규 계량분석 노근환 파생상품 안정혁 채권분석 이정범 ㆍ투자전략전일시장하락에대한우리의판단 ㆍ이머징마켓동향글로벌금융시장불안으로중화권증시약세 ㆍ전일시장특징주및테마 ㆍ KIS 투자유망종목단기유망종목 : 인프라웨어외 4 종목중장기유망종목 : 세코닉스외 5 종목 ㆍ산업 / 기업분석전기전자, SBS 콘텐츠허브, 농심, 네오위즈게임즈, 네패스, 다우기술, 신세계, 에스엠, 유진테크 ㆍ스몰캡분석인지컨트롤스 ㆍ국내외자금동향및대차거래 ㆍ선물옵션시장동향 ㆍ증시캘린더

2 주요증시지표및주체별거래동향 주요증시지표 유가증권 코스닥 구 분 05/09( 수 ) 05/10( 목 ) 05/11( 금 ) 05/14( 월 ) 05/15( 화 ) 05/16( 수 ) 종합주가지수 1, , , , , , 등락폭 등락종목 상승 ( 상한 ) 295(11) 381(8) 198(8) 259(21) 211(14) 178(14) 하락 ( 하한 ) 536(1) 431(0) 606(1) 569(2) 616(0) 669(3) ADR 이격도 10 일 일 투자심리 거래량 ( 백만주 ) 거래대금 ( 십억원 ) 4,894 4,380 4,335 3,965 5,115 5,469 코스닥지수 등락폭 등락종목 상승 ( 상한 ) 306(16) 522(17) 290(16) 251(17) 249(11) 137(6) 하락 ( 하한 ) 635(2) 395(5) 641(2) 695(11) 708(4) 825(5) ADR 이격도 10 일 일 투자심리 거래량 ( 백만주 ) 거래대금 ( 십억원 ) 1,686 1,673 1,845 1,918 1,883 1,618 주체별순매수동향 ( 단위 : 십억원 ) 유가증권 코스닥 구 분 개인 외국인 기관계 ( 증권 ) ( 보험 ) ( 투신 ) ( 사모 ) ( 은행 ) ( 종기금 ) 기타 매수 2, , , 매도 2, , , 순매수 월누계 1, , 년누계 -2, , , , , , ,735.1 매수 1, 매도 1, 순매수 월누계 년누계 1,

3 투자전략 전략팀 전일시장하락에대한우리의판단 5월월간밴드 1,900-2,050pt 2012 연간밴드 1,700-2,250pt 12MF PER 8.43 배 12MF PBR 1.02 배 Yield Gap 8.5%P 최근시장상황점검 : DXY 로보는시장 KOSPI 1,800 선은 12MF PBR 기준 1 배지점 : 중기적으로중요한지지선 투자전략 : 그러나시간이더필요하다, Show me the growth 최근시장상황점검 : DXY 로보는시장 KOSPI 와 DXY 전일 KOSPI 가하루만에 3% 빠져 4 개월래최저수준으로밀려났다. 외국인은 5 월 들어현물을누적으로 3.3 조원순매도했고선물은 3 월쿼더러플위칭이후누적순매 도를 2 만계약이나쌓았다. 1차적인문제는유럽이다. 그리스연정구성실패로유럽발위기가재차고조됐고내달 17일 2차총선에서 구제금융재협상과긴축반대 를주장하는급진좌파연합 ( 시리자 ) 이제 1당을차지하면디폴트와유로존탈퇴가불가피할것이라는우려가급격하게확산되는상황이다. 실제로 2012년 2월 29일, 즉 2차 LTRO 대출실행이후주요국증시등락률을계산해보면유럽의재정위기국이가장큰폭으로떨어졌다. 그리스는 24%, 스페인은 22% 빠졌고이탈리아는 19% 하락했다. 베트남과태국이플러스수익률을기록하고있는것과대조적이다. 우리나라는고점대비 10% 정도하락하였으나전세계적으로보면평균적인수준이다. [ 그림 1] 2012 년 2 월 29 일 2 차 LTRO 이후주요국증시등락률 베트남 태국 인도네시아 필리핀 S&P500 호주 사우디 상해종합 독일 포르투갈 영국 한국 일본 인도 스웨덴 대만 홍콩 프랑스 헝가리 브라질 러시아 이탈리아 스페인 그리스 주 : 아시아의경우 2012 년 2 월 29 일종가대비 2012 년 5 월 16 일종가로계산했으며, 유럽은 5 월 16 일오후 8 시기준, 미국은 5 월 15 일종가기준수익률임자료 : Bloomberg, 한국투자증권 1

4 투자전략 그러나이는환율효과를감안하지않은계산법이며, 자국통화절하율을포함하여계산하면수익률은더낮아진다. 문제는유럽에서터졌지만국제자금들이일제히리스크회피쪽으로방향을전환하면서주변신흥국의환율흐름에큰영향을주었기때문이다. 실제로 3월이후절하폭이가장컸던통화는유로화 (-4.6%) 가아니라브라질헤알 (-16.5%), 남아공랜드 (-11.3%), 인도루피 (-10.7%), 폴란드즐로티 (- 10.7%) 였다. 한국원화는 3월이후 4.5% 절하돼상대적으로약세폭이덜했다. 그렇다면이러한급격한달러강세현상이지속될것인가? 최근달러인덱스는 81pt 까지상승했는데지난몇년간 81선은위험자산선호도를판단하는데있어늘중요한변곡점역할을했었다. 달러인덱스가 81선에서맞고떨어지면달러약세를기반으로위험자산선호현상이다시강화됐다. [ 그림 2] 2012 년 2 월 29 일 2 차 LTRO 이후주요국통화가치등락률 2 (%) BRL ZAR INR PLN NZD SEK MXN CZK AUD HUF NOK RUB EUR KRW MYR IDR THB PHP TWD CNY JPY 주 : 2012 년 2 월 29 일종가대비 2012 년 5 월 16 일오후 8 시기준시세 ( 아시아는마감환율적용 ) 자료 : Bloomberg, 한국투자증권 [ 그림 3] 달러인덱스 81 선은중기적으로중요한레벨 90 (pt) 달러인덱스 85 달러인덱스 81 선은중기적으로중요한레벨 자료 : Bloomberg, 한국투자증권 2

5 투자전략 그러나 2010년 5월엔그리스구제금융이슈와 FRB 1차양적완화종료우려가겹치면서달러인덱스가 81선을훌쩍넘겼고 KOSPI 는단번에 13% 가밀렸고원화는달러대비 1,100 원에서 1,280 원까지 16% 나절하된다. 달러가치로환산하면 30% 가까이밀린셈이다. 이번에도달러인덱스가 81선에서맞고떨어질까. 그게아니라면 81선을뛰어넘어새로운영역을개척하게될까. 이는우리주식시장의흐름을판단하는데있어매우중요한변수다. 2000년이후신흥시장의구조적인강세는여러가지원인이있긴했지만 FRB의통화완화와달러약세, 유동성의이동이핵심이었기때문이다. [ 그림 4] 달러인덱스 81 선은중기적으로중요한레벨 : 이번에는어떻게될까? 120 (pt) 달러인덱스 QE1 QE2 이번에는어떻게될까? 자료 : Bloomberg, 한국투자증권 KOSPI 1,800 선에대한판단 : Show me the growth KOSPI 1,800 선은 12MF PBR 1배지점 : 그러나본격반등하려면아직시간이좀더필요해 일단우리는 KOSPI 1,800 선이매우중요한지점이라고판단한다. 당사유니버스추정실적기준으로 12MF PBR 1배지점이 1,800 선이기때문이다. 근자의상황이진통끝에합의로마무리되고, 2008년처럼실물가치와장부가치를훼손하는금융위기로전개되지않는다면 KOSPI 1,800 선은중기적으로매우중요한지지선이될것이다. < 표 1> 한국투자증권유니버스추정실적기준밸류에이션테이블 KOSPI 12MF PER (X) 12MF PBR (X) 2, , , , , , , 자료 : 한국투자증권 3

6 투자전략 그러나 1,800 선을터치한다고해도지금당장 V자반등을이야기하기에는다소이른감이있다고판단한다. 표면적으로는여러가지이벤트들때문이다. 유럽의경우 6월 17일그리스총선도문제고 6월 10일과 6월 17일치러질프랑스총선도걱정이다. 스페인과이탈리아로전염이라도된다면훨씬근본적인문제를고민해야하는골치아픈국면이다. 미국의경우 6월말에는오퍼레이션트위스트가종료되지만 6월 20 일 FOMC에서 3차양적완화를결심하기엔뭔가상황이모호하다. 재정벼랑 (fiscal cliff) 논쟁과부채한도상향문제도걸림돌이다. 중국은 10월공산당지도부교체를앞두고적극적인경기부양보다안정을추구하고싶어한다. 지준율인하등미세조정은있겠지만적극적인경기부양은없을가능성이높다는것이정설이다. 그러나지금우리에게필요한것은불확실성의해소가아니라성장 (growth) 에대한확신 (conviction) 이다. 시장은통화를완화하여위기를넘기는몰핀처방이아니라정면돌파를주문하고있다. 우리는달러인덱스 81선이이러한의미를함축하고있는지점이라고본다. 이제부터는 무엇으로성장할것인가 에대한고민이필요하다. [ 그림 5] 유럽관련은행리스크지표는안정적이나 [ 그림 6] 은행간리보금리차이는점차벌어져 1.2 (%P) U.S Libor OIS Spread 1.8 (%P) (%) 3M Libor max 3M Libor min EURIBOR Libor OIS Spread Jan-11 Apr-11 Jul-11 Oct-11 Jan-12 Apr-12 Jul-12 자료 : Bloomberg, 한국투자증권 자료 : BBA, Bloomberg, 한국투자증권 [ 그림 7] 직전저점을경신하는독일국채금리 [ 그림 8] 그리스국채수익률은다시금급등중 (%) 독일국채 10년물 (%) 4 독일국채 2년물 ( 우 ) 3 30 (%) 그리스국채 30년물 (%) 그리스국채 10 년물 ( 우 ) Jan-11 Jul-11 Jan-12 Jul 자료 : Bloomberg, 한국투자증권 자료 : Bloomberg, 한국투자증권 4

7 투자전략 투자전략 : 아직시간이좀더필요하다 KOSPI 1,800 선은 12MF PBR 1배지점 : 그러나본격반등하려면아직시간이좀더필요해 KOSPI 1,800 선은 12MF PBR 기준 1배지점이며중장기적으로중요한지지선이될가능성이높다고판단한다. 때문에 KOSPI 1,800 선근처는 1차적으로분할매수가능한영역으로판단한다. 우리주식시장이장부가치이하로급락할가능성은낮다. 그러나상기언급한요인들로인해 V자반등이본격적으로나오기는힘든구간이다. 상당기간아래위로출렁이는가운데기간조정이동반될수있다고본다. 다만우리가그간전망했던스트레스요인들이작년 8월과 9월과같은극단적인상황으로이어질가능성은크지않다고판단한다. 최근의요인들은당사가기존에제시했던 상저하고 의전망을훼손할정도는아니다. 올해연말까지 KOSPI 밴드는 1,800~2,200pt 로제시한다. 5

8 이머징마켓동향 한국투자증권이머징마켓팀 글로벌금융시장불안으로중화권증시약세 중국 4 대은행 5 월신규대출증가세 0% 에그쳐 중국철도부, 올해 1~4 월철도고정자산투자 억위안, 전년대비 48.3% 감소 그리스의연립정부구성실패소식에따른유로존리스크로글로벌증시약세 중국시장 상해지수약세마감 은행등대부분업종약세 상해종합지수가 4거래일연속하락세로마감했다. 그리스의연립정부구성을위한합의가실패했다는소식과뉴욕증시가연일하락한영향으로전일대비 5.54p 하락한 2,369.90p 로출발했다. 중국 4대은행의 5월신규대출증가세가 4월달에이어 0% 에가까운증가율을기록했다는소식으로건설은행이 1.74%, 공상은행이 0.69% 하락했으며, 중국은행과농업은행이각각 0.66%, 0.75% 하락하면서지수하락을이끌었다. 어제발표된중국에대한외국인직접투자 (FDI) 가 6개월연속으로감소했으며, 유럽이나미국으로부터의중국투자가급감했다는소식등으로인해투자심리가급랭한것으로보인다. 대부분업종은약세를보였다. 업종별로는출판 (-2.92%), 농업 (-2.06%), 은행 (-1.78%), 보험 (-1.8%), 증권 (-1.75%), 항공운수 (-1.65%), 제지 (-1.35%), 부동산개발 (-1.38%), 금속 (-1.2%), 식품음료 (-1.26%), 전자 (- 1.07%), 여행 (-1.19%) 등을기록했다. 종목별로는페트로차이나가 0.83% 하락했으며선화에너지도 1.08% 약세를기록했다. 옌저우광업과쯔진광업도각각 1.63%, 1.45% 떨어졌다. 반면임업과부동산중개는소폭상승세를기록했다. 홍콩시장 홍콩 H 지수급락마감 자동차, 정유등대부분업 종약세주도 홍콩 H지수가큰폭으로하락했다. 그리스연립정부합의실패로스페인, 이탈리아등주변국국채수익률이급등세를연출하는등유로존리스크가부각되며지수는하락출발했다. 오후들어지수는낙폭을확대하며전일대비 3.4% 하락한 9,741.97p 로마감했다. 대부분업종이큰폭으로떨어지며지수하락을이끌었다. 종목별로는장시동업 (-6.0%), 옌저우광업 (-5.5%), 중국석탄에너지 (-6.9%), 중국교통건설 (-5.0%), 중국민생은행 (-6.2%), 차이나텔레콤 (-4.8%) 이상대적으로큰폭의하락세를기록했다. 주요이머징마켓주가지수추이 ( 단위 : p, %) 구분 5/16( 수 ) 전일대비 (%) 5 거래일전대비 (%) 1 개월전대비 (%) 연초대비 (%) 중국상해종합 2, 홍콩 H 9, 인도 SENSEX 16, 러시아 RTS 1, 브라질보베스파 56, 베트남 VN MSCI 이머징마켓 주 : 16일오후 5시 30분기준 6

9 전일시장특징주및테마 신은영 전일시장특징주및테마 종목 / 테마내용 영원무역 (111770) 25,300(+4.12%) 젬백스 (082270) 36,650(+1.24%) 유니더스 (044480) 1,480(+9.23%) 반도체주 2 분기실적개선기대감에강세 - 주문자상표부착생산 (OEM) 으로 2 분기본격적인성수기에진입함에따라실적개선기대감에강세 - 프리미엄 신규바이어를중심으로바이어수요가확대될것으로전망되며, 2013 년수직계열화완성으로원가절감효과기대 폐암백신상용화기대감에상승 - 항암백신 'GV1001' 의췌장암에대한임상 3 상종료를앞두고임상완료후본격적인글로벌판권계약논의가예상됨에따라상용화기대감에상승 - 췌장암임상 3 상은총세차례에걸친임상중간평가결과를통해안전성과유효성등이확인돼향후긍정적인임상결과기대 흑자전환소식및지분가치상승기대감에급등세 - 유럽발재정위가우려감이확산되며증시가연일약세를보임에따라경기방어주성격이부각되는가운데 1 분기흑자전환소식이더해지며급등세 - 아울러, 오는 7 월세종시출범을앞두고세종시와인접한곳에공장을보유하고있어지분가치가상승할것이라는기대감도주가에긍정적으로작용 애플과엘피다의동맹강화우려감이확산되며급락세 - 애플이일본엘피다에모바일 D 램을대량주문할것이라는소문이전해지자애플과엘피다의동맹이강화될것이라는가능성이제기되며급락세 - 성우전자 (081580, %), SK 하이닉스 (000660, -8.89%), 하나마이크론 (067310, +8.55%), 삼성전자 (005930, -6.18%), 심텍 (036710, -5.56%), STS 반도체 (036540, -5.10%) 등하락세 SNS 관련주 SNS 를활용한소셜쇼핑활성화기대감에강세 - 박재완기획재정부장관이소셜쇼핑활성화를위해페이스북과홈쇼핑채널을통해직접중소기업상품을판매하는소셜쇼핑을선보일것이라는소식에강세 - 인포뱅크 (039290, 상한가 ), 가비아 (079940, +7.19%), SK 컴즈 (066270, +2.76%), 케이아이엔엑스 (093320, +1.23%) 등강세 참고 : 상기종목들은전일시장에서특징적인흐름을보인종목들로, 추천종목과는별개이오니참고자료로만활용하시기바랍니다 7

10 KIS 투자유망종목 정훈석 단기유망종목 : 인프라웨어외 4 개종목 - 신규 : 없음 - 제외 : 없음 ( 단위 : 원, %) 종목 ( 코드 ) 현재가 ( 수익률 ) 편입가 ( 편입일자 ) 투자포인트 인프라웨어 (041020) 에스엘 (005850) LG전자 (066570) 파트론 (091700) 현대차 (005380) 8,070 (-18.0) 18,950 (+8.0) 67,700 (-11.7) 13,600 (-2.2) 240,500 (+6.2) 9,840 (5/03) - 모바일오피스는높은편의성과호환성을인정받고있어향후판매할고객사의주력모델에도지속적으로적용될전망이며, 스마트폰저가형에는에디팅기능이빠진뷰어모델로대응가능하므로추가적매출확대가능 - 신규사업으로오픈마켓및출판사업에대한기대유효. 단기낙폭과대에따른가격메리트부각가능성상 17,550 - 성공적인고객다변화, LED 램프의시장확대. 생산능력확대등으로성장세가속화전망 (4/24) - 안정적인수주증가세와제품믹스개선등에힘입어수익성개선예상 - 전속고객에대한높은매출비중, 높은경쟁강도등의할인요인을감안하더라도경쟁업체대비밸류에이션매력및자산가치부각가능성상존 - 휴대폰부문의경우상반기에는 1) 저가폰축소, 2) 마케팅비용효율화, 3) 비용절감등을통해 76,700 흑자기조정착에초점. 하반기에는 flagship 이기대되는 3G 스마트폰출시를통해수익성 (4/17) 개선예상. 또한스마트폰시장의경쟁요인 ( 기술 원가, S/W H/W) 변화, 선두업체와의기술적갭축소, HTC, Motorola, RIM 등경쟁업체의부진등을주목할필요 13,900 (3/09) 226,500 (2/21) - TV 부문의경우일본 TV 업체들의경쟁력회복이쉽지않아보이는가운데 3D FPR TV 를중심으로한제품믹스개선으로수익성개선예상. PBR 이 1 배수준으로밸류에이션매력부각가능성상존 - 삼성전자갤럭시 S2, 갤럭시노트판매급증에따른카메라모듈수요확대로인해동사매출성장세지속전망 - 진동모터및 NFC 안테나추가공급등디바이스당 ASP 개선에따른꾸준한외형성장세유지예상 - 분기사상최대실적경신행진, 전방산업호조에따른이익개선모멘텀등을감안할때추가상승여력상존 - 미국, 중국, 유럽등주요해외시장에서의구조적인성장세지속. 단기적인실적부진우려보다는질적인변화을주목할필요. 해외및국내공장증설에따른생산능력확대효과와함께글로벌시장점유율개선세지속전망 - 브랜드가치제고와디자인경쟁력강화등에힘입은품질개선과글로벌경쟁력강화추세를감안할때밸류에이션매력재부각가능성상존 Compliance notice - 당사는상기추천종목을 1% 이상보유하고있지않습니다. - 당사는 LG전자, 현대차발행주식을기초자산으로하는 ELW( 주식워런트증권 ) 를발행중이며, 당해 ELW에대한유동성공급자 (LP) 입니다. - 당사는동자료를기관투자가또는제3자에게사전에제공한사실이없습니다. - 당사는동자료의조사분석담당자와배우자는자료작성일현재본자료와관련해재산적이해관계가없습니다. 8

11 KIS 투자유망종목 정훈석 중장기유망종목 : 세코닉스외 5 개종목 - 신규 : 없음 - 제외 : 없음 편입종목 ( 코드 ) 세코닉스 (053450) 코텍 (052330) 넥센타이어 (002350) 심텍 (036710) 현대하이스코 (010520) NHN (035420) 현재가 ( 수익률 ) 11,850 (-3.7) 11,400 (+5.6) 18,900 (+8.9) 11,900 (-16.8) 36,800 (-12.9) 227,000 (+1.8) 편입가 ( 편입일자 ) 12,300 (5/10) 10,800 (5/03) 17,350 (4/17) 14,300 (3/29) 42,250 (3/16) 223,000 (2/21) 2012 년추정실적 ( 단위 : 원, %, 십억원, 배 ) 매출액영업이익순이익 EPS PER , 증설효과와기술경쟁력을바탕으로휴대폰용카메라렌즈부문에서큰폭의이익성장예상. 또한차량당카메라탑재수증가세 ( 기존 1 개에서 7~8 개로증가 ) 와블랙박스용수요증가세로차량용카메라렌즈부문의장기성장성부각가능성 - 2 분기부터본격적인이익성장세가예상된다는점, 여타휴대폰부품업체대비밸류에이션매력도가높다는점등감안할때추가상승여력상존 , 카지노시장회복국면에돌입한가운데매출처다변화에성공. 세계 1 위업체인 Smart( 세계시장점유율 47%) 에 LCD 전자칠판독점납품. 올해전자칠판매출 215 억원 (+75% YoY) 예상 - 작년에법인세감면기간이종료됨에따라순이익은정체되나, 안정적인성장세는지속될전망 1, , 브랜드이미지가빠르게개선되고있는가운데생산능력확장으로장기성장성부각가능성. 원자재투입단가하락에힘입어 1 분기영업이익률은두자리수대회복예상 - 생산능력확대로 7 월부터 Mitsubishi 의 Lancer( 중형세단 ) 에 OE 를제공할계획이며, 미국및독일완성차업체등으로부터의수주로해외 OE(Original Equipment) 판매는 13 년부터빠르게증가할전망 , PC 관련 PCB 비중이축소되고, 모바일기판 (MCP;Multi chip packaging) 비중이확대되는추세. 모바일기판의높은매출성장과 SSD(Solid-state Drive), 서버용모듈등고부가가치제품매출비중확대로안정성장세지속전망 - 생산효율개선, Product Mix 개선, 고객다변화, 차입금축소등을감안할때경쟁사대비밸류에이션디스카운트는축소될전망 9, , 현대 / 기아차라는안정적인수요처를확보하고있는가운데, 2013 년냉연생산능력대폭증가 (50%). 기아의신차 K9 에자동차용강판공급. 대형세단용강판사용량은중소형세단대비 10% 이상증가. 최근미국내송유관수요증가로미국향강관수출량증가중. 강관부분의영업이익률개선예상 2, , 온라인광고매출의고성장과신작출시에따른게임부분매출성장으로 2012 년매출은전년대비 10% 이상증가할전망. 모바일에서도확고하게높은검색점유율을유지하고있으며, 향후모바일광고와게임, 일본포털사업은성장동력이될전망 - 인터넷포털과온라인게임규제영향은미미할것으로보이며, 주주이익환원정책을점진적으로확대할계획 Compliance notice - 당사는상기추천종목을 1% 이상보유하고있지않습니다. - 당사는현재 NHN기초자산으로 ELW( 주식워런트증권 ) 를발행중이며, 당해 ELW에대한유동성공급자 (LP) 입니다. - 당사는동자료를기관투자가또는제3자에게사전에제공한사실이없습니다. - 동자료의조사분석담당자와배우자는자료작성일현재본자료와관련해재산적이해관계가없습니다. 9

12 산업분석 이승혁 전기전자 : 국내와일본 TV 세트업체들의수익성격차는더욱확대중 1분기글로벌 LCD TV 수요는여전히부진했던것으로판단 2012 년 1분기글로벌 LCD TV 출하대수는전년대비 2% 감소한 43.4 백만대를기록한것으로추정된다. 우리의예상치 (42.4 백만대 ) 를소폭상회한수치이지만 2004 년이후처음으로역성장을시현했다는측면에서여전히부진했던것으로판단된다. 미국과중국의경기가바닥을탈출하는신호들이나타났지만 1) 중국의가전하향정책이마무리됨에따라춘절수요가예상보다부진했고, 2) 유럽에서도재정적자문제로교체수요가활발하게나타나지못했으며, 3) TV 수요가스마트폰과태블릿 PC로일부전이되었기때문으로판단된다. 1분기에 LG전자의점유율상승이두드러진것으로추정 1분기에글로벌 LCD TV 시장에서소니, 샤프, 파나소닉등일본업체들의점유율은모두하락한반면 LG전자는 5,8백만대의 LCD TV를출하하여역사상최고인 13.4% 의점유율을기록한것으로추정된다 ( 삼성전자는 8,9백만대의 LCD TV 를출하하여전년 4분기의 20.6% 의점유율을유지한것으로추정 ). 또한 TCL, Skyworth, Amtran 등중국업체들도중국시장의성장에힘입어글로벌점유율을확대시킨것으로추정된다. 국내와일본의 TV세트업체들의수익성차이는더욱확대중 1분기에국내 TV세트업체들 (LG전자, 삼성전자 ) 은전년 4분기와유사한수준의영업이익률을기록한반면, 일본주요 TV세트업체들 ( 소니, 파나소닉, 샤프 ) 은모두전년 4분기대비악화된영업이익률을기록하여국내와일본의 TV세트업체들의수익성차이는더욱확대되고있는중이다. 엔화약세의우호적인여건에서도일본업체들의경쟁력이약해진요인은 1) 1) 국내 TV세트업체들의 LED TV, 3D TV, 스마트 TV 비중이더욱빠르게상승하여제품믹스개선속도가상대적으로빠르고, 2) 일본 TV세트업체들은계속된영업부진으로연구개발, 마케팅, 설비투자에소요될자금확보가어렵기때문이다. 또한 3) 일본업체들은대규모적자를기록해가격경쟁을주도하기쉽지않고, 4) 일본대지진으로인해고객들로부터의신뢰도역시낮아졌기때문이다. 삼성전자와 LG전자의영업이익률은중국저가업체들과비교해도손색이없음중국저가 TV세트업체들의경우도 1분기에중국시장의빠른성장에힘입어글로벌점유율이상승한것으로추정된다. 하지만이들중국업체들의영업이익률을감안하면 (TCL 이 5.8%, Konka 가 0.3%, Hisense 가 7.2%, Amtran 이 3.2% 를각각기록 ), 삼성전자 (6% 수준으로추정 ) 와 LG전자 (4% 수준으로추정 ) 의 TV세트영업이익률이손색이없는것으로판단된다. 중국 TV세트업체들이 1) 디자인에서의열위, 2) 중국내에서중국정부의전폭적지원, 3) 낮은브랜드이미지, 4) 저가제품위주의라인업등을보유하고있는것을감안하면글로벌마켓에서당분간삼성전자와 LG전자점유율상승에걸림돌로작용하기는어려울전망이다. * 상기보고서는 2012 년 5 월 15 일당사홈페이지에게시된자료의요약본입니다. 10

13 기업분석 김시우 SBS 콘텐츠허브 (046140) 매수 ( 유지 ) 목표가 : 15,000 원 ( 하향 ) 종가 (5/15): 10,150 원 핵심사업집중전략은긍정적 ; 2 분기실적개선예상 컨텐츠유통매출액은확대지속되나목표주가는하향 SBS콘텐츠허브의목표주가를 20,000 원에서 15,000 원으로낮춘다. 1) SBS 드라마시청률이크게부각받지못하는상황에서국내외컨텐츠유통이우리예상보다다소부진할수있고, 2) 엔터테인먼트 ( 엔터 ) 사업부문이축소되는점, 3) 세무조사에따른과징금을감안해매출액과영업이익추정치를각각 19%, 22% 하향했기때문이다. 목표주가는 12개월 forward EPS 1,126 원에목표 PER 13.4배를적용해산출했다. 1) 컨텐츠유통수익추정치를낮췄지만 IPTV, 스카이라이프및태블릿 PC 등다양한플랫폼에서컨텐츠가소비되면서컨텐츠수요가증가하는추세는이어지고, 2) 불안요소였던엔터사업을축소해이익안정성이높아졌으며, 3) 2분기실적개선가능성과낮은 valuation(12 개월 forward PER 9.1배 ) 부담으로매수의견을유지한다. 매출액, 영업이익은 11년부터향후 3년간각각연평균 7%, 11% 증가할전망이다. 다만 SBS를포함한방송사들의뉴미디어플랫폼진출은중장기적으로위험요인으로작용할수있다. 1분기실적은전년동기대비감소 1분기매출액은 437억원으로전년동기대비 7.9% 감소했다. 매출액이감소한것은엔터사업축소에따른영향이크고, 미디어사업부문매출액이 3.6% 감소했기때문이다. 영업이익은 80억원으로 11.5% 감소했다. 엔터사업축소로감가상각비, 무형자산상각비, 외주비, 투자사업비용이줄었지만지급수수료가증가했기때문이다. 2분기실적개선될전망 2분기영업이익은 89억원으로전년동기대비 58.2% 증가할전망이다. 엔터사업매출액을제외한핵심사업부문매출액이전년동기대비 10.9% 증가할전망이기때문이다. 특히 2분기에는 뿌리깊은나무 가일본으로판매될예정이다. 또한감가상각비, 외주비가감소하는등영업비용통제가예상되는데다 11년 2분기의이익률이낮은컨텐츠유통으로인한기저효과를감안하면 2분기실적개선가능성이매우높다고판단한다. 핵심사업집중전략, 12년영업이익률 15.8% 로개선예상 SBS콘텐츠허브는 11년말엔터사업을위한컨텐츠자산을 10년대비 60.8% 축소했고 12년 1분기에는 11년말대비 10.1% 축소했다. 엔터사업은분기별이익의변동성이크고지속적인투자가필요하다. 엔터사업축소를통해영업비용과투자비용이감소해이익안정성이높아져 12년영업이익률은 15.8% 로 11년대비 1.6%p 개선될전망된다. 매출액영업이익세전이익순이익 EPS 증감률 EBITDA PER EV/EBITDA PBR ROE ( 십억원 ) ( 십억원 ) ( 십억원 ) ( 십억원 ) ( 원 ) (%) ( 십억원 ) (x) (x) (x) (%) 2010A , A , F ,015 (4.5) F , F , * 상기보고서는 2012 년 5 월 16 일당사홈페이지에게시된자료의요약본입니다. 11

14 기업분석 이경주 농심 (004370) 매수 ( 유지 ) 목표가 : 330,000 원 ( 상향 ) 종가 (5/15): 235,500 원 재도약의전환점에서다 라면 1,000 원시대의효과, 목표주가 330,000 원으로상향 2012년라면 ASP는지난연말의가격인상효과와 1,000 원짜리제품의판매호조로전년대비 8.9% 상승할것이다. 다른대용식과가격괴리가확대돼프리미엄제품의비중은계속늘어날전망이다. 고가품매출비중상승으로 2013년과 2014년 ASP는전년대비각각 4.2%, 5.1% 오를것이다. ASP가 1% 상승하면 EPS는 4% 가량늘어나올해부터동사의펀더멘탈은크게개선될것으로예상된다. 국내라면사업의가치를상향해목표주가를 290,000 원에서 330,000 원으로조정한다. 제품의질이다르다, 점유율점진적회복유일한문제인점유율도점진적으로회복될것이다. 올해부터유탕면분야에도신제품출시가증가할전망인데, 스프와면제조기술의탁월한경쟁력우위를감안할때, 성공가능성이높다. 점유율은 2분기부터본격적으로반등해 2012년연간 66.7%, 2013년 67.8% 로개선될전망이다. 기술, 설비혁신투자완료로 FCF 크게개선과거 6년간품질업그레이드를위해연간 1천억원이상의 capex 가이루어졌다. 하지만이러한투자가일단락되어향후 3년간 capex 는연간 900억원대로감소할것이다. 영업이익증가와투자축소로주가와상관성이높은 FCF는 2011년 79억원에서 2012년 1,178 억원, 2013년 1,373 억원으로크게개선될전망이다. 삼다수보다는 EXPO와해외에집중할때동사는삼다수를 제주특별자치도개발공사개정조례 ' 에대한무효소송판결이전까지계속판매할수있을것으로보인다. 최종판결이동사에불리하더라도우려가주가에반영된데다, 다른상품으로대체될가능성이있어주가조정은없을것이다. 오히려지금은 EXPO 효과와중국, 미국등해외성장에기대를걸시점이다. 매출액 영업이익 세전이익 순이익 EPS 증감률 EBITDA PER EV/EBITDA PBR ROE ( 십억원 ) ( 십억원 )) ( 십억원 ) ( 십억원 ) ( 원 ) (%) ( 십억원 ) (x) (x) (x) (%) 2010A 2, , F 2, ,662 (39.3) F 2, ,644 (82.0) F 2, , F 2, , * 상기보고서는 2012 년 5 월 16 일당사홈페이지에게시된자료의요약본입니다. 12

15 기업분석 홍종길 네오위즈게임즈 (095660) 매수 ( 유지 ) 목표가 : 50,000 원 ( 유지 ) 종가 (5/15): 30,200 원 피파온라인 2 와 3 는별개다. What s new : 피파온라인 2 서비스는지속될수있다. 피망을글로벌소셜플랫폼으로 윤상규대표이사는 1 분기실적발표에서피파온라인 2 와 3 는개발자가다른별개의게임으로 EA 에서독자개발중인피파 3 의퍼블리싱계약여부와상관없이피파 2 의서비스를계속할수있을것으로예상한다고밝혔다. 네오위즈게임즈는피파 2 를 EA 와공동개발해한국과일본 ( 게임온 ) 에서서비스하고있다. 다만, 투자자보호차원에서피파 2 를제외한가이던스 ( 매출액 10% 이상, 영업이익 20% 이상증가가능 ) 로커뮤니케이션하고있다고언급했다. 네오위즈게임즈는국내게임포털인 피망 과일본 게임온 을통합한글로벌소셜플랫폼을 2013 년상반기서비스를목표로개발하고있다. 기존게임들에소셜네트워킹기능을추가하고, 신규 SNG(Social Network Game) 들을출시하며, 피망 과 게임온 의멤버쉽과빌링기능도통합할예정이다. Positives : 중국크로스파이어호조등으로 1 분기실적컨센서스를상회 1 분기매출액과순이익은 1,972 억원과 281 억원으로전분기대비각각 11.6%, 27.8% 증가해컨센서스를각각 5.9%, 13.9% 상회했다. 해외매출이전분기대비 17% 증가했는데, 중국크로스파이어매출이춘절효과등으로전분기대비 20% 이상늘었기때문이다. 일본에서아바와 C9 매출도성장세라고밝혔다. 국내매출도전분기대비 5% 증가했는데피파온라인 2 의매출이계절성과마케팅효과로전분기대비약 10% 증가했다. Negatives : 영업비용증가 1 분기인건비가전분기대비 10% 증가했다. 연결기준임직원수는 1,800 여명으로전분기수준이나급여인상분이퇴직급여에크게반영되면서늘었다. 2 분기에는펜타비전인원재배치와일부개발프로젝트중단에따른인력이탈이있어감소할것으로예상했다. 결론 : 투자의견 매수 와목표주가 5 만원유지 네오위즈게임즈에대한투자의견 매수 와목표주가 5 만원 (2012 년예상 EPS 4,429 원에목표 PER 12 배적용 ) 을유지한다. 1) 2012 년실적은중국크로스파이어호조지속, 아바와 C9 의일본성과확대, 국내스포츠게임들의견조한매출등으로양호할전망이다. 2) 피파온라인 2 서비스는피파온라인 3 퍼블리싱재계약여부와별개로지속될것으로예상된다 년 7 월에만료되는예정인크로스파이어중국퍼블리싱계약도기존조건과큰차이없이체결될전망이다. 3) 2012 년예상 PER 이 6.8 배 (BW 행사로인한희석화감안하면 7.6 배 ) 에불과하고, 만약, 금년하반기부터피파온라인 2 매출이발생하지않는다고가정하더라도 2012 년과 2013 년 PER 은각각 8.3 배와 10.3 배로동종업체대비크게낮은수준이다. ( 단위 : 십억원, %, %p) 1Q12P 증감률 2012F 추정 실적 차이 컨센서스 QoQ YoY 당사 컨센서스 매출액 영업이익 영업이익률 (%) 세전이익 순이익 * 상기보고서는 2012 년 5 월 16 일당사홈페이지에게시된자료의요약본입니다. 13

16 기업분석 정영우 네패스 (033640) 매수 ( 유지 ) 목표가 : 26,000 원 ( 유지 ) 종가 (5/15): 21,000 원 성장모멘텀이가시화되는중 1 분기실적은 2 분기성장의밑거름 동사의 1 분기본사매출 (585 억원 ) 및영업이익 (81 억원, 영업이익률 14%) 은우리및시장추정치와부합하는수준이다. 모바일 AP(application processor) 향 WLP(wafer level package) 및 DDI(display driver IC) 후공정사업이스마트폰및테블릿 (ipad 등 ) 수요증가로전분기대비매출증가 (+7%) 및수익성상승 (+3%p) 에크게기여했다. 연결자회사실적 ( 네패스 PTE, 네패스디스플레이 ) 도비수기임을감안하면전반적으로견고했다는판단이다. 네패스 PTE(WLP 생산 ) 은매출 107 억원 ( 전분기대비 17% 감소 ), 순이익 14 억원 ( 순이익률 13%) 를기록했고, 네패스디스플레이 ( 터치패널생산 ) 는매출 108 억원 ( 전분기대비 41% 감소 ), 순손실 25 억원 ( 전분기대비적자축소 ) 을보고했다. 2 분기전망은더욱밝다 WLP 및 DDI 매출증가는 2 분기에도계속될것으로전망된다. WLP 의경우최근최대고객사에쿼드코어모바일 AP 향공급을시작한것으로확인이되었고최근 Apple 에오디오코덱을공급하는 Cirrus 가신규고객으로편입이되었다. 하반기부터는주요고객사의 PMIC(power management IC) 도 WLP 제품군이추가될예정이기때문에올해하반기까지점진적인실적증가가기대된다. DDI 후공정역시계절성효과가작용하여꾸준한매출성장이기대된다. 이러한실적증가모멘텀을반영해동사는 2 분기매출및영업이익을각각 650 억원 ( 본사 ), 100 억원 ( 본사 ) 으로예상한다 ( 우리는각각 656 억원, 100 억원추정중 ). 그리고연간매출및영업이익가이던스 ( 연결 ) 도각각 3,950 억원, 575 억원 ( 영업이익률 15%) 으로상향조정하였다 ( 기존가이던스 : 매출 3,700 억원, 영업이익률 12%). 우리는올해연결매출및영업이익을각각 3,775 억원 ( 전년대비 37% 증가 ), 영업이익 507 억원 ( 전년대비 166% 증가 ) 으로추정한다. 구조적성장에초점을두고사자 중장기적으로긍정적시각을유지하며동사에대한투자의견 매수 및목표주가 26,000 원 (12MF PER 12 배적용 ) 을유지한다. 단기적인밸류에이션 (2012F PER 12.7 배 ) 이다소부담스럽게느껴질수있지만최근의실적모멘텀, 하반기및내년의성장성을감안하면여전히상승여력은충분하다고판단한다. 주가도이와같은기대감을바탕으로지난 1 달간 5.8% 상승했다. 가장시장수요가강력한모바일 AP 사업의수혜주인동사는구조적인성장성을바탕으로향후안정적인주가상승이기대된다. 매출액 영업이익 세전이익 순이익 EPS 증감률 EBITDA PER EV/EBITDA PBR ROE ( 십억원 ) ( 십억원 ) ( 십억원 ) ( 십억원 ) ( 원 ) (%) ( 십억원 ) (x) (x) (x) (%) 2010A (48.5) A (2) (106) NM (1.6) 2012F , F , F , 주 : 순이익, EPS 등은지배주주지분기준 * 상기보고서는 2012년 5월 16일당사홈페이지에게시된자료의요약본입니다. 14

17 기업분석 이훈, 다우기술 (023590) 매수 ( 유지 ) 목표가 : 20,000 원 ( 유지 ) 종가 (5/15): 12,800 원 불확실성을이기는대안 What s new : 비수기에도긍정적인실적모멘텀 다우기술의 IFRS 별도기준 1 분기영업이익과순이익은인터넷서비스및솔류션부문의이익성장을통해전년동기비 각각 81% 와 230% 상승한 50 억원과 57 억원을실현하여당사전망인 45 억원과 33 억원을무난히상회하였다. 과거와동일한 K-GAAP 회계기준에근거하여기타수익및비용을제외하여자체영업이익을평가하여도, 1 분기이익은 전년대비 67% 증가한 46 억원을실현하였다. Positives : 전반적인사업부문의실적개선 동사의사업성격상 1 분기는비수기임에도불구하고, 자체영업이익 46 억원을실현하여 2012 년도연간이익전망을 밝게해주고있다. 전반적인사업부의실적개선과함께, 인터넷서비스사업부문의영업이익이전년대비 278% 증가한 18 억원을실현하여수익성개선을주도하였다. 특히, 신규사업인 PG(Payment Gateway) 의성장뿐만아니라복 권사업및선거에따른문자메시지사업의성장이두드러졌다. Negatives : 시장약세에따른키움증권수익성에대한우려 동사가보유한키움증권가치는다우기술 NAV 에 59% 기여하는핵심자산인데, 최근주식시장의약세지속에따라 수익성우려가남아있다. 그러나이로인한주가의부정적인영향은제한적일것으로판단된다. 그이유는첫째, 키움증권은전체시장점유율이견조하게유지되고있을뿐만아니라빠르게성장하고있는모바일트레이딩에서의시장지 배력이강화되고있는등높은수익성과성장성이뒷받침되고있다. 둘째, 다우기술의자체적인영업가치가확대되고 있고, 키움증권지분외에도사람인 HR, 다우홍콩등기타유가증권의가치가부각되고있어키움증권의대안투자성 격에서벗어나고있다. 결론 : 성장과가치를모두겸비 다우기술은현재의불확실한주식시장상황속에서성장과가치모두를겸비한의미있는대안으로판단된다. 첫째, 현재 시가총액은보유중인키움증권가치의 83% 에불과하며, 극단적으로키움증권가치를배제하더라도다우기술이보유 한영업, 부동산, 기타투자유가증권가치는 4,694 억원으로추정되어현재시가총액을 82% 설명할정도로현재주가 는저평가되어있다. 둘째, 1 분기실적에서드러나는전반적인사업부의수익성개선은향후자체이익성장모멘텀을 강화시켜줄뿐아니라키움증권, 사람인 HR, 다우홍콩등의가치역시향후견조한성장을통해다우기술 NAV 를한 단계상승시켜줄것으로전망된다. ( 단위 : 십억원, %, %p) 1Q12P 증감률 2012F 추정 실적 차이 컨센서스 QoQ YoY 당사 컨센서스 매출액 (5.7) n/a (13.2) n/a 영업이익 n/a (30.7) n/a 영업이익률 (%) n/a 18.5 n/a 세전이익 n/a n/a 순이익 n/a n/a * 상기보고서는 2012 년 5 월 16 일당사홈페이지에게시된자료의요약본입니다. 15

18 기업분석 여영상 신세계 (004170) 매수 ( 유지 ) 목표가 : 410,000 원 ( 유지 ) 종가 (5/15): 230,000 원 4 월부진, 5 월부터개선전망 What s new : 4월기존점매출신장률역신장신세계의 4월총매출은전년동기대비 2.8% 늘어나는데그쳤다. 4월 20일의정부점이영업을시작하였으나기존점매출이 3.7%( 관리기준 ) 줄어들었기때문이다. 영업이익은전년동기대비 11.6% 하락한 176억원을기록했다. 부진한외형성장에더해신규개점에따른비용부담영향이다. 기존점매출의역신장은지난해인천점매출의높은 base가주요원인인것으로파악된다. 지난해 4월리뉴얼에따른영업면적확대로인천점매출은 27% 증가를기록했었다. Positives : 4월부진은예상된뉴스, 5월부터개선전망소비심리등부진한소비지표와전년동기높은 base를감안할때, 4월부진은예상된수준이다. 5월부터는다시성장으로전환될전망이며, 5월 1일부터현재까지의기존점매출신장률은약 5% 전후로파악된다. 소비심리는지난 1월 98에서 4월 104로높아지고있으며, 소비자물가는 2011년 4% 수준에서현재 3% 미만으로낮아졌다. 올해백화점매출은 1~4월저점에서하반기로갈수록높아질전망이다. Negatives : 온라인몰실적부진지속신세계몰의부진한실적이부담된다. 지난해월평균 328억원매출에서올해월평균 362억원으로약 10% 의외형성장은나타나고있지만매출이익률은낮아지고있다 (4월신세계몰매출이익률은전년동기대비 2.5%P 감소 ). 소비경기부진의영향을더크게받고있는것으로보이며, 규모의경제를확보하기전까지는신세계의이익에기여하기힘들것으로판단된다. 다만, 신세계전체실적에주는영향은미미하며, 외형성장에따른점진적인손익개선을기대한다. 결론 : 5월실적주목, 매수의견과목표주가 410,000 원유지신세계의기존점매출신장률은 5월부터개선되어 4분기로갈수록높아질전망이다. 하이마트, 웅진코웨이, 전자랜드등유통업종내 M&A 이슈에서벗어나있으며, 백화점업황에가장탄력적인실적을나타내고있다. 2016년까지신규개점에의한영업면적증가율도백화점 3사중가장높고, 미래의고객 traffic 과점포내체류시간이극대화될수있는요소들을갖추고있다. 현재주가는 2012F PER 7.5배 ( 삼성생명지분가치를고려하지않을경우 9.6배 ) 로 market PER 보다낮다. 신세계에대한투자의견매수와목표주가 410,000 원을유지한다. 우리의목표주가는 2012F PER 14.3배를적용하여산출했다. * 상기보고서는 2012 년 5 월 16 일당사홈페이지에게시된자료의요약본입니다. 16

19 기업분석 김시우 에스엠 (041510) 매수 ( 유지 ) 목표가 : 70,000 원 ( 유지 ) 종가 (5/15): 45,350 원 해외매출액의큰폭증가로분기사상최대이익달성 What s new: 해외매출증가로전년동기대비실적크게개선 에스엠의 1 분기매출액, 영업이익은각각 385 억원, 117 억원으로전년동기대비각각 98.8%, 377.9% 늘었다. 국내매출액은전년동기대비 16.0% 감소했으나해외매출액이 402.2% 증가했기때문이다. 1 분기실적으로반영된해외활동은 1) 소녀시대및동방신기의일본정규앨범, 샤이니싱글앨범판매, 2) 11 년하반기에일본에서있었던 SM Town 공연때팔린 MD 상품을비롯한각종부가상품판매와이와관련한초상권관련매출, 3) 슈퍼주니어, 소녀시대등의동남아공연수익등이다. 1 분기영업이익은우리예상치 (141 억원 ) 을하회했으나우리추정치는분기별일본음반판매량의최대치를적용한수치였기때문에발표된실적은무난한수준으로판단된다. Positives: 디지털음원매출증가, 해외로열티및출연료등매니지먼트매출증가 디지털음원매출은 19 억원으로전년동기대비 13.7% 증가했다. 현재논의되고있는디지털음원사용료징수규정이개정된다면음원가격상승, 권리자저작인접권수익증가로에스엠의수혜가예상되고디지털음원매출은지속적으로증가할것으로예상된다. 해외로열티매출액과출연료등해외매니지먼트매출액도전년동기대비각각 352.7%, 813.5% 늘었다. 부가상품판매가확대되고아티스트의초상권매출액이늘었기때문이다. 공연활동증가, 드라마및외식사업진출로부가사업매출은더욱늘어날것으로예상된다. IFRS 별도기준실적에서일본매출비중은 45.6% 이고동남아시아등기타지역은 23.8% 까지높아졌다. Negatives: 국내음반매출액감소 국내음반매출액이전년동기대비 43.7% 감소했다. 가온차트기준 1 분기국내음반판매량은 24 만장으로전년동기 36 만장대비줄었기때문이다. 하지만 EXO-K 데뷔, 태티서 ( 소녀시대유닛활동 ) 음반발매등으로 2 분기매출액은개선될것으로예상된다. 실적에대한우려축소, 매수의견유지 슈펴주니어, 동방신기의일본공연수익, 음반판매, 부가상품매출증가로 2 분기실적은 1 분기에이어크게개선될것으로예상된다. 1 분기실적에대한우려로크게하락했던주가는개선되는실적을바탕으로상승할수있다고판단해매수의견과목표주가 70,000 원을유지한다. 목표주가는 12 개월 forward EPS 에목표 PER 19.4 배 ( 에스엠최근 4 개년 PER 평균 ) 를적용해산출했다. 일본, 중국, 동남아시아등에서의공연, 방송및광고활동증가로 12 년매출액과영업이익이각각 71.4%, 257.4% 급증할것으로예상된다. 12 개월 forward PER 은 13 배로 valuation 부담도완화된상태다. ( 단위 : 십억원, %, %p) 1Q12P 증감률 2012F 추정 실적 차이 컨센서스 QoQ YoY 당사 컨센서스 매출액 (7.8) 42.2 (2.2) 영업이익 (16.8) 영업이익률 (%) NA 32.7 NA NA 세전이익 (3.3) NA NA 순이익 (7.0) * 상기보고서는 2012 년 5 월 16 일당사홈페이지에게시된자료의요약본입니다. 17

20 기업분석 정영우 유진테크 (084370) 매수 ( 유지 ) 목표가 : 31,300 원 ( 하향 ) 종가 (5/15): 23,800 원 길게봐야하는장비주 장기투자가치가있는장비주 투자의견 매수 유지동사에대한긍정적인시각을유지한다. 목표주가는 1) 지난 4월에결정된무상증자 (50%, 신주상장은 6월 7일예정 ), 2) 1분기실적및향후추정치를반영하여 31,300 원 (12MF PER 12배적용 ) 으로하향조정한다 ( 기존목표주가는 47,000 원, 목표 PER 동일 ). 글로벌장비업체들이 2012F PER 평균 15배이상에서거래가되고있는상황에서동사의성장성, 기술력, 수익성등을고려할때적절한수준이라고판단한다. 1분기실적발표이후주가상승세가다소주춤했지만, 단기적인수주 / 매출전망외에도중장기적인성장성이밝기때문에앞으로도계속안정적인주가흐름이예상된다. 2분기매출은 1분기대비다소감소전망 2분기매출및영업이익은전분기대비각각 16%, 20% 감소할전망이다. 그러나절대매출규모가여전히크기때문에높은수익성 ( 영업이익률 24%) 유지에문제는없을전망이다. 2분기매출이전분기대비감소하는주원인은 1) 1분기실적의기저효과, 2) 국내최대고객사의장비발주량둔화때문인것으로보인다. 그러나최근제2고객사로부터의수주가증가하고있고, 최근진행중인시스템 LSI 전환투자가향후수주모멘텀으로이어질가능성이높기때문에경쟁사대비견조한실적이예상된다. 장기적인성장요건은충분히갖춘상황 2분기수주둔화가능성에도불구, 주가는오히려지난 1달간 5.7% 상승했다. 이는동사의단기적인실적모멘텀보다는장기적인성장성이주가에긍정적으로작용한결과라고본다. 순수반도체장비업체인동사는삼성, 하이닉스의미세공정전환투자뿐만아니라 NAND 및시스템 LSI 증설의수혜주이기도하다. 그리고 18인치웨이퍼연구기관인 SEMATECH( 삼성전자, Intel, TSMC 등이주도 ) 에 LPCVD 장비를단독으로공급, 향후 18인치용시장진입을위한유리한위치를선점중이다. 매출액 영업이익 세전이익 순이익 EPS 증감률 EBITDA PER EV/EBITDA PBR ROE ( 십억원 ) ( 십억원 ) ( 십억원 ) ( 십억원 ) ( 원 ) (%) ( 십억원 ) (x) (x) (x) (%) 2010A , A , F , F , F , * 상기보고서는 2012 년 5 월 16 일당사홈페이지에게시된자료의요약본입니다. 18

21 스몰캡분석 허은경 인지컨트롤스 (023800) 종가 (5/16): 6,810 원 자동차온도제어컨트롤부품시장의성장주 TMS, EMS, EP 등자동차부품전문업체자동차부품전문업체로 TMS(Thermal Management System: 온도제어시스템 ), EMS(Engine Manage ment System: 엔진관리시스템 ), EP(Engineering Plastic: 차량경량화부품 ) 등의제품류를생산한다. 2011년기준매출구성은 TMS 35%, EMS 34%, EP 17%, 기타 14% 등이다. 동사는현재국내 TMS 시장의약 90%, EP( 엔진 EP 관련 ) 시장의약 39% 를점유하고있는 1위업체로, 글로벌시장점유율은 4~5위수준이다. 주요고객사는현대 / 기아차 37% 를비롯하여, 국내부품업체 (Kefico, Mobis, Mando) 29%, 해외업체 (Audi, GM, Honeywell) 22% 등이며, 해외직수출비중은약 25% 이다. 2012년견조한외형성장과수익성개선기대 2012년예상실적은 IFRS-별도기준매출액 3,830억원 (+7.6% YoY), 영업이익 83억원 (+84.3% YoY) 이다. 현대차그룹의판매량이올해 725만대로약 6.6% 증가할것으로전망되는가운데, 해외매출또한증가할것으로예상되어올해도외형성장은꾸준히이어질전망이다. 올해는특히수익성개선에주목할필요가있는데올해부터는 1) 제품 mix 개선으로상대적으로부가가치가높은 TMS 모듈등의매출비중이높아지고, 2) 지난해부터지속된판매가격 (ASP) 인상과함께, 2008~2009 년신규로수주된고마진신규부품들의양산이본격적으로시작되며, 3) 공정개선과생산성향상등의판관비절감노력이본격화되고있다는점에서수익개선가능성이높다는판단이다. 1분기예상실적은매출액 900억원 (+8.0% YoY), 영업이익 18억원 (+38.5% YoY) 수준으로이러한실적개선세가가시화되고있는것으로추정된다. 2012년예상 PER 10.3배, 성장성, 밸류에이션을감안한접근은유효 2012년예상실적기준현재 PER은 10.3배수준이다 (IFRS- 별도기준 ). 동사는 2011년기준총 14개의연결대상법인을보유하고있다. 이중, 중국, 인도, 미국, 말레이시아의현지생산법인을제외한의미있는연결대상법인은 LCD 디스플레이용 Top, Bottom 샤시 (Chassis) 류를양산하는인지디스플레이와인지정밀제조유한공사등이있다. IFRS- 연결기준올해예상매출액과영업이익은각각 1조150 억원 (+4.2% YoY), 492억원 (+11.0% YoY) 으로, 연결기준올해예상 PER은 4.4배수준이다. 연초이후주가는저평가메리트가부각되며약 40% 가량상승했다. 그러나, 1) 본사기준으로올해실적개선이예상되는가운데 TMS 등의성장성이부각되고, 2) 인지디스플레이, 인지정밀제조유한공사등수익성자회사의지분가치를고려하면추가상승여력은높아보인다. 실적개선과시장경쟁력을감안한접근은유효하다는판단이다. 매출액 영업이익 세전이익 순이익 EPS 증감률 EBITDA PER EV/EBITDA PBR ROE ( 십억원 ) ( 십억원 )) ( 십억원 ) ( 십억원 ) ( 원 ) (%) ( 십억원 ) (x) (x) (x) (%) 2008A (55.4) A A (49.6) A F 주 : K-IFRS( 별도 ) 기준 년실적은회사측이제시한가이던스를반영하여추정 * 상기보고서는 2012 년 05 월 16 일당사홈페이지에게시된자료의요약본입니다. 19

22 국내외자금동향및대차거래 유주형 주요증시지표 구분 05/09( 수 ) 05/10( 목 ) 05/11( 금 ) 05/14( 월 ) 05/15( 화 ) 05/16( 수 ) 유가증권 코스닥 종합주가지수 1, , , , , , 등락폭 등락종목 상승 ( 상한 ) 295(11) 381(8) 198(8) 259(21) 211(14) 178(14) 하락 ( 하한 ) 536(1) 431(0) 606(1) 569(2) 616(0) 669(3) ADR 이격도 10 일 일 투자심리 거래량 ( 백만주 ) 거래대금 ( 십억원 ) 4,894 4,380 4,335 3,965 5,115 5,469 코스닥지수 등락폭 등락종목 상승 ( 상한 ) 306(16) 522(17) 290(16) 251(17) 249(11) 137(6) 하락 ( 하한 ) 635(2) 395(5) 641(2) 695(11) 708(4) 825(5) ADR 이격도 10 일 일 투자심리 거래량 ( 백만주 ) 거래대금 ( 십억원 ) 1,686 1,673 1,845 1,918 1,883 1,618 주체별순매수동향 ( 단위 : 십억원 ) 구분개인외국인기관계 ( 증권 ) ( 보험 ) ( 투신 ) ( 사모 ) ( 은행 ) ( 종기금 ) 기타 유가증권 코스닥 매수 2, , , 매도 2, , , 순매수 월누계 1, , 년누계 -2, , , , , , ,735.1 매수 1, 매도 1, 순매수 월누계 년누계 1, 주 : 외국인은외국인투자등록이되어있는투자자 20

23 국내외자금동향및대차거래 KOSPI 기관별당일매매상위업종및종목 ( 체결기준 : 백만원 ) 투 신 연 기 금 순매수 순매도 순매수 순매도 운수장비 17,267 전기, 전자 -67,585 화학 19,415 전기, 전자 -9,671 화학 12,507 금융업 -5,542 서비스업 9,397 운수창고 -3,718 음식료품 9,666 기계 -4,109 유통업 6,046 기계 -2,882 삼성전자 13,344 SK하이닉스 -62,451 삼성전자 34,250 SK하이닉스 -25,237 삼성SDI 12,633 삼성전기 -14,271 KT 6,485 삼성전기 -7,521 KT 7,502 SK텔레콤 -8,220 한국전력 5,865 LG디스플레이 -6,888 현대모비스 6,669 엔씨소프트 -6,832 현대중공업 5,318 기아차 -5,710 CJ제일제당 6,496 삼성전자우 -6,445 LG화학 5,222 STX팬오션 -4,791 ( 체결기준 : 백만원 ) 은 행 보 험 순매수 순매도 순매수 순매도 은행 8,427 제조업 -1,940 전기, 전자 9,221 철강및금속 -7,192 전기, 전자 3,268 유통업 -1,714 서비스업 6,030 금융업 -2,724 건설업 819 화학 -891 보험 3,621 건설업 -1,751 외환은행 8,369 SK하이닉스 -2,485 삼성전자 24,243 LG디스플레이 -4,921 삼성전자 2,909 KT&G -1,940 한국전력 3,297 SK이노베이션 -3,944 GS건설 1,742 제일모직 -1,553 NHN 2,730 SK하이닉스 -2,951 삼성테크윈 1,476 삼성물산 -1,109 GS 2,111 현대차 -2,900 한국타이어 872 현대위아 -970 현대중공업 2,104 POSCO -2,832 KOSPI 기관 / 외인당일매매상위업종및종목 ( 체결기준 : 백만원 ) 기 관 외 국 인 순매수 순매도 순매수 순매도 화학 34,291 전기, 전자 -52,214 금융업 5,576 전기, 전자 -331,550 운수장비 30,329 금융업 -9,086 제조업 4,168 운수장비 -58,917 서비스업 19,777 기계 -7,338 증권 2,334 서비스업 -24,037 삼성전자 83,967 SK하이닉스 -83,307 삼성전자우 15,397 삼성전자 -318,227 현대모비스 13,814 삼성전기 -18,284 제일모직 8,838 NHN -17,339 NHN 12,059 LG디스플레이 -16,395 SK C&C 8,764 현대중공업 -16,841 KT 11,476 SK텔레콤 -14,804 현대위아 8,581 삼성SDI -16,408 제일모직 10,551 삼성전자우 -14,501 삼성생명 8,579 LG화학 -15,309 한국전력 10,525 LG전자 -12,993 삼성테크윈 7,371 현대차 -14,518 삼성SDI 8,970 삼성물산 -9,668 삼성전기 7,313 기아차 -13,836 삼성중공업 8,901 신한지주 -6,826 하나금융지주 6,470 현대모비스 -12,598 외환은행 7,941 KT&G -5,603 삼성엔지니어링 5,055 POSCO -10,417 고려아연 7,899 STX팬오션 -4,297 엔씨소프트 5,015 LG전자 -10,151 주 : 외국인은외국인투자등록이되어있는투자자 21

24 국내외자금동향및대차거래 KOSDAQ 기관별당일매매상위업종및종목 ( 체결기준 : 백만원 ) 투 신 연 기 금 순매수 순매도 순매수 순매도 디지털컨텐츠 3,503 반도체 -3,538 IT부품 1,434 오락, 문화 -896 방송서비스 1,401 인터넷 -1,020 운송장비, 부품 1,406 방송서비스 -672 전문기술 1,340 소프트웨어 -294 전문기술 1,215 음식료, 담배 -471 컴투스 1,983 덕산하이메탈 -2,085 성우하이텍 1,260 파라다이스 -804 네오위즈게임즈 1,563 네패스 -1,106 파트론 1,186 CJ오쇼핑 -672 CJ오쇼핑 1,408 다음 -1,020 CJ E&M 1,141 이녹스 -515 CJ E&M 1,244 AP시스템 -648 네오위즈게임즈 1,074 하림 -487 유진테크 1,214 서울반도체 -512 다음 1,071 에이블씨엔씨 -315 ( 체결기준 : 백만원 ) 은 행 보 험 순매수 순매도 순매수 순매도 금속 934 반도체 -1,263 반도체 1,140 사업지원 -1,509 디지털컨텐츠 278 음식료, 담배 -882 음식료, 담배 921 IT부품 -878 금융서비스 112 IT부품 -799 전문기술 899 금속 -518 태광 511 하림 -744 매일유업 921 모두투어 -977 성광벤드 436 네패스 -446 CJ E&M 905 멜파스 -680 게임빌 408 파트론 -383 AP시스템 646 하나투어 -533 이트레이드증권 112 덕산하이메탈 -364 에스엠 564 파라다이스 -441 CJ오쇼핑 109 에스엠 -363 성우하이텍 446 포스코엠텍 -428 KOSDAQ 기관 / 외인당일매매상위업종및종목 ( 체결기준 : 백만원 ) 기 관 외 국 인 순매수 순매도 순매수 순매도 디지털컨텐츠 3,734 반도체 -4,434 인터넷 5,071 반도체 -4,290 전문기술 3,509 IT부품 -2,507 방송서비스 458 디지털컨텐츠 -3,134 운송장비, 부품 2,330 사업지원 -1,167 오락, 문화 330 컴퓨터서비스 -1,885 CJ E&M 3,272 덕산하이메탈 -3,443 다음 5,385 덕산하이메탈 -3,449 네오위즈게임즈 2,506 네패스 -1,439 실리콘웍스 3,446 게임빌 -1,774 컴투스 2,180 하림 -1,231 메디포스트 1,144 유진테크 -1,282 성우하이텍 1,547 셀트리온 -1,138 파트론 1,057 컴투스 -1,151 유진테크 1,312 인터플렉스 -932 에이블씨엔씨 802 셀트리온 -1,034 CJ오쇼핑 1,262 모두투어 -902 위메이드 598 OCI머티리얼즈 -921 팅크웨어 989 에이블씨엔씨 -797 에스에프에이 591 메가스터디 -912 매일유업 933 이녹스 -796 CJ오쇼핑 536 이녹스 -899 성광벤드 872 JCE -796 테라리소스 515 씨젠 -890 메가스터디 761 멜파스 -719 하이록코리아 472 디오텍 -772 주 : 외국인은외국인투자등록이되어있는투자자 22

25 국내외자금동향및대차거래 기관 / 외인연속순매수상위종목 ( 단위 : 일 ) K O S P I K O S D A Q 기 관 외국인 기 관 외국인 신도리코 32 일 에스원 26 일 이트레이드증권 33 일 다음 6 일 현대백화점 15 일 우리투자증권 6 일 SDN 19 일 동국S&C 6 일 SK케미칼 12 일 제일모직 5 일 SBS콘텐츠허브 15 일 하이록코리아 5 일 한국전력 12 일 현대상선 5 일 디지텍시스템 15 일 매일유업 4 일 LS 11 일 신한지주 5 일 메가스터디 8 일 성우하이텍 3 일 롯데쇼핑 11 일 S-Oil 4 일 포스코켐텍 7 일 한국토지신탁 3 일 삼성SDI 10 일 SKC 4 일 평화정공 7 일 게임하이 3 일 기업은행 10 일 삼성엔지니어링 4 일 동국산업 6 일 현진소재 3 일 기관 / 외인 5일간누적순매수상위종목 ( 체결기준 : 백만원 ) K O S P I K O S D A Q 기 관 외국인 기 관 외국인 삼성전자 312,589 SK하이닉스 43,987 CJ E&M 17,914 다음 29,004 제일모직 75,773 호남석유 42,024 CJ오쇼핑 12,132 덕산하이메탈 3,439 POSCO 66,976 신한지주 35,804 컴투스 10,285 하이록코리아 2,978 현대차 66,142 기아차 28,997 네오위즈인터넷 6,439 에스엠 2,228 삼성화재 56,554 제일모직 21,664 에스엠 6,151 AP시스템 1,629 한국전력 42,768 SK텔레콤 16,074 게임빌 4,958 알에프텍 1,102 KT 42,660 S-Oil 14,727 성우하이텍 3,573 에스에프에이 1,019 삼성테크윈 34,978 삼성엔지니어링 14,090 서울반도체 3,539 코텍 999 기관 / 외인동반순매수상위업종및종목 ( 체결기준 : 백만원 ) K O S P I K O S D A Q 종 목 기 관 외국인 합 계 종 목 기 관 외국인 합 계 보험 7,803 1,896 9,699 방송서비스 1, , 금융서비스 농업 제일모직 10,551 8,838 19,390 네오위즈게임즈 2, ,644 삼성생명 1,086 8,579 9,666 CJ오쇼핑 1, ,798 S-Oil 571 4,111 4,682 성우하이텍 1, ,672 현대그린푸드 2, ,834 파트론 510 1,057 1,567 만도 ,762 메디포스트 319 1,144 1,462 금호타이어 ,690 매일유업 ,180 SKC 1, ,371 평화정공 현대해상 ,288 하이록코리아 SK케미칼 ,262 켐트로닉스 후성 ,239 농우바이오 주 : 기관 / 외인동반순매수종목가운데기관 / 외인합계순매수금액이큰순서대로 23

26 국내외자금동향및대차거래 기관 / 외인연속순매도상위종목 ( 단위 : 일 ) K O S P I K O S D A Q 기 관 외국인 기 관 외국인 아이에스동서 25 일 효성 26 일 SK브로드밴드 7 일 포스코켐텍 23 일 하이닉스 12 일 대한항공 14 일 미래나노텍 7 일 인터파크 23 일 카프로 9 일 남양유업 13 일 포스코 ICT 6 일 휴맥스 15 일 두산인프라코어 9 일 롯데쇼핑 13 일 셀트리온 5 일 웹젠 12 일 풍산 9 일 모토닉 12 일 하나투어 4 일 SBS콘텐츠허브 10 일 OCI 8 일 GS건설 11 일 포스코엠텍 3 일 STS반도체 8 일 현대상선 8 일 한일이화 11 일 KCC건설 3 일 한국정밀기계 8 일 STX 7 일 대우건설 11 일 원익IPS 3 일 KTH 6 일 기관 / 외인 5일간누적순매도상위종목 ( 체결기준 : 백만원 ) K O S P I K O S D A Q 기 관 외국인 기 관 외국인 SK하이닉스 -158,101 삼성전자 -748,708 셀트리온 -29,759 포스코 ICT -8,139 호남석유 -130,582 현대차 -61,284 덕산하이메탈 -7,972 OCI머티리얼즈 -7,872 엔씨소프트 -64,010 삼성중공업 -54,183 다음 -6,862 네오위즈게임즈 -7,534 SK이노베이션 -54,703 한국전력 -39,085 실리콘웍스 -4,711 셀트리온 -5,195 LG디스플레이 -43,969 LG화학 -38,681 모두투어 -4,613 솔브레인 -2,828 한진해운 -33,764 LG전자 -36,390 인터플렉스 -2,909 성광벤드 -2,807 현대건설 -31,239 NHN -34,742 포스코 ICT -2,686 게임빌 -2,394 LG화학 -30,296 KT -28,803 성광벤드 -2,643 CJ오쇼핑 -2,068 기관 / 외인동반순매도상위업종및종목 ( 체결기준 : 백만원 ) K O S P I K O S D A Q 종 목 기 관 외국인 합 계 종 목 기 관 외국인 합 계 전기, 전자 -52, , ,764 반도체 -4,434-4,290-8,724 통신업 -3,393-9,486-12,879 IT부품 -2,507-1,152-3,659 운수창고 -5,534-4,970-10,504 소프트웨어 ,838-2,388 SK하이닉스 -83,307-4,413-87,720 덕산하이메탈 -3,443-3,449-6,892 LG디스플레이 -16,395-8,117-24,512 셀트리온 -1,138-1,034-2,172 LG전자 -12,993-10,151-23,144 네패스 -1, ,048 현대차 -3,734-14,518-18,252 이녹스 ,695 SK텔레콤 -14,804-1,146-15,949 모두투어 ,222 POSCO -1,302-10,417-11,719 OCI머티리얼즈 삼성물산 -9, ,105 씨젠 호남석유 -2,509-3,912-6,420 인터플렉스 SK이노베이션 -4,155-1,377-5,532 디오텍 두산 -1,538-3,672-5,210 인프라웨어 주 : 기관 / 외인동반순매수종목가운데기관 / 외인합계순매수금액이큰순서대로 24

27 국내외자금동향및대차거래 공매도거래대금상위종목 ( 체결기준 : 천주, 백만원 ) K O S P I K O S D A Q 종 목 주 수 금 액 종 목 주 수 금 액 메디포스트 97 28,107 네오위즈게임즈 92 2,827 엔씨소프트 53 12,689 메디포스트 11 1,003 LG전자 ,688 아이컴포넌트 삼성중공업 212 7,415 셀트리온 삼성전자우 10 7,249 다음 SK텔레콤 47 6,433 에스엠 삼성엔지니어링 21 4,158 게임빌 POSCO 10 3,885 슈프리마 주 : 상기표의수치는 2거래일전기준임 대차잔고상위종목 ( 체결기준 : 천주, 백만원 ) K O S P I K O S D A Q 종 목 주 수 금 액 종 목 주 수 금 액 삼성전자 3,170 4,155,869 셀트리온 13, ,741 POSCO 7,425 2,828,978 서울반도체 6, ,153 LG전자 36,537 2,568,547 덕산하이메탈 2,214 58,669 OCI 7,638 1,630,680 원익IPS 6,469 52,403 현대차 5,164 1,293,491 네오위즈게임즈 1,440 43,475 기아차 9, ,776 차바이오앤 3,325 28,661 SK하이닉스 30, ,548 안랩 ,983 현대중공업 2, ,549 다음 ,631 주 : 상기표의수치는 2거래일전기준임 대차잔고 5일간누적순증 / 감상위업종및종목 ( 체결기준 : 천주 ) K O S P I K O S D A Q 순 증 순 감 순 증 순 감 전기, 전자 3,698 서비스업 -1,152 1 반도체 422 제약 -4,130 운수창고 2,599 건설업 -1,079 2 기계, 장비 90 도매 -371 운수장비 2,442 의약품 운송장비, 부품 84 의료, 정밀기기 -150 STX팬오션 1,780 녹십자홀딩스 -1,749 1 STS반도체 496 셀트리온 -4,233 우리금융 1,735 대우건설 크루셜텍 109 삼천리자전거 -400 삼성중공업 1,361 신한지주 하나마이크론 106 에스맥 -324 SK하이닉스 1,259 LG 원익IPS 90 EMLSI -160 대우인터내셔널 1,079 대한생명 파라다이스 81 솔고바이오 -141 한국타이어 854 후성 성우하이텍 75 포스코 ICT -119 GS 811 한전기술 파트론 63 유진테크 -116 동국제강 722 하나금융지주 JW중외신약 62 서울반도체 -102 주연테크 600 LG화학 메디포스트 62 에스엠 -82 삼성전기 583 대우송도개발 코닉글로리 60 큐리어스 -65 주 : 상기표의수치는 2거래일전기준임 25

28 국내외자금동향및대차거래 증시거래주체별매매동향 ( 단위 : 십억원 ) 구 분 연간누계 월간누계 5일간누계 05/10( 목 ) 05/11( 금 ) 05/14( 월 ) 05/15( 화 ) 05/16( 수 ) 외국인 8, , , 기관계 -2, ( 투신 ) -3, ( 연기금 ) -1, ( 은행 ) ( 보험 ) 1, 개인 -2, , 기타 -2, 주 : KOSDAQ 제외 증시자금동향 ( 단위 : p, 십억원, %) 구 분 2009 년 2010 년 2011 년 05/09( 수 ) 05/10( 목 ) 05/11( 금 ) 05/14( 월 ) 05/15( 화 ) KOSPI 1, , , , , , , , 고객예탁금 ( 증감액 ) ( 회전율 ) 실질예탁금증감 신용잔고 미수금 주1: 실질예탁금증감 = 고객예탁금증분 + 개인순매수-( 신용증분 + 미수금증분 ) / 고객예탁금회전율 =(KOSPI, KOSDAQ 거래대금 / 고객예탁금 )*100 주2: 상기표의수치는 2거래일전까지제공, KOSCOM 국내수익증권유출입동향 ( 단위 : 십억원 ) 구 분 설정잔액 연간누계 월간누계 05/09( 수 ) 05/10( 목 ) 05/11( 금 ) 05/14( 월 ) 05/15( 화 ) 전체주식형 97,395-6, (ex. ETF) -6, 국내주식형 67,899-4, (ex. ETF) -5, 해외주식형 29,496-1, (ex. ETF) -1, 주식혼합형 11, 채권혼합형 18, 채권형 46, MMF 72,007 18,376 8, , 주 : 상기표의수치는 2 거래일전까지제공, 금융투자협회 26

29 국내외자금동향및대차거래 주요이머징마켓외국인매매동향 ( 단위 : 백만달러 ) 국가 연간누계 월간누계 5일간누계 05/10( 목 ) 05/11( 금 ) 05/14( 월 ) 05/15( 화 ) 05/16( 수 ) 한국 7,280 5,509-1, 대만 1,604 1,717-1, 인도 8,847 2, 인도네시아 태국 2, 남아공 필리핀 자료 : Bloomberg, 한국투자증권 주요금리, 환율및원자재가격 ( 단위 : %, 원, 엔, p, 달러 ) 구 분 2011 년 05/09( 수 ) 05/10( 목 ) 05/11( 금 ) 05/14( 월 ) 05/15( 화 ) 05/16( 수 ) 회사채 (AA-) 회사채 (BBB-) 국고채 (3년) 국고채 (5년) 국고채 (10년) 미국채 (10년) 일국채 (10년) 원 / 달러 1, , , , , , , 원 / 엔 1, , , , , , , 엔 / 달러 달러 / 유로 DDR3 1Gb (1333MHz) NAND Flash 16Gb (MLC) CRB 지수 LME 지수 3, , , , , , BDI 1,738 1,156 1,146 1,138 1,132 1,130 - 유가 (WTI, 달러 / 배럴 ) 금 ( 달러 / 온스 ) 1, , , , , , 자료 : Bloomberg, KOSCOM, 한국투자증권 27

30 선물옵션시장동향 안혁 KOSPI200 선물옵션시장동향 선물시장지표 ( 단위 : P, 계약 ) 기초자산최근월물베이시스미결제약정거래량 KOSPI 월물이론마감평균증감 5월 10일 ,379 95,234 2,218 5월 11일 , ,339 5,105 5월 14일 ,276 97,073-3,266 5월 15일 ,344 97, 월 16일 , ,290 5,059 지수선물시장투자주체별매매동향 ( 단위 : 계약 ) 외국인 개인 기관종합증권투신은행보험기금 5월 10일 -7,367 2,221 2,231 1, 월 11일 -2,114 1,552-1, 월 14일 2,967-1, ,244 1, 월 15일 -1,357 1, 월 16일 65 1,465-2, , 누적포지션 -20,236 2,347 17,195 8,259 10, , 지수선물프로그램매매동향 ( 단위 : 십억원 ) 프로그램전체 비차익거래 차익거래 차익거래잔고 매도 매수 순매수 매도 매수 순매수 매도 매수 순매수 매도 매수 5월 10일 ,486 7,432 5월 11일 ,549 7,328 5월 14일 ,585 7,268 5월 15일 ,553 7,311 5월 16일 1,029 1, 옵션시장거래동향 ( 단위 : 변동성 (%)/ 가격 (P)) 콜옵션 행사가격 풋옵션 변동성 미결증감 거래량 현재가 현재가 거래량 미결증감 변동성 ,950 1,186, , ,309 1,041, , ,130 1,013, ,816-1, , , , , , ,011-2, , , ,380-1, ,651 88, ,629-1, ,041 42, ,530 1, ,668 23, ,722-7, ,880 10, ,063-2, ,856 8, ,099-2,

31 선물옵션시장동향 주요지표 이론 Basis & 평균 Basis 선물가격 & 미결제약정수량 (p) 평균 Basis 이론 Basis KOSPI 200 지수선물 (p, 우 ) 미결제약정 ( 만건, 좌 ) /18 12/18 1/17 2/16 3/17 4/16 5/ /18 12/18 1/17 2/16 3/17 4/16 5/16 평균 Basis: 0.08 ( 전거래일대비 0.19 하락 ) 이론 Basis: 0.71 미결제약정 : 전거래일대비 5,059 계약증가한 102,290 계약 선물가격 (242.10): 전거래일대비 10.30p 하락 투자주체별누적순매수 차익거래잔고추이 ( 만계약 ) 외국인기관개인 -3 12/9 12/24 1/8 1/23 2/7 2/22 3/8 3/23 4/7 4/22 5/7 ( 조원 ) 순차익잔고매수차익매도차익 -6 11/17 12/17 1/16 2/15 3/16 4/15 5/15 외국인 : 65 계약순매수 기관 : 2,062 계약순매도 / 개인 : 1,465 계약순매수 차익거래 : 1,409 억원순매수 비차익거래 : 973 억원순매도 KOSPI200 옵션변동성추이 Put/Call Ratio (%) 콜내재변동성풋내재변동성 20 일변동성 0 11/18 12/18 1/17 2/16 3/17 4/16 5/ K200 지수선물 (p, 좌 ) P/C Ratio (5MA) ( 우 ) /18 12/18 1/17 2/16 3/17 4/16 5/16 대표내재변동성 : 콜 18.7% / 풋 21.4% 기록 20 일역사적변동성 : 16.62% 기록 금액기준 P/C Ratio(5MA): 1.31 기록 *** 데이터불연속성은선물 12 년 6 월물이최근월물로거래된데따른것임 29

32 증시캘린더 이수정 한눈에보는증시일정 월화수목금 美 > 3 월소비자신용지수 ($21.355B, $9.800B, $8.735B) 유럽 > 5 월센틱스투자자기대지수 (-24.5, -15.3, -14.7) (5/6) 프랑스 2 차대선, 그리스총선 유럽 > 3 월유로권산업생산 YoY (-2.2%, -1.4%, -1.8%) EU 외무장관회의 韓 > 4 월생산자물가지수 YoY (2.4%, n/a, 2.8%) 美 > 5 월 IBD/TIPP 경기낙관지수 (48.5, 48.0, 49.3) 韓 > 3 월통화공급 M2 YoY (0.0%, n/a, 0.7%) 美 > 주간 MBA 주택융자신청지수 (1.7%, n/a, 0.1%) 韓 > 금통위금리결정 (3.25%, 3.25%, 3.25%) 美 > 4 월수입물가지수 YoY (0.5%, 0.8%, 3.4%) 3 월무역수지 (-$51.8B, -$50.0B, -$46.0B) 주간신규실업수당청구건수 (36.7 만, 36.8 만, 36.5 만 ) 中 > 4 월무역수지 ($18.43B, $9.90B, $5.35B) 4 월수출 YoY (4.9%, 8.5%, 8.9%) 4 월수입 YoY (0.3%, 10.9%, 5.3%) 日 > 3 월경상수지 YoY (-8.6%, -17.1%, -30.7%) 美 > 4 월생산자물가지수 YoY (1.9%, 2.1%, 2.8%) 5 월미시건대소비심리평가지수 (77.8, 76.0, 76.4) 中 > 4 월생산자물가지수 YoY (-0.7%, -0.5%, -0.3%) 4 월소비자물가지수 YoY (3.4%, 3.4%, 3.6%) 4 월산업생산 YoY (9.3%, 12.2%, 11.9%) 4 월소매판매 YoY (14.1%, 15.1%, 15.2%) 4 월신규위안대출 (681.8B, 780.0B, 1,010.0B) 4 월통화공급 M2 YoY (12.8%, 13.3%, 13.4%) 日 > 4 월통화량 M2 YoY (2.6%, 2.9%, 3.0%) 실적발표 > 韓대우인터내셔널, 현대해상, KCC, S&T 중공업, 솔브레인, 포스코켐텍, 게임빌美 Groupon 美 > NATO 회담 (5/20-21 일 ) 실적발표 > 美 Campbell Soup 韓 > 4 월수출물가지수 YoY (2.0%, n/a, 0.0%) 4 월수입물가지수 YoY (1.7%, n/a, 3.5%) 美 > 4 월소비자물가지수 YoY (2.3%, 2.3%, 2.7%) 5 월뉴욕주제조업지수 (17.09, 9.00, 6.56) 5 월 NAHB 주택시장지수 (29, 26, 25) 유럽 > 유로권 1 분기 GDP YoY SA (0.0%, -0.2%, 0.7%) EU, 유로존재무장관회의독일, 프랑스정상회담中 > 4 월실질 FDI YoY (-0.7%, 2.8%, -6.1%) 실적발표 > 韓현대미포조선, 효성, 농심, 고려제강, 엔씨소프트, 네오위즈게임즈, 에스엠美 Home Depot 韓 > 4 월실업률 (3.4%, 3.4%, 3.4%) 美 > 4 월주택착공건수 MoM (n/a, 4.7%, -5.8%) 4 월건축허가 MoM (n/a, -4.5%, 4.5%) 4 월산업생산 MoM (n/a, 0.6%, 0.0%) 주간 MBA 주택융자신청지수 (n/a, n/a, 1.7%) 4 월 FOMC 회의록공개유럽 > 4 월유로권 CPI YoY (n/a, 2.6%, 2.7%) 3 월유로권무역수지 SA (n/a, 3.8B, 3.7B) 日 > 3 월기계수주 YoY (-1.1%, 4.4%, 8.9%) 美 > 5 월필라델피아연준지수 (n/a, 10.0, 8.5) 4 월경기선행지수 MoM (n/a, 0.1%, 0.3%) 주간신규실업수당청구건수 (n/a, 36.5 만, 36.7 만 ) 日 > 3 월산업생산 YoY (n/a, n/a, 13.9%) 1 분기 GDP 연간화 QoQ SA (n/a, 3.5%, -0.7%) 실적발표 > 韓한국전력美 Wal-Mart 韓 > 4 월백화점매출 YoY ( 미확정 ) (n/a, n/a, 1.6%) 4 월할인점매출 YoY ( 미확정 ) (n/a, n/a, 3.2%) 美 > G8 정상회담 (5/18-19 일 ) 실적발표 > 韓아시아나항공 美 > 4 월기존주택매매 MoM 유럽 > 5 월유로권소비자기대지수中 > 5 월 HSBC 플래시제조업 PMI ( 미확정 ) 실적발표 > 美 Best Buy, Dell 美 > 주간 MBA 주택융자신청지수 4 월신규주택매매 MoM 3 월주택가격지수 MoM 유럽 > 3 월유로권경상수지 SA EU 특별정상회담日 > 4 월수출 YoY 4 월수입 YoY BOJ 정책금리결정 美 > 주간신규실업수당청구건수유럽 > 5 월 PMI 제조업 5 월 PMI 서비스 실적발표 > 美 VeriFone, Costco 韓 > 5 월소비자기대지수日 > 4 월국내 CPI YoY 주 : 괄호안은 ( 발표치, 블룸버그예상치, 이전치 ) 순이며예상치는변동가능. 이전치는수정값미반영분발표일자는한국시간기준 ( 단, 오전 6 시이전에발표되는지표는전일기입 ) 실적발표일은 Bloomberg, 기업공시기준으로작성 ( 변동가능, * 표시는한국시간당일아침 ) 30

33 Memo 31

34 Memo 32